引論：我們?yōu)槟砹?3篇資產(chǎn)基礎(chǔ)估值法范文，供您借鑒以豐富您的創(chuàng)作。它們是您寫作時的寶貴資源，期望它們能夠激發(fā)您的創(chuàng)作靈感，讓您的文章更具深度。

篇1

2、評估期間資產(chǎn)數(shù)量減少，資產(chǎn)減少的價值，已不包括在調(diào)賬日資產(chǎn)的賬面價值中，對減少原價值應(yīng)確認的增減值，不再調(diào)整；

3、只有評估基準日后評估發(fā)生增減值而且調(diào)賬日仍存在的資產(chǎn)，必須在評估報批準增減值的基礎(chǔ)上進行調(diào)整。現(xiàn)舉例說明調(diào)賬日評估增值額的最后確認。

例1某企業(yè)進行股份制改建，2001年9月1日為資產(chǎn)評估基準日，11月30日為資產(chǎn)評估調(diào)賬日。評估基準日固定資產(chǎn)中房產(chǎn)類原值5000萬元，已提折舊2500萬元，評估確認原值5200萬元，折舊2500萬元；流動資產(chǎn)中原材料1000噸，賬面余額420萬元，評估確認值483萬元。評估期間房產(chǎn)折舊80萬元；購入材料500噸計210萬元；領(lǐng)用材料600噸。該企業(yè)采用先進先出法核算發(fā)出材料成本。調(diào)賬日有關(guān)資產(chǎn)增值額為：

1、房產(chǎn)類評估增值率=（5200－2500）÷（5000－25000）－100%=8%

調(diào)賬日入賬的增值額=（5000－2500－80）×8%=193.6（萬元）

2、原材料評估增值率=（483－420）÷420=15%

調(diào)賬日原材料賬面余額=420＋210－420÷1000×600=378（萬元）

調(diào)賬日入賬的增值額=（378－210）×15%=25.2（萬元）

由于《企業(yè)會計制度》的實施，如果改制企業(yè)已報批實施新會計制度，有的資產(chǎn)計提了“減值準備”，在資產(chǎn)評估和確認評估增值額時，應(yīng)特別注意，增值額應(yīng)是評估值大于原資產(chǎn)賬面余額的差額，而不是大于原資產(chǎn)賬面價值的差額。

二、資產(chǎn)評估增值的稅務(wù)處理

《關(guān)于企業(yè)資產(chǎn)評估增值有關(guān)所得稅處理問題的通知》（財稅字［1997］第77號）中規(guī)定，企業(yè)進行股份制改建發(fā)生的資產(chǎn)評估增值，應(yīng)相應(yīng)地調(diào)整有關(guān)賬戶，所發(fā)生的固定資產(chǎn)評估增值可以計提折舊，但在計算應(yīng)納稅所得額時不得扣除。該文件從1997年7月1日起執(zhí)行。此后，為了解決企業(yè)在執(zhí)行中提出的問題，1998年4月22日財政部、國家稅務(wù)總局又以財稅字［1998］50號文了《關(guān)于企業(yè)資產(chǎn)評估增值有關(guān)所得稅處理問題的補充通知》進一步明確了文件的適用范圍，指出通知僅適用于內(nèi)資企業(yè)，其中第四條只適用于股份制改建的內(nèi)資企業(yè)。第四條規(guī)定，按評估價調(diào)整了有關(guān)賬戶的價值并據(jù)此提取折舊或攤銷的，對已調(diào)整相應(yīng)資產(chǎn)評估增值的部分，在計算應(yīng)納稅所得額時不準扣除。并要求納稅人在辦理年度納稅申報時將有關(guān)納稅資料一并附送主管稅務(wù)機關(guān)審核。納稅人計算應(yīng)納稅所得額時，應(yīng)進行納稅調(diào)整，調(diào)整的方法有兩種。

1、據(jù)實逐年調(diào)整。企業(yè)因進行股份制改建發(fā)生的資產(chǎn)評估增值，每一納稅年度通過折舊、攤銷方式實際計入當(dāng)期成本、費用的數(shù)額，在年度納稅申報的成本、費用項目中予以調(diào)整，相應(yīng)調(diào)增當(dāng)期應(yīng)納稅所得額。

2、綜合調(diào)整。企業(yè)因進行股份制改建發(fā)生的資產(chǎn)評估增值，不分資產(chǎn)項目，均在以后納稅年度的成本、費用項目中予以調(diào)整，相應(yīng)調(diào)整每一納稅年度應(yīng)納稅所得額，調(diào)整期限最長不得超過十年。

兩種調(diào)整方法各有優(yōu)缺點。使用第一種方法，要求評估增值必須按增值資產(chǎn)的種類、項目逐一調(diào)賬，并在折舊或攤銷時，分別計算折舊額或攤銷額中屬于增值額折舊或攤銷的份額，并應(yīng)設(shè)補充登記簿進行分類、分項登記，年終計算應(yīng)納稅所得時，根據(jù)補充記錄匯總，調(diào)整年度應(yīng)納稅所得額。這種方法，計算準確，貼近實際，但記賬的工作量較大，評估增值的資產(chǎn)項目不多的企業(yè)或采用分立、合并改建方式的企業(yè)適用這種方法。使用第二種方法，是根據(jù)納稅調(diào)整的規(guī)定年限，將資產(chǎn)評估增值額平均在每一個納稅年度分攤，作為應(yīng)納稅所得額的調(diào)增額。這種方法簡單實用，但合理性、準確性差。資產(chǎn)評估增減項目、種類繁多難于一一對應(yīng)的大型企業(yè)或采取整體改建的企業(yè)適用第二種方法。

三、評估增值的會計處理

（一）評估資產(chǎn)調(diào)賬日的會計處理

內(nèi)資企業(yè)改建為股份制企業(yè)，在調(diào)賬日對評估資產(chǎn)的增值或減值確認后，應(yīng)將資產(chǎn)評估價值與其相對應(yīng)的資產(chǎn)原賬面余額進行調(diào)賬。如果是流動資產(chǎn)、投資、無形資產(chǎn)或其它資產(chǎn)，應(yīng)將其凈增值或凈減值直接調(diào)增或調(diào)減各對應(yīng)賬戶的余額；如果是固定資產(chǎn)凈增值或凈減值，則應(yīng)分別按原值和累計折舊的凈增減額，相應(yīng)調(diào)增或調(diào)減“固定資產(chǎn)”、“累計折舊”賬戶的余額。如為凈增值，還應(yīng)按所得稅稅率計算應(yīng)納稅額，記入“遞延稅款”賬戶，按其與應(yīng)納所得稅的差額記入“資本公積”賬戶。依前例（1），調(diào)賬的會計分錄為：

借；固定資產(chǎn)1936000元

貸：遞延稅款638880元

資本公積1297120元

借；原材料252000元

貸：遞延稅款83160元

資本公積168840元

若改建股份制的企業(yè)已經(jīng)執(zhí)行了《企業(yè)會計制度》，還應(yīng)注意，已提取了“減值準備”的資產(chǎn)，評估后有的產(chǎn)生了凈增值，說明該項資產(chǎn)的價值又得以恢復(fù)，應(yīng)在原計提減值準備的范圍內(nèi)轉(zhuǎn)回。按對應(yīng)的賬戶分別借記“短期投資跌價準備”、“長期投資減值準備”、“存貨跌價準備”、“固定資產(chǎn)減值準備”、“在建工程減值準備”、“無形資產(chǎn)減值準備”等賬戶，貸記“投資收益”、“管理費用”、“營業(yè)外支出”等賬戶。

（二）評估增值遞延稅款的確認與會計處理

極據(jù)財稅字［1997］第77號文件的有關(guān)規(guī)定，內(nèi)資企業(yè)股份制改建，評估增值的會計處理，以1997年7月1日為界限，7月1日以前改建的，評估增值已折成股份，按稅法規(guī)定，不再繳納所得稅，將其全部增值額計入資本公積，固定資產(chǎn)按評估后的原值計提折舊。7月1日以后改建的，評估增值不折成股份，按稅法規(guī)定須繳納所得稅。改建后的企業(yè)固定資產(chǎn)提取折舊時，應(yīng)區(qū)別情況，進行不同的會計處理。

1、按評估資產(chǎn)原賬面價值計提折舊的會計處理

在這種情況下，由于評估增值部分不計提折舊，其價值不能實現(xiàn)，因此，不計算評估增值的遞延稅款，調(diào)賬時將增值全部計入“資本公積”賬戶，在固定資產(chǎn)計提折舊時，按照折舊率分期計算，將增值額從“資本分積”賬戶向“累計折舊”賬戶逐步轉(zhuǎn)銷。

例2某企業(yè)2000年8月1日進行股份制改建，10月1日為調(diào)賬日。其中，固定資產(chǎn)原賬面價值360萬元，已提折舊180萬元，評估確認原值384萬元，累計折舊180萬元，折舊年限10年，采用直線折舊法（假若不考慮凈殘值率）。改建后的企業(yè)按固定資產(chǎn)原賬面價值計提折舊，其會計分錄如下：

評估調(diào)賬日

借；固定資產(chǎn)240000元

貸：資本公積240000元

每月計提折舊時

借：制造費用等30000元

貸：累計折舊30000元

每月轉(zhuǎn)銷增值額時

借：資本公積2000元

貸：累計折舊2000元

2、按評估增值確認后的固定資產(chǎn)原值計提折舊的會計處理在這種情況下，由于評估增值部分在計提折舊時增加了折舊費用并能從實現(xiàn)的收入中得到補償，因此，在調(diào)賬時，應(yīng)計算未來應(yīng)繳納的所得稅，并在每年計提折舊時進行納稅調(diào)整，結(jié)轉(zhuǎn)遞延稅款，依例2，其會計分錄為：

評估調(diào)賬日

借：固定資產(chǎn)240000元

貸：遞延稅款79200元

資本公積160800元

每月計提折舊時

借：制造費用等32000元

貸：累計折舊32000元

每年結(jié)轉(zhuǎn)遞延稅款時

借：遞延稅款7920元

貸：應(yīng)交稅金—應(yīng)交所得稅7920元

每月轉(zhuǎn)銷資本公積時

篇2

自2009年1月1日起確定在全國范圍內(nèi)實施新修訂后的增值稅條例后，我國將固定資產(chǎn)進項稅額納入抵扣范圍，同時降低了增值稅征收率，延長了納稅申報期限。這次增值稅改革最大的變化是將原來生產(chǎn)型增值稅改為消費型增值稅。生產(chǎn)型增值稅，即企業(yè)購進的固定資產(chǎn)等應(yīng)稅項目所含的增值稅是不允許抵扣的，而改為消費型增值稅后，一般納稅人企業(yè)購進應(yīng)稅項目所含的增值稅可以抵扣。這里的可以抵扣的增值稅應(yīng)稅項目按照《增值稅實施細則》第二十一條規(guī)定，指使用期限超過12個月的機器、機械、運輸工具以及其他與生產(chǎn)經(jīng)營有關(guān)的設(shè)備、工具、器具等。依據(jù)該條規(guī)定，至少需要從兩個方面理解允許抵扣進項稅的固定資產(chǎn)范圍：一是取得或使用固定資產(chǎn)的企業(yè)類型。二是允許抵扣固定資產(chǎn)的種類。

在會計處理上，按照企業(yè)取得固定資產(chǎn)的來源不同，賬務(wù)處理不同。其主要內(nèi)容是：企業(yè)取得固定資產(chǎn)時支付的增值稅稅款，屬于可抵扣范圍的不再計入固定資產(chǎn)成本，而是確認為進項稅額，允許從當(dāng)期產(chǎn)品銷售過程中收取的銷項稅額中抵扣。

取得固定資產(chǎn)的會計處理

（一）外購固定資產(chǎn)

外購的固定資產(chǎn)包括不動產(chǎn)和動產(chǎn)兩類。新條例實施細則第二十一條規(guī)定，自2009年1月1日后一般納稅人取得的固定資產(chǎn)是指使用期限超過12個月的機器、機械、運輸工具以及其他與生產(chǎn)經(jīng)營有關(guān)的設(shè)備、工具、器具等，按合法取得增值稅扣稅憑證（增值稅專用發(fā)票、海關(guān)進增值稅專用繳款書和運輸費用結(jié)算單據(jù)）在發(fā)票開具之日起，90日內(nèi)經(jīng)稅務(wù)部門認證后從銷項稅額中抵扣，不動產(chǎn)和用于非增值稅應(yīng)稅項目的固定資產(chǎn)不屬于抵扣范圍。一般納稅人會計處理如下：

1.外購生產(chǎn)經(jīng)營管理用固定資產(chǎn)（屬于扣稅范圍的動產(chǎn)）：

借：固定資產(chǎn)

應(yīng)交稅費―應(yīng)交增值稅（進項稅額）

貸：銀行存款

2.外購不動產(chǎn)：

借：固定資產(chǎn)

貸：銀行存款

小規(guī)模納稅人購入生產(chǎn)經(jīng)營管理用固定資產(chǎn)，以及新增固定資產(chǎn)屬于納稅人自用應(yīng)征消費稅的汽車、摩托車、游艇，即使取得增值稅專用發(fā)票也不得抵扣增值稅額。不抵扣增值稅，全部計入到固定資產(chǎn)成本中。會計分錄：

借：固定資產(chǎn)（成本=購買價+相關(guān)稅費（包括增值稅）+其他可直接歸屬的費）

貸：銀行存款

（二）自行建造固定資產(chǎn)

購入工程物資。工程物資的增值稅要區(qū)分兩種情形：

建造建筑物的工程物資（用于不動產(chǎn)，非增值稅應(yīng)稅項目），增值稅不能抵扣，計入工程物資成本；建造生產(chǎn)經(jīng)營管理用機器設(shè)備的工程物資，增值稅可以抵扣，不計入物資成本。

自行建造固定資產(chǎn)時如果需要外購工程所需物資，則外購工程物資用于建造可抵扣增值稅的動產(chǎn)時，按規(guī)定外購的工程物資繳納的增值稅可以抵扣。會計處理：

借：工程物資（價+相關(guān)稅（除增值稅）+相關(guān)費）

應(yīng)交稅費―應(yīng)交增值稅（進項稅額）

貸：銀行存款 等

如果工程物資用于不動產(chǎn)等的建造，則增值稅應(yīng)計入工程物資成本。

建造工程領(lǐng)用企業(yè)自產(chǎn)產(chǎn)品的會計處理：用于可以抵扣增值稅的生產(chǎn)經(jīng)營用及其他與生產(chǎn)經(jīng)營有關(guān)的設(shè)備等動產(chǎn)安裝工程等時，作視同銷售處理，同時因為用于建設(shè)工程的產(chǎn)品的權(quán)屬關(guān)系沒有改變，所以不確認收入，按成本結(jié)轉(zhuǎn)。會計處理：

借：在建工程

貸：庫存商品

應(yīng)交稅費―應(yīng)交增值稅 （銷項稅額）

在建工程領(lǐng)用原材料。是企業(yè)自己使用原材料，權(quán)屬關(guān)系沒發(fā)生改變，不視為銷售，不確認銷售收入，直接轉(zhuǎn)銷原材料的賬面價值，原材料包含的增值稅是否轉(zhuǎn)出，區(qū)別情況處理。

如果購進材料用于可以抵扣增值稅的生產(chǎn)經(jīng)營用機器設(shè)備等安裝工程（動產(chǎn)），材料的進項稅額不用轉(zhuǎn)出。因為機器設(shè)備和存貨的增值稅處理原則相同，就相當(dāng)于把原材料用于生產(chǎn)產(chǎn)品，無需把增值稅轉(zhuǎn)出。會計處理：領(lǐng)用材料：

借：在建工程

貸：原材料

購進材料用于不允許抵扣增值稅的不動產(chǎn)在建工程，則材料進項稅額不得抵扣，要轉(zhuǎn)出進項稅額。會計處理：

借：在建工程

貸：原材料

應(yīng)交稅費―應(yīng)交增值稅（進項稅額轉(zhuǎn)出）

工程完工后剩余的工程物資入庫轉(zhuǎn)做原材料。區(qū)分兩種情況：

一是購入時增值稅作為進項稅額抵扣的工程物資入庫，會計處理：

借：原材料

貸：工程物資

二是如果購入工程物資時，將增值稅進項稅計入了工程物資成本，則：

借：原材料

應(yīng)交稅費―應(yīng)交增值稅（進項稅額）

貸：工程物資

（三）接受捐贈的固定資產(chǎn)

接受捐贈的固定資產(chǎn)，屬于可以抵扣范圍的生產(chǎn)經(jīng)營用機器、設(shè)備等，按照取得的扣稅憑證，

借：固定資產(chǎn)

應(yīng)交稅費―應(yīng)交增值稅（進項稅額）

貸：營業(yè)外收入

（四）非貨幣性資產(chǎn)交換

企業(yè)換出固定資產(chǎn)區(qū)別不動產(chǎn)和可以抵扣增值稅的動產(chǎn)。可以

抵扣增值稅的動產(chǎn)換出時類似于存貨處理，視同銷售，按計稅價格確認銷項稅額。會計處理：

首先，固定資產(chǎn)賬面價值轉(zhuǎn)入“固定資產(chǎn)清理”賬戶。

借：固定資產(chǎn)清理

累計折舊

固定資產(chǎn)減值損失

貸：固定資產(chǎn)

然后，換入的資產(chǎn)按公允價值入賬。

借：庫存商品等（換入資產(chǎn)的入賬價值）

應(yīng)交稅費―應(yīng)交增值稅（進項稅額）（換入資產(chǎn)的進項稅額）

貸：固定資產(chǎn)清理

應(yīng)交稅費―應(yīng)交增值稅（銷項稅額）（屬于可抵扣范圍的固定資產(chǎn)的銷項稅額）

應(yīng)交稅費―應(yīng)交營業(yè)稅（不動產(chǎn)的營業(yè)稅）

（五）債務(wù)重組

不動產(chǎn)的會計處理與生產(chǎn)型增值稅法下一致，我們在這里省略，主要針對屬于可抵扣范圍的動產(chǎn)固定資產(chǎn)進行會計處理。

債務(wù)人的會計處理：

首先，把抵償債務(wù)的固定資產(chǎn)轉(zhuǎn)銷，

借：固定資產(chǎn)清理

固定資產(chǎn)減值準備

累計折舊

貸：固定資產(chǎn)

其次，把抵償出去的固定資產(chǎn)視同銷售，同時把債務(wù)賬面余額轉(zhuǎn)銷，會計處理：

借：應(yīng)付賬款（賬面余額）

營業(yè)外支出―處置固定資產(chǎn)損失（賬面價值大于公允價值的差額）

貸：固定資產(chǎn)清理營業(yè)外收入―債務(wù)重組利得（倒擠）

應(yīng)交稅費―應(yīng)交增值稅（銷項稅額）（固定資產(chǎn)的銷項稅額）

營業(yè)外收入―處置固定資產(chǎn)利得（賬面價值小于公允價值）

債權(quán)人的會計處理：

借：固定資產(chǎn)（按公允價值）

應(yīng)交稅費―應(yīng)交增值稅（進項稅額）（固定資產(chǎn)的增值稅）

壞賬準備

營業(yè)外支出―債務(wù)重組損失（借方差額）

貸：應(yīng)收賬款

資產(chǎn)減值損失（貸方差額）

處置固定資產(chǎn)的會計處理

（一）固定資產(chǎn)出售

對于企業(yè)已使用過的固定資產(chǎn)屬于可抵扣增值稅的動產(chǎn)在出售時，應(yīng)區(qū)別以下三種情況繳納增值稅：一是企業(yè)已使用過的2009年1月1日以后購進或自制的固定資產(chǎn)，按照適用的稅率征收增值稅；二是2008年12月31日以前未納入擴大增值稅抵扣范圍試點的納稅人，銷售自己使用過的2008年12月31日以前購進或自制的固定資產(chǎn)，按照4%的征收率減半征收增值稅；三是2008年12月31日以前已納入擴大增值稅抵扣范圍試點的納稅人，銷售自己使用過的在本地區(qū)擴大增值稅抵扣范圍試點以前購進或自制的固定資產(chǎn)，按照4%的征收率減半征收增值稅；銷售自己使用過的在本地區(qū)擴大增值稅抵扣范圍試點以后購進或自制的固定資產(chǎn)，按照適用稅率征收增值稅。會計處理：

借：固定資產(chǎn)清理

固定資產(chǎn)減值準備

累計折舊

貸：固定資產(chǎn)

取得出售價款入賬：

借：銀行存款

貸：固定資產(chǎn)清理

應(yīng)交稅費―應(yīng)交增值稅（銷項稅額）

（二）屬于可抵扣增值稅的固定資產(chǎn)（動產(chǎn)）報廢、毀損的處理

固定資產(chǎn)因為管理不善造成非正常損失，應(yīng)按固定資產(chǎn)凈值計算不得抵扣稅額貸記“應(yīng)交稅費―應(yīng)交增值稅（進項稅額轉(zhuǎn)出）”。

借：固定資產(chǎn)清理

累計折舊

固定資產(chǎn)減值準備

貸：固定資產(chǎn)

應(yīng)交稅費―應(yīng)交增值稅（進項稅額轉(zhuǎn)出）

（三）當(dāng)固定資產(chǎn)盤虧時原已抵扣的進項稅額應(yīng)轉(zhuǎn)出

查明原因前，分錄為：

借：待處理財產(chǎn)損溢―待處理固定資產(chǎn)損溢

累計折舊

貸：固定資產(chǎn)

應(yīng)交稅費―應(yīng)交增值稅（進項稅額轉(zhuǎn)出）

（四）增值稅轉(zhuǎn)型后固定資產(chǎn)改變用途的會計處理

企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營用機器、設(shè)備等固定資產(chǎn)若改變用途，用于非應(yīng)稅、免稅、集體福利或者個人消費，按固定資產(chǎn)凈值（即折余價值）的17%計算出不得抵扣稅額，

借：固定資產(chǎn)清理

累計折舊

貸：固定資產(chǎn)

應(yīng)交稅費―應(yīng)交增值稅（進項稅額轉(zhuǎn)出）

同時：借：固定資產(chǎn)

貸：固定資產(chǎn)清理

需要注意的問題及建議

綜上，在實務(wù)操作過程中，必須以符合規(guī)定的扣稅憑證為依據(jù)。需要注意的是，取得增值稅專用發(fā)票是進行抵扣的必要條件，但并非充分條件。若新增固定資產(chǎn)屬于不得抵扣范圍，如非生產(chǎn)經(jīng)營用，則應(yīng)將價稅合并全部計入固定資產(chǎn)價值；若企業(yè)屬于小規(guī)模納稅人，即使取得增值稅專用發(fā)票，也不允許抵扣，而應(yīng)計入固定資產(chǎn)價值。

對于企業(yè)在按新增值稅法對新增固定資產(chǎn)進行會計處理時，提出幾點建議：

對于新辦企業(yè)及現(xiàn)為小規(guī)模納稅人的企業(yè)來說，現(xiàn)在應(yīng)及時向國稅機關(guān)申請為增值稅一般納稅人。

企業(yè)應(yīng)進行納稅籌劃，擴大銷售，適當(dāng)減少存貨購進，使當(dāng)期銷項稅額增加，盡量使購進固定資產(chǎn)的進項稅盡早抵扣，實現(xiàn)企業(yè)利潤最大化目標(biāo)。

企業(yè)應(yīng)積極進行設(shè)備更新和技術(shù)升級，改革傳統(tǒng)的制造業(yè)產(chǎn)業(yè)，轉(zhuǎn)向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。小規(guī)模納稅人應(yīng)抓住這個時機，擴大經(jīng)營規(guī)模，加快商品的生產(chǎn)與銷售，完善財務(wù)制度，加快產(chǎn)業(yè)升級步伐，提高我國企業(yè)競爭力和抗風(fēng)險能力。

參考文獻：

篇3

我國《企業(yè)會計準則第4號――固定資產(chǎn)》應(yīng)用指南對固定資產(chǎn)的棄置費用作了一般性規(guī)定，要求企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)《企業(yè)會計準則第13號――或有事項》的規(guī)定，按照現(xiàn)值計算確定計入固定資產(chǎn)成本的金額和相應(yīng)的預(yù)計負債。2007年版的注冊會計師考試輔導(dǎo)教材和會計中級職稱考試輔導(dǎo)教材對棄置費用的會計處理介紹了具體的方法，即對于這些特殊行業(yè)的特定固定資產(chǎn)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)按照棄置費用的現(xiàn)值計入相關(guān)固定資產(chǎn)的成本，同時確認相應(yīng)的預(yù)計負債；在固定資產(chǎn)的使用壽命內(nèi)按照預(yù)計負債的攤余成本和實際利率計算確定的利息費用應(yīng)當(dāng)在發(fā)生時計入財務(wù)費用。會計中級職稱考試輔導(dǎo)教材列舉的例題如下（注冊會計師考試輔導(dǎo)教材的例題類似）：

甲公司主要從事化工產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售。2007年12月31日，甲公司一套化工產(chǎn)品生產(chǎn)線達到預(yù)定可使用狀態(tài)并投入使用，預(yù)計使用壽命為15年。根據(jù)有關(guān)法律，甲公司在該生產(chǎn)線使用壽命屆滿時應(yīng)對環(huán)境進行復(fù)原，預(yù)計將發(fā)生棄置費用2 000 000元，甲公司采用的折現(xiàn)率為10%。甲公司與棄置費用有關(guān)的賬務(wù)處理如下：

（1）2007年12月31日，按棄置費用的現(xiàn)值計入固定資產(chǎn)原價

固定資產(chǎn)原價=2 000 000×（P/F，10%，15）=478 800（元）

借：固定資產(chǎn) 478 800

貸：預(yù)計負債 478 800

（2）2008年12月31日～2022年12月31日利息費用的計算見表1。

2008年12月31日，確認利息費用的賬務(wù)處理如下：

借：財務(wù)費用 47 880

貸：預(yù)計負債47 880

2009年～2022年，確認利息費用的賬務(wù)處理比照2008年的相關(guān)賬務(wù)處理。

固定資產(chǎn)棄置費用與固定資產(chǎn)清理費用不同，只局限于少數(shù)企業(yè)的特定資產(chǎn)，所以，固定資產(chǎn)棄置費用會計處理方法的牽涉面比較窄。從制定準則的成本效益原則考慮，固定資產(chǎn)棄置費用會計處理方法的適度簡化是可行的。但這種簡化必須建立在科學(xué)合理的基礎(chǔ)上，不能違背常理，混淆會計事項的經(jīng)濟實質(zhì)。如果作深入分析，就會發(fā)現(xiàn)上述處理過程和結(jié)果有些牽強，有必要設(shè)計更合理的方法對棄置費用進行會計處理。

棄置費用支付時點在固定資產(chǎn)壽命的終結(jié)點，企業(yè)只有及時足額支付棄置費用，才能順利履行相應(yīng)的義務(wù)。棄置費用的會計處理必須正確反映棄置費用支付儲備的形成過程，從財務(wù)角度看，這一過程實質(zhì)上是一個融資的過程。將終結(jié)點將要支付的棄置費用折算為現(xiàn)值計入初始點固定資產(chǎn)價值，目的在于通過固定資產(chǎn)折舊方式將這一部分價值分期計入成本費用，在補償?shù)幕A(chǔ)上形成未來的支付儲備。從資金時間價值角度看，棄置費用的現(xiàn)值與終結(jié)點的棄置費用雖然數(shù)量上不相等，但價值上是等價的。在固定資產(chǎn)壽命期內(nèi)通過成本費用補償形成的現(xiàn)金流入量，其現(xiàn)值應(yīng)當(dāng)?shù)扔跅壷觅M用的現(xiàn)值，其終值應(yīng)當(dāng)?shù)扔跅壷觅M用，因而可以稱之為等價現(xiàn)金流量。棄置費用的現(xiàn)值在初始點一次性計入固定資產(chǎn)價值，并沒有實物資產(chǎn)與之對應(yīng)，實質(zhì)上是一種虛擬資產(chǎn)。這部分價值必須在固定資產(chǎn)壽命期內(nèi)逐年計入成本，逐年從收入中得到補償并形成未來棄置費用的支付儲備。在固定資產(chǎn)達到預(yù)定可使用狀態(tài)的初始時點，計入固定資產(chǎn)初始價值的棄置費用現(xiàn)值不能一次性計入第一年的成本費用，因而不能直接形成初始時點的支付儲備。既然在初始點不能全部直接形成現(xiàn)金流入量，這部分價值就不能構(gòu)成初始點的支付儲備，此時將這部分價值全部作為“預(yù)計負債”入賬就不合理，以此為基礎(chǔ)開始計提利息費用就是錯上加錯。筆者建議將這部分固定資產(chǎn)初始價值計入“未確認融資費用”，根據(jù)每年實際計提的折舊額進行攤銷，同時確認相應(yīng)的“預(yù)計負債”。

我國的固定資產(chǎn)折舊方法，不論是平均直線法還是加速折舊法都不直接考慮資金時間價值，通過折舊所形成的現(xiàn)金流入量不能超過固定資產(chǎn)原值。在實際利率大于零的情況下，這部分現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值必定小于固定資產(chǎn)原值。因此，不論是采用平均直線法還是加速折舊法都不能確定與固定資產(chǎn)初始價值等價的現(xiàn)金流量。比較合理的方法是用固定資產(chǎn)初始價值乘以投資回收系數(shù)，確定每年最低投資補償額。每年的最低投資補償額與當(dāng)年折舊額之間的差額計入“財務(wù)費用”，同時確認與“財務(wù)費用”對應(yīng)的“預(yù)計負債”，但每年為未來棄置費用形成的支付儲備以該年最低投資補償額為限。這種方法既考慮了固定資產(chǎn)的攤余成本（初始攤余成本等于固定資產(chǎn)原值），又考慮了實際利率（以實際利率確定投資回收系數(shù)），符合《企業(yè)會計準則第4號――固定資產(chǎn)》應(yīng)用指南的精神。

基于以上分析，上述教科書例題的會計處理應(yīng)作適當(dāng)?shù)男拚?/p>

（1）2007年12月31日，按棄置費用的現(xiàn)值計入固定資產(chǎn)原價

固定資產(chǎn)原價=2 000 000×（P/F，10%，15）=478 800（元）

借：固定資產(chǎn)478 800

貸：未確認融資費用 478 800

（2）2008年12月31日～2022年12月31日未確認融資費用、財務(wù)費用的計算見表2。

2008年12月31日，計算未確認融資費用、確認財務(wù)費用的賬務(wù)處理如下：

借：未確認融資費用 31 920

貸：預(yù)計負債 31 920

借：財務(wù)費用31 029.47

貸：預(yù)計負債 31 029.47

2009年～2022年，計算未確認融資費用、確認財務(wù)費用的賬務(wù)處理比照2008年的相關(guān)賬務(wù)處理。

篇4

一、 稅法、新會計準則和其區(qū)別

(一)稅法

稅法是國家制定的用以調(diào)節(jié)國家與納稅人之間在納稅方面的權(quán)利及義務(wù)關(guān)系的法律規(guī)范的總稱。它包括《增值稅法》、《消費稅法》、《營業(yè)稅法》、《城市維護建設(shè)稅法》、《關(guān)稅法》、《資源稅法》、《土地增值稅法》、《房產(chǎn)稅法》、《城鎮(zhèn)土地使用稅法》、《耕地占用稅法》、《車輛購置稅法與車船稅法》、《印花稅法與契稅法》、《企業(yè)所得稅法》、《國際稅收協(xié)定》、《稅收征收管理法》等法律法規(guī)。

(二)新會計準則

財政部將在人民大會堂同時新的會計準則和審計準則體系，其中新會計準則于2007年1月1日起在上市公司中執(zhí)行，其他企業(yè)鼓勵執(zhí)行。 值得關(guān)注的是，新會計準則體系基本實現(xiàn)了與國際財務(wù)報告準則的趨同。2005年，財政部先后了6批共22項會計準則的征求意見稿，此外，對現(xiàn)行的1997年至2001年期間頒布的16項具體會計準則，也進行了全面的梳理、調(diào)整和修訂，最終在2006年初構(gòu)建起一套企業(yè)會計準則的完善體系。

(三)區(qū)別

首先，稅法和新會計準則法力效力不同。新會計準則是財政部頒布的，屬于行政法規(guī)和職業(yè)規(guī)范；稅法是國家法律，具有強制效力。其次，是服務(wù)的對象不同。新會計準則是服務(wù)企業(yè)的；稅法是服務(wù)于國家的。最后，體系不同。稅法是多部法律的總稱；新會計準則只是職業(yè)規(guī)范。

二、 新會計準則對固定資產(chǎn)的處理流程

為了于世界會計工作接軌，在新準則中增加了處理條件，并在準則規(guī)定必須瞞住以下兩個條件才可以進行固定資產(chǎn)的處置：其一該固定資產(chǎn)必須除用于處置狀態(tài)中：其二該固定資產(chǎn)沒有預(yù)期收益。并對舊準則中的固定資產(chǎn)出售、轉(zhuǎn)讓、報廢和固定資產(chǎn)的清理等環(huán)節(jié)進行了調(diào)整。在企業(yè)對固定資產(chǎn)做出出售、轉(zhuǎn)讓、報廢和固定資產(chǎn)的清理等處理時，應(yīng)將處置所得的收入在扣除賬面價值和相關(guān)稅金后，才可以計入當(dāng)期損益。在新準則中，會計從業(yè)人員做賬務(wù)處理時，是通過“固定資產(chǎn)清理”可目的核算實現(xiàn)的，也就是在做賬務(wù)處理時化借記“固定資產(chǎn)清理”、“固定資產(chǎn)減值準備”等科目，而貸記“固定資產(chǎn)”，然后還需將“固定資產(chǎn)清理”科目的余額進行轉(zhuǎn)出。新準則不再性舊準則那樣需要按找賬面價值分別進行轉(zhuǎn)入不同的科目，而且在特殊的事項和所涉及的科目上，還需對“公允價值”科目進行適當(dāng)調(diào)整。

新準則還規(guī)定了在固定資產(chǎn)盤虧時，對所造成的損失應(yīng)按照其賬面價值計入當(dāng)期損益。并在賬目處理時，對借方的“待處理財產(chǎn)損益”等科目，還要進行核實。

三、 固定資產(chǎn)處置會計處理與稅金方面的差異

固定資產(chǎn)處置會計處理與稅金方面的差異主要表現(xiàn)在兩個方面：所得稅和流轉(zhuǎn)稅。在所得稅方面：在新準則中對固定資產(chǎn)的對外投資（即非貨幣資金的）的處理規(guī)定-只有采用公允價值計價方式的情況下才可以將固定資產(chǎn)的損失記為損益，并規(guī)定了不管是否存在補充差價的項目，企業(yè)都應(yīng)該或是必須應(yīng)該將換出資產(chǎn)的公允價值與其賬面價值得差額確認為交易損益；而在以固定資產(chǎn)抵債的情況下，新準則較舊準則最大的改變就是在債務(wù)重組業(yè)務(wù)交易方面的價格變化，規(guī)定債務(wù)人以資產(chǎn)抵償債務(wù)時，過程應(yīng)分為兩個部分：一是債務(wù)人將非

現(xiàn)金資產(chǎn)按公允價值進行處置以確定轉(zhuǎn)讓收益：其次，再以處置所得公允價值進行對債務(wù)的償付，同時據(jù)以確認債務(wù)重組企業(yè)固定資產(chǎn)的損益。這表明債務(wù)重組交易最終將以公允價值作為交易價格。在流轉(zhuǎn)稅方面大致可以分為營業(yè)稅和增值稅兩大部分：①營業(yè)稅部分：在稅法中規(guī)定-納稅人對不動產(chǎn)的銷售或?qū)ν馔顿Y應(yīng)繳納營業(yè)稅。并與2003年1月1日起開始執(zhí)行《財政部、國家稅務(wù)總局關(guān)于股權(quán)轉(zhuǎn)讓有關(guān)營業(yè)稅問題的通知》，再通知中就規(guī)定了：以無形資產(chǎn)或者不動產(chǎn)進行投資入股時，在接受利益分配后應(yīng)共同承擔(dān)投資分險，這種行為不對其征收營業(yè)稅。同時還規(guī)定了對股權(quán)轉(zhuǎn)讓不征收營業(yè)稅。按照新準則的規(guī)定，企業(yè)在銷售不動產(chǎn)、進行對外貿(mào)或?qū)ν馔顿Y時、都將會被視為對外銷售或是投資、非貨幣性資產(chǎn)交換、債務(wù)重組等行為是將會按照規(guī)定進行營業(yè)稅的繳納的。②增值稅方面：在稅法中對繳納固定資產(chǎn)增值稅的項目只包括了納稅人以自己使用過的屬于應(yīng)征消費稅的機動車、摩托車、游艇等固定資產(chǎn)，在納稅人對上述的固定資產(chǎn)進行銷售等方面的處理時應(yīng)繳納4％的增值稅，但對享受價未超過原值的將不會收取增值稅。在對增值稅處理時，還應(yīng)對國家稅務(wù)總局2005年8月9日的第13號令關(guān)于《企業(yè)財產(chǎn)損失所得稅前扣除管理辦法》的規(guī)定有所了解，在對部分固定資產(chǎn)的清理屬于正常損失，可以經(jīng)董事會會議通過，在當(dāng)年報稅過程中自行申報稅前扣除。

結(jié)束語

從某種程度來講，新準則與稅法的部分差異是不可避免的。在新舊準備相比之下，舊準則對固定資產(chǎn)的會計處理變的簡單，是為市場的企業(yè)服務(wù)的；而稅法對企業(yè)發(fā)生的經(jīng)濟和資產(chǎn)交易進行監(jiān)督，是為國家服務(wù)的。新和稅法準則服務(wù)的主體不同，所以有些詫異也就是不可避免的了。筆者建議稅務(wù)執(zhí)法人員與會計從業(yè)人員之間應(yīng)加強相互的聯(lián)系、互相協(xié)調(diào)，這對我規(guī)的會計行業(yè)和稅務(wù)執(zhí)法是很有利的，不僅可以減少稅務(wù)執(zhí)法人員的工作量，還可以促進雙方的合作，達到共同發(fā)展的目的。

參考文獻：

篇5

篇6

在香港和美國同時上市的公司，其準則差異應(yīng)分為中國香港準則差異和美國準則差異，各自又分別包括上市評估（首次評估）準則差異和上市后重估（后續(xù)重估）準則差異。首次評估準則差異是由于公司上市后注冊地點與上市地點會計準則計價基礎(chǔ)不同形成的差異，后續(xù)重估準則差異是上市公司后續(xù)重估后的評估值和首次評估結(jié)果形成的差異。無論是首次評估準則差異，還是后續(xù)重估準則差異，都集中體現(xiàn)在了企業(yè)的固定資產(chǎn)中。不同準則下不同類別固定資產(chǎn)計價基礎(chǔ)如表1所示：

為了準確記錄并消除上述差異對信息披露的影響，上市公司可以通過建立準則差異備查簿，以核算不同準則下計價基礎(chǔ)的不同形成的會計核算差異。根據(jù)準則差異的不同，準則差異備查簿分為中國香港準則差異備查簿和美國準則差異備查簿。

二、準則差異備查簿的建立方法

（一）首次評估準則差異備查簿的建立

首次評估準則差異備查簿以中國準則下明細資產(chǎn)的評估增值或減值建立明細卡片反映資產(chǎn)評估增減值，具體又分為中國香港準則差異備查簿和美國準則差異備查簿。

1.中國準則數(shù)據(jù)披露

中國準則下上市公司所有資產(chǎn)的計價基礎(chǔ)均為評估值。

評估后，以中國準則建立的賬簿全部是以資產(chǎn)的評估值列賬。因此，在以中國準則披露企業(yè)數(shù)據(jù)時，以中國準則下評估值計價的賬簿數(shù)據(jù)出具的報表即中國準則下的報表。舉例說明表2、表3：

表3中所列分類固定資產(chǎn)的評估值即中國準則下報表披露的數(shù)據(jù)。

2.中國香港準則差異備查簿

中國香港準則差異備查簿反映的是中國香港準則和中國準則下不同資產(chǎn)由于計價基礎(chǔ)不同而產(chǎn)生的差異。

通過與中國準則下固定資產(chǎn)計價基礎(chǔ)比較可以看出，土地房產(chǎn)以外的固定資產(chǎn)在中國準則和中國香港準則下都是以評估值計價，不存在差異；土地房產(chǎn)在中國準則下是以評估值計價，而在中國香港準則下是以歷史成本計價。因此，對于土地房產(chǎn)，在以中國香港準則披露企業(yè)數(shù)據(jù)時，必須將在中國準則下評估的增值或減值調(diào)回到歷史成本。于是，在對首次評估建立中國香港準則差異備查簿時，對中國準則下土地房產(chǎn)的評估增值以負數(shù)建立卡片，評估減值以正數(shù)建立卡片。舉例說明：

根據(jù)前面提到的例子，建立中國香港準則差異備查簿時，需要計算房地產(chǎn)資產(chǎn)評估值與歷史成本的差異，如表4所示：

表4中所列房地產(chǎn)歷史成本和評估值之間的差異即中國香港準則差異備查簿中房地產(chǎn)資產(chǎn)的原值、累計折舊和凈值。對外披露數(shù)據(jù)時，在中國準則下以評估值列賬的原值、累計折舊和凈值（240、96、144）經(jīng)過中國香港準則差異備查簿中列賬的原值、累計折舊和凈值（-40、-16、-24）的抵銷后成為了歷史成本，即原值、累計折舊和凈值（200、80、120）。這樣，在中國香港準則下對外披露的報表數(shù)據(jù)中，中國準則下以評估值列賬的資產(chǎn)中，房地產(chǎn)經(jīng)過中國香港準則差異備查簿的調(diào)整成為歷史成本，而其他類資產(chǎn)仍是評估值，如表5所示：

3.美國準則差異備查簿

美國準則差異備查簿反映的是美國準則和中國香港準則由于計價基礎(chǔ)不同而產(chǎn)生的差異。

通過與中國香港準則下固定資產(chǎn)計價基礎(chǔ)比較可以看出，土地房產(chǎn)在中國香港準則和美國準則下都是以歷史成本計價，不存在差異；土地房產(chǎn)以外的固定資產(chǎn)在中國香港準則下是以評估值計價，而在美國準則下是以歷史成本計價。因此，對于土地房產(chǎn)以外的固定資產(chǎn)，在以美國準則披露企業(yè)數(shù)據(jù)時，必須將在中國香港準則下的評估增值或減值調(diào)回到歷史成本。所以，在對首次評估建立美國準則差異備查簿時，只需要對中國香港準則下土地房產(chǎn)以外的固定資產(chǎn)的評估增值以負數(shù)建立卡片，評估減值以正數(shù)建立卡片。舉例說明：

根據(jù)前面提到的例子，建立美國準則差異備查簿時，需要其他類別資產(chǎn)評估值與歷史成本的差異，如表6所示：

表6中所列其他類別資產(chǎn)歷史成本和評估值之間的差異即美國準則差異備查簿中房地產(chǎn)資產(chǎn)的原值、累計折舊和凈值。對外披露數(shù)據(jù)時，在中國準則下以評估值列賬的原值、累計折舊和凈值（240、104、136）經(jīng)過美國準則差異備查簿中列賬的原值、累計折舊和凈值（60、26、34）的抵銷后成為了歷史成本，即原值、累計折舊和凈值（300、130、170）。這樣，在美國準則下對外披露的報表數(shù)據(jù)中，在中國準則下以評估值列賬的資產(chǎn)中，房地產(chǎn)經(jīng)過中國香港準則差異備查簿的調(diào)整成為歷史成本，而其他類資產(chǎn)經(jīng)過美國準則差異備查簿的調(diào)整也成為了歷史成本，如表7所示：

（二）后續(xù)重估準則差異備查簿的建立

后續(xù)重估是在中國香港準則要求下進行的。在中國香港準則下，對于經(jīng)過評估上市的資產(chǎn)，需要每2-3年進行一次重估，重估對象是中國香港準則下以評估值為計價基礎(chǔ)的所有固定資產(chǎn)。為方便處理，后續(xù)重估差異備查簿以中國準則下資產(chǎn)大類評估增值或減值建立大類卡片反映重估增減值即可，具體也分為中國香港準則重估差異備查簿和美國準則重估差異備查簿。

1.中國香港準則重估差異備查簿

中國香港準則重估差異備查簿反映的是中國香港準則下以評估值為計價基礎(chǔ)的所有固定資產(chǎn)進行重估后的價值與重估前價值的差額。

在對后續(xù)重估建立中國香港準則重估差異備查簿時，對評估資產(chǎn)的評估增值以正數(shù)建立卡片，評估減值以負數(shù)建立卡片，如表8所示。

在建立后續(xù)評估中國香港準則差異備查簿時，要計算其他類資產(chǎn)后續(xù)重估的評估值和首次評估的評估值之間的差異，如表9所示：

表9中所列其他類資產(chǎn)后續(xù)評估的評估值和首次評估的評估值之間的差異即中國香港準則差異備查簿中其他類別資產(chǎn)的原值、累計折舊和凈值。對外披露數(shù)據(jù)時，在中國香港準則下以首次評估的評估值列賬的原值、累計折舊和凈值（240、104、136）經(jīng)過后續(xù)評估中國香港準則差異備查簿中列賬的原值、累計折舊和凈值（-72、-31.2、-40.8）的調(diào)整后成為了后續(xù)評估的評估值，即原值、累計折舊和凈值（168、72.8、95.2）。這樣，在中國香港準則下對外披露的報表數(shù)據(jù)中，中國香港準則下以首次評估的評估值列賬的其它類別資產(chǎn)經(jīng)過后續(xù)評估中國香港準則差異備查簿的調(diào)整成為后續(xù)評估的評估值，如表10所示：

2.美國準則重估差異備查簿

在美國準則下，所有資產(chǎn)均以歷史成本計價，更不要求每2-3年對經(jīng)過評估上市的資產(chǎn)進行重估。為了消除中國香港準則重估差異備查簿對披露數(shù)據(jù)的影響，需要按照中國香港準則重估差異備查簿相反的方向建立美國準則重估差異備查簿。

美國準則重估差異備查簿的形成過程相對簡單，不再舉例說明。

三、準則差異備查簿對消除準則差異所起到的作用

（一）首次評估準則差異備查簿對消除準則差異所起到的作用

一是對外披露數(shù)據(jù)時，中國準則下以評估值列賬的土地房產(chǎn)，經(jīng)過中國香港準則差異備查簿的正負抵銷后，變成了以歷史成本計價，最終體現(xiàn)的就是中國香港準則下的數(shù)據(jù)，即：

中國香港準則報表＝中國準則報表＋中國香港準則差異備查簿報表

二是中國香港準則下以評估值列賬的土地房產(chǎn)以外的固定資產(chǎn)，經(jīng)過美國準則差異備查簿的正負抵銷后，也變成了以歷史成本計價，最終體現(xiàn)的就是美國準則下的數(shù)據(jù)，即：

美國準則報表＝中國香港準則報表＋美國準則差異備查簿報表

由于：中國香港準則報表＝中國準則報表＋中國香港準則差異備查簿報表

所以：美國準則報表＝中國準則報表＋中國香港準則差異備查簿報表＋美國準則差異備查簿報表

（二）后續(xù)重估準則差異備查簿對消除準則差異所起到的作用

篇7

筆者認為，依據(jù)以上關(guān)于基金資產(chǎn)凈值估值的政策，按照市價對基金資產(chǎn)進行估值忽視了基金凈值中未實現(xiàn)利得所隱藏的風(fēng)險，并且在某些特殊情況下，估值日的市價并不能真實反映基金凈值的實際價值，由此也造成了目前基金凈值估值的困境。第一，估值日的市價往往是成交量一定時供求雙方所能達到的均衡價格，而當(dāng)基金大量持有某只股票，在實際清算時卻會由于股票的大量供給使實際成交價格低于現(xiàn)時的市價。這一情況，與資產(chǎn)非流動性理論中批量折價假說對基金折價的解釋原理一致，基金凈值的估值準確與否直接影響到基金折價。第二，根據(jù)規(guī)則要求，封閉式基金按平均價估值，開放式基金按收盤價估值，同時《證券投資基金信息披露管理辦法》又規(guī)定，封閉式基金至少每周公布一次基金凈值，開放式基金則要求每個開放日公布。由于基金管理費用與基金凈值直接聯(lián)系，基金管理者就有人為操縱持倉股票價格的動機。就市價的選擇來看，采用估值日均價優(yōu)于采用收盤價，因為操縱收盤價比操縱均價容易。一般而言封閉式基金都選擇每周公布，因此封閉式基金的凈值是每周五的日均價的估值，這樣的政策安排同樣會促使基金經(jīng)理在周五的交易中利用大量資金拉高重倉股價格，從而提高基金的周末凈值排名；而另一方面，每日公布基金凈值，會促使管理者過分關(guān)注短期投資收益，不利于市場長期投資觀念的形成，使得市場波動越趨劇烈。第三，對于持有股票發(fā)生漲、跌停板，以其漲、跌停的價格估值會出現(xiàn)較大偏差。長期以來，我國證券市場上個人投資者占據(jù)了絕大比重，相關(guān)研究表明，個人投資者所占的比重越大，股票價格波動也越大；并且，我國證券市場是一個新興的市場，制度的不健全與不完善使得市場內(nèi)部存在較多不規(guī)范操作，風(fēng)險因素較多。由此，我國證券市場上的股票價格漲、跌波動劇烈，某些股票會連續(xù)多個交易日出現(xiàn)漲、跌停板，并且大量的買人和賣出委托不能成交，在這種情況下該股票的停板價格已不能反映其真實價值。如果基金大量持有這類證券，按市場交易價格計算的這部分基金資產(chǎn)價值與實際可實現(xiàn)的投資收益就會出現(xiàn)較大差異。第四，持有流通受限的股票，其估值也存在一定問題。流通受限股票可以分為兩大類，一類是由于重大消息或其他原因而暫停交易的證券，在暫停期間沒有市場交易價格，依據(jù)政策規(guī)定應(yīng)以最近交易日的市價估值。如果暫停交易時間較短，并且證券基本面和市場行情也無較大變化，這時用最近交易日價格進行估值可能不會出現(xiàn)較大偏差。但對于那些暫停交易時間較長，或暫停期間上市公司發(fā)生重大變化，或暫停期間市場走勢出現(xiàn)大幅波動反轉(zhuǎn)等的證券，最近交易日價格可能已與該證券實際價值相差甚遠。比如當(dāng)前的股權(quán)分置改革，G股停牌后復(fù)盤價格往往出現(xiàn)與理論預(yù)期相反的走勢，如果基金持有這類股票，在暫停交易的這段期間，其凈值的估值就會與實際存在較大的誤差。另一類流通受限股票主要是指基金投資于非公開發(fā)行股票、公開發(fā)行股票網(wǎng)下配售部分在發(fā)行時明確一定期限鎖定期的可交易證券。基金投資于面向特定對象發(fā)行的非公開發(fā)行股票，股票價格的公允性將很難確定。而對于有一定鎖定期的證券，依據(jù)政策，配股和增發(fā)新股以估值日在證券交易所掛牌的同一股票的市價估值，而這一市價能否代表新股上市后的可實現(xiàn)價格；首次公開發(fā)行的股票，按成本估值，在經(jīng)過一定鎖定期后，市場的走勢、上市公司基本面的變化，又能否保證股票成本價值的不變，這些都會影響到估值的準確性。

二、基金資產(chǎn)凈值估值方法的改進與評判

以股票的交易市價作為股票價值的估值體現(xiàn)了一定的公允性，但由于股票和股票市場相對于其他標(biāo)的物和交易市場具有其特殊性，這一估值方法在實務(wù)的應(yīng)用中就存在一定不足，本文探討的改進方法將站在保護中小投資者利益的角度，更著重于會計信息編制的穩(wěn)健性原則。第一，對基金持有的股票，特別是持有的漲、跌停股票僅僅關(guān)注其價格是不夠的，還應(yīng)考慮價格背后的風(fēng)險因素大小。這里風(fēng)險因素的衡量指標(biāo)采用市場(行業(yè))平均市盈率(如果上市公司收益為負，可以采用平均市凈率)，如果基金持有漲、跌停股票，其市盈率超過同期市場平均水平，則以市場平均市盈率調(diào)整其現(xiàn)有股價；而對持有的市盈率低于市場平均水平的股票，基于穩(wěn)健原則應(yīng)不作調(diào)整。第二，由于基金持股的批量折價問題，當(dāng)基金持股數(shù)占該股總流通盤比重在一定界限之上時應(yīng)以某一修正系數(shù)對其現(xiàn)價進行修正，使其修正估值低于現(xiàn)價估值。第三，對于封閉式基金每周公布基金凈值，由于存在基金經(jīng)理在周五人為操縱拉高重倉股股價的可能，用周五均價估值存在一定的不足。如果采用周均價，則可以較好地反映基金持有股票這一周的價值表現(xiàn)，但是周均價在會計信息相關(guān)性這一基本特征方面又不如日均價。基于以上的考慮，從穩(wěn)健性的原則出發(fā)，可以采

用周均價與日均價孰低來估值。而對于開放式基金，由于其在開放日均面臨著申購與贖回，因此必須每日公布凈值，但為防止基金經(jīng)理的短線炒作，采用日均價好于采用收盤價。第四，對停牌時間較長的股票，應(yīng)該參考大盤指數(shù)的變化幅度，對最近交易日的價格進行即時調(diào)整。第五，利用股票估值模型對基金持有股票價格進行估值。目前股票估值模型理論發(fā)展較快，從傳統(tǒng)的股利貼現(xiàn)模型，到金融工程中普遍應(yīng)用的蒙特卡洛法、樹圖法、有限差分法等，可以利用以上模型對基金所持股票價值進行估值。

開放式基金的交易價格本身是由資產(chǎn)凈值直接確定，但封閉式基金的交易價格則是在二級市場上形成的市場價格。這一市場價格是以封閉式基金的資產(chǎn)凈值為價值基礎(chǔ)，并受整個證券市場走勢影響而形成的。因此，可以認為封閉式基金的交易價格與其單位資產(chǎn)凈值、證券市場走勢之間存在長期穩(wěn)定的關(guān)系。依據(jù)計量經(jīng)濟學(xué)的理論，變量間若存在著長期穩(wěn)定的關(guān)系，則可以對變量建立協(xié)整模型。因此，對以上提出的幾種估值方法，哪一個估值更貼近資產(chǎn)價值，更貼近市場的判斷，可以建立一個評判規(guī)則：如果在該方法下，某只基金的市場交易價格能與其單位資產(chǎn)凈值、大盤波動存在一個協(xié)整模型，則可以選擇其作為估值的方法。

篇8

1、投資估值增值、配股權(quán)證的確認

(1)配股權(quán)證。作為一種經(jīng)濟權(quán)利，配股權(quán)證在企業(yè)或其他持有者(如基金)作出配股確認之前，既不能用于交易也不能帶來現(xiàn)實的收益，即它所代表的經(jīng)濟權(quán)利尚未實現(xiàn)。根據(jù)實現(xiàn)原則，顯然不能作為資產(chǎn)或其他要素加以確認。但配股權(quán)證是因股票的持有者在股權(quán)登記日擁有該股票而享有的配股權(quán)，代表了未來可以實現(xiàn)的經(jīng)濟利益，也會影響未來的現(xiàn)金流量，對投資者了解企業(yè)的財務(wù)狀況有重要作用，理應(yīng)加以確認。《辦法》對配股權(quán)證的核算是這樣規(guī)定的：因持有股票而享有的配股權(quán)，從配股除權(quán)日起到配股確認日止，按市價高于配股價的差額逐日進行估值，借記“配股權(quán)證”科目，貸記“未實現(xiàn)利得”科目。這里“配股權(quán)證”作為資產(chǎn)要素從其產(chǎn)生之日(配股除權(quán)日)起就可以加以確認。

(2)投資估值增值。如果說“配股權(quán)證”作為資產(chǎn)確認是“個例”，那么“投資估值增值”在基金會計中的確認則具有廣泛的意義。按照《證券投資基金管理暫行辦法》與《開放式證券投資基金試點辦法》的規(guī)定，所有基金在每個交易日結(jié)束后都必須進行估值，并根據(jù)估值結(jié)果調(diào)整基金凈值。開放式基金每日公布凈值，封閉式基金也需要每周公布。因而，作為一種會計要素，“投資估值增值”盡管并未實現(xiàn)卻已得到適時的確認。《辦法》中規(guī)定：估值日對基金持有的股票、債券估值時，如為估值增值，按所估價值與上一日所估價值的差額，借記“投資估值增值”科目，貸記“未實現(xiàn)利得”科目;如為估值減值，按所估價值與上一日所估價值的差額，借記“未實現(xiàn)利得”科目，貸記“投資估值增值”科目。按照現(xiàn)行規(guī)定，基金所持有的資產(chǎn)中，股票、債券所占的比例，不得低于該基金資產(chǎn)總值的80%，也就是說至少80%的基金資產(chǎn)面臨估值增值的問題，而這些資產(chǎn)的估值增值按《辦法》的規(guī)定都已確認。這與企業(yè)會計準則中有關(guān)投資、存貨、固定資產(chǎn)及其他資產(chǎn)的確認不同之處是：后者只對報告日所報告資產(chǎn)發(fā)生的減值或折價情況進行確認，而對該資產(chǎn)的增值或溢價則不予確認。這樣，盡管滿足了謹慎性需求，但信息披露的完整性、真實性卻大打折扣，進而必然降低會計信息的決策有用性。基金會計中有關(guān)“投資估值增值”確認的做法，雖然有其制度特征(基金的每日估值)，全面應(yīng)用于其他會計領(lǐng)域不現(xiàn)實，但卻為會計的確認理論提供了一個可供參考的范例。它至少說明，當(dāng)理論要求的條件能夠具備時，理想的符合“決策有用”的會計確認應(yīng)該能夠為使用者提供所有包含已實現(xiàn)和未實現(xiàn)的會計要素的會計信息，“實現(xiàn)原則”也應(yīng)該讓位于更符合經(jīng)濟現(xiàn)實的確認原則，如“產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移制’等。

2、“未實現(xiàn)利得”的確認豐富了所有者權(quán)益的涵義

考慮會計平衡等式的另一端，基金會計在將配股權(quán)證、投資估值增值確認為資產(chǎn)等要素時，也將以上要素價值變動所引起的持有人權(quán)益變動同時予以確認，即確認為“未實現(xiàn)利得”。“未實現(xiàn)利得”被列為持有人權(quán)益類科目，可借可貸，從經(jīng)濟意義看，它表明其所確認的內(nèi)容不僅包括未實現(xiàn)的減值或折價情況，也包括未實現(xiàn)的增值或溢價。而后一部分內(nèi)容在現(xiàn)行會計制度中是不能確認的，因為現(xiàn)行會計準則不允許這樣做，不僅中國這樣規(guī)定，各國會計準則均如此規(guī)定。這不是因為技術(shù)原因所限，而是自實現(xiàn)原則產(chǎn)生以來會計理論一直未能根據(jù)實際情況作出實質(zhì)性發(fā)展與改進，從而難有理論上的突破。另外，拘泥于謹慎性原則也是產(chǎn)生這種片面的損益確認狀況的原因之一。基金會計中“未實現(xiàn)利得”的確認思路說明，在遵循“決策有用”的會計目標(biāo)前提下，在制度、信用等健全的會計環(huán)境中，提供包含有全部影響權(quán)益變動的價值變動事項(包括正、負兩方面的變動)的信息不僅可行而且必要。當(dāng)然，會計是無法脫離具體發(fā)展階段的社會、經(jīng)濟環(huán)境而獨立存在的，因而在目前我國資本市場有待完善、社會信用尚需建立的階段，要求完全采用該方法實為苛求，但并非對其他專業(yè)核算辦法或企業(yè)會計準則毫無意義，它至少說明了會計確認應(yīng)該是怎樣的。

二、突破歷史成本計量屬性的束縛，普遍采用現(xiàn)行市價

與其他會計核算對象相比，基金的一個明顯特征在于：其資產(chǎn)存在形態(tài)多以流動性資產(chǎn)為主，主要包括銀行存款、清算備付金、交易保證金、利息等應(yīng)收項目、股票、債券及配股權(quán)證等證券類資產(chǎn)以及按照《辦法》規(guī)定應(yīng)作為資產(chǎn)核算的投資估值增值等。對于以上投資類資產(chǎn)的計量，《辦法》明確規(guī)定采用“公允價值”計量屬性。根據(jù)其中“投資估值原則”規(guī)定，此處“公允價值”計量屬性主要采取現(xiàn)

行市價。主要原則如下：(1)任何上市流通的有價證券，以其估值日在證券交易所掛牌的市價(平均價或收盤價)估值;估值日無交易的，以最近交易日的市價估值(對于未上市股票中配股和增發(fā)新股，按估值日在證券交易所掛牌的同一股票的市價估值;首次公開發(fā)行的股票，按成本估值)。(2)配股權(quán)證，從配股除機日起到配股確認日止，按市價高于配股價的差額估值;如果市價低于配股價，按配股價估值。(3)如有確鑿證據(jù)表明按上述方法進行估值不能客觀反映其公允價值，基金管理公司應(yīng)根據(jù)具體情況與基金托管人商定后，按最能反映公允價值的價格估值。

上述分析顯示，傳統(tǒng)的歷史成本計量屬性最多只是適用于個別資產(chǎn)如首次公開發(fā)行股票的計量屬性，更多時候現(xiàn)行市價比歷史成本更為公允、更為有用。結(jié)合基金的制度特征及其資產(chǎn)特性，可以看出以現(xiàn)行市價為主的公允價值計量屬性是符合實際的。盡管此種模式并不一定完全適用于其他專業(yè)會計領(lǐng)域，但筆者認為基金會計在計量方面所作出的貢獻并不僅在于基金會計計量本身，更在于它所倡導(dǎo)的計量指導(dǎo)原則即“按最能反映公允價值的價格估值”。雖然企業(yè)的資產(chǎn)除了投資以外，還有更多流動性較差的類型如固定資產(chǎn)等，即使就股票投資本身也有多種類型，但這些資產(chǎn)的現(xiàn)行市價、未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值等比歷史成本更有用的計量屬性也可以憑借發(fā)達的計量模型與方法較客觀地得出。

三、突破實現(xiàn)原則與歷史成本計量屬性后的會計披露

不同的確認與計量理論將導(dǎo)致不同的會計披露結(jié)果。傳統(tǒng)的資產(chǎn)負債表與損益表等報表在實現(xiàn)原則與歷史成本計量屬性的影響下，已不能完全充分且及時提供決策所需的信息。又因為報告是信息使用者接觸會計信息系統(tǒng)的直接環(huán)節(jié)，所以現(xiàn)行的報表通常為一些信息使用者所詬病。基金的資產(chǎn)負債表與經(jīng)營業(yè)績表在對報表的完善與改進方面有著積極的作用：

1、建立在現(xiàn)行市價基礎(chǔ)上的資產(chǎn)負債表。《辦法》所公布的基金資產(chǎn)負債表在格式上與傳統(tǒng)報表的區(qū)別不大，但其所包涵的信息含量卻不同。基金資產(chǎn)負債表基本建立在現(xiàn)行市價計量屬性基礎(chǔ)上。很明顯，分別建立在現(xiàn)行市價與歷史成本基礎(chǔ)上的資產(chǎn)負債表對于信息使用者的有用性程度會大為不同，前者所反映的報告日的財務(wù)狀況將更貼近于經(jīng)濟現(xiàn)實。可靠性方面也有保證。因為基金資產(chǎn)每日都必須經(jīng)過估值，且基金管理公司與基金托管銀行之間每日都須進行凈值、估值增值以及基金頭寸等的核對。因而，以現(xiàn)行市價為基金的基金資產(chǎn)負債表將最大程度地滿足決策有用的會計目標(biāo)。另外，該報表還包括一些因為確認與計量基礎(chǔ)不同而在傳統(tǒng)報表上反映不出來的項目如未實現(xiàn)利得等，反映內(nèi)容更為全面。

篇9

一、證券公司停牌股票的估值管理現(xiàn)狀及其影響

（一）證券公司停牌股票的估值管理現(xiàn)狀。證券公司中，停牌股票估值主要影響證券公司股票自營和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。目前證券行業(yè)對于自營業(yè)務(wù)的一般性做法是：對于短期停牌，估值取股票停牌前的價格，對于中長期停牌，使用指數(shù)收益法進行估值，部分證券公司對于重大負面信息停牌或超過3個月的長期停牌采取一事一議的原因確定估值。對于資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，遵循相關(guān)監(jiān)管制度合理進行估值。在指數(shù)收益法中，行業(yè)指數(shù)的選取上國內(nèi)金融機構(gòu)一般選擇中國證券投資基金業(yè)協(xié)會基金估值行業(yè)分類指數(shù)。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會基金估值行業(yè)分類指數(shù)（以下簡稱AMAC指數(shù))依據(jù)《上市公司行業(yè)分類指引》（2012年修訂）中的門類劃分，編制16個門類指數(shù)（不包括制造業(yè)）；依據(jù)制造業(yè)門類下的大類劃分，編制27個大類指數(shù)，共有43條行業(yè)分類指數(shù)。AMAC指數(shù)在樣本調(diào)整上分為定期調(diào)整和臨時調(diào)整兩種，定期調(diào)整是每半年一次，剔除ST股，剔除成交金額在全市場排在后5%的股票。臨時調(diào)整包括新股上市第11個交易日被臨時調(diào)入，對停牌、復(fù)牌的股票進行臨時調(diào)入調(diào)出。（二）停牌股票估值對證券公司的影響。停牌股票估值對證券公司意義重大，一旦發(fā)生估值職責(zé)不清晰或者估值方法不當(dāng)，將造成重大影響。1.停牌股票估值影響證券公司財務(wù)報表。停牌股票作為證券公司重要資產(chǎn)，其公允價值會反映資產(chǎn)負債表中，其盈虧情況會反映在利潤表中，一旦發(fā)生估值方法失當(dāng)或估值職責(zé)不清晰導(dǎo)致錯誤估值，財務(wù)報表數(shù)據(jù)將會失真，會給公司股東、經(jīng)營管理層和員工傳遞錯誤信息，造成嚴重后果。2.停牌股票估值影響證券公司融資類業(yè)務(wù)的債權(quán)安全。近年來，以證券為擔(dān)保品的融資類業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展，是證券行業(yè)越來越重要的業(yè)務(wù)類型。融資類業(yè)務(wù)的債權(quán)保障主要依賴于擔(dān)保證券，擔(dān)保證券停牌特別是大規(guī)模停牌，將使擔(dān)保證券暫時喪失流動性，給融資類業(yè)務(wù)的債權(quán)安全帶來極大的隱患。同時，對融資類客戶所持停牌股票的估值還影響著平倉、限制客戶交易等控制措施。3.停牌股票估值影響證券公司風(fēng)險管理工作。面對復(fù)雜的市場環(huán)境和內(nèi)外部的經(jīng)營壓力，證券公司的風(fēng)險管理能力顯得至關(guān)重要，是金融機構(gòu)的核心競爭力，而從風(fēng)險類型來劃分，一般包含市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、操作風(fēng)險。股票類資產(chǎn)價格變化屬于市場風(fēng)險，監(jiān)控和限額是市場風(fēng)險管理的有效手段。限額是指給投資組合設(shè)置各種額度控制，較常見的有VAR值限額，止損限額等，限額控制的基礎(chǔ)是組合盈虧，停牌股票的估值直接影響組合盈虧結(jié)果，會導(dǎo)致限額控制不準確或失效。4.停牌股票估值影響證券公司組合績效評估工作。證券公司投資組合績效評價是從事后對證資投資組合的效果進行比較客觀公正的評價，從而為投資者提供投資參考，為公司激勵機制提供依據(jù)，對證券公司具有重大意義。投資績效評價測量的基礎(chǔ)是測量投資組合的獲利能力，而一旦投資組合中的停牌股票估值不準確，會造成公司對投資經(jīng)理的激勵行為的不準確，同時會影響投資者對發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品的錯誤判斷，對證券公司造成重大影響。5.停牌股票估值影響證券公司資產(chǎn)管理產(chǎn)品的申購贖回的公平性。具有資產(chǎn)管理資格的證券公司會發(fā)行資產(chǎn)管理產(chǎn)品，部分產(chǎn)品可以申購贖回，不強制持有到期，而申購贖回的基礎(chǔ)是產(chǎn)品凈值計算。當(dāng)資產(chǎn)管理組合中的股票出現(xiàn)停牌時，市場呈現(xiàn)單邊大幅上漲或下跌的行情時，會導(dǎo)致產(chǎn)品凈值偏離較大，影響產(chǎn)品申購和贖回的公平性，從而助推知情投資者的套利和提前贖回行為。

二、國內(nèi)外金融同業(yè)對停牌股票的估值方法及管理模式

國內(nèi)外金融同業(yè)對停牌股票估值都有一些成熟的做法和管理思路，現(xiàn)從估值方法和管理模式兩方面進行分析。（一）估值管理方法。因為停牌股票的估值非常重要，國內(nèi)外眾多金融機構(gòu)、監(jiān)管機構(gòu)紛紛研究各種估值方法，一般有指數(shù)收益法、可比公司法、市場價格模型法、估值模型法等。1.指數(shù)收益法。指數(shù)收益法是指參考兩交易所的行業(yè)指數(shù)對停牌股票進行估值，也就是把停牌期間行業(yè)指數(shù)的漲跌幅視為停牌股的漲跌幅來確定當(dāng)前公允價值。2.可比公司收益法。可比公司收益法是指參考兩交易所的可比公司的平均收益率對停牌股票進行估值，也就是把停牌期間可比公司的平均漲跌幅視為停牌股的漲跌幅來確定當(dāng)前公允價值。3.可比公司指標(biāo)法。可比公司指標(biāo)法是指在無法準確判斷股票2017年第08期下旬刊（總第670期）時代金融TimesFinanceNO.08，2017（CumulativetyNO.670）價值的基礎(chǔ)上，以同類公司的股價與財務(wù)數(shù)據(jù)為依據(jù)，計算出主要財務(wù)比率，然后用這些比率作為市場價格乘數(shù)來來估算股票價值，比如P/E(市盈率，價格/利潤)、P/S法(價格/銷售額)。4.市場價格模型法。市場價格模型方法的原理是利用歷史上股票價格和市場指數(shù)的相關(guān)性，根據(jù)指數(shù)的變動近似推斷出股票價格的變動。5.采用估值模型進行估值。一是現(xiàn)金流折現(xiàn)法，現(xiàn)金流量折現(xiàn)法是指通過預(yù)測公司未來盈利能力，據(jù)此計算出公司凈現(xiàn)值，并按一定的折扣率折算，從而確定股票估值。該估值模型所依據(jù)的參數(shù)確定涉及的主觀判斷較高，因此不同公司的結(jié)果可能差異較大，因此不傾向于單獨使用，可做輔助參考用。二是市盈率法。市盈率，又稱價格收益比率，它是每股價格與每股收益之間的比率，其計算公式為反之，每股價格=市盈率×每股收益。如果我們能分別估計出股票的市盈率和每股收益，那么我們就能間接地由此公式估計出股票價格。該估值模型與市場實際情況結(jié)合較為緊密，結(jié)果較有說服力，所用參數(shù)涉及主觀判斷程度較少，有利于達成一致意見。（二）估值管理模式。1.國內(nèi)金融市場對停牌股票估值的管理模式。在我國證券市場，因為涉及到凈值計算，最關(guān)注停牌股票估值問題的是各類基金公司和資產(chǎn)管理公司，這兩類公司對停牌股票估值普遍采用指數(shù)收益法估值。2.國際金融市場對停牌股票估值的管理模式。在國際市場上，一般來說對于停牌股票估值并無監(jiān)管要求。以香港市場為例，香港證監(jiān)會只是要求證券公司計算其FRR（財政資源比率時）時，只可以計入停牌不超過六個月的股票作為流動性資產(chǎn)。所以香港證券行業(yè)一般把六個月作為時間界線，停牌不超過六個月繼續(xù)使用停牌時價格作為估值參考，停牌六個月后按股票停牌原因做出估值，該估值一般是業(yè)務(wù)部門、估值師和財務(wù)部根據(jù)個股情況選擇一個適當(dāng)?shù)墓乐捣椒ㄟ_成一致意見并報經(jīng)管理層同意，符合國際會計準則即可，而其所選擇的估值方法與國內(nèi)所選擇的估值方法也大致相同。

三、停牌股票估值遇到的問題

通過上面的數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，停牌股票并不是個別存在，而是大量出現(xiàn)的現(xiàn)象，而停牌股票的估值對證券公司有重大影響，估值的準確性至關(guān)重要。通過對過去幾年，特別是2015年這種壓力情景的分析，發(fā)現(xiàn)停牌股票估值存在一些問題。（一）指數(shù)收益率無法反映停牌個股基本面的變化。2015年內(nèi)，停牌時間超過60天的比例超過25%，這部分股票復(fù)牌后的穩(wěn)定股價與指數(shù)收益估值法相比，偏差程度普遍超過25%。造成長時間停牌的原因主要是重大資產(chǎn)重組，因重大資產(chǎn)重組停牌的平均停牌天數(shù)將近三個月，重大資產(chǎn)重組停牌的比例超過25%。一般影響停牌股票估值的來源有Alpha和Beta兩種，指數(shù)收益法主要考慮Beta對停牌股票估值的影響，而因資產(chǎn)重組、重大違規(guī)等原因造成的長期停牌，個股基本面在停牌期間可能發(fā)生重大變化，指數(shù)收益法無法反映此類基本面的變化，需主要考慮Alpha對停牌股票估值的影響。（二）現(xiàn)有AMAC行業(yè)指數(shù)設(shè)置不合理。從統(tǒng)計的觀點看，統(tǒng)計的樣本數(shù)量至關(guān)重要。若某行業(yè)覆蓋范圍過大，成分股數(shù)量過多，會無法體現(xiàn)細分行業(yè)的特點。若某行業(yè)覆蓋范圍過小，或者由于該行業(yè)上市公司稀缺，成分股數(shù)量過小，行業(yè)指數(shù)收益率會受少量個股基本面因素影響過大。現(xiàn)有的43條A-MAC行業(yè)指數(shù)成分股數(shù)量分布明顯不均，AMAC電子指數(shù)由194只成分股，AMAC社會指數(shù)僅有3只成分股。（三）因成分股大面積停牌，指數(shù)收益率本身被扭曲。通過上面數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，停牌并不是個別現(xiàn)象，而是呈現(xiàn)大面積出現(xiàn)的形態(tài)。2015年年內(nèi)，平均每交易日超過13%的股票停牌，2015年7月9日，高達52%左右的股票停牌，成分股的大面積停牌，指數(shù)收益率本身被扭曲的很厲害，無法真實反應(yīng)市場情況。

四、證券公司停牌股票估值管理的完善建議

通過上述國際國內(nèi)金融同業(yè)的現(xiàn)狀了解及分析，從制度完善、流程完善和估值方法多角度對停牌股票的估值問題提出建議。（一）證券公司細化停牌股票估值方法。現(xiàn)在證券公司普遍采用指數(shù)估值法，證券公司可考慮細化另外幾種主要估值方法，停牌時間越短，行業(yè)指數(shù)調(diào)整的方法效果越好，停牌時間越大，行業(yè)指數(shù)調(diào)整的方法效果越差。造成長時間停牌的主要原因是重大資產(chǎn)重組，對待重大資產(chǎn)重組的估值方法要靈活謹慎，建議可采取如下估值方法：1.重大負面消息或停牌超過三個月的股票。一是對于因重大負面消息、停牌超過三個月的股票，且對證券公司產(chǎn)生重大影響的，由證券公司風(fēng)險管理部牽頭，組成聯(lián)合工作小組一事一議確定估值方法，并報公司估值專業(yè)委員會審議通過。二是對于停牌超過三個月的股票，但對證券公司未產(chǎn)生重大影響的，股票估值按可比公司指標(biāo)法調(diào)整。2.三個月內(nèi)的停牌股票估值。一是對于停牌不超過十個工作日的股票，股票估值按行業(yè)指數(shù)調(diào)整；二是對于停牌超過十個工作日、未構(gòu)成重大資產(chǎn)重組或無法確定停牌事項的股票，股票估值按行業(yè)指數(shù)調(diào)整；三是對于停牌超過十個工作日且構(gòu)成重大資產(chǎn)重組的股票，股票估值按可比公司指標(biāo)法調(diào)整。（二）證券公司制訂合理估值指數(shù)體系。現(xiàn)在普遍采用的AMAC指數(shù)體系存在分布不均的問題，建議證券公司可基于AMAC指數(shù)體系調(diào)整優(yōu)化，制訂合理估值指數(shù)體系，使其每個行業(yè)指數(shù)樣本數(shù)量不會太少也不會太多，同時對成分股數(shù)量過少的行業(yè)指數(shù)考慮停止計算。

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篇10

2008年，受全球金融危機影響，國際會計準則理事會（IASB）與美國財務(wù)會計準則理事會（FASB）加快了對公允價值計量準則的研究，2011年5月頒布了公允價值計量與披露新規(guī)則。我國財政部也于2012年6月了《公允價值計量（征求意見稿）》，以期擴大我國公允價值適用范圍，實現(xiàn)我國公允價值計量準則與國際趨同。但是公允價值計量可操性、市場基礎(chǔ)等問題仍是當(dāng)前爭議的焦點。為此，筆者基于IASB、FASB以及我國相關(guān)公允價值準則的基礎(chǔ)上，積極探索我國后金融危機時代完善公允價值計量的解決方案。

一、問題的提出

（一）國際背景

全球金融危機發(fā)生后，公允價值計量準則面臨重大挑戰(zhàn)，是否繼續(xù)采用公允價值已成為全球會計界最具爭議的問題之一。

2008年7月9日，美國證券交易監(jiān)督委員會（SEC）在華盛頓召開“公允價值”圓桌會議，針對公允價值會計與審計標(biāo)準對金融機構(gòu)與上市公司帶來的影響展開激烈辯論。2008年12月30日，美國證券交易監(jiān)督委員會（SEC）向國會提交了《關(guān)于是否暫停采用公允價值會計準則的研究報告》，認為公允價值以及市價會計不是導(dǎo)致銀行和其他金融機構(gòu)倒閉的原因，因而不應(yīng)當(dāng)暫停現(xiàn)行公允價值以及市價。但是金融危機也對公允價值計量施加了壓力，要求采取額外措施，如放寬金融機構(gòu)對金融工具分類的標(biāo)準等。2009年4月24日，G20（2008年11月、2009年4月）與金融穩(wěn)定理事會（原金融穩(wěn)定論壇）呼吁國際會計準則理事會和各國會計準則制定機構(gòu)改進金融工具準則、降低金融工具會計準則的復(fù)雜性，并根據(jù)應(yīng)對金融危機的需要采取一些行動。2008年9月，國際會計準則理事會了《降低金融工具報告的復(fù)雜性》。

綜上所述，在新時期國際復(fù)雜背景下，公允價值計量準則正面臨巨大挑戰(zhàn)與機遇。

（二）國際公允價值面臨的主要挑戰(zhàn)

1.復(fù)雜性

現(xiàn)行金融工具計量體系是一個個補丁不斷充實、重重疊疊的復(fù)雜體系，如1995年國際會計準則理事會了《國際會計準則第32號——金融工具：披露和列報》；1999年了《國際會計準則第39號——金融工具：確認和計量》；2005年了《國際財務(wù)報告準則第7號——金融工具：披露》，取代了《國際會計準則第32號》。當(dāng)前，國際會計準則理事會認為，金融工具國際會計準則主要問題集中體現(xiàn)在以下三個方面：一是金融工具的終止確認；二是債務(wù)工具與權(quán)益工具區(qū)分問題；三是過于復(fù)雜。

2.定價問題

美國美洲銀行CFO約瑟夫·普賴斯在發(fā)言中指出，SFAS 157號準則的應(yīng)用異常艱難，特別是對于抵押債務(wù)證券的建立更是舉步維艱，因為要找到最佳觀測值必須在“統(tǒng)一證券識別程序委員會”（CUSIPS）幾千個代碼中建立復(fù)雜的數(shù)學(xué)模型。根據(jù)SFAS 157號準則，公允價值計量分為三層級次。根據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）與SEC對三層級次研究報告如表1、表2。

根據(jù)SEC調(diào)查研究報告反映，金融機構(gòu)45%的資產(chǎn)和15%的負債采用公允價值計量；90%以上的計量是集中在第二層級與第三層級。由此可見，存在活躍交易市場所占比重極小，大部分是需要利用其他信息和計量技術(shù)確認公允價值，這就需要主觀判斷。因此，定價問題往往成為企業(yè)操縱利潤、盈余管理的重要手段。

3.審計與信息披露問題

2002年國際會計師聯(lián)合會（IFAC）國際審計準則第545號公告《審計公允價值計量和披露》（IAS 545）；2003年美國注冊會計師協(xié)會（AICPA）的審計準則第101號公告《審計公允價值的計量和披露》（SAS 101）；2006年我國了《中國注冊會計師執(zhí)業(yè)準則》。雖然審計準則及指南都對公允價值提出一些指導(dǎo)性建議與意見，但是在實踐中對公允價值的確定以及公允性問題都面臨重大挑戰(zhàn)，往往需要耗費大量的人力、物力以及復(fù)雜程序。如果審計人員缺乏對公允價值相應(yīng)的判斷與把握能力，將面臨巨大“不公允”的風(fēng)險。

4.有效性問題

據(jù)歐盟上市公司對IFRS與公允價值運用有效性調(diào)查研究報告反映，有60%以上的企業(yè)認為采用IFRS對統(tǒng)一證券市場起到確立作用；有30%左右的企業(yè)采用并完全理解；在沒有采用IFRS的企業(yè)中，對公允價值計量有認識的不足50%。基于上述調(diào)查數(shù)據(jù)，公允價值計量有效性并未受到足夠重視。

（三）我國公允價值計量面臨的主要挑戰(zhàn)

公允價值作為一種計量屬性，與歷史成本相比，被普遍認為更具決策相關(guān)性。金融危機發(fā)生后，為實現(xiàn)我國會計準則與國際趨同，財政部于2014年1月了《公允價值計量》。但是，在實際應(yīng)用中仍存在諸多挑戰(zhàn)。

1.公允價值計量的資本市場基礎(chǔ)不成熟

我國作為新興市場經(jīng)濟國家，許多資產(chǎn)還未能形成活躍市場，未建立起市場平等交易的價格形成機制，特別是許多行業(yè)仍以國有資本壟斷為基礎(chǔ)，導(dǎo)致能源、原材料等價格扭曲，不能真實反映資源稀缺程度與市場供求情況。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，美國股市市值占GDP比重為130%，日本、印度、韓國等國家約為100%，東盟國家約為70%～80%，而我國這一數(shù)據(jù)僅為8%。由此可見，資本市場發(fā)育不成熟，多層次金融市場風(fēng)險控制機制不健全，是影響大范圍應(yīng)用公允價值的重要因素。

2.公允價值計量實際操作難度大

新會計準則僅對會計核算的基本原則進行了規(guī)范，而且規(guī)定內(nèi)容相當(dāng)復(fù)雜。這就要求會計人員不僅要系統(tǒng)掌握價值評估技術(shù)與方法，而且需要作出更多的專業(yè)判斷。特別是市場交易不活躍或缺乏市場報價的情況下，需要運用現(xiàn)值技術(shù)進行估值。這些從理論層面上是可行的，但在實際操作上存在未來現(xiàn)金流量的金額、時點以及折現(xiàn)率等無法確定問題。因此，基于現(xiàn)值計量的復(fù)雜性與不確定性等原因，公允價值計量全面應(yīng)用與推廣面臨重大挑戰(zhàn)。

二、問題分析

（一）公允價值的層次與計量方法現(xiàn)狀分析

公允價值計量方法在國際會計實踐已有20多年，是當(dāng)前和今后國際會計準則計量方法的發(fā)展趨勢。中國作為世界經(jīng)濟體重要組成部分，在國際經(jīng)濟舞臺發(fā)揮著舉足輕重的作用，實現(xiàn)會計準則與國際會計準則趨同是今后我國會計改革的思路與方向。

美國財務(wù)會計準則委員會（FASB）最早提出公允價值“層級理論”。FASB在2006年了SFAS 157準則，對公允價值三個層級分類、計量作了明確規(guī)定，詳見圖1。

根據(jù)圖1，第一層級是存在活躍市場，以市價為計量基礎(chǔ)，可靠性最強；第二層級是存在可觀察數(shù)據(jù)，以可觀察的相似資產(chǎn)或負債報價為基礎(chǔ)，可靠性較弱；第三層級是不存在可觀察數(shù)據(jù)，即計價不可觀察，只能通過估值技術(shù)進行分析、測算、評估，可靠性最弱。

（二）公允價值面臨的主要挑戰(zhàn)性問題

新古典學(xué)派創(chuàng)始人馬歇爾（Marshall）提出“均衡價格理論”，它是市場法經(jīng)濟學(xué)理論的基礎(chǔ)。這一理論認為，在其他條件不變的情況下，商品價值是由商品的供求狀況決定的，即商品的市場需求曲線與供求曲線相交時的價格。均衡價格是市場供求自發(fā)調(diào)節(jié)形成的，不受市場參與者控制，因此最為“公允”。

通過圖1可知，第一層級是以市價為計量基礎(chǔ)，最為“公允”，但在現(xiàn)行市場條件下，這類資產(chǎn)或負債所占比例約為5%；第二層級是存在可觀察、可參照對象，這類資產(chǎn)或負債所占比例約為50%；第三層級是不存在可觀察，只能應(yīng)用估值技術(shù)來實現(xiàn)，這類資產(chǎn)或負債所占比例約為45%。

公允價值估值技術(shù)是一種專業(yè)的科學(xué)計量技術(shù)，一般比較難以理解，所采用參數(shù)多，數(shù)據(jù)模型較為復(fù)雜。正如著名投資家巴菲特（Buffett）所說：“如果我拿起一份年報卻讀不懂一條報表注釋，那么我可能不會——不，我肯定不會投資這家公司，因為我知道他們根本就不打算讓我讀懂。”

由此可見，公允價值面臨的主要挑戰(zhàn)：一是資本市場成熟程度、有效性；二是簡化第二、第三層級公允價值計量方法；三是有效的財務(wù)信息披露制度。

三、完善思路與實現(xiàn)路徑分析

（一）完善思路

總體思路：通過引入“資產(chǎn)組”概念，應(yīng)用“市盈率估值法”和“市凈率估值法”，實現(xiàn)公允價值第二、第三層級計量方法有效簡化。

概念分析：根據(jù)《企業(yè)會計準則第8號——資產(chǎn)減值應(yīng)用指南》，“資產(chǎn)組”是指企業(yè)可以認定的最小資產(chǎn)組合，其產(chǎn)生的現(xiàn)金流入應(yīng)當(dāng)基本上獨立于其他資產(chǎn)或資產(chǎn)組。資產(chǎn)組應(yīng)當(dāng)由創(chuàng)造現(xiàn)金流入的相關(guān)資產(chǎn)組成。有了“資產(chǎn)組”概念，可以測算出這一“資產(chǎn)組”產(chǎn)生的凈收益和凈資產(chǎn)。

數(shù)據(jù)獲取：市盈率、市凈率可以參照資本市場同類行業(yè)平均市盈率、市凈率。根據(jù)現(xiàn)行股票、證券等資本市場財務(wù)信息披露，每個季度、每個年度均需披露企業(yè)的財務(wù)信息，包括市盈率、市凈率，這就解決了市盈率、市凈率等數(shù)據(jù)可獲性問題。

（二）實現(xiàn)路徑

假設(shè)P為市值，R為凈收益，B為凈資產(chǎn)，E為行業(yè)平均市盈率，U為行業(yè)平均市凈率，則資產(chǎn)組估值技術(shù)實現(xiàn)路徑如圖2。

由圖2分析，通過“資產(chǎn)組”概念，利用現(xiàn)行資本市場行業(yè)平均市盈率和市凈率，把第二層次、第三層次的資產(chǎn)作為一個獨立單位的核算單元，運用“市價=市盈率×每股收益”及“市價=市凈率×每股凈資產(chǎn)”原理，測算出“資產(chǎn)組”的市值，再根據(jù)“資產(chǎn)組”構(gòu)成推算出每項資產(chǎn)的市值。

（三）案例分析

M電力公司經(jīng)營火力發(fā)電業(yè)務(wù)，擁有19-1#、19-2#以及19-3#發(fā)電機組，于2013年5月擬將19-1#發(fā)電機組轉(zhuǎn)讓給Z集團。M公司整體發(fā)電總?cè)萘繛?9.25萬千瓦，年發(fā)電量約8億千瓦，其中19-1#發(fā)電機組容量為6.5萬千瓦，年發(fā)電量約為2.7億千瓦。為此，M公司委托X公司進行19-1#發(fā)電機組資產(chǎn)評估，為M電力公司資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓提供價值參考。

X公司對M公司19-1#發(fā)電機組資產(chǎn)公允價值確認如下：

1.資產(chǎn)組確認

公允價值估值對象為19-1#發(fā)電機組資產(chǎn)，因其產(chǎn)生的現(xiàn)金流入基本上獨立于其他資產(chǎn)或資產(chǎn)組，可以將其認定為最小資產(chǎn)組合，作為一個獨立單位的核算單元。

2.公允價值基準日

根據(jù)M公司資產(chǎn)評估業(yè)務(wù)約定書，估值基準日為2013年6月30日。

3.資產(chǎn)組預(yù)期利潤表（表3）

4.平均行業(yè)市盈率

根據(jù)2013年5月24日《證券時報》披露“上市公司行業(yè)平均市盈率統(tǒng)計表（2013.5.24）”，電力行業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)如表4。

5.資產(chǎn)組公允價值確認

根據(jù)上述數(shù)據(jù)分析，M公司19-

1#發(fā)電機組資產(chǎn)公允價值確認如下：

由P=R·E公式，推出19-1#發(fā)電機組資產(chǎn)公允價值為65 587.02萬元。

由此可見，M公司19-1#發(fā)電機組資產(chǎn)公允價值估值為65 587.02萬元，交易雙方以該價格轉(zhuǎn)讓是公允的，有效降低了第二層級、第三層級估值復(fù)雜性。

（四）風(fēng)險評估

利用市盈率進行資產(chǎn)組公允價值確認，其一般風(fēng)險評估及識別方法如表5。

綜上所述，運用“資產(chǎn)組”估值技術(shù)，能夠有效簡化估值過程，相關(guān)數(shù)據(jù)具有可獲得性、客觀性，大大降低估值的主觀性與復(fù)雜程度，是一種有效的公允價值計量方法，也是公允價值計量方法的重要補充。

【參考文獻】

[1] 于永生.金融危機背景下的公允價值會計問題研究[J].會計研究，2009（9）.

篇11

1. 數(shù)據(jù)的獲取和分類。

國外私募股權(quán)基金獲取數(shù)據(jù)的主要通過網(wǎng)絡(luò)問卷、公司文件、公司調(diào)查、媒體追蹤、私募股權(quán)基金數(shù)據(jù)庫獲取相關(guān)數(shù)據(jù)。這一環(huán)節(jié)，數(shù)據(jù)分類中不僅有財務(wù)數(shù)據(jù)，也有相關(guān)行業(yè)、高管層、被調(diào)查企業(yè)有關(guān)的各種數(shù)據(jù)。國外私募股權(quán)基金對這些數(shù)據(jù)分門別類的進行了甄別、加工，并存入公司運行多年的數(shù)據(jù)庫中，為開展公司估值獲取充分的數(shù)據(jù)資源。可以把國外私募股權(quán)基金獲得的數(shù)據(jù)分為兩類：一類是基礎(chǔ)財務(wù)數(shù)據(jù)；另一類是社會責(zé)任數(shù)據(jù)。

基礎(chǔ)財務(wù)數(shù)據(jù)是為了運用財務(wù)估值模型做準備的。通過企業(yè)三大主要報表的關(guān)鍵財務(wù)數(shù)據(jù)，為相關(guān)財務(wù)分析做好了基礎(chǔ)準備。國外私募股權(quán)基金在分析目標(biāo)公司時，加入了情境分析，對不同預(yù)期的項目收益狀況進行了預(yù)測描述；同時，有些報表中，加入了EVA的衡量指標(biāo)，但使用的EVA指標(biāo)相對簡單，并沒有對傳統(tǒng)會計程序中利潤與資本數(shù)據(jù)的重新調(diào)整，這部分指標(biāo)多是對自由現(xiàn)金流模型的一種解釋和補充。

社會責(zé)任數(shù)據(jù)是對非財務(wù)指標(biāo)的概稱。國外的投資公司非常注重非財務(wù)指標(biāo)對投資的影響，主要包括：環(huán)境、社會、政府關(guān)系（ESG）。這體現(xiàn)在兩個方面：一是在公司的企業(yè)文化中，強調(diào)了企業(yè)的社會責(zé)任屬性；另外，在運用貼現(xiàn)方法中的貼現(xiàn)率這一關(guān)鍵性指標(biāo)中，引入了社會責(zé)任屬性的影響，并且予以量化，直接決定了公司的估值。

2. 模型的建立。

國外私募股權(quán)基金總體的估值模型，分為三類決定因素，主要包括：經(jīng)濟、環(huán)境、社會。經(jīng)濟因素中包含：公司治理、風(fēng)險衡量、品牌價值等；環(huán)境因素主要包括：運行效率、氣候戰(zhàn)略、環(huán)境報告書等；社會因素包括：人力資本、股東權(quán)益、價值鏈管理等。

簡而言之，這一模型由財務(wù)指標(biāo)和社會責(zé)任指標(biāo)構(gòu)成，通過現(xiàn)金流貼現(xiàn)的方法，并將社會責(zé)任指標(biāo)量化，決定加權(quán)平均資本成本，最終獲得公司估值。這其中有兩個難點：一是數(shù)據(jù)的準確性；二是社會責(zé)任指標(biāo)的量化分析。

二、 模型分析

1. 財務(wù)估值模型分析。

（1）PE的主要財務(wù)估值方法。

貼現(xiàn)法和相對估價法是國外PE主要采用的估值方法，我國的PE由于受到數(shù)據(jù)準確度和可得性的影響，很少用貼現(xiàn)法，主要運用相對估價法和資產(chǎn)評估的方法。期權(quán)法由于其復(fù)雜性，實務(wù)中并不多見。

貼現(xiàn)是西方財務(wù)理論的重要成果，這一方法解決了人們對于未來價值的比較問題，任何資產(chǎn)的價值等于未來產(chǎn)生現(xiàn)金流貼現(xiàn)的總和。從貼現(xiàn)的技術(shù)上看主要分為紅利貼現(xiàn)、股權(quán)自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)、公司自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)。

相對法的基本觀點認為：同樣的資產(chǎn)應(yīng)該具有相近的價格。事實上，相對法的前提是認為在同一市場內(nèi)，各類資產(chǎn)是可以比較的。也就是說，市場的有效性是比較的重要前提。所以，選擇有效市場范圍，及可以用以比較的對象的合理性，是這一方法的要點。

資產(chǎn)評估法，是評估機構(gòu)通用的方法。中介機構(gòu)的評估方法包含了未來現(xiàn)值法、重置成本法等與貼現(xiàn)方法相近的財務(wù)理念。但在私募股權(quán)基金實務(wù)中，對資產(chǎn)評估的重要合法性要求是出于國有背景投資機構(gòu)的需要。按照目前國有資產(chǎn)管理辦法，資產(chǎn)的買賣需要完成進場交易及評估備案等環(huán)節(jié)。國有資本占有控股地位的投資機構(gòu)需要完成在財政部、或國資委等國有資產(chǎn)管理部門的評估與備案。

（2）貼現(xiàn)方法在PE估值中的運用。

企業(yè)估值和公司投資理論的發(fā)展，形成了資產(chǎn)組合管理理論、資本資產(chǎn)定價理論、套利定價理論、期權(quán)定價理論，這些理論的基本邏輯就是公司價值本質(zhì)上就是未來預(yù)期現(xiàn)金流的現(xiàn)值之和，說到底，這些模型的根本就是最為樸素的“貼現(xiàn)”財務(wù)理念，“貼現(xiàn)”也正是PE主要運用的估值手段。巴菲特談到自己的投資理念，主要是采用現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法，考慮重點是公司在未來10年內(nèi)能夠創(chuàng)造多少每股稅后利潤總額，再考慮以當(dāng)前價買入，10年投資期內(nèi)能獲得多高的復(fù)合回報率。

國外私募股權(quán)基金主要運用了DCF估值中的自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)進行估值，對IRR的計算與國內(nèi)PE公司也有所不同：一是加大力度進行情境分析，加入多項調(diào)整參數(shù)（CPI指數(shù)、增長率、開工率等10余項指標(biāo)）；二是現(xiàn)金流測算關(guān)注視角不同，國內(nèi)基本上還是通過融資現(xiàn)金流、投資現(xiàn)金流、運營現(xiàn)金流三項傳統(tǒng)現(xiàn)金流指標(biāo)估算，國外PE在IRR計算過程中，沒有用傳統(tǒng)現(xiàn)金流指標(biāo)，強調(diào)通過債權(quán)現(xiàn)金流、權(quán)益現(xiàn)金流，從股東角度關(guān)注企業(yè)現(xiàn)金流的安全邊際，而不是從企業(yè)經(jīng)營角度關(guān)注現(xiàn)金流指標(biāo)。

篇12

一、企業(yè)估值方法分析論述

（一）市盈率法

我們把普通股每股市價同其收益的比值稱之為市盈率（簡稱P/E）。在評估企業(yè)價值時，市盈率法一般要通過對比估值對象才能得到結(jié)果。市盈率估算法最顯著的特點就是估算方便、結(jié)果直觀易懂，股市上的數(shù)據(jù)就是其估值的現(xiàn)成數(shù)據(jù)，大大簡化了估值的復(fù)雜程度，因此是使用最頻繁，最受歡迎的一種方式，特別是其余方式無法有效進行估值時，市盈率法常常是評估企業(yè)價值的不二之選。

（二）市凈率法

我們把企業(yè)的每股市價與每股的凈資產(chǎn)比值稱之為市凈率（P/B）。在實際運用里，市凈率可結(jié)合企業(yè)的實際情況（盈利水平、未來前景、行業(yè)特點、股權(quán)交易雙方的討價還價狀況）來適當(dāng)調(diào)整市凈率。但在估值過程里，其暴露出了幾個問題：1、每一個企業(yè)的會計政策是截然不同的，賬面價值是否真實有待考究，不具有可比性；2、源于財務(wù)報表的凈值屬于歷史成本，與為企業(yè)未來的盈利能力無太大關(guān)系，極易忽略企業(yè)管理能力、品牌狀況、人力資源水平等這些方面的價值驅(qū)動因素，最終導(dǎo)致估值結(jié)果出現(xiàn)偏差。

（三）股利折現(xiàn)模型

我們把企業(yè)未來預(yù)計將發(fā)放的股息以一定折現(xiàn)計算得到的現(xiàn)值稱之為股利折現(xiàn)模型，簡稱DDM。在實際應(yīng)用里，股利折現(xiàn)模型的要求比較高，它要求公司的股利政策必須十分穩(wěn)定，如果公司股利時常波動或是無法按照原計劃發(fā)放股利，那么就無法有效的進行估值。另外，如果企業(yè)存在盈利水平時常波動，或是企業(yè)投資前景不樂觀、利潤空間，無法發(fā)放股利的問題，那種這一模型法是無法發(fā)揮作用的。同時，股利折現(xiàn)模型在選擇折現(xiàn)率時，主觀色彩比較濃重，會影響估值結(jié)果的可信度。

（四）自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)法

我們把由企業(yè)創(chuàng)造的、在達成再投資目標(biāo)后結(jié)余的，不會制約公司可持續(xù)發(fā)展，供給企業(yè)和利益要相關(guān)者分配的現(xiàn)金稱之為自由現(xiàn)金流。在自由現(xiàn)金流基礎(chǔ)上進行估值最顯著的特點就是其能直觀的反映出企業(yè)的盈利能力，這一模型能有效的對企業(yè)價值展開評估。但是，這一模型無法有效的評估企業(yè)未來的自由現(xiàn)金流狀況，受評估者主觀色彩的影響，評估結(jié)果會有所偏差。

（五）期權(quán)定價模型

我們把企業(yè)在特殊條件下獲得的資產(chǎn)與報酬稱之為期權(quán)。諸如：在買期環(huán)境下，只有在預(yù)設(shè)價值低于基礎(chǔ)證券價格時，才具備購買價值。在售出環(huán)境下，只有在預(yù)設(shè)價值高于基礎(chǔ)證券價格時，才值得購買。最具代表性的期權(quán)定價模型是布萊克與斯克斯聯(lián)手構(gòu)建的B/S模型。雖然這一模型在理論上未達成一致看法，計算流程也比較龐雜，但它可有效的評估含有期權(quán)性質(zhì)的金融產(chǎn)品，比較適用于評估中國公司的認股權(quán)、股票期權(quán)定價以及可轉(zhuǎn)債定價的價值。

二、企業(yè)估值方法的選擇應(yīng)用

企業(yè)價值的評估結(jié)果與評估方式和評估模型有著莫大的關(guān)系，它與企業(yè)內(nèi)部以及外部的利益相關(guān)人執(zhí)行約定的程度是密不可分的關(guān)系，在使用評估方式時，要系統(tǒng)的把握估值方式的優(yōu)點和缺點，從而順利展開估值工作。

（一）各種估值方法的對比與結(jié)合使用

在企業(yè)應(yīng)用估值方式時，如何挑選出最適宜的估值方式是最棘手的問題，好的估值方式可直接反映出企業(yè)的真實價值。在上文所介紹的幾種方式里，最簡便、模型結(jié)構(gòu)最簡單、最容易取得數(shù)據(jù)的方式要數(shù)市盈率法與市凈率法。相較而言，對于擺脫市場比較法的局限性，排除主觀因素的影響，使用基于現(xiàn)金流折現(xiàn)理論上構(gòu)建的股利折現(xiàn)模型、公司自有現(xiàn)金流折現(xiàn)模型以及股權(quán)自有現(xiàn)金流折現(xiàn)模型是評估企業(yè)價值的不二之選。但折現(xiàn)模型所面臨的問題就是，如何正確的選擇折現(xiàn)率，如何合理預(yù)測現(xiàn)金流，如果無法做到這兩點，那么就會使估值結(jié)果出現(xiàn)偏差。

（二）價值評估中主要參數(shù)的選用問題

上文介紹的各種估值模型所包含的參數(shù)都比較復(fù)雜，因此要不斷規(guī)范采集數(shù)據(jù)的流程，明確相關(guān)概念，這樣才能提高模型的估值效率。其中，如何選擇最適宜的折現(xiàn)率是運用現(xiàn)金流折現(xiàn)法的重中之重。所謂折現(xiàn)率，即在某種風(fēng)險環(huán)境下，投資者期望得到的報酬率。一般情況下，企業(yè)在估值時，會以企業(yè)的資本成本率來代替投資者的期望報酬率。從計算技術(shù)方面看，折現(xiàn)率對估值數(shù)據(jù)要求很高，主要表現(xiàn)在，折現(xiàn)率中無論多小的變化都會是估值結(jié)果出現(xiàn)偏差，所以，折現(xiàn)率不同，其估值結(jié)果也是截然不同的。為了更科學(xué)的選擇折現(xiàn)率，資本資產(chǎn)模型便應(yīng)運而生了，通過這個模型，能有效的規(guī)避市場計算風(fēng)險，選擇出最合理的折現(xiàn)率，為了降低計算難度，在使用這一模型時，一般會用企業(yè)的平均投資報酬來代替報酬率。但是，不管運用哪一種估算方式，都要先估算出企業(yè)未來的盈利水平以及實際現(xiàn)金流量，這樣才能準確、客觀的反映出企業(yè)的真實價值。

三、結(jié)論

企業(yè)價值能反映出一個企業(yè)的整體盈利能力以及現(xiàn)金流現(xiàn)值，其估值過程是比較龐雜的，并非是簡單的加減企業(yè)資產(chǎn)價值。在使用估值方式時，不但要充分把握每種估值模型的特點，還要系統(tǒng)的考慮目前的財務(wù)模型以及各種變量因素。這些因素囊括了企業(yè)的未來盈利水平、行業(yè)發(fā)展前景、公司管理水平、市場宏觀走勢、公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司技術(shù)狀況、特許經(jīng)營權(quán)等等。

參考文獻：

篇13

一、省廣電網(wǎng)絡(luò)整合采用的價值評估方法

產(chǎn)權(quán)交易中常用的企業(yè)價值評估方法主要有三種(張憲房等，2009)：一是基于資產(chǎn)價值的評估方法；二是基于比較乘數(shù)的評估方法；三是基于現(xiàn)金流量的評估方法。不同的價值評估方法的原理和算法不同，評估結(jié)果自然存在一定的差異。目前，在已推行的省廣電網(wǎng)絡(luò)整合過程中，主要采取兩種價值評估方法：一是以江蘇省為代表的收益貼現(xiàn)法；二是以福建省為代表的用戶估值法。

1.收益貼現(xiàn)法

收益貼現(xiàn)法是指根據(jù)省廣電網(wǎng)絡(luò)整合中各網(wǎng)絡(luò)單位在評估基準日前一定時期的平均凈收益，采用統(tǒng)一的收益率折現(xiàn)計算各網(wǎng)絡(luò)單位的入股資產(chǎn)價值。收益貼現(xiàn)法在原理上與基于比較乘數(shù)的評估方法一致。采用收益貼現(xiàn)法，獲取數(shù)據(jù)容易，能夠大大提高省廣電網(wǎng)絡(luò)整合的效率，但該方法以歷史數(shù)據(jù)作為價值評估的依據(jù)，評估結(jié)果可能與內(nèi)在價值存在一定的偏離。廣電網(wǎng)絡(luò)單位的用戶包括模擬用戶和數(shù)字用戶兩大類，基于數(shù)字用戶的業(yè)務(wù)是實現(xiàn)三網(wǎng)融合的基礎(chǔ)。由于數(shù)字用戶的開發(fā)在廣電網(wǎng)絡(luò)改造和業(yè)務(wù)開展上投入大，且收益獲取具有滯后性，因此采用收益貼現(xiàn)法會明顯低估積極開展數(shù)字電視整體轉(zhuǎn)換和有線電視網(wǎng)絡(luò)雙向改造的網(wǎng)絡(luò)單位的資產(chǎn)價值，即收益貼現(xiàn)法不符合三網(wǎng)融合的價值導(dǎo)向。收益貼現(xiàn)法適用于整合范圍內(nèi)各級廣電網(wǎng)絡(luò)單位用戶結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)相對均衡的區(qū)域。江蘇省早在2004年即啟動廣電網(wǎng)絡(luò)整合工作，當(dāng)時中國尚處于模擬電視時代，各級網(wǎng)絡(luò)單位的收入主要來源于基本收視業(yè)務(wù)，在價值評估上采用收益貼現(xiàn)法，既保證了數(shù)據(jù)來源的客觀性，又有利于提高廣電網(wǎng)絡(luò)整合的效率。

2.用戶估值法

用戶估值法是指依據(jù)按戶入股的原則，以省廣電網(wǎng)絡(luò)整合中各級廣電有線網(wǎng)絡(luò)在評估基準日的有效收費用戶數(shù)為基礎(chǔ)，根據(jù)收費不同將全省廣電網(wǎng)絡(luò)用戶劃分為模擬用戶、數(shù)字用戶、寬帶用戶、雙向業(yè)務(wù)用戶等，相對應(yīng)地分別按照每戶不同的價格標(biāo)準計算入股資產(chǎn)價值。在確定不同用戶的價格標(biāo)準時，考慮其未來獲取現(xiàn)金流的能力。用戶估值法在原理上與基于現(xiàn)金流量的評估方法類似。用戶估值法考慮了不同性質(zhì)用戶所能帶來的未來收益的差異性，對實施數(shù)字整轉(zhuǎn)和開展增值業(yè)務(wù)的網(wǎng)絡(luò)單位的資產(chǎn)價值予以確認，符合三網(wǎng)融合的價值導(dǎo)向。用戶估值法適用于整合范圍內(nèi)各級廣電網(wǎng)絡(luò)單位用戶結(jié)構(gòu)與業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不均衡的區(qū)域。福建省于2011年實施廣電網(wǎng)絡(luò)整合，此時各市的數(shù)字電視整體轉(zhuǎn)換進度不一，不同地區(qū)增值業(yè)務(wù)拓展能力差異很大，在價值評估上采用用戶估值法，既反映了未來獲取現(xiàn)金流量的能力，又有利于提高廣電網(wǎng)絡(luò)整合的效率。

二、廣電網(wǎng)絡(luò)整合價值評估應(yīng)考慮的因素

現(xiàn)行省廣電網(wǎng)絡(luò)整合采用的收益貼現(xiàn)法和用戶估值法盡管在估值原理和計算方法上存在很大的差異，但二者的共性之處在于均對復(fù)雜的產(chǎn)權(quán)交易進行了簡化處理，沒有把網(wǎng)絡(luò)用戶資產(chǎn)和非網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)的差異性以及不同地區(qū)ARPU(每個用戶的平均收入)值的差異性等因素納入價值評估范疇。

1.網(wǎng)絡(luò)用戶資產(chǎn)與非網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)的差異性