引論：我們?yōu)槟砹?3篇保險(xiǎn)投資的可能性范文，供您借鑒以豐富您的創(chuàng)作。它們是您寫作時(shí)的寶貴資源，期望它們能夠激發(fā)您的創(chuàng)作靈感，讓您的文章更具深度。

篇1

額為3.74萬億，同比2008年增長22%。

為維護(hù)我國金融體系的穩(wěn)定發(fā)展，面對(duì)越來越龐大的保險(xiǎn)資金運(yùn)用規(guī)模，如何做好風(fēng)險(xiǎn)管理將是工作的重中之重。根據(jù)美國保險(xiǎn)業(yè)1996-2000年的測算，如表1所示，保險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)是保險(xiǎn)公司最大的風(fēng)險(xiǎn)源。因此，保險(xiǎn)業(yè)必須提高對(duì)保險(xiǎn)資金投資風(fēng)險(xiǎn)管理的重視程度。保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)比例圖，如圖1所示。

從誘發(fā)保險(xiǎn)資金投資風(fēng)險(xiǎn)因素的角度來看，我國保險(xiǎn)資金投資主要面臨七大風(fēng)險(xiǎn)，即利率風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)和委托-風(fēng)險(xiǎn)。一是利率風(fēng)險(xiǎn)是指市場利率的波動(dòng)給保險(xiǎn)公司資產(chǎn)造成損失的可能性。二是市場風(fēng)險(xiǎn)是指證券市場因各種因素影響而引起的保險(xiǎn)公司資產(chǎn)損失的可能性，如經(jīng)濟(jì)周期特征、行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、金融市場制度變化、投資者心理波動(dòng)、財(cái)政政策或貨幣政策的調(diào)整等。三是通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)是指由于價(jià)格總水平的變化導(dǎo)致金融資產(chǎn)總購買力變動(dòng)，從而使保險(xiǎn)公司產(chǎn)生損失的可能性。四是信用風(fēng)險(xiǎn)是指交易對(duì)手不能按事先約定履行其責(zé)任及義務(wù)的可能性。五是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指保險(xiǎn)公司因資產(chǎn)與負(fù)債的流動(dòng)性不一致，資產(chǎn)變現(xiàn)能力不足，從而遭受損失的可能性。六是操作風(fēng)險(xiǎn)是指管理者的投資政策不當(dāng)或投資業(yè)務(wù)執(zhí)行者因自身原因造成損失的可能性。七是委托－風(fēng)險(xiǎn)是指在保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的資金運(yùn)用模式下，保險(xiǎn)公司將部分或全部保險(xiǎn)資產(chǎn)交由保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司運(yùn)用，因兩者信息不對(duì)稱，因此存在遭受損失的可能性。此外，保險(xiǎn)資金投資還可能面臨社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)等。

結(jié)合我國市場實(shí)際情況，加強(qiáng)我國保險(xiǎn)資金投資運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理可分為內(nèi)部控制和外部監(jiān)管兩方面：

第一，保險(xiǎn)公司的內(nèi)部控制。

一是樹立正確的投資經(jīng)營理念。保險(xiǎn)公司應(yīng)根據(jù)自身情況確立其投資理念，所有的投資行為均應(yīng)基于該理念，只有投資文化及理念明確且統(tǒng)一，才能保證保險(xiǎn)公司投資行為的連續(xù)性和一致性。同時(shí)，該理念應(yīng)以市場狀況為基礎(chǔ)，且隨市場變化而變化。

二是完善公司組織架構(gòu)。根據(jù)《人身保險(xiǎn)公司全面風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)施指引》，要求人身保險(xiǎn)公司加強(qiáng)全面風(fēng)險(xiǎn)管理，包括董事會(huì)下設(shè)風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)，任命首席風(fēng)險(xiǎn)官對(duì)公司的各類風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理，成立獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)管理部門，且建立風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任機(jī)制，將來風(fēng)險(xiǎn)管理效果將與績效相掛鉤。

三是選擇適合我國保險(xiǎn)業(yè)自身特點(diǎn)的資金管理模式。一個(gè)適合自身發(fā)展的保險(xiǎn)資金管理模式不僅可以確保保險(xiǎn)公司的投資收益，而且可以有效防范和化解風(fēng)險(xiǎn)，保證保險(xiǎn)公司的償付能力。在當(dāng)今世界500強(qiáng)的34家股份制保險(xiǎn)公司中，有80%以上的公司采取了專業(yè)化保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的模式對(duì)保險(xiǎn)資金進(jìn)行經(jīng)營管理和運(yùn)作。與完全依靠外部委托模式和完全依靠內(nèi)設(shè)投資部門模式相比，專業(yè)化保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)有效降低了保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)。

四是建立覆蓋業(yè)務(wù)全過程的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)管理體系。首先應(yīng)建立風(fēng)險(xiǎn)信息匯總分析系統(tǒng)；其次應(yīng)實(shí)施交易監(jiān)控的集中管理；再次需建立實(shí)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)管理評(píng)估體系；最后應(yīng)建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)預(yù)警資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

五是建立科學(xué)的投資決策準(zhǔn)則、投資組合策略、績效評(píng)估體系及投資運(yùn)作流程。首先，保險(xiǎn)公司的投資決策準(zhǔn)則基于投資理念，是保險(xiǎn)資金投資的指導(dǎo)性原則，幫助保險(xiǎn)資金管理部門明確投資理念、投資目的、盈利目標(biāo)及潛在的風(fēng)險(xiǎn)；其次，公司在監(jiān)管部門對(duì)于保險(xiǎn)資金投資比例的規(guī)定范圍內(nèi)，選擇合適自身的投資工具和投資組合策略，并通過保險(xiǎn)資金風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目多樣化以分散風(fēng)險(xiǎn)，保障資金安全；再次，應(yīng)形成保險(xiǎn)資金投資績效評(píng)估體系，對(duì)資金運(yùn)用的效率和收益按設(shè)定指標(biāo)進(jìn)行考核和評(píng)估，全面分析保險(xiǎn)資金運(yùn)用情況和運(yùn)用效果；最后，應(yīng)建立涵蓋投資決策、投資執(zhí)行、投資評(píng)估三大環(huán)節(jié)的投資運(yùn)作流程，形成相互制衡、相互協(xié)調(diào)、相互促進(jìn)的動(dòng)態(tài)投資管理體系。

第二，監(jiān)管部門的外部監(jiān)管。我國目前資本市場尚未成熟，保險(xiǎn)公司自我內(nèi)控機(jī)制仍不完全，保險(xiǎn)公司投資能力不足，風(fēng)險(xiǎn)承受能力不強(qiáng)，我國應(yīng)逐步建立起政府依法監(jiān)管，企業(yè)內(nèi)控，社會(huì)公眾監(jiān)督相結(jié)合的有效監(jiān)管體系，強(qiáng)化政府監(jiān)管職能。保監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)三大金融監(jiān)管部門應(yīng)密切合作，嚴(yán)格監(jiān)管，共筑防范風(fēng)險(xiǎn)、保障資金安全的防線。保監(jiān)會(huì)可以以確保公司償付能力為中心，對(duì)保險(xiǎn)投資各渠道最高比例和投資組合制定指導(dǎo)性規(guī)則，此外，保監(jiān)會(huì)還可充分發(fā)揮輿論監(jiān)督的功能，引導(dǎo)保險(xiǎn)資金合理投資，理性操作，使保險(xiǎn)資金投資的風(fēng)險(xiǎn)最小化。

參考文獻(xiàn)：

1、陳潔.保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道拓展及其風(fēng)險(xiǎn)防范[J].上海保險(xiǎn),2010(6).

2、陳芝凱.淺議保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道的拓寬及風(fēng)險(xiǎn)管理[J].金融與經(jīng)濟(jì),2007(3).

3、楊琳.保險(xiǎn)公司投資風(fēng)險(xiǎn)與控制[J].中國保險(xiǎn),2005(2).

4、丁少群.面對(duì)金融危機(jī)保險(xiǎn)業(yè)高增長下蘊(yùn)含的高風(fēng)險(xiǎn)[J].上海保險(xiǎn),2009(1).

篇2

Keywords: investment in real estate development of the ability of the risk

中圖分類號(hào)：F293.33文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：

由于環(huán)境、條件以及有關(guān)因素的變動(dòng)和主觀預(yù)測能力的局限，所確定的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)、基本指標(biāo)和項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益結(jié)論，有時(shí)不符合評(píng)價(jià)者和決策者所作的某種確定的預(yù)測和估計(jì)，這種想象成為不確定性。對(duì)房地產(chǎn)進(jìn)行不確定性分析不僅可以幫助投資者做出正確的投資決策，還可以預(yù)測項(xiàng)目的抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。

房地產(chǎn)開發(fā)投資項(xiàng)目中主要的不確定性因素包括租售價(jià)格、土地費(fèi)用、開發(fā)周期、建安工程費(fèi)、融資成本、建筑面積和資本化率等。投資分析有必要對(duì)上述因素或參數(shù)的變化對(duì)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)結(jié)果產(chǎn)生的影響進(jìn)行深入研究，從而為房地產(chǎn)投資決策提供科學(xué)的依據(jù)。房地產(chǎn)項(xiàng)目的不確定性分析主要包括臨界點(diǎn)分析和敏感性分析。

敏感性分析及作用

敏感性分析是研究和預(yù)測項(xiàng)目的主要變量發(fā)生變化時(shí)，導(dǎo)致項(xiàng)目投資效益的主要經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)發(fā)生變動(dòng)的敏感程度的一種分析方法。在房地產(chǎn)投資分析中，其主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)是凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、開發(fā)商利潤等。

敏感性分析的作用和目的主要包括三個(gè)方面：

一是通過敏感性分析，尋找敏感性因素，觀察其變動(dòng)范圍，了解項(xiàng)目可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)程度，以便集中注意力，重點(diǎn)研究敏感因素產(chǎn)生的可能性，并制定出應(yīng)變對(duì)策，最終使投資風(fēng)險(xiǎn)減少，提高決策的可能性。

二是通過敏感性分析，計(jì)算出允許這些敏感性因素變化的最大幅度（或極限值），或者說預(yù)測出項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益變化最樂觀的最悲觀的臨界條件或臨界數(shù)值，以此判斷項(xiàng)目是否可行。

三是通過敏感性分析，可以對(duì)不同的投資項(xiàng)目（或某一項(xiàng)目的不同方案）進(jìn)行選擇敏感程度小、承受風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)、可靠性大的項(xiàng)目或方案。

敏感性分析的方法主要有單變量敏感性分析和多變量敏感分析。

房地產(chǎn)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分析

房地產(chǎn)開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)具有客觀性、多樣性、補(bǔ)償性和可測性等特征。房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的主要類型有以下幾種：

1.自然風(fēng)險(xiǎn)與意外風(fēng)險(xiǎn)，是指由于自然因素的不確定性對(duì)房地產(chǎn)商品的生產(chǎn)過程和經(jīng)營過程造成的影響，以及對(duì)房地產(chǎn)商品產(chǎn)生直接破壞，從而對(duì)房地產(chǎn)開發(fā)商和經(jīng)營者造成經(jīng)濟(jì)上的損失。這些損失通常都是由不可抗力的因素所引起的，主要包括:火災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)、風(fēng)暴風(fēng)險(xiǎn)、洪水風(fēng)險(xiǎn)、高溫和低溫風(fēng)險(xiǎn)等。

2.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是指房地產(chǎn)投資者運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿即在使用貸款的條件下，既擴(kuò)大了投資的利潤范圍，同時(shí)也增加了不確定性，即增加的現(xiàn)金收益不足以償還未來到期債務(wù)的可能性。

3.經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，是指由于房地產(chǎn)投資經(jīng)營上得失誤（或其可能性），造成的實(shí)際經(jīng)營結(jié)果偏離期望值的可能性。主要包括經(jīng)營不善、銷售不力、管理水平低下等。

4.市場風(fēng)險(xiǎn)，是由于房地產(chǎn)市場狀況變化的不確定性給房地產(chǎn)投資者帶來的風(fēng)險(xiǎn)。主要包括材料價(jià)格上漲、材料供應(yīng)緊張、銷售價(jià)格定位不準(zhǔn)以及房地產(chǎn)市場競爭激烈等。

5.政策風(fēng)險(xiǎn)，是指由于國家或地方政府的有關(guān)房地產(chǎn)投資的各種政策變化而給投資者帶來的損失。主要是指法律手續(xù)的變化，城市規(guī)劃政策、企業(yè)政策和土地政策的變化。

以上風(fēng)險(xiǎn)，很多都是投資者無法控制，但是投資者可以通過控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，減少投資決策的失誤，保證投資項(xiàng)目能夠獲得既定的收益。

房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理

風(fēng)險(xiǎn)管理是房地產(chǎn)企業(yè)的一項(xiàng)非常重要的業(yè)務(wù)管理活動(dòng)，它具有專業(yè)性強(qiáng)、技術(shù)性強(qiáng)和橫跨多領(lǐng)域、多部門的特點(diǎn)。通過有效的風(fēng)險(xiǎn)管理可以消除風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的隱患，減少風(fēng)險(xiǎn)損失的影響，為企業(yè)生產(chǎn)和獲取最大利益提供保證。房地產(chǎn)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)管理與一般的風(fēng)險(xiǎn)的管理程序基本一致，房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的程序主要包括以下幾個(gè)方面：

一是風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別。這是風(fēng)險(xiǎn)管理中最困難的事，指對(duì)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性進(jìn)行判斷，在這個(gè)過程中需要對(duì)可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行科學(xué)的歸類，弄清各個(gè)因素之間的相互關(guān)系，尋求合適的方法來識(shí)別特定的風(fēng)險(xiǎn)。具體可以采用風(fēng)險(xiǎn)分析問詢法、財(cái)務(wù)報(bào)表法、現(xiàn)場視察法等。

二是風(fēng)險(xiǎn)的衡量。這個(gè)過程主要是對(duì)對(duì)上一個(gè)環(huán)節(jié)中識(shí)別出的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定量描述，測算風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率，并據(jù)此分析風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能損失及對(duì)項(xiàng)目或整個(gè)的企業(yè)的影響。

三是風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)策。在上面兩個(gè)環(huán)節(jié)的基礎(chǔ)上，針對(duì)識(shí)別和衡量的風(fēng)險(xiǎn)制定出相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理措施，以便盡最大努力降低風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率和可能帶來的損失。

四是風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)施與評(píng)估。這是風(fēng)險(xiǎn)管理中的最后一個(gè)階段，主要是根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理的任務(wù)制定切實(shí)可行的風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃，通過有效的指揮與協(xié)調(diào)，保證風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

風(fēng)險(xiǎn)控制具體到風(fēng)險(xiǎn)的控制方式主要有回避風(fēng)險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)損失的減輕、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移及保險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)回避就是避開風(fēng)險(xiǎn)較大的項(xiàng)目，選擇風(fēng)險(xiǎn)較低的項(xiàng)目；風(fēng)險(xiǎn)損失的減輕，指企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)損失發(fā)生或者發(fā)生后采取有效措施減輕損失的程度，比如企業(yè)應(yīng)盡量準(zhǔn)確預(yù)測開發(fā)項(xiàng)目的費(fèi)用，減少開發(fā)過程中的盲目性，盡量縮短開發(fā)周期，盡早完成開發(fā)項(xiàng)目；風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，主要指企業(yè)在能夠預(yù)測存在的風(fēng)險(xiǎn)情況下，將面臨的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給別人承擔(dān)，對(duì)房地產(chǎn)來說可以選擇與其他企業(yè)合作開發(fā)某些項(xiàng)目；保險(xiǎn)，指房地產(chǎn)企業(yè)將自己面臨的某些風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給保險(xiǎn)公司的行為。房地產(chǎn)項(xiàng)目的投資者可以選擇投保各種工程保險(xiǎn)、質(zhì)量保證保險(xiǎn)、技術(shù)保險(xiǎn)和責(zé)任保險(xiǎn)等，在相應(yīng)的保險(xiǎn)事故發(fā)生以后，房地產(chǎn)公司可以從相應(yīng)的保險(xiǎn)公司獲得資金的補(bǔ)償。

參考文獻(xiàn)

篇3

表中2010年的收益率為前八個(gè)月份的，從表中我們可以看出，我國保險(xiǎn)資金投資收益率的高低與我國資本市場的表現(xiàn)有關(guān)。我國的資本市場發(fā)展不穩(wěn)定，保險(xiǎn)公司的投資收益率也不穩(wěn)定。我國保險(xiǎn)平均投資收益率5%左右，而國外投資收益率一般在10%以上，我們與之相比較低，保險(xiǎn)公司經(jīng)盡量防范風(fēng)險(xiǎn)，做好各項(xiàng)投資，提高保險(xiǎn)資金的投資回報(bào)率。

二、我國保險(xiǎn)資金運(yùn)用中的主要風(fēng)險(xiǎn)

（一）利率風(fēng)險(xiǎn)

利率風(fēng)險(xiǎn)是指因市場利率的不尋常波動(dòng)而給保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)和負(fù)債價(jià)值造成損失的可能性。保險(xiǎn)公司投資的資產(chǎn)中有相當(dāng)比例的利率敏感型資產(chǎn)，利率的變動(dòng)會(huì)對(duì)資產(chǎn)的價(jià)格造成影響，從而影響收益率。保險(xiǎn)資金的來源大多是負(fù)債，尤其是壽險(xiǎn)，在定價(jià)時(shí)有一個(gè)預(yù)定利率。利率下調(diào)時(shí)，保險(xiǎn)公司投資回報(bào)率可能低于預(yù)定利率，出現(xiàn)償付能力危機(jī)，屬于“利差損”。而當(dāng)利率上升，保險(xiǎn)投資收益率高于預(yù)定利率，一些投資性的保險(xiǎn)產(chǎn)品可能會(huì)出現(xiàn)高的退保率。

我國近幾年的利率不斷調(diào)整，而預(yù)定利率上限卻保持2.5%不變，這對(duì)保險(xiǎn)公司造成了一定的不良影響，尤其對(duì)中小保險(xiǎn)公司，保險(xiǎn)公司有時(shí)就不得不通過調(diào)整保險(xiǎn)產(chǎn)品的價(jià)格來避免利率風(fēng)險(xiǎn)。

（二）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

流動(dòng)性是指保險(xiǎn)公司持有資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。如果保險(xiǎn)公司持有資產(chǎn)的流動(dòng)性較差，在面臨賠付時(shí)不得不以低價(jià)變賣一部分資產(chǎn)，如未到期債券或到市場上臨時(shí)籌集高成本的資金以應(yīng)付給付之需，那將會(huì)給保險(xiǎn)公司的穩(wěn)定經(jīng)營帶來嚴(yán)重影響。不同險(xiǎn)種對(duì)于資產(chǎn)流動(dòng)性的要求是不同的，非壽險(xiǎn)對(duì)于資產(chǎn)的流動(dòng)性要求大于壽險(xiǎn)。

（三）其他風(fēng)險(xiǎn)

保險(xiǎn)公司在進(jìn)行資金投資運(yùn)作是還會(huì)面臨其他的風(fēng)險(xiǎn)，例如，信用風(fēng)險(xiǎn)，是指因交易對(duì)手不能或不愿履行合約承諾而給保險(xiǎn)公司造成損失的可能性，銀行或發(fā)債企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)；操作風(fēng)險(xiǎn)，是保險(xiǎn)公司在資金運(yùn)用過程中由于信息系統(tǒng)或內(nèi)控機(jī)制失靈而造成意外損失的風(fēng)險(xiǎn)；其他的一些市場風(fēng)險(xiǎn)，匯率風(fēng)險(xiǎn)、商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)等等。

三、保險(xiǎn)公司應(yīng)積極應(yīng)對(duì)保險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)

（一）適時(shí)調(diào)整保單預(yù)定利率

保險(xiǎn)公司應(yīng)該根據(jù)利率的變動(dòng)對(duì)保單預(yù)定利率進(jìn)行調(diào)整。我國壽險(xiǎn)保單預(yù)定利率上限為2.5%，根據(jù)我國保險(xiǎn)市場發(fā)展現(xiàn)狀，此時(shí)完全開放預(yù)定利率并不適合，若完全開放，可能出現(xiàn)有的保險(xiǎn)公司為獲得更多的保單，將預(yù)定利率指定的過高，加大風(fēng)險(xiǎn)，并且會(huì)加劇惡性競爭，市場混亂。

（二）進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債管理

資產(chǎn)負(fù)債管理要求保險(xiǎn)公司根據(jù)其所管理的資金的不同性質(zhì)、期限長短、成本高低、對(duì)現(xiàn)金流的要求、可能承受的風(fēng)險(xiǎn)大小等因素，制定相應(yīng)的投資策略，使資產(chǎn)與負(fù)債在數(shù)額、期限、結(jié)構(gòu)上對(duì)應(yīng)和匹配，并根據(jù)情況不斷調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，構(gòu)建科學(xué)的投資組合，以保持動(dòng)態(tài)相對(duì)平衡來有效降低風(fēng)險(xiǎn)，謀求最大的收益。

一般說，保險(xiǎn)資產(chǎn)期限不同，對(duì)資產(chǎn)配置的需求就不同。財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司投資資金的負(fù)債期限較短，目前在管理上還不存在太多的資產(chǎn)負(fù)債不匹配問題。但壽險(xiǎn)公司，大部分壽險(xiǎn)產(chǎn)品的負(fù)債期限都超過10年，有的長達(dá)20年、30年，所以就需要積極為這部分資產(chǎn)配置相應(yīng)期長的投資品種。而我國市場缺乏長期可以長期投資的產(chǎn)品，造成保險(xiǎn)資產(chǎn)的長期配置很難實(shí)現(xiàn)100%匹配。

（三）進(jìn)行投資組合以分散風(fēng)險(xiǎn)

篇4

近年來，我國在保險(xiǎn)資金運(yùn)用的制度建設(shè)方面不斷取得進(jìn)展，保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道逐漸擴(kuò)寬，多元化資產(chǎn)配置的框架已經(jīng)初步形成。截至目前，保險(xiǎn)公司主要的資金運(yùn)用渠道可以分為：銀行存款、國債、金融債、企業(yè)債、基金、股票、基礎(chǔ)設(shè)施。

1.銀行存款

保險(xiǎn)資金投資配置中銀行存款所占的比例最大，中國保監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)資料顯示，截至2006年6月底，我國保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額中銀行存款為5667.3億元，占比為35.85%。這主要是由于我國保險(xiǎn)行業(yè)還處于發(fā)展的初級(jí)階段。投資銀行存款，意味著保險(xiǎn)業(yè)從居民儲(chǔ)蓄中分流出來的資金一半以上又回到了銀行，增加了交易成本，降低了金融資源的配置效率。

2.國債

國債是以國家信用為保證，政府為滿足其實(shí)現(xiàn)職能需要，平衡財(cái)政收支，實(shí)現(xiàn)貨幣政策功能，按市場機(jī)制籌集資金的一種方式。國債作為有相對(duì)可預(yù)測的固定收益的工具，種類繁多，收益率、期限各有不同，符合保險(xiǎn)資金運(yùn)用的安全性、流動(dòng)性和收益性要求，特別是在安全性上優(yōu)于其他各類資產(chǎn)，是保險(xiǎn)公司大規(guī)模資金投資的首選對(duì)象，始終在保險(xiǎn)資金的投資組合中占據(jù)著主體地位。截至2004年底，我國保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額中，國債為2651.7億元，占比為23.6%。

3.金融債券

金融債券是金融機(jī)構(gòu)為了募集長期資金，按照法律規(guī)定的程序和條件申請(qǐng)、發(fā)行并約定按期還本付息的金融性公司債券，是商業(yè)銀行廣為采用的金融籌資工具。作為特殊的一類企業(yè)債券，商業(yè)銀行發(fā)行的債券雖然帶有一定的信用風(fēng)險(xiǎn)，但我國金融債券的發(fā)行帶有較大程度的行政色彩，其信用基礎(chǔ)更偏向于國債。與此同時(shí)，與銀行協(xié)議存款相比，金融債券具有較好的流動(dòng)性，長期來看，對(duì)銀行協(xié)議存款具有較強(qiáng)的替代作用。截至2004年底，我國保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額中金融債為1156.8億元，占比為10.3%，為僅次于協(xié)議存款、國債的資產(chǎn)類別。

4.企業(yè)債券

企業(yè)債是國外保險(xiǎn)公司的重要投資品種，由于對(duì)發(fā)行的嚴(yán)格控制，中國企業(yè)債的規(guī)模較小，而且保險(xiǎn)公司投資企業(yè)債受到很大的限制。雖然企業(yè)債占保險(xiǎn)總資產(chǎn)的比例還很小，但從需求來看，國內(nèi)的保險(xiǎn)公司、基金公司等機(jī)構(gòu)投資者對(duì)企業(yè)債的需求量很大。2003年6月3日，保監(jiān)會(huì)公布了新的《保險(xiǎn)公司投資企業(yè)債券管理暫行辦法》，拓寬了保險(xiǎn)資金投資企業(yè)債券的范圍；將保險(xiǎn)公司投資企業(yè)債券的比例由不超過總資產(chǎn)的10%提高到20%。該《辦法》的實(shí)施，在一定程度上緩解了長期困擾保險(xiǎn)公司的可投資企業(yè)債券范圍狹窄、比例過低等問題。

5.證券基金

1999年10月，中國保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)保險(xiǎn)資金間接人市，2000年中國保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)多家保險(xiǎn)公司將投資基金占總資產(chǎn)的比例由5%提高至10%。基金的優(yōu)勢(shì)在于專家理財(cái)以及可以充分地分散化投資，避免風(fēng)險(xiǎn)過度集中于某一行業(yè)或地區(qū)，這對(duì)于一些中小規(guī)模的保險(xiǎn)公司具有一定的吸引力，在我國保險(xiǎn)資金運(yùn)用的特定時(shí)期，對(duì)保險(xiǎn)資金間接進(jìn)入股票市場起到了重要的作用。然而隨著保險(xiǎn)資金直接人市的放寬，一些具有較強(qiáng)投資管理能力的保險(xiǎn)公司，逐步調(diào)整投資基金的比例。保監(jiān)會(huì)最新披露信息顯示，截至2006年6月底，保險(xiǎn)公司投資基金余額為782.68億元，占比為4.95%。

6.股票

股票市場是國外保險(xiǎn)公司重要的投資渠道之一，美國2000年保險(xiǎn)資金的投資結(jié)構(gòu)中，股票為30%，歐洲部分國家保險(xiǎn)資金投資股票的比例甚至占到37.1%。而我國保險(xiǎn)資金的股票直接投資與國外差別很大。2004年10月24日，中國保監(jiān)會(huì)與證監(jiān)會(huì)聯(lián)合并實(shí)施《保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者股票投資管理暫行辦法》，標(biāo)志著我國保險(xiǎn)資金首次獲準(zhǔn)直接投資股票市場。截至2006年6月底，保險(xiǎn)公司股票直接投資為434.73億元，占比為2.75%，較年初增加了1.62個(gè)百分點(diǎn)，呈現(xiàn)出明顯的上升趨勢(shì)。

7.基礎(chǔ)設(shè)施投資

2006年，中國保監(jiān)會(huì)主席吳定富宣布，《保險(xiǎn)資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目試點(diǎn)管理辦法》即將出臺(tái)，意味著保險(xiǎn)業(yè)投資不動(dòng)產(chǎn)的渠道將被打開。保險(xiǎn)資金投資風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)設(shè)施，優(yōu)勢(shì)在于長期性。具體而言，基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目一般投資資金規(guī)模大、投資周期長，與保險(xiǎn)負(fù)債特別是壽險(xiǎn)負(fù)債能夠有效匹配，而且往往具有自然壟斷性，回報(bào)相對(duì)穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)較低。從資產(chǎn)配置的角度來看，投資基礎(chǔ)設(shè)施的解禁，可以減輕保險(xiǎn)資金在資本市場的投資壓力，減少其對(duì)利率性產(chǎn)品的過度依賴，同時(shí)以較低的投資成本分享經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果。

二、保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)因分析

(一)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是由政治、經(jīng)濟(jì)等全局性因素引起的風(fēng)險(xiǎn)，將對(duì)整個(gè)市場的所有投資品種產(chǎn)生不同程度的影響。

1.社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)

社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)是一般性社會(huì)環(huán)境變動(dòng)對(duì)投資活動(dòng)帶來的直接或間接風(fēng)險(xiǎn)。如戰(zhàn)爭、及其他政治動(dòng)蕩的影響，以及社會(huì)風(fēng)俗變動(dòng)、社會(huì)消費(fèi)觀念變化、社會(huì)不安定因素帶來的影響。這類風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)投資活動(dòng)的影響范圍廣泛，影響效果復(fù)雜并具有長期性。例如，“9.11”事件后，美國一些民眾減少或暫停長期性理財(cái)活動(dòng)，使一些長期產(chǎn)品需求量下降，保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用的績效也由于變現(xiàn)壓力增大及資本市場低迷而受到牽連。

2.利率風(fēng)險(xiǎn)

利率風(fēng)險(xiǎn)是保險(xiǎn)公司特別是壽險(xiǎn)公司資金運(yùn)用中存在的主要風(fēng)險(xiǎn)。無論上升還是下降，保險(xiǎn)公司的投資業(yè)務(wù)對(duì)任何利率的異常變動(dòng)都十分敏感。當(dāng)利率上升時(shí)，一方面保險(xiǎn)公司的固定利息債券價(jià)值下跌，長期資產(chǎn)大幅縮水；另一方面行業(yè)間替代效應(yīng)導(dǎo)致保險(xiǎn)業(yè)務(wù)量萎縮，可運(yùn)用資金減少，而退保與保單貸款業(yè)務(wù)增長，現(xiàn)金流出加快，保險(xiǎn)公司甚至不得不折價(jià)銷售部分資產(chǎn)，使財(cái)務(wù)穩(wěn)定性和盈利能力受到影響。當(dāng)利率下降時(shí)，雖然部分固定利息資產(chǎn)價(jià)值上升，但大量保單所有人會(huì)通過各種保單選擇權(quán)增加資金流入，保險(xiǎn)公司不得不購人價(jià)格較高的資產(chǎn)，再加上到期資產(chǎn)和新增業(yè)務(wù)資金，保險(xiǎn)公司面臨較大的再投資壓力；與此同時(shí)，原有保險(xiǎn)產(chǎn)品的預(yù)定利率如果過高，還有可能造成巨額的利差損。

3.通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)

通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)也稱購買力風(fēng)險(xiǎn)，主要體現(xiàn)于價(jià)格總水平變動(dòng)而引起的金融資產(chǎn)總購買力變動(dòng)的可能性。通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)對(duì)債券等固定收益類投資的影響程度最為明顯。具體而言，由于通貨膨脹一般很少在短期內(nèi)發(fā)生急劇變化，所以短期投資所面臨的貶值風(fēng)險(xiǎn)低于長期投資；具有浮動(dòng)利率的中長期債券由于加入了通貨膨脹補(bǔ)償，則降低了由通貨膨脹而引起的貶值風(fēng)險(xiǎn)。由于不同商品價(jià)格變動(dòng)受通貨膨脹的影響程度不同，購買力風(fēng)險(xiǎn)對(duì)不同股票的影響也會(huì)有差別。在某些行業(yè)，當(dāng)通貨膨脹嚴(yán)重時(shí)，上市公司的盈利可能會(huì)隨其產(chǎn)品價(jià)格的上漲而增加，并帶動(dòng)股價(jià)上漲，這有可能提高股票投資收益。4.匯率風(fēng)險(xiǎn)

匯率風(fēng)險(xiǎn)主要指由本國貨幣和外國貨幣之間的匯率變動(dòng)而引起的投資收益變動(dòng)的可能性。經(jīng)營涉外業(yè)務(wù)的保險(xiǎn)公司在接受國際運(yùn)輸保險(xiǎn)、國際再保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)時(shí)，是以外幣為收費(fèi)幣種，因而必然承擔(dān)著匯率風(fēng)險(xiǎn)。影響匯率變動(dòng)的一般因素有各國政府的貨幣政策、財(cái)政政策、匯率政策以及國際市場上供給與需求的平衡，具體說來包括國家黃金與硬通貨的儲(chǔ)備數(shù)額、國際貿(mào)易的收支情況、利率水平與通貨膨脹的高低，以及國家經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況等等。所以當(dāng)投資者投資于外幣形式發(fā)行的有價(jià)金融證券時(shí)，除承受與本幣投資相同的風(fēng)險(xiǎn)外，還要考慮與另外一種貨幣兌換的額外風(fēng)險(xiǎn)。

5.市場風(fēng)險(xiǎn)

市場風(fēng)險(xiǎn)是證券市場因各種因素影響而引起的投資資產(chǎn)變動(dòng)帶來的不確定性，是對(duì)保險(xiǎn)公司影響最直接的經(jīng)濟(jì)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。如經(jīng)濟(jì)周期特征、行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、金融市場制度變化、投資者心理波動(dòng)、貨幣政策及財(cái)政政策調(diào)控措施等都會(huì)帶來市場風(fēng)險(xiǎn)。市場風(fēng)險(xiǎn)的顯著特點(diǎn)是很難通過證券組合的策略來消除或者降低，風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測的難度較大，尤其是股市價(jià)格變化莫測，而風(fēng)險(xiǎn)一旦形成往往帶來嚴(yán)重?fù)p失，因此需要在投資過程中密切關(guān)注市場風(fēng)險(xiǎn)。

(二)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)主要來源于保險(xiǎn)公司的經(jīng)營過程，受具體的投資資產(chǎn)特性制約，與投資品種類別、資產(chǎn)選擇方式、投資運(yùn)作流程密切相關(guān)。

1.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是保險(xiǎn)公司因資產(chǎn)與負(fù)債的流動(dòng)性不一致，從而遭受損失的可能性。保險(xiǎn)公司為了滿足最低限度的賠償和給付及財(cái)務(wù)穩(wěn)定的需要，資產(chǎn)必須保證最低的變現(xiàn)力，否則將會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)性負(fù)債超過流動(dòng)性資產(chǎn)，產(chǎn)生流動(dòng)性不足。當(dāng)現(xiàn)金不夠支付時(shí)就產(chǎn)生了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，這時(shí)就要以低價(jià)變賣一部分資產(chǎn)，如未到期債券或到市場上臨時(shí)籌集高成本的資金以應(yīng)付給付之需，從而給企業(yè)的穩(wěn)定經(jīng)營產(chǎn)生嚴(yán)重影響。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)大小主要取決于二級(jí)市場的發(fā)育程度和投資工具的流動(dòng)性。

2.信用風(fēng)險(xiǎn)

信用風(fēng)險(xiǎn)是合同簽約者不能按事先約定履行其責(zé)任及義務(wù)的可能性。在投資活動(dòng)方面，如果保險(xiǎn)公司持有債券的發(fā)行人經(jīng)營狀況惡化，信用評(píng)級(jí)降低，則公司持有的相應(yīng)資產(chǎn)價(jià)值將大幅下降；如果保險(xiǎn)公司購買的債券不能按期收回本金和利息，將引起一系列不利于其財(cái)務(wù)狀況的惡性反應(yīng)，非常嚴(yán)重時(shí)將導(dǎo)致保險(xiǎn)公司的償付能力受到極大的影響，甚至?xí)斐杀ｋU(xiǎn)公司的破產(chǎn)。

3.操作風(fēng)險(xiǎn)

操作風(fēng)險(xiǎn)是管理者的投資政策不當(dāng)或投資業(yè)務(wù)執(zhí)行者因自身原因造成損失的可能性。具體表現(xiàn)為兩個(gè)方面，其一是管理層在投資決策上的偏差或失誤所造成的風(fēng)險(xiǎn)，在市場信息缺乏、決策時(shí)間緊迫時(shí)，這一風(fēng)險(xiǎn)很可能發(fā)生，同時(shí)決策風(fēng)險(xiǎn)與決策者自身管理能力、管理經(jīng)驗(yàn)、洞察力等的局限也有很大關(guān)系。其二是行為風(fēng)險(xiǎn)，是指投資業(yè)務(wù)執(zhí)行者的能力、道德、品行等帶來的風(fēng)險(xiǎn)，行為風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)導(dǎo)致效率低下、專業(yè)判斷不足、甚至經(jīng)濟(jì)犯罪，造成難以彌補(bǔ)的損失。

三、建立保險(xiǎn)資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別矩陣

為了有效控制風(fēng)險(xiǎn)，必須將投資渠道和風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)因兩個(gè)方面結(jié)合起來，以便更準(zhǔn)確地定位風(fēng)險(xiǎn)、識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)。下面通過三個(gè)步驟，建立起保險(xiǎn)資金運(yùn)用過程的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)另U矩陣。

(一)在投資渠道的風(fēng)險(xiǎn)管理中細(xì)化動(dòng)因

細(xì)化風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)因，是各投資渠道進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)在要求。對(duì)不同投資渠道而言，帶來投資收益波動(dòng)、造成潛在損失的風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)因是有所區(qū)別的。因此，各個(gè)投資渠道必須重點(diǎn)關(guān)注與本渠道關(guān)系密切的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)環(huán)境等的變化，并對(duì)內(nèi)部實(shí)施有效的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控措施。

(二)在風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)因的分析申明確渠道

在風(fēng)險(xiǎn)分析和量化過程中，明確某一特定風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)因?qū)Ω鱾€(gè)投資渠道的影響，是進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)務(wù)要求。不同的資金運(yùn)用渠道，對(duì)操作者的知識(shí)結(jié)構(gòu)、交易技能提出了具體要求，風(fēng)險(xiǎn)控制的措施、方法也各有特點(diǎn)。保險(xiǎn)公司投資部(或者保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司)的組織構(gòu)架通常也是按投資品種的不同來設(shè)置，以實(shí)現(xiàn)專業(yè)化的投資運(yùn)作。在這種現(xiàn)實(shí)情況下，將資金運(yùn)用渠道作為風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的重要標(biāo)志，有利于明確風(fēng)險(xiǎn)控制的責(zé)任，落實(shí)風(fēng)險(xiǎn)管理的制度和政策，提高風(fēng)險(xiǎn)管理的效率。

(三)形成風(fēng)險(xiǎn)定位矩陣

在上面兩步工作的基礎(chǔ)上，結(jié)合具體的風(fēng)險(xiǎn)量化程度、現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)控制制度等，綜合得到保險(xiǎn)資金運(yùn)用中的風(fēng)險(xiǎn)定位矩陣(見表1)。

篇5

持這種歡迎態(tài)度的保險(xiǎn)公司不在少數(shù)。總體來看，直接投資股市因能避免過去委托理財(cái)所產(chǎn)生的投資理念差異，投資收益高低及委托費(fèi)用糾紛，同時(shí)增加中小險(xiǎn)企的投資自主性，自然受到大多數(shù)保險(xiǎn)公司歡迎。

但也有保險(xiǎn)公司對(duì)官方的此番表態(tài)較為冷靜。一家小型保險(xiǎn)公司投資部負(fù)責(zé)人坦言，“目前我們對(duì)此還沒有特別的看法，關(guān)鍵要看細(xì)則。在符合規(guī)定的條件下，也會(huì)權(quán)衡利弊，謹(jǐn)慎考量。”出于對(duì)直投標(biāo)準(zhǔn)的擔(dān)憂，這位負(fù)責(zé)人談到，“即使放開直投，牌照可能仍會(huì)落到規(guī)模較大的中型保險(xiǎn)公司，我們獲得直投的可能性不大”。

更有一位保險(xiǎn)公司人士直言：“直接投資股票將受到注重投資的中小保險(xiǎn)公司的歡迎，但是對(duì)于專注保險(xiǎn)主業(yè)的保險(xiǎn)公司而言，吸引力則較小。”

“對(duì)于有志于參與直接投資的中小保險(xiǎn)公司而言，如何加強(qiáng)自身實(shí)力，從投研人員數(shù)量、部門機(jī)構(gòu)設(shè)置、IT系統(tǒng)裝備、公司內(nèi)部防火墻建立等等各方面做好直投的準(zhǔn)備，才是其下一階段應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注的問題。”該人士表示。

對(duì)于，此次官方表態(tài)對(duì)資本市場和中小險(xiǎn)企的影響，業(yè)內(nèi)專家和學(xué)者大多表示了樂觀的態(tài)度。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院教授郝演蘇表示，“這表明了監(jiān)管部門的一種鼓勵(lì)態(tài)度，希望支持維護(hù)資本市場的穩(wěn)定。”

國信證券保險(xiǎn)研究員武建剛也認(rèn)為，“直接投資股市對(duì)中小保險(xiǎn)公司來說是機(jī)遇大于挑戰(zhàn)，總體來說是好事，相比目前委托資產(chǎn)管理公司間接投資股市，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)會(huì)更合理，投資成本也會(huì)降低。”

但郝演蘇同時(shí)也指出，盡管市場呼聲很高，但具體涉及的操作仍然相當(dāng)復(fù)雜。對(duì)于中小保險(xiǎn)公司而言，直接投資是否一定優(yōu)于委托入市還有待考證。“雖然中間費(fèi)用成本降低，但研究成本、人力培養(yǎng)成本等卻會(huì)大大增加，并不是所有的中小險(xiǎn)企都適合直投。同時(shí)，為防范風(fēng)險(xiǎn)，可入市資金的比例是否會(huì)‘因人而異’也有待明確。”

一位保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司人士表示，“這個(gè)政策對(duì)于中小型保險(xiǎn)公司來說，短期之內(nèi)不會(huì)有影響。中小公司即使有資格，但他們的管理、人力、技術(shù)都可能還不達(dá)標(biāo)，而且投研能力短期內(nèi)也有待提高，短期內(nèi)還要依托大公司。即使從理論上看，直接投資也僅對(duì)業(yè)務(wù)量大的保險(xiǎn)公司較為劃算，但是對(duì)于業(yè)務(wù)量小的保險(xiǎn)公司，外包則可能更為經(jīng)濟(jì)方便。”

篇6

從1月份保費(fèi)收入來看，保險(xiǎn)業(yè)表現(xiàn)功過相抵。平安證券保險(xiǎn)研究員童成墩說：“1月業(yè)績并沒有全行業(yè)負(fù)增長，這樣的成績其實(shí)已經(jīng)超乎大部分研究人員的預(yù)期。但‘開門紅’是由保險(xiǎn)行業(yè)節(jié)奏性特點(diǎn)所決定的，跟經(jīng)濟(jì)環(huán)境沒太大關(guān)系，故而這種趨勢(shì)不會(huì)延續(xù)到后三個(gè)季度。”

他指出，如果剔除國壽、平安的壽險(xiǎn)兩位數(shù)的保費(fèi)收入，整個(gè)壽險(xiǎn)行業(yè)保費(fèi)同比增速幾乎為零，這意味著接下來今年整個(gè)行業(yè)的表現(xiàn)還是要仰仗“三巨頭”：“國壽有可能實(shí)現(xiàn)正增長，但是有難度；平安兩位數(shù)正增長是可能的；太保相較之下負(fù)增長的可能比較大。如果說三巨頭能帶動(dòng)全行業(yè)實(shí)現(xiàn)正增長的話，那么我認(rèn)為整體實(shí)現(xiàn)個(gè)位數(shù)增長可能性較大。”

第一創(chuàng)業(yè)黃秋菡則表示：“保險(xiǎn)公司主要是搞一些類似促銷活動(dòng)來做好他們新年前一兩個(gè)月的事情，所以保費(fèi)收入會(huì)增長較快，但從全年來看這種增長能否持續(xù)，應(yīng)該從整個(gè)國民收入的預(yù)期來分析，2009年經(jīng)濟(jì)危機(jī)并不會(huì)很快結(jié)束，收入預(yù)期本來就有所降低，有的人甚至?xí)I(yè)，而保費(fèi)增長和居民收入掛鉤比較緊，由此可見增長一定不如2008年快。”數(shù)據(jù)顯示，1月滬上壽險(xiǎn)公司保費(fèi)增幅僅為7.01%，而去年同期，滬上壽險(xiǎn)公司保費(fèi)收入同比增長62.46%。

光大證券研究報(bào)告中將保費(fèi)增長回升的主要原因歸結(jié)為銀保渠道銷售能力的恢復(fù)，同時(shí)在個(gè)險(xiǎn)方面，人銷售情況也有良好的表現(xiàn)，同時(shí)造就了保費(fèi)增長的回升。

轉(zhuǎn)型增員初見成效

中國人壽日前公告，1月份單月原保險(xiǎn)保費(fèi)收入366億元，同比增長19.4%。平安人壽本周也公布，旗下四個(gè)子公司1月份共實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入172.81億元，較去年的145.47億元增長19%，其中平安人壽1月份實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入133.11億元，比去年同期的108.20億元的上漲23%。中國太保的公告顯示，太保壽險(xiǎn)1月保費(fèi)收入70億元，雖然同比下降14.20％，但環(huán)比增長了100％；太保財(cái)險(xiǎn)1月保費(fèi)收入42億元，同比增長15.39％。

“國壽保費(fèi)收入好于預(yù)期，是源于公司采取了相對(duì)溫和的調(diào)整產(chǎn)品策略，既調(diào)整了銀保渠道的投資型產(chǎn)品，又兼顧了分紅等保障型產(chǎn)品的銷售”，中金公司研究員周光在他的研究報(bào)告上寫道。

平安的保費(fèi)大增也離不開轉(zhuǎn)型因素。平安人壽副總經(jīng)理張振堂表示，“從去年四季度開始，我們突出高價(jià)值的核心產(chǎn)品，關(guān)注產(chǎn)品的內(nèi)涵價(jià)值，在堅(jiān)持‘分紅、萬能’并重的前提下，進(jìn)一步突出分紅保險(xiǎn)的銷售，適當(dāng)收縮萬能保險(xiǎn)。”

據(jù)了解，各家保險(xiǎn)公司都在今年提出了明確的增員計(jì)劃，并希望利用人力資源市場的特殊階段，提高人整體素質(zhì)。人壽計(jì)劃3內(nèi)個(gè)人人數(shù)量增至100萬，平安計(jì)劃增至40萬，太保人壽也撥付了專項(xiàng)費(fèi)用來鼓勵(lì)分支機(jī)構(gòu)進(jìn)行增員。

能否持續(xù)尚待觀察

“說實(shí)話，對(duì)于這樣的開門紅我也覺得很意外。”一家外資壽險(xiǎn)公司的負(fù)責(zé)人坦言，他所在的公司1月份保費(fèi)收入并沒有同比大幅增長，“外資壽險(xiǎn)公司一般要在第二季度和第三季度才會(huì)迎來全年的銷售高峰，而中資壽險(xiǎn)公司的銷售高峰卻在第一季度。”

知情人士透露，這可能跟中資保險(xiǎn)公司的考核機(jī)制有關(guān)。保費(fèi)的考核通常是基于上年的數(shù)據(jù)，如果當(dāng)年保費(fèi)增長率大幅高于上年，該年的保費(fèi)考核指標(biāo)就可以完成。2008年底，一些被考核的分公司可能有動(dòng)機(jī)將部分業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移至2009年：一方面可以降低今年的考核基數(shù)，另一方面可以將部分業(yè)務(wù)計(jì)入今年的考核指標(biāo)中，因此造成了年初的保費(fèi)“井噴”行情。

不過，這樣的增速能否持續(xù)依然尚待觀察。“單單1個(gè)月取得這樣的好成績并不難，但全年保持這樣的增速比較困難。”前述外資壽險(xiǎn)公司的負(fù)責(zé)人分析表示，畢竟今年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依然嚴(yán)峻，公司20的銷售目標(biāo)制定得比較保守，力求保持平穩(wěn)發(fā)展。

興業(yè)證券的研究報(bào)告也對(duì)國內(nèi)壽險(xiǎn)業(yè)全年保費(fèi)增長持保守態(tài)度。報(bào)告指出，由于收入下降趨勢(shì)更加明顯，就業(yè)形勢(shì)也不樂觀，保險(xiǎn)需求將會(huì)受到影響。

保費(fèi)影響正面為主

盡管業(yè)內(nèi)普遍不看好2009年的業(yè)績，但東方證券分析師王小罡對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的影響還是比較樂觀的。他表示，2009年宏觀經(jīng)濟(jì)的下滑難以避免，居民的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和避險(xiǎn)情緒必然增強(qiáng)，從這一點(diǎn)來說，危機(jī)時(shí)期也正是壽險(xiǎn)展業(yè)的好時(shí)期。

他認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)壽險(xiǎn)和財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)都具有雙重影響：“對(duì)于壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)來說，一方面，由于客戶風(fēng)險(xiǎn)厭惡的轉(zhuǎn)向以及收入預(yù)期的下滑，投資型產(chǎn)品保費(fèi)收入有下降趨勢(shì)；另一方面，由于疲弱的經(jīng)濟(jì)前景提高了居民的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和投保意識(shí)，儲(chǔ)蓄類保險(xiǎn)產(chǎn)品的保費(fèi)收入反而有上漲的動(dòng)力。”

財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)方面，“由于新車銷量和航運(yùn)市場的低迷，車險(xiǎn)和水險(xiǎn)業(yè)務(wù)都將受到明顯的負(fù)面影響，但由于出口信用風(fēng)險(xiǎn)提高，貿(mào)易摩擦加劇，客戶對(duì)出口信用保險(xiǎn)和出口產(chǎn)品責(zé)任險(xiǎn)的需求增長比較顯著。”王小罡表示。

對(duì)于經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，童成墩也有類似的看法，他認(rèn)為支付能力和保障意識(shí)的雙向影響都左右著今后保費(fèi)收入的表現(xiàn)：“支付能力下降是負(fù)面影響，保障意識(shí)提升則是正面作用。個(gè)險(xiǎn)渠道增長的可能性較大。”

不僅如此，兩人還認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)危機(jī)將可能從以下幾方面使保險(xiǎn)業(yè)中有能力的公司獲益：首先，經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致失業(yè)人數(shù)增多，這使得個(gè)險(xiǎn)人增員更為容易；保費(fèi)收入“零現(xiàn)金”制度的通行杜絕了人挪用保費(fèi)的可能性，同時(shí)保障了保險(xiǎn)公司和投保人的利益；人管理逐步強(qiáng)化、活動(dòng)日趨活躍等因素對(duì)經(jīng)營業(yè)績的影響都是正面的。

投資影響負(fù)面居多

中國保監(jiān)會(huì)披露，截至2009年1月底，保險(xiǎn)業(yè)投資總額22363.6億元，比2008年底投資總額減少101億元。對(duì)于“是否減倉101億元”的質(zhì)疑，保監(jiān)會(huì)回應(yīng)稱，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)1月份是增倉而不是減倉。對(duì)此，王小罡估計(jì)101億元損失可能發(fā)生在債券市場上。

對(duì)于2009年投資收益的預(yù)期，童成墩指出，保險(xiǎn)資金權(quán)益類投資13.9%的比重不算低，如果經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，股市、債市都表現(xiàn)不好、利率維持在低位徘徊的話，對(duì)保險(xiǎn)公司的投資是非常不利的。黃秋菡則認(rèn)為，去年險(xiǎn)資的權(quán)益類投資虧損已到低點(diǎn)，很多股票市值已經(jīng)很低了，2009年即使投資環(huán)境仍然惡劣，程度應(yīng)該好過去年，“國家的一些政策對(duì)于市場的支持是支持這一預(yù)期的因素之一。”

同時(shí)她也認(rèn)為，債市投資將是今年險(xiǎn)資投資的不利之處，因?yàn)閭找媛适浅示徛陆第厔?shì)，“目前險(xiǎn)企投資的債券多為期限在1年以內(nèi)的短期債，長期債業(yè)內(nèi)普遍不看好，因?yàn)榭紤]到未來的通貨膨脹率因素，長期債的利率可能為負(fù)。保險(xiǎn)公司如果投資一些固定利率的債券，在短期內(nèi)受的沖擊會(huì)相對(duì)小一些。”

業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型需匹配成本

不少個(gè)險(xiǎn)渠道的人感覺到，前兩年熱衷于權(quán)益類投資的人在經(jīng)濟(jì)疲弱的背景下，對(duì)壽險(xiǎn)產(chǎn)品的接受度正在提高，保險(xiǎn)意識(shí)也逐漸回歸理性。事實(shí)上，新年以來保障型保險(xiǎn)和養(yǎng)老保險(xiǎn)等產(chǎn)品再度受到市場關(guān)注，而略帶“投資回報(bào)”性質(zhì)的保障型分紅險(xiǎn)成為投保人“新寵”，在一些公司中正逐漸取資型保險(xiǎn)的地位，成為保費(fèi)收入的主要來源。

篇7

后悔值指標(biāo)由兩個(gè)因素組成:一個(gè)是風(fēng)險(xiǎn)損失的程度，即預(yù)計(jì)結(jié)果與后悔值的離散;另一個(gè)是風(fēng)險(xiǎn)損失的可能性，即相應(yīng)的概率分布。后悔值表達(dá)了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承受能力。后悔值越大，需要承受的損失越高，風(fēng)險(xiǎn)越大。在有對(duì)應(yīng)的概率分布時(shí)，采用預(yù)期后悔最小化的原則進(jìn)行決策。在沒有概率分布的情況下，則采用最大后悔值最小化的原則進(jìn)行決策。

為了清楚地說明這個(gè)問題，我們假定有甲、乙、丙三個(gè)投資方案，投資額相同。各種市場狀態(tài)下取得的投資報(bào)酬如下表：

在市場狀態(tài)好的時(shí)候，甲、乙、丙投資方案的投資報(bào)酬值分別是800元、600元、400元，根據(jù)最大后悔值最小化原則，甲的后悔值就為O，乙的結(jié)果值比甲的結(jié)果值小200元，則乙的后悔值就為200，同樣，丙的后悔值就為400。依此類推，市場狀態(tài)中、差時(shí)，各方案后悔值計(jì)算如上表。

以甲為例，在三種不同狀態(tài)下，其后悔值分別為0、50、390，比較可知最大后悔值為390，而甲方案預(yù)期后悔值=0×0.3+50×0.4+390×0.3=137，甲方案期望值：800×0.3+350×0.4+（-300）×0.3=290，這樣，標(biāo)準(zhǔn)差=428.84，同理可得乙、丙方案的結(jié)果。

以各種狀態(tài)下最優(yōu)結(jié)果作為期望值，則乙方案的期望后悔值（132元）最小，風(fēng)險(xiǎn)程度最低。如果沒有對(duì)應(yīng)的概率分布，也可以根據(jù)各方案的最大后悔值進(jìn)行決策，最小的最大后悔值也是乙方案（240元）。

后悔值指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)在于：第一，測算技術(shù)簡單，無需復(fù)雜的統(tǒng)計(jì)技術(shù)。第二，符合風(fēng)險(xiǎn)厭惡假設(shè)對(duì)“損失”的認(rèn)識(shí)要求。第三，可以靈活采用期望值（基準(zhǔn)值），當(dāng)期望值設(shè)定為本方案原始投資的成本時(shí)，采用預(yù)期后悔值最小化的原則進(jìn)行決策；當(dāng)期望值設(shè)定為其它方案的最優(yōu)化結(jié)果時(shí)，采用最大后悔值最小化的的原則進(jìn)行決策。第四，在沒有取得事件的客觀概率時(shí)，也可以進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)程度的測度。

期望值的基準(zhǔn)不同，后悔值也不同，這是后悔值指標(biāo)的最大缺陷，進(jìn)而造成了后悔值指標(biāo)不便于直接運(yùn)用于風(fēng)險(xiǎn)方案的決策。如果后悔值的基準(zhǔn)點(diǎn)采用原始投資或現(xiàn)時(shí)價(jià)值時(shí)，超過基準(zhǔn)值的報(bào)酬部分的后悔值均為零，超過基準(zhǔn)值以上的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬部分就會(huì)容易被后悔值所忽視，后悔值指標(biāo)就未能足夠考慮風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的影響。

二、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)：風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整價(jià)值

如何結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬來研究后悔值所能起到的風(fēng)險(xiǎn)度量作用？以卡內(nèi)曼（Kahneman）和特涯斯基（Tveraky）的著名心理試驗(yàn)為例：拿出3000元投資于一個(gè)項(xiàng)目，有80%的可能性獲得4000元的報(bào)酬，有20%的可能性損失全部本金，是否愿意投資？根據(jù)方差理論，項(xiàng)目結(jié)果的期望值：4000×80%+0×20%=3200元，大于不進(jìn)行投資的現(xiàn)有價(jià)值3000元，那么，我們應(yīng)該投資；但是試驗(yàn)結(jié)果表明有75%的受試者不愿意投資，只有25%的受試者愿意投資。

我們的分析思路是：把這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)決策問題分成兩個(gè)部分――有利結(jié)果和不利結(jié)果，即風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)損失。分析風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬部分時(shí)，看作是一場彩票投機(jī)賭博，分析風(fēng)險(xiǎn)損失部分時(shí)，看作時(shí)一項(xiàng)意外事故保險(xiǎn)。

1.風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬價(jià)值：看漲期權(quán)價(jià)值

用3000元投資收到4000元，就相當(dāng)于購買一份有80%可能性能贏得1000元的彩票。按照概率論的平均價(jià)格是800元（1000×80%+O×20%），但事實(shí)上沒有人愿意出資800元購買，因?yàn)橥顿Y者覺得獲利的機(jī)會(huì)并不確定。其實(shí)，這個(gè)擁有未來能獲利1000元的機(jī)會(huì)，正是一項(xiàng)看漲期權(quán)，其有效期等于投資的時(shí)間區(qū)間。擁有看漲期權(quán)，意味著購買者未來能從期權(quán)出售者那里取得高于履約價(jià)值的超額報(bào)酬。要確定這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬1000元的現(xiàn)在價(jià)值，也就是確定看漲期權(quán)的價(jià)值。假定投資者所要求的最低報(bào)酬率為15%，即貼現(xiàn)因子為87%=1÷（1+15%）；由于未來的不確定性，投資者認(rèn)為可能未來報(bào)酬1000元只有65%的取得可能性（即主觀概率為65%）那么，

風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬價(jià)值=1000×65%×87%=565.5元

2.風(fēng)險(xiǎn)損失價(jià)值：看跌期權(quán)價(jià)值

不利結(jié)果部分類似于對(duì)未來風(fēng)險(xiǎn)損失的一項(xiàng)保險(xiǎn)支付，風(fēng)險(xiǎn)損失價(jià)值就是對(duì)未來潛在損失現(xiàn)在所支付的保險(xiǎn)費(fèi)。越穩(wěn)健的投資者越害怕未來的風(fēng)險(xiǎn)損失，他們認(rèn)為未來的風(fēng)險(xiǎn)損失3000元的事項(xiàng)正是一項(xiàng)看跌期權(quán)。擁有看跌期權(quán)，意味著購買者能把未來所遭受的損失轉(zhuǎn)移給看跌期權(quán)的出售者。

篇8

由此不難得出結(jié)論：人在面臨獲得時(shí)，往往小心翼翼，不愿冒風(fēng)險(xiǎn)；而在面對(duì)損失時(shí)，人人都成了冒險(xiǎn)家了。這就是卡尼曼“前景理論”的兩大“定律”。

人在面臨獲得的時(shí)候，喜歡躲避風(fēng)險(xiǎn)，而在面臨損失時(shí)，卻又傾向于冒險(xiǎn)了。這是卡尼曼[2]（Kahneman）與特沃斯基（Tversky）的“前景理論”[3]的重要觀點(diǎn)。理性使我們規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，非理性又讓我們有風(fēng)險(xiǎn)偏好。

在人壽保險(xiǎn)行為中人們有同樣的非理。純粹保障型產(chǎn)品沒有儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品受歡迎。保險(xiǎn)是一種損失性風(fēng)險(xiǎn)，這是由保險(xiǎn)基本原理——損失補(bǔ)償——決定的。用“前景理論”的實(shí)驗(yàn)描述人壽保險(xiǎn)就是兩種選擇保險(xiǎn)A有50%[4]可能死亡損失生命和1000元（保費(fèi)）獲得2000元（保險(xiǎn)金），50%生存但損失1000元（保費(fèi)），不保險(xiǎn)B有50%可能死亡損失生命，50%生存而沒有損失。如果把保險(xiǎn)金當(dāng)成對(duì)生命損失的補(bǔ)償，那么A是（-1000，1），B是（-2000，0.5）。大部分人選擇不保險(xiǎn)B，這說明他們是風(fēng)險(xiǎn)偏好的。所以人們的非理性拒絕保險(xiǎn)——風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避——而尋求風(fēng)險(xiǎn)。

二.非理性人壽保險(xiǎn)產(chǎn)品

顯然，保險(xiǎn)公司不會(huì)有上述的損失概率達(dá)到50%的產(chǎn)品。保險(xiǎn)人經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率一般不高。這是保險(xiǎn)產(chǎn)品的經(jīng)濟(jì)可行性要求。理性上講，保險(xiǎn)的目的是風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移與損失分擔(dān)。只有純保障性產(chǎn)品才是被保險(xiǎn)人最理性的保險(xiǎn)選擇。由于人們面對(duì)損失的非理性，純保障性保險(xiǎn)產(chǎn)品往往不被市場接受。人壽保險(xiǎn)市場主要是具有儲(chǔ)蓄[5]功能的產(chǎn)品。長期死亡險(xiǎn)和短期意外險(xiǎn)占總保費(fèi)比例不到十分之一，加上健康險(xiǎn)也不到五分之一。

2002年全國人身保險(xiǎn)保費(fèi)2275億，其中人身意外傷害險(xiǎn)保費(fèi)79億，健康險(xiǎn)保費(fèi)122億，壽險(xiǎn)保費(fèi)2074億[6]。占人身險(xiǎn)保費(fèi)91%以上的壽險(xiǎn)保費(fèi)中屬于純保障責(zé)任的保費(fèi)不到10%。大量的還本性的兩全險(xiǎn)和養(yǎng)老金險(xiǎn)，客戶可以反還保費(fèi)同時(shí)又得到了保險(xiǎn)保障。其實(shí)是用客戶保費(fèi)的利息充當(dāng)了保險(xiǎn)保障的保費(fèi)。這種利息收入對(duì)客戶不敏感。這就是芝加哥大學(xué)薩勒（Thaler）教授所提出的“心理賬戶”的概念。

錢就是錢。同樣是100元，是工資掙來的，還是彩票贏來的，或者路上揀來的，對(duì)于消費(fèi)者來說，應(yīng)該是一樣的。可是事實(shí)卻不然。一般來說，你會(huì)把辛辛苦苦掙來的錢存起來舍不得花，而如果是一筆意外之財(cái)，可能很快就花掉了。

這證明了人是有限理性的另一個(gè)方面：錢并不具備完全的替代性，雖說同樣是100元，但在消費(fèi)者的腦袋里，分別為不同來路的錢建立了兩個(gè)不同的賬戶，掙來的錢和意外之財(cái)是不一樣的。

比如說今天晚上你打算去聽一場音樂會(huì)。票價(jià)是200元，在你馬上要出發(fā)的時(shí)候，你發(fā)現(xiàn)你把最近買的價(jià)值200元的電話卡弄丟了。你是否還會(huì)去聽這場音樂會(huì)？實(shí)驗(yàn)表明，大部分的回答者仍舊會(huì)去聽。可是如果情況變一下，假設(shè)你昨天花了200元錢買了一張今天晚上的音樂會(huì)票子。在你馬上要出發(fā)的時(shí)候，突然發(fā)現(xiàn)你把票子弄丟了。如果你想要聽音樂會(huì)，就必須再花200元錢買張票，你是否還會(huì)去聽？結(jié)果卻是，大部分人回答說不去了。

可仔細(xì)想一想，上面這兩個(gè)回答其實(shí)是自相矛盾的。不管丟掉的是電話卡還是音樂會(huì)票，總之是丟失了價(jià)值200元的東西，從損失的金錢上看，并沒有區(qū)別，沒有道理丟了電話卡后仍舊去聽音樂會(huì)，而丟失了票子之后就不去聽了。原因就在于，在人們的腦海中，把電話卡和音樂會(huì)票歸到了不同的賬戶中，所以丟失了電話卡不會(huì)影響音樂會(huì)所在賬戶的預(yù)算和支出，大部分人仍舊選擇去聽音樂會(huì)。但是丟了的音樂會(huì)票和后來需要再買的票子都被歸入同一個(gè)賬戶，所以看上去就好像要花400元聽一場音樂會(huì)了。人們當(dāng)然覺得這樣不劃算了。

同樣的，保險(xiǎn)客戶對(duì)所交保費(fèi)與保費(fèi)的利息建立了不同的帳戶，保費(fèi)是自己付出的而利息是獲得的“意外”之財(cái)。顯然，保險(xiǎn)客戶更看重保費(fèi)。

這種保險(xiǎn)市場的選擇正好映證了“前景理論”的結(jié)論。面對(duì)客戶的非理性選擇，保險(xiǎn)人要有針對(duì)性的非理性產(chǎn)品。

三.非理性壽險(xiǎn)營銷

面對(duì)人們的非理性決策，在壽險(xiǎn)營銷中必須抓住客戶心理，理性地進(jìn)行非理性營銷。

1讓計(jì)劃書看起來很美

卡尼曼在做諾貝爾演講時(shí)，特地談到了一位華人學(xué)者的研究成果，他就是芝加哥大學(xué)商學(xué)院終身教授、中歐國際工商學(xué)院行為科學(xué)中心主任奚愷元教授[7]。

來看一個(gè)奚教授于1998年發(fā)表的冰淇淋實(shí)驗(yàn)。現(xiàn)在有兩杯哈根達(dá)斯冰淇淋，一杯冰淇淋A有7盎司，裝在5盎司的杯子里面，看上去快要溢出來了；另一杯冰淇淋B是8盎司，但是裝在了10盎司的杯子里，所以看上去還沒裝滿。你愿意為哪一份冰淇淋付更多的錢呢？

如果人們喜歡冰淇淋，那么8盎司的冰淇淋比7盎司多，如果人們喜歡杯子，那么10盎司的杯子也要比5盎司的大。可是實(shí)驗(yàn)結(jié)果表明，在分別判斷的情況下（評(píng)點(diǎn)：也就是不能把這兩杯冰淇淋放在一起比較，人們?nèi)粘Ｉ钪械姆N種決策所依據(jù)的參考信息往往是不充分的），人們反而愿意為分量少的冰淇淋付更多的錢。實(shí)驗(yàn)表明：平均來講，人們?cè)敢饣?.26美元買7盎司的冰淇淋，卻只愿意用1.66美元買8盎司的冰淇淋。

這契合了卡尼曼等心理學(xué)家所描述的：人的理性是有限的。人們?cè)谧鰶Q策時(shí)，并不是去計(jì)算一個(gè)物品的真正價(jià)值，而是用某種比較容易評(píng)價(jià)的線索來判斷。比如在冰淇淋實(shí)驗(yàn)中，人們其實(shí)是根據(jù)冰淇淋到底滿不滿來決定給不同的冰淇淋支付多少錢的。

在為客戶設(shè)計(jì)保險(xiǎn)計(jì)劃時(shí)，可以附加風(fēng)險(xiǎn)很低的保障責(zé)任。客戶花相對(duì)主險(xiǎn)保費(fèi)很少錢獲得很高保障（保額）。這讓客戶看起來很美的計(jì)劃書必容易讓客戶滿意。

2突出客戶獲得

“前景理論”的另一重要“定律”是：人們對(duì)損失和獲得的敏感程度是不同的，損失的痛苦要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于獲得的快樂。在壽險(xiǎn)營銷中通過適當(dāng)?shù)脑捫g(shù)突出客戶獲得的快樂，弱化損失的痛苦。

先讓我們來看一個(gè)薩勒曾提出的問題：假設(shè)你得了一種病，有萬分之一的可能性（低于美國年均車禍的死亡率）會(huì)突然死亡，現(xiàn)在有一種藥吃了以后可以把死亡的可能性降到零，那么你愿意花多少錢來買這種藥呢？那么現(xiàn)在請(qǐng)你再想一下，假定你身體很健康，如果說現(xiàn)在醫(yī)藥公司想找一些人測試他們新研制的一種藥品，這種藥服用后會(huì)使你有萬分之一的可能性突然死亡，那么你要求醫(yī)藥公司花多少錢來補(bǔ)償你呢？在實(shí)驗(yàn)中，很多人會(huì)說愿意出幾百塊錢來買藥，但是即使醫(yī)藥公司花幾萬塊錢，他們也不愿參加試藥實(shí)驗(yàn)。這其實(shí)就是損失規(guī)避心理在作怪。得病后治好病是一種相對(duì)不敏感的獲得，而本身健康的情況下增加死亡的概率對(duì)人們來說卻是難以接受的損失，顯然，人們對(duì)損失要求的補(bǔ)償，要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于他們?cè)敢鉃橹尾∷Ц兜腻X。

健康險(xiǎn)中有一種住院津貼的責(zé)任，相對(duì)補(bǔ)償性的醫(yī)療報(bào)銷責(zé)任，住院津貼是很受歡迎的產(chǎn)品[8]。被保人覺得報(bào)銷性責(zé)任沒有給他帶來額外“收獲”，而津貼卻有“收獲”。

再來看一個(gè)卡尼曼與特沃斯基的著名實(shí)驗(yàn)：假定美國正在為預(yù)防一種罕見疾病的爆發(fā)做準(zhǔn)備，預(yù)計(jì)這種疾病會(huì)使600人死亡。現(xiàn)在有兩種方案，采用A方案，可以救200人；采用B方案，有三分之一的可能救600人，三分之二的可能一個(gè)也救不了。顯然，救人是一種獲得，所以人們不愿冒風(fēng)險(xiǎn)，更愿意選擇A方案。

現(xiàn)在來看另外一種描述，有兩種方案，A方案會(huì)使400人死亡，而B方案有1/3的可能性無人死亡，有2/3的可能性600人全部死亡。死亡是一種失去，因此人們更傾向于冒風(fēng)險(xiǎn)，選擇方案B。

而事實(shí)上，兩種情況的結(jié)果是完全一樣的。救活200人等于死亡400人；1/3可能救活600人等于1/3可能一個(gè)也沒有死亡。可見，不同的表述方式改變的僅僅參照點(diǎn)——是拿死亡，還是救活作參照點(diǎn)，結(jié)果就完全不一樣了。

在表述方式上將得與失參照點(diǎn)平移以“獲得”為中心。例如損失20元保費(fèi)，獲得200020元保額（保額加反還保費(fèi)[9]），表述成（凈）獲得200000元。

3改變客戶的參照系

不過，損失和獲得并不是絕對(duì)的。人們?cè)诿媾R獲得的時(shí)候規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，而在面臨損失的時(shí)候偏愛風(fēng)險(xiǎn)，而損失和獲得又是相對(duì)于參照點(diǎn)而言的，改變?nèi)藗冊(cè)谠u(píng)價(jià)事物時(shí)所使用的參照點(diǎn)，可以改變?nèi)藗儗?duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。

比如有一家公司面臨兩個(gè)投資決策，投資方案A肯定盈利200萬，投資方案B有50％的可能性盈利300萬，50％的可能盈利100萬。這時(shí)候，如果公司的盈利目標(biāo)定得比較低，比方說是100萬，那么方案A看起來好像多賺了100萬，而B則是要么剛好達(dá)到目標(biāo)，要么多盈利200萬。A和B看起來都是獲得，這時(shí)候員工大多不愿冒風(fēng)險(xiǎn)，傾向于選擇方案A；而反之，如果公司的目標(biāo)定得比較高，比如說300萬，那么方案A就像是少賺了100萬，而B要么剛好達(dá)到目標(biāo)，要么少賺200萬，這時(shí)候兩個(gè)方案都是損失，所以員工反而會(huì)抱著冒冒風(fēng)險(xiǎn)說不定可以達(dá)到目標(biāo)的心理，選擇有風(fēng)險(xiǎn)的投資方案B。可見，老板完全可以通過改變盈利目標(biāo)來改變員工對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。

在制訂保險(xiǎn)計(jì)劃時(shí)，有兩種方法可以改變參照系。一種是將保費(fèi)損失隱含必要消費(fèi)中或相對(duì)必要消費(fèi)不明顯。例如，航空意外險(xiǎn)保費(fèi)相對(duì)機(jī)票價(jià)格不是損失。同樣，可以有列車旅客意外險(xiǎn)、汽車旅客意外險(xiǎn)等，只要保費(fèi)不超過車票價(jià)格的5%，人們是不敏感的。另一種是提高客戶對(duì)現(xiàn)有生活的優(yōu)越感，進(jìn)而產(chǎn)生保持這種生活持久下去的愿望，從而厭惡風(fēng)險(xiǎn)增加保險(xiǎn)需求。

4幫助客戶完美

再來看一個(gè)奚教授做的餐具的實(shí)驗(yàn)。比方說現(xiàn)在有一家家具店正在清倉大甩賣，你看到一套餐具，有8個(gè)菜碟、8個(gè)湯碗和8個(gè)點(diǎn)心碟，共24件，每件都是完好無損的，那么你愿意支付多少錢買這套餐具呢？如果你看到另外一套餐具有40件，其中24件和剛剛提到的完全相同，而且完好無損，另外這套餐具中還有8個(gè)杯子和8個(gè)茶托，其中2個(gè)杯子和7個(gè)茶托都已經(jīng)破損了。你又愿意為這套餐具付多少錢呢？結(jié)果表明，在只知道其中一套餐具的情況下，人們?cè)敢鉃榈谝惶撞途咧Ц?3美元，卻只愿意為第二套餐具支付24美元。

這里顯示了人們追求完美的心理。“完整性”本身是一種美。一套餐具件數(shù)再多，破了幾個(gè)就不美了。如果客戶已經(jīng)買保險(xiǎn)了或是老客戶，我們可以指出他保險(xiǎn)計(jì)劃存在“缺陷”，需要新的保險(xiǎn)保障來完善。象補(bǔ)充醫(yī)療是對(duì)社保醫(yī)療的完善，補(bǔ)充養(yǎng)老是對(duì)社保養(yǎng)老的完善。人的生、老、病、死都需要保險(xiǎn)保障。“完整性”是我們拓展保險(xiǎn)市場的金鑰匙。

5調(diào)整客戶“心理帳戶”

人們分別為不同來路的錢建立了兩個(gè)不同的賬戶，掙來的錢和意外之財(cái)是不一樣的。同樣，也為不同的消費(fèi)建立“心理帳戶”。有些消費(fèi)帳戶預(yù)算總是會(huì)比較充裕而穩(wěn)定，有些帳戶波動(dòng)性大而成為臨時(shí)和備用帳戶。如果說服客戶動(dòng)用臨時(shí)帳戶進(jìn)行保險(xiǎn)計(jì)劃相對(duì)比較容易。在客戶收入帳戶與消費(fèi)帳戶之間有些關(guān)系緊密幾乎是同一個(gè)帳戶，有些比較隨意，有一個(gè)分配過程。往往固定收入用于固定消費(fèi)聯(lián)系非常緊密，只有有盈余時(shí)才分配到非固定消費(fèi)和投資帳戶。

我們不要將保險(xiǎn)計(jì)劃固定到消費(fèi)帳戶。針對(duì)客戶的財(cái)務(wù)狀況，讓投資帳戶貧乏的客戶把保險(xiǎn)列入消費(fèi)帳戶，讓投資帳戶充足的客戶把保險(xiǎn)列入投資帳戶。有些收入帳戶的“意外”收入需要時(shí)間分配到消費(fèi)和投資帳戶。在這個(gè)過程中，引導(dǎo)客戶參與保險(xiǎn)計(jì)劃將取得事半功倍的效果。

6小數(shù)法則

現(xiàn)實(shí)生活中，人們?cè)诓淮_定條件下進(jìn)行判斷，往往會(huì)以偏概全、以小見大。概率論中貝葉斯定理的大數(shù)法則告訴我們，一個(gè)理性推斷行為不僅會(huì)使用大樣本的所有信息，也會(huì)利用所有的先驗(yàn)信息。但實(shí)際上人們往往只是重視了條件概率，而忽視了先驗(yàn)概率。卡尼曼與特韋爾斯基提出了他們稱之為“小數(shù)法則”的許多例子，即人們通常會(huì)根據(jù)自己已知的少數(shù)例子來作推測。我們都知道，概率論中存在“大數(shù)定理”，指的是當(dāng)分析樣本接近于總體時(shí)，樣本中某事件發(fā)生的概率將接近于總體概率。而“小數(shù)法則偏差”是指人們將小樣本中某事件的概率分布看成是總體分布。人們?cè)诟鶕?jù)現(xiàn)有信息對(duì)不確定事件進(jìn)行判斷時(shí)似乎不關(guān)心樣本的大小，也就是與“樣本無關(guān)”。例如，投擲6次硬幣如果出現(xiàn)4次正面2次背面，人們會(huì)將這個(gè)結(jié)果“推論”到投擲1000次的情況，因而高估出現(xiàn)正面的概率。這也說明人們往往會(huì)過于簡單地將對(duì)不確定事件條件下的判斷建立在少量信息的基礎(chǔ)上。中國有句古話，“亡羊補(bǔ)牢”。如果發(fā)現(xiàn)鄰居被人偷盜，會(huì)加強(qiáng)自己家的防盜系統(tǒng)，安裝防盜門和防盜網(wǎng)等。其實(shí)，從社會(huì)總體上看，入屋盜竊發(fā)生的概率與鄰居家被盜沒有直接關(guān)系。人們往往從身邊發(fā)生的小數(shù)有時(shí)是偶然事件去推理，判斷。這正是與大數(shù)法則相對(duì)的小數(shù)法則。如果保險(xiǎn)人從大數(shù)法則出發(fā)判斷損失概率是理性的，那么個(gè)人從個(gè)別事件推理出的損失風(fēng)險(xiǎn)是非理性的。

保險(xiǎn)人可以通過各種媒體，用專題節(jié)目、專欄[10]形式廣泛報(bào)道日常生活中發(fā)生的意外事故、災(zāi)難事件，加深讀者對(duì)各種危險(xiǎn)的印象，觸發(fā)客戶非理性聯(lián)想，提高公眾投保意識(shí)。

7悲劇的感染力

假設(shè)這個(gè)小島上有1000戶居民，90％居民的房屋都被臺(tái)風(fēng)摧毀了。如果你是聯(lián)合國的官員，你以為聯(lián)合國應(yīng)該支援多少錢呢？但假如這個(gè)島上有18000戶居民，其中有10％居民的房子被摧毀了（你不知道前面一種情況），你又認(rèn)為聯(lián)合國應(yīng)該支援多少錢呢？從客觀的角度來講，后面一種情況下的損失顯然更大。可實(shí)驗(yàn)的結(jié)果顯示，人們覺得在前面一種情況下，聯(lián)合國需要支援1500萬美元，但在后面一種情況下，人們覺得聯(lián)合國只需要支援1000萬美元。

90%的破壞性產(chǎn)生的悲劇色彩給人們以震撼。這正是航空意外險(xiǎn)在沒有推銷的情況下購買比例超過80%的原因之一。因?yàn)楹娇帐鹿实乃劳雎蕩缀跏?00%。新聞媒體的廣泛報(bào)道加深了人們對(duì)航空事故印象，提高了對(duì)航空危險(xiǎn)的厭惡程度。同樣的原因，保險(xiǎn)人通過各種媒體廣泛報(bào)道日常生活中發(fā)生的意外事故、災(zāi)難事件時(shí)，要選擇更慘烈、悲劇色彩更濃的事件進(jìn)行更深入的跟蹤報(bào)道。

四.最大化人們的幸福

人們最終追求的是幸福，而不是金錢。這是經(jīng)濟(jì)學(xué)新的發(fā)展方向。人們?cè)谧非蠼疱X時(shí)，往往異化了。金錢只是手段，不是目的。傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為增加人們的財(cái)富是提高人們幸福水平的最有效的手段。但奚教授認(rèn)為，財(cái)富僅僅是能夠帶來幸福的很小的因素之一，人們是否幸福，很大程度上取決于很多和絕對(duì)財(cái)富無關(guān)的因素。舉個(gè)例子，在過去的幾十年中，美國的人均GDP翻了幾番，但是許多研究發(fā)現(xiàn)，人們的幸福程度并沒有太大的變化，壓力反而增加了。這就產(chǎn)生了一個(gè)非常有趣的問題：我們耗費(fèi)了那么多的精力和資源，增加了整個(gè)社會(huì)的財(cái)富，但是人們的幸福程度卻沒有什么變化。這究竟是為什么呢？

歸根究底，人們最終在追求的是生活的幸福，而不是有更多的金錢。因?yàn)椋瑥摹靶в米畲蠡背霭l(fā)，對(duì)人本身最大的效用不是財(cái)富，而是幸福本身。

我們不能一味地用金錢來衡量客戶的得失。安全感的滿足、愛心與責(zé)任心的體現(xiàn)、時(shí)尚的追求等是一份保險(xiǎn)計(jì)劃給人們心理上幸福感。所以在引導(dǎo)客戶的享受保險(xiǎn)的諸多幸福與快樂前提是保險(xiǎn)的交費(fèi)計(jì)劃要確實(shí)可行，不至于成為生活的負(fù)擔(dān)。只有這樣客戶才能體驗(yàn)純粹的幸福與滿足。

通過完善的客戶服務(wù)，保險(xiǎn)人與客戶建立緊密聯(lián)系，使客戶產(chǎn)生歸屬感。

五.結(jié)語

大多數(shù)人的行為作為個(gè)體不是非理性的，人們不會(huì)斷然地去冒險(xiǎn)、也不會(huì)不加考慮地去買保險(xiǎn)。我們總是會(huì)遵循某種可以使我們有預(yù)見地或系統(tǒng)考慮問題的方式來進(jìn)行決策，只不過這些方式在很大程度上偏離了傳統(tǒng)的理性決策模型。絕對(duì)的理性有兩個(gè)必要條件，一是必須占有足夠信息，二是具有完備邏輯。這兩個(gè)條件無論是個(gè)人還是組織都是無法真正滿足，何況在比較緊急時(shí)還有一個(gè)時(shí)效性問題，即運(yùn)用邏輯盡可能快。所以人們非理性是絕對(duì)的。保險(xiǎn)產(chǎn)品的特點(diǎn)和人們需求隱性化決定了人們非理性地拒絕保險(xiǎn)。正是認(rèn)識(shí)到了這一點(diǎn)，我們要針對(duì)人們的非理性進(jìn)行產(chǎn)品設(shè)計(jì)和保險(xiǎn)營銷。[1]創(chuàng)立博弈論的數(shù)學(xué)家約翰∙馮∙諾伊曼教授用個(gè)人收入的效用曲線解釋了理性經(jīng)濟(jì)人也有風(fēng)險(xiǎn)偏好的情況。

[2]卡尼曼因?yàn)閷?duì)非理性經(jīng)濟(jì)行為的研究，建立了“前景理論”而獲得2002年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。

[3]概括來說，前景理論有以下三個(gè)基本原理：（a）大多數(shù)人在面臨獲得的時(shí)候是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的；（b）大多數(shù)人在面臨損失的時(shí)候是風(fēng)險(xiǎn)偏愛的；（c）人們對(duì)損失比對(duì)獲得更敏感。

[4]生命表顯示60歲的人在20年間的死亡率超過50%。

[5]這里不指因平準(zhǔn)保費(fèi)必然產(chǎn)生的儲(chǔ)蓄。

[6]中國保險(xiǎn)監(jiān)督委員會(huì)統(tǒng)計(jì)資料。

[7]奚教授用心理學(xué)來研究經(jīng)濟(jì)學(xué)、市場學(xué)、決策學(xué)等學(xué)科的問題，是這個(gè)領(lǐng)域的主要學(xué)者之一。

篇9

(一)保險(xiǎn)國際化的趨勢(shì)日益明顯

在經(jīng)濟(jì)全球化的大背景下，保險(xiǎn)國際化的趨勢(shì)日益明顯，一方面表現(xiàn)為客戶保險(xiǎn)需求的全球化，跨國公司基于其全球經(jīng)營業(yè)務(wù)在世界范圍內(nèi)安排其風(fēng)險(xiǎn)管理與保險(xiǎn)計(jì)劃；另一方面表現(xiàn)為保險(xiǎn)人通過國際間的保險(xiǎn)資本運(yùn)作、對(duì)沖機(jī)制、戰(zhàn)略聯(lián)盟等多種形式，滿足巨災(zāi)保險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)管理等迅速增長的需求，在國際范圍內(nèi)尋求新的生存和發(fā)展空間。20世紀(jì)60年代出現(xiàn)的真正意義下的自保公司，70年代由荷蘭人首創(chuàng)并迅速風(fēng)靡全球的銀行保險(xiǎn)，80年代人壽保險(xiǎn)業(yè)出現(xiàn)的以萬能壽險(xiǎn)和變額壽險(xiǎn)為代表的產(chǎn)品創(chuàng)新，90年代出現(xiàn)的保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化以及大量新型風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移工具，特別是近年來，處于前鋒地位的保險(xiǎn)人、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人、政府保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)及民間保險(xiǎn)組織，如安聯(lián)保險(xiǎn)等，已經(jīng)在綜合風(fēng)險(xiǎn)管理(IntegrateRiskManagement)、非傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移工具(AlternativeRiskTransfers)等新型保險(xiǎn)產(chǎn)品和技術(shù)等方面進(jìn)行了大量的創(chuàng)新，保險(xiǎn)保障的范圍已經(jīng)大大突破了傳統(tǒng)意義上的可保風(fēng)險(xiǎn)范疇，從而預(yù)示著未來保險(xiǎn)業(yè)的革命性變化。

(二)保險(xiǎn)資金面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)越來越大

隨著金融市場的創(chuàng)新與融合，保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道的逐步拓寬，可投資品種逐步增加，從普通的債券投資發(fā)展到權(quán)益類投資、從國內(nèi)市場拓展到境外市場，保險(xiǎn)資金特別是壽險(xiǎn)業(yè)資金面對(duì)的各種風(fēng)險(xiǎn)也越來越復(fù)雜。例如，壽險(xiǎn)保單存續(xù)期一般都長達(dá)20至30年，相應(yīng)的在資金運(yùn)用中要考慮20-30年存續(xù)期的投資與之相匹配。投資于固定收益資產(chǎn)的壽險(xiǎn)資金，對(duì)利率的變動(dòng)非常敏感，市場利率的微小波動(dòng)會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)值的較大變動(dòng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，到2006年8月，債券已經(jīng)成為保險(xiǎn)資產(chǎn)配置的最主要工具，投資規(guī)模已經(jīng)達(dá)到8777億元，其中，持有國債和金融債余額分別達(dá)到3674億元和2416億元，債券資產(chǎn)占保險(xiǎn)資產(chǎn)運(yùn)用的比重由2001年的28.4%上升到2006年的55.2%，保險(xiǎn)公司持有的企業(yè)債、銀行次級(jí)債、國債和金融債的余額分別占總余額的69.6%、45.5%、12.1%和11.6%。在央行上調(diào)利率、國債等債券收益率大幅下降的背景下，保險(xiǎn)公司投資風(fēng)險(xiǎn)顯然還在加大。投資效益低下直接影響到保險(xiǎn)公司的償付能力和經(jīng)營的穩(wěn)定性。據(jù)測算，1999年以前的保單會(huì)導(dǎo)致我國壽險(xiǎn)業(yè)利差損每年增加約20億元，到2004年底壽險(xiǎn)業(yè)利差損總額超過720億元，占到行業(yè)總資產(chǎn)的9%左右，即便各壽險(xiǎn)公司將全部業(yè)務(wù)盈余都用于彌補(bǔ)利差損，也需要10年的化解時(shí)間。而權(quán)益類投資，包括金融衍生物投資風(fēng)險(xiǎn)巨大，給許多公司帶來幾億、以至幾十億金額的損失，如德國哥達(dá)保險(xiǎn)公司、克羅尼亞保險(xiǎn)公司、漢諾威再保險(xiǎn)股份公司、倫敦巴林銀行等。因此加強(qiáng)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理，提高風(fēng)險(xiǎn)管理水平對(duì)資金運(yùn)用是非常重要的。

(三)全面風(fēng)險(xiǎn)管理成為現(xiàn)代保險(xiǎn)企業(yè)管理的基礎(chǔ)和核心

隨著金融保險(xiǎn)市場的日趨深化和擴(kuò)大，各保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)之間的競爭也從原來的規(guī)模擴(kuò)張逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)閮?nèi)部管理、業(yè)務(wù)創(chuàng)新等方面的競爭，從而導(dǎo)致了保險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)營理念的深刻變化，使全面風(fēng)險(xiǎn)管理成為現(xiàn)代保險(xiǎn)企業(yè)管理的基礎(chǔ)和核心。從世界范圍來看，風(fēng)險(xiǎn)管理正在從傳統(tǒng)的“點(diǎn)對(duì)點(diǎn)”式的管理走向全面的、一體化的管理。國際上比較有名的內(nèi)控和風(fēng)險(xiǎn)管理模式有英國的Cadbury、美國的COSO和加拿大的COCO，特別是美國的COSO模式從理論到操作方法上闡述了一整套完整的全面企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理框架。WilliamJ.Mc·Donoush所稱，“內(nèi)部控制將對(duì)投資者起到重要的保護(hù)作用，因?yàn)榉€(wěn)固的內(nèi)部控制是抵御不當(dāng)行為的頭道防護(hù)線，是最為有效地威懾舞弊的防范措施”。2005年，保監(jiān)會(huì)制定《壽險(xiǎn)公司內(nèi)部控制評(píng)價(jià)辦法(試行)》。2006年，國資委制定了《中央企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理指引》。這對(duì)于推動(dòng)保險(xiǎn)企業(yè)的全面風(fēng)險(xiǎn)管理的發(fā)展具有重要意義。

(四)我國保險(xiǎn)業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)管理方面存在許多不足之處

近幾年來，國內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)在快速發(fā)展的同時(shí)，在防范和化解經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和加強(qiáng)公司內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理方面有了一些進(jìn)展，但還是存在不少問題和不足，主要表現(xiàn)在三個(gè)方面：一是對(duì)全面風(fēng)險(xiǎn)管理的認(rèn)識(shí)不到位，存在著嚴(yán)重的“豎井效應(yīng)”。二是沒有建立完整的風(fēng)險(xiǎn)管理框架。大多數(shù)保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)管理沒有貫徹到公司的各項(xiàng)業(yè)務(wù)過程和各個(gè)操作環(huán)節(jié)，許多關(guān)鍵控制點(diǎn)形成所謂的控制盲點(diǎn)，還沒有形成一個(gè)有效的多維、多視角、跨時(shí)點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系。三是風(fēng)險(xiǎn)管理效果不盡如人意，出現(xiàn)了許多違紀(jì)違法的現(xiàn)象。因此，只有從我國保險(xiǎn)公司的實(shí)際出發(fā)，引進(jìn)、消化和吸收國際上先進(jìn)的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理模式和風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)，特別是應(yīng)該使CO—SO框架成為保險(xiǎn)公司完善公司內(nèi)部控制的標(biāo)準(zhǔn)，構(gòu)建全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系，縮小我們?cè)陲L(fēng)險(xiǎn)管理方面與國際上的差距，才能夠增強(qiáng)保險(xiǎn)業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，使保險(xiǎn)業(yè)穩(wěn)定健康發(fā)展。

二、COSO企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理框架的內(nèi)涵

目前，國際風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域存在諸多的企業(yè)內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)管理標(biāo)準(zhǔn)，但都與COSO框架緊密相關(guān)，COSO框架已成為企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理的標(biāo)準(zhǔn)。因此，要完善保險(xiǎn)公司的內(nèi)部控制，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，需要準(zhǔn)確理解COSO界定的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理框架的內(nèi)涵，以COSO框架為依據(jù)，建立保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)管理框架和機(jī)制，取信于投資者，提高保險(xiǎn)公司在公眾中的美譽(yù)度。

早在1958年，美國注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)將“內(nèi)部控制”區(qū)分為兩類：內(nèi)部會(huì)計(jì)控制和內(nèi)部管理控制。1992年，COSO提出了內(nèi)部控制整體框架，并在1994年進(jìn)行了增補(bǔ)，指出：內(nèi)控是為了實(shí)現(xiàn)經(jīng)營的效果和效率；財(cái)會(huì)報(bào)告的可靠性；對(duì)現(xiàn)行法規(guī)的遵守三大目標(biāo)的過程。2004年10月，COSO正式企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理框架(以下簡稱ERM框架)。ERM框架在1992年報(bào)告的基礎(chǔ)上吸收了各方面風(fēng)險(xiǎn)管理研究成果，并進(jìn)行了擴(kuò)展研究，提出了內(nèi)部控制框架與企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理相結(jié)合的風(fēng)險(xiǎn)管理思路。

COSO對(duì)ERM框架的定義是，“企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理是一個(gè)過程，它由一個(gè)主體的董事會(huì)、管理當(dāng)局和其他人員實(shí)施，應(yīng)用于戰(zhàn)略制定并貫穿于企業(yè)之中，旨在識(shí)別可能會(huì)影響主體的潛在事項(xiàng)，管理風(fēng)險(xiǎn)以使其在該主體的風(fēng)險(xiǎn)容量之內(nèi)，并為主體目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)提供合理的保證”。COSO的風(fēng)險(xiǎn)管理框架擴(kuò)展了其內(nèi)部控制框架，強(qiáng)調(diào)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理有三個(gè)維度，分別是目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)管理要素和管理層級(jí)。目標(biāo)由內(nèi)部控制框架的3個(gè)擴(kuò)展為4個(gè)，即戰(zhàn)略、經(jīng)營、報(bào)告和合規(guī)。風(fēng)險(xiǎn)管理要素由內(nèi)部控制框架的5個(gè)(內(nèi)部環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、控制活動(dòng)、信息與溝通、監(jiān)控)擴(kuò)展為8個(gè)，即內(nèi)部環(huán)境、目標(biāo)設(shè)定、事項(xiàng)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)、控制活動(dòng)、信息與溝通、監(jiān)控。管理層級(jí)包括整個(gè)企業(yè)、職能部門、業(yè)務(wù)單位和分支機(jī)構(gòu)4層。各管理層級(jí)是風(fēng)險(xiǎn)管理主體，風(fēng)險(xiǎn)管理要素是必備條件，目標(biāo)是企業(yè)努力實(shí)現(xiàn)的對(duì)象，企業(yè)的各個(gè)管理層級(jí)都要按照風(fēng)險(xiǎn)管理的8個(gè)要素為4個(gè)目標(biāo)服務(wù)。

COSO于2001年起開始進(jìn)行企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理研究，強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)管理框架必須和內(nèi)部控制框架相一致，把內(nèi)部控制目標(biāo)和要素整合到企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理過程中。因此，ERM框架是對(duì)內(nèi)部控制框架的擴(kuò)展和延伸，它涵蓋了內(nèi)部控制，并且比內(nèi)部控制更完整、有效。首先，該框架擴(kuò)展了內(nèi)部控制框架，強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)管理與企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)相協(xié)調(diào)，并最終融人企業(yè)文化之中；其次，該框架更強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)管理貫穿于企業(yè)運(yùn)行過程的各個(gè)方面，涉及到企業(yè)的治理、管理和操作等所有層級(jí)，擴(kuò)展了單純的內(nèi)部控制職能；最后，引入了風(fēng)險(xiǎn)組合、風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)的區(qū)分、風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)、風(fēng)險(xiǎn)偏好、風(fēng)險(xiǎn)容量等風(fēng)險(xiǎn)管理理論新的研究成果。ERM框架是對(duì)傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制的重要發(fā)展，是一個(gè)具有清晰的文化理念、完整的架構(gòu)體系、科學(xué)的控制流程、有效的技術(shù)和方法，能夠覆蓋企業(yè)各類風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面管理。因此，應(yīng)用該框架對(duì)于我國保險(xiǎn)企業(yè)有效實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)管理、遵循監(jiān)管機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)控制和監(jiān)管要求有著重要意義。

三、ERM框架在保險(xiǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用

全面風(fēng)險(xiǎn)管理是一種全新的管理理念和方法，我國保險(xiǎn)業(yè)必須盡快轉(zhuǎn)換長期以來固化的觀念和思維定式，努力構(gòu)建全面風(fēng)險(xiǎn)管理的新體系和新機(jī)制。ERM框架強(qiáng)調(diào)，認(rèn)定一個(gè)主體的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理是否“有效”，是在對(duì)八個(gè)構(gòu)成要素是否存在和有效運(yùn)行進(jìn)行評(píng)估的基礎(chǔ)上所作的判斷，如果構(gòu)成要素存在并且正常運(yùn)行，那么就可能沒有重大缺陷，而風(fēng)險(xiǎn)則可能已經(jīng)被控制在主體的風(fēng)險(xiǎn)容量范圍之內(nèi)。

(一)內(nèi)部環(huán)境

保險(xiǎn)企業(yè)的內(nèi)部環(huán)境是整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)控制框架的基礎(chǔ)，包括主體的風(fēng)險(xiǎn)管理理念、風(fēng)險(xiǎn)容量、董事會(huì)的監(jiān)督、主體中人的誠信、道德價(jià)值觀和勝任能力，以及管理當(dāng)局分配權(quán)利和職責(zé)、組織和開發(fā)其員工的方式。這其中包含了組織的基調(diào)，它影響組織中人員的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，為主體的人員如何認(rèn)識(shí)和對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)設(shè)定了基礎(chǔ)。

風(fēng)險(xiǎn)管理的順利實(shí)施必須得到一個(gè)良好的組織體系的支持，ERM框架建議了基本的組織結(jié)構(gòu)以及各結(jié)構(gòu)層的職能和責(zé)任，同時(shí)框架也強(qiáng)調(diào)，主體的組織結(jié)構(gòu)的適當(dāng)性部分取決于它的規(guī)模和所從事活動(dòng)的性質(zhì)，因此保險(xiǎn)企業(yè)要從自身實(shí)際情況出發(fā)，運(yùn)用企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的思想，設(shè)計(jì)一個(gè)適合自身的組織框架。ERM框架關(guān)于組織結(jié)構(gòu)的基本思路為：董事會(huì)通過選擇管理當(dāng)局在確定期望的誠信和道德價(jià)值觀起著主要作用，同時(shí)，董事會(huì)在特定關(guān)鍵決策上的保留權(quán)力使其在制定戰(zhàn)略、規(guī)劃高層次目標(biāo)以及廣義資源配置方面發(fā)揮作用；管理當(dāng)局直接負(fù)責(zé)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行全面整合、統(tǒng)一協(xié)調(diào)；各部門責(zé)任明確、各司其職，如財(cái)務(wù)部進(jìn)行財(cái)務(wù)計(jì)劃與控制，精算部設(shè)計(jì)合理的費(fèi)率以及充足準(zhǔn)備金的提存，投資部控制投資損失風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，核賠部控制賠付率和維護(hù)公司信譽(yù)等等；設(shè)立專門的風(fēng)險(xiǎn)管理官員，跨子公司、業(yè)務(wù)、部門、職能機(jī)構(gòu)來分析和評(píng)價(jià)公司的風(fēng)險(xiǎn)，研究潛在的風(fēng)險(xiǎn)因素和防范措施，為董事會(huì)和各部門提供風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告及風(fēng)險(xiǎn)管理建議。ERM框架還強(qiáng)調(diào)每個(gè)人在企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理中的作用，明確指出：在企業(yè)中，不僅僅是董事會(huì)或者風(fēng)險(xiǎn)管理官員，其他人員，如內(nèi)部審計(jì)師、財(cái)務(wù)官員以及組織中的每一個(gè)人都對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理負(fù)有一定的責(zé)任，都能夠?qū)ζ溥^程施加一定的影響，因而所有員工的職能與責(zé)任都應(yīng)該被很好地界定和溝通。這有利于督促企業(yè)的所有員工重視企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制問題，把維護(hù)及改善企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管控當(dāng)作自己的事，而不是站在與管理階層對(duì)立的角度，被動(dòng)地執(zhí)行各自的任務(wù)。

(二)目標(biāo)設(shè)定

必須先有目標(biāo)，管理當(dāng)局才能識(shí)別影響目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的潛在事項(xiàng)。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理框架要求管理當(dāng)局采取適當(dāng)?shù)某绦蛉ピO(shè)定目標(biāo)，確保所選定的目標(biāo)切合、支持該主體的使命，并且與它的風(fēng)險(xiǎn)容量相協(xié)調(diào)。

不同的企業(yè)由于戰(zhàn)略不同而有不同的風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)。對(duì)保險(xiǎn)企業(yè)而言，如果其總目標(biāo)是收益一定條件下的風(fēng)險(xiǎn)最小化，則保費(fèi)收入、賠付支出、投資收益、公司收益等下一層的子目標(biāo)就會(huì)與總目標(biāo)有所不同，子目標(biāo)的具體劃分必須依據(jù)保險(xiǎn)公司的戰(zhàn)略進(jìn)行。例如某保險(xiǎn)公司的戰(zhàn)略目標(biāo)是，在未來經(jīng)過10-15年的努力，建成“國內(nèi)領(lǐng)先、國際一流的知識(shí)型、現(xiàn)代化非壽險(xiǎn)公眾公司”。這樣的企業(yè)總目標(biāo)對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的要求會(huì)更高，因?yàn)樗鼘?duì)風(fēng)險(xiǎn)管理水平與國際接軌的要求比較高。另一保險(xiǎn)公司具體戰(zhàn)略目標(biāo)是：對(duì)市場具有明確的判斷，能使企業(yè)在復(fù)雜的競爭環(huán)境中保持競爭力與盈利能力；降低運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)；與國際接軌，將公司的管理標(biāo)準(zhǔn)化，國際化；進(jìn)一步提高企業(yè)運(yùn)行效率。這樣的戰(zhàn)略目標(biāo)則偏向純粹風(fēng)險(xiǎn)的管理。

(三)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

ERM框架中不僅僅把風(fēng)險(xiǎn)定義為損失的可能性，也把風(fēng)險(xiǎn)看作盈利的機(jī)會(huì)，其目的在于強(qiáng)調(diào)現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理的主動(dòng)精神和積極態(tài)度，這完全符合保險(xiǎn)企業(yè)以風(fēng)險(xiǎn)換取收益的業(yè)務(wù)本質(zhì)，也有利于提高保險(xiǎn)公司的競爭力。因此，風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別更需要區(qū)分風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)予以評(píng)估和應(yīng)對(duì)，將機(jī)會(huì)反饋到戰(zhàn)略和目標(biāo)制定過程中，平衡風(fēng)險(xiǎn)與收益。

風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是對(duì)識(shí)別出來的風(fēng)險(xiǎn)事件進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)影響分析。一般從兩個(gè)方面來評(píng)估：一是估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性或概率，另一方面是估計(jì)如果風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生所產(chǎn)生的后果。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是企業(yè)制定和實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略的依據(jù)。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的方法有很多，并一直有新的方法被開發(fā)出來應(yīng)用于風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐。通常采用的是定性和定量相結(jié)合的方法。定性的方法主要有風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)，即采取對(duì)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性和影響程度進(jìn)行分級(jí)，如依據(jù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生可能性和重要性程度劃分為若干檔次，并分別擬定相關(guān)的指標(biāo)作為判斷可能性和影響程度的依據(jù)。定量的方法有概率工具和非概率模型等，比較成熟的方法有VaR方法，歷史模擬法、MonteCarlo模擬法、情景分析、RiskMetrics方法、GARCH模型等等。風(fēng)險(xiǎn)地圖也是最常用而最有效的風(fēng)險(xiǎn)分析工具，在一個(gè)一維代表風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生可能性，一維代表風(fēng)險(xiǎn)的影響程度的二維坐標(biāo)中，根據(jù)在風(fēng)險(xiǎn)分析中得出的結(jié)果，即各種風(fēng)險(xiǎn)不同的可能性和影響程度，在該坐標(biāo)系中標(biāo)出其所在位置，這將直觀顯示出某一風(fēng)險(xiǎn)或多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)的重要性程度，并以此決定進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制的先后順序及投放資源的大小。

(四)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)

風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)是指管理當(dāng)局采取回避、承受、降低或者分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)等一系列行動(dòng)，以便把風(fēng)險(xiǎn)控制在主體的風(fēng)險(xiǎn)容限(RiskTolerance)和風(fēng)險(xiǎn)容量以內(nèi)。

1.傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)管理方法。該方法主要側(cè)重于企業(yè)自身資產(chǎn)負(fù)債管理。對(duì)于保險(xiǎn)企業(yè)具體來講，主要能采取的措施包括：(1)選擇性承保。主要包括控制保單質(zhì)量(主要從可保風(fēng)險(xiǎn)的審核和加強(qiáng)保險(xiǎn)核保入乎)和控制保單過分集中的風(fēng)險(xiǎn)。(2)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)抑制。一是通過資產(chǎn)負(fù)債的組合配置來實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分散和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的目的；二是通過加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部控制來有效控制風(fēng)險(xiǎn)，確保穩(wěn)定經(jīng)營，實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化。(3)自留風(fēng)險(xiǎn)及提存準(zhǔn)備金。保險(xiǎn)公司根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)水準(zhǔn)(主要參考其自身資本實(shí)力、風(fēng)險(xiǎn)控制能力及風(fēng)險(xiǎn)偏好等因素)和經(jīng)營方向的定位，確定一個(gè)企業(yè)自留風(fēng)險(xiǎn)限額并將其逐級(jí)分配到各具體業(yè)務(wù)部門。自留風(fēng)險(xiǎn)后，企業(yè)要做好補(bǔ)償風(fēng)險(xiǎn)損失的財(cái)務(wù)安排，包括提存各種準(zhǔn)備金和安排表外資本等。(4)再保險(xiǎn)安排。

2.非傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移方法方式(AlternativeRiskTransfer，簡稱ART方法)。該方法在傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)上，引入了資本市場進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。主要包括：(1)多險(xiǎn)種多年期產(chǎn)品。該產(chǎn)品將幾種不同的風(fēng)險(xiǎn)捆綁在一起，可以節(jié)省管理成本并通過時(shí)間分散成本。(2)有限風(fēng)險(xiǎn)再保險(xiǎn)。有限風(fēng)險(xiǎn)再保險(xiǎn)是一種風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和風(fēng)險(xiǎn)融資相結(jié)合的產(chǎn)物，主要特點(diǎn)是再保險(xiǎn)承保人僅承擔(dān)有限風(fēng)險(xiǎn)、保險(xiǎn)合同多年期、再保險(xiǎn)承保人與分出人共同分擔(dān)損失和分享收益等。(3)保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化。可以通過創(chuàng)設(shè)并發(fā)行保險(xiǎn)衍生產(chǎn)品，比如巨災(zāi)期貨、巨災(zāi)期權(quán)、氣候衍生品等，將保險(xiǎn)企業(yè)承保的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到資本市場，利用資本市場的強(qiáng)大融資能力來消化承保風(fēng)險(xiǎn)。(4)利用金融衍生工具。保險(xiǎn)公司通過購入特定類型的保險(xiǎn)期貨、期權(quán)來分散、對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。例如芝加哥交易所(CBOT)的巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)損失指數(shù)的期貨和期權(quán)交易。

在風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)的過程中，管理當(dāng)局還應(yīng)該考慮一些事項(xiàng)。一是潛在應(yīng)對(duì)的成本和收益。二是除了應(yīng)付具體的風(fēng)險(xiǎn)之外，企業(yè)所面臨的新的機(jī)會(huì)。企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)時(shí)不應(yīng)該僅僅只是考慮降低已經(jīng)識(shí)別出來的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)還應(yīng)該考慮給主體帶來的新的機(jī)會(huì)。如保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化除了能分散保險(xiǎn)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也有給企業(yè)帶來收益的可能性。

(五)控制活動(dòng)

控制活動(dòng)是幫助確保管理當(dāng)局的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)得以實(shí)施的政策和程序，即在選定了風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)后，確定用來幫助風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)恰當(dāng)、及時(shí)地實(shí)施的措施。控制活動(dòng)貫穿于整個(gè)企業(yè)主體，包括了批準(zhǔn)、授權(quán)、驗(yàn)證、調(diào)節(jié)、資產(chǎn)安全以及職責(zé)分離等一系列不同的活動(dòng)。

(六)信息溝通

有效的溝通包括信息在主體中的向下、平行和向上的流動(dòng)。公司不同部門風(fēng)險(xiǎn)管理職責(zé)不同，各部門職責(zé)也有交叉，任何一個(gè)部門不可能單獨(dú)完成某一風(fēng)險(xiǎn)的管理。因此，保險(xiǎn)公司在風(fēng)險(xiǎn)管理中，需要建立包括投資、精算、財(cái)務(wù)等各部門緊密合作的體系結(jié)構(gòu)，同時(shí)要有完善的信息系統(tǒng)和信息溝通規(guī)則。溝通方式可以采取備忘錄、電子郵件、公告板、網(wǎng)絡(luò)等等，在溝通過程中還應(yīng)該注重信息的即時(shí)性以及信息的質(zhì)量。另一方面，公司內(nèi)部與公司外部也應(yīng)該建立起有效的溝通，例如與客戶之間，與同類公司之間。

(七)監(jiān)控

監(jiān)控指對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行監(jiān)督，必要時(shí)加以修正，可以通過持續(xù)的管理活動(dòng)、個(gè)別評(píng)價(jià)或兩者結(jié)合來完成。

持續(xù)的管理活動(dòng)主要來自經(jīng)常性的管理活動(dòng)，例如部門管理人員定期的經(jīng)營報(bào)告、內(nèi)部審計(jì)等，當(dāng)然也包括監(jiān)管機(jī)構(gòu)的外部監(jiān)管。

篇10

債券型理財(cái)產(chǎn)品將獨(dú)領(lǐng)

2011年，理財(cái)資金的投資方向可能表現(xiàn)出行業(yè)配置多樣化、熱點(diǎn)分散化和區(qū)域多元化的趨勢(shì)；為適應(yīng)市場動(dòng)蕩，結(jié)構(gòu)類理財(cái)產(chǎn)品的支付條款有可能更加復(fù)雜，而普通類產(chǎn)品則可能有結(jié)構(gòu)化的傾向；為避免風(fēng)險(xiǎn)敞口過大或深度損失情況的發(fā)生，理財(cái)產(chǎn)品內(nèi)含止損、保本或保息條款現(xiàn)象可能會(huì)進(jìn)一步普及。

理財(cái)建議：在風(fēng)險(xiǎn)比較大的情況下，適合短期投資，但首先應(yīng)保證本金安全。

二.黃金投資

投資實(shí)物黃金成主流

2011年前景及預(yù)測

預(yù)計(jì)未來幾年內(nèi)，中國的黃金消費(fèi)將從以往每年200噸左右增加到400噸至500噸，這對(duì)國際黃金市場的價(jià)格將產(chǎn)生一定的影響。同時(shí)，金融危機(jī)還沒有結(jié)束，黃金的避險(xiǎn)需要依然存在。

理財(cái)建議：穩(wěn)健型的實(shí)物黃金是最佳選擇，采取分批，達(dá)到保值功效，規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

三.保險(xiǎn)投資

萬能險(xiǎn)是明年投資熱點(diǎn)

2011年前景及預(yù)測

作為4萬億投資資金的重要來源，明年包括長期國債、鐵道債等發(fā)行規(guī)模肯定會(huì)大幅增加，對(duì)于60%資金都投于債券市場的保險(xiǎn)公司而言，無疑是一個(gè)機(jī)遇。由于長期國債不會(huì)受短期利率下降影響，這對(duì)于提高保險(xiǎn)公司的投資收益率有積極意義。

理財(cái)建議：究竟應(yīng)該怎樣給家庭上保險(xiǎn)呢？在這里有幾個(gè)重要的原則。1、先給大人買保險(xiǎn)；2、先給家庭經(jīng)濟(jì)支柱買保險(xiǎn)；3、先買意外險(xiǎn)、健康險(xiǎn)，再買教育、養(yǎng)老、分紅及其他險(xiǎn)種；4、不要等到有錢了再買保險(xiǎn)；5、年輕人也需要購買保險(xiǎn)；6、選擇一家財(cái)務(wù)穩(wěn)健、服務(wù)便捷、信譽(yù)度高的保險(xiǎn)公司，以及選擇一位專業(yè)度強(qiáng)、能代替優(yōu)質(zhì)售后服務(wù)的人。

推薦產(chǎn)品：傳統(tǒng)儲(chǔ)蓄類分紅險(xiǎn)、萬能險(xiǎn)和投連險(xiǎn)。

四. 收藏投資

2011年前景及預(yù)測

2008年在百年難遇的奧運(yùn)題材刺激下，奧運(yùn)藏品取得了不俗的業(yè)績。

然而，隨著全球整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)走低，流入收藏市場的資金開始顯現(xiàn)流出跡象，拍賣會(huì)上出現(xiàn)了近年少見的參與客戶人數(shù)減少，成交率降低等現(xiàn)象。

理財(cái)建議：對(duì)于奧運(yùn)后的收藏而言，如果是單純收藏，則無所謂時(shí)間節(jié)點(diǎn)的選擇。如果是作為愛好收藏，好的東西不要介意一時(shí)底部的高低。但如果是進(jìn)行投資炒作，則建議先保持觀望態(tài)度。

推薦投資品種：張大千、齊白石等名家的真品。

五.期貨市場

重點(diǎn)關(guān)注農(nóng)產(chǎn)品和有色金屬期權(quán)

2011年前景及預(yù)測

經(jīng)過2008年的檢驗(yàn)，中國期貨市場正在承擔(dān)起服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重大責(zé)任。展望2011年，大宗商品價(jià)格將呈現(xiàn)出低位震蕩走勢(shì)。而黃金價(jià)格以獨(dú)特的避險(xiǎn)和抗通脹特性可能會(huì)一枝獨(dú)秀；農(nóng)產(chǎn)品和有色金屬期權(quán)，將成為呼聲最高的創(chuàng)新產(chǎn)品；而鋼材、稻谷等關(guān)乎國計(jì)民生的大宗品種將會(huì)得到更多青睞。

理財(cái)建議：明年采取結(jié)構(gòu)性投資，采取10%-20%倉位的投資策略為宜。

推薦投資品種：黃金期貨。

六.基金投資

震蕩盤整

篇11

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)作為一種信號(hào)，能夠全面綜合反映企業(yè)的經(jīng)營狀況，要求企業(yè)經(jīng)營者進(jìn)行經(jīng)常性財(cái)務(wù)分析，防范財(cái)務(wù)危機(jī)，建立預(yù)警分析指標(biāo)體系，進(jìn)行適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)策。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指在企業(yè)的各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)中，由于內(nèi)外部環(huán)境及各種難以預(yù)計(jì)或無法控制的因素影響，在一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)的實(shí)際財(cái)務(wù)收益與預(yù)期財(cái)務(wù)收益發(fā)生偏離，從而蒙受損失的可能性。本文著重討論一下企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制措施。

1.企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的來源

1.1經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)又稱營業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，是指在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程中，供、產(chǎn)、銷各個(gè)環(huán)節(jié)不確定性因素的影響所導(dǎo)致企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的遲滯，產(chǎn)生企業(yè)價(jià)值的變動(dòng)。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)主要包括采購風(fēng)險(xiǎn)、生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、存貨變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)收賬款變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)等。采購風(fēng)險(xiǎn)是指由于原材料市場供應(yīng)商的變動(dòng)而產(chǎn)生的供應(yīng)不足的可能，以及由于信用條件與付款方式的變動(dòng)而導(dǎo)致實(shí)際付款期限與平均付款期的偏離；生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)是指由于信息、能源、技術(shù)及人員的變動(dòng)而導(dǎo)致生產(chǎn)工藝流程的變化，以及由于庫存不足所導(dǎo)致的停工待料或銷售遲滯的可能；存貨變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)是指由于產(chǎn)品市場變動(dòng)而導(dǎo)致產(chǎn)品銷售受阻的可能；應(yīng)收賬款變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)是指由于賒銷業(yè)務(wù)過多導(dǎo)致應(yīng)收賬款管理成本增大的可能性，以及由于賒銷政策的改變導(dǎo)致實(shí)際回收期與預(yù)期回收的偏離等。

1.2存貨管理風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)保持一定量的存貨對(duì)于其進(jìn)行正常生產(chǎn)來說是至關(guān)重要的，但如何確定最優(yōu)庫存量是一個(gè)比較棘手的問題，存貨太多會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)品積壓，占用企業(yè)資金，風(fēng)險(xiǎn)較高；存貨太少又可能導(dǎo)致原料供應(yīng)不及時(shí)，影響企業(yè)的正常生產(chǎn)，嚴(yán)重時(shí)可能造成對(duì)客戶的違約，影響企業(yè)的信譽(yù)。

1.3流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)資產(chǎn)不能正常和確定性地轉(zhuǎn)移現(xiàn)金或企業(yè)債務(wù)和付現(xiàn)責(zé)任不能正常履行的可能性。從這個(gè)意義上來說，可以把企業(yè)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)從企業(yè)的變現(xiàn)力和償付能力兩方面分析與評(píng)價(jià)。由于企業(yè)支付能力和償債能力發(fā)生的問題，稱為現(xiàn)金不足及現(xiàn)金不能清償風(fēng)險(xiǎn)。由于企業(yè)資產(chǎn)不能確定性地轉(zhuǎn)移為現(xiàn)金而發(fā)生的問題則稱為變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn)。

1.4籌資風(fēng)險(xiǎn)

籌資風(fēng)險(xiǎn)指的是由于資金供需市場、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，企業(yè)籌集資金給財(cái)務(wù)成果帶來的不確定性。籌資風(fēng)險(xiǎn)主要包括利率風(fēng)險(xiǎn)、再融資風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、購買力風(fēng)險(xiǎn)等。利率風(fēng)險(xiǎn)是指由于金融市場金融資產(chǎn)的波動(dòng)而導(dǎo)致籌資成本的變動(dòng)；再融資風(fēng)險(xiǎn)是指由于金融市場上金融工具品種、融資方式的變動(dòng)，導(dǎo)致企業(yè)再次融資產(chǎn)生不確定性，或企業(yè)本身籌資結(jié)構(gòu)的不合理導(dǎo)致再融資產(chǎn)生困難；財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)是指由于企業(yè)使用杠桿融資給利益相關(guān)者的利益帶來不確定性；匯率風(fēng)險(xiǎn)是指由于匯率變動(dòng)引起的企業(yè)外匯業(yè)務(wù)成果的不確定性；購買力風(fēng)險(xiǎn)是指由于幣值的變動(dòng)給籌資帶來的影響。

1.5投資風(fēng)險(xiǎn)

投資風(fēng)險(xiǎn)指企業(yè)投入一定資金后，因市場需求變化而影響最終收益與預(yù)期收益偏離的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)對(duì)外投資主要有直接投資和證券投資兩種形式。證券投資主要有股票投資和債券投資兩種形式。股票投資是風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，利益共享的投資形式；債券投資與被投資企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)沒有直接關(guān)系，只是定期收取固定的利息，所面臨的是被投資者無力償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。投資風(fēng)險(xiǎn)主要包括利率風(fēng)險(xiǎn)、再投資風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、金融衍生工具風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn)等。

2.企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制措施

2.1編制現(xiàn)金流量預(yù)算

企業(yè)在發(fā)展壯大過程中，組織規(guī)模不斷變大，組織結(jié)構(gòu)也日趨復(fù)雜，這些都使得企業(yè)的管理也變得復(fù)雜多變，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越來越大。而現(xiàn)金流量作為跟企業(yè)生存、發(fā)展和壯大息息相關(guān)的生命“血液”，其在企業(yè)管理中所發(fā)揮的作用也越來越大，因此作為企業(yè)，必須對(duì)現(xiàn)金流量的信息予以充分的重視，有效的管理與控制現(xiàn)金流量，使其“血液”功能得以正常發(fā)揮，這已成為現(xiàn)今企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的關(guān)鍵點(diǎn)。

2.2健全風(fēng)險(xiǎn)防御機(jī)制

多元化經(jīng)營乃是現(xiàn)代企業(yè)分散風(fēng)險(xiǎn)的重要方法。一般財(cái)力雄厚、技術(shù)和管理水平較高的大型企業(yè)更愿意采用這種方法。另外，風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移法是不少企業(yè)，特別是那些規(guī)模不大而管理水平又一般的企業(yè)所樂于采用的。它是指以一定的代價(jià)將可能的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給其它單位的合法行為，包括保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移或非保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移即企業(yè)就某項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)向保險(xiǎn)公司投保，交納保險(xiǎn)費(fèi)，而非保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移則是指企業(yè)以一定的代價(jià)將某種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給非保險(xiǎn)專業(yè)機(jī)構(gòu)或單位，如將產(chǎn)品以較低的價(jià)格賣給批發(fā)商或零售商業(yè)部門等。

2.3建立有效領(lǐng)導(dǎo)體系

就企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理而言，最終的引導(dǎo)者和詮釋者均取決于企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)階層，員工執(zhí)行力的培養(yǎng)也依賴于企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)階層。另外，無論是員工對(duì)企業(yè)文化的認(rèn)識(shí)、領(lǐng)會(huì)和感悟，都需要領(lǐng)導(dǎo)階層來引導(dǎo)和管理。只有有了運(yùn)行良好和有效的領(lǐng)導(dǎo)體系，企業(yè)才能良性循環(huán)，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理才能得到有效的控制和防范。而對(duì)于企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理來說，就更是如此，由縱向的有效管理，再到橫向的有效控制，才能達(dá)到財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的最優(yōu)化控制。

2.4采取適當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)策略

在建立了風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系后，企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)監(jiān)測，如出現(xiàn)產(chǎn)品積壓，質(zhì)量下降，成本上升，就要根據(jù)其形成原因及過程，制定相應(yīng)切實(shí)可行的風(fēng)險(xiǎn)管理策略，降低危害程度。面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)通常采用回避風(fēng)險(xiǎn)，控制風(fēng)險(xiǎn)，接受風(fēng)險(xiǎn)和分散風(fēng)險(xiǎn)策略。其中控制風(fēng)險(xiǎn)策略可進(jìn)一步分為預(yù)防性控制和抑制性控制，前者指預(yù)先確定可能發(fā)生損失，提出相應(yīng)措施，防止損失的實(shí)際發(fā)生；后者是對(duì)可能發(fā)生的損失采取措施，盡量降低損失程度。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，利用財(cái)務(wù)杠桿作用籌集資金進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營是企業(yè)發(fā)展的途徑。

2.5強(qiáng)化財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)

作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理部門的人員，無論是一般的員工還是領(lǐng)導(dǎo)階層，都應(yīng)當(dāng)樹立強(qiáng)有力的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，讓財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)在財(cái)務(wù)管理工作的各個(gè)環(huán)節(jié)里得以體現(xiàn)。首先，財(cái)務(wù)管理人員要有堅(jiān)實(shí)的財(cái)務(wù)知識(shí)基礎(chǔ)，具備財(cái)務(wù)分析能力，并且能對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)作出及時(shí)、準(zhǔn)確的判斷和分析，及時(shí)的發(fā)現(xiàn)問題，分析問題和解決問題。其次，作為財(cái)務(wù)管理人員要有職業(yè)的敏感度，隨時(shí)的估計(jì)和發(fā)現(xiàn)潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并及時(shí)作出判斷和提出解決對(duì)策。最后，專業(yè)人員應(yīng)當(dāng)在平時(shí)的工作細(xì)節(jié)里，把財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)滲透進(jìn)去，讓企業(yè)的其他員工也培養(yǎng)出強(qiáng)烈的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，為企業(yè)的安全有效運(yùn)行作出貢獻(xiàn)。

3.結(jié)束語

綜上所述，企業(yè)在經(jīng)營管理過程中，不僅應(yīng)建立財(cái)務(wù)指標(biāo)預(yù)警體系，加強(qiáng)籌資、投資、資金回收及收益分配的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理、監(jiān)督和防范體系，使企業(yè)保持良好有序的運(yùn)行機(jī)制，才能最終抵御各方面的風(fēng)險(xiǎn)。

篇12

對(duì)外直接投資風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵

風(fēng)險(xiǎn)是在未來可能發(fā)生的一些不確定性事件對(duì)資產(chǎn)及其收益造成損失或增進(jìn)額外收益的可能性。風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上具有獲益與損失的雙重可能性。作為一般的風(fēng)險(xiǎn)厭惡者而言，在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析時(shí)更看重的是風(fēng)險(xiǎn)帶來損失的可能性。在任何投資活動(dòng)中，風(fēng)險(xiǎn)都是客觀存在的，不以人的意志為轉(zhuǎn)移，但風(fēng)險(xiǎn)又是可以控制的，人們可以通過正確地認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)并采取相應(yīng)防范和管理措施，使風(fēng)險(xiǎn)降到較小的程度。在對(duì)外直接投資活動(dòng)中，所面臨的不確定性事件會(huì)更多。這些不確定性事件的發(fā)生將對(duì)對(duì)外直接投資的預(yù)期收益產(chǎn)生影響。一般將對(duì)外直接投資中由于不確定性事件的發(fā)生引致資本或收益損失的可能性叫做對(duì)外直接投資風(fēng)險(xiǎn)。與國內(nèi)投資相比，進(jìn)行跨國直接投資活動(dòng)，由于受到各國經(jīng)濟(jì)制度、政治制度的不同，各國經(jīng)濟(jì)政策的不同，各國貨幣在投資和經(jīng)營過程中出現(xiàn)的利率和匯率波動(dòng)、投資項(xiàng)目的選擇偏誤，投資管理的復(fù)雜性等因素的影響，國際直接投資風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于國內(nèi)投資。與間接投資相比，直接投資所形成的資產(chǎn)成為土地、房屋、機(jī)器、設(shè)備等有形資產(chǎn)和技術(shù)、商標(biāo)等無形資產(chǎn)，其中大部分資產(chǎn)流動(dòng)性較差。根據(jù)不可逆性投資理論，由于直接投資含有沉淀性成本;而不象金融投資等間接投資那樣容易進(jìn)行資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，直接投資者日后改變計(jì)劃或決定，這部分成本將無法挽回。因此，對(duì)外直接投資比間接投資風(fēng)險(xiǎn)更大。

對(duì)外直接投資風(fēng)險(xiǎn)的類型

（一）政治風(fēng)險(xiǎn)

政治風(fēng)險(xiǎn)指由于東道國政局的變化，導(dǎo)致投資環(huán)境的變化，從而給國外投資者的投資活動(dòng)造成損失的可能性。一般來講，政治風(fēng)險(xiǎn)主要由東道國政局的變動(dòng)與戰(zhàn)爭、東道國保護(hù)主義政策以及東道國的國有化風(fēng)險(xiǎn)引起。當(dāng)東道國政局變動(dòng)或發(fā)生戰(zhàn)爭時(shí)，會(huì)直接影響一國的社會(huì)狀況和經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度，對(duì)企業(yè)的銷售或利潤水平產(chǎn)生沖擊，甚至危及到企業(yè)的生存；東道國政策變動(dòng)可能直接或間接地影響企業(yè)的利潤水平及發(fā)展空間；或者由于東道國的法律缺乏對(duì)外國投資者的保護(hù)，從而使企業(yè)的財(cái)產(chǎn)安全受到損失的可能性加大；當(dāng)外國企業(yè)危及到本國民族企業(yè)時(shí)，東道國政府可能對(duì)外商投資企業(yè)設(shè)置各種障礙，施加各種壓力，導(dǎo)致外商投資企業(yè)虧損或破產(chǎn)。

自20世紀(jì)60年代以后，對(duì)外直接投資主要面臨東道國的國有化風(fēng)險(xiǎn)。所謂國有化是指一個(gè)主權(quán)國家依據(jù)其本國法律將原屬于外國直接投資者所有財(cái)產(chǎn)的全部或部分采取征用或類似的措施，使其轉(zhuǎn)移到本國政府手中的強(qiáng)制性行為。自20世紀(jì)60年代以后，發(fā)展中國家就出現(xiàn)了國有化的。據(jù)統(tǒng)計(jì)，從50年代到70年代，100多個(gè)發(fā)展中國家中有半數(shù)以上的國家對(duì)外資實(shí)行了國有化，共發(fā)生了1954件國有化案件，其中50年生國有化412件，60年代為406件，70年代約1136件，可見國有化的步伐一再加快。從地區(qū)分布來看，亞洲為219件，中東為464件，非洲為826件，拉美為454件。從行業(yè)分布來看，國有化的行業(yè)有半數(shù)以上集中在采礦、冶煉、石油、農(nóng)業(yè)等部門。國際評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)政治風(fēng)險(xiǎn)的測算主要有三種方式：歐洲貨幣法，它征求政治風(fēng)險(xiǎn)分析員、保險(xiǎn)商、銀行信貸官員等專家對(duì)風(fēng)險(xiǎn)測定指標(biāo)體系的各項(xiàng)指標(biāo)的意見并計(jì)算得分；丹·亨德爾設(shè)計(jì)的“政治制度穩(wěn)定指數(shù)”。它設(shè)計(jì)了一套指標(biāo)并將其量化，再依據(jù)政治穩(wěn)定程度將各國排序；哈拉爾德·克努森的方法，他認(rèn)為一旦外國資本相當(dāng)程度地控制了東道國利益，就可能引發(fā)東道國對(duì)外國資本的征用、沒收甚至破壞，這時(shí)的政治風(fēng)險(xiǎn)最大。

（二）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

每個(gè)國家都有其經(jīng)濟(jì)周期，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展高漲時(shí)期，產(chǎn)品銷售順暢，工廠滿負(fù)荷生產(chǎn)，利潤增加。一旦進(jìn)入低潮時(shí)期，產(chǎn)品銷售不暢，工廠開工不足，但固定成本是不會(huì)減少的。銷售收入減少和單位產(chǎn)品成本的上升使企業(yè)凈收入減少。如果跨國企業(yè)所選擇的項(xiàng)目對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的變化極為敏感，其凈現(xiàn)金流量也會(huì)隨經(jīng)濟(jì)情況的變化而出現(xiàn)較大變動(dòng)，從而使跨國企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)增大。在跨國企業(yè)面臨的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)中，還有一種常見的風(fēng)險(xiǎn)是匯率風(fēng)險(xiǎn)。因匯率的變化常常導(dǎo)致對(duì)外投資者設(shè)在東道國子公司的資產(chǎn)價(jià)值變得不確定。

就匯率風(fēng)險(xiǎn)的形成而言，主要有交易匯率風(fēng)險(xiǎn)、折算匯率風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)匯率風(fēng)險(xiǎn)三類。交易匯率風(fēng)險(xiǎn)是指匯率的變動(dòng)對(duì)跨國公司債權(quán)和債務(wù)價(jià)值影響的不確定性。折算匯率風(fēng)險(xiǎn)是指反映在跨國公司總公司匯總報(bào)表上的、因匯率變動(dòng)而使其國外子公司產(chǎn)生收益或損失的可能性。經(jīng)濟(jì)匯率風(fēng)險(xiǎn)是指未能預(yù)測的匯率變化導(dǎo)致跨國公司設(shè)在國外的子公司的現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值變化的可能性。匯率變動(dòng)會(huì)導(dǎo)致生產(chǎn)成本升高，降低企業(yè)的獲利能力。造成對(duì)外投資企業(yè)的現(xiàn)金流折算成本幣后，投資收益率多變，投資者難以對(duì)企業(yè)形成正確預(yù)期，影響投資者的信心及企業(yè)的國際競爭力。

（三）經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是指海外企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中由于決策上的失誤而使投資者不能從企業(yè)獲得正常收益的可能性。由于文化環(huán)境、風(fēng)俗習(xí)慣、交流語言等的差異，海外企業(yè)的經(jīng)營管理人員在決策中信息往往不充分，甚至?xí)⒁恍╁e(cuò)誤信息引入決策過程，從而造成決策失誤，給經(jīng)營帶來損失。另外多數(shù)發(fā)展中國家企業(yè)在海外直接投資往往融資存在較大困難，營銷網(wǎng)絡(luò)又很難打開，購銷渠道不暢，很容易將企業(yè)帶入絕境，這樣會(huì)增加企業(yè)的破產(chǎn)成本降低經(jīng)營收益。

對(duì)外直接投資風(fēng)險(xiǎn)的影響因素

對(duì)外直接投資風(fēng)險(xiǎn)，直接關(guān)系到對(duì)外直接投資項(xiàng)目的成敗。投資風(fēng)險(xiǎn)控制是對(duì)外直接投資管理中的重要工作。而要進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制，首先必須要對(duì)決定與影響對(duì)外直接投資風(fēng)險(xiǎn)的各種因素進(jìn)行充分把握。影響對(duì)外直接投資風(fēng)險(xiǎn)的主要因素有如下幾個(gè)方面：

（一）信息的充分程度

風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上是由不確定性事件帶來的。在信息不充分的條件下，本來的確定性事件也會(huì)變成不確定性事件，這樣就會(huì)增加決策的風(fēng)險(xiǎn)。在跨國直接投資中，當(dāng)企業(yè)管理人員對(duì)東道國經(jīng)營環(huán)境、人文地理、風(fēng)土人情、消費(fèi)習(xí)慣等不熟悉時(shí)，就無法收集到充分的、有價(jià)值的決策信息，在決策時(shí)面臨的不確定性事項(xiàng)就會(huì)增加投資風(fēng)險(xiǎn)。尤其是跨國企業(yè)在與東道國企業(yè)展開競爭時(shí)，由于信息的不對(duì)稱，往往在競爭中處于劣勢(shì)，造成較大的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

（二）本國政府的政治經(jīng)濟(jì)地位

在企業(yè)進(jìn)行跨國直接投資時(shí)，也經(jīng)常面臨政治風(fēng)險(xiǎn)。而政治風(fēng)險(xiǎn)的大小與本國政府在國際政治、經(jīng)濟(jì)中的地位是密切相關(guān)的。另外，本國政府與東道國政府之間的經(jīng)濟(jì)政治關(guān)系也對(duì)對(duì)外直接投資中的政治風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生較大影響。如果東道國與本國具有睦鄰友好關(guān)系，則對(duì)外直接投資面臨的政治風(fēng)險(xiǎn)要小一些，反之將面臨較大的政治風(fēng)險(xiǎn)。

（三）東道國經(jīng)濟(jì)政治制度

如果東道國經(jīng)濟(jì)政治制度比較健全，法律法規(guī)比較完善，在世界上的經(jīng)濟(jì)政法地位也比較高，則跨國企業(yè)的權(quán)益保障程度也會(huì)提高。反之，如果東道國政治法律制度不完善，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制也不健全，則跨國企業(yè)的權(quán)益保障程度就會(huì)降低。另外，東道國的社會(huì)穩(wěn)定狀況、與他國的政治經(jīng)濟(jì)關(guān)系融洽情況也對(duì)對(duì)外直接投資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生重要影響。一般而言，到相對(duì)發(fā)達(dá)的東道國在這方面的投資風(fēng)險(xiǎn)要小一些。而如果是到發(fā)展中國家，則風(fēng)險(xiǎn)要大一些。

（四）企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理制度

企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理制度是對(duì)外直接投資風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)生性影響因素。如果企業(yè)有比較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)見能力和風(fēng)險(xiǎn)的管理與控制能力，并建立起規(guī)范的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，則會(huì)降低對(duì)外直接投資風(fēng)險(xiǎn)。而這些能力的取得與制度健全的程度是與對(duì)外直接投資管理經(jīng)驗(yàn)相聯(lián)系。對(duì)于多數(shù)發(fā)展中國家企業(yè)而言，由于缺少這方面管理經(jīng)驗(yàn)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)不夠，缺乏對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)見及管理能力，從而企業(yè)面臨投資風(fēng)險(xiǎn)。

防范與化解對(duì)外直接投資風(fēng)險(xiǎn)的政策建議

（一）建立企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制

對(duì)外直接投資企業(yè)要靈活運(yùn)用各種融資渠道和金融工具，降低融資風(fēng)險(xiǎn)。盡量在東道國融資，尤其是境外企業(yè)所需短期流動(dòng)資金，應(yīng)盡可能爭取在東道國當(dāng)?shù)亟鉀Q。當(dāng)?shù)厝谫Y，當(dāng)?shù)厥褂茫?dāng)?shù)貎敻侗鞠ⅲ褂猛粠欧N，可以回避匯率變動(dòng)的影響。另外，堅(jiān)持借硬幣、還軟幣和軟、硬貨幣合理搭配的原則，即盡量選擇在借款和用款期內(nèi)幣值堅(jiān)挺、而在還款期幣值疲軟的貨幣，減少乃至避免外匯風(fēng)險(xiǎn)損失。跨國企業(yè)應(yīng)善于利用國際金融界所提供的各種創(chuàng)新工具，對(duì)境外融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行積極的防范。利用遠(yuǎn)期外匯或外匯期貨交易；利用外匯期權(quán)交易；利用互換交易，包括利率互換、貨幣互換等，通過互換交易增強(qiáng)跨國企業(yè)金融資產(chǎn)的流動(dòng)性，改善和重構(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，以便消除、減少或預(yù)防境外融資風(fēng)險(xiǎn)。

還可以推廣運(yùn)用國際項(xiàng)目融資和國際租賃融資來降低融資風(fēng)險(xiǎn)。國際項(xiàng)目融資是依靠項(xiàng)目自身的投資價(jià)值進(jìn)行的國際融資，它以項(xiàng)目投產(chǎn)后的收益償還貸款本息，以項(xiàng)目本身的資產(chǎn)作為抵押物。它是一種有限追索權(quán)的融資方式，由于貸款抵押物僅限于項(xiàng)目本身的資產(chǎn)，因而能減少項(xiàng)目舉辦國政府的直接債務(wù)或擔(dān)保義務(wù)，降低籌資風(fēng)險(xiǎn)。因此，應(yīng)該盡快推廣運(yùn)用這種國際融資方式。 國際租賃融資是現(xiàn)代金融資本與產(chǎn)業(yè)資本在信貸領(lǐng)域相互滲透和結(jié)合的產(chǎn)物，它有許多優(yōu)點(diǎn)：融資期限可達(dá)幾十年，租金通常按租賃物品的原值計(jì)算，且在租賃期內(nèi)固定不變，可避免貨幣貶值、利率和匯率波動(dòng)的影響，無需財(cái)產(chǎn)抵押，融資手續(xù)比較簡便等（謝綿陛，2003），因此可以降低融資風(fēng)險(xiǎn)。

（二）建立完備的監(jiān)管組織體系

一方面針對(duì)目前管理混亂的局面，建議建立專門的海外投資管理機(jī)構(gòu)，加強(qiáng)對(duì)外直接投資的宏觀管理。海外投資機(jī)構(gòu)總部可以設(shè)在國內(nèi)，在其它國家依托駐外國的中國大使館，設(shè)立相應(yīng)的分支機(jī)構(gòu)。海外投資管理機(jī)構(gòu)可以集規(guī)劃、立項(xiàng)、審批、協(xié)調(diào)、管理、咨詢、服務(wù)于一體，其具體功能可以包括：制定中國企業(yè)對(duì)外直接投資的發(fā)展戰(zhàn)略及長短具體計(jì)劃；設(shè)立海外投資咨詢機(jī)構(gòu)，對(duì)世界各國的政治、經(jīng)濟(jì)、文化、法律、風(fēng)俗等進(jìn)行系統(tǒng)研究，總結(jié)各國對(duì)外直接投資的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，收集處理國際市場的各種信息，并定期對(duì)外直接投資相關(guān)指導(dǎo)性的信息；設(shè)立海外投資項(xiàng)目評(píng)估中心，預(yù)測對(duì)外直接投資項(xiàng)目的投資成本、收益和風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)對(duì)外直接投資項(xiàng)目進(jìn)行科學(xué)評(píng)估；建立常規(guī)項(xiàng)目審批中心，精減當(dāng)前多部門聯(lián)合審批的繁雜程序，除關(guān)系到我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略和能源投資應(yīng)由國家發(fā)展與改革委員會(huì)和商務(wù)部聯(lián)合審批外，其余的項(xiàng)目可由海外投資管理機(jī)構(gòu)直接審批。

另一方面建立海外投資審計(jì)與績效評(píng)估機(jī)構(gòu)。建立單獨(dú)的審計(jì)與績效評(píng)估機(jī)構(gòu)的目的在于，可以使審批和審計(jì)職能分開，以利于相互制約；中國目前的對(duì)外直接投資主體是國有企業(yè)，通過對(duì)外直接投資很容易造成國有資產(chǎn)流失，必須加強(qiáng)對(duì)這些國有企業(yè)的監(jiān)督。此外，通過建立相應(yīng)的績效評(píng)估機(jī)構(gòu)，可以隨時(shí)掌握投資的績效，以利于國家對(duì)外直接投資戰(zhàn)略的制定。將審計(jì)職能與績效評(píng)估職能放在一起的好處在于，借用審計(jì)信息，可以對(duì)對(duì)外直接投資績效進(jìn)行更真實(shí)的評(píng)估。

篇13

一、存款保險(xiǎn)道德風(fēng)險(xiǎn)的概念

經(jīng)濟(jì)學(xué)上的道德風(fēng)險(xiǎn),是指隱藏行為的風(fēng)險(xiǎn),具體表現(xiàn)為在簽約后,交易的一方違背承諾,進(jìn)行有利于自己、損害他方利益的行為。存款保險(xiǎn)制度中的道德風(fēng)險(xiǎn)是指存款人、投保機(jī)構(gòu)、存款保險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)以及監(jiān)管者為追求自身利益最大化,不惜以存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和存款人的損失為代價(jià),以更高的風(fēng)險(xiǎn)決策追求最大利益并最大限度地減少自身的損失,以致發(fā)生銀行倒閉的可能性。

存款保險(xiǎn)道德風(fēng)險(xiǎn)是先于存款保險(xiǎn)而存在于銀行體系中的,它是由于銀行本身存在的信息不對(duì)稱以及有限責(zé)任制度形成的,是內(nèi)生于銀行體系運(yùn)行中的。但是,不可置否的是存款保險(xiǎn)制度的建立誘發(fā)了更大的道德風(fēng)險(xiǎn)。

二、存款保險(xiǎn)制度道德風(fēng)險(xiǎn)的形成

存款保險(xiǎn)制度有四個(gè)主體,基于這四種主體我們來分析存款保險(xiǎn)制度中各種道德風(fēng)險(xiǎn)的具體形成過程。

(一)存款人的道德風(fēng)險(xiǎn)——市場約束的弱化

格林斯潘曾經(jīng)講到:真正事前的金融安全網(wǎng)來自于市場,因?yàn)槲覀冃枰扇∧切┯欣谔嵘饺瞬块T監(jiān)管的政策,把私人部門的監(jiān)管作為實(shí)現(xiàn)安全、穩(wěn)定銀行體系的第一道防線,對(duì)于從事過高風(fēng)險(xiǎn)活動(dòng)的銀行,未被保險(xiǎn)的私人部門必然會(huì)要求更高的價(jià)格,或者干脆不與其做生意。在把存款存入選定銀行后,存款人還會(huì)繼續(xù)監(jiān)督該銀行經(jīng)營管理狀況,如果銀行從事高風(fēng)險(xiǎn)的投資活動(dòng),存款人會(huì)要求一個(gè)更高的收益率來補(bǔ)償風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)或者是選擇“用腳投票”——把自己的存款提走,無論是哪種情況,存款人的存在對(duì)于銀行的經(jīng)營管理是一種有效的約束,這被稱為“市場約束”。市場約束的存在有利于金融機(jī)構(gòu)的優(yōu)勝劣汰,能有效的維持金融體系的穩(wěn)定。

但是,存款保險(xiǎn)制度的存在卻明顯弱化了市場約束。我們知道,任何經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都需要成本,存款人搜集存款銀行資料、監(jiān)督存款銀行經(jīng)營活動(dòng),都需要付出一定的成本,而在存款保險(xiǎn)制度下,存款人只需要選擇參加存款保險(xiǎn)的銀行進(jìn)行存款,就可以減少損失,即使該銀行破產(chǎn)存款人也能從保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)處得到全額或者部分的補(bǔ)償,這就大大降低了存款人監(jiān)督銀行經(jīng)營活動(dòng)的動(dòng)力,進(jìn)而弱化了存款人的市場約束機(jī)制。下面我們利用金融經(jīng)濟(jì)學(xué)的原理構(gòu)建一個(gè)簡單的模型來解釋存款人在存款保險(xiǎn)制度下容易引發(fā)的道德風(fēng)險(xiǎn)。

假定存款人原始存款資金為1,在銀行存一年后本息和為1+r,其中r為銀行年利率。存款人選擇銀行并監(jiān)督銀行經(jīng)營管理是需要成本的,記此成本為c,即市場約束成本為c,c越大,市場約束能力越強(qiáng)。如若銀行破產(chǎn)發(fā)生違約,那么存款人將不能收回本息,假定銀行不違約的概率為p,其違約的概率為1-p。在無存款保險(xiǎn)制度下,存款人的收益為R1,則有R1=1+r-c(銀行不發(fā)生違約時(shí))0(銀行發(fā)生違約時(shí))

在存款保險(xiǎn)制度下,即使銀行破產(chǎn)無力支付,存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)也會(huì)給予存款人補(bǔ)償。我們假定存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)會(huì)將本金補(bǔ)償給存款人。在這種情況下,存款人的收益為R2=1+r-c(銀行不發(fā)生違約時(shí))1(銀行發(fā)生違約時(shí))

在這兩種情況下,存款人的期望收益分別為E(R1)=p×(1+r-c)=p+pr-pc,E(R2)=p×(1+r-c)+1×(1-p)=1+pr-pc,顯然的,由于0(二)投保銀行的道德風(fēng)險(xiǎn)

作為投保銀行來說,參加存款保險(xiǎn)之后,能大大降低銀行發(fā)生擠兌的可能性,維持金融體系的穩(wěn)定,但這同時(shí)也刺激了投保銀行從事高風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)的需求。據(jù)研究表明,由于銀行股份制和負(fù)債經(jīng)營的特點(diǎn),銀行本就存在從事高風(fēng)險(xiǎn)投資的傾向,但是為了避免發(fā)生擠兌而導(dǎo)致銀行破產(chǎn),在沒有存款保險(xiǎn)制度時(shí),銀行會(huì)主動(dòng)約束其投資行為、有效控制經(jīng)營和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、積極改善經(jīng)營績效。而存款保險(xiǎn)對(duì)存款人的保護(hù),將增加投保銀行的依賴性,使其更傾向于從事風(fēng)險(xiǎn)較高、利潤較大的銀行業(yè)務(wù),將其所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu),一旦承擔(dān)的不適當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)過多,就會(huì)導(dǎo)致銀行內(nèi)部體系的不穩(wěn)定,不利于金融體系長期穩(wěn)定、健康的發(fā)展。