引論：我們?yōu)槟砹?3篇股票投資融資范文，供您借鑒以豐富您的創(chuàng)作。它們是您寫作時(shí)的寶貴資源，期望它們能夠激發(fā)您的創(chuàng)作靈感，讓您的文章更具深度。

篇1

股票融資是一種綜合性的控制權(quán)體現(xiàn)，股票融資需要召開股東大會(huì)，通過(guò)投票方式進(jìn)行表決，能夠參與公司的重要決策項(xiàng)目，在規(guī)定范圍內(nèi)，收取股息，并且分享通過(guò)良好的經(jīng)營(yíng)，帶來(lái)的紅利。股票融資具有一定的特殊性，在股票投資過(guò)程中，融資方式與手段的選擇，主要就需要在股票使用規(guī)范化的角度里，將股票融資做到實(shí)處。股票融資屬于長(zhǎng)期投資，具有長(zhǎng)期性。股權(quán)融資的籌措資金在沒(méi)有到期日時(shí)，不需要?dú)w還，具有資金使用的永久性。這一點(diǎn)對(duì)于企業(yè)發(fā)展具有至關(guān)重要的作用。股票融資的不可逆性，就是股票融資是一個(gè)單向的過(guò)程，任何企業(yè)在運(yùn)用股權(quán)融資時(shí)，都不需要還本，投資人如果需要在特定情況下，收回本金，就要在流通市場(chǎng)的前提下，進(jìn)行股權(quán)更迭。股票投資一個(gè)最明顯的特點(diǎn)就是，沒(méi)有任何負(fù)擔(dān)，股權(quán)投資沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)，股利需要支付多少可以根據(jù)公司的經(jīng)營(yíng)情況而定。在股票投資過(guò)程中，融資是進(jìn)行資金價(jià)值升級(jí)的途徑，對(duì)于股票融資的效果認(rèn)定，需要在實(shí)際操作中，驗(yàn)證理論的真實(shí)性。

二、股票投資過(guò)程融資的優(yōu)勢(shì)和缺陷

1、股票融資的優(yōu)勢(shì)。一般來(lái)說(shuō)，普通類型的股票是沒(méi)有時(shí)限限制的，在運(yùn)行過(guò)程中，不需要支付利息，不存在還本付息的風(fēng)險(xiǎn)。這樣的運(yùn)行機(jī)制就從根本上降低了籌資風(fēng)險(xiǎn)。股票融資的風(fēng)險(xiǎn)小了，就會(huì)吸引大量的資金來(lái)的項(xiàng)目中，股票融資的速度和數(shù)量就會(huì)迅速增加。現(xiàn)代企業(yè)都非常重視企業(yè)品牌效應(yīng)，企業(yè)一旦具有了良好的聲譽(yù)，就會(huì)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益的雙重增加，發(fā)行股票就會(huì)具有社會(huì)的主動(dòng)權(quán)。無(wú)論是普通股票還是構(gòu)成公司借入的債務(wù)，都會(huì)發(fā)生很多的主權(quán)資金，這些資金能夠?yàn)閭鶛?quán)人提供有力的損失保障。發(fā)行股票實(shí)際上就是考驗(yàn)公司企業(yè)信用額度的最好時(shí)機(jī)，在發(fā)行股票的過(guò)程中，將企業(yè)的債務(wù)資金進(jìn)行強(qiáng)有力的保護(hù)。股票融資是永久性的投資手段，沒(méi)有到期日，不需要?dú)w還，如果一個(gè)企業(yè)能夠保持長(zhǎng)久的旺盛勢(shì)頭，股票融資就會(huì)發(fā)揮其資金的長(zhǎng)期效應(yīng)。股票融資是具有永久性特點(diǎn)的融資方式，在公司的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的資金需求，強(qiáng)調(diào)資金的支持力度，可以保證資金的安全穩(wěn)定運(yùn)行。股票融資沒(méi)有固定的利息負(fù)擔(dān)，如果公司處于盈余狀態(tài)，就可以適合分配股利，把公司盈余進(jìn)行有效分配，利用投資機(jī)會(huì)，盡量少支付或者不支付股利。隨著我國(guó)現(xiàn)代企業(yè)制度的建立，股票融資對(duì)于企業(yè)建立現(xiàn)代化管理模式，具有重要的推動(dòng)作用。

2、股票融資存在的風(fēng)險(xiǎn)和缺陷。股票融資對(duì)于股票投資過(guò)程是一種金融再發(fā)展的情況，股票融資過(guò)程中，標(biāo)的額通常較大，資本成本較高，如果投資者進(jìn)行投資，投資于普通股的風(fēng)險(xiǎn)高，但是投資獲得收益也是非常可觀的。而對(duì)于籌資而言，普通股股利從稅后的利潤(rùn)中支付，不能進(jìn)行抵稅作用的應(yīng)用，這是受普通股的發(fā)行費(fèi)用影響的，資本成本較高是股票融資過(guò)程中，必須要面對(duì)的問(wèn)題。股票融資過(guò)程一旦開始，就會(huì)經(jīng)歷漫長(zhǎng)的發(fā)展時(shí)期，由于上市時(shí)間長(zhǎng)，跨度大，再加上市場(chǎng)激烈的競(jìng)爭(zhēng)，企業(yè)的融資要求就會(huì)逐漸膨脹，股票融資中不可確定的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)加劇，融資需要就會(huì)變得異常緊張，不利于投資者更好的掌握市場(chǎng)動(dòng)態(tài)。股票融資由于控制權(quán)分散，企業(yè)在發(fā)行新股是，就會(huì)出售新股票，引進(jìn)新股東，公司的控制權(quán)自然無(wú)法進(jìn)行高度集中，控制權(quán)的分散導(dǎo)致企業(yè)的運(yùn)行中，出現(xiàn)意見分歧導(dǎo)致的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和決策風(fēng)險(xiǎn)。如果新股東分享公司的盈余，就會(huì)在一定程度上降低普通股票的凈收益，引起股票的下跌。因此，明確股票融資的缺點(diǎn)，對(duì)于處理好股票融資的相關(guān)輔助事宜，具有重要的意義。

三、股票投資過(guò)程中主要融資方式的管理

1、優(yōu)化股票市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，建立健全證券市場(chǎng)體系。資本是市場(chǎng)的核心，在股票市場(chǎng)中，貨幣政策具有一定的決定權(quán)。一個(gè)高效率運(yùn)轉(zhuǎn)的股票市場(chǎng)，需要在發(fā)展中，逐步擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，優(yōu)化市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。股票市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，需要進(jìn)行整體性升級(jí)，無(wú)論是投資者規(guī)模還是市值規(guī)模，都需要一定結(jié)構(gòu)進(jìn)行管理。股票市場(chǎng)在發(fā)展過(guò)程中，面對(duì)的困難很多，要實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)繁榮，穩(wěn)定股市和放大財(cái)富，尤為重要。我國(guó)上市公司的數(shù)量近年來(lái)增多，上市企業(yè)的整體質(zhì)量存在一定差異，股市規(guī)模需要進(jìn)行兼顧供給多個(gè)方面的問(wèn)題，在股價(jià)大幅波動(dòng)時(shí)，貨幣政策就要做出相關(guān)反應(yīng)。在市場(chǎng)層次方面，證券市場(chǎng)體系，需要建立多層面企業(yè)層次結(jié)構(gòu)，推出金融衍生工具，使投資者能夠有有效規(guī)避矛盾，在市場(chǎng)布局方面，增加新的交易所和證券交易中心，在東部和西部經(jīng)濟(jì)差異的環(huán)境下，利用股票融資實(shí)施并軌整合，實(shí)現(xiàn)證券市場(chǎng)體系的完善性發(fā)展。

2、深入改革股票市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制，促進(jìn)結(jié)構(gòu)性調(diào)整實(shí)施。我國(guó)股票市場(chǎng)雖然發(fā)展的多年，但是依然存在制度上的缺陷，在這種情況下，做好股票融資工作的前提和基礎(chǔ)就是要調(diào)整股票市場(chǎng)的功能定位，優(yōu)化配置資源，轉(zhuǎn)換儲(chǔ)蓄，刺激消費(fèi)。對(duì)股票市場(chǎng)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性的調(diào)整，發(fā)展機(jī)構(gòu)性投資，推動(dòng)中外合作基金和合資券商發(fā)展。對(duì)股票客體結(jié)構(gòu)進(jìn)行市場(chǎng)性指導(dǎo)，通過(guò)股權(quán)的分配，配置改革優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)。我國(guó)的股票發(fā)行制度尚存在一些弊端，這就需要上市制度進(jìn)行一定程度的改革，在規(guī)模與價(jià)格上，需要經(jīng)過(guò)細(xì)致審核，以保證股票的真實(shí)性有效性。提高上市公司的質(zhì)量，對(duì)上市公司進(jìn)行有效治理，把上市公司完善成非常合格的融資機(jī)構(gòu)，增大社會(huì)財(cái)富。

3、強(qiáng)化資本市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)的多種關(guān)系。股票融資是資本市場(chǎng)的升級(jí)和變化，而資本市場(chǎng)的媒介就是貨幣，貨幣與資本之間是一種競(jìng)爭(zhēng)性的互補(bǔ)關(guān)系，貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的互動(dòng)是金融業(yè)發(fā)展的動(dòng)力。要積極建立證券融資渠道，是銀行與證券，證券市場(chǎng)與信貸市場(chǎng)之間形成一種資本流動(dòng)的鏈條，擴(kuò)大證券上拆借市場(chǎng)的規(guī)模，完善股票的質(zhì)押貸款方法，使商業(yè)銀行進(jìn)入到資本市場(chǎng)的循環(huán)中，形成資本市場(chǎng)的財(cái)富效應(yīng)。商業(yè)銀行是金融服務(wù)的載體，商業(yè)銀行的政策和制度，是最貼近投資者現(xiàn)實(shí)操作的窗口，因此，商業(yè)銀行一定要扮演好股票融資的重要角色，對(duì)商業(yè)銀行要拓寬經(jīng)營(yíng)范圍，把傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)逐漸拓展為投資銀行的行為，對(duì)商業(yè)銀行實(shí)施監(jiān)管，以促進(jìn)股票融資過(guò)程的準(zhǔn)確性和規(guī)范性。

篇2

到目前為止，市場(chǎng)節(jié)奏比預(yù)期的好，拖累人氣的罪魁禍?zhǔn)讖?qiáng)勢(shì)股，其調(diào)整力度在趨緩。市場(chǎng)有資金掙扎痕跡，只是還沒(méi)有形成共識(shí)，分歧少了，就會(huì)營(yíng)造出有賺錢效應(yīng)的品種，來(lái)聚攏人氣和領(lǐng)漲指數(shù)。還有就是成交量不放大，這是驅(qū)動(dòng)力，一旦放量，也將會(huì)給指數(shù)行情有一定的促進(jìn)作用。

雄安依舊調(diào)整，畢竟獲利籌碼不少，需要些時(shí)間，不過(guò)雄安是眼下市場(chǎng)炒作基因上佳的品種，有聚攏人氣和資金的作用，未來(lái)有反復(fù)活躍需求，投資者有對(duì)其保留觀察的必要性。至于其他品種，連貫性和賺錢效應(yīng)始終不好被營(yíng)造，只能依賴于資金的態(tài)度。在筆者看來(lái)，指數(shù)否極泰來(lái)時(shí)，率先表現(xiàn)的正常會(huì)是短期資金的共同選擇。

只要沒(méi)有指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)，認(rèn)為市場(chǎng)均有可以參與的可能性，震蕩時(shí)會(huì)有局部機(jī)會(huì)，熱點(diǎn)有走滾動(dòng)模式的可能性；重心上移時(shí)，節(jié)奏大都清晰，持有熱點(diǎn)強(qiáng)勢(shì)股讓利潤(rùn)奔跑是好的選擇。

篇3

二、構(gòu)建投資者情緒指數(shù)

通常，投資者情緒指標(biāo)可以分為三類：直接指標(biāo)、間接指標(biāo)和情緒變量。直接指標(biāo)是指可以直接獲取的指標(biāo)，例如通過(guò)調(diào)查問(wèn)卷來(lái)獲取投資者對(duì)市場(chǎng)的態(tài)度；間接指標(biāo)則是指無(wú)法通過(guò)直接方式來(lái)獲得投資者態(tài)度的指標(biāo)，往往需要通過(guò)對(duì)反映投資者心理變化的變量（如市凈率、市盈率、換手率等）進(jìn)行綜合處理來(lái)獲取；情緒變量則指投資者所處的天氣、氣壓、云層覆蓋率等自然環(huán)境因素。由于直接指標(biāo)的獲取方式過(guò)于隨機(jī)和片面，而情緒變量主觀不可控，本研究將采用間接指標(biāo)來(lái)構(gòu)造情緒指數(shù)。

本研究選用的間接指標(biāo)有：換手率、市盈率、市凈率、成交量、漲跌幅。這些指標(biāo)可以間接反映出投資者對(duì)市場(chǎng)的熱忱度，因此我們可以通過(guò)對(duì)這5個(gè)指標(biāo)進(jìn)行主成分分析，獲得一個(gè)綜合指數(shù)，相對(duì)全面地反映投資者的實(shí)際情緒。

本研究選取了互聯(lián)網(wǎng)金融板塊中總股本排名前十的股票（依次為：蘇寧云商、中天城投、內(nèi)蒙君正、大智慧、精達(dá)股份、樂(lè)視網(wǎng)、東方財(cái)富、冠城大通、大連控股、世聯(lián)行）作為樣本，其間接指標(biāo)的數(shù)據(jù)來(lái)源為Wind資訊金融終端，樣本時(shí)間區(qū)間為2014年1月到2015年9月，且均用周數(shù)據(jù)作為考察對(duì)象。首先，對(duì)全部的數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，再通過(guò)主成分分析，得出十只股票各自對(duì)應(yīng)的綜合情緒指數(shù)。

三、不同時(shí)間區(qū)間的投資者情緒與股票價(jià)格的相關(guān)程度

在進(jìn)行量化分析之前，我們先對(duì)投資者情緒與股票價(jià)格之間的關(guān)系進(jìn)行了直觀的了解。其中，投資者情緒由上一部分得出的綜合情緒指數(shù)表示，股票價(jià)格由每周收盤價(jià)（元）表示。觀察發(fā)現(xiàn)，股票價(jià)格通常隨著過(guò)去或者現(xiàn)在某一期情緒指數(shù)的變化進(jìn)行波動(dòng)。

首先，我們通過(guò)不同時(shí)期投資者情緒與股票價(jià)格的相關(guān)系數(shù)（如表1），并通過(guò)相關(guān)系數(shù)隨時(shí)間變化的折線圖（如圖1）來(lái)反映兩者之間的相關(guān)關(guān)系密切程度以及其在不同時(shí)間區(qū)間的變化情況。SENTI、SENTI（-1）、SENTI（-2）、SENTI（-3）和SENTI（-4）分別表示當(dāng)周、前1周、前2周、前3周以及前4周的綜合情緒指數(shù)。

從表1可以看出，大部分股票的當(dāng)周、前1周、前2周情緒指數(shù)與收盤價(jià)強(qiáng)烈相關(guān)并且顯著，只有少數(shù)股票的強(qiáng)烈顯著相關(guān)性可以持續(xù)到前3周，可以初步推斷，投資者“情緒黏性”的持續(xù)時(shí)間在3個(gè)星期左右。如圖1所示，除“內(nèi)蒙君正”以外，其他股票與情緒指數(shù)的相關(guān)系數(shù)都隨時(shí)間向后推移而總體呈現(xiàn)下降或者緩慢下降的趨勢(shì)。“世聯(lián)行”的相關(guān)系數(shù)“最高點(diǎn)”出現(xiàn)在前1周，“內(nèi)蒙君正”在前3周，其余八只股票的相關(guān)系數(shù)“最高點(diǎn)”均出現(xiàn)在當(dāng)周。由此可以得出，在“互聯(lián)網(wǎng)金融”板塊上，投資者 “情緒黏性”的持續(xù)長(zhǎng)度在3個(gè)星期左右，但明顯的“情緒黏性”作用時(shí)間通常小于7天。

篇4

友邦吊頂（002718）與恒大旗下公司簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，對(duì)方承諾未來(lái)四年采購(gòu)約15億元。公司2016年?duì)I收為5.08億元。

大禹節(jié)水（300021）與阜陽(yáng)市政府就建設(shè)高效節(jié)水項(xiàng)目、千億斤糧食增產(chǎn)項(xiàng)目等簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，估算總投資60億元。

海正藥業(yè)（600276）收到FDA解除對(duì)公司人用原料藥進(jìn)口禁令的通知，共涉及阿卡波糖等9個(gè)產(chǎn)品。

神霧環(huán)保（300156）全資子公司擬簽訂38.59億元合同，占公司2016年度經(jīng)審計(jì)營(yíng)業(yè)收入的123.47%。

帝王潔具（002798）實(shí)控人擬半年內(nèi)以不低于3000萬(wàn)元增持不超過(guò)總股本2%的股份。

中孚實(shí)業(yè)（600595）、大北農(nóng)（002385）、鵬起科技（600614）、瀚藍(lán)環(huán)境（600323）等公司獲增持。

中國(guó)股票市場(chǎng)論文范文二：

熊市創(chuàng)新高，太難能可貴了

反彈不是底，是底不反彈，最近大盤又死叉了：

 

但是咱們的股票卻逆勢(shì)創(chuàng)新高，非常好，我滿意：

 

上漲一根筋：

 

有些股票雖然沒(méi)創(chuàng)新高，但是趨勢(shì)保持的依然很不錯(cuò)：

 

漂亮的三針探底！

熊市中不虧錢，少虧錢，就是賺錢，如果還能賺些錢，是不是太難能可貴了？

一旦躲過(guò)了這輪大跌，將來(lái)大盤走好了，大環(huán)境好了，這些股票是不是要加速上漲了？

最近的操作難度非常大，還要防止莊家借助利好拉高出貨，害人！

比如可燃冰概念股！

最近咱們的文章數(shù)量明顯減少，為什么呢？

精！

文章不大多，在精，文章寫的再多，不賺錢，有什么意義呢？

 

具體股票在操作的時(shí)候還要把握節(jié)奏，特別是一些強(qiáng)莊股，漲跌都非常快，實(shí)際上也給我們帶來(lái)了巨大的短線賺錢機(jī)會(huì)！

篇5

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

文章編號(hào):1672-3198(2010)15-0035-02

1 行為金融理論概述

行為金融學(xué)是一門應(yīng)用了心理學(xué)、行為學(xué)的理論和方法分析和研究金融行為和現(xiàn)象的學(xué)科。它有兩個(gè)基本的研究方向:一是投資者并非是理性的。這也就是所謂的“投資者心態(tài)”模型,主要是探討現(xiàn)實(shí)中投資者會(huì)產(chǎn)生各種認(rèn)知和行為偏差的問(wèn)題。二是市場(chǎng)并非是有效的。也就是所謂的無(wú)效市場(chǎng)模型,主要是探討金融噪聲理論和行為金融學(xué)理論意義上的資產(chǎn)組合定價(jià)問(wèn)題。行為金融學(xué)從投資者的有限理性假設(shè)出發(fā),從人的角度來(lái)理解市場(chǎng)行為,充分考慮了市場(chǎng)參與者的心理因素和實(shí)際投資決策行為對(duì)股價(jià)的決定(變動(dòng))的重要作用,從而為我們理解金融市場(chǎng)提供了一個(gè)嶄新的視角。

2 中國(guó)股票市場(chǎng)投資者非理性分析

在投資者是完全理性的假設(shè)這個(gè)問(wèn)題上,無(wú)論是從現(xiàn)實(shí)表現(xiàn)還是從實(shí)驗(yàn)心理學(xué)的研究結(jié)論來(lái)看都是很難被支持的。中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展至今只有十余年的時(shí)間,與西方發(fā)達(dá)國(guó)家相比,不僅在市場(chǎng)制度建設(shè)方面上還不夠完善,而且作為市場(chǎng)主體的投資者在投資理念、投資知識(shí)和技巧方面都也不夠成熟,普遍存在著投機(jī)心理。與西方證券市場(chǎng)相比,投資者非理性特征明顯,非理性投資行為顯著。正是這些投資者投資行為的特點(diǎn),中國(guó)證券市場(chǎng)波動(dòng)大,證券市場(chǎng)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)、資源配置功能削弱,市場(chǎng)的有效性降低。

2.1 個(gè)人投資者非理

2.1.1 個(gè)人投資者非理表現(xiàn)

(1)我國(guó)個(gè)人投資者風(fēng)險(xiǎn)分散化較差。總體來(lái)看我國(guó)個(gè)人投資者持有十分少的股票,平均僅持有2.09家公司的股票。相比較而言,朱寧(2002)的研究報(bào)告說(shuō)美國(guó)個(gè)人投資者平均持有4家公司的股票。因此,平均來(lái)說(shuō)我國(guó)投資者分散化明顯不及美國(guó)投資者。

(2)我國(guó)個(gè)人投資者交易十分頻繁。我國(guó)股市中的個(gè)人投資者和國(guó)外成熟股票市場(chǎng)的投資者相比,展現(xiàn)出極其明顯的高頻率交易特點(diǎn)。作為價(jià)格接受者的個(gè)人投資者,其過(guò)高的換手率與較低的持股時(shí)間直接降低了投資收益率。

(3)個(gè)人投資者投資理念不成熟。由于我國(guó)股市缺乏足夠的藍(lán)籌股和績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)股,股市存在著高投機(jī)性、高換手率,以及市場(chǎng)和個(gè)股頻繁和劇烈波動(dòng)的特點(diǎn)。多數(shù)個(gè)人投資者對(duì)公開信息反應(yīng)不足,而對(duì)私人信息過(guò)分自信,表現(xiàn)出心態(tài)浮躁,短線投機(jī)觀念,“追逐熱點(diǎn)、短線運(yùn)作”的投機(jī)方式成為主流。

(4)個(gè)人投資者羊群行為明顯。

2.1.2 個(gè)人投資者非理分析

(1)羊群效應(yīng)。羊群效應(yīng)是指由于信息不對(duì)稱從而,投資者行為受到其他投資者的影響,模仿他人決策抑或過(guò)度依賴輿論,而不考慮自己擁有的信息的行為。具體表現(xiàn)為大量的投資者在一段時(shí)期內(nèi)買賣相同或相近的股票,在同一時(shí)間內(nèi)進(jìn)出證券市場(chǎng)。我國(guó)證券市場(chǎng)中“一夜暴富”的賭徒式心態(tài)充斥著整個(gè)證券市場(chǎng),人們?yōu)榱双@取利益甘愿超越制度與道德約束甚至不擇手段,然而證券市場(chǎng)上的羊群行為使投資者的買賣行為和證券價(jià)格變化產(chǎn)生聯(lián)動(dòng)性和趨同性,從而導(dǎo)致個(gè)股價(jià)格變化和市場(chǎng)指數(shù)變化之間存在著很強(qiáng)的相關(guān)性,引起大量的“跟風(fēng)”和“跟莊”行為,而這些行為往往被某些別有用心的莊家利用,反過(guò)來(lái)又增加了我國(guó)證券市場(chǎng)的投機(jī)性。

(2)處置效應(yīng)。處置效應(yīng)是一種比較典型的投資者認(rèn)知偏差行為,表現(xiàn)為投資者對(duì)贏利的“確定性心理”和對(duì)虧損的“損失厭惡心理”,當(dāng)處于盈利狀態(tài)時(shí),投資者是風(fēng)險(xiǎn)回避者,愿意較早賣出股票以鎖定利潤(rùn);當(dāng)處于虧損狀態(tài)時(shí),投資者是風(fēng)險(xiǎn)偏好者,愿意繼續(xù)持有股票。投資者在證券投資時(shí),行為上主要表現(xiàn)為急于賣出盈利的股票,不愿輕易賣出虧損股票,由風(fēng)險(xiǎn)厭惡轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)尋求,其行為往往是非理性的,風(fēng)險(xiǎn)偏好不一致,即存在處置效應(yīng)。

(3)過(guò)度反應(yīng)。股票市場(chǎng)的過(guò)度反應(yīng)是指由于某一事件引起了股票價(jià)格的劇烈變動(dòng),超過(guò)預(yù)期的理論水平,然后再以反向修正的形式回歸到其應(yīng)有的價(jià)位上的現(xiàn)象。在股票市場(chǎng)(其它領(lǐng)域人們也有可能如此),廣大投資者得知某一事件后,往往會(huì)對(duì)未來(lái)股價(jià)過(guò)于樂(lè)觀,導(dǎo)致股價(jià)超理論水平上漲;或者對(duì)未來(lái)股價(jià)過(guò)于悲觀,導(dǎo)致股價(jià)超理論水平下跌;經(jīng)過(guò)一段時(shí)期,在投資者能夠合理評(píng)價(jià)、修正事件的影響時(shí),股價(jià)會(huì)產(chǎn)生反向修正,即原來(lái)超漲的或者跌幅低于理論水平的在反向修正中便會(huì)超跌或者漲幅低于理論水平,而原來(lái)超跌的股票或者漲幅低于理論水平的在反向修正中便會(huì)超漲或者跌幅低于理論水平。

從行為金融理論角度來(lái)看,過(guò)度反應(yīng)是由于投資決策者在不確定性條件下系統(tǒng)性心理認(rèn)知偏差造成的,投資者面對(duì)突然的或未預(yù)料的事件時(shí),傾向于過(guò)度傾向當(dāng)前信息并輕視以往信息,從而引起股票的超漲或超跌,當(dāng)投資者了解事件的實(shí)際意義時(shí),股價(jià)的超漲超跌現(xiàn)象就會(huì)反轉(zhuǎn),最終恢復(fù)到理性的內(nèi)在價(jià)值區(qū)間。

2.2 機(jī)構(gòu)投資者的非理

基金是機(jī)構(gòu)投資者在市場(chǎng)中最關(guān)注的。因此,對(duì)于我國(guó)證券市場(chǎng)中機(jī)構(gòu)投資者的眾多研究均指向證券投資基金。(1)我國(guó)證券投資基金存在顯著的羊群行為,并且投資基金在賣出股票時(shí)的羊群行為要強(qiáng)于買入股票時(shí)的羊群行為。

(2)從股票歷史收益分類檢驗(yàn)來(lái)看,相比交易歷史收益率一般的股票,投資基金在買賣歷史收益率極端的股票時(shí)羊群行為更顯著,并且基金在交易歷史收益率好的股票時(shí),羊群行為程度要重于交易歷史收益率差的股票。

(3)從股票流通股規(guī)模來(lái)看,投資基金在交易所有規(guī)模的股票時(shí)均表現(xiàn)出較顯著的羊群行為,而且隨著股票流通股規(guī)模的變小,基金間的羊群行為程度呈上升趨勢(shì)。這表明,以基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者表現(xiàn)出對(duì)小盤股的青睞。3 中國(guó)股票市場(chǎng)非有效性

傳統(tǒng)的有效市場(chǎng)假設(shè)(EMH)由三個(gè)逐漸弱化的假設(shè)組成:第一,假設(shè)投資者是理性的,投資者可以理性地評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值;第二,即使有些投資者不是理性的,但由于他們的交易是隨機(jī)產(chǎn)生的,交易可以互相抵消,從而不至于影響資產(chǎn)的價(jià)格;第三,即使投資者的非理并非隨機(jī)產(chǎn)生而是具有相關(guān)性,他們?cè)谑袌?chǎng)中也將遇到理性的套期保值者,后者會(huì)消除前者對(duì)價(jià)格的影響。

從上面的分析我們知道投資者并不是完全理性的。投資者并不總是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),由于啟發(fā)式偏差和框定依賴的存在使投資者無(wú)法做到理性預(yù)期,從而無(wú)法達(dá)到效用最大化。因此,心理學(xué)證據(jù)將對(duì)依賴投資者完全理性才能成立的有效市場(chǎng)給予致命的打擊。依據(jù)對(duì)中國(guó)證券投資者行為的分析,中國(guó)的證券市場(chǎng)并不滿足以上幾點(diǎn)假設(shè)。第一,中國(guó)證券市場(chǎng)存在大量的非理性投資者,在投資中表現(xiàn)出非理,如“羊群行為”、“處置效應(yīng)”等,這些非理具有系統(tǒng)性,持久性,從而無(wú)法相互抵消。第二,中國(guó)證券市場(chǎng)信息披露中的不完整性和不及時(shí)性存在較大程度的信息不對(duì)稱,即使理性投資者也難于做到理性地評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值;第三,中國(guó)證券市場(chǎng)存在不規(guī)范性,機(jī)構(gòu)投資者有一定的操縱行為,價(jià)格更多地表現(xiàn)為單邊行為,針對(duì)某個(gè)投資品種的主流資金,其交易具有很強(qiáng)的目的性,難以有相反的資金力量去平衡金融資產(chǎn)的價(jià)格波動(dòng);第四,中國(guó)股市的交易規(guī)則和手段相對(duì)落后,不存在套期保值或反向?qū)_工具,即使理性投資者想套期保值也比較困難。

4 行為金融理論投資者應(yīng)該選擇的投資策略

4.1 反向投資策略

反向投資策略,就是一種做多損失的股票同時(shí)做空盈利的股票的投資策略。反向投資策略是最受投資者關(guān)注的策略之一,是投資者對(duì)信息過(guò)度反應(yīng)的結(jié)果,其主要論據(jù)是投資者心理的錨定和過(guò)度自信,投資者對(duì)信息的過(guò)度反應(yīng)造成盈利者易于高估股價(jià)而損失者易于低估股價(jià),在此基礎(chǔ)上產(chǎn)生了反向投資策略。行為金融理論認(rèn)為,這是由于投資者在實(shí)際投資實(shí)踐中,過(guò)分注重上市公司近期表現(xiàn)的結(jié)果,通過(guò)一種質(zhì)樸策略即簡(jiǎn)單外推的方法,根據(jù)公司的近期表現(xiàn)對(duì)其未來(lái)進(jìn)行預(yù)測(cè),從而導(dǎo)致對(duì)公司近期業(yè)績(jī)情況做出持續(xù)過(guò)度反應(yīng),形成對(duì)業(yè)績(jī)較差的公司股價(jià)的過(guò)分低估和對(duì)業(yè)績(jī)較優(yōu)公司股價(jià)的過(guò)分高估現(xiàn)象,為投資者利用反向投資策略提供了套利的機(jī)會(huì)。

4.2 慣易策略(動(dòng)量交易策略)

慣易策略是指分析股票在過(guò)去相對(duì)短時(shí)期內(nèi)(一般指一個(gè)月至一年之間)的表現(xiàn),事先對(duì)股票收益和交易量設(shè)定“篩選”條件,只有當(dāng)條件滿足時(shí)才買入或賣出股票的投資策略。它與投資者的過(guò)度自信和賭博、投機(jī)心理有關(guān)。動(dòng)量策略與反向策略正好相反,即購(gòu)買過(guò)去幾個(gè)月中表現(xiàn)良好的股票,賣出過(guò)去幾個(gè)月中表現(xiàn)糟糕的股票。行為金融定義的慣易策略源于對(duì)股市中間收益延續(xù)性的研究,Jegadeeshkg與Titmna(1993)在對(duì)資產(chǎn)股票組合的中間收益進(jìn)行研究時(shí)發(fā)現(xiàn),以3至12個(gè)月為間隔所構(gòu)造的股票組合的中間收益呈現(xiàn)連續(xù)性,即中間價(jià)格具有向某一方向連續(xù)的慣性效應(yīng)。證券投資基金制定慣易策略,認(rèn)真研究、分析市場(chǎng)信息,可以大大拓展其獲利空間和增強(qiáng)其獲利能力。

4.3 成本平均策略

成本平均策略是指投資者將現(xiàn)金投資為股票時(shí),通常總是按照預(yù)定的計(jì)劃根據(jù)不同的價(jià)格分批進(jìn)行,以備不測(cè)時(shí)攤低成本,從而規(guī)避一次性投入可能帶來(lái)的較大風(fēng)險(xiǎn)的策略。它與投資者的有限理性、損失厭惡及思維分隔有關(guān)。運(yùn)用成本平均策略的投資者在股票價(jià)格較高時(shí)投資資金數(shù)額較少,當(dāng)價(jià)格較低時(shí)投資資金數(shù)額較多,當(dāng)股指運(yùn)行到高位時(shí)拋出股票,獲得了非常好的收益。

4.4 時(shí)間分散化策略

時(shí)間分散化策略,是指承擔(dān)投資股票的風(fēng)險(xiǎn)能力可能會(huì)隨著投資期限的延長(zhǎng)而降低,建議投資者在年輕時(shí)讓股票占其資產(chǎn)組合較大的比例,而隨著年齡的增長(zhǎng)將此比例逐步減少的投資策略。該策略也與投資者的有限理性和思維分隔相關(guān)。時(shí)間分散化策略是基于行為金融學(xué)的一個(gè)重要的結(jié)論,即時(shí)間會(huì)分散股票的風(fēng)險(xiǎn),也就是說(shuō),股市的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)隨著投資期限的增加而有所降低。投資者在運(yùn)用時(shí)間分散化策略進(jìn)行投資時(shí),需要注意切忌過(guò)于頻繁的交易。奧登已經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)過(guò)于頻繁的交易會(huì)降低投資者的回報(bào)率。由于時(shí)間能夠?qū)_風(fēng)險(xiǎn),投資者只要考慮回避證券的基本風(fēng)險(xiǎn)就可以一路持有獲利。

參考文獻(xiàn)

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[4]宋軍,吳沖鋒.證券市場(chǎng)中羊群行為研究的比較研究,統(tǒng)計(jì)研究[J].2001,(11):23-27.

篇6

(1)基金投資管理機(jī)構(gòu)取得交易性金融資產(chǎn)時(shí)，按交易性金融資產(chǎn)的公允價(jià)值，借記“交易性金融資產(chǎn)(成本)”，按發(fā)生的交易費(fèi)用，借記“投資收益”科目，按實(shí)際支付的金額，貸記“銀行存款”等科目。

【例1】20×7年4月1日，A企業(yè)委托投資管理人用企業(yè)年金以交易為目的購(gòu)買B公司股票10萬(wàn)股，每股3元，手續(xù)費(fèi)1．5‰；以交易為目的購(gòu)買D股票投資基金10萬(wàn)份，每份5元，手續(xù)費(fèi)1．5‰；以交易為目的按面值購(gòu)入信用等級(jí)在投資級(jí)以上，20×7年1月1日發(fā)行的3年期按年付息E企業(yè)債券，面值為100元，5000張，共計(jì)50萬(wàn)元，利率4％，手續(xù)費(fèi)1．5％o。賬務(wù)處理如下：

購(gòu)入B公司股票時(shí)，

借：交易性金融資產(chǎn)――股票投資

――B公司(成本)

300000

投資收益――交易費(fèi)用450

貸：銀行存款

300450

購(gòu)入D股票投資基金時(shí)，

借：交易性金融資產(chǎn)――基金投資

D股票投資基金(成本)500000

投資收益――交易費(fèi)用

750

貸：銀行存款

500750

購(gòu)入E企業(yè)債券時(shí)，

借：交易性金融資產(chǎn)――債券投資

――E企業(yè)(成本)

500000

投資收益――交易費(fèi)用

750

貸：銀行存款

500750

(2)對(duì)于收到的屬于取得交易性金融資產(chǎn)支付價(jià)款中包含的已宣告發(fā)放的現(xiàn)金股利或債券利息，借記“銀行存款”科目，貸記“交易性金融資產(chǎn)(成本)”。

[例2]承例1，20×7年4月30日，收到B公司已宣告分派的20×6年現(xiàn)金股利，每股分配現(xiàn)金股利為0．3元，該股利到達(dá)托管賬戶。

實(shí)際收到現(xiàn)金股利時(shí)，

借：銀行存款

30000

貸：交易性金融資產(chǎn)――股票投資

――B公司(成本)

30000

(3)估值日，交易性金融資產(chǎn)的公允價(jià)值高于其賬面余額的差額，借記“交易性金融資產(chǎn)(公允價(jià)值變動(dòng))”，貸記“公允價(jià)值變動(dòng)損益”科目；公允價(jià)值低于其賬面余額的差額，做相反的會(huì)計(jì)分錄。

[例3]承例2，20×7年6月1日為估值日，B公司平均每股價(jià)格為3．2元，D股票投資基金每份平均價(jià)格為5．1元，E企業(yè)債券市場(chǎng)平均交易價(jià)格為98元。賬務(wù)處理如下：

借：交易性金融資產(chǎn)――股票投資

B公司(公允價(jià)值變動(dòng))

20000

貸：公允價(jià)值變動(dòng)損益――股票價(jià)值變動(dòng)損益20000

借：交易性金融資產(chǎn)――基金投資

――D股票投資基金(公允價(jià)值變動(dòng)) 10000

貸：公允價(jià)值變動(dòng)損益――基金價(jià)值變動(dòng)損益 10000

借：公允價(jià)值變動(dòng)損益――-債券價(jià)值變動(dòng)損益10000

貸：交易性金融資產(chǎn)――債券投資

――E企業(yè)(公允價(jià)值變動(dòng))

10000

(4)在持有交易性金融資產(chǎn)期間收到被投資單位宣告發(fā)放的現(xiàn)金股利或債券利息，借記“銀行存款”科目，貸記“交易性金融資產(chǎn)(公允價(jià)值變動(dòng))”。

【例4】承例3，20×7年12月30日，確認(rèn)E企業(yè)債利息收入，并到達(dá)托管賬戶，金額為20000元。

確認(rèn)E企業(yè)債利息收入時(shí)，計(jì)入公允價(jià)值變動(dòng)的金額為15000元(500000x4％×9÷12)，計(jì)入收回成本金額為5000元(500000×4％×3÷12)。

借：銀行存款

20000

貸：交易性金融資產(chǎn)――債券投資

――E企業(yè)(公允價(jià)值變動(dòng))15000

交易性金融資產(chǎn)――債券投資

E企業(yè)(成本)

5000

【例5】承例4，20×7年12月30日，B公司宣告分派20x7年現(xiàn)金股利，每股分配現(xiàn)金股利0．1元(所分配股利假設(shè)均為20x7年經(jīng)營(yíng)所得)，并到達(dá)托管賬戶。

收到分派現(xiàn)金股利時(shí)，

借：銀行存款

10000

貸：交易性金融資產(chǎn)――股票投資

――B公司(公允價(jià)值變動(dòng))10000

(5)出售交易性金融資產(chǎn)時(shí)，應(yīng)按實(shí)際收到的金額，借記“銀行存款”等科目，按該項(xiàng)交易性金融資產(chǎn)的成本，貸記“交易性金融資產(chǎn)(成本)”，按該項(xiàng)交易性金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)，貸記或借記“交易性金融資產(chǎn)(公允價(jià)值變動(dòng))”，按其差額，貸記或借記“投資收益”科目。同時(shí)，按該項(xiàng)交易性金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)，借記或貸記“公允價(jià)值變動(dòng)損益”科目，貸記或借記“投資收益”科目。

[例6]承例5，20×7年12月31日，投資管理人以3．5元／股的價(jià)格在證券市場(chǎng)上賣出所持有的B公司股票，以每張105元的價(jià)格售出E企業(yè)債券，實(shí)際利率與票面利率相同，不考慮相關(guān)稅費(fèi)。

賣出B公司股票時(shí)，

借：銀行存款

350000

貸：交易性金融資產(chǎn)――股票投資

――B公司(成本)

270000

――B公司(公允價(jià)值變動(dòng))

10000

投資收益――股票差價(jià)收A

70000

同時(shí)，

借：公允價(jià)值變動(dòng)損益――股票價(jià)值變動(dòng)損益20000

貸：投資收益――股票公允價(jià)值變動(dòng)收益

20000

賣出E企業(yè)債券時(shí)，

借：銀行存款

525000

交易性金融資產(chǎn)――債券投資

――E企業(yè)(公允價(jià)值變動(dòng))25000

貸：交易性金融資產(chǎn)――債券投資

――E企業(yè)(成本)495000

投資收益――債券差價(jià)收A

55000

同時(shí)，

借：投資收益――債券公允價(jià)值變動(dòng)收益

10000

貸：公允價(jià)值變動(dòng)損益――債券價(jià)值變動(dòng)損益 10000

20×7年12月31日，將各項(xiàng)收入、費(fèi)用同時(shí)轉(zhuǎn)入企業(yè)年金基金凈資產(chǎn)賬戶。

借：投資收益――股票差價(jià)收A

70000

――債券差價(jià)收A

55000

――股票公允價(jià)值變動(dòng)收益20000

貸：企業(yè)年金基金

133050

投資收益――債券公允價(jià)值變動(dòng)收益

10000

――交易費(fèi)用

篇7

一、居民財(cái)富投資的優(yōu)先選擇

中國(guó)股市的不成熟和不穩(wěn)健，股票投資者經(jīng)歷了太多的挫折與失望，對(duì)股票投資信心不足。事實(shí)上，與其他投資比較，股票投資回報(bào)是最高的，流動(dòng)性是最強(qiáng)的。

（一）股票投資回報(bào)高

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，居民財(cái)富的投資渠道和品種比較多，有股票投資、房地產(chǎn)投資、基金投資、債券投資、保險(xiǎn)投資、黃金投資和銀行儲(chǔ)蓄等。但是，不是所有的投資渠道和品種都能給我們帶來(lái)盈利，有些投資只能起到保值作用，有些投資的實(shí)際回報(bào)甚至是負(fù)數(shù)。投資回報(bào)分為名義收益率和實(shí)際收益率，有些投資名義上有收益，但扣減CPI因素后的實(shí)際收益率只能保本，甚至是負(fù)數(shù).

（二）股票投資流動(dòng)性強(qiáng)

在中國(guó)，房地產(chǎn)投資是比較被投資者看好的。但是，股票投資具有同質(zhì)性、規(guī)范性和公開性，而房地產(chǎn)投資具有固定性、異質(zhì)性和交易的不頻繁性。因此，股票作為一種投資工具，其整體流動(dòng)性高于房地產(chǎn)投資。

二、國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的優(yōu)先路徑

目前，實(shí)體企業(yè)發(fā)展籌資困難，籌資和用資的成本都比較高，嚴(yán)重影響了國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，尤其是制造業(yè)的發(fā)展。推進(jìn)制造業(yè)發(fā)展，推動(dòng)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，切實(shí)發(fā)展國(guó)民經(jīng)濟(jì)，都離不開活躍、便捷的資金市場(chǎng)。股市有利于企業(yè)融資，其流動(dòng)性和趨利性可以科學(xué)引導(dǎo)和配置財(cái)富，其財(cái)富傳導(dǎo)效可以有效擴(kuò)大消費(fèi)和推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

（一）股市有利于企業(yè)融資

1、信貸現(xiàn)狀不利于創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)

銀行向企業(yè)發(fā)放貸款，是基于企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債質(zhì)量來(lái)決定的，而資產(chǎn)負(fù)債表描述的是企業(yè)過(guò)去的經(jīng)營(yíng)善和資產(chǎn)質(zhì)量情況，其信息不直接涉及企業(yè)的發(fā)展前景。新興企業(yè)、尤其是初創(chuàng)企業(yè)，由于其資產(chǎn)負(fù)債表沒(méi)有多少財(cái)富積累，因此他們很難從銀行籌集資金，只有向小額融資公司貸款或者選擇風(fēng)投，而小額融資公司貸款或者風(fēng)投的成本都比較高。這樣，增加了企業(yè)的籌資難度，打擊了萬(wàn)眾創(chuàng)新的信心，不利于社會(huì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)。

2、信貸現(xiàn)狀不利于中小企業(yè)融資

企業(yè)融資，根據(jù)資金來(lái)源一般分為內(nèi)源融資和外源融資。內(nèi)源融資包括資本金、折舊資金和留存收益等，外源融資包括貸款、債權(quán)融資和股權(quán)融資。催生和發(fā)展創(chuàng)新企業(yè)是踐行萬(wàn)眾創(chuàng)新全民創(chuàng)業(yè)的重要渠道之一。創(chuàng)新企業(yè)的內(nèi)源融資往往不能滿足企業(yè)的資金需求，然而，由于創(chuàng)新企業(yè)規(guī)模小、積累少、業(yè)績(jī)不穩(wěn)定、發(fā)展前景不好評(píng)估，所以較難得到外源融資。目前，我國(guó)80%以上的中小企業(yè)主要依靠?jī)?nèi)源融資，中小企業(yè)直接融資（股權(quán)融資）與間接融資（信貸融資）比例為3∶7。直接融資渠道不暢，加劇了中小企業(yè)融資矛盾，不利于中小企業(yè)發(fā)展。

（二）股市可以科學(xué)引導(dǎo)和配置財(cái)富

經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要自然資源、人力資源和經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)是有效利用自然資源、開發(fā)人力資源的前提條件，是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的財(cái)力保障，通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制來(lái)科學(xué)合理配置居民財(cái)富有利于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。從表3可知，我國(guó)居民財(cái)富的64%投資在房地產(chǎn)，29%躺在銀行，而美國(guó)居民財(cái)富的29%在股市。從財(cái)富的社會(huì)均衡回報(bào)來(lái)看，房地產(chǎn)租賃業(yè)務(wù)是不會(huì)增加社會(huì)財(cái)富的，租賃收入只是房東與租客之間的零和搏弈而已。現(xiàn)金本身不會(huì)生產(chǎn)財(cái)富，也不會(huì)自我增值，只有將現(xiàn)金投入生產(chǎn)流轉(zhuǎn)，才可能創(chuàng)造社會(huì)財(cái)富。銀行儲(chǔ)蓄是通過(guò)利息來(lái)獲取回報(bào)，一般情況下，銀行存款利率是跑不過(guò)CPI的，其實(shí)際收益可能是負(fù)數(shù)。股市是可以產(chǎn)生財(cái)富的，其一，股票是輕資產(chǎn)，可以通過(guò)市場(chǎng)配置進(jìn)行快速流轉(zhuǎn)，使資金發(fā)力于經(jīng)濟(jì)改革和生產(chǎn)熱點(diǎn)，不斷高效地創(chuàng)造財(cái)富。同時(shí)，企業(yè)通過(guò)股市籌集資金，減少用資壓力，推進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展；其二，從投資者來(lái)說(shuō)，股東可以直接通過(guò)被投資企業(yè)獲取回報(bào)。美國(guó)和澳大利亞居民財(cái)富中的股票占比分別是中國(guó)的10倍和5倍，值得我們思考。我國(guó)應(yīng)該進(jìn)一步健全金融政策，規(guī)范資本市場(chǎng)，激勵(lì)居民加大對(duì)股市的熱情，提振居民的股票投資信心。同時(shí)，通過(guò)降息減少存款，通過(guò)規(guī)范房地產(chǎn)市場(chǎng)減少炒房，促使居民將財(cái)富投入股市。

（三）股市的財(cái)富傳導(dǎo)效應(yīng)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展

信心比黃金更重要，經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要居民對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的美好預(yù)期，需要居民對(duì)財(cái)富充滿信心的傳導(dǎo)效應(yīng)。股市財(cái)富效應(yīng)的傳導(dǎo)機(jī)制作用，可以有效拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，實(shí)證分析表明，中國(guó)股市與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間有很強(qiáng)的正相關(guān)作用，股市規(guī)模的擴(kuò)大對(duì)加快中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)是有利的。

三、股市是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的客觀需要

中國(guó)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革提出“三去一降一補(bǔ)”，基于企業(yè)營(yíng)運(yùn)分析，其中“一去”就是去掉財(cái)務(wù)杠桿，“一降”就是降低經(jīng)營(yíng)成本。從表4可看出，我國(guó)企業(yè)的負(fù)債率遠(yuǎn)高于政府和家庭，我國(guó)企業(yè)的負(fù)債率也遠(yuǎn)高于日本和美國(guó)的企業(yè)。這個(gè)數(shù)據(jù)說(shuō)明我國(guó)企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿大，籌用資成本高，不利于企業(yè)發(fā)展和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)。降低企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿和籌用資成本的渠道有很多，其中發(fā)展股市，推動(dòng)企業(yè)向股市籌資是一條重要的有效途徑。

篇8

原標(biāo)題：交易性金融資產(chǎn)與可供出售金融資產(chǎn)的會(huì)計(jì)處理探析――以股票投資為例

收錄日期：2013年3月2日

根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)――金融工具確認(rèn)和計(jì)量》的規(guī)定，金融資產(chǎn)在初始確認(rèn)時(shí)應(yīng)當(dāng)劃分為以下四類：以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)，包括交易性金融資產(chǎn)和直接指定為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)、持有至到期投資、貸款和應(yīng)收款項(xiàng)、可供出售金融資產(chǎn)。其中，交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)都是以公允價(jià)值作為后續(xù)計(jì)量屬性。交易性金融資產(chǎn)的持有目的主要是為了近期內(nèi)出售，如企業(yè)以賺取差價(jià)為目的從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)入的股票、債券和基金等。可供出售金融資產(chǎn)是指初始確認(rèn)時(shí)即被指定為可供出售的非衍生金融資產(chǎn)，以及除了貸款和應(yīng)收款項(xiàng)、持有至到期投資、以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)以外的金融資產(chǎn)。相對(duì)于交易性金融資產(chǎn)而言，可供出售金融資產(chǎn)的持有意圖不明確。本文主要探討股票投資在初始確認(rèn)時(shí)劃分為交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)對(duì)企業(yè)產(chǎn)生的影響。

一、股票投資劃分為交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)的會(huì)計(jì)處理

例：2008年1月1日，丙公司支付價(jià)款110萬(wàn)元（含交易費(fèi)用1萬(wàn)元和已宣告發(fā)放現(xiàn)金股利9萬(wàn)元）購(gòu)入甲公司發(fā)行的股票（簡(jiǎn)稱甲股票）10萬(wàn)股，占甲公司有表決權(quán)股份的1%，款項(xiàng)已用銀行存款支付。2008年3月1日，丙公司收到甲公司發(fā)放的現(xiàn)金股利9萬(wàn)元。2008年6月30日，甲公司股票每股市價(jià)為11元，宣告2007年度利潤(rùn)分配方案，每股分派現(xiàn)金股利0.2元，并于2008年7月1日發(fā)放。2008年12月31日，由于甲公司投資決策失誤，發(fā)生嚴(yán)重財(cái)務(wù)困難，甲股票每股市價(jià)為7元。丙公司預(yù)計(jì)如果甲公司不采取措施，該公司股票的公允價(jià)值預(yù)計(jì)會(huì)持續(xù)下跌。2009年6月30日，由于甲公司采取措施致使上年發(fā)生的財(cái)務(wù)困難大為好轉(zhuǎn)，每股市價(jià)上漲為8元。2009年9月1日，丙公司將持有的甲股票售出，實(shí)際收到價(jià)款95萬(wàn)元。假定丙公司每年6月30日和12月31日對(duì)外提供財(cái)務(wù)報(bào)告。

要求：編制丙公司分別將甲股票作為交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)的會(huì)計(jì)分錄。假設(shè)每步都考慮所得稅的影響，除所得稅之外不考慮其他因素，所得稅率為25%，單位為萬(wàn)元。

丙公司將甲股票分別作為交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)的會(huì)計(jì)處理如表1所示。（表1）

二、股票投資劃分為交易性金融資產(chǎn)與可供出售金融資產(chǎn)會(huì)計(jì)處理的相同點(diǎn)

（一）初始入賬金額中均不包含已宣告但尚未發(fā)放的現(xiàn)金股利。企業(yè)取得兩類金融資產(chǎn)時(shí)所支付的價(jià)款中包含的已宣告但尚未發(fā)放的現(xiàn)金股利，性質(zhì)上屬于暫付應(yīng)收款，應(yīng)單獨(dú)確認(rèn)為應(yīng)收項(xiàng)目進(jìn)行處理，記入應(yīng)收股利科目的借方，不計(jì)入兩類金融資產(chǎn)的初始入賬金額。

（二）后續(xù)計(jì)量屬性相同。根據(jù)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，兩類金融資產(chǎn)在資產(chǎn)負(fù)債表日應(yīng)按公允價(jià)值反映其賬面價(jià)值，企業(yè)應(yīng)根據(jù)公允價(jià)值的變動(dòng)對(duì)兩類金融資產(chǎn)的賬面價(jià)值進(jìn)行調(diào)整。資產(chǎn)負(fù)債表日，當(dāng)兩類金融資產(chǎn)的公允價(jià)值高于其賬面余額時(shí)，應(yīng)按兩者之間的差額調(diào)增兩類金融資產(chǎn)的賬面余額；反之，應(yīng)按兩者之間的差額調(diào)減兩類金融資產(chǎn)的賬面余額。

（三）持有收益的處理相同。企業(yè)在兩類金融資產(chǎn)的持有期間，對(duì)于獲得的現(xiàn)金股利，應(yīng)于被投資單位宣告發(fā)放現(xiàn)金股利時(shí)，計(jì)入當(dāng)期損益，記入投資收益科目的貸方。

（四）處置時(shí)都將取得的價(jià)款與賬面余額之間的差額計(jì)入投資收益，同時(shí)將持有期間形成的累計(jì)公允價(jià)值變動(dòng)額對(duì)應(yīng)處置部分的金額轉(zhuǎn)出計(jì)入投資收益。處置兩類金融資產(chǎn)時(shí)，應(yīng)將取得的處置價(jià)款與兩類金融資產(chǎn)賬面余額之間的差額計(jì)入投資收益，同時(shí)要將交易性金融資產(chǎn)在持有期間已確認(rèn)的累計(jì)公允價(jià)值變動(dòng)凈損益和可供出售金融資產(chǎn)在持有期間原直接計(jì)入所有者權(quán)益的累計(jì)公允價(jià)值變動(dòng)額對(duì)應(yīng)處置部分的金額轉(zhuǎn)出，計(jì)入投資收益。

三、股票投資劃分為交易性金融資產(chǎn)與可供出售金融資產(chǎn)會(huì)計(jì)處理的不同點(diǎn)

（一）初始確認(rèn)時(shí)相關(guān)交易費(fèi)用的處理不同。初始確認(rèn)時(shí)劃分為交易性金融資產(chǎn)，相關(guān)交易費(fèi)用應(yīng)直接計(jì)入當(dāng)期損益，記入投資收益科目的借方。劃分為可供出售金融資產(chǎn)，相關(guān)交易費(fèi)用應(yīng)計(jì)入初始入賬金額。

（二）公允價(jià)值變動(dòng)的處理不同。初始確認(rèn)時(shí)劃分為交易性金融資產(chǎn)，在資產(chǎn)負(fù)債表日公允價(jià)值的變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益，記入投資收益科目。劃分為可供出售金融資產(chǎn)，在資產(chǎn)負(fù)債表日公允價(jià)值的變動(dòng)計(jì)入所有者權(quán)益，記入資本公積科目。

（三）對(duì)遞延所得稅的處理不同。初始確認(rèn)劃分為交易性金融資產(chǎn)，由于計(jì)稅基礎(chǔ)和賬面價(jià)值不同產(chǎn)生的遞延所得稅記入所得稅費(fèi)用科目。而劃分為可供出售金融資產(chǎn)由于計(jì)稅基礎(chǔ)和賬面價(jià)值不同產(chǎn)生的遞延所得稅記入資本公積科目。

（四）發(fā)生減值的處理不同。由于交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值的變動(dòng)已經(jīng)計(jì)入了當(dāng)期損益，所以企業(yè)在資產(chǎn)負(fù)債表日不需要對(duì)交易性金融資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備。而可供出售金融資產(chǎn)在資產(chǎn)負(fù)債表日如果公允價(jià)值發(fā)生較大幅度的下降或者預(yù)期這種下降趨勢(shì)屬于非暫時(shí)性的，就可認(rèn)定該金融資產(chǎn)已經(jīng)發(fā)生了減值，應(yīng)當(dāng)確認(rèn)為減值損失并計(jì)提減值準(zhǔn)備。可供出售金融資產(chǎn)發(fā)生減值時(shí)，與該金融資產(chǎn)相關(guān)的原直接計(jì)入所有者權(quán)益的累計(jì)公允價(jià)值變動(dòng)額應(yīng)予以轉(zhuǎn)出，計(jì)入當(dāng)期資產(chǎn)減值損失。可供出售權(quán)益工具投資的減值損失在以后會(huì)計(jì)期間轉(zhuǎn)回時(shí)計(jì)入所有者權(quán)益，不得通過(guò)損益轉(zhuǎn)回。

四、股票投資劃分為交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)對(duì)企業(yè)的影響

如果企業(yè)進(jìn)行股票投資的持有期間不跨年度，則初始確認(rèn)時(shí)無(wú)論劃分為交易性金融資產(chǎn)還是可供出售金融資產(chǎn)，對(duì)企業(yè)當(dāng)期的影響都是一樣的。但如果進(jìn)行股票投資的持有期間跨年度，從交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)的會(huì)計(jì)處理可以看出，對(duì)企業(yè)的最終影響是一樣的，都使企業(yè)投資損失了4萬(wàn)元，但從不同的會(huì)計(jì)期間來(lái)看，對(duì)企業(yè)產(chǎn)生的影響是不同的。

（一）對(duì)企業(yè)短期償債能力和運(yùn)營(yíng)能力的影響。在資產(chǎn)負(fù)債表中，交易性金融資產(chǎn)列示在流動(dòng)資產(chǎn)中，可供出售金融資產(chǎn)列示在非流動(dòng)資產(chǎn)中。一項(xiàng)金融資產(chǎn)如果劃分為交易性金融資產(chǎn)，意味著企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的增加，會(huì)提高企業(yè)的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率，從而提高企業(yè)的短期償債能力；在營(yíng)業(yè)收入不變的情況下，會(huì)降低流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，降低企業(yè)的運(yùn)營(yíng)能力。劃分為可供出售金融資產(chǎn)，對(duì)企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)沒(méi)有影響，所以對(duì)企業(yè)的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率沒(méi)有影響，對(duì)企業(yè)的短期償債能力和運(yùn)營(yíng)能力也沒(méi)有影響。

（二）相關(guān)交易費(fèi)用和公允價(jià)值變動(dòng)對(duì)經(jīng)營(yíng)成果的影響。企業(yè)取得交易性金融資產(chǎn)發(fā)生的相關(guān)交易費(fèi)用和持有期間公允價(jià)值變動(dòng)都記入投資收益科目，影響當(dāng)期損益。取得可供出售金融資產(chǎn)發(fā)生的相關(guān)交易費(fèi)用直接計(jì)入可供出售金融資產(chǎn)的初始確認(rèn)金額，持有期間公允價(jià)值變動(dòng)計(jì)入所有者權(quán)益，對(duì)當(dāng)期損益都沒(méi)有影響。只有在可供出售金融資產(chǎn)處置時(shí)，才將原計(jì)入所有者權(quán)益的累計(jì)公允價(jià)值變動(dòng)額轉(zhuǎn)入投資收益，從而影響處置當(dāng)期利潤(rùn)。

從上述會(huì)計(jì)處理可以看出，丙公司將取得的甲股票劃分為交易性金融資產(chǎn)與劃分為可供出售金融資產(chǎn)相比，由于對(duì)相關(guān)交易費(fèi)用的不同處理使2008年度的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)減少了1萬(wàn)元；由于對(duì)公允價(jià)值變動(dòng)的不同處理，使2008年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增加了1萬(wàn)元。需要說(shuō)明的是，2008年12月31日，甲股票的公允價(jià)值如果不是發(fā)生較大幅度的下降或者預(yù)期這種下降趨勢(shì)屬于暫時(shí)性的，則丙公司將股票劃分為交易性金融資產(chǎn)與劃分為可供出售金融資產(chǎn)相比，會(huì)使2008年度的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)減少30萬(wàn)元。

（三）對(duì)企業(yè)所得稅費(fèi)用的影響。按稅法規(guī)定，記入投資收益科目借方的相關(guān)交易費(fèi)用，雖然當(dāng)期減少了會(huì)計(jì)利潤(rùn)，但當(dāng)期不能在企業(yè)所得稅前列支，只有待股票轉(zhuǎn)讓時(shí)，與交易性金融資產(chǎn)的成本一并在企業(yè)所得稅前列支。即投資收益不得抵減應(yīng)納稅所得額，應(yīng)計(jì)入交易性金融資產(chǎn)的成本。因此，交易性金融資產(chǎn)的計(jì)稅基礎(chǔ)為取得時(shí)的公允價(jià)值加上發(fā)生的相關(guān)交易費(fèi)用，而會(huì)計(jì)上取得交易性金融資產(chǎn)的賬面價(jià)值為取得時(shí)的公允價(jià)值，交易性金融資產(chǎn)的賬面價(jià)值小于計(jì)稅基礎(chǔ)，形成遞延所得稅資產(chǎn)，同時(shí)確認(rèn)所得稅費(fèi)用。而取得可供出售金融資產(chǎn)發(fā)生的交易費(fèi)用直接計(jì)入初始確認(rèn)金額，可供出售金融資產(chǎn)取得時(shí)的計(jì)稅基礎(chǔ)和賬面價(jià)值相同，不會(huì)產(chǎn)生遞延所得稅。從上述會(huì)計(jì)處理可以看出，劃分為交易性金融資產(chǎn)與劃分為可供出售金融資產(chǎn)相比，使丙公司2008年度利潤(rùn)表中的所得稅費(fèi)用減少了0.25萬(wàn)元。

稅法規(guī)定，企業(yè)以公允價(jià)值計(jì)量的金融資產(chǎn)，持有期間公允價(jià)值的變動(dòng)不計(jì)入應(yīng)納稅所得額，在實(shí)際處置或結(jié)算時(shí)，處置取得的價(jià)款扣除其歷史成本或以歷史成本為基礎(chǔ)確定的處置成本后的差額應(yīng)計(jì)入處置或結(jié)算期間的應(yīng)納稅所得額。所以，在持有期間由于公允價(jià)值的變動(dòng)造成金融資產(chǎn)計(jì)稅基礎(chǔ)和賬面價(jià)值的差額會(huì)產(chǎn)生遞延所得稅，交易性金融資產(chǎn)產(chǎn)生遞延所得稅的同時(shí)要確認(rèn)所得稅費(fèi)用，而可供出售金融資產(chǎn)產(chǎn)生的遞延所得稅計(jì)入所有者權(quán)益，不會(huì)對(duì)所得稅費(fèi)用產(chǎn)生影響。從上述會(huì)計(jì)處理可以看出，劃分為交易性金融資產(chǎn)與劃分為可供出售金融資產(chǎn)相比，使2008年度利潤(rùn)表中的所得稅費(fèi)用減少了5.25萬(wàn)元。

主要參考文獻(xiàn)：

[1]曾艷芳.交易性金融資產(chǎn)會(huì)計(jì)處理探析[J].財(cái)會(huì)通訊（綜合），2010.9.11.

篇9

筆者認(rèn)為，發(fā)行方應(yīng)該采取類似于可轉(zhuǎn)換公司債券的會(huì)計(jì)核算思路，確認(rèn)可交換公司債券價(jià)值中的權(quán)益部分。因?yàn)榭山粨Q公司債券將來(lái)可能交換的對(duì)象――上市公司的股票，在當(dāng)前階段歸發(fā)行方所擁有，其相關(guān)的收益或者損失也應(yīng)由發(fā)行方享有或承擔(dān)。如果發(fā)行方不確認(rèn)可交換公司債券中的權(quán)益成份，在一定程度上將會(huì)蒙受損失，可交換公司債券也無(wú)法體現(xiàn)其混合證券的特征。

因此。發(fā)行方在發(fā)行可交換公司債券時(shí)，應(yīng)該確認(rèn)債券價(jià)值中的權(quán)益部分。

二、發(fā)行方對(duì)權(quán)益成份的會(huì)計(jì)處理

可交換公司債券在發(fā)行時(shí)，即可確認(rèn)其權(quán)益成份。由于此時(shí)可交換公司債券仍屬于債務(wù)的范疇，所以其權(quán)益成份應(yīng)按照公允價(jià)值，計(jì)入“資本公積――其他資本公積”。

由于《上市公司股東發(fā)行可交換公司債券試行規(guī)定》中明確規(guī)定“債券持有人對(duì)交換股票或者不交換股票有選擇權(quán)”，所以計(jì)入“資本公積”中的權(quán)益成份在將來(lái)如何處理，取決于認(rèn)購(gòu)方是否行使選擇交換的權(quán)利。如果認(rèn)購(gòu)方在將來(lái)行使選擇交換的權(quán)利，實(shí)現(xiàn)了債券與股票的交換，發(fā)行方手中持有的上市公司股票就轉(zhuǎn)讓給了購(gòu)買方，同時(shí)收回自己發(fā)行的債券，此時(shí)上述“資本公積――其他資本公積”相應(yīng)轉(zhuǎn)入“投資收益”賬戶，視為發(fā)行方處置上市公司股票的收益。如果認(rèn)購(gòu)方不行使交換的權(quán)利，可交換公司債券的權(quán)益成份就應(yīng)視為企業(yè)所支付債券利息費(fèi)用的減少，沖減“財(cái)務(wù)費(fèi)用”，即借記“資本公積――其他資本公積”，貸記“財(cái)務(wù)費(fèi)用”。

三、認(rèn)購(gòu)方在購(gòu)買可交換公司債券時(shí)的投資分類

可交換公司債券屬于金融資產(chǎn)的范疇，對(duì)其投資也就存在著入賬時(shí)的分類問(wèn)題。根據(jù)現(xiàn)行的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，投資于債券可分別歸屬于交易性金融資產(chǎn)、持有至到期投資與可供出售金融資產(chǎn)。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布的《上市公司股東發(fā)行可交換公司債券試行規(guī)定》中明文規(guī)定：“可交換公司債券自發(fā)行結(jié)束之日起十二個(gè)月后方可交換為預(yù)備交換的股票”，即企業(yè)發(fā)行的可交換公司債券存續(xù)期間在一年以上；但由于交易性金融資產(chǎn)的持有目的是為了在近期內(nèi)出售，屬于流動(dòng)資產(chǎn)，所以認(rèn)購(gòu)方在購(gòu)買可交換公司債券時(shí)，不能將其確認(rèn)為“交易性金融資產(chǎn)”。

另外，認(rèn)購(gòu)方之所以購(gòu)買可交換公司債券，不僅僅是因?yàn)閭牡惋L(fēng)險(xiǎn)與穩(wěn)定收益，而且也是因?yàn)槠湓谝欢l件下交換為股票后可能產(chǎn)生的高回報(bào)；可交換公司債券的交換時(shí)間往往不會(huì)在其到期日，而是可能發(fā)生在一年以上至到期日這一段時(shí)期中的任何一個(gè)時(shí)間點(diǎn)上(視具體協(xié)議與條件而定)，這些都是認(rèn)購(gòu)方在初始確認(rèn)時(shí)完全可以預(yù)期到的。所以，認(rèn)購(gòu)方在購(gòu)買可交換公司債券時(shí)，很難說(shuō)其“有明確意圖持有至到期”，不應(yīng)該將該投資確認(rèn)為“持有至到期投資”。

因此，購(gòu)買方在認(rèn)購(gòu)可交換公司債券時(shí)，應(yīng)該將其計(jì)入“可供出售金融資產(chǎn)”。

四、認(rèn)購(gòu)方在行權(quán)時(shí)的投資分類

如果在發(fā)行方要求行權(quán)的時(shí)段內(nèi)，認(rèn)購(gòu)方不行使選擇交換的權(quán)利，則其繼續(xù)持有可交換公司債券，到期后或者提前通過(guò)債券市場(chǎng)收回該投資。

篇10

（二）財(cái)政政策的影響

國(guó)家以財(cái)政政策調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)，財(cái)政支出的增加與降低將直接影響市場(chǎng)的繁榮與否，進(jìn)而影響到企業(yè)的效益。而稅率的提高或減少，將會(huì)影響到市場(chǎng)的投資欲望與股票價(jià)格，從而直接與個(gè)人股票投資的損益相關(guān)。

（三）供求結(jié)構(gòu)影響

當(dāng)可供投資者持有的股票量和入市資金之間的比例失調(diào)時(shí)，市場(chǎng)的擴(kuò)容速度與入市資金增加速不匹配時(shí)，供求結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)就顯得極為突出，大量的資金閑置或過(guò)熱，都會(huì)導(dǎo)致股市出現(xiàn)虛假的繁榮和蕭瑟，從而增加了個(gè)人股票投資的風(fēng)險(xiǎn)。

二、個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)管控應(yīng)對(duì)策略

（一）策略層面防范

1.避免盲目投資，全盤投資計(jì)劃股票的信息不對(duì)稱性，致使個(gè)人投資者在投資之初就處于一個(gè)不利的位置。因此個(gè)人股票投資第一個(gè)需要注意的就是信息的搜集，把握住市場(chǎng)的定位，分析判斷現(xiàn)今股票市場(chǎng)的投資價(jià)格變化，入市時(shí)間和入市目標(biāo)的制定，乃至于最后的撤離時(shí)間，都需要做好計(jì)劃，不能倉(cāng)促選擇。

2.規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，不虧為賺股票市場(chǎng)的不確定性導(dǎo)致股票的漲幅變化極快，投資盈利時(shí)應(yīng)留出空擋，分析市場(chǎng)變化果斷拋售，避免被“套牢”或者“踏空”，任何時(shí)候給自己留出充足的時(shí)間和空間做出止損吸納。

3.投資不是投機(jī)股票雖然名為投資，實(shí)際上卻是投機(jī)行為，而且短時(shí)間的投機(jī)常常可以帶來(lái)巨大的收益，因此眾多的個(gè)人股票投資者就陷入了投機(jī)者的行列。而股票市場(chǎng)的不確定性導(dǎo)致投機(jī)在帶來(lái)巨大利潤(rùn)的同時(shí)也擴(kuò)大了風(fēng)險(xiǎn)。

（二）實(shí)際操作的風(fēng)險(xiǎn)防控對(duì)策

1.買入賣出時(shí)機(jī)的選擇當(dāng)股價(jià)高于SAR線之上的時(shí)候，屬于買方市場(chǎng)。股價(jià)低于SAR線之下屬于賣方市場(chǎng)。SAR指標(biāo)反應(yīng)的是長(zhǎng)期和中期的走勢(shì)，因此何時(shí)買入、賣出，當(dāng)以SAR線為基準(zhǔn)，結(jié)合長(zhǎng)期均線來(lái)判斷時(shí)機(jī)。

2.以值搏率測(cè)算通過(guò)對(duì)值搏率的測(cè)算分析，比較一段時(shí)間內(nèi)某一只股票的上漲和下跌空間，選擇上漲空間比較大的股票投資，避免持有值搏率低的股票。

3.技術(shù)指標(biāo)測(cè)算買點(diǎn)結(jié)合周線、月線的KDJ指標(biāo)，在低位、套牢區(qū)外、布林線收口方向、極度萎縮和重底線交合出找尋校準(zhǔn)買點(diǎn)。

篇11

本文使用的數(shù)據(jù)來(lái)自中國(guó)家庭金融調(diào)查與研究中心于2011年7月至8月間在全國(guó)范圍內(nèi)哉溝牡諞淮渭彝ソ鶉諶牖У餮邢钅俊Q本規(guī)模多達(dá)8438個(gè)家庭，收集主要包括住房資產(chǎn)和金融財(cái)富、負(fù)債和信貸約束、收入、消費(fèi)、社會(huì)保障與保險(xiǎn)、代際轉(zhuǎn)移支付、人口特征和就業(yè)以及支付習(xí)慣等有關(guān)家庭金融微觀層次的相關(guān)信息。

2、指標(biāo)選取

本文采用兩個(gè)因變量指標(biāo)來(lái)度量家庭對(duì)風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)的參與情況：（1）是否持有股票賬戶，用虛擬變量形式，現(xiàn)在持有股票賬戶則為1，否則為0。（2）股票持有比例（股票資產(chǎn)/總金融資產(chǎn)），代表家庭參與股市的深度。

本文主要關(guān)注的自變量為房產(chǎn)，度量房產(chǎn)的兩個(gè)指標(biāo)分別為：（1）房產(chǎn)投資比例即房產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值占總資產(chǎn)的比例。（2）房產(chǎn)數(shù)量。

本文的研究假設(shè)：一房產(chǎn)投資比例（房產(chǎn)價(jià)值/總資產(chǎn)）越大，股市參與度越低；反之，則越高。二房產(chǎn)數(shù)量越多，股市參與度月低反之，則高。

其他的控制變量有：（1）收入、財(cái)富，并分別對(duì)收入和家庭凈資產(chǎn)取對(duì)數(shù)處理。（2）家庭規(guī)模，以家庭實(shí)際人口數(shù)為指標(biāo)來(lái)度量家庭規(guī)模。（3）年齡，引入年齡、年齡的平方。

3、分析方法

根據(jù)前人學(xué)者的研究方法，對(duì)家庭股市參與行為的實(shí)證分兩個(gè)階段，首先決策是否持有股票賬戶，選用probit模型其次考慮如何在股票與其他資產(chǎn)之間分配，即股票投資比例的選擇，選用tobit模型。

4、分析結(jié)果與解釋

4.1房產(chǎn)投資對(duì)家庭風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)選擇的影響

城鎮(zhèn)probit模型結(jié)果顯示：以房產(chǎn)價(jià)值與總資產(chǎn)的比重為度量指標(biāo)的房產(chǎn)投資對(duì)家庭股市參與行為有負(fù)影響，這與本文前面所提出的假設(shè)一致。房產(chǎn)投資比例越高，家庭參與股市概率越低，說(shuō)明房產(chǎn)投資對(duì)家庭參與股市具有一定的擠出效應(yīng)。但是這種影響不顯著。

收入、財(cái)富、年齡、家庭規(guī)模等對(duì)家庭是否參與股市有顯著影響。家庭財(cái)富對(duì)參與股市有正向影響，財(cái)富的對(duì)數(shù)對(duì)參與股市有正向向顯著性影響，說(shuō)明隨著家庭財(cái)富的增長(zhǎng)，家庭參與股市的概率增加。股市參與具有顯著的年齡效應(yīng)，變量年齡的系數(shù)為正，年齡的平方系數(shù)為負(fù)，說(shuō)明我國(guó)股市參與在家庭年齡段上呈“倒U”，隨著年齡的增加股市參與率先增加后減小。家庭規(guī)模對(duì)股市參與率有顯著地負(fù)影響，家庭人口越多參與股市的概率越小。

城鎮(zhèn)tobit模型結(jié)果顯示：以房產(chǎn)價(jià)值/總資產(chǎn)為度量指標(biāo)的房產(chǎn)投資對(duì)家庭股市參與的深度有正影響但并不顯著。

收入、財(cái)富、年齡對(duì)家庭參與股市深度有顯著影響。財(cái)富對(duì)股市參與深度有正向影響，說(shuō)明股票投資比例隨著家庭財(cái)富增加而提高。股市參與深度呈現(xiàn)“倒U”型的年齡效應(yīng)，隨著家庭戶主年齡的增加，股票投資的比例先增加后又降低。家庭規(guī)模對(duì)股票持有比例有負(fù)影響，家庭人口越多持有股票越少但不顯著。

農(nóng)村probit模型結(jié)果顯示：以房產(chǎn)價(jià)值與總資產(chǎn)的比重為度量指標(biāo)的房產(chǎn)投資對(duì)家庭股市參與行為有負(fù)影響，這與本文前面所提出的假設(shè)一致。房產(chǎn)投資比例越高，家庭參與股市概率越低，說(shuō)明房產(chǎn)投資對(duì)家庭參與股市具有一定的擠出效應(yīng)。但是這種影響不顯著。

收入的對(duì)數(shù)、財(cái)富等對(duì)家庭是否參與股市的決策有顯著影響。年齡和家庭規(guī)模的影響不顯著。家庭收入和財(cái)富對(duì)參與股市有負(fù)向影響，收入和財(cái)富的對(duì)數(shù)對(duì)參與股市有正向向顯著性影響。財(cái)富積累用于日常生活、子女上學(xué)，養(yǎng)老等，不愿意冒風(fēng)險(xiǎn)投資。當(dāng)財(cái)富積累增加，基本生活滿足后將閑置資金用于投資。年齡和家庭規(guī)模分別有不顯著的負(fù)影響和倒“U”型影響。

農(nóng)村tobit模型結(jié)果顯示：以房產(chǎn)價(jià)值/總資產(chǎn)為度量指標(biāo)的房產(chǎn)投資對(duì)家庭股市參與的深度有負(fù)影響，但并不顯著。

收入、財(cái)富的對(duì)數(shù)對(duì)家庭參與股市深度有顯著影響。財(cái)富對(duì)股市參與深度有正向影響，說(shuō)明股票投資比例隨著家庭財(cái)富增加而提高。股市參與深度呈現(xiàn)“倒U”型的年齡效應(yīng)，隨著家庭戶主年齡的增加，股票投資的比例先增加后又降低。家庭規(guī)模對(duì)股票持有比例有負(fù)影響，家庭人口越多持有股票越少但不顯著。

綜上，無(wú)論在城鎮(zhèn)、農(nóng)村還是全國(guó)范圍內(nèi)，房產(chǎn)投資能夠解釋家庭是否參與股市，房產(chǎn)投資比例（住房資產(chǎn)/總資產(chǎn)）越大，對(duì)股市參與的擠出效應(yīng)越強(qiáng)烈，但影響并不顯著。而房產(chǎn)投資對(duì)家庭股市參與深度即股票價(jià)值占總金融資產(chǎn)比重的影響存在城鄉(xiāng)差異，全國(guó)范圍和城鎮(zhèn)，房產(chǎn)投資對(duì)家庭股市參與深度有正影響，而農(nóng)村則是負(fù)影響。但是正負(fù)影響都不顯著。

4.2房產(chǎn)數(shù)量對(duì)家庭風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)選擇的影響

城鎮(zhèn)probit模型是結(jié)果顯示：房產(chǎn)數(shù)量對(duì)家庭股市參與度有負(fù)影響，房產(chǎn)數(shù)量越多家庭參與股市概率越低，但是這種影響不顯著。

城鎮(zhèn)tobit模型結(jié)果顯示：房產(chǎn)數(shù)量對(duì)家庭股市參與的深度有負(fù)影響但并不顯著。財(cái)富、年齡、家庭規(guī)模的影響與上述一致。

篇12

對(duì)于可供出售債券投資，原確認(rèn)的減值損失予以轉(zhuǎn)回，

借：可供出售金融資產(chǎn)――公允價(jià)值變動(dòng)

貸：資產(chǎn)減值損失（以原金額為限）

對(duì)于可供出售股票投資，原確認(rèn)的減值損失予以轉(zhuǎn)回，

借：可供出售金融資產(chǎn)――公允價(jià)值變動(dòng)

貸：資本公積――其他資本公積（以原金額為限）

但應(yīng)注意的是，在活躍市場(chǎng)上沒(méi)有報(bào)價(jià)且公允價(jià)值不能可靠計(jì)量的可供出售股票投資，發(fā)生的減值損失不得轉(zhuǎn)回。

二、可供出售金融資產(chǎn)不同投資工具的核算方法

一是資產(chǎn)減值損失是損益類的科目，該科目期末要轉(zhuǎn)入“本年利潤(rùn)”，從而影響企業(yè)的利潤(rùn)總額。企業(yè)可以在業(yè)績(jī)好的年度計(jì)提資產(chǎn)減值損失，增加當(dāng)年的費(fèi)用，從而減少利潤(rùn)，在業(yè)績(jī)不好的年度，通過(guò)減值損失的轉(zhuǎn)回，減少當(dāng)期的費(fèi)用，做大當(dāng)期的利潤(rùn)，以達(dá)到預(yù)期的財(cái)務(wù)目標(biāo)，這樣企業(yè)就可以操縱利潤(rùn)。為了防止企業(yè)利用資產(chǎn)減值損失操縱利潤(rùn)，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)資產(chǎn)減值損失的轉(zhuǎn)回進(jìn)行了規(guī)定，即資產(chǎn)減值損失已經(jīng)確認(rèn)，在以后會(huì)計(jì)期間內(nèi)不得轉(zhuǎn)回，但此項(xiàng)規(guī)定沒(méi)有適用于可供出售金融資產(chǎn)。若企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益投資在計(jì)提減值損失后公允價(jià)值回升時(shí)可以同債務(wù)工具投資一樣進(jìn)行損益轉(zhuǎn)回，則企業(yè)便可以利用其操作利潤(rùn)。

二是企業(yè)進(jìn)行債券投資風(fēng)險(xiǎn)較小，在活躍市場(chǎng)上債券的公允價(jià)值變化不大，且一般價(jià)值波動(dòng)的時(shí)間較短，債券可以進(jìn)行損益轉(zhuǎn)回，此時(shí)不會(huì)對(duì)企業(yè)的利潤(rùn)造成很大的影響，而企業(yè)進(jìn)行股票投資風(fēng)險(xiǎn)較大，在活躍市場(chǎng)上股票的公允價(jià)值波動(dòng)幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于債券，且長(zhǎng)期處于波動(dòng)狀態(tài)，企業(yè)的權(quán)益工具投資不可以進(jìn)行損益轉(zhuǎn)回，否則，企業(yè)可以利用股票市場(chǎng)的波動(dòng)，進(jìn)行資產(chǎn)減值損失的計(jì)提與轉(zhuǎn)回，肆意操縱企業(yè)的利潤(rùn)。

三是“資本公積――其他資本公積”是所有者權(quán)益類的科目，該科目的金額不影響企業(yè)當(dāng)期的利潤(rùn)，只影響企業(yè)所有者在企業(yè)當(dāng)期的權(quán)益，不會(huì)造成利潤(rùn)的大幅度增加與減少，因此可以防止企業(yè)利用資產(chǎn)減值損失肆意調(diào)整利潤(rùn)。企業(yè)進(jìn)行權(quán)益工具投資時(shí)，在確認(rèn)減值損失后公允價(jià)值上升時(shí)，不沖減資產(chǎn)減值損失而增加資本公積進(jìn)行權(quán)益轉(zhuǎn)回。

四是根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則―――基本準(zhǔn)則》中謹(jǐn)慎性原則的要求：在會(huì)計(jì)環(huán)境中存在不確定因素和風(fēng)險(xiǎn)、會(huì)計(jì)要素的確認(rèn)和計(jì)量的精確性受到影響的情況下，充分預(yù)計(jì)可能的負(fù)債、損失和費(fèi)用，盡量少計(jì)或不計(jì)可能的資產(chǎn)和收益。企業(yè)進(jìn)行權(quán)益工具投資時(shí)，由于其公允價(jià)值的變化存在很多不確定性因素，因而在確認(rèn)減值損失后公允價(jià)值上升時(shí)，不沖減資產(chǎn)減值損失而增加資本公積進(jìn)行權(quán)益轉(zhuǎn)回。但企業(yè)在這種情況下進(jìn)行不同的會(huì)計(jì)核算處理，存在如下不足：一方面，《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則――本準(zhǔn)則》中清晰性原則規(guī)定，企業(yè)提供的會(huì)計(jì)信息應(yīng)當(dāng)清晰明了，便于財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告使用者理解和使用。清晰性即會(huì)計(jì)核算過(guò)程及會(huì)計(jì)信息所提供數(shù)據(jù)的來(lái)龍去脈要清楚明了，但是從以上的賬務(wù)處理可以看出，可供出售金融資產(chǎn)是股票等權(quán)益工具時(shí)，發(fā)生減值計(jì)入資產(chǎn)減值損失，轉(zhuǎn)回卻計(jì)入資本公積，前后的會(huì)計(jì)處理不一致，與可理解性原則相悖。另一方面，《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則―――基本準(zhǔn)則》中可比性原則規(guī)定，企業(yè)提供的會(huì)計(jì)信息應(yīng)當(dāng)具有可比性，但以上的賬務(wù)處理可以看出：對(duì)已確認(rèn)減值損失的可供出售債務(wù)工具，在隨后的會(huì)計(jì)期間公允價(jià)值上升且客觀上與確認(rèn)原減值損失確認(rèn)后發(fā)生的事項(xiàng)有關(guān)的，原確認(rèn)的減值損失應(yīng)當(dāng)予以轉(zhuǎn)回，計(jì)入當(dāng)期損益。可供出售權(quán)益工具投資發(fā)生的減值損失，不得通過(guò)損益轉(zhuǎn)回。這兩種會(huì)計(jì)處理的差異，與可比性原則相悖。

可供出售金融資產(chǎn)債務(wù)工具投資與權(quán)益工具投資在公允價(jià)值與減值時(shí)賬務(wù)處理的不同，主要體現(xiàn)在確認(rèn)減值后轉(zhuǎn)回方式的不同：債務(wù)工具的投資進(jìn)行損益轉(zhuǎn)回，而股票等權(quán)益工具的投資進(jìn)行權(quán)益轉(zhuǎn)回，則是需要重點(diǎn)關(guān)注的內(nèi)容。

篇13

層次分析法最早由美國(guó)學(xué)者t.l.satty（1977）提出，是一種將復(fù)雜系統(tǒng)的評(píng)價(jià)決策思維過(guò)程數(shù)學(xué)化的多目標(biāo)評(píng)價(jià)決策方法。本文嘗試使用層次分析法，以滬深股市的4只房地產(chǎn)股票為例，通過(guò)層次劃分來(lái)簡(jiǎn)化各種影響選取的投資指標(biāo)，通過(guò)對(duì)指標(biāo)進(jìn)行加權(quán)處理后對(duì)方案層進(jìn)行比較，然后得到相應(yīng)的層次分析結(jié)構(gòu)模型，為層次分析法在股票投資領(lǐng)域的應(yīng)用進(jìn)行了探索和實(shí)證。

二、研究方法

本文使用層次分析法，在進(jìn)行系統(tǒng)分析、設(shè)計(jì)、決策時(shí)，一般分為四個(gè)步驟，分別是：

（一）對(duì)系統(tǒng)中不同因素之間的關(guān)系進(jìn)行分析，構(gòu)建遞階的層次結(jié)構(gòu)模型。

在模型中，一個(gè)復(fù)雜的問(wèn)題按照各種不同因素的關(guān)系，一般依照上中下不同層次劃分為三類，分別是最底層（一般是要使用的各種措施方案，用于解決問(wèn)題）、中間層（一般用于衡量是否達(dá)到目標(biāo)的判斷準(zhǔn)則，有準(zhǔn)則和子準(zhǔn)則）和最高層（往往只有一個(gè)，就是決策者希望達(dá)到的決策目標(biāo)）。

（二）每個(gè)不同層次的不同元素按照上一層的準(zhǔn)則重要性，進(jìn)行兩兩比較，構(gòu)建兩兩比較判斷矩陣，并進(jìn)行一致性檢驗(yàn)。

比如，當(dāng)我們考慮方案層各元素cj，j=1，2，3時(shí)，考慮到準(zhǔn)則層元素bk，k=1，2，3，的重要性，設(shè)cij為方案ci與cj，從相對(duì)重要性的角度與上層元素bk進(jìn)行比較后，其賦值規(guī)則見表1。

表1判斷矩陣標(biāo)度及其含義

注：cij的取值可更加細(xì)化地取2，4，6，8或1/2，1/4，1/6，1/8

定義一致性指標(biāo)，要求一致性檢驗(yàn)必須通過(guò)，因?yàn)楸仨氁堰@種不一致的程度控制在一定范圍內(nèi)，防止出現(xiàn)在多階判斷時(shí)的不一致現(xiàn)象。然后引入平均隨機(jī)一致性指標(biāo)尺及其系數(shù)表，設(shè)n為判斷矩陣階數(shù)，當(dāng)n=l，2，……，9時(shí)，其對(duì)應(yīng)平均隨機(jī)一致性指標(biāo)見表2。

表2平均隨機(jī)一致性指

維數(shù) 1 2 3 4 5 6 7 8 9

ri 0.00 0.00 0.58 0.96 1.12 1.24 1.32 1.41 1.45

由表2，計(jì)算判斷矩陣的隨機(jī)一致性比率cr，當(dāng)

時(shí)，可以認(rèn)為判斷矩陣具有滿意的一致性。

（三）通過(guò)層次單排序計(jì)算不同元素在每個(gè)準(zhǔn)則下的相對(duì)權(quán)重。

層次單排序的算法包括方根法、和法兩種，其原理是根據(jù)判斷矩陣來(lái)計(jì)算各元素在與上一層某元素有聯(lián)系時(shí)的重要性次序的權(quán)值。本文的層次單排序使用和法來(lái)計(jì)算，共4個(gè)步驟：

1.對(duì)判斷矩陣每一列元素求和；

2.用判斷矩陣的每一元素除以其所在列的和，轉(zhuǎn)換成標(biāo)準(zhǔn)判斷矩陣；

3.對(duì)判斷矩陣每一行元素求均值，得出層次單排序；

4.把標(biāo)準(zhǔn)判斷矩陣乘以層次單排序向量（對(duì)應(yīng)于最大特征根的特征向量），對(duì)所得向量的所有分量求和，得到判斷矩陣的最大特征根：

（四）層次總排序。

經(jīng)過(guò)上述三步以后，就可以使用層次總排序，對(duì)最底層元素相對(duì)于最高層元素（即最終目標(biāo)）的相對(duì)重要性進(jìn)行計(jì)算，得出排序值。

三、模型構(gòu)建

基于層次分析法進(jìn)行房地產(chǎn)類股票投資決策的模型構(gòu)建，經(jīng)過(guò)分析，本文最終將影響因素聚焦在公司基本素質(zhì)分析上，具體包括兩個(gè)維度，分別是公司競(jìng)爭(zhēng)地位和公司營(yíng)利能力及增長(zhǎng)性。

在上述兩個(gè)維度上，房地產(chǎn)企業(yè)均有其不同于其他行業(yè)的特殊性，首先，房地產(chǎn)公司的公司競(jìng)爭(zhēng)地位主要體現(xiàn)在三個(gè)因素：主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、公司規(guī)模和融資能力。其次，房地產(chǎn)企業(yè)的營(yíng)利能力及增長(zhǎng)性主要由公司的股票的市盈率、市凈率、重估凈資產(chǎn)（ranv）以及凈資產(chǎn)收益率這四個(gè)因素來(lái)說(shuō)明。按照層次分析法對(duì)上述所分析的各相關(guān)因素進(jìn)行歸納，得到最底層為具體的待選股票，中間層次是準(zhǔn)則層和子準(zhǔn)則層，最高層次即為最佳投資目標(biāo)，對(duì)其構(gòu)造投資決策層次結(jié)構(gòu)圖如圖1所示：

圖1房地產(chǎn)股票投資決策層次結(jié)構(gòu)圖

下面依據(jù)層次結(jié)構(gòu)圖構(gòu)造判斷矩陣并進(jìn)行層次單排序。

（一）得到判斷矩陣a-b。對(duì)準(zhǔn)則層的公司競(jìng)爭(zhēng)地位和公司營(yíng)利能力及增長(zhǎng)性兩個(gè)指標(biāo)進(jìn)行兩兩比較，然后得到判斷矩陣為：

上市表示兩個(gè)因素權(quán)重的特征向量，其中最大特征值。

（二）得到判斷矩陣b1-c。對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、公司規(guī)模和融資能力等三個(gè)子準(zhǔn)則根據(jù)公司競(jìng)爭(zhēng)地位這一準(zhǔn)則進(jìn)行兩兩比較，得到判斷矩陣為：

上式表示三個(gè)子準(zhǔn)則權(quán)重的特征向量，最大特征值，ci=0，cr=0<0.1，因而矩陣滿足一致性。

（三）得到判斷矩陣b2-c。同理，對(duì)市盈率、市凈率、重估凈資產(chǎn)（ranv）以及凈資產(chǎn)收益率這四個(gè)值就公司的營(yíng)利能力及增長(zhǎng)性這一準(zhǔn)則進(jìn)行比較，得到判斷矩陣：

上式表示四個(gè)子準(zhǔn)則權(quán)重的特征向量wb2=（0.4547， 0.1411，0.1411，0.2631）t，最大特征值，ci=0.0034，cr=0.0038<0.1，故此矩陣滿足一致性。

（四）對(duì)子準(zhǔn)則層一直到方案層逐層進(jìn)行層次總排序，計(jì)算出所有子準(zhǔn)則的權(quán)重如表3所示。

表3 子準(zhǔn)則指標(biāo)權(quán)重

指標(biāo) c11 c12 c13 c21 c22 c23 c24

權(quán)重 0.14 0.05 0.14 0.31 0.09 0.09 0.18

（五）對(duì)所選股票的各項(xiàng)指標(biāo)數(shù)據(jù)及權(quán)重進(jìn)行加權(quán)計(jì)算，得出各股票投資價(jià)值的優(yōu)劣排序。具體計(jì)算為：

轉(zhuǎn)貼于

其中，即投資價(jià)值，為n個(gè)股票投資價(jià)值的得分向量，代表m個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)的權(quán)重向量，是n個(gè)企業(yè)m個(gè)指標(biāo)的無(wú)量綱化數(shù)據(jù)矩陣。

四、實(shí)證分析

本文數(shù)據(jù)來(lái)源于大智慧軟件及上市公司咨詢網(wǎng)，待選的4只房地產(chǎn)公司股票分別是萬(wàn)科a、渝開發(fā)、金融街和張江高科等房地產(chǎn)開發(fā)與經(jīng)營(yíng)類企業(yè)，選各公司相關(guān)指標(biāo)的2011年的第一季度具體數(shù)據(jù)進(jìn)行決策分析。四個(gè)上市公司的原始財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如表4所示。首先，對(duì)每個(gè)公司的各指標(biāo)值打分，比如，假設(shè)x股票m指標(biāo)的得分為sx，則計(jì)算為，另外需要注意的是，市盈率、市凈率兩指標(biāo)的計(jì)算需要使用倒數(shù)，因?yàn)檫@兩個(gè)指標(biāo)值越低，就表明股票的估值越合理，則投資價(jià)值就越高。然后，按根據(jù)子準(zhǔn)則的權(quán)重對(duì)每個(gè)指標(biāo)分值加權(quán)求和，計(jì)算出各股票的投資價(jià)值相對(duì)得分 （見表5）。根據(jù)得分對(duì)股票進(jìn)行投資價(jià)值排序，越靠前，則說(shuō)明該股票與待選的其他股票相比越值得投資。

表4 各上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

注：本數(shù)據(jù)采集截止日期為2011年3月31日

表5 股票投資價(jià)值相對(duì)得分