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供應鏈金融。供應鏈金融是一種新興的金融業務，其出發點是核心企業，以擔保品和交易關系構成供應鏈鏈條。供應鏈金融能夠為供應鏈中的各企業提供一系列綜合性的金融服務，包括融資、保險和結算等等[1]。與傳統的信貸和貿易融資不同，供應鏈融資在核心企業的支持下，其金融支持能夠到達供應鏈上的薄弱環節。

供應鏈金融的特征。供應鏈金融具有明顯的優點，首先可以在供應鏈的上下游企業購銷行為中融入銀行信用，從而使供應鏈上的商業信用增強，使核心企業與中小企業之間能夠建立有效的戰略協同關系，使供應鏈的競爭力提高。其次，對于供應鏈上的中小企業而言，供應鏈金融能夠對其進行資金注入，從而解決其融資問題，避免供應鏈出現失衡。

由于供應鏈金融的種種優點，在我國物流、鋼鐵、家電、汽車等各行業的應用非常普遍，發展了三種基本的供應鏈金融形式：存貸融資、預付款融資和應用收賬融資。在供應鏈金融迅速發展的過程中也帶來了更多、更復雜的金融風險。供應鏈金融風險評估的目的就在于能夠對金融風險的大小進行識別和分析，以此來提高服務定價的準確性，維護供應鏈金融的穩定。

2.基于供應鏈金融特征的評估原則

由于供應鏈金融的特殊性，供應鏈金融的風險評估不僅需要遵循一般的風險評估原則，還要遵守基于供應鏈金融特征的評估原則，包括主體加債項評估原則、系統性評估原則和強調動態性與過程性的評估原則。

主體加債項評估原則。傳統的風險評級系統共有九步，其基礎為主體評級，并以債項評級作為輔助，顯然這種風險評級的方式更適合于傳統的信貸。對于供應鏈金融而言，這種當時不能對供應鏈金融中風險的大小進行準確的評估，往往造成對供應鏈金融風險的高估，一定程度上對業務拓展造成了阻礙。基于供應鏈金融的自償性，銷售存貨所得的現金流是企業主要的還款來源，因此提出了供應鏈金融風險評估的主體加債項評估原則，也就是對債項和借款企業主體的風險進行綜合考慮，并加重債項評價的權重，對債項指標進行側重[2]。

深圳發展銀行在對供應鏈金融風險評估進行總結時，也曾提出在自償性貿易融資中，由于借款主體的還款來源主要依托其資產收入以及綜合償付能力，銀行對借款者的授信的依據為貸款者對交易的組織能力以及該業務的自我清償特征，短周期操作中的自償性和封閉性才是供應鏈金融風險評估的核心。因此在進行風險評估體系的設置時，要對債項結構評價指標和主體評價指標的權重進行綜合考慮，賦予不同的權重。

系統性評估原則。供應鏈是一個綜合系統，供應鏈的金融風險也具有復雜性。企業的運營，企業所在的供應鏈、區域，企業所處的經濟周期等都會對供應鏈的金融風險產生影響。因此在供應鏈金融風險評估體系的構建時要綜合考慮整個系統，以提高供應鏈金融風險評估體系的完整性。要考慮的因素包括非系統性風險和系統性風險[3]。

非系統性風險評估指標包括企業擔保品的變現風險、信用風險、具體操作風險。

系統性風險評估指標包括對整個供應鏈系統以及行業、區域、宏觀的風險的衡量。

強調動態性與過程性的評估原則。與信貸服務不同的是，供應鏈金融不僅要對貸款的準入問題進行關注，更重要的是要對運營的過程進行控制，因此供應鏈金融的風險評估要強調動態性和過程性。也就是在進行融資風險評估指標體系時，其指標的設置要根據業務運營的過程來進行，并重視與過程相關的指標。以操作過程風險為例，其在供應鏈金融中應該得到更多的重視，并在風險評估指標體系中得到更多的權重，以顯示其動態性與過程性。

3.對供應鏈金融風險評估過程的探討

對風險評估指標體系的構建、對風險評判標準的構建以及對指標權重的確定、對指標權重一致性的檢驗是供應鏈金融風險評估過程中的重要因素。

對風險評估指標體系和風險評判標準的構建。供應鏈金融風險包括非系統風險和系統風險，識別供應鏈金融風險是系統性融資風險評估體系構建的基礎。在供應鏈風險評估體系構建的過程中，首先需要一線評估人員對現場的情況進行綜合調查，并結合歷史數據和資料，分析工具盡量采用定量。

以定量評估來衡量能夠使用定量公式進行衡量的指標。首先必須以一定的數據來計算定量指標，進而對規則進行設置，以對應不同的評分范圍。以具體的評分來對指標的定量值進行映射。

對于難以定量的情況一般采取7級打分的評級方法，也就是將風險由高到低劃分為7個等級，再以數字1到數字7來進行標注[4]。例如風險很大設置為1分，最后風險很小設置為7分。進而以每一指標的權重為基礎，進行分值的加權平均，最后的分值作為其最終評分結果。

融資的風險評估必須注重動態性和過程性，這是由供應鏈金融的過程性與動態性的特征所決定的。因此在貸款期間，評估人員和監管方都要對業務的動態變化進行關注，并隨之對評估分值進行相應的調整。只有這樣才能對風險進行靈敏的識別和準確的判定。

指標權重的確定以及對檢驗指標權重的一致性。專家打分是確定供應鏈金融風險評估指標權重的主要方法，專家一般采取德爾菲法進行打分，對各因素的最終權重進行分別估計。將專家的估計結果進行處理，主要是求平均和歸一化兩種處理，最后得出的結果作為指標的最終權重。此外，層次分析法也是供應鏈金融風險評估中常用的方法，這是由于供應鏈金融風險評估中評價指標的數量比一般風險評估要多。層次分析法可以以公式來對各指標的權重進行確定，并檢驗指標權重的一致性。

運用層次分析法首先要對判斷矩陣進行構建，進而計算相對的權重，計算方法主要有特征根法和和法等等。確定各指標的權重之后還要檢驗其一致性，以確定權重系數的合理性。在得到該組元素對其上一層指標的權重向量后，還需要進行計算各層元素對該風險評估體系目標層的總體排序權重。將單準則下的權重以自上而下的方式進行合成，形成總排序權重，并對總排序權重的一致性進行逐層檢驗。

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(一)互聯網供應鏈金融模式概述

根據主導主體的不同可以將現階段互聯網供應鏈金融分為以電商企業為主導、以傳統銀行為主導以及銀行與電商企業合作的三大模式。電商企業、商業銀行、物流企業、中小企業以及個人用戶都是互聯網供應鏈金融的參與者。B2B、B2C、C2C是互聯網供應鏈金融模式主要的業務類型。其中B2B即企業對企業，指的是以互聯網金融機構向企業用戶提供的訂單融資金融業務；B2C即企業對個人，是專門針對個人用戶提供的應收賬款等融資業務；C2C即個人對個人，在該業務模式中互聯網金融機構只是作為個人間投融資的中介平臺。

(二)互聯網供應鏈金融風險分析

從金融機構的角度對互聯網供應鏈金融面臨的各類風險的分析如下：首先是信用風險，互聯網金融機構可以借助電商平臺對客戶的交易付款等信息進行收集和分析，降低信用風險的發生概率，但是僅僅依靠電子訂單以及互聯網上的身份信息可靠性較低，進而產生新的信用風險；此外操作風險也是常見的互聯網供應鏈金融風險類型，互聯網和金融復合型人才的缺乏使得金融業務操作過程中的風險增加，由于融資請求較之傳統的金融模式難度降低，在一定程度上增加了資金回收的監控復雜性；其次是安全風險，金融平臺的穩定性、金融產品以及申請流程的科學性以及軟件問題都是安全風險發生的因素；最后是環境風險，互聯網供應鏈金融下貸款抵押物的類型更多樣化，投資者與貸款者的數量以及資金規模都比較大，當抵押物的市場價值發生較大的波動時加之相關法律法規的不完善，市場風險和法律風險的發生幾率就會增大。

二、互聯網供應鏈金融風險的管理控制

(一)完善互聯網供應鏈金融平臺

金融平臺穩定性會對互聯網供應鏈金融業務的實施產生直接的影響，為了避免由于硬件或者軟件問題導致的風險必須要加快互聯網供應鏈金融平臺的建設和完善，提高金融平臺的硬件質量和配套軟件適應性。為了提高金融平臺的規范性，相關部門要對云平臺、物聯網以及互聯網供應鏈金融數據中心的建設進行規劃，互聯網供應鏈金融的參與主體要遵循相關法律法規的要求，在國家規劃的范圍內提高自身信息平臺建設質量。

(二)加強線上和線下業務的對接

電商企業和互聯網金融機構是互聯網供應鏈金融的核心，對貸款者征信評估的輸主要來自于線上交易平臺，相較于傳統的征信數據電子訂單造假的難度更低，為了確保數據的真實性和準確性規避風險，要加快線上線下業務的對接，將線下物流與線上信息流進行對比，全部核實無誤后方可放款，避免虛假訂單信息騙取貸款的情況。電商服務平臺、互聯網金融平臺以及交易監控體系的完善是線上線下業務對接的接觸，從業人員的個人能力和綜合素質在互聯網金融風險的控制中具有重要的影響，為了推動互聯網供應鏈金融的健康發展，要加快培養精通互聯網知識和金融知識的綜合性人才。

(三)加快建立互聯網金融激勵和信任機制

信息共享的程度對于互聯網供應鏈金融影響巨大，為了規避融資過程中的道德風險問題，要加快信用評估機制的建立，使金融機構可以獲取的全面準確的貸款人信息，深化信息共享，推動互聯網供應鏈金融的發展。在此過程中政府要扮演好自身的角色，根據互聯網供應鏈金融的特點和市場環境加快相關法律法規的完善，并推動建立起線上線下金融服務都適用的征信體系，通過企業和個人信用檔案的建立提高金融市場中信息公開和共享的程度，避免互聯網供應鏈金融模式中業務雙方信息不對稱導致的信用風險及道德風險。

三、結束語

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伴同著近些年金融事業的發展,供應鏈金融在我國獲取了極大的進步。結合當前我國商業銀行供應鏈金融發展實情,供應鏈金融風險主要表現為:I.融通倉模式風險,融通倉指的是將存貨用以質押物展開融資,因而質押物的產權應該充沛明確。倘若企業典質1些存在爭議或者不可行使產權的存貨展開融資,銀行便會遭受風險。II.保兌倉模式風險,保兌倉指的是將想要購買的貨物用以質押物展開融資,所以銀行應該掂量貿易的真實性,并斟酌融資企業資質、貨物資押可操作性等相干因素;企業貨物許諾回購可必定程度縮減銀行風險,故應該衡量企業回購能力。III.應收賬款模式風險,銀行要核實應收賬款真實有效性、轉讓實情等相干狀態,倘若交易并不是真實存在,應收賬款為虛構,如斯銀行便沒法自借款人次獲取了債;要及時對于企業貸后管理予以更進,并貸款資金用處開展跟蹤。

二.供應鏈金融風險的辨認

在供應鏈金融中,銀行信譽度量對于象為全面供應鏈金融運行情況,這里面所有介入者互相存在親密聯絡,不管是哪一個介入者面臨信譽風險,均會對于整條供應鏈形成影響。即使供應鏈金融制訂體系對于過去信貸期間中小企業信譽風險施展了必定弱化作用,但是各式各樣的介入者則晉升了風險來源的復雜性。結合供應鏈金融運行模式,可將供應鏈金融風險來源劃分成:供應鏈運營風險、中小企業信譽風險、核心企業風險、第3方物理企業風險等。

三.供應鏈金融信譽風險管理

就供應鏈金融信譽風險管理而言,相較于傳統活動資金貸款事宜,其對于風險節制技術法子有著嚴格的請求。受供應鏈中每一1位介入者呈現的信譽風險會使整條供應鏈波動影響,因而無論是對于哪個介入者均要采用對于應的管理法子。I.融資企業質押物產權認可管理,在供應鏈金融中,融資企業常常會采用不同質押物展開融資流動,在選取公道的動產質押物進程中,銀行應結合質押物類型特征,制訂針對于的認可準則。II.供應鏈核心企業選取管理,在對于全面信譽風險予以評定進程中,核心企業信譽通常屬于供應鏈金融風險管理重點斟酌內容。在信譽風險管理中,1方面要掂量核心企業受道德因素制約引起信譽危機的可能,1方面要掂量受本身經營發輾轉變影響所釀成的信譽危機。III.第3方物流企業準入管理,供應鏈金融運行有效性受第3方物流企業選取很大程度影響,因而信譽風險管理應該掂量物流企業資質、對于中小企業予以擔保的能力等相干問題。

四.供應鏈融資信譽風險度量

四.一會計統計分析法。

第1步應該找出相應的重點會計變量,再將權重賦與各個變量,基于此制訂方程從而算出企業信譽幾率。會計統計分析法中較為廣泛使用的法子是多元辨別分析法,且主要利用的事Zeta模型。但該Zeta模型有著1些不夠完美之處,其強調定量分析,忽略了部份難以被量化的癥結因素,好比融資企業管理者素質、融資企業品牌信用、價值等。

四.二期權理論法子。

期權理論法子多為上市企業所使用。就上市企業而言,銀即將上市企業股票價值視為企業總資產的看漲期權,企業資產轉變狀態可通過股票價格轉變出現。并以此從另外一個角度出現這家企業的社會形象、經營發展狀態,屬于1種相對于簡便、系統的評價法子。然而,這1法子一樣存在沒法保全之處,上市企業股票價格面臨1系列因素制約,并不是能夠完完整全地反應企業整體資產真實情況。

四.三財務比率分析法。

財務比率分析法屬于1類傳統的信譽度量法子,基于對于企業財務報表開展分析,選擇可制約、影響企業財務水平、償債水平的癥結因素開展斷定,優點在于簡便、易于操作,迄今仍然是1些國際商業銀行展開信譽幾率分析經常使用的法子。然而,很大1部份中小型企業常常是由于本身經營不善,財務比率難以知足商業銀行信貸請求而發生融資辣手問題。這1法子難以對于現階段問題予以解決,其強調的是融資方的過往財務狀態,而沒法評估企業往后發輾轉變,作為1種靜態分析手腕,極易疏忽1些已經恢覆信用的融資機會等。

四.四Logistic回歸模型。

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一、引言

作為解決中小企業信貸困難的有效方式之一，供應鏈金融在國內的發展十分迅速。前瞻產業研究院的數據顯示，預計到2020年，國內供應鏈金融市場規模將達到14.98萬億元。而風險問題一直是供應鏈金融發展的主要障礙，供應鏈金融風險管理受到越來越多的關注。近年來，國內學者對供應鏈金融風險的研究越來越多，如李毅學（2011）利用層次分析法展示了其評估過程，并將供應鏈金融風險分為系統風險和非系統風險兩大類，信用風險、存貨變現風險和操作風險成為非系統風險的主要內容。實際上，信用風險是供應鏈金融風險的主要類別，對信用風險的研究已經成為供應鏈金融風險研究的重點。目前，國內學術界對供應鏈金融信用風險的研究集中于風險識別和風險評價兩個方面。在信用風險識別方面，劉遠亮、高書麗（2013）利用主成分分析法和Logistic回歸方法構建信用風險識別模型對供應鏈金融中的小企業信用進行識別；在信用風險評價方面，熊熊、馬佳、趙文杰等人（2009）為了避免供應鏈金融信用風險評價中主觀評價因素的影響，將主體評級和債券評級納入到信用風險評價中，有效地保障了信用評價體系的客觀性；而陳長彬、盛鑫（2013）在構建供應鏈金融信用風險評價體系時將定性指標和定量指標有機地結合起來，保證了信用風險評價體系的完整性。

通過上述已有研究發現，學術界對供應鏈金融信用風險擴散的研究涉及很少，而信用風險在供應鏈網絡中具有很強的擴散效應，對供應鏈金融業務的運行具有很大影響。因此，對供應鏈金融信用風險擴散的研究不但能夠保障供應鏈金融風險管理研究體系的完整性，而且能夠為供應鏈金融業務發展提供借鑒。

二、研究背景

（一）供應鏈金融發展不斷生態化

隨著生產分工的日益加劇和供應鏈管理的不斷演進，供應鏈金融的發展經歷了由供應鏈單一環節的金融服務到供應鏈網絡的金融生態優化、再到供應鏈金融生態的過程。供應鏈金融業務模式從原本單一的動產及貨權質押授信業務向上游采購應收款業務和下游銷售預付款業務延伸，產生了基于債權的應收賬款融資、基于貨權的存貨融資和預付賬款融資三種模式。供應鏈金融服務功能也從融資服務向集合融資、支付、結算、保險和信息服務于一體的綜合服務轉變。

我國供應鏈金融的發展起源于原深圳發展銀行進行的“動產及貨權質押授信業務”試點，并在2003年率先提出“1+N”的中小企業融資模式。其中，“1”是指供應鏈核心企業，“N”是指供應鏈中核心企業的上下游成員，實質上是將核心企業的信用引入其上下游企I的授信服務中，有效地保障了供應鏈金融的風控問題。此時的供應鏈金融存在的目的是滿足供應鏈上部分中小企業的融資需求，供應鏈金融服務具有單一性。而隨著企業競合模式逐漸向供應鏈間競爭合作模式轉變，供應鏈網絡治理與供應鏈金融的關系不斷深化，供應鏈網絡治理成為供應鏈金融發展的基礎，供應鏈網絡的信息獲取、資源控制及風險分擔等功能不斷得到發揮，金融授信模式將實現從不動產授信到動產授信、靜態授信到動態授信、單一授信到整體授信模式的轉變。供應鏈金融業務沿著供應鏈網絡模式進行非線性延伸與擴散，供應鏈金融服務不斷多元化和集成化。供應鏈網絡的集成運動不斷加劇，供應鏈網絡中組成元素之間相互作用加強，更多的商業生態元素被納入供應鏈網絡生態系統中，形成了供應鏈網絡生態系統的集成動力機制。

在供應鏈網絡生態系統集成動力機制的作用下，供應鏈金融生態系統成為供應鏈金融發展的高級商業形態（見圖1）。供應鏈金融生態系統以供應鏈管理理論為基礎，在對整條供應鏈進行持續優化與協同管理的同時，嚴格把控真實貿易的交易環境，改變資金在供應鏈上的流通方式和存在形式，實現閉合式資金流通。實質上，供應鏈金融生態系統包含供應鏈網絡的全部功能，并將投資、財務、會計和金融風控納入其中，實現供應鏈網絡交易的高效性。具體地說，供應鏈金融生態系統的構成包括外部環境和參與主體兩大類。外部環境涵蓋制度環境和技術環境兩部分：制度環境包括管制因素、規范因素和認知因素，管制因素涵蓋法律、政策、規定等相關內容，屬于工具性質的制度系統；規范因素與社會責任相關；認知因素屬于群體對外部世界真實的理解。技術環境包括供應鏈金融技術和電子信息技術。供應鏈金融生態系統參與主體包括金融服務需求方、金融服務供應方、服務外包主體和監管機構。

（二）供應鏈金融本質：信用創造與信用擴張

為了解決銀企間的信貸隔閡，供應鏈金融應運而生，一方面能夠解決中小企業“融資難”、“融資貴”的困境，另一方面為金融機構增加新的業務點和利潤來源。供應鏈金融的發展離不開信用的功能，兩者存在緊密的聯系。金融機構在開展供應鏈金融業務時將真實貿易作為核心指標，以防控供應鏈金融的業務風險。真實貿易存在于供應鏈生態系統中的交易主體之間，從產業經濟學角度分析，在控制真實貿易基礎上進行的供應鏈金融業務，實質上是將具有強流動性的金融資產與弱流動性的實物資產有機地結合起來，實現資金在供應鏈上的優化配置，增強金融資產和實物資產的流動性，即實現虛擬經濟與實體經濟相互促進發展。信用是解釋銀行、貨幣及實體經濟之間內在聯系機制的核心概念。信用與供應鏈金融在促進虛擬經濟與實體經濟相互發展方面具有一致。此外，供應鏈金融生態系統中交易主體間存在的商業信用是供應鏈金融實現生態化的基礎，也是供應鏈金融實現增量反應的前提，在銀行信用和商業信用不斷融合下，供應鏈金融發展的進程才會加速。因此，供應鏈金融的本質是信用創造與信用擴張。

信用創造是金融機構對實體經濟提供融資支持的過程，傳統的信用創造是以商業銀行為基礎進行的，而現代信用創造的主體則突破了商業銀行的局限性，各類非金融機構參與到信用創造中來。供應鏈金融的信用創造以商業銀行為主體而受到金融體系的制約，非金融機構作為信用創造的輔助部分在我國供應鏈金融發展中發揮著越來越重要的作用。信用擴張是在信用創造活動完成后進行的信用在供應鏈交易主體間的傳遞活動。信用擴張方向與供應鏈中商流方向具有一致性，原因在于信用擴張起始于交易雙方的合同簽署（訂單），終結于下游貿易的回款。因此，在貿易中產生的相關資產（包括應收賬款、存貨和預付賬款）成為信用擴張的載體。

（三）供應鏈金融信用風險擴散問題顯著

在傳統融資活動中，銀行信用度量的對象是單個借款企業的信用資質，而在供應鏈金融中則變成了整條供應鏈金融的運行狀況。在供應鏈金融生態系統中，交易主體間關系緊密，連接性較強，任何一方出現問題都會影響供應鏈金融生態系統的穩定性。基于金融機構的角度，“新巴塞爾協議”將風險分為信用風險、市場風險和操作風險三類。信用風險指借款人和市場交易對象違約而導致損失的風險；市場風險指銀行的資產組合由于市場波動、經濟周期影響等因素導致的可能損失；操作風險指由不完善或有問題的內部程序、人員及系統或外部事件所造成損失的風險。

國內供應鏈金融風險主要來源于信用風險。有數據表明，供應鏈金融風險90%以上來自于信用風險，主要表現為客戶欺詐，包括控股權的爭議、資本的抽離、隱性負債、非相關多元化投資、實際控股人的不良嗜好。其中，控股權的爭議指供應鏈金融資產所有權在法律上出現爭議，重復質押就是在存貨融資業務中因存貨所有權歸屬問題導致的典型控股權爭議問題；資本的抽離指債務人通過關聯交易將企業資本轉移的行為；隱性負債指沒有記錄在資產負債表內并隨著時間的推移逐漸顯性化的債務；非相關多元化投資指債務人獲得資金后將資金用于其他途徑，而非將資金用于擴大生產貿易；實際控股人的不良嗜好屬于個人道德問題，同樣會帶來信用風險問題。信用風險的傳導性是信用風險擴散的前提，供應鏈金融的復雜網絡則為信用風險擴散提供了媒介條件。供應鏈金融信用風險擴散后果將對特定產業形成強烈沖擊，其影響深度和廣度都是其他風險難以企及的。影響至今的鋼貿危機事件是供應鏈金融信用風險擴散的典型案例。鋼貿危機事件的核心在于質押物的重復質押，屬于信用風險的控股權爭議，之后發生的鋼材質押物擠兌事件則是因為沒能有效處理信用風險擴散而產生的嚴重后果。

三、供應鏈金融信用風險擴散機理

供應鏈是供應鏈金融生態系統構建的基礎，供應鏈金融交易主體是市場中獨立的經濟主體，交易主體間存在的信息不對稱和利益矛盾決定了供應鏈金融生態系統仍是個不穩定的系統結構。供應鏈金融生態系統的環境處于動態變化的狀態，部分交易主體的行為將對供應鏈金融產生影響。風險在供應鏈中的傳遞是通過交易主體間的相互作用進行的。信用風險的擴散同樣是通過關聯企業的相互作用進行的，在供應鏈金融生態系統中，單個交易主體的界限逐漸動態化和模糊化，交易主體間具有高度關聯性，也就是具有傳染性。因此可以發現，信用風險在供應鏈金融生態系統中呈現出客觀性、可控性、周期性和傳染性的特征。客觀性是所有風險種類的共同特征，即風險的發生不以人的意志為轉移；可控性是可以通過人為控制將信用風險降到最低；周期性表現為信用擴張和信用收縮活動在供應鏈金融中交替出現；而信用風險的傳染性表現為部分交易主體的失信行為將會導致整個供應鏈金融生態系統的紊亂和信用傳遞鏈條的中斷。

（一）信用風險擴散的表現形式

風險擴散的表現形式可以從方向層面、線性層面和連續性層面進行劃分。在風險擴散的方向層面，可分為單方向擴散、雙方向擴散、多方向擴散和混合擴散四種。單方向擴散是指沿著一個特定渠道進行擴散，其擴散具有區域特定性、直接性和單調遞減性的特征；雙方向擴散是指風險擴散沿著兩個相反的渠道進行，其擴散具有方向相反性、α饜院透叢有裕歡嚳較蚶┥⑹欠塹ヒ恍遠嚳較虻母叢永┥，其擴散沿著多維度展開，擴散路徑和擴散強度呈現非均衡性；混合擴散的方向是不確定的，且無法判別擴散的方向，擴散的可控性較差。在風險擴散的線性層面，可分為線性擴散和非線性擴散，線性擴散表示交易主體的風險擴散損失和風險概率與擴散的時間或其所在的位置是線性關系，非線性擴散則呈現非線性關系。在風險擴散的連續性層面，可分為連續式擴散和跳躍式擴散，跳躍式擴散又包括可去間斷式擴散和純跳躍式擴散兩種形式。

（二）信用風險擴散速度

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供應鏈金融是指人們為了適應供應鏈生產組織體系的資金需要而開展的資金與相關服務定價與市場交易活動。是銀行從整個產業鏈角度開展綜合授信，并將針對單個企業的風險管理變為產業鏈的風險管理，本質上，供應鏈融資是貿易融資的延伸和深化。同傳統貿易融資相同，銀行在供應鏈融資服務體系上最重要的作用就是提供資金。但是，供應鏈融資突破了買賣雙方由于貿易形成的貿易關系的局限，使融資活動形成一條貫穿供貨商、核心企業、經銷商、物流企業和金融機構的資金高速公路，從而使供應鏈上各成員之間的關系更加融洽，提高供應鏈中資金的利用效率，供應鏈金融的目的就是為供應鏈各方提供一種多贏的高效融資解決方案。物流企業參與了供應鏈交易的整個過程，掌握較多供應鏈內部各相關利益主體的信息。供應鏈金融能夠為參與主體帶來多贏的局面。首先，商業銀行可以拓展業務范圍，為銀行帶來更多的客戶集群;其次，供應鏈中的上下游中小微企業可以借助核心企業的信用來獲取融資，緩解流動資金壓力，繼續擴大生產，節省了信息成本和交易成本;而核心企業只要提供信用擔保，不需要提供額外的成本，就可以吸引更多的中小微企業加入這條供應鏈。

當前商業銀行對供應鏈金融業務的管理模式主要有一點對全國、屬地化辦理和集中處理模式。“一點”是指以某一核心主體為中心，“全國”是指位于核心主體核心企業供應鏈上小游的中小企業。這種模式主要是核心企業提供其供應鏈企業名單，并為這些企業提供信用支持，然后以核心企業為起點，將供應鏈金融服務擴展到核心企業上下游的眾多中小企業。屬地化辦理模式強調供應鏈企業營銷的營銷主體是是供應鏈上下游企業的屬地行。其特點是總行統籌，屬地行辦理，核心企業所在地行配合營銷。集中辦理模式是由屬地行發起，核心企業所在行配合，有統一的中心部門處理。這一模式的前提是必須建立統一的供應鏈融資業務部門，如民生銀行的貿易金融部，統籌供應鏈融資和貿易融資業務的運營和拓展。

二、供應鏈金融的風險

由于供應鏈金融是商業銀行信貸產品中一種特殊的產品，因此供應鏈金融同樣具有傳統的金融風險特征，仍然具有信用風險、市場風險、操作風險、法律風險和監管方的管理風險。關于信用風險，從某種程度上來看，供應鏈金融本身就是一種有效的信用風險管理手段，供應鏈金融是以貿易的自償性和交易背景的真實性為基礎進行授信的，能夠有效降低中小微企業的信用違約風險，但是仍然有其他風險因素可能造成借款企業違約，給提供融資服務的金融機構帶來損失。由于中小微企業經營管理水平低，對于市場預測缺乏一定的分析，受外在環境影響較大，有時候會出現盲目生產、盲目投資的現象。一旦市場風向發生轉變，那么中小微企業可能會出現破產的狀況，有些中小微企業主會選擇逃債，留給銀行的是空殼的公司。對于市場風險，一旦發生逾期未還貸款的情況時，企業資產的變現價格就可能和當初作為抵押、擔保時的價格不等，若是此時價格處于低谷期，就無法彌補銀行的損失了，這就是供應鏈金融的市場風險，可能引發動產變現價值的縮水，無法足額償還或者不能償還債務，形成壞賬。而對于操作風險，供應鏈融資的過程包括：產品設計、信用調查、授信審批、出賬、貸后管理和貸款回收等，每一個操作環節上發生偏差，都有可能給銀行帶來損失。供應鏈融資的核心部分就是有效控制授信支持型資產，降低信用風險的發生。實質上這一做法造成了信用風險向操作風險轉移，降低了信用風險的發生，增大了操作風險的概率，所以供應鏈金融業務的操作風險遠大于傳統的授信業務。供應鏈金融中的法律風險主要是供應鏈金融的業務主要是資產支持型信貸業務，因此在供應鏈金融的融資過程中，動產擔保物權的歸屬直接影響金融機構開展這類業務的安全性，但我國國內相關法律制度關于動產擔保物權的方面內容模糊，可操作性差，由此帶來了供應鏈融資業務的不確定性。而對于監管風險，我國物流業的蓬勃發展也只有近二十年，物流市場上以民營企業居多，存在著公司規模小、操作不規范、監管人員素質低的問題。監管公司對抵質押物的審核不嚴、管理不善等行為，易導致存貨價值低于融資金額，一旦發生貸款企業逾期不還的狀況，存貨價值難以彌補銀行的損失。因此，監管公司的管理也是供應鏈金融風險的來源之一。

三、供應鏈金融風險防范措施

對于供應鏈風險的防范措施，首先應當營造適宜供應鏈金融風險防范的金融生態環境，改善供應鏈金融的制度環境：完善關于動產的保護法律，我國應盡快修訂原有法律中不適宜實際操作的條款，根據供應鏈金融融資業務制定詳細具體的法律法規;建立供應鏈金融業務的相關行業規范，建立供應鏈金融的準入系統，對于金融機構、供應鏈和第三方物流企業建立行業規范，這樣使得商業銀行可以有效地杜絕一些商業銀行采用供應鏈金融的概念;加快供應鏈金融業務中電子信息技術應用的建設，提升供應鏈金融信用基礎數據庫的服務水平。其次應當優化供應鏈金融行為主體的風險防范機制，加強供應鏈上下游企業的風險防范能力，核心企業加強供應鏈的管理：。一方面，核心企業不應該憑借自己在供應鏈上的強勢地位，在交易價格、付款方式、銷售指標等方面擠壓上下游的中小微企業，將中小微企業的流動資金轉移到自己企業中來。并且核心企業還應該積極發揮供應鏈中核心地位的作用，可以給與供應鏈成員一定的優惠政策，如漲跌價補償、品牌支持、訂單保證等等，來增強供應鏈節點企業的抵御風險的能力，進一步降低供應鏈融資的授信風險。另一方面，核心企業應該嚴格管理供應鏈上下游的企業，并建立供應鏈節點企業的準入和退出制度，為商業銀行篩選出良好的合作對象，并在貸款定期向商業銀行有關授信人的相關信息。最后應當選擇良好的合作監管方式，應建立物流合作監管方的評估體系，嚴格篩選第三方物流企業，選擇那些經營管理能力強、合作意愿強、具有一定償付能力的合作監管方，商業銀行可以將固定經營場所、經營規模、商譽、責任意識、硬件設施等因素納入合作監管方的評估體系，以降低供應鏈金融的風險。

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一、供應鏈金融鏈概念和內涵

供應鏈管理是一種全新的概念形式，供應鏈管理發展時間比較短，從上個世紀八十年代才正式提出來，至今發展了三十幾年的時間，雖然供應鏈金融管理的概念時間較短，但是供應鏈金融管理對企業管理和經營產生了重要的影響。供應鏈金融管理已經深入人心，企業爭相把供應鏈金融管理作為自己的核心發展戰略。由此可見，供應鏈金融管理的重要性。供應鏈在企業的經營中廣泛應用，并為企業提供了全新的管理形式，應用供應鏈管理的企業很大程度上提高了自身的經營管理水平，降低了自身的經營成本，擴大了市場份額，供應鏈金融管理在實際應用中，為企業帶來了巨大的效益。正是由于這種巨大的優越性，讓企業堅信供應鏈金融管理會成為未來經濟發展的主要趨勢。

供應鏈金融的主要內容是，通過對資金和貨物的控制，從最初的原材料開始，一直到最終到產品銷售。通過一種成體系的網絡，將供貨商制造商零售商緊密聯系在一起的新型供應模式。供應鏈金融管理最初是由生產擴大化這個概念衍生而來的，它分為向前延伸和向后延伸，例如一些汽車公司將汽車的各個零配件由各個不同的供應商來生產制造，這就是向前延伸，向后延是指企業的供應鏈涉及到產品和服務方面。供應鏈管理就是通過原材料的供應，制造分配銷售將企業和客戶之間緊密的聯系在一起，從而滿足顧客的需求。

二、供應鏈金融風險

供應鏈金融風險主要集中于商業銀行在對企業融資的過程中。由于企業自身情況的變化和外部環境的變化，會對供應鏈產生一定的風險，這種是無法預測的。這種風險會使得供應鏈金融最終的收益和預期收益產生偏差，導致商業銀行無法從企業那里收回貸款從而導致壞賬和呆賬產生風險，從而影響到國有商業銀行的正常運營。因此國有商業銀行必須充分意識到供應鏈金融的風險，并針對這些風險，提出相應的解決措施，這樣才能及時的解決問題規避風險。國有商業銀行的供應鏈金融，管理風險主要存在于兩個方面，一種是外部環境帶來的風險，它包括各種政策性風險和市場風險。政策性風險指的是在國家經濟發展的轉型期國家會出臺一系列的政策對現有的經濟結構進行調整，從而導致一部分企業發展經營狀況產生變化影響到國有商業銀行，影響到國有商業銀行之前的供應鏈金融業務。從而使得國有商業銀行之前的投資面臨嚴重的風險。市場風險指的是，由于商業市場環境發生了巨大的變化導致，企業無法按照原計劃生產和銷售產品從而導致企業的生產，經營效益下滑無法歸還商業銀行的貸款，從而導致商業銀行面臨風險。

另外一種是內在的風險，這種內在的風險主要包括企業的信用風險和經營風險。企業的信用風險主要存在于我國的中小型企業當中，中小型企業信用的缺失是我國國有銀行信用貸款面臨的主要難題，這是因為中小型企業從一開始就面臨著技術力量不足，資產規模較小，生產周期短，因此導致中小型企業的信用不足，嚴重制約了商業銀行對中小型企業的貸款。信息風險指的是，由于供應鏈將供應商和制造商，零售商分解開來導致他們之間的信息交流不能夠順暢，信息交流中會產生誤差從而導致信息風險，供應鏈上游的企業無法充分了解市場顧客的實際需求從而生產出與市場有所差距的產品和服務，從而帶來一定的風險。

三、供應鏈金融風險控制。

在供應鏈金融風險控制當中，我們可以從兩個方面來解決這個問題。一種是通過供應鏈市場自償性來解決，一種是通過利用資金來控制風險，另外一種是通過核心企業的帶動引入其他合作形式來分散降低風險。

通過對現金的控制來控制供應鏈金融風險，供應鏈金融服務和傳統的銀行貸款有著重大的區別，這種差別在于對系統性授信理解不同導致的，傳統對銀行貸款主要是針對貿易資金專款專用的背景下實現。在貿易專款專用背景下，銀行可以對企業對利潤做出比較充分和明確的預測，從而評判企業還款的風險程度。同時，在這中貿易專款專用的背景下，銀行有著比較系統具體的炒作模式和流程，可以對企業對還款進行有效對控制，實現企業對銀行對按時還款。因此，在當前供應鏈金融新發展情況下，國有商業銀行要充分利用現金控制，來實現對企業還款對評估和控制。要實現對資金對控制，主要從現金流對管理和資金流向對控制兩方面來實現。在對資金流對控制方面，國有銀行要控制授信的總量，要對授信人或企業對資產進行詳細對了解，還有授信人的還款能力。對企業來說，就是對企業采購和銷售能力進行詳細對考察。除此之外，銀行還有時間周期的管理問題，主要體現在現金流對風險控制方面，現金流存在的意義主要是保證制造商和供應商、銷售商能夠在一定對時間內順利完成物資和資金對交換。

四、結語

供應鏈金融對國有商業銀行來說是一種全新的貸款模式，供應鏈金融是從整個供應鏈角度出發，基于供應鏈來對企業進行授信的過程，這種供應鏈貸款新模式為企業的融資帶來了全新的方式，也是銀行對自己經營管理進行改革，提升自身業務水平提供了新的方法。雖然我國的國有商業銀行在供應鏈金融方面還處于起步階段面臨的問題還很多，但是供應鏈金融發展前景十分廣闊，供應鏈金融對于提升商業銀行，提高績效水平，增強國有銀行的市場競爭能力，具有很強的現實意義。因此我們要大力，扶持和發展商業銀行的供應鏈金融，但目前我國商業銀行供應鏈金融業務還處于起步階段，還有很多需要改進的地方。本文首先回顧了供應鏈以及供應鏈金融的有關理論內容，從供應鏈金融的起源談起，介紹了供應鏈金融的特點、意義，著重介紹了有關供應鏈金融風險的特點，針對當前供應鏈金融存在對風險問題，進行詳細的研究并針對這些風險問題提出切實有效的解決方案，能夠為商業銀行在實際的操作過程中提供理論指導。

參考文獻：

[1]徐靜. 我國商業銀行供應鏈金融信用風險管理研究[D].山東大學，2010.

[2]王璇. 商業銀行供應鏈金融風險控制研究[D].武漢理工大學，2012.

[3]鄭曉煒. 供應鏈金融的模式及風險研究[D].河北經貿大學，2014.

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供應鏈；銀行；金融管理；風險

上個世紀90年代以來，供應鏈理論得到了普遍的認同和發展。原本被看作是企業原材料購入、零部件匹配、加工制造、生產運輸以及分銷直到把產品運到最終消費者手中連續過程的總稱。由于該過程具有環環相扣的鏈條，而經過每一環都會為商品的價值實現提升，而這每一環都會經過一類經濟活動的主體。因此，供應鏈的理論也將企業經營作為一個價值提升的過程，通過對供應鏈相鄰兩環企業的合作，來實現競爭戰略理論實用化。根據該理論的指導，將供應鏈中各個主體以資金流的角度進行聯系，從而形成全新的戰略合作體系。同時，這成為了我國解決中小企業融資困境的重要渠道，“供應鏈”來進行融資從而實現共贏。在此背景下，供應鏈金融作為一項商業銀行業務的創新而受到市場各界的關注。

一、供應鏈金融的概述

根據我國國家信息中心的相關調查，我國中小企業在進行獨立融資時往往會遇到較大的阻力，就參與調查的企業來看，其中有80%以上的企業認為自身的資金現狀并不能滿足該年內的流動性需求，而該類企業中的75%在實際的融資過程中并沒有得到商業銀行的滿足，這也使得這類企業的長期規劃受到阻礙，從而制約了其發展。而這類融資難題也是我國學術界進行研究和探索得到重點，以供應鏈金融為首的金融性創新業務被投入試用。該業務作為商業針對產業鏈內各上下游企業所提供的一項全面性金融服務，通過對該供應鏈內各核心企業及配套產業提供的服務，意在穩定供應鏈內各企業產能和服務的穩定性，從而達成長期性的合作，保障商業銀行、企業和商品供應鏈三者在長期以內可以實現利益共存和持續發展的一種新型產業生態。然而，該理論作為一項金融業務的創新，對中小企業的融資問題有了良好的應對，淡化了企業因自身規模而帶來的融資瓶頸，滿足企業日常運營和發展中的資金流動性需求，為銀行提供了穩定的客戶群體，經濟效益與社會效益十分明顯。然而，其所面對的風險也引起了不少的學者的關注。

二、供應鏈管理視野下銀行金融管理所面對的風險

(一)政策風險

我國正處于產業調整和深化改革的重要時期，國家政策的變化在國際技術和經濟的發展中會出現較大的變動，從而影響到相關行業的產業鏈發展。因此，該鏈條從源頭到終端的零售商都會受到相應的影響，出現包括規模和價格成本的變動。因此，當銀行在此之前就已經對該產業鏈上的核心企業開展了供應鏈融資服務時，就會受到波及，甚至出現虧損的風險。

(二)違規操作風險

根據國際的定義這種是指由于內部存在不合規范的操作、人員以及系統等問題所造成的風險和損失。而該定義應用到供應鏈金融業務時，就表明在商業銀行在處理該項融資業務的過程中，沒有對資金流、物流以及信息流進行科學合理的分析和控制，就進行融資的提供，或是在貸后操作中沒有注重規范性、合法性以及嚴密性的要求，沒能為貸款的回收提供相應的保障，由此導致風險被擴大。

(三)市場風險

在供應鏈金融業務中，為了保障貸款的回收，會加入不少的資產作為擔保，而由于供應鏈的差異性，該類擔保也種類較多。而市場本身就具有很大的波動性，因此，這類資產也具有相應的波動性，當出現貸款回收變現時，若該類資源處在低谷，就給銀行的供應鏈金融業務帶來了市場風險。

三、供應鏈管理視野下銀行金融管理的措施

(一)強化供應鏈金融業務團隊的職業能力

由于供應鏈金融涉及的要素較多，所以對其從業人員的能力要求也比較高，尤其是舉要一定的知識面，對金融、國貿、法律以及財務知識等領域都比較熟悉的復合性人才，然而，我國的高校并沒有對該項業務進行專門的人才培養。因此，需要我國商業銀行和教育產業展開積極的合作，以自身行業的尖端人才配合學校教育，盡快滿足當下供應鏈金融的人才需要。

(二)建立健全征信與規范體系

商業銀行在提供供應鏈金融業務的服務時，需要嚴格依照自身在業務設立之初所建立的制度和規范，尤其是征信系統。首先，需要保障信息的真實和完整，以多樣化信息渠道來完善信用數據庫的監理，并在自身的銀行體系內完善好客戶的信息管理工作，并對貸款后的動態信息進行及時的跟蹤和分析，確保銀行在整個過程中對企業信息的了解，在規范化的業務操作內對自身風險提高鑒別能力，降低風險發生的可能。

(三)實時監控企業間資金流動

市場風險和政策性風險都具有一定的隨機性，進行預料的可能性不大，但是可以在風險發生之后，強化對于風險的控制和遏制。因為供應鏈金融的風險首先會在某一個環節發生，蔓延至整個供應鏈條仍需要一定的時間。銀行可以借助自身獨立性來結合核心企業的組建具有第三方特性的監控機構，利用自身的信息渠道來對企業間的資金流動進行實時監控，對其中的可疑交易行為進行嚴密的控制，以提高應急反應能力和危機處理效率，更加穩定的幫助商業銀行發展相關業務。

四、結束語

我國商業銀行在金融體系不斷完善的過程中進行了不少的創新。以發供應鏈金融為例，該項業務的理論出現和實踐應用都給我國中小企業融資困難的問題帶來了巨大的推動作用，然而，該業務作為創新型的事物必然具有一些不完善的地方。因此，商業銀行也需要對該業務提高認識、強化管理和控制，并就具體問題進行分析，最終給出具有實踐性的應對對策，以實現金融風險的最小化。

參考文獻：

[1]趙慧玲,等.商業銀行供應鏈金融風險管理研究[J].鐵路采購與物流,2015,01:32-34.

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1飼料企業供應鏈金融現狀及其應用意義

1.1飼料企業供應鏈金融現狀

當前，在國家一系列利好政策的推動下，供應鏈金融得到了快速發展，其中存貨質押融資是供應鏈金融的核心業務模式之一，受到了學者持續關注，其理論體系日趨完善，業務實踐日漸成熟，但現有研究多把研究對象局限于“存貨”，鮮有聚焦于飼料企業中的“飼料”，來研究飼料企業供應鏈金融相關問題。飼料企業一般采用存貨質押的方式實現融資[1]，將不動產生產原料、飼料及生產設備等抵押給銀行等金融機構，相關金融機構對企業進行資產盤點和價值評估后核算貸款額度[2]。

1.2供應鏈金融對于飼料企業的意義

飼料企業供應鏈以銷售飼料產品為核心環節，連接飼料原材料的采購、運輸、流通加工、儲存、銷售等環節，使資金在各環節涉及的種植戶、飼料加工企業、金融機構、分銷商、零售商和最終用戶間循環流動。不同于傳統融資模式，供應鏈金融在擔保手段、信用評價、風險控制和還款來源等方面都存在著明顯的區別，考慮的影響因素更加全面，有利于銀行等金融機構發現較好的融資項目，也有助于具備資質的飼料企業及時融到資金，擴大產能和規模[3]。

2飼料企業供應鏈金融風險因素挖掘

國內外對供應鏈金融的風險因素盤點進行了相關研究，Barsky，等[4]根據風險過程控制理念建立起供應鏈金融風險分析概念模型，將風險分為融資過程風險、信息技術風險、人力資源風險、環境風險和基本結構風險五大類。孫敏，等[5]認為供應鏈金融活動中存在著市場風險、政策法規風險、委托風險、糾紛風險和災害性風險等。筆者通過分析飼料企業供應鏈金融業務的運作流程，并進一步咨詢相關領域專家意見，在反復斟酌與分析的基礎上，共提煉出10項主要風險因素（見表1）。市場供求變化風險（X1）指所在地區飼料市場供求關系的變化給供應鏈金融帶來的風險[6]。由于自然條件、季節變化、市場競爭等因素，飼料市場上的供給與需求也在不斷變化，而供求關系的變化勢必造成價格的波動。政策法規風險（X2），政策法規是指政府采用的行政或法律手段，國家在不同時期會根據宏觀環境的變化制定或修改相關的政策法規，而政策法規的制定或修訂很可能會影響到企業的生產經營活動[7]。質押物風險（X3）包括流動性風險和價格變動風險[8]，指因價格波動、不易變現、流動損耗等因素造成的風險。企業經營管理風險（X4）包括工作人員業務水平不達標、管理環境不合理、管理機制不完善和管理創新不充足等因素帶來的風險。客戶資信風險（X5）包括客戶的誠信度以及貨物的合法性等[9]，同時信用風險還與財務風險、運營風險、安全風險和法律風險等聯系密切。不可抗力風險（X6）指天災、疾病、戰爭、罷工等不可預見、不能避免且難以克服的自然事件或客觀情況。技術水平風險（X7）指因技術水平低下所造成的損失，業務開展過程中，質物的價值評估、價格檢測以及存儲條件等業務環節需要依賴技術支撐，若處理技術水平低就會造成一定的損失[10]。供應鏈管理風險（X8）指供應鏈在協作、控制、運行等方面的管理所造成的不確定性。業務模式運營風險（X9）可以理解為企業因商業模式選用、質押方式確定、質押物處置等不當而引起的風險。企業監督監管風險（X10）指因物流監管企業與金融機構的利益不一致，以及物流監管人員的隱藏行為而給供應鏈金融物流監管業務帶來隱患[11]。

3基于因子分析的飼料企業供應鏈金融風險分析

運用因子分析法探究上述10項風險因素的重要性以及各因素間的相關性，并提取公共因子以對供應鏈金融各項風險因素進行降維處理，降低特征間相關性，為飼料企業供應鏈金融風險分析模型的建立奠定基礎。

3.1因子分析

因子分析(FactorAnalysis)是一種利用降維思想，把具有錯綜復雜關系的多個變量歸結為少數幾個綜合因子的多元統計分析方法，其目的在于用較少的相互獨立的因子變量代替原來多個變量的大部分信息，其數學模型如下：（1）式（1）中，x1,x2,…,xp為p個原有變量，是均值為0、標準差為1的標準化變量，F1,F2,…,Fm為m個因子變量（m<p），ε1,ε2,...,εp是僅對所屬變量產生影響的特殊因子，該模型的矩陣表示形式為：X=AF+aε（2）

3.2數據獲取

DELPHI法是一種適用性廣泛的咨詢決策技術，其核心在于通過匿名咨詢專家意見，將所得意見進行匯總與整理，反饋給每位專家，專家進行分析判斷后，再提出相應的建議與意見，通過反復咨詢使意見趨于一致，進而形成結論。該方法在保證了信息反饋溝通的同時，又避免了集體討論時可能出現的盲從與權威專家影響過大等缺陷，被廣泛應用于各個領域[12]。筆者向54名熟悉該領域的專家學者進行咨詢，包括物流企業負責人與物流部門主16人、金融機構主管10人、3所高校物流與供應鏈專業學者共19人以及飼料企業主管9人，最終回收有效樣本數據共計52份。

3.3數據處理與分析

對上述52份樣本數據進行標準化處理，使用SPSS23.0進行Bartlett球型檢驗和KMO適合度檢驗，求得樣本數據的適切性量數為0.572（大于最低標準0.5），適合做因子分析。基于特征值原則，選取前3個特征值大于1的主成分為公共因子，其累計貢獻率超過了70%，為證明所選公共因子的合理性，可以結合碎石圖加以判斷。碎石圖是依照各因子的特征值大小進行排序所形成的散點圖（如圖1所示），由圖1可以看出，前3項因子的特征值較明顯，曲線的斜率較大，因此它們對于整體的解釋程度比較顯著，從第4項因子開始，曲線斜率減小，變得比較平緩，因子的解釋能力開始明顯減弱。由此再次證明前3項因子基本包含了整體數據的大部分信息，其解釋能力是有效的。三個公共因子的特征值、方差貢獻率與累計方差貢獻率見表2。為提高因子變量可解釋性，使提取的公共因子具有實際意義，明確變量及公共因子之間的關系，采用凱撒正態化最大方差法對初始因子載荷矩陣進行方差最大化正交旋轉。因子載荷反映了各因子主要由哪些變量提供信息，計算結果見表3。經過旋轉后，客戶資信風險（X5）、技術水平風險（X7）、供應鏈管理風險（X8）、質押物風險（X3）、業務模式運營風險（X9）在公共因子F1上有較大載荷。市場供求變化風險（X1）、政策法規風險（X2）、不可抗力風險（X6）在公共因子F2上有較大載荷。公共因子F3上對企業經營運作風險（X4）、企業監督監管風險（X10）有支配作用。故將公共因子F1命名為運營管理風險因子，公共因子F2命名為外在環境風險因子，公共因子F3命名為內部管理風險因子。為利用公共因子做進一步的分析，利用表4中的系數計算各公共因子得分，即根據回歸算法計算所得因子得分函數的系數，據此可以將三個公共因子表示成原始變量的線性組合作為其因子得分的回歸函數，即：將樣本數據代入上式計算，可以得到飼料企業開展供應鏈金融業務的風險大小，深入分析后可按照風險大小進行排序，有針對性地制定防范對策。

4飼料企業供應鏈金融風險防范建議

供應鏈金融是供應鏈管理和融資活動的統一，其風險具有復雜性、傳遞性和動態性的特征。結合上文中提取的三個關鍵風險—運營管理風險、外在環境風險和內部管理風險，分別給出相應的防范建議。

4.1運營管理風險防范建議

建立科學、動態的客戶資信管理體系，通過全方位、多渠道地掌握企業規模、發展前景、資信等級等客戶信息，進一步完善客戶資信管理制度建設，將不合格的客戶剔除出去，以預防未來可能發生的風險。建立質押物準入機制，力求質押物具有價值穩定、流通性良好、變現速度快、市場需求大以及易于儲藏等特點，同時要對質押物所有權以及合法性進行嚴格鑒別。加大技術水平投入力度，采用物聯網、大數據、交易征信、區塊鏈、人工智能等在內的金融科技賦能供應鏈金融風險防范，降低具體業務流程中各環節的風險。要發展飼料企業供應鏈金融，離不開飼料供應鏈的壯大，不能局限于一個企業，要關注整個鏈條的高效運轉，上下游做到信息共享，保障物流、信息流、資金流的有效暢通。

4.2外在環境風險防范建議

政府通過制定供應鏈金融發展規劃與指導意見，完善相關法律法規，可以推動供應鏈金融健康持續發展。如《民法典》中物權編、合同編等法條的有效實施為飼料企業供應鏈金融的開展提供了法律保障，確保了業務流程高效運作。此外，結合飼料企業特性，建立有序競爭的行業規范，通過優化供需結構來穩定飼料市場，減少因市場波動帶來的風險。

4.3內部管理風險防范建議

企業應結合自身的經營特點與經營狀況，設計更加合理的內部監管制度及流程，尤其是信用審核、合同與票據審查、物流管理等與供應鏈金融活動密切相關的環節。將管理制度落實并做到獎懲分明。著力提升相關工作人員的專業素質，特別是針對供應鏈金融中的各關鍵環節，要組織學習相關理論與實踐，做到全體人員熟悉業務流程，落實風險管理責任，建立嚴格的追責機制，以此降低內部管理風險發生的概率。

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風險管理的前提與基礎是風險識別。所以，本文基于銀行視角，從供應鏈金融自身特點出發，從以下三個角度闡釋該業務所具有的風險：

（一）信用風險

1.企業自身原因產生的信用風險。企業自身原因主要是指企業經營戰略的變化。雖然在供應鏈融資中，銀行關注的主體信用風險在于供應鏈中的核心企業，但是受信企業自身的經營戰略變化依然會給銀行帶來信用風險。

2.供應鏈環境中的不確定性引起的信用風險。由于供應鏈的行業跨度大，銀行工作人員不僅需要對核心企業的財務狀況與信用狀況十分了解，還應對整條供應鏈各個成員企業的經營狀況與發展前景有所掌握。因此，這就增加了銀行對供應鏈融資企業判斷是否授信的難度。

3.道德風險。道德風險所涉及的不僅僅是受信企業，而是涵蓋了整條供應鏈，即核心企業、監管公司、第三方管理機構等關聯方。在銀行和企業之間存在著明顯的信息不對稱或不完全對稱的情況下，銀行和企業之間的融資往往會變成一種博弈行為，并由此產生道德風險。

（二）法律風險

法律風險包含了三個層面：第一，操作風險的轉化，包括合法經營、人員授權控制、業務管理控制等出現問題以及外部法律法規變動帶來的風險；第二，信用風險的轉化，包括授信管理、準入退出機制、授信制度、風險政策等出現問題以及交易風險、利率風險等市場風險引起的法律風險；第三，由于供應鏈金融業務屬于新興的信貸業務，往往會涉及到許多新型金融信貸產品，而這些產品往往在契約設計與操作流程中存在一定的法律隱患與漏洞，容易侵害銀行的權益，從而產生法律風險。

（三）操作風險

供應鏈金融操作風險主要是指質押物所有權的落空，包括應收賬款的所有權落空、存貨的所有權落空等。供應鏈金融復雜的流程往往加大了操作風險，可以從以下三個方面進行識別：第一，內部流程風險；第二，人員因素風險。銀行員工的素質、能力對操作風險的大小起著至關重要的作用；第三，系統風險和外部事件。這主要是指突發事件、國家政策變動等給應收賬款、存貨等帶來的損失。

此外，供應鏈金融風險還具有“自我擴散”的特征。供應鏈金融的顯著特點是：在供應鏈中尋找一個核心企業，并以其信用為基礎為供應鏈提供金融支持。在這種融資模式下，銀行會相對降低對融資企業本身的信用評價從而對其授信，以盡量促成整個供應鏈交易的完成。隨著融資工具向上下游的延伸，風險也相應擴散。如果供應鏈上某個節點出現問題，風險將迅速蔓延至整條供應鏈，甚至將引起整條供應鏈的崩潰。

供應鏈金融信用風險評價

本文在前人研究的基礎上，對供應鏈金融的風險進行深入探討，提出了用主成分分析法和Logistic回歸方法建立信用風險評價模型，揭示供應鏈金融可以相對緩解中小企業的融資難問題，并針對供應鏈金融風險的不同種類提出相應的控制方法，以爭取為銀行等金融機構對該業務的風險控制做出一點貢獻。

本文樣本數據選用154家中小板上市公司2010年年報財務數據，數據來源于Wind咨詢，其中守約客戶126個，違約客戶28個。本文以22個指標構建供應鏈金融信用風險評價指標體系。通過對數據的描述分析，可知各變量的平均值與標準差存在很大差異，這種差異可能對后續分析產生不利影響。因此本文通過對數據作標準化處理以消除差異，并利用SPSS軟件進行主成分分析，對每個指標以1到10分進行打分，得到因子特征值表（見表1）。

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2.1 政策風險

一方面，供應鏈融資作為一種新的金融產品，其相關的政策、法律不盡完善。隨著供應鏈金融的不斷充實與發展，新的金融信貸產品不斷推陳出新，新的信貸產品所涉及的市場與相關領域不斷廣闊，因此這些新的信貸產品所涉及的領域其法律法規往往存在空白，甚至有些地方存在著一定的矛盾，相關商業銀行一旦遇到法律糾紛，通過相關的司法程序維護自己權益就會面臨一定的困難，尤其是我國動產浮動抵押的相關法律制度不夠完善，動產浮動抵押面臨主要抵押財產不特定性，容易產生擔保物債權的不穩定。另一方面，供應鏈金融中應收賬款質押登記管理不完善。相關的管理機構對應收賬款質押登記的內容撰寫缺乏規范性的要求，而這些將導致商業銀行在相應債權到期后無法順利實現自身權利。

2.2 信用風險

信用風險也被稱作違約風險，它是指交易對手在合同到期時未能履行其義務而導致損失的風險。信用風險是整個供應鏈金融中商業銀行所面臨的主要風險之一，也是商業銀行在業務流程中面臨的難題與制約供應鏈金融發展的瓶頸之一。傳統信貸業務是對單個企業作為主要考察對象，而供應鏈金融是通過核心企業作為傳導，實現供應鏈中上下游企業、倉儲物流公司、第三方監管和銀行多方位、多主體全面參與的有效運營模式。因此，供應鏈金融主體的多元化也勢必造成風險源的多元化、復雜化，而這些風險突出的表現為資金引發的風險與質押貨物引發的風險。在資金引發的風險方面，一旦核心企業資金鏈條無法正常運轉，這樣風險會迅速波及當前供應鏈條上的各個主體，給商業銀行造成巨大損失，或者融資企業由于自身財務等問題，無法歸還信貸資金與利息都會使商業銀行遭受損失。在質押物引發風險的方面，由于在供應鏈金融業務流程中，商業銀行對質押物的管理較傳統信貸業務有所創新，在整個監管過程中，商業銀行只過于依賴第三方監管公司，如果監管公司對質押物處置不當就會導致商業銀行遭受風險甚至重大損失。

2.3 市場風險

所謂金融市場風險是指由于金融市場環境的變動及不確定性造成市場商品價格大幅變動而給銀行帶來的風險，主要分為價格風險、匯率風險、利率風險。首先，價格風險是市場上商品價格變動所帶來的風險。在供應鏈金融中，企業商品流通產生的現金流是融資企業歸還商業銀行的第一還款來源，所以平穩的市場價格是融資企業可持續發展的重要保證之一，一旦質押物因為市場價格下跌則會導致企業蒙受損失，進而影響商業銀行收回信貸資金及利息產生風險。其次，匯率風險是由于匯率波動繼而導致商業銀行的長期市值和凈收益下降的風險，供應鏈中，如果相關的供應鏈主體涉及國際結算，匯率則會對融資企業及商業銀行造成一定的風險。最后，利率風險是指金融市場利率發生變化對商業銀行造成的損失。當前商業銀行供應鏈金融融資產品在定價方式上仍然采取傳統的信貸模式下的固定利率定價方式，如果國家對當前利率進行調整，而商業銀行不能根據當前市場利率及時調整其戰略計劃，那么銀行只能承擔此期間因利率調整而帶來的風險。

2.4 操作風險

根據供應鏈金融的特點來看，其面臨的操作風險主要因素有信貸流程不完善、內部因素、外部因素。首先，信貸流程不完善導致的風險，由于供應鏈融資過程較一般信貸業務流程主體眾多且流程復雜，且由于供應鏈金融發展起步較晚，配套的業務規范、流程制度不完善，因此在操作過程中，信貸經辦人員無據可依，進而造成操作失誤引發操作風險；其次，內部因素導致的風險。內部因素主要是指供應鏈金融業務的相關業務人員在業務調查、授信審批以及貸后監管過程中，由于其經驗、技能不足或者人為主觀原因產生瀆職、欺詐等行為而導致的風險；第三，外部因素引發的風險。外部因素主要是自然災害、戰爭等不可抗拒的因素。這些風險一旦涉及供應鏈融資中的相關主體或者是質押物，都會引發資金鏈斷裂，直接或者間接給銀行帶來風險。

3 商業銀行供應鏈金融風險防控措施

3.1 建立嚴格的準入條件

首先，商業銀行在開展供應鏈金融業務的伊始要對核心企業進行全方位的審查，挑選效益好、行業前景好且規模大，具有較強影響力的企業作為核心企業，同時對供應鏈金融內的其他交易主體進行嚴格篩選。其次，鼓勵核心企業對其上下游的交易企業設置獎罰措施，這樣有利于商業銀行利用核心企業的行業地位約束融資企業，降低商業銀行信貸風險。最后，充分利用核心企業給予上下游企業的排他性優惠措施，有利于商業銀行實施信用捆綁技術，降低商業銀行承受的信用風險。

3.2 建立科學的供應鏈金融風險預警機制

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自從供應鏈金融的概念提出以后，學術界對該創新業務風險進行了大量的研究。主要集中在以下幾個方面：一是供應鏈金融風險來源分析。Smith(1987)對商業交易過程中存在的信息不對稱進行研究，指出：商業信用能促使中間商在貼現支付與全額支付之間做出抉擇，這一抉擇反映了銷售商對購買商違約風險的擔憂。因此如果銷售企業對購買者是否違約風險的了解只是來源于市場，銷售企業將會提前對該風險產生警惕意識。在無法挽救的投資中，關于購買者違約風險的信息對于出售方而言是有價值的。朱懷意等（2006）將供應鏈中的不確定性具體分為需求不確定性、供給不確定性、制造不確定性三種。鄭霞忠等（2012）采用模糊層次分析法（FAHP）對供應鏈金融業務的風險進行定性、定量分析。將風險歸納為內部風險和外部風險。內部風險主體包括商業銀行、融資企業、核心企業、物流企業；外部風險則包括法律環境、宏觀經濟環境、行業環境。研究認為：風險主要來自銀行、核心企業、法律三方面，操作風險、信用風險、資信等級、法律盲點是風險控制點。二是供應鏈金融風險度量分析。胡海青等（2011）研究了信用風險評估模型，其中使用了支持向量機方法，指出：通過考察整條供應鏈運轉情況能有效評估融資企業的信用風險，降低融資企業違約概率，降低銀行信貸風險，減少銀行損失，保證供應鏈業務的順利進行。何娟、劉苗苗等（2012）通過調查問卷方式獲取數據并實證分析數據的信度和效度，建立了存貨質押業務風險評價指標體系。三是供應鏈金融風險控制分析。Bardia(2004)對包含如下假設的合同進行研究：匯率不確定、供應商變換選擇、訂單數量具有彈性、利益共享、供應商反應選擇，并分析影響供應商和生產商靈活簽訂合同的因素，同時，將生產商的供應視為一種風險資產的組合，運用組合理論分析如何降低風險。章玲（2014）對中小企業的優勢以及面臨的風險進行研究，認為中小企業應該根據自身情況選擇合適的融資模式才能提高商業銀行對企業放貸的概率，從而提高解決企業資金缺口的概率。現有的文獻給出了供應鏈金融風險管理的框架，但很少文獻從其具體運作模式討論供應鏈金融風險管理。本文從保兌倉運作模式,討論供應鏈金融風險管理與關鍵合約參數的控制分析。

三、供應鏈金融保兌倉模式的風險管理分析

在保兌倉融資業務實際開展過程中，為了保障企業之間合作能夠順利進行，對企業合作的協議、合同進行規范是必要的。參與企業必須簽訂有關合同，例如《：商品購銷協議》、《保兌倉業務三方合作協議》、《保兌倉業務四方合作協議》、《發貨通知書》、《退款通知書》等。保兌倉融資模式屬于預付款融資，該模式參與各方包括：供應商、融資企業、商業銀行、倉儲監管方。它是原材料倉單質押模式，其主要特點是先領票后取貨。票是指商業銀行開出的銀行承兌匯票，貨通常是指原材料。作為融資企業的中小企業先獲得銀行貸款采購原材料，再將原材料交由物流企業做質押，作為賣方的上游企業有時也承擔貨物評估、監管作用。

（一）供應鏈金融保兌倉模式的風險識別

保兌倉業務受到宏觀因素影響。行業風險是伴隨著行業整體的交易環境、科技變化、利潤水平和發展前景等因素的變化而產生的。企業所處區域環境的經濟、法律環境給企業發展帶來的不確定性成為企業面臨的區域風險。供應鏈金融保兌倉融資模式的參與者在各自行業中都將面臨激烈的競爭。商業銀行本就將開展供應鏈金融業務視為應對行業競爭的創新業務，物流企業也將供應鏈金融業務視為拓寬市場的措施，各方參與者都將面對同一種壓力，即行業競爭。由競爭對保兌倉融資模式業務開展產生的不確定性稱之為競爭風險。上下游企業之間的協調關系能對保兌倉融資模式的順利開展產生影響。如果上下游企業協調不順暢，將會給整條供應鏈帶來協調風險。協調風險的出現會導致節點企業之間的連接不暢，進而導致物流層面的運作欠佳。因而，協調風險能從企業之間的合作層面到物流運輸層面影響具體保兌倉業務的風險大小。雖然保兌倉融資模式非常注重核心企業在面對剩余原材料的情境下回購原材料的保證意愿，然而信用風險依然是貸款人關注的一項重要風險。四方保兌倉融資模式在一定程度上存在信用風險，即物流企業并沒有對貨物進行監管，或者承擔了監管責任但是沒有將真實信息傳遞給商業銀行，或者監管過程中出現監管失誤情景。用于業務的抵押物變現風險是保兌倉業務面臨的又一重要風險。若質押物的價格發生了波動，或者變質，變現風險會相應增加。對于質物來說，銀行應選擇價格穩定，不宜于變質，且具有明確的規格，較高的標準化程度，便于計量的抵押物。由于保兌倉融資模式參與主體較多，流程設計較為復雜，因而實際運用中難以避免操作風險。操作風險包括合規風險、流程風險、具體操作風險。合規風險是法律、政策等因素的變動引起的風險；流程風險是指保兌倉業務流程中標準化和信息化方面的欠缺造成的風險，保兌倉融資模式中涉及許多步驟，每一步驟的標準化程度和信息化程度的高低都將影響業務順利開展；具體操作風險是指由于商業銀行和物流企業具體操作風險，具體操作風險與具體的操作人員的素質和水平密切相關。

（二）供應鏈金融保兌倉模式的風險評估

指標體系的構建，是風險評估的核心工作。指標體系為風險評估提供了依據。科學的評估指標體系應考慮到:第一、保兌倉模式中的系統和非系統風險；第二、保兌倉中融資企業的業績與未來發展；第三、融資企業和供應鏈系統的發展狀況。一套科學完善的風險評估指標體系能對具體風險進行有效合理的控制；否則，容易產生錯誤的評級以及難以保證評級的客觀公正。對保兌倉融資模式的風險來源有充分認識后，須確定相應指標對不同風險類型和風險來源進行考察。在指標體系的基礎上，銀行通過對指標體系評分，即可對供應鏈金融保兌倉模式的風險進行評估，確定是否對融資企業進行放貸。具體方法可以采用層級分析法、模糊綜合評價以及統計平均數法等。例如，致力于為中小企業提供金融服務的浙江泰隆商業銀行，在風險評估時，主要采用宏觀與行業風險指標、供應鏈系統風險指標和擔保物風險指標等三大類指標。它分別對三大類指標設定基本線，對申請貸款的中小企業進行審核。該審核方式簡單直接，一方面節省了審核成本，另一方面降低了潛在的違約風險。由于風險管理得當，浙江泰隆商業銀行于2008年被銀監會評級為2B級，位于所有城商行的監管評級中前列位置。

（三）供應鏈金融保兌倉模式的風險控制

保兌倉融資模式的風險的來源很多，它不僅涉及到各個參與方，而且涉及到銀行和供應鏈上企業等組成的金融系統結構，同時與業務風險、周圍環境以及許多非系統風險均存在一定關系。在保兌倉業務開展過程中，風險大小往往會發生變化，因此，對于保兌倉業務的風險控制應做到關注各個環節的同時也要關注整體。保兌倉融資業務風險控制既要注重業務的各個環節，利用技術手段有針對性地解決其風險，保證各個控制對象有序運作，同時，利用環境因素進行戰略上的控制，保兌倉融資業務風險控制的重點。由此可見，保兌倉融資業務風險控制系統主要包括系統性、綜合性、動態性、協同性、環境依存性，即風險控制系統應多層次、多角度控制，定性方法和定量方法相結合進行綜合控制，各子系統同步控制同時交互信息進行協同控制，當環境發生變化時應該及時反饋便于及時采取措施進行控制。

四、供應鏈金融保兌倉模式的風險控制體系的創新設計

保兌倉融資模式風險控制體系建立包括風險的戰略系統建立和運營風險控制系統建立。保兌倉融資業務的風險戰略控制系統的建立應該既包括制度創新和組織創新平臺，也包括集成信息平臺和技術平臺。

（一）創建制度創新平臺

從宏觀角度來看，要建立與相關法律法規相適應的規章制度以及相關標準。從微觀的角度來看，要制定風險可控的流程規格。保兌倉融資業務涉及各參與方的利益，同時資金流、物流與信息流隨著業務的開展不斷發生變化，這就導致了保兌倉融資業務的復雜性。因此，為了物流企業與商業銀行在業務監管上可能出現的混亂，規范合同條款，規范統一的業務流程和操作，使融資業務有章可循，是保兌倉模型風險控制的重要組成部分。深圳發展銀行與中歐國際工商學院“供應鏈金融”課題組（2009）認為，保兌倉模式70%的違約問題，均與業務流程不太統一和規范有關。

（二）創建組織創新平臺

保兌倉融資業務的風險控制還應進行組織創新，組織創新包括組織之間的關系創新和組織內部的創新。傳統業務組織形式主要為商業銀行和融資企業的構成形式，而供應鏈金融保兌倉融資業務組織形式是核心企業、融資企業、商業銀行、物流企業形式，或者商業銀行、核心企業、融資企業形式。商業銀行為了能夠減少對供應鏈運作方面的信息不對稱，應主動和物流企業合作，以實現資源和核心能力互補。組織內的創新則要求參與融資業務主體在內部結構和部門設置上與保兌倉業務匹配，設立專門的保兌倉融資業務與運營部門，建立與業務相關的考核、激勵機制。

（三）構建集成、綜合的信息平臺

信息平臺的建設方面，保兌倉業務的主導者應構建一個集業務運營、數據收集、風險控制為一體的多方共享信息系統，提高業務運轉的信息化程度，提高業務效率，真正實現資金流、物流、信息流的綜合統一管理。信息平臺的建立還能幫助企業快速獲取新的行業政策與企業數據以及抵押物、質押物的動態信息。此外，共享信息平臺有利于參與者對業務流程進行實時全面監視。如2012年以來，平安銀行使用“供應鏈金融2.0”系統，通過對物流企業、核心企業和融資企業在線信息的整合，建立信息共享機制和平臺，有效控制風險。“供應鏈金融2.0”的推出，有效地降低平安銀行的風險。2013年6月，平安銀行的不良貸款率下降至不足0.4%的水平。

（四）構建集成技術平臺

建立綜合集成的技術平臺需要滿足兩方面：第一、綜合控制業務風險；第二、針對不同風險，實施不同的控制措施。商業銀行與物流企業應合作開發用于甄別保兌倉融資業務模式及合作企業的選擇技術、業務風險評估技術、風險預警技術，還應合作制定違約處置措施，同時，銀行貸款管理水平也要得到保證。對于保兌倉業務而言，建立集成技術支持平臺不僅需要商業銀行和物流企業的聯合開發，還須融資企業與核心企業對技術平臺的深入認識。只有調動多個參與者的力量才能建成綜合、集成、靈敏的技術支持平臺。

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農產品生產代表農業生產領域，它是自然再生產與社會再生產相互交融的特殊再生產方式。相比于工業再生產，農業再生產的風險因素更多，這主要是因為農產品的培育生成不但具有嚴謹的系統性也具有諸多不確定性。考慮到農產品種類繁多且與糧食農產品具有替代效應，因此，農產品的市場經濟波動也肯定會影響到它的價格波動，進而造成價格風險因素，這也是本文所提出的農產品供應鏈金融風險主要因素，即農產品供應鏈的價格風險。作為再生產物質，農產品的價格風險來源于宏觀經濟變量，它也是造成農產品價格波動系統性的主要因素之一，具體來說，來自于宏觀的農產品市場金融價格風險主要生成因素主要包括以下4類：

第一類，即宏觀經濟因素。它就包括利率、國家政府的宏觀經濟政策、宏觀貨幣供應鏈以及消費指數等等因素。

第二類，生產資料價格因素。它就涵蓋種子、肥料、飼料、油料等圍繞養殖需要所存在的生產資料價格波動因素。

第三類，國內市場及國際產品市場價格變化因素。農產品的市場價格是時刻變動的，其中糧食價格變動也會直接影響到農產品的市場價格變動，因為二者是可以相互替代的農產品品種，所以它們彼此之間的價格變化影響因素會很大。

第四類，自然災害與疫病。這兩種因素對農產品的價格波動影響最大，當旱澇災害或疫病來臨時，蔬菜農產品與肉禽農產品都會受到其直接影響。

二、我國農產品供應鏈金融價格風險管理的基本目標

首先，要實現對農產品供應鏈的相互協同效益。農業農產品生產企業應該主動提升自身的實體資產使用效率，從成本節約角度來有效增加銷售總量目標，形成互補效應。雖然說互補效應是非常具有經濟價值的，但也要注意它易于被其它企業所模仿，讓企業自身失去核心競爭優勢。所以企業應該在農產品供應與流通方面突出隱形資產作用，即發揮本企業獨有的資源及技術優勢，讓其成為企業源源不斷的發展源動力，進而讓其它企業所無法模仿復制，確保實現對農產品供應鏈的相互協同效應。

其次，要在市場經濟環境下滿足農產品供求關系，圍繞市場探清農產品價格波動現象本質原因，并尋求價格穩定方法，避免由于其價格風險過大而對市場供需關系產生危害。因為它一方面會影響到農民及居民生活收入支出，一方面也會影響市場經濟的健康穩定運行。所以應該穩定發展農業生產及物價，確保滿足人們對農產品的基本需求。

三、我國農產品供應鏈金融價格風險的波動趨勢研究

我國是農業大國，農產品經濟在社會中地位非常關鍵，這主要來自于人們對農產品的大量需求，是社會安定發展的重要保障條件。據我國農業部及商務部近五年的數據統計顯示，目前國內農產品供應鏈盡管不斷經歷重大自然災害、食品安全問題以及國際金融危機影響，但實際上其價格波動于供求環境在本質上并未發生過多改變，供需量基本維持平衡穩定狀態，且略有盈余，如表。

在我國，農產品是國民日常需求中占比重最大的消費品，也是農民增收的最主要途徑。所以有效管理農產品供應鏈價格風險管理，能夠有效滿足多方需求，穩定社會金融經濟整體健康穩定有序運轉，促進國家宏觀經濟可持續發展。從我國農業部與商務部在過去6年的統計數據來看，國內農產品供應鏈在鮮水產、鮮蛋、鮮奶、糧食方面價格波動變化不大，鮮肉、蔬菜與水果等價格波動幅度較大，而且它們的年增長量趨勢也更加明顯，呈現典型的價格周期性波動。這不但是因為水果、蔬菜與鮮肉存在明顯的季節性變化趨勢，也因為國民普遍對這3種農產品的需求導致生產性更為突出，以下給出2011年～2015年度我國糧食與鮮肉兩種農產品價格波動趨勢曲線圖，如圖。

如上圖中虛線部分為我國糧食在6年間的價格波動趨勢曲線，它相比于實線部分的鮮肉價格波動更加穩定，沒有特別起伏部分，這充分證明了我國鮮肉的供需量變化更加突出，呈現明顯的季節性變化趨勢，且存在一定程度的供應鏈金融風險。

四、我國農產品供應鏈金融風險管理的優化途徑

1.基于訂單融資封閉流轉制度的供應鏈金融風險管理

農產品供應鏈金融融資呈現特殊的抵押融資模式，考慮到其訂單契約是無法交易的，所以其本身是沒有任何價值的，需要通過訂單金融融資的方式來實現信用貸款目的。考慮到農產品的自利性適應因素誘惑極大，有可能導致經銷商違約，造成農產品流通信息的嚴重不對稱。要巧妙利用農產品現代化電子批發市場，對其進行有效的市場監控融資行為，主要來說本文給出兩種金融融資資金封閉流轉制度做法。

首先，可以采用“一單一貸”做法，該做法通過某個訂單來實現一次金融機構融資，但它并不能在同一個金融機構或不同金融機構實現兩次或以上次數的融資。所以為此應該首先從電子批發市場發出公告，并與其簽約合作協議，通過銀行來提供訂單融資，以便于直接從電子批發市場獲取直接信息與融資申請貸前風險評估報告。對現代農產品流通而言，充分利用信息技術與相關制度安排是有必要的，即“一單一貸”技術，因為它能夠大幅度提升金融機構的貸前風險評估效率，使農產品供應鏈價格風險波動降低，確保市場農產品價格穩定，降低供應鏈大風險概率發生的可能性。

其次是“回款鎖定”，該做法通過融資者質押訂單所涉及的一切農產品，在產品交割以后再獲取現金，但現金并非進入融資者所存取交易賬戶，而是進入只能存入不能提取的保證金賬戶。這種做法的原因就在于電子批發市場必須用融資者的資金進行金融機構還款付息，然后再將剩余資金匯入融資者交易賬戶。簡單來說，這是一種強制性的農產品供應鏈金融保險機制，它能夠幾乎完全杜絕農產品價格波動趨勢的擴大，逐漸促進整個供應鏈的協同風險管理效率。

2.基于不守信懲罰制度的供應鏈金融風險管理

農產品供應鏈與一般獨立組織不同，它的內部行政約束手段與制度不夠充分，許多契約也不夠完備。所以應該根據農產品供應鏈參與者分散且經營規模小的特點來構建基于不守信懲罰制度的風險管理機制，強制提高交易流通信任制度，確保農產品供應鏈中各種契約的正確順利履行。

五、總結

從2003年～2015年間的農貿市場價格指數描述統計就可以看出，我國糧食價格的波動方差高達8.34400，而肉類產品的波動方差為8.683346，相比糧食價格波動幅度更劇烈。它們都嚴重影響了國內農產品的供應鏈金融穩定運行，最終導致供應鏈利益分配與重大質量安全事故的頻發。所以，政府目前應該加大供應鏈金融風險管理力度，作為供應鏈管理的市場主導角色出現，主動參與農產品生產行業流通交易活動，做好規則制定者與服務者之間的角色轉變，同時在制度、稅收、財政與信息方面給予農產品供應鏈以足夠、可靠的后盾支持。

參考文獻：

[1]趙辛.鮮活農產品供應鏈價格風險生成機理與管理機制研究[D].西南大學，2013.189-191.

[2]黃寒.鮮活農產品供應鏈價格風險傳導機理探索[J].商業經濟研究，2015，（12）：30-31.

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文獻標識碼：A

文章編號：1004-4914（2014）01-053-04

產業集群快速發展的一個重要推動因素就是大規模的資金支持，然而，由于國內的金融體系尚未完善，產業集群發展過程中存在著巨大的資金缺口。這嚴重地制約了產業集群的健康、可持續發展。供應鏈金融的產生與發展為產業集群的資金問題解決提供了契機，其與產業集群發展形成了相互推進的良好形勢。

一、產業集群與供應鏈金融相關理論

（一）產業集群

1.概念。產業集群主要是指：在同一個產業領域，由地理位置相近的若干個關聯公司或機構共同組成的共生、互補性企業群體。

2.特點。產業集群主要具有區域性、網絡性以及共生性等特點。其中，區域性體現在：產業集群中的有關企業在地理位置上形成了一定的集聚現象。這樣有助于企業間的資源共享，擴大企業的整體發展優勢。“塊狀經濟區”的形成源于該特征。網絡性體現在：產業集群內部成員處于不同的供應鏈網絡節點上，經過長期的交流與合作，逐步形成了供應鏈貿易交叉模式，進而形成了聯系密切的網狀產業鏈結構。共生性體現在：產業集群中的成員彼此間在經濟甚至文化等方面都是聯系密切的，彼此之間共同構成了一個較為松散的利益共同體。其在一定程度上，有著共同的發展目標以及利益，所以，其具有明顯的相對共生性。

3.金融支持。隨著產業集群的發展壯大，其對資金的需求量與日俱增。單純地依靠金融機構進行融資是很難滿足集群發展需求的。相對于金融融資，供應鏈金融融資方式更加適用于產業集群。充分利用產業集群中企業間的資金來往，能夠有效地加快企業的資金流動，提高企業的資金使用效率，并為企業創造更多的經濟利益。所以說，制定行之有效的供應鏈金融融資安排，是促進產業集群結構優化升級，實現整體經濟實力提高的重要途徑。

（二）供應鏈金融

供應鏈金融主要是指：供應鏈內相關的金融機構或物流金融企業根據產業集群內企業的貿易以及資金狀況，提供給有關企業的金融或資金服務，進而滿足企業的融資需求，促進產業集群的健康、可持續發展。

（三）產業集群與供應鏈金融間關系

1.產業集群為供應鏈金融提供了良好的企業環境。供應鏈金融的存在與發展，勢必離不開供應鏈上的節點企業，而網絡結構的產業集群供應鏈能夠為供應鏈金融提供穩定的需求節點。目前，我國的東南沿海地區，已經形成了密集的產業集群，為供應鏈金融創造了有利的發展環境。同時，產業集群在形成的過程中，受到了我國政府的大力扶持，具有較好的政策優勢以及品牌效應，具有強大的生命力。所以，在產業集群中發展供應鏈金融具有風險低、環境穩固等優勢。

2.供應鏈金融有助于產業集群融資目標實現。產業集群發展需要長短期的金融支持。供應鏈金融在為集群供應鏈內企業提供短期融資服務時，通過資產融資租賃安排亦是實現了長期融資服務。供應鏈金融的服務對象多數為中小型企業，這能夠有效滿足中小企業居多的產業集群融資需求。同時，還能夠有效降低產業集群中核心企業的資金成本。隨著物流供應鏈金融的跨區域發展，產業集群也逐漸呈現出跨區域發展趨勢，該趨勢是對全球化經濟發展的有效應對。

二、供應鏈金融在產業集群中的應用

（一）應用現狀

目前，集群供應鏈金融已經初步形成，并且，同實業結合的越發緊密。部分商業銀行在融資產品的設計過程中，將產業集群的融資需求充分地考慮進去。例如：興業銀行推出的全產業鏈金融服務產品等。但是，相對于珠三角以及長江等區域，國內的很多區域的產業集群還處于探索階段。這些區域的產業集群無論是在資金支持，還是政策扶持等方面都存在很多的不足之處。即使在珠三角區域，產業集群也面臨著嚴重的結構升級問題。

（二）供應鏈金融在產業集群中的優勢

1.提高了企業的融資可能性。融資問題一直都是中小企業面臨的重要難題。與大型企業相比，其并不能夠得到金融機構的“青睞”。供應鏈金融由于主要的服務對象就是產業集群中的中小型企業，所以，其會從企業的融資需求以及發展現狀等方面充分考慮，并為企業量身定做融資服務產品，從而有效地解決了中小企業的融資問題，進而更好地推動了產業集群的健康、可持續發展。

2.有利于集群中企業的財務優化。對于企業來講，如果能夠將除貨幣以外的流動資產轉化為貨幣資金，將會大幅度提高企業資金的流動性。這一需求通過銀行機構是無法實現的，但是，借助供應鏈金融便能夠將財務報表中的資產項同負債項直接關聯，從而實現企業的財務結構優化，推動企業資金流動，更好地促進了企業的可持續發展。

3.融資租賃有效地解決了供應鏈金融的長期融資問題。傳統信貸主要的關注點是企業信貸期內的償還力。而對借貸企業的經營收益率以及現金流安排有所忽視。這不利于中小企業的長期可持續發展。供應鏈融資中的融資租賃服務，對企業的經營效益以及還款安排進行了充分地考慮，使得為中小型企業提供的融資服務更加能夠促進企業的長期可持續發展。通過融資租賃，不僅節省了大量的流動資金，還對現有的信用額度進行了有效維護。

（三）供應鏈金融在產業集群應用過程中存在的主要風險

1.信用風險。主要是指：因為債務人無法做到按時“還本付息”，致使債權人處于資金無法回收狀態的可能性。該風險具有長期性，甚至貫穿于信貸業務全過程。供應鏈金融亦屬于信貸融資范疇，所以，信用風險不可能完全避免。當企業因資產貶值迅速而導致資產量無法抵充融資金額時，信用風險便會產生。

2.市場風險。主要是指：利率或者產品價格變動引發企業大量價值損失的可能性。目前，市場風險主要包括商品、利率以及匯率等風險。其中，商品風險和利率風險在供應鏈金融中比較常見。

3.法律風險。目前，國內的供應鏈金融措施主要是參照國際貿易金融措施制定的。其無法完全適用于國內的產業集群融資環境。而國內在這方面的研究工作尚處于初期階段，尚未形成自身完備的發展體系。所以，難免會出現很多不適應的地方。而在相應法律的構建上，存在很多不完善的地方，以至于很多業務開展時缺乏有效的法律保障，引發不必要的經濟糾紛。

4.操作風險。因操作不當引發經濟損失的可能性被稱為操作風險。該風險在金融領域較為常見。目前，國內金融行業面臨的操作風險日益增多，引起了人們的廣泛關注。相對而言，供應鏈金融授信業務具有專業性強、復雜繁瑣等特點。尤其是在產業集群的應用過程中，業務人員需要對業務風險防控相關知識以及信貸企業的基本行業知識深入掌握，并且，嚴格按照流程進行供應鏈內信用調查。但是，即使再小心，在網絡信息化條件下，業務人員也很容易因為頻繁的網上供應鏈貿易出現操作失誤，進而引發操作風險。

三、產業集群發展中供應鏈金融策略

（一）增加供應鏈金融市場的融資服務主體

1.增加供應鏈金融機構的服務主體。作為供應鏈金融的主要參與者，商業銀行對產業集群發展起到了重要的推動作用。但是，由于其在多數時候將融資對象定位于大型企業，產業集群中的中小型企業如果僅僅依賴商業銀行進行融資，很難全額完成融資目標。所以，為了更好地推動產業集群的良好發展，我國政府應該積極推動多類金融機構參與到產業集群的融資服務中來，進而實現產業集群融資主體多元化。其中，擔保公司、保險公司、金融租賃公司等都可以作為產業集群的融資服務主體。例如：保險公司可以為產業集群中的中小型企業提供融資服務，還可以推出各類信用保險產品，滿足企業融資的多樣化需求。

2.對非正規融資主體進行規范。民間融資之類的非正規融資具有高成本、高風險以及透明度低等特點。盡管其在一定程度上能夠滿足企業的融資需求，但是，如果對其不加以約束的話，很容易嚴重影響到資金市場的平穩發展。所以，有必要在不斷增加合規金融機構的同時，對民間金融渠道加以規范，使其逐漸呈現出規范化和制度化，進而有效規避民間融資過程中出現的不良問題，促進產業集群的健康、可持續發展。

（二）對相關的法律制度進行完善

在供應鏈金融的開展過程中，會涉及到很多法律制度，但是，現有的法律制度由于缺乏完善性，以至于很多具體的執行工作缺乏必要的執行依據，不僅影響到執行人員的工作效率，更是會產生一些不必要的經濟糾紛。例如，在應收租賃款保理轉讓過程中，相關的配套法律只是存在一些自律規范文件，這些文件對實際的執行需求是遠遠不能滿足的。類似的情況還有很多，所以，供應鏈金融發展相關法律、法規有待進一步更新和完善。在完善的過程中，政府相關部門要充分發揮出自身的服務功能，要立足于服務集群網絡，秉承公平、公正原則，盡可能對產業集群的產業規劃進行規范，使其與市場化機制協調發展，避免出現產業過度集中或者產能過剩問題。

（三）構建信息服務系統

供應鏈金融服務體系的構建，其目的就在于為產業集群中的企業成員提供業務開展所需的便捷服務，幫助其減少因信息不對稱而導致的信用風險以及項目風險等。通常來講，供應鏈金融的信息支撐平臺主要包括業務操作流程系統、信息服務交互系統以及行業研究系統。在金融機構進行業務操作過程中，部門間的協調銜接有助于優化操作流程，進而實現項目審批以及審核周期的縮短，提高工作效率。

目前，我國的產業集群大多數表現出供應鏈網狀結構。該結構的操作環境能夠促進供應鏈金融的健康、可持續發展。在對產業集群推行供應鏈金融服務的過程當中，需要制定出科學、合理的執行方案。例如：構建系統、完善的第三方電子服務體系或者信貸征信統一服務平臺等。其中，在推行的信息征信統一系統中，能夠將產業集群中的企業成員的真實企業經營信息展現出來，從而為相關的金融機構提供授信決策的重要依據。而在集群內部構建統一的交易服務平臺不僅能夠有效地提高產業集群內部的交易質量，還能夠大幅度地降低內部企業的交易成本。不僅如此，通過這樣的交易平臺，大大增加了交易的可視性和準確度，并有效地提高了集群內企業同金融機構的信息對稱性，進而在很大程度上降低了企業與銀行的金融風險。目前，國內的很多區域都大面積推行產業集群發展模式。作為產業集群發展的重要引導者，我國政府正積極地為當地的集群企業構建開放的企業信息評價平臺，以便幫助金融機構更好地了解集群內企業，增加對其的信任值，從而為集群內企業贏得更大的融資機率，更好地促進產業集群的健康、可持續發展。

（四）風險的有效控制

1.一般策略。要想真正地確保產業集群內企業做出科學、合理的融資安排，企業需要對集群供應鏈的行業前景、企業自己的資本信息以及運營狀況給予充分地考慮。然而，即使將這些都做好，依然不會完全避免金融風險的發生。通常情況下，供應鏈金融在風險緩釋上都會有一些常規措施，例如：資產抵押。除此以外，在實際的貸款服務過程中，金融機構會要求企業為其提供必要的反擔保舉措。具體的舉措主要包括：他物抵質押、投保財產險或第三方保證等。其抵押率多數是在50%左右。這樣一來，產業集群供應鏈金融的融資成本將會大幅度提高。金融機構需要在每一個融資業務的執行全過程做好風險控制工作。控制工作主要包括：事前控制、事中控制以及事后控制。在事前控制過程中，要確保金融信貸工作人員具有高水平的行業研究能力，使其能夠與企業進行良好的信息交流，并對企業的產業準入資格進行認真審核。在事中控制階段，要有效判斷企業的融資安排是否合規，徹查企業的征信記錄，全面而準確地掌握企業的實際經營和財務狀況；同時，充分發揮金融混業經營優勢，利用各類信用保險產品，為企業的固定資產進行責任保險投保，從而借助信用以及責任保險，與保險公司實現“風險共保”。在事后控制過程中，要隨時對企業的風險變化進行全面跟蹤，例如，對企業存貨的估價、監管以及倉儲等。其中，積極、有效的貨物倉儲模式是避免融資風險的有效途徑。目前，很多產業集群都會借助第三方物流或者擔保機構，滿足企業的倉儲需求。

2.產業集群供應鏈金融風險控制的措施。（1）供應鏈金融的流程風險控制。根據項目流程的時間安排，供應鏈金融風險在事前、事中以及事后三個環節都有可能發生。事前防范環節的防范重點主要體現在對融資需求以及融資自償性資產的科學評估上。通過對企業資信狀況科學調查，設定符合實際的最優融資安排；操作風險是供應鏈金融事中風險的主要表現，例如：負責信貸的工作人員因為粗心大意，或者某些原因導致信貸操作不合規范，進而導致操作風險的發生；供應鏈金融的事后風險主要體現在：在持續不斷地進行跟蹤、監管過程中，因為某些原因而出現了跟蹤不到位或者監管不及時問題，進而引發風險。對于這三種情況下的風險，前兩種可以通過規章制度的完善以及適當的安排進行規避，而事后風險則可通過保證金制度或者擔保抵押制度進行風險規避。（2）對擬授信產業集群進行慎重選擇。“光伏產業”以及“鋼貿集群”的結構融資問題理應引起金融機構的高度重視，并以此為鑒。在對企業的信用進行認定前，應對產業發展進行深入研究，盡可能選擇優質的集群產業。因為，只有優質的產業集群，才能夠借助其自身的高成長性，對風險進行有效地控制。企業無論是生產還是經營，都同供應鏈金融有著千絲萬縷的聯系。其在申請貸款過程中，提供的融資安排抵質押品多數情況下是企業的自償性資產，為了更好地避免此類資產引發的金融風險，金融機構要對產業集群的發展進行實時監控，例如：貨物監管或者經營追蹤等。從而掌握更多的與融資安排相關的信息，如企業經營狀況以及財產變化情況等。通過這些風險控制措施，才能夠對企業可能出現的金融風險全面掌握，并結合內外部環境，制定出行之有效的風險應對措施。例如：當企業在經營過程中，出現了違約狀況，金融機構要將抵押物品及時追回，并將其變現，進而最大程度地降低損失額。（3）密切關注產業集群的宏觀系統風險。目前，國內的產業集群普遍具有風險特殊性，其中的一個重要原因就是產業集群內的成員彼此之間存在互為擔保人的現象，以至于構成了一個風險共同體。為了更好地降低系統風險，應對風控措施的具體含義以及應用進行深入分析。在供應鏈金融的風控措施中，供應鏈企業征信調查非常重要，其主要是對集群內企業的特定交易資產、對象以及涉及的基本信息進行調查。在調查之后，根據調查結果對供應鏈內企業的信用等級進行科學、合理地評定，從而將評定結果作為是否對企業進行授信和授信額多少的判斷依據。通常情況下，國內的產業集群內會涉及到幾條主要的供應鏈，這些供應鏈的現實情況體現了該產業集群的核心競爭能力。隨著我國供應鏈金融的不斷發展，對供應鏈內企業的授信調查將會逐步擴展到對核心供應鏈的整體評價，（下轉第58頁）（上接第55頁）從而對供應鏈上的所有企業的授信度以及授信額度進行判斷。供應鏈金融風險控制亦是隨之變得更加復雜，其將逐漸涉及到系統的風險甄別方面。

金融機構可以選擇供應鏈金融合作模式。在多產業集群分散融資放款模式下，僅對一條供應鏈進行融資安排或對不同的供應鏈交叉結點進行放款安排，能夠有效降低系統的融資風險。積極構建產業集群內部行業信貸統一調查系統，可以有效避免信息不對稱問題。從宏觀方面，進行風險控制預判，認真堅持事前的慎重選擇，事后對融資對象的經營管理進行實時跟蹤，進而將風險降到最低。同時，金融融資服務機構要對產業集群中企業經營預警信號實時關注，并制定出行之有效的應對措施，進而及時避免宏觀風險的發生。

近年來，在國家宏觀政策的推動下，供應鏈融資發展迅速，并且，其已經成為了產業集群發展的重要推動力量。盡管在發展的過程中，還存在一定的問題有待進一步解決，但是，相信其一定會取得理想的發展效果。

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