引論：我們?yōu)槟砹?3篇半導(dǎo)體資金流向范文，供您借鑒以豐富您的創(chuàng)作。它們是您寫作時(shí)的寶貴資源，期望它們能夠激發(fā)您的創(chuàng)作靈感，讓您的文章更具深度。

篇1

今天資金流出前五的分別是半導(dǎo)體及元件、光學(xué)光電子、通信設(shè)備、計(jì)算機(jī)應(yīng)用和證券板塊，其中半導(dǎo)體板塊連續(xù)兩天成為資金流出最多的板塊，表明前期獲利資金在持續(xù)性地進(jìn)行獲利了結(jié)。而通信設(shè)備板塊則是受到消息面上的影響，蘋果下修明年首季銷量預(yù)估，減幅超預(yù)期，從而使得蘋果產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)個(gè)股普遍被資金拋售。

2. 港資動(dòng)向

因圣誕假期，香港股市今天休市，港資無交易

3. 賺錢效應(yīng)

 分析：今日上漲家數(shù)720家，下跌家數(shù)2422家，漲跌比為0.30。漲停板家數(shù)25家，扣除5家未開板新股后，自然漲停板家數(shù)20家，其中醫(yī)藥類次新股5家，非醫(yī)藥類次新股5家，細(xì)胞免疫治療概念1家，其他類9家。

從中可以看出，具有板塊性效應(yīng)的主要是醫(yī)藥股和次新股，尤其是其中的疊加品種，這與上周五次新+天然氣的模式可謂是如出一轍，在目前相對弱勢的情況下，資金還是更青睞一些疊加熱點(diǎn)概念的小盤次新股。

篇2

    互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)：據(jù)港媒報(bào)道，中國最大的互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司眾安保險(xiǎn)本周四將掛牌港交所。部分機(jī)構(gòu)投資者場外暗盤交易價(jià)達(dá)到67港元，較招股價(jià)上限高12.2%。照此計(jì)算，眾安市值達(dá)到965億港元。背靠螞蟻金服、騰訊和中國平安等“明星”股東，眾安IPO受到市場熱捧，超過10萬人認(rèn)購，公開認(rèn)購超額逾400倍，凍資2000億港元。按照當(dāng)前市場熱度，眾安掛牌后市值或破千億。建議關(guān)注：焦點(diǎn)科技、東方財(cái)富

智能物流：據(jù)媒體報(bào)道，阿里巴巴集團(tuán)26日宣布增持旗下菜鳥網(wǎng)絡(luò)的股權(quán)至51%，并預(yù)計(jì)未來5年將持續(xù)投入1000億元建設(shè)全球物流網(wǎng)絡(luò)。阿里巴巴表示，未來除了繼續(xù)投資數(shù)據(jù)技術(shù)等領(lǐng)域的研發(fā)，還將主要用于和物流伙伴共同推進(jìn)智能倉庫、智能配送、全球超級物流樞紐等核心領(lǐng)域建設(shè)。建議關(guān)注：榮盛發(fā)展、中儲(chǔ)股份

ETC：交通部辦公廳近日印發(fā)《智慧交通讓出行更便捷行動(dòng)方案(2017—2020年)》，在方案提出的多項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)中，加快推進(jìn)ETC拓展應(yīng)用居于首位。今年將印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)高速公路電子不停車收費(fèi)(ETC)系統(tǒng)應(yīng)用健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》，鼓勵(lì)探索ETC在停車場、租賃汽車等領(lǐng)域推廣應(yīng)用。到2020年，使ETC客車使用率達(dá)到50%。建議關(guān)注：金溢科技、萬集科技

人工智能：據(jù)報(bào)道，英特爾實(shí)驗(yàn)室今天(9月26日)宣布，正在研發(fā)出代號(hào)“Loihi”的自學(xué)習(xí)神經(jīng)元芯片，模仿了大腦的功能，能從環(huán)境反饋中直接學(xué)習(xí)。Loihi不需要通過傳統(tǒng)的方式進(jìn)行訓(xùn)練，隨著時(shí)間的增加會(huì)變得越來越智能，而且功耗極低。建議關(guān)注：東方網(wǎng)力、中科曙光

無人機(jī)：據(jù)報(bào)道，近日，德國無人機(jī)開發(fā)公司Volocopter在阿聯(lián)酋迪拜進(jìn)行了一場載客無人機(jī)飛行測試。阿聯(lián)酋這項(xiàng)雄心勃勃的無人機(jī)載客服務(wù)計(jì)劃，旨在使迪拜很快成為全球首個(gè)推出無人駕駛“飛的”服務(wù)的城市。建議關(guān)注：雷柏科技、山河智能

    【甘肅中藥配方顆粒監(jiān)管的首部地方標(biāo)準(zhǔn)】記者26日從甘肅省食藥監(jiān)局獲悉，《甘肅省中藥配方顆粒標(biāo)準(zhǔn)(試行)》(第一冊)(以下簡稱《標(biāo)準(zhǔn)》)于新近實(shí)施，這是甘肅省中藥配方顆粒監(jiān)管的首部地方標(biāo)準(zhǔn)，將傳統(tǒng)中醫(yī)藥的優(yōu)勢、特色與現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)相結(jié)合，加快推進(jìn)中藥現(xiàn)代化。

    上周新增投資者31.85萬人.中國結(jié)算周二盤后的數(shù)據(jù)顯示，上周（9月18日至22日）A股市場新增投資者31.85萬人，較前一個(gè)交易周環(huán)比下降5.6%。每周都增加幾十萬新股民，看來“城外的人不斷會(huì)進(jìn)城入市來”。

    【26日港股通兩市共凈流入18.06億元】周二(9月26日)，港股通兩市共凈流入18.06億元。截至港股收盤，滬港通資金流向方面，滬股通凈流出1.01億元，港股通(滬)凈流入7.8億元；深港通資金流向方面，深股通凈流入2.12億元，港股通(深)凈流入10.26億元。

   【期指】期指成交持倉方面，IF1710成交10149手，持倉25306手，日增倉-941手；IH1710成交5816手，持倉15880手，日增倉-622手；IC1710成交9697手，持倉20018手，日增倉-661手。期指升貼水方面，IF1710升水6.98點(diǎn)，IH1710貼水5.81點(diǎn)，IC1710升水35.72點(diǎn)。外盤方面，截止收稿，A50E09報(bào)11977.5點(diǎn)，漲幅為0.46%；成交33.18萬手，持倉46.44萬手。

篇3

Keywordsdata mining; clustering; polysilicon; quality analysis; K-means

中圖分類號(hào)：P754.1文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：

1 引言

隨著各個(gè)行業(yè)的不斷發(fā)展，能源危機(jī)是世界各國相繼面臨的嚴(yán)峻現(xiàn)實(shí)，尋求新能源、新技術(shù)是人們不斷探索的課題，由此，太陽能光伏產(chǎn)業(yè)成為人們?nèi)找骊P(guān)注的焦點(diǎn)。太陽能光伏發(fā)電將日益成為能源消費(fèi)的首選，加上基于多晶硅材料基礎(chǔ)的半導(dǎo)體器件在各大行業(yè)的廣泛應(yīng)用，極大地帶動(dòng)了處于光伏產(chǎn)業(yè)鏈中最上游的多晶硅產(chǎn)業(yè)的發(fā)展[14]。

中國的多晶硅制造業(yè)在近幾年得到了很大的發(fā)展，也積累了很多技術(shù)經(jīng)驗(yàn)，但由于世界經(jīng)濟(jì)一體化的形成，越來越多的國外技術(shù)、資金流向中國，中國企業(yè)面對著前所未有的激烈競爭，競爭要求企業(yè)從提高產(chǎn)品質(zhì)量、降低生產(chǎn)成本，交貨及時(shí)、服務(wù)好等，而傳統(tǒng)的多晶硅數(shù)據(jù)分析依靠統(tǒng)計(jì)得出，由于這些數(shù)據(jù)的分散性和無序性，大大降低了統(tǒng)計(jì)分析的可實(shí)施性和可靠性[14]。因此，如何高效、準(zhǔn)確的從數(shù)據(jù)中找出隱藏的、有用的知識(shí)，是企業(yè)決策層一直關(guān)心的問題。而另一種知識(shí)發(fā)現(xiàn)的方法-數(shù)據(jù)挖掘能從海量數(shù)據(jù)中自動(dòng)尋找規(guī)律，發(fā)覺海量數(shù)據(jù)中潛在隱藏的知識(shí)，它幫助企業(yè)將數(shù)據(jù)挖掘中的模型應(yīng)用在多晶硅的質(zhì)量分析中，對引起多晶硅各類質(zhì)量問題的因素進(jìn)行預(yù)測，從而達(dá)到提高多晶硅質(zhì)量的目的。由于多晶硅質(zhì)量檢驗(yàn)數(shù)據(jù)具有不確定性、動(dòng)態(tài)性等特點(diǎn)，選取聚類挖掘中經(jīng)典的K-means算法。

2相關(guān)技術(shù)簡介

2.1 K-means算法

K-均值法以簇的數(shù)目k及隨機(jī)種子數(shù)s為參數(shù)，將n個(gè)對象分成k個(gè)簇，以使簇內(nèi)具有較高的相似度，而簇間的相似度較低。

2.2 K-means算法描述

(1) 任意選擇k個(gè)對象作為初始的簇中心；

(2) 根據(jù)簇中對象的平均值，將每個(gè)對象（重新）賦給最類似的簇；

(3) 更新簇的平均值，即計(jì)算每個(gè)簇中對象的平均值；

(4) repeat；

(5) until 不再發(fā)生變化。

2.3 K-means算法分析

K-means算法存在著缺點(diǎn)：

算法中的K值需要用戶提前給出

K-means算法要求用戶提前給定聚類的簇個(gè)數(shù)，也就是說聚類的效果依賴于用戶給定的參數(shù)。然而這個(gè)參數(shù)是非常難以確定的，特別是無法確定數(shù)據(jù)分布形態(tài)時(shí)，這給用戶確定k值帶來了很大的困難。

根據(jù)上述K-means算法存在的不足，提出一種改進(jìn)的確定K值的算法。

3 改進(jìn)的K-means算法

3.1確定聚類個(gè)數(shù)K值的算法改進(jìn)思想

對于聚類個(gè)數(shù)的確定是依靠經(jīng)驗(yàn)來確定k值，尤其是在多晶硅質(zhì)量檢驗(yàn)中有可能是由于設(shè)備的不同問題而造成聚類個(gè)數(shù)無法依靠經(jīng)驗(yàn)值判斷，因此，k值的確定非常困難，但在很多時(shí)候可以確定一個(gè)最佳聚類個(gè)數(shù)范圍，然后可以從包含n個(gè)樣本的樣本集中計(jì)算兩兩之間的距離，將其平均值作為初始的凝聚點(diǎn)，依次選取離凝聚點(diǎn)最近樣本歸入初始聚類劃分，直到聚類劃分中包含了n/k個(gè)樣本值，然后將所有歸入初始聚類劃分的值從樣本集合中刪除，使這成為一個(gè)新的樣本集合，重復(fù)以上步驟得到一個(gè)新的聚類劃分，當(dāng)樣本集中所有的樣本均可歸入一個(gè)聚類劃分時(shí)結(jié)束。上述方法的實(shí)質(zhì)就是將與初始聚類中心距離d最小的n/k個(gè)值的樣本點(diǎn)歸入初始聚類。最后，根據(jù)數(shù)據(jù)函數(shù)[13]初步估算，從中選取一個(gè)比較優(yōu)的k值，這樣就可以降低確定k值的難度。

我們用Wkm來表示類內(nèi)的相似度與內(nèi)間的相異度，用與Intra ( k) 來表示類內(nèi)的相似度，kmax，kmin表示k的取值范圍。用Inter ( k)來表示類間的相似度，X表示有n個(gè)數(shù)據(jù)對象的集合，Vi表示簇的初始聚類中心。因此根據(jù)定義，可以得到：

Wkm(k) = Intra(k) +(1- Inter (k) / Inter(kmax))

在上式中，其中：

表示x中所有數(shù)據(jù)的相似度， 表示以vi為中心點(diǎn)的相似度；

表示第i個(gè)質(zhì)心與其他簇質(zhì)心之間的相似度。又根據(jù)

當(dāng)Wkm（k）有最小值時(shí)，我就可以得到Kopt,且 。

3.2改進(jìn)的確定聚類個(gè)數(shù)K值的算法流程圖

改進(jìn)的K-means算法流程圖如圖1所示：

圖1 改進(jìn)的確定K值算法流程圖

3.3改進(jìn)的確定K值的算法流程描述

（1）確定k的取值范圍kmax，kmin

（2）從Kmin為k的初值, 通過初步劃分方法的均值來確定初始的聚類中心[14]

（3）計(jì)算W km ( k)的值

（4）判斷k值得是否大于kmax，如小于Kmin=kmin+1轉(zhuǎn)（2）

（5）取min(W km ( k))得到Kopt。

篇4

（一）市場核心指數(shù)

從2012年2月份指數(shù)漲跌數(shù)據(jù)看，兩市繼續(xù)放量反彈，表現(xiàn)最好的是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)和中證500指數(shù)，分別上漲13.36%和12.19%；權(quán)益類指數(shù)無一下跌；漲幅較小的是前期反彈幅度較大的上證50和上證指數(shù)。中小盤股的表現(xiàn)尤為出色，創(chuàng)業(yè)板和中小板跑贏滬深300指數(shù)5個(gè)百分點(diǎn)左右。債券指數(shù)由于股債翹翹板效應(yīng)在股市反彈時(shí)出現(xiàn)下跌（見表1）。

（二）熱點(diǎn)分析

1.行業(yè)熱點(diǎn)

分行業(yè)來看，電子、信息服務(wù)、輕工制造、食品飲料、家用電器、房地產(chǎn)和信息設(shè)備等行業(yè)的漲幅超過了13%；金融服務(wù)與有色金屬表現(xiàn)漲幅較小，分別上漲了了4.33%和6.98%。對比1月數(shù)據(jù)，上月漲幅大的本月漲幅較小（見圖3）。電子行業(yè)漲幅大的原因主要是超跌反彈行業(yè)出現(xiàn)復(fù)蘇跡象。去年12月份，全球半導(dǎo)體銷售額和增速繼續(xù)下跌，全球各大市場都出現(xiàn)了負(fù)增長。其中日本跌幅小幅度擴(kuò)大；美歐同比增速繼續(xù)大幅下滑；而一向穩(wěn)定的亞太地區(qū)，也有明顯下跌，今年首次出現(xiàn)了負(fù)增長。而2012年1月份北美半導(dǎo)體設(shè)備制造商接獲訂單的3個(gè)月平均金額為11.8億美元；訂單出貨比為0.95，繼續(xù)回升，并接近1。日本半導(dǎo)體BB值2012年1月份為1.06，較去年12月份有所回落，但仍然維持在1以上。BB值接續(xù)回升，設(shè)備制造商信心繼續(xù)恢復(fù)中，行業(yè)景氣有復(fù)蘇跡象。銷售增速仍在下降，但BB值繼續(xù)向好的現(xiàn)象不能忽略。由于銷售數(shù)據(jù)的滯后，而BB值數(shù)據(jù)預(yù)示著未來幾個(gè)月將有所回暖，這一點(diǎn)成為全球科技股上漲的主要理由。不過由于經(jīng)濟(jì)增速不確定，電子消費(fèi)品銷售仍不能樂觀。電子行業(yè)的增長受制于經(jīng)濟(jì)前景的不確定，但基本可以確定短期內(nèi)將企穩(wěn)，長期方向仍需觀察。

2.概念及板塊熱點(diǎn)

按Wind分類的65個(gè)板塊全部上漲。其中觸摸屏漲幅最大，為25.88%；移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)20.96%；其它漲幅超過15%的板塊還有節(jié)能元器件(IGBT)、三網(wǎng)融合、數(shù)字電視、保障性住房、云計(jì)算、綠色節(jié)能照明、3G、安防監(jiān)控、水利水電建設(shè)、股權(quán)激勵(lì)、裝飾園林和乙醇汽油。漲幅較小的是煤氣層和清潔煤發(fā)電，漲幅都在10%以下（見圖4）。

3.資金流向

從市場內(nèi)、外資金流動(dòng)來看，根據(jù)申萬報(bào)告，2月份，IPO融資124億元，比1月份的27億元明顯增加；另外，印花稅和傭金七十多億元，比上月三十多億元明顯增加；再融資十多億元，合計(jì)流出資金規(guī)模約220億元。資金供給方面，2月發(fā)行偏股型基金的募集資金規(guī)模四十多億元，個(gè)人投資者資金流入近180億元。2月二級市場資金流入、流出基本持平，一級市場新股申購資金仍舊比較少。另外，受銀行理財(cái)產(chǎn)品的影響，月底資金短期流出的跡象仍然比較明顯。2月下旬，市場資金存量約11500億元。如果考慮最后幾個(gè)交易日的資金流出，市場存量資金將有所減少。受市場上漲影響，平均周參與交易賬戶占比平均為7.79%（截止期2月24日）,比1月的5.29%明顯上升。從成交量看，2月份流向中小市值的資金明顯增多。中小板和創(chuàng)業(yè)板的成交量占比在2月份出現(xiàn)了顯著回升。中小板和創(chuàng)業(yè)板成交量總額占市場總成交量的比重從1月的17.06%回升至26.16%。市場熱點(diǎn)在2月份再度向中小市值切換。2012年2月，申萬23個(gè)一級行業(yè)指數(shù)全部上漲，資金加速流入所有行業(yè)，流入量市值占比在4.1%-13.4%之間。其中，輕工制造、家用電器和電子行業(yè)靠前。申萬16只風(fēng)格指數(shù)全部上漲，資金加速流入所有風(fēng)格板塊。流入FCR（資金加速流入量市值比）高于10%的風(fēng)格板塊依次為：高市盈率、小盤、中市盈率、高市凈率和虧損股。由于資金加速流入量市值比與板塊未來表現(xiàn)成正比，因此2月FCR居前的風(fēng)格板塊漲幅較大。

4.個(gè)股行情

根據(jù)wind資訊數(shù)據(jù)，包括新股在內(nèi)，有完整數(shù)據(jù)的2264只股票中，2月份上漲的2237只，占比99%；有1193只股票跑贏滬深300指數(shù)，占比84.50%。階段漲幅超過20%的股票只有318只，占比14.05%，比前幾個(gè)月大有增加。其中，漲幅最大的前10只股票分別是*ST申龍、宇順電子、榮之聯(lián)、重慶啤酒、川潤股份、鑫富藥業(yè)、龐大集團(tuán)、歐菲光、*ST盛潤A和大成股份。*ST申龍資產(chǎn)重組后成功復(fù)牌，復(fù)牌首日即上漲286%。在下跌的股票中，跌幅超過10%的股票只有大立科技。普洛股份和山東威達(dá)跌幅則超過5%。從換手率指標(biāo)看，不乏一些活躍個(gè)股。2264只個(gè)股中有300只換手率超過了100%，熱點(diǎn)板塊和題材股仍是市場參與的重點(diǎn)。天舟文化、雷曼光電、榮之聯(lián)、大地傳媒、匯冠股份、東方國信和紫光華宇均超過400%。換手率低的主要是一些銀行類的超級大盤藍(lán)籌股。二、世界經(jīng)濟(jì)：希臘救助邁出關(guān)鍵一步

（一）美國

今年以來的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)一直延續(xù)較好的復(fù)蘇態(tài)勢。1月工業(yè)產(chǎn)出指數(shù)達(dá)到金融危機(jī)以來的新高；就業(yè)數(shù)據(jù)仍保持向好表現(xiàn)，2月份的周初申請失業(yè)金人數(shù)逐步滑落到35萬人左右的位置；房地產(chǎn)市場的新屋與二手房銷售數(shù)據(jù)亦有明顯好轉(zhuǎn)，新屋開工與營建許可等先導(dǎo)指標(biāo)延續(xù)上升勢頭，房地產(chǎn)市場回暖跡象愈加明顯（見圖6）。縱觀去年美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，雖然全年GDP增速為1.7%，但第四季度GDP表現(xiàn)超出市場預(yù)期，環(huán)比折年率達(dá)到2.8%（見圖5）。其中私人投資與個(gè)人消費(fèi)支出貢獻(xiàn)突出（環(huán)比拉動(dòng)率分別為2.35%與1.45%）。這源于制造業(yè)擴(kuò)張與個(gè)人收入的改善。鑒于美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇內(nèi)在動(dòng)力有明顯修復(fù)，且歐元區(qū)今年能夠度過債務(wù)難關(guān)并陷入溫和衰退的基礎(chǔ)情景中，預(yù)計(jì)美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的良好勢頭在今年能得以繼續(xù)。

（二）歐洲

2月21日，歐元區(qū)財(cái)長會(huì)議終于通過了第二輪希臘救助計(jì)劃協(xié)議，即在2014年之前向希臘額外提供1300億歐元的救援資金。市場擔(dān)憂情緒因此得以大幅緩解。接下來能否順利獲得援助資金，將取決于債務(wù)減記方案以及新財(cái)政緊縮方案的實(shí)施狀況。希臘在3月20日將有145億歐元債務(wù)到期，而4月份又面臨大選，這些不穩(wěn)定因素仍然在威脅市場信心。希臘在3月初獲得第二輪援助的首撥資金以順利度過這次債務(wù)難關(guān)的可能性較大，但由于新財(cái)政緊縮政策的實(shí)施面臨的阻力巨大，且經(jīng)濟(jì)一直處于深度衰退之中，后期援助資金能否順利獲得還存在較大的不確定性。按照協(xié)議，2020年希臘債務(wù)占GDP比重仍將超過120%，表明債務(wù)問題將長期困擾希臘。此次達(dá)成協(xié)議也并不意味著希臘債務(wù)問題已經(jīng)一勞永逸，而只是時(shí)點(diǎn)向后推移而已。至于希臘未來能否成功擺脫債務(wù)困擾，最終還要取決于希臘未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r。但目前希臘已陷入深度衰退，預(yù)計(jì)至少在未來兩三年內(nèi)仍難走出困境。在2月25日開始的G20財(cái)長會(huì)議上，EFSF與ESM合并、非歐國家向IMF增資的談判成為市場關(guān)注焦點(diǎn)。然而此次會(huì)議對一些關(guān)鍵議題未能達(dá)成一致，后續(xù)發(fā)展關(guān)鍵在于德國方面的態(tài)度。如果德國同意EFSF與ESM合并，則合并后的ESM將擁有近7500億歐元（約1萬億美元）的資金，加上IMF增資后可能也會(huì)達(dá)到1萬億美元左右，可用的救援資金將會(huì)達(dá)到近2萬億美元。

三、中國經(jīng)濟(jì)：復(fù)蘇跡象漸現(xiàn)

（一）地產(chǎn)調(diào)控總需疲弱

由于地產(chǎn)調(diào)控，地產(chǎn)銷售增速已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的回落。目前政府反復(fù)強(qiáng)調(diào)房地產(chǎn)調(diào)控政策不動(dòng)搖，地產(chǎn)銷售增速進(jìn)一步下降已是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨的現(xiàn)實(shí)威脅。房地產(chǎn)對總需求的影響主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：

1.對整個(gè)上游產(chǎn)業(yè)的影響。2010年四萬多億房地產(chǎn)的銷售額本身就是上游行業(yè)的巨大需求，直接拉動(dòng)鋼鐵、水泥、建材、工程機(jī)械等行業(yè)的生產(chǎn)和銷售。雖然有五年3600萬套保障房的建設(shè)計(jì)劃，但能夠部分彌補(bǔ)的主要是商品房投資下降對相關(guān)產(chǎn)業(yè)的沖擊，總需求下降對工業(yè)企業(yè)投資產(chǎn)生的沖擊仍不容忽視。在各項(xiàng)需求中，占比最高的兩塊是設(shè)備投資和土建，超過總需求的40%。這其中既包含了政府的項(xiàng)目支出，也涵蓋了工業(yè)與服務(wù)業(yè)的固定資產(chǎn)投資。地產(chǎn)下滑對工業(yè)企業(yè)投資增速會(huì)帶來較大的沖擊。從歷史數(shù)據(jù)看，兩個(gè)相關(guān)性很高，其中地產(chǎn)銷售的變化大約領(lǐng)先11個(gè)月左右。根據(jù)相關(guān)報(bào)告，如果不考慮保障房建設(shè)的緩沖作用，以當(dāng)前地產(chǎn)銷售的增速，參照歷史上地產(chǎn)與工業(yè)投資的相互關(guān)系，今年工業(yè)企業(yè)全行業(yè)的固定資產(chǎn)投資名義增速可能比2011年下降4.7個(gè)百分點(diǎn)。將拖累全社會(huì)的非地產(chǎn)投資增速1.1個(gè)百分點(diǎn)。

2.對伴生消費(fèi)的影響。房地產(chǎn)的外溢性很強(qiáng)，房產(chǎn)購買決策直接決定相當(dāng)部分居民的消費(fèi)行為。例如家裝、家具、家電等購買行為都直接與買房相掛鉤。特別是在家電下鄉(xiāng)、以舊換新等刺激政策提前釋放了不少更新?lián)Q代的消費(fèi)后，此類消費(fèi)與地產(chǎn)銷售關(guān)系將更加密切。不僅如此，從歷史數(shù)據(jù)看，其他諸如汽車、服裝等產(chǎn)品的零售額也與地產(chǎn)銷售息息相關(guān)。按照歷史關(guān)系，如果地產(chǎn)銷售維持在零增長，這些行業(yè)平均銷售增速可能將出現(xiàn)3個(gè)百分點(diǎn)的降幅。

3.對地方財(cái)政收入的影響。如果土地出讓收入明顯減少，將制約地方政府項(xiàng)目投資和實(shí)際支出。目前，土地招拍掛總出讓金一直在下降，其中住宅用地出讓金下降更快。歷史上看，企業(yè)投資增速滯后地產(chǎn)銷售大約1年時(shí)間，今年住宅市場的頹勢很可能傳導(dǎo)到明年工業(yè)用地領(lǐng)域，出現(xiàn)住宅和工業(yè)用地出讓金雙降的局面。如果今年出讓金整體降幅與去年相當(dāng)，出讓支出將下降4000億元。需要大幅提高財(cái)政的赤字安排才能彌補(bǔ)這塊缺口。當(dāng)前政府究竟會(huì)通過什么具體的政策手段來對沖經(jīng)濟(jì)下滑、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)著陸尚不明朗。如果考慮保障房建設(shè)開工，會(huì)對沖一些沖擊。按照歷史統(tǒng)計(jì)規(guī)律，如果今年地產(chǎn)銷售降至零增長，作為單一因素的沖擊，可能導(dǎo)致總需求名義增速大致降低3.9%，實(shí)際增速下滑2.4%左右。

（二）2月PMI數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)底部正在形成

2月PMI為51%，相比上月回升0.5個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)3個(gè)月回升。季調(diào)后的PMI亦明顯回升，顯示回升趨勢已形成，結(jié)束下滑態(tài)勢。雖然2月PMI回升幅度低于往年節(jié)后回升幅度，其可能與2月尚不是開工旺季有關(guān)。隨著開工季節(jié)逐漸來臨，預(yù)計(jì)PMI未來兩月有望延續(xù)回升態(tài)勢。2月生產(chǎn)及新訂單指數(shù)分別為53.8%和51%，連續(xù)3個(gè)月回升，且維持在50%以上，顯示經(jīng)濟(jì)繼續(xù)趨穩(wěn)。同時(shí)，從業(yè)人員指數(shù)結(jié)束連續(xù)4月下滑首現(xiàn)回升，反映節(jié)后工人返城及經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)態(tài)勢。新出口訂單和進(jìn)口指數(shù)快速回升，趨勢亦現(xiàn)回升，出口正逐漸好轉(zhuǎn)。2月新出口訂單及進(jìn)口指數(shù)出現(xiàn)快速回升，其季調(diào)項(xiàng)和趨勢項(xiàng)均出現(xiàn)回升。隨著歐債危機(jī)緩解及美歐經(jīng)濟(jì)逐漸好轉(zhuǎn)，出口正逐漸趨好。由于美歐仍延續(xù)極為寬松的政策，預(yù)計(jì)出口逐漸趨好有望得到延續(xù)，利于中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)。而進(jìn)口指數(shù)的回升，亦減緩了人們對中國經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂，表明中國經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)態(tài)勢。2月PMI原材料庫存有所回落，但是回升趨勢已形成，經(jīng)濟(jì)補(bǔ)庫存階段仍將持續(xù)。2月PMI原材料庫存為48.8%，出現(xiàn)回落，不過季調(diào)后的原材料庫存則是繼續(xù)回升，下滑趨勢已扭轉(zhuǎn)，目前補(bǔ)庫存階段仍將持續(xù)，利于中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)。產(chǎn)成品庫存方面，2月產(chǎn)成品庫存為50.5%，出現(xiàn)回升，季調(diào)后的產(chǎn)成品庫存仍是回落，趨勢也已由回升轉(zhuǎn)為小幅回落。產(chǎn)成品庫存回落趨勢形成，利于加強(qiáng)后續(xù)的生產(chǎn)及補(bǔ)庫存動(dòng)力。PMI購進(jìn)價(jià)格指數(shù)持續(xù)回升，但仍處歷史均值之下，短期通脹壓力不大。2月PMI購進(jìn)價(jià)格指數(shù)為54%，相比上月回升4個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)3月回升，估計(jì)2月PPI環(huán)比也將繼續(xù)有所回升，利于工業(yè)企業(yè)收入改善。雖然購進(jìn)價(jià)格指數(shù)回升對企業(yè)成本壓力有所增加，但由于其處于歷史均值水平之下，短期通脹壓力不大。估計(jì)2月CPI快速回落至3.6%左右，上半年CPI會(huì)延續(xù)回落趨勢。PMI行業(yè)方面，設(shè)備相關(guān)制造業(yè)出現(xiàn)較大回升。從2月份PMI行業(yè)數(shù)據(jù)看，1月表現(xiàn)較好的食品相關(guān)制造業(yè)出現(xiàn)回落，而設(shè)備制造業(yè)出現(xiàn)快速回升，具體包括紡織業(yè)、醫(yī)藥制造業(yè)、化纖制造及橡膠塑料制品業(yè)、非金屬礦物制造業(yè)、通用設(shè)備、專用設(shè)備、交通運(yùn)輸設(shè)備、電器機(jī)械及通信設(shè)備制造業(yè)。需注意的是，化纖制造及橡膠塑料制品業(yè)和專用設(shè)備制造業(yè)已是連續(xù)3個(gè)月出現(xiàn)回升。設(shè)備行業(yè)總體在好轉(zhuǎn)（見圖7）。

（三）需求不足導(dǎo)致貸款增速回落

今年1月國內(nèi)人民幣新增貸款7381億元，同比少增2882億元，遠(yuǎn)低于此前市場預(yù)期，是2009年以來同期最低水平。同時(shí)，廣義貨幣M2增12.4%，創(chuàng)2001年以來新低；狹義貨幣M1同比僅增3.1%。當(dāng)前，市場普遍將春節(jié)因素和監(jiān)管層的調(diào)控視為信貸低增長的主要原因，但根據(jù)市場所傳，2月數(shù)據(jù)也不及預(yù)期。這表明，導(dǎo)致目前信貸市場出現(xiàn)“旺季不旺”的主要原因還是有效需求不足。第一，企業(yè)投資放緩，信貸需求下降。來自資本市場的數(shù)據(jù)顯示，長三角地區(qū)直貼利率已經(jīng)由2011年底9%-10%降至目前的6%-7%，企業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)利率下降直接證明企業(yè)貼現(xiàn)需求下降。第二，對房地產(chǎn)和地方平臺(tái)貸款的調(diào)控抑制了信貸需求。以往房地產(chǎn)和地方平臺(tái)貸款都是銀行信貸投放的主力領(lǐng)域，如今對這兩個(gè)領(lǐng)域的新增貸款被嚴(yán)格限制。由于銀行暫時(shí)沒有可替代的信貸投放領(lǐng)域，導(dǎo)致信貸增長乏力。從人民銀行公布的數(shù)據(jù)來看，去年下半年以來，非金融企業(yè)及其他部門貸款的新增短期貸款及票據(jù)融資呈上行走勢，短期貸款在全部新增貸款中所占比例在2011年四季度顯著提高至70%左右。貸款短期化說明企業(yè)和地方政府的中長期投資得到抑制，房地產(chǎn)和地方融資平臺(tái)貸款調(diào)控效果顯現(xiàn)（見圖8）。

四、投資策略

在2011年業(yè)績增速明朗后，中小盤股的股價(jià)表現(xiàn)很大程度上取決于投資者對2012年業(yè)績預(yù)期的變化。總體來看，目前中小板和創(chuàng)業(yè)板的估值處于較高的水平，相對于大盤股在成長性上也沒有明顯的優(yōu)勢。投資策略上，可配置受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的周期性品種及低估值、高股息收益率的藍(lán)籌股。

（一）增加周期股的配置比例

在本輪反彈中周期股表現(xiàn)搶眼，有色金屬行業(yè)1月大漲15.82%，采掘業(yè)8.69%。二月電子和信息服務(wù)類又有不俗表現(xiàn)。究其原因，主要是投資者對經(jīng)濟(jì)見底的預(yù)期已逐步達(dá)成一致。首先，市場對CPI的走勢已形成共識(shí)，CPI已出現(xiàn)趨勢性下降，翹尾因素在2月之后將大幅下降。其次，做多者對經(jīng)濟(jì)指標(biāo)開始有比較樂觀的解讀。首先來看工業(yè)增加值，去年12月工業(yè)增加值為12.8%，較之11月上升了0.4個(gè)百分點(diǎn)。從中觀行業(yè)的數(shù)據(jù)來看，粗鋼、社會(huì)用電量以及乙烯產(chǎn)量的數(shù)據(jù)也均驗(yàn)證了12月的經(jīng)濟(jì)回升。庫存是研判經(jīng)濟(jì)周期短期波動(dòng)的重要變量，原材料庫存與工業(yè)增加值的走勢基本一致，其具有明顯的順周期特征。從兩者季調(diào)后的趨勢項(xiàng)來看，原材料庫存周期又略領(lǐng)先于工業(yè)增加值周期。近三個(gè)月的PMI分項(xiàng)指標(biāo)顯示庫存指標(biāo)已好轉(zhuǎn)。另外，從行業(yè)景氣輪動(dòng)指標(biāo)看，已指向早周期行業(yè)；從每月的PPI價(jià)差數(shù)據(jù)看，采掘、原料、加工和制造行業(yè)的毛利率下降速度在減緩。我們有理由認(rèn)為未來12個(gè)季度經(jīng)濟(jì)將逐步企穩(wěn)回升，經(jīng)濟(jì)自身的運(yùn)行正在逐步轉(zhuǎn)暖，未來經(jīng)濟(jì)周期可能正向復(fù)蘇階段演進(jìn)。因此，加大對周期股的配置是一種明智的選擇。歷史來看，我們發(fā)現(xiàn)2000年以來，共經(jīng)歷了三輪較具代表性的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期，分別為2002年1月2002年4月，2005年3月2006年3月，2009年3月2009年7月。總結(jié)復(fù)蘇期的行業(yè)表現(xiàn)發(fā)現(xiàn)，在復(fù)蘇階段，采掘、房地產(chǎn)兩個(gè)板塊的歷史表現(xiàn)異常搶眼，在過去十多年間的三次復(fù)蘇期均跑贏大盤。從年化收益率上來看，采掘業(yè)的平均年化收益率最高，為115.93％；房地產(chǎn)雖然三次均跑贏大盤，但平均數(shù)收益率要低于采掘板塊，為88.05％。有色金屬、黑色金屬、金融服務(wù)、餐飲旅游、交運(yùn)設(shè)備、商業(yè)貿(mào)易、機(jī)械設(shè)備的歷史表現(xiàn)稍弱，各自有兩次跑贏大盤。相比之下，化工、家用電器、信息設(shè)備、電子元器件、信息服務(wù)、農(nóng)林牧漁的歷史表現(xiàn)較差，三次復(fù)蘇期全部跑輸大盤。

（二）藍(lán)籌股投資價(jià)值已顯

篇5

    隨著四大國有商業(yè)銀行的陸續(xù)上市、全國性股份制銀行的快速發(fā)展、城商行及農(nóng)商行的改制步伐加快、村鎮(zhèn)銀行的設(shè)立,我國銀行業(yè)的發(fā)展勢頭良好,服務(wù)格局初步形成,但同時(shí)競爭也日益激烈。如何在機(jī)構(gòu)林立的買方市場中、銀根收緊的宏觀形勢下實(shí)現(xiàn)又好又快發(fā)展,筆者認(rèn)為,客戶建設(shè)是根本,在當(dāng)前形勢下加強(qiáng)客戶建設(shè)尤為重要。

    一、提高思想認(rèn)識(shí),抓住客戶建設(shè)這一根本不動(dòng)搖

    第一,加強(qiáng)客戶建設(shè)是提升核心競爭力的需要。客戶是商業(yè)銀行創(chuàng)造價(jià)值的基礎(chǔ),客戶建設(shè)水平?jīng)Q定著商業(yè)銀行的核心競爭力。為提高核心競爭力,必須牢固樹立“以客戶為中心”的理念,加大客戶拓展培植力度,盡快做大客戶總量,提升客戶質(zhì)量。

    第二,加強(qiáng)客戶建設(shè)是推動(dòng)經(jīng)營戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的需要。優(yōu)質(zhì)客戶是銀行獲取綜合效益的主要來源。只有加快推進(jìn)客戶建設(shè)工程,提升優(yōu)質(zhì)客戶的維護(hù)和價(jià)值挖潛能力,以客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶動(dòng)經(jīng)營結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略性調(diào)整,才能提高產(chǎn)出水平和整體創(chuàng)效能力。

    第三,加強(qiáng)客戶建設(shè)是鞏固行業(yè)地位的需要。客戶建設(shè)直接決定著一家銀行的經(jīng)營水平。沒有規(guī)模可觀的優(yōu)質(zhì)客戶資源搭建堅(jiān)固基石,銀行的發(fā)展就是無本之木、空中樓閣。為此,既要把客戶建設(shè)作為一項(xiàng)長期的戰(zhàn)略工程來抓,又要作為當(dāng)務(wù)之急,在營銷目標(biāo)設(shè)計(jì)、產(chǎn)品研發(fā)推廣、業(yè)務(wù)流程優(yōu)化、配套制度保障等方面,以加速提速的理念,促使商業(yè)銀行市場營銷能力和客戶建設(shè)水平得到有效提升。

    可見,商業(yè)銀行要始終抓住客戶基礎(chǔ)建設(shè)這一根本不動(dòng)搖,明確戰(zhàn)略目標(biāo),有效推進(jìn)客戶建設(shè)。以發(fā)展無限為經(jīng)營理念,求發(fā)展、增總量、擴(kuò)規(guī)模;以結(jié)盟無邊為根本要求,著力客戶結(jié)構(gòu)調(diào)整,實(shí)現(xiàn)客戶的多而優(yōu);以服務(wù)無盡為行動(dòng)指南,整合全行營銷資源,建立上下級聯(lián)動(dòng)、前后動(dòng)的運(yùn)營機(jī)制,提高客戶開發(fā)效率。

    在客戶建設(shè)具體實(shí)施過程中,還要切實(shí)做到“三個(gè)把握”:一是把握層次,全面介入。要細(xì)分市場,明確目標(biāo),對區(qū)域內(nèi)客戶分類排隊(duì),名單管理。二是把握時(shí)序,梯次攻擊。分別實(shí)施不同的營銷策略,按營銷進(jìn)度不同實(shí)行滾動(dòng)推進(jìn)、梯次開發(fā),保持項(xiàng)目開發(fā)的常態(tài)化運(yùn)作。三是把握政策,規(guī)范操作。做到“營銷熱點(diǎn)、儲(chǔ)備焦點(diǎn)、關(guān)注重點(diǎn)”。

    二、聚焦主流市場,著力培植優(yōu)質(zhì)客戶群體

    客戶建設(shè)要始終面向經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的主要脈絡(luò)、主流因子做文章,在重點(diǎn)行業(yè)、支柱產(chǎn)業(yè)、龍頭企業(yè)和個(gè)人VIP客戶上下功夫,在傳統(tǒng)和新興兩個(gè)市場上拓展經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)和增長帶。

    (一)公司客戶戰(zhàn)略重點(diǎn)及推進(jìn)措施

    1、積極拓展新建大項(xiàng)目、大客戶。主城區(qū)和新興產(chǎn)業(yè)基地是新建優(yōu)質(zhì)客戶的主要聚集地。在行業(yè)選擇上,結(jié)合城市社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃,積極拓展裝備制造、電子信息等經(jīng)營優(yōu)勢明顯的壟斷性行業(yè);新能源及裝備、節(jié)能環(huán)保與新能源汽車、半導(dǎo)體及集成電路、生物及新材料、軟件及服務(wù)外包等新興產(chǎn)業(yè)。

    2、抓緊建設(shè)優(yōu)質(zhì)高端公司客戶群。根據(jù)營銷目錄,明確營銷數(shù)量、批次,確定重點(diǎn)進(jìn)攻和擇機(jī)進(jìn)攻型客戶,不斷提高主體業(yè)務(wù)市場份額。通過著眼于高價(jià)值客戶群的開發(fā)和培育,形成一批客戶貢獻(xiàn)度高、銀企關(guān)系融洽的高價(jià)值客戶群。

    3、著力培育優(yōu)質(zhì)中小客戶。發(fā)展中小企業(yè)金融業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行推動(dòng)客戶結(jié)構(gòu)調(diào)整、提高信貸結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性的現(xiàn)實(shí)選擇。按照“抓大、拓中、不放小,以好為先”的原則,穩(wěn)步拓展產(chǎn)權(quán)清晰、管理規(guī)范、信用良好、產(chǎn)品技術(shù)含量高、市場前景好、經(jīng)營效益好、抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè),有針對性地營銷為大企業(yè)服務(wù)的配套型小企業(yè)、產(chǎn)業(yè)群集中的優(yōu)質(zhì)小企業(yè)、專業(yè)化經(jīng)營的特色小企業(yè)、業(yè)績優(yōu)良的出口導(dǎo)向型小企業(yè)、品牌優(yōu)勢突出且現(xiàn)金流充沛的服務(wù)型小企業(yè)、技術(shù)領(lǐng)先的創(chuàng)新型中小企業(yè)。

    (二)個(gè)人客戶戰(zhàn)略重點(diǎn)及推進(jìn)措施

    1、搶抓個(gè)人業(yè)務(wù)增長源頭。一是完善公私聯(lián)動(dòng)機(jī)制,批量拓展個(gè)人業(yè)務(wù)。充分發(fā)揮工資服務(wù)的源頭作用,從對公客戶的高管、中層人員切入,有目的、有計(jì)劃地批量開發(fā)個(gè)人中高端客戶群。與機(jī)構(gòu)客戶聯(lián)動(dòng),開展第三方存管客戶的深入營銷;建立機(jī)遇性項(xiàng)目開發(fā)及儲(chǔ)備檔案,為企業(yè)事業(yè)單位提供各種資金福利、保險(xiǎn)資金及企業(yè)到期債券兌付、保險(xiǎn)分紅、拆遷補(bǔ)償?shù)冉鹑诜?wù)。二是深入擴(kuò)大專業(yè)市場綜合營銷。對城鄉(xiāng)的專業(yè)市場逐個(gè)調(diào)查摸底,逐一制定具體的營銷方案,逐戶上門營銷,完善服務(wù),密切客戶關(guān)系,爭搶商戶資金市場份額。三是大力拓展校園市場和社區(qū)市場。針對教師和學(xué)生兩類資源,通過工資、代收學(xué)費(fèi)、貸記卡等業(yè)務(wù)的牽引,吸引客戶資源。四是積極拓展個(gè)人投資性資金。隨著市場形勢的變化及時(shí)引導(dǎo)資金流向,促成資金的體內(nèi)循環(huán)。打造理財(cái)業(yè)務(wù)營銷團(tuán)隊(duì),積極做好理財(cái)產(chǎn)品的營銷和后續(xù)跟蹤、維護(hù)工作。

篇6

第一，高敏感性。熱錢對一國或世界經(jīng)濟(jì)金融現(xiàn)狀和趨勢，對各個(gè)金融市場匯差、利差和各種價(jià)格差，對國家經(jīng)濟(jì)政策等高度敏感，并能迅速地做出反映。

第二，高收益性與高風(fēng)險(xiǎn)性。追求高收益是熱錢在各個(gè)金融市場運(yùn)動(dòng)的最終目的。然而高收益往往伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，因而它們所取得的是高風(fēng)險(xiǎn)利潤。它們可能在這個(gè)市場賺錢而在另一個(gè)市場虧損，或在這個(gè)時(shí)期賺錢而在下一個(gè)時(shí)期虧損。

第三，高流動(dòng)性與短期性。在敏感性的基礎(chǔ)上，它們會(huì)迅速進(jìn)入有錢可賺的地方。而迅速逃離風(fēng)險(xiǎn)加大的地方。因而它們表現(xiàn)出極大的短期性，甚至超短期性，即在一天或一周之內(nèi)迅速進(jìn)入或迅速退出。

第四，投資的虛擬性與投機(jī)性。熱錢在各個(gè)有價(jià)證券市場和貨幣市場間流動(dòng)，以便從證券和貨幣的每天、每小時(shí)、每分鐘的價(jià)格波動(dòng)中取得利潤，也就是以錢生錢。因而它們既不創(chuàng)造就業(yè)，也不提供服務(wù)，具有極大的虛擬性和投機(jī)性。

二、我國社會(huì)熱錢的特殊性

相對于國外熱錢主要存在于金融領(lǐng)域，我國國內(nèi)社會(huì)熱錢更傾向于進(jìn)入房地產(chǎn)、原輔材料等領(lǐng)域，其造成的影響也不完全同于國際熱錢。其原因主要在于：

(一)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展不協(xié)調(diào)

國外有發(fā)達(dá)的資本市場，即通常所說的虛擬經(jīng)濟(jì)，使得隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展逐漸積累起來的資本有了施展的舞臺(tái)，釋放其逐利的欲望，這大大緩解了實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本過剩的壓力，正是因?yàn)檫@樣，西方發(fā)達(dá)資本主義國家并沒有出現(xiàn)產(chǎn)能過剩。而與發(fā)達(dá)國家擁有完善的市場體系和發(fā)達(dá)的資本市場不同的是，我國的市場體制正在建立和完善，有些領(lǐng)域還處于壟斷，有待開放，政府對經(jīng)濟(jì)的干預(yù)較深，實(shí)體經(jīng)濟(jì)高速增長和繁榮，而資本市場等虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢、規(guī)模較小且偏冷。

(二)資本持有人投資偏好不同

與西方的購買系――既有專門的投資基金，又有理財(cái)專家為之接手操盤不同，我國由于沒有合理的投資渠道，既沒有投資基金，也沒有產(chǎn)權(quán)交易(購買企業(yè)的股權(quán)，使投資企業(yè)者可進(jìn)可退)，而且上市公司的量很少，更多的是柜臺(tái)交易，資金持有者更喜歡看得見摸得著的東西，這就是為什么前幾年會(huì)有炒煤、炒房產(chǎn)、炒棉花、炒油田、炒商鋪、炒車、炒電等等，什么都炒，就是不炒股。

三、熱錢流動(dòng)對經(jīng)濟(jì)的影響

熱錢流動(dòng)是一把雙刃劍，既會(huì)給經(jīng)濟(jì)帶來正面的影響，也會(huì)給經(jīng)濟(jì)帶來負(fù)面的影響。

(一)熱錢流動(dòng)對經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用

1　熱錢流動(dòng)可以增進(jìn)國內(nèi)投資。資本流動(dòng)與國內(nèi)投資經(jīng)濟(jì)理論顯示，資本將會(huì)從資本富余國家流向資本匱乏國家，因?yàn)樵谫Y本匱乏國家獲得新投資機(jī)會(huì)的可能性較大。這樣的資本再分配將促使投資轉(zhuǎn)向那些需要資本的國家。但這一理論確立的前提是，保證資本的如數(shù)收回和形成新的結(jié)構(gòu)，但事實(shí)上卻并非始終如此，或者甚至并非普遍如此。新的投資會(huì)促使那些擁有熟練技術(shù)工人和具備較好基礎(chǔ)設(shè)施的國家形成更大的生產(chǎn)能力，這就是盧卡斯所強(qiáng)調(diào)的為什么資本沒有從富裕國家流向貧窮國家的原因。因此，一個(gè)肯定的結(jié)論是，新的資本將趨于流向那些過去曾經(jīng)已經(jīng)回收巨額資本且在投資者看來業(yè)已形成良好商業(yè)環(huán)境的國家。Deepak Mishra的分析進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)，流入非洲的資本增加1％，它所引發(fā)的投資額增加則超過1％，也就是說私人資本流動(dòng)能夠增進(jìn)投資。由于我國國內(nèi)社會(huì)熱錢更傾向于進(jìn)入房地產(chǎn)、原輔材料等領(lǐng)域的特性，我國社會(huì)熱錢的流動(dòng)顯然也能夠促進(jìn)投資。這得到了鄭長德等研究的證實(shí)。鄭長德等的研究發(fā)現(xiàn)：我國東部地區(qū)資本的流入帶來了更高的資本存量。

2　熱錢流動(dòng)可以提高生產(chǎn)率。博倫茨泰恩(Eduardo Borentztein)、格里戈里奧(jose de Grigoria)和李(Jong WhaLee)的跨國回歸研究確認(rèn)，在具備受過較好教育的勞動(dòng)力的國家中，外國直接投資更能促進(jìn)生產(chǎn)率。實(shí)際上，在馬來西亞及我國的臺(tái)灣和東南沿海諸省，外國直接投資就顯著地促進(jìn)了生產(chǎn)率的提高。顯然，對于以進(jìn)入金融市場為主的國際熱錢來說，難以有此效果。但對于傾向于進(jìn)入房地產(chǎn)、原輔材料等領(lǐng)域的我國社會(huì)熱錢來說，必然能發(fā)揮此作用，雖然其短期性特性有可能會(huì)削弱這種效果。

3　熱錢流動(dòng)可以發(fā)揮行業(yè)平衡杠桿作用。在產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期，或發(fā)展過程中遇到資金瓶頸約束，游資可能會(huì)代替主流資金進(jìn)入，維持行業(yè)平衡發(fā)展。美國的納斯達(dá)克就是以善于發(fā)現(xiàn)新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，巨大的風(fēng)險(xiǎn)投資資本，支持以生物制藥、新材料、半導(dǎo)體、集成電路、網(wǎng)絡(luò)科技為代表的高科技公司而聞名于世，，同時(shí)也獲得了豐厚的回報(bào)。世界單日最大漲幅股票就出自納斯達(dá)克，納斯達(dá)克因此也成為高科技公司上市的首選之地。

(二)熱錢流動(dòng)對經(jīng)濟(jì)的負(fù)面作用

1　擾亂正常的市場運(yùn)行秩序。熱錢因其逐利本性，根本不管它所攻擊的行業(yè)如何發(fā)展，根本不會(huì)考慮經(jīng)濟(jì)過熱過冷以及造成的社會(huì)效應(yīng)，除了斬獲高效回報(bào)外，把留下的一切亂攤子丟給當(dāng)?shù)卣c其他市場參與者。這樣，使得生產(chǎn)要素的供給、需求偏離正常軌道，造成價(jià)格畸高、結(jié)構(gòu)落差拉大。

2　干擾宏觀調(diào)控。熱錢的無序流動(dòng)造成宏觀調(diào)控?zé)o法把握，結(jié)構(gòu)干預(yù)無效或干預(yù)過度。從2007年下半年以來，隨著國家宏觀調(diào)控政策的加強(qiáng)，各大銀行收縮貸款，結(jié)果民間借貸異常活躍，利率狂飆，月息高達(dá)10％。

3　加劇經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。熱錢的擾動(dòng)經(jīng)市場的放大還會(huì)造成行業(yè)發(fā)展甚至整體經(jīng)濟(jì)波動(dòng)加劇。2001～2003年間，溫州游資大量注入上海，滬上樓市隨之波瀾起伏，最火爆時(shí)，不少樓盤的三成到四成都被溫州游資“侵占”。

四、對社會(huì)熱錢流動(dòng)的對策

當(dāng)前我國對社會(huì)熱錢流動(dòng)的對策應(yīng)一手抓監(jiān)控、一手抓引導(dǎo)，且重在引導(dǎo)，以抑制社會(huì)熱錢流動(dòng)的負(fù)面作用：發(fā)揮其積極作用。

(一)完善監(jiān)控機(jī)制，對資金的流向做到心中有數(shù)

對熱錢的監(jiān)控可以從以幾個(gè)方面人手：(1)嚴(yán)格監(jiān)控銀行資金的流動(dòng)，建立銀行資金進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資的控制體系，規(guī)范銀行資金運(yùn)作流程，防止資金的不當(dāng)運(yùn)用；(2)大力打擊存在于地下的洗錢活動(dòng)，規(guī)范非正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)作機(jī)制；(3)規(guī)范保險(xiǎn)、基金、證券領(lǐng)域的資金流動(dòng)，防止其單獨(dú)逐利的不理；(4)建立完善的游資(包括國際游資與一國的社會(huì)游資)測算方法與體系，增強(qiáng)我國對社會(huì)游資的掌控能力。

(二)加強(qiáng)對社會(huì)熱錢的疏導(dǎo)，防范熱錢無序流動(dòng)

1　完善民間融資體系和集資方式，提高社會(huì)熱錢的組織化程度。組織化程度不高，是制約社會(huì)熱錢效率的內(nèi)在重要原因。對此，第一，要規(guī)范作為最基本民間融資方式的民間借貸的發(fā)展，把民間信用的資金引導(dǎo)到發(fā)展生產(chǎn)、繁榮經(jīng)濟(jì)上。第二，要建立民營企業(yè)產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)體系，并在此基礎(chǔ)上發(fā)展成為本地地方性資本市場。第三，要放寬金融市場準(zhǔn)入，允許組建民營金融機(jī)構(gòu)。第四，要鼓勵(lì)社會(huì)熱錢組建項(xiàng)目公司、投資公司，開展項(xiàng)目融資。另外，對于以民資組成財(cái)團(tuán)的新型融資組織形式，應(yīng)允許嘗試、鼓勵(lì)發(fā)展、積極規(guī)范。

篇7

從以往BAT的投資項(xiàng)目來看，基本體現(xiàn)為三大方向：第一是完善平臺(tái)建設(shè)、建立完整的生態(tài)鏈；第二是O2O的布局，尤其是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的O2O布局；第三是深入金融、醫(yī)藥健康、文化領(lǐng)域等，實(shí)現(xiàn)流量變現(xiàn)。

所以，在投中集團(tuán)董事長陳頡看來，現(xiàn)在是一個(gè)創(chuàng)業(yè)最好的時(shí)代。雖然當(dāng)前有資本泡沫論出現(xiàn)，但很多TMT領(lǐng)域的投資人，一邊叫喊資本泡沫論，另一邊搶項(xiàng)目絲毫不手軟。在過去的幾年里，無論創(chuàng)業(yè)公司的數(shù)量，還是獲得的融資數(shù)量都有一個(gè)巨幅的提升，主要集中在TMT等新興領(lǐng)域。隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的到來，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的投資回報(bào)率已經(jīng)開始遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過在PC端的投入。在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，可以通過朋友圈跟上千朋友保持很好的聯(lián)絡(luò)、溝通，可以和成千上萬的司機(jī)、房產(chǎn)中介、餐廳、醫(yī)生、美甲師、快遞員等形成無數(shù)的小節(jié)點(diǎn)關(guān)系。把這些疊加在現(xiàn)有的商業(yè)模式上，產(chǎn)生的商業(yè)價(jià)值就是幾何數(shù)的增長。

就在剛剛過去的11月，投中集團(tuán)舉辦了“2014年中國投資年會(huì)”，投資領(lǐng)域的大鱷云集，集體回顧2014年中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整及產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級，探討了推動(dòng)了中國產(chǎn)融結(jié)合的核心因素，分享了產(chǎn)業(yè)整合進(jìn)程中的投資機(jī)遇，評估未來市場可能聚焦的投資熱點(diǎn)。

投資熱點(diǎn)

移動(dòng)醫(yī)療

近些年我國已初步完成資本積累和人口老齡化，可見預(yù)期，醫(yī)療領(lǐng)域?qū)⒆兊弥耸挚蔁幔癖姴恢瓜Ｍ麎勖軌蜓娱L，更希望有質(zhì)量地生活。

就在近期，就已出現(xiàn)幾起移動(dòng)醫(yī)療的巨額融資案例。紅杉資本合伙人陳鵬輝認(rèn)為，移動(dòng)醫(yī)療和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)其他細(xì)分行業(yè)可能殊途同歸，最后出現(xiàn)一到兩個(gè)平臺(tái)型的公司，但這不代表其他公司沒有機(jī)會(huì)。在移動(dòng)醫(yī)療領(lǐng)域，還將出現(xiàn)很多重度垂直型公司。所謂重度垂直，首先是專注于某一個(gè)或者某幾個(gè)病種，真正能夠給醫(yī)生、患者以及生態(tài)鏈上的藥廠、保險(xiǎn)公司提供價(jià)值。“重度”的意思，就是挖掘得比較深。在重度垂直領(lǐng)域?qū)C(jī)會(huì)多多，這一領(lǐng)域很多公司目前估值并不高。陳鵬輝認(rèn)為，移動(dòng)醫(yī)療肯定是未來的一個(gè)方向，但是目前還看不到明顯的變現(xiàn)途徑。“但是我們相信，這個(gè)方向是非常好的方向，在某些細(xì)分領(lǐng)域仍然能找到有價(jià)值的、便宜的公司。”

但移動(dòng)醫(yī)療行業(yè)依舊存在難題。投中研究院分析師李鑫認(rèn)為，雖然資本對移動(dòng)醫(yī)療的熱情不減，但是很多移動(dòng)醫(yī)療企業(yè)至今尚未有較為成熟的商業(yè)模式，這也就意味著如果投入的資金不能實(shí)現(xiàn)良性回收，未來的移動(dòng)醫(yī)療將難以持續(xù)火熱下去。更為重要的是，目前市面上的多數(shù)移動(dòng)醫(yī)療企業(yè)均未解決一個(gè)核心問題：所有數(shù)據(jù)的最終接收端應(yīng)為醫(yī)生，但我國公立醫(yī)院醫(yī)生很難通過移動(dòng)醫(yī)療設(shè)備及App為客戶提供詳細(xì)的專業(yè)建議。移動(dòng)醫(yī)療雖然發(fā)展火爆，但真正解決了國內(nèi)醫(yī)療供需矛盾的屈指可數(shù)。

投資熱點(diǎn)

消費(fèi)類O2O

在O2O領(lǐng)域，生鮮O2O與旅游O2O直接與消費(fèi)市場相關(guān)聯(lián)，引起了投資者的關(guān)注。專注于消費(fèi)和服務(wù)產(chǎn)業(yè)投資基金的加華偉業(yè)資本董事長宋向前表示，人們越來越愿意用移動(dòng)互聯(lián)的方式進(jìn)行生鮮消費(fèi)。O2O是圍繞消費(fèi)體驗(yàn)的，如果線下的體驗(yàn)和線上的體驗(yàn)差距甚微，消費(fèi)者往往會(huì)選擇高效率的方式。專注于消費(fèi)品投資的鐘鼎創(chuàng)投合伙人孫艷華表示，生鮮類O2O將會(huì)大行其道。當(dāng)然現(xiàn)今中國的冷鏈運(yùn)輸還不夠發(fā)達(dá)，鐘鼎創(chuàng)投在供應(yīng)鏈領(lǐng)域投資了十幾家企業(yè)，特別是最近在消費(fèi)升級的驅(qū)動(dòng)下，市場對冷鏈的需求非常旺盛。

在旅游業(yè)方面，新的旅游銷售模式頻現(xiàn)，其中非常著名的是“今夜酒店特價(jià)”。

但在冰點(diǎn)CEO朱毅看來，酒店行業(yè)非常傳統(tǒng)，直到今天酒店客房還只有20%左右是通過互聯(lián)網(wǎng)銷售。根據(jù)酒店行業(yè)今年上半年的數(shù)據(jù)，整個(gè)酒店行業(yè)出租率為56%，意味著每天有近40%的房間賣不掉，尋找新的銷售渠道對酒店業(yè)來說迫在眉睫。冰點(diǎn)采取直銷和尾單銷售相結(jié)合的新銷售模式，對酒店是一個(gè)很好的補(bǔ)充。當(dāng)然，新的渠道不能破壞酒店原有的價(jià)格體系。

孫艷華表示，旅游的鏈條比較長， O2O在整個(gè)旅游鏈條中，有很多機(jī)會(huì)可以為消費(fèi)者提供服務(wù)，因此鐘鼎創(chuàng)投非常看好這個(gè)領(lǐng)域。通過互聯(lián)網(wǎng)手段，能夠真正給消費(fèi)者帶來實(shí)惠和更好的體驗(yàn)。除此之外，用技術(shù)的手段打通信息，消費(fèi)者還可進(jìn)行評價(jià)。因?yàn)樵u價(jià)系統(tǒng)的出現(xiàn)，使得服務(wù)提供商提供更好的服務(wù)，以建立信用，這是一個(gè)良性的互動(dòng)。

投資熱點(diǎn)

互聯(lián)網(wǎng)影視

互聯(lián)網(wǎng)影視與內(nèi)容本身在2014已經(jīng)是投資市場的熱點(diǎn)，2015年熱度還將持續(xù)。光線傳媒總裁王長田表示，越來越多的人喜歡上網(wǎng)看電影，將形成電影的點(diǎn)播收費(fèi)模式。目前對盜版的管控已經(jīng)取得成效，支付手段非常豐富，可以預(yù)見的是，形成點(diǎn)播收費(fèi)模式的電影市場，將有大幅度增長。

王長田對當(dāng)前電商介入電影業(yè)的現(xiàn)象進(jìn)行了解讀，他認(rèn)為電商介入電影最重要的是為了獲取用戶，這也解釋了之前打車軟件成為各大電商公司爭搶熱點(diǎn)的原因。因此，在接下來的寒假和賀歲檔，幾乎各大電商平臺(tái)都卷入了電影票房和用戶的爭奪戰(zhàn)中，包括貓眼、淘寶、百度、新浪微博等。“如果陌陌哪天跟電影掛鉤了，就可以看電影交朋友，大家相約在電影院看電影，看完電影拉手回家。”王長田笑言。

投資熱點(diǎn)

智能機(jī)器人

德勤在一份2014年全球科技領(lǐng)域風(fēng)投信心調(diào)查中表示，2014年全球在機(jī)器人領(lǐng)域的投資信心較2013年增長了14%，僅次于清潔技術(shù)的16%，遠(yuǎn)高于包括云計(jì)算、移動(dòng)、半導(dǎo)體、醫(yī)療IT、硬件等在內(nèi)的其他所有科技投資領(lǐng)域。

篇8

眾所周知，殖民時(shí)期，亞非拉國家經(jīng)濟(jì)依附于殖民地宗主國；即使在政治取得獨(dú)立以后的一個(gè)相當(dāng)長的時(shí)期內(nèi)，由于發(fā)達(dá)國家在國際市場上占有絕對多數(shù)份額以及控制和操縱著國際經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)，發(fā)展中國家在經(jīng)濟(jì)上依然嚴(yán)重地依賴發(fā)達(dá)國家。這種非對稱性的相互依存主要表現(xiàn)在：大多數(shù)發(fā)展中國家進(jìn)出口貿(mào)易的2／3以上依賴于發(fā)達(dá)國家；現(xiàn)代科技的進(jìn)步使得貿(mào)易條件的變化愈發(fā)不利于南方國家，從而導(dǎo)致南北雙方的談判地位和能力的不對稱；此外，國際直接投資的3／4流向發(fā)達(dá)國家，而發(fā)展中國家所吸收的外資只占19％(況且，流向發(fā)展中國家的資金2／3集中在亞洲的新興市場國家)；還有，新發(fā)明和新產(chǎn)品的開發(fā)與應(yīng)用基本上掌握在發(fā)達(dá)國家手中。

但是，隨著發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)全球化的深入，這種不對稱性的相互依存正在發(fā)生變化。據(jù)統(tǒng)計(jì)，發(fā)展中國家在世界制成品中的份額已從20世紀(jì)90年代初的23％上升到21世紀(jì)初的29％。發(fā)展中國家在全球工業(yè)制成品出口總額中的比例也從80年代初的1／4上升到21世紀(jì)初的1／3。世界銀行統(tǒng)計(jì)，1999年110個(gè)非經(jīng)合組織成員國的出口額占世界總出口額的20％。發(fā)展中國家(特別是新興市場國家)已成為發(fā)達(dá)國家極其重要的市場。可以肯定，由于世界經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和發(fā)達(dá)國家不斷將夕陽產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到發(fā)展中國家，越來越多的發(fā)展中國家實(shí)行對外開放政策，參與國際大循環(huán)、大流通，發(fā)展中國家在世界市場上的份額還會(huì)上升。這樣，將有利于南北雙方非對稱性的相互依存的改變。

隨著經(jīng)濟(jì)全球化的深入發(fā)展，全球性貿(mào)易往來、資金流動(dòng)和科技進(jìn)步，正在推倒各國形形、各種各樣的壁壘，在全球范圍內(nèi)形成一個(gè)相互依存、共同發(fā)展的整體。發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)作為世界經(jīng)濟(jì)不可分割的一部分，與發(fā)達(dá)國家之間的經(jīng)濟(jì)利益錯(cuò)綜交織，互相影響日漸增大。

推動(dòng)經(jīng)濟(jì)全球化的一個(gè)重要因素是國際資本流動(dòng)。世界銀行預(yù)計(jì)，今后20年金融資本的供給將進(jìn)一步擴(kuò)大，且主要來自發(fā)達(dá)國家的養(yǎng)老金和共同基金。預(yù)計(jì)，全球此項(xiàng)資產(chǎn)到2025年將高達(dá)13．7萬億美元。估計(jì)資金需求的增長即使不超過供給的增長，也會(huì)與其持平。這些資金必將在全世界到處尋求高額回報(bào)。而發(fā)展中國家正是國際社會(huì)普遍看好、具有極大吸引力的潛在回報(bào)的地方。從1980年以來，投向發(fā)展中國家的凈外國直接投資規(guī)模增長了12倍。據(jù)報(bào)道，目前新興市場國家股票指數(shù)上升了10％以上，債券發(fā)行量達(dá)到了4年來的最高水平，2002年凈資本流入金額接近亞洲金融危機(jī)前的1997年水平。自1985年以來，吸收外資10億美元以上的國家和地區(qū)已經(jīng)從17個(gè)增加到51個(gè)，而且將近一半是發(fā)展中國家和地區(qū)。跨國直接投資的增長必將進(jìn)一步密切發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系，促進(jìn)各國經(jīng)濟(jì)“你中有我、我中有你”局面的形成。

二、南北間國際分工向水平方向轉(zhuǎn)變

全球化與技術(shù)革命“正在共同創(chuàng)造一個(gè)新的網(wǎng)絡(luò)時(shí)代。”“工業(yè)時(shí)代是圍繞垂直一體化的組織，以高額的通信、信息和交通費(fèi)用構(gòu)造而成的。網(wǎng)絡(luò)時(shí)代則依靠橫向的網(wǎng)絡(luò)而建立，各個(gè)組織都把精力集中在自己富有競爭力的獨(dú)特領(lǐng)域。這些新的網(wǎng)絡(luò)跨越各大洲，其中心遍布四海，從美國的硅谷、巴西的圣保羅直到南非的豪登和印度的班加羅爾。”隨著信息技術(shù)革命的興起與發(fā)展，西方發(fā)達(dá)國家調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的重要措施之一，即在發(fā)展高新技術(shù)和產(chǎn)業(yè)的同時(shí)，改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，將一部分低技術(shù)的勞動(dòng)密集型夕陽產(chǎn)業(yè)向發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移，如紡織、能源、化工、冶金以及機(jī)器和電子產(chǎn)品的組裝等。發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，客觀上促進(jìn)了發(fā)展中國家的單一經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的改變。

跨國公司經(jīng)營戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)變，也是發(fā)達(dá)國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化的另一個(gè)重要原因。目前，跨國公司制定經(jīng)營戰(zhàn)略均從全球性的目標(biāo)出發(fā)組織其經(jīng)營活動(dòng)，即從全球的范圍去合理配置各種資源，不是僅考慮本國的比較利益，而是在全球范圍謀求經(jīng)濟(jì)利益；從而改變了以往攫取殖民地的廉價(jià)原材料和勞動(dòng)力，產(chǎn)品主要用來返銷母國或出口的跨國經(jīng)營模式。“全球性公司(總部往往設(shè)在北美、歐洲或日本)如今通常都在若干個(gè)國家設(shè)有研究機(jī)構(gòu)，并且把產(chǎn)品交給各地的工廠來生產(chǎn)。”發(fā)展中國家以低廉價(jià)格為諸如IBM、微軟、惠普、AT&T等公司生產(chǎn)電腦軟件。這種“以世界為工廠、以各國為車間”的跨國生產(chǎn)模式，有利于發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整向多樣化方向發(fā)展，也有利于發(fā)展中國家參與水平方向的國際分工。

冷戰(zhàn)后，越來越多的國家宣布實(shí)行開放政策，實(shí)現(xiàn)貿(mào)易自由化，鼓勵(lì)外國企業(yè)到本國建工廠、雇勞工、加工生產(chǎn)或組裝，直到將產(chǎn)品運(yùn)往第三國銷售。據(jù)統(tǒng)計(jì)，20世紀(jì)90年代初，所有制成品貿(mào)易(約8000億美元)中有1／3是組件和部件。這種新型國際交流模式形成了不斷擴(kuò)展的全球生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)。例如，美國通用電器公司在全球(包括發(fā)展中國家)招標(biāo)，世界各地的企業(yè)競相投標(biāo)提品。20世紀(jì)90年代，美國就把10個(gè)發(fā)展中國家(地區(qū))列為今后出口和投資的重點(diǎn)。由此可以看出，西方發(fā)達(dá)國家對發(fā)展中國家(尤其是對新興工業(yè)化國家)顯示出濃厚的興趣和重視。

從20世紀(jì)80年代末以來，“四小龍”開始實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的升級換代，以生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品和利用“成熟技術(shù)”為主，向高技術(shù)、高增值的方向發(fā)展。同時(shí)，東盟的泰國、馬來西亞、印度尼西亞和菲律賓急起直追，利用勞動(dòng)力低廉的優(yōu)勢，大量接收日本、“四小龍”轉(zhuǎn)移的成熟技術(shù)和標(biāo)準(zhǔn)型產(chǎn)品生產(chǎn)。馬來西亞現(xiàn)已成為僅次于日本、美國的世界第三大半導(dǎo)體生產(chǎn)國。亞太地區(qū)國家的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級和轉(zhuǎn)移，是世界范圍的國際產(chǎn)業(yè)分工由垂直向水平發(fā)展的一個(gè)縮影。隨著發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，這種國際分工將進(jìn)一步深化。

三、相互妥協(xié)是南北雙方的必然選擇

在全球化時(shí)代，發(fā)展中國家已成為世界經(jīng)濟(jì)不可分割的一部分，南北雙方只有保持和諧、平衡的發(fā)展，世界經(jīng)濟(jì)才能得以健康地運(yùn)行。這是南北雙方從幾十年的實(shí)踐中取得的共識(shí)。發(fā)達(dá)國家開始認(rèn)識(shí)到要從根本上解決商品市場、資金出路和原料供應(yīng)的問題，越來越依靠發(fā)展中國家；發(fā)達(dá)國家不愿意幫助發(fā)展中國家解決經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的問題，其結(jié)果必然是拖世界經(jīng)濟(jì)的后腿。在廣大的發(fā)展中國家日益貧困、落后的情況下，發(fā)達(dá)國家也不可能長期保持本國的經(jīng)濟(jì)增長和穩(wěn)定。墨西哥和東南亞金融危機(jī)波及全球就是例證。

冷戰(zhàn)結(jié)束后，發(fā)達(dá)國家一度把援助與民主化、人權(quán)聯(lián)系起來。美國宣稱，實(shí)行多黨制是美國向發(fā)展中國家提供援助的前提。國際社會(huì)說，把提供援助與受援國的人權(quán)狀況聯(lián)系起來的做法與日俱增。但是，面對貧困化日益加劇，在國際輿論的壓力和發(fā)展中國家的抵制下，西方國家不得不對這種“掛鉤”政策有所收斂。

與此同時(shí)，發(fā)展中國家在南北關(guān)系問題上也開始采取靈活、務(wù)實(shí)的立場。由于發(fā)達(dá)國家對發(fā)展中國家的石油等初級產(chǎn)品依賴程度降低，而發(fā)展中國家在資金、技術(shù)等方面愈加有求于發(fā)達(dá)國家，發(fā)展中國家逐步放棄了一些過高的、不切實(shí)際的要求，緩和與發(fā)達(dá)國家的關(guān)系。

篇9

政府主導(dǎo)模式

今天上海面臨的服務(wù)業(yè)、制造業(yè)脫節(jié)，與其過早實(shí)施“三二一”發(fā)展戰(zhàn)略有關(guān)，即優(yōu)先發(fā)展第三產(chǎn)業(yè)，把第三產(chǎn)業(yè)的比重像許多國際都市那樣提高到70%以上。這個(gè)上世紀(jì)90年代初便提出來的戰(zhàn)略，思路應(yīng)該說是正確的，但是執(zhí)行時(shí)機(jī)可能過分超前。其實(shí)，上海在這個(gè)問題上已經(jīng)吃過一次虧。90年代對浦東的房地產(chǎn)開發(fā)和金融區(qū)發(fā)展就過分激進(jìn)，導(dǎo)致辦公樓和住宅大量閑置，造成巨大資金積壓，甚至開始影響個(gè)別銀行的資金周轉(zhuǎn)。

這幾年上海注重服務(wù)業(yè)的時(shí)機(jī)比上世紀(jì)90年代的浦東開發(fā)要好。中國經(jīng)濟(jì)開始起飛，出口產(chǎn)品競爭力大增，房地產(chǎn)熱乍起，海內(nèi)外資金云集。但是，體制和市場容量限制了金融中心和物流中心的高速發(fā)展。中國的資本項(xiàng)目不開放，外國銀行基本不允許經(jīng)營人民幣業(yè)務(wù)，股權(quán)分置像一柄利劍懸在股市頭上。至于運(yùn)輸，增長只能跟著生產(chǎn)和出口走，建立新的運(yùn)能需要時(shí)間。

服務(wù)業(yè)的出師不利，使上海市回到同步發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和先進(jìn)制造業(yè)的思路上。但是，上海制造業(yè)的尷尬是商務(wù)成本高、中小企業(yè)少。如前文所述，上海的營商成本明顯高過周邊城市，對一般制造業(yè)企業(yè)構(gòu)成沉重成本負(fù)擔(dān)，一批批制造業(yè)企業(yè)不得不退出上海。具有強(qiáng)烈活力的中小企業(yè)不足，是困擾上海經(jīng)濟(jì)的一個(gè)長期問題。以中小企業(yè)上市公司而言，目前上海只有一家，而江浙的合起來已占1/3強(qiáng)，又為佐證。

政府主導(dǎo)、政策扶持成為上海工業(yè)的一大特色。很大程度上，上海走著新加坡的路。其實(shí)，新加坡模式并不成功。首先，政府在產(chǎn)業(yè)選擇和產(chǎn)業(yè)定位上，并不比私人企業(yè)高明；其次，政府主導(dǎo)的項(xiàng)目往往是錢堆出來的，資本回報(bào)（return on equity）和資金效率（capital efficiency）都不高；再者，企業(yè)往往受政策保護(hù)，屬地頭蛇，一旦離開本土市場或政府開放競爭，企業(yè)競爭能力便呈弱化。這是新加坡實(shí)施政府主導(dǎo)模式40年后發(fā)現(xiàn)的遺憾。

上海政府設(shè)下了一個(gè)東有電子/半導(dǎo)體、南有化工、西有汽車、北有鋼鐵的布局，可謂精心謀劃，期待甚高。不過，仔細(xì)看去，除電子/半導(dǎo)體業(yè)，其他幾個(gè)產(chǎn)業(yè)均赫然在國家發(fā)改委“過度投資”或“可能過度投資”產(chǎn)業(yè)之列。當(dāng)然，上海的鋼鐵、化工、汽車均處全國生產(chǎn)的高端，產(chǎn)品質(zhì)量和利潤率均高于平均水平，但是，在產(chǎn)能大量出現(xiàn)（可能出現(xiàn)）過剩的情況下，企業(yè)利潤和投資效率必受影響。

同時(shí)，上海面臨著電力、交通的瓶頸制約，人力成本、生活成本快速上升，壓迫非扶持產(chǎn)業(yè)、企業(yè)，近年來造成生產(chǎn)企業(yè)的大量流出。與此同時(shí)，為了配合推進(jìn)“三二一”戰(zhàn)略，上海從上世紀(jì)90年代開始主動(dòng)將勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)“推出去”。紡織、輕工產(chǎn)品本是上海制造的代名詞，但在“東錠西移”的政策下，上海的紡織產(chǎn)業(yè)大量向新疆轉(zhuǎn)移，輕工產(chǎn)業(yè)則流向了江浙、安徽等周邊省份。上海輕工業(yè)比重由1997年的43.4%下降到2003年30.3%，重工業(yè)比重由56.6%上升到69.7%。然而，上海原本寄予厚望的金融、服務(wù)業(yè)發(fā)展不盡人意，推出去的制造企業(yè)又令周邊的江浙城市獲得了成長壯大的機(jī)遇。

當(dāng)年上海看不上眼的蘇州，2004年GDP已達(dá)3450億元，超過深圳；注冊外資額達(dá)147.02億美元，超過上海，居全國各城市之首；工業(yè)總產(chǎn)值9560億元，僅次于上海，而且大有后來居上之勢。在芯片產(chǎn)業(yè)上，蘇州也成為了上海的有力競爭者。在整體電子業(yè)上，蘇州比上海發(fā)展得更大、更快、更均衡。今天群虎環(huán)伺的被動(dòng)局面，是上海當(dāng)年所料想不到的。其實(shí)1992年前后的深圳，也有這樣的一幕。當(dāng)時(shí)為了發(fā)展高科技產(chǎn)業(yè)，深圳開始鼓勵(lì)簡單的“三來一補(bǔ)”企業(yè)遷移出特區(qū)，結(jié)果不僅造成自身經(jīng)濟(jì)增長乏力，周邊的東莞、惠州也因承接這些企業(yè)，經(jīng)濟(jì)迅猛增長。幾年后，深圳不得不檢討并修正其拋棄“三來一補(bǔ)”的政策。

離現(xiàn)代服務(wù)業(yè)有多遠(yuǎn)?

上海發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，不能說沒有基礎(chǔ)。上海薈萃著全國各地的人才和一批一流的大學(xué)、研究所，近年更是海歸人士、港臺(tái)專才的主要落腳點(diǎn)。跨國公司進(jìn)入中國多選上海作總部。他們不僅帶來資金、技術(shù)，也帶來了有豐富國際經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)人士。長江三角洲在近10年的發(fā)展中，經(jīng)濟(jì)增長速度平均為12.1%，出口增長平均為26.1%，GDP和人均收入水平均超過珠江三角洲，成為中國最大的經(jīng)濟(jì)集群（表8）。這為上海的物流業(yè)提供了必要的腹地和良好的增長空間。上海的優(yōu)勢和前景吸引了國內(nèi)和海外的大量資金，其資本優(yōu)勢在國內(nèi)各省市中可謂無與倫比。同時(shí)，上海在基礎(chǔ)設(shè)施上發(fā)展十分迅速。從通訊到交通，從慣例到文化，上海不僅是全國的佼佼者，部分標(biāo)準(zhǔn)已接近或達(dá)到國際大都市水準(zhǔn)。惟一例外是市內(nèi)交通，建設(shè)速度跟不上城市的擴(kuò)張和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

盡管上海擁有眾多優(yōu)勢，但許多并未轉(zhuǎn)化為競爭力，更談不上形成集群優(yōu)勢。例如，上海的浦東機(jī)場和磁懸浮鐵路都是世界級的基礎(chǔ)設(shè)施，但彼此之間的協(xié)同效應(yīng)少之又少，遠(yuǎn)未能發(fā)揮出“1＋1＞2”的優(yōu)勢。上海高等院校、研究機(jī)構(gòu)的人才優(yōu)勢、研究專長遠(yuǎn)沒有被充分利用。它們的商業(yè)化程度和對經(jīng)濟(jì)所作的貢獻(xiàn)，不僅低于國際同行中的領(lǐng)先者，而且遜色于北京的中關(guān)村。沒有本土研究力量的鼎力支持，沒有基礎(chǔ)研究、商業(yè)研究、產(chǎn)品開發(fā)和市場推廣的一條龍作業(yè)，發(fā)展“先進(jìn)制造業(yè)”談何容易。

時(shí)機(jī)是另一個(gè)障礙。上海成為全國金融中心，只是一個(gè)時(shí)間的問題。如果中國國力進(jìn)一步增強(qiáng)，上海成為國際金融中心，似乎也不是遙不可及的夢。但是，以目前的金融體制、銀行結(jié)構(gòu)、人民幣不可自由兌換、國內(nèi)外不接軌、市場不規(guī)范，希冀金融業(yè)拉動(dòng)全市經(jīng)濟(jì)可能不切實(shí)際。上海對洋山港充滿期待，但是洋山港對物流和整體經(jīng)濟(jì)帶來貢獻(xiàn)最早也要再等三、四年。

另外，上海的經(jīng)濟(jì)模式不利于勇于創(chuàng)新、敢于冒險(xiǎn)的企業(yè)家成長。在大型企業(yè)之后缺少廣東、浙江、江蘇所大量擁有的一個(gè)中型企業(yè)家人才層，對上海來說是一個(gè)缺憾。同時(shí)，與紐約、倫敦等國際大都市相比，上海在創(chuàng)意和多元化上還有明顯的差距，而這些是打造現(xiàn)代服務(wù)業(yè)不可缺少的。

上海給人的印象是服務(wù)業(yè)潛力巨大，不過不少領(lǐng)域條件尚未成熟。那么，上海的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)戰(zhàn)略是否過分超前？瑞士信貸第一波士頓的一項(xiàng)研究顯示，世界各主要城市的服務(wù)業(yè)，在人均GDP（以2003年購買力平價(jià)計(jì)算，美元計(jì)價(jià)，下同）處于2000-4000美元階段，有一次爆炸性增長；在人均GDP處于8000-9000美元階段，金融保險(xiǎn)、運(yùn)輸物流、法律中介等領(lǐng)域占服務(wù)業(yè)的比重開始明顯上升，房地產(chǎn)及關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)也再次出現(xiàn)重大擴(kuò)張。上海追求的不是餐飲、交通等初級服務(wù)業(yè),而是金融、物流等高附加值服務(wù)業(yè)。上海人均GDP在2004年為55090元（合6661美元）。如果這項(xiàng)研究可信，則上海上世紀(jì)90年代初提出的“三二一”戰(zhàn)略，也許超前了15年。即使近年提出的“現(xiàn)代服務(wù)業(yè)”可能也超前了3年。同時(shí)，上海第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展還須受人民幣政策、A股市況等中國特殊國情的制約。

未來發(fā)展的三種模式

發(fā)展戰(zhàn)略超前是政府主導(dǎo)式經(jīng)濟(jì)開發(fā)的通病。上海市顯然希望借中國經(jīng)濟(jì)起飛、與國際接軌的東風(fēng)，使經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型一步到位。高起點(diǎn)、大戰(zhàn)略無可厚非，關(guān)鍵是發(fā)展戰(zhàn)略有無與現(xiàn)實(shí)脫節(jié)，有無經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的支持，實(shí)施的時(shí)機(jī)是否成熟。少了制造業(yè)，對發(fā)展服務(wù)業(yè)并不有利。金融保險(xiǎn)、運(yùn)輸物流多需要實(shí)業(yè)支持。

大都市必有大腹地支持。強(qiáng)勁、有活力的腹地經(jīng)濟(jì)是發(fā)展大都市經(jīng)濟(jì)的重要條件之一，彼此有著共生共榮的依賴關(guān)系。上海在處理與鄰省的經(jīng)濟(jì)關(guān)系上，有一種對競爭、勝出的執(zhí)著，而謙讓、協(xié)調(diào)、追求共贏的理念似乎不足。

洋山港與寧波北侖港之間的暗中較勁，正是一個(gè)寫照。其實(shí)北侖港當(dāng)年上馬的初衷是為上海服務(wù)，不過可惜北侖港坐落在浙江省，所產(chǎn)出的GDP屬于浙江，不屬于上海，洋山港的建設(shè)于是被提上議程。洋山港的建設(shè)成本，至少是北侖港的3倍。更麻煩的是，洋山港沒有北侖港那樣的環(huán)圍島嶼，直接暴露在臺(tái)風(fēng)影響之下。受臺(tái)風(fēng)季節(jié)影響，洋山港每年最多可運(yùn)作280天，而且船期延誤率可能遠(yuǎn)較北侖港高―這是定期集裝箱航班的一大忌諱。上海港去年的集裝箱吞吐量為1455萬標(biāo)箱，寧波港去年的吞吐量為400萬標(biāo)箱。到2010年，上海港吞吐量達(dá)2500萬標(biāo)箱，寧波港達(dá)1000萬標(biāo)箱，兩者之和達(dá)3500萬標(biāo)箱（圖15）。無論長三角出口如何增長，大量運(yùn)能過剩都不可避免。

由于營商成本的上升，上海經(jīng)濟(jì)面臨著轉(zhuǎn)型。擺在上海面前的有三個(gè)模式。第一是倫敦模式―經(jīng)濟(jì)徹底轉(zhuǎn)型，走向全球性金融、全球性旅游和全球性文化創(chuàng)意之路。這可能最接近上海自己提出的“現(xiàn)代服務(wù)業(yè)”藍(lán)圖，但以中國/上海目前的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、市場開放度、人才/企業(yè)結(jié)構(gòu)和制度上的限制，實(shí)行起來有一定的難度。同時(shí)必須看到，倫敦在脫胎換骨完成轉(zhuǎn)型前，在上世紀(jì)七、八十年代經(jīng)歷過一個(gè)漫長痛苦的過程。第二種是東京模式―經(jīng)濟(jì)立足于本國資源，成為本國銀行、企業(yè)的總部所在地。這條路的成功可能性較倫敦模式高，但也具有一定的挑戰(zhàn)性。日本企業(yè)基本集中在東京圈或大阪圈，而中國企業(yè)在地理上更分散、更多樣，企業(yè)變動(dòng)更受各地方政府影響。第三種是香港模式―產(chǎn)業(yè)資金和投資資金出現(xiàn)置換，產(chǎn)業(yè)空洞化，經(jīng)濟(jì)房地產(chǎn)化，增長動(dòng)力來自房地產(chǎn)增值，依賴境外資金流入。這是上海最不愿意看到的出路，但是近兩年上海經(jīng)濟(jì)恰恰在向這個(gè)方向前進(jìn)。今天的上海還有自己的產(chǎn)業(yè)，有其內(nèi)在的增長動(dòng)力，可是在租金、工資帶動(dòng)下，營商成本急劇上升。熱錢流入、產(chǎn)業(yè)流出，是上海制造業(yè)面臨的尷尬，是上海增長模式面臨的尷尬。

尷尬與希望

急升的營商成本和制造業(yè)的流失，為上海產(chǎn)業(yè)空洞化敲響了警鐘。其實(shí)，今天的許多問題在當(dāng)年上海提出“三二一”發(fā)展戰(zhàn)略時(shí)已經(jīng)留下了伏筆，并已經(jīng)出現(xiàn)。只不過火爆的房地產(chǎn)掩蓋了上海經(jīng)濟(jì)其他產(chǎn)業(yè)后繼乏力的現(xiàn)實(shí)。海內(nèi)外熱錢百川歸大海般地?zé)岢捶康禺a(chǎn)，拉高了上海經(jīng)濟(jì)增長速度，制造著財(cái)富效應(yīng)，但也快速推高著營商成本。

有趣的是，撤離上海的公司，無論是中資還是外資，都不愿接受我們的采訪。他們選擇不說，不代表他們不撤，也不代表其他公司不會(huì)跟隨。舉目望去，除了房地產(chǎn)外，好像沒有哪個(gè)大的產(chǎn)業(yè)能夠提供足夠的增長動(dòng)力。

篇10

一、20世紀(jì)80年代日本經(jīng)濟(jì)醞釀轉(zhuǎn)型的基本情況

20世紀(jì)80年代日本經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的醞釀大致經(jīng)歷了以下三個(gè)階段。

第一階段：70年代末至80年代初期，日本經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)由重化工業(yè)向以電子技術(shù)為中心的新興知識(shí)密集型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變。標(biāo)志是日本政府1978年開始實(shí)施的《特種蕭條產(chǎn)業(yè)安定臨時(shí)措施法》、《特定機(jī)械信息產(chǎn)業(yè)振興臨時(shí)措施法》。

第二階段：以“廣場協(xié)議”簽署為界限，日本政府開始積極推動(dòng)經(jīng)濟(jì)向內(nèi)需主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。方式主要有三個(gè)，一是繼續(xù)通過政府財(cái)政投資的方式大規(guī)模興建社會(huì)公共事業(yè)。二是從金融和土地政策角度推動(dòng)房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展。三是鼓勵(lì)和推動(dòng)電子技術(shù)等新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

第三階段：80年代末期至90年代初期，日本房地產(chǎn)市場泡沫破滅，制造業(yè)出現(xiàn)嚴(yán)重產(chǎn)能過剩，銀行出現(xiàn)大量不良債權(quán)，新興制造業(yè)未能帶來國內(nèi)投資和消費(fèi)的大量增加，日本經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型陷入困難，整體經(jīng)濟(jì)陷入長期蕭條

從日本內(nèi)需型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的結(jié)果看，這次轉(zhuǎn)型并不成功。1980-1984年期間，對日本GDP增長貢獻(xiàn)最大的排在前三位的分別為居民最終消費(fèi)支出，商品服務(wù)出口和政府最終消費(fèi)支出。1991-2000年期間，對GDP增長貢獻(xiàn)最大的排在前三位的分別為居民最終消費(fèi)支出，政府最終消費(fèi)支出和商品服務(wù)出口。同前期相比，1991-2000年期間，居民最終消費(fèi)支出和政府最終消費(fèi)支出占據(jù)對GDP增長貢獻(xiàn)的前兩名，表明日本國內(nèi)需求對于整體經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)在加大。但顯然，內(nèi)需型經(jīng)濟(jì)自主增長的機(jī)制還未形成。表現(xiàn)在：（1）轉(zhuǎn)型過程中，居民最終消費(fèi)支出對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)沒有很好地延續(xù)。1985-1990年期間，居民最終消費(fèi)支出對GDP增長的貢獻(xiàn)幅度遠(yuǎn)大于其他兩個(gè)時(shí)期中居民最終消費(fèi)支出對GDP的貢獻(xiàn)。（2）1985-1990年期間，對GDP增長貢獻(xiàn)較大的國內(nèi)需求部分，企業(yè)設(shè)備投資支出和居民住宅支出，在1991-2000期間整體對GDP的貢獻(xiàn)為負(fù)。（3）從財(cái)政投資的效果看，主要依靠政府財(cái)政投資的公共固定資本形成對GDP的貢獻(xiàn)在三個(gè)時(shí)期中增加明顯。（4）1991-2000年期間，國內(nèi)消費(fèi)需求對GDP的增長發(fā)揮了主要作用，但整體經(jīng)濟(jì)處于慢性蕭條中。

二、日本內(nèi)需型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中的實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)

在日本經(jīng)濟(jì)醞釀轉(zhuǎn)型的過程中，實(shí)體經(jīng)濟(jì)要素與虛擬經(jīng)濟(jì)要素之間相互影響、相互作用，共同導(dǎo)致了日本內(nèi)需型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的不成功。

1、匯率短期大幅升值未從根本上改變?nèi)毡就赓Q(mào)順差大量存在的格局。

從日本外貿(mào)順差的整體格局看，匯率的總體大幅升值對外貿(mào)順差構(gòu)成了明顯影響，但80年代后期，日本整體的外貿(mào)順差保持在了11萬億日元以上，高于1984年10.5萬億日元的水平。從日本對美國的貿(mào)易順差情況看，1986-1987年均保持了增長，在1988-1989年出現(xiàn)了下降，但仍明顯高于1984年水平。

在日元升值導(dǎo)致日本傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)出口增速下降的同時(shí)，日本國內(nèi)由于日元升值帶來了消費(fèi)品價(jià)格下降和消費(fèi)熱潮的出現(xiàn)。而在短期居民消費(fèi)熱潮和低融資成本的共同作用下，日本國內(nèi)設(shè)備投資熱潮顯現(xiàn)。日本國內(nèi)設(shè)備投資與名義GDP之比在1986-1991年期間出現(xiàn)逐年遞增。1987-1990年日本設(shè)備投資年平均增長率為12.7%，相當(dāng)于同期經(jīng)濟(jì)實(shí)際增長率（4.7%）的2.7倍。這種資本形成率創(chuàng)下日本戰(zhàn)后空前的高紀(jì)錄。與日本國內(nèi)設(shè)備投資熱潮對應(yīng)的卻是日本國內(nèi)家用耐用消費(fèi)品市場基本飽和的狀況。推動(dòng)日本經(jīng)濟(jì)迅速增長家用耐用消費(fèi)品彩電、洗衣機(jī)、電冰箱的普及程度在1985年已基本達(dá)到飽和狀態(tài)，只有汽車的普及度還存在上升空間。

國內(nèi)市場的狹小、出口增速的下降與設(shè)備投資過快增長的共同作用使得曾經(jīng)推動(dòng)日本經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展的傳統(tǒng)制造業(yè)面臨嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩局面。

2、在日元匯率升值背景下，日本國內(nèi)短期即出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)泡沫化和產(chǎn)業(yè)空心化。

在日本經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的過程中，房地產(chǎn)業(yè)被規(guī)劃為擴(kuò)大日本國內(nèi)需求的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。在房地產(chǎn)投資大幅增加的情況下，房地產(chǎn)價(jià)格也隨之出現(xiàn)了明顯的上升。1981-1985年間，日本市街地價(jià)格年平均增長5.3%，1986-1990年期間，日本市街地價(jià)格年平均增長7.98%，其中，1990年升幅最大，較1989年上升了14.1%。隨后在日本政府“地價(jià)稅”政策的影響下，房地產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)明顯回落，但泡沫成分依舊嚴(yán)重。

1985年之后，東京證券交易所股票價(jià)格指數(shù)也出現(xiàn)了大幅上升，股價(jià)的泡沫化現(xiàn)象非常明顯。股價(jià)指數(shù)最終在1989年達(dá)到80年代的最高點(diǎn)。最終，股價(jià)和房地產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)劇烈下降，給實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融體系都帶來了深刻傷害。

在股市和房地產(chǎn)市場泡沫化的過程中，實(shí)體經(jīng)濟(jì)中有相當(dāng)一部分資金也積極參與到了虛擬經(jīng)濟(jì)的炒作中，泡沫的破滅，給企業(yè)帶來了大量投資損失，資金運(yùn)轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難。在銀行和非銀行金融體系中則形成了巨額的不良債權(quán)，銀行為了提高資本充足率和保證資產(chǎn)的安全出現(xiàn)了惜貸，使得企業(yè)，尤其是中小企業(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)所需的資金無法得到滿足。

日本國內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格的泡沫化是由國內(nèi)和國際資本共同推動(dòng)的。一方面“廣場協(xié)議”簽署前后，國際市場上的流動(dòng)資本對日元升值存在著強(qiáng)烈預(yù)期，同期，日本金融對外開放的程度有所提高，加劇了國外資本的流入虛擬經(jīng)濟(jì)的速度和規(guī)模。這些流入的資本有著強(qiáng)烈的短期增值要求，基本都選擇進(jìn)入到流動(dòng)性較好日本的股票市場和房地產(chǎn)市場。另一方面，1986-1989年寬松的貨幣政策以及日本國內(nèi)本已存在的大量過剩資本也紛紛進(jìn)入到股票和房地產(chǎn)市場。1986年之后實(shí)行的寬松的貨幣政策，使得日本國內(nèi)企業(yè)設(shè)備投資增速出現(xiàn)明顯上升，企業(yè)在將資金運(yùn)用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，也有大量資金流入股市和房市。這部分資金同日本實(shí)體經(jīng)濟(jì)中本已存在的大量過剩資本一起推高了資產(chǎn)的價(jià)格。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的資金除了大規(guī)模進(jìn)入虛擬經(jīng)濟(jì)中以外，還出現(xiàn)了大量向境外的凈流出。由于日元升值帶來的日元在國外購買力的上升，出現(xiàn)了大量海外投資和實(shí)物資產(chǎn)購買。1985-1990年期間，日本國際收支項(xiàng)下投資收支均為凈流出，1985年凈流出規(guī)模為12.9萬億日元。1990年達(dá)到一個(gè)相對的低點(diǎn)，但凈流出規(guī)模也達(dá)到了4.7萬億。資本的大量凈流出，特別是生產(chǎn)資本的凈流出，在日本特定的產(chǎn)業(yè)分工模式下，還使得大量中小企業(yè)倒閉。日本的產(chǎn)業(yè)空心化問題凸顯。

國內(nèi)以房地產(chǎn)、公用設(shè)施建設(shè)、設(shè)備更新為主體的投資需求和消費(fèi)需求的增長都在產(chǎn)能過剩的威脅下無法得到有效增加，傳統(tǒng)制造業(yè)的外遷形成的產(chǎn)業(yè)空心化使得經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步發(fā)展失去了動(dòng)力。

3、新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展難以上升為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，帶動(dòng)日本經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)全面復(fù)蘇和持續(xù)增長。

首先，在產(chǎn)能普遍過剩的背景下，以資本節(jié)約和提高勞動(dòng)生產(chǎn)率為主要目的的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)設(shè)備的信息化改造投資有限。其次，在高新技術(shù)制造業(yè)發(fā)展的過程中，特別是在信息通信產(chǎn)業(yè)的發(fā)展過程中，日本在發(fā)展的初期將發(fā)展的重心放在了計(jì)算機(jī)的大型化、高速化和半導(dǎo)體芯片的大容量化、微型化等硬件技術(shù)方面，忽視了軟件開發(fā)、終端設(shè)備制造和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的開發(fā)，忽視了信息通信產(chǎn)業(yè)在擴(kuò)大直接消費(fèi)領(lǐng)域所具有的巨大潛力。第三，日本國內(nèi)的投融資體制對于新興產(chǎn)業(yè)上升為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)存在一定的限制。日本以銀行為主體的間接金融體制，資金供給偏于保守，資金難以流向高風(fēng)險(xiǎn)的中小型創(chuàng)新企業(yè)。而信息通信業(yè)中與終端消費(fèi)相關(guān)產(chǎn)品和服務(wù)的研究要求有一部分對市場需求反應(yīng)敏銳、開發(fā)速度快的知識(shí)密集型中小企業(yè)的存在和發(fā)展。隨著信息技術(shù)不斷發(fā)展和產(chǎn)品升級換代不斷加快，投融資體制對于日本新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展創(chuàng)新帶來的局限日益凸顯。

三、對中國內(nèi)需型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的啟示

在2008年國際金融危機(jī)的打擊下，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式面臨著深刻挑戰(zhàn)，如何在穩(wěn)定和擴(kuò)大外需的基礎(chǔ)上，不斷拓展國內(nèi)需求成為中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展的關(guān)鍵一環(huán)。日本經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的不成功及其之后的長期經(jīng)濟(jì)蕭條對于中國面臨的轉(zhuǎn)型發(fā)展有著深刻的啟示意義，概括起來有以下幾個(gè)方面：

1、從匯率波動(dòng)情況看，單純的匯率波動(dòng)，不管是一次性大幅升值還是逐步升值，都不能夠解決國際間的貿(mào)易不平衡。匯率波動(dòng)壓力的產(chǎn)生源自于國際間的貿(mào)易失衡，而貿(mào)易失衡反映的則是不同國家產(chǎn)品價(jià)格的國際競爭力差異和技術(shù)發(fā)展的不平衡。價(jià)格優(yōu)勢通過匯率的波動(dòng)能夠在一定程度上被消解，但技術(shù)、勞動(dòng)生產(chǎn)率和低成本的優(yōu)勢通過匯率升值無法直接消解。另外，相近行業(yè)的企業(yè)可以通過戰(zhàn)略結(jié)盟的方式實(shí)現(xiàn)流通環(huán)節(jié)優(yōu)勢互補(bǔ)，特別是外貿(mào)為主企業(yè)和內(nèi)貿(mào)為主企業(yè)間的優(yōu)勢互補(bǔ)，幫助外貿(mào)企業(yè)建立國內(nèi)的銷售網(wǎng)絡(luò)，擴(kuò)大國內(nèi)市場的銷售，同時(shí)幫助內(nèi)貿(mào)企業(yè)建立起在國外的銷售網(wǎng)絡(luò)，擴(kuò)大在國外的銷售。

2、面對匯率的明顯升值，必須積極采取措施加以應(yīng)對。匯率升值的預(yù)期一旦形成，必須重視對資本跨境流動(dòng)、資產(chǎn)泡沫的監(jiān)管。必須采取措施對本國過剩資本的流向加以引導(dǎo)。同時(shí)，政府的貨幣政策必須保持相對的穩(wěn)定，過于頻繁和大幅度的調(diào)高或調(diào)低利率，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)都會(huì)造成破壞性影響。同時(shí)，不應(yīng)大幅度削減低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，特別是本國國債的流量和存量，避免銀行資產(chǎn)中高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)運(yùn)用比例的被迫升高。

3、從根本上消除匯率短期大幅波動(dòng)的壓力，應(yīng)關(guān)注本國出口主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)在國際競爭中的地位和國內(nèi)市場的飽和度，加強(qiáng)國際間的技術(shù)引進(jìn)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓，實(shí)現(xiàn)國家間的水平分工體系和垂直分工體系的建立和完善，同時(shí)不斷加強(qiáng)本國創(chuàng)新型技術(shù)的研究和開發(fā)，培育新興主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。

4、在經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)換的過程中，特別是在選擇推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面發(fā)揮主導(dǎo)作用的產(chǎn)業(yè)時(shí)，應(yīng)高度重視新興產(chǎn)業(yè)在擴(kuò)大就業(yè)和擴(kuò)大消費(fèi)方面的能力和作用。中國的城鎮(zhèn)化、工業(yè)化和現(xiàn)代化的進(jìn)程遠(yuǎn)未完成。傳統(tǒng)制造業(yè)產(chǎn)品和新興電子產(chǎn)品的國內(nèi)市場需求潛力巨大。應(yīng)積極發(fā)揮傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)信息化改造在擴(kuò)大投資、促進(jìn)消費(fèi)方面的作用，積極推動(dòng)信息通信業(yè)中終端產(chǎn)品的研究開發(fā)和制造。同時(shí)，積極扶持電子商務(wù)業(yè)，減少流通環(huán)節(jié)，降低流通費(fèi)用。

5、應(yīng)逐步完善國內(nèi)的中小企業(yè)投融資體制，特別是進(jìn)一步建立和完善中小企業(yè)的直接融資體制，規(guī)范和推動(dòng)民間資本參與中小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資，使有限的資源盡可能集中到與新興主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)相關(guān)的部門和行業(yè)的研發(fā)中。

參考文獻(xiàn)：

篇11

一､國際產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展的主要模式與經(jīng)驗(yàn)探討

(一)以英､美為代表的“證券市場中心”模式

美國和英國都是當(dāng)今世界上產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展最成熟的國家,其國內(nèi)發(fā)達(dá)的金融市場為產(chǎn)業(yè)投資基金提供了成長的沃土｡從資金來源看,國內(nèi)龐大的養(yǎng)老基金都是產(chǎn)業(yè)投資基金的主要來源;英國在金融管制取消后允許銀行資金直接進(jìn)入創(chuàng)業(yè)資本市場,也成為產(chǎn)業(yè)投資基金重要的資金來源｡發(fā)達(dá)的資本市場為產(chǎn)業(yè)投資基金提供了暢通的退出渠道,在美國,新股上市(IPO)和并購都非常便利規(guī)范｡英國擁有歐洲最發(fā)達(dá)的股票交易市場,近年來還特別注重培育小型企業(yè)資本市場｡豐裕的資金來源､靈活的組織形式和暢通的退出渠道,使得以證券市場為中心的發(fā)達(dá)的產(chǎn)業(yè)投資基金傾向于投向風(fēng)險(xiǎn)相對較高的高新技術(shù)型企業(yè)和企業(yè)的創(chuàng)業(yè)階段,促進(jìn)了國家新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展｡

(二)以德､日為代表的“銀行中心”模式

由于受民族文化和國民心理等因素的影響,德國和日本的產(chǎn)業(yè)投資基金都形成以銀行為中心的發(fā)展模式,更多追求投資安全｡

德國的銀行業(yè)實(shí)行混業(yè)經(jīng)營模式,即“萬能銀行”,在金融體系中處于支配地位,也成為產(chǎn)業(yè)投資基金的主要資金來源｡受法律規(guī)定和追求安全性的國民心理影響,日本的養(yǎng)老金不能用做創(chuàng)業(yè)投資,個(gè)人出資也極為有限,產(chǎn)業(yè)投資基金也以大金融機(jī)構(gòu)出資為主｡

銀行中心型的產(chǎn)業(yè)投資基金在投資取向上更注重安全性｡對高新技術(shù)的投入相對較少,也很少投資于企業(yè)創(chuàng)建和發(fā)展的早期階段｡日本的產(chǎn)業(yè)投資基金很多投向流通業(yè)和服務(wù)業(yè),德國側(cè)重于較為成熟的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域和企業(yè)的擴(kuò)張階段;投資行業(yè)也不專業(yè)化于某一個(gè)高科技產(chǎn)業(yè)或其分支,而是傾向于將資本在更廣泛的領(lǐng)域內(nèi)分布,以減少投資風(fēng)險(xiǎn)｡

注重嚴(yán)肅和安全的國民心理也使得德國和日本的證券市場相對欠發(fā)達(dá),都缺乏活躍的私募資本市場｡由于創(chuàng)業(yè)企業(yè)上市的難度極大,日本的產(chǎn)業(yè)投資基金主要通過原投資企業(yè)回購和被其他企業(yè)兼并收購實(shí)現(xiàn)退出｡德國的銀行家們則廣泛參與企業(yè)的管理層承接和購并活動(dòng),以實(shí)現(xiàn)投資收益｡

(三)以加拿大為代表的“政府主導(dǎo)”模式

很多后起的產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展大國都有政府力量的推動(dòng),有些就是政府直接投資創(chuàng)辦產(chǎn)業(yè)投資公司,投資于商業(yè)性產(chǎn)業(yè)投資公司或投資基金所不敢冒險(xiǎn)的創(chuàng)業(yè)早期階段,發(fā)揮著引導(dǎo)社會(huì)投資的領(lǐng)頭羊作用和彌補(bǔ)社會(huì)資本投資缺陷的拾遺補(bǔ)缺作用｡

以色列政府不僅投資參股“YOZMA基金”作為產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展的先驅(qū)和中堅(jiān)力量,還采取多種措施,吸引國外特別是美國產(chǎn)業(yè)投資資金的流入,并引導(dǎo)其向高科技和處于創(chuàng)業(yè)初始階段的企業(yè)投入｡

在我國臺(tái)灣,當(dāng)局對產(chǎn)業(yè)投資基金進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)管,在其發(fā)展初期實(shí)行審批制｡并引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)投資基金向半導(dǎo)體､資訊､電子等中度技術(shù)方向投資,并不盲目求新求高,追求適應(yīng)臺(tái)灣島情的市場定位｡同時(shí)注重給所投資企業(yè)提供經(jīng)營管理服務(wù)｡

但是政府本身并不直接干預(yù)產(chǎn)業(yè)投資基金的投資經(jīng)營,產(chǎn)業(yè)投資基金完全按照市場方式運(yùn)作,在行使特殊使命的同時(shí)依然嚴(yán)格受到利潤目標(biāo)的約束,取得了較好的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益｡

綜上,由于各國在資源稟賦條件､文化背景､制度基礎(chǔ)､市場規(guī)模､科技知識(shí)積累以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段等方面存在不同,產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展也呈現(xiàn)出不同的模式和特征｡任何國家和地區(qū)在選擇產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展路徑的時(shí)候,都必須充分考慮本國的現(xiàn)實(shí)條件,不能照搬照抄任何現(xiàn)有的模式｡

二､產(chǎn)業(yè)投資基金在我國的發(fā)展及面臨的環(huán)境約束

我國在上世紀(jì)80年代出現(xiàn)了主要投資于實(shí)業(yè)的基金,但當(dāng)時(shí)并沒有全國統(tǒng)一的基金管理法規(guī)加以監(jiān)管和約束｡后來,這些基金有的迫于環(huán)境的局限而轉(zhuǎn)向證券投資;有的因?yàn)檎畢⑴c過多,產(chǎn)業(yè)投資基金賴以成長的土壤尚未形成等諸多原因而最終失敗｡90年代以后我國建立了一批針對高新技術(shù)企業(yè)的“風(fēng)險(xiǎn)投資基金”,推動(dòng)了高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展｡

鑒于目前產(chǎn)業(yè)投資基金在我國還處于起步階段,尚沒有完備的規(guī)則加以約束和指導(dǎo),在借鑒和參考國際經(jīng)驗(yàn)方面,必須綜合考慮我國當(dāng)前的制度環(huán)境以及經(jīng)濟(jì)､金融體系發(fā)展的現(xiàn)狀｡

(一)商業(yè)銀行及其間接融資在整個(gè)金融體系中占據(jù)支配地位

一方面中國居民儲(chǔ)蓄的絕大部分都以銀行存款的形式存在,商業(yè)銀行掌握著大部分的金融資源;另一方面轉(zhuǎn)軌期間的中國的商業(yè)銀行還殘留一些計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代的特征,最主要的是產(chǎn)權(quán)不夠明晰,有時(shí)候還在扮演政策銀行的角色｡許多金融體系以銀行為基礎(chǔ)的西方發(fā)達(dá)國家在發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金的過程中都出現(xiàn)過銀行扮演主要角色的情況,但中國的國有商業(yè)銀行由于產(chǎn)權(quán)主體的缺位,以獨(dú)資組建附屬機(jī)構(gòu)(如德國､日本)的方式參與風(fēng)險(xiǎn)投資可能會(huì)面臨更大的道德風(fēng)險(xiǎn)｡

(二)資本市場發(fā)展嚴(yán)重滯后

我國目前股票市場和企業(yè)債券市場的發(fā)展都很不成熟,缺乏一個(gè)多層次的､能滿足企業(yè)不同融資需求的資本市場,包括場外交易市場和私募資本市場｡國際經(jīng)驗(yàn)中成熟的產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展經(jīng)驗(yàn)往往與IPO市場的繁榮相伴出現(xiàn)｡但是,沒有健全的金融體系做支持,單純依靠政府來構(gòu)建創(chuàng)業(yè)板市場并不能實(shí)現(xiàn)IPO市場的真正繁榮,也不能真正解決產(chǎn)業(yè)投資基金的有效退出問題｡2004年5月27日,中國的中小企業(yè)板在深交所啟動(dòng),但是由于缺乏有效的優(yōu)勝劣汰機(jī)制,投資者對市場也缺乏信心,該市場一直處于萎靡不振的狀態(tài),產(chǎn)業(yè)投資資本､特別是涉及到中小企業(yè)､高新技術(shù)企業(yè)等的風(fēng)險(xiǎn)投資資本方式退出渠道依然不夠通暢｡

(三)資本市場的參與者以個(gè)人投資者為主,機(jī)構(gòu)投資者很少

中國的社保基金發(fā)展比較晚,規(guī)模相對較小,本身還存在一些問題需要進(jìn)一步的完善,因此,還不能起到全面動(dòng)員社會(huì)金融資源的作用;保險(xiǎn)業(yè)盡管有了很大的發(fā)展,但由于政府金融管制方面的原因,至今未能很好地參與資本市場的運(yùn)作;投資基金比西方國家發(fā)展更晚,現(xiàn)有的證券市場投資基金就存在品種偏少､規(guī)模偏小､難以發(fā)揮專業(yè)理財(cái)優(yōu)勢且違規(guī)違法操作現(xiàn)象嚴(yán)重等許多問題｡

(四)金融監(jiān)管環(huán)境

一方面由于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期各方面的法律法規(guī)尚不健全,另一方面落后國家信用資源匱乏的問題在中國也同樣存在｡兩種問題交織在一起,使政府的有關(guān)部門不得不采取行政手段來維護(hù)金融體系的穩(wěn)定｡但這樣做是有成本的,許多符合金融體系發(fā)展規(guī)律的東西也被抑制(如私募資本市場被抑制),而金融體系中存在的信息失真問題至今仍沒能很好地解決,嚴(yán)重地影響了金融資源的配置效率｡

(五)金融業(yè)開放環(huán)境

中國加入WTO承諾要在5年的保護(hù)期滿后全面放開國內(nèi)金融業(yè),這就意味著從2007年開始中國將面臨全面開放的金融市場環(huán)境｡目前中國利用外資集中在外商直接投資(FDI)方面,對國際產(chǎn)業(yè)投資基金的吸收還很少｡金融業(yè)全面開放后有助于我國拓寬產(chǎn)業(yè)投資基金的資金來源,在更深層次上利用好外資｡但同時(shí)也更容易受到國際游資的沖擊｡以色列､英國等成功經(jīng)驗(yàn)都表明國際資金對促進(jìn)本國產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展的重大意義,但是相伴而生的風(fēng)險(xiǎn)控制問題,由于各國不同的政治經(jīng)濟(jì)和文化背景,則需要具體問題具體分析,有針對性的進(jìn)行研究和規(guī)范｡

(六)產(chǎn)業(yè)投資基金的投向選擇

國際產(chǎn)業(yè)投資基金往往集中于高技術(shù)產(chǎn)業(yè),各國政府對其的扶持也以促進(jìn)高新技術(shù)發(fā)展為首要標(biāo)的｡但我國發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金除了促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展外,還承擔(dān)著為重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和國有企業(yè)體制改革融通資金的重大使命｡后二者是由我國目前所處的特殊時(shí)期和面臨的特殊問題所決定的,套用任何一種既定模式都可能是低效的,需要在實(shí)踐中探索符合國情的投資基金發(fā)展模式｡

三､在我國進(jìn)一步發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金的路徑探討

(一)先發(fā)展封閉式私募產(chǎn)業(yè)投資基金,而后發(fā)展開放式公募產(chǎn)業(yè)投資基金

比較而言,私募基金的發(fā)起人往往是數(shù)量較少且彼此間具有密切關(guān)系的幾個(gè)相關(guān)機(jī)構(gòu),基金本身的安全性和穩(wěn)定性較高,其經(jīng)營運(yùn)作不會(huì)造成大的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn),因此適合在產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展的初始階段使用,能夠滿足我國目前的社會(huì)信用和金融體系的發(fā)展?fàn)顩r以及法律對投資者的保障程度｡但從廣泛吸收社會(huì)閑置資金､特別是大量分散在居民個(gè)人之間的儲(chǔ)蓄資金流向產(chǎn)業(yè)基金的功能上看,面向全社會(huì)發(fā)行的開放式公募基金將是產(chǎn)業(yè)基金發(fā)展的重要方式｡但是開放式公募基金的發(fā)展需要建立在完備的法律保障體系和完善的金融服務(wù)體系,以及健全的社會(huì)征信體系等市場條件之上,而我國在這些條件上顯然還需要在未來的改革發(fā)展過程中不斷完善｡

(二)模式

由先發(fā)展契約型產(chǎn)業(yè)投資基金向契約型和公司型產(chǎn)業(yè)投資基金并行發(fā)展,以公司型為主的模式轉(zhuǎn)化｡

(三)發(fā)展態(tài)勢

由“大金融機(jī)構(gòu)及大企業(yè)集團(tuán)中心型產(chǎn)業(yè)投資基金”漸次向“銀行中心型”,以及“證券市場中心型”轉(zhuǎn)變,形成幾種類型綜合發(fā)展的態(tài)勢｡目前我國各地區(qū)爭取試點(diǎn)的幾只產(chǎn)業(yè)投資基金大都是由政府牽頭､大型企業(yè)或大金融機(jī)構(gòu)出資構(gòu)建,這種模式能夠滿足試點(diǎn)階段對于基金資金來源的保障和出資人資信狀況的要求,有利于減少產(chǎn)業(yè)基金試點(diǎn)過程中的風(fēng)險(xiǎn)｡但從長遠(yuǎn)來看,這種方式不利于廣泛調(diào)動(dòng)市場資源､其投資運(yùn)作也非完全依靠市場手段來進(jìn)行｡在我國,產(chǎn)業(yè)基金的發(fā)展最終應(yīng)形成銀行中心型的局面,打破目前金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營的現(xiàn)狀,讓銀行資金(主要是居民儲(chǔ)蓄資金)成為產(chǎn)業(yè)投資基金的主要來源,實(shí)現(xiàn)從儲(chǔ)蓄到投資的有機(jī)轉(zhuǎn)化｡

(四)投向選擇

在產(chǎn)業(yè)投資基金的投向選擇上,我國發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金除了促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展外,還應(yīng)為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及國有企業(yè)體制改革方面提供融資支持,同時(shí)也應(yīng)為跨國公司的中方投融資,以及支持企業(yè)“走出去”發(fā)揮作用｡

(五)在銀行資金進(jìn)入產(chǎn)業(yè)投資基金方面進(jìn)行金融制度創(chuàng)新｡

(六)吸引外資加入我國產(chǎn)業(yè)投資基金,以盡快提高基金管理水平,分散基金風(fēng)險(xiǎn)｡

篇12

戰(zhàn)略性貿(mào)易政策理論包括“利潤轉(zhuǎn)移”和“外部經(jīng)濟(jì)”兩個(gè)分支。利潤轉(zhuǎn)移理論是指由于在國際市場上存在著超額壟斷利潤，一國的政策如果能誘使外國企業(yè)削減產(chǎn)量或擴(kuò)張得慢一些，本國企業(yè)就會(huì)獲益。利潤轉(zhuǎn)移具有三種形式：(1)利用關(guān)稅抽取外國企業(yè)的壟斷利潤；(2)以出口補(bǔ)貼促進(jìn)本國企業(yè)的出口；(3)以進(jìn)口保護(hù)促進(jìn)出口。外部經(jīng)濟(jì)理論指的是一部分個(gè)人或企業(yè)從其他從事某種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的個(gè)人或企業(yè)那里所獲的利益。由于技術(shù)外溢性的存在，一國政府應(yīng)對技術(shù)研發(fā)者進(jìn)行補(bǔ)貼，從而調(diào)動(dòng)企業(yè)的創(chuàng)新和研發(fā)積極性。外部經(jīng)濟(jì)分為技術(shù)外部經(jīng)濟(jì)和貨幣外部經(jīng)濟(jì)：技術(shù)外部經(jīng)濟(jì)是指企業(yè)從本產(chǎn)業(yè)或相關(guān)產(chǎn)業(yè)的技術(shù)外溢和“干中學(xué)”(Learning-by-doing)中獲得的技術(shù)和知識(shí)；貨幣外部經(jīng)濟(jì)是指企業(yè)從本產(chǎn)業(yè)或相關(guān)產(chǎn)業(yè)的集聚中獲得的市場規(guī)模效應(yīng)(如原材料供應(yīng)、技術(shù)工人、專業(yè)服務(wù)等)。

戰(zhàn)略性貿(mào)易政策理論表明在規(guī)模經(jīng)濟(jì)和不完全競爭條件下，自由貿(mào)易不是最優(yōu)的，適度的政府干預(yù)可以改變本國現(xiàn)存的比較優(yōu)勢模式，從而加速構(gòu)建本國的競爭優(yōu)勢。

二、日美戰(zhàn)略性貿(mào)易政策實(shí)施背景的異同

戰(zhàn)略性貿(mào)易政策的理論體系盡管是在20世紀(jì)80年代之后建立起來的，但日本對戰(zhàn)略性貿(mào)易政策的應(yīng)用和實(shí)踐早在50年代就開始了，而美國的戰(zhàn)略性貿(mào)易政策直到20世紀(jì)80年代中期才初露端倪，并在克林頓執(zhí)政時(shí)期得以全面執(zhí)行。

(一)日本戰(zhàn)略性貿(mào)易政策的實(shí)施背景。從戰(zhàn)后初期到20世紀(jì)80年代中期，日本通過實(shí)施以“貿(mào)易立國”為核心的戰(zhàn)略性貿(mào)易政策，迅速完成了工業(yè)化進(jìn)程，并躍居發(fā)達(dá)國家行列。日本實(shí)施貿(mào)易立國戰(zhàn)略主要出于以下幾點(diǎn)考慮：

1.自然資源貧乏，人口壓力沉重。日本需要通過貿(mào)易和投資方式來參與國際分工，充分發(fā)揮人力資源優(yōu)勢，大力發(fā)展加工貿(mào)易，從而揚(yáng)長避短，不斷創(chuàng)造和建立新的比較優(yōu)勢。

2.國內(nèi)市場規(guī)模小。日本國內(nèi)的市場容量有限，國內(nèi)有效需求不足，因此有必要實(shí)施出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略，借助外部需求來拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長。

3.趕超歐美的民族夢想。戰(zhàn)后初期的日本上下齊心，將重建家園、趕超歐美作為壓倒一切的核心任務(wù)，民眾全心全意服從于政府的安排，不計(jì)個(gè)人利益以換取國家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。這為戰(zhàn)略性貿(mào)易政策的實(shí)施創(chuàng)造了有利的國內(nèi)環(huán)境。

4.有利的外部環(huán)境。出于冷戰(zhàn)的需要，美國拉攏日本成為其政治盟友。除了提供大量物資和軍事訂單之外，美國對日本的單邊主義行為采取了容忍的態(tài)度。良好的國際環(huán)境為日本實(shí)施戰(zhàn)略性貿(mào)易政策創(chuàng)造了契機(jī)。

(二)美國戰(zhàn)略性貿(mào)易政策的實(shí)施背景。盡管一貫主張自由市場經(jīng)濟(jì)，但當(dāng)國家利益面臨巨大挑戰(zhàn)時(shí)，美國選擇了政府干預(yù)主義，其戰(zhàn)略性貿(mào)易政策的實(shí)施基于以下幾方面原因：

1.貿(mào)易逆差不斷擴(kuò)大。自20世紀(jì)70年代中后期以來，美國的貿(mào)易逆差不斷上升。美國政府通過“公平貿(mào)易”來對抗外國的不公平競爭行為。

2.產(chǎn)業(yè)競爭力下降。自第一次石油危機(jī)之后，美國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了軟化跡象：傳統(tǒng)制造業(yè)的國際競爭力大幅下降，而高技術(shù)產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)的國際競爭力顯著上升。在這變革的十字路口。美國要么選擇貿(mào)易保護(hù)，要么進(jìn)行實(shí)質(zhì)性調(diào)整。鑒于保護(hù)主義的危害，克林頓政府選擇了以高技術(shù)產(chǎn)品出口為導(dǎo)向的戰(zhàn)略性貿(mào)易政策。

3.國際環(huán)境的變化。美國在戰(zhàn)后成為了無可爭議的“超級大國”，在經(jīng)濟(jì)、軍事、科技等各方面擁有絕對的統(tǒng)治力，因此美國積極倡導(dǎo)和推行自由貿(mào)易政策。而在政治上，單邊貿(mào)易自由化成為美國拉攏盟國的“政治糖果”：慷慨地對盟國開放國內(nèi)市場，卻不要求盟國對等開放。然而隨著霸權(quán)的衰落、日歐的崛起等一系列事件的出現(xiàn)，美國不愿也無力繼續(xù)提供自由貿(mào)易之類的國際公共品。隨著冷戰(zhàn)的結(jié)束，東方陣營的威脅大大減弱，美國轉(zhuǎn)而將經(jīng)濟(jì)利益置于外交事務(wù)的首位，轉(zhuǎn)變了貿(mào)易政策理念，實(shí)施“公平的、積極的”戰(zhàn)略性貿(mào)易政策。

總的來說，戰(zhàn)略性貿(mào)易政策是特定的歷史產(chǎn)物，日本和美國的戰(zhàn)略性貿(mào)易政策是建立在既相似又有差異的背景下：政策的實(shí)施既是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，又是對國際環(huán)境變化的反應(yīng)。

三、日美實(shí)施戰(zhàn)略性貿(mào)易政策的共同效應(yīng)

日本從戰(zhàn)后的廢墟成長為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，美國在20世紀(jì)90年代取得“新經(jīng)濟(jì)”的繁榮，這些都與戰(zhàn)略性貿(mào)易政策密不可分，其共同效應(yīng)表現(xiàn)為三方面。

(一)推動(dòng)了對外貿(mào)易的發(fā)展。日本在戰(zhàn)后發(fā)達(dá)國家中的出口增長率最高，其進(jìn)出口占世界進(jìn)出口總額的比重直線上升：1950年為1.6％、1.4％，1970年為6.2％、6.7％，1988年為6.8％、9.9％。自60年代開始，日本獲得了持續(xù)的貿(mào)易順差，經(jīng)常項(xiàng)目收支在GDP中的比重不斷上升，日本在1985年的對外資產(chǎn)額突破了1 000億美元。從結(jié)構(gòu)上看，日本的出口商品向高層次轉(zhuǎn)變：從50年代的勞動(dòng)密集型產(chǎn)品，到60、70年代以鋼鐵、汽車為主的資本、技術(shù)密集型產(chǎn)品，再到80、90年代以微電子、新材料為主的技術(shù)、知識(shí)密集型產(chǎn)品。

盡管自20世紀(jì)70年代以來，美國的經(jīng)常項(xiàng)目收支逆差不斷擴(kuò)大，但美國的出口表現(xiàn)出以高附加值商品為主的結(jié)構(gòu)：高技術(shù)產(chǎn)品的出口額從1991年的1 016億美元增加到2000年的2 274億美元；新型服務(wù)貿(mào)易(如電信、數(shù)據(jù)處理)發(fā)展迅速，到1998年占服務(wù)貿(mào)易的比重為55.1％，1997年美國從國外獲得特許使用費(fèi)和許可證使用費(fèi)收入約為303億美元，順差額高達(dá)228億美元。

(二)促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長。按照凱恩斯的觀點(diǎn)，出口可以彌補(bǔ)由邊際收益遞減造成的國內(nèi)有效需求不足。日本作為貿(mào)易加工大國，擴(kuò)大出口是維持其經(jīng)濟(jì)增長的重要途徑，據(jù)統(tǒng)計(jì)：在1975年，日本整個(gè)產(chǎn)業(yè)部門每增加1單位出口會(huì)帶動(dòng)國內(nèi)生產(chǎn)增加2.38個(gè)單位；在1979年，日本的汽車出口每增加100萬日元會(huì)帶動(dòng)國內(nèi)生產(chǎn)增加254萬日元。在貿(mào)易的帶動(dòng)下，日本的GDP占世界經(jīng)濟(jì)總量的比重飛速上升：1950年為1％，1970年為6％，1988年為14.2％。

美國是一個(gè)資源大國，國內(nèi)市場容量巨大，消費(fèi)是經(jīng)濟(jì)增長的最主要因素，對外貿(mào)易在GDP中的比重 相對較小。但自上世紀(jì)80年代以來，美國的貿(mào)易依存度穩(wěn)步上升：出口依存度從1981年的6.03％、1991年的8.5％攀升到2000年的15.03％；貿(mào)易對美國經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)越來越顯著。在貿(mào)易的推動(dòng)下，美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長：90年代美國的出口增長率為9.68％，遠(yuǎn)高于3.25％的GDP增長率；出口的增長不僅為美國的剩余產(chǎn)品提供了出路，還創(chuàng)造了大量的就業(yè)崗位：據(jù)商務(wù)部的估計(jì)，美國每出口10億美元可維持2萬個(gè)就業(yè)崗位。

(三)提升了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。在第一次石油危機(jī)之后，日本政府適時(shí)提出了“技術(shù)立國”的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略，鼓勵(lì)官產(chǎn)學(xué)聯(lián)合開展技術(shù)研發(fā)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)由“厚重長大”的高能耗產(chǎn)業(yè)向“輕薄短小”的知識(shí)與技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變，出口結(jié)構(gòu)也由重化學(xué)工業(yè)品為主轉(zhuǎn)向了包括精密機(jī)械、電氣機(jī)械在內(nèi)的裝配機(jī)械產(chǎn)品為主，從而為其緩解石油價(jià)格上漲和日元升值沖擊、穩(wěn)定出口貿(mào)易增長奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

在戰(zhàn)略性貿(mào)易政策的指導(dǎo)下，美國政府放松了反壟斷限制，包括銀行、電信在內(nèi)的幾乎所有行業(yè)都進(jìn)行了合并與重組，提高了行業(yè)的競爭力和企業(yè)的經(jīng)營效率。美國政府對高新技術(shù)行業(yè)的支持、對教育和基礎(chǔ)設(shè)施的投資，促進(jìn)了美國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和科技水平的提升。

四、日美戰(zhàn)略性貿(mào)易政策特征的異同

日美的戰(zhàn)略性貿(mào)易政策從總體上看，具有很多相似之處，其共同特征可以概括為以下幾個(gè)方面。

(一)戰(zhàn)略性貿(mào)易政策具有目標(biāo)導(dǎo)向性。從戰(zhàn)后初期到20世紀(jì)70年代初，日本將經(jīng)濟(jì)復(fù)興和趕超歐美作為主要目標(biāo)，“貿(mào)易立國”成為基本國策，對發(fā)展所需的原料、能源和技術(shù)給予進(jìn)口優(yōu)惠，充分發(fā)揮人力資源優(yōu)勢，大力發(fā)展加工貿(mào)易，向國際市場供應(yīng)工業(yè)制成品。正如《國民收入倍增計(jì)劃》(1961～1970)提出的：充實(shí)社會(huì)公共設(shè)施、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化，促進(jìn)對外貿(mào)易和國際經(jīng)濟(jì)合作，提高人的素質(zhì)和振興科學(xué)基礎(chǔ)等。但加工貿(mào)易的發(fā)展模式過于依賴外部需求，全球性經(jīng)濟(jì)滯脹和石油危機(jī)的出現(xiàn)，嚴(yán)重挑戰(zhàn)了“貿(mào)易立國”方針。由于自60年代末開始的貿(mào)易順差，日本逐步實(shí)行自由貿(mào)易政策，其施政重點(diǎn)變?yōu)樵诰徍蛧H經(jīng)貿(mào)摩擦的同時(shí)，提高國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的國際競爭力。“技術(shù)立國”方針就是在這個(gè)時(shí)期提出的：除了強(qiáng)調(diào)大力引進(jìn)、吸收和消化國外先進(jìn)技術(shù)，還要加大自主研究和創(chuàng)新的力度。20世紀(jì)80、90年代，增強(qiáng)高科技領(lǐng)域的競爭力成為了新目標(biāo)，戰(zhàn)略性貿(mào)易政策使日本在半導(dǎo)體、新能源等領(lǐng)域的技術(shù)水平處于國際領(lǐng)先地位。

美國的貿(mào)易政策從歷史上看，表現(xiàn)出很強(qiáng)的實(shí)用主義特征：以國家利益為重，將推動(dòng)貿(mào)易自由化與實(shí)行貿(mào)易保護(hù)作為其追逐國內(nèi)經(jīng)濟(jì)利益最大化的途徑和手段。美國歷來主張自由貿(mào)易，但當(dāng)受到日歐的沖擊之后，美國開始強(qiáng)調(diào)公平貿(mào)易，對其單方面認(rèn)定的“不公平”行為進(jìn)行制裁。冷戰(zhàn)結(jié)束后，發(fā)展成為時(shí)代的主題，科技實(shí)力決定著一國的國際地位。美國在90年代實(shí)施戰(zhàn)略性貿(mào)易政策不僅是為了保護(hù)美國某些與知識(shí)、技術(shù)密切聯(lián)系的產(chǎn)業(yè)在全球范圍內(nèi)的生產(chǎn)與就業(yè)，而且旨在擺脫經(jīng)濟(jì)蕭條、加快美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、保護(hù)美國的經(jīng)濟(jì)安全。面對巨額的貿(mào)易赤字和聯(lián)邦赤字，克林頓政府一方面堅(jiān)持公平貿(mào)易原則，一方面以出口貿(mào)易為突破口，提出了美國歷史上第一個(gè)系統(tǒng)的出口戰(zhàn)略――“國家出口戰(zhàn)略”。克林頓政府的戰(zhàn)略性貿(mào)易政策使美國重新坐上了世界經(jīng)濟(jì)、技術(shù)的頭把交椅。

(二)戰(zhàn)略性貿(mào)易政策具有產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向性。受資源的約束，日本不能兼顧所有部門的發(fā)展：20世紀(jì)50～70年代，日本的政策向重化工業(yè)傾斜，重化工業(yè)產(chǎn)品的出口占日本出口總額的比重在60、70年代超過了60％、70％；自20世紀(jì)70年代起，日本的政策重心轉(zhuǎn)向知識(shí)、技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，其產(chǎn)品出口占日本出口總額的比重不斷上升。以半導(dǎo)體為例，日本政府通過實(shí)施R&D補(bǔ)貼、組織官產(chǎn)學(xué)聯(lián)合攻關(guān)等措施，使日本從一個(gè)半導(dǎo)體凈進(jìn)口國發(fā)展為世界半導(dǎo)體強(qiáng)國。正如鮑德溫與克魯格曼對日美16K DRAM(動(dòng)態(tài)隨機(jī)存儲(chǔ)器)競爭進(jìn)行的模擬分析表明：沒有政府的保護(hù)，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)在日本將不會(huì)存在。

在全球化、信息化時(shí)代，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的興衰成為一國取得競爭優(yōu)勢的關(guān)鍵所在。克林頓政府通過對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的扶持、對教育和基礎(chǔ)設(shè)施的投資，保證美國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了整整120個(gè)月的增長。服務(wù)業(yè)成為全美生產(chǎn)率最高的部門之一，以信息技術(shù)為基礎(chǔ)的新型服務(wù)業(yè)更是取得了飛速的發(fā)展，美國也成為了服務(wù)業(yè)最發(fā)達(dá)的國家。

(三)戰(zhàn)略性貿(mào)易政策以出口鼓勵(lì)為主。為了促進(jìn)和擴(kuò)大出口，日本政府采取了一系列措施，包括：提供金融、稅收方面的優(yōu)惠、設(shè)立出口保險(xiǎn)制度、開拓海外市場準(zhǔn)備金制度等。而所有這些都使日本出口企業(yè)在經(jīng)濟(jì)上得到了有力的支持、幫助和實(shí)惠，從而大大激發(fā)了它們出口的積極性。日本在戰(zhàn)后初期的出口主要是為了獲得足夠的外匯，以進(jìn)口經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需的原料、能源、設(shè)備和技術(shù)。而在此之后，日本的出口依存度始終居高不下，即使在90年代“泡沫經(jīng)濟(jì)”破滅之后，日本的年均出口增長率仍高達(dá)8％。日本的出口結(jié)構(gòu)與世界需求結(jié)構(gòu)保持一致，而出口結(jié)構(gòu)的調(diào)整也帶動(dòng)了國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級。

克林頓在對待巨額貿(mào)易赤字問題上，既不愿退到保護(hù)主義中，也反對政府的無所作為，而是選擇了“政府適度干預(yù)主義”，幫助國內(nèi)企業(yè)擴(kuò)大出口和開拓海外市場。克林頓在兩屆任期內(nèi)，分別采取了所謂的“出口能動(dòng)主義”和“新門戶開放”戰(zhàn)略，這兩大戰(zhàn)略主張具有內(nèi)在的連續(xù)性，都將出口作為重點(diǎn)考慮的對象。

(四)戰(zhàn)略性貿(mào)易政策以企業(yè)為中心。日美戰(zhàn)略性貿(mào)易政策的實(shí)施都是以企業(yè)為中心的，政府作為市場規(guī)則的制定者和市場秩序的監(jiān)督者，為企業(yè)的發(fā)展?fàn)I造一個(gè)有利的環(huán)境，而本身并不參與企業(yè)的經(jīng)營管理。日本的經(jīng)濟(jì)體制可概括為“控制下的競爭”，“日本政府并不直接對受到管理的市場發(fā)號(hào)施令，而是通過具體辦法為工業(yè)創(chuàng)造能促進(jìn)其長遠(yuǎn)發(fā)展和具有國際競爭力的投資及防范風(fēng)險(xiǎn)的條件。政府的產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略假定市場的競爭壓力可以作為一種政策工具，并經(jīng)常引入他想要的那種競爭。通過為產(chǎn)品開辟市場，使企業(yè)能比較容易的得到廉價(jià)的投資資本，從而保證企業(yè)獲得利潤并吸引更多的競爭者進(jìn)入。”政府的補(bǔ)貼一般不直接資助私人部門，而是用作催化劑，刺激私人投資和加強(qiáng)國內(nèi)競爭，使日本企業(yè)不會(huì)成為驕傲自滿的尋租者。例如，JDB的貸款主要是為了說服商業(yè)銀行向新興產(chǎn)業(yè)貸款，經(jīng)常與私人銀行組成銀團(tuán)辛迪加提供貸款。

私人部門是美國經(jīng)濟(jì)增長的核心動(dòng)力，克林頓的智囊機(jī)構(gòu)――“進(jìn)步政策研究所”曾指出：“最終的注意力集中于美國經(jīng)濟(jì)能量得以發(fā)揮的地方一企業(yè)，正是在那里，我們在為提高我們所生產(chǎn)的商品的質(zhì)量，為提高我們所提供的勞務(wù)的效率而奮斗。”多數(shù)美國人認(rèn)為，政府應(yīng)為企業(yè)提供一個(gè)鼓勵(lì)企業(yè)和工人進(jìn)入高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的環(huán)境。盡管風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制在很大程度上可以確保資金流向新興產(chǎn)業(yè)，但由于基礎(chǔ)研究的風(fēng)險(xiǎn)高且回報(bào)低，還是不能夠吸引足夠的私人投資。所以美國政府補(bǔ)貼大學(xué)和實(shí)驗(yàn)室開展基礎(chǔ)研究，當(dāng)取得一定進(jìn)展后，就引導(dǎo)私人企業(yè)進(jìn)入，轉(zhuǎn)而開展商業(yè)研究，并將商用產(chǎn)品推向市場。美國政府先后出臺(tái)了《小企業(yè)經(jīng)濟(jì)政策法》、《小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展法》等法律法規(guī)，組織實(shí)施了“中小企業(yè)創(chuàng)新研究計(jì)劃” (SBIR)、“先進(jìn)技術(shù)計(jì)劃”(ATP)等，支持中小企業(yè)進(jìn)入高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，并助其研發(fā)成果轉(zhuǎn)化為商品進(jìn)行流通。

日美戰(zhàn)略性貿(mào)易政策特征的差異主要表現(xiàn)在：

1.政府的干預(yù)力度和方式。日本屬于政府主導(dǎo)型市場經(jīng)濟(jì)體制，政府不僅干預(yù)力度較大，而且進(jìn)行全方位的行政指導(dǎo)；美國奉行自由主義，主張以市場方式調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，盡可能減少對經(jīng)濟(jì)的直接干預(yù)。

2.美國可以利用其大國地位實(shí)行單邊主義政策，其戰(zhàn)略性保護(hù)措施具有較強(qiáng)的霸權(quán)主義色彩；而日本由于在國際政治、軍事事務(wù)中要依附于美國，所以其戰(zhàn)略性貿(mào)易政策表現(xiàn)出一定的妥協(xié)性，例如廣場協(xié)議和自愿出口協(xié)定。

3。美國的戰(zhàn)略性貿(mào)易政策更注重技術(shù)進(jìn)步、教育發(fā)展與觀念交流等動(dòng)態(tài)增長因素，以此作為提高本國競爭力的途徑。

4.日本的進(jìn)口保護(hù)措施更具主動(dòng)性，通產(chǎn)省把自己看作是貿(mào)易政策的制定者和執(zhí)行者，積極地利用關(guān)稅和非關(guān)稅保護(hù)國內(nèi)的幼稚產(chǎn)業(yè)；而美國的301條款、反傾銷機(jī)制更具被動(dòng)性和反應(yīng)性，美國的美國貿(mào)易代表僅把自己視為法律的執(zhí)行者，而不是政策的制定者。

五、日美實(shí)施戰(zhàn)略性貿(mào)易政策手段的異同

日美戰(zhàn)略性貿(mào)易政策的手段既有共性又有差異，其共同點(diǎn)在于：在政策運(yùn)用上，既堅(jiān)守原則又靈活運(yùn)用；注重政府與企業(yè)的合作；在開放國內(nèi)市場的同時(shí)，實(shí)施關(guān)稅保護(hù)，并保持著形式各異的“隱形壁壘”；注重不同政策的配合，以發(fā)揮整體性作用和互補(bǔ)性優(yōu)勢；將高技術(shù)產(chǎn)業(yè)作為扶持對象等等。

日本戰(zhàn)略性貿(mào)易政策的實(shí)施手段可概括為四方面：

1.政府直接扶持企業(yè)出口。日本政府于1958年成立了對外貿(mào)易組織(JETRO)。作為公共品，JETRO向出口企業(yè)提供信息服務(wù)，負(fù)責(zé)海外市場的調(diào)研與開發(fā)，安排國內(nèi)企業(yè)參加貿(mào)易展會(huì)。并作為一個(gè)整體發(fā)展公共關(guān)系，促進(jìn)技術(shù)研發(fā)的國際合作。

日本政府以財(cái)政、金融等直接方式補(bǔ)貼企業(yè)的出口：第一，公開補(bǔ)貼與不公開補(bǔ)貼。公開補(bǔ)貼是指日本政府通過官方出口保險(xiǎn)制度向因銷售條件或價(jià)格等因素而蒙受損失的企業(yè)提供相當(dāng)于損失額80％～90％的補(bǔ)償；不公開補(bǔ)貼是指通過出口退稅、稅收優(yōu)惠和雙重價(jià)格制度減輕日本企業(yè)的負(fù)擔(dān)。第二，成立日本進(jìn)出口銀行和日本開發(fā)銀行，為重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)提供低息貸款；執(zhí)行匯率貶值政策來推動(dòng)出口等。

2.鼓勵(lì)和默許民間貿(mào)易組織推動(dòng)出口。日本政府允許眾多的私人公司組成一個(gè)由大銀行支持的綜合商社，負(fù)責(zé)銷售私人公司的產(chǎn)品，既可以向政府提出建議又可接受政府的委托代為管理，而政府以法律形式規(guī)定綜合商社不受壟斷法案約束。綜合商社在出口貿(mào)易中發(fā)揮了重要作用，使眾多中小企業(yè)參與到貿(mào)易活動(dòng)中來，這樣既節(jié)省了交易成本又實(shí)現(xiàn)了信息共享，國內(nèi)9個(gè)最大的綜合商社的貿(mào)易額曾占日本貿(mào)易總額的50％以上。

3.實(shí)施進(jìn)口保護(hù)。日本的關(guān)稅法主要由《關(guān)稅法》、《關(guān)稅定率法》、《關(guān)稅臨時(shí)措施法》構(gòu)成，利用有差別的關(guān)稅進(jìn)行進(jìn)口調(diào)節(jié)：對原材料、燃料等物資執(zhí)行低關(guān)稅，對消費(fèi)品執(zhí)行高關(guān)稅。

日本的非關(guān)稅保護(hù)主要表現(xiàn)在兩方面：第一，政府采購。日本的計(jì)算機(jī)產(chǎn)業(yè)明顯得益于政府的采購，日本政府要求各部門、教育系統(tǒng)優(yōu)先采購國產(chǎn)計(jì)算機(jī)。第二，復(fù)雜而嚴(yán)格的技術(shù)壁壘。日本擁有嚴(yán)格的技術(shù)管理體系，技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)名目繁多，其中多數(shù)標(biāo)準(zhǔn)都高于國際標(biāo)準(zhǔn)。進(jìn)入日本市場的外國商品，不僅要符合國際標(biāo)準(zhǔn)，更要符合日本的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)。

有限市場準(zhǔn)入措施為日本微電子產(chǎn)業(yè)的早期發(fā)展起到了重要作用：隔絕了本國企業(yè)與外國企業(yè)競爭的渠道，使日本企業(yè)可以在國內(nèi)形成世界規(guī)模的生產(chǎn)能力，而外國企業(yè)不能利用技術(shù)優(yōu)勢并將其轉(zhuǎn)變?yōu)殚L期的市場力量。封閉的國內(nèi)市場還能產(chǎn)生強(qiáng)制性技術(shù)轉(zhuǎn)讓效應(yīng)，使先進(jìn)技術(shù)有控制地?cái)U(kuò)散到整個(gè)日本微電子產(chǎn)業(yè)。通產(chǎn)省強(qiáng)迫外國潛在進(jìn)入者將原始技術(shù)以訣竅、許可證和專有技術(shù)形式賣給日本，并且拒絕設(shè)立外國獨(dú)資公司和外國企業(yè)擁有多數(shù)所有權(quán)的合資企業(yè)的申請。美國企業(yè)進(jìn)入日本市場的條件，是允許日本企業(yè)使用它們的先進(jìn)技術(shù)。通產(chǎn)省還要求外國企業(yè)向所有要求獲得某一技術(shù)的日本企業(yè)頒發(fā)經(jīng)營許可，并根據(jù)交易涉及的日本企業(yè)是否愿意將自己的技術(shù)進(jìn)展通過許可協(xié)議擴(kuò)散到其他日本企業(yè)來決定是否允許某項(xiàng)交易。

4.注重產(chǎn)業(yè)政策和貿(mào)易政策的結(jié)合。日本的戰(zhàn)略性貿(mào)易政策集貿(mào)易政策與產(chǎn)業(yè)政策為一體，日本政府也被形象地比作“日本株式會(huì)社”或“日本股份有限公司”。日本產(chǎn)業(yè)政策的基本作法是：根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，在一定時(shí)間內(nèi)挑選特定產(chǎn)業(yè)，從資金分配、物資供應(yīng)和研究開發(fā)上予以全力支持。為了提高應(yīng)對貿(mào)易摩擦的能力，日本政府從20世紀(jì)70年代開始，實(shí)施了有效的產(chǎn)業(yè)政策，以R&D補(bǔ)貼、組織官產(chǎn)學(xué)合作以及擴(kuò)大海外FDI等方式替代了直接補(bǔ)貼，這種貿(mào)易政策與產(chǎn)業(yè)政策的有效結(jié)合也被稱為高級階段的戰(zhàn)略性貿(mào)易政策，重塑了日本的微觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，活躍了企業(yè)家的創(chuàng)新精神。

美國的戰(zhàn)略性貿(mào)易政策自上世紀(jì)80年代就已初顯端倪，而在克林頓時(shí)期則發(fā)揮得淋漓盡致，其手段可以概括為四方面：

1.發(fā)揮政府在促進(jìn)出口方面的作用。克林頓政府將擴(kuò)大出口作為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的一劑良藥：建立貿(mào)易促進(jìn)和協(xié)作委員會(huì)(TPCC)；放寬高技術(shù)產(chǎn)品的出口限制；建立貿(mào)易數(shù)據(jù)庫，匯總商貿(mào)信息供企業(yè)免費(fèi)使用；加強(qiáng)政府的金融服務(wù)，提高出口信貸的擔(dān)保額度，解決中小企業(yè)的貿(mào)易融資問題，建立出口援助中心；推動(dòng)服務(wù)貿(mào)易自由化；以多元化手段，為美國產(chǎn)品開拓海外市場，包括締結(jié)了北美自由貿(mào)易協(xié)定以及重點(diǎn)開發(fā)“十大新興市場”。

2.強(qiáng)調(diào)公平貿(mào)易。克林頓在堅(jiān)持開放國內(nèi)市場的同時(shí)，堅(jiān)持“公平、對等”原則，對其單方面認(rèn)定的“不公平行為”進(jìn)行制裁，包括："301條款”、“特別301條款”、“超級301條款”。當(dāng)反傾銷程序啟動(dòng)后，美國會(huì)對進(jìn)口商品征收懲罰性關(guān)稅。此外，技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、環(huán)保和勞工標(biāo)準(zhǔn)也是美國貿(mào)易保護(hù)政策的常用手段。

篇13

在過去的10年內(nèi)，美國的商品、服務(wù)貿(mào)易都取得了快速增長。商品進(jìn)出口貿(mào)易總值從1991年的9079億美元增長到2000年的19960億美元，增長了2.2倍。進(jìn)口增長了149%，出口增長了85%，商品貿(mào)易逆差則增長了6.7倍。而服務(wù)貿(mào)易的擴(kuò)張勢頭更猛。1992～1999年，全部服務(wù)出口年平均增長了6.5%。到2000年，服務(wù)貿(mào)易至少已占美國出口價(jià)值的38%和進(jìn)口價(jià)值的17.5%。

由此可見，經(jīng)過20世紀(jì)90年代的發(fā)展，美國進(jìn)一步加強(qiáng)了它作為世界最大出口國和最大進(jìn)口國的地位。

(二)美國已形成相對穩(wěn)定均衡的進(jìn)出口商品結(jié)構(gòu)

在20世紀(jì)90年代末美國的商品進(jìn)口結(jié)構(gòu)中，處于第一位是的資本貨物，占貿(mào)易值比重從1989～1990年的23.0%增長到1999～2000年的28.2%，增長了5.2個(gè)百分點(diǎn)，增速最快;處于第二位的是消費(fèi)品，比重為22.5%增長了1.5個(gè)百分點(diǎn);處于第三位的是工業(yè)設(shè)備，其比重為21.9%，比10年前下降了5.3個(gè)百分點(diǎn);處于第四位的是汽車及組件，比重為16.6%，比10年前下降了1個(gè)百分點(diǎn)。此外，食品進(jìn)口下降了1.3個(gè)百分點(diǎn)，其他商品進(jìn)口增長了1個(gè)百分點(diǎn)。

與進(jìn)口結(jié)構(gòu)相比，美國的出口商品構(gòu)成變化比較顯著，即在相對穩(wěn)定的出口結(jié)構(gòu)中重者更重。如占出口值第一位的資本貨物從1989～1990年的37.8%增長到44.8%，增長了7個(gè)百分點(diǎn);同期，工業(yè)設(shè)備占出口值的比重雖然從25.8%降至20.6%，降了5.2個(gè)百分點(diǎn)，但仍占出口值的1/5;消費(fèi)品出口比重增長了1個(gè)百分點(diǎn)，汽車及部件比重增長了1.3個(gè)百分點(diǎn)，食品和其他商品出口比重分別下降3.1和1個(gè)百分點(diǎn)。資本貨物和工業(yè)設(shè)備兩類出口占總出口值的65.4%。

二對貿(mào)易逆差的成因分析及新的認(rèn)識(shí)

關(guān)于美國巨額外貿(mào)逆差形成的原因，可以從兩方面因素來分析：一方面是短期因素即暫時(shí)性因素，如一些突發(fā)事件的影響;另一方面是長期因素，也即基本經(jīng)濟(jì)和制度因素的作用。

1.短期因素

美元匯率偏高是影響外貿(mào)平衡的重要短期原因之一。美國一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家也認(rèn)為由于美元的強(qiáng)勢地位使得美國的商品和服務(wù)對國外的購買者而言過于昂貴了。(注：JosephQuinlanandMarcChandler,TheU.S.TradeDeficit:ADangerousObsession.)

1999年美元對外匯率變化不大，但在2000年開始升值，在貿(mào)易加權(quán)年平均基礎(chǔ)上，美元對廣泛使用的7國集團(tuán)貨幣升值5%。美元對歐元升值15%，相反，對日元貶值了5%。(注：SurveyofCurrentBusiness,April2001,p.29.)近幾個(gè)月來美元匯率不斷下跌，然而美林銀行2002年6月20日公布的月度調(diào)查仍顯示，即使在目前的匯率水平下，多數(shù)全球基金經(jīng)理人依舊認(rèn)為美元還是被高估。

此外石油及其制品價(jià)格的大幅度上漲，也起了重要的推動(dòng)作用。進(jìn)口石油是美國貿(mào)易逆差中最大的單項(xiàng)商品。美國政府通過實(shí)行自然資源保護(hù)政策、環(huán)境保護(hù)政策、空氣清潔法案等，限制石油的開采，并鼓勵(lì)大量進(jìn)口石油和石油制品，美國最大的前20位石油供給國中，有15位同時(shí)列于美國最大的35個(gè)貿(mào)易逆差國之中。2000年，因油價(jià)上漲僅石油進(jìn)口額即高達(dá)1200億美元。據(jù)資料顯示，這兩個(gè)原因是2000年美國外貿(mào)逆差陡增1000多億美元的主要原因。

2.經(jīng)濟(jì)全球化因素

近20年來，美國經(jīng)濟(jì)及世界經(jīng)濟(jì)發(fā)生的更深刻的變化是經(jīng)濟(jì)國際化已發(fā)展到一個(gè)新的更高的水平，主要表現(xiàn)為國際間商品、勞務(wù)與資本市場的相互依存加深了。加速的全球化，使得美國經(jīng)濟(jì)更加深入地參與國際分工，更好地在國際經(jīng)濟(jì)中揚(yáng)長避短，這勢必導(dǎo)致美國在大量出口的同時(shí)需要大量進(jìn)口。因此美國對外貿(mào)易出現(xiàn)較大逆差是十分自然的。

美國經(jīng)濟(jì)中每年資源消耗約占世界資源總產(chǎn)量的30%。因此美國必須從中東、非洲和世界各地進(jìn)口大量的資源，特別是礦物燃料如原油、石油制品和天然氣等以及各種有色金屬、稀有金屬，這些商品進(jìn)口造成的逆差即是資源性逆差。同時(shí)，美國進(jìn)口了大量的勞動(dòng)密集型產(chǎn)品，如輕工產(chǎn)品、紡織服裝和技術(shù)含量相對較低的機(jī)電產(chǎn)品。這類進(jìn)口彌補(bǔ)了美國大眾對基本消費(fèi)品和國民經(jīng)濟(jì)對部分生產(chǎn)資料的需求，是對美國社會(huì)再生產(chǎn)的必要補(bǔ)充。由此造成的逆差為補(bǔ)充性逆差。這兩大類商品源源不斷進(jìn)入美國市場，已構(gòu)成美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)再生產(chǎn)正常運(yùn)轉(zhuǎn)的必要條件，同時(shí)從國外的低成本進(jìn)口也大大節(jié)約了美國國內(nèi)資源、保護(hù)了本國環(huán)境。此外由于技術(shù)與產(chǎn)品的多樣化、差異化、國際分工格局以及各國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和競爭力的差異等原因所造成的一些技術(shù)密集型和資本及技術(shù)密集型產(chǎn)品的貿(mào)易逆差也是經(jīng)濟(jì)全球化不斷推進(jìn)的必然產(chǎn)物。因此正如昆蘭教授指出，現(xiàn)在進(jìn)出口貿(mào)易再也不是表明美國全球銷售和競爭力的一張有效的記分卡。

3.經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性因素

戰(zhàn)后美國通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不斷調(diào)整，擁有了極強(qiáng)的科技優(yōu)勢、資本貨物的生產(chǎn)優(yōu)勢以及服務(wù)出口優(yōu)勢，由此構(gòu)建了對美國最有利的國際分工格局。

美國參與國際分工的主要途徑：

(1)產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易水平的發(fā)展。產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易(Intra-industry)是指貿(mào)易參加國既出口又進(jìn)口同一部門或某種同類型制成品，也被稱為雙向貿(mào)易(two-waytrade)，或貿(mào)易重疊。隨著戰(zhàn)后世界科技革命的蓬勃發(fā)展，各國產(chǎn)業(yè)的比較優(yōu)勢處于快速的動(dòng)態(tài)變化之中。因此帶來了世界范圍的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，引致世界產(chǎn)業(yè)發(fā)展史中第三次大規(guī)模的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，即各產(chǎn)業(yè)部門在不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平國家的調(diào)整和重新定位。由此導(dǎo)致戰(zhàn)后國際分工體系的迅速發(fā)展和深化，各國間產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易規(guī)模顯著擴(kuò)大。

如表3顯示，當(dāng)代美國對外部世界的產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易已達(dá)到很高的程度。資本貨物綜合產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易指數(shù)已高達(dá)0.994。半導(dǎo)體，工業(yè)發(fā)動(dòng)機(jī)，泵和壓縮機(jī)，通信設(shè)備，工業(yè)、農(nóng)業(yè)和服務(wù)業(yè)機(jī)械，發(fā)電機(jī)械，電力設(shè)備和部件等特定產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易指數(shù)也接近0.90或0.90以上。其中出口大于進(jìn)口的主要有半導(dǎo)體、民用航空器、發(fā)動(dòng)機(jī)和部件、科學(xué)、醫(yī)院和醫(yī)療設(shè)備和部件以及鉆油、采礦和建筑機(jī)械。這表明在這些類別中，美國具有更大的競爭優(yōu)勢。這是美國近10年經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步提升、主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步高附加值化、主體產(chǎn)業(yè)加速現(xiàn)代化的結(jié)果。

(2)跨國公司內(nèi)貿(mào)易空前發(fā)達(dá)

跨國公司的迅速發(fā)展成了推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移及國際分工深化的主力軍。而美國跨國公司實(shí)行全球化戰(zhàn)略的通行做法是使交易內(nèi)部化。其結(jié)果是公司內(nèi)貿(mào)易迅速發(fā)展，同時(shí)這也成了美國產(chǎn)品貿(mào)易出現(xiàn)高赤字的主要原因。

以信息技術(shù)企業(yè)為例，眾所周知，美國信息技術(shù)企業(yè)在世界市場上一直具有強(qiáng)大的競爭力。然而，正是這個(gè)處于世界領(lǐng)先地位的領(lǐng)域，其產(chǎn)品貿(mào)易逆差1990年為115億美元，到1999年竟高達(dá)660億美元。1994年計(jì)算機(jī)、設(shè)備貿(mào)易開始從順差轉(zhuǎn)為逆差，1999年美國電子計(jì)算機(jī)首次出現(xiàn)貿(mào)易逆差。到2000年，僅計(jì)算機(jī)、設(shè)備和部件貿(mào)易逆差就達(dá)342億美元。出現(xiàn)這樣的現(xiàn)象主要就是因?yàn)槊绹男畔⒓夹g(shù)企業(yè)大都實(shí)行全球化經(jīng)營，將交易內(nèi)部化。由于受到低成本的外國生產(chǎn)商的競爭壓力以及國外放松對FDI和資本輸入的限制，美國許多信息技術(shù)企業(yè)已把低附加值產(chǎn)品的生產(chǎn)基地轉(zhuǎn)移到國外一些生產(chǎn)成本較低的地區(qū)。

從整體來看，美國企業(yè)更愿意通過它們海外子公司向國外的市場提供信息技術(shù)產(chǎn)品，而不是從本土向這些地區(qū)出口產(chǎn)品。現(xiàn)在，美國公司在全球具有戰(zhàn)略意義的地方建立了大約23000個(gè)分公司。與此同時(shí)，許多日本和歐洲的公司也已經(jīng)開始把在銷售地建立分公司作為進(jìn)入外國市場的主要渠道。如在1997年，日本在美國的FDI比美國在日本的資產(chǎn)價(jià)值累計(jì)多640億美元。據(jù)統(tǒng)計(jì)，所有經(jīng)合組織成員國之間的貿(mào)易額有近一半由跨國公司內(nèi)部及其相互之間的貿(mào)易構(gòu)成。

事實(shí)上美國跨國公司已成功地實(shí)現(xiàn)了全球化和跨國經(jīng)營內(nèi)部化戰(zhàn)略。跨國公司經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的全球化和內(nèi)部化是實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和降低交易成本的有效的制度安排。這有利于提高跨國公司的全球競爭力，但也掩蓋了美國對外貿(mào)易的真實(shí)情況。

(3)大力發(fā)展服務(wù)貿(mào)易是美國參與國際分工的另一重要特點(diǎn)

服務(wù)業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的比重提高是美國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的重要表現(xiàn)，服務(wù)業(yè)的快速發(fā)展，反映創(chuàng)意和知識(shí)活動(dòng)價(jià)值的不斷提高。20世紀(jì)90年代下半期美國服務(wù)貿(mào)易始終保持巨額盈余，1999和2000年分別為806億和810億美元。美國保持了服務(wù)貿(mào)易的最大出口國和最大進(jìn)口國地位。但與迅速擴(kuò)大的商品貿(mào)易相比，其服務(wù)貿(mào)易順差幾無變化。如1998、1999、2000三年分別為800億美元、806億美元、810億美元。因此，雖然其在一定程度上抵消了商品貿(mào)易逆差，但緩沖作用有所下降。1998～2000年分別為32.4%、23.3%和18.0%。

4.制度性原因

制度性因素主要是指政府的政策和法律因素。

美國巨額貿(mào)易逆差的產(chǎn)生也緣于一系列政策因素。最突出的是美國出于各種原因?qū)λ麌鴮?shí)行的單邊貿(mào)易政策。所謂單邊貿(mào)易政策是指美國政府為壓制某些國家改變其行為而單獨(dú)實(shí)施的制裁。在實(shí)行單邊制裁時(shí)，美國公司不得在被制裁的國家做生意，致使外國競爭者得以在那里建立前途無量的合資企業(yè)。顯然這使得美國公司在這些市場處于不利的地位。

單邊制裁的代價(jià)是極其昂貴的，而且效果極差。單邊制裁通過關(guān)閉美國在世界某些地區(qū)的公司，極大地加重了美國企業(yè)的負(fù)擔(dān)。甚至在制裁取消之后，影響還遲遲無法消除，美國公司發(fā)現(xiàn)很難在失去的外國市場中重新贏得一席之地。

據(jù)華盛頓國際經(jīng)濟(jì)研究所的一份研究報(bào)告顯示，在1995年，由于美國的制裁行為，美國公司出口方面在26個(gè)國家輸給外國競爭者至少150億美元。對美國工人而言，這意味著失去了20萬個(gè)就業(yè)機(jī)會(huì)。據(jù)全國制造商協(xié)會(huì)說，美國在1993～1996年實(shí)行制裁使美國“不得進(jìn)入”價(jià)值7900億美元的出口市場。競爭力委員會(huì)1994年的一份報(bào)告發(fā)現(xiàn)，8次制裁行為使美國年銷售額損失60億美元，并失去12萬個(gè)與出口有關(guān)的工作。

三貿(mào)易逆差對新經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)

首先，從經(jīng)濟(jì)的宏觀面來分析，經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的前提條件是總供給和總需求的增長處于均衡狀態(tài)。根據(jù)西方經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，在產(chǎn)量達(dá)到充分就業(yè)的水平之前的AS曲線之形狀是向上傾斜的，在產(chǎn)量達(dá)到充分就業(yè)的水平之后AS曲線之形狀是垂直的。

從美國的勞動(dòng)市場來看，進(jìn)入20世紀(jì)90年代以來，失業(yè)率一直保持在4%左右，甚至低于這一水平，基本達(dá)到充分就業(yè)的狀態(tài)。產(chǎn)品市場上，隨著新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，電子商務(wù)的不斷涌現(xiàn)，企業(yè)的經(jīng)營模式發(fā)生了巨大的變化。市場已經(jīng)從供給決定消費(fèi)發(fā)展成為消費(fèi)引導(dǎo)供給的階段。因此從這一角度而言我們可以把美國經(jīng)濟(jì)看做是一種供給約束型經(jīng)濟(jì)。在該經(jīng)濟(jì)中，總需求處于較高水平并且有充分彈性，所以在無資源閑置和供給過剩的情況下，總需求的變動(dòng)不會(huì)引起收入的變動(dòng)，而只會(huì)引起價(jià)格水平的大幅波動(dòng)。因而，國民收入的提高取決于供給能力的改善，國民收入是供給的函數(shù)。

附圖

如圖，若增加需求，AD曲線向右上移至AD''''，收入不變而價(jià)格水平上升;若將供給曲線向右移至AS''''，則國民收入由Y增至Y''''，同時(shí)價(jià)格略有下降。由此可見在供約約束型經(jīng)濟(jì)下，貿(mào)易順差于國民收入之間會(huì)形成一種負(fù)相關(guān)的效應(yīng)。

其次，大量相對低價(jià)的日用消費(fèi)品和資源性商品的進(jìn)口彌補(bǔ)了國內(nèi)相關(guān)生產(chǎn)的不足，提高了國內(nèi)的總有效供給，彌補(bǔ)了消費(fèi)缺口，從而有力地抑制了經(jīng)濟(jì)的過熱，防止通脹的重燃，使包括消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)和生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)的國內(nèi)價(jià)格總水平降低，為實(shí)現(xiàn)低通貨膨脹下的經(jīng)濟(jì)增長創(chuàng)造了較為寬松的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。

消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)近二十年來始終維持了較低的水平。GDP連鎖價(jià)格指數(shù)，以1996年為100，1997～1999年分別為101.95、103.23和104.77。三年平均增幅僅為1.59個(gè)百分點(diǎn)。除去食品和能源以外的核心通貨膨脹率1996～1999年分別為1.6、1.6、1.1和1.4。(注：EconomicReportofthePresident,2001,p.285.)這與經(jīng)濟(jì)的全球化和低價(jià)商品的進(jìn)口有密切關(guān)系。

再次，美國進(jìn)出口商品結(jié)構(gòu)有利于美國揚(yáng)長避短，優(yōu)化資源配置，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)提升，最大限度地獲取國際分工和經(jīng)濟(jì)全球化的好處。中美間的分工和貿(mào)易關(guān)系即為典型例子。如，美國經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略研究所所長普雷斯托維茲指出，我們與中國的貿(mào)易逆差除紡織業(yè)外，主要發(fā)生在那些我們已不再生產(chǎn)同類產(chǎn)品的工業(yè)部門。

此外，大量的廉價(jià)進(jìn)口品的“沖擊”推進(jìn)了美國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、信息技術(shù)的發(fā)展，并帶動(dòng)了整體經(jīng)濟(jì)的繁榮。大量工業(yè)制成品的進(jìn)口加速了美國相對落后的產(chǎn)業(yè)淘汰和轉(zhuǎn)型，從而促進(jìn)了美國新型高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，它的發(fā)展又帶動(dòng)了許多其他產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，包括一些傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的更新改造。同時(shí)也提高了工人的素質(zhì)，最終降低了失業(yè)率。

最后，美國每年高達(dá)1萬多億美元的商品進(jìn)口使其得以繼續(xù)保持在國際貿(mào)易中的第一大國地位。

四恰當(dāng)?shù)卣J(rèn)識(shí)美國在世界貿(mào)易中的地位

在美國國內(nèi)人們普遍擔(dān)心巨額外貿(mào)逆差會(huì)使美國在世界貿(mào)易中地位下降，但事實(shí)上隨著美國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型及新經(jīng)濟(jì)的成長，在存在巨額逆差的同時(shí)美國仍然保持了其超強(qiáng)貿(mào)易地位。

(一)美國在世界商品貿(mào)易中最大出口國和最大進(jìn)口國的地位將繼續(xù)保持

20世紀(jì)80年代以前，美國對外貿(mào)易收支逆差不斷擴(kuò)大，同時(shí)其商品貿(mào)易在國際貿(mào)易中持續(xù)相對下降。美國商品出口在世界貿(mào)易中所占的比重從1974年的32.5%，到1980年降為10.8%。但在80年代以來的20年里，在對外貿(mào)易收支逆差不斷擴(kuò)大的同時(shí)，美國在國際貿(mào)易中卻保持了相對穩(wěn)定的份額。美國商品出口在世界商品出口中的比重大體維持在11～13%之間，顯示美國經(jīng)過較長時(shí)間的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，其商品貿(mào)易在世界市場上的份額已基本穩(wěn)定，并呈現(xiàn)出增長的勢頭。

(二)美國制造業(yè)的國際競爭力再度顯著增強(qiáng)

20世紀(jì)90年代以來決定美國國際競爭力從而影響外貿(mào)收支的長期的基本經(jīng)濟(jì)因素，也發(fā)生了有利于美國的相對變化。

讓我們通過美國政府使用的三個(gè)表示或衡量國際競爭力的指標(biāo)來分析：一是單位勞動(dòng)成本指標(biāo)的相對變化，用以表明使用美國勞動(dòng)力生產(chǎn)商品的相關(guān)成本競爭力;二是制造業(yè)出口商品的相關(guān)平均單位價(jià)值的相對變化，用來表示美國出口商品的相關(guān)價(jià)格競爭力變化;三是實(shí)際匯率變化，這是將名義匯率對國內(nèi)外相關(guān)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)做相應(yīng)調(diào)整后的匯率變化，因此它可用來廣泛地表示貨幣對外國商品和勞務(wù)的實(shí)際購買力的變化。(注：EconomicReportofthePresident,1992,p.276.)在經(jīng)過了20世紀(jì)80年代中期的高峰后，所有這三個(gè)測定美國國際競爭力的指標(biāo)都大大地改善了。美國相關(guān)成本的相對低廉加上勞動(dòng)生產(chǎn)率指數(shù)的較高水平，使美國制造業(yè)從總體上說來仍具有較大的競爭優(yōu)勢，借以維持相對較強(qiáng)的國際競爭力。

(三)美國是當(dāng)今全球最大最強(qiáng)的服務(wù)貿(mào)易出口國

隨著科技革命的迅速發(fā)展和經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的加速，世界經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)特別是發(fā)達(dá)國家的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生了深刻的變化，第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展規(guī)模越來越大，推動(dòng)了國際服務(wù)貿(mào)易的快速發(fā)展。在迅速發(fā)展的國際服務(wù)貿(mào)易中，美國始終處于領(lǐng)先地位。服務(wù)貿(mào)易占國際貿(mào)易的比重也日益提高，80年代已達(dá)1/3以上。

90年代以來，隨著美國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型成效的逐步顯現(xiàn)，新型的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)在國際貿(mào)易中表現(xiàn)出更大的競爭優(yōu)勢。美國的服務(wù)貿(mào)易逐步擴(kuò)大，獨(dú)占鰲頭，持續(xù)領(lǐng)先，成為世界服務(wù)貿(mào)易的最大出口國，又是服務(wù)貿(mào)易的最大進(jìn)口國，并成為服務(wù)貿(mào)易的最大盈余國。

美國服務(wù)貿(mào)易的一個(gè)突出特點(diǎn)是，與90年代初，服務(wù)出口增長速度一直高于服務(wù)進(jìn)口增長速度相反，近年來，服務(wù)進(jìn)口的增長速度相對高于服務(wù)出口的增長速度。1990～1992年，服務(wù)出口的增長速度分別為：16.6%、10.1%和9.7%，服務(wù)進(jìn)口的增長率為：15.1%、1.7%和2.4%。然而在1998～2000年，服務(wù)出口分別增長1.7%、3.5%和9.0%，服務(wù)進(jìn)口分別增長7.1%、4.7%和12.5%。盡管如此，服務(wù)貿(mào)易仍然保持巨大的順差。這種情況表現(xiàn)出美國在服務(wù)貿(mào)易方面具有強(qiáng)大的競爭力。美國服務(wù)貿(mào)易的再一個(gè)特點(diǎn)是，服務(wù)出口在總出口額中所占的比重高于其他主要國家和世界平均水平，并且在近幾年內(nèi)服務(wù)業(yè)出口的部門結(jié)構(gòu)中知識(shí)、信息密集型的服務(wù)部門的比重明顯增大。這種結(jié)構(gòu)突出地顯示了新經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)。

伴隨著技術(shù)不斷創(chuàng)新和一系列高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，美國在高技術(shù)出口中將繼續(xù)處于優(yōu)勢地位。因此，從長期看，美國在國際分工中的有利地位將長期保持，并將具有良好的出口前景。

五關(guān)于美國貿(mào)易逆差的可持續(xù)性的討論

從1982年以來，美國的經(jīng)常項(xiàng)目一直保持著巨額的逆差，到2000年已達(dá)到了4350億美元，為GDP的4.4%。與此同時(shí)，美國的股票、債券大幅增值，外資源源不斷地涌入。這些發(fā)展直接引發(fā)了關(guān)于貿(mào)易逆差的大討論。焦點(diǎn)是赤字會(huì)長期保持目前的水平嗎?赤字得以持續(xù)的原因是什么?什么能夠引起赤字下降?

從長期來看，美國的貿(mào)易逆差是可以持續(xù)的。關(guān)鍵就是使得赤字持續(xù)的因素有哪些。一種觀點(diǎn)認(rèn)為其主要原因是美元的國際貨幣的地位。正如美國著名金融學(xué)家麥金農(nóng)在最近的一份研究報(bào)告中提出，大多數(shù)的國際金融和商業(yè)活動(dòng)都是以美元為交易貨幣的。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)的數(shù)據(jù)，從1980～1998年，流通中的貨幣量從1248億美元增長到了4922億美元，平均每年的增長率為8%。美元的國際貨幣地位形成了一種自然壟斷。這種地位使美國的銀行及非銀行金融機(jī)構(gòu)能夠規(guī)避大量的貨幣風(fēng)險(xiǎn)，并使得政府在采取貨幣政策時(shí)可以不考慮匯率的因素，將焦點(diǎn)集中在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)上。同時(shí)，美元還是世界上大多數(shù)國家的外匯儲(chǔ)備，因此如果逆差的持續(xù)擴(kuò)大導(dǎo)致美元大幅貶值時(shí)，其他國家也會(huì)動(dòng)用手上的外匯儲(chǔ)備來干預(yù)美元的下跌，來維持本國商品在國際市場上的競爭力。正如此前對于美元價(jià)格下跌，美國政府至今未表示過什么態(tài)度。但是，日本政府對此卻十分敏感，日本央行迫不及待地拋售日元購買美元，以遏制日元匯率上升。此外，即使美國的經(jīng)濟(jì)增長率低于其他國家時(shí)，由于美元的國際貨幣地位使得其他國家經(jīng)濟(jì)的快速增長也將增加美元的需求。