引論：我們?yōu)槟砹?3篇股票投資和債券投資范文，供您借鑒以豐富您的創(chuàng)作。它們是您寫作時的寶貴資源，期望它們能夠激發(fā)您的創(chuàng)作靈感，讓您的文章更具深度。
篇1
（一）購買力風(fēng)險
購買力風(fēng)險，是指由于通貨膨脹使得投資者實際收益率的不確定所引發(fā)的風(fēng)險，因此又稱通貨膨脹風(fēng)險。
（二）利率風(fēng)險
利率是經(jīng)濟運行過程中的一個重要經(jīng)濟杠桿。按照一般的金融規(guī)律，銀行利率上升，股票價格下跌，銀行利率下降，股票價格反而上升，因此利率的變動會給股票市場帶來明顯的影響。
（三）操作風(fēng)險
操作風(fēng)險是指由于投資者本人的主觀因素所導(dǎo)致的風(fēng)險，具體包括貪婪、盲目跟風(fēng)的趨勢、計算失誤、誤判當(dāng)前形勢引起不必要的恐慌、像癡迷的股市賭徒一樣、錯過了銷售時間等。盲目跟風(fēng)和貪得無厭，這兩個是最常見的風(fēng)險。盲目跟風(fēng)者和不必要的恐慌者往往成為受害人，是大炒家操縱股市的犧牲品。一些大手筆的投機者往往利用投資者的市場心理，通過炒熱股市，讓投資者認(rèn)為這是一個賺錢的項目，所以促使他們熱烈追捧起來這些項目。
（四）市場本身各種因素引起的風(fēng)險
證券價格突然的變化往往是由于多種因素造成的影響，股市本身綜合變化的結(jié)果。證券市場的迅速變化，會直接影響供給和需求之間的關(guān)系，讓證券市場掀起軒然大波的情況，主要包括政治動蕩、貨幣供應(yīng)緊縮、政府干預(yù)金融市場、投資大眾心理產(chǎn)生波動以及大型投機者興風(fēng)作浪。
（五）稅收風(fēng)險
稅收風(fēng)險的具體形式體現(xiàn)在以下方面：一是投資免稅的政府債券的投資者面臨著稅率下調(diào)的風(fēng)險，稅率越高，免稅的可能性就越大，如果稅率下調(diào)，免稅的實際價值就會相應(yīng)減少，債券的價格就會下降。二是投資于免稅債券的投資者面臨著所購買的債券被有關(guān)稅收征管當(dāng)局取消免稅優(yōu)惠的風(fēng)險。
二、如何減少風(fēng)險
（一）避開購買力風(fēng)險
在通脹時期，應(yīng)該注意那些市場中的商品，特別是那些有較高上漲價格的商品，應(yīng)該挑選在生產(chǎn)這類商品的企業(yè)中那些高利潤水平的企業(yè)，生產(chǎn)的產(chǎn)品。一旦帶來了不尋常的高比率的通貨膨脹，應(yīng)該考慮對沖通脹的主要因素，以保持和提高產(chǎn)品的股票應(yīng)該買，例如，黃金礦業(yè)公司，黃金和銀器制造公司的股票，這樣就能夠避開通貨膨脹所引起的購買力風(fēng)險。
（二）盡量避免利率風(fēng)險
一般情況下利率升高時，借款較多的企業(yè)或公司會有較大困難，從而影響股票價格，而對那些借款較少、自有資金較多的企業(yè)或公司卻影響不大，因此應(yīng)該盡量了解企業(yè)營運資金中自有成份的比例，當(dāng)利率趨高或變化無法預(yù)測時，應(yīng)優(yōu)先購買那些自有資金較多企業(yè)的股票，少買或不買借款較多的企業(yè)股票，這樣就可基本上避免利率風(fēng)險。
（三）分散系統(tǒng)風(fēng)險
“不要把雞蛋都放在一個籃子里”是經(jīng)濟學(xué)中耳熟能詳?shù)囊痪渌渍Z，非常恰當(dāng)?shù)伢w現(xiàn)了風(fēng)險分散的理論。金融學(xué)專家研究相關(guān)數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，把資金平均的分散開，盡可能地多購買幾家公司的股票，這樣的話，總投資風(fēng)險能降低很多。專家通過研究后還發(fā)現(xiàn)，從股票市場隨機挑選60種股票進行組合投資，就可把風(fēng)險控制在12%左右。因此，如果你現(xiàn)在有一筆金額又不算大而又暫時不用的現(xiàn)金，同時你又能承受可能帶來的損失，那么你投資的對象就可以是那些有高收益的股票；如果你掌握的是一大筆的巨額現(xiàn)金，并且損失不得，那你最好采取分散投資的方法來降低風(fēng)險，即使某一公司的股票有損失，其他股票也會有一定收益，不至于“全軍覆沒”。
（四）回避市場風(fēng)險
需要運用多種方法才能回避市場風(fēng)險。第一是我們必須把握趨勢。如果想了解股市實時的變化，就需要對每只股票的歷史價格數(shù)據(jù)進行詳細(xì)的分析。第二是搭配周期股。很多企業(yè)由于各種原因，主要是由于自身的生產(chǎn)條件、經(jīng)營等原因的限制及消費市場的變化，在每年都會有較長的一段時間處于停工停產(chǎn)的狀態(tài)，在停產(chǎn)待工的時間段里，股票價格基本都會下跌。第三是選擇買賣時機。應(yīng)該以股價相關(guān)變化的歷史統(tǒng)計數(shù)字為基準(zhǔn)，選擇股票的買進賣出的最佳時間?？梢运愠鱿嚓P(guān)數(shù)據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)誤差，當(dāng)股票的價格低于標(biāo)準(zhǔn)誤差的下限的時候，可以考慮購進股票。而當(dāng)出現(xiàn)股價高于標(biāo)準(zhǔn)誤差上限的時侯，就應(yīng)該馬上把手頭的股票賣掉。第四是注意投資期。一般情況下，經(jīng)濟不景氣的時候，股市交易容易出現(xiàn)交易量銳減，而經(jīng)濟繁榮時，股市交易量就會大增。
（五）防范經(jīng)營風(fēng)險
在購買股票前，要認(rèn)真研究企業(yè)或者公司現(xiàn)在的經(jīng)營情況，以及它在競爭中處于何種地位和以往的盈利情況，并且要認(rèn)真分析企業(yè)或公司的財務(wù)報告，如果能深入分析有關(guān)企業(yè)或公司的經(jīng)營資料，發(fā)現(xiàn)其中的破綻和隱患，并作出冷靜的判斷，則可完全回避經(jīng)營風(fēng)險。而和那些經(jīng)營狀況不良的企業(yè)或公司保持一定的投資距離，就能較好地防范經(jīng)營風(fēng)險。
篇2
進一步的調(diào)查則顯示，中產(chǎn)階級家庭將節(jié)儉、接受良好教育和辛勤工作視為增加家庭財富的三個最主要因素。而在凈資產(chǎn)2500萬美元以上的家庭，他們將明智投資、接受良好教育和辛勤工作視為增加家庭財富的三個最主要因素。因此在積聚財富上，中產(chǎn)階級更多是避免風(fēng)險，依賴省吃儉用來擴展財富。而富有家庭則是更多地進行風(fēng)險性投資，并從中獲得較高的回報。60%的富有家庭認(rèn)為敢于在投資上冒風(fēng)險是他們金融市場投資成功的關(guān)鍵因素。而在中產(chǎn)階級家庭，只有40%的人認(rèn)為敢于在投資上冒風(fēng)險是他們金融市場投資成功的關(guān)鍵因素。
富人更加敢于冒投資風(fēng)險
中國人常說，撐死膽大的，餓死膽小的。上面簡略談到富人和中產(chǎn)階級在投資上的差異，而其中最主要之點是越是富有的人在投資上對風(fēng)險的承受度越高，由于他們擁有資本多，因而也具有一定承受風(fēng)險的能力。而小民百姓則相反，資本少，經(jīng)不起折騰，在投資策略上也較為保守，對風(fēng)險的承受度自然也低。
在對美國凈資產(chǎn)2500萬美元以上富人的調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，他們中28%的人將自己視為敢于在投資上冒風(fēng)險的人，14%的人認(rèn)為自己比較能夠承擔(dān)投資風(fēng)險，約有一半的人認(rèn)為自己是可以承擔(dān)投資風(fēng)險的人。相比之下，在凈資產(chǎn)500萬至2500萬美元之間的人群，有20%的人將自己視為敢于在投資上冒風(fēng)險的人。而在凈資產(chǎn)100萬至500萬美元之間的人群，將自己視為敢于在投資上冒風(fēng)險的人數(shù)比例為16%。到了凈資產(chǎn)10萬至100萬美元之間的人群，將自己視為敢于在投資上冒風(fēng)險的人數(shù)比例更是降到14%。
從調(diào)查數(shù)據(jù)還可以看出，凈資產(chǎn)500萬至2500萬美元之間的人群大多數(shù)為退休了的人，按理說在投資上應(yīng)當(dāng)比年輕人更加保守。但大概由于擁有的資本足夠多，因此在投資上他們卻能夠不懼風(fēng)險。而資本多并不是富人敢于冒風(fēng)險的全部原因，事實上，要想成為富人，在人生很多時刻需要承擔(dān)風(fēng)險，這是一種對事物的判斷，也是一種面對生活挑戰(zhàn)時的態(tài)度。美國富人中有51%的人表示，敢于冒風(fēng)險并不僅僅是體現(xiàn)在投資上，而且在人生遇到重大抉擇時，他們也同樣敢于冒風(fēng)險。
富人的資產(chǎn)和投資組合
如果觀察美國富人的投資組合，就可以發(fā)現(xiàn)美國人致富的基本規(guī)律就是以錢賺錢，搞資本主義。根據(jù)統(tǒng)計，美國家庭凈資產(chǎn)100萬美元的人群，他們所擁有的可投資性資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的比例超過六成，而且擁有越多家庭凈資產(chǎn)的人群，可投資性資產(chǎn)所占全部資產(chǎn)的比例越高。在家庭凈資產(chǎn)100萬至500萬美元的人群中，他們擁有的可投資性資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的62%。在家庭凈資產(chǎn)500萬至2500萬美元的人群中，他們擁有的可投資性資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的68%。在家庭凈資產(chǎn)2500萬美元以上的人群中，他們擁有的可投資性資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的69%。
可投資性資產(chǎn)其實就是錢。資本市場是一場玩錢的游戲，誰能夠在股票、證券、債券市場上投入更多的錢，誰發(fā)財?shù)臋C會就越大，賺的錢也會越多。對于大多數(shù)中產(chǎn)階級而言，也會進行投資，但他們的投資主要是以退休基金投資為主，這主要是為了保證老年生活質(zhì)量不受到影響。美國大多數(shù)民眾擁有的家庭資產(chǎn)主要為住宅，升斗小民的家底更多體現(xiàn)在住的窩上。擁有可投資性資產(chǎn)是衡量美國富人和普通民眾的一個主要指標(biāo)，所謂富者愈富、窮者愈窮，窮人翻不了身的原因之一是缺錢，自然也無力用錢來賺錢。
擁有家庭凈資產(chǎn)100萬美元以上的人群，他們自用住宅資產(chǎn)在全部資產(chǎn)中所占比例不高。在家庭凈資產(chǎn)100萬美元的人群中，自用住宅資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的比例為15%，而在家庭凈資產(chǎn)2500萬美元以上的人群中，自用住宅資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的比例僅為4%。有錢人不是不往房子上投資，但他們更注重在能為他們賺錢的房地產(chǎn)上投資，這包括商業(yè)房地產(chǎn)和出租的居民住宅。尤其是家庭凈資產(chǎn)2500萬美元以上的人群，房地產(chǎn)投資占全部資產(chǎn)的比例高達(dá)10%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過對自用住宅的投資。
富人的可投資資產(chǎn)組合
可投資性資產(chǎn)真實地反映了美國富人之所以能夠成為富人，而窮人卻難以致富的一個殘酷現(xiàn)實，因為可投資資產(chǎn)是最快而又最易致富的一種手段，也就是抱著金雞等著下金蛋。從投資的角度看，富人在投資上所奉行的基本信條是蛋不能放在一個籃子里。但由于富人的可投資資產(chǎn)在全部家庭資產(chǎn)中所占比例較高，有資本膽子自然就大了，因此富人投資的重點還是在股票和債券上。在美國富人中，投資股票和債券的份額占可投資性資產(chǎn)的比例接近四分之一。凈資產(chǎn)100萬至500萬美元的人群中，股票、債券投資占可投資性資產(chǎn)的24%；凈資產(chǎn)500萬至2500萬美元的人群，股票、債券占可投資資產(chǎn)的比例高達(dá) 30%；而凈資產(chǎn)2500萬美元以上的人群，股票、債券占可投資性資產(chǎn)的比例反而下降到24%。
富人投資的另一個特點是聘用專業(yè)的投資經(jīng)紀(jì)人來管理投資。除了股票、債券，富人專業(yè)管理賬戶上的投資占可投資資產(chǎn)的比例也很高。在凈資產(chǎn)100萬至500萬美元人群中，專業(yè)管理賬戶占可投資資產(chǎn)的比例為18%，僅比共同基金在可投資資產(chǎn)中所占比例少一個百分點。而在凈資產(chǎn)500萬至2500萬美元人群中，專業(yè)管理賬戶占可投資資產(chǎn)比例高達(dá)24%，比共同基金占可投資資產(chǎn)的比例高出9個百分點。即使在凈資產(chǎn)2500萬美元以上的人群中，專業(yè)管理賬戶占可投資資產(chǎn)的比例也為20%，比共同基金占可投資資產(chǎn)比例高出6個百分點。凈資產(chǎn)500萬至2500萬美元人群的中位年齡在所有富人中是最高的，這些人比其他富豪更依賴專業(yè)投資人士來管理金融資產(chǎn)。
都說美國人不攢錢，那得看是誰。窮人不攢錢是因為沒錢，而富人有錢，那攢錢的積極性就十分高漲了。美國富人可投資資產(chǎn)有一部分是保守性投資，也就是儲蓄存款。在凈資產(chǎn)100萬至500萬美元人群中，儲蓄存款占可投資性資產(chǎn)的12%。到了凈資產(chǎn)500萬至2500萬美元人群，情形就不同了，儲蓄存款占可投資資產(chǎn)的比例下降到10%。而在凈資產(chǎn)2500萬美元以上的人群，儲蓄存款占可投資資產(chǎn)的比例又上升到13%。
另類投資是指在股票、債券及期貨等公開交易平臺之外的投資方式，包括私募股權(quán)、風(fēng)險投資、地產(chǎn)、礦業(yè)、杠桿并購、基金的基金等諸多品種。進入另類投資基金，過去最少需要100萬美元，部分基金甚至要求500萬美元。另類投資一直是有錢人小圈子內(nèi)的游戲，風(fēng)險高、透明度低。但是另類投資基金在過去30年平均年回報率達(dá)到24%，遠(yuǎn)高過共同基金的11%和過去l5年對沖基金的14%。即使在美國富人中，真正玩另類投資的人也不多，富人中只有凈資產(chǎn)2500萬美元以上的人在投資組合中為另類投資留下一席之地。
房地產(chǎn)投資是聚財?shù)氖侄?/p>
在普通民眾生活中，房地產(chǎn)是其家庭財富的主要部分。一輩子辛辛苦苦，有了窩才叫家，事實上現(xiàn)在越來越多的人成了房奴，收入中很大一部分資金要用來償還房屋貸款。美國這幾年房市暴跌，至今還沒有恢復(fù)元氣，似乎投資房地產(chǎn)賺錢越來越難。不過從長遠(yuǎn)的角度看，投資房地產(chǎn)依然是成為百萬富翁的一個途徑。
美國人在過去幾個世紀(jì)一直秉持一種觀念，購買住宅是積聚財富的的好辦法。然而隨著房地產(chǎn)價值的縮水，有不少民眾所購買的住宅不僅沒有增值，反而成了“溺水屋”。事實上，大部分人購買住宅是為了居住，而較少考慮到這是一種長期投資。因此，在美國民眾多是購買一套自用的住宅，在房市景氣時，房屋價值會上揚，而到房地產(chǎn)不景氣時，房屋的價值也隨之下跌。
如果觀察美國富人投資房地產(chǎn)的特點可以發(fā)現(xiàn)，除了自用住宅外，富人更注重在商業(yè)性房地產(chǎn)上投資。根據(jù)統(tǒng)計，在凈資產(chǎn)100萬至500萬美元的人群中，有12%的人擁有出租類的住宅，其平均價值為32.6萬美元；4%的人擁有商業(yè)性出租房地產(chǎn)，平均價值為39.4萬美元；9%的人有其他項目的房地產(chǎn)投資，平均價值為17.7萬美元；12%的人擁有未開發(fā)土地的投資，平均價值為23.9萬美元。應(yīng)當(dāng)說，在這類人群中，對于商業(yè)性房地產(chǎn)的投資充滿了多樣性，盡管人數(shù)比例不算太高。而投資出租類的住宅和未開發(fā)土地的人數(shù)比例最高，各為12%。
但在凈資產(chǎn)500萬至2500萬美元的人群中，投資商業(yè)性房地產(chǎn)的人數(shù)比例大大提升。根據(jù)統(tǒng)計，在這類人群中，有20%的人擁有出租類的住宅，平均價值為74.4萬美元；13%的人擁有商業(yè)性出租房地產(chǎn)，平均價值為98萬美元；15%的人有其他項目的房地產(chǎn)投資，平均價值為41.2萬美元；20%的人擁有未開發(fā)土地的投資，平均價值為34.6萬美元。從以上兩類家庭凈資產(chǎn)人群在商業(yè)房地產(chǎn)商上的投資趨勢可以看出，擁有凈資產(chǎn)越多，在商業(yè)房地產(chǎn)上的投資也就會水漲船高，而這兩類人群在商業(yè)房地產(chǎn)上的投資還偏好在出租類住宅和未開發(fā)土地上的投資。
與人們心目中美國富人住豪宅的印象有些不同，很多富人在自用住宅上的投資并不算太多。相反富人們更喜歡在能夠增加財富的商業(yè)性房地產(chǎn)上投資。為什么富人在美國房地產(chǎn)不景氣之時投資商業(yè)性房地產(chǎn)的人數(shù)會上升，這主要是他們在投資這類房地產(chǎn)時不是寄望于短期致富，而是放長線釣大魚。同時，投資商業(yè)性房地產(chǎn)等于是為增加收入打開了一扇門。更關(guān)鍵的是，這些富人擁有眾多的商業(yè)房地產(chǎn)，主要是將這些能帶來收入的固定資產(chǎn)傳給子孫后代，讓子孫們可以坐吃山不空。
理財顧問管理財富有道
篇3
一.股票投資的概念和目的
（一）股票投資的概念
股票投資是指企業(yè)或個人用積累起來的貨幣購買股票，借以獲得收益的行為。
購買股票能帶來哪些好處呢？由于現(xiàn)在人們投資股票的主要目的并非在于充當(dāng)企業(yè)的股東，享有股東權(quán)利，所以購買股票的好處主要體現(xiàn)在以下幾個方面：（1）每年有得到上市公司回報，如分紅利、送紅股。（2）能夠在股票市場上交易，獲取買賣價差收益。（3）能夠在上市公司業(yè)績增長、經(jīng)營規(guī)模擴大時享有股本擴張收益。這主要是通過上市的送股、資本公積金轉(zhuǎn)增股本、配股等來實現(xiàn)。（4）能夠在股票市場上隨時出售，取得現(xiàn)金，以備一時之急需。（5）在通貨膨脹時期，投資好的股票還能避免貨幣的貶值，有保值的作用。
（二）股票投資的目的
股票投資與投資的目的具有相同之處，即是保值和增值。
股票投資的目的是為了參與股份公司的發(fā)展，通過投資股份公司的股票成為股份公司的股東，通過分紅的方式分享公司的發(fā)展而帶來的利潤，而我國當(dāng)前的股份公司的現(xiàn)金分紅能力較低，所有上市公司加在一起的現(xiàn)金分紅不足以抵消證卷市場收走的印花稅及手續(xù)費，造成股票價格不變的情況下每個投資者都虧損的局面，因此股票價格的上漲是投資股票的唯一收益，這是與股票投資的初衷相違背的，使股票投資向投機方向轉(zhuǎn)變，通過投資無法獲得收益的市場是不健康的，不成熟的市場。
二.股票投資的重要性
隨著社會的不斷發(fā)展.人民幣貶值的速度也在加快.存款的利息總也趕不上CPI的增速.于是投資理財便成了這幾年大家討論的熱點話題。
以目前一年定期存款利率2.25%計算，如果在去年8月存1萬元，今年8月到期后，連本帶息共10225元。但由于今年8月CPI同比上漲3.5%，這10225元僅相當(dāng)于一年前的9875元，貶值125元。而股票投資中高收益的有1000%，而大眾投資者平均收益都能達(dá)到11%，也就是說1萬元一年后也有10000×（11%-3.5%）=750元。由此可見，股票投資具有抗通貨膨脹的重要意義。
三.股票投資與其他投資方式的比較
股票投資的優(yōu)缺點是相對其他投資方式來說的，所以在討論股票投資的優(yōu)缺點之前我們先討論股票投資與其他投資方式的比較。以下我們主要討論活期存款，債券，基金，期貨，外匯等投資方式的比較。
（一）股票與活期存款的比較
活期存款具有流動性好，變現(xiàn)能力強，投資期間不限，手續(xù)簡便且運用方便，但獲利較低，難以抵御通貨膨脹對資本的侵蝕等特點。股票是一種無償還期限的有價證券，投資者認(rèn)購了股票后，就不能再要求退股，只能到二級市場賣給第三者。股票的轉(zhuǎn)讓只意味著公司股東的改變，并不減少公司資本。在獲利方面，股票遠(yuǎn)高于活期存款但是風(fēng)險方面也高于活期存款，現(xiàn)在我國CPI增速高于存款利率，所以從保值角度講，股票也優(yōu)于活期存款。所以與活期存款相比，股票具有以下優(yōu)點：流動性好，獲利豐厚，能抵御通貨膨脹對資本的侵蝕。同時具有變現(xiàn)能力差，風(fēng)險大的缺點。
（二）股票與債券的比較
債券具有安全性高，收益穩(wěn)定，到期償還本和利，流動性強，可隨時賣出風(fēng)險低等投資特點。債券是政府、金融機構(gòu)、工商企業(yè)等機構(gòu)直接向社會借債籌措資金時，向投資者發(fā)行，承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。債券的流動性強，可隨時賣出。所以股票與債券相比具有以下缺點：風(fēng)險性高，收益不穩(wěn)定的不足之處。
（三）股票投資與基金的比較
集合理財，專業(yè)管理?；饘⒈姸嗤顿Y者的資金集中起來，委托基金管理人進行共同投資，表現(xiàn)出一種集合理財?shù)奶攸c。通過匯集眾多投資者的資金，積少成多，有利于發(fā)揮資金的規(guī)模優(yōu)勢，降低投資成本?；鹩苫鸸芾砣诉M行投資管理和運作。基金管理人一般擁有大量的專業(yè)投資研究人員和強大的信息網(wǎng)絡(luò)，能夠更好地對證券市場進行全方位的動態(tài)跟蹤與分析。將資金交給基金管理人管理，使中小投資者也能享受到專業(yè)化的投資管理服務(wù)。
（四）股票投資與期貨投資的比較
期貨具有有以下特點：（1）以小博大。（2）交易便利。（3）信息公開，交易效率高。（4）期貨交易可以雙向操作，簡便靈活。（5）期貨交易隨時交易，隨時平倉。（6）合約的履約有保證期貨交易達(dá)成后，須通過結(jié)算部門結(jié)算、確認(rèn)，無須擔(dān)心交易的履約問題。
（五）股票投資與外匯的比較
外匯是世界上交易量最大的交易市場，外匯具有與期貨相似的交易特點，，并且由于外匯是全球性的交易，所以可以一天24小時不間斷交易。并且外匯交易具有各種各樣的交易方式：（1）即期外匯交易（2）遠(yuǎn)期外匯交易（3）套利交易（4）外匯期貨交易（5）外匯互換交易。
所以外匯與股票相比股票具有以下特點：交易方式不靈活；不能雙向交易；交易時間也有嚴(yán)格要求；并且外匯交易具有多方式的交易方法，而股票交易方式比較單一；股票投資資金要求低；股票投資風(fēng)險相對也低，相比更適合大眾投資。
四.股票投資的優(yōu)缺點
（一）股票投資的優(yōu)點
各種投資方式中，買股票應(yīng)該是大眾投資者最好的投資方式。
股票還有以下優(yōu)點：
1. 投資收益高。股票投資風(fēng)險大，收益也高，只要選股得當(dāng)，就能取得豐厚的投資收益。
2. 購買力風(fēng)險低。與固定收益的債券相比，普通股能有效地降低購買力風(fēng)險。因為通貨膨脹率較高時，物價普遍上漲，股份公司盈利增加，股利也會隨之增加。
3. 擁有經(jīng)營控制權(quán)。普通股股票的投資者是被投資企業(yè)的股東，擁有一定的經(jīng)營控制權(quán)。
（二）股票投資的缺點
股票也具有良好的流動性，但是變現(xiàn)能力卻不好，因為股票具有不可償還性。股票是一種無償還期限的有價證券，投資者認(rèn)購了股票后，就不能再要求退股，只能到二級市場賣給第三者。股票的轉(zhuǎn)讓只意味著公司股東的改變，并不減少公司資本。從期限上看，只要公司存在，它所發(fā)行的股票就存在，股票的期限等于公司存續(xù)的期限。但是股票買賣存在價格差異，也許在你需要變現(xiàn)的時候價格卻低于預(yù)期或者購買價，變現(xiàn)的話可能存在虧損風(fēng)險。
另一方面股票投資還需要有一定的投資分析基礎(chǔ)，不像基金那樣能交給專業(yè)的投資機構(gòu)管理。
要說股票投資的優(yōu)勢和劣勢，肯定要有比較才能說清楚。和銀行存款、債券、基金、權(quán)證、理財產(chǎn)品、期貨、外匯相比較之后，我們可以得出一些答案，股票投資的優(yōu)勢：風(fēng)險與收益適中；操作難度適中；可以長期投資，股票背后是企業(yè)，可以分享企業(yè)的成長收益。
股票投資的劣勢：對于保守的人來說存在一定的風(fēng)險，在政策市里，一般投資者對政策的解讀能力不足，目前A股業(yè)績好的上市公司也多，但是由于國內(nèi)股票市場走勢與經(jīng)濟表現(xiàn)背道而馳，市場透明度低造成信息不對稱，投資風(fēng)險大，投資需慎重。
參考文獻(xiàn)：
[1] 裴蘭英.郁東敏《證券基礎(chǔ)知識》（2009年版）[M].北京：中國財政經(jīng)濟出版社，2009.
篇4
(1)基金投資管理機構(gòu)取得交易性金融資產(chǎn)時,按交易性金融資產(chǎn)的公允價值,借記“交易性金融資產(chǎn)(成本)”,按發(fā)生的交易費用,借記“投資收益”科目,按實際支付的金額,貸記“銀行存款”等科目。
[例1]20×7年4月1日,A企業(yè)委托投資管理人用企業(yè)年金以交易為目的購買B公司股票10萬股,每股3元,手續(xù)費千分之1.5;以交易為目的購買D股票投資基金10萬份,每份5元,手續(xù)費千分之1.5;以交易為目的按面值購入信用等級在投資級以上,20×7年1月1日發(fā)行的3年期按年付息E企業(yè)債券,面值為100元,5000張,共計50萬元,利率4%,手續(xù)費千分之1.5。賬務(wù)處理如下:
購入B公司股票時,
借:交易性金融資產(chǎn)——股票投資
——B公司(成本) 300000
投資收益——交易費用 450
貸:銀行存款 300450
購入D股票投資基金時,
借:交易性金融資產(chǎn)——基金投資
——D股票投資基金(成本) 500000
投資收益——交易費用 750
貸:銀行存款 500750
購入E企業(yè)債券時,
借:交易性金融資產(chǎn)——債券投資
——E企業(yè)(成本) 500000
投資收益——交易費用 750
貸:銀行存款 500750
(2)對于收到的屬于取得交易性金融資產(chǎn)支付價款中包含的已宣告發(fā)放的現(xiàn)金股利或債券利息,借記“銀行存款”科目,貸記“交易性金融資產(chǎn)(成本)”。
[例2]20×7年4月30日,收到B公司已宣告分派的20×6年現(xiàn)金股利,每股分配現(xiàn)金股利為0.3元,該股利到達(dá)托管賬戶。
實際收到現(xiàn)金股利時,
借:銀行存款 30000
貸:交易性金融資產(chǎn)——股票投資
——B公司(成本) 30000
(3)估值日,交易性金融資產(chǎn)的公允價值高于其賬面余額的差額,借記“交易性金融資產(chǎn)(公允價值變動)”,貸記“公允價值變動損益”科目;公允價值低于其賬面余額的差額,做相反的會計分錄。
[例3]20×7年6月1日為估值日,B公司平均每股價格為3.2元,D股票投資基金每份平均價格為5.1元,E企業(yè)債券市場平均交易價格為98元。賬務(wù)處理如下:
借:交易性金融資產(chǎn)——股票投資
——B公司(公允價值變動) 20000
貸:公允價值變動損益——股票價值變動損益 20000
借:交易性金融資產(chǎn)——基金投資
——D股票投資基金(公允價值變動) 10000
貸:公允價值變動損益——基金價值變動損益 10000
借:公允價值變動損益——債券價值變動損益 10000
貸:交易性金融資產(chǎn)——債券投資
(4)在持有交易性金融資產(chǎn)期間收到被投資單位宣告發(fā)放的現(xiàn)金股利或債券利息,借記“銀行存款”科目,貸記“交易性金融資產(chǎn)(公允價值變動)”。
[例4]20×7年12月30日,確認(rèn)E企業(yè)債利息收入,并到達(dá)托管賬戶,金額為20000元。
確認(rèn)E企業(yè)債利息收入時,計入公允價值變動的金額為15000元(500000×4%×9÷12),計入收回成本金額為5000元(500000×4%×3÷12)。
借:銀行存款 20000
貸:交易性金融資產(chǎn)——債券投資
——E企業(yè)(公允價值變動) 15000
交易性金融資產(chǎn)——債券投資
——E企業(yè)(成本) 5000
[例5]20×7年12月30日,B公司宣告分派20×7年現(xiàn)金股利,每股分配現(xiàn)金股利0.1元(所分配股利假設(shè)均為20×7年經(jīng)營所得),并到達(dá)托管賬戶。
收到分派現(xiàn)金股利時,
借:銀行存款 10000
貸:交易性金融資產(chǎn)——股票投資
——B公司(公允價值變動) 10000
(5)出售交易性金融資產(chǎn)時,應(yīng)按實際收到的金額,借記“銀行存款”等科目,按該項交易性金融資產(chǎn)的成本,貸記“交易性金融資產(chǎn)(成本)”,按該項交易性金融資產(chǎn)的公允價值變動,貸記或借記“交易性金融資產(chǎn)(公允價值變動)”,按其差額,貸記或借記“投資收益”科目。同時,按該項交易性金融資產(chǎn)的公允價值變動,借記或貸記“公允價值變動損益”科目,貸記或借記“投資收益”科目。
[例6]20×7年12月31日,投資管理人以3.5元/股的價格在證券市場上賣出所持有的B公司股票,以每張105元的價格售出E企業(yè)債券,實際利率與票面利率相同,不考慮相關(guān)稅費。
賣出B公司股票時,
借:銀行存款 350000
貸:交易性金融資產(chǎn)——股票投資
——B公司(成本) 270000
——B公司(公允價值變動) 10000
投資收益——股票差價收入 70000
同時,
借:公允價值變動損益——股票價值變動損益 20000
貸:投資收益——股票公允價值變動收益 20000
賣出E企業(yè)債券時,
借:銀行存款 525000
交易性金融資產(chǎn)——債券投資
——E企業(yè)(公允價值變動) 25000
貸:交易性金融資產(chǎn)——債券投資
——E企業(yè)(成本) 495000
投資收益——債券差價收入 55000
同時,
借:投資收益——債券公允價值變動收益 10000
貸:公允價值變動損益——債券價值變動損益 10000
20×7年12月31日,將各項收入、費用同時轉(zhuǎn)入企業(yè)年金基金凈資產(chǎn)賬戶。
借:投資收益——股票差價收入 70000
——債券差價收入 55000
——股票公允價值變動收益 20000
貸:企業(yè)年金基金 133050
投資收益——債券公允價值變動收益 10000
——交易費用 1950
“交易性金融資產(chǎn)”期末借方余額,反映基金所持有各項交易性金融資產(chǎn)的公允價值。
篇5
合資公司弱風(fēng)控盡顯
在股票型基金方面，3只新基金的凈值有小幅度的增長，但更多新基金凈值還是有不同幅度的下跌，說明新基金們的建倉情況整體上還是比較快的。最讓投資者受傷的摩根士丹利華鑫基礎(chǔ)行業(yè)基金，月度凈值損失幅度將近20％，遠(yuǎn)大于基礎(chǔ)市場的平均下跌幅度，基金的專業(yè)理財素質(zhì)蕩然全無。
股票型基金凈值損失幅度排名居前的公司多為合資基金管理公司。前兩年牛市行情中，合資基金公司的盈利能力不如內(nèi)資基金公司，因而總是教育投資者要多多關(guān)注它們的風(fēng)險控制能力。但熊市行情中，合資基金管理公司的風(fēng)險控制受到了全體投資者的批判。
封基隱含收益率走高
封閉式基金月度凈值損失幅度比較高。它們在控制股票投資倉位上做得并不好，很多基金公司將封基當(dāng)作股票型基金來管理。另外，封基的隱含收益率指標(biāo)也很值得關(guān)注(見圖2)。大盤封基的隱含收益率指標(biāo)又開始走高，個別基金隱含收益率指標(biāo)超過50％的情況又開始出現(xiàn)。小盤封基中的2008年到期基金遭遇停牌，但凈值卻在不斷降低，2008年企圖博取“到期封轉(zhuǎn)開”收益的投資者遇到了暫時的挫折，目前最高損失幅度已經(jīng)超過10％。
上述情況也再一次警醒投資者，如果不考慮基礎(chǔ)市場行情的未來發(fā)展趨勢，單憑某幾項指標(biāo)、某些歷史數(shù)據(jù)僵化地投資封基，只會繼續(xù)造成不必要的資產(chǎn)損失，因為封基定價的基礎(chǔ)是凈值，影響其價格變動的因素是市場供求關(guān)系。
偏債類業(yè)績?nèi)在叿€(wěn)
5類以債市為主要投資對象的基金，包括偏債型基金、債券型基金、中短債基金、保本型基金、貨幣市場基金，月度平均凈值增長幅度分別為-4.11％、0.88％、0.41％、-0.18％和0.24％。
在偏債型基金當(dāng)中，海富通收益增長基金由于投資策略與股票型基金相同，股票投資倉位接近其合同規(guī)定的上限，以致基金凈值損失幅度很大，竟然達(dá)到12.4％。該基金所在的公司，近期旗下多只基金也在股票投資上損失慘重。該公司作為合資基金管理公司，2008年以來風(fēng)險控制方面做得很不到位，給投資者造成了巨大的損失。
在債券型基金中，對于契約規(guī)定的投資債券以外的“不足20％的基金資產(chǎn)”，如果相關(guān)基金公司將其繼續(xù)投資于債券市場，則相關(guān)基金就是純債基金，否則就是非純債基金，即它們可以投資股市。雖然這一部分基金資產(chǎn)占比不大，但“非純債基金”的業(yè)績排名主要受這部分收益的影響。非純債基金又可以被區(qū)分為“只可以投資股票一級市場的非純債型債券基金”和“可以投資股票二級市場的非純債型債券基金”這樣兩個細(xì)分類型，其簡稱分別為一級債基、二級債基。在上述3類基金當(dāng)中，純債基金的風(fēng)險相對最小，二級債基的風(fēng)險相對最高，因為二級債基的風(fēng)險直接與股票二級市場關(guān)聯(lián)，這個風(fēng)險的厲害程度，投資者2008年以來深有體會。
月度中，純債基金、一級債基、二級債基平均凈值增長率分別為1％、1.11％和0.45％，收益差別原因如下。
篇6
以凈值增長率高低為排名標(biāo)準(zhǔn)，以下10支基金脫穎而出。從凈值增長率來看，簡單的說，如果投資者在2005年1月1日買入以下的基金之一，則經(jīng)過半年的運作，是可以帶來最多10.59%、最低2.86%的凈收益率，折合成年收益率，則是5.72%～21.18%，投資收益非常可觀。
本文以下所出現(xiàn)的相關(guān)數(shù)據(jù)和信息資料，主要是參考了以上各支基金公布的凈值、2004年年度報告、2005年一季度報告和2005年半年報，以及上海證券交易所和深圳證券交易所的股票市場整體行情和個股行情。
明星基金的“獨門秘方”
基金的投資收益表現(xiàn)一般是與證券市場行情同步的，明星基金的業(yè)績之所以能“跑贏大盤”，主要有兩方面的原因，一方面是明星基金的“擇股能力”，另一方面是明星基金的“擇時能力”非同一般。
明星基金的股票投資
作為偏股型的基金，投資于股票市場的比例一般都保持在一定的水平。從平均的股票投資比例來看，2005年一季度時點和二季度時點都在65%左右，都比2004年年底的時點要高出近9個百分點。
相比以往的投資比例，應(yīng)該說是由于股票市場的行情走低，明星基金在資產(chǎn)的投資領(lǐng)域配置方面，降低了股票的投資比例，適當(dāng)增加了債券類投資的比例。從單支基金的比例來看，華安寶利配置的股票投資比例是最低的，2004年年底達(dá)到了28.63%，最高點是2005年6月底的53.31%。而嘉實成長收益的股票投資比例一直保持在70%以上，但是在收益排名中名列第10，這也說明，在股票市場低迷的環(huán)境下，適當(dāng)降低股票投資比例，增加債券投資比例，是保證基金業(yè)績的一個普遍做法。(見圖：明星基金的資產(chǎn)配置情況)
下面，繼續(xù)分析明星股票基金的股票投資行業(yè)配置比例和重點持有前5名股票的情況。在行業(yè)的選擇上，由于受到整體行情的低迷影響，明星基金的行業(yè)配置上，也是出現(xiàn)了趨同的現(xiàn)象。這主要是因為受到上市公司基本面的影響，不同行業(yè)的上市公司業(yè)績與股票市場整體行情的敏感度是不同的。
在整體行情好的時候，一般可以選擇成長性好的上市公司，因為其股票價格的上漲幅度一般會較大，上漲的速度一般也較快。而在整體行情低迷的時候，一般可以選擇公司業(yè)績較為穩(wěn)健的股票，這是一種“防守型”的投資策略。
從以下的表格統(tǒng)計中，可以看出在2005年上半年，明星基金主要選擇了F（交通運輸、倉儲業(yè)）、C0（食品、飲料）；C4（石油、化學(xué)、塑膠、塑料）；C8（醫(yī)藥、生物制品）和D（電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）共5個行業(yè)或子行業(yè)的股票，而這5個行業(yè)突出的特點就是“資源壟斷性”或“需求穩(wěn)定性”。(見圖：基金投資股票前五大行業(yè)選擇)
通過“基金集中持股前5名情況”可以看出：在股票的規(guī)模上，明星基金重倉持有的前5支股票一般都是藍(lán)籌股和所在行業(yè)的龍頭股，如：貴州茅臺、云南白藥、煙臺萬華、招商銀行、蘇寧電器、長江電力、上海機場、寶鋼股份等?；鹬貍}持有的股票，一般其流通股的總量都很大，在市場上買賣活躍。這種選擇也是基金投資“長期性”和“穩(wěn)健性”的表現(xiàn)。
在股票的變動性上，明星基金重倉持有的前5支股票一般都是“地位穩(wěn)固”的，也就是說，明星基金一旦重倉持有了某支股票、使用的資金占到基金總資產(chǎn)的前5名，則不會再輕易更換。在10支明星基金中，這一點最有體現(xiàn)的是嘉實增長和廣發(fā)聚富，在3個時點公布的數(shù)據(jù)中，前后共有7支股票進入了前5名。而調(diào)整幅度最大的是華安寶利配置，在2004年年底和2005年3月底兩個時點的數(shù)據(jù)上，進入前5名的股票數(shù)量達(dá)到了9支，調(diào)整幅度有80%。(見圖：基金集中持股前5名情況)
從表面上看，明星基金重倉持有的股票調(diào)整一般都不大，但是并不說明它們在市場上進行買賣的頻率也不大?；鹳I賣股票的數(shù)據(jù)在基金年報和半年報中都有公布。舉以下4支基金為例：(見圖：基金在2004年年報中公布的買賣股票前10名名單)
以富國天益價值為例，一方面，重倉股同時買賣也活躍的，如上海機場一直是其名列前5名的重倉股票，同時也位列買賣名單的前列，這表明基金既通過該支股票來獲取買賣價差收益，又通過此股票價格來提高基金資產(chǎn)凈值的；另一方面，重倉股同時買賣不活躍的，如蘇寧電器，一直是其名列前5名的重倉股票，但在買賣前10名的名單中沒有出現(xiàn)，這表明基金通過此支股票股價的增長以提高其基金資產(chǎn)凈值的；第三方面雖不是重倉股但買賣也活躍的，如西山煤電，一直未被列入前5名的重倉股票，但在買賣前10名的名單都有出現(xiàn)，這表明該股票不是基金長期持有對象，只是通過頻繁地買賣以獲取買賣價差收益的；第四方面是在重倉股和買賣活躍名單中交叉出現(xiàn)的，如中國聯(lián)通和中興通訊，這體現(xiàn)出了基金的重要“調(diào)倉”行為，即是對重倉股的調(diào)整。
明星基金的債券投資
債券投資雖然對于股票型基金來說，其地位是“從屬性”的，但是在增強其整體的“穩(wěn)定性”和“收益性”方面的作用也是不可低估的。2005年上半年，股票市場低迷，導(dǎo)致股票投資的風(fēng)險增大、獲利困難，此時債券投資收益的穩(wěn)定性特點得以體現(xiàn)，因此，基金也紛紛加大對債券的比例配置，華安寶利配置基金表現(xiàn)尤為明顯，在3個時點的數(shù)據(jù)中，比例都在30%～50%之間。
篇7
大類資產(chǎn)配置
投資人首先應(yīng)當(dāng)關(guān)心的是基金在股票、債券和現(xiàn)金等大類資產(chǎn)的配置比重，因為這對基金的風(fēng)險收益特征有重大影響。一方面，可以參照晨星的分類。對于已經(jīng)建完倉的開放式基金，晨星以其投資組合為基礎(chǔ)進行分類，股票型基金以股票投資為主，積極配置型基金股票投資比重在50%以上，保守配置型基金的債券加現(xiàn)金比重在50%以上，債券型基金以債券投資為主。貨幣市場基金投資于貨幣市場工具；保本基金采用特殊保本機制運作，目前多數(shù)基金投資較多的固定收益類產(chǎn)品。另一方面，需要看看其招募說明書對投資比例的具體規(guī)定，例如有的股票型基金，其股票上限是80%，和股票上限90%的同類基金比較，意味著其風(fēng)險收益特征相對小一些。尤其是首次發(fā)行的新基金，在去銀行排隊搶購之前，要了解其招募說明書中的相關(guān)規(guī)定，例如是股票資產(chǎn)在60%以上呢，還是股票、債券比例范圍相對靈活？
投資風(fēng)格
晨星運用投資風(fēng)格箱、行業(yè)分布等方法來分析基金的投資組合。具體可查閱晨星網(wǎng)。
其中，投資風(fēng)格箱方法把影響基金業(yè)績表現(xiàn)的兩項因素（基金所投資股票的規(guī)模和風(fēng)格）單列出來。晨星公司獨創(chuàng)的投資風(fēng)格箱是一個正方形，劃分為九個網(wǎng)格。縱軸描繪股票市值規(guī)模的大小，分為大盤、中盤、小盤；橫軸描繪股票的價值―成長定位，分為價值、平衡、成長。
基金的股票投資共有九種投資風(fēng)格：大盤價值型，大盤平衡型，大盤成長型；中盤價值型，中盤平衡型，中盤成長型；小盤價值型，小盤平衡型，小盤成長型。
基金的投資風(fēng)格在很大程度上影響基金表現(xiàn)。成長型基金通常投資于成長性高于市場水平的、價格較高的公司，而價值型基金通常購買價格低廉、其價值最終會被市場認(rèn)同的股票。平衡型基金則兼具上述兩類特點。
不同投資風(fēng)格的基金，由于市場狀況不同而表現(xiàn)不同，例如從今年一季度的市場變化可發(fā)現(xiàn)，由于中小盤股票漲幅領(lǐng)先，因此投資風(fēng)格偏向中小盤的基金回報突出。
從成熟市場的經(jīng)驗看，通常大盤價值型基金被認(rèn)為是最安全的投資，因為一來大盤股的穩(wěn)定性要比小盤股好，二則當(dāng)投資者擔(dān)心股價過高而恐慌性拋售、造成市場下跌時，價值型股票的抗跌性較強。小盤成長型股票的風(fēng)險則通常較大，因為其某個產(chǎn)品的成功與否，可以影響公司成敗；同時由于其股價較高，如果產(chǎn)品收益未能達(dá)到市場預(yù)期，股價可能會有大幅下跌。
行業(yè)比重
晨星將股票分為信息業(yè)、服務(wù)業(yè)和制造業(yè)三大行業(yè)類別，具體又可細(xì)分為12小類。一般地，同一大類的股票在證券市場中具有相似的波動趨勢。如果你的基金其投資組合都集中在同一行業(yè)中，就有必要考慮將投資分散到專注于其他行業(yè)的基金。同樣，如果你在高科技行業(yè)中工作，意味著你的個人財富與高科技行業(yè)息息相關(guān)，所以不宜再持有那些集中投資高科技行業(yè)的基金。
持股集中度
篇8
一、中國對美國投資的結(jié)構(gòu)特征
根據(jù)美國財政部和商務(wù)部經(jīng)濟分析局的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，中國自1978年開始對美國投資，當(dāng)年投資價值為5百萬美元股票。中國自2002年開始統(tǒng)計對美國的直接投資數(shù)據(jù)，當(dāng)年的投資余額為3.85億美元。到2009年中國對美國的投資總額已經(jīng)達(dá)14640億美元，占外國對美投資總額的12.2%，成為僅次于日本（15335億美元）的世界第二大對美投資國。此時，中國對美國的投資結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出以下特征：
1.直接投資增長緩慢，證券投資增長迅速
中國在美直接投資始于1981年設(shè)立的中國銀行紐約分行。此后，投資開始緩慢增長。1994年福耀玻璃實業(yè)集團股份有限公司投資800萬美元在南卡羅來納州建立工廠，1999年萬向集團在伊利諾依州建立美國萬向公司，2000年海爾集團的美國子公司海爾美國在南卡羅來納州投資4000萬美元建立生產(chǎn)基地，2004年聯(lián)想集團收購IBM公司的Pc事業(yè)部。2008年時中國對美直接投資超過12億美元，到2009年減至近8億美元。而中國對美證券投資在1989年為2億美元，1994年增加到182億美元，2000年達(dá)到922億美元后增長更為迅猛，不到10年時間里超過日本（2009年為12693億美元）成為世界上對美證券投資額最大的國家，占世界對美證券投資總額的15，2%。到2009年中國已經(jīng)是世界第六大對外直接投資輸出國，但對美巨額投資中直接投資的比例只占0.1%。該比例與新興經(jīng)濟體的水平比較接近，但極大低于日本、西歐以及世界整體水平。
2.證券投資中股票投資增長緩慢，債務(wù)證券增長迅速
1984年中國對美債務(wù)證券投資僅為1百萬美元，1989年達(dá)到2億美元，1994年達(dá)到180億美元，2000年達(dá)到908億美元，到2009年時達(dá)到13863億美元，占世界對美債務(wù)證券投資的18.8%。而同期中國對美國的股票投資增長相對緩慢。中國于2000年實施QDII制度，對美投資中股票持有上升，2006年股票投資38億，2007年增到285億，2008年達(dá)到995億美元，2009年時對美股票投資市值為777億美元（占世界對美股票投資的3.4%）。雖然股票投資絕對數(shù)增長較大，但在中國對美證券投資的比例最多只占到9.3%。1994年以來，中國對美證券投資近92%以上是債務(wù)證券投資，股票投資的比例非常小。該比例與新興經(jīng)濟體的水平比較接近，但極大低于日本、西歐以及世界整體的水平。
3.債務(wù)證券投資中關(guān)國國債的比重持續(xù)下降，機構(gòu)債的比重上升迅猛
1994年以來，中國對美債務(wù)證券投資中美國國債的比例持續(xù)下降，由96%降低到2008年6月末的48%，隨著次貸危機的爆發(fā)，美國國債持有比例又迅速提高，持有額達(dá)到9156億美元，成為美國國債的最大外國投資者，與世界整體和其他經(jīng)濟體的形態(tài)基本一致。美國國債持有比例自2002年低于日本，到2009年時與新興經(jīng)濟體和日本的持有比例基本相同。同期中國持有“兩房”債券為主的美國機構(gòu)債迅猛增加。1994年的持有額僅為5億美元，2004年即達(dá)到1277億美元，成為美國機構(gòu)債最大的外國持有者。在中國對美債務(wù)證券投資中的比重由1994年不足3%提高到2002年的40%。2008年前新興經(jīng)濟體對美債務(wù)證券投資中美國機構(gòu)債的比例一直高于中國，有的年份甚至高出10個百分點。2007年6月到2008年6月即次貸危機初露端倪的一年里，各經(jīng)濟體對美國國債和機構(gòu)債投資出現(xiàn)變化。新興經(jīng)濟體整體增持美國國債1572億美元，但是僅增持美國機構(gòu)債78億美元；西歐國家增持美國國債161億美元，而僅增持美國機構(gòu)債10億美元；日本增持美國國債54億美元，同時增持機構(gòu)債400億美元。同年，中國增持美國國債近578億美元，機構(gòu)債增持1564億美元，使機構(gòu)債在中國對美債務(wù)證券投資中幾乎占到一半，即使之后逐步減持，到2009年6月末，中國持有美國機構(gòu)債4543億美元，與其他經(jīng)濟體相比仍然是最高的。此外，中國對美的債務(wù)證券投資中，收益率比較高的公司債的投資比例相對于其他經(jīng)濟體是最低的。
二、美國對華投資的結(jié)構(gòu)特征
美國于1979年開始在我國進行直接投資，到1982年時，美國對華直接投資額為4900萬美元。美國財政部從1994年開始有對華證券投資的記錄，當(dāng)年余額為20.85億美元。到2009年，美國對華直接投資與證券投資存量分別達(dá)到494億美元和1023億美元，對華投資總額達(dá)到1517億美元，占美國全部對外投資的1.6%。美國對中國的投資結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)以下特征：
1.證券投資在波動中增加
自上世紀(jì)90年代國際直接投資進入新一輪發(fā)展以來，美國也加大了對海外投資的步伐。在此期間，美國對華直接投資增速遠(yuǎn)超過美國對外投資的增長幅度。美國對華直接投資大致經(jīng)歷了兩個，一是上世紀(jì)90年代中后期，由制造業(yè)投資快速增長所帶動；二是在2002年中國加入世界貿(mào)易組織之后的幾年，由服務(wù)業(yè)尤其是金融業(yè)投資快速增長所帶動。2008年美國對華直接投資的投資規(guī)模較上年大幅度增長達(dá)到594億美元，占中國利用外國直接投資總額比重的14.5%。上世紀(jì)90年代中期以前，由于中國金融對外開放的程度有限，美國對華投資幾乎完全是直接投資。之后，隨著我國金融開放度的逐步擴大，美國對華的證券投資逐步增加，自2005年開始增長幅度較大，證券投資在對華投資總量中的比重逐步上升，與世界整體和其他經(jīng)濟體的形態(tài)更加接近。
2.美國對華證券投資中股票投資逐步成為主導(dǎo)
美國投資者對中國的證券投資主要分為國外證券市場投資與國內(nèi)證券市場投資兩大類。美國投資者對境外中國證券的投資主要涉及在中國境外上市的中國公司發(fā)行的股票與中國政府、金融機構(gòu)或公司企業(yè)在國際債券市場發(fā)行的債務(wù)證券。美國投資者對中國大陸境內(nèi)的證券投資是指美國投資者購買中國公司與政府在中國境內(nèi)發(fā)行的股票和債券，主要有三種形式：一是投資于境內(nèi)上市外資股，即B股；二是合格境外投資者（Qualified Foreign Institutional Investors，以下簡稱QFII）購買的A股；三是合格境外機構(gòu)投資者投資于在證券交易所掛牌交易的國債、企業(yè)債券和可轉(zhuǎn)讓債券、金融債務(wù)。隨著中國股票市場B股市場的發(fā)展和實行證券投資的QFII制度，以及中國公司境外上市的增加，美國對華股票投資增長迅猛，其市值從1994年的9億美元迅速增加到2009年的1016億美元，在對華證券投資中的比重也由43%升至99%，高于世界整體及其他經(jīng)濟體的水平。
三、中美相互投資結(jié)構(gòu)形成原因分析
1.中國對美投資結(jié)構(gòu)形成原因分析
首先，英國經(jīng)濟學(xué)家Cantwell et a1.（1990）的技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)升級理論顯示，發(fā)展中國家對外直接投資的地理分布是隨著時間的推移而逐漸變化，一般遵循以下發(fā)展順序：周邊國家一其他發(fā)展中國家一發(fā)達(dá)國家。中國近些年的對外直接投資地理分布也基本符合這一順序。其次，國際投資選擇的信息摩擦理論顯示，直接投資的信息密度與信息摩擦度既定情況下，投資方向由投資主體的性質(zhì)所決定。Itay and Razin（2005）在信息經(jīng)濟學(xué)框架下建立模型解釋信息不對稱下國際投資的選擇問題，提出在國際投資選擇中存在著管理效率與流動性之間的替代關(guān)系。研究顯示，由于涉及所有權(quán)與管理責(zé)任的轉(zhuǎn)移，需要與東道國頻繁的互動并對運行其中的東道國市場有透徹了解，直接投資的信息密度最大，而一旦獲得資產(chǎn)，直接所有權(quán)又使資產(chǎn)的流動性降低；由于資產(chǎn)再出售時的“檸檬”問題，直接投資的沉沒成本或清算成本很高，也由此對信息摩擦更為敏感。在均衡狀態(tài)下，具有較高預(yù)期流動性需要的投資者受低價格沖擊的可能性大于管理效率的沖擊，會選擇成為組合投資者，而具有較低預(yù)期流動性需要的投資者則選擇成為直接投資者。因此，對外直接投資的主體經(jīng)常是預(yù)期流動性需要低的大型金融資源豐厚的跨國公司，而組合投資者總體上是對流動性沖擊比較脆弱的投資者。中國已經(jīng)成為世界主要的對外直接投資輸出國之一，但對美投資中直接投資的比例非常低。從中國企業(yè)方面看，主要原因是缺乏自主創(chuàng)新的技術(shù)競爭優(yōu)勢、存在企業(yè)體制障礙、企業(yè)管理系統(tǒng)和方法落后、當(dāng)?shù)鼗\作水平低等；從美國方面看，市場準(zhǔn)入限制與商業(yè)行為政治化傾向也構(gòu)成中國企業(yè)進入美國的障礙。中國對美國的投資主要是外匯儲備投資，其安全性與流動性要求高，在流動性與管理效率或收益性的選擇中，需要以流動性或安全性優(yōu)先，難以進行直接投資。日本、新興經(jīng)濟體的外匯儲備量也非常大，也是以官方機構(gòu)對美投資為主導(dǎo)，因而其證券投資的比例也都相當(dāng)高。
由于中國對美的投資主要是官方的外匯儲備投資，因而其證券投資構(gòu)成也同樣受流動性沖擊預(yù)期的影響，要選擇流動性強但收益相對較低的證券，也就是選擇信息密集度進而信息摩擦比較小的證券。Porteset a1.（2001）的研究發(fā)現(xiàn)，標(biāo)準(zhǔn)化程度更高的金融產(chǎn)品如美國國債的信息密集度較低，信息摩擦的影響比股票或公司債券小，美國機構(gòu)債也具有類似特征。尤其是近些年來，美國股票市場與公司債券市場的發(fā)行主體發(fā)生了重大變化。在股票市場中，美國本土非金融公司的股票凈發(fā)行常年為負(fù)值，外國公司股票發(fā)行大量增加，1994—2009年外國公司在美國發(fā)行股票的市值由6268億美元、占市值的近10%增長到39774億美元，占市值的20%；在公司債券市場中，同期美國非金融性公司發(fā)行債券的余額占比由49%降低到36%，資產(chǎn)支持證券發(fā)行商ABS發(fā)行的各種資產(chǎn)支持證券余額由19%提高到27%，2007年最高達(dá)到34%，外國公司發(fā)行也占相當(dāng)?shù)谋壤?。發(fā)行主體結(jié)構(gòu)的變化使美國股票和公司債券的信息密度進一步提高，因此世界上規(guī)模最大的美國國債和規(guī)模龐大且發(fā)行主體相對單一的美國機構(gòu)債，往往是對流動性沖擊和信息密集度敏感的外國投資者的主要選擇，世界各國官方機構(gòu)對美證券投資的結(jié)構(gòu)也證實了這一點。各國官方機構(gòu)對美的證券投資中，比重最大的是美國國債，其次是以兩房債券為主導(dǎo)的美國機構(gòu)債，而公司股票與公司債券的比重都非常低，與中國對美證券投資的結(jié)構(gòu)非常相似。而西歐國家的外匯儲備低得多，對美投資的主體主要是私營機構(gòu)，因而其對美證券投資結(jié)構(gòu)明顯與外匯儲備規(guī)模龐大的經(jīng)濟體差別很大。
篇9
對于短期股票投資，稅收上必須嚴(yán)格區(qū)分持有收益與處置收益，因為二者在所得稅上的處理截然不同。處置收益是所得稅稅前所得，不需要還原，也不需要比較投資企業(yè)和被投資企業(yè)各自的適用稅率，直接并入投資企業(yè)應(yīng)納稅所得額，計算繳納所得稅。持有收益是所得稅稅后所得，并入企業(yè)應(yīng)納稅所得額時，應(yīng)按照被投資企業(yè)的適用稅率進行還原，且需比較投資企業(yè)和被投資企業(yè)各自的適用稅率。如果投資企業(yè)的適用稅率低于被投資企業(yè)的適用稅率，還應(yīng)作為免于補稅的投資收益進行處理；如果投資企業(yè)的適用稅率高于被投資企業(yè)的適用稅率，其已繳納的所得稅額還應(yīng)作為應(yīng)補稅的境內(nèi)投資收益的抵免稅額進行處理。
短期投資收益的稅務(wù)處理
例如，某企業(yè)2002年1月從銀行買入按年付息的A企業(yè)債券100000元，2月收到2001年債券利息5000元，3月將A企業(yè)債券以107000元賣出；2002年4月以銀行存款164250元從證券市場購入的股票B作為短期投資，2002年5月B公司宣告并分派現(xiàn)金股利4250元，2002年6月以170000元賣出（B企業(yè)適用的所得稅稅率為15％）。則該企業(yè)應(yīng)作如下會計處理：
2002年1月，購買短期債券時：
借：短期投資———債券A95000
應(yīng)收利息5000
貸：銀行存款100000
對實際支付的價款中包括已到付息期但尚未領(lǐng)取的債券利息5000元，應(yīng)作為應(yīng)收項目單獨核算，不包括在債券的初始投資成本中，稅法也認(rèn)同會計的這種做法。
2002年2月，收到2001年債券利息時：
借：銀行存款5000
貸：應(yīng)收利息5000
收到購買時已到付息期但尚未領(lǐng)取的債券利息5000元，只沖減已記錄的應(yīng)收利息，不沖減短期債券的初始投資成本，稅法也認(rèn)同會計的這種做法。
2002年3月，處置短期債券時：
借：銀行存款107000
貸：短期投資———債券A95000
投資收益———短期投資處置收益12000
由于沒有取得持有收益，會計制度和稅法確認(rèn)的處置收益是一致的。換句話說，如果存在短期投資持有收益，必然會導(dǎo)致以后處置時，會計制度和稅法確認(rèn)的處置收益不一致。
2002年3月，購買短期股票時：
借：短期投資———股票B164250
貸：銀行存款164250
2002年4月，收到宣告分派的股利時：
借：銀行存款4250
貸：短期投資———股票B4250
由于宣告分派股利在購買之后，會計制度要求沖減短期投資的賬面價值，稅法要求分回的股權(quán)投資持有收益，不論是否補稅，都一律按被投資企業(yè)的適用所得稅稅率還原成稅前所得，并入投資企業(yè)的應(yīng)納稅所得額。
在實際工作中應(yīng)注意的問題是，如果該持有收益屬于免稅的投資收益，或者投資企業(yè)的適用稅率低于被投資企業(yè)的適用稅率15％，還應(yīng)作為“免于補稅的投資收益”5000元［4250÷（1－15％）］進行申報；如果投資企業(yè)的適用稅率高于被投資企業(yè)的適用稅率15％，其已繳納的所得稅額750元［4250÷（1－15％）×15％］還應(yīng)作為“應(yīng)補稅的境內(nèi)投資收益的抵免稅額”進行申報。
2002年5月，處置短期股票時：
借：銀行存款170000
貸：短期投資———股票B160000
篇10
從長期表現(xiàn)來看，招商平衡落后于同類型的平均水平，這與其股債基本平衡的投資特點有關(guān)。由于穩(wěn)定的股債平衡配置特點，招商平衡的凈值波動風(fēng)險明顯低于配置混合型基金平均水平，但中長期收益預(yù)期也相應(yīng)較低。在德勝基金評級中，這種特點十分明顯(見附表)。在股市劇烈波動時期，招商平衡將體現(xiàn)出明顯的抗跌優(yōu)勢，前段時間在震蕩中表現(xiàn)就很出色。這種穩(wěn)定的投資特點適合于風(fēng)險偏好中低的投資者。
申萬巴黎盛利配置：類保本的平衡投資
申萬巴黎盛利配置是一只規(guī)模很小的配置混合基金。該基金為爭取絕對收益概念的基金產(chǎn)品，以爭取超越同期銀行一年期存款利率的收益為目標(biāo)。股票和債券配置的基準(zhǔn)比例大致是35:65。且這種配置特點比較穩(wěn)定。從這個角度上看，盛利配置帶有一定的保本性質(zhì)，但收益預(yù)期又高于保本基金，類似于加強型的偏債類基金。其收益風(fēng)險特征屬于低風(fēng)險、中低收益類型。
篇11
由于世界經(jīng)濟局勢動蕩不安，國內(nèi)推出的QDII產(chǎn)品業(yè)績普遍令投資者失望。許多基民只等解套后逃離市場，沒有投資QDII的基民大多也都談虎色變，對投資全球敬而遠(yuǎn)之a(chǎn)筆者認(rèn)為，通過實例來參考一下美國的基金業(yè)是如何對基民進行投資全球的教育，可以成為國內(nèi)基金業(yè)朋友們的參考，亦可以為目前有投資需求的個人提供一定借鑒。
美國的基金業(yè)開始大規(guī)模的推動全球投資大概有十幾年的時間?？v觀這十幾年，美國基金業(yè)對基民們的教育一般集中在五個方面：
1……通過實際數(shù)據(jù)解釋投資國際與只投資于國內(nèi)市場相比所提供的優(yōu)勢和必要性；
2……投資海外市場的獨特風(fēng)險；
3……向基民們提供現(xiàn)實可用的全球資產(chǎn)投資配置建議；
4……解釋如何進行全球范圍內(nèi)的股票投資；
5……解釋如何在全球范圍內(nèi)進行債券的投資。
投資全球究竟好也不好?
在向基民們解釋投資全球的優(yōu)越性方面，美國基金業(yè)一般強調(diào)三點：投資全球能夠進一步提高投資回報的潛在可能性；能夠提供更廣泛的分散風(fēng)險的機會；進一步減少投資回報的波動性。比如，使用下面的圖表來顯示完全只投資于美國國內(nèi)股市和在投資組合中包括一部分全球投資所獲得的回報及風(fēng)險性進行歷史性的對比(見圖1)。
80％投資于美國20％投資于海外的投資組合代表了一般美國投資者投資于海外的資產(chǎn)配置的典型的比率?？梢钥吹?，出現(xiàn)在時間線左側(cè)的數(shù)據(jù)顯示了兩種不同組合的標(biāo)準(zhǔn)差，標(biāo)準(zhǔn)差是用來衡量投資回報中的風(fēng)險波動性或波動程度。標(biāo)準(zhǔn)差越高，波動程度就越大。比如，標(biāo)普500指數(shù)的組合在截至2007年底為止的5年持有期內(nèi)的標(biāo)準(zhǔn)差是8.54。這就意味著在這5年時間里，該組合的投資回報曾超過5年平均回收率12.83％的8.54，也低于該平均值的8.54。這一標(biāo)準(zhǔn)差同全球組合的8.66的標(biāo)準(zhǔn)差相比要稍微低一些。
在強調(diào)投資全球的優(yōu)越性的同時，美國的基金業(yè)也注意指出投資海外的獨特風(fēng)險性。雖然投資全球能夠分散風(fēng)險、在長時間內(nèi)減少整個組合的投資風(fēng)險，但是投資于本國股市和全球股市有本質(zhì)性的區(qū)別，會直接影響投資的短期波動性和風(fēng)險性：外國政治和經(jīng)濟體制的不穩(wěn)定能夠?qū)ν顿Y、特別是新興市場的投資產(chǎn)生負(fù)面的影響；不斷波動的外匯兌換率能夠提高或減少以美元為基準(zhǔn)的投資的價值；在新興市場，想獲得準(zhǔn)確透明的關(guān)于某家公司的財務(wù)數(shù)據(jù)可能很困難。美國基金業(yè)還會指出，分散投資并不能保證投資的回報，也不能保證在市場下跌時資產(chǎn)的保值。
投資海外可作為原本投資的延伸
在對投資者進行投資全球的優(yōu)勢和獨特風(fēng)險教育的同時，美國基金業(yè)還注意為基民們提供切實可用的投資全球資產(chǎn)配置的具體方案和實用的引導(dǎo)。
通常，業(yè)內(nèi)促使基民們將投資于海外的組合作為自己國內(nèi)組合的一個延伸：同投資于國內(nèi)基金市場的組合一樣，應(yīng)該包括股票型、債券型和兩種相混合的基金組合，并應(yīng)根據(jù)自己的財務(wù)目標(biāo)不斷隨著時間的推移而進行調(diào)整。同樣的，一個基民對全球組合的投資也應(yīng)該反映出他所預(yù)定的投資年限和投資目標(biāo)。
圖二示范了美國基金業(yè)根據(jù)不同的投資目標(biāo)建議的適當(dāng)?shù)娜蛲顿Y資產(chǎn)配置實例。
該圖表試圖通過幫助基民根據(jù)投資目標(biāo)來較為容易的制定海外投資組合。表格的左邊的方格顯示了一個投資者的投資目標(biāo)，確定了這一投資目標(biāo)之后，相應(yīng)的確定自己的投資年限。在其投資年限和目標(biāo)確定之后，該表格就顯示出了適當(dāng)?shù)耐顿Y組合的配置。
優(yōu)勢一 以實例和數(shù)據(jù)顯示投資全球的優(yōu)越性 美國基金業(yè)對基民們在投資全球優(yōu)越性方面的教育和宣傳不是僅限于講空泛的大道理或艱深難懂的理論，而是通過實際的例子和數(shù)據(jù)進行有說服力的教育和引導(dǎo)。如：二戰(zhàn)以后的多年來，美國的經(jīng)濟在全世界一直占統(tǒng)治地位。但近幾年，日本經(jīng)濟的復(fù)蘇，中國和印度作為全球經(jīng)濟強國的崛起，在東歐和拉美市場經(jīng)濟改革的成功以及歐洲工業(yè)化國家經(jīng)濟穩(wěn)步的發(fā)展進一步促進了全球經(jīng)濟的增長并同時開闊了在全球范圍內(nèi)進行投資的機會。
數(shù)據(jù)說明。投資海外所能夠提供的更廣闊的是投資機會。在當(dāng)今世界中。世界上股票投資機會的58％，以市值來計算，是在美國的股票市場以外。在美國以外的海外投資市場中，投資者會發(fā)現(xiàn)：10個全球最大的汽車生產(chǎn)公司有9個是在美國以外的國家；10家最大的金屬和礦業(yè)公司中的9個是在海外；10家多業(yè)務(wù)、多渠道的通訊公司中的8家是在美國以外的地區(qū)和國家；全球最大的10家電子設(shè)備和產(chǎn)品中的7家生產(chǎn)商是在美國以外的海外市場。因此，如果投資者將自己全部的投資組合僅限于在美國市場。那就將會完全錯過投資于增長迅速和最具發(fā)明潛力的一些企業(yè)之中。
盡管美國的股市長期以來有著卓越的投資收益，但是在某一個特定的年限中，美國的股市很少會在全球范圍內(nèi)獨領(lǐng)。即便是在20世紀(jì)90年代末期的牛市中，美國的股市也被世界其他一些國家的股市表現(xiàn)所超出。因此，投資于海外的股市可以為一個投資者提供得益于海外牛市的良機。圖三顯示了在一個滾動的持續(xù)期限內(nèi)，海外股市和美國股市相互表現(xiàn)和超出的數(shù)據(jù)。
優(yōu)勢二 提供全球資產(chǎn)配置的實用建議和引導(dǎo)
為了幫助基民制定一個長期的投資策略，美國基金業(yè)注意引導(dǎo)基民們根據(jù)其接受組合每天價值波動的程度來制定策略。這一策略必須使投資者能夠感到適應(yīng)其長期的投資目標(biāo)，并且不會過早放棄。制定這一投資策略應(yīng)從確定其全球股票投資的配置開始。美國基金業(yè)在這一方面注意向投資者強調(diào)制定該策略取決于其投資目標(biāo)、投資時限、和對風(fēng)險波動性的容忍程度。
在幫助基民確定了其整個投資組合中對全球股票進行的資產(chǎn)配置比例之后，美國基金業(yè)會幫助他根據(jù)其風(fēng)險承受程度和投資的時間表進一步確定適當(dāng)?shù)木唧w投資混合組合。這樣做的一個范例是為基民根據(jù)風(fēng)險/回報的比率提供3個具體全球股票投資的組合。這3個具體的投資混合組合一般包括以下3種：1)核心組合；2)核心組合加新興市場股票基金；3)核心組合+新興市場+地區(qū)\專業(yè)主題性股票基金的混合組合。就核心組合而言，基民在選擇時，應(yīng)該考慮主要投資于成熟股市中大型公司的有充分分散投資的外國股票或全球股票基金。一般來說，美國基金業(yè)將全球投資基金分為兩大類：一個是“國際”或“外國”股票基金，這類基金只投資于美國
以外的外國公司；第二類即“全球”股票基金，這類基金既投資于外國公司也投資于美國境內(nèi)的跨國公司并一般來講比只投資于外國公司的股票基金的波動性要小。
必須向基民們指出如果選定投資于“全球”股票基金，其對外國公司股票進行投資的資產(chǎn)配置就很可能少于它已經(jīng)制定外國投資資產(chǎn)配置的比例，因為“全球”股票基金中的一部分也會投資于美國國內(nèi)的市場。選擇一個核心國際股票基金可以成為投資者配置于國際股票投資的部分的主要組成部分。這樣做的好處是將主要投資于有很好業(yè)績歷史的，成熟的，較為穩(wěn)健的外國公司，為長期資本增長的潛力提供一個較為中和的風(fēng)險度的投資風(fēng)格。而這樣做的風(fēng)險則表現(xiàn)在投資于美國以外的海外市場要比投資于美國國內(nèi)市場更具風(fēng)險性，主要是由于匯率波動的風(fēng)險，政治地理的風(fēng)險和潛在的新興市場各種不穩(wěn)定因素的風(fēng)險。
如果一個投資者所制定的資產(chǎn)配置中投資于全球股票市場的部分更大，他就應(yīng)該考慮在投資于核心國際組合的同時也將一部分資產(chǎn)配置于一個專門投資于新興市場的組合，作為一個相輔的配置，以進一步擴大其投資的分散程度。專投于新興市場的股票基金一般會投資于拉丁美洲、非洲、東歐和亞洲的新興市場。這些地區(qū)正在經(jīng)歷前所未有的經(jīng)濟和政治改革，因此會為投資者長期的資本升值提供很好的潛力。采取這一種投資于核心組合+新興市場投資的混合投資組合的益處是：投資于新興市場股票基金的部分會由于這些地區(qū)的國家快速的經(jīng)濟發(fā)展投資提供更高的回報潛力。一般來講，新興市場國家的股票市場同發(fā)達(dá)國家的股票市場有很低的關(guān)聯(lián)性，這樣就會為投資者的全球股票投資提供更高的分散性。而采取這種投資混合策略的風(fēng)險則是投資于新興市場的部分會有更大的波動性，因為這些國家的經(jīng)濟發(fā)展會很不規(guī)律，因此股票市場的波動和下跌會更為劇烈。
如果一個投資者的風(fēng)險承受能力更強的話，在選擇了投資于大盤核心組和新興市場的混合組合之后，他還可以選擇再將一部分資產(chǎn)配置于一個國際小盤股基金或?qū)Ｍ队谀骋粋€特定地區(qū)，如歐洲，或某一個國家，如日本這樣的主題性基金。這類專投于某一地區(qū)或國家的股票基金一般來講都會將80％或更多的資產(chǎn)投資位于這個特定的國家或地區(qū)的公司，目的也是長期的資本升值。將這類特有的地區(qū)或國家的主題基金加入自己的資產(chǎn)配置的好處是會進一步增加其投資組合的潛在回報率。而風(fēng)險則也顯而易見：投資分散度會減少而風(fēng)險性和波動性則會相應(yīng)的提高。另外，雖然小盤股會進一步提供分散性，但投資于小盤股的內(nèi)在風(fēng)險性也會更大。一個投資者如果對某一地區(qū)或板塊更為看好的話，應(yīng)該采取這種投資策略。
優(yōu)勢三 投資于國際債券的益處
數(shù)字同樣顯示，全球資本市場中，美國以外的外國債券市場占全球固定收益投資機會75％以上，而20年前只占38％。
外國債券市場增長的主要原因很簡單，即新興市場和非政府機構(gòu)(如企業(yè))在過去的20年中隨著其經(jīng)濟的不斷發(fā)展越來越多的開始發(fā)行債券。由于各國之間利率的波動不同，投資于國際債券是平衡美國債券市場中下跌風(fēng)險的一個有效方法。下一個圖表中表現(xiàn)了1988年和2007年兩個年份之間世界債券市場中美國債券市場及外國債券市場的不同比例。
投資于外國債券可以進一步提高投資回報率的潛力。在過去的15年中，美國的債券市場的投資回報率只有兩次占全球之首。因此，將外國債券包括在一個投資者的固定收益投資組合之中將進一步增加他在全球范圍內(nèi)投資于投資回報率和業(yè)績表現(xiàn)更出色的地區(qū)的債券市場。此外，投資于外國債券還會幫助一個投資者在貨幣投資方面更為投資多元化并使其抵消本幣有可能出現(xiàn)的長期貶值的可能性。
同股票市場的走向一樣，外國的債券市場一般在長期的投資時限內(nèi)，不會同美國的債券市場同步而行。這就進一步證明了將一部分資產(chǎn)配置于海外債券投資以進一步減少整個投資組合風(fēng)險程度的合理性。下邊這張圖表顯示了美國和主要外國債券市場在從1992年到2007年這15年間的關(guān)聯(lián)性。
根據(jù)圖五，日本的政府債券會為一個投資者提供最大的投資多元化的可能性，因為在這一時期中，日本的政府債券同美國政府債券的關(guān)聯(lián)度最低。同其他國際投資一樣，外國的債券也會受匯率波動影響，一個投資于國際債券的基金價值很可能比只投資于美國債券的基金的價格波動性要大。因此，美國基金業(yè)也會幫助投資者制定較為合理的國際債券投資策略。
圖對一個投資于美國債券90％和投資于國際債券10％的虛構(gòu)組合的投資回報率同完全投資于美國債券市場的投資組合的回報率在1992年到2007年這15年的投資時期內(nèi)進行比較。所選擇的是大通摩根的非美國政府債券指數(shù)，它代表了12個非美國政府債券的市場；另外選擇的是雷曼的美國綜合債券市場指數(shù)，以代表美國的債券市場。
美國基金業(yè)一般會采取同股票投資組合的構(gòu)建相同的方式和方法。首先幫助投資者確定其在國際債券市場下跌的情況下對風(fēng)險的承受力和相應(yīng)的資產(chǎn)配置比例，還會進一步指導(dǎo)具體的投資選擇。
提供給投資者的三個“標(biāo)準(zhǔn)”策略
在指導(dǎo)投資過程中，一個范例是為投資者提供3個基本的投資策略。
第一個策略是所謂核心債券投資組合：即投資于一個較為廣泛的，多元化的外國債券基金。這一核心投資組合應(yīng)該投資于一個成熟市場的主要的投資級別的債券的外國債券基金(投資級別債券一般是指那些能夠如期按約支付以使銀行能夠投資其中的債券。投資于主要是購買高質(zhì)量的國際政府和企業(yè)債券的債券基金能夠為一個投資者長期的資本升值提供較為穩(wěn)妥的投資風(fēng)格。而其風(fēng)險是投資于海外的債券往往比投資于美國國內(nèi)的債券更具風(fēng)險性。主要是在貨幣，地理政治和新興市場所特有的風(fēng)險。
對能承受更大投資風(fēng)險的投資者來說，還可以再將一部分資產(chǎn)投資于質(zhì)量稍差的新興市場政府債券。這一做法的主要益處是新興市場國家的債券由于這些國家的政府在經(jīng)濟發(fā)展的同時大力擴建其基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)及這些地區(qū)中的公司由于經(jīng)濟的增長而迅速拓展其業(yè)務(wù)會為投資者提供更高回報率的潛力。
篇12
那么，該基金是如何挑選“物美價廉”的股票呢?金元比聯(lián)價值增長基金將采取“自下而上”、“四重過濾”的方法構(gòu)建股票組合。首先，會采取模型識別法對所有股票的估值與成長前景進行數(shù)量化掃描，形成可投資股票集合，構(gòu)成本基金股票一級庫。其次，對股票一級庫中的所有股票進行流動性篩選，形成本基金股票二級庫。接下來，對入選的上市公司進行實地調(diào)研，剔除“偽成長”的上市公司，甄別具有真正成長潛力的“明星公司”，從而構(gòu)成本基金股票三級庫。最后，通過估值考量，選擇價值被低估的上市公司，形成優(yōu)中選優(yōu)的股票組合。金元比聯(lián)價值增長基金的股票配置比例為60％-95％，債券、現(xiàn)金等資產(chǎn)配置比例為5％-40％。
該基金的擬任基金經(jīng)理將由曾經(jīng)管理過5星級基金的萬文俊先生親自執(zhí)掌，他同時也是金元比聯(lián)基金公司的投資副總監(jiān)，具有11年證券從業(yè)經(jīng)歷。目前由他擔(dān)任基金經(jīng)理的金元比聯(lián)成長動力基金，自2008年9月成立至今的累計凈值增長率已超過40％，業(yè)績在同年成立的混合型基金中名列前茅；今年以來已經(jīng)實現(xiàn)兩次分紅，每10份基金份額累計派發(fā)紅利1.3元。
國聯(lián)安主題
綜合評價
國聯(lián)安是中國首家獲準(zhǔn)籌建的中外合資基金管理公司。其背后的大股東是國泰君安證券和德國安聯(lián)集團，具有強大的投研能力。國聯(lián)安主題驅(qū)動基金計劃運用主題驅(qū)動投資策略，前瞻性把握各主題板塊輪動的機會?；鸾?jīng)理陳蘇橋，為國聯(lián)安公司研究部總監(jiān)，同時擔(dān)任德盛優(yōu)勢基金經(jīng)理，有超過10年的投研經(jīng)歷，經(jīng)驗較為豐富。
萬家穩(wěn)增C／A
綜合評價
萬家穩(wěn)健增利是一只債券型基金，不參與二級市場股票買賣，僅從一級市場進行新股申購，屬于打新類債基。這有助于控制來自股市風(fēng)險的同時提升其收益。目前來看，該基金公司在債券型基金的運作上還是比較成功的。基金經(jīng)理張旭偉為該基金公司的管理部副總監(jiān)，萬家增強收益和萬家貨幣的基金經(jīng)理，投資經(jīng)驗較為豐富，以往管理業(yè)績較為突出。
該基金管理人在充分研究宏觀市場形勢以及微觀市場主體的基礎(chǔ)上，采取積極主動地投資管理策略，通過定性與定量分析，對利率變化趨勢、債券收益率曲線移動方向、信用利差等影響債券價格的因素進行評估，對不同投資品種運用不同的投資策略，并充分利用市場的非有效性，把握各類套利的機會。
博時策略
綜合評價
博時策略是1只開放式基金，其股票投資比例為基金資產(chǎn)的30％-80％，可靈活配置股票資產(chǎn)，即股市處于較低風(fēng)險區(qū)域時增加股票投資，力求在股市走高時贏取收益。博時策略采用“價值+成長”的均衡配置理念，在不同經(jīng)濟階段，動態(tài)調(diào)整成長股和價值股的投資比例。實踐證明，價值、成長風(fēng)格突出的資產(chǎn)可以獲得較高收益，而價值、成長的混合則可降低單一風(fēng)格帶來的風(fēng)險，實現(xiàn)基金資產(chǎn)的長期穩(wěn)健增值。
博時策略由周立和張勇共同管理，前者兼任裕陽封閉式基金經(jīng)理，后者兼任博時現(xiàn)金基金經(jīng)理，兩人在股票資產(chǎn)和固定收益資產(chǎn)的管理上業(yè)績突出。
上證央企50ETF
綜合評價
工銀瑞信基金是國內(nèi)首只跟蹤上證央企指數(shù)的主題ETF，即按照標(biāo)的指數(shù)的成份股票的構(gòu)成及其權(quán)重構(gòu)建
基金股票投資組合，并根據(jù)標(biāo)的指數(shù)成份股票及其權(quán)重的變動進行相應(yīng)調(diào)整。上證中央企業(yè)50指數(shù)的成份股覆蓋金融、地產(chǎn)、化工、黑色金屬、采掘、交通運輸?shù)刃袠I(yè)，且均為央企或央企控股的上市公司，資本規(guī)模大，實力雄厚，得到國家產(chǎn)業(yè)政策支持，具有一定的資源壟斷性或者自然壟斷性，而未來央企并購、重組、資產(chǎn)注入還將帶來更為廣闊的投資空間。
嘉實回報
綜合評價
這是一只混合型基金，股票投資比例為30％-80％?；鸲ㄎ挥诘惋L(fēng)險低收益品種，這與其業(yè)績比較基準(zhǔn)為一年定期存款利率相一致。該基金公司歷來非常重視對旗下產(chǎn)品線的建設(shè)，嘉實回報作為混合型基金中的低風(fēng)險低收益品種，進一步完善了嘉實基金公司的產(chǎn)品線。
篇13
目前，世界各國的保險公司大都采用多種保險投資方式。經(jīng)濟合作與發(fā)展組織(OECD)把保險公司的資金運用分為五類：即房地產(chǎn)、抵押貸款、股份、固定收益?zhèn)⒌盅嘿J款以外的貸款和其他投資方式等。靈活多樣的投資方式，使得不同的保險公司可以根據(jù)自身的特點和需要選擇投資方式，按照收益性、安全性和流動性的要求和原則對保險基金進行投資組合。
在投資多樣化的前提下，各國政府為了保證保險資金的安全性，根據(jù)本國的實際情況，對各種投資方式設(shè)定了嚴(yán)格的投資比例，美國在這方面的限制更加嚴(yán)格(詳見表1)。
以美國紐約州為例，紐約州保險法規(guī)定保險公司的股票及債券投資不得超過總投資的20%，房地產(chǎn)投資不得超過10%，海外投資也不得超過10%。由于壽險和非壽險資金來源不同，它們對于流動性、收益性和風(fēng)險承受能力的要求不同，投資結(jié)構(gòu)也不相同。壽險資金由于其長期的特點，以資本市場作為主要的投資領(lǐng)域，股票類資產(chǎn)比重較大；非壽險資金投資則主要以貨幣市場和債券市場為主。例如，1995年英國壽險資金46%投資于本國股票，13%投資于外國股票，2%投資于國外債券；非壽險資金投資本國股票為26%，投資外國股票7%，投資國外債券10%，投資本國公共部門債券21%。
圖1描述了1992年-2003年美國所有財產(chǎn)保險公司的投資結(jié)構(gòu)情況。債券投資是美國財產(chǎn)保險公司的第一大投資方式，雖然每年投資比例起起伏伏，但一直保持在50%以上，2003年高達(dá)66.34%；股票投資為美國財產(chǎn)保險公司的第二大投資方式，投資比例一直高于10%，2000年高達(dá)30%；抵押貸款也是重要的投資方式，1992年投資比例達(dá)15.6%，但近年來其投資占比一直下滑，2003年降為0.28%；短期投資近年來重要性日益突出，2003年美國財產(chǎn)保險業(yè)的現(xiàn)金及短期投資占比達(dá)9.3%；美國財產(chǎn)保險業(yè)的房地產(chǎn)投資占比一直不高，1992年的高峰期不過2.5%，后來占比不斷下降，2003年僅為0.81%。
總的來看，美國財產(chǎn)保險公司投資非常謹(jǐn)慎，2／3的投資資產(chǎn)是債券，其中大部分是市政債券、高評級公司債券和美國國庫券。圖2是1999年～2004年美國財產(chǎn)保險業(yè)債券投資的構(gòu)成情況。在美國財產(chǎn)保險公司所投資的債券中，短期(5年及以下)、中期(5至10年)和長期(10年以上)三分天下，其中短期債券占比最多，并且呈現(xiàn)不斷增加趨勢，2004年估計占比達(dá)45.5%左右。
就美國上市財產(chǎn)保險公司而言，其投資策略更加穩(wěn)健。表2是1996年—2004年美國20家上市財產(chǎn)保險公司股票投資與房地產(chǎn)投資占比情況。一方面，20家上市財產(chǎn)保險公司的股票投資比例大大低于行業(yè)整體水平。1996年—2004年，20家上市公司的平均股票投資占比從未超過15%，2004年僅為8.93%。另一方面，20家上市財產(chǎn)保險公司的房地產(chǎn)投資比例大大低于行業(yè)整體水平。1994年以來，在上述20家上市財產(chǎn)保險公司中，有10家公司基本上未從事過房地產(chǎn)投資。
二、美國上市財產(chǎn)保險公司的投資風(fēng)險
(一)1995年—2004年美國上市財產(chǎn)保險公司的投資收益及其波動情況
1995年—2004年，美國20家上市財產(chǎn)保險公司總投資額不斷增加，平均增長率達(dá)9.62%，2001年達(dá)到最高值19.66%(詳見圖3)?？偼顿Y的不斷增加，為財產(chǎn)保險公司投資收入的持續(xù)增加奠定了堅實基礎(chǔ)。
總的看來，由于種種因素，美國財產(chǎn)保險公司投資收益率波動比較明顯。圖4是1995年～2004年美國20家上市財產(chǎn)保險公司平均投資收益率情況。在此，投資收益率二利息和投資收人／投資資產(chǎn)。10年間美國財產(chǎn)保險公司整體收益率波動起伏，最高時曾達(dá)到7.51%(1998年)，最低時僅為5.53%(2004年)。這說明，美國財產(chǎn)保險公司的投資風(fēng)險還比較大。
表3是1995年—2004年美國20家上市財產(chǎn)保險公司投資收益率及其波動情況。美國20家上市財產(chǎn)保險公司的投資收益率普遍低于財產(chǎn)保險業(yè)整體水平，各家收益率均值及其波動差別也很大。從投資收益率情況看，1995年—2004年，美國財產(chǎn)保險業(yè)投資收益率平均值達(dá)6.72%，而同期20家公司中僅有4家公司投資收益率均值高于這一行業(yè)水平，而其它16家公司都低于這一水平；美國上市財產(chǎn)保險公司收益率偏低的狀況，是與其投資謹(jǐn)慎策略息息相關(guān)的。從20家公司的具體情況看，投資收益率均值差別很大，10年均值最高的第一美國(FAF)達(dá)14.76%，而最低的保羅·旅行者(STA)僅為5.39%。從投資收益波動情況看，20家上市公司的投資收益率波動也普遍較大，且情況各異。1995年-2004年，20家公司投資收益率波動標(biāo)準(zhǔn)差均值為1.62，大大高于財產(chǎn)保險業(yè)的整體水平(0.66)，其中有14家投資收益率波動標(biāo)準(zhǔn)差高于1，有5家公司標(biāo)準(zhǔn)差超過2，第一美國(FAF)高達(dá)5.63。
(二)美國上市財產(chǎn)保險公司投資風(fēng)險的成因
1.利率風(fēng)險
利率風(fēng)險是指由于市場利率波動而造成投資收益變動的風(fēng)險。利率的上下波動直接影響證券價格，利率上升，證券價格下降；利率下降，證券價格上升。利率風(fēng)險是固定收益證券(特別是國債)面臨的主要風(fēng)險。美國市場利率一直變動不定，使利率風(fēng)險成為上市財產(chǎn)保險公司的主要風(fēng)險之一。圖5是1980年—2004年美國市場的利率變化情況。從1980年-2004年，美國的短期利率(3月期票據(jù))、中期利率(1年期票據(jù))和長期利率(10年期票據(jù))均呈現(xiàn)下降趨勢，但各年起伏不定，給上市公司的資金運用帶來很大風(fēng)險。
2.信用風(fēng)險
信用風(fēng)險是指證券發(fā)行人在證券到期時無力還本付息而使投資者遭受損失的風(fēng)險。信用風(fēng)險主要受證券發(fā)行人的經(jīng)營能力、盈利水平、規(guī)模大小等因素的影響。信用風(fēng)險是債券面臨的主要風(fēng)險，而不同債券因為其信用等級不同使其信用風(fēng)險各異。一般而言，政府債券的信用風(fēng)險最小，其它依次為金融債券和公司債券，而投資回報率正好相反。美國上市財產(chǎn)保險公司普遍投資謹(jǐn)慎，一般投資于信用級別較高的證券，故信用風(fēng)險較低。例如，在丘博集團的資產(chǎn)組合中，70%以上的應(yīng)稅債券是由美國財政部或美國其它政府機構(gòu)發(fā)行的、或者是由穆迪公司和標(biāo)準(zhǔn)普爾公司評級的AA級以上債券；90%以上的免稅債券為AA級以上債券，大約70%的債券為AAA級；只有不足2%的債券低于投資級別，因此丘博集團債券投資的信用風(fēng)險很小。
3.匯率風(fēng)險
在國際投資中，由于匯率變化引起投資收益的變化。當(dāng)投資以外幣所表示的資產(chǎn)時，要承擔(dān)匯率變動帶來的風(fēng)險。以丘博集團為例，2004年底，其財產(chǎn)保險子公司共擁有非美元投資資產(chǎn)約45億美元，這些資產(chǎn)的品質(zhì)和到期日與國內(nèi)資產(chǎn)相似，主要以英鎊、加元和歐元計價。當(dāng)英鎊匯率、加元匯率或者歐元匯率下降時，丘博公司將承擔(dān)較大的經(jīng)濟損失。
4.資產(chǎn)和負(fù)債不匹配風(fēng)險
資產(chǎn)和負(fù)債不匹配風(fēng)險指保險公司在某一時點上資產(chǎn)現(xiàn)金流和負(fù)債現(xiàn)金流的不匹配，從而導(dǎo)致保險公司收益損失。保險業(yè)務(wù)是一種典型的現(xiàn)金流運作業(yè)務(wù)，保險公司是資產(chǎn)和負(fù)債的集合體，保險公司的資產(chǎn)和負(fù)債不匹配風(fēng)險，就是某個時點資產(chǎn)的凈現(xiàn)金流小于或大于負(fù)債的凈現(xiàn)金流，從而導(dǎo)致保險公司的資產(chǎn)損失。保險公司資產(chǎn)和負(fù)債暫時的不匹配，只會影響保險公司日常賠付、投資的減少和財務(wù)的穩(wěn)定性；而長期的不匹配則會導(dǎo)致保險給付危機，最終導(dǎo)致保險公司破產(chǎn)。
與資產(chǎn)和負(fù)債不匹配風(fēng)險相聯(lián)系的是流動性風(fēng)險。流動性風(fēng)險是指投資者由于某種原因急于拋售手中的某項資產(chǎn)，采取價格折扣等方式造成投資收益的損失。流動性強的資產(chǎn)一般具有完善的二級市場，可以在不降低價格的情況下隨時出售；流動性差的資產(chǎn)由于沒有完善的二級市場，不太容易交易轉(zhuǎn)讓，要降低價格進行交易，從而造成資產(chǎn)損失。如果出現(xiàn)資產(chǎn)和負(fù)債不匹配的情況，財產(chǎn)保險公司為了套取現(xiàn)金而急于拋售手中的資產(chǎn)時，流動性風(fēng)險就產(chǎn)生了。
5.股票投資風(fēng)險
美國上市財產(chǎn)保險公司投資股票的比例相對較高，加之股票市場變化原因復(fù)雜且動蕩不定。圖6是1990年—2004年美國標(biāo)準(zhǔn)普爾500家大公司股票的整體收益率走勢情況?？傮w上看，美國股票收益率變化幅度很大，股票投資的系統(tǒng)性風(fēng)險很高。美國標(biāo)準(zhǔn)普爾500家大公司股票的整體收益率最高曾達(dá)到40%(1996年)，而最低時為—20%以下(2002年)。因此，股票投資占比較高的上市財產(chǎn)保險公司往往投資風(fēng)險較大，投資收益率波動偏大。
三、投資風(fēng)險對美國上市財產(chǎn)保險公司的影響
(一)投資風(fēng)險對財產(chǎn)保險公司風(fēng)險基礎(chǔ)資本的影響很大
風(fēng)險基礎(chǔ)資本(Risk-BasedCapital)，是指保險公司要求等于或超過與其可能出現(xiàn)償付無力風(fēng)險的具體風(fēng)險特性相適應(yīng)的最低資本要求的一種制度。在風(fēng)險基礎(chǔ)資本制度下，將保險公司可能面臨的經(jīng)營風(fēng)險量化為所需的凈值。這種方法從保險公司的風(fēng)險構(gòu)成出發(fā)，根據(jù)保險公司的規(guī)模和風(fēng)險狀況，有彈性地衡量該公司用于支持業(yè)務(wù)經(jīng)營所需的最低資本，以保證保險公司的償付能力。如果保險公司的盈余低于其要求的風(fēng)險基礎(chǔ)資本(或風(fēng)險基礎(chǔ)資本的百分比)就會受到監(jiān)管行動的約束，如加強監(jiān)控、限制新業(yè)務(wù)的增長、要求保險公司增加資本以免被接管等。
