引論：我們?yōu)槟砹?3篇保險投資范文，供您借鑒以豐富您的創(chuàng)作。它們是您寫作時的寶貴資源，期望它們能夠激發(fā)您的創(chuàng)作靈感，讓您的文章更具深度。
篇1
建國初期，我國保險企業(yè)的資金按規(guī)定只能存入銀行，所得利息全部上繳國家財政，無任何保險投資可言。經(jīng)過20年的停辦以后，我國保險業(yè)隨著改革開放而獲得新生。中國人民保險公司1980年開始恢復(fù)辦理國內(nèi)保險業(yè)務(wù)，并積極發(fā)展國外保險業(yè)務(wù)。
1984年11月，國務(wù)院批轉(zhuǎn)的中國人民保險公司《關(guān)于加快發(fā)展我國保險事業(yè)的報告》中指出：“總、分公司收入的保險費(fèi)扣除賠款、賠償準(zhǔn)備金、費(fèi)用開支和納稅金后，余下的可以自己運(yùn)用”。1985年3月國務(wù)院頒布的《保險企業(yè)管理暫行條例》又從法規(guī)的角度明確了保險企業(yè)可以自主運(yùn)用保險資金。這不僅是我國保險體制改革的一次重大突破，也是增強(qiáng)我國保險業(yè)活力的一項戰(zhàn)略性措施，對加快我國保險業(yè)發(fā)展產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。我國保險企業(yè)投資大體可以分為以下幾個階段。
1、初步發(fā)展階段：1984年至1988年底
中國人民保險公司在取得投資權(quán)后，從1984年下半年開始，總公司在北京、江蘇等地嘗試性地開展投資（包括貸款）業(yè)務(wù)，部分省、自治區(qū)、直轄市以及計劃單列城市分公司也相繼開展保險投資業(yè)務(wù)。
在這一階段，中國人民銀行對保險企業(yè)的投資活動實行嚴(yán)格管理，一是對資金運(yùn)用規(guī)模實行計劃控制，例如1986年人行對人保下達(dá)2億元投資額度。二是對資金運(yùn)用的方式與方向作了嚴(yán)格規(guī)定。1986年人保的資金運(yùn)用被限定為投資地方自籌的固定資產(chǎn)項目。1987年批準(zhǔn)試辦流動資金貸款業(yè)務(wù)和購買金融債券。這一階段的經(jīng)營效益不大理想，資產(chǎn)運(yùn)用率和投資收益水平都比較低。以1986年為例，中國人民保險公司國內(nèi)業(yè)務(wù)匯總的資產(chǎn)運(yùn)用率只有9.23%，投資收益率僅為0.83%。
2、調(diào)整整頓階段：1988年底至1990年底
由于面臨治理整頓的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和緊縮信貸規(guī)模的局面，加之保險業(yè)本身經(jīng)營效益不佳，我國保險投資業(yè)務(wù)于1988年底進(jìn)入調(diào)整整頓階段。其內(nèi)容和措施有：總結(jié)前幾年資金運(yùn)用工作的經(jīng)驗和教訓(xùn)，嚴(yán)格執(zhí)行信貸計劃，嚴(yán)肅利率政策，把資金轉(zhuǎn)投到流動資金貸款方面，堅持“十不貸”和注意“重點傾斜”并采取了擔(dān)保和銀行承兌匯票抵押等手段，努力提高資金運(yùn)用的安全性與收益性。在這一階段，中國人民保險公司的資金運(yùn)用工作除辦理流動資金貸款業(yè)務(wù)外，大部分工作放在對原有投資貸款項目的清理的催收上。資金運(yùn)用的范圍被限定為流動資金貸款、企業(yè)技術(shù)改造貸款、購買金融債券和銀行同業(yè)拆借。
3、進(jìn)一步發(fā)展階段：1991年至1995年
經(jīng)過兩年多的調(diào)整整頓，加之宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的好轉(zhuǎn)，保險投資業(yè)務(wù)于1991年開始進(jìn)行新的發(fā)展階段。在這一階段，保險投資在保險界得到了普遍認(rèn)同和重視。兩家新成立的全國性保險公司——中國平安保險公司、中國太平洋保險公司先后加入了保險資金運(yùn)用的行列。保險投資規(guī)模不斷擴(kuò)大，1992年底。人保、平保、太保三家保險公司的資金運(yùn)用余額達(dá)109.46億元。保險投資的范圍有所拓寬，證券投資得到較大發(fā)展，保險投資收益得到提高。
4、規(guī)范發(fā)展階段：1995年至今
隨著1995年《保險法》的出臺和實施，各保險公司遵照《保險法》調(diào)整業(yè)務(wù)，以符合《保險法》的要求。《保險法》的實施，為我國保險投資業(yè)務(wù)的規(guī)范與健康發(fā)展奠定的基礎(chǔ)。
（二）我國保險公司保險投資現(xiàn)狀
1、決策機(jī)制薄弱
目前許多保險公司尚未建立一套規(guī)范有效的決策機(jī)制，人保財險公司直到2003年下半年才成立了專門的保險投資公司。決策的盲目性、被動性、隨意性十分突出，在僅能投資債券的時期，這類決策機(jī)制不會體現(xiàn)任何危機(jī)，對于資產(chǎn)規(guī)模迅速壯大的保險公司來說，更是掩蓋了其決策的弊端：決策機(jī)制落后，決策反饋機(jī)制尚未建立，在保險公司進(jìn)入基金市場后會充分暴露出來。
2、保險投資渠道狹窄
1998年以前，保險公司的資金運(yùn)用渠道限于：銀行存款、買賣政府債券、金融債券和國務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用形式。2000年3月1日起實行的《保險公司管理規(guī)定》，保險公司的資金運(yùn)用，限于銀行存款、買賣政府債券、金融債券、買賣中國保監(jiān)會指定的中央企業(yè)債券和國務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用形式。而西方國家保險公司資金運(yùn)用的法定渠道則較廣泛。如美國、日本就規(guī)定保險公司可進(jìn)行政府債券、公司債券、股票、抵押貸款、不動產(chǎn)、保單放貸等業(yè)務(wù)。
3、保險資金利用率低
保險資金的利用率，在國外基本上達(dá)到90%，而在我國還不到50%。有限的保險資金主要用于銀行存款。據(jù)統(tǒng)計，1998年人保、平保和太保三大保險公司保險資金的40%—60%局限于現(xiàn)金和銀行存款，保險資金基本上無“運(yùn)用”可言。截止到1999年底，中國人民保險公司的資金運(yùn)用率還不到20%。為了保證保險資金的安全，保險公司將大量資金存于銀行，由銀行進(jìn)行專業(yè)的資金運(yùn)用，而保險公司只能獲得固定的較低的存款利息，銀行存款的利息已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能使保險資金保值、增值了，保險公司必須開拓出投資新領(lǐng)域來保證其資金的收益性、安全性。
4、保險投資缺乏相應(yīng)人才
保險投資涉及到存款、國債、證券等多個領(lǐng)域，因此保險投資人才必須對國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展有遠(yuǎn)見，
保險公司的承保業(yè)務(wù)與投資業(yè)務(wù)是現(xiàn)代保險業(yè)的兩個重要特征，其中保險投資業(yè)務(wù)已經(jīng)成為現(xiàn)代保險公司生存和發(fā)展的重要手段。一方面，保險投資業(yè)務(wù)的發(fā)展，將擴(kuò)大保險公司的盈利，增加保險公司償付能力和經(jīng)營和穩(wěn)定性。同時，保險公司收入的增加，將使保險公司有能力降低保險費(fèi)率，減輕被保險人的負(fù)擔(dān)，提高保險公司的競爭能力。我國保險業(yè)如果沒有投資收益作為基礎(chǔ)，加入WTO后，在承保業(yè)務(wù)上很難與國外保險公司進(jìn)行價格（費(fèi)率）競爭。另一方面，保險投資業(yè)務(wù)的發(fā)展和獲利可以彌補(bǔ)業(yè)務(wù)上虧損，維持保險公司的生存和發(fā)展。如1987年英國兩大保險公司保險業(yè)務(wù)虧損分別為0.64億英鎊和1.08億英鎊，而投資利潤為2.04億英鎊和2.49英鎊，盈虧相抵后，還有不小的綜合盈利。從近期國際保險業(yè)的發(fā)展特點來看，保險公司的主要收益已經(jīng)從傳統(tǒng)的承保收益逐步轉(zhuǎn)移為投資收益，如美國產(chǎn)險業(yè)務(wù)自1978年以來連續(xù)21年出現(xiàn)承保虧損，主要收益來自于投資收益。
由于保險經(jīng)營是一種負(fù)債經(jīng)營，因而保險資金的運(yùn)用除了考慮投資的收益外，還必須保證投資的安全性。因此，市場的開放，投資工具的增加和投資規(guī)模的不斷擴(kuò)大，客觀上需要保險公司進(jìn)一步加強(qiáng)投資機(jī)制的建設(shè)，提高化解風(fēng)險的能力，保證保險資金實現(xiàn)安全性和投資收益的協(xié)調(diào)。
（二）保險業(yè)應(yīng)盡快建立、健全保險企業(yè)的制度和規(guī)范
建立和完善中國保險投資體制是一個系統(tǒng)工程。只有保險公司建立了現(xiàn)代企業(yè)制度，加強(qiáng)經(jīng)營管理，才可能為高水平、高效益的保險投資提供根本制度保證。如何加強(qiáng)經(jīng)營管理，我個人認(rèn)為可以包括以下內(nèi)容：
第
一、加大公司運(yùn)作的透明度和社會輿論的監(jiān)督作用，運(yùn)用法律武器，嚴(yán)懲那些損害股東權(quán)益的行為，有效地維護(hù)股東的權(quán)益。
第
二、建立和完善對經(jīng)理層的約束和激勵機(jī)制，徹底改變舊的用人機(jī)制，讓市場和競爭來決定經(jīng)理的選拔，使經(jīng)理的報酬與公司的業(yè)績直接掛鉤。
第
三、加強(qiáng)管理創(chuàng)新，按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，摒棄舊的、傳統(tǒng)的管理模式及其相應(yīng)的管理方工和方法，創(chuàng)建新的管理模式及其相應(yīng)的方式和方法。
（三）進(jìn)一步拓寬資金運(yùn)用渠道
保險資金運(yùn)用是保險公司穩(wěn)健經(jīng)營的基礎(chǔ)，是關(guān)系到保險公司經(jīng)營狀況的重要因素。
由于我國保險業(yè)起步較晚,加之其它種種原因,目前我國保險資金運(yùn)用存在的問題是證券投資基金規(guī)模太小；保險公司無法控制入市資金的風(fēng)險；在目前封閉式基金占據(jù)主流的情況下，保險公司只能被動的分紅，其變現(xiàn)很難實現(xiàn)；保險資金的運(yùn)用渠道過窄；保險資金中短期嚴(yán)重。
針對這些問題，必須進(jìn)一步拓寬保險資金的運(yùn)用渠道，加快資金入市步伐，使我國保險業(yè)能夠持續(xù)快速發(fā)展。
1、保險資金入市
（1）保險資金入市可以增強(qiáng)保險公司的盈利能力，如果運(yùn)用得當(dāng)，還可有效解決保險公司所面臨的“利差損”問題。在《保險法》規(guī)定的范圍內(nèi)進(jìn)行投資，僅每年的利差損就有3至6個百分點，這為保險公司的長期發(fā)展埋下了巨大隱患。在銀行存款的利率為2.25%，國債的買賣收益最多不過6%-7%，在同業(yè)拆借市場上，因資金量有限，所以收益率微乎其微。而在2000年保險公司投資證券基金的平均收益達(dá)12%。因此，保險資金入市，從長遠(yuǎn)來看，對保險公司增加盈利能力、解決“利差損”具有重要的意義。
（2）保險資金入市可以有效改善保險公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。如果允許保險資金按嚴(yán)格的比例進(jìn)入證券市場，可以在一定程度上緩解資金閑置的壓力。因為保險資金進(jìn)入證券市場是進(jìn)行股權(quán)的交易，在證券市場機(jī)制作用下，根據(jù)保險資金運(yùn)用原則，保險公司必然將資金投入到效益好、有成長性的企業(yè)中去，這樣客觀上就使保險資產(chǎn)得到了相應(yīng)的改善。
（3）從長期來看，保險資金入市對于啟動保險消費(fèi)將起到一定的促進(jìn)作用。保險資金入市無疑使國家找到一種對資金更有效的配置方法，從而使部分社會資金與證券市場之間形成紐帶。在這個紐帶的連接過程中，不但可以改變整個社會資金的結(jié)構(gòu)，還可以使經(jīng)濟(jì)發(fā)展得到更大的保障，以便使國家、企業(yè)、個人以及保險公司更好的發(fā)展。
（4）保險資金入市，可以增強(qiáng)我國保險公司的國際競爭力。隨著我國加入WTO，保險業(yè)面臨著更大的沖擊，承受著更大的壓力。保險公司除了用提高服務(wù)質(zhì)量來爭取保單，擴(kuò)大客戶群外，其所得到的保費(fèi)收入如何獲取最大的安全收益是關(guān)鍵問題。在發(fā)達(dá)國家，保險資金的投資渠道較我國暢通的多，除了存入銀行和購買國債外，還可涉足證券市場甚至房地產(chǎn)業(yè)。所以，保險資金入市，可以增強(qiáng)我國保險公司與國外保險公司的競爭實力，更好地奠定加入WTO后的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。
（5）保險資金入市可有效緩解證券市場中資金供給與需求之間的矛盾，有助于穩(wěn)定證券市場。隨著保險業(yè)的不斷發(fā)展，可入市的保險資金的規(guī)模將越來越大，必將會改善證券市場的資金結(jié)構(gòu)，它對證券市場的長期發(fā)展所起的作用也會越來越明顯。
2、保險資金進(jìn)入短期拆借市場。
盡管保險公司都有較高的信譽(yù)，但上前還不能以信用方式進(jìn)入短期拆借市場，而須有抵押。如果能直接以信用方式進(jìn)入短期拆借市場，可以為保險公司提高資金運(yùn)用效率提供方便。
3、擴(kuò)大可投資的企業(yè)債券范圍。
目前保險資金只可購買鐵路債券、電力債券和三峽債券，應(yīng)擴(kuò)大到其他的企業(yè)債券。盡管企業(yè)債券質(zhì)地有好有壞，或者說存在風(fēng)險，但應(yīng)相信保險公司有一定的鑒別能力。
4、進(jìn)行資產(chǎn)委托管理。
篇2
投資策略：
由于固定收益的分紅保險產(chǎn)品保險期多為1至5年，因此比較適合愿意短期投資、又不想擔(dān)風(fēng)險的消費(fèi)者。由于各種分紅保險的設(shè)計有一定差異，分紅保險所能提供的保障和收益程度各有不同，投保人應(yīng)全面把握分紅產(chǎn)品的保障和投資作用，不要將不同分紅保險產(chǎn)品的紅利多少做簡單、片面的比較，更不能與其他類型的產(chǎn)品收益作比較。
另外，購買投保分紅保險還是要從自己的真實需求出發(fā)，而不能憑借紅利情況的演示沖動性地選擇投保。
風(fēng)險提示：
分紅產(chǎn)品不一定會有紅利分配，特別是不能保證年年都能分紅。分紅產(chǎn)品的紅利來源于保險公司經(jīng)營分紅產(chǎn)品的可分配盈余。其中，保險公司的投資收益是決定分紅率的重要因素，一般而言，投資收益率越高，年度分紅率也就越高。但是，投資收益率并非決定年度分紅率的惟一因素，年度分紅率的高低還受到費(fèi)用實際支出情況、死亡實際發(fā)生情況等因素的影響。保險公司的每年紅利分配要根據(jù)業(yè)務(wù)的實際經(jīng)營狀況來確定，必須符合各項監(jiān)管法規(guī)的要求，并經(jīng)過會計師事務(wù)所的審計。
投連險適合20～30年長期投資
產(chǎn)品特點：
投資連結(jié)保險一般不保證投資收益率，而將保險費(fèi)分為保障和投資兩個部分，其中保障部分的風(fēng)險責(zé)任由保險公司承擔(dān)，其保險的金額是固定不變的；投資部分的風(fēng)險是由投資人承擔(dān)，客戶在承擔(dān)投資風(fēng)險的同時，也完全享有投資回報。投資賬戶的資金由保險公司專業(yè)基金管理人員操作，每月公布一次投資收益情況，客戶也會收到年度報告，詳細(xì)說明賬戶的投資收益、財務(wù)狀況、投資組合等，類似于基金的管理方式。
投資策略：
由于投連險在設(shè)計的時候，是為長期壽險量身定做的，因此比較適合繳費(fèi)期長達(dá)20年至30年的投資者。投保人應(yīng)重點了解該類產(chǎn)品投資收益與投資賬戶的關(guān)系、對投資賬戶收取的各項費(fèi)用的情況、投資賬戶面臨的主要風(fēng)險、投保人退保時保險公司要扣除的費(fèi)用和投保人可退還份額等事項，同時，在購買時也要設(shè)定最合適的保障額度。
風(fēng)險提示；
投連產(chǎn)品的收益相對較高，但帶來的風(fēng)險也大。另外，投連險的收益不固定，一旦資本市場行情轉(zhuǎn)壞或者保險公司運(yùn)作不當(dāng)，投資者可能遭到損失。
萬能險適合閑置資金投資
產(chǎn)品特點：
萬能保險承諾保底收益，其優(yōu)勢在于繳費(fèi)靈活，可定期、不定期，其保障部分的保險金額可以根據(jù)投保人的經(jīng)濟(jì)狀況隨時調(diào)整，并有加保的選擇權(quán)，可以充分滿足客戶不同時期的保險需求，既具有較低保底收益的可靠性，又具有高回報的可能性。
投資策略：
萬能壽險，由于保險期以短期為主，因此適合于家中有閑置資金，而風(fēng)險承受能力低、對投資需求不高的對象。在購買時，要綜合考慮費(fèi)用、保障成本和回報的不確定性，并且要明白產(chǎn)品說明書或保險利益測算書中超過最低保底收益以上的測算數(shù)字只是對未來收益的假設(shè)，不能作為對未來實際收益的保證。
風(fēng)險提示：
萬能險超過最低保底收益以上的收益具有不確定性，不能將萬能產(chǎn)品和銀行儲蓄、國債等簡單地進(jìn)行比較，更不能將萬能保險產(chǎn)品視作銀行儲蓄的替代品。
一些保險人在推銷分紅險、萬能險或投連險時，會給消費(fèi)者高收益率的暗示。很多消費(fèi)者往往經(jīng)不住誘惑，一時沖動購買了投資類保險，等明白過來這種產(chǎn)品根本不適合自己的時候，又想要退保，而退保又將蒙受很大的損失。結(jié)果，往往落得一個“持有也不是，退保也不是。”的兩難境地。
篇3
篇4
隨著前兩年大眾投資熱情的高漲，保險產(chǎn)品中的投資連接險種也隨之熱賣，出現(xiàn)了越來越多的客戶在選擇投保時高度關(guān)注保單的投資回報而忽略了保單本應(yīng)具有的保障性。在這點誤區(qū)上存在源于個別不負(fù)責(zé)任的業(yè)務(wù)員夸大、不專業(yè)的宣傳，也源于消費(fèi)者沒有充分認(rèn)識保險產(chǎn)品的特點和作用。
熱賣也在經(jīng)濟(jì)危機(jī)來臨的時候停止了，投資型保單都出現(xiàn)了不同程度的虧損，人們開始紛紛“斥責(zé)”投資型保險，并且懷疑保險產(chǎn)品的作用和特性。不同類型的保單是針對不同客戶的需要而設(shè)計的，所以它們在功能上會有一定的差異性，所以我們需要對投資型保單的設(shè)計特點以及利基點有個清晰的認(rèn)識，這樣才能有助于我們在投資或是尋求保障的時候做到正確決策。我們需要認(rèn)識到什么樣的風(fēng)險影響到投資型保單的運(yùn)營，不同形態(tài)的投資型保單各自具有什么特點。
二、利率風(fēng)險對投資型保險的影響
首先我們先了解利率對保險公司的影響。利率下降對保險公司運(yùn)營有重大影響，如果利率因素長期不利于保險公司的發(fā)展，那么一個資金雄厚的保險公司也會進(jìn)入頻臨破產(chǎn)的境地。
利率風(fēng)險造成的影響主要表現(xiàn)在:利率的下降往往使得保險公司達(dá)不到預(yù)期的投資收益，會有很多保單達(dá)不到預(yù)期的收益水平，保戶的利益受到損害，會造成退保率的激增;利差作為保險公司的三大利潤來源(利差、死差、費(fèi)差)之一對保險公司的運(yùn)營起到至關(guān)重要的作用，利率的下降而產(chǎn)生的利差損嚴(yán)重影響保險公司的成長能力。在現(xiàn)在市場維持低利率的時候，保險公司保費(fèi)收入增幅下降，使得行業(yè)利潤大幅縮水。以占據(jù)中國人身險市場份額較大的中國人壽和太平洋保險公司為例，在保費(fèi)收入大幅增加的基礎(chǔ)上，二者投資凈收益卻分別從2007年末的913.77億元和270.09億元，降至2008年末的533.39億元和140.08億元，各自下降了41.63%和48.14%;保險業(yè)經(jīng)營利潤回落。
利率的降低使得市場平均回報收益率降低，當(dāng)然投資型保險也就得不到預(yù)期的投資回報，那么保險公司受到損失，保單持有人也受到一定得損失，不利于投資型保險的投保和續(xù)保。
三、主要的投資型保險介紹
1. 萬能壽險
萬能壽險是最基礎(chǔ)的投資型保險，也是眾多投資保險的設(shè)計起點。萬能壽險是指包含保障功能(即死亡給付)、并至少在一個投資賬戶擁有一定資產(chǎn)價值(即投資收益)的人身保險產(chǎn)品。萬能壽險具有較低的保證利率，這點與分紅保險大致相同，但是繳費(fèi)方式更為靈活，保險合同規(guī)定交納保費(fèi)及變更保險金額有較大的彈性。
該種類型的保單分為A、B兩種形態(tài)(我國分別稱為甲型、乙型)，具有不同的特點。
A型的萬能壽險有固定的死亡保障金額(即保單保證一定的死亡給付)。
在A型萬能壽險的投保初期，該保單的保險金額是由遞減的定期壽險(保險金額固定，在一定載明期限內(nèi)給與死亡給付的壽險)保額和遞增的現(xiàn)金價值(儲蓄型保險的儲蓄部分)組成，即總保險費(fèi)不變。
在這種總保費(fèi)不變，隨著保單現(xiàn)金價值逐年積累增加的情況下，凈危險保額就要逐年遞減。這樣就使得保單的危險保障功能逐年降低，保單的儲蓄功能逐年增強(qiáng)，給了投保人利用萬能壽險保單避稅的機(jī)會。在美國監(jiān)管部門為了減少這種避稅的機(jī)會，規(guī)定在A型萬能壽險保險的后期要保證一定比例的凈危險保額并且保持固定，但是可累積的現(xiàn)金價值仍然逐年遞增，所以總保費(fèi)逐年遞增。這使得A型后期相當(dāng)于B型。
B型的萬能壽險保持固定的凈危險保額(即保持固定的危險保費(fèi)，死亡給付隨現(xiàn)金價值的積累而增高)。
該類保單的保險金額是由保險金額不變的定期壽險和遞增的現(xiàn)金價值組成，當(dāng)保單現(xiàn)金價值增加，保險金額也隨著增加，純保費(fèi)固定不變，總保費(fèi)逐年遞增。
A型的萬能壽險受到保險金額與現(xiàn)金價值的比例限制。B型的萬能壽險則不存在比例限制問題，因為其風(fēng)險保額一直維持不變。
一般來說，保單所有人擁有在A型和B型之間相互轉(zhuǎn)換的權(quán)利，轉(zhuǎn)換權(quán)利以每年一次為限。如果從A型轉(zhuǎn)換為B型，原來的凈風(fēng)險保額會變成新的保險金額，再加上保單的現(xiàn)金價值，產(chǎn)生了新的死亡給付金額。如果從B型轉(zhuǎn)換為A型，原來的死亡給付金額變成新的保險金額，凈風(fēng)險保額已遞減。
萬能壽險給投保人提供的一個很大的方便就是在不同的人生階段可以選擇不同的保單形態(tài)。在年輕時適合投保B型，因為保險金額遞減的定期壽險與保險金額不變的定期壽險的費(fèi)率都很低，兩者差額很小，而B型的死亡給付金額是遞增的。過了一段時期以后由于年齡增大保險金額不變的定期壽險費(fèi)率明顯升高，把B型轉(zhuǎn)換A型，保險費(fèi)的分配的重點由凈風(fēng)險保障(此時已遞減)轉(zhuǎn)向保單的現(xiàn)金價值的積累，并可以獲得一個比簽單時高的死亡給付金額。
2. 變額萬能壽險
在投資險發(fā)展的過程中又出現(xiàn)了更為靈活的變額萬能壽險——融合了保費(fèi)繳納靈活的萬能壽險與投資靈活的變額壽險后形成的新的險種。變額萬能壽險具有萬能壽險的保費(fèi)繳納方式，保單持有人可以根據(jù)自己的意愿將保額降至保單規(guī)定的最低水平，也可以在具備可保性時，將保額提高。此外，變額萬能壽險的現(xiàn)金價值的變化也與變額壽險現(xiàn)金價值的變化相同，并且也沒有現(xiàn)金價值的最低承諾，即保單現(xiàn)金價值可能降低至零，若此時未補(bǔ)交保費(fèi)，保單會因此失效。也就是說投資的風(fēng)險完全由保單持有人承擔(dān)。
保單持有人在某限度內(nèi)可自行決定繳費(fèi)時間及其繳費(fèi)金額，并且可以適時調(diào)高或降低保額。變額萬能壽險的投資通常是多種投資基金的集合。保單持有人可以在一定時期將其現(xiàn)金價值從一個賬戶轉(zhuǎn)至另一個賬戶，而不用繳納手續(xù)費(fèi)。
變額萬能壽險的利基點是比萬能壽險更好地滿足投資與保險的雙重需求。在市場利率上升，投資環(huán)境良好時，投資型保險例如變額萬能壽險就成為眾多保戶的最優(yōu)選擇。變額萬能壽險的分離賬戶可以投資于國內(nèi)和海外證券、基金市場，風(fēng)險相對一般賬戶要高，但同時收益也要高，所以變額萬能壽險更能滿足看重投資回報率的保戶的需求，同時在獲得投資回報同時也得到了人壽風(fēng)險的保障。
同時利用保險理財?shù)目蛻舾嗫粗械氖嵌愂找?guī)劃中保險給付的避稅優(yōu)勢。很多人利用購買萬能壽險保單作為他們免稅購買保險的一種方法。由于我國在保險征稅監(jiān)管方面沒有出臺細(xì)致有效的法規(guī)條文，所以難以區(qū)分死亡給付和投資收益的部分，所以我國當(dāng)期的投資型保險避稅功能尤其明顯。
當(dāng)然變額萬能壽險也存在一定的限制。在利率持續(xù)下調(diào)的環(huán)境中，這種投資型保險的吸引力會減弱許多，保戶都不愿自行承擔(dān)分離賬戶的投資風(fēng)險，所以該類型保單的銷量被整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境的好壞所影響。
另一方面，由于萬能變額人壽保險具有保險和投資雙重性質(zhì)，所以在美國變額壽險要受到保險和證券監(jiān)管部分的雙重監(jiān)管。人壽保險在稅收上享受優(yōu)惠，而證券投資收益要征收所得稅，這也是雙重監(jiān)管的主要原因。如果保單的現(xiàn)金價值超過保險金額規(guī)定的比例，在稅收上就要作為投資產(chǎn)品處理。據(jù)美國稅法規(guī)定，保單面額與現(xiàn)金價值的最低比例在45歲以下是250%，以后這個比例逐年下降，直到95歲時為100%。①如果所繳的保險費(fèi)超過這個比例限制，就將保費(fèi)用來增加保險金額，或者拒收這筆保費(fèi)。在我國壽險產(chǎn)品也享受稅收優(yōu)惠，而證券投資基金的收益要納稅，但我國的證券稅收監(jiān)管部門尚無明確對人身保險新型產(chǎn)品的監(jiān)管，保監(jiān)會的人身保險新型產(chǎn)品精算規(guī)定只作"風(fēng)險保額應(yīng)大于零"的粗略規(guī)定，以致這類保險產(chǎn)品過度強(qiáng)調(diào)投資，而忽略了風(fēng)險保障功能。
3. 萬能壽險和變額萬能壽險主要區(qū)別的比較
(1)萬能壽險的投資賬戶一般只有一個并且投資方向趨向于基金及債券，收益比較穩(wěn)定但不會很高;而變額萬能壽險通常有多個分離賬戶供保戶選擇，資金通常投向于多種投資基金的集合，少量資金也會進(jìn)入高收益的證券市場，收益波動較大但同時回報會高于萬能壽險。
(2)萬能壽險一般來說都有最低的保障收益，而變額萬能壽險是針對將壽險保單的現(xiàn)金價值視為投資的保單所有人而設(shè)計的，保單所有人承擔(dān)了全部的投資風(fēng)險，沒有最低保障收益。
四、投資型保險經(jīng)營中存在的主要問題
萬能壽險保單脫落率高的問題是主要的經(jīng)營困難。例如在經(jīng)濟(jì)狀況不好的時候，就有很多客戶選擇退保。有可能是因為客戶個人在保費(fèi)的繳納上存在一定的問題，或是認(rèn)為投資收益達(dá)不到期望而選擇放棄該保單。
在投資型保單的運(yùn)營過程中，為了減少這種保單的脫落率，最根本的措施就是減少投保人保費(fèi)繳納的限制，加大選擇性，更加人性化的保單設(shè)計會相應(yīng)增加保單的續(xù)保率，減少欠繳或停繳保費(fèi)的現(xiàn)象。
保險公司在設(shè)計保單的時候通常采取以下辦法以應(yīng)對此問題:①繳納的彈性保費(fèi)納入個人基金賬戶管理——這樣的設(shè)計考慮到了保戶可以依照自身的意愿和經(jīng)濟(jì)能力繳納合意的保費(fèi);當(dāng)然保險公司會從保費(fèi)中扣除附加保費(fèi)以及純保費(fèi)部分，剩下的余額將納入保險基金賬戶，并且按月累積利息;賬戶中的基金足以支付死亡成本附加費(fèi)用，賬戶正常運(yùn)行，就使得保單不會因為保戶欠繳保費(fèi)而失效，減少了保單的脫落率。②保險金額可以進(jìn)行適時的調(diào)整——保險公司允許投保人根據(jù)其意愿和經(jīng)濟(jì)情況隨時增減保險金額。當(dāng)提高保額時需要提出可保證明，減少保額是則以不低于最低限額為限。這樣保戶選擇性大，也就減少了因為經(jīng)濟(jì)狀況變化而發(fā)生的保單脫落。③減少人的離職率——限制人的隨意流動，減少因為人離職而導(dǎo)致的保單脫落。
五、小結(jié)
作為市場參與的主體，投保人保持對保險產(chǎn)品客觀冷靜的認(rèn)識非常重要，投資型保單畢竟不是證券投資，所以想要依靠保險產(chǎn)品獲得高利潤是錯誤的認(rèn)識。保險產(chǎn)品的根本是保障功能，投資型產(chǎn)品是在保險的發(fā)展和適應(yīng)市場的過程中應(yīng)運(yùn)而生的，但歸根結(jié)底它仍然是保險產(chǎn)品。在目前市場低利率影響的推動下，我國保險結(jié)構(gòu)回歸，風(fēng)險保障型產(chǎn)品和分紅型產(chǎn)品重回市場中心地位。從政策方面同樣可以看出政府也著力在調(diào)整保險產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，保證保險業(yè)健康成長。保監(jiān)會于2009年1月5日發(fā)文，要求境內(nèi)外上市保險公司對同一交易事項采用相同的會計政策和會計估計進(jìn)行確認(rèn)、計量和報告，其中，對保險業(yè)影響最大的是保費(fèi)收入的確認(rèn)和計量引入重大保險風(fēng)險測試和分拆處理以及采用新的基于最佳估計原則下的準(zhǔn)備金評估標(biāo)準(zhǔn);同時，保監(jiān)會還明確了人身險業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重點和方向，督促全行業(yè)大力發(fā)展風(fēng)險保障型、長期儲蓄型業(yè)務(wù)，強(qiáng)化投連險風(fēng)險管控。可以看出，保險市場再次強(qiáng)調(diào)了產(chǎn)品的保險保障特征，而非投資特征。
參考文獻(xiàn)
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篇5
與傳統(tǒng)人壽保險的運(yùn)作不同，現(xiàn)有的“投資連結(jié)保險”將投保人交付的保險費(fèi)分成“保障”和“投資”兩個賬戶來管理，其中投資賬戶實行專家管理投資，收益所得幾乎盡數(shù)分紅于投保人，保險公司僅收取微量的管理費(fèi)用。這事實上是將一部分保費(fèi)以分紅的形式返還給投保人，與利差返還在本質(zhì)上很相像，只不過回報不固定，風(fēng)險被分擔(dān)了。
不過，由于投資賬戶中的資金將由專家來管理，投資風(fēng)險一般來說會低一些。而且資金運(yùn)作是有一定透明度的：投資賬戶將定期由中國保監(jiān)會認(rèn)可的獨(dú)立會計師事務(wù)所進(jìn)行審計，保險公司每月評估投資賬戶，投資單位的價格也向社會公開披露，以接受社會及客戶的監(jiān)督。
傳統(tǒng)人壽保險一般只具備保障或儲蓄功能――平時按期投保，一旦橫遭不測即有保險公司救駕；保險公司通過精算，達(dá)到“一方有難，八方支援”的社會效果，并從中賺取一定的經(jīng)營和投資利潤。然而，對于保險意識薄弱、心存僥幸的普通人來說，僅僅強(qiáng)調(diào)保障功能，一般很難獲得足夠的保單。于是保險公司千方百計地發(fā)明了各種附有投資功能的險種，被叫停的利差返還型壽險即是其中之一。它是將投保資金的一部分按照固定利率的形式返還給投保人，但由于先前保險資金只有銀行存款、購買金融債券和同業(yè)拆借等狹窄的投資渠道，一旦銀行利率大幅下調(diào)（正如近年來我們看到的那樣），保險公司投資所得就不足以支付投保人，就很容易被利率風(fēng)險逼到虧損邊緣，這也是有關(guān)部門停止這一業(yè)務(wù)的主要原因。
與消極補(bǔ)貼投保人的利差返還型壽險相比，投資連結(jié)產(chǎn)品有著明顯的優(yōu)勢。它將客戶的利益與保險公司的經(jīng)營運(yùn)作效益緊密相連，大大降低了壽險產(chǎn)品對市場利率的敏感性，“風(fēng)險共擔(dān)、利益共享”的保險原則又被深化了一層，更被視為解決變動的市場利率和傳統(tǒng)壽險商品固定的收益回報承諾之間矛盾的一個創(chuàng)造性突破。
品質(zhì)與配置
投資連結(jié)保險產(chǎn)品最早出現(xiàn)于80年代初，一經(jīng)問世便獲驚人的發(fā)展，顯示了十分廣闊的市場空間。在英國，此類產(chǎn)品稱為基金連鎖產(chǎn)品。1987年，基金連鎖業(yè)務(wù)量占英國整個壽險業(yè)的39％，1997年更達(dá)到50％，保險資本值達(dá)到2088億英鎊。1980年始在美國亮相的此類產(chǎn)品稱為變額壽險或變額萬能壽險，到1996年，其業(yè)務(wù)量已占美國壽險總業(yè)務(wù)量的25％。亞洲起步雖然稍晚，但從相對速度來看也很可觀。以新加坡、香港為例，從1992年到1996年的4年時間內(nèi)，香港投資類保險產(chǎn)品的平均增長率達(dá)到51％，新加坡則高達(dá)90％。
投資連結(jié)產(chǎn)品突飛猛進(jìn)的發(fā)展，主要基于它自身的靈活性。一方面，投資連結(jié)產(chǎn)品使投保人可以充分利用保險公司的專業(yè)經(jīng)驗和投資渠道進(jìn)行理財；另一方面，由于取消了保單固定利率，保險公司可以制定更加積極的投資策略，通過對資金有效地組合和運(yùn)用，使資金發(fā)揮更大效率。在滿足各方需要的同時，投資連結(jié)產(chǎn)品催生出大量的市場需求。
但是對于保險公司而言，投資連結(jié)產(chǎn)品提出的對技術(shù)的要求卻是多方面的。首先，在投資決策、績效評估和風(fēng)險控制方面，保險公司必須向?qū)I(yè)的基金管理人看齊。據(jù)稱此次平保專門設(shè)立了投資連結(jié)產(chǎn)品投資專家小組，并與麥肯錫管理顧問公司和摩根士丹利、高盛、林肯國民等投資管理公司進(jìn)行合作，可見此險種的推行遠(yuǎn)非輕而易舉；其次，由于投資賬戶必須達(dá)到一定的透明度，在電腦網(wǎng)絡(luò)方面需要較高的裝備；再有，現(xiàn)有的保險營銷隊伍將會受到較大的挑戰(zhàn)。
在國外，投資型保單的營銷人須通過證券商的資格培訓(xùn)，以保證投保人的利益。事實上，投資型保單營銷人需要的不僅僅是伶牙俐齒，更重要的是相關(guān)的投資理財知識。此次平安保險公司在 8000 余名人中進(jìn)行考核，選出了700余名人（即可塑之材還不到10％），并給予專業(yè)培訓(xùn)。投資連結(jié)產(chǎn)品的配置如此之高，以至于有人稱，目前進(jìn)行的試點，在某種程度上起到的將只是一個練兵的作用。
青蘋果？
據(jù)說平保將在不到一年的時間內(nèi)把這一險種推廣到全國范圍，而多家人壽保險公司也在通宵達(dá)旦地趕制投資型產(chǎn)品。可以預(yù)見的是，不久之后，“投資連結(jié)保險”就會成為一個遍地開花的名詞。然而目前的現(xiàn)實是，這一險種在我國還僅僅處于胚胎階段，必須正視其允諾和可能的價值。 與國外相比，一個顯著的差別是，我們的投資連結(jié)產(chǎn)品的投資方向并不明確：國外的投資連結(jié)產(chǎn)品一般都用于股票市場上，成立專門的基金進(jìn)行管理，其投資組合、收益都?xì)v歷在目。而我們的透明度達(dá)到的僅僅是公布投資單位價值，至于資金投向何方，就無從把握了。于是有人臆測，投資賬戶上的資金多半仍將用于國債投資，而不會用于資本市場，因此對其收益不宜估計過高。
篇6
1.3保險的金融職能是保險業(yè)開展保險投資的本質(zhì)原因從保險的宏觀作用來看，保險業(yè)一方面對遭受自然災(zāi)害或意外事故的企業(yè)實施經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償,另一方面也可以充分利用積累的保險資金投資于經(jīng)濟(jì)效益較好的經(jīng)濟(jì)單位,發(fā)揮融通資金的職能,協(xié)調(diào)國民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。這樣不管是遭受了保險事故而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)損失的經(jīng)濟(jì)單位，還是其他經(jīng)濟(jì)效益較好的經(jīng)濟(jì)單位都可以從保險中獲益。也即通過保險投資,可以使保險業(yè)從原來比較單一的組織經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償職能轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)濟(jì)補(bǔ)償職能與融通資金的雙重職能。
2我國保險投資的歷史和現(xiàn)狀
我國從1980年恢復(fù)國內(nèi)保險業(yè)務(wù)以來，保險投資經(jīng)歷了忽視投資、無序投資、逐步規(guī)范投資三個階段。1980－1984年間，國內(nèi)保險業(yè)務(wù)基本上沒有投資業(yè)務(wù)，大部分保險資金以法定形式固化在銀行存款。1984－1995年《保險法》頒布前，保險投資渠道一度放寬，盲目投資于房地產(chǎn)、證券、信托，甚至借貸，從而形成大量不良資產(chǎn)。1995年前，由于當(dāng)時中國的投資環(huán)境和資本市場處于初創(chuàng)和培育階段，市場發(fā)展不成熟，市場中廣泛存在非理性化行為和投機(jī)氣氛。在此情況下，造成投資業(yè)績很差，迄今還留下不少呆壞帳。1995年，《保險法》對保險資金的運(yùn)用做了比較規(guī)范的管理。而隨著國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢的變化，新問題不斷出現(xiàn)。1996年以來連續(xù)七次降息，是保險公司的利差出現(xiàn)嚴(yán)重倒掛。此時，拓展保險投資渠道顯得尤為重要。1998年10月，人民銀行批準(zhǔn)保險公司加入全國同業(yè)拆借市場，從事現(xiàn)券交易，標(biāo)志著保險公司可以進(jìn)入新的投資領(lǐng)域。1999年7月，保險公司經(jīng)批準(zhǔn)可在國務(wù)院批復(fù)的額度內(nèi)購買信用等級在AA級以上的中央企業(yè)債券，并可對上市債券進(jìn)行交易。1999年10月，國務(wù)院批準(zhǔn)保險公司通過政券投資基金間接進(jìn)入證券市場，這是完善我國保險投資的一項重大舉措，也是進(jìn)一步發(fā)展我國保險業(yè)的重要步驟。2003年版《保險法》中的明確規(guī)定，實質(zhì)上放松了對保險資金運(yùn)用的限制，取消了原來法規(guī)的禁止性規(guī)定。2009年版新《保險法》，又對保險資金運(yùn)用的禁止性規(guī)定作了適當(dāng)修改。
3我國保險投資所存在的問題
從我國保險投資發(fā)展的歷史和現(xiàn)狀來看，我國保險投資業(yè)務(wù)還存在著許多問題，具體表現(xiàn)如下。
3.1投資渠道過窄從全國幾大保險公司來看,40%-60%的保險資金是現(xiàn)金和銀行存款的形式，而法律規(guī)定允許投資的政府債券、金融債券所占比重并不大。相對于保險企業(yè)可運(yùn)用資金總規(guī)模來說，交易所國債市場的容量和期限結(jié)構(gòu)都無法滿足保險資金運(yùn)用的要求。近兩年我國雖然逐步拓寬了保險資金的投資渠道,如可介入銀行同業(yè)拆借市場，購買中央企業(yè)債券，介入證券市場上的基金投資,但銀行同業(yè)拆借市場目前交易不夠活躍,限制了保險公司資金的大規(guī)模進(jìn)入；中央企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模小且流動行較差，只能作為補(bǔ)充；而證券投資基金由于保險公司不能控制,缺乏自，再加上基金數(shù)目少,規(guī)模不大,個性不強(qiáng),投資風(fēng)格不明,遠(yuǎn)不能滿足需要。因此，單一的投資結(jié)構(gòu)并沒有得到根本的改變。
3.2資金運(yùn)用率低由于投資渠道過窄，我國保險資金出現(xiàn)了銀行存款比重過高、資產(chǎn)證券化水平過低、投資方式單一等現(xiàn)象，而這都直接導(dǎo)致了我國保險資金運(yùn)用率的低下。以壽險為例,絕大多數(shù)責(zé)任準(zhǔn)備金存入銀行,壽險公司在制訂預(yù)定利率時,不得不和銀行儲蓄利率掛鉤,并且大多數(shù)時間內(nèi)低于銀行儲蓄利率,1996年5月以來,銀行利率連續(xù)七次下調(diào),長期壽險預(yù)定利率高于銀行一年期儲蓄利率,保險業(yè)務(wù)出現(xiàn)了巨大的“利差損失”。有關(guān)資料表明,1998年我國壽險保單預(yù)定利率加權(quán)平均為7.8%,而當(dāng)年保險公司資金運(yùn)用收益率不到3%,據(jù)權(quán)威人士估計,我國壽險公司潛在虧損數(shù)額已達(dá)到200多億元,因此為保證資金安全性做出的投資限定實際上已經(jīng)變得不安全了。資金運(yùn)用率的低下導(dǎo)致了保險業(yè)償付能力的不足,長此下去,將會造成極其嚴(yán)重的后果。
3.3投資結(jié)構(gòu)不合理投資結(jié)構(gòu)是指各種保險投資形式投資額的比重和相互關(guān)系。我國對保險投資規(guī)模和方向的限制直接導(dǎo)致了保險投資結(jié)構(gòu)的不合理。投資結(jié)構(gòu)不合理最主要體現(xiàn)在資產(chǎn)運(yùn)用與資金來源結(jié)構(gòu)的不配套。我國的現(xiàn)行政策片面地、機(jī)械地強(qiáng)調(diào)資金運(yùn)用的規(guī)模和方向,而忽視了不同性質(zhì)的保險資金的來源和特點不同。一般情況下，壽險資金屬于長期性的，比較穩(wěn)定的資金，根據(jù)資產(chǎn)和負(fù)債在期限上的匹配，應(yīng)該用于長期投資；各種意外保險和非壽險責(zé)任準(zhǔn)備金需隨時用來應(yīng)付保險賠付責(zé)任的發(fā)生,屬于短期性資金,投資時對流動性要求較高。但是我國對不同性質(zhì)的保險資金在投資方向上均給予相同的限制,且基本上都被規(guī)定用于短期投資上，無形中對投資資源造成巨大浪費(fèi)。更為嚴(yán)重的是，在我國的投資環(huán)境還不成熟的現(xiàn)在，短期投資的投機(jī)性強(qiáng)，風(fēng)險較大。這種長期負(fù)債與短期資產(chǎn)之錯配,嚴(yán)重地影響了保險資金的良性循環(huán)和資金的使用效果,使保險公司的償付能力存在著潛在危機(jī)。
3.4保險資金的運(yùn)用管理不科學(xué)資金運(yùn)用的三條原則是盈利性、流動性、安全性。而我國對于保險資金的運(yùn)用卻一味的強(qiáng)調(diào)其安全性，這在一定程度上犧牲了盈利性。而保險投資的盈利是保險公司健康、穩(wěn)定、持續(xù)發(fā)展的保證,是保險公司生存和發(fā)展的客觀要求。我國這種過分強(qiáng)調(diào)安全性的投資思路對保險投資無疑起了一定的消極作用。此外，目前我國保險公司在資金運(yùn)用方面過程中缺乏科學(xué)的預(yù)測、決策及完善的資金管理體系，對投資結(jié)構(gòu)、投資品種、投資方向、投資期限、投資效應(yīng)等方面缺乏科學(xué)的精算和評估。保險公司對保險投資運(yùn)作和研究的積極性并不高，在技術(shù)研究、決策程序、管理體系、投資組合、風(fēng)險評估等方面仍處于粗放管理狀態(tài)。
3.5對中、外資保險公司投資規(guī)定不同,使中資保險公司在競爭中處于不利地位我國對中、外資保險公司制定不同的政策,應(yīng)用的保險條款也有較大的差異。在某種程度上,外資保險公司在中國市場上享有比中資保險公司更為優(yōu)越的發(fā)展條件。首先外資保險公司享受稅收優(yōu)惠,可以將更多的資金用于投資，從而獲得更高的投資收益；其次我國對中、外資保險公司在投資業(yè)務(wù)的規(guī)定上有許多不同，造成在資金運(yùn)用上外資保險公司有明顯優(yōu)勢。因此，我國對中資保險公司投資的種種限制束縛了國內(nèi)保險公司的手腳，從而導(dǎo)致不公平競爭,不利于國內(nèi)保險業(yè)的發(fā)展。
4我國大力發(fā)展保險投資的迫切性
與其他國家的保險業(yè)一樣，我國保險業(yè)也應(yīng)該發(fā)展保險投資；但我國保險業(yè)的特殊情況決定我國發(fā)展保險投資具有迫切性，應(yīng)大力發(fā)展保險投資，原因如下：
4.1承保利潤下降帶來的壓力增大與國際上其他國家相比，我國保險業(yè)面臨承保利潤下降的風(fēng)險具有其特殊性。一方面是因為我國保險業(yè)處于一個高速發(fā)展的階段，其市場潛力很大，在今后較長的時期里保費(fèi)收入仍會保持較高的增長勢頭。而這種巨額保費(fèi)收入的背后隱藏著極大的承保風(fēng)險，意味資金所面臨的壓力是巨大的。如果承保利潤下降，帶來的損失將是不可估量的，因而必須大力發(fā)展保險投資，增加投資收益以減少或避免這種損失。另一方面，我國保險公司所面臨的利率風(fēng)險也使得承保利潤大幅下降。受利率風(fēng)險影響最大的保險公司是壽險公司,因為壽險的預(yù)定利率與市場利率之間有相當(dāng)密切的關(guān)系。由于我國保險公司的資金運(yùn)用受到嚴(yán)格的限制，大部分作為銀行存款，所得的投資回報率就與銀行的利率緊密聯(lián)系，而銀行利率是由中央銀行控制的，這就造成當(dāng)前我國保險資金運(yùn)用的收益過分依賴于銀行利率,從而加大了壽險公司的利率風(fēng)險。因此,必須大力發(fā)展保險投資，改變保險公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu),拓寬保險資金的運(yùn)用渠道,提高投資回報率。
4.2競爭壓力增大保險市場的逐步開發(fā)使得我國保險市場競爭日趨激烈,中資保險公司，不僅有來自國內(nèi)同業(yè)之間的競爭,還有來自外資保險機(jī)構(gòu)的國際競爭，面臨的競爭壓力增大。這是因為外資保險公司不僅具有國際先進(jìn)水平的保險經(jīng)營模式，而且外資企業(yè)“超國民待遇”的負(fù)面影響使中資保險企業(yè)的客觀經(jīng)營環(huán)境日益不良。例如外資保險公司不僅在稅收政策上享有“兩免三減”的稅收優(yōu)惠,而且在資金運(yùn)用上也占優(yōu)勢。相比之下我國保險公司的資金運(yùn)用范圍和方式則比較狹窄,投資回報率也較低，這就使得原本在經(jīng)營條件和管理機(jī)制上就處于劣勢的中資保險公司更缺乏競爭力。因此，要克服日益增強(qiáng)的競爭壓力，也迫使我們發(fā)展保險投資。只有良好的保險投資，才可以讓保險公司降低費(fèi)率，拓寬市場，增強(qiáng)償付能力，提高競爭力。
4.3對保險金融職能的需求增大保險的金融職能可以使未遭受自然災(zāi)害和意外事故的經(jīng)濟(jì)單位同樣享受到保險的作用。而這對于保險意識不強(qiáng)的我國來說，是相當(dāng)必要的。而且，我國的經(jīng)濟(jì)處于一個飛速發(fā)展的階段，對于資金的需求量是非常大的，因此現(xiàn)階段資金的缺乏形成了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一大障礙；而保險業(yè)的性質(zhì)使得保險公司恰好有大量的閑置資金，這就為保險業(yè)向金融市場注入大量資金提供了可能性，對于促進(jìn)我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展是非常必要和有利的。因此，增強(qiáng)保險意識，提供資金融通，都迫使我國的保險公司大力發(fā)展其金融職能，進(jìn)行保險投資。
5政策建議
5.1轉(zhuǎn)變投資思路從已往一味強(qiáng)調(diào)“安全性”的投資思路轉(zhuǎn)變?yōu)樵诒ＷC“安全性”的同時，以“盈利性”為目的，盡可能多的盈利。即放棄以前那種消極的投資思路，繼之以積極的投資思路。這是因為隨著保險公司的轉(zhuǎn)制，都將成為自主經(jīng)營，自負(fù)盈虧的企業(yè)，其責(zé)任風(fēng)險將內(nèi)在化，既然保險公司也是企業(yè)，其根本運(yùn)作目的就不應(yīng)該是安全而應(yīng)是盈利；而且只有盈利才能保證其安全。對于保險公司來說，只有有效的盈利，才可能保證資金的保值升值，確保其償付能力，擴(kuò)大其經(jīng)營規(guī)模，獲取利潤，才可能在競爭中不被淘汰，才可能真正安全持久的運(yùn)行下去。
5.2廣辟保險資金來源保險投資業(yè)務(wù)必須以雄厚的資金為后盾，離開資金談投資就如同無源之水。因此，保險公司進(jìn)行投資,首先必須發(fā)掘保險潛力,增加保費(fèi)收入。我國保險公司面對激烈競爭,應(yīng)該主動出擊,細(xì)分保險市場,不斷進(jìn)行險種的設(shè)計、開發(fā)和創(chuàng)新以滿足企業(yè)和個人的種種需求,并提高服務(wù)質(zhì)量,爭奪保險市場份額。其次,保險公司還應(yīng)該從多個渠道入手,彌補(bǔ)自身的缺陷,加強(qiáng)管理,減少不合理的開支,增加贏利。再次,國家應(yīng)該為保險公司提供良好的稅收環(huán)境,實行合理的稅負(fù)，并考慮在一定時期內(nèi)取消外資保險公司在稅收上的“超國民待遇”,使外、中資保險公司站在同一起跑線上。
5.3改善投資環(huán)境完善的投資環(huán)境，即投資工具的多樣化、交易規(guī)則的規(guī)范化、交易方式的靈活化、投資監(jiān)管的有效化，以保證保險資金運(yùn)用的安全、有效和暢通。（1）完善資本市場，豐富投資工具，為保險業(yè)的資金運(yùn)用創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。具體來說，我們應(yīng)該加快發(fā)展債券市場，國債市場應(yīng)大力發(fā)展中長期國債，或向保險公司特別是壽險公司提供特種國債。規(guī)范股票市場，發(fā)展投資基金，培育機(jī)構(gòu)投資者。投資工具應(yīng)該是具有不同期限，兼顧安全性、盈利性和流動性以便根據(jù)不同的資金性質(zhì)進(jìn)行投資組合的選擇。同時，應(yīng)建立與投資工具相配套的歸避風(fēng)險的工具，如期權(quán)、期貨等，以防范和分散投資風(fēng)險。（2）加強(qiáng)政策法規(guī)的建設(shè)。首先是加快《保險法》的建設(shè)，對保險公司資金運(yùn)用不應(yīng)做過于嚴(yán)格的規(guī)定，應(yīng)遵從“渠道要寬，松緊有度，比例趨嚴(yán)”的原則，從規(guī)定投資范圍向規(guī)定投資比例方面發(fā)展。另外，對于還未做出明確規(guī)定的問題要盡快解決。其次，建立保證投資市場公平、有效交易的法律法規(guī)和制度，如不動產(chǎn)交易法、證券交易法、票據(jù)法、擔(dān)保法等，從而使保險市場交易有據(jù)可依。（3）加強(qiáng)監(jiān)管。首先必須明確對保險投資進(jìn)行監(jiān)管的三個目的:保護(hù)保單持有人的利益,引導(dǎo)保險資金的流向,防止投資的過分集中。應(yīng)根據(jù)上述三個目的明確界定政府監(jiān)管保險投資的邊界,以防過度管制,抑制保險投資的積極性,降低保險投資的效率。其次,加強(qiáng)對于金融市場的監(jiān)管。保險投資的穩(wěn)定性在很大程度上與與其投資的金融市場的穩(wěn)定性密切相關(guān)。只有確保金融市場的穩(wěn)定運(yùn)行，保險投資才可能正常運(yùn)轉(zhuǎn)。
篇7
2、保險投資收益率偏低從1975-1992年，美國、法國、英國、瑞士等發(fā)達(dá)國家的保費(fèi)收益率分別-8.02%，-11.6%，-8.72%，-8.48%。而投資收益率分別為14.44%，13.01%，13.29%，11.55%。這一數(shù)據(jù)反應(yīng)了國外保險行業(yè)承包業(yè)務(wù)的競爭激烈。但是，即便各國保險的承保業(yè)務(wù)都是虧損狀態(tài)，但由于在投資方面的成熟運(yùn)作，使得投資收益足以彌補(bǔ)保費(fèi)收入的虧損。反觀當(dāng)代的中國保險投資業(yè)務(wù)，收益率逐年下降：2002年為3.14%，2003年為2.68%，2004年為2.86%，2005年3.60%，雖然在2007年達(dá)到10.9%，但這其中很大一部分歸功于中國股市的功勞。再者，由于中國目前的保險投資絕大部分與利率掛鉤，在1996年降息前，我國壽險保單的預(yù)定利率為9%，低于銀行存款利率，有一定的利差損收益，但此后銀行利率不斷下調(diào)，壽險保單預(yù)定利率也隨之降低。但對已經(jīng)銷售的保單，仍需按發(fā)售時的預(yù)定利率承擔(dān)保險責(zé)任，這直接使得保險公司出現(xiàn)巨額利差損，對保險投資收益造成了巨大的影響。
3、保險投資監(jiān)管法規(guī)不健全我國《保險法》第一百零五條規(guī)定：保險公司的資金運(yùn)用方式有銀行存款、買賣政府債券、金融債券和國務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用形式。近幾年來。為化解保險公司的利差損，增加投資收益，國務(wù)院逐步放寬對保險投資的監(jiān)管。但對保險投資金額渠道的限制過于嚴(yán)格而且對各項投資項目的金額的數(shù)量沒有明確的規(guī)定，面對保險行業(yè)的快速發(fā)展相關(guān)的政策并沒有促進(jìn)的作用反而是一種負(fù)面的制約。
二、關(guān)于完善保險投資的思考
篇8
相反，下調(diào)存貸款利率的同時取消利息稅的征收，對保險公司而言是一次“非對稱”降息。三年期定期存款利率在調(diào)整后依然保持在5.13％，而五年期定期存款利率反而由5.56％升至5.58％，中長期定期存款利率事實上并未降低，因此壽險保單的資金成本壓力并未得到有效緩解。
在保單成本并未因降息而下降的背景下，保險投資收益卻有可能因降息而下挫，保險利潤空間將進(jìn)一步受到擠壓。出于對實體經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂，股票市場短期內(nèi)或難現(xiàn)好的投資機(jī)會，保險公司從中獲取投資收益的可能性不大。
弱市行情中，保險資金投資股市本來拿不到好回報，盡管萬能險投入股市的比例只有15％，影響有限。但是如果未來兩年內(nèi)股市弱市局面沒有改觀，再加上降息周期來臨，萬能險結(jié)算利率可能會繼續(xù)往下滑落。
某公司的銀保部門人士介紹，利率下調(diào)，從短期看會影響到大額協(xié)議存款的利率，從而使得保險公司在協(xié)議存款方面的收益有所下降。由于萬能險的保險資金在債券市場中的投資也占到很大比例，而銀行降息對于債市又是一個利好，會導(dǎo)致債市火爆，保險公司對于手中所擁有的債券可以進(jìn)行套利或者回購等操作，從而穩(wěn)定整體的收益。
不過萬能險8月和9月結(jié)算利率已連續(xù)下降，與降息后5.58％的5年期定期存款利率相比，當(dāng)前市場上萬能險的結(jié)算利率只有5.25％，甚至更低，萬能險的競爭優(yōu)勢只剩保障功能。而主要投資于債券型和貨幣基金的偏債型和貨幣型投連險賬戶有望借債市走好而提升收益，偏股型賬戶的表現(xiàn)將取決于A股走勢。
據(jù)了解，降息對保險業(yè)投資環(huán)境會有一定的滯后性影響，萬能險、投連險的結(jié)算利率是按照月、季度進(jìn)行調(diào)整的，此次降息后，它們結(jié)算利率有下調(diào)可能。一家壽險公司的負(fù)責(zé)人認(rèn)為，降息對于壽險公司的萬能險可以說是喜憂參半，預(yù)計在未來，萬能險的結(jié)算利率不會出現(xiàn)比較大的下滑，而是會在一個比較平穩(wěn)的軌道上運(yùn)行，但短期內(nèi)結(jié)算利率可能會有小幅下滑，對于已經(jīng)投保萬能險的人而言，可以建立中長期理財?shù)挠^念。
另外，投連險的賬戶主要是與證券市場掛鉤，股市漲跌都會影響投資收益。業(yè)內(nèi)人士說，降息對股市產(chǎn)生正面影響，一旦股市上漲，投連險的投資型賬戶收益也會隨之上漲。投連險賬戶還有一些低風(fēng)險的貨幣型賬戶，這些賬戶的投資也主要是銀行存單和債券，受到的影響與分紅險類似。
篇9
投資保險:九種不賠事由
1.未按期繳納保險費(fèi)。在人身保險合同中,投保人繳納第一期保險費(fèi)之后保險合同開始生效,此后投保人必須按期繳納保險費(fèi),超過寬限期之后,投保人仍未繳納保險費(fèi)又無保費(fèi)自動墊交功能的,保險合同效力中止,在效力中止期間發(fā)生的保險事故,保險公司可以拒賠。
2.未履行如實告知義務(wù)。保險合同是一種誠信合同,在訂立合同之前,投保人應(yīng)如實告知有關(guān)情況,否則,出險后保險公司可以拒賠。如某重大疾病保險的被保險人投保前隱瞞了乙肝病史,一年多后確診為肝癌,保險公司可作拒賠處理。
3.保險事故不屬于保險責(zé)任范圍之內(nèi)。如被保險人投保了分紅險,因疾病住院申請理賠,但因該險種的保險責(zé)任中不含醫(yī)療保障,自然得不到賠付。
4.保險事故屬于責(zé)任免除的。保險合同責(zé)任免除條款中已明確列明不賠付的項目,如兩年內(nèi)自殺等。
5.所簽壽險合同為無效合同。保險合同無效,是指合同已訂立卻不發(fā)生法律效力,例如:以死亡為給付保險金條件的人身保險合同未經(jīng)被保險人書面同意(被保險人是未成年人除外),可視為無效合同,保險公司有權(quán)拒賠。
6.保險事故發(fā)生在免責(zé)期。保險合同中,會清楚注明保單生效后,保險公司有一段“責(zé)任免除”時間叫“免責(zé)期”,在此期間出險免賠。如一般的長期壽險免責(zé)期是180天。
篇10
按我國《保險法》規(guī)定，保險資金的運(yùn)用，限于在銀行存款、政府債券、金融債券、企業(yè)債券、投資基金和國務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用形式。目前，我國保險資金運(yùn)用有以下特點：
1.投資渠道狹窄，滿足不了保費(fèi)快速增長的需求
據(jù)有關(guān)資料顯示，截止2003年底，各保險公司保險資金運(yùn)用余額為8739億元，其中：銀行存款為4550億元，占52.06%；購買國債1400億元，占16.1%；購買金融債券占9.48%；購買投資基金占5.23%；其他投資占17.13%。保險公司持有的企業(yè)債券已占債券總量的一半，持有的證券投資基金占封閉式基金的26.3%，保險公司正逐步成為資本市場主要的機(jī)構(gòu)投資者。
2.投資收益降低，形成較大的利差損
保險資金投資收益逐年下降，2001年度為4.3%，2002年度為3.14%，與以前年度保單預(yù)定分紅率5%、6%相比，出現(xiàn)了較大的利差損。保守估計，保險公司以前年度累計利差損高達(dá)數(shù)百億元，已成為企業(yè)經(jīng)營的歷史包袱，制約企業(yè)的長期、穩(wěn)定發(fā)展。
3.經(jīng)營方式粗放
目前，保險投資還處在粗放經(jīng)營階段，面對龐大的經(jīng)營資產(chǎn)，沒有形成成熟的管理思想，憑經(jīng)驗投資，靠天吃飯的情況比較普遍。國外比較普遍運(yùn)用的資產(chǎn)負(fù)債管理、投資組合理論在國內(nèi)保險投資領(lǐng)域還處在探討、摸索階段，金融衍生工具的使用為空白，沒有避險工具，在股票市場對保險投資開放后可能出現(xiàn)的風(fēng)險因素應(yīng)引起足夠的關(guān)注。
粗放經(jīng)營的結(jié)果是投資收益呈現(xiàn)大幅波動，不斷走低。首先是保險公司收益下降，有些公司甚至出現(xiàn)虧損，引起股東不滿，股東信心下降，對公司長期經(jīng)營會產(chǎn)生不利影響；其次，客戶也不滿意，因為投資收益下降，造成投資連結(jié)保險客戶賬面價值降低，甚至出現(xiàn)較大虧損，購買分紅產(chǎn)品的客戶分不到預(yù)期紅利，出現(xiàn)部分客戶投訴保險公司誤導(dǎo)的情況；第三，由于保險公司效益下降，出于成本考慮，將會減少為客戶提供附加價值服務(wù)，對客戶服務(wù)的深度、廣度和質(zhì)量也會降低等等。這些情況在社會上將造成不好的結(jié)果，既影響保險公司的信譽(yù)，對保險行業(yè)也是一種傷害，甚至還會影響社會的穩(wěn)定，使保險失去保障民眾、造福社會的作用。
二、國外投資趨勢
1.發(fā)展趨勢
國外保險企業(yè)發(fā)展的趨勢之一是規(guī)模大型化、經(jīng)營集團(tuán)化，充分發(fā)揮資本并購、投資的積極作用，走上快速成長之路。1998年，美國花旗銀行和大型保險公司旅行者集團(tuán)合并，成立新花旗集團(tuán)，服務(wù)范圍涉及商業(yè)銀行、保險、投資銀行、資產(chǎn)管理、基金等金融業(yè)務(wù)；1999年，德意志銀行收購美國銀行家信托公司，形成了超大型金融集團(tuán)；1999年，日本富士銀行、興業(yè)銀行和第一勸業(yè)銀行合并，成立了全球最大的金融集團(tuán)—瑞穗金融集團(tuán)；2000年，大通曼哈頓公司收購J．P摩根，成立摩根—大通公司等。歐洲發(fā)達(dá)國家的金融企業(yè)購并潮此起彼伏，特別是美國《1999年金融服務(wù)現(xiàn)代化法》的實施，促進(jìn)了金融的混業(yè)經(jīng)營，形成了全球金融系統(tǒng)中具有重大影響的超大型跨國金融集團(tuán)。保險業(yè)在這種繁榮的大背景下，迎來了良好的發(fā)展機(jī)遇。
2.盈利模式
國外保險業(yè)經(jīng)營、承保利潤越來越低，而資金運(yùn)用投資收益穩(wěn)定，已成為保險企業(yè)彌補(bǔ)承保虧損、產(chǎn)生利潤的主要來源。例如在1975年-1992年間，美國、英國和瑞士三國的承保盈利率在—8%左右，而綜合盈利率還分別達(dá)到5.8%、4.5%和3%。在1996年-1999年間，美國、加拿大、英國，法國、意大利的承保虧損率分別為6.5%、5.7%、7.9%、8.3%、14.1%，而由于投資收益率分別為7%、8.3%、9%、5.8%、7.8%，從而保證了保險公司的穩(wěn)健經(jīng)營。
從傳統(tǒng)的承保盈利模式向投資盈利模式的轉(zhuǎn)變，標(biāo)志著保險業(yè)的發(fā)展進(jìn)入了一個新的發(fā)展階段。金融工具的不斷創(chuàng)新，大量金融衍生產(chǎn)品的涌現(xiàn)，使金融投資具有廣闊的選擇范圍。新經(jīng)濟(jì)浪潮的出現(xiàn)，特別是IT技術(shù)快速發(fā)展，突破了地域限制，使各種金融工具之間的轉(zhuǎn)換更加便利。保險業(yè)順應(yīng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展潮流，實行管理創(chuàng)新的技術(shù)創(chuàng)新，改變了保險投資的作業(yè)方式，呈現(xiàn)出良好的發(fā)展態(tài)勢。國外保險業(yè)的發(fā)展趨勢對國內(nèi)保險業(yè)的發(fā)展方向?qū)a(chǎn)生深刻的影響。
三、我國保險投資方式的創(chuàng)新
國務(wù)院《關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》的出臺，為我國資本市場的發(fā)展注入了強(qiáng)大活力，促進(jìn)了金融業(yè)的改革開放，對保險投資將產(chǎn)生長期而深刻的影響。支持保險資金直接投資資本市場、提高人市比例，以機(jī)構(gòu)投資者的身份成為資本市場的主導(dǎo)力量，明確了保險資金運(yùn)用主渠道、經(jīng)營方式和市場地位。
資本市場以其高流動、高收益、高風(fēng)險的特性吸引了大量資金參與，融通大量資金支持了社會各產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，同時為市場流通資金提供了盈利機(jī)會。保險投資深度參與資本市場，與其產(chǎn)生交互相關(guān)性，國外成熟的資本市場如此，國內(nèi)新興的資本市場亦然。保險資金投資渠道放寬后，經(jīng)營方式將發(fā)生重大改變，以下幾方面將成為重點選擇：
1.股票投資
截至2003年末，國內(nèi)上海交易所、深圳交易所上市公司1285家，數(shù)量逐年增加。目前，香港部分銀行開通了人民幣業(yè)務(wù)，在內(nèi)地資金投資香港股市的政策明確后，保險資金還可以投資香港股市。股票市場容量擴(kuò)大，投資品種增多，保險公司作為機(jī)構(gòu)投資者，對股票選擇有了更大的空間。
在國外，股票是保險資金重要的選擇。在日本、歐洲等國家，股票投資占保險公司總資產(chǎn)的20%-30%，在美國甚止占保險公司總資產(chǎn)的50%，由此可見，股票市場是保險資金重要的投資場所，保險資金促進(jìn)了股票市場的繁榮，同時，也提高了自身的經(jīng)濟(jì)效益，不斷創(chuàng)造社會財富。
2.直接投資
按《保險法》規(guī)定，保險資金不能設(shè)立證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)、不得用于設(shè)立保險業(yè)以外的其他企業(yè)。全球金融混業(yè)經(jīng)營的大趨勢，國外保險集團(tuán)迅速進(jìn)入我國保險市場，對我國保險業(yè)單一經(jīng)營的模式提出了巨大挑戰(zhàn)。我國保險公司目前正在經(jīng)營轉(zhuǎn)型，保險資金的直接投資有了很快的發(fā)展。保險公司轉(zhuǎn)型方向有兩個方面：一種是建立保險、證券、銀行、信托等功能齊全的金融控股公司，發(fā)揮全能金融集團(tuán)的規(guī)模優(yōu)勢、范圍優(yōu)勢，占領(lǐng)市場份額，以規(guī)模求效益、保數(shù)量促質(zhì)量，如中國人壽、平安保險等建立了集團(tuán)公司，部分發(fā)展迅速的保險公司也正在積極申請組建保險集團(tuán)，拓展經(jīng)營范圍，促進(jìn)了企業(yè)效益的提高；另一種是建立專業(yè)化的保險公司，利用專業(yè)優(yōu)勢，在行業(yè)細(xì)分市場上深耕細(xì)作，擴(kuò)大其局部優(yōu)勢，如中國再保險集團(tuán)等。
保險公司在集團(tuán)化經(jīng)營時，要著重解決兩方面的問題。一是練好內(nèi)功，在集團(tuán)內(nèi)部建立產(chǎn)險、壽險、健康險等門類齊全的保險子公司，并迅速擴(kuò)充市場廣度、充分挖掘市場深度，把保險根基打牢，這是與其他金融企業(yè)、國外保險集團(tuán)競爭的基礎(chǔ)。在保險業(yè)務(wù)沒做好的情況下，盲目建立綜合性集團(tuán)，有舍本逐末之憂，根基不牢，難成大事，正所謂“皮之不存、毛將焉附”。二是要充分利用其他競爭企業(yè)的資源和優(yōu)勢，在共同發(fā)展中求得保險業(yè)更快的發(fā)展。如各保險公司都在建立自己的資產(chǎn)管理公司，思路是對的，但要注意充分發(fā)揮基金、證券公司、銀行的委托理財作用。特別是基金公司，有長期經(jīng)營的理念，有專業(yè)的市場、行業(yè)研究人員，有素質(zhì)較高的基金經(jīng)理，在2004年一季度的股市行情中，部分基金獲得了10%，甚至是20%以上的收益率。保險公司可以充分利用基金公司的專業(yè)優(yōu)勢，委托經(jīng)營良好的基金公司進(jìn)行理財。
四、我國保險資金運(yùn)用應(yīng)關(guān)注的問題
保險公司經(jīng)營目標(biāo)、經(jīng)營方式的轉(zhuǎn)變，給保險資金運(yùn)用帶來了很大的挑戰(zhàn)。保險資金運(yùn)用范圍的擴(kuò)大，在提高效益的同時，也會出現(xiàn)相關(guān)問題。比較突出的問題表現(xiàn)在以下三個方面：
1.經(jīng)營創(chuàng)新
經(jīng)營創(chuàng)新表現(xiàn)在經(jīng)營思路、投資工具創(chuàng)新。在保險集團(tuán)內(nèi)部，資金運(yùn)用要制訂長期的經(jīng)營目標(biāo)，避免短期行為。一是保險是我國重點發(fā)展的金融服務(wù)業(yè)，國家支持其長期穩(wěn)定發(fā)展，有利于人民生活質(zhì)量的提高和國家改革開放政策的順利實施；二是保險資金以10年期、20年期的長期資金居多，從資金的性質(zhì)來看，也要求保險公司資金以長期投資為主。
要樹立長期經(jīng)營的思想，保險公司內(nèi)部要調(diào)整相應(yīng)的政策，如考核、評價政策等。目前，多數(shù)保險公司的考核、評價以短期考核為主，以一時一事的成敗論英雄，嚴(yán)重束縛了保險投資人員的經(jīng)營思想，使他們不敢也不愿意去長期經(jīng)營。從保險涉及的社會公眾來說，也應(yīng)有長期經(jīng)營思想，不要看到投資賬戶盈利就眉飛色舞，虧損了就不肯善罷甘休。其實保險投資也存在經(jīng)營風(fēng)險，但從長期來看，會有比較好的盈利機(jī)會與前景。保險資金長期經(jīng)營對保險公司、社會公眾和其他利益相關(guān)者都有利。
投資工具創(chuàng)新是指針對新型的投資品種，選擇合理的證券、資產(chǎn)組合，完成獲取收益與控制風(fēng)險的過程。由于保險公司不能直接投資保險業(yè)以外的企業(yè)，研究項目投資信托化就顯得很有必要，如電力、高速公路、城市供水、供氣等基礎(chǔ)設(shè)施項目，收益穩(wěn)定、風(fēng)險較小，非常適合保險資金投資。保險資金不能進(jìn)行這些項目的股權(quán)投資，但如將資產(chǎn)證券化，變成一個個信托產(chǎn)品，保險資金就可購買。諸如此類的金融創(chuàng)新不僅可以解決項目建設(shè)資金不足的問題，而且也開辟了保險資金的投資渠道。
2.資本經(jīng)營
行業(yè)的發(fā)展過程就是業(yè)內(nèi)公司不斷設(shè)立、消亡、兼并與資產(chǎn)重組的歷程。我國保險業(yè)發(fā)展至今，各保險公司發(fā)展不平衡，在業(yè)務(wù)規(guī)模、資產(chǎn)質(zhì)量、經(jīng)濟(jì)效益等方面存在巨大差異，本身存在兼并沖動。國外金融集團(tuán)的進(jìn)入，加快了兼并與重組的步法。20世紀(jì)90年代以來，保險業(yè)的兼并風(fēng)起云涌，造成了德國安聯(lián)、荷蘭ING等大型保險集團(tuán)的出現(xiàn)。我國保險業(yè)做大做強(qiáng)有兩個標(biāo)準(zhǔn)，一是保險市場規(guī)模足夠大，有很大的容量，在金融領(lǐng)域甚至在國民經(jīng)濟(jì)體系中有較大的影響；二是保險集團(tuán)公司的規(guī)模足夠大，造就具有國際競爭力的保險“巨無霸”，積極參與國際保險市場競爭，融人全球金融一體化發(fā)展進(jìn)程。從發(fā)展的眼光看，規(guī)模是特別重要的，如果要保證競爭優(yōu)勢，規(guī)模也是必須的。可以說保險業(yè)的兼并與重組是大勢所趨，是發(fā)展的必然。
保險業(yè)的兼并與重組的過程，也是錘煉保險投資能力的過程。保險投資除了有短期獲利能力外，出色的資本經(jīng)營能力也是一個很重要的方面。資本市場的風(fēng)風(fēng)雨雨，更多的是股權(quán)的爭奪與喪失，資本在流通中變化，在變化中尋求增值機(jī)會。保險資本同樣具有逐利性以及與之相伴隨的風(fēng)險性，這是保險資金投資時需面對的客觀現(xiàn)實。
3.風(fēng)險控制
保險行業(yè)本來就是集聚風(fēng)險、分散風(fēng)險的，轉(zhuǎn)移風(fēng)險、控制風(fēng)險是保險公司的責(zé)任。保險投資作為風(fēng)險高發(fā)區(qū)，對風(fēng)險的控制就顯得尤其重要。保險投資風(fēng)險控制程序分為風(fēng)險預(yù)防、風(fēng)險識別、風(fēng)險發(fā)生、風(fēng)險消除等。風(fēng)險預(yù)防首先要建立風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)，對投資品種進(jìn)行指標(biāo)評價，如設(shè)置證券購買的最大數(shù)量、最高價格等，進(jìn)行諸如威廉指數(shù)、乘離率、AR指標(biāo)等相關(guān)的技術(shù)指標(biāo)分析，對風(fēng)險進(jìn)行跟蹤監(jiān)控，預(yù)防風(fēng)險發(fā)生。盡管監(jiān)管部門對保險公司投資品種有數(shù)量監(jiān)督、金額管制，那是監(jiān)管性約束，是不能違反的，但企業(yè)應(yīng)結(jié)合自己的實際情況，確定風(fēng)險控制金額，一旦超過，便是高風(fēng)險區(qū)，必須降低倉位，作減壓處理。其他指標(biāo)的控制也應(yīng)做類似處置。
債券在保險投資中占有的比例較高，到2003年末，國內(nèi)保險公司對國債和金融債的投資金額已達(dá)到2230億元，占保險資金運(yùn)用總額的25.43%。2003年，交易所市場22只國債現(xiàn)券中，只有12只的年回報率為正數(shù)。2003年最后4個月內(nèi)，絕大多數(shù)參與國債交易的機(jī)構(gòu)都難逃賠錢的厄運(yùn)。從票面上粗略計算，全行業(yè)的損失金額應(yīng)在400億元—500億元之間。
篇11
保險公司投資未上市公司的股權(quán)包括兩部分：一部分主要是對于基礎(chǔ)設(shè)施的投資，國務(wù)院前不久批示基礎(chǔ)設(shè)施投資要擴(kuò)大試點；第二部分是投資未上市企業(yè)的股權(quán)，由于此類投資風(fēng)險較高，試點的推進(jìn)會更加謹(jǐn)慎。
未上市公司股權(quán)投資，一直以來是私人股權(quán)投資基金（Private Equity，下稱PE）施展拳腳的領(lǐng)域，此次保險資金的放行無疑是又一大突破。不過中國的私人股權(quán)投資仍處于起步階段，保險公司的直接投資能力有待培養(yǎng)。要在高風(fēng)險、高回報的私人股權(quán)投資領(lǐng)域有所作為，保險公司還有很長的路要走。
“另類”吸引力
基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)以及私人股權(quán)投資都屬于另類投資（alternative investment）的范疇，與常見的公開市場債券、股票投資相區(qū)別。
近年來，越來越多的保險公司、養(yǎng)老基金等投資機(jī)構(gòu)將投資領(lǐng)域擴(kuò)大到另類投資。這類投資在保險公司的投資組合中所占比重不大，但因高回報而備受市場關(guān)注。
目前，國內(nèi)多家保險機(jī)構(gòu)均在研究保險資金直接投資未上市公司股權(quán)的方案，除了招兵買馬擴(kuò)充直接投資團(tuán)隊，還有公司也在研討將資金交給專業(yè)PE基金管理的可能性。
自2006年《國務(wù)院關(guān)于保險業(yè)改革發(fā)展的若干意見》頒布以來，保險公司在公開市場股權(quán)投資方面取得了突破，但資產(chǎn)負(fù)債期限不匹配的問題并沒有得到完全解決。由于壽險公司負(fù)債動輒長達(dá)二三十年，壽險公司希望投資機(jī)會可以在期限結(jié)構(gòu)上與負(fù)債相匹配。
另外，今年資本市場回調(diào)令保險資金運(yùn)用空間縮小，保險資金尋求投資新渠道的訴求更為迫切。保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，截至今年9月底，保險資金運(yùn)用余額2.88萬億元，較年初增長7.6％；一至三季度，保險資金運(yùn)用平均收益率為2.1％。
基于上述原因，PE、基礎(chǔ)設(shè)施等投資機(jī)會在保險公司眼中充滿了吸引力。
在過去幾年中，中國的保險公司也在非上市股權(quán)投資、基礎(chǔ)設(shè)施投資等方面進(jìn)行了嘗試。中國人壽2006年先通過定向增發(fā)的方式入股中信證券，又入股廣東發(fā)展銀行、南方電網(wǎng)，一系列操作均引起市場震動；中國平安則聯(lián)合其他保險公司，成立股權(quán)投資計劃，斥資160億元于京滬高鐵。
幾次投資嘗試讓保險公司信心倍增，面對政策放開躍躍欲試。不過，很多專業(yè)投資人士對《財經(jīng)》記者表示，對保險公司的投資能力，需要“具體公司，具體分析”。
勿忘風(fēng)險
“大型保險公司本身就有相當(dāng)?shù)耐顿Y團(tuán)隊和人才儲備，其資產(chǎn)規(guī)模也允許他們?yōu)樾碌耐顿Y領(lǐng)域加大投入，但對一些小的公司來說，可能將另類投資業(yè)務(wù)委托出去更為合適。很多大型國際保險公司往往同時采用兩種方式。”一位國內(nèi)PE基金的領(lǐng)軍人物對《財經(jīng)》記者說。
實際上，自主還是委托，正是國內(nèi)PE投資界最關(guān)切的問題。
在過去兩年中，中國掀起人民幣PE基金的浪潮，先后有十家產(chǎn)業(yè)基金試點獲準(zhǔn)籌建。
在國內(nèi)第一家官辦PE渤海產(chǎn)業(yè)投資基金之中，中國人壽和全國社保基金理事會等機(jī)構(gòu)經(jīng)國務(wù)院特批成為投資人。今年，社保基金又通過市場化的方式，給鼎暉和弘毅兩家PE基金投資。
篇12
相對于中國證監(jiān)會政策出臺的遲緩，保險公司的行動可謂是旋風(fēng)式突進(jìn)。
“現(xiàn)在有不少保險公司的手上或多或少都有一些項目，而自從社保基金被允許投資PE后，保險資金的放開也就是遲早的事了。正是緣于這個敏感的判斷，很多保險企業(yè)早就開始了暗地里的準(zhǔn)備，例如中國平安、中國人壽等不少保險資產(chǎn)管理公司早在這之前就已經(jīng)成立了‘非上市股權(quán)投資部’。因此，現(xiàn)在的保險公司才能快速起動。”投資過保險企業(yè)的聯(lián)想投資總經(jīng)理劉二海直言不諱地向《中國聯(lián)合商報》記者說。
對此，中國保監(jiān)會政策研究室綜合處副處長吉昱華對《中國聯(lián)合商報》記者說：“監(jiān)管層出于對保險企業(yè)資金安全的考慮，在制定政策時不得不慎重再慎重，而這期間包括中國人壽、中國平安、新華資產(chǎn)、泰康保險等在內(nèi)的部分大型保險公司投資PE早已行動起來也已是行業(yè)內(nèi)公開的秘密。”
“目前我們確實已經(jīng)選擇了很多基礎(chǔ)性投資項目以及未上市股權(quán)項目，其中大部分在研究過程中，一些項目已上報保監(jiān)會，正在等待批復(fù)。”劉樂飛在電話里向《中國聯(lián)合商報》記者說。
事實上，早在兩年前中國人壽就開始接觸PE。2006年12月，中國人壽斥資350億入股南方電網(wǎng)；隨后，中國人壽還曾與中國平安爭奪廣東發(fā)展銀行的股權(quán)投資，并且在典型的PE投資渤海產(chǎn)業(yè)基金里出資10億元，成為渤海產(chǎn)業(yè)基金的股東之一。
更重要的是，根據(jù)中國人壽第3季度財報顯示，3季度以來，中國人壽保費(fèi)收入增長超過50%，領(lǐng)先行業(yè)水平；同時，3季度末全投資收益率1.4%，而其它兩家上市保險公司如中國平安和中國太保投資收益均為負(fù)值。“這主要?dú)w功于中國人壽在國內(nèi)及海外股權(quán)投資中收獲豐厚，如中國人壽在2008年上半年出售了VISA、中國銀行、寶鋼股份的股權(quán)以及中信證券、中國神華部分股票資產(chǎn)，保證了浮盈變現(xiàn)。”劉二海說。
伺機(jī)而動
對于下一步的投資計劃，劉樂飛對《中國聯(lián)合商報》記者表示：“將重視固定收益類的投資。中國人壽現(xiàn)金流充裕，未來兩年，雖然中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入調(diào)整周期，但對保險而言，正是個好機(jī)會。”這無疑延伸了中國人壽今年上半年的投資風(fēng)格。
在今年上半年，大機(jī)構(gòu)投資者都上調(diào)了固定收益類資產(chǎn)的投資比例，其中以中國人壽調(diào)整幅度最大，占到了投資比例的80%。
“現(xiàn)在保險資金的投資范圍正在尋求突破，除了銀行等金融領(lǐng)域，一些實體經(jīng)濟(jì)正在被放開。這對于保險企業(yè)來說無疑是一個很好的機(jī)會，因此保險企業(yè)都在積極的準(zhǔn)備著。”劉樂飛表示。
據(jù)悉，中國平安正在醞釀一個200億的“PE計劃”。這個計劃將分別由中國平安旗下的平安信托、平安證券以及平安資產(chǎn)管理公司三個子公司設(shè)立的三支團(tuán)隊組成，最終決策者為平安集團(tuán)投資委員會。新華人壽以及泰康資產(chǎn)管理公司等中型保險也在制定相關(guān)的PE計劃。新華人壽專設(shè)五名來自海外機(jī)構(gòu)管理人員組成精英團(tuán)隊，負(fù)責(zé)直接股權(quán)投資；泰康資產(chǎn)管理公司也設(shè)置了“非上市股權(quán)投資部”部門等。
■觀察：險資“解困”
“非上市公司股權(quán)歷來是私人股權(quán)投資基金（即PE)施展拳腳的‘樂土’，業(yè)界解讀此次保險資金的放行為保險資金試水投資PE。但問題是，保監(jiān)會的監(jiān)管極為嚴(yán)格，試點公司必須以設(shè)立股權(quán)計劃的形式上報具體的PE項目，而且有投資比例的限制。”劉二海認(rèn)為。
也許正是囿于保險資金PE試水可能的諸多“條框”，尤其是“股權(quán)計劃形式”乃制衡保險機(jī)構(gòu)投資的“七寸”，險資“手腳”似乎有被“束縛”之困。
盡管有種種“缺陷”，業(yè)界還是對保險資金試水PE給了無限的暢想，設(shè)立保險系產(chǎn)業(yè)基金的呼聲不絕于耳。
篇13
最近，保監(jiān)會出臺了《保險外匯資金境外運(yùn)用管理暫行辦法實施細(xì)則》。據(jù)了解,目前中國保險外匯資金規(guī)模有100多億美元,三家海外上市的保險公司首次公開發(fā)行集資約60億美元。平安是首家獲準(zhǔn)進(jìn)行海外投資的保險公司。2005年1月10日,中國平安首獲境外投資資格,國家外匯管理局給予其17.5億美元的投資額度。 按照去年的年報顯示,中國人壽可投資境外的保險外匯投資額度最高可達(dá)24.2 億美元(約188.7億港元),占全部保險外匯投資資產(chǎn)的四分之一,為單個公司最大投資規(guī)模。
中國人壽資產(chǎn)管理有限公司投資研究中心周莉珠研究員認(rèn)為,《實施細(xì)則》是國內(nèi)第一部關(guān)于機(jī)構(gòu)投資者境外投資的操作規(guī)范,與去年8月出臺的《保險外匯資金境外運(yùn)用管理暫行辦法》相配套,進(jìn)一步明確了保險外匯資金境外運(yùn)用的具體要求和程序,這對推動保險機(jī)構(gòu)投資者規(guī)范發(fā)展、領(lǐng)先一步培養(yǎng)資產(chǎn)全球配置能力創(chuàng)造了極為難得的契機(jī)。而從發(fā)展的眼光看,以保險外匯資金為起點開展境外投資業(yè)務(wù),是培養(yǎng)保險機(jī)構(gòu)資產(chǎn)全球配置能力的現(xiàn)實選擇。國際經(jīng)驗表明,資產(chǎn)全球配置能力是保險機(jī)構(gòu)核心競爭力的重要組成部分。
尤其是新興國家在融入國際資本市場的進(jìn)程中,保險公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)都呈現(xiàn)出明顯的國際化趨勢。例如,日本保險公司的國外證券比例從1978年起步時的2%上升到1997年的10%,其中1989年最高時曾達(dá)到16%。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,保險行業(yè)境外投資的起航意義還在于為中國其他境外資金投資進(jìn)行探索。
閘門開啟
目前，快速膨脹的保險外匯資金在海外市場投資的主要方式是外幣存款。國家外管局今年對境內(nèi)50家保險經(jīng)營機(jī)構(gòu)外匯資金狀況進(jìn)行的問卷調(diào)查結(jié)果顯示，截至去年底，在這50家機(jī)構(gòu)全部外匯資金中，活期存款余額占29.8%，定期存款占70.1%，而只有個別機(jī)構(gòu)仍持有早期購買的境外外幣債券。但由于外幣的銀行利率極低，僅以存款方式投資必然招致?lián)p失。
最近幾年，隨著保險行業(yè)的急速擴(kuò)張，保險公司的本、外幣資產(chǎn)大幅度增加。
根據(jù)保監(jiān)會的統(tǒng)計，用于各類投資的保險資金總額為4524.89億元，同比增長36.39％。其中國債投資1692.76億元，增長30.44％；用于銀行存款的保險資金總額為4999.11億元，同比激增53.17％。保險行業(yè)資產(chǎn)總額達(dá)10359.04億元，同比增長36.55％。
而根據(jù)外管局統(tǒng)計，中國保險業(yè)現(xiàn)有外匯資金在2004年年初就已接近80億美元。加上去年6月24日平安保險集團(tuán)上市籌集的近20億美元資金，保險業(yè)外匯資金規(guī)模約100億美元。“從全球來看，我們最大的客戶群是保險公司。中國的保險市場正在快速成長，他們在國際上融資及投資的需求將越來越大，對于中國的保險公司和其他企業(yè)而言，如何實現(xiàn)外匯資產(chǎn)增值是一個急需解決的問題。”瑞銀集團(tuán)（UBS）債券及利率衍生產(chǎn)品事業(yè)中國地區(qū)主管金紀(jì)湘說:“投資債券是一個非常不錯的選擇。”
金紀(jì)湘說:“這是一個充滿潛力的行業(yè)。外匯資金部分看起來比人民幣保險資金少很多，但增長很快，其中一個原因是未來還會有更多的中國保險公司籌劃海外上市。”
據(jù)了解，除了保險公司上市籌集的外匯資金以外，我國保險業(yè)的外匯資金還包括此前境外股東參股的資金，以及財產(chǎn)險公司外匯業(yè)務(wù)的保費(fèi)收入。
保險業(yè)能不能持續(xù)發(fā)展取決于能否取得持續(xù)的資本支持。 從2003年開始，中國人壽、中國人保和平安保險三家公司上市募集的外匯資金，已經(jīng)達(dá)到了60億美元。
已經(jīng)IPO的保險公司進(jìn)一步融資也將壯大外匯資金規(guī)模。與內(nèi)地A股市場相比，海外股市再融資完全市場化，為上市公司提供了再融資的便利，即可以通過上市公司進(jìn)行多次融資。例如中保國際2003年在全球成功發(fā)行10年期債券1.75億美元，用于解決其在內(nèi)地公司太平人壽擴(kuò)張的資本需要。
來自于壽險保險公司外匯業(yè)務(wù)部分帶來的保費(fèi)收入將是另一個外匯資金來源。2002年外管局聯(lián)合保監(jiān)會出臺《保險公司外匯管理暫行規(guī)定》，放開境內(nèi)居民投保外匯保險業(yè)務(wù)，目前中保康聯(lián)保險公司已經(jīng)開始銷售針對出國留學(xué)生的外匯保險。另據(jù)了解，平安人壽也開展了這項業(yè)務(wù)。
而這些外匯資金的相當(dāng)一部分仍然滯留在海外市場。原中國人壽股份公司董事長王透露，去年年初考慮到有關(guān)部門正準(zhǔn)備向國務(wù)院提出申請，制定社保基金和保險資金到海外投資的相關(guān)政策，經(jīng)國家有關(guān)部門批準(zhǔn)，所有這些資金一直留在海外。“到目前為止，扣除上市前后的一些費(fèi)用支出，我們大約還有250億港元的外匯在外面。”王說。
泰康人壽總裁劉經(jīng)綸表示，雖然目前該公司來自于外資股東的外匯資金數(shù)額不大，外匯資金運(yùn)用壓力也很小，但他們更關(guān)注今后展開外匯業(yè)務(wù)之后外匯資金的投資渠道。
如何為這些資金尋找投資的出口已是刻不容緩。
實際上，國外保險公司保費(fèi)的保值、增值主要是通過投資證券市場來實現(xiàn)的，主要選擇債券及利率產(chǎn)品、股票等投資工具。通常來說，海外保險公司對債券及利率產(chǎn)品的投資占到總資產(chǎn)的65%～70%，對股票的投資占20%～30%。在操作上，壽險和財險、意外險公司有較大不同。壽險公司對流動性要求較低，更看重投資回報率。因此，對股票產(chǎn)品的投資較多；在選擇債券及利率產(chǎn)品時，也更偏好收益率較好的公司債券和房屋抵押貸款證券。壽險公司投資組合的平均信用等級現(xiàn)在為BBB級，以前為A級，發(fā)生這種改變的主要原因就是A級的證券很難滿足壽險公司對股本回報的要求。財險、意外險公司對流動性的要求非常高。因此，其股票投資略少；在選擇債券及利率產(chǎn)品時，更偏好久期在2～3年的國債、機(jī)構(gòu)債和市政債券。國外保險公司都很注意對外國資產(chǎn)的投資，以分散整個投資組合的風(fēng)險。
以美國保險公司為例，在選擇外國資產(chǎn)時，它們的首選是以美元計價的證券；如果投資了以外幣計價的證券，它們普遍會使用衍生工具（如貨幣掉期）來控制匯率風(fēng)險。但是，由于美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)對衍生工具的使用規(guī)定非常嚴(yán)格，公司只能進(jìn)行簡單衍生產(chǎn)品的操作，很多收益率較高、可以更好地幫助公司分散風(fēng)險的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品不能被使用。這在一定程度上給美國保險公司的投資造成了局限性影響。此外，目前美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)對保險公司資本充足率的規(guī)定，影響了保險公司對房屋抵押貸款證券的投資；正在醞釀的新規(guī)定將更加細(xì)化，認(rèn)為房屋抵押貸款與相同信用等級公司債券具有可比性，相信新規(guī)定實施后，由于房屋抵押貸款證券可以提供更高的收益率，保險公司將加大對房屋抵押貸款證券的投資，適當(dāng)減少對公司債券的投資。
去年8月18日，在經(jīng)過了近一年的醞釀之后，保監(jiān)會與中國人民銀行終于正式公布《保險外匯資金境外運(yùn)用管理暫行辦法》，吹響了百億美元進(jìn)軍海外資本市場的隆隆號角。
此前，國內(nèi)保險外匯資金運(yùn)用中主要存在兩個問題：一是國內(nèi)外幣投資工具少，保險外匯資金難以得到充分有效運(yùn)用。目前，保險外匯資金除少量同業(yè)拆借和購買境內(nèi)外幣債券外，主要存放在境內(nèi)商業(yè)銀行，沒有其他投資渠道。二是近年來由于境內(nèi)外幣存款利率不斷下調(diào)，保險外匯資金運(yùn)用收益率不斷降低，影響了保險業(yè)的健康發(fā)展。
這一消息隨即得到了海外投資者的熱烈歡迎。8月19日，海外上市的三大保險巨頭――中國人壽(2628.HK)、中國平安(2318.HK)與中國財險(2328.HK)的股價全線上揚(yáng)，分別收高4.88%、1.94%和3.85%，中國人壽的成交量比近三個月平均水平提高了一倍，達(dá)到6087萬股。
《辦法》意味著大量存放在國內(nèi)商業(yè)銀行的保險外匯資金終于解禁，除同業(yè)拆借、購買境內(nèi)外幣債券和銀行存款外，將可以投資到境外的債券市場。對于已經(jīng)在海外上市的中國三家保險公司來說，無疑更是利好消息。 而且，固定利率的投資產(chǎn)品通常在保險公司構(gòu)建合理的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)中占有非常重要的地位，在外匯資金充沛的前提下，保險公司當(dāng)然會選擇固定利率更高的債券投資。但是各地的債券收益率狀況又各不同，比如前不久發(fā)行的200億元港幣債券，年利率比同期國內(nèi)債券低100～150個BP，吸引力自然會減少。這對保險公司分析各地風(fēng)險狀況、搭配債券期限結(jié)構(gòu)和利率水平提出了較高要求。
“保險資產(chǎn)投資海外，為境內(nèi)保險公司走出國門投資海外邁出了重要一步。我們預(yù)期隨著投資經(jīng)驗的積累，中央批準(zhǔn)保險公司投資海外股票市場并實現(xiàn)真正的QDII是水到渠成之事。三大保險公司的投資收益也有望得到更大改善。”國泰君安(香港)保險業(yè)分析師戴祖祥說。
盡管到目前為止并未公布保險業(yè)外匯資產(chǎn)的投資收益率情況，但在現(xiàn)有投資渠道不暢的背景下，業(yè)界預(yù)測其年收益率可能僅略高于國內(nèi)同期美元存款利率。投資海外，成為保監(jiān)會盤活百億美元保險外匯資產(chǎn)的一步棋。
“保險外匯境外投資的范圍還留有余地。”保險權(quán)威人士明確表示，“投資范圍放開是個逐步的過程。包括衍生工具,在進(jìn)行長期投資時就顯得很重要。現(xiàn)在剛開始,不要急于馬上規(guī)定。”
業(yè)內(nèi)人士表示,適度放開投資范圍,允許保險機(jī)構(gòu)選擇更多的投資工具。在符合投資比例和信用評級規(guī)定的范圍內(nèi),允許投資政府債券、國際金融組織債券、政府擔(dān)保債券(如MBS)、中國企業(yè)在境外發(fā)行上市的股票、結(jié)構(gòu)性存款等投資品種,為市場主體進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新提供了空間,鼓勵保險機(jī)構(gòu)在拓展資產(chǎn)配置有效邊界的同時,不斷提高風(fēng)險管理的技術(shù)水平。
目前我國資本項目的管制還比較嚴(yán)格,保險資金大規(guī)模開展境外投資的條件尚不成熟。《實施細(xì)則》的出臺,有利于保險機(jī)構(gòu)在現(xiàn)有的政策規(guī)范下,走出國門參與國際競爭,逐步熟悉國際金融市場,積累投資管理經(jīng)驗,從而增強(qiáng)實力,提高競爭能力。
周莉珠認(rèn)為,保險機(jī)構(gòu)要把握機(jī)遇,著力培養(yǎng)核心競爭力。保險外匯資金境外運(yùn)用渠道的實質(zhì)性放開,意味著保險機(jī)構(gòu)進(jìn)入國際資本市場的政策條件已經(jīng)成熟,也具備了規(guī)范發(fā)展所必需的規(guī)則。保險機(jī)構(gòu)要在國際資本市場的競爭中盡快成長起來,還必須在內(nèi)控制度、專業(yè)人才、技術(shù)系統(tǒng)等方面做積極主動的調(diào)整,并在創(chuàng)新投資管理模式和運(yùn)作載體方面做進(jìn)一步的探索,把握當(dāng)前難得的發(fā)展機(jī)遇,努力培養(yǎng)資產(chǎn)全球配置的能力。
更為重要的是，此項政策是即將推出的境內(nèi)合格機(jī)構(gòu)投資者(QDII)的一部分，為其在海外進(jìn)行資本運(yùn)作“投石問路”。
外資覬覦
在這一過程當(dāng)中，越來越多的中、外資金融中介機(jī)構(gòu)都在密切關(guān)注著快速和國際接軌的中國保險業(yè)。以社保基金和商業(yè)保險公司為首的QDII試點將有望創(chuàng)造出更多的中國保險業(yè)和外資金融機(jī)構(gòu)的合作機(jī)會，這些機(jī)會在中、外資金融中介看來，又將是一頓享用中國保險業(yè)發(fā)展的大餐。
多位保險公司的投資人士認(rèn)為，境外投資放開，債券類產(chǎn)品應(yīng)該為首選的投資品種，例如外國國債和高評級企業(yè)債等，而股票等權(quán)益性產(chǎn)品，以及其他金融衍生品同時放開的可能性較小。
而對于保險公司來說，這樣的開放順序也是可以接受的。
“無論是從公司的盈利性角度來說，還是資產(chǎn)的匹配來說，投資債券市場會顯得尤為重要。”金紀(jì)湘強(qiáng)調(diào)。
金紀(jì)湘說，在資產(chǎn)負(fù)債管理以及開展債券業(yè)務(wù)方面，投行都可以與保險公司進(jìn)行合作。債券業(yè)務(wù)又包括海外發(fā)債和買賣債券。他認(rèn)為，目前海外市場上評級較高的國債、企業(yè)債以及一些結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，都可以作為保險外匯資金投資的對象。
在國外，債券品種十分豐富，這為保險公司進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債匹配管理提供了便利。長久以來，債券投資一直受到國外保險公司的“垂青”。統(tǒng)計顯示，債券投資已經(jīng)在英國壽險公司的資產(chǎn)配置策略中占據(jù)越來越高的比例，其絕對數(shù)額非常大，美國壽險公司的情況也類似。
同時，據(jù)了解，目前全球金融衍生品共有兩萬多種，交易規(guī)模也非常可觀，外資銀行大多開辦了衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)，而中資金融機(jī)構(gòu)只有四大國有商業(yè)銀行和少數(shù)股份制商業(yè)銀行有少數(shù)外匯衍生產(chǎn)品交易，市場空缺巨大。
金紀(jì)湘顯然也注意到了國內(nèi)債券衍生品市場的空白和投資人對衍生產(chǎn)品的陌生。
他認(rèn)為，“與發(fā)展了十幾年的股票市場相比，中國的債券市場一直沒有什么大的發(fā)展。”但他堅信未來幾年必將是中國債券市場蓬勃發(fā)展的時期，與此相適應(yīng)的避險產(chǎn)品需求也將越來越大。
這正是以瑞銀集團(tuán)為代表的外資團(tuán)隊在中國市場的切入點之一，“在中國外匯存款只占很小的部分，真正大頭是人民幣存款。但我們不從事商業(yè)銀行業(yè)務(wù)，回避了和內(nèi)地商業(yè)銀行的直接競爭。與內(nèi)地商業(yè)銀行相比，我們有成熟的市場經(jīng)驗和技術(shù)力量，可以在高端業(yè)務(wù)上發(fā)揮優(yōu)勢。”金紀(jì)湘稱。
他詳細(xì)介紹了如何借用金融衍生品進(jìn)行債券投資的具體過程：對債券的投資可以是現(xiàn)匯債券，也可以是衍生產(chǎn)品，這要根據(jù)投資人對回報和風(fēng)險的承受能力來確定。“保險公司都會有一定的目標(biāo)。比如資金如何投資，要多少年的期限，流動性需要多大，最后的收益是多少，等等。我們會根據(jù)他們的要求去做。”
金紀(jì)湘舉例說，如果保險公司要做一個10年期的投資，瑞銀會在原則框架下把這個投資運(yùn)用金融衍生品“分割”成為幾個條塊，把風(fēng)險對沖掉。當(dāng)然，這需要對具體案例進(jìn)行精心設(shè)計。
海外市場對于保險公司的吸引力顯而易見，舉例說，當(dāng)前美國的10年期政府債券利率是5%，較中國的同類債券略高，即便是中國在境外發(fā)行的外幣債券利率也比境內(nèi)高。固定利率的投資產(chǎn)品通常在保險公司構(gòu)建合理的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)中占有非常重要的地位，在外匯資金充沛的前提下，保險公司當(dāng)然會選擇固定利率更高的債券投資。
對投資收益依賴程度較高的保險業(yè)渴望通過海外資金運(yùn)用提高保險資金的收益率。
對于外匯資產(chǎn)投資海外債券市場，保險公司的期望值很高。業(yè)內(nèi)人士表示，保險公司期待著投資境外資本市場的政策盡快出臺，并且希望投資比例最好能夠達(dá)到可運(yùn)作資金的10%～20%。
QDII能否捷足先登
從某種意義上看，允許保險公司外匯資產(chǎn)投資海外債券市場等同于隱性的QDII。
QDII是境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者赴海外投資資格認(rèn)定制度，也是在中國境內(nèi)資本項目未完全開放的情況下，境內(nèi)投資者往海外資本市場進(jìn)行投資的出路之一。面對QDII，目前包括社保基金、保險公司、保險資產(chǎn)管理公司和金融中介機(jī)構(gòu)都在摩拳擦掌。
在去年6月28日的中國人壽資產(chǎn)管理公司揭牌儀式上，幾乎所有境內(nèi)的證券、基金公司都到場，多家金融中介機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人向中國人壽表達(dá)在QDII方面合作的意向。
市場人士擔(dān)心，保險資金先行出海，相當(dāng)于給國內(nèi)的資金開了一個合法的外流渠道，而在投資海內(nèi)外資本市場巨大的收益差別下，將會有越來越多的資金涌向這個渠道，從而迫使其一步一步擴(kuò)大，最終推動QDII制度出臺。
對此，保監(jiān)會人士認(rèn)為，保險外匯資金境外運(yùn)用，用的是自有外匯資金，不存在QDII的人民幣兌換、公募資金、集合投資等特征，與QDII沒有必然的關(guān)聯(lián)。
不過，目前保險公司外匯資產(chǎn)的“初航”確實是作為QDII的“先鋒”。此階段的特點是帶有“特許”性質(zhì)的QDII，此時雖然部分資金“擋板”已經(jīng)取消，但放開的口子不大。這一階段兩地資金的流動并不取決于兩地股價的差異，而是由資金口子開多大來決定，總體來說，對A股市場具體定價影響不大。
