引論：我們?yōu)槟砹?3篇金融市場(chǎng)的概念范文，供您借鑒以豐富您的創(chuàng)作。它們是您寫(xiě)作時(shí)的寶貴資源，期望它們能夠激發(fā)您的創(chuàng)作靈感，讓您的文章更具深度。

篇1

一、引言

隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和人民生活水平的提高。金融消費(fèi)正逐漸成為現(xiàn)代人類(lèi)社會(huì)不可或缺的生活方式和社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)之一。有資料表明，中國(guó)財(cái)富管理市場(chǎng)已駛?cè)肟燔?chē)道，在亞洲僅次于日本。預(yù)計(jì)到2020年，我國(guó)的資產(chǎn)管理規(guī)模可達(dá)到4700億美元。隨著財(cái)富管理市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，不同客戶(hù)群體的需求分化更加明顯。目前，我國(guó)個(gè)人金融產(chǎn)品市場(chǎng)主要依據(jù)客戶(hù)的收入、年齡、職業(yè)等標(biāo)準(zhǔn)對(duì)客戶(hù)進(jìn)行市場(chǎng)細(xì)分(殷孟波，2004；程未，2011)，據(jù)此開(kāi)發(fā)有針對(duì)性的產(chǎn)品并提供服務(wù)。然而，現(xiàn)有的個(gè)人金融產(chǎn)品并不能滿(mǎn)足客戶(hù)實(shí)際需求不斷變化的要求(程未，2011)。

據(jù)2010年第六次全國(guó)人口普查數(shù)據(jù)公報(bào)顯示.我國(guó)女性總?cè)丝谝堰_(dá)到65287萬(wàn)人，占48.73％。經(jīng)濟(jì)、人格上的獨(dú)立，家庭財(cái)富支配地位的確定，使現(xiàn)代女性成為個(gè)人金融產(chǎn)品消費(fèi)市場(chǎng)的主力軍。因此。研究女性客戶(hù)群體的消費(fèi)行為對(duì)個(gè)人金融產(chǎn)品市場(chǎng)的發(fā)展具有至關(guān)重要的意義。西方對(duì)于女性消費(fèi)行為的研究多與自我概念有關(guān)。自我概念，作為社會(huì)心理學(xué)的重要概念，是指行為個(gè)體對(duì)自身所有的知覺(jué)、認(rèn)知和感受的意識(shí)總和(Sirgy,MJ.，1982)。本文首創(chuàng)性地將女性自我概念的系統(tǒng)結(jié)構(gòu)模型應(yīng)用到個(gè)人金融產(chǎn)品的消費(fèi)中，有效地揭示不同自我概念女性個(gè)人金融產(chǎn)品的消費(fèi)行為，為個(gè)人金融產(chǎn)品市場(chǎng)細(xì)分及銀行金融產(chǎn)品的創(chuàng)新和營(yíng)銷(xiāo)策略的制定提供參考。

二、個(gè)人金融產(chǎn)品市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)存在的問(wèn)題分析

近年來(lái)，隨著居民收入的成倍提高，我國(guó)個(gè)人金融業(yè)務(wù)市場(chǎng)日益活躍。面對(duì)巨大的市場(chǎng)需求，各商業(yè)銀行高度重視個(gè)人金融業(yè)務(wù)這個(gè)新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)的發(fā)展。為了吸引客戶(hù)和擴(kuò)大市場(chǎng)份額，各商業(yè)銀行一方面在金融產(chǎn)品的研發(fā)和創(chuàng)新領(lǐng)域展開(kāi)了激烈的競(jìng)爭(zhēng)，個(gè)人金融產(chǎn)品已經(jīng)從單一的存款負(fù)債類(lèi)產(chǎn)品和傳統(tǒng)的個(gè)人中間業(yè)務(wù)產(chǎn)品發(fā)展為全方位的資產(chǎn)類(lèi)、負(fù)債類(lèi)、渠道類(lèi)、銀行卡類(lèi)、投資理財(cái)類(lèi)的個(gè)人金融產(chǎn)品系列(高萬(wàn)里，2010)，人民幣理財(cái)產(chǎn)品、外幣理財(cái)產(chǎn)品、個(gè)人黃金業(yè)務(wù)、個(gè)人外匯業(yè)務(wù)、個(gè)人助業(yè)融資、開(kāi)放式基金等產(chǎn)品紛紛推出(肖北溟，2008)；另一方面，注意進(jìn)行市場(chǎng)細(xì)分，根據(jù)不同客戶(hù)的年齡、職業(yè)及收人等特征劃分客戶(hù)群。為其提供更有針對(duì)性、更符合客戶(hù)需求的個(gè)人金融產(chǎn)品和服務(wù)(殷孟波，2004；程未，2011)。雖然，個(gè)人金融產(chǎn)品市場(chǎng)取得了快速發(fā)展，但也暴露出許多問(wèn)題：

(一)市場(chǎng)細(xì)分不夠深入

花旗銀行對(duì)客戶(hù)市場(chǎng)進(jìn)行細(xì)分是根據(jù)客戶(hù)的年齡、性別、地域、職業(yè)、受教育程度、偏好、收入、資產(chǎn)等多個(gè)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行的。然而目前我國(guó)商業(yè)銀行主要根據(jù)年齡、收入及職業(yè)等三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)劃分客戶(hù)群，對(duì)客戶(hù)市場(chǎng)細(xì)分不夠深入。同一年齡、收入甚至職業(yè)階層的客戶(hù)，也會(huì)因?yàn)樾詣e的不同而在消費(fèi)行為上呈現(xiàn)不同。即使是年齡、收人、職業(yè)還有性別都屬于同一類(lèi)的客戶(hù)，也會(huì)因?yàn)槠玫鹊牟煌谙M(fèi)行為上表現(xiàn)得大相徑庭。市場(chǎng)細(xì)分不夠深入導(dǎo)致研發(fā)的金融產(chǎn)品與個(gè)人客戶(hù)需求之間存在差距。例如，在商業(yè)銀行推出的個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品中，不論是人民幣理財(cái)產(chǎn)品、外幣理財(cái)產(chǎn)品、本外幣理財(cái)產(chǎn)品還是信貸產(chǎn)品多以標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品為主，缺乏在這些標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品的基礎(chǔ)上進(jìn)行結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)，適應(yīng)不同偏好、不同需求客戶(hù)的個(gè)性化產(chǎn)品。

(二)個(gè)人金融產(chǎn)品不夠豐富

目前.個(gè)人金融產(chǎn)品市場(chǎng)上提供的主要是標(biāo)準(zhǔn)化的金融產(chǎn)品，或是這些產(chǎn)品的簡(jiǎn)單組合。例如：在一些銀行的私人銀行業(yè)務(wù)中，僅僅只是提出為中高端客戶(hù)提供包括現(xiàn)金管理、投資計(jì)劃、保險(xiǎn)計(jì)劃、退休計(jì)劃、稅務(wù)計(jì)劃等在內(nèi)的全方位的個(gè)人金融服務(wù)的理念，為中高端客戶(hù)提供的產(chǎn)品仍局限于與提供給其他客戶(hù)相同的標(biāo)準(zhǔn)個(gè)人金融產(chǎn)品或這些產(chǎn)品的簡(jiǎn)單組合，而為私人銀行客戶(hù)專(zhuān)門(mén)設(shè)計(jì)的專(zhuān)屬個(gè)人金融產(chǎn)品數(shù)量較少(肖北溟，2008)。

(三)個(gè)人金融產(chǎn)品的經(jīng)營(yíng)效益不佳

目前個(gè)人金融產(chǎn)品雖然品種較多，但經(jīng)營(yíng)效益并不佳。工、農(nóng)、中、建這四大國(guó)有商業(yè)銀行2010年的數(shù)據(jù)顯示：個(gè)人金融業(yè)務(wù)收益在銀行利潤(rùn)中分別占比29.3％、34.7％、24.92％、17.46％，占比較低?，F(xiàn)有的個(gè)人金融產(chǎn)品中，一些傳統(tǒng)的個(gè)人中間業(yè)務(wù)(如代收代付業(yè)務(wù))占用銀行大量的資源，但帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)效益卻很有限；投資理財(cái)類(lèi)的產(chǎn)品，由于種類(lèi)不豐富.與個(gè)人客戶(hù)需求之間存在差距，經(jīng)營(yíng)效益也不盡如人意。

縱觀上述三方面的問(wèn)題，產(chǎn)生這些問(wèn)題的根本原因就是市場(chǎng)細(xì)分不深入。市場(chǎng)細(xì)分不深入導(dǎo)致無(wú)法開(kāi)發(fā)出與客戶(hù)需求真正匹配的產(chǎn)品，影響經(jīng)營(yíng)效益。因此，在年齡、收入、職業(yè)等傳統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上引入其他標(biāo)準(zhǔn)對(duì)市場(chǎng)細(xì)分進(jìn)行研究具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。雖然女性人口只占總?cè)丝诘慕话?，但由于女性是大多?shù)家庭財(cái)富的支配者，因此做好女性客戶(hù)群體市場(chǎng)的細(xì)分相當(dāng)于完成了整個(gè)客戶(hù)市場(chǎng)的細(xì)分。由于不同偏好的女性其消費(fèi)行為存在差異，因此可將女性自我概念的系統(tǒng)結(jié)構(gòu)模型應(yīng)用到個(gè)人金融產(chǎn)品的消費(fèi)中.研究不同自我概念女性個(gè)人金融產(chǎn)品的消費(fèi)行為。

三、基于女性自我概念結(jié)構(gòu)的個(gè)人金融產(chǎn)品消費(fèi)行為特征分析

本研究通過(guò)對(duì)女性進(jìn)行問(wèn)卷調(diào)查，并對(duì)調(diào)查結(jié)果進(jìn)行因子分析和相關(guān)分析，分析不同自我概念女性個(gè)人金融產(chǎn)品的消費(fèi)行為特征。

(一)研究基礎(chǔ)和理論假設(shè)

、1、研究基礎(chǔ)。

西方對(duì)于女性消費(fèi)行為的研究多與自我概念有關(guān)。著名心理學(xué)家詹姆斯在《心理學(xué)原理》中第一次提出自我概念，之后羅杰斯、Shavelson等多位學(xué)者對(duì)自我概念進(jìn)行了豐富和深化。但有學(xué)者指出自我概念是一個(gè)具有濃厚的民族化和本土化色彩的概念，利用國(guó)外的自我概念理論不能很好地指導(dǎo)中國(guó)企業(yè)的營(yíng)銷(xiāo)實(shí)踐(黃聚河，2006)。楊曉燕第一次針對(duì)中國(guó)女性消費(fèi)者提出了女性自我概念系統(tǒng)結(jié)構(gòu)一5F模型。該模型認(rèn)為中國(guó)女性消費(fèi)者具有五個(gè)維度的自我概念即家庭自我、情感自我、心靈自我、表現(xiàn)自我以及發(fā)展自我(楊曉燕，2003)。我國(guó)有少量學(xué)者將用來(lái)透視女性消費(fèi)者行為密碼的自我概念，運(yùn)用到某一市場(chǎng)的女性消費(fèi)者行為的研究中，例如保健品市場(chǎng)(黃聚河.2006)、旅游消費(fèi)市場(chǎng)(黃瑋，2008)等。而以女性自我概念作為密碼，對(duì)個(gè)人金融產(chǎn)品市場(chǎng)的消費(fèi)行為進(jìn)行研究目前學(xué)術(shù)界還處于空白狀態(tài)。

2、理論假設(shè)。

基于前人的研究，本文準(zhǔn)備借助楊曉燕博士的

5F模型，即家庭自我、情感自我、心靈自我、表現(xiàn)自我以及發(fā)展自我，提出理論假設(shè)：女性自我概念是女性個(gè)人金融產(chǎn)品消費(fèi)行為的密碼，同時(shí)，女性個(gè)人金融消費(fèi)行為是女性自我概念系統(tǒng)結(jié)構(gòu)的外在表象。

(二)研究設(shè)計(jì)和方法

1、問(wèn)卷設(shè)計(jì)和調(diào)研。

為了驗(yàn)證女性自我概念是否有效地影響個(gè)人金融產(chǎn)品的消費(fèi)行為，本文設(shè)計(jì)了兩個(gè)量表：女性自我概念量表和女性金融消費(fèi)行為量表。女性自我概念量表，采用楊曉燕教授的自我概念測(cè)量表(16個(gè)陳述句)，表格采用了Liken量表的形式，分別用來(lái)測(cè)試女性自我概念系統(tǒng)中的五種基本成分，每個(gè)句子有五個(gè)刻度，分別代表被調(diào)查女性同意每一句子的程度。被調(diào)查者分別對(duì)每一句話(huà)進(jìn)行評(píng)分，“非常同意”打5分；“比較同意”打4分；“一般”打3分；“比較不同意”打2分；“很不同意”打1分。量表問(wèn)項(xiàng)見(jiàn)表1。

女性金融消費(fèi)行為量表選擇了33個(gè)陳述句，內(nèi)容包括以下幾個(gè)方面：1.理財(cái)支出比例(1-5).2.理財(cái)途徑(6-10)，3.理財(cái)動(dòng)機(jī)(11-16)，4.風(fēng)險(xiǎn)偏好(17-201，5.投資對(duì)象偏好(21-26)，6.理財(cái)目標(biāo)(27-29)，7.預(yù)期收益(30-33)。表格也采用了Likert量表的形式，具體形式與女性自我概念量表相同。量表問(wèn)項(xiàng)見(jiàn)表24。

本研究在浙江省各個(gè)城市隨機(jī)抽取年齡符合條件(18-59歲)。的女性進(jìn)行調(diào)查，共發(fā)放問(wèn)卷620份。收回578份，回收率93.24％；其中有效問(wèn)卷523份.有效率90.48％。調(diào)查樣本在年齡、收入、學(xué)歷和婚姻狀況等方面的分布較均勻，調(diào)查信息具有一定的代表性。

2、數(shù)據(jù)處理思路和方法。

對(duì)回收的數(shù)據(jù)首先進(jìn)行信度檢驗(yàn)，兩個(gè)量表的Cronbachα系數(shù)分別為0.75和0.68，均為可接受的信度。其次對(duì)量表1的數(shù)據(jù)進(jìn)行效度檢驗(yàn)(KMO值=0.676>0.5，巴特利檢驗(yàn)的P值=0,000

(三)不同自我概念結(jié)構(gòu)女性的個(gè)人金融產(chǎn)品消費(fèi)行為特征分析

1、家庭自我女性個(gè)人金融產(chǎn)品消費(fèi)行為特征。

家庭自我是女性對(duì)自身家庭角色的感覺(jué)和觀念。這類(lèi)女性把家庭角色當(dāng)成最重要的角色，個(gè)人的需要和發(fā)展要服從家庭生活的需要，家庭共同消費(fèi)重于個(gè)人消費(fèi)。這類(lèi)女性的消費(fèi)行為特征表現(xiàn)為：(1)會(huì)在保證家庭基本生活開(kāi)支后，將剩余財(cái)產(chǎn)用于理財(cái)，用于理財(cái)支出的比例，事先也會(huì)有周密的計(jì)劃，相關(guān)系數(shù)分別為0.489(**)和0.403(**)(2)理財(cái)動(dòng)機(jī)主要是為子女教育，相關(guān)系數(shù)為0.411(**)；(3)會(huì)謹(jǐn)慎投資，屬風(fēng)險(xiǎn)厭惡型，相關(guān)系數(shù)分別為0.275(**)和0.407(**)；(4)偏好投資自己熟悉的金融產(chǎn)品，對(duì)于新產(chǎn)品不敢貿(mào)然嘗試，相關(guān)系數(shù)為0.251(**)；(5)理財(cái)目標(biāo)首先關(guān)注保本，相關(guān)系數(shù)為0.305(**)；(6)一旦短期投資收益率低于目標(biāo)收益率時(shí)，會(huì)馬上調(diào)整原先的投資計(jì)劃，相關(guān)系數(shù)為0.225(**)。

2、發(fā)展自我女性個(gè)人金融產(chǎn)品消費(fèi)行為特征。

發(fā)展自我是女性積極向上，渴望成功和成就的自我概念。以發(fā)展自我為主的女性追求社會(huì)地位、追求事業(yè)成就和職業(yè)成功。這類(lèi)女性的消費(fèi)行為特征表現(xiàn)為：(1)會(huì)選擇將剩余財(cái)產(chǎn)全部用于理財(cái)，并事先有周密的計(jì)劃.相關(guān)系數(shù)分別為0.522(**)和0.246(*)；(2)在理財(cái)途徑方面，會(huì)根據(jù)報(bào)紙、雜志、電視等媒體的推薦進(jìn)行理財(cái)。相關(guān)系數(shù)為0.246(*)；(3)理財(cái)動(dòng)機(jī)主要是為了使財(cái)富增值，提高生活質(zhì)量，相關(guān)系數(shù)為0.233(*)；(4)在風(fēng)險(xiǎn)偏好方面，這些女性為追求較高的收益，敢于進(jìn)行大額的風(fēng)險(xiǎn)投資，也曾為投資借過(guò)錢(qián)，相關(guān)系數(shù)分別為0.276(**)和0.202(*)；(5)對(duì)于回報(bào)比較高的理財(cái)產(chǎn)品有較高的積極性，愿意嘗試新的理財(cái)產(chǎn)品，喜歡投資風(fēng)險(xiǎn)大但收益高的產(chǎn)品，相關(guān)系數(shù)分別為0.241(*)和0.346(**)；(6)理財(cái)目標(biāo)首先關(guān)注收益，相關(guān)系數(shù)為0.332(**)。

3、表現(xiàn)自我女性個(gè)人金融產(chǎn)品消費(fèi)行為特征。

表現(xiàn)自我女性希望通過(guò)外在的商品來(lái)展現(xiàn)自己的個(gè)性，以吸引他人的目光，通常興趣廣泛，但缺乏持久性，容易情緒化，對(duì)于市場(chǎng)的產(chǎn)品抱有新奇的感覺(jué)，所以她們往往是新產(chǎn)品的最早試用者。這類(lèi)女性的消費(fèi)行為特征表現(xiàn)為：(1)在理財(cái)支出比例方面，沒(méi)有穩(wěn)定、持續(xù)的計(jì)劃，相關(guān)系數(shù)為0.249(*)；(2)理財(cái)動(dòng)機(jī)主要為滿(mǎn)足自身的成就感，相關(guān)系數(shù)為0.449(**)；(3)屬于風(fēng)險(xiǎn)偏好者，經(jīng)常為尋求價(jià)格漲、跌的刺激而進(jìn)行大額的風(fēng)險(xiǎn)投資，相關(guān)系數(shù)為0.247(*)；(4)愿意嘗試新的投資產(chǎn)品.喜歡投資風(fēng)險(xiǎn)大但收益高的投資產(chǎn)品，相關(guān)系數(shù)分別為0.318(**)和0.223(*)；(5)理財(cái)目標(biāo)首先關(guān)注收益，一旦短期投資收益率低于目標(biāo)收益率時(shí)，就會(huì)馬上調(diào)整原先的投資計(jì)劃，非常容易受到外界的影響，相關(guān)系數(shù)分別為0.299(**)和0.224(*)。

4、情感自我女性個(gè)人金融產(chǎn)品消費(fèi)行為特征。

情感自我的女性個(gè)性含蓄，也最為細(xì)膩，她們追求個(gè)人情感的滿(mǎn)足，比較注重產(chǎn)品的情感內(nèi)涵和象征意義。這類(lèi)女性的消費(fèi)行為特征表現(xiàn)為：(1)不會(huì)輕易嘗試新的產(chǎn)品，對(duì)自己喜歡的產(chǎn)品比較執(zhí)著(相關(guān)系數(shù)為0.272(**))，具有較高的產(chǎn)品忠誠(chéng)度，即使短期投資收益率低于目標(biāo)收益率時(shí)，也仍會(huì)堅(jiān)持原先的投資計(jì)劃(相關(guān)系數(shù)為0.246(**))；(2)理財(cái)行為較理性、“精明”，會(huì)投資不同期限的理財(cái)產(chǎn)品(相關(guān)系數(shù)為0.213(**))，不會(huì)盲目跟從，重視主觀感受，一般不會(huì)隨-性安排理財(cái)支出(相關(guān)系數(shù)為0.240(**))。

5、心靈自我女性個(gè)人金融產(chǎn)品消費(fèi)行為特征。

心靈自我女性是在家庭和事業(yè)、審美和情感之間達(dá)到一種和諧狀態(tài)。她們不需要借助化妝和時(shí)尚的外表來(lái)吸引人們的注意，也不需要忽視家庭才能取得事業(yè)的成功。此類(lèi)女性比較關(guān)注內(nèi)心世界.對(duì)消費(fèi)具有最低欲望，她們極少進(jìn)行時(shí)尚消費(fèi)，對(duì)品牌忠誠(chéng)度最高。這類(lèi)女性的消費(fèi)行為特征表現(xiàn)為：(1)不會(huì)花過(guò)多精力在金融消費(fèi)上，只愿將家庭收入的一小部分用于理財(cái)，同時(shí)理財(cái)安排沒(méi)有一定的穩(wěn)定和連續(xù)性，相關(guān)系數(shù)分別為0.223(**)和0.205(**)；(2)理財(cái)動(dòng)機(jī)主要是為了養(yǎng)老，相關(guān)系數(shù)為0.329(**)；(3)屬于風(fēng)險(xiǎn)厭惡型，相關(guān)系數(shù)為0.240(*)；(4)偏好投資自己熟悉的產(chǎn)品(相關(guān)系數(shù)為0.234(*))，投資比較冷靜，不受其周?chē)巳旱挠绊懀?/p>

不會(huì)因羨慕別人購(gòu)買(mǎi)的金融產(chǎn)品獲利而去購(gòu)買(mǎi)該產(chǎn)品，這類(lèi)女性關(guān)注內(nèi)心世界的感受和體驗(yàn)，不喜歡風(fēng)險(xiǎn)，更不會(huì)去選擇風(fēng)險(xiǎn)大的金融產(chǎn)品，相關(guān)系數(shù)分別-為0.197(*)和-0.241(*)；(4)理財(cái)目標(biāo)首先關(guān)注保本.一旦短期投資收益率低于目標(biāo)收益率，會(huì)馬上調(diào)整原先的投資計(jì)劃，相關(guān)系數(shù)分別為0.296(**)和0.239(*)。

四、對(duì)我國(guó)個(gè)人金融產(chǎn)品市場(chǎng)的啟示和若干建議

基于上述分析，對(duì)改進(jìn)我國(guó)個(gè)人金融產(chǎn)品市場(chǎng)存在的問(wèn)題提出若干建議：

(一)細(xì)分女性客戶(hù)群體市場(chǎng)，確定目標(biāo)市場(chǎng)，實(shí)施品牌定位營(yíng)銷(xiāo)策略

基于前面的分析，五類(lèi)不同自我概念的女性其金融消費(fèi)行為差異明顯，見(jiàn)下表4。因此，應(yīng)把市場(chǎng)細(xì)分成界定清晰的不同自我概念女性消費(fèi)者子集，在此基礎(chǔ)上，依據(jù)目標(biāo)市場(chǎng)特點(diǎn)，確定其提供的產(chǎn)品類(lèi)型、價(jià)格、服務(wù)內(nèi)容和促銷(xiāo)方式，然后通過(guò)品牌定位，建立一個(gè)與目標(biāo)市場(chǎng)有關(guān)的品牌形象，以此使細(xì)分市場(chǎng)的消費(fèi)者理解和認(rèn)識(shí)自身品牌區(qū)別于其他品牌的特征。例如，對(duì)于發(fā)展自我的女性來(lái)說(shuō)，銀行可以建立“事業(yè)成功者、高社會(huì)地位”的品牌形象，讓這類(lèi)女性認(rèn)識(shí)到選擇這類(lèi)品牌產(chǎn)品的內(nèi)涵。品牌定位后，銀行應(yīng)從服務(wù)質(zhì)量人手，保證品牌的內(nèi)在品質(zhì)，維持品牌的持續(xù)影響力，使各類(lèi)不同自我概念的女性在各自的品牌產(chǎn)品和服務(wù)中找到內(nèi)心的滿(mǎn)足感。

注：“一”表示相關(guān)分析結(jié)果不明顯。

(二)根據(jù)不同女性客戶(hù)群體的消費(fèi)特征。研發(fā)和創(chuàng)新個(gè)人金融產(chǎn)品

根據(jù)不同女性客戶(hù)群體的消費(fèi)特征，研發(fā)和創(chuàng)新與各自需求真正相匹配的金融產(chǎn)品。對(duì)于家庭自我女性，其理財(cái)動(dòng)機(jī)主要是為了子女教育和家庭，關(guān)注本金的安全性，厭惡風(fēng)險(xiǎn)，銀行可根據(jù)這類(lèi)客戶(hù)的需要開(kāi)發(fā)一些本金安全性高、風(fēng)險(xiǎn)小的金融產(chǎn)品.或?qū)⑦@類(lèi)金融產(chǎn)品進(jìn)行組合(比如將教育保險(xiǎn)、教育儲(chǔ)蓄、債券、保本型的理財(cái)產(chǎn)品等予以組合)，并冠以家庭感較強(qiáng)的名稱(chēng)，如“全家樂(lè)融融”等。對(duì)于表現(xiàn)自我女性。其理財(cái)動(dòng)機(jī)是為滿(mǎn)足成就感，喜歡嘗試新產(chǎn)品.銀行可根據(jù)這類(lèi)客戶(hù)的需要開(kāi)發(fā)全新的金融產(chǎn)品，并冠以新意和收益兼具的名稱(chēng)，如“新益得”等。

(三)實(shí)施數(shù)據(jù)庫(kù)營(yíng)銷(xiāo)，搞好客戶(hù)關(guān)系管理

篇2

一、金融市場(chǎng)傳染風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)概念研究

(一)金融傳染風(fēng)險(xiǎn)的定義和特征

金融機(jī)構(gòu)給工商企業(yè)提出關(guān)于金融風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別評(píng)估、度量評(píng)價(jià)和管理控制建議，并對(duì)企業(yè)提供較好的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避服務(wù)體系，因此金融機(jī)構(gòu)必須提高風(fēng)險(xiǎn)預(yù)估能力和評(píng)判能力，給工商企業(yè)以更好的投融資建議。本文將金融風(fēng)險(xiǎn)定義為市場(chǎng)參與者由于金融市場(chǎng)的不確定性和信息不對(duì)稱(chēng)性可能在參與過(guò)程中存在決策偏差而造成的損失的可能。在金融市場(chǎng)的活動(dòng)中，金融市場(chǎng)的任何行為都可能給市場(chǎng)參與者帶來(lái)導(dǎo)向性，從而與其所期望的收益產(chǎn)生偏差，并且金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定性在某些風(fēng)險(xiǎn)到來(lái)之際可能給參與主體帶來(lái)巨大的經(jīng)濟(jì)損失。金融市場(chǎng)的投融資參與者產(chǎn)生的市場(chǎng)行為，在某些市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)下會(huì)帶來(lái)金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，具體表現(xiàn)為以下特征:1.風(fēng)險(xiǎn)傳染性。國(guó)際化的金融市場(chǎng)體系處于一個(gè)緊密聯(lián)系的金融產(chǎn)業(yè)鏈中，各種市場(chǎng)行為都會(huì)存在資金往來(lái)的情況，并且一些市場(chǎng)業(yè)務(wù)作為戰(zhàn)略投資者相互持有股權(quán)，如果相關(guān)金融機(jī)構(gòu)由于風(fēng)險(xiǎn)管理體系構(gòu)建中存在問(wèn)題，一旦遇到市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)則會(huì)因?yàn)檎麄€(gè)資金鏈的斷裂發(fā)生大規(guī)模的虧損或者倒閉，給投資者帶來(lái)嚴(yán)重的影響，而經(jīng)濟(jì)全球化的大背景使得金融市場(chǎng)的一體化和國(guó)際化不斷發(fā)展，各種金融行為的關(guān)聯(lián)性也致使風(fēng)險(xiǎn)傳染的途徑變得復(fù)雜多樣化。2.風(fēng)險(xiǎn)隱蔽性。首先，金融市場(chǎng)行為涉及金融機(jī)構(gòu)及國(guó)家金融體系等諸多高機(jī)密性的行為，如果市場(chǎng)監(jiān)管體系不完善，這些金融行為不能得到很好的信息披露。其次，當(dāng)金融信用體系的完善性不夠，信息不對(duì)稱(chēng)性的存在，也會(huì)使得基于信用交易活動(dòng)的金融業(yè)務(wù)增加了一定的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。最后，金融衍生工具和期權(quán)期貨的出現(xiàn)，使得金融市場(chǎng)的參與者很難把握金融市場(chǎng)體制的發(fā)展趨勢(shì)，對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的認(rèn)知程度難以把握。3.周期性。金融危機(jī)往往伴隨著經(jīng)濟(jì)周期的繁榮階段而爆發(fā)。

(二)金融傳染風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)

市場(chǎng)的同一化和因素的不確定性是風(fēng)險(xiǎn)存在的根源。金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要是指金融機(jī)構(gòu)由于未來(lái)市場(chǎng)發(fā)展的導(dǎo)向性和不確定性帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)性。具體來(lái)說(shuō)，由于金融市場(chǎng)因素發(fā)生波動(dòng)而對(duì)金融機(jī)構(gòu)或者企業(yè)的現(xiàn)金流量產(chǎn)生負(fù)面影響的可能性成為金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。一般而言，我們將金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)具體分為以下五種類(lèi)型:1.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn):是指由市場(chǎng)利率匯率、股票債券以及基金價(jià)格、商品價(jià)值的市場(chǎng)因素波動(dòng)而帶來(lái)的金融損失的可能。2.違約風(fēng)險(xiǎn):也稱(chēng)為信用風(fēng)險(xiǎn)，主要是指金融市場(chǎng)中交易對(duì)象之間因?yàn)橐环叫庞么嬖趩?wèn)題而致使雙方交易違約或失敗造成的金融損失的可能。它的具體度量方式是一方失信造成的現(xiàn)金損失。3.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn):是指金融市場(chǎng)的資產(chǎn)(現(xiàn)金資產(chǎn)或者非現(xiàn)金資產(chǎn))存在一定的流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。4.操作風(fēng)險(xiǎn):表現(xiàn)為金融機(jī)構(gòu)的人員因?yàn)楣芾砜刂拼嬖趩?wèn)題，或者交易體系構(gòu)建的不完善性，或者其他一些人為性的操作而導(dǎo)致金融市場(chǎng)受到一定的損失。5.法律風(fēng)險(xiǎn):在金融市場(chǎng)的交易中，交易對(duì)象的任何一方存在非法交易或者法律不承認(rèn)的交易權(quán)利而帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)損失。

二、金融市場(chǎng)傳染風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)理論分析

金融市場(chǎng)在某些風(fēng)險(xiǎn)狀況下，投資者存在溢出效益、季風(fēng)效應(yīng)、羊群效應(yīng)行為。“溢出效應(yīng)”的概念在金融市場(chǎng)中是指某個(gè)市場(chǎng)會(huì)因?yàn)樽约夯蛘咂渌袌?chǎng)的前期波動(dòng)狀況而波動(dòng)，也即存在收益率條件二階矩之間的Granger因果關(guān)系。市場(chǎng)的波動(dòng)性變現(xiàn)為內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)性，因此波動(dòng)溢出效應(yīng)客觀上是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)在不同金融市場(chǎng)的傳遞效應(yīng)。“季風(fēng)效應(yīng)”在金融界具體是指某一個(gè)國(guó)家或者地區(qū)發(fā)生金融危機(jī)導(dǎo)致整個(gè)國(guó)際金融體系的風(fēng)險(xiǎn)性提高，從而導(dǎo)致無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率不斷上升致使金融市場(chǎng)出現(xiàn)緊縮現(xiàn)象。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的提高最初是建立在國(guó)家貨幣調(diào)整政策致使基礎(chǔ)利率的變化而產(chǎn)生的過(guò)程，慢慢延伸到整個(gè)國(guó)際化的金融體系。這種機(jī)制過(guò)程我們稱(chēng)它為季風(fēng)效應(yīng)。很容易可以看出，季風(fēng)效應(yīng)是某一國(guó)家的金融市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)的高度接軌化、關(guān)聯(lián)化，市場(chǎng)心理因素往往起主導(dǎo)作用。季風(fēng)效應(yīng)在與國(guó)際同一化的過(guò)程中提高了與國(guó)際接軌的金融活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，因此金融學(xué)者應(yīng)不斷完善本國(guó)的金融體系，增強(qiáng)其抗市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)能力。資本市場(chǎng)中的“羊群效應(yīng)”這個(gè)概念內(nèi)涵十分豐富。例如，一些學(xué)者認(rèn)為羊群效應(yīng)是指投資者在同時(shí)間內(nèi)模仿其他投資者股票投資行為的過(guò)程。然而，廣義的羊群行為不僅僅局限于股票的購(gòu)買(mǎi)時(shí)機(jī)，交易時(shí)機(jī)的相近性，這種行為可能在金融市場(chǎng)的多個(gè)投資決策行為中產(chǎn)生。

三、方差視角下的危機(jī)環(huán)境下金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)傳染的模型度量研究

Markowitz(1952)在其研究中將風(fēng)險(xiǎn)定義為收益的不確定，并且指出這種不確定性可以用方差或者標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)度量，這就產(chǎn)生了以“均值－方差分析”為基礎(chǔ)的投資組合理論，也逐漸成為現(xiàn)代金融理論的重點(diǎn)。一般而言，我們認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益是呈現(xiàn)離散分布的，因此，單個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)期望收益的均值和方差可以表示為:Markowitz指出用風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益的方差來(lái)表示資產(chǎn)收益偏離其均值的程度，從而產(chǎn)生了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率這個(gè)概念。但方差分析的雖然指出了收益率的變化程度，并沒(méi)有描述其變化的方向，因此，也就不能區(qū)分其變化方向是正向還是負(fù)向的。一般來(lái)說(shuō)，在金融風(fēng)險(xiǎn)的度量過(guò)程中，人們傾向于關(guān)注負(fù)向變化，即損失的情況。由于方差分析都是基于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率的分布是對(duì)稱(chēng)分布的這一假設(shè)，因此這就明顯不符合實(shí)際情況，從經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)來(lái)看，市場(chǎng)收益率的分布是存在偏差的。此外，方差分析方法雖然表明了波動(dòng)的程度，卻沒(méi)有指出風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的絕對(duì)損失規(guī)模，而且還不能反映波動(dòng)率隨時(shí)間的變化關(guān)系，這也給實(shí)際的運(yùn)用增加了不少麻煩。半方差以收益率的下偏差為風(fēng)險(xiǎn)度量指標(biāo)，這比較符合實(shí)際情況。然而半方差分析傾向于比方差分析更好的投資組合，但也不能絕對(duì)地認(rèn)為方差分析的有效投資組合是不合適的。如果收益率的分布是對(duì)稱(chēng)的，則方差分析和半方差分析所得到的投資組合都是有效的。從實(shí)際操作來(lái)看，半方差能很好地度量下行風(fēng)險(xiǎn)，但是其統(tǒng)計(jì)較為麻煩，一旦投資組合的權(quán)重發(fā)生變化，偏差可能會(huì)發(fā)生正負(fù)較大變化，因此，在計(jì)算投資組合的半方差時(shí)，要綜合考慮權(quán)重函數(shù)，這也造成半方差的計(jì)算要比方差計(jì)算困難。隨著理論的不斷發(fā)展，Engle(1982)提出了自回歸條件異方差(ARCH)模型，為刻畫(huà)波動(dòng)率的時(shí)變特征提供了較為簡(jiǎn)便的方法，隨后，Bollerslev(1986)又將這一模型進(jìn)一步發(fā)展，產(chǎn)生了廣義自回歸條件異方差(GARCH)模型、Nelson(1991)提出了指數(shù)GARCH模型(EGARCH)，這些都很好地豐富了金融時(shí)間序列波動(dòng)性和相關(guān)性的模型工具。

四、結(jié)束語(yǔ)

在金融危機(jī)事件頻繁爆發(fā)的今天，金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)傳染已經(jīng)受到越來(lái)越多的關(guān)注。通過(guò)本文研究，危機(jī)環(huán)境下金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)傳染的路徑主要有以下幾個(gè)途徑:1.金融市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)性是金融風(fēng)險(xiǎn)傳染的基礎(chǔ);2.資產(chǎn)配置行為是金融風(fēng)險(xiǎn)傳染的重要手段;3.投資者心理與預(yù)期的變化是金融風(fēng)險(xiǎn)傳染的推動(dòng)力;4.信息技術(shù)發(fā)展為金融風(fēng)險(xiǎn)的傳染提供了有利條件。因此，當(dāng)危機(jī)發(fā)生時(shí)，相關(guān)監(jiān)管部門(mén)必須采取相應(yīng)手段限制風(fēng)險(xiǎn)的傳染機(jī)制。例如，完善信息披露機(jī)制，加強(qiáng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理，集中監(jiān)管權(quán)限，統(tǒng)一監(jiān)管系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)現(xiàn)行金融行業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行改革，合理的危機(jī)處置機(jī)制，更多健全的市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施等監(jiān)管措施，才能保證金融市場(chǎng)的健康發(fā)展。

參考文獻(xiàn):

［1］王寶，肖慶憲.我國(guó)金融市場(chǎng)間風(fēng)險(xiǎn)傳染特征的實(shí)證檢驗(yàn)［J］.統(tǒng)計(jì)與決策，2008，(11):78－79.

篇3

一、前言

目前，各經(jīng)濟(jì)類(lèi)院校金融學(xué)專(zhuān)業(yè)都開(kāi)設(shè)了《金融市場(chǎng)學(xué)》課程，《金融市場(chǎng)學(xué)》作為金融學(xué)專(zhuān)業(yè)的核心專(zhuān)業(yè)方向課，其教材的選定、教學(xué)目標(biāo)的確定以及教學(xué)過(guò)程中對(duì)教材的處理都尤其重要。

二、《金融市場(chǎng)學(xué)》國(guó)內(nèi)教材分析

在眾多的《金融市場(chǎng)學(xué)》的教材中，高等教育出版社出版、由張亦春教授主編的版本是較為經(jīng)典的教材，以該教材為代表，國(guó)內(nèi)《金融市場(chǎng)學(xué)》教材普遍存在以下這些問(wèn)題：

1.“海歸多，土鱉少”，即介紹國(guó)外金融產(chǎn)品較多，而缺少對(duì)當(dāng)前中國(guó)金融市場(chǎng)及產(chǎn)品的介紹。例如，與其他經(jīng)典金融教材一樣，在介紹股票種類(lèi)的時(shí)候，都是大篇幅介紹“優(yōu)先股”這個(gè)概念，這是因?yàn)槊绹?guó)股票市場(chǎng)上優(yōu)先股的規(guī)模較大，是主要的股票品種。但所有金融教材都忽略了中國(guó)優(yōu)先股的現(xiàn)狀——缺乏立法支持且目前暫無(wú)優(yōu)先股，這就導(dǎo)致很多學(xué)生花了很大精力背誦優(yōu)先股的相關(guān)知識(shí)后到工作中卻用不上。

2.“概念多，細(xì)節(jié)少”，即介紹相關(guān)概念多，缺乏相關(guān)細(xì)節(jié)的詳細(xì)分析和介紹。比如，跟大多金融教材一樣在外匯市場(chǎng)的外匯交易里面，簡(jiǎn)單介紹外匯掉期、外匯套利的概念，卻缺少相關(guān)交易細(xì)節(jié)的介紹，導(dǎo)致學(xué)生無(wú)法動(dòng)手、動(dòng)腦深刻領(lǐng)悟相關(guān)實(shí)踐環(huán)節(jié)，實(shí)務(wù)工作時(shí)不能上手，實(shí)際分析也無(wú)法抓住關(guān)鍵脈絡(luò)。在介紹債券價(jià)值分析和股票價(jià)值分析時(shí)，沒(méi)有結(jié)合實(shí)際工作中常用的excel軟件，來(lái)介紹相關(guān)價(jià)值的計(jì)算，也不能將其落實(shí)到債券分析和股票新股發(fā)行定價(jià)等工作環(huán)節(jié)中，造成教材理論與實(shí)際工作操作的脫節(jié)。

3.“理論多，實(shí)踐少”，經(jīng)濟(jì)理論都是源于實(shí)踐，同時(shí)又回歸實(shí)踐。而這本教材乃至其他的金融教材，都是簡(jiǎn)單介紹理論，卻缺乏編者對(duì)該理論的分析，也缺乏對(duì)該理論在實(shí)際生活和工作的運(yùn)用講解，使得這些思想精髓反倒成為教學(xué)雞肋、曲高和寡，導(dǎo)致學(xué)生認(rèn)為理論“無(wú)用”，使得培養(yǎng)學(xué)生相關(guān)金融素養(yǎng)的基礎(chǔ)理論被學(xué)生忽視，這些理論往往成為學(xué)生應(yīng)付考試簡(jiǎn)答題、論述題的背誦寶典，而真正工作時(shí)束之高閣。

三、《金融市場(chǎng)學(xué)》教學(xué)目標(biāo)探討

《金融市場(chǎng)學(xué)》的教學(xué)目標(biāo)應(yīng)定位在：

1.讓學(xué)生鞏固金融市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)，并做到融會(huì)貫通；

2.讓學(xué)生掌握中國(guó)最主要的金融產(chǎn)品和金融交易的細(xì)節(jié)以及工作中的處理焦點(diǎn)；

3.通過(guò)詳細(xì)分析簡(jiǎn)單的、常見(jiàn)的、成熟的金融創(chuàng)新案例和產(chǎn)品，讓學(xué)生慢慢領(lǐng)悟金融創(chuàng)新的本質(zhì)，并鼓勵(lì)學(xué)生對(duì)我們可能面對(duì)的金融需求進(jìn)行創(chuàng)新。

四、圍繞教學(xué)目標(biāo)，對(duì)《金融市場(chǎng)學(xué)》教材的處理

教學(xué)中教師如果被手中教材、教參的框框束縛，凡事“以綱為綱，以本為本”，導(dǎo)致教師只會(huì)教教材，而不會(huì)真正地用教材，學(xué)生無(wú)法通過(guò)教材學(xué)習(xí)鍛煉自己的專(zhuān)業(yè)技能和素養(yǎng)。然而，教學(xué)的根本要求教師不僅是課程實(shí)施的執(zhí)行者，更應(yīng)成為課程的建設(shè)者和開(kāi)發(fā)者。因此，教師必須要把教材作為教學(xué)的“途徑”，根本目的是要達(dá)到教學(xué)“本源”。圍繞教學(xué)目標(biāo)，從以下幾個(gè)方面對(duì)教材進(jìn)行相應(yīng)處理：

1.基于教材，根據(jù)我國(guó)金融市場(chǎng)的現(xiàn)狀，在基礎(chǔ)金融產(chǎn)品的介紹按照實(shí)際工作的重點(diǎn)做以下調(diào)整：第一，補(bǔ)充并重點(diǎn)講解我國(guó)金融市場(chǎng)上規(guī)模較大、我國(guó)獨(dú)創(chuàng)的金融產(chǎn)品，比如加強(qiáng)我國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng)、回購(gòu)市場(chǎng)的具體運(yùn)作的講解，引入買(mǎi)斷式回購(gòu)、分級(jí)基金、ETF基金等金融創(chuàng)新產(chǎn)品的創(chuàng)新動(dòng)機(jī)、原理；第二，對(duì)于優(yōu)先股、短期政府債券、大額可轉(zhuǎn)讓訂單等國(guó)外成熟但是中國(guó)金融市場(chǎng)上規(guī)模較少甚至沒(méi)有的產(chǎn)品，重點(diǎn)分析中國(guó)與美國(guó)之間差距的原因所在，并引導(dǎo)學(xué)生思考這些產(chǎn)品在中國(guó)將來(lái)的發(fā)展。

篇4

而Zhou&Sornette利用log-periodic分析2000年的全球38個(gè)股價(jià)指數(shù)的反泡沫(anti-bubbles)作為研究對(duì)象，并定義“反泡沫”是以自我相似性展延對(duì)數(shù)周期波動(dòng)下自我增強(qiáng)的價(jià)格趨勢(shì)，數(shù)學(xué)上表示為一個(gè)熊市的反泡沫具有價(jià)格的冪次法則遞減和展延對(duì)數(shù)周期波動(dòng)的特性；Zhou&Sornette指出，正向回饋交易會(huì)產(chǎn)生熊市的反泡沫，即是向下趨勢(shì)的金融資產(chǎn)價(jià)格移動(dòng)促使價(jià)格更向下移動(dòng)，增加人與人之間互動(dòng)的悲觀情緒，38個(gè)指數(shù)中除了11個(gè)指數(shù)外，其他皆發(fā)現(xiàn)如同S&P500指數(shù)相同的對(duì)數(shù)周期冪律的反泡沫結(jié)構(gòu)，此反泡沫在全球市場(chǎng)幾乎于同一時(shí)間被發(fā)現(xiàn)，顯示全球具有全面同步化的情形?；谝陨涎芯浚陙?lái)已有越來(lái)越多的學(xué)者在探討金融崩盤(pán)事件時(shí)普遍發(fā)現(xiàn)，崩盤(pán)前確實(shí)存在對(duì)數(shù)周期振動(dòng)加速冪法則，此意味從經(jīng)濟(jì)物理學(xué)的領(lǐng)域中所衍生出復(fù)雜適應(yīng)系統(tǒng)的特質(zhì)及他們朝向自我組織關(guān)鍵演化觀念說(shuō)明金融市場(chǎng)崩盤(pán)的行為已自許多市場(chǎng)中得到證實(shí)。

2國(guó)內(nèi)研究發(fā)展

對(duì)數(shù)周期冪律模型在國(guó)外出現(xiàn)較晚，一直處于爭(zhēng)議當(dāng)中。因此，國(guó)內(nèi)在相關(guān)方面的研究較少，僅有少數(shù)文獻(xiàn)涉及相關(guān)方面的研究。章曉霞(2007)從金融物理學(xué)方法詳細(xì)分析了股票崩盤(pán)的臨界時(shí)候特征,并利用資本資產(chǎn)混合定價(jià)模型將金融資產(chǎn)收益分成資產(chǎn)基本價(jià)值帶來(lái)的基本收益和因市場(chǎng)泡沫而產(chǎn)生的泡沫收益，在此基礎(chǔ)上提出一個(gè)基于對(duì)數(shù)周期指數(shù)分布的金融資產(chǎn)累積泡沫收益率模型。并分別對(duì)上海證券A股綜合指數(shù)、深圳證券綜合指數(shù)、四川長(zhǎng)虹和中集集團(tuán)的股票進(jìn)行了模型的實(shí)證分析，實(shí)證結(jié)果表明，提出的模型很好地模擬了我國(guó)證券市場(chǎng)在典型泡沫時(shí)期臨界點(diǎn)或臨界區(qū)域的特征。方勇(2011)選取中國(guó)上海證券A股市場(chǎng)日收益率和日收盤(pán)價(jià)作為樣本數(shù)據(jù)，對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)的對(duì)數(shù)周期冪律和自組織臨界性進(jìn)行了實(shí)證研究。實(shí)證結(jié)果表明，LPPL模型較好地?cái)M合出中國(guó)金融市場(chǎng)上證指數(shù)部分時(shí)間段的收盤(pán)價(jià)時(shí)間序列。沿襲金融物理學(xué)的研究思路和框架，具有較好的理論基礎(chǔ)和繼續(xù)研究，但是對(duì)具體時(shí)間序列的分段沒(méi)有提出合理可靠的依據(jù)。鄭飛(2012)結(jié)合最新的研究成果,對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)泡沫的崩盤(pán)時(shí)間進(jìn)行擬合和預(yù)測(cè)，結(jié)合相關(guān)理論基礎(chǔ)上經(jīng)過(guò)推導(dǎo)得到預(yù)測(cè)金融市場(chǎng)崩盤(pán)時(shí)間的對(duì)數(shù)周期冪律模型(LPPL)，然后對(duì)該模型進(jìn)行一系列簡(jiǎn)化處理，并應(yīng)用遺傳算法估計(jì)模型中的未知參數(shù)，進(jìn)而得到泡沫破滅的預(yù)測(cè)時(shí)間。結(jié)論指出股票市場(chǎng)泡沫的破滅時(shí)間是可以預(yù)測(cè)的，前提是泡沫需要呈現(xiàn)出特定性質(zhì)，即只有在股價(jià)走勢(shì)符合對(duì)數(shù)周期震蕩性質(zhì)的情況下，利用對(duì)數(shù)周期冪律模型才能夠較好地預(yù)測(cè)泡沫的破滅時(shí)間。謝治博(2012)引入對(duì)數(shù)周期冪律模型，通過(guò)對(duì)2006～2007年金融危機(jī)前和2009年救市政策出臺(tái)后的中國(guó)金融市場(chǎng)的大崩盤(pán)和泡沫進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，得出中國(guó)資本市場(chǎng)存在非理性泡沫的結(jié)論，并根據(jù)研究結(jié)果提出了一定的政策建議，以期望避免中國(guó)金融市場(chǎng)崩盤(pán)事件的突發(fā)。

篇5

2.1實(shí)踐教學(xué)的重點(diǎn)

金融市場(chǎng)學(xué)實(shí)踐教學(xué)的重點(diǎn)有如下三個(gè)方面：一是強(qiáng)化學(xué)生動(dòng)手操作能力，在熟練掌握資本市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)以及衍生品市場(chǎng)的運(yùn)行規(guī)律基礎(chǔ)上，通過(guò)金融實(shí)驗(yàn)室這一重要平臺(tái)，從實(shí)踐角度認(rèn)識(shí)理解這些市場(chǎng)的運(yùn)行實(shí)踐，比如通過(guò)計(jì)算上證綜合指數(shù)、中債指數(shù)的收益率來(lái)認(rèn)知股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)的運(yùn)作規(guī)律；通過(guò)模擬炒股軟件來(lái)理解股票市場(chǎng)的操作流程等等。二是重點(diǎn)培養(yǎng)學(xué)生綜合運(yùn)用知識(shí)的能力。金融市場(chǎng)學(xué)一般•文化雜談在大學(xué)二、三年級(jí)開(kāi)設(shè)，多數(shù)學(xué)生此時(shí)已經(jīng)具備數(shù)理、經(jīng)濟(jì)等基本知識(shí)，采用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)軟件EVIEWS、STATA等軟件，設(shè)計(jì)一個(gè)綜合性實(shí)驗(yàn)來(lái)考察學(xué)生的綜合運(yùn)用知識(shí)能力較為合適。比如通過(guò)設(shè)計(jì)現(xiàn)實(shí)中的一個(gè)時(shí)間序列問(wèn)題，不僅考察了學(xué)生宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本功底，而且也鍛煉了學(xué)生數(shù)理方面的知識(shí)。三是培養(yǎng)學(xué)生獨(dú)立思考的能力。金融市場(chǎng)學(xué)的實(shí)踐教學(xué)環(huán)節(jié)靈活多變，不拘泥于形式，既可以在金融實(shí)驗(yàn)室完成，條件允許的話(huà)，也可以依托高校校外的實(shí)踐基地。一般而言，教師將設(shè)計(jì)好的題目公布給學(xué)生，學(xué)生根據(jù)興趣、同學(xué)間知識(shí)儲(chǔ)備的搭配情況，合理選擇小組成員以小組作業(yè)的形式完成。這中間就涉及學(xué)生獨(dú)立思考，如何高效地完成實(shí)踐教學(xué)題目。

2.2實(shí)踐教學(xué)的難點(diǎn)

通過(guò)理論知識(shí)的學(xué)習(xí)，多數(shù)教師能夠讓學(xué)生認(rèn)識(shí)到金融市場(chǎng)的魅力，激發(fā)他們的求知欲。然而，在實(shí)踐教學(xué)中，存在如何在調(diào)動(dòng)學(xué)生積極性與切合實(shí)際之間平衡，如何設(shè)計(jì)一個(gè)既能夠鍛煉學(xué)生動(dòng)手能力，又能讓學(xué)生未來(lái)有用的實(shí)驗(yàn)，如何衡量實(shí)踐教學(xué)的效果等問(wèn)題，這些問(wèn)題是教師在教學(xué)過(guò)程中需時(shí)刻思考的問(wèn)題。

2.3實(shí)踐教學(xué)的思路

一是明確教學(xué)目標(biāo)。實(shí)踐教學(xué)一般在理論課程即將結(jié)束時(shí)才開(kāi)始，此時(shí)學(xué)生已經(jīng)對(duì)金融市場(chǎng)學(xué)的知識(shí)框架有了一個(gè)基本認(rèn)識(shí)，通過(guò)開(kāi)展動(dòng)手操作，將理論知識(shí)運(yùn)用到實(shí)踐中，培養(yǎng)學(xué)生的動(dòng)手能力，特別是鍛煉學(xué)生理論聯(lián)系實(shí)踐的能力。在2012-2013學(xué)年的金融市場(chǎng)學(xué)教學(xué)實(shí)踐過(guò)程中，筆者經(jīng)過(guò)反復(fù)研究，最終確定了選擇一個(gè)綜合性、開(kāi)放性實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目，要求學(xué)生分析一只股票的收益率與某一宏觀變量之間的相關(guān)關(guān)系。此實(shí)驗(yàn)教學(xué)目標(biāo)在于鍛煉學(xué)生獨(dú)立思考，理論聯(lián)系實(shí)際的能力。二是制定好實(shí)驗(yàn)指導(dǎo)書(shū)及實(shí)驗(yàn)步驟。一個(gè)教學(xué)目標(biāo)再好，也需要腳踏實(shí)地、需要具體可行的實(shí)驗(yàn)指導(dǎo)書(shū)。教師要選取一個(gè)典型的例子，做好實(shí)驗(yàn)指導(dǎo)書(shū)，制定實(shí)驗(yàn)的幾大步驟。比如在上述實(shí)驗(yàn)中，選取青島啤酒2012~2013兩年的月收益率與CPI的關(guān)系為例。實(shí)驗(yàn)的主要步驟為：一是計(jì)算股票的收益率，二是將數(shù)據(jù)導(dǎo)入到計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)分析軟件EVIEWS、STATA后進(jìn)行單整分析，三是進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，四是進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)，五是進(jìn)行理論與實(shí)踐結(jié)合分析，通過(guò)制作兩個(gè)變量的圖示，與所發(fā)現(xiàn)的結(jié)論進(jìn)行對(duì)比分析。然而一個(gè)好的實(shí)驗(yàn)指導(dǎo)書(shū)并非面面俱到，只需將關(guān)鍵點(diǎn)講述清楚即可，否則學(xué)生將淪為照搬照抄的境地，達(dá)不到實(shí)驗(yàn)的效果。三是明確實(shí)驗(yàn)的重點(diǎn)及難點(diǎn)。在講解實(shí)驗(yàn)的目的及實(shí)驗(yàn)步驟后，仍需要強(qiáng)化理論知識(shí)的教育，從理論上為學(xué)生講解股票收益率與CPI二者之間的理論聯(lián)系，推導(dǎo)他們之間的聯(lián)系機(jī)理，加深學(xué)生對(duì)二者聯(lián)系的認(rèn)識(shí)。在此基礎(chǔ)上，告知學(xué)生實(shí)驗(yàn)的重點(diǎn)及難點(diǎn)。在舉例中，實(shí)驗(yàn)的重點(diǎn)是得出青島啤酒的收益率與CPI之間的因果關(guān)系，二者誰(shuí)為因誰(shuí)為果；難點(diǎn)是通過(guò)時(shí)間序列分析程序，如何確認(rèn)二者是同階單整的，是否可以建立協(xié)整關(guān)系等。這需要教師詳細(xì)講解，耐心指導(dǎo)。四是實(shí)驗(yàn)結(jié)果的解釋。對(duì)于多數(shù)學(xué)生而言，參照實(shí)驗(yàn)指導(dǎo)書(shū)，能夠通過(guò)自選一只股票來(lái)分析股票收益率與某一宏觀變量的因果關(guān)系。然而，僅僅得出二者的因果關(guān)系并未表明實(shí)驗(yàn)結(jié)束，恰恰是實(shí)驗(yàn)關(guān)鍵之處。在實(shí)驗(yàn)課程中，聰明的學(xué)生此時(shí)會(huì)通過(guò)查閱資料來(lái)研究得出的二者關(guān)系的真?zhèn)?，更有個(gè)別優(yōu)秀的學(xué)生會(huì)舉一反三，建立理論模型來(lái)推導(dǎo)二者之間的關(guān)系。然而還是存在一些明顯的錯(cuò)誤，比如個(gè)別學(xué)生得出的因果關(guān)系方向錯(cuò)誤，有的得出二者無(wú)因果關(guān)系，這些均需要認(rèn)真對(duì)待。對(duì)于實(shí)驗(yàn)結(jié)果的解釋?zhuān)蠋熞e極引導(dǎo)，引導(dǎo)學(xué)生將所發(fā)現(xiàn)的實(shí)驗(yàn)結(jié)果與現(xiàn)實(shí)世界緊密聯(lián)系，引導(dǎo)學(xué)生發(fā)現(xiàn)問(wèn)題、提升分析問(wèn)題的能力。五是實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目的評(píng)價(jià)。實(shí)驗(yàn)教學(xué)的一個(gè)十分重要的環(huán)節(jié)是制定一個(gè)客觀公正的考核標(biāo)準(zhǔn)，教師可以通過(guò)讓學(xué)生提交實(shí)驗(yàn)報(bào)告，制作PPT匯報(bào)等形式進(jìn)行。考核的目的不在于簡(jiǎn)單地給學(xué)生一個(gè)分?jǐn)?shù)，其重點(diǎn)在于啟發(fā)學(xué)生，激發(fā)他們進(jìn)一步研究的求知欲。檢驗(yàn)一個(gè)實(shí)驗(yàn)是否設(shè)計(jì)成功的主要標(biāo)準(zhǔn)是觀察有多少學(xué)生獨(dú)立完成了實(shí)驗(yàn)。在實(shí)驗(yàn)中，有近85%的學(xué)生獨(dú)立完成了實(shí)驗(yàn)，這表明多數(shù)學(xué)生掌握了該實(shí)驗(yàn)設(shè)計(jì)；同時(shí)通過(guò)隨機(jī)抽查學(xué)生，把他們的實(shí)驗(yàn)結(jié)果制作PPT進(jìn)行專(zhuān)題匯報(bào)，起到了很好的教學(xué)效果。綜上，筆者認(rèn)為，金融市場(chǎng)學(xué)的實(shí)踐教學(xué)環(huán)節(jié)至關(guān)重要，教師可以根據(jù)所在學(xué)校學(xué)生的知識(shí)層次，實(shí)驗(yàn)室情況來(lái)確定開(kāi)設(shè)金融市場(chǎng)學(xué)的實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目。一般而言，驗(yàn)證性的實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目較為簡(jiǎn)單，不需要過(guò)多的實(shí)驗(yàn)設(shè)備，但是這無(wú)法達(dá)到鍛煉學(xué)生綜合運(yùn)用知識(shí)的能力；綜合性的實(shí)驗(yàn)需要教師具備數(shù)學(xué)、經(jīng)濟(jì)、金融多學(xué)科知識(shí)，而這能夠很好地考察學(xué)生的綜合運(yùn)用知識(shí)的能力。需要指出的是，實(shí)踐教學(xué)不能一蹴而就，需要循序漸進(jìn)，穩(wěn)扎穩(wěn)打，否則拔苗助長(zhǎng)，達(dá)不到實(shí)踐教育的初衷。

3相關(guān)建議

3.1教師要遵循金融學(xué)教育教學(xué)規(guī)律，從思想上認(rèn)識(shí)到實(shí)踐教學(xué)的重要性。金融學(xué)是一門(mén)實(shí)踐性較強(qiáng)的學(xué)科，這主要體現(xiàn)在各個(gè)主干課程的實(shí)驗(yàn)教學(xué)環(huán)節(jié)。一方面教師應(yīng)在施教過(guò)程中將實(shí)踐理念貫穿始終；另一方面，教師應(yīng)主動(dòng)學(xué)習(xí)，不斷更新知識(shí)儲(chǔ)備，掌握最新金融產(chǎn)品的特征和操作規(guī)則。

篇6

中圖分類(lèi)號(hào)：F830.6

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

在美國(guó)學(xué)者麥金農(nóng)(1973)的金融發(fā)展理論中，曾把發(fā)展中國(guó)家的金融系統(tǒng)劃分為二元式金融結(jié)構(gòu)，即一部分是以商業(yè)銀行等為代表的有組織的現(xiàn)代化金融組織及金融市場(chǎng)，另一部分則是以私人借貸、合會(huì)、錢(qián)莊等為代表的傳統(tǒng)金融組織和金融市場(chǎng)。對(duì)于麥金農(nóng)所說(shuō)的傳統(tǒng)金融市場(chǎng)部分，許多學(xué)者有著不同的理解，也相應(yīng)地提出了不同的概念，尤其國(guó)內(nèi)研究更是如此。稱(chēng)謂亦是多種多樣，如有非正規(guī)金融市場(chǎng)(Informal Financial Market)、灰黑色金融市場(chǎng)(Gray and Black Finance)、地下金融市場(chǎng)(Underground Finance)、民間金融(Folk Finance)等。這些概念的研究對(duì)象大體一致，但其側(cè)重點(diǎn)和觀察的角度又有所不同。其中國(guó)內(nèi)普遍使用的是非正規(guī)金融與民間金融兩個(gè)概念，為了避免這兩個(gè)概念的混淆及研究的需要，在此有必要對(duì)它們進(jìn)行相應(yīng)區(qū)分。

一、非正規(guī)金融與民間金融：概念辨析

非正規(guī)金融概念與正規(guī)金融相對(duì)應(yīng)，在國(guó)外文獻(xiàn)中使用的較普遍，有時(shí)也將二者稱(chēng)為非正式金融和正式金融，而民間金融概念在國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)界以及媒體中使用得較為普遍。事實(shí)上非正規(guī)金融與民間金融既有聯(lián)系又有區(qū)別。它們的共同之處在于都是因經(jīng)濟(jì)交易的需要，由下而上自發(fā)形成，即都具有內(nèi)生性。而區(qū)別則表現(xiàn)在對(duì)其概念界定的角度不同。首先，從相關(guān)的文獻(xiàn)上看，正規(guī)與非正規(guī)金融主要是從法律或者政府監(jiān)管的角度進(jìn)行分析，即某一金融組織是否符合國(guó)家的法律法規(guī)；而國(guó)有(官方)金融與民間金融則主要從所有制的角度進(jìn)行分析，即由某一金融組織的產(chǎn)權(quán)主體歸誰(shuí)所有進(jìn)行界定。其次，兩者的差異與國(guó)內(nèi)外的習(xí)慣用語(yǔ)有關(guān)，在國(guó)外主要是從“法”的意識(shí)上界定；而在國(guó)內(nèi)很大程度上包含著原有的意識(shí)形態(tài)成分即“所有制色彩”，長(zhǎng)期以來(lái)在人們的意識(shí)中國(guó)有(官方)與民間是一個(gè)鮮明對(duì)立的概念，非國(guó)有的則就是民間的，如我們?cè)诮?jīng)濟(jì)體中有國(guó)有經(jīng)濟(jì)與民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的稱(chēng)謂，因此相對(duì)應(yīng)地在金融領(lǐng)域就使用了國(guó)有金融與民間金融的概念。

因此非正規(guī)金融與民間金融的概念實(shí)際上是從兩個(gè)角度進(jìn)行界定，兩者之間并沒(méi)有必然的內(nèi)在邏輯關(guān)系，從具體的金融組織形式上看，兩者在大部分情況下是重合的，如私人借貸、錢(qián)背、合會(huì)、互助會(huì)、私人典當(dāng)、私人錢(qián)莊等既屬于非正規(guī)金融又屬于民間金融。但兩者又存在不一致之處，如民生銀行、浙江泰隆商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)從所有制或產(chǎn)權(quán)角度上屬于民間金融，但是它們已被官方承認(rèn)，并納入了官方的監(jiān)管范疇，因此它們又屬于正規(guī)金融組織；而如20世紀(jì)90年代我國(guó)商業(yè)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)形成之初的行為，初期并沒(méi)有納入官方的監(jiān)管范圍，屬于非正規(guī)金融活動(dòng)的范疇，但是它們又不屬于民間金融，因?yàn)槠湫袨橹黧w本身是以國(guó)有形式存在(如四大國(guó)有銀行)。

按照以上思路，我們認(rèn)為非正規(guī)金融并不代表就是民間金融，同時(shí)正規(guī)金融也并不意味著就是國(guó)有金融，兩者之間概念不存在等價(jià)關(guān)系。為了保持與國(guó)際上的學(xué)術(shù)慣例相一致，以及避免公有或私有等國(guó)內(nèi)意識(shí)形態(tài)上的爭(zhēng)論，我們運(yùn)用非正規(guī)金融這一概念。在本文中我們把非正規(guī)金融理解為由于市場(chǎng)主體交易需要，在經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部由下而上自發(fā)形成，但不被監(jiān)管當(dāng)局所認(rèn)可，并以隱蔽的方式進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)來(lái)取得收益的金融中介組織及其行為活動(dòng)。對(duì)于參與賭博、販毒、洗錢(qián)等地下違法交易活動(dòng)的黑色金融活動(dòng)既不能得到現(xiàn)行制度規(guī)則的許可，更不具有經(jīng)濟(jì)合理性，不是本文研究的重點(diǎn)。

二、農(nóng)村非正規(guī)金融組織演變分析

我國(guó)非正規(guī)金融活動(dòng)歷史悠久，分布廣泛，而且組織形式多種多樣。依據(jù)各種形式出現(xiàn)的歷史時(shí)間先后順序，相對(duì)應(yīng)的組織化程度，以及與不同時(shí)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的功能演變，農(nóng)村中非正規(guī)金融經(jīng)歷了民間自由借貸、各種合會(huì)、錢(qián)背、錢(qián)莊等由簡(jiǎn)單組織到復(fù)雜組織的歷史演變過(guò)程。

在農(nóng)村非正規(guī)金融組織變遷的過(guò)程中，農(nóng)村非正規(guī)金融的兩種功能屬性即社會(huì)屬性和經(jīng)濟(jì)屬性的地位也發(fā)生了相應(yīng)的轉(zhuǎn)變。在民間私人借貸階段，其起源于農(nóng)村鄉(xiāng)土社會(huì)，主要表現(xiàn)為親戚、朋友之間的交情借貸，這種借貸方式幾乎沒(méi)有利息?？梢哉J(rèn)為在私人借貸方式中，交情借貸是源于農(nóng)村非正規(guī)金融存在的最原始意義，這個(gè)階段的借貸需求基本上是以平滑生活需求為主，生存性借貸是其基本要義。因此這個(gè)階段，剛從農(nóng)村鄉(xiāng)土社會(huì)中脫胎而產(chǎn)生的農(nóng)村非正規(guī)金融，其社會(huì)屬性遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于它在高利貸所表現(xiàn)出的經(jīng)濟(jì)屬性，其社會(huì)屬性是其主要表現(xiàn)形式。

但伴隨著農(nóng)村經(jīng)濟(jì)逐漸發(fā)展，農(nóng)村非正規(guī)金融開(kāi)始以合會(huì)形式出現(xiàn)時(shí)，其經(jīng)濟(jì)屬性日益突出，而且開(kāi)始超過(guò)原有的社會(huì)。在這個(gè)階段，合會(huì)分成了兩種不同模式，一種是互質(zhì)如輪會(huì)等，這實(shí)際上是從民間私人借貸中的社會(huì)屬性發(fā)展而來(lái)。另一種是以贏利性為主要目的抬會(huì)等形式，這種形式在經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平越高地區(qū)，其規(guī)模影響越大，如在浙江、福建、廣東等地。這意味著隨著市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大，農(nóng)村非正規(guī)金融逐漸脫離了原來(lái)“鄉(xiāng)土氣息”的社會(huì)屬性，經(jīng)濟(jì)屬性日益重要。

當(dāng)農(nóng)戶(hù)收入水平提高到一定程度，大多數(shù)交易者將傾向于節(jié)約人情成本，更愿意通過(guò)支付利息的商業(yè)行為來(lái)完成交易，于是原先的友情無(wú)息借貸逐漸向有息方向發(fā)展。因此當(dāng)農(nóng)村非正規(guī)金融發(fā)展到錢(qián)莊形式時(shí)，原有的社會(huì)性屬性已基本上不存在，基本上是一種純粹的經(jīng)濟(jì)性組織。所以農(nóng)村非正規(guī)金融變遷的歷程是其從鄉(xiāng)土社會(huì)中產(chǎn)生，由最初的社會(huì)屬性為主導(dǎo)，然后從其社會(huì)屬性中衍生出經(jīng)濟(jì)屬性，最終又脫離原始的社會(huì)屬性演變成為具有經(jīng)濟(jì)屬性的金融組織。

同時(shí)伴隨這一過(guò)程，也是信用類(lèi)型發(fā)生變化的過(guò)程。在起初，農(nóng)村非正規(guī)金融市場(chǎng)中所表現(xiàn)的只是簡(jiǎn)單的人與人之間的直接關(guān)系，交易基本以口頭協(xié)議為主，我們可以把這種信用類(lèi)型理解為簡(jiǎn)單的關(guān)系型信用。當(dāng)農(nóng)村非正規(guī)金融以合會(huì)的形式出現(xiàn)時(shí)，由于市場(chǎng)交易規(guī)模擴(kuò)大和其經(jīng)濟(jì)功能逐漸增強(qiáng)，原來(lái)依托于社會(huì)屬性的“簡(jiǎn)單關(guān)系型信用”將難以保證交易任務(wù)的完成。于是出現(xiàn)了一些簡(jiǎn)單、松散的章程安排，原來(lái)的口頭協(xié)議也逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)楹炞謪f(xié)議，與原來(lái)的相比，可以理解為“復(fù)雜的關(guān)系型信用”。當(dāng)其進(jìn)一步發(fā)展到錢(qián)莊等形式時(shí)，農(nóng)村非正規(guī)金融的屬性已經(jīng)主要表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)意義上的屬性，在這一

屬性下形成的信用實(shí)際上已經(jīng)具備了今天金融現(xiàn)代信用所具有的功能，可以認(rèn)為是“準(zhǔn)契約型信用”。因此農(nóng)村非正規(guī)金融組織化的進(jìn)程中，實(shí)際上是其屬性由以社會(huì)屬性為主，發(fā)展到社會(huì)屬性與經(jīng)濟(jì)屬性并存，最后轉(zhuǎn)變?yōu)橐越?jīng)濟(jì)屬性為主；信用類(lèi)型從簡(jiǎn)單的關(guān)系型信用，到復(fù)雜的關(guān)系型信用，再到準(zhǔn)契約型信用的過(guò)程，具體如表1所示。

三、農(nóng)村非正規(guī)金融的規(guī)模分析

由于非正規(guī)金融交易活動(dòng)具有隱蔽性等特征，使得對(duì)其資料和數(shù)據(jù)的搜集十分困難，因此其真正的市場(chǎng)規(guī)模也就難以確定，目前大部分?jǐn)?shù)據(jù)主要是通過(guò)調(diào)研獲得。表2顯示了亞洲發(fā)展銀行和世界銀行在1990年的一組數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)表明在廣大的發(fā)展中國(guó)家，農(nóng)村非正規(guī)金融是一個(gè)普遍的現(xiàn)象，而且在各國(guó)農(nóng)村金融市場(chǎng)中占有重要地位。

中國(guó)非正規(guī)金融主要存在于農(nóng)村和中小城市，尤其在沿海地區(qū)如浙江、福建、廣東等地更為普遍，國(guó)內(nèi)學(xué)者大部分通過(guò)案例調(diào)查的方式進(jìn)行，在此基礎(chǔ)上再進(jìn)行推算，近年來(lái)部分學(xué)者的調(diào)查情況如表3所示。

此外中央財(cái)經(jīng)大學(xué)課題組(2003)對(duì)全國(guó)20個(gè)省份的實(shí)地調(diào)查，發(fā)現(xiàn)全國(guó)地下信貸的絕對(duì)規(guī)模在7450-8300億元之間；若按照郭沛(2004)年估計(jì)，中國(guó)農(nóng)村非正規(guī)金融規(guī)模從1997年到2002年，按窄口徑計(jì)算大致在1802億元至2001億元之間，按寬口徑計(jì)算規(guī)模大概在2238億元至2750億元之間。我們根據(jù)農(nóng)村固定觀察點(diǎn)的數(shù)據(jù)，可以得到關(guān)于農(nóng)村非正規(guī)金融規(guī)模的一個(gè)更為長(zhǎng)期發(fā)展?fàn)顩r，如圖1所示，從中可以發(fā)現(xiàn)農(nóng)村非正規(guī)金融在農(nóng)村金融市場(chǎng)中的地位在不斷加強(qiáng)。

上圖中反映了自1986年以來(lái)中國(guó)農(nóng)村非正規(guī)金融發(fā)展趨勢(shì)，從地區(qū)差異上看，可以發(fā)現(xiàn)非正規(guī)金融在農(nóng)戶(hù)整個(gè)借款比重中，東部地區(qū)的比重最高，中部次之，西部較低，而且從1989年開(kāi)始東中西部各地區(qū)所占比都已超過(guò)了一半。從全國(guó)趨勢(shì)上看，農(nóng)村非正規(guī)金融呈現(xiàn)出遞增的趨勢(shì)充分反映了農(nóng)村非正規(guī)金融在平滑農(nóng)戶(hù)的消費(fèi)與生產(chǎn)中所起的作用，顯示出其在農(nóng)村經(jīng)濟(jì)中的重要地位。在分散化的農(nóng)村金融市場(chǎng)中，非正規(guī)金融基于在信息和履約機(jī)制上的相對(duì)優(yōu)勢(shì)，使得它與正規(guī)金融相比更能節(jié)約交易費(fèi)用，降低違約率。在一定程度上非正規(guī)金融的存在有利于農(nóng)村社會(huì)資本的形成和金融資源配置效率的提高。正如IFAD(2001)指出，在中國(guó)，農(nóng)民來(lái)自非正規(guī)市場(chǎng)的貸款大約為來(lái)自正規(guī)信貸機(jī)構(gòu)的四倍，對(duì)于農(nóng)民來(lái)說(shuō)，非正規(guī)金融市場(chǎng)的重要性遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)正規(guī)金融市場(chǎng)。

四、政策選擇分析

(一)農(nóng)村非正規(guī)金融組織變遷的三種可能方向

從各個(gè)國(guó)家和地區(qū)農(nóng)村非正規(guī)金融的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，大致有三個(gè)可能的演化方向(姜旭朝，2004)。第一種方向是一部分非正規(guī)金融組織繼續(xù)保持其互助合作的“原始形態(tài)”，如以輪轉(zhuǎn)會(huì)等形式，作為一種臨時(shí)性松散組織，只在約定的時(shí)期內(nèi)存在。這主要是由于追求自身經(jīng)濟(jì)利益最大化的現(xiàn)代主流正規(guī)金融組織不愿進(jìn)入一些經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)的地區(qū)，而國(guó)家實(shí)施的政策性金融尚不完善，使得這些具有傳統(tǒng)互質(zhì)的非正規(guī)金融組織得以存在。

第二種方向是由互組織演變?yōu)榉欠ǖ牡叵陆鹑?，以詐騙或洗錢(qián)等為目的的各種合會(huì)，則其形成機(jī)制和背景較為復(fù)雜。這種形式在經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快而政府金融監(jiān)管缺乏效率的地區(qū)比較普遍。嚴(yán)格地講，這種形式屬于本文定義中的廣義農(nóng)村非正規(guī)金融組織形式，已經(jīng)脫離了經(jīng)典意義上的非正規(guī)金融，屬于非法范疇，不是本文討論的對(duì)象。

第三種方向是從具有合作性質(zhì)的非正規(guī)金融逐漸演變?yōu)閹в猩虡I(yè)性質(zhì)的正規(guī)金融組織。其運(yùn)作機(jī)制在轉(zhuǎn)變過(guò)程中也會(huì)發(fā)生較大變化，如從輪轉(zhuǎn)模式(Rotating)轉(zhuǎn)變?yōu)榉禽嗈D(zhuǎn)模式(Non-rotating)；從短期金融組織轉(zhuǎn)變?yōu)橛谰眯越鹑跈C(jī)構(gòu)；從只存不貸變?yōu)榇尜J結(jié)合；從定期運(yùn)營(yíng)轉(zhuǎn)變?yōu)槊咳者\(yùn)營(yíng)等(Seibel，1999)，這種存在形式有如日本的“無(wú)盡”、韓國(guó)的“契”、中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的合會(huì)公司等。

(二)政策選擇

中國(guó)的金融制度變遷歷程已經(jīng)告訴我們，其并不是簡(jiǎn)單的遵循節(jié)約交易費(fèi)用和增進(jìn)資源配置效率的路徑，而是與按照政府的偏好密切相關(guān)。顯然政府的介入要么推動(dòng)金融制度向更為有效率的方向演進(jìn)，要么阻礙這種進(jìn)程(官兵，2005)。因此，政府的行為在一定程度上會(huì)影響甚至決定中國(guó)農(nóng)村非正規(guī)金融的變遷方向。與農(nóng)村非正規(guī)金融組織變遷的三種方向相對(duì)應(yīng)，政府亦有三種政策性選擇。

第一種是政府采取放任自由政策，在農(nóng)村非正規(guī)金融演進(jìn)中充當(dāng)無(wú)為之手，無(wú)所作為。在這種政策下，政府完全不干預(yù)，任其自由發(fā)展。但農(nóng)村非正規(guī)金融是基于特殊信任基礎(chǔ)上的，當(dāng)其發(fā)展到一定規(guī)模時(shí)，就會(huì)存在社會(huì)資本“失靈”現(xiàn)象，如發(fā)生的各種倒會(huì)風(fēng)潮，都給社會(huì)造成了嚴(yán)重的負(fù)面影響。由于這種形式長(zhǎng)期得不到法律認(rèn)可，交易契約又不能受到政府有效保護(hù)，這使得農(nóng)村非正規(guī)金融很可能被一些食利者或金融詐騙分子所利用，偏離其原有的發(fā)展軌道，嚴(yán)重?cái)_亂了正常的金融秩序和社會(huì)秩序。

第二種政策選擇是采取強(qiáng)行干預(yù)政策，無(wú)所不為。事實(shí)上，這種強(qiáng)行“拔高”做法亦會(huì)中斷農(nóng)村非正規(guī)金融原本正常的演進(jìn)方向。經(jīng)典的案例是20世紀(jì)80年代在中國(guó)農(nóng)村中興起的農(nóng)村合作基金會(huì)。農(nóng)村合作基金會(huì)曾在緩解農(nóng)村資金緊張等方面都起到了促進(jìn)作用。在1990-1996年間全國(guó)農(nóng)村基金合作會(huì)的支農(nóng)資金合計(jì)達(dá)63.2％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于農(nóng)行、農(nóng)信社同期支農(nóng)的比重，但由于地方政府的強(qiáng)行行政干預(yù)導(dǎo)致了其最終失敗(溫鐵軍，2000)。在一定程度上可以認(rèn)為地方政府強(qiáng)行介入農(nóng)村合作基金會(huì)的行為，打斷了農(nóng)村非正規(guī)金融演進(jìn)的正常路徑，正是這種不正當(dāng)干預(yù)造成了農(nóng)村合作基金會(huì)的最終衰弱。

第三種是政府采取有所作為的政策。前面分析了對(duì)于農(nóng)村非正規(guī)金融變遷，政府采取“不作為”或“無(wú)所不為”的政策都不能使其從“關(guān)系型信用”演變成“契約型信用”。因此，政府應(yīng)當(dāng)意識(shí)到既然執(zhí)意打壓非正規(guī)金融和任其自由發(fā)展都無(wú)法解決問(wèn)題，那么可考慮根據(jù)各地農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，適當(dāng)降低市場(chǎng)準(zhǔn)入條件，引導(dǎo)并扶持農(nóng)村非正規(guī)金融發(fā)展，對(duì)各種不同形式的農(nóng)村非正規(guī)金融交易給予法律上的有效保護(hù)。將其信用關(guān)系納入到正式制度的調(diào)節(jié)范圍，使其最終成為中國(guó)農(nóng)村金融體系中重要組成部分。

五、結(jié)論性評(píng)語(yǔ)

篇7

對(duì)于離岸金融市場(chǎng)的概念，國(guó)內(nèi)外學(xué)術(shù)界主要有兩種主要的看法,即：一類(lèi)持消極觀點(diǎn)，認(rèn)為離岸金融市場(chǎng)只是避稅天堂或只為了逃避管制而進(jìn)行的金融創(chuàng)新；另一類(lèi)是指為非居民提供境外貨幣自由借貸、投資、貿(mào)易結(jié)算、外匯買(mǎi)賣(mài)、黃金買(mǎi)賣(mài)、保險(xiǎn)服務(wù)和證券交易等金融服務(wù)，不受市場(chǎng)所在國(guó)的法規(guī)和稅制限制,同時(shí)享受一定優(yōu)惠待遇的獨(dú)立的自由交易市場(chǎng)。

離岸金融市場(chǎng)具有鮮明的特征。首先，離岸金融市場(chǎng)具有完全國(guó)際化的特征：交易主體的國(guó)際性、交易幣種的國(guó)際性和全球離岸金融市場(chǎng)的一體性；其次，離岸金融市場(chǎng)具有虛擬性和監(jiān)管的多頭性及松散性的特征；最后，離岸金融市場(chǎng)具有發(fā)展條件寬松和優(yōu)惠的特征。

建立離岸金融市場(chǎng)對(duì)我國(guó)現(xiàn)階段發(fā)展具有重要的現(xiàn)實(shí)意義：有利于積極合理地引進(jìn)和配置外資，從而帶動(dòng)我國(guó)貿(mào)易、生產(chǎn)和就業(yè)的增長(zhǎng)；有利于推動(dòng)人民幣國(guó)際化進(jìn)程, 防止熱錢(qián)大量無(wú)序的涌入，加強(qiáng)對(duì)境外人民幣的掌控；有利于國(guó)內(nèi)金融業(yè)務(wù)的國(guó)際化和國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)與國(guó)際金融市場(chǎng)接軌的同時(shí)，又不沖擊國(guó)內(nèi)的宏觀調(diào)控；為我國(guó)巨額的外匯儲(chǔ)備提供出路；有利于提升我國(guó)城市的金融水平，進(jìn)而提高在世界經(jīng)濟(jì)和國(guó)際金融市場(chǎng)中的地位和影響力。

二、我國(guó)未來(lái)離岸金融模式的選擇

目前國(guó)際上既有中國(guó)香港、新加坡等以離岸金融市場(chǎng)為主體的獨(dú)立中心，又有以如紐約、倫敦和東京等離岸金融市場(chǎng)為手段的綜合金融中心；既有紐約等離岸金融市場(chǎng)與國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)獨(dú)立的隔離型離岸金融市場(chǎng)，又有倫敦、香港等離岸金融市場(chǎng)與國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)相互滲透整合型離岸金融市場(chǎng)。我國(guó)離岸金融市場(chǎng)的模式選擇也應(yīng)將國(guó)內(nèi)外因素綜合考慮。

首先，內(nèi)外混合型離岸金融市場(chǎng)需要境內(nèi)市場(chǎng)幾乎完全開(kāi)放，金融業(yè)高度經(jīng)營(yíng)自由，因此，遠(yuǎn)高于我國(guó)的經(jīng)濟(jì)、金融現(xiàn)狀和管理水平。

其次，避稅港型離岸金融市場(chǎng)實(shí)質(zhì)上只是一個(gè)“記賬中心”，對(duì)經(jīng)濟(jì)金融的影響力和輻射力較小。而我經(jīng)濟(jì)規(guī)模巨大、國(guó)內(nèi)金融稅制齊全，可以在某一特定地區(qū)采用這種模式，但要在全國(guó)只采用這一模式顯然是不合適的。

此外，內(nèi)外分離型離岸金融市場(chǎng)是由政策推動(dòng)，專(zhuān)門(mén)為非居民交易創(chuàng)設(shè)的。它便于金融管理當(dāng)局分別對(duì)國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)、在岸業(yè)務(wù)和離岸業(yè)務(wù)監(jiān)管的同時(shí)，也可以有效地阻止離岸業(yè)務(wù)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融的沖擊。但是，如果過(guò)分嚴(yán)格的監(jiān)管會(huì)杜絕國(guó)際離岸資金向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)滲透，國(guó)際資金通過(guò)離岸金融市場(chǎng)進(jìn)行有效配置的成本會(huì)上升，而有效配置的效率將會(huì)下降。

所以，我國(guó)發(fā)展離岸金融市場(chǎng)應(yīng)該采取內(nèi)外分離為基礎(chǔ)、適度滲漏的離岸金融市場(chǎng)模式和若干避稅型的模式相結(jié)合的立體式的離岸市場(chǎng)模式。其中，內(nèi)外分離型、適度滲漏的離岸金融市場(chǎng)模式必須在滲漏的方向、渠道、管理和規(guī)模上加以限制。即：在方向上，只允許離岸資金向國(guó)內(nèi)滲漏，不允許反向滲漏；在渠道上，初期只允許國(guó)內(nèi)企業(yè)從離岸市場(chǎng)獲得貸款，成熟后，這可以到離岸市場(chǎng)發(fā)行債券、股票等籌資；在管理上，均要做到管理和監(jiān)控要做到事先預(yù)防、實(shí)時(shí)跟蹤、事后及時(shí)、有效處理和問(wèn)責(zé)；在規(guī)模上，既要使融資滿(mǎn)足國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)建設(shè)，同時(shí)還要限制其對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià)水平、稅率水平和匯率水平的沖擊，做到規(guī)模適度，不給國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融政策和市場(chǎng)造成較大不利影響。

三、我國(guó)離岸金融市場(chǎng)的區(qū)位選擇

筆者認(rèn)為我國(guó)可以建立一個(gè)上海模式的離岸金融市場(chǎng)和三至五個(gè)深圳模式的離岸金融市場(chǎng)，即：上海模式――內(nèi)外分離為基礎(chǔ)、適度滲漏的離岸金融市場(chǎng)和深圳模式――避稅港型離岸金融市場(chǎng)。同時(shí)兩種模式的具體介紹如下：

1.上海模式

可以選擇上海浦東新區(qū)設(shè)立特定離岸區(qū)，推行特殊稅務(wù)體制和獨(dú)立外匯管理政策。通過(guò)稅收等優(yōu)惠措施，鼓勵(lì)外資金融機(jī)構(gòu)在此設(shè)置離岸金融機(jī)構(gòu)，以及國(guó)內(nèi)銀行在此區(qū)域設(shè)立離岸營(yíng)業(yè)部或分行，主要從事吸收非居民存款、發(fā)放貸款和貿(mào)易融資等業(yè)務(wù)。在管理體制較為完善、監(jiān)管制度逐步健全的情況下，可以取消地理位置和設(shè)置離岸實(shí)體機(jī)構(gòu)限制，改為國(guó)際上流行的賬戶(hù)分離管理。離岸市場(chǎng)上的所有金融機(jī)構(gòu)均可以經(jīng)過(guò)申請(qǐng)、批準(zhǔn)后，在實(shí)行嚴(yán)格的分賬管理的情況下，既可從事國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)，也可從事離岸業(yè)務(wù)。這樣離岸資金可以轉(zhuǎn)為在岸資金向國(guó)內(nèi)企業(yè)提供外匯貸款，擴(kuò)展了其籌措外資的新渠道。隨著離岸金融市場(chǎng)的不斷成熟和壯大，上海離岸金融市場(chǎng)可以允許國(guó)內(nèi)企業(yè)發(fā)行外幣、債券和股票和從事各種外匯交易活動(dòng)等，進(jìn)一步拓展其融資能力。這樣可以不斷鞏固上海的全國(guó)金融中心的地位，使其成為國(guó)際金融中心重要推力。

2.深圳模式

深圳可以建立具有空間隔離性的保稅區(qū)（比如：沙頭角或福田保稅區(qū)），采用避稅港金融市場(chǎng)模式。首先，發(fā)揮緊接香港這個(gè)國(guó)際金融中心的優(yōu)勢(shì)，直接與國(guó)際市場(chǎng)銜接；其次，發(fā)揮經(jīng)濟(jì)特區(qū)的優(yōu)勢(shì)，落實(shí)在稅收優(yōu)惠政策和離岸業(yè)務(wù)免交存款準(zhǔn)備金等政策，免征印花稅，銀行所得稅低于香港、新加坡等市場(chǎng)的稅率水平，以形成真正的政策推動(dòng)力，同時(shí)，在離岸金融區(qū)實(shí)行自由外匯制度，允許外匯自由兌換和自由調(diào)撥。總之，通過(guò)在深圳開(kāi)辟一個(gè)離岸金融市場(chǎng)，吸引大量外資和國(guó)際金融機(jī)構(gòu)，進(jìn)一步提高深圳國(guó)際知名度，擴(kuò)大其金融影響力，使其成為名副其實(shí)的區(qū)域乃至全國(guó)金融中心。

四、建立和發(fā)展離岸金融市場(chǎng)的基本策略

1.政府應(yīng)大力推動(dòng)離岸金融市場(chǎng)的發(fā)展

離岸金融市場(chǎng)發(fā)展的歷史可以看出，在早期主要是由于經(jīng)濟(jì)、地理?xiàng)l件等因素的自然作用形成的，近期東道國(guó)政府為了推動(dòng)本國(guó)經(jīng)濟(jì)、金融發(fā)展?fàn)I造了政策環(huán)境起了十分重要的作用。我國(guó)政府也應(yīng)該借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)在離岸金融市場(chǎng)建立初期的加大政策推力，給予上海、深圳和其他可能建立離岸金融中心的城市適當(dāng)?shù)恼邇A斜和一系列的優(yōu)惠政策：首先，保證離岸業(yè)務(wù)的稅率低于國(guó)內(nèi)，甚至是國(guó)際上同類(lèi)業(yè)務(wù)的稅率；其次，增加上海、深圳等離岸金融中心經(jīng)營(yíng)的自由度，放寬外匯管制，實(shí)行有彈性的金融政策；此外，上海、深圳等離岸金融中心的離岸銀行的客戶(hù)身份、賬戶(hù)與活動(dòng)的秘密應(yīng)受到保障，如禁止人民銀行具體調(diào)查任何離岸業(yè)務(wù)個(gè)別客戶(hù)的身份、賬戶(hù)及事務(wù)等。

2.提升國(guó)內(nèi)銀行內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理，加強(qiáng)中央銀行監(jiān)管

開(kāi)展離岸市場(chǎng)目的之一是使國(guó)內(nèi)銀行與國(guó)際接軌，壯大國(guó)內(nèi)銀行的實(shí)力，不是壓制而是發(fā)展。所以，必須提升國(guó)內(nèi)銀行內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理水平和能力以適應(yīng)離岸市場(chǎng)業(yè)務(wù)的開(kāi)展。首先，要充分發(fā)揮國(guó)內(nèi)大型商業(yè)銀行的帶頭作用，即國(guó)內(nèi)各大銀行以總行的名義在離岸市場(chǎng)設(shè)置專(zhuān)門(mén)的離岸金融機(jī)構(gòu)；此外，各個(gè)國(guó)內(nèi)離岸銀行在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中都必須提高自己的經(jīng)營(yíng)管理水平，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范，加大金融創(chuàng)新的力度，從而縮小與國(guó)際上先進(jìn)銀行在各個(gè)方面的距離。對(duì)離岸金融業(yè)務(wù)，央行要大力監(jiān)管：其一，既要商業(yè)銀行從事離岸業(yè)務(wù)的批準(zhǔn)程序，又要允許合格的商業(yè)銀行在多個(gè)城市中建立離岸銀行，以分散風(fēng)險(xiǎn);其二，對(duì)離岸銀行要定期進(jìn)行信用評(píng)估和不定期地檢查賬戶(hù)及各項(xiàng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù);其三，在離岸金融市場(chǎng)的貨幣政策上，一方面建立人民幣離岸交易中心，建立加強(qiáng)境外人民幣的管理，同時(shí)，以離岸市場(chǎng)的自由浮動(dòng)利率體現(xiàn)逐步我國(guó)利率市場(chǎng)化目標(biāo);其四，協(xié)調(diào)不同城市的離岸市場(chǎng)和離岸金融銀行的發(fā)展的同時(shí)，協(xié)調(diào)離岸金融市場(chǎng)、國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)和國(guó)際金融中心三者的關(guān)系。

3.其他基本措施

從事離岸金融業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)數(shù)量的多少是離岸金融市場(chǎng)形成的重要因素和指標(biāo)之一，上海、深圳等可能的離岸金融市場(chǎng)應(yīng)該大幅度開(kāi)放外資銀行入駐或組建中外合資金融機(jī)構(gòu)，并提供相應(yīng)的外部金融環(huán)境和其他必要政策支持。具體如下：對(duì)各類(lèi)外資金融機(jī)構(gòu)的進(jìn)入給予相應(yīng)的獎(jiǎng)勵(lì)，對(duì)于國(guó)內(nèi)外從事離岸金融業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)簡(jiǎn)化報(bào)批手續(xù)和相關(guān)的引導(dǎo)；加快金融投資環(huán)境的建設(shè)，尤其是交通、現(xiàn)代通訊設(shè)施和軟件，如法律等方面的建設(shè)，同時(shí)還要加緊培訓(xùn)與離岸業(yè)務(wù)有關(guān)的各類(lèi)專(zhuān)門(mén)人才，特別是金融、法律和管理方面的人才。

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篇8

金融市場(chǎng)是指資金供應(yīng)者和資金需求者雙方通過(guò)信用工具進(jìn)行交易而融通資金的市場(chǎng)，廣而言之，是實(shí)現(xiàn)貨幣借貸和資金融通、辦理各種票據(jù)和有價(jià)證券交易活動(dòng)的市場(chǎng)。比較完善的金融市場(chǎng)定義是：金融市場(chǎng)是交易金融資產(chǎn)并確定金融資產(chǎn)價(jià)格的一種機(jī)制。

一、金融市場(chǎng)的特點(diǎn)

金融市場(chǎng)可以將眾多投資者的買(mǎi)賣(mài)意愿聚集起來(lái)，使單個(gè)投資者交易的成功率大增，即在接受市場(chǎng)價(jià)格的前提下，證券的買(mǎi)方可以買(mǎi)到他想買(mǎi)的數(shù)量，賣(mài)方可以賣(mài)出他想賣(mài)的數(shù)量。交易所的這種屬性其實(shí)就是流動(dòng)性，交易所的流動(dòng)性使得資本在不同的時(shí)間、地區(qū)和行業(yè)之間進(jìn)行轉(zhuǎn)移，使資源得以配置。金融市場(chǎng)出現(xiàn)的目的是提供交易的便捷，因而流動(dòng)性就是金融市場(chǎng)的基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)功能所在，沒(méi)有了集中流動(dòng)性的功能，金融市場(chǎng)就失去存在的基礎(chǔ)。流動(dòng)性的作用還不僅在此，作為交易成本還體現(xiàn)在市場(chǎng)對(duì)交易機(jī)制的選擇和變遷的決定作用，因?yàn)樵谑澜缃?jīng)濟(jì)一體化的時(shí)代，各個(gè)金融市場(chǎng)面臨著激烈的競(jìng)爭(zhēng)，而流動(dòng)性是其競(jìng)爭(zhēng)力的最直接體現(xiàn)。

二、我國(guó)金融市場(chǎng)的現(xiàn)狀

中國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展相對(duì)緩慢，對(duì)于金融創(chuàng)新的研究也開(kāi)始的比較晚。我國(guó)的金融市場(chǎng)目前是很不完備的，除了傳統(tǒng)的銀行信用間接融資外，今年以來(lái)又先后在沈陽(yáng)、上海、武漢、西安等城市建立了金融市場(chǎng)，但是僅僅局限于同業(yè)拆借業(yè)務(wù)和票據(jù)承兌業(yè)務(wù)，發(fā)展很慢，而且也出現(xiàn)了一些問(wèn)題，歸納起來(lái)大致由以下原因所致：

1.傳統(tǒng)觀念的影響，沒(méi)有投資欲望和價(jià)值觀念。2.人們對(duì)金融市場(chǎng)知識(shí)的貧乏。據(jù)了解有的企業(yè)財(cái)務(wù)人員不懂得票據(jù)貼現(xiàn)是怎么回事，竟拿粉貨款申請(qǐng)書(shū)到銀行要求貼現(xiàn)。3.價(jià)格體系的不合理，不能給投資者帶來(lái)準(zhǔn)確及時(shí)的投資信息，資金得不到合理流動(dòng)。4.市場(chǎng)體系不完善。由于技術(shù)市場(chǎng)和勞務(wù)市場(chǎng)的步履艱難，信息市場(chǎng)滯后軟弱，作為市場(chǎng)體系的一部分――金融市場(chǎng)是很難有特殊表現(xiàn)的。5.專(zhuān)業(yè)銀行沒(méi)有企業(yè)化，信貸資金尚有供給制，金融機(jī)構(gòu)和金融業(yè)務(wù)尚不發(fā)達(dá)，信用工具缺乏，現(xiàn)有證券的不流通。6.金融立法、章程殘缺不全，缺乏有效的管理手段。據(jù)此，我認(rèn)為，我國(guó)近期內(nèi)還不宜全面開(kāi)放金融市場(chǎng)，有條件的中心城市可以逐步開(kāi)放以摸索經(jīng)驗(yàn)，而更多的地方還需要?jiǎng)?chuàng)造條件。

三、發(fā)展我國(guó)金融市場(chǎng)策略

(一)完善金融管理制度

首先要增強(qiáng)本國(guó)金融機(jī)構(gòu)自身的風(fēng)險(xiǎn)防范能力。這要求在過(guò)渡期內(nèi)，國(guó)有商業(yè)銀行企業(yè)化改革應(yīng)取得突破性的進(jìn)展，經(jīng)營(yíng)機(jī)制和方式適應(yīng)市場(chǎng)化，優(yōu)化金融資產(chǎn)，在分業(yè)監(jiān)管、分業(yè)經(jīng)營(yíng)的框架下，在監(jiān)管能力許可的基礎(chǔ)上，允許銀行、證券、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)適當(dāng)交叉，支持金融機(jī)構(gòu)在合法經(jīng)營(yíng)、穩(wěn)健管理的前提下進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新，在法律允許的范圍內(nèi)積極拓展中間業(yè)務(wù)。其次要建立審慎的監(jiān)管制度和預(yù)警制度。預(yù)先活化透明度原則，按國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)建立財(cái)務(wù)、統(tǒng)計(jì)、審計(jì)、報(bào)表和資產(chǎn)負(fù)債管理制度，強(qiáng)化內(nèi)部控制機(jī)制。

(二)盡快培育市場(chǎng)體系

實(shí)現(xiàn)本國(guó)的貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)在封閉運(yùn)行下的完善性，然后通過(guò)不斷健全市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制和利率、匯率機(jī)制、使市場(chǎng)開(kāi)放后能夠具備基本的抵抗、緩沖和化解風(fēng)險(xiǎn)的能力。首先，市場(chǎng)準(zhǔn)入放寬之前應(yīng)先對(duì)內(nèi)開(kāi)放，可以考慮放寬金融業(yè)的進(jìn)入標(biāo)準(zhǔn)。允許國(guó)有和民營(yíng)企業(yè)及私人從事金融領(lǐng)域的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，以增加金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度。還可以資本換市場(chǎng)，向國(guó)內(nèi)逐步出售金融機(jī)構(gòu)的股權(quán)，充實(shí)資本實(shí)力，并改善其組織結(jié)構(gòu)和內(nèi)部運(yùn)作機(jī)制。其次，加快國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的建設(shè)，彌補(bǔ)我國(guó)資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性缺陷。

(三)提高國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的市場(chǎng)化程度

按照先利率后匯率的開(kāi)放秩序，讓市場(chǎng)決定價(jià)格。一是積極推進(jìn)利率市場(chǎng)化進(jìn)程。央行要改變宏觀調(diào)控手段，真正發(fā)揮商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)自，建立有效的利率傳導(dǎo)機(jī)制。二是央行要加快公開(kāi)市場(chǎng)操作。搞活國(guó)債市場(chǎng)，允許銀行參與二級(jí)市場(chǎng)的國(guó)債交易，打通銀行間債券市場(chǎng)與證券交易所之間的隔離墻，使國(guó)債市場(chǎng)成為溝通債券市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的重要通道。三是加強(qiáng)匯率政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)。入世后隨著市場(chǎng)的深化，股價(jià)和利率水平會(huì)更加敏感地反映供求關(guān)系，有必要適當(dāng)增加人民幣匯率政策的彈性，靈活調(diào)節(jié)資本流動(dòng)的速度與規(guī)模。

(四)確立正確的對(duì)外開(kāi)放策略

首先進(jìn)行匯率制的調(diào)整，然后開(kāi)放資本項(xiàng)目下的貨幣兌換。同時(shí)，可以先機(jī)構(gòu)、后業(yè)務(wù)開(kāi)發(fā)資本市場(chǎng)。事實(shí)上，開(kāi)放金融與開(kāi)放資本帳戶(hù)不是同一層次的概念，金融開(kāi)放重在強(qiáng)調(diào)對(duì)金融服務(wù)的外來(lái)供給者提供非歧視性待遇，并未強(qiáng)調(diào)資本帳戶(hù)立即開(kāi)放。對(duì)我國(guó)來(lái)說(shuō)，在資本項(xiàng)目開(kāi)放過(guò)程中設(shè)計(jì)有吸引力的政策，以誘導(dǎo)那些對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有明顯正面作用的投資、減少有負(fù)面影響的投機(jī)行為。

四、小結(jié)

目前，我國(guó)的金融市場(chǎng)得發(fā)展還是比較滯后的，環(huán)境、服務(wù)、技術(shù)、質(zhì)量、法律法規(guī)等很多地方需要完善和發(fā)展。我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展，還需要積極參與到國(guó)際金融市場(chǎng)上，通過(guò)不斷的接觸、合作，引進(jìn)發(fā)達(dá)國(guó)家先進(jìn)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，使我國(guó)金融市場(chǎng)科學(xué)發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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篇9

一般來(lái)說(shuō)，研究對(duì)象的概念很重要，因此金融業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的定義是此類(lèi)研究的前提條件，明確了研究起點(diǎn)之后，才能對(duì)具體的內(nèi)容進(jìn)行展開(kāi)。依據(jù)這樣的邏輯推理，本文在以下的內(nèi)容中，首先從金融結(jié)構(gòu)定義的回顧開(kāi)始，依次對(duì)分析方法、市場(chǎng)效率研究、市場(chǎng)的進(jìn)出障礙等方面的文獻(xiàn)進(jìn)行了說(shuō)明，最后還對(duì)我國(guó)的情況作出了綜述和分析。

一、研究出發(fā)點(diǎn)的辯證回顧

戈德.史密斯（Goldsmith）對(duì)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的定義是：金融工具和金融機(jī)構(gòu)的相對(duì)規(guī)模。這是一個(gè)很抽象的概念，我們可以從兩個(gè)方面認(rèn)識(shí)：第一，金融工具、金融機(jī)構(gòu)資源自身在金融市場(chǎng)上的配置，這是金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的數(shù)量含義；第二，金融工具和金融機(jī)構(gòu)之間的比例分配，這是金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的微觀構(gòu)成。本文認(rèn)為，這個(gè)定義存在缺陷，即從邏輯上來(lái)看，僅局限在金融市場(chǎng)的宏觀分析，而沒(méi)有考察市場(chǎng)主體的行為特征。另外，完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)理論對(duì)金融業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的研究也產(chǎn)生了影響，使得很多金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的研究過(guò)于理想化。因此，作為研究的出發(fā)點(diǎn)，我們將金融業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)定義為：以金融工具、金融機(jī)構(gòu)為基礎(chǔ)，微觀決策主體之間的構(gòu)成及其關(guān)系的總和。

隨著各國(guó)金融業(yè)的快速發(fā)展，金融學(xué)家們發(fā)現(xiàn)原有的定義存在問(wèn)題，這為他們的研究工作帶來(lái)了影響，于是出現(xiàn)了新的認(rèn)識(shí)。 哈佛大學(xué)的邁克爾?波特 （MichaelE?Porter） 在分析產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略時(shí)指出“產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)分析是建立競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略的基礎(chǔ)，理解產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)永遠(yuǎn)是戰(zhàn)略分析的起點(diǎn)”。波特的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略理論強(qiáng)調(diào)競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略的制定要結(jié)合產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)，也就是把企業(yè)行為加入到市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的范疇。美國(guó)哈佛大學(xué)的梅森（ E. S.Masson ）和貝恩（J. S. Bain ）提出了分析現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)組織的S （structure ） -C （ conduct） -P （ per-formance）理論（SCP模型）：從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)行為和市場(chǎng)效率三個(gè)方面研究產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，其中心思想是市場(chǎng)結(jié)構(gòu)決定了市場(chǎng)主體的行為和市場(chǎng)效率，而后兩者對(duì)產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)起反作用。這一理論對(duì)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)提出了新的分析，并在很長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)指導(dǎo)著金融業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的研究。

在回顧金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的定義、理論基礎(chǔ)之后本文認(rèn)為，隨著政府對(duì)金融業(yè)嚴(yán)格管制逐漸減弱，金融業(yè)在世界各國(guó)已經(jīng)成為影響宏觀經(jīng)濟(jì)的重要產(chǎn)業(yè)。研究金融業(yè)市場(chǎng)的出發(fā)點(diǎn)不應(yīng)局限于理論上的定義、概念，而需要結(jié)合不同國(guó)家、不同市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)模式的特性，找到金融業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的共同規(guī)律，探索最佳的金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。

二、金融業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)相關(guān)研究的評(píng)說(shuō)

（一） 關(guān)于金融業(yè)市場(chǎng)組成

金融業(yè)市場(chǎng)的組成在很大程度上影響著金融業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的性質(zhì)，我國(guó)學(xué)者林毅夫（2001）認(rèn)為金融市場(chǎng)由兩個(gè)主要的部分組成：1.銀行業(yè)內(nèi)部的結(jié)構(gòu)，即信貸資產(chǎn)在不同銀行間的分布狀況，特別是不同規(guī)模的銀行在信貸活動(dòng)中所處地位和相應(yīng)的分工；2.指金融市場(chǎng)的融資結(jié)構(gòu)，即以股市融資為代表的市場(chǎng)型直接融 資（MS型）和以銀行融資為代表的關(guān)系型間接融資（BS型）的相對(duì)比例及其分工。

謝平（2003）將我國(guó)的金融市場(chǎng)組成概括為：由銀行、證券、保險(xiǎn)分業(yè)經(jīng)營(yíng)和分業(yè)監(jiān)管共同組成的金融體制。

蔡叢露（2007）的研究了銀行集中度和金融穩(wěn)定關(guān)系，并對(duì)銀行業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)改革提出了政策建議。

汪靜波（2013年）主要從銀行業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)對(duì)金融穩(wěn)定的間接和直接影響進(jìn)行了分析，并其與金融系統(tǒng)穩(wěn)定性的關(guān)系進(jìn)行了闡述。

本文認(rèn)為金融業(yè)市場(chǎng)的組成具有層次性，如圖所示：

國(guó)家監(jiān)管部門(mén)

第一層次 宏觀金融 貨幣、財(cái)政政策（中央銀行）

國(guó)際金融形勢(shì)

單一國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平

影響 決定

銀行業(yè)機(jī)構(gòu)（商業(yè)銀行為主體）

第二層次 微觀金融 金融融資結(jié)構(gòu)（資本、保險(xiǎn)市場(chǎng)）

公司金融

從目前的文獻(xiàn)來(lái)看，這方面的研究不多，而且存在著層次劃分不明確的缺陷，有時(shí)會(huì)將宏觀金融結(jié)構(gòu)的組成與微觀金融的組成相交叉，在本文看來(lái)，兩者的關(guān)系是決定與影響，這種分層次的金融結(jié)構(gòu)組成分析，有利于發(fā)揮它們的協(xié)同效應(yīng)，準(zhǔn)確把握金融行業(yè)市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)。

（二） 金融業(yè)市場(chǎng)組織模式

1、金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與資本市場(chǎng)模式。

Asli Demirguc-Kunt 和 Ross Levine（1996）的研究表明，中央銀行資產(chǎn)、商業(yè)銀行資產(chǎn)、非銀行金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)、公司信用、金融深化程度與股票市場(chǎng)資本化之間的比例關(guān)系在不同收入水平的國(guó)家和不同的時(shí)間截面上有所不同，主要表現(xiàn)在高收入國(guó)家非銀行金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)比例和股票市場(chǎng)資本化明顯高于中低收入國(guó)家，中低收入國(guó)家中央銀行資產(chǎn)比例則要高于高收入國(guó)家。由此可見(jiàn)，金融結(jié)構(gòu)對(duì)資本市場(chǎng)的有效使用可以提高金融市場(chǎng)的效率。

2、金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與金融中介。

Gurley 和Shaw（1955，1960）以及Goldsmith（1969）論證了銀行中介債務(wù)融資的產(chǎn)生以及證券市場(chǎng)出現(xiàn)的必然性。本文認(rèn)為，金融中介的發(fā)展是優(yōu)化金融業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的重要因素，從西方國(guó)家產(chǎn)業(yè)發(fā)展的歷史來(lái)看，加大中介組織在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中的比重有利于產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)的信息傳遞。

3、國(guó)家對(duì)金融業(yè)結(jié)構(gòu)的管制

這是本文的分析，因?yàn)橥ㄟ^(guò)對(duì)國(guó)際金融的分析發(fā)現(xiàn)，國(guó)家的金融管制政策和力度會(huì)對(duì)金融業(yè)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生作用。由于缺乏相應(yīng)的實(shí)證論據(jù)，本文只是基于合理的邏輯分析。前文已經(jīng)把金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)劃分為微觀、宏觀兩個(gè)部分，宏觀金融的主體以政府為主，而一般來(lái)看，不存在純粹的無(wú)管制的自由金融市場(chǎng)。主要原因是：金融市場(chǎng)以商品市場(chǎng)為基礎(chǔ)，自由放任的金融政策可能會(huì)導(dǎo)致兩個(gè)市場(chǎng)的連動(dòng)，在國(guó)際貿(mào)易較為發(fā)達(dá)的情況下，如果處理不當(dāng)則存在著較大風(fēng)險(xiǎn)，所以國(guó)家必須進(jìn)行必要的管制。

國(guó)家管制的手段主要是外匯、貨幣政策，這其中又包括對(duì)利率、匯率等重要指標(biāo)的調(diào)節(jié)，這些政策、指標(biāo)都是微觀金融主體進(jìn)行決策的依據(jù)，從而影響著金融市場(chǎng)資源的配置，最終調(diào)節(jié)了金融業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。

4、金融業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與公司融資

Titman 和Wessels （1988）對(duì)美國(guó)公司債務(wù)/權(quán)益比率的實(shí)證研究、Rajan和Zingales（1994）對(duì)一些工業(yè)化國(guó)家樣本的研究、Demirguc-Kunt 和Maksimovic（1994）對(duì)一些發(fā)展中國(guó)家樣本的研究以及Mayer（1989）和Singh（1995）對(duì)工業(yè)化國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家公司融資狀況的比較研究都表明，不論是在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體還是在新興經(jīng)濟(jì)體，金融結(jié)構(gòu)與公司融資行為之間的相關(guān)程度并不高。

學(xué)者們根據(jù)自己進(jìn)行的實(shí)證分析結(jié)果，作了分析。本文認(rèn)為，金融業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)一定會(huì)影響企業(yè)的融資，但是具體的影響程度不同，原因是：金融市場(chǎng)是企業(yè)重要的融資渠道，但是企業(yè)也會(huì)依靠其他市場(chǎng)融資，這種多元化融資降低了金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)變動(dòng)與企業(yè)融資的相關(guān)度。

三、金融業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

研究金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的最終目的是實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)的重要目標(biāo)-經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，從現(xiàn)在的研究來(lái)看，這是該領(lǐng)域的研究熱點(diǎn)。

林毅夫等人（2001）從資金使用的機(jī)會(huì)成本、金融體系的融資成本、資金提供成本與金融分工和融資成本、資金供求多個(gè)角度分析了金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系，他們的結(jié)論是：如果銀行結(jié)構(gòu)、融資結(jié)構(gòu)（作者注：金融結(jié)構(gòu)）與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的內(nèi)容和要求相匹配，將會(huì)有利于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和增長(zhǎng)；反之，則會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和增長(zhǎng)起阻礙作用。在研究方法上，林毅夫等人的研究是以資源稟賦優(yōu)勢(shì)理論、交易成本理論為依據(jù)，這與很多西方學(xué)者的信息經(jīng)濟(jì)學(xué)研究方法不同。本文認(rèn)為所謂的金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)相匹配是指，金融市場(chǎng)配置資源的流向要符合效率原則，同時(shí)也要滿(mǎn)足國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求。

我國(guó)學(xué)者孫杰（2003）指出：從金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系來(lái)看，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體比發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體顯得要密切得多。這個(gè)分析結(jié)論表明，金融業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的組成、內(nèi)容、運(yùn)行方式都收到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平的影響，體現(xiàn)了作用與反作用的關(guān)系。

此外，還有其他角度的分析，例如Goldsmith教授（1969）使用1860-1963 年的數(shù)據(jù)證明了人均收入隨著的金融中介資產(chǎn)與GDP 的比例（金融結(jié)構(gòu)的指標(biāo)之一）增長(zhǎng)而增長(zhǎng)，而且增長(zhǎng)速度高于平均水平的國(guó)家，金融中介資產(chǎn)與GDP 的比例也高于平均水平。

Mckinnon（1973）則強(qiáng)調(diào)了金融部門(mén)的改革對(duì)于增長(zhǎng)的重要性，他指出，金融部門(mén)的改革主要是金融信息服務(wù)、健全金融法制的改革。

基于上述的研究成果和一些文獻(xiàn)的實(shí)證分析，可以得出結(jié)論：金融業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)從多個(gè)方面促進(jìn)或制約著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)狀況，完善金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)是重要的經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)力源。

四、我國(guó)的金融業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)

在名為《中國(guó)金融結(jié)構(gòu)調(diào)整問(wèn)題研究》的報(bào)告中闕紫康（2003）對(duì)我國(guó)的金融結(jié)構(gòu)進(jìn)行了系統(tǒng)、全面的闡述，研究?jī)?nèi)容包括：中國(guó)金融結(jié)構(gòu)的特征；當(dāng)前我國(guó)金融結(jié)構(gòu)合理性的判斷；我國(guó)金融結(jié)構(gòu)是否存在帕累托改進(jìn)的可能性；金融結(jié)構(gòu)演變的需求驅(qū)動(dòng)因素分析；我國(guó)金融結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向。

該報(bào)告的主要結(jié)論是，

（一）我國(guó)的金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)屬于政府主導(dǎo)型，在很多方面體現(xiàn)了現(xiàn)代金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)

（二）我國(guó)現(xiàn)行的金融結(jié)構(gòu)不利于新企業(yè)的出現(xiàn)和成長(zhǎng)，存在缺陷。

（三）我國(guó)金融結(jié)構(gòu)具有帕累托改進(jìn)的可能。

（四）儲(chǔ)蓄投資轉(zhuǎn)化需求是塑造中國(guó)金融結(jié)構(gòu)最主要的需要驅(qū)動(dòng)因素。

（五）中國(guó)金融結(jié)構(gòu)調(diào)整，報(bào)告認(rèn)為調(diào)整有兩條主線：一是穩(wěn)步推進(jìn)多元化，

二是盡快形成金融市場(chǎng)的分層化。

五、主要啟示

綜上所述，本文對(duì)金融業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的幾個(gè)方面進(jìn)行了回顧和簡(jiǎn)要評(píng)述，本文認(rèn)為，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)全球化的大背景下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)計(jì)入穩(wěn)定增長(zhǎng)的“新常態(tài)”，加之利率市場(chǎng)化和未來(lái)存款保險(xiǎn)制度的雙重沖擊，金融業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)將面臨相機(jī)抉擇的調(diào)整機(jī)遇，同時(shí)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加大也必然帶來(lái)銀行也結(jié)構(gòu)的大調(diào)整。本文認(rèn)為，未來(lái)金融業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的相關(guān)研究將更加注重市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，金融業(yè)市場(chǎng)結(jié)果也將表現(xiàn)為出以下特征：一是傳統(tǒng)五大國(guó)有銀行將繼續(xù)扮演推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主力軍，同時(shí)，面臨著嚴(yán)峻的沖擊和挑戰(zhàn)，總體市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)速度將放緩；二是民營(yíng)銀行、外資銀行等將會(huì)逐步分化，一部分實(shí)力較弱的銀行將面臨轉(zhuǎn)型或退出；三是金融創(chuàng)新力度將不斷加大，銀行系統(tǒng)外運(yùn)作的資金規(guī)模將隨著電商的發(fā)展而加大，對(duì)銀行利潤(rùn)造成沖擊，原有較為單一的商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)將真正過(guò)渡為較為多元化的金融機(jī)構(gòu)與非金融機(jī)構(gòu)并存的結(jié)構(gòu)。

參考文獻(xiàn)

[1]汪敬波；銀行業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)對(duì)金融穩(wěn)定影響的理論分析[J] ；經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊；2013年30期

[2]蔡叢露；銀行業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)與金融穩(wěn)定研究[D] ；廈門(mén)大學(xué)；2007年

[3]蔣含明；金融發(fā)展、銀行業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)[J] ；南方經(jīng)濟(jì)；2014年01期

篇10

（一）經(jīng)濟(jì)全球化

經(jīng)濟(jì)全球化的概念最早是由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家T.萊維和S.奧斯特雷在1985年提出的，它是指世界經(jīng)濟(jì)活動(dòng)沖破了國(guó)與國(guó)之間的界限，各國(guó)各地區(qū)之間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系越來(lái)越成為一個(gè)有機(jī)整體。最初是50，60年代開(kāi)始的，但嚴(yán)格意義上的經(jīng)濟(jì)全球化是在80年代末90年代初，直到90年后，出現(xiàn)了迅速的發(fā)展。經(jīng)濟(jì)全球化給世界各國(guó)的經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易、帶來(lái)了巨大的進(jìn)步與發(fā)展。截止到1997年，全球的貿(mào)易量已超過(guò)61，000億美元，比1947年增長(zhǎng)了160多倍，這種貿(mào)易的巨大增長(zhǎng)勢(shì)必會(huì)給我國(guó)的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易帶來(lái)巨大發(fā)展，同時(shí)也給各國(guó)的政治、經(jīng)濟(jì)、文化帶來(lái)了很大的進(jìn)步。但是，也產(chǎn)生了一些空前的新問(wèn)題。

（二）經(jīng)濟(jì)金融化

隨著金融市場(chǎng)發(fā)展的日益多元化、開(kāi)放化，我國(guó)各個(gè)金融行業(yè)的業(yè)務(wù)也已涉及到全世界的金融市場(chǎng)中來(lái)。我國(guó)自1978年實(shí)行改革開(kāi)放以來(lái)，國(guó)家的經(jīng)濟(jì)有了突飛猛進(jìn)的增長(zhǎng)，中國(guó)的金融市場(chǎng)的份額和范圍也越來(lái)越大，同時(shí)，國(guó)外的很多金融機(jī)構(gòu)也開(kāi)始進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，這會(huì)在一定程度上對(duì)我國(guó)的金融市場(chǎng)造成巨大的影響。因此，為了獲取更大的份額和更大的金融市場(chǎng)，我國(guó)還需加強(qiáng)對(duì)金融市場(chǎng)的建設(shè)與管理，并制定長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略。由于我國(guó)金融機(jī)構(gòu)在業(yè)務(wù)、產(chǎn)品、風(fēng)險(xiǎn)等方面上都存在一定的不足，所以我國(guó)還需根據(jù)當(dāng)下全球化和國(guó)際化的實(shí)際情況進(jìn)行相應(yīng)的改革。

二、經(jīng)濟(jì)全球化和經(jīng)濟(jì)金融化的挑戰(zhàn)

隨著全球金融業(yè)的快速發(fā)展，我國(guó)的金融市場(chǎng)在享受很多便捷服務(wù)的同時(shí)，也面臨很多嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，比如，給各國(guó)及世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了不穩(wěn)定性、增強(qiáng)了世界各國(guó)的依賴(lài)性、金融監(jiān)管?chē)?guó)矛盾加大等。

（一）給各國(guó)及世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了不穩(wěn)定性

隨著經(jīng)濟(jì)全球化和金融市場(chǎng)的不斷深化與發(fā)展，其給各國(guó)及世界的經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了不穩(wěn)定性。比如，金融波動(dòng)。經(jīng)濟(jì)全球化和經(jīng)濟(jì)金融化的發(fā)展是一把雙刃劍，在它促進(jìn)世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)，也會(huì)帶來(lái)一定的危險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)全球化和經(jīng)濟(jì)金融化帶來(lái)的挑戰(zhàn)非常強(qiáng)烈，破壞性較大，為了能減少相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，還需確保國(guó)家經(jīng)濟(jì)金融的安全和穩(wěn)定。

（二）經(jīng)濟(jì)全球化和經(jīng)濟(jì)金融化的泡沫化嚴(yán)重

雖然經(jīng)濟(jì)全球化和經(jīng)濟(jì)金融化對(duì)各國(guó)的經(jīng)濟(jì)、文化、貿(mào)易帶來(lái)了巨大的發(fā)展，但是，由于對(duì)金融資源的開(kāi)發(fā)過(guò)度，惡劣金融商品的過(guò)剩，也會(huì)加重金融的泡沫化。當(dāng)金融資源開(kāi)發(fā)過(guò)度時(shí)，會(huì)帶來(lái)金融波動(dòng)和金融危機(jī)，利益只有少部分人可以獲取，但是危險(xiǎn)卻由所有人進(jìn)行分擔(dān)，因此，這時(shí)候的發(fā)達(dá)國(guó)家會(huì)占有一定的優(yōu)勢(shì)，所以，對(duì)于這種現(xiàn)象還需引起國(guó)民的高度重視。

（三）增強(qiáng)了世界各國(guó)的依賴(lài)性

經(jīng)濟(jì)全球化和經(jīng)濟(jì)金融化的發(fā)展將有利于世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、彼此之間的交流與合作，這在一定程度上會(huì)增強(qiáng)世界各國(guó)的依賴(lài)性。不論世界各個(gè)國(guó)家之間有著怎么樣的文化、宗教、經(jīng)濟(jì)差異，他們之間的依賴(lài)性已完全超過(guò)這些。在閉關(guān)鎖國(guó)的情況下，得不到發(fā)展，只有各國(guó)之間加快合作與交流，才能促進(jìn)本國(guó)的進(jìn)一步發(fā)展。

（四）金融人才供給短缺

隨著金融市場(chǎng)發(fā)展的日益多元化、開(kāi)放化，我國(guó)各個(gè)金融行業(yè)的業(yè)務(wù)也已涉及到全世界的金融市場(chǎng)中來(lái)，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)在業(yè)務(wù)、產(chǎn)品、風(fēng)險(xiǎn)等方面上都存在一定的不足，傳統(tǒng)的金融學(xué)人才培養(yǎng)模式已不能適應(yīng)當(dāng)下時(shí)展的需要。因此，我國(guó)還需根據(jù)當(dāng)下全球化和國(guó)際化的實(shí)際情況，將重點(diǎn)內(nèi)容放在培養(yǎng)有國(guó)際化、競(jìng)爭(zhēng)性、高素質(zhì)的綜合性復(fù)合型人才身上。隨著金融市場(chǎng)的不斷深化與全能化，只有具備專(zhuān)業(yè)能力很強(qiáng)的專(zhuān)業(yè)人才才能背負(fù)起如此偉大的勝任，才能滿(mǎn)足未來(lái)金融市場(chǎng)發(fā)展的需求。在新的金融市場(chǎng)環(huán)境下，它會(huì)直接推動(dòng)金融學(xué)人才培養(yǎng)模式的轉(zhuǎn)型。

三、經(jīng)濟(jì)全球化和經(jīng)濟(jì)金融化帶來(lái)的啟示

（一）經(jīng)濟(jì)全球化和經(jīng)濟(jì)金融化是必然結(jié)果

經(jīng)濟(jì)全球化和經(jīng)濟(jì)金融化是歷史發(fā)展的必然趨勢(shì)，是一個(gè)不可阻擋的歷史潮流。與發(fā)展中國(guó)家相比，發(fā)達(dá)國(guó)家具有強(qiáng)大的綜合國(guó)力、科學(xué)技術(shù)、金融經(jīng)濟(jì)、金融創(chuàng)新等，在這種進(jìn)程面前具有明顯的優(yōu)勢(shì)，所以，他們能確保在最小風(fēng)險(xiǎn)的情況下獲取最大的收益。但是，發(fā)展中國(guó)家往往是處于被動(dòng)局面的。

（二）警惕及重視金融霸權(quán)

雖然說(shuō)經(jīng)濟(jì)全球化和經(jīng)濟(jì)金融帶來(lái)世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)的共同發(fā)展，關(guān)系的緊密加強(qiáng)，但是，也要防止和警惕一些國(guó)家利用金融對(duì)弱小國(guó)家進(jìn)行欺壓。很多發(fā)達(dá)國(guó)家會(huì)利用金融這個(gè)有利武器對(duì)一些發(fā)展中國(guó)家進(jìn)行巧取豪奪，進(jìn)行經(jīng)濟(jì)侵略，這也是很多弱小及部分發(fā)展中國(guó)家需要注意的事項(xiàng)，警惕和防止金融霸權(quán)的狀況出現(xiàn)。

（三）調(diào)整金融信息經(jīng)濟(jì)

金融業(yè)“信息經(jīng)濟(jì)”的新思潮是當(dāng)下經(jīng)濟(jì)發(fā)展和科技發(fā)達(dá)的必然產(chǎn)物，主要表現(xiàn)在金融全球化、金融創(chuàng)新兩個(gè)方面。全球商業(yè)銀行正在經(jīng)歷一個(gè)令人興奮的時(shí)代，金融業(yè)“信息經(jīng)濟(jì)”的新思潮必然是以數(shù)字化的表現(xiàn)形式為主，我國(guó)在信息技術(shù)革命的推動(dòng)下，不少銀行將直接利用互聯(lián)網(wǎng)信息通信現(xiàn)代化通過(guò)最低的成本來(lái)達(dá)到所需的效果。虛擬化的概念的發(fā)展銀行和競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越顯示其重要性，信息經(jīng)濟(jì)新思潮為了適應(yīng)多樣化的金融服務(wù)，還需不斷加快商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理的網(wǎng)絡(luò)化建設(shè)。隨著我國(guó)金融行業(yè)的不斷發(fā)展與前進(jìn)，我國(guó)傳統(tǒng)金融行業(yè)已不能滿(mǎn)足金融產(chǎn)品生產(chǎn)的需要，因此，我國(guó)還需全面科學(xué)的探索金融方面，構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)金融載體，創(chuàng)新渠道運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)。

（四）研究和創(chuàng)新金融理論，培養(yǎng)金融人才

隨著國(guó)際金融環(huán)境的不斷發(fā)展與改革，這對(duì)我國(guó)金融學(xué)人才的培養(yǎng)又提出了新的要求，為了能適應(yīng)當(dāng)下金融市場(chǎng)的要求，培養(yǎng)出來(lái)的金融人才不僅要熟悉國(guó)內(nèi)的金融體制和規(guī)律，還要熟悉市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的內(nèi)涵、功能、意義，能夠從國(guó)際的角度和視野中分析和理解國(guó)內(nèi)和國(guó)外的金融市場(chǎng)環(huán)境。

在全球化的背景下，我國(guó)傳統(tǒng)的金融學(xué)人才模式早已不能適應(yīng)當(dāng)下時(shí)展的要求。如今，金融業(yè)已成為經(jīng)濟(jì)的核心地位，我國(guó)的金融學(xué)人才培養(yǎng)模式還需進(jìn)一步進(jìn)行改革，主要表現(xiàn)在課程體系、教學(xué)內(nèi)容、教學(xué)方法、培養(yǎng)視野上。在未來(lái)的金融人才培養(yǎng)中，一定要教育學(xué)生從國(guó)際視野中掌握和了解金融市場(chǎng)運(yùn)行和發(fā)展的相關(guān)規(guī)律，站在國(guó)際的角度上思考金融市場(chǎng)和業(yè)務(wù)，有利于掌握未來(lái)金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)和方向。

參考文獻(xiàn)：

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二、文獻(xiàn)回顧

雖然近幾年“影子銀行”在各類(lèi)媒體報(bào)道和研究討論中頻繁出現(xiàn)，但對(duì)于影子銀行的準(zhǔn)確定義并沒(méi)有形成較為一致的意見(jiàn)，這不僅因?yàn)榇烁拍畹某霈F(xiàn)時(shí)間較短，還因?yàn)楦鲊?guó)金融業(yè)發(fā)展和規(guī)制的區(qū)域性差異。此外，影子銀行的金融交易活動(dòng)非常復(fù)雜易變，金融創(chuàng)新日漸勃發(fā)，并且隨時(shí)根據(jù)市場(chǎng)需求和監(jiān)管變動(dòng)不斷衍生變異，使影子銀行的界定增加了難度。我國(guó)學(xué)者巴曙松在其文章《加強(qiáng)對(duì)影子銀行系統(tǒng)的監(jiān)管》中提到：“影子銀行系統(tǒng)（TheShadowBankingSystem）的概念又稱(chēng)為平行銀行系統(tǒng)（TheParallelBankingSystem），它包括投資銀行、對(duì)沖基金、貨幣市場(chǎng)基金、債券保險(xiǎn)公司、結(jié)構(gòu)性投資工具（SIV）等非銀行金融機(jī)構(gòu)。這些機(jī)構(gòu)通常從事放款，也接受抵押，是通過(guò)杠桿操作持有大量證券、債券和復(fù)雜金融工具的金融機(jī)構(gòu)。”國(guó)外文獻(xiàn)中也有采用列舉的方式來(lái)定義影子銀行體系，耶魯大學(xué)學(xué)者GaryGorton和AndrewMetrick在其論文《RegulatingtheShadowBankingSystem》中認(rèn)為廣義的影子銀行包括：投資銀行、貨幣市場(chǎng)基金、按揭貸款經(jīng)紀(jì)公司，傳統(tǒng)的回購(gòu)協(xié)議（Repo）、和一些更為復(fù)雜的結(jié)構(gòu)性工具，例如資產(chǎn)支持證券（ABS）、抵押擔(dān)保債務(wù)（CDOs）和資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)（ABCP）。

三、影子銀行的雙面性探析

影子銀行為金融市場(chǎng)提供了新的風(fēng)險(xiǎn)分散、信用創(chuàng)造融通和利潤(rùn)增長(zhǎng)途徑，在金融監(jiān)管框架之外通過(guò)一系列金融創(chuàng)新，獲得相比傳統(tǒng)商業(yè)銀行和儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)更大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。但是由于影子銀行的逐利本性和內(nèi)生金融脆弱性，讓其成為一把雙刃劍，誠(chéng)然，影子銀行雖然被認(rèn)作是2008年金融危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)?，在批判的同時(shí)，我們也不能否認(rèn)，其存在必然有不可替代的功用和合理性。影子銀行作為金融創(chuàng)新的產(chǎn)物，是基于市場(chǎng)需求和趨勢(shì)產(chǎn)生并發(fā)展的，也是推動(dòng)全球金融發(fā)展中一股不可忽視的力量。

（一）影子銀行的積極價(jià)值

1、對(duì)傳統(tǒng)商業(yè)銀行積極價(jià)值：

（1）提供風(fēng)險(xiǎn)分散稀釋途徑。影子銀行的存在可以為傳統(tǒng)商業(yè)銀行提供信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化和稀釋的方式。

（2）降低監(jiān)管成本。銀行的資產(chǎn)負(fù)債和業(yè)務(wù)活動(dòng)受到嚴(yán)格監(jiān)管，因而監(jiān)管成本是其經(jīng)營(yíng)成本的重要組成部分。出于傳統(tǒng)銀行的商業(yè)性質(zhì)，控制成本是必要且合理的行為。

（3）提供獲得流動(dòng)性、資產(chǎn)變現(xiàn)的途徑，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。影子銀行擁有期限轉(zhuǎn)換的功能，為流動(dòng)性差的長(zhǎng)期資產(chǎn)提供了極佳的變現(xiàn)方式。傳統(tǒng)商業(yè)銀行通過(guò)影子銀行可以達(dá)到盤(pán)活持有的長(zhǎng)期存量信貸資產(chǎn)的目的，及時(shí)轉(zhuǎn)化資產(chǎn)的期限結(jié)構(gòu)，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

2、對(duì)投資者的積極價(jià)值：

（1）風(fēng)險(xiǎn)分散。影子銀行形成的資本市場(chǎng)主導(dǎo)型金融市場(chǎng)，因?yàn)闄C(jī)構(gòu)多樣性、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)性、業(yè)務(wù)創(chuàng)新性，在橫向風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)上有著很大的優(yōu)勢(shì)。它們?yōu)橥顿Y者提供了極其豐富和對(duì)向的投資渠道和產(chǎn)品，使其可以分散投資，對(duì)沖異質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)。

（2）融資渠道、投資結(jié)構(gòu)及組合多樣化。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，影子銀行使其有機(jī)會(huì)獲得更具靈活性的投資組合，滿(mǎn)足不同投資偏好的同時(shí)，獲得高于傳統(tǒng)銀行投資渠道的收益。

（3）降低交易成本。影子銀行在設(shè)計(jì)產(chǎn)品和投融資過(guò)程中，為投資者和融資者提供了居間中介，減少了交易雙方在龐大的金融市場(chǎng)中尋找適當(dāng)投資對(duì)手和項(xiàng)目的信息搜索成本、鑒別成本，解決信息不對(duì)稱(chēng)帶來(lái)的損失風(fēng)險(xiǎn)。

3、對(duì)區(qū)域金融體系及金融市場(chǎng)的積極價(jià)值：

（1）為金融市場(chǎng)提供更多的信用，增加了金融體系的信用創(chuàng)造和融通。影子銀行可以為游離在傳統(tǒng)商業(yè)銀行信貸對(duì)象之外的的市場(chǎng)主體提供信用，滿(mǎn)足更多融資主體的需求，提供更多的信用以促進(jìn)金融市場(chǎng)的繁榮。

（2）提高了金融市場(chǎng)流動(dòng)性，活躍二級(jí)市場(chǎng)。影子銀行具有流動(dòng)性轉(zhuǎn)化功能，可以對(duì)資產(chǎn)的期限進(jìn)行迅速轉(zhuǎn)換調(diào)整，給傳統(tǒng)商業(yè)銀行和眾多投資者提供了資金來(lái)源，從而源源不斷地提高了整個(gè)金融市場(chǎng)的流動(dòng)性。

（3）促進(jìn)金融創(chuàng)新，提高金融市場(chǎng)的靈活與發(fā)展。影子銀行與金融創(chuàng)新，使得金融市場(chǎng)活動(dòng)具有異常的靈活性，不停調(diào)整變革自身，迎合經(jīng)濟(jì)發(fā)展中產(chǎn)生的眾多金融需求和趨勢(shì)。

（二）影子銀行的負(fù)面價(jià)值

1、監(jiān)管套利。影子銀行可以被利用成為逃避金融監(jiān)管的工具。影子銀行相關(guān)工具的合理使用，可以達(dá)到減少監(jiān)管成本的目的，但若過(guò)度或惡意操作，即會(huì)成為惡性的監(jiān)管套利。由于影子銀行與傳統(tǒng)商業(yè)銀行處于不同的監(jiān)管框架之下，大多也游離在監(jiān)管體系之外，存在很多避稅和套利的空間與死角。加之世界各地的信息披露、審計(jì)制度、稅收制度、監(jiān)管指標(biāo)和規(guī)則立法不一致，使得影子銀行有著充分的余地逃避監(jiān)管和稅收。

2、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。影子銀行的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是其最大的負(fù)面價(jià)值。在資本市場(chǎng)主導(dǎo)型的影子銀行體系中，大多數(shù)金融產(chǎn)品是基于不確定的可能性之上，愈加的脫離資產(chǎn)基礎(chǔ)，其錯(cuò)誤的短期流動(dòng)性依賴(lài)、期限錯(cuò)配、杠桿操作也愈發(fā)擴(kuò)大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也被無(wú)限放大。

參考文獻(xiàn)

[1]巴曙松：“加強(qiáng)對(duì)影子銀行體系的監(jiān)管”，《中國(guó)金融》，2009年第14期.

篇12

1.經(jīng)濟(jì)法及其價(jià)值功能

1.1經(jīng)濟(jì)法概述

經(jīng)濟(jì)法主要是指國(guó)家用來(lái)調(diào)控經(jīng)濟(jì)發(fā)展和干預(yù)經(jīng)濟(jì)過(guò)程而制定的法律法規(guī)，反映的是社會(huì)經(jīng)濟(jì)關(guān)系。經(jīng)濟(jì)法的產(chǎn)生是社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然產(chǎn)物。早在1775年，《自然法典》中第一次提出了“經(jīng)濟(jì)法”的概念。到了20世紀(jì)，經(jīng)濟(jì)法逐漸被社會(huì)各界所重視，很多學(xué)者都從不同角度對(duì)經(jīng)濟(jì)法的概念進(jìn)行了定義。綜合這些學(xué)者的研究成果，可以認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)法主要包含三個(gè)方面的含義。一是其本質(zhì)上屬于法律的范疇，經(jīng)濟(jì)法與其他法律有著一定的聯(lián)系。二是經(jīng)濟(jì)法的重點(diǎn)在于調(diào)整社會(huì)經(jīng)濟(jì)關(guān)系，其重點(diǎn)在于調(diào)節(jié)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，因此屬于國(guó)內(nèi)法律，而不是國(guó)際法。三是經(jīng)濟(jì)法與行政法等有本質(zhì)區(qū)別，主要體現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)程中的國(guó)家干預(yù)。

1.2經(jīng)濟(jì)法的價(jià)值功能

經(jīng)濟(jì)法的價(jià)值功能主要體現(xiàn)在干預(yù)主義和協(xié)調(diào)主義兩個(gè)方面。在西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中，凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)占有重要地位。凱恩斯經(jīng)濟(jì)主張政府對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行積極的干預(yù)。在20世紀(jì)二三十年代，凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)在解決資本主義危機(jī)中的效果使得西方國(guó)家開(kāi)始重視這種經(jīng)濟(jì)思想。對(duì)于資本市場(chǎng)而言，市場(chǎng)自身的調(diào)節(jié)功能是市場(chǎng)不斷發(fā)展的基本動(dòng)力，但是，市場(chǎng)失靈的問(wèn)題也是可能出現(xiàn)的。而一旦市場(chǎng)失靈，經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)概率就會(huì)大大增加。在這種情況下，政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的干預(yù)就能發(fā)揮作用。所以，經(jīng)濟(jì)法的一個(gè)重要價(jià)值功能就在于干預(yù)主義，也就是在市場(chǎng)失靈的情況下，國(guó)家通過(guò)干預(yù)經(jīng)濟(jì)過(guò)程，來(lái)調(diào)整經(jīng)濟(jì)發(fā)展，從而保障社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的有序進(jìn)行。從這個(gè)角度看，經(jīng)濟(jì)法就是國(guó)家用來(lái)干預(yù)經(jīng)濟(jì)關(guān)系的法律依據(jù)。因此，經(jīng)濟(jì)法的功能在于其能夠促進(jìn)市場(chǎng)公平、健康發(fā)展，保持市場(chǎng)環(huán)境中的公平競(jìng)爭(zhēng)。但是，值得注意的是，國(guó)家對(duì)經(jīng)濟(jì)的過(guò)多干預(yù)，不僅不會(huì)促進(jìn)市場(chǎng)發(fā)展，反而還可能會(huì)因?yàn)橄拗破髽I(yè)自由發(fā)展和妨礙市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)更多問(wèn)題。因此，經(jīng)濟(jì)法的干預(yù)主義，強(qiáng)調(diào)的是國(guó)家的適當(dāng)干預(yù)和謹(jǐn)慎干預(yù)，一定要建立在充分尊重經(jīng)濟(jì)自主的條件下，干預(yù)主義才能發(fā)揮有效作用。另一方面，經(jīng)濟(jì)法的價(jià)值功能還體現(xiàn)在協(xié)調(diào)主義方面。經(jīng)濟(jì)法區(qū)別其他法律的一個(gè)重要特點(diǎn)，在于其具有新型的調(diào)整功能。這主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面。一是經(jīng)濟(jì)法的平衡協(xié)調(diào)功能。對(duì)于資本市場(chǎng)而言，經(jīng)濟(jì)關(guān)系非常復(fù)雜，不同經(jīng)濟(jì)主體之間的利益沖突和矛盾業(yè)很多。對(duì)于社會(huì)關(guān)系而言，調(diào)節(jié)這種經(jīng)濟(jì)關(guān)系非常重要，這也是社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本保障。經(jīng)濟(jì)法的價(jià)值，就在于豈能幫助國(guó)家調(diào)整經(jīng)濟(jì)關(guān)系，協(xié)調(diào)不同主體的經(jīng)濟(jì)行為和利益，從而可以保障社會(huì)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和協(xié)調(diào)。二是經(jīng)濟(jì)法的綜合系統(tǒng)調(diào)整功能。經(jīng)濟(jì)關(guān)系必然是存在一定的系統(tǒng)中的，因此，法律就必要對(duì)系統(tǒng)進(jìn)行分段調(diào)整。而從社會(huì)發(fā)展來(lái)看，其都是沿著分化和綜合兩個(gè)方向發(fā)展。這樣，法律也有必要調(diào)整經(jīng)濟(jì)關(guān)系的全過(guò)程。對(duì)經(jīng)濟(jì)法而言，其反映的就是經(jīng)濟(jì)關(guān)系的分化和綜合發(fā)展情況，這就要求其能對(duì)綜合系統(tǒng)進(jìn)行調(diào)整。一方面，經(jīng)濟(jì)法通過(guò)制度規(guī)范，可以調(diào)整各種經(jīng)濟(jì)關(guān)系。另一方面，經(jīng)濟(jì)法也需要從更高層面，綜合、系統(tǒng)調(diào)整經(jīng)濟(jì)關(guān)系。這也是經(jīng)濟(jì)法現(xiàn)展的必然要求。

2.金融風(fēng)險(xiǎn)及金融監(jiān)管

2.1金融風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)于資本市場(chǎng)而言，金融安全是市場(chǎng)最為關(guān)心的問(wèn)題之一，也是決定整個(gè)經(jīng)濟(jì)安全的關(guān)鍵所在。而對(duì)于現(xiàn)代社會(huì)而言，經(jīng)濟(jì)安全是人類(lèi)活動(dòng)和社會(huì)發(fā)展的重要前提。所以，經(jīng)濟(jì)安全的重要性無(wú)論是對(duì)國(guó)家和社會(huì)，還是對(duì)個(gè)人都有著非常重要的意義。而金融市場(chǎng)的快速發(fā)展和高度活躍，使得金融安全已經(jīng)成為整個(gè)經(jīng)濟(jì)安全的重要組成部分。近年來(lái)，各國(guó)政府都將金融市場(chǎng)的穩(wěn)定作為經(jīng)濟(jì)工作的重中之重。但是，由于金融市場(chǎng)是資金最活躍的部分，大量資金的涌入，使得金融的風(fēng)險(xiǎn)增高。

2.2金融監(jiān)管

對(duì)于金融市場(chǎng)而言，如何防范金融風(fēng)險(xiǎn)成為經(jīng)濟(jì)學(xué)家最關(guān)心的問(wèn)題。而維護(hù)金融安全，防范金融風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵，在于實(shí)施對(duì)金融的有效管制。這里強(qiáng)調(diào)的是有效控制，因?yàn)檫^(guò)多對(duì)金融市場(chǎng)的干預(yù)，會(huì)導(dǎo)致金融市場(chǎng)自身功能受到限制，從而影響到金融市場(chǎng)的創(chuàng)造性和自由性，這樣反而會(huì)束縛金融市場(chǎng)的發(fā)展，降低了金融競(jìng)爭(zhēng)力。而放任金融市場(chǎng)的發(fā)展，也會(huì)因?yàn)橘Y產(chǎn)泡沫和不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)等情況，導(dǎo)致部分金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)，威脅到整個(gè)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。所以，在一定程度上，可以說(shuō)金融風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在。金融安全的關(guān)鍵，在于對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的防范。而金融風(fēng)險(xiǎn)防范的關(guān)鍵在于有效的金融監(jiān)管。以美國(guó)次貸危機(jī)為例，其爆發(fā)的原因關(guān)鍵在于缺少對(duì)金融機(jī)構(gòu)那些不正當(dāng)?shù)男袨檫M(jìn)行有效的監(jiān)管，導(dǎo)致無(wú)法預(yù)防金融風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而使得風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，嚴(yán)重影響了美國(guó)乃至世界的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

3.經(jīng)濟(jì)法在金融風(fēng)險(xiǎn)防范中的價(jià)值分析

經(jīng)濟(jì)法主要用來(lái)調(diào)整社會(huì)經(jīng)濟(jì)關(guān)系，因此也屬于社會(huì)性質(zhì)的法律。這樣，經(jīng)濟(jì)法同樣關(guān)注利益的協(xié)調(diào)問(wèn)題，也就需要強(qiáng)調(diào)社會(huì)資源的有效分配，從而促進(jìn)整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展。對(duì)于金融行業(yè)而言，其在市場(chǎng)環(huán)境中，需要關(guān)注運(yùn)營(yíng)成本、自身的創(chuàng)造性、自主性和安全等方面的問(wèn)題。經(jīng)濟(jì)法的價(jià)值在金融市場(chǎng)的體現(xiàn)，就在于其能夠協(xié)調(diào)政府與金融之間的關(guān)系，保障兩者關(guān)系協(xié)調(diào)發(fā)展，為政府的活動(dòng)提供更多的法律依據(jù)，同時(shí)保證兩種關(guān)系處理的效率化。經(jīng)濟(jì)法存在的價(jià)值，或者說(shuō)是其本身追求的價(jià)值，都是在與社會(huì)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。而社會(huì)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展，必須建立在社會(huì)經(jīng)濟(jì)秩序穩(wěn)定的基礎(chǔ)上。對(duì)于不斷變化的市場(chǎng)而言，維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定，是保障經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的重要基礎(chǔ)。這對(duì)金融市場(chǎng)而言同樣使用。金融安全問(wèn)題是各界關(guān)心的重點(diǎn)問(wèn)題，是經(jīng)濟(jì)安全的重要組成部分。經(jīng)濟(jì)法的價(jià)值之一，就是為國(guó)家政府對(duì)金融市場(chǎng)的干預(yù)提供法律依據(jù)，從而幫助維護(hù)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，防范金融風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于我國(guó)而言，在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，政府為了維護(hù)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和全社會(huì)的經(jīng)濟(jì)利益，就會(huì)采取一定的手段，加強(qiáng)對(duì)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的管理和調(diào)控。而經(jīng)濟(jì)法就可以為國(guó)家的這些措施提供強(qiáng)有力的法律保障，進(jìn)而對(duì)確保國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全和社會(huì)發(fā)展有著重要意義。經(jīng)濟(jì)法可以通過(guò)宏觀調(diào)控法、市場(chǎng)制度法、社會(huì)保障法等來(lái)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，也能保障弱小群體的利益，實(shí)現(xiàn)社會(huì)的和諧發(fā)展。這些都是經(jīng)濟(jì)法在社會(huì)關(guān)系處理方面的重要作用。近年來(lái)，我國(guó)金融市場(chǎng)迅速發(fā)展，但金融風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題也日益嚴(yán)重。與西方發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)的金融體制還存在一定的問(wèn)題，金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力也不是很強(qiáng)。如何加強(qiáng)對(duì)金融市場(chǎng)的有效監(jiān)管，保障金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，是我國(guó)政府歷年來(lái)工作的重點(diǎn)。

當(dāng)前，我國(guó)自身的金融行業(yè)發(fā)展還不是很成熟，行業(yè)的規(guī)范和標(biāo)準(zhǔn)還不能完全滿(mǎn)足金融安全保障的需要。因此，國(guó)家就需要在經(jīng)濟(jì)法的保障下，不斷完善金融制度，加強(qiáng)金融市場(chǎng)的有效監(jiān)管，才能有效防范金融風(fēng)險(xiǎn)，保障金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。同樣，對(duì)金融市場(chǎng)的監(jiān)管，需要強(qiáng)調(diào)有效性，既不能放任不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)的存在，也不能過(guò)度干預(yù)而導(dǎo)致金融市場(chǎng)缺少創(chuàng)新性和自主性。因此，我國(guó)也要不斷加強(qiáng)金融市場(chǎng)的改革力度，通過(guò)制度和法律體系的深化改革，提高我國(guó)金融行業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。經(jīng)濟(jì)法可以為我國(guó)金融改革提供更多的法律依據(jù)，保障金融改革的有序進(jìn)行。我們可以萬(wàn)嬋金融行業(yè)內(nèi)部的防范機(jī)制，改善立法環(huán)境，建立不同主體的信用評(píng)價(jià)體系，加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控和防范。此外，國(guó)家通過(guò)完善與宏觀調(diào)控有關(guān)的法律體系，加強(qiáng)國(guó)家的宏觀調(diào)控能力，促進(jìn)個(gè)人利益與社會(huì)利益的協(xié)調(diào)發(fā)展，從而能夠有效促進(jìn)金融市場(chǎng)，乃至整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。結(jié)論我國(guó)金融市場(chǎng)的快速發(fā)展，對(duì)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的進(jìn)步做出了很大的貢獻(xiàn)。但是，我們也要認(rèn)識(shí)到，我國(guó)金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)，基礎(chǔ)薄弱，金融風(fēng)險(xiǎn)大。一旦金融市場(chǎng)出現(xiàn)問(wèn)題，將會(huì)對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)安全產(chǎn)生致命的影響。經(jīng)濟(jì)法的價(jià)值功能，包括干預(yù)主義和協(xié)調(diào)主義兩個(gè)方面，可以為國(guó)家對(duì)金融市場(chǎng)的監(jiān)管和調(diào)控提供更多的法律依據(jù)。對(duì)于國(guó)家而言，我們也要不斷完善立法環(huán)境，深化金融改革，保障政府對(duì)經(jīng)濟(jì)調(diào)控的有序進(jìn)行，從而能夠有效防范金融風(fēng)險(xiǎn)，保障整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。

參考文獻(xiàn)：

篇13

一､金融市場(chǎng)的相關(guān)理論

(一)金融市場(chǎng)概念

金融市場(chǎng)是資金供求雙方借助金融工具進(jìn)行各種貨幣資金交易活動(dòng)的市場(chǎng),是各種融資市場(chǎng)的總稱(chēng)｡金融市場(chǎng)有廣義和狹義之分｡廣義的金融市場(chǎng)泛指資金供求雙方運(yùn)用各種金融工具,通過(guò)各種形式進(jìn)行的全部金融易活動(dòng),包括金融機(jī)構(gòu)與客戶(hù)之間､各金融機(jī)構(gòu)之間､資金供求雙方所有以貨幣資金為交易對(duì)象的金融活動(dòng),如存款､貸款､票據(jù)抵押與貼現(xiàn)､信托､租賃､保險(xiǎn)｡有價(jià)證券買(mǎi)賣(mài)､黃金外匯交易,等等｡

狹義的金融市場(chǎng)則是一般限定在以票據(jù)和有價(jià)證券為金融工具的交易活動(dòng)､金融機(jī)構(gòu)間的同業(yè)拆借､黃金外匯的交易活動(dòng)等范圍內(nèi),通常所說(shuō)的金融市場(chǎng)主要是指后者｡

(二)區(qū)域金融市場(chǎng)

區(qū)域金融理論是從空間角度研究金融結(jié)構(gòu)與發(fā)展的理論,因此其關(guān)鍵要素是空間的劃分和金融發(fā)展水平的差異｡

我們認(rèn)為,“區(qū)域金融”是指金融要素在政治上､經(jīng)濟(jì)上､地理上和地緣上､行政管理上具有一定相對(duì)獨(dú)立性地區(qū)的存在｡在外延上它表現(xiàn)為具有不同形態(tài)､不同層次和金融活動(dòng)相對(duì)集中的若干金融區(qū)域｡通常人們所說(shuō)的區(qū)域金融,主要有三種情況:一是以地域?yàn)闃?biāo)準(zhǔn)劃分的區(qū)域,比如,歐洲金融､亞洲金融,東北金融､西北金融等;二是以經(jīng)濟(jì)金融區(qū)為標(biāo)準(zhǔn)劃分的區(qū)域,既包括經(jīng)濟(jì)一體化的自由貿(mào)易區(qū),比如歐盟､北美金融等;也有與經(jīng)濟(jì)金融有緊密聯(lián)系的區(qū)域,如東盟,珠江三角洲､長(zhǎng)江三角洲等;三是以行政區(qū)劃為標(biāo)準(zhǔn)劃分的,如上海金融､浙江金融｡

天津市的區(qū)域金融,考慮濱海新區(qū)的輻射功能,以第二種形式來(lái)界定更為接近,但顯然又不能局限于該分類(lèi);同時(shí)我國(guó)行政區(qū)域劃分特點(diǎn)顯著,區(qū)域金融又顯然無(wú)法脫離行政劃分的局限｡

“區(qū)域金融市場(chǎng)”比“區(qū)域金融”更難界定｡從字面上來(lái)看“區(qū)域金融市場(chǎng)”應(yīng)該是在一個(gè)區(qū)域內(nèi),金融市場(chǎng)主體參與金融交易的場(chǎng)所｡但從發(fā)展的角度來(lái)看,區(qū)域金融隸屬于金融發(fā)展的范疇,其發(fā)展的關(guān)鍵在于金融深化,因此金融政策的制定尤為關(guān)鍵｡而正如前所述,我國(guó)金融政策的制定主要在中央,地方行政對(duì)于金融政策的制定權(quán)力有限,且由于金融產(chǎn)品的高流動(dòng)性,很難將金融市場(chǎng)限定在一定區(qū)域,因此國(guó)內(nèi)很難形成真正意義上的區(qū)域金融市場(chǎng),且從地方發(fā)展的角度來(lái)看,并不排斥區(qū)域金融市場(chǎng)的全國(guó)化,因此我們認(rèn)為,區(qū)域金融市場(chǎng)更多的是相對(duì)的概念｡所以天津市發(fā)展區(qū)域性金融市場(chǎng),可以分為兩個(gè)層次,首先是探討本區(qū)域如何更好的利用現(xiàn)有的全國(guó)性金融市場(chǎng),或者吸引全國(guó)性金融市場(chǎng)落戶(hù)本區(qū)域;其次是如何發(fā)揮區(qū)域優(yōu)勢(shì),探討建立部分區(qū)域性金融市場(chǎng)｡

二､天津市金融市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀

(一)金融市場(chǎng)主體不斷豐富

渤海銀行､渤海財(cái)險(xiǎn)､渤海證券､天弘基金､恒安標(biāo)準(zhǔn)人壽等一批全國(guó)性金融機(jī)構(gòu)總部相繼落戶(hù)天津,花旗銀行､民生銀行､興業(yè)銀行等一批國(guó)內(nèi)外著名金融企業(yè)相繼在天津設(shè)立分支機(jī)構(gòu),12家外國(guó)銀行天津分行已經(jīng)開(kāi)辦了人民幣業(yè)務(wù)｡截至2005年末,天津市共有政策性銀行分行2家,國(guó)有商業(yè)銀行分行4家,股份制商業(yè)銀行分行9家,城市商業(yè)銀行1家,農(nóng)村合作銀行1家,農(nóng)村信用社去縣聯(lián)社12家,信托投資公司2家,外資銀行分行15家,財(cái)務(wù)公司1家,郵政儲(chǔ)匯局1家,資產(chǎn)管理公司4家,金融機(jī)構(gòu)從業(yè)人員達(dá)3萬(wàn)多人｡天津已經(jīng)形成了各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)較為齊全､金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng)的金融體系｡

(二)市場(chǎng)主體治理結(jié)構(gòu)明顯改善

建設(shè)銀行､中國(guó)銀行､交通銀行天津分行等商業(yè)銀行,股份制改革已經(jīng)完成或初步完成｡通過(guò)建立和完善現(xiàn)代金融企業(yè)制度,有效提升了現(xiàn)有機(jī)構(gòu)服務(wù)功能和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力｡澳新銀行作為戰(zhàn)略投資者入股天津市商業(yè)銀行,進(jìn)一步完善了天津商業(yè)銀行的公司治理結(jié)構(gòu)和資本補(bǔ)充機(jī)制｡天津市農(nóng)村信用社探索采用兩極法人模式,為全國(guó)農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)改革開(kāi)創(chuàng)了一條具有天津特色的自主創(chuàng)新之路｡

(三)各類(lèi)金融市場(chǎng)交易增長(zhǎng)迅速

2005年,天津市市場(chǎng)交易增長(zhǎng)迅速｡其中股票市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展｡2005年天津各上市股票交易量為590億,比2004年增長(zhǎng)21%;企業(yè)債發(fā)行獲得突破,天津泰達(dá)發(fā)行企業(yè)債15億元;銀行間市場(chǎng)增長(zhǎng)迅速,2005年,天津市銀行間市場(chǎng)成員全部交易品種累計(jì)成交10872.17億元,同比增幅達(dá)53.75%,位居全國(guó)第8;外匯市場(chǎng)交投踴躍,2005年,天津銀行間外匯市場(chǎng)共成交外匯折合21.30億美元,成交量位列全國(guó)第7;黃金市場(chǎng)增長(zhǎng)迅速,2006年,天津市紙黃金與買(mǎi)賣(mài)合計(jì)共成交約11億元人民幣,比去年增長(zhǎng)18.64倍,反映出投資者對(duì)黃金交易的認(rèn)可度在迅速上升｡

三､天津市金融市場(chǎng)發(fā)展存在的問(wèn)題

(一)參與主體有待豐富

雖然天津市目前金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)較為豐富,但從金融機(jī)構(gòu)的特征上來(lái)看,天津市金融機(jī)構(gòu)多為分支機(jī)構(gòu),總部級(jí)金融機(jī)構(gòu)相對(duì)缺乏,金融機(jī)構(gòu)種類(lèi)不全,競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng),金融總部較少,缺乏金融品牌｡而從金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)運(yùn)作上來(lái)看,其經(jīng)營(yíng)､交易策略均由總部決定,且總部決定著其各分支機(jī)構(gòu)的資金調(diào)度,因此金融機(jī)構(gòu)總部的缺乏,嚴(yán)重限制了天津市金融市場(chǎng)的活躍程度和規(guī)模;從銀行間市場(chǎng)的參與主體來(lái)看,2006年上半年天津市通過(guò)結(jié)算人參與銀行間市場(chǎng)的企業(yè)僅46家,而全國(guó)已經(jīng)達(dá)到6000多家;截至2006年底,天津市共有上市公司26家,遠(yuǎn)低于全國(guó)的數(shù)量;短期融資券的發(fā)行企業(yè),截至2006年,天津市有7家企業(yè)獲得發(fā)行,略高于全國(guó)的平均發(fā)行速度｡

(二)缺乏全國(guó)性和區(qū)域易平臺(tái),市場(chǎng)層次不夠完善

目前,國(guó)內(nèi)有形的交易平臺(tái),一是證券交易所,集中于上海和深圳,二是期貨交易所,在上海､大連､鄭州,三是衍生品交易所,位于上海,四是黃金交易所,也在上海｡對(duì)于無(wú)形的交易場(chǎng)所,主要是外匯交易中心,總部也在上海,天津有一家分中心,為銀行間外匯交易､債券交易提供平臺(tái)｡除此以外,天津所具有的純區(qū)域性平臺(tái),只有同業(yè)拆借的場(chǎng)下市場(chǎng)和一家產(chǎn)權(quán)交易中心,并無(wú)其他交易平臺(tái),因此在金融市場(chǎng)的發(fā)展上,受到很大局限,區(qū)域性市場(chǎng)作用也不明顯,服務(wù)范圍不廣,難以形成有效的聚集和輻射效用｡

(三)產(chǎn)品單一､缺乏創(chuàng)新普遍存在

與全國(guó)的金融市場(chǎng)相同,天津市金融市場(chǎng)的發(fā)展也存在著其他一些問(wèn)題,例如:資本市場(chǎng)發(fā)展緩慢,直接融資比重較小｡2003年直接融資占全部融資比重不足2%,2004年比重不足4%｡截至2005年末,直接融資比例僅占3.9%;金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)品單一,缺乏綜合經(jīng)營(yíng),業(yè)務(wù)規(guī)模不大｡2005年各項(xiàng)貸款余額僅相當(dāng)于北京､上海､廣州的31%､28%和62%,全年全市金融業(yè)增加值為160.64億元,占GDP的比重為4.38%;另外非市場(chǎng)化的利率管理､較嚴(yán)格的外匯管制､離岸金融業(yè)務(wù)的缺乏以及創(chuàng)新力度的欠缺等,也成為金融市場(chǎng)發(fā)展的制約因素｡

四､發(fā)展目標(biāo)與措施

天津市金融市場(chǎng)的發(fā)展可以分為兩步走,一是在近期,充分利用現(xiàn)有全國(guó)性的金融市場(chǎng),獲得融資等便利｡二是在稍遠(yuǎn)的時(shí)期,利用濱海新區(qū)綜合經(jīng)營(yíng)試點(diǎn)的契機(jī),建立部分區(qū)域性和全國(guó)性的金融市場(chǎng),發(fā)揮金融市場(chǎng)的帶動(dòng)和集聚作用｡

(一)培育市場(chǎng)主體,充分利用現(xiàn)有全國(guó)性的金融市場(chǎng)

一方面培養(yǎng)合格的企業(yè),利用全國(guó)資本市場(chǎng)提供的平臺(tái),積極利用現(xiàn)有金融市場(chǎng)的企業(yè)上市､增發(fā)､配股和發(fā)行可轉(zhuǎn)債､企業(yè)債､短期融資券､信托計(jì)劃等融資方式,推動(dòng)天津市各類(lèi)企業(yè)利用資本市場(chǎng)進(jìn)行直接融資,增加天津市直接融資的廣度和深度｡另一方面是培育合格的金融機(jī)構(gòu),充分利用銀行間市場(chǎng),為金融機(jī)構(gòu)拓展融資渠道｡《商業(yè)銀行次級(jí)債券發(fā)行管理辦法》(中國(guó)人民銀行､中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)公告〔2004〕第4號(hào))､《全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)金融債券發(fā)行管理辦法》(中國(guó)人民銀行令〔2005〕第1號(hào))《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》(中國(guó)人民銀行 中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)公告〔2005〕第7號(hào))分別就商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)在銀行間市場(chǎng)發(fā)行次級(jí)債券補(bǔ)充資本金､發(fā)行一般金融債進(jìn)行融資和進(jìn)行資產(chǎn)證券化進(jìn)行融資進(jìn)行了規(guī)定,天津市的金融機(jī)構(gòu)只要符合條件,就可以發(fā)行,不存在政策障礙,因此,可以積極推動(dòng),為天津市金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展提供融資上的支持,提高天金市金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力｡

(二)利用濱海新區(qū)綜合經(jīng)營(yíng)試點(diǎn)的契機(jī),爭(zhēng)取在天津市先行先試,并建立區(qū)域性和全國(guó)性的金融市場(chǎng)

濱海新區(qū)的發(fā)展被列入國(guó)家十一五發(fā)展規(guī)劃,國(guó)務(wù)院20號(hào)文件明確了天津市在土地､金融等方面進(jìn)行綜合改革,這為天津市的金融發(fā)展提供了前所未有的契機(jī),我們應(yīng)該充分利用此次機(jī)遇,從以下幾個(gè)方面推動(dòng)天津市的金融市場(chǎng)建設(shè):增加交易場(chǎng)所,完善市場(chǎng)層次;成立和改造新的金融機(jī)構(gòu),增加市場(chǎng)參與主體;培育合格的中介機(jī)構(gòu);增加交易品種,拓展市場(chǎng)的廣度和深度;放松和規(guī)范市場(chǎng)管理,加快金融深化步伐｡

1.增加交易場(chǎng)所,完善市場(chǎng)層次｡目前,我國(guó)僅有主板市場(chǎng)和產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng),科技板并未建成完全的二板市場(chǎng),因此,資本市場(chǎng)層次亟待豐富｡可以利用先行先試的機(jī)遇,申請(qǐng)建立三板､四板市場(chǎng),增加交易平臺(tái),完善天津市金融市場(chǎng)層次｡

2.成立和改造新的金融機(jī)構(gòu),增加市場(chǎng)參與主體｡針對(duì)天津市金融機(jī)構(gòu)總部不多的現(xiàn)狀,可根據(jù)需求申請(qǐng)改組和成立一批新的金融機(jī)構(gòu),增加市場(chǎng)參與主體,提高市場(chǎng)活力｡針對(duì)天津市缺乏的機(jī)構(gòu),可以申請(qǐng)成立一些金融機(jī)構(gòu),如并引進(jìn)戰(zhàn)略投資者,增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)力;

首先最明顯的是中介機(jī)構(gòu)的缺乏｡金融中介機(jī)構(gòu)對(duì)于降低交易成本､提高交易效率具有至關(guān)重要的作用｡從我國(guó)及天津市整體來(lái)看,貨幣經(jīng)紀(jì)公司等機(jī)構(gòu)尤為缺乏｡