引論：我們?yōu)槟砹?3篇股票債券投資技巧范文，供您借鑒以豐富您的創(chuàng)作。它們是您寫作時(shí)的寶貴資源，期望它們能夠激發(fā)您的創(chuàng)作靈感，讓您的文章更具深度。
篇1
格雷厄姆認(rèn)為，雖然投機(jī)行為在證券市場(chǎng)上有它一定的定位，但由于投機(jī)者僅僅為了尋求利潤(rùn)而不注重對(duì)股票內(nèi)在價(jià)值的分析，往往容易受到“市場(chǎng)先生”的左右，陷入盲目投資的誤區(qū)，股市一旦發(fā)生大的波動(dòng)常常使他們陷于血本無(wú)歸的境地。而謹(jǐn)慎的投資者只在充分研究的基礎(chǔ)上才做出投資決策，所冒風(fēng)險(xiǎn)要少得多，而且可以獲得穩(wěn)定的收益。
注意規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)
一般人認(rèn)為在股市中利潤(rùn)與風(fēng)險(xiǎn)始終是成正比的，而在格雷厄姆看來，這是一種誤解。
格雷厄姆認(rèn)為，通過最大限度的降低風(fēng)險(xiǎn)而獲得利潤(rùn)，甚至是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)而獲利，這在實(shí)質(zhì)上是高利潤(rùn)；在低風(fēng)險(xiǎn)的策略下獲取高利潤(rùn)也并非沒有可能；高風(fēng)險(xiǎn)與高利潤(rùn)并沒有直接的聯(lián)系，往往是投資者冒了很大的風(fēng)險(xiǎn)，而收獲的卻只是風(fēng)險(xiǎn)本身，即慘遭虧損，甚至血本無(wú)歸。投資者不能靠莽撞投資，而應(yīng)學(xué)會(huì)理智投資，時(shí)刻注意對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避。
以懷疑的態(tài)度去了解企業(yè)
一家公司的股價(jià)在其未來業(yè)績(jī)的帶動(dòng)下不斷向上攀升，投資者切忌盲目追漲，而應(yīng)以懷疑的態(tài)度去了解這家公司的真實(shí)狀況。因?yàn)榧词故遣扇∽顕?yán)格的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，近期內(nèi)的盈余也可能是會(huì)計(jì)師所偽造的。而且公司采用不同的會(huì)計(jì)政策對(duì)公司核算出來的業(yè)績(jī)也會(huì)造成很大差異。投資者應(yīng)注意仔細(xì)分析這些新產(chǎn)生的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是真正意義上的增長(zhǎng)，還是由于所采用的會(huì)計(jì)政策帶來的，特別是對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)告的附注內(nèi)容更要多加留意。任何不正確的預(yù)期都會(huì)歪曲企業(yè)的面貌，投資者必須盡可能準(zhǔn)確地做出評(píng)估，并且密切注意其后續(xù)發(fā)展。
當(dāng)懷疑產(chǎn)生時(shí)，想想品質(zhì)方面的問題
如果一家公司營(yíng)運(yùn)不錯(cuò)，負(fù)債率低，資本收益率高，而且股利已連續(xù)發(fā)放了一些年，那么，這家公司應(yīng)該是投資者理想的投資對(duì)象。只要投資者以合理的價(jià)格購(gòu)買該類公司股票，投資者就不會(huì)犯錯(cuò)。格雷厄姆同時(shí)提請(qǐng)投資者，不要因所持有的股票暫時(shí)表現(xiàn)不佳就急于拋棄它，而應(yīng)對(duì)其保持足夠的耐心，最終將會(huì)獲得豐厚的回報(bào)。
規(guī)劃良好的投資組合
篇2
第二、根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力選擇股票型基金。當(dāng)投資者持有的股票處于套牢之中，且未來的業(yè)績(jī)并不明朗，股票價(jià)格又被高估時(shí)，補(bǔ)倉(cāng)帶來的投資風(fēng)險(xiǎn)可想而知。尤其是連續(xù)虧損的公司股票更應(yīng)引起投資者的關(guān)注。既然投資個(gè)股的風(fēng)險(xiǎn)存在，而投資者又不能正確把握補(bǔ)倉(cāng)帶來的投資效果，不妨投資于由專家管理和運(yùn)作的基金。尤其是股票型基金。這樣，可以實(shí)現(xiàn)回避投資風(fēng)險(xiǎn)而獲取較高投資收益的目的。因此，對(duì)于沒有時(shí)間進(jìn)行股票操作，或者欠缺技巧的投資者來講，投資股票型基金比補(bǔ)倉(cāng)股票可能更加有效。
篇3
在一個(gè)從衰退突然轉(zhuǎn)向繁榮的市場(chǎng)中,人們要如何投資?
想比市場(chǎng)更精明?難。在過去15年里,在美國(guó)投資藍(lán)籌股的基金中有60%敗給了標(biāo)普500。選擇股票就是一場(chǎng)混亂的游戲。投資者最好少量、分散投資,購(gòu)入比較穩(wěn)定的指數(shù)基金。
有時(shí)市場(chǎng)會(huì)異常愚蠢。1999年~2009年間,美國(guó)兩次受到資產(chǎn)泡沫破滅沖擊,但爆發(fā)前均有明顯跡象。這說明被動(dòng)投資是不懂股票的人干的事。你需要保護(hù)資產(chǎn)不受市場(chǎng)異常波動(dòng)的侵襲。
應(yīng)對(duì)瘋狂市場(chǎng)的理智做法。投資者需要從泡沫破滅中要學(xué)到正確的經(jīng)驗(yàn)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)最糟糕的十年給投資者的教訓(xùn)是要減持股票。投資要保持多樣化,現(xiàn)金、債券、外國(guó)股票等各占一定比例,最重要的是要有足夠的儲(chǔ)蓄。
專家建議投資者每年都要重新分配自己的投資。
如果人們覺得最好的投資比率是50%股票和50%債券。當(dāng)股市大漲40%,債券只漲了5%。為了重新拉平股票和債券的比率,你就要在牛市賣出股票,買進(jìn)債券。相反,你就要買進(jìn)股票。這種操作并不是完全機(jī)械的。
如果你喜歡伺機(jī)買賣,就一定要把交易量控制在較小比例內(nèi),不要太頻繁,并設(shè)定指標(biāo),調(diào)整幅度不要超過上下10%。如果你一般在股市投資50%,當(dāng)股價(jià)較低時(shí),投資最多不超過60%,股價(jià)高時(shí)不低于40%。只有在股價(jià)出現(xiàn)大波動(dòng)時(shí),投資者才需要調(diào)整自己的投資。
市場(chǎng)并不可控但是投資者仍可以把握自己。
精明投資四步走
精明投資并不復(fù)雜,它僅僅是集中精力在通向財(cái)富成功的路上,去除所有雜音。為了實(shí)現(xiàn)精明投資,投資者需遵從下列四步程序:
切勿沉迷“最佳”投資 精明投資更多是在于建立一個(gè)穩(wěn)定、能帶來多元化收益的資產(chǎn)組合。投資者只需五到六只基金來涵蓋重要資產(chǎn),如大、小盤國(guó)內(nèi)股市、海外股份和債券,并需保證一只股票投資于自然資源、房地產(chǎn)或者其他通脹保值類領(lǐng)域。
“長(zhǎng)”規(guī)劃而不常規(guī)化 建立自己的投資組合時(shí),投資者應(yīng)按自然周期考慮。如果只是尋求未來12個(gè)月的收益,你自然會(huì)被價(jià)格易波動(dòng)投資吸引。但在一年的時(shí)間里,挑出這些贏家的可能性很小。
嚴(yán)控成本 很少有人吹噓自己的基金成本支出少。如果像重視基金表現(xiàn)那樣重視基金收費(fèi),你就會(huì)變得更富有。每一分管理費(fèi)用的增加都將減少你的收益。
控制自己 股市下挫使投資受損,問題不在于市場(chǎng),而在于投資者自身。當(dāng)市場(chǎng)好轉(zhuǎn),投入過多的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),這將引發(fā)市場(chǎng)轉(zhuǎn)折后的劇烈下跌。當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)大幅下挫時(shí),總會(huì)有人清倉(cāng)出場(chǎng),卻讓自己失去了市場(chǎng)的獲利機(jī)會(huì)。與其讓自己在市場(chǎng)的起伏中搖擺,倒不如平穩(wěn)控制自己的情緒和策略。越是能夠保持穩(wěn)定并且拒絕受各種收益誘惑,你所犯的錯(cuò)誤就會(huì)越少,長(zhǎng)期來講,獲利越豐。
善于掌握市場(chǎng)的投資者必定是善于總結(jié)失敗經(jīng)驗(yàn)的一代人。
美國(guó)“郁悶十年”投資啟示
1999年12月~2009年12月,美國(guó)民間部門就業(yè)減少;道瓊斯指數(shù)十年后首次站回10000點(diǎn);去除通貨膨脹后,美國(guó)房?jī)r(jià)回歸十年前水平。在這個(gè)“郁悶十年”中投資者能學(xué)到什么?盡可能多的存錢,確保個(gè)人養(yǎng)老金安全,遠(yuǎn)離自己公司的股票和熱門基金,并且不要全部清倉(cāng)出市。
美國(guó)股票型基金在過去十年內(nèi)平均獲利22.0%,每年平均收益率為1.11%。幾乎任何一個(gè)產(chǎn)品的平均收益都超過股票型基金:黃金(275%)、政府債券基金(70%)、國(guó)庫(kù)券(30.5%)。甚至消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)的漲幅都超過了一般股票基金。1999年美國(guó)投資者傾注最多的10只基金平均下跌23%。這十年中的兩次熊市對(duì)投資者最有價(jià)值的一課在于即使你做的都正確,市場(chǎng)仍會(huì)繼續(xù)下跌。
投資者想要在當(dāng)前市場(chǎng)中獲得投資收益,首先要做到投資“多元化”。如果1999年將資金全部投到標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)最大的股票微軟上,你的收益將下跌35%。如果通過多元化的投資組合,你的損失就會(huì)有所減少。盡可能減少對(duì)股票型基金的投入也會(huì)有效降低你的損失。相比之下,由60%的股票和40%的債券構(gòu)成的普通平衡基金在過去10年里的收益則達(dá)到75%。
投資者需要學(xué)會(huì)制訂計(jì)劃。完全按照理財(cái)顧問設(shè)置的投資組合會(huì)很容易陷入高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的漩渦中。投資者切勿人云亦云,遠(yuǎn)離趨勢(shì)行業(yè)和投機(jī)。人們還需把握好公司獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃。如果公司重視你的貢獻(xiàn),充分利用這個(gè)機(jī)會(huì),50%的公司獎(jiǎng)勵(lì)金可以有效彌補(bǔ)熊市帶給你的損失,絕不能輕易放棄隨手可得的錢。堅(jiān)持存款仍是“王道”,將盡可能多的錢存起來,以保無(wú)后顧之憂。
投資是生活的一部分,快樂必不可以少。
如何在新年里更加快樂?
對(duì)于仍被投資及財(cái)務(wù)問題困擾的人們來說,有一個(gè)好消息―美國(guó)心理學(xué)教授發(fā)現(xiàn)了保持長(zhǎng)期快樂的秘訣。
改變永遠(yuǎn)不會(huì)太遲。經(jīng)濟(jì)狀況不佳,人們變得沮喪。研究表明,個(gè)人發(fā)展道路可能通過多種方式發(fā)生改變,比如首創(chuàng)精神―充滿想象力地玩耍和思考能力。二十幾歲時(shí)的個(gè)性并不一定會(huì)伴隨一生,人們有大量的時(shí)間進(jìn)行改變。
金錢與康樂并不是完全相關(guān)的。30年前人們開始朝著一個(gè)方向前進(jìn),努力讓自己富有,但是很少有人因此得到滿足。最快樂的是那些認(rèn)識(shí)到世界因自己的存在而有所不同的人。這種快樂更多是通過社區(qū)工作、志愿服務(wù)和輔導(dǎo)別人體現(xiàn)出來的。
篇4
一、股票
我們國(guó)家的股市建立20年來，從無(wú)到有，從小到大，現(xiàn)已是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，為我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，亦為我國(guó)的現(xiàn)代企業(yè)制度做出了巨大的貢獻(xiàn)，可以說沒有股市的支撐，就沒有我們國(guó)家今天第二大經(jīng)濟(jì)體的地位，股市已是經(jīng)濟(jì)的命脈。
股市的漲跌受各種因素影響，比如溫總理提出有關(guān)加強(qiáng)股市方面的講話時(shí)，股市就連續(xù)漲停，全線飄紅，但僅僅堅(jiān)持了幾天，之后又開始繼續(xù)下跌，這映證了“股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎”這旬老話。
目前股票整體行情不好，早已從06、07年的大牛市逐步轉(zhuǎn)變?yōu)樾苁辛耍粌赡甑墓善币恢碧幱谳^低水平，投資風(fēng)險(xiǎn)較大。我認(rèn)為現(xiàn)在的股票市場(chǎng)已經(jīng)經(jīng)過了大幅下跌，風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)被充分釋放出來了，現(xiàn)在可能不是最低點(diǎn)，但絕對(duì)是底部區(qū)域。現(xiàn)在股市仍然存在結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)，部分中小盤股題材股仍然沒有跌透，但金融等大盤股確實(shí)已經(jīng)跌無(wú)可跌。對(duì)投資者來說，投資股票需要隨時(shí)盯盤以及具有較強(qiáng)的分析技巧，因此在現(xiàn)在的大盤低迷的環(huán)境下不具備良好的投資技巧的人不建議投入股市。
二、基金
相較于股票而言，基金的風(fēng)險(xiǎn)則較小，可以不時(shí)刻盯盤，固然低風(fēng)險(xiǎn)就意味著低收益，基金的收益明顯不如股票好。投資者進(jìn)行基金投資也要關(guān)注行情，基金的波動(dòng)受股市波動(dòng)的影響，具體來說，行情好的時(shí)候可以做股票型基金來增加收益，行情不好的時(shí)候則可選擇債券基金。
這里重點(diǎn)討論一下基金定投。投資者選擇投資基金定投只有兩個(gè)目標(biāo)：第一，以積蓄為基本目的的定投；第二，以投資為目的的定投。從基本的低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品基金開始定投，可以逐步培養(yǎng)一個(gè)良好的投資習(xí)慣；其次，一級(jí)債基定投，是指只可以投資股票一級(jí)市場(chǎng)的非純債型債券基金，這類債券基金的股票投資部分不可以投資股票二級(jí)市場(chǎng)，這種基金就可以同風(fēng)險(xiǎn)較高的股票二級(jí)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)絕緣。以這兩類基金為定投標(biāo)的時(shí)，投資者要注意選擇績(jī)效表現(xiàn)較好的基金，雖然總體收益相差不是很大，但需要考慮機(jī)會(huì)成本。
第二，以投資為目的的定投。這類定投可分為兩種：一是為了長(zhǎng)期投資所做的定投，二是出于擇時(shí)目的所做的定投。這類定投的投資對(duì)象主要是具有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益特征的品種，即各類股票基金。
需要注意的是基金定投需要制定計(jì)劃，而不是頭腦一熱的去選擇。此外，基金定投同樣有風(fēng)險(xiǎn)，有風(fēng)險(xiǎn)就意味著有損失。雖然說基金定投在長(zhǎng)期來看能夠起到平滑市場(chǎng)波動(dòng)的作用，但是如果基金定投時(shí)間比較短，且恰逢經(jīng)濟(jì)周期的低迷期，那么基金可能會(huì)面臨虧損的風(fēng)險(xiǎn)。第三，基金定投也可以轉(zhuǎn)換。基金定投并不代表始終如一的投資一只基金，投資者也可以將購(gòu)買的份額進(jìn)行轉(zhuǎn)換。例如在經(jīng)濟(jì)高漲的時(shí)期選擇一些偏股票型的基金，而在經(jīng)濟(jì)低迷的時(shí)候選擇一些債券基金，進(jìn)行這樣的轉(zhuǎn)換可以隨行就市，緊隨市場(chǎng)的變化改變投資方向，可以給整體收益帶來益處。
但是結(jié)合三年來的大盤來看，做基金定投的大部分投資者是虧損的，而證券公司在勸說客戶投資基金時(shí)也一再?gòu)?qiáng)調(diào)“長(zhǎng)線投資”，即至少投資5年，所以，基金定投是一個(gè)長(zhǎng)期的過程，投資者要在綜合考慮之后慎重選擇。
三、黃金投資
相較于其他的投資，黃金是一個(gè)較好的選擇。黃金現(xiàn)貨投資即通常所說的紙黃金。是通過銀行采取契約形式委托買賣，實(shí)際中并沒有見到或拿到黃金。其優(yōu)點(diǎn)是便于交割，免去驗(yàn)貨、保存、損耗、再驗(yàn)貨的麻煩和保證交易的即時(shí)性。
黃金價(jià)格的變動(dòng)，主要是受到黃金本身供求關(guān)系的影響。因此，作為一個(gè)投資者，應(yīng)盡可能了解影響黃金供給的因素，從而進(jìn)一步明了場(chǎng)內(nèi)其他投資者動(dòng)態(tài)，對(duì)黃金價(jià)格的走勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)，以達(dá)到合理投資的目的。其主要的因素包括以下幾個(gè)方面：
(1)黃金供需關(guān)系。金價(jià)是基于供求關(guān)系的基礎(chǔ)之上的。如果黃金的產(chǎn)量大幅增加，金價(jià)會(huì)受到影響而回落。但如果出現(xiàn)礦工長(zhǎng)時(shí)間的罷工等原因使產(chǎn)量停止增加，金價(jià)就會(huì)在求過于供的情況下升值。此外，新采金技術(shù)的應(yīng)用、新礦的發(fā)現(xiàn)，均令黃金的供給增加，表現(xiàn)在價(jià)格上當(dāng)然會(huì)令金價(jià)下跌。一個(gè)地方也可能出現(xiàn)投資黃金的風(fēng)習(xí)，需求量大幅度增加，則必然導(dǎo)致價(jià)格上漲。
(2)美元走勢(shì)。美元雖然沒有黃金那樣的穩(wěn)定，但是它比黃金的流動(dòng)性要好得多。因此，美元被認(rèn)為是第一類錢，黃金是第二類。當(dāng)國(guó)際政局緊張不明朗時(shí)，人們都會(huì)因預(yù)期金價(jià)會(huì)上漲而購(gòu)入黃金。簡(jiǎn)單的說，美元強(qiáng)則黃金弱；黃金強(qiáng)則美元弱。
(3)通貨膨脹。一個(gè)國(guó)家貨幣的購(gòu)買能力，是由物價(jià)指數(shù)決定的。當(dāng)一國(guó)的物價(jià)穩(wěn)定時(shí)，其貨幣的購(gòu)買能力就越穩(wěn)定。相反，通漲率越高，貨幣的購(gòu)買力就越弱，這種貨幣就越缺乏吸引力。如果通漲劇烈，持有現(xiàn)金沒有保障，收取利息也趕不上物價(jià)的暴升。人們就會(huì)采購(gòu)黃金，此時(shí)黃金的理論價(jià)格會(huì)隨通漲而上升。
篇5
“當(dāng)年的利率也就3%多,基本和銀行存款利率相持平,但是國(guó)債不用交20%的利息稅,實(shí)際收益就高于銀行存款。所以那時(shí)候每次發(fā)售國(guó)債,都要排隊(duì)去買,自己沒時(shí)間的時(shí)候,就托朋友去買。”白女士回憶到。
但是情況在2007年徹底發(fā)生了轉(zhuǎn)變,“我對(duì)股票其實(shí)并不了解,但是2007年3月左右,我發(fā)現(xiàn)周圍幾乎所有的人都在炒股,而且都在賺錢,我心動(dòng)了。”據(jù)白女士講,她在去年3月開始進(jìn)入股市,開始只是試著投了2萬(wàn)元錢,后來由于收益率很高,就開始不斷向股市注資,家里一些沒有到期的國(guó)債也兌現(xiàn)了。“因?yàn)楫?dāng)時(shí)覺得股市收益率更高。”
后來去年下半年,股市振幅加大,白女士前期的盈利也被震出不少。“不敢玩股票了,打算股票解套了就出來。怕折了本金。股票的錢出來后,想買點(diǎn)銀行的理財(cái)產(chǎn)品,一部分還是買買國(guó)債吧,畢竟穩(wěn)當(dāng)、踏實(shí)。”白女士表示。
鼠年國(guó)債發(fā)熱
事實(shí)上,自去年底以來,低迷的股市將很多投資者驅(qū)向了債券投資,在購(gòu)買國(guó)債的隊(duì)伍中不時(shí)能夠看到年輕投資者的身影。作為一種規(guī)避股市風(fēng)險(xiǎn)的投資工具,國(guó)債的投資熱潮正從老年人向年輕投資者蔓延。在目前股市、基金等投資市場(chǎng)信心不足的時(shí)候,國(guó)債投資的保本增值特性顯然對(duì)年輕人具有較大的吸引力。
2008年3月1日財(cái)政部發(fā)行2008年第一期憑證式國(guó)債則將這種熱情全面釋放,國(guó)債銷售又遭遇了“暴熱”,京城眾多投資者連夜排隊(duì)購(gòu)買國(guó)債,記者在第一時(shí)間曾走訪過發(fā)售網(wǎng)點(diǎn)現(xiàn)場(chǎng),發(fā)現(xiàn)申購(gòu)隊(duì)伍早早就排起了長(zhǎng)龍,投資者對(duì)國(guó)債的投資熱情高漲。本期國(guó)債發(fā)行期為3月1日至3月15日,發(fā)行總額300億元,其中3年期240億元,票面年利率5.74%;5年期60億元,票面年利率6.34%,據(jù)了解,從購(gòu)買之日起,3年期和5年期憑證式國(guó)債持有時(shí)間不滿半年不計(jì)付利息,滿半年不滿1年按0.72%計(jì)息,滿1年不滿2年按3.33%計(jì)息,滿2年不滿3年按4.32%計(jì)息;5年期憑證式國(guó)債持有時(shí)間滿3年不滿4年按5.76%計(jì)息,滿4年不滿5年按6.03%計(jì)息。專家介紹,記賬式國(guó)債以記賬形式記錄債權(quán),通過證券交易所的交易系統(tǒng)發(fā)行和交易,可以記名、掛失。投資者進(jìn)行記賬式證券買賣,必須在證券交易所設(shè)立賬戶。由于記賬式國(guó)
債的發(fā)行和交易均無(wú)紙化,所以效率高,成本低,交易安全。
債市今年比去年更好
國(guó)債作為一種“防守型”理財(cái)品種,具備長(zhǎng)期性、低風(fēng)險(xiǎn)等諸多優(yōu)勢(shì)。對(duì)一般投資者而言,國(guó)債的理論風(fēng)險(xiǎn)為零,其收益性比同期儲(chǔ)蓄利率肯定要高,且不需繳納利息稅。總體來說,在股市震蕩期,國(guó)債以其相對(duì)高收益率、低風(fēng)險(xiǎn)、可抵貸變現(xiàn)、免稅優(yōu)惠等特征,正越來越受到人們的關(guān)注。
對(duì)于今年的國(guó)債市場(chǎng),中信證券李志強(qiáng)表示,今年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)很可能出現(xiàn)放慢,同時(shí),通貨膨脹率出現(xiàn)階段性下降的可能性也很大,這些都有利于債券市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)的出現(xiàn)。
2008投資債券恰逢其時(shí)
“今年股票市場(chǎng)顯然會(huì)比較動(dòng)蕩,風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)增大。”信達(dá)證券分析師劉明軍表示,“考慮到中美利差已出現(xiàn)倒掛情況,央行加息的空間變小,債市這時(shí)應(yīng)該重新走入投資者的視野。”他說,如果投資者對(duì)股票市場(chǎng)比較了解,可以同時(shí)選擇債券和股票進(jìn)行組合投資。
具體操作是:按照個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)偏好對(duì)投資組合中債券和股票的具體比例進(jìn)行安排。如果是風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的投資者,可以選擇60%以上的資金投資股市,另一部分資金可以選擇債券型基金來進(jìn)行投資。在投資債券時(shí),則應(yīng)注意短期債券收益率較低,但是長(zhǎng)期債券可能會(huì)受到加息的影響。
東方基金公司市場(chǎng)部的一位工作人員告訴記者,債券型基金收益較穩(wěn)定,去年整個(gè)基金業(yè)債券型基金的收益率為12%,所以在投資配置上,債券型基金是可以考慮的。
選擇國(guó)債產(chǎn)品因人而異
據(jù)銀行業(yè)人士介紹,購(gòu)買國(guó)債要選擇品種。現(xiàn)在發(fā)行的國(guó)債主要有兩種,一種是憑證式國(guó)債,一種是記賬式國(guó)債。憑證式國(guó)債和記賬式國(guó)債在發(fā)行方式、流通轉(zhuǎn)讓及還本付息方面有不同之處。
憑證式國(guó)債從購(gòu)買之日起計(jì)息,可以記名、掛失,但不能流通。購(gòu)買后如果需要變現(xiàn),可到原購(gòu)買網(wǎng)點(diǎn)提前兌取。提前兌取除取回本金外,期限超過半年的還可按實(shí)際持有天數(shù)以相應(yīng)利率計(jì)付利息。由此可見,憑證式國(guó)債能為購(gòu)買者帶來固定的穩(wěn)定收益。
記賬式國(guó)債是通過無(wú)紙化方式發(fā)行的,以電腦記賬方式記錄債權(quán)并且可以上市交易。記賬式國(guó)債可以自由買賣,其流通轉(zhuǎn)讓比憑證式國(guó)債更安全、更方便。相對(duì)于憑證式國(guó)債,記賬式國(guó)債更適合3年以內(nèi)的投資,其收益與流動(dòng)性都好于憑證式國(guó)債。
提前支取需要算算細(xì)賬
理財(cái)專家提醒投資者注意,憑證式國(guó)債提前支取要收取本金1‰的手續(xù)費(fèi)。這樣一來,如果投資者在發(fā)行期內(nèi)提前支取,不但得不到利息,還要付出1‰的手續(xù)費(fèi)。在半年內(nèi)提前支取,其利息也少于儲(chǔ)蓄存款提前支取。因此,資金使用時(shí)間不確定者最好不要買憑證式國(guó)債,以免因提前支取而遭受損失。
但與記賬式國(guó)債相比,憑證式國(guó)債收益相對(duì)穩(wěn)定,在超出半年后提前支取,其利率高于提前支取的活期利率,不需支付利息所得稅,到期利息高于同期存款所得利息。所以,憑證式國(guó)債更適合資金長(zhǎng)期不用者,特別適合把這部分錢存下來用于養(yǎng)老的老年投資者。
記賬式國(guó)債上市交易一段時(shí)間后,其凈值便會(huì)相對(duì)穩(wěn)定,持有期滿的收益率也將相對(duì)穩(wěn)定,但這個(gè)收益率是由記賬式國(guó)債的市場(chǎng)需求決定的。理財(cái)專家建議投資者,對(duì)于那些打算持有到期者而言,只要避開國(guó)債凈值多變的時(shí)段購(gòu)買,任何一支記賬式國(guó)債將獲得的收益率都相差不大。
風(fēng)險(xiǎn)提示:注意國(guó)債的流動(dòng)性
國(guó)際金融理財(cái)師李智海表示,投資者選擇國(guó)債投資應(yīng)先了解其規(guī)則,再?zèng)Q定是否買進(jìn)、賣出以及投資額度。許多投資者以為國(guó)債提前支取就得按活期計(jì)息,這是不正確的,投資者選擇國(guó)債理財(cái)也應(yīng)首先熟悉所購(gòu)國(guó)債的詳細(xì)條款并
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自春節(jié)前股票方向基金發(fā)行批文重新開閘以來，短短一個(gè)多月間，共有南方、建信、浦銀安盛、中銀、天治、東吳、富國(guó)、萬(wàn)家、信誠(chéng)、興業(yè)、銀河和長(zhǎng)信等基金公司旗下的12只股票方向基金獲批發(fā)行。自2月15日以來，監(jiān)管部門連續(xù)4次于周五放行基金產(chǎn)品，在市場(chǎng)持續(xù)震蕩背景下，新基金發(fā)行似已成常態(tài)。除南方盛元、建信優(yōu)勢(shì)、中銀動(dòng)態(tài)策略和浦銀安盛價(jià)值成長(zhǎng)基金外，其余基金正在積極準(zhǔn)備中，預(yù)計(jì)將在3月底、4月初進(jìn)入集中募集期。
相比之下，債券型基金的發(fā)行則漸有升溫之勢(shì)。據(jù)悉，3月3日起發(fā)行的交銀施羅德增利債券基金第一周銷售額已經(jīng)超過42億元，而3月5日發(fā)行結(jié)束的華夏希望債券基金募集資金最終也超過了80億元。“股冷債熱”似已成為2008年市場(chǎng)的新景觀。
市場(chǎng)難以捉摸的震蕩不僅打消了投資者的熱情，同時(shí)亦重新解構(gòu)了投資者的投資偏好。但另一方面，從以往經(jīng)驗(yàn)來看，多數(shù)投資者的沖動(dòng)行為往往又是市場(chǎng)走勢(shì)的反向指標(biāo)。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，股票型基金發(fā)行陷入冰點(diǎn)，反而說明了市場(chǎng)的底部已經(jīng)真正到來，隨著建信和南方兩只創(chuàng)新“封基”募集結(jié)束，資金將逐步進(jìn)入市場(chǎng)，市場(chǎng)已經(jīng)離反轉(zhuǎn)性回暖愈來愈近。
從歷史表現(xiàn)來看，基金銷售最困難的時(shí)刻，往往也是投資最好的時(shí)機(jī)。2004、2005年市場(chǎng)陷入熊市泥潭時(shí)，現(xiàn)在來看，恰恰是買入基金最合適的時(shí)機(jī)。從這個(gè)角度說，市場(chǎng)當(dāng)前的恐慌，正好為未來的上漲騰出了空間，殺跌可能已接近尾聲。
另一個(gè)重要的理由是整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)目前處于溫和通脹環(huán)境。一些業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，盡管大小非解禁，再融資對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生一定壓力，不過從各國(guó)的歷史來看，溫和通脹情況下，銀行的實(shí)際利率為負(fù)，多余資金永遠(yuǎn)需要尋找投資渠道，而股市又是承載財(cái)富的最主要工具。上市公司盈利增長(zhǎng)、流動(dòng)性充裕及具有吸引力的估值水平，這些因素的存在仍然支持2006年以來的這輪牛市。“市場(chǎng)總有難熬的時(shí)候，現(xiàn)在就是黎明前的黑暗。”某基金經(jīng)理在接受記者采訪時(shí)表示，“我難以想象在保持兩位數(shù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，同時(shí)伴隨溫和通貨膨脹的宏觀環(huán)境下，市場(chǎng)會(huì)提前進(jìn)入熊市。”
抓住亮點(diǎn)選基金
除了已經(jīng)基本結(jié)束發(fā)行的兩只創(chuàng)新“封基”，正在或即將發(fā)行的基金有10只，包括浦銀安盛價(jià)值成長(zhǎng)、中銀動(dòng)態(tài)策略、天治創(chuàng)新先鋒、東吳行業(yè)輪動(dòng)、富國(guó)天成紅利、萬(wàn)家雙引擎靈活配置、信誠(chéng)盛世藍(lán)籌、興業(yè)社會(huì)責(zé)任、銀河競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)成長(zhǎng)和長(zhǎng)信雙利等，其中頗有些亮點(diǎn)。
值得注意的是興業(yè)社會(huì)責(zé)任基金，這是國(guó)內(nèi)的一只社會(huì)責(zé)任基金(SRI)。在國(guó)外，這類基金已經(jīng)具有幾十年的歷史。和一般股票型基金最大的小同點(diǎn)在于，社會(huì)責(zé)任基金除了考慮企業(yè)的基本面因素外，還將上市公司的社會(huì)責(zé)任因素納入考核體系。
對(duì)國(guó)內(nèi)投資者來說，社會(huì)責(zé)任投資還是新事物。簡(jiǎn)單的說，所謂社會(huì)責(zé)任投資就是在選擇投資的企業(yè)時(shí)，不僅關(guān)注其財(cái)務(wù)、業(yè)績(jī)方面的表現(xiàn)，同時(shí)還關(guān)注企業(yè)社會(huì)責(zé)任的履行，在傳統(tǒng)的選股模式上增加了企業(yè)環(huán)境保護(hù)、社會(huì)道德以及公共利益等方面的考量，是一種更全面的考察企業(yè)的投資方式。
這類基金在國(guó)外很受認(rèn)可，投資者往往也樂意用“資本”投票支持企業(yè)實(shí)現(xiàn)其社會(huì)責(zé)任。不過在國(guó)內(nèi)能否受到投資者認(rèn)同，就有待考驗(yàn)了。
還有一只比較值得期待的基金是東吳行業(yè)輪動(dòng)。盡管東吳基金資產(chǎn)管理規(guī)模不大，但過去兩年來東吳旗下兩只基金，包括東吳嘉禾以及東吳雙動(dòng)力均表現(xiàn)出色。尤其是東吳雙動(dòng)力，是在大盤下跌近20％環(huán)境下少數(shù)實(shí)現(xiàn)正收益的基金之一。
同時(shí)就產(chǎn)品而言，東吳行業(yè)輪動(dòng)的特點(diǎn)在于其行業(yè)輪動(dòng)策略。擬任基金經(jīng)理龐良永向記者表示，東吳投資團(tuán)隊(duì)的研究發(fā)現(xiàn)，撇開干擾因素，行業(yè)之間往往存在巨大差距，2006年表現(xiàn)最好的食品行業(yè)收益率為230.97％，表現(xiàn)最差的電力行業(yè)收益率45.45％，兩者相差185.53％，而2007年煤炭行業(yè)年收益率340.68％，而最差的元器件行業(yè)為117.05％，兩者差達(dá)223.63％，行業(yè)間明顯的收益率差是行業(yè)輪動(dòng)策略的基礎(chǔ)。根據(jù)東吳的行業(yè)輪動(dòng)模型，基金經(jīng)理將在不同行業(yè)之間進(jìn)行適時(shí)的輪動(dòng)，為投資者獲取超額收益。
選“債基”關(guān)注基金經(jīng)理
新基金中，債券型基金占據(jù)了半壁江山，成為今年基金市場(chǎng)的主推品種。一方面，短債基金繼續(xù)向債券型基金轉(zhuǎn)型；另一方面，各家基金公司為完善其產(chǎn)品線亦紛紛推出債券型基金。統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來已有數(shù)十只債券型基金先后發(fā)行或轉(zhuǎn)型，最高峰時(shí)出現(xiàn)8只債券型基金同時(shí)發(fā)售的景象。自2005年開始愈演愈烈的“股強(qiáng)債弱”情況將得到扭轉(zhuǎn)，債券型基金也越來越受劍投資者認(rèn)可。
篇7
所謂期權(quán)就是持有者具有在某一特定期限內(nèi)或在將來某一特定的時(shí)刻,以某一特定的價(jià)格購(gòu)買或出售某一特定數(shù)量的某種資產(chǎn)的權(quán)利｡近年來,在國(guó)際金融市場(chǎng)金融期權(quán)發(fā)展非常迅猛,交易種類日益增多,交易數(shù)量更是快速增加,人們對(duì)它的認(rèn)識(shí)及運(yùn)用也在不斷深化和擴(kuò)展｡在現(xiàn)代公司中,財(cái)務(wù)金融有兩個(gè)基本職能,第一種是融資決策,即以最低的成本籌措資金;第二種是投資決策,即資金的運(yùn)用,以獲取最高的收益｡在它們中,許多都隱含著期權(quán)的選擇｡正因如此,期權(quán)理論已成為一門財(cái)務(wù)金融經(jīng)濟(jì)學(xué)的新分支,其主要內(nèi)容是分析､評(píng)估金融以及與金融有關(guān)的投資經(jīng)營(yíng)運(yùn)作的風(fēng)險(xiǎn)及降低風(fēng)險(xiǎn)的理論,它已成為一種投資工具及手段｡
一､期權(quán)在融資決策中的運(yùn)用
1.對(duì)于新成立的公司｡一個(gè)公司在其產(chǎn)生､成長(zhǎng)及發(fā)展中,一刻也離不開籌資,對(duì)于一個(gè)新公司,資金的短缺更為嚴(yán)重,通常它必須向風(fēng)險(xiǎn)資本家籌集股份資本,而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本家來說,他是投資于發(fā)展期權(quán),是對(duì)新公司未來可能的巨大發(fā)展的投資｡“如果錯(cuò)了,你錯(cuò)了50萬(wàn);如果對(duì)了,你將取得500萬(wàn)｡”這便是風(fēng)險(xiǎn)資本家的至理名言｡因此,為限制風(fēng)險(xiǎn),將可能的損失降至最低,風(fēng)險(xiǎn)資本家很少一次性付足企業(yè)所需的全部資金,而設(shè)定不同的階段,在達(dá)到一個(gè)階段的目標(biāo)后,再給予完成下一個(gè)階段目標(biāo)所需的資金｡通過這種方法,風(fēng)險(xiǎn)資本家就獲得了放棄此項(xiàng)目的期權(quán),或根據(jù)新信息重新談判,用更低的價(jià)格購(gòu)買未來股份｡對(duì)于新公司的創(chuàng)業(yè)者來說,由于接受了這種融資結(jié)構(gòu)的安排,一是會(huì)有更大的動(dòng)力去完成每一階段的目標(biāo)以獲取公司發(fā)展所需的資金;二是以較少的公司股份為代價(jià)換取資金,避免對(duì)公司控制權(quán)的丟失｡這樣,創(chuàng)業(yè)者也就獲得了以未來更高估價(jià)的籌資期權(quán)｡如果在融資結(jié)構(gòu)的安排中是一次性付足所有資金,風(fēng)險(xiǎn)資本家會(huì)要求比分階段高出很多的股份比例,可能會(huì)造成創(chuàng)業(yè)者失去對(duì)公司的控制權(quán),從而使創(chuàng)業(yè)者喪失努力下去的動(dòng)力｡等到公司發(fā)展到一定階段,便可通過資本市場(chǎng)公開發(fā)行股票或債券的方式來籌資了｡
2.用認(rèn)股權(quán)證籌集股份資本｡公司在決定發(fā)行新股份籌集資本時(shí),可采取以下方法:第一,直接面向投資者公開發(fā)行;第二,向個(gè)別的大投資者直接私下募集;第三,通過中介機(jī)構(gòu)發(fā)行;第四,發(fā)行認(rèn)股權(quán)證來銷售給現(xiàn)有公司股東｡方法不同,目的卻只有一個(gè),即把全部新的發(fā)行證券按可能最高售價(jià)銷出｡這四種方法各有利弊,在此不作分析,只討論認(rèn)股權(quán)｡認(rèn)股權(quán)證授予投資者在一定時(shí)期內(nèi),以既定價(jià)格(約定價(jià)格),直接從發(fā)行者手中購(gòu)買一定數(shù)量證券的權(quán)利,認(rèn)股權(quán)證可以和所附著的證券相分離,進(jìn)行獨(dú)立交易,它類似買入期權(quán),約定價(jià)格通常低于股票現(xiàn)行價(jià)格,這就使得認(rèn)股權(quán)的實(shí)現(xiàn)成為可能｡可是,有時(shí)可能會(huì)出現(xiàn)股價(jià)低于約定價(jià)格的情況,使得股東實(shí)現(xiàn)認(rèn)股權(quán)不經(jīng)濟(jì)｡防止這種可能性并保持公司股份銷售按計(jì)劃進(jìn)行的一個(gè)方法,就是同投資銀行簽訂一個(gè)備用協(xié)議,即投資銀行最終以事先確定好的價(jià)格買下未售出去的所有公司股票｡為此公司要先付予投資銀行一筆承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的費(fèi)用｡顯然,它如同賣出期權(quán),對(duì)于發(fā)行公司來說,最重要的是決定付給投資銀行的費(fèi)用是否是這種賣出期權(quán)的合理價(jià)格｡
3.發(fā)行債券方式籌集資金｡用發(fā)行債券的方法,但為了保證資金能順利到位,隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展,出現(xiàn)了很多新的金融工具｡(1)可轉(zhuǎn)換債券｡這種債券在規(guī)定的期限內(nèi)的任何時(shí)候都可以(但不是必須)按照發(fā)行合同規(guī)定的條件兌換成發(fā)行企業(yè)的股票｡在兌換成股票之前,它按合同規(guī)定的利息率生息,若股價(jià)上漲,其持有者可將之兌換為股票｡從股市上漲中獲利,若股價(jià)下跌或上漲幅度不足以從兌換中獲利時(shí),持有者保留債券并取得利息收入,從而可避免股市不景氣造成的損失｡因此,它兼有債券,股票和期權(quán)三種金融產(chǎn)品的特點(diǎn),可滿足這三方面潛在投資者的要求｡對(duì)發(fā)行公司來說,利用可轉(zhuǎn)移債券籌集資金,一是來源較廣,再者企業(yè)籌資成本比普通債券低,因?yàn)樗衅跈?quán),要扣除部分利率｡最后,由于兌換股票時(shí)的債券價(jià)格常遠(yuǎn)高于發(fā)行可兌換為股票的債券時(shí)候的股價(jià),這相當(dāng)于為企業(yè)籌集自有資本提供了較好條件,若其到期也沒兌換為股票,這意味著以較低利率借入資金,對(duì)股東也是有利的｡(2)附新股認(rèn)購(gòu)券公司債券｡指持有人享有按發(fā)行合同確定的價(jià)格､條件和期限認(rèn)購(gòu)發(fā)行公司股票的權(quán)利,它與期權(quán)市場(chǎng)的股票買權(quán)相同,因此,它是一種普通債券與股票期權(quán)的混合產(chǎn)品,但不同于前面的可兌換債券,因帶有股票認(rèn)購(gòu)權(quán)的債券持有者同時(shí)兼有債權(quán)人和潛在股東或現(xiàn)實(shí)股東的雙重身份,而可兌換債券的持有者只能在債權(quán)人或股東間選其一｡這種債券的利息收入低于市場(chǎng)上同類債券的利息收入,其中的差別可視為暗含的股票買權(quán)的權(quán)價(jià)｡對(duì)于發(fā)行公司來說,一是可以較低成本籌集資本;二是一次籌資活動(dòng)既籌集債務(wù)資金又籌集潛在自有資本,可降低籌資費(fèi)用｡
二､期權(quán)在投資決策中的運(yùn)用
公司在籌集到資金后,必須將它們投資于某個(gè)項(xiàng)目,以期望在未來一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)獲得收益｡因此,對(duì)項(xiàng)目的評(píng)估選擇就變得異常重要｡目前有很多方法,其中凈現(xiàn)值法是較常采用的一種｡但是,由于項(xiàng)目存在許多的不確定性因素,這些因素對(duì)項(xiàng)目的預(yù)期收益產(chǎn)生非常嚴(yán)重的影響,導(dǎo)致公司出現(xiàn)虧損｡若公司能深入了解并運(yùn)用期權(quán)的性質(zhì)及估價(jià),就會(huì)帶來許多的好處｡如同前面所提到的風(fēng)險(xiǎn)資本家一樣,由于許多投資具有很不確定的分期支付,這就為公司的投資決策提供了運(yùn)用期權(quán)的有利時(shí)機(jī)｡需要一種追加資金以完成投資,并提供一種不確定支付的任何投資都可視為期權(quán),如我們都知道的定金合同方式,就是一個(gè)很好的例子,通過支付較少的保證金額,在一定期限內(nèi)卻使得公司有了非常自由的選擇項(xiàng)目權(quán)利,如若項(xiàng)目在此期限內(nèi)前景如所料,就執(zhí)行合同,這可能會(huì)使公司獲得無(wú)可估量的利潤(rùn)回報(bào);但若到期由于一些因素變化使得投資項(xiàng)目不利,公司放棄執(zhí)行合同,損失的只是一筆預(yù)先支付的定金,如此風(fēng)險(xiǎn)就大大降低了,定金合同就是一種買入期權(quán),定金也就是期權(quán)價(jià)格的確定是很關(guān)鍵的｡
一個(gè)公司可能會(huì)投資擴(kuò)大它現(xiàn)有生產(chǎn)能力,占有更大的市場(chǎng)份額以獲更大利益,或進(jìn)行技術(shù)改造以增加盈利性,或開發(fā)研制新的產(chǎn)品,這些都可看做是增長(zhǎng)期權(quán),它也是有價(jià)值的,因?yàn)樗试S公司推遲投資｡實(shí)際上,一個(gè)股份杠桿公司,即利用債務(wù)融資以增加股份收益的公司,由于法律的規(guī)定它是一種有限負(fù)債性質(zhì)的組織形式,所以,其股東就享有了一種有價(jià)值的期權(quán)｡打個(gè)比方,一個(gè)公司借了500萬(wàn),必須在兩年內(nèi)歸還,當(dāng)還期到時(shí),公司的股東就會(huì)有如下決策,如果公司價(jià)值超過500萬(wàn),他們就歸還債務(wù)人錢,其中的差額仍保留;如果公司資產(chǎn)價(jià)值不足500萬(wàn),它們就將公司及資產(chǎn)移交給債權(quán)人,從而自己平安脫身｡正因?yàn)榇?股東和債權(quán)人就會(huì)有不同的行為傾向,只有深入了解它,我們才可以在實(shí)際的工作當(dāng)中,采取更有利于自己的策略｡
以上只是對(duì)期權(quán)在公司財(cái)務(wù)金融中運(yùn)用的一些簡(jiǎn)單介紹,實(shí)際上期權(quán)的作用遠(yuǎn)不止于此,還有很多方面值得我們?cè)诠ぷ髦腥チ私?#65380;掌握及運(yùn)用｡熟練地掌握這個(gè)工具,我們才可以在變化頻繁的市場(chǎng)上,即能投資獲利,又可把損失降至最低,它對(duì)于一個(gè)現(xiàn)代公司的財(cái)務(wù)管理人員尤為重要｡
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Sheduled Shareholdings Usage in the Company Finance
BAI Guang-shen
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理財(cái)重點(diǎn)：該時(shí)期自己沒有太大的家庭負(fù)擔(dān)，精力旺盛，因?yàn)橐獮槲磥砑彝シe累資金，所以，理財(cái)?shù)闹攸c(diǎn)是要努力尋找一份高薪工作，打好基礎(chǔ)。也可拿出部分儲(chǔ)蓄進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)投資，目的是學(xué)習(xí)投資理財(cái)?shù)慕?jīng)驗(yàn)。另外，由于此時(shí)負(fù)擔(dān)較輕，年輕人的保費(fèi)又相對(duì)較低，可為自己買點(diǎn)人壽保險(xiǎn)，減少因意外導(dǎo)致收入減少或負(fù)擔(dān)加重。
投資建議：可將積蓄的60％用于投資風(fēng)險(xiǎn)大、長(zhǎng)期回報(bào)高的股票、基金等金融品種；20％選擇定期儲(chǔ)蓄；10％購(gòu)買保險(xiǎn)；10％存為活期儲(chǔ)蓄，以備不時(shí)之需。
理財(cái)優(yōu)先順序：節(jié)財(cái)計(jì)劃資產(chǎn)增值計(jì)劃應(yīng)急基金購(gòu)置住房。
二、家庭形成期
結(jié)婚到孩子出生前：1-5年
理財(cái)重點(diǎn)：這一時(shí)期是家庭消費(fèi)的高峰期。雖然經(jīng)濟(jì)收入有所增加和生活趨于穩(wěn)定，但家庭的基本生活用品還是比較簡(jiǎn)單。為了提高生活質(zhì)量，往往需要支付較大的家庭建設(shè)費(fèi)用，如購(gòu)買一些較高檔的生活用品、每月還購(gòu)房貸款等。此階段的理財(cái)重點(diǎn)應(yīng)放在合理安排家庭建設(shè)的費(fèi)用支出上，稍有積累后，可以選擇一些比較激進(jìn)的理財(cái)工具，如偏股型基金及股票等，以期獲得更高的回報(bào)。
投資建議：可將積累資金的50％投資于股票或成長(zhǎng)型基金；35％投資于債券和保險(xiǎn)；15％留作活期儲(chǔ)蓄。
理財(cái)優(yōu)先順序：購(gòu)置住房購(gòu)置硬件節(jié)財(cái)計(jì)劃應(yīng)急基金。
三、家庭成長(zhǎng)期
孩子出生到上大學(xué)：15―18年
理財(cái)重點(diǎn)：家庭的最大開支是子女教育費(fèi)用和保健醫(yī)療費(fèi)等。但隨著子女的自理能力增強(qiáng)，父母可以根據(jù)經(jīng)驗(yàn)在投資方面適當(dāng)進(jìn)行創(chuàng)業(yè)，如進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資等。購(gòu)買保險(xiǎn)應(yīng)偏重于教育基金、父母自身保障等。
投資建議：可將資金的30％投資于房產(chǎn)，以獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定的回報(bào)；40％投資股票、外匯或期貨；20％投資銀行定期存款或債券及保險(xiǎn)；10％活期儲(chǔ)蓄，以備家庭急用。
理財(cái)優(yōu)先順序：子女教育規(guī)劃資產(chǎn)增值管理應(yīng)急基金特殊目標(biāo)規(guī)劃。
四、子女大學(xué)教育期
孩子上大學(xué)以后：3-6年
理財(cái)重點(diǎn)：這一階段子女的教育費(fèi)用和生活費(fèi)用猛增。對(duì)于理財(cái)已經(jīng)取得成功、積累了一定財(cái)富的家庭來說，完全有能力支付，不會(huì)感到困難。因此，可繼續(xù)發(fā)揮理財(cái)經(jīng)驗(yàn)，發(fā)展投資事業(yè)，創(chuàng)造更多財(cái)富。而那些理財(cái)不順利、仍未富裕起來的家庭，通常負(fù)擔(dān)比較繁重，應(yīng)把子女教育費(fèi)用和生活費(fèi)用作為理財(cái)重點(diǎn)，確保子女順利完成學(xué)業(yè)。一般情況下，到了這個(gè)階段，理財(cái)仍未取得成功的家庭，就說明其缺乏致富的能力，應(yīng)把希望寄托在子女身上，千萬(wàn)不要因急需用錢而亂理財(cái)。
投資建議：將積蓄資金的40％用于股票或成長(zhǎng)型基金的投資，但要注意嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)；40％用于銀行存款或國(guó)債，以應(yīng)付子女的教育費(fèi)用；10％用于保險(xiǎn)；10％作為家庭備用。
理財(cái)優(yōu)先順序：子女教育規(guī)劃債務(wù)計(jì)劃資產(chǎn)增值規(guī)劃應(yīng)急基金。
五、家庭成熟期
子女參加工作到父母退休前：約10年
理財(cái)重點(diǎn)：這期間，由于自己的工作能力、工作經(jīng)驗(yàn)、經(jīng)濟(jì)狀況都已達(dá)到了最佳狀態(tài)，加上子女開始獨(dú)立，家庭負(fù)擔(dān)逐漸減輕，因此，最適合積累財(cái)富，理財(cái)重點(diǎn)應(yīng)側(cè)重于擴(kuò)大投資。但由于已進(jìn)入人生后期，萬(wàn)一風(fēng)險(xiǎn)投資失敗，就會(huì)葬送一生積累的財(cái)富。所以，在選擇投資工具時(shí)，不宜過多選擇風(fēng)險(xiǎn)投資的方式。此外，還要存儲(chǔ)一筆養(yǎng)老金，并且這筆錢是雷打不動(dòng)的。保險(xiǎn)是比較穩(wěn)健和安全的投資工具之一，雖然回報(bào)偏低，但作為強(qiáng)制性儲(chǔ)蓄，有利于累積養(yǎng)老金和資產(chǎn)保全，是比較好的選擇。
投資建議：將資金的50％用于股票或同類基金；40％用于定期存款、債券及保險(xiǎn)；10％用于活期儲(chǔ)蓄。但隨著退休年齡逐漸接近，用于風(fēng)險(xiǎn)投資的比例應(yīng)逐漸減少。在保險(xiǎn)需求上，應(yīng)逐漸偏重于養(yǎng)老、健康、重大疾病險(xiǎn)。
理財(cái)優(yōu)先順序：資產(chǎn)增值管理養(yǎng)老規(guī)劃特殊目標(biāo)規(guī)劃應(yīng)急基金。
六、退休以后
理財(cái)重點(diǎn)：應(yīng)以安度晚年為目的，投資和花費(fèi)通常都比較保守，身體和精神健康最重要。在這時(shí)期最好不要進(jìn)行新的投資，尤其不能再進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資。
投資建議：將資金的10％用于股票或股票型基金；50％投資于定期儲(chǔ)蓄或債券；40％進(jìn)行活期儲(chǔ)蓄。對(duì)于資產(chǎn)比較豐厚的家庭，可采用合法節(jié)稅手段，把財(cái)產(chǎn)有效地交給下一代。
篇9
3、平安證券固定收益部副總經(jīng)理石磊提醒投資者注意，在這輪短暫經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇結(jié)束后，經(jīng)濟(jì)增速掉頭下行時(shí)，長(zhǎng)期限的國(guó)債或者高等級(jí)的企業(yè)債可能會(huì)有小牛市，預(yù)計(jì)在3個(gè)月后出現(xiàn)。
“投資者對(duì)股票的崇拜正在消失，就像科羅拉多的秋天，翠綠的山楊葉子在不知不覺中變黃然后變紅一樣。”美國(guó)“債券之王”比爾·格羅斯在8月份的投資展望報(bào)告中寫道。
如果你經(jīng)常看財(cái)經(jīng)新聞的話，一定會(huì)發(fā)現(xiàn)“債市大牛”、“債基爆發(fā)”這類字眼占據(jù)了2012年財(cái)經(jīng)新聞的重要位置。僅僅兩年半的時(shí)間，債券基金的規(guī)模已經(jīng)增長(zhǎng)了170%，專注債券投資的私募基金也悄然興起。債券成了這個(gè)金融寒冬中最火的投資品種。
上證企債指數(shù)自2011年9月29日探出143.24點(diǎn)階段性低點(diǎn)后便開始走牛。根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，目前企業(yè)債在債券基金的配置中市值達(dá)到1900億元，占比高達(dá)71%。作為敏感的投資者，企業(yè)債雖然不是哥倫布發(fā)現(xiàn)的新大陸，但是在中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)入下行通道的背景下，它也絕對(duì)是兼顧“牟利”和“避險(xiǎn)”的絕佳投資品種。但進(jìn)入三季度以后，企業(yè)債整體出現(xiàn)了一波明顯的調(diào)整。我們面臨的問題是，在企業(yè)債這波調(diào)整后，現(xiàn)在是不是介入的時(shí)機(jī)？接下來哪類企業(yè)債會(huì)有投資機(jī)會(huì)？
“2012年四季度，企業(yè)債雖然沒有太多的交易性機(jī)會(huì)，但是企業(yè)債整體風(fēng)險(xiǎn)降低，有配置價(jià)值，”國(guó)泰君安證券專注研究企業(yè)債的研究助理李清說，“在交易所上市的債券，時(shí)間久、流動(dòng)性差、風(fēng)險(xiǎn)小，雖然資本利得較少，但投資者可以主要依靠較高的票息收入。”
所以，在股市并不能為投資者帶來更多機(jī)會(huì)的情況下，你可以在債市中尋找資產(chǎn)保值及增值的機(jī)會(huì)。
相信很多人都聽說過債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)此消彼長(zhǎng)的“蹺蹺板”效應(yīng)。這種逆相關(guān)性是由股票和債券兩者的支付結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)特性決定的。股票是權(quán)益類產(chǎn)品，投資者購(gòu)買股票是為了分享公司利潤(rùn)；債券則是固定收益類產(chǎn)品，投資者只是為了獲得每年固定的利息收入，與公司利潤(rùn)沒有直接關(guān)系。經(jīng)濟(jì)周期上行時(shí)，公司利潤(rùn)普遍提高，股票收益率將會(huì)大于債券收益率；經(jīng)濟(jì)周期下行時(shí)，投資者很難享受到公司利潤(rùn)，資金的逐利性會(huì)使得資金更加偏好擁有“旱澇保收”的固定收益的債券。
從風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)來看，債券市場(chǎng)大部分為高等級(jí)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的交易產(chǎn)品，如國(guó)債、央票等。即使是信用債，中國(guó)也有嚴(yán)格的發(fā)債準(zhǔn)入機(jī)制。整體來講，債券市場(chǎng)上的公司資質(zhì)要明顯優(yōu)于股票市場(chǎng)。在經(jīng)濟(jì)下行時(shí)，投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好將大大增加，而債券成為“天然的避風(fēng)港”。
投資債券，對(duì)于中國(guó)投資者來講，面臨兩方面的困擾。一方面，投資債券需要更加專業(yè)的知識(shí)和更多的操作技巧，債券相較于股票條款更多，獲利方式也有一定的差別；另一方面，由于中國(guó)債券市場(chǎng)被分割為銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)，普通投資者個(gè)券選擇余地較小，不易分散風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)期以來，投資債券在人們的印象中都是在銀行購(gòu)買國(guó)債。確實(shí)，各類債券的交易有95%在交易所市場(chǎng)，普通投資者并不能參與到流動(dòng)性更強(qiáng)、品種更加齊全的銀行間市場(chǎng)中。個(gè)人投資者可購(gòu)買的企業(yè)債也是在近兩年才有了長(zhǎng)足的發(fā)展，鼓勵(lì)企業(yè)發(fā)債是金融“十二五”規(guī)劃的既定方針。未來，企業(yè)債市場(chǎng)容量和發(fā)債企業(yè)行業(yè)也會(huì)有更多的選擇。
哪類企業(yè)債還有投資機(jī)會(huì)？該如何操作？不妨看看專家是怎么說的。
抓住債券“小牛尾”
2012年以來，債券的牛市也同中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩相伴相生。未來債券市場(chǎng)還會(huì)繼續(xù)一枝獨(dú)秀么？平安證券固定收益部副總經(jīng)理石磊表示，未來一年債券市場(chǎng)大牛市的可能性很小。10月PMI再次上升到50以上，達(dá)到50.2，PMI表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于復(fù)蘇的前期，而企業(yè)發(fā)電量出現(xiàn)大約6.4%的上升也表明了四季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在回暖。這對(duì)于債券市場(chǎng)來講是一個(gè)利空。
聯(lián)訊證券宏觀及固定收益部高級(jí)分析師楊為同樣認(rèn)為，現(xiàn)在債市確實(shí)屬于“牛尾”階段。但是具體到企業(yè)債，不是所有的品種都是和經(jīng)濟(jì)周期逆向的。AAA級(jí)高評(píng)級(jí)債券差不多可以算是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債券，其走勢(shì)和國(guó)債相同，這種債券和經(jīng)濟(jì)周期是逆向的，避險(xiǎn)功能很強(qiáng)。而與經(jīng)濟(jì)周期正相關(guān)的是資質(zhì)較差的債券。中低評(píng)級(jí)的債券，發(fā)債時(shí)會(huì)給很高的信用溢價(jià)，而信用溢價(jià)跟股票類似，是隨著經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的，如果經(jīng)濟(jì)向上，那么發(fā)債公司的償債能力會(huì)加強(qiáng)。
在債市牛尾階段，投資者并不是不能投資債券，事實(shí)上，現(xiàn)在企業(yè)債整體配置性機(jī)會(huì)以及結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)很強(qiáng)。四季度經(jīng)濟(jì)雖然顯示出復(fù)蘇跡象，但是此輪復(fù)蘇力度明顯小于此前歷史上的幾次復(fù)蘇。大宗商品的價(jià)格上漲只維持了1個(gè)月（歷史上，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇大宗商品價(jià)格將會(huì)維持2個(gè)月以上的上漲行情），企業(yè)在產(chǎn)能投資方面很保守。石磊認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的過程并沒有結(jié)束，此次復(fù)蘇只是非常短暫的庫(kù)存周期調(diào)整。楊為也認(rèn)為在2013年下半年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將陷入“滯脹”，通貨膨脹率會(huì)呈現(xiàn)前低后高的形態(tài)。未來一年債券市場(chǎng)可能會(huì)走出平衡市，但是相較于股市，債券市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)的避險(xiǎn)功能仍然可以保證投資者的穩(wěn)健收益。
先做“垃圾債”，再配高評(píng)級(jí)債
在債券市場(chǎng)賺錢，有兩種方向：1. 做資本利得，通過債券交易性機(jī)會(huì)，博得價(jià)差。2. 賺取高額票息。
楊為認(rèn)為，在債券牛尾的行情中，未來投資者可以考慮以下三種操作策略：
1、找超跌錯(cuò)殺的交易性機(jī)會(huì)。
首先，由于債券市場(chǎng)行情接近尾聲，投資者在趨勢(shì)性機(jī)會(huì)有限的情況下，可以尋找交易性機(jī)會(huì)。三季度有些企業(yè)債經(jīng)歷了降準(zhǔn)預(yù)期落空的打壓，這部分債券是低估的，投資者可以尋找這類有估值回歸要求的債券，抓住這類債券的交易性機(jī)會(huì)。
2、經(jīng)濟(jì)短暫復(fù)蘇期，關(guān)注中低評(píng)級(jí)債券。
與此同時(shí)，在經(jīng)濟(jì)短暫復(fù)蘇階段，高票息、中低評(píng)級(jí)的債券會(huì)有1至2個(gè)月的行情空間。作為中低評(píng)級(jí)的信用債，雖然基礎(chǔ)利率在上行，但由于經(jīng)濟(jì)基本面在好轉(zhuǎn)，中低評(píng)級(jí)債券的整體違約風(fēng)險(xiǎn)變小，整個(gè)收益率會(huì)有一個(gè)下跌的空間。所以，中低評(píng)級(jí)的債券會(huì)有交易性機(jī)會(huì)。
投資者如果想要抓住債市牛尾的這一機(jī)會(huì)，建議投資者持有流動(dòng)性較好的個(gè)券，而對(duì)個(gè)券其他評(píng)定標(biāo)準(zhǔn)，例如評(píng)級(jí)、發(fā)債主體資質(zhì)以及價(jià)格是否高估這些評(píng)定標(biāo)準(zhǔn)都可以不看。不同于股票下跌的特點(diǎn)是放量下跌，在債券市場(chǎng)中，債券下跌的特點(diǎn)是無(wú)量，也就是說，在債券價(jià)格下降時(shí)，投資者根本賣不掉個(gè)券。所以，如果投資者想要博得中低評(píng)級(jí)債券1至2個(gè)月利率下行的短期機(jī)會(huì)，一定要持有流動(dòng)性好的債券，并在這種趨勢(shì)性機(jī)會(huì)結(jié)束時(shí)或者之前獲利了結(jié)。
3、經(jīng)濟(jì)短暫復(fù)蘇結(jié)束后，關(guān)注AAA級(jí)債券。
此外，石磊提醒投資者注意，在這輪短暫經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇結(jié)束，經(jīng)濟(jì)增速掉頭下行時(shí)，長(zhǎng)期限的國(guó)債或者AAA高等級(jí)的債券會(huì)有小牛市，但是持續(xù)時(shí)間會(huì)很短，屬于交易性的機(jī)會(huì)。根據(jù)石磊估算，中國(guó)去庫(kù)存周期大概在3個(gè)月至6個(gè)月之間，這次經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇屬于去庫(kù)存周期，加之大宗商品價(jià)格走勢(shì)疲軟，“本輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將在3個(gè)月之后夭折。”也就是說，高等級(jí)債券交易性機(jī)會(huì)有可能出現(xiàn)在3個(gè)月之后。
城投債，產(chǎn)業(yè)債，誰(shuí)更有價(jià)值？
中國(guó)城投債的產(chǎn)生是分稅制改革和城市化過程的必然結(jié)果，是地方財(cái)政收支缺口不受法律約束下的產(chǎn)物。地方政府為了實(shí)現(xiàn)城市化進(jìn)程，在財(cái)政資金緊缺的背景下，通過注入各種國(guó)有資產(chǎn)的方式出資成立隸屬企業(yè)，使其具備銀行貸款條件，并對(duì)這些企業(yè)及其所發(fā)行的債券給予一定程度的擔(dān)保和優(yōu)惠政策，于是產(chǎn)生了中國(guó)的城市投資債券，即城投債。
投資交易所企業(yè)債，城投債是必不可少的投資品種。2009年城投債在4萬(wàn)億投資計(jì)劃中繁榮起來。四季度初發(fā)行的眾多城投債中有些票息利率達(dá)到了監(jiān)管部門最高上限7.5%，雖然近期城投債下調(diào)，但是6.5%以上的票息利率對(duì)于投資者普遍來講仍有很大的吸引力。
“2012年，城投債信用風(fēng)險(xiǎn)小于產(chǎn)業(yè)債。”李清表示，新一屆政府上任有維穩(wěn)的需要，所以整體來講城投債風(fēng)險(xiǎn)不大，投資者可以適當(dāng)購(gòu)買。
東海證券研究員鮑慶在其11月6日研究報(bào)告中同樣認(rèn)為，雖然年內(nèi)城投債市場(chǎng)供給壓力較大，但從行業(yè)或公司評(píng)級(jí)下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)以及實(shí)際違約風(fēng)險(xiǎn)來看，城投債品種在年內(nèi)的整體配置價(jià)值仍然優(yōu)于產(chǎn)業(yè)債。
投資者可以從以下幾個(gè)方面分析城投債：
1、發(fā)行城投債當(dāng)?shù)氐胤秸慕?jīng)濟(jì)實(shí)力
鑒于城投債主要盈利和現(xiàn)金流的來源都來自于地方政府的注資、資產(chǎn)劃撥、補(bǔ)貼等，因此分析城投債的償還能力應(yīng)多看地方政府的償債能力。
遵循省會(huì)城市強(qiáng)于地級(jí)市，地級(jí)市強(qiáng)于縣級(jí)市的原則，但也要看發(fā)債地方。最好是經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)或之前發(fā)城投債較少的地區(qū)。中西部地區(qū)特別是經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力還不強(qiáng)的地區(qū)，城投債的過度擴(kuò)張導(dǎo)致其償還風(fēng)險(xiǎn)比較大，其中青海的城投債余額與財(cái)政收入比例高達(dá)1.05，是所有省市最高的，投資者需要注意。
2、地方政府對(duì)城司的支持力度
并不是所有的城司都會(huì)得到當(dāng)?shù)卣亩αχС郑瑢?shí)際上同一地方可能會(huì)有很多家不同的城司。投資者需要選擇一個(gè)主流的、當(dāng)?shù)卣С至Χ容^大的公司。
城投債一般有兩種主流增信措施：應(yīng)收賬款質(zhì)押和土地抵押。應(yīng)收賬款質(zhì)押是最好的一種增信方式，相當(dāng)于一定程度上把地方政府的收入捆綁在城司。
對(duì)于土地質(zhì)押，投資者需要注意的是，雖然土地是最值錢的，但是可能會(huì)遇到以下一些問題：首先，要注意土地估值虛高造假，如果估值比當(dāng)?shù)嘏馁u土地高10倍以上，投資者在評(píng)估時(shí)需要謹(jǐn)慎對(duì)待。其次，土地面積過大，實(shí)際抵押價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過當(dāng)?shù)卣磕甑耐恋爻鲎尳鹗杖耄瑢?dǎo)致土地變現(xiàn)困難。再次，不宜開發(fā)的土地，比如林區(qū)、水庫(kù)、荒草地，這些土地不宜開發(fā)，變現(xiàn)也十分困難。最后，根本無(wú)法抵押的土地，有個(gè)別城司會(huì)將河堤、道路等無(wú)法拍賣的土地用來抵押。
如何評(píng)估產(chǎn)業(yè)債：
產(chǎn)業(yè)債的評(píng)價(jià)有點(diǎn)類似于股票分析，但是需要關(guān)注公司所處行業(yè)、資質(zhì)。
上游行業(yè)主要為資源類大型國(guó)企、電力類行業(yè)等壟斷性質(zhì)行業(yè)，行業(yè)壁壘高，整體信用風(fēng)險(xiǎn)低。中游行業(yè)則為大量的制造業(yè)企業(yè)，鋼鐵、水泥、化工行業(yè)，產(chǎn)能過剩，違約風(fēng)險(xiǎn)高。
截至2012年三季度，共有21家企業(yè)評(píng)級(jí)或展望被下調(diào)，其中新能源類公司有6家，化工類公司5家，投資者需要特別注意這些行業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)。
國(guó)泰君安為投資者列出以下十大危險(xiǎn)行業(yè)：鋼鐵（含鋼貿(mào)）、水泥、煤化工、平板玻璃、風(fēng)電設(shè)備、多晶硅、造船、造紙、化纖、紡織。
小心看待評(píng)級(jí)
評(píng)級(jí)是債券投資者對(duì)比同等債券的價(jià)格和收益率高低的重要指標(biāo)，但是投資者并不能完全相信評(píng)級(jí)公司評(píng)級(jí)，需要注意以下三點(diǎn)：
首先，不同的評(píng)級(jí)公司約束條件不同，大公國(guó)際的評(píng)級(jí)條件較其他評(píng)級(jí)公司寬松。一般來說，大公國(guó)際AAA級(jí)債券相當(dāng)于中誠(chéng)信AA+級(jí)債券。
其次，特別小心AA+級(jí)債券。石磊認(rèn)為，現(xiàn)在債券評(píng)級(jí)比較混亂，尤其是AA+級(jí)債券中混有很多“假AA+”。具體來講一些產(chǎn)能落后行業(yè)的國(guó)企、央企中很多都達(dá)不到機(jī)構(gòu)所給的AA+或者AAA評(píng)級(jí)。雖然國(guó)企、央企不會(huì)有信用違約風(fēng)險(xiǎn)，但是會(huì)受到整體行業(yè)衰退沖擊，造成評(píng)級(jí)下調(diào)，給投資者帶來?yè)p失。
最后，有折算率的債券，折算率的高低可以當(dāng)做債券評(píng)級(jí)。債券折算率是中登公司評(píng)定的，中登公司是中國(guó)相對(duì)權(quán)威和公允的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。
Tips
企業(yè)債券為中國(guó)國(guó)內(nèi)具有法人資格的企業(yè)為籌集生產(chǎn)與建設(shè)資金，依照法定程序發(fā)行，約定在一定期限內(nèi)還本付息的債務(wù)憑證。在中國(guó)，企業(yè)債券泛指各種所有制企業(yè)發(fā)行的債券。交易所企業(yè)債可分為：城投債和產(chǎn)業(yè)債。
配置性機(jī)會(huì)：債券市場(chǎng)調(diào)整到較低的估值水平，買入持有可以獲得相對(duì)較高的利息收益。
債交易性機(jī)會(huì)：債券市場(chǎng)震蕩市或者熊市超跌時(shí)，個(gè)別債券被低估，通過買賣債券，獲得價(jià)格差。
PMI：采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)，50是經(jīng)濟(jì)榮枯分界線，50之上表明經(jīng)濟(jì)繁榮或者復(fù)蘇，50之下表明經(jīng)濟(jì)衰退。
如何投資企業(yè)債？只需要一個(gè)股票賬戶就可以購(gòu)買交易所企業(yè)債了。交易費(fèi)率大約為萬(wàn)分之二，購(gòu)買的過程類似買股票，最低購(gòu)買金額為1000元。
可購(gòu)買債券基金或者私募產(chǎn)品中專投債券的產(chǎn)品。這兩類產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)在于能夠參與到銀行間債券市場(chǎng)，博得更多的交易性機(jī)會(huì)。其中私募專注債券的產(chǎn)品一般都有結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，能達(dá)到9倍杠桿甚至更高，年化收益率在2012年年中甚至可達(dá)20%至30%，投資門檻為100萬(wàn)元起。
如何加大杠桿獲得更高收益？加杠桿并不是只有機(jī)構(gòu)可以做，要想在債券市場(chǎng)博得高收益，利用債券正回購(gòu)加杠桿必不可少。
操作流程：
第一步：買入債券；
第二步：將債券質(zhì)押，在交易所進(jìn)行質(zhì)押式回購(gòu)融資；
第三步：用所融入資金再次買入債券；
第四步：對(duì)第二步、第三步進(jìn)行多次循環(huán)操作。
篇10
一、個(gè)人投資理財(cái)方式分析
個(gè)人理財(cái)指的是個(gè)人為了優(yōu)化配置財(cái)產(chǎn)、促進(jìn)財(cái)產(chǎn)創(chuàng)收而制定并實(shí)施財(cái)務(wù)計(jì)劃的過程。個(gè)人投資理財(cái)一般以個(gè)人的財(cái)務(wù)狀況及生活水平為基礎(chǔ)，選擇合適的投資產(chǎn)品，運(yùn)用一定的投資方式來實(shí)現(xiàn)對(duì)自身財(cái)產(chǎn)的管理，以小風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)財(cái)產(chǎn)的大收益。
個(gè)人投資理財(cái)能夠幫助人們獲得更多財(cái)富，能夠?qū)崿F(xiàn)資產(chǎn)的保值增值，而個(gè)人投資理財(cái)方式則有很多種，下面簡(jiǎn)要介紹常見的幾種方式：①儲(chǔ)蓄：儲(chǔ)蓄是深受普通家庭喜愛的一種個(gè)人理財(cái)投資方式，相較于其他方式而言，儲(chǔ)蓄受到憲法保護(hù)，有著安全可靠的特點(diǎn)，同時(shí)投資形式靈活、辦理手續(xù)方便，銀行吸收存款會(huì)將資金投入到社會(huì)生產(chǎn)建設(shè)中，并獲取利潤(rùn)，同時(shí)支付給儲(chǔ)戶利息，從而實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值增值；②股票：股票也是一種常見的個(gè)人投資理財(cái)方式，人們可以將存款存入到股票賬戶，通過股票的升值來獲得收益，股票投資有著高收益的特性，且交易靈活方便，但其風(fēng)險(xiǎn)較高[1]；③債券投資：債券投資是一種收益適中的個(gè)人投資理財(cái)方式，例如國(guó)債、企業(yè)債券等；④互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品投資：互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品投資是一種新興的投資理財(cái)方式，人們可以通過購(gòu)買互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品來獲取收益，這種投資理財(cái)方式門檻較低，資金流動(dòng)性高，收益較高，符合大眾理財(cái)需求，但互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品投資也存在著一定的風(fēng)險(xiǎn)性。
二、個(gè)人投資理財(cái)存在的誤區(qū)分析
首先是存在貪念誤區(qū)，每一個(gè)人都希望擁有更多的錢財(cái)，都希望資產(chǎn)的財(cái)產(chǎn)能夠最大程度的實(shí)現(xiàn)增值，這就使得一些人為了獲取更多的利益而采取不理智的投資理財(cái)行為，例如非法借貸、盲目投資等，這種不理智的投資理財(cái)行為下，稍有不慎則可能導(dǎo)致傾家蕩產(chǎn)。
第二是存在廣泛撒網(wǎng)的誤區(qū)，一些投資者資金有限，但只要覺得能夠獲得收益就會(huì)積極參與到某種投資理財(cái)方式中，例如廣泛的選擇房地產(chǎn)、期貨、收藏、基金、股票等多種投資理財(cái)方式，但受限于自身精力和資金，使得每一種投資理財(cái)都難以獲得可觀的效益[2]。
第三是盲目自信的誤區(qū)，個(gè)人投資理財(cái)強(qiáng)調(diào)三思而后行，但有些人還沒有對(duì)理財(cái)產(chǎn)品深入了解就盲目投資，不考慮自身實(shí)際，從而引發(fā)理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)。
三、個(gè)人投資理財(cái)技巧探討
改革開放以來，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，國(guó)民收入增長(zhǎng)迅猛，在這樣的背景下，人人都想讓自己的財(cái)產(chǎn)在安全的環(huán)境下實(shí)現(xiàn)保值增值，個(gè)人投資理財(cái)成為了眾多人處理財(cái)產(chǎn)的不二之選。但涉及到投資就必然存在風(fēng)險(xiǎn)，如何規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，選擇合適的投資理財(cái)產(chǎn)品至關(guān)重要，下面來簡(jiǎn)要探討個(gè)人投資理財(cái)?shù)募记伞?/p>
（一）了解自己的財(cái)務(wù)狀況
了解自身的財(cái)務(wù)狀況是個(gè)人投資理財(cái)?shù)幕A(chǔ)，因此在投資理財(cái)之前，必須要對(duì)自己的收入、資產(chǎn)以及負(fù)債等情況進(jìn)行了解，之后根據(jù)個(gè)人的偏好以及承受能力確定選擇合理的個(gè)人投資理財(cái)方式，在理財(cái)?shù)倪^程中合理的安排資金，保證理財(cái)方式的風(fēng)險(xiǎn)自己可以承受，在此范圍內(nèi)選擇資產(chǎn)增值最大化的理財(cái)方式[3]。傳統(tǒng)的靠yulu.cc節(jié)約而在銀行存錢等待儲(chǔ)蓄增長(zhǎng)的方式已經(jīng)不適合當(dāng)今經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)，因此個(gè)人投資理財(cái)者應(yīng)當(dāng)創(chuàng)新觀念，積極的參與理財(cái)投資活動(dòng)，并對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境進(jìn)行分析，以此為基礎(chǔ)調(diào)整自己的投資理財(cái)計(jì)劃，保證個(gè)人投資理財(cái)?shù)暮侠硇浴?/p>
（二）計(jì)算收入和支出
收入一般包括工資、存款利息以及資本利得等，支出一般包括房屋指出、水電費(fèi)、伙食費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、子女教育費(fèi)、醫(yī)療費(fèi)用等，在投資理財(cái)之前應(yīng)當(dāng)合理的計(jì)算自身支出與收入，留出備用資金，計(jì)算出能夠用于投資的資金有多少，了解自己的資金流量，避免盲目的投入大量資金進(jìn)行投資理財(cái)，這對(duì)于規(guī)避投資理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)也有著重要的作用。
（三）合理確定投資理財(cái)目標(biāo)
個(gè)人投資理財(cái)之前應(yīng)當(dāng)確立合理的財(cái)務(wù)目標(biāo)，確定未來一個(gè)時(shí)期之內(nèi)期望達(dá)到的財(cái)務(wù)目標(biāo)，例如幾年之后孩子上學(xué)的費(fèi)用，幾年之后自己退休生活費(fèi)用等，事有輕重緩急，自己財(cái)務(wù)目標(biāo)也應(yīng)當(dāng)分出層次，確立先后，選擇最為緊迫的財(cái)務(wù)目標(biāo)來完成，在投資理財(cái)?shù)倪^程中要合理的規(guī)劃，一步一步的去實(shí)現(xiàn)。個(gè)人投資理財(cái)是一個(gè)長(zhǎng)期的過程，并不是一蹴而就的，因此應(yīng)當(dāng)制定合理的財(cái)務(wù)目標(biāo)，以此來明確個(gè)人投資理財(cái)?shù)姆较颍ＷC個(gè)人投資理財(cái)?shù)暮侠硇浴?/p>
（四）合理的選擇個(gè)人投資理財(cái)方式和方法
在個(gè)人投資理財(cái)?shù)倪^程中，必須要選擇合理的方法和方式，具體來說可以從流動(dòng)性、收益性和安全性三個(gè)方面來考慮。當(dāng)今市場(chǎng)個(gè)人投資理財(cái)產(chǎn)品住逐漸多樣化，例如基金、股票、網(wǎng)上理財(cái)產(chǎn)品等，選擇哪一種方法最為妥當(dāng)，最符合自身實(shí)際情況是人們關(guān)注的焦點(diǎn)問題。
首先，是從流動(dòng)性方面考慮，流動(dòng)性指的就是投資理財(cái)產(chǎn)品的變現(xiàn)能力，流動(dòng)性越強(qiáng)，產(chǎn)品的變現(xiàn)能力則越強(qiáng)，在遇到風(fēng)險(xiǎn)或危機(jī)的時(shí)候，流動(dòng)性能夠幫助理財(cái)投資者爭(zhēng)取時(shí)間來緩解沖擊，因此應(yīng)當(dāng)盡量選擇流動(dòng)性較強(qiáng)的理財(cái)投資方式[4]。
第二，是從收益性方面考慮，收益性指的是理財(cái)投資產(chǎn)品的收益能力，不同的理財(cái)投資方式有著不同的收益能力，這也是選擇理財(cái)投資產(chǎn)品的重要考量標(biāo)準(zhǔn)。
第三，是從安全性方面的考慮，無(wú)論是何種理財(cái)投資方式都存在著一定的風(fēng)險(xiǎn)性，而不同理財(cái)投資方式的風(fēng)險(xiǎn)大小和風(fēng)險(xiǎn)來源不盡相同，因此在選擇投資理財(cái)方式的過程中應(yīng)當(dāng)考慮其安全性。
篇11
一、上市公司再融資方式的比較
目前上市公司普遍使用的再融資方式有三種：配股、增發(fā)和可轉(zhuǎn)換債券，在核準(zhǔn)制框架下，這三種融資方式都是由證券公司推薦、中國(guó)證監(jiān)會(huì)審核、發(fā)行人和主承銷商確定發(fā)行規(guī)模、發(fā)行方式和發(fā)行價(jià)格、證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)等證券發(fā)行制度，這三種再融資方式有相通的一面，又存在許多差異：
1．融資條件的比較
(1)對(duì)盈利能力的要求。增發(fā)要求公司最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度扣除非經(jīng)常損益后的凈資產(chǎn)收益率平均不低于6％，若低于6％，則發(fā)行當(dāng)年加權(quán)凈資產(chǎn)收益率應(yīng)不低于發(fā)行前一年的水平。配股要求公司最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度除非經(jīng)常性損益后的凈資產(chǎn)收益率平均低于6％。而發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券則要求公司近3年連續(xù)盈利，且最近3年凈資產(chǎn)利潤(rùn)率平均在10％以上，屬于能源、原材料、基礎(chǔ)設(shè)施類公司可以略低，但是不得低于7％。
（2）對(duì)分紅派息的要求。增發(fā)和配股均要求公司近三年有分紅；而發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券則要求最近三年特別是最近一年應(yīng)有現(xiàn)金分紅。
（3）距前次發(fā)行的時(shí)間間隔。增發(fā)要求時(shí)間間隔為12個(gè)月；配股要求間隔為一個(gè)完整會(huì)計(jì)年度；而發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券則沒有具體規(guī)定。
（4）發(fā)行對(duì)象。增發(fā)的對(duì)象是原有股東和新增投資者；配股的對(duì)象是原有股東；而發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的對(duì)象包括原有股東或新增投資者。
（5）發(fā)行價(jià)格。增發(fā)的發(fā)行市盈率證監(jiān)會(huì)內(nèi)部控制為20倍；配股的價(jià)格高于每股凈資產(chǎn)而低于二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格，原則上不低于二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格的70％，并與主承銷商協(xié)商確定；發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)格以公布募集說明書前30個(gè)交易日公司股票的平均收盤價(jià)格為基礎(chǔ)，上浮一定幅度。
（6）發(fā)行數(shù)量。增發(fā)的數(shù)量根據(jù)募集資金數(shù)額和發(fā)行價(jià)格調(diào)整；配股的數(shù)量不超過原有股本的30％，在發(fā)起人現(xiàn)金足額認(rèn)購(gòu)的情況下，可超過30％的上限，但不得超過100％；而發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的數(shù)量應(yīng)在億元以上，且不得超過發(fā)行人凈資產(chǎn)的40％或公司資產(chǎn)總額的70％，兩者取低值。
（7）發(fā)行后的盈利要求。增發(fā)的盈利要求為發(fā)行完成當(dāng)年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于前一年的水平；配股的要求完成當(dāng)年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于銀行同期存款利率；而發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券則要求發(fā)行完成當(dāng)年足以支付債券利息。
2．融資成本的比較
增發(fā)和配股都是發(fā)行股票，由于配股面向老股東，操作程序相對(duì)簡(jiǎn)便，發(fā)行難度相對(duì)較低，兩者的融資成本差距不大。出于市場(chǎng)和股東的壓力，上市公司不得不保持一定的分紅水平，理論上看，股票融資成本和風(fēng)險(xiǎn)并不低。
目前銀行貸款利率為6.2％，由于銀行貸款的手續(xù)費(fèi)等相關(guān)費(fèi)用很低，若以0.1％計(jì)算，其融資成本為6.3％。可轉(zhuǎn)換債券的利率，一般在1％-2％之間，平均按1.5％計(jì)算，但出于發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券需要支付承銷費(fèi)等費(fèi)用（承銷費(fèi)在1.5％-3％，平均不超過2.5％），其費(fèi)用比率估計(jì)為3.5％，因此可轉(zhuǎn)換債券若不轉(zhuǎn)換為股票，其綜合成本約為2.2％（可轉(zhuǎn)換債券按5年期計(jì)算），大大低于銀行貸款6.3％的融資成本。同時(shí)公司支付的利息可在公司所得稅前列支，但如果可轉(zhuǎn)換債券全部或者部分轉(zhuǎn)換為股票，其成本則要考慮公司的分紅水平等因素，不同公司的融資成本也有所差別，且具有一定的不確定性。
3．優(yōu)缺點(diǎn)比較
（1）增發(fā)和配股
配股由于不涉及新老股東之間利益的平衡，因此操作簡(jiǎn)單，審批快捷，是上市公司最為熟悉的融資方式。
增發(fā)是向包括原有股東在內(nèi)的全體社會(huì)公眾發(fā)售股票，其優(yōu)點(diǎn)在于限制條件較少，融資規(guī)模大。增發(fā)比配股更符合市場(chǎng)化原則，更能滿足公司的籌資要求，但與配股相比，本質(zhì)上沒有大的區(qū)別，都是股權(quán)融資，只是操作方式上略有不同。
增發(fā)和配股共同缺點(diǎn)是：融資后由于股本大大增加，而投資項(xiàng)目的效益短期內(nèi)難以保持相應(yīng)的增長(zhǎng)速度，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)指標(biāo)往往被稀釋而下滑，可能出現(xiàn)融資后效益反而不如融資前的現(xiàn)象，從而嚴(yán)重影響公司的形象和股價(jià)。并且，由于股權(quán)的稀釋，還可能使得老股東的利益、尤其是控股權(quán)受到不利影響。（2）可轉(zhuǎn)換債券
可轉(zhuǎn)換債券兼具股票和債券的特點(diǎn)，當(dāng)股市低迷時(shí)，投資者可選擇享受利息收益；當(dāng)股市看好時(shí)，投資者可將其賣出獲取價(jià)差或者轉(zhuǎn)成股票，享受股價(jià)上漲收益。因而可轉(zhuǎn)債可認(rèn)為是一種“推遲的股本融資”，而對(duì)上市公司來說，發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的優(yōu)點(diǎn)十分明顯：
首先，是融資成本較低。按照規(guī)定轉(zhuǎn)債的票面利率不得高于銀行同期存款利率，若未被轉(zhuǎn)換，則相當(dāng)于發(fā)行了低利率的長(zhǎng)期債券。其次，是融資規(guī)模大。由于可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)股價(jià)格一般高于發(fā)行前一段時(shí)期的股票平均價(jià)格，如果可轉(zhuǎn)換債券被轉(zhuǎn)換了，相當(dāng)于發(fā)行了比市價(jià)高的股票，在同等股本擴(kuò)張條件下，與增發(fā)和配股相比，可為發(fā)行人籌集更多的資金。再次，業(yè)績(jī)壓力較輕。可轉(zhuǎn)債至少半年之后方可轉(zhuǎn)為股票，因此股本的增加至少有半年的緩沖期，即使進(jìn)入可轉(zhuǎn)換期后，為避免股權(quán)稀釋得過快，上市公司還可以在發(fā)行公告中，安排轉(zhuǎn)股的頻率，分期按比例轉(zhuǎn)股。股權(quán)擴(kuò)張可以隨著項(xiàng)目收益的逐漸體現(xiàn)而進(jìn)行，不會(huì)很快攤薄股本，因而避免了公司股本在短期內(nèi)的急劇擴(kuò)張，并且隨著投資者的債轉(zhuǎn)股，企業(yè)還債壓力也會(huì)逐漸下降，因而比增發(fā)和配股更具技巧性和靈活性。
但是，可轉(zhuǎn)債像其它債券一樣，也有償還風(fēng)險(xiǎn)。若轉(zhuǎn)股不成功，公司就會(huì)面臨償還本金的巨大風(fēng)險(xiǎn)，并有可能形成嚴(yán)峻的財(cái)務(wù)危機(jī)。這里還有一個(gè)惡性循環(huán)問題，轉(zhuǎn)股未成功的原因必然是股價(jià)低迷，而股價(jià)低迷的原因很有可能是公司業(yè)績(jī)滑坡，若此時(shí)必須償還本金，公司財(cái)務(wù)狀況將會(huì)進(jìn)一步惡化。
二、上市公司再融資方式的選擇趨勢(shì)
長(zhǎng)期以來，配股是我國(guó)上市公司再融資的普遍方式。在國(guó)際市場(chǎng)上公司股權(quán)再融資以增發(fā)為主，配股較為少見，僅在公司陷入經(jīng)營(yíng)困境，無(wú)法吸引新投資者認(rèn)購(gòu)的情況下，才使用這種方法。
增發(fā)新股自1999年7月由上菱電器股份公司成功實(shí)施以來，在發(fā)行數(shù)量、規(guī)模上都取得了很大的發(fā)展。但由于融資渠道已經(jīng)大大拓寬，而上市公司的盈利和分紅壓力日益巨大，股權(quán)融資的成本也不再低廉，從長(zhǎng)期看，增發(fā)和配股等股權(quán)融資在市場(chǎng)中的地位將逐漸下降。
在國(guó)際資本市場(chǎng)上，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券是最主要的融資方式之一，在我國(guó)證券市場(chǎng)的應(yīng)用前景十分廣闊。從國(guó)際發(fā)展趨勢(shì)來看，今后上市公司在制定融資方案時(shí)，根據(jù)環(huán)境特點(diǎn)和自身?xiàng)l件以及發(fā)展需要量體裁衣，在一次融資或在一段時(shí)期內(nèi)的融資中綜合采用多種融資方式進(jìn)行組合融資。由于有關(guān)規(guī)定對(duì)上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券限制較嚴(yán)，滿足條件可以采用該融資方式的公司只是少數(shù)，從理論上分析，適合發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的公司應(yīng)該符合增發(fā)和配股的條件，可以把增發(fā)和配股作為備選方案，融資方式的選擇余地較大；但符合增發(fā)或配股條件的公司則不一定能符合發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的條件。而且，一些公司即使?jié)M足條件，也因?yàn)槭苜Y產(chǎn)負(fù)債水平的限制而發(fā)行總額有限。因此，同時(shí)采用可轉(zhuǎn)換債券、增發(fā)以及銀行貸款等方式進(jìn)行組合融資對(duì)于資金需求規(guī)模大的公司具有重要意義。而且，通過精心設(shè)計(jì)組合融資方案，將長(zhǎng)期融資和短期融資結(jié)合起來，運(yùn)用超額配售選擇權(quán)增強(qiáng)融資的靈活性，可以大大降低公司的融資風(fēng)險(xiǎn)和融資成本。企業(yè)進(jìn)行融資決策的關(guān)鍵是確定合理的資本結(jié)構(gòu)，以使融資風(fēng)險(xiǎn)和融資成本相配合，在控制融資風(fēng)險(xiǎn)、成本與謀求最大收益之間尋求一種均衡。今后上市公司融資的趨勢(shì)是：從實(shí)際出發(fā)，更注重融資方式與手段的創(chuàng)新和優(yōu)化，將種種情況綜合考慮，選擇最優(yōu)再融資方案，以實(shí)現(xiàn)公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和價(jià)值最大化。
參考文獻(xiàn)：
篇12
國(guó)際債券市場(chǎng)的二級(jí)市場(chǎng)蓬勃發(fā)展。債券市場(chǎng)信息傳遞渠道、風(fēng)險(xiǎn)和收益評(píng)估方式以及不同類型投資者的行為差異逐漸減小，投資銀行、商業(yè)銀行和對(duì)沖基金等機(jī)構(gòu)投資者，以復(fù)雜的財(cái)務(wù)管理技巧，根據(jù)其信用、流動(dòng)性、預(yù)付款風(fēng)險(xiǎn)等的差異，在不同貨幣計(jì)值的不同債券之間進(jìn)行大量的"結(jié)構(gòu)易"，導(dǎo)致各國(guó)債券價(jià)格互動(dòng)性放大，價(jià)格水平日趨一致。
海外證券衍生交易的市場(chǎng)規(guī)模快速提高。幾乎在所有主要的國(guó)際金融中心，都在進(jìn)行大量的海外資產(chǎn)衍生證券交易。在新加坡商品交易所，既可以從事日經(jīng)225種期貨合約的交易，也有部分馬來西亞的衍生證券交易；美國(guó)期貨交易所的交易對(duì)象則包括了布雷迪債券和巴西雷亞爾、墨西哥比索、南非蘭特、俄羅斯盧布、馬來西亞林吉特、泰國(guó)銖和印尼盾等多種貨幣計(jì)值的證券和衍生產(chǎn)品。
二、我國(guó)證券市場(chǎng)的國(guó)際化發(fā)展
在席卷全球的證券市場(chǎng)一體化潮流中，我國(guó)證券市場(chǎng)的國(guó)際化悄然啟動(dòng)。1992年，我國(guó)允許外國(guó)居民在中國(guó)境內(nèi)使用外匯投資于中國(guó)證券市場(chǎng)特定的股票，即B股。有關(guān)管理部門對(duì)于B股市場(chǎng)的總交易額實(shí)行額度限制，超過300萬(wàn)美元的B股交易，必須得到中國(guó)證券監(jiān)督管理部門的批準(zhǔn)。
1993年起，我國(guó)允許部分國(guó)有大型企業(yè)到香港股票市場(chǎng)發(fā)行股票，即H股。部分企業(yè)在美國(guó)紐約證券交易所發(fā)行股票，稱為N股。境外發(fā)行股票籌集的資金必須匯回國(guó)內(nèi)，經(jīng)國(guó)家外匯管理局批準(zhǔn)開設(shè)外匯帳戶，籌集的外匯必須存入外匯指定銀行。
進(jìn)入2000年后，部分民營(yíng)高科技企業(yè)到香港創(chuàng)業(yè)板和美國(guó)NASDAQ上市籌集資金，標(biāo)志著我國(guó)證券市場(chǎng)的國(guó)際化進(jìn)入一個(gè)新的發(fā)展時(shí)期。
在債券市場(chǎng)，我國(guó)對(duì)于構(gòu)成對(duì)外債務(wù)的國(guó)際債券發(fā)行實(shí)行嚴(yán)格的計(jì)劃管理。由經(jīng)過授權(quán)的10個(gè)國(guó)際商業(yè)信貸窗口機(jī)構(gòu)和財(cái)政部、國(guó)家政策性銀行在國(guó)外發(fā)行債券融資，其他部門可以委托10個(gè)窗口單位代為發(fā)行債券，或得到國(guó)家外匯管理局的特別批準(zhǔn)后自行發(fā)債。債券發(fā)行列入國(guó)家利用外資計(jì)劃，并經(jīng)國(guó)家外匯管理局批準(zhǔn)。在國(guó)外發(fā)行債券所籌集的資金，必須匯回國(guó)內(nèi)，經(jīng)批準(zhǔn)開設(shè)外匯帳戶，存入指定銀行。
三、我國(guó)證券市場(chǎng)國(guó)際化的前景
隨著我國(guó)加入WTO步伐的不斷加快，我國(guó)證券市場(chǎng)正在逐步與國(guó)際市場(chǎng)接軌，國(guó)際化進(jìn)程將明顯加快。
根據(jù)我國(guó)與有關(guān)國(guó)家達(dá)成的雙邊協(xié)議，加入WTO后，中國(guó)將允許外資少量持股的中外合資基金管理公司從事基金管理業(yè)務(wù)，享受與國(guó)內(nèi)基金管理公司相同待遇；當(dāng)國(guó)內(nèi)證券商業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)大時(shí)，中外合資證券商亦可享有相同待遇；外資少量持股的中外合資證券商將可承銷國(guó)內(nèi)證券發(fā)行，承銷并交易以外幣計(jì)價(jià)的有價(jià)證券。
顯然，隨著金融服務(wù)領(lǐng)域的對(duì)外開放，我國(guó)證券市場(chǎng)將逐步走向全面的國(guó)際化。
這種全面國(guó)際化含義是：以資金來源計(jì)，國(guó)外資本以允許的形式進(jìn)入我國(guó)證券市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)資本則可以參與國(guó)外有關(guān)證券市場(chǎng)的交易活動(dòng)；以市場(chǎng)籌資主體計(jì)，非居民機(jī)構(gòu)可以在國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)籌融資，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)則可以在國(guó)外證券市場(chǎng)籌融資；國(guó)外交易及中介機(jī)構(gòu)參與我國(guó)證券市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)及相關(guān)活動(dòng)，國(guó)內(nèi)有關(guān)交易及中介機(jī)構(gòu)獲得參與國(guó)際證券市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)及相關(guān)活動(dòng)的資格和權(quán)力。
四、證券市場(chǎng)國(guó)際化的利益
證券市場(chǎng)國(guó)際化進(jìn)程的加快，將降低新興市場(chǎng)獲得資金的成本，改善市場(chǎng)的流動(dòng)性和市場(chǎng)效率，延展市場(chǎng)空間，擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，提高系統(tǒng)能力，改善金融基礎(chǔ)設(shè)施，提高會(huì)計(jì)和公開性要求，改進(jìn)交易制度，增加衍生產(chǎn)品的品種，完善清算及結(jié)算系統(tǒng)等。
海外證券資本的進(jìn)入，以及外國(guó)投資者對(duì)市場(chǎng)交易活動(dòng)的參與，迫使資本流入國(guó)的金融管理當(dāng)局采用更為先進(jìn)的報(bào)價(jià)系統(tǒng)，加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)督和調(diào)控，及時(shí)向公眾傳遞信息，增加市場(chǎng)的效率。越來越多的新興市場(chǎng)國(guó)家通過采用國(guó)際會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，改進(jìn)信息質(zhì)量和信息的可獲得性，改善交易的公開性。交易數(shù)量和規(guī)模的增加，有助于完善交易制度，增加市場(chǎng)流動(dòng)性。而外國(guó)投資者帶來的新的證券交易要求，在一定程度上促進(jìn)了衍生產(chǎn)品的出現(xiàn)及發(fā)展。建立一個(gè)技術(shù)先進(jìn)的清算和結(jié)算系統(tǒng)，對(duì)于有效控制風(fēng)險(xiǎn)、保持該市場(chǎng)對(duì)外國(guó)證券資本的吸引力、有效地分配金融資源具有重要的意義。
五、證券市場(chǎng)國(guó)際化的風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)
證券市場(chǎng)國(guó)際化進(jìn)程在帶來巨大利益的同時(shí)，也蘊(yùn)涵著一定的風(fēng)險(xiǎn)：
1、市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大加速甚至失控的風(fēng)險(xiǎn)
與國(guó)際化相伴隨的外國(guó)資本的大量流入和外國(guó)投資者的廣泛參與，在增加金融市場(chǎng)深度、提高金融市場(chǎng)效率的同時(shí)，將導(dǎo)致金融資產(chǎn)的迅速擴(kuò)張。在缺乏足夠嚴(yán)格的金融監(jiān)管的前提下，這種擴(kuò)張可能成為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的根源。此外，由于國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)發(fā)育程度較低，金融體系不成熟，相關(guān)的法律體系不夠完善，資本流入導(dǎo)致其金融體系規(guī)模的快速擴(kuò)張，而資本流入的突然逆轉(zhuǎn)，則使其金融市場(chǎng)的脆弱性大幅度上升。
2、金融市場(chǎng)波動(dòng)性上升
對(duì)于規(guī)模狹小、流動(dòng)性較低的新興金融市場(chǎng)來說，與國(guó)際化相伴隨的外國(guó)資本大量流入和外國(guó)投資者的廣泛參與，增加了市場(chǎng)的波動(dòng)性。尤其是在一些機(jī)構(gòu)投資者成為這類國(guó)家非居民投資主體時(shí)，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定性表現(xiàn)得更為顯著。
由于新興市場(chǎng)缺乏完善的金融經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施，在會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)、公開性、交易機(jī)制、票據(jù)交換以及結(jié)算和清算系統(tǒng)等方面存在薄弱環(huán)節(jié)，無(wú)法承受資本大量流入的沖擊，導(dǎo)致價(jià)格波動(dòng)性上升。新興金融市場(chǎng)股票價(jià)格迅速下降以及流動(dòng)性突然喪失的危險(xiǎn)，大大地增加了全局性的市場(chǎng)波動(dòng)。
3、與國(guó)外市場(chǎng)波動(dòng)的相關(guān)性顯著上升
外國(guó)資本的流入和外國(guó)投資者對(duì)新興市場(chǎng)的大量參與，潛在地加強(qiáng)了資本流入國(guó)與國(guó)外金融市場(chǎng)之間的聯(lián)系，導(dǎo)致二者相關(guān)性的明顯上升。
這種相關(guān)性主要表現(xiàn)為：①國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)與主要工業(yè)國(guó)金融市場(chǎng)波動(dòng)的相關(guān)性，即主要工業(yè)國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)資本流入國(guó)金融市場(chǎng)的溢出效應(yīng)顯著上升。國(guó)外研究表明，美國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)性對(duì)韓國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)性溢出的相關(guān)程度在1993年到1994年間高達(dá)12%；美國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)性對(duì)泰國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)性溢出的相關(guān)程度在1988年到1991年間高達(dá)29.6%；美國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)性對(duì)墨西哥股票市場(chǎng)波動(dòng)性溢出的相關(guān)程度在1990年到1994年間高達(dá)32.4%。
這種溢出的影響表現(xiàn)為兩方面：其一，在市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展時(shí)期，資本流入國(guó)金融市場(chǎng)波動(dòng)接受主要工業(yè)國(guó)的正向傳導(dǎo)，表現(xiàn)為二者波動(dòng)的同步性；其二，在市場(chǎng)波動(dòng)顯著、存在一定的恐慌心理時(shí)，二者波動(dòng)出現(xiàn)背離，甚至呈反向關(guān)系。
從日本和韓國(guó)股票指數(shù)的相關(guān)性看，從1989年1月到2000年4月，二者股票指數(shù)的相關(guān)系數(shù)為36.52%，而在1989年1月到1992年7月間，該相關(guān)系數(shù)達(dá)89.09%。從1992年7月到1998年5月，該相關(guān)系數(shù)下降到44.86%，此后，該系數(shù)再度提高到80.65%。
②新興市場(chǎng)國(guó)家之間金融市場(chǎng)波動(dòng)具有一定的同步性。
由于新興市場(chǎng)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境具有一定的相似性，外資流入周期及結(jié)構(gòu)基本相同，因此，其金融市場(chǎng)表現(xiàn)具有很強(qiáng)的同步性。
篇13
對(duì)比指數(shù)型基金、股票型基金和偏股型基金每周的相對(duì)收益，除了在“5.30”市場(chǎng)大幅調(diào)整的兩周時(shí)間內(nèi)指數(shù)型基金表現(xiàn)略微落后外，其余時(shí)間它都呈現(xiàn)出周漲幅強(qiáng)于股票型基金和偏股型基金的一邊倒局勢(shì)。
鑒于此，民族證券研究所分析師建議，投資者在四季度加強(qiáng)對(duì)指數(shù)型基金的認(rèn)識(shí)，充分實(shí)現(xiàn)自身資產(chǎn)的指數(shù)化投資。具體的投資品種里，易方達(dá)深證100ETF、華安上證180ETF、華夏中小板ETF、華夏上證50ETF、友邦華泰紅利ETF都是值得場(chǎng)內(nèi)投資者關(guān)注的品種。而場(chǎng)外投資者可積極投資于諸如華安MSCI中國(guó)A股、長(zhǎng)城久泰中標(biāo)300、萬(wàn)家上證180等指數(shù)型基金。
“出海”投資：QDII產(chǎn)品為主
投資全球市場(chǎng)的渠道―港股直通車和QDII產(chǎn)品已經(jīng)推出。由于技術(shù)性等方面的原因，目前港股直通車發(fā)行暫緩，預(yù)計(jì)年底前將正式開通。相對(duì)來說，QDII產(chǎn)品投資范圍更加寬泛，各項(xiàng)機(jī)制也較為成熟，因此，第四季度的“出海”投資應(yīng)以QDII產(chǎn)品為主。
QDII產(chǎn)品中有銀行系QDII、基金系QDII和券商系QDII之分。券商系QDII的發(fā)行時(shí)間表尚未確定，就銀行系QDII和基金系QDII而言，兩者在風(fēng)險(xiǎn)和收益上有較大的區(qū)別。按規(guī)定，銀行系QDII投資股票資產(chǎn)不得超過50%，這種定性注定了銀行系QDII生來就是低風(fēng)險(xiǎn)、低收益的穩(wěn)健型投資品種。它一般投資于貨幣市場(chǎng)、債券市場(chǎng)，或掛鉤外匯市場(chǎng)匯率走勢(shì)等。而基金系QDII主要投資于股市，其投資范圍從歐、美、日等成熟市場(chǎng)到金磚四國(guó)，從亞、非、拉美的新型市場(chǎng)國(guó)家到香港市場(chǎng)，遍及全球主要資本市場(chǎng)，獲利空間相當(dāng)廣闊。
如果想要獲得比儲(chǔ)蓄和部分貨幣型、債券型基金高的收益，但是又要求穩(wěn)健，銀行系QDII產(chǎn)品是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。如果對(duì)全球股市更有興趣且有一定的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，那么就應(yīng)該選擇基金系QDII產(chǎn)品，它的盈利將更高一些。
