引論：我們?yōu)槟砹?3篇財(cái)政資金股權(quán)投資范文，供您借鑒以豐富您的創(chuàng)作。它們是您寫作時(shí)的寶貴資源，期望它們能夠激發(fā)您的創(chuàng)作靈感，讓您的文章更具深度。
篇1
二、推進(jìn)產(chǎn)業(yè)扶持財(cái)政資金股權(quán)
改革思路評價(jià)產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金的運(yùn)作成效主要有三個(gè)方面：一是引導(dǎo)基金撬動民間資本規(guī)模大小；二是引導(dǎo)基金及子基金投資中早期高新技術(shù)企業(yè)的比例高低；三是以有償方式保持基金的良性循環(huán)，風(fēng)險(xiǎn)防控能力強(qiáng)弱。實(shí)現(xiàn)雙贏，體現(xiàn)“雙向”杠桿擴(kuò)大效應(yīng)。民營經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，民間資本活躍，參與政府投資項(xiàng)目的意向也較為濃厚，產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金應(yīng)充分利用民間資本，擴(kuò)大財(cái)政資金的杠杠效應(yīng)。同時(shí)，基金公司也可以通過財(cái)政資金的注入，充分利用財(cái)政資金解決自身資金投資不足的問題，擴(kuò)大自身資金的杠桿效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)政府與市場的雙贏局面。準(zhǔn)確定位，體現(xiàn)充分市場化原則。實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)表明，財(cái)政扶持產(chǎn)業(yè)發(fā)展資金股權(quán)投資改革必須堅(jiān)持引入市場化、專業(yè)化運(yùn)作模式。政府把握宏觀方向，制定和完善政策環(huán)境，減少行政干預(yù)，加強(qiáng)對基金管理人的選擇和產(chǎn)業(yè)基金總體投資方向的把關(guān)，把具體經(jīng)營權(quán)交給直接面對市場的基金管理人，合理分配政府與基金公司之間的損失和利得，探索完善激勵(lì)機(jī)制，提高政府財(cái)政資金運(yùn)作效益。
三、具體路徑
篇2
投向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。支持工業(yè)、農(nóng)業(yè)、科技、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、文化、旅游六大產(chǎn)業(yè)發(fā)展，相對應(yīng)設(shè)立6支專項(xiàng)基金。投資工業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、文化旅游、科技企業(yè)和特色效益農(nóng)業(yè)、鼓勵(lì)類小微企業(yè)，引導(dǎo)基金與社會資本投資比分別至少1：2以上和1：1以上，且投資市內(nèi)企業(yè)不低于專項(xiàng)基金投資總額的80%。
決策管理相互分離。基金管理上發(fā)揮市場在配置資源中的決定性作用，政府只負(fù)責(zé)“兩端”，即在前段負(fù)責(zé)審定總體投資方案，在后端把握投資方向，基金運(yùn)行管理政府不干預(yù)，完全按照市場化原則運(yùn)行。引導(dǎo)基金在專項(xiàng)基金中參股不控股、不獨(dú)資發(fā)起設(shè)立股權(quán)投資企業(yè)。子基金具有私募投資基金性質(zhì)，所有權(quán)、管理權(quán)、托管權(quán)分離，設(shè)立、投資、管理、退出等遵循市場規(guī)則。
同股同權(quán)公平回報(bào)。在發(fā)起、運(yùn)行子基金時(shí)，要求社會資金和政府引導(dǎo)基金同步到位，子基金須定期向引導(dǎo)基金報(bào)告投資運(yùn)營、保值增值情況，接受引導(dǎo)基金對其績效的評價(jià)；子基金投資完成后退出時(shí)，引導(dǎo)基金要全程監(jiān)管，確保各方投資者利益不受損失。
注重績效嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)。設(shè)立產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金公司實(shí)行專業(yè)化管理，重慶市財(cái)政局和產(chǎn)業(yè)主管部門負(fù)責(zé)確定基金投入的產(chǎn)業(yè)和環(huán)節(jié)，具體項(xiàng)目選擇、投資額度確定由基金公司市場化運(yùn)作。建立基金投資止損制度和投資保險(xiǎn)制度，對專項(xiàng)基金的投資方向、放大效應(yīng)、經(jīng)濟(jì)社會效益開展績效評價(jià)，動態(tài)調(diào)整投資對象和資金比例，對投資風(fēng)險(xiǎn)較高的項(xiàng)目建立保險(xiǎn)機(jī)制。基金實(shí)行專戶管理、商業(yè)銀行托管，不得從事貸款和股票、期貨、房地產(chǎn)、企業(yè)債券、金融衍生品等投資，托管銀行每季度向基金公司提交監(jiān)管報(bào)告。
引導(dǎo)基金五特點(diǎn)
資金來源廣。除財(cái)政專項(xiàng)資金外，吸引金融資金、國家專項(xiàng)資金、全國性資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)資金、跨境人民幣資金等。
投資領(lǐng)域?qū)挕Ｍ瑫r(shí)投向六大產(chǎn)業(yè)，既可投資成長期、成熟期或擬上市的企業(yè)，也可投資初創(chuàng)期和早中期的企業(yè)。
市場程度高。選擇引導(dǎo)基金子基金合作管理人時(shí)，組建評審專家委員會，由產(chǎn)業(yè)技術(shù)專家、私募基金專家及行業(yè)主管部門代表等參加，一人一票評審，行業(yè)主管部門無權(quán)干預(yù)評審；子基金開展股權(quán)投資時(shí)由其管理團(tuán)隊(duì)市場化、自由選擇企業(yè)和項(xiàng)目投資，行業(yè)主管部門可推薦項(xiàng)目庫，但無權(quán)干預(yù)具體投資行為。
管理方式新。主管部門參與協(xié)調(diào)會、專項(xiàng)基金投資決策和項(xiàng)目庫建設(shè)，部門、引導(dǎo)基金和被投企業(yè)之間實(shí)現(xiàn)聯(lián)動。
退出方式多。按照投資協(xié)議約定，可通過獨(dú)立IPO、資產(chǎn)并購、股權(quán)轉(zhuǎn)讓退出、股權(quán)回購、到期清算等方式退出。
堅(jiān)持運(yùn)行規(guī)則
基金資金來源和投向堅(jiān)持“四個(gè)不”。基金的資金來源堅(jiān)持“四個(gè)不搞”：不搞眾籌、不搞亂集資、不搞股轉(zhuǎn)債和債轉(zhuǎn)股、不搞信托融資和銀行資金等所謂的“通道業(yè)務(wù)”。基金的資金投向遵循“四個(gè)不投”：不炒二手房、不炒外匯、不炒股票、不放高利貸，防止基金背離實(shí)體經(jīng)濟(jì)“以錢炒錢”，避免系統(tǒng)性投資風(fēng)險(xiǎn)。
圍繞企業(yè)生命周期的“五個(gè)節(jié)點(diǎn)”適時(shí)支持。企業(yè)初創(chuàng)階段的天使投資，解決初創(chuàng)期企業(yè)資本供給“貧血”問題；快速成長階段的創(chuàng)業(yè)投資，幫助企業(yè)引入新興產(chǎn)業(yè)或擴(kuò)大再生產(chǎn)；成熟運(yùn)行階段的技改投資，幫助企業(yè)提高產(chǎn)品質(zhì)量和生產(chǎn)效率；企業(yè)出現(xiàn)危機(jī)時(shí)的并購重組投資，為收購方提供資金輔助收購；科研成果產(chǎn)業(yè)化投資，發(fā)掘科研成果的市場價(jià)值和企業(yè)成長價(jià)值。
立足六個(gè)領(lǐng)域展開股權(quán)引導(dǎo)投資。投資擬上市公司，輔助企業(yè)上市；投資電子核心部件、物聯(lián)網(wǎng)、機(jī)器人及智能裝備、新材料等十大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)；投資“1+5”新型服務(wù)貿(mào)易，支持“渝新歐”鐵路貨物貿(mào)易和跨境電子商務(wù)、保稅商品展示交易、保稅貿(mào)易、離岸金融結(jié)算、云計(jì)算大數(shù)據(jù)；投資科研成果轉(zhuǎn)化，對科研成果進(jìn)行估價(jià)買賣，運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)投資催生創(chuàng)新成果；投資教育、衛(wèi)生、文化領(lǐng)域的市場化項(xiàng)目和有市場、有效益的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。
建立基金管理人“三個(gè)一批”激勵(lì)約束機(jī)制。財(cái)政資金追加投資，滾動支持一批業(yè)績好的基金管理人。對部分不能充分發(fā)揮投資導(dǎo)向作用的基金，實(shí)行淘汰出局，淘汰一批業(yè)績差的基金管理人。通過公開征集、招標(biāo)的方式，招募一批新的專項(xiàng)基金管理人。“三個(gè)一批”帶動基金發(fā)揮放大、累積、杠桿作用。
激發(fā)引導(dǎo)成效
重慶產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金是財(cái)稅體制、金融領(lǐng)域企業(yè)資本金市場化補(bǔ)充機(jī)制的重大改革創(chuàng)新，利于破解財(cái)政資金在促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展中投入低效、管理不規(guī)范等痼疾，利于真正激發(fā)財(cái)政資金引導(dǎo)效應(yīng)廣泛撬動社會資本，利于拓寬企業(yè)股本市場化補(bǔ)充渠道解決融資結(jié)構(gòu)失衡問題。一年來，基金運(yùn)行成效明顯：
篇3
（二）我省現(xiàn)有政府引導(dǎo)基金的布局截止2015年底，我省省級共有政府引導(dǎo)基金8支，總規(guī)模194億元，其中財(cái)政出資39.2億元，分別設(shè)立了戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)投資基金、旅游文化體育產(chǎn)業(yè)投資基金、文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金、小微企業(yè)扶持基金、農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金、民營企業(yè)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型投資基金、中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金和城市人居環(huán)境PPP投資引導(dǎo)基金，主要支持我省裝備制造、新材料、新能源、文化旅游、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及中小微企業(yè)發(fā)展。
（三）創(chuàng)投引導(dǎo)基金的運(yùn)行情況截止2015年底，上述政府引導(dǎo)基金合計(jì)投資38.85億元，共投資項(xiàng)目39個(gè)，其中戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)基金投資項(xiàng)目9個(gè)、山西中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金（以下簡稱“中小創(chuàng)投”）投資項(xiàng)目18個(gè)、山西農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金投資項(xiàng)目2個(gè)、山西省小微企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金投資項(xiàng)目10個(gè)。從基金運(yùn)營時(shí)間來看，中小創(chuàng)投和山西省小微企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金均成立于2013年，成立時(shí)間最早，投資難度較大，投資項(xiàng)目較多。同時(shí)，也是財(cái)政廳相關(guān)部門人員參與投資決策最為直接，在基金運(yùn)營過程中經(jīng)驗(yàn)最為豐富的引導(dǎo)基金。
二、山西中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金和山西省小微企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金運(yùn)營的經(jīng)驗(yàn)
2014年以來，我國經(jīng)濟(jì)環(huán)境處于體制深化改革、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整的關(guān)鍵時(shí)期，隨著大宗商品價(jià)格的大幅降低和淘汰落后產(chǎn)能的持續(xù)推進(jìn)，以煤炭、冶金、化工為主要經(jīng)濟(jì)支柱的山西經(jīng)濟(jì)急劇惡化，中小微企業(yè)生存環(huán)境愈發(fā)艱難。隨著聯(lián)盛、海鑫等企業(yè)債務(wù)危機(jī)的出現(xiàn)，多數(shù)商業(yè)銀行在山西縮緊信貸政策，融資難問題更為突出。在此背景下，作為以市場化方式運(yùn)營的政府引導(dǎo)基金在我省應(yīng)運(yùn)而生，既兼顧政策引導(dǎo)同時(shí)又考慮市場化運(yùn)作。創(chuàng)新的投資模式，不但要給企業(yè)帶來資金，更重要的是給企業(yè)帶來資本市場理念和借助資本市場快速發(fā)展的能力。
（一）兩支基金的管理模式1.組織形式山西省小微企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金是以公司制形式運(yùn)營，股東分別是山西省投資集團(tuán)有限公司（代省財(cái)政持股2000萬）及山西省中小企業(yè)基金集團(tuán)有限公司（投資3000萬），投資項(xiàng)目決策機(jī)構(gòu)為董事會。山西中小企業(yè)創(chuàng)投基金是以合伙制形式運(yùn)營，由山西證券全資子公司山證基金管理有限公司以普通合伙人（兼基金管理人）出資1000萬元并管理基金，同時(shí)山西國信集團(tuán)（有限合伙人）出資1億元、龍華啟富投資管理有限公司（有限合伙人）出資9000萬元，共同發(fā)起成立，其中財(cái)政資金委托山西國信集團(tuán)出資。中小創(chuàng)投項(xiàng)目投資的決策機(jī)構(gòu)為投資決策委員會。2.投資流程兩支基金在投資流程上幾乎一致，通過各自渠道收集項(xiàng)目，做初步接洽后進(jìn)入項(xiàng)目篩選階段，一般每10個(gè)項(xiàng)目有2-3個(gè)項(xiàng)目被選中進(jìn)入立項(xiàng)程序，項(xiàng)目立項(xiàng)后，基金會同第三方中介機(jī)構(gòu)（包括律師事務(wù)所、會計(jì)師事務(wù)所、評估機(jī)構(gòu)等）對項(xiàng)目展開全面的審慎盡職調(diào)查，經(jīng)過盡職調(diào)查的項(xiàng)目在滿足一定條件的情況下會進(jìn)入投資決策階段，基金通過董事會和投資決策委員會充分討論后，決定是否投資。通過決策的項(xiàng)目，投資經(jīng)理會與被投資企業(yè)就具體投資協(xié)議的條款進(jìn)行商務(wù)談判，并最終簽署投資協(xié)議，完成交易。兩支基金在成立時(shí)的目的就是支持我省初創(chuàng)期和成長期的中小微企業(yè)，以市場化的手段促進(jìn)我省中小微企業(yè)健康發(fā)展，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型跨越發(fā)展。基金在盡調(diào)到?jīng)Q策整個(gè)過程中發(fā)現(xiàn)，影響中小企業(yè)健康發(fā)展及融資困難的一個(gè)突出的問題是企業(yè)法人治理不完善、財(cái)務(wù)不規(guī)范程度高，規(guī)范難度較大，且多數(shù)企業(yè)未進(jìn)行股份制改造，這些問題制約了企業(yè)與基金的進(jìn)一步對接，需要政府“下猛藥”、中介（包括基金）“下功夫”、企業(yè)“下決心”，幾方共同努力逐步完善，而單純的資金支持治標(biāo)不治本。中小創(chuàng)投投資定位面向行業(yè)發(fā)展前景良好、具有自主創(chuàng)新能力的、高成長性的省內(nèi)中小企業(yè)。基金團(tuán)隊(duì)多數(shù)來源于山西證券投行體系，他們通過對企業(yè)的培育和引導(dǎo)，使企業(yè)逐步實(shí)現(xiàn)規(guī)范化運(yùn)營，發(fā)掘其內(nèi)在價(jià)值，以市場化運(yùn)作的思路，著力打造省內(nèi)細(xì)分行業(yè)的優(yōu)秀企業(yè)。這些理念在對山西寰爍電子科技股份有限公司和山西精英科技股份有限公司的投資上表現(xiàn)較為突出。以寰爍股份為例，早在2013年在對各地市摸底時(shí)發(fā)現(xiàn)該企業(yè)有一定的基礎(chǔ)、盈利能力較強(qiáng)、企業(yè)所有者有意愿通過資本市場得到更好的發(fā)展。但企業(yè)規(guī)范程度低，主要體現(xiàn)在：①法人治理上，所有者與經(jīng)營者不能嚴(yán)格的區(qū)分，在野蠻生長時(shí)期，老板幾乎把所有的精力放在業(yè)務(wù)、關(guān)系、資源上，對法人治理基本沒有概念。②財(cái)務(wù)規(guī)范上，老板更多關(guān)心的是企業(yè)有多少現(xiàn)金，對企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)狀況關(guān)心不夠。③對企業(yè)業(yè)務(wù)的把握沒有做到精細(xì)化。基金團(tuán)隊(duì)通過對企業(yè)老板、高管、員工的培訓(xùn)，利用股東資源逐步完善企業(yè)法人治理、規(guī)范財(cái)務(wù)管理，并通過基金投資和“新三板”掛牌帶動社會資本共同支持企業(yè)。在基金投資后，寰爍股份通過各種方式獲得資金已逾億元，經(jīng)過中小創(chuàng)投和企業(yè)的共同努力，寰爍股份已經(jīng)成為山西在線教育行業(yè)的領(lǐng)先者。寰爍股份的變化不是資金帶來的，而是遵循市場化方式以資金支持為突破的全方位管理服務(wù)帶來的價(jià)值。
（三）兩支基金的投資策略資本市場私募股權(quán)投資基金投資天使期和早期項(xiàng)目，多數(shù)采用夾層投資的方式，以優(yōu)先股和可轉(zhuǎn)股債權(quán)為主。在優(yōu)先股投資方面，國務(wù)院于2013年11月30日《國務(wù)院關(guān)于開展優(yōu)先股試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》，決定開展優(yōu)先股試點(diǎn)；2014年3月21日，證監(jiān)會《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》進(jìn)一步明確，在試點(diǎn)期間，只有符合條件的上市公司和非上市公眾公司（即“新三板”掛牌企業(yè)）可以發(fā)行優(yōu)先股。其余普通公司在優(yōu)先股發(fā)行方面仍然受《公司法》中“一股一票、同股同利”等條款的約束。因此，國內(nèi)人民幣基金絕大多數(shù)采用可轉(zhuǎn)股債權(quán)方式投資。中小創(chuàng)投和山西省小微企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金結(jié)合上述相關(guān)政策、基金設(shè)立目標(biāo)及企業(yè)的實(shí)際運(yùn)營情況對企業(yè)采用股權(quán)投資、可轉(zhuǎn)股債權(quán)投資的投資方式，其中中小創(chuàng)投股權(quán)投資企業(yè)9家、可轉(zhuǎn)股債權(quán)投資企業(yè)9家；山西省小微企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金投資企業(yè)10家，投資方式均為可轉(zhuǎn)股債權(quán)。在具體項(xiàng)目投資方式的選擇上，中小創(chuàng)投經(jīng)過兩年的摸索，形成了適合山西實(shí)際的投資策略。1.股權(quán)投資策略任何一支私募股權(quán)投資基金都有意愿在企業(yè)的成長中獲取增長帶來的紅利，并非所有的企業(yè)都適合股權(quán)投資，在享受高額回報(bào)的同時(shí)基金也承擔(dān)著較大的風(fēng)險(xiǎn)。股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)來源于三個(gè)方面：①企業(yè)財(cái)務(wù)、稅務(wù)不規(guī)范；②企業(yè)存在較大的政策及法律風(fēng)險(xiǎn)；③企業(yè)商業(yè)模式不可持續(xù)。其中，政策及法律風(fēng)險(xiǎn)最為關(guān)鍵，但經(jīng)過充分的盡職調(diào)查工作，可以判斷風(fēng)險(xiǎn)對投資的影響程度。企業(yè)財(cái)務(wù)不規(guī)范對投資風(fēng)險(xiǎn)的影響最大，體現(xiàn)在投資前對企業(yè)業(yè)務(wù)真實(shí)開展情況的判斷、投資談判時(shí)對企業(yè)真實(shí)價(jià)值的評估、投資后對企業(yè)的主動服務(wù)管理等方面。中小創(chuàng)投對股權(quán)投資的要求比較嚴(yán)格，基金團(tuán)隊(duì)（包括決策團(tuán)隊(duì)）對上述三個(gè)方面的盡調(diào)非常充分，基于充分盡調(diào)的投資決策判斷更為客觀。2013年中小創(chuàng)投投資決策會上對某科技企業(yè)做出商業(yè)模式不清晰、可持續(xù)經(jīng)營能力較差的判斷，基金團(tuán)隊(duì)在持續(xù)項(xiàng)目跟進(jìn)的過程中發(fā)現(xiàn)，一年后該企業(yè)確實(shí)由于運(yùn)營管理方面的不完善導(dǎo)致業(yè)務(wù)拓展和客戶維護(hù)上出現(xiàn)了比較大的問題。從引導(dǎo)基金運(yùn)作的角度來講，股權(quán)投資帶來的回報(bào)較高，基金整體收益高更利于資金募集工作的開展。基于此，中小創(chuàng)投對山西澳坤生物農(nóng)業(yè)股份有限公司、中綠環(huán)保科技股份有限公司兩個(gè)企業(yè)的投資更大程度上是看重了企業(yè)持續(xù)高水平的盈利能力和未來從“新三板”轉(zhuǎn)板至創(chuàng)業(yè)板的可能性。2.可轉(zhuǎn)股債權(quán)投資策略中小創(chuàng)投對暫不滿足股權(quán)投資條件的企業(yè)，采取可轉(zhuǎn)股債權(quán)的投資方式，先給予企業(yè)一部分資金，讓他們在日益惡化的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中暫解燃眉之急，通過投后管理繼續(xù)引導(dǎo)和培育企業(yè)規(guī)范化運(yùn)營，擁有能持續(xù)健康發(fā)展的基礎(chǔ)。中小創(chuàng)投對可轉(zhuǎn)股債權(quán)的投資標(biāo)的判斷依據(jù)與股權(quán)投資的條件相比，僅僅是放開了對財(cái)務(wù)規(guī)范的嚴(yán)格要求，允許企業(yè)存在一定程度的不規(guī)范行為。為了保障基金資產(chǎn)的安全性，會要求企業(yè)提供一定程度的保證措施。中小創(chuàng)投希望通過前期的資金支持，在企業(yè)滿足規(guī)范要求的前提下，能夠以較低的價(jià)格將前期的債權(quán)投資資金變?yōu)槠髽I(yè)的資本金，基金•工作研究同樣在與企業(yè)規(guī)范、共同成長的過程中。太原恒山機(jī)電設(shè)備有限公司在我國修磨機(jī)領(lǐng)域擁有絕對的技術(shù)領(lǐng)先地位，和其他中小企業(yè)一樣，企業(yè)老板很希望通過資本市場特有的影響力和融資環(huán)境發(fā)展，但企業(yè)自身存在一定程度的不規(guī)范問題，且受下游鋼鐵行業(yè)不景氣影響，企業(yè)資金回籠周期較長，中小創(chuàng)投利用可轉(zhuǎn)股債權(quán)的形式先期給予恒山機(jī)電資金支持，同時(shí)幫助企業(yè)進(jìn)行規(guī)范，使其像寰爍股份一樣得到真正的快速發(fā)展的能力。
（四）基金的增值服務(wù)策略基金投資企業(yè)，給企業(yè)帶來的不僅僅是資金，更重要的是基金利用各自獨(dú)特的核心優(yōu)勢和價(jià)值創(chuàng)造的方法幫助企業(yè)發(fā)展。山西省小微企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金對已投或未投資企業(yè)不遺余力的開展財(cái)務(wù)、法律咨詢服務(wù)，同時(shí)利用自身資源幫助企業(yè)拓展銷售渠道。中小創(chuàng)投作為證券公司平臺的基金管理公司，以山西證券長期服務(wù)資本市場的優(yōu)勢，為所投資企業(yè)帶來借助資本市場快速發(fā)展的能力、在產(chǎn)業(yè)鏈中創(chuàng)造和發(fā)現(xiàn)價(jià)值的能力、完善資源配置的能力。受經(jīng)濟(jì)周期影響，2014年以來山西華晟果蔬飲品有限公司存在下游企業(yè)回款周期長、企業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流不足等問題。中小創(chuàng)投于2015年12月投資該企業(yè)后，在努力為企業(yè)提供財(cái)務(wù)規(guī)范、“新三板”掛牌等服務(wù)的同時(shí)，也利用資源幫助企業(yè)拓寬國內(nèi)銷售渠道。同時(shí)，基金團(tuán)隊(duì)也在積極為企業(yè)對接信托公司，以土地流轉(zhuǎn)信托的形式幫助企業(yè)降低生產(chǎn)成本、進(jìn)一步提高原料品質(zhì)的穩(wěn)定性，使企業(yè)逐步實(shí)現(xiàn)機(jī)械化生產(chǎn)。
（五）引導(dǎo)基金產(chǎn)生的作用以中小創(chuàng)投為例，目前政府引導(dǎo)資金出資1億元，山西證券出資1億元，2015年全年投放資金1.5億元，當(dāng)年帶動社會其他投資人投資4.8億元，所投資企業(yè)發(fā)展得到不同程度的提升。中小創(chuàng)投投資的海玉食品通過零售渠道發(fā)力，僅用了半年時(shí)間通過新渠道帶來的收入達(dá)到7000萬元。目前該企業(yè)正在考慮新增一條生產(chǎn)線繼續(xù)擴(kuò)大生產(chǎn)和銷售規(guī)模，新增一條生產(chǎn)線需要新增工人5-20名，新增一個(gè)銷售渠道需要招聘銷售人員2-4名，由于經(jīng)濟(jì)效益的提高直接帶動了當(dāng)?shù)赜霉さ男枨螅a(chǎn)生了良好的社會效益。顯然，政府出資設(shè)立引導(dǎo)基金的模式，提高了財(cái)政資金的使用效益，獲得資金支持的企業(yè)利潤的增長帶動了招工需求的連鎖反應(yīng)，都將使這一創(chuàng)新機(jī)制的聯(lián)動效益不斷擴(kuò)大，比單純“撒胡椒面式”的財(cái)政資金投入效果更為明顯。
三、兩支基金運(yùn)作以來遇到的問題
（一）引導(dǎo)基金市場化水平較低、募資渠道亟需擴(kuò)充山西省政府設(shè)立引導(dǎo)基金的目的是以“市場化運(yùn)作，政府引導(dǎo)”作為基金運(yùn)作的基本原則。但在這兩支基金的實(shí)踐過程中，發(fā)現(xiàn)引導(dǎo)基金受限于財(cái)政資金屬性及當(dāng)前的管理思路，引導(dǎo)基金被賦予了較多的政策性目標(biāo)，對基金投資地域、投資范圍、投資金額做了不同程度的限制，使得引導(dǎo)基金尋找合適的投資標(biāo)的變得困難，出現(xiàn)資金沉淀、閑置現(xiàn)象，資金利用效率低下。其次，我國基金投資人發(fā)展尚處于早期，社保基金、保險(xiǎn)等大型機(jī)構(gòu)基金投資人偏少，民營企業(yè)和自然人基金投資人偏多，而且多數(shù)基金投資人追求短期收益，長期投資意愿不高，這在一定程度上決定了引導(dǎo)基金的資金來源狹窄。另外，由于山西本地缺乏質(zhì)地優(yōu)良的投資項(xiàng)目，導(dǎo)致一些優(yōu)秀的投資機(jī)構(gòu)不敢與引導(dǎo)基金合作，資金募集受限。長此以往，引導(dǎo)基金的引導(dǎo)作用受到嚴(yán)重制約，無法達(dá)到其引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資的目的。
（二）政府和社會資本雙方訴求存在利益沖突政府引導(dǎo)基金的設(shè)立，希望利用市場化手段支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。作為出資人的地方政府和社會資本，由于頂層設(shè)計(jì)的不完善，導(dǎo)致雙方在體制機(jī)制上無法均衡統(tǒng)一。通常而言，社會資本重視項(xiàng)目投資及基金收益情況，而政府引導(dǎo)資金傾向于普惠金融、管理制度和投資流程規(guī)范化，資金安全等方面。另外，政府引導(dǎo)基金的市場化運(yùn)作過程中，基金管理人與政府雙方存在利益訴求的分歧，政府給予財(cái)政出資考慮以資金安全為先，而基金本身就是風(fēng)險(xiǎn)投資的業(yè)務(wù)，基金管理人并不能保證財(cái)政出資的絕對安全。雙方利益的不一致，會導(dǎo)致“利益共享，但風(fēng)險(xiǎn)不共擔(dān)”的局面出現(xiàn)，嚴(yán)重影響基金的運(yùn)作效率，同時(shí)也會對基金收益及風(fēng)險(xiǎn)控制等各方面造成不利影響。
（三）基金在項(xiàng)目選擇方面的困境從基金運(yùn)作的角度看，山西省大部分中小企業(yè)存在各種規(guī)范性問題。數(shù)據(jù)顯示，全省13.5萬家中小企業(yè)，完成股份制改造的只有500多家，實(shí)際按股份制改造后規(guī)范運(yùn)行的企業(yè)不足400家，在企業(yè)法人治理、財(cái)務(wù)管理以及內(nèi)部控制等方面存在較多問題，特別是股權(quán)結(jié)構(gòu)單一，經(jīng)營管理機(jī)制不健全、財(cái)務(wù)兩套賬、核算不規(guī)范、稅收不到位等現(xiàn)象普遍存在。另外，企業(yè)多是家族企業(yè)，企業(yè)老板缺乏現(xiàn)代管理意識和有效的自律機(jī)制，對新股東的進(jìn)入存在抵觸感。從政府引導(dǎo)基金的發(fā)展看，山西省政府引導(dǎo)基金的設(shè)立•工作研究不足3年，山西本土的基金投資、決策和管理團(tuán)隊(duì)需要進(jìn)一步磨合和完善。以中小創(chuàng)投為例，基金管理團(tuán)隊(duì)成員均是由從事投資銀行業(yè)務(wù)人員轉(zhuǎn)為從事創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)，團(tuán)隊(duì)擁有比較豐富的投資、投行等資本市場運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，但對于創(chuàng)投業(yè)務(wù)，沒有先例可循，需要進(jìn)一步培養(yǎng)創(chuàng)投經(jīng)驗(yàn)，提高投資效率。
（四）引導(dǎo)基金類別繁多，績效考核體系不完善截止目前，山西省各地市、部門都相繼設(shè)立了政府引導(dǎo)基金，設(shè)立形式有小微企業(yè)引導(dǎo)基金、創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金、股權(quán)投資引導(dǎo)基金、產(chǎn)業(yè)投資引導(dǎo)基金等，類別繁多。這些引導(dǎo)基金規(guī)模大小不一、投資方向不同、投資限制各異、政策導(dǎo)向目標(biāo)互有差別。我省政府引導(dǎo)基金尚未建立完善的基金績效考核體系，即主要對資產(chǎn)情況進(jìn)行保值增值的評價(jià)，對于如何監(jiān)管以及具體考核體系并未作出詳細(xì)的辦法規(guī)定。同時(shí)，多數(shù)引導(dǎo)基金把業(yè)務(wù)重心放在合作管理機(jī)構(gòu)評估篩選、引資和投資上，對基金的運(yùn)作管理較為輕視，這使得政府無法對當(dāng)前業(yè)已運(yùn)作中的政府引導(dǎo)基金全面客觀地做出考核。隨著引導(dǎo)基金逐步進(jìn)入投資后期甚至是退出期，建立完善政府引導(dǎo)基金績效評價(jià)體系已經(jīng)成為當(dāng)前政府引導(dǎo)基金亟待解決的問題。
四、政府引導(dǎo)基金市場化運(yùn)作的思考
（一）完善政府引導(dǎo)基金的頂層設(shè)計(jì)，厘清政府與基金的角色定位政府引導(dǎo)基金在我省發(fā)展尚處于早期階段，在引導(dǎo)基金設(shè)立的結(jié)構(gòu)上需要根據(jù)省、市資本市場的發(fā)展程度、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型需要，統(tǒng)籌安排基金的投資方向、規(guī)模結(jié)構(gòu)等，對財(cái)政資金的注入、運(yùn)營、退出、收益進(jìn)行有效的規(guī)范監(jiān)管。同時(shí)，應(yīng)當(dāng)建立健全基金市場化運(yùn)作的制度安排，把握好政府在基金管理上的“度”，尋找出兼顧政府、基金公司、企業(yè)各方利益訴求上的最佳契合點(diǎn)。通過建立“母子基金”運(yùn)作模式可以在一定程度上解決政府引導(dǎo)基金在基金管理、利益訴求等方面不對等的問題，即財(cái)政資金通過“母基金”(FOFs)(所謂FOFs，即投資于基金的基金，其與一般的基金不同，是以股權(quán)投資基金作為投資對象的特殊基金)吸引實(shí)力比較強(qiáng)的投資人為財(cái)政資金做第一次放大，再通過招標(biāo)等程序篩選合適的基金管理人合作成立“子基金”為財(cái)政資金做再一次放大，是目前創(chuàng)投基金運(yùn)作大多采用的基本方式，但并不能完全解決政府與基金市場化運(yùn)作之間的問題。根據(jù)財(cái)稅體制改革和國企改革要求，如果償試按照目前政府管資本這一思路，將財(cái)政資金通過資本運(yùn)營或投資公司投入到母基金，將創(chuàng)投基金的具體管理事項(xiàng)下移，可以有效解決政府角色與基金市場化運(yùn)作之間的矛盾。政府在資本運(yùn)菅公司層面設(shè)立理事會或管理委員會等機(jī)構(gòu)，由其制定創(chuàng)投基金的政策并監(jiān)督創(chuàng)投基金的運(yùn)作，創(chuàng)投基金公司（合伙人）則以完全市場化手段開展基金募、投、管、退等經(jīng)營活動。
（二）從制度設(shè)計(jì)上創(chuàng)新創(chuàng)投基金的風(fēng)險(xiǎn)管控創(chuàng)投基金有別于一般私募基金的地方在于既要體現(xiàn)政府意志又要尊重市場規(guī)律，要實(shí)現(xiàn)二者的有機(jī)統(tǒng)一，政府就要充分考慮創(chuàng)投基金運(yùn)作可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)合不同基金特點(diǎn)界定出合理的創(chuàng)投基金風(fēng)險(xiǎn)容忍度，這對政府設(shè)立管理創(chuàng)投基金是個(gè)挑戰(zhàn)。要研究償試設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備，從制度上解決創(chuàng)投基金“不敢放手作為”的問題。
（三）進(jìn)一步強(qiáng)化政府引導(dǎo)基金市場化運(yùn)營根據(jù)清科資訊統(tǒng)計(jì)，截至2015年12月底，國內(nèi)共成立780支政府引導(dǎo)基金，基金規(guī)模達(dá)21,834.47億元。其中省級政府引導(dǎo)基金的規(guī)模最大，226支基金規(guī)模總額達(dá)到9,980.37億人民幣。基金設(shè)立數(shù)量最多的是地市級政府設(shè)立的引導(dǎo)基金，共有417支基金，基金規(guī)模8,243.00億。在政府引導(dǎo)基金的設(shè)立形式上，各地方政府根據(jù)投資方向和重點(diǎn)，設(shè)立股權(quán)投資基金、產(chǎn)業(yè)投資基金、天使投資基金等。一是加強(qiáng)政府引導(dǎo)基金市場化方式運(yùn)營，要在以下幾個(gè)方面體現(xiàn)市場化要求：首先是資金來源及管理機(jī)構(gòu)選擇要市場化，政府作為出資人，要和具備相應(yīng)能力的市場化基金管理人進(jìn)行合作和資源互補(bǔ)，從市場上尋找社會投資人，實(shí)現(xiàn)資金規(guī)模的杠桿放大效應(yīng)。其次是投資策略市場化，打破引導(dǎo)基金既有的政策性限制，制定相關(guān)投資策略，以達(dá)到在風(fēng)險(xiǎn)固定的條件下，追求投資收益的最大化，或者在收益固定的情況下，追求投資風(fēng)險(xiǎn)的最小化的目標(biāo)。在制定基金的相關(guān)政策時(shí)，應(yīng)結(jié)合山西本地實(shí)體經(jīng)濟(jì)的實(shí)際情況，進(jìn)一步突破引導(dǎo)基金關(guān)于地域、行業(yè)、階段的限制。最后是內(nèi)部管理市場化，建立相關(guān)的工作體系，包括行業(yè)信息和數(shù)據(jù)庫、基金考核評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)、科學(xué)的決策機(jī)制等完整的內(nèi)部管理程序。二是要科學(xué)篩選基金管理機(jī)構(gòu)。政府引導(dǎo)基金既要肩負(fù)“引導(dǎo)社會資金投資實(shí)體經(jīng)濟(jì)”的政策性任務(wù)，又要兼顧社會資本的回報(bào)訴求，要求基金管理人具備比商業(yè)性基金更高的素質(zhì)和能力，因此在對基金管理人的選擇，特別是對子基金管理人的選擇，要通過招標(biāo)確定基金管理團(tuán)隊(duì)（公司），而盡量避免目前地方的常見做法，直接將基金委托事業(yè)單位或交由國有投資平臺管理。1.高素質(zhì)的管理團(tuán)隊(duì)政府引導(dǎo)基金篩選管理機(jī)構(gòu)，發(fā)起設(shè)立并管理該基金的投資機(jī)構(gòu)必須具有高素質(zhì)的管理團(tuán)隊(duì)，即管理人員穩(wěn)定、專業(yè)知識過硬、行事風(fēng)格務(wù)實(shí)、歷史業(yè)績突出、具有豐富的產(chǎn)業(yè)投資和股權(quán)投資經(jīng)驗(yàn)以及較強(qiáng)的品牌影響力。2.完整的機(jī)構(gòu)運(yùn)營體系和高效的決策流程由于近一年來，私募基金（包括政府引導(dǎo)基金）行業(yè)發(fā)展迅速，出現(xiàn)了一些魚龍混雜、良莠不齊的突出問題。鑒于此，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會于2016年2月5日《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范私募基金管理人登記若干事項(xiàng)的公告》，調(diào)整了基金管理人的登記備案要求，并對基金管理人的信息報(bào)送、披露制度、內(nèi)部控制、資金募集、合同簽署、基金團(tuán)隊(duì)有嚴(yán)格的規(guī)定及準(zhǔn)入，與之一起的有《私募投資基金信息披露管理辦法》、《私募基金管理人內(nèi)部控制指引》、《私募投資基金合同指引》、《私募投資基金募集行為管理辦法（試行）》等。中基協(xié)的這一舉措對引導(dǎo)基金的設(shè)立、基金管理人的篩選、基金的運(yùn)作等多方面提供了標(biāo)準(zhǔn)和依據(jù)。基金管理人不但要滿足中基協(xié)的相關(guān)要求，更重要的是完整的運(yùn)營體系和合理的投資決策機(jī)制能夠保障項(xiàng)目篩選、項(xiàng)目初調(diào)、立項(xiàng)申請、盡職調(diào)查、投資決策、投后管理、投資退出等項(xiàng)目投資的全過程。與擁有完備的運(yùn)營體系的基金管理人合作可以有效降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，確保投資人資金的安全性和利益最大化。3.豐富的基金運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)和出色的歷史業(yè)績具備豐富投資經(jīng)驗(yàn)的投資機(jī)構(gòu)，具備一定的行業(yè)資源，善于把握行業(yè)發(fā)展趨勢，能有效發(fā)掘被投資企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，可以較準(zhǔn)確做出投資判斷。具備上述能力的基金管理人往往又是行業(yè)里的領(lǐng)先者，他們見證了中國資本市場十多年間的幾次沉浮。與此類機(jī)構(gòu)合作，引導(dǎo)基金不僅可以獲得穩(wěn)健乃至高額的收益，完成扶持并做大企業(yè)的目標(biāo)，還可利用其已有口碑進(jìn)一步提升自身品牌效應(yīng)。
篇4
其二，經(jīng)營方式市場化。基金借鑒股權(quán)投資的理念和運(yùn)作模式，組建了專業(yè)的管理公司—江蘇高投紫金文化投資管理公司，委托江蘇高科技投資集團(tuán)采用有限合伙制形式實(shí)行市場化、專業(yè)化運(yùn)作。基金市場化的運(yùn)作方式改變了財(cái)政資金單打獨(dú)斗和無償使用的方式，吸引社會資本的投入，有效地放大了財(cái)政資金的杠桿效應(yīng)。同時(shí)，有償使用的方式建立起了有效的“激勵(lì)-約束”機(jī)制，給使用資金的企業(yè)帶來了積極的壓力和動力。取得資金支持的江蘇省浪淘沙影業(yè)有限公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示：“資金是市場化運(yùn)作，如果給了你不能產(chǎn)生效益，下一次錢就會投給更能發(fā)揮效益的企業(yè)，這促使我們不僅要拍出‘叫好’的作品，還要拍出‘叫座’的作品。”
其三，支持對象多維化。基金成立后，管理公司團(tuán)隊(duì)按照“先省內(nèi)后省外、先大后小、先傳統(tǒng)后新興”的思路，全面開展投資工作。關(guān)注和支持的對象涉及創(chuàng)意設(shè)計(jì)業(yè)、新興媒體業(yè)、動漫游戲業(yè)、出版發(fā)行業(yè)、廣播影視業(yè)、演藝娛樂業(yè)、文化旅游業(yè)、工藝美術(shù)業(yè)、廣告會展業(yè)等傳統(tǒng)、新興文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，以及泛文化領(lǐng)域。
其四，項(xiàng)目遴選專業(yè)化。基金成立后，借助風(fēng)險(xiǎn)投資的項(xiàng)目選擇方式，按照項(xiàng)目挖掘、項(xiàng)目立項(xiàng)、盡職調(diào)查、團(tuán)隊(duì)決策、投資審查、實(shí)施投資的專業(yè)化流程進(jìn)行具體的項(xiàng)目運(yùn)作。通過行業(yè)協(xié)會、商會、中介機(jī)構(gòu)、展會等各種脈絡(luò)條線批量獲取案源，對省內(nèi)重點(diǎn)文化行業(yè)和企業(yè)進(jìn)行了跟蹤研究和深入發(fā)掘。在掌握了全省文化產(chǎn)業(yè)的基本情況后，基金理事會和運(yùn)營團(tuán)隊(duì)先期著手抓了“頂天立地”，即以股權(quán)投資的方式支持實(shí)力雄厚、前景看好、步入投資成熟期的行業(yè)龍頭企業(yè)。管理團(tuán)隊(duì)圍繞基金理事會下達(dá)的投資任務(wù)，共走訪、接洽了500多家文化企業(yè)，在對企業(yè)走訪和項(xiàng)目初步論證的基礎(chǔ)上，篩選出100多家企業(yè)進(jìn)行了重點(diǎn)跟蹤洽談，并對其中20多家企業(yè)進(jìn)行了全面的盡職調(diào)查；共安排資金7.5億元支持了幸福藍(lán)海、江蘇廣電網(wǎng)絡(luò)、常州恐龍園、好享購、書香門第、時(shí)代傳媒、美星科技等7個(gè)項(xiàng)目，取得了良好的成效。其中，支持力度較大的幸福藍(lán)海、江蘇廣電網(wǎng)絡(luò)已報(bào)證監(jiān)會待審，常州恐龍園有望近期報(bào)會，好享購、書香門第、時(shí)代傳媒、美星科技等項(xiàng)目在增資后亦呈現(xiàn)健康快速的發(fā)展態(tài)勢。
篇5
近年來，全國各地相繼設(shè)立了地方政府引導(dǎo)基金，引導(dǎo)基金數(shù)量 “井噴式”增長。據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至2016年6月，全國各級地方政府共成立政府引導(dǎo)基金911只，總規(guī)模超過2.56萬億元，在支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮了重要作用。
在區(qū)域分布方面，尤其以北京、上海、深圳等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的東部地區(qū)為主。根據(jù)“清科集團(tuán)―2015年度中國政府引導(dǎo)基金年度排名榜單”顯示，中關(guān)村創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金、重慶市產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)股權(quán)投資基金、深圳市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金、廈門市產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金和山東省股權(quán)投資引導(dǎo)基金位居榜單前五名。中西部地區(qū)引導(dǎo)基金雖然起步時(shí)間較晚，但目前也不斷出現(xiàn)十億級規(guī)模以上的引導(dǎo)基金，成為政府引導(dǎo)基金設(shè)立新的沃土。
二、政府引導(dǎo)基金的優(yōu)勢
政府引導(dǎo)基金與商業(yè)性基金不同，是不以盈利為目的的政策性基金，按照“政府引導(dǎo)、市場運(yùn)作、科學(xué)決策、嚴(yán)格管理”的原則有償運(yùn)作。設(shè)立政府引導(dǎo)基金，改革創(chuàng)新了財(cái)政投融資機(jī)制，各專項(xiàng)基金按照市場運(yùn)作模式，在改進(jìn)政府對產(chǎn)業(yè)的培育和引導(dǎo)方式的同時(shí)，提高了財(cái)政資金使用效率，發(fā)揮了財(cái)政資金的杠桿作用。基金模式改變了以往政府對企業(yè)單純采取補(bǔ)貼、獎勵(lì)、貼息等“一次投入、一次使用”的形式，轉(zhuǎn)為以股權(quán)投資形式對企業(yè)進(jìn)行支持。同時(shí)，通過財(cái)政資金由行政性分配向市場化配置轉(zhuǎn)變、財(cái)政專項(xiàng)資金向產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金轉(zhuǎn)化，可充分發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，促進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級。
通過引導(dǎo)基金帶動社會資本的進(jìn)入政府重點(diǎn)培育、扶持的產(chǎn)業(yè)，基金市場化的運(yùn)作方式，微觀上可以改善投資企業(yè)的公司治理、優(yōu)化財(cái)務(wù)狀況、完善債務(wù)結(jié)構(gòu)，被投資企業(yè)在融資的同時(shí)，融智、融管理。幫助企業(yè)拓寬融資渠道，擴(kuò)大直接融資比例。推進(jìn)企業(yè)資源資產(chǎn)化、資產(chǎn)資本化、資本證券化，培育上市后備資源，鼓勵(lì)具備條件的企業(yè)通過首次公開募股（IPO）、借殼上市、新三板掛牌等形式實(shí)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)上市。宏觀上可以完善產(chǎn)業(yè)鏈、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級，克服了市場失靈的問題，完善了多層次資本市場體系。
由于逐利的特性，資本更愿意投向投資期短、見效快、收益高的項(xiàng)目，這使得許多初創(chuàng)期或成長期較長企業(yè)難以獲得投資支持及銀行貸款，這類企業(yè)往往無實(shí)物抵押資產(chǎn)，存在投資期長、風(fēng)險(xiǎn)大、收益不確定等問題。設(shè)立引導(dǎo)基金，可引導(dǎo)資本形成有效供給，使投融資雙方有效對接，為初創(chuàng)期企業(yè)提供融資支持，尤其是生物醫(yī)藥、高新電子、節(jié)能環(huán)保等國家政策重點(diǎn)支持的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。
三、政府引導(dǎo)基金面臨的問題
在看到引導(dǎo)基金蓬勃發(fā)展的同時(shí)，我們也應(yīng)該思考引導(dǎo)基金發(fā)展過程中存在的問題。
首先，通過觀察各地區(qū)政府引導(dǎo)基金的管理辦法可發(fā)現(xiàn)，為滿足當(dāng)?shù)卣推髽I(yè)的利益訴求，大多數(shù)引導(dǎo)基金都對其合作對象有一定的要求與限制，要求合作的基金或子基金必須注冊在本地，投資于本地項(xiàng)目的比例不低于70%，投資方向和領(lǐng)域都受到政府政策性導(dǎo)向的限制。這使得基金管理團(tuán)隊(duì)在選擇投資項(xiàng)目時(shí)束手束腳，不能完全自由的選擇投資行業(yè)、投資區(qū)域及投資階段，不能客觀地對投資項(xiàng)目加以評判；尤其在一些經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)地區(qū)，限制條件使得基金管理團(tuán)隊(duì)難以找到合適的投資對象，造成引導(dǎo)基金資金大量沉淀，低效運(yùn)轉(zhuǎn)。因此，如何平衡好引導(dǎo)基金政策性與市場化之間的關(guān)系是關(guān)鍵。
其次，引導(dǎo)基金不以盈利為目的的特性與社會資本逐利天性的矛盾，使得兩者的利益訴求、收益導(dǎo)向上產(chǎn)生分歧。政府一方更注重財(cái)政資金安全及國有資產(chǎn)的保值增值，合作團(tuán)隊(duì)則追求商業(yè)利益的最大化。在選擇投資項(xiàng)目時(shí)，政府代表作為投資決策委員會成員通常具有一票否決權(quán)，此舉嚴(yán)重影響基金的運(yùn)作效率，對基金管理機(jī)構(gòu)在控制和平衡各類投資項(xiàng)目收益與風(fēng)險(xiǎn)等方面會造成不良影響。
第三，由于我國引導(dǎo)基金起步較晚，優(yōu)秀的基金管理團(tuán)隊(duì)主要集中于發(fā)達(dá)地區(qū)，這使得中西部落后地區(qū)的政府引導(dǎo)基金難以找到符合條件的合作伙伴，同時(shí)，目前已成立的引導(dǎo)基金大多由事業(yè)單位或國有投融資公司負(fù)責(zé)日常管理，這些主體大都不具備專業(yè)能力，也難以識別合適的基金管理公司，這都導(dǎo)致政府引導(dǎo)基金的運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)加劇。相比于其他基金，政府引導(dǎo)基金更注重資金的安全性，這就對基金管理團(tuán)隊(duì)的管理能力和專業(yè)性提出了更高的要求。目前，政府引導(dǎo)基金管理機(jī)構(gòu)專業(yè)人才不足的問題也制約著引導(dǎo)基金的發(fā)展。
四、政府引導(dǎo)基金的發(fā)展建議
在經(jīng)濟(jì)下行壓力不斷加大的現(xiàn)狀下，調(diào)結(jié)構(gòu)、穩(wěn)增長是當(dāng)前的首要任務(wù)，政府通過引導(dǎo)基金的方式來擴(kuò)大財(cái)政資金“四兩撥千斤”的杠桿效應(yīng)顯得尤為重要。
各級政府應(yīng)充分借鑒發(fā)達(dá)地區(qū)的先進(jìn)模式和成熟經(jīng)驗(yàn)，因地制宜創(chuàng)新引導(dǎo)基金的管理模式。加強(qiáng)信息互聯(lián)互通，加強(qiáng)資源共享，增強(qiáng)主動服務(wù)的意識。不斷提高專業(yè)能力，從招商引資到項(xiàng)目落戶、搭建企業(yè)與投資機(jī)構(gòu)對接平臺等方面主動作為。引進(jìn)國際、國內(nèi)的一流基金管理團(tuán)隊(duì)，建立完善的基金管理人才培養(yǎng)機(jī)制，著力提高基金管理人員整體專業(yè)水平及素養(yǎng)，逐步打造成熟的基金投資環(huán)境和創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新氛圍。
要建立完善的績效考核體系和制度，加強(qiáng)績效評價(jià)。既要抓好引導(dǎo)基金的前期投放，也要抓好引導(dǎo)基金的后期管理。重點(diǎn)考查基金的投資進(jìn)度、財(cái)政資金的放大效應(yīng)，對本區(qū)域重點(diǎn)行業(yè)領(lǐng)域發(fā)展的促進(jìn)作用，引導(dǎo)基金的導(dǎo)向效應(yīng)等方面內(nèi)容，從政策性目標(biāo)與經(jīng)營性目標(biāo)兩個(gè)方面同時(shí)考核。對評分較低的引導(dǎo)基金應(yīng)減少以后規(guī)模的年度預(yù)算。對評分較高的引導(dǎo)基金，可以將一定比例的收益讓利給基金管理機(jī)構(gòu)。通過開展績效評價(jià)與考核，調(diào)動基金管理機(jī)構(gòu)的積極性。同時(shí)，也要注重財(cái)務(wù)考核，接受財(cái)政、審計(jì)部門的年度檢查，監(jiān)督好引導(dǎo)基金的投向及資金管理的規(guī)范性。
在全國“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”的大背景下，應(yīng)積極提升政府引導(dǎo)基金效能，適當(dāng)提高政策的靈活性，真正做到市場化和專業(yè)化的管理，提高基金運(yùn)作效率。同時(shí)，應(yīng)加強(qiáng)多層次資本市場建設(shè)，不斷完善引導(dǎo)基金的退出機(jī)制，明確基金的存續(xù)期限，在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)候“退居二線”。政府引導(dǎo)基金的根本作用是杠桿效應(yīng)，退出是為了進(jìn)入第二輪、第三輪的投資，滾動發(fā)展才能不斷放大資本，助推產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。
（作者單位為昆明市企業(yè)融資服務(wù)中心）
參考文獻(xiàn)
[1] 潘長風(fēng)，張陸洋.完善地方政府創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金政策的思考[J].價(jià)格理論與實(shí)踐，2010（06）.
篇6
一、推出《意見稿》體現(xiàn)的重要改革理念
（一）會計(jì)應(yīng)如實(shí)反映經(jīng)濟(jì)交易或事項(xiàng)
會計(jì)作為貨幣量化的信息系統(tǒng)，如實(shí)反映經(jīng)濟(jì)交易或事項(xiàng)是有效實(shí)現(xiàn)其職能的基礎(chǔ)。這一重要理念也集中體現(xiàn)在《意見稿》的業(yè)務(wù)處理上。一是緊跟財(cái)政體制改革的步伐。《意見稿》中新增零余額賬戶用款額度、財(cái)政應(yīng)返還額度核算國庫集中支付業(yè)務(wù)；增加應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)付福利費(fèi)和應(yīng)付社會保障費(fèi)，并通過一級明細(xì)科目，分別歸集工資、津貼補(bǔ)貼、其他個(gè)人收入，核算津貼補(bǔ)貼改革的內(nèi)容；增設(shè)短期投資、長期股權(quán)投資、長期債權(quán)投資、累計(jì)折舊、累計(jì)攤銷等科目配合國有資產(chǎn)管理制度的實(shí)施；要求在預(yù)算收入和預(yù)算支出、本期結(jié)余、累計(jì)結(jié)余科目中，按照基本支出和項(xiàng)目支出、支出的功能和經(jīng)濟(jì)性質(zhì)分類逐級設(shè)置明細(xì)科目，配合部門預(yù)算和政府收支分類改革的核算工作。二是細(xì)化會計(jì)核算科目體系。《意見稿》中將財(cái)務(wù)費(fèi)用從管理費(fèi)用中分離出來，將在加工材料分解為委托加工物資和生產(chǎn)成本兩個(gè)科目分別核算委托加工業(yè)務(wù)和自制醫(yī)療用品或藥品業(yè)務(wù)，將對外投資細(xì)分為對外股權(quán)投資和對外債權(quán)投資。三是科目設(shè)置體現(xiàn)醫(yī)院業(yè)務(wù)公益性與社會性并存的特征。《意見稿》根據(jù)醫(yī)療體系改革后醫(yī)院社會化提高，醫(yī)院面臨激烈的競爭環(huán)境，加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理和成本管理的需要，引入企業(yè)財(cái)務(wù)會計(jì)中成本核算和投融資核算的科目，但是醫(yī)院承擔(dān)著重要的社會責(zé)任，不能以盈利為主要目的，并需要國家財(cái)政的支持，必須反映財(cái)政資金使用和預(yù)算執(zhí)行的情況。可見，只有按照經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)和事項(xiàng)的實(shí)際性質(zhì)細(xì)化核算科目，才能夠如實(shí)反映和有效呈現(xiàn)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)對主體財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量的影響。
（二）會計(jì)信息系統(tǒng)應(yīng)提供完整的、系統(tǒng)的財(cái)務(wù)信息
《意見稿》相對于《醫(yī)院會計(jì)制度》在提高信息完整性和系統(tǒng)性上作出了相應(yīng)努力，主要表現(xiàn)在以下幾方面：一是將基建會計(jì)納入大賬，設(shè)置“在建工程”和“基建工程”科目，分別核算非基建項(xiàng)目和基建項(xiàng)目的投資情況，并根據(jù)實(shí)際經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)類別設(shè)置完整的一級明細(xì)科目。二是《意見稿》增設(shè)了累計(jì)折舊、累計(jì)攤銷、預(yù)計(jì)負(fù)債等科目，提供了完整的資產(chǎn)負(fù)債信息，修正了資產(chǎn)負(fù)債核算體系的缺陷。三是《意見稿》增加了現(xiàn)金流量表、醫(yī)療收入明細(xì)表、財(cái)政補(bǔ)助收支情況表、基建投資表、成本報(bào)表及報(bào)表附注，形成了一套完整、多層次的報(bào)告體系。
（三）會計(jì)核算系統(tǒng)要兼顧成本管理、預(yù)算管理和財(cái)務(wù)管理的需要
第一，《意見稿》在考慮醫(yī)院公益性和公立性條件下，大量采用了《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則》的核算方法，增設(shè)了成本類科目――生產(chǎn)成本，將支出類科目修改為費(fèi)用類科目，并且細(xì)化了成本費(fèi)用的核算科目和明細(xì)賬戶，加強(qiáng)醫(yī)療成本核算和管理。第二，在《意見稿》中同時(shí)考慮了醫(yī)院財(cái)政預(yù)算資金的核算需要、設(shè)置了一系列的預(yù)算會計(jì)科目，并增加了財(cái)政補(bǔ)助收支情況表，滿足預(yù)算資金的核算和管理需要。第三，《意見稿》中將對外投資細(xì)分為對外股權(quán)投資、對外債權(quán)投資和短期投資，將其他應(yīng)收應(yīng)付款分解為其他應(yīng)收應(yīng)付款、預(yù)付賬款和代管款項(xiàng)，增設(shè)了財(cái)務(wù)費(fèi)用、預(yù)計(jì)負(fù)債、短期投資，強(qiáng)化財(cái)務(wù)管理。
（四）體現(xiàn)科學(xué)化、精細(xì)化的管理理念
實(shí)現(xiàn)科學(xué)化、精細(xì)化管理是《意見稿》推出的重要目標(biāo)，一是如實(shí)核算和反映公共財(cái)政體制改革后對應(yīng)財(cái)政資金的使用和流動情況，有助于提高公共財(cái)政資金的管理效率和效果，也有助于評價(jià)公共財(cái)政改革的成效。二是提供配比的收支信息，不僅有助于內(nèi)部管理者樹立成本意識、加強(qiáng)成本控制、改善經(jīng)營管理，也有助于社會公眾衡量醫(yī)院公共受托責(zé)任的履行情況和醫(yī)療服務(wù)定價(jià)的合理性。三是提供資產(chǎn)管理、風(fēng)險(xiǎn)管理和投資管理的信息，便于作出科學(xué)的投融資決策。四是提供現(xiàn)金流量信息，加強(qiáng)了醫(yī)療機(jī)構(gòu)流動性管理，提高了醫(yī)療機(jī)構(gòu)資金預(yù)算管理的科學(xué)性。
二、《意見稿》尚待進(jìn)一步完善
《意見稿》明確以權(quán)責(zé)發(fā)生制為計(jì)量基礎(chǔ)，廣泛采用《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則》的科目設(shè)置和核算方法，相對于現(xiàn)行的《醫(yī)院會計(jì)制度》已經(jīng)在科目設(shè)置、核算方法、報(bào)告體系等方面有了顯著的改進(jìn)和提高，具有科學(xué)性、前瞻性和適用性的特點(diǎn)，但是也存在一些有待改進(jìn)的地方，主要表現(xiàn)在以下幾方面：
（一）固定資產(chǎn)核算困境
《意見稿》中對不同資金來源形成的固定資產(chǎn)采用了不同的核算方式，對于財(cái)政資金以外的資金來源借鑒《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第4號――固定資產(chǎn)》準(zhǔn)則的規(guī)定進(jìn)行核算，已經(jīng)是很成熟和完善的核算方式，本文主要探討財(cái)政資金來源形成的固定資產(chǎn)核算方式尚存在缺陷。首先，在取得固定資產(chǎn)時(shí)確認(rèn)固定資產(chǎn)、同時(shí)還確認(rèn)財(cái)政補(bǔ)助收入、醫(yī)療業(yè)務(wù)成本。由于固定資產(chǎn)投資的周期性、波動性、價(jià)值差異大等特點(diǎn)，導(dǎo)致核算主體各期的收入費(fèi)用波動性大，不利于業(yè)績考核和成本戰(zhàn)略管理。其次，固定資產(chǎn)的核算過程不符合權(quán)責(zé)發(fā)生制的實(shí)質(zhì)。在購買當(dāng)期一次性確認(rèn)了財(cái)政補(bǔ)助收入和醫(yī)療業(yè)務(wù)成本，而在實(shí)際耗用固定資產(chǎn)提供服務(wù)時(shí)，才是真正產(chǎn)生成本并取得收入權(quán)利的時(shí)點(diǎn)。再次，固定資產(chǎn)處置的核算也存在不足。對尚未提足折舊的固定資產(chǎn)的出售、報(bào)廢或損毀的固定資產(chǎn)賬面價(jià)值轉(zhuǎn)入事業(yè)基金，雖然此時(shí)資金的用途解除了，但是固定資產(chǎn)賬面價(jià)值不是單位可自由支配的資金，并且在處置后的收入也需上繳財(cái)政，因此也不滿足事業(yè)基金非限定用途的凈資產(chǎn)的定義。同時(shí)在資產(chǎn)處置后將處置時(shí)轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)清理的固定資產(chǎn)賬面價(jià)值部分記入其他支出，但是固定資產(chǎn)在購置時(shí)就已經(jīng)按購買成本全額做成本或支出處理，如此則此部分資產(chǎn)價(jià)值記錄了兩次支出。
（二）資產(chǎn)減值核算缺失
首先，固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)資產(chǎn)減值核算缺失。隨著醫(yī)療衛(wèi)生改革后對私人資金在醫(yī)療行業(yè)的解禁，大量民間資本進(jìn)入醫(yī)療行業(yè)，醫(yī)院之間的競爭越發(fā)激烈，同時(shí)科技創(chuàng)新的突飛猛進(jìn)、產(chǎn)品生命周期的縮短，加速了醫(yī)療設(shè)備的更新?lián)Q代以及醫(yī)療技術(shù)的變革。為了適應(yīng)激烈的市場競爭，提高國民的醫(yī)療福利，提供高質(zhì)量的醫(yī)療服務(wù)，醫(yī)院必須緊跟時(shí)代步伐，不斷更新現(xiàn)有的醫(yī)療設(shè)備和采用更先進(jìn)的醫(yī)療技術(shù)，并且醫(yī)院的很多醫(yī)療設(shè)備具有單位價(jià)值高、使用壽命長、改進(jìn)或創(chuàng)新快的特點(diǎn)，使得醫(yī)院的無形資產(chǎn)和醫(yī)療設(shè)備類固定資產(chǎn)在其使用壽命內(nèi)發(fā)生減值的可能性較大，而《意見稿》中并沒有考慮對此類資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備。其次，長期投資項(xiàng)目資產(chǎn)減值核算缺失。《意見稿》將原《醫(yī)院會計(jì)制度》的“對外投資”拆分為“長期股權(quán)投資”和“長期債權(quán)投資”分別核算長期對外股權(quán)和債權(quán)投資，有利于加強(qiáng)對外投資管理，但是并沒有減值測試和計(jì)提減值準(zhǔn)備的會計(jì)核算規(guī)定。在我國資本市場日益健全的條件下，一方面對外長期投資的資產(chǎn)價(jià)值比較容易取得；另一方面長期投資的價(jià)值受到眾多因素的影響，其波動性較大，為進(jìn)一步加強(qiáng)資產(chǎn)管理，有必要在發(fā)現(xiàn)減值跡象時(shí)，進(jìn)行減值測試，發(fā)生減值時(shí)計(jì)提減值準(zhǔn)備。如果對已經(jīng)發(fā)生減值的資產(chǎn)不計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，不僅會高估醫(yī)院的資產(chǎn)價(jià)值，還會低估醫(yī)院的醫(yī)療成本，從而高估醫(yī)院的經(jīng)營業(yè)績，不利于醫(yī)院管理層了解真實(shí)的資產(chǎn)價(jià)值，作出適時(shí)的資產(chǎn)更新決策和長期的經(jīng)營、投資決策，也不利于外部信息使用者了解醫(yī)院真實(shí)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績。
（三）缺少醫(yī)院合并業(yè)務(wù)處理
隨著我國市場經(jīng)濟(jì)體制的逐步確立，醫(yī)療機(jī)構(gòu)的市場化程度也逐步提升，醫(yī)院利用自有資產(chǎn)對外投資或興辦經(jīng)濟(jì)實(shí)體，醫(yī)院之間的兼并、合并及聯(lián)營業(yè)務(wù)也時(shí)有發(fā)生，為了有效防止國有資產(chǎn)的浪費(fèi)、流失和侵占行為的發(fā)生，必須規(guī)范醫(yī)療機(jī)構(gòu)的投資行為，加強(qiáng)其兼并、合并和聯(lián)營業(yè)務(wù)的會計(jì)核算。
三、《意見稿》進(jìn)一步完善措施
（一）固定資產(chǎn)核算建議
在預(yù)算管理與財(cái)務(wù)管理雙重需求下，公共財(cái)政資金購建固定資產(chǎn)業(yè)務(wù)的會計(jì)核算成為醫(yī)院等行政事業(yè)單位會計(jì)制度改革中不可回避的難題。首先，本文認(rèn)為可以采取以下措施改進(jìn)財(cái)政資金購建固定資產(chǎn)的業(yè)務(wù)的具體處理辦法。在取得固定資產(chǎn)時(shí)，如果用零余額賬戶用款額度支付，則借記“固定資產(chǎn)”，貸記“零余額賬戶用款額度”，同時(shí)借記“財(cái)政補(bǔ)助收入――當(dāng)期收入”，貸記“財(cái)政補(bǔ)助收入――遞延收益”；如果采用財(cái)政直接補(bǔ)貼，借記“固定資產(chǎn)”，貸記“財(cái)政補(bǔ)助收入――遞延收益”。在固定資產(chǎn)后續(xù)計(jì)量時(shí)，借記“醫(yī)療成本”、“科教支出”等科目，貸記“累計(jì)折舊”，同時(shí)借記“財(cái)政補(bǔ)助收入――遞延收益”，貸記“財(cái)政補(bǔ)助收入――當(dāng)期收益”。在處置固定資產(chǎn)時(shí)的處理原理與企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則相似，從而同時(shí)滿足財(cái)務(wù)管理和預(yù)算管理的需要，又能實(shí)現(xiàn)收入費(fèi)用的有效配比，也符合權(quán)責(zé)發(fā)生制的實(shí)質(zhì)。其次，建議固定資產(chǎn)核算制度分財(cái)政資金、非財(cái)政資金來源兩個(gè)模塊，編寫固定資產(chǎn)取得、折舊計(jì)提到處置的全部業(yè)務(wù)處理，而不是零散的、交錯(cuò)的分布在多個(gè)會計(jì)科目，以便于理解和學(xué)習(xí)。
（二）制定資產(chǎn)減值會計(jì)制度
本文建議在《意見稿》中借鑒《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第8號――資產(chǎn)減值》準(zhǔn)則制定相應(yīng)的資產(chǎn)減值制度，對醫(yī)院的庫存物資、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、長期股權(quán)投資、長期債權(quán)投資以及在建工程等項(xiàng)目，在發(fā)現(xiàn)減值跡象的時(shí)候進(jìn)行減值測試，并且在實(shí)際發(fā)生減值時(shí)計(jì)提減值準(zhǔn)備，以反映醫(yī)院真實(shí)的財(cái)務(wù)狀況。
（三）制定醫(yī)院合并業(yè)務(wù)會計(jì)制度
本文建議在《意見稿》中有必要借鑒《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第20號――企業(yè)合并》，制定核算醫(yī)院合并業(yè)務(wù)制度，有效防止合并過程中國有資產(chǎn)的流失；借鑒《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第33號――合并財(cái)務(wù)報(bào)表》，編制醫(yī)院合并財(cái)務(wù)報(bào)表，提供醫(yī)院完整的財(cái)務(wù)信息。
四、結(jié)語
任何制度的產(chǎn)生都是時(shí)展的產(chǎn)物，《意見稿》的推出也不例外。隨著我國社會、經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，國家進(jìn)行了一系列的政治、經(jīng)濟(jì)體制改革，醫(yī)院面臨的外部經(jīng)營環(huán)境和內(nèi)部管理制度都發(fā)生了巨大變化，會計(jì)作為利用貨幣量化信息反映主體經(jīng)濟(jì)活動的信息系統(tǒng)，必須體現(xiàn)這些變化。同時(shí)會計(jì)系統(tǒng)所提供的信息必將產(chǎn)生一系列的經(jīng)濟(jì)后果，因此會計(jì)規(guī)則的制定和實(shí)施都應(yīng)該建立在科學(xué)的依據(jù)之上――即制定會計(jì)制度的理念的科學(xué)性和前瞻性。應(yīng)該為《意見稿》進(jìn)步而喝彩，同時(shí)也必須正視仍然存在的問題和缺陷，并進(jìn)一步討論和研究，以便于完善醫(yī)院會計(jì)制度，使之能夠更好地服務(wù)于信息使用者。
【參考文獻(xiàn)】
［1］ 財(cái)政部，衛(wèi)生部.關(guān)于印發(fā)《醫(yī)院會計(jì)制度》的通知［S］.（財(cái)會字［1998］ 58號）.
［2］ 財(cái)政部.關(guān)于印發(fā)《醫(yī)院會計(jì)制度》（征求意見稿）的通知［S］.（財(cái)會便［2009］61號）.
篇7
深圳市發(fā)改委副主任吳優(yōu)告訴《財(cái)經(jīng)國家周刊》記者，結(jié)合深圳創(chuàng)投業(yè)發(fā)達(dá)和社會資本活躍的特點(diǎn)，深圳已形成覆蓋企業(yè)初創(chuàng)期、成長期和成熟期的全鏈條金融服務(wù)。
26倍撬動力
深圳市市長許勤告訴《財(cái)經(jīng)國家周刊》記者，科研資金的分配方式改革，是科技體制改革核心內(nèi)容之一，深圳市政府去年出臺了《深圳市科技研發(fā)資金投入方式改革方案》，目標(biāo)直指財(cái)政資金的高效循環(huán)運(yùn)用。
該方案提出，要嘗試財(cái)政資金撬動銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)資源，引導(dǎo)天使投資和試行股權(quán)有償資助等五項(xiàng)改革任務(wù)，建立無償投入與有償投入并行、事前投入與事后投入結(jié)合的財(cái)政科技研發(fā)資金投入機(jī)制，以多元化組合投入方式，處理好政府支持與市場引導(dǎo)的關(guān)系。
2008年金融危機(jī)后，深圳市即成立了總體規(guī)模30億元的創(chuàng)投引導(dǎo)母基金，以政府投入的引導(dǎo)功能和杠桿效應(yīng)帶動社會資本投入。
吳優(yōu)介紹，這個(gè)模式已基本成熟。目前簽約了總計(jì)15.75億元的10支子基金，其中母基金承諾出資5.5億元，社會資本承諾出資145.25億元，財(cái)政資金放大倍數(shù)高達(dá)26.4倍。
“我們將母基金模式復(fù)制到了全國60多個(gè)城市。”作為母基金主要托管機(jī)構(gòu)之一，深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司總裁孫東升說，這種財(cái)政資金“四兩撥千斤”的模式已輻射全國。
今年以來，深圳市計(jì)劃每年從科研資金中安排一定資金，以“撥改投”試行股權(quán)有償資助，投資技術(shù)研發(fā)或成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目，獲得階段性持有股權(quán)，并將回收收益用于滾動投資。
深圳市科創(chuàng)委主任陸健表示，此舉不但不給財(cái)政添負(fù)擔(dān)，還能將“一去不回”的撥款改為合理收益，實(shí)現(xiàn)財(cái)政資金的保值增值和滾動支持。風(fēng)險(xiǎn)管控也將更多地依靠于監(jiān)管銀行和第三方評估機(jī)構(gòu)的對項(xiàng)目的定期跟蹤和及時(shí)評價(jià)，把專業(yè)問題盡量交給市場專業(yè)機(jī)構(gòu)。
“深圳的創(chuàng)業(yè)投資環(huán)境之所以全國領(lǐng)先，就在于體制、機(jī)制的突破。”深圳松禾資本管理有限公司合伙人王勇表示，一方面財(cái)政資金能以相對完備的風(fēng)險(xiǎn)和退出機(jī)制，讓政府的投資行為最大程度地市場化，一方面又能提供隱性擔(dān)保來高效撬動社會投資，一舉多得。
全鏈條融資
“為了1億元貸款，我跑了全國10多個(gè)大中型城市，到處碰壁。”深圳微芯生物科技有限公司總裁魯先平說，輕資產(chǎn)企業(yè)缺乏貸款抵押物，他的新生產(chǎn)線因此遲遲無法落定，最終還是上海銀行深圳分行給他無抵押、無擔(dān)保放款1億元，救了急。“深圳的金融機(jī)構(gòu)對于高新技術(shù)的接受與寬容，少有城市能比”。
陸健告訴記者，針對企業(yè)未來風(fēng)險(xiǎn)的不確定性，深圳為此構(gòu)建了多層次、多元化的科技金融體系，形成了種子基金、天使投資、創(chuàng)業(yè)投資、擔(dān)保資金和創(chuàng)投引導(dǎo)資金、產(chǎn)業(yè)基金等全鏈條金融體系，來覆蓋創(chuàng)新型中小企業(yè)整個(gè)生命周期的成長。
針對初創(chuàng)期企業(yè)，深圳市政府出資30億元吸引社會資金，以前述創(chuàng)投引導(dǎo)母基金來解決種子期融資問題。并且，還以參股方式擴(kuò)大企業(yè)投資規(guī)模，以讓渡受益權(quán)來引導(dǎo)子基金有效投向種子期和初創(chuàng)期企業(yè)。
針對成長型企業(yè)，市政府成立企業(yè)自主創(chuàng)新信用再擔(dān)保平臺，對符合條件的3000萬元以下、一年期以內(nèi)貸款給予再擔(dān)保，且其中信用貸款超過50%。
針對成熟期的大型骨干企業(yè)，市政府建立了企業(yè)互保政府增信平臺，對“民營領(lǐng)軍骨干企業(yè)”采取企業(yè)有限互保、政府有限補(bǔ)償、銀行自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)模式解決中長期融資。
“互保金體系面向金額3000萬元以上、期限3年以上的中長期貸款。”陸健表示，給予增信和風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，能讓大型企業(yè)胸有成竹地走向國際化。
創(chuàng)投的聚集
王勇認(rèn)為，深圳金融體系最為突出的優(yōu)勢，在于創(chuàng)投行業(yè)的高度發(fā)達(dá)。“與北京中關(guān)村、武漢東湖等高新科技區(qū)相比，深圳金融行業(yè)總資產(chǎn)近6萬億元，VC和PE企業(yè)近2000家，不少龍頭創(chuàng)投機(jī)構(gòu)都位于深圳。”
在他看來，深圳的創(chuàng)投業(yè)已經(jīng)輻射全國，一批老一輩創(chuàng)投業(yè)高管早已在深圳活躍的創(chuàng)業(yè)環(huán)境中練就出了“火眼金睛”，對科技型創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)具備極其精準(zhǔn)的投資眼光，并將深圳的先進(jìn)管理模式逐個(gè)移植到其他城市，形成了深圳創(chuàng)投業(yè)的獨(dú)特品牌效應(yīng)。
截至2013年，深圳的VC/PE機(jī)構(gòu)注冊資本超2800億元，機(jī)構(gòu)數(shù)量和管理資本額均占全國約1/3。
在創(chuàng)業(yè)板掛牌企業(yè)中，有深圳創(chuàng)投背景的企業(yè)占了四成以上；中小板上市企業(yè)中，該比例也接近四成。
篇8
一、股權(quán)投資模式
科技型中小企業(yè)在不同發(fā)展階段的資金需求具有不同特點(diǎn)，所需不同的金融產(chǎn)品和服務(wù)。按照政府資金引導(dǎo)、社會資本參與、市場化運(yùn)行的原則，通過直接融資，構(gòu)建滿足科技型中小企業(yè)種子期、初創(chuàng)期、成長期、成熟期、衰退期等成長階段的股權(quán)投資產(chǎn)品。
第一、天使投資基金。對種子期、初創(chuàng)期的企業(yè)，在政府孵化、苗圃、種子資金等無償資助的基礎(chǔ)上，創(chuàng)新天使投資的運(yùn)行規(guī)則。科技技術(shù)、項(xiàng)目要轉(zhuǎn)化、孵化為初創(chuàng)企業(yè)，成為市場主體，是創(chuàng)業(yè)初期首先要解決的問題。在國內(nèi)，由于信用環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)較大、周期較長等原因，天使投資發(fā)展不快，很多投資機(jī)構(gòu)從事天使投資意愿不強(qiáng)，存在一定程度上的市場失靈，特別需要政府出手。設(shè)立國有資本投資平臺，探索和開發(fā)有效的天使投資產(chǎn)品，以彌補(bǔ)市場空白。通過跟進(jìn)投資、劣后、約定退出等方式，政府參與天使投資，引導(dǎo)和放大社會資本，共同合作，推動種子期、初創(chuàng)期的企業(yè)渡過死亡期。
第二、母基金。對初創(chuàng)期、成長期企業(yè)，政府投融資平臺通過設(shè)立母基金形式，撬動風(fēng)險(xiǎn)投資基金，放大資金規(guī)模。政府投融資平臺與社會風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)合作，主要有有限合伙人（LP）、有限合伙人+普通合伙人（LP+GP）、協(xié)議配投三種形式。發(fā)揮母基金帶動效應(yīng)，眾多創(chuàng)投基金參與，甄別和篩選多個(gè)項(xiàng)目，分散風(fēng)險(xiǎn)兩次，實(shí)現(xiàn)引進(jìn)創(chuàng)業(yè)機(jī)構(gòu)和資本、放大風(fēng)投市場、集聚創(chuàng)投人才要素、培育高成長性企業(yè)、發(fā)展創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)等功能性目標(biāo)，成為初創(chuàng)期、成長期科技中小企業(yè)融資的重要渠道。
第三、專項(xiàng)基金。對高成長期、擴(kuò)張期企業(yè)，圍繞科技成果產(chǎn)業(yè)化這一核心，政府投融資平臺與私募股權(quán)基金（PE）合作，針對某一特色產(chǎn)業(yè)或特定職能，成立專項(xiàng)基金。有研究成果表明，企業(yè)發(fā)展三階段沒有明顯的界限，資金需求比例不同，一般為初創(chuàng)期、成長期、擴(kuò)張期分別為1：10：100。進(jìn)入高成長期、擴(kuò)張期的科技中小企業(yè)，圍繞科技成果產(chǎn)業(yè)化難題，主要面臨市場拓展、規(guī)模擴(kuò)張等任務(wù)，資金需求大量增加。國有投融資平臺通過與社會私募股權(quán)基金（PE）合作，共同設(shè)立新能源產(chǎn)業(yè)基金、互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)基金、新材料產(chǎn)業(yè)基金等戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)基金，采取并購、股權(quán)投資等方式，實(shí)現(xiàn)企業(yè)、投資機(jī)構(gòu)、政府三贏格局。探索設(shè)立產(chǎn)業(yè)招商基金，政府投融資平臺通過股權(quán)投資方式進(jìn)入招商項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目引進(jìn)、間接扶持等目標(biāo)。發(fā)揮產(chǎn)業(yè)招商基金對高端資源的吸引作用，大力引進(jìn)被投企業(yè)，打造被投企業(yè)集聚區(qū)、上市公司孵化器。
二、債權(quán)融資模式
科技中小企業(yè)的資產(chǎn)特點(diǎn)和價(jià)值評價(jià)，與傳統(tǒng)銀行的評價(jià)體系有很大不同。如何適應(yīng)科技型中小企業(yè)的資產(chǎn)特點(diǎn)，滿足資金需求，是債權(quán)融資體系建立的關(guān)鍵。通過間接融資方式，政府投融資平臺與銀行、擔(dān)保、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)合作，豐富科技金融產(chǎn)品。
第一、建立科技專營銀行。創(chuàng)新信貸審批機(jī)制，創(chuàng)新利率定價(jià)機(jī)制，為科技型中小企業(yè)提供“兩低一高”（低門檻、低利率、高效率）的金融服務(wù)。創(chuàng)新商業(yè)模式，銀政、銀投、銀保、銀園“四位一體”協(xié)作共贏的商業(yè)模式。對科技銀行模式以漸進(jìn)創(chuàng)新的思路逐步探索，長遠(yuǎn)目標(biāo)是建立完全市場化運(yùn)作的科技銀行。短期，在現(xiàn)有政策無法突破的前提下，需對已有科技金融服務(wù)和專營機(jī)構(gòu)進(jìn)行政策、資源整合，采取有效的措施，逐步理順、解決制約其發(fā)展的體制機(jī)制障礙，加大政策扶持力度，創(chuàng)造良好的科技金融環(huán)境，保證其可持續(xù)發(fā)展，以便更好地服務(wù)于科技型中小企業(yè)和創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)。
第二、政策性金融工具。對政策性金融，發(fā)揮其增信作用，通過科技貸款貼息、設(shè)立科技小額貸款公司、設(shè)立政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)等形式，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)大貸款規(guī)模，特別是增加信用貸款和知識產(chǎn)權(quán)、股權(quán)、訂單質(zhì)押等非實(shí)物抵押規(guī)模。建立風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償金，對貸款風(fēng)險(xiǎn)給予補(bǔ)償，
第三、豐富各種債權(quán)融資產(chǎn)品。通過創(chuàng)新性地組建人才銀行的形式，整合傳統(tǒng)銀行金融產(chǎn)品和風(fēng)險(xiǎn)投資基金的市場化服務(wù)機(jī)制，按照“人才項(xiàng)目化、項(xiàng)目資本化、資本證券化”理念，以綜合金融服務(wù)為紐帶，形成高層次人才、優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的集聚。創(chuàng)新投貸聯(lián)動，解決科技企業(yè)起步階段無法取得銀行貸款問題，開展股權(quán)投資、信貸融資緊密合作，有效提高科技企業(yè)初創(chuàng)期融資額度，探索貸款轉(zhuǎn)優(yōu)先股和發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券。參照美國硅谷銀行以“信貸換期權(quán)”的模式，對信貸支持的項(xiàng)目，根據(jù)企業(yè)發(fā)展情況確定期權(quán)（選擇權(quán)），原則上貸款額30%以內(nèi)或者總股份5%以內(nèi)作為投資期權(quán)，在規(guī)定期限內(nèi)決定是否投資，從而分享企業(yè)成長的股權(quán)收益、形成良性循環(huán)。政府投融資平臺出資建立風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，與銀行、擔(dān)保、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)合作組建風(fēng)險(xiǎn)池，對科技型中小企業(yè)進(jìn)行貸款支持。
三、科技金融結(jié)合的兩種力量
第一、堅(jiān)持市場主導(dǎo)。堅(jiān)持企業(yè)主體、市場主導(dǎo)、政府引導(dǎo)，是科技金融結(jié)合的基本原則。要遵從市場規(guī)律，按照通用國際慣例和市場規(guī)則，進(jìn)行基金管理、信貸行為、公司化運(yùn)營。圍繞科技型中小企業(yè)融資需求這一中心，運(yùn)用股權(quán)投資、債權(quán)融資兩種基本模式，利用VC、PE等社會資本和銀行、擔(dān)保、保險(xiǎn)等市場力量，發(fā)揮金融機(jī)構(gòu)過濾器作用，去蕪存菁，確保資金、政策等優(yōu)質(zhì)資源配置到優(yōu)質(zhì)企業(yè)和項(xiàng)目中去。
第二、轉(zhuǎn)變政府職能。科技型中小企業(yè)具有創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)大、固定資產(chǎn)少等特點(diǎn)，社會資本的本性決定著對這些項(xiàng)目的進(jìn)入意愿比較弱。這就存在著市場失靈的環(huán)節(jié)和領(lǐng)域，需要政府介入和支持。要創(chuàng)新理念，加快轉(zhuǎn)變政府職能。針對現(xiàn)行科技投入體制和財(cái)政扶持存在的問題，如計(jì)劃色彩濃、自由裁量大、帶動效應(yīng)差等弊病，改變財(cái)政資金投向和使用方式，從“白給你”變?yōu)椤百J給你”、“投給你”，有效彌補(bǔ)市場失靈環(huán)節(jié)，引導(dǎo)和放大社會資本，強(qiáng)化政府行為的服務(wù)職能，推動政府職能轉(zhuǎn)變。
參考文獻(xiàn)
[1]束軍意.眾籌模式下科技金融服務(wù)平臺功能架構(gòu)研究[J].科技進(jìn)步與對策.2016（10）.
[2]武志偉，陳瑩，薄燕琳.江蘇省科技金融政策有效性的實(shí)證研究[J].科技管理研究.2016（09）.
篇9
2007年1月1日起執(zhí)行的政府收支分類方案主要包括三方面內(nèi)容：第一是收入分類，將一般預(yù)算收入、基金預(yù)算收入、社會保障基金收入和預(yù)算外收入等都納入政府收入分類體系，使政府各項(xiàng)收入來源得到清晰反映；新的收入分類還對類款層次進(jìn)行調(diào)整，增加一些匯總統(tǒng)計(jì)科目，如稅收收入、非稅收收入，更便于財(cái)政收支統(tǒng)計(jì)和分析。第二是支出功能分類，涵蓋預(yù)算內(nèi)外等所有政府支出，改變預(yù)算外資金長期游離政府預(yù)算科目之外的狀況；統(tǒng)一按支出功能分類，改變過去按部門分類，從而集中、直觀地反映政府職能活動，使預(yù)算更細(xì)化和透明。第三是支出經(jīng)濟(jì)分類，反映政府支出的經(jīng)濟(jì)性質(zhì)和具體用途，即政府的錢究竟是怎么花出去的。
新的政府收支分類改革，有助于建立起我國財(cái)政信息管理系統(tǒng)，但其基礎(chǔ)數(shù)據(jù)主要來自預(yù)算會計(jì)和政府會計(jì)系統(tǒng)。健全而良好的預(yù)算和會計(jì)建設(shè)是良好的公共部門治理基礎(chǔ)。預(yù)算會計(jì)制度的改革勢在必行，否則，政府收支分類改革將缺乏微觀基礎(chǔ)。[1]
二、財(cái)政總預(yù)算會計(jì)核算中存在問題的分析
（一）以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)導(dǎo)致核算內(nèi)容不夠全面深入
盡管收付實(shí)現(xiàn)制是各國主要采取的核算基礎(chǔ)，但在20世紀(jì)70年代以來“新公共管理”（npm）運(yùn)動推動下， 已有不少國家在政府預(yù)算會計(jì)中運(yùn)用了權(quán)責(zé)發(fā)生制。新西蘭、澳大利亞等國的實(shí)踐表明，權(quán)責(zé)發(fā)生制預(yù)算會計(jì)對支持績效導(dǎo)向的政府預(yù)算改革，鑒別財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)及改進(jìn)政府對長期資產(chǎn)管理等有重要作用。
我國財(cái)政部1997年的《財(cái)政總預(yù)算會計(jì)制度》規(guī)定“總預(yù)算會計(jì)核算以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)”，雖然在2001年印發(fā)的《〈財(cái)政總預(yù)算會計(jì)制度〉暫行補(bǔ)充規(guī)定》中規(guī)定：“中央財(cái)政總預(yù)算會計(jì)的個(gè)別事項(xiàng)可以采用權(quán)責(zé)發(fā)生制”，但這些事項(xiàng)并未涉及直接隱性負(fù)債、或有事項(xiàng)及政府產(chǎn)權(quán)等處理。以財(cái)政負(fù)債和財(cái)政資產(chǎn)為例：
1.財(cái)政負(fù)債核算的范圍過窄
核算財(cái)政負(fù)債的會計(jì)科目有三個(gè)：“暫存款”、“與上級往來”、“借入款”。前兩個(gè)反映財(cái)政與其他部門或財(cái)政間的往來，不屬于通常探討的財(cái)政負(fù)債的范圍。“借入款”反映財(cái)政向社會舉借的債務(wù)，屬于直接顯性負(fù)債。而直接隱性負(fù)債（政府欠發(fā)工資、社會保障支出缺口等），或有直接負(fù)債（政府擔(dān)保的各種借款、政府未決訴訟等）和或有隱性負(fù)債（國有企業(yè)的潛虧，國有銀行、農(nóng)村信用社、供銷社系統(tǒng)及農(nóng)村合作基金的壞賬等）則沒有反映。[2]截至2003年底，我國政府積欠企業(yè)出口退稅金額超過3000億元。我國在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期因沒有為職工計(jì)提養(yǎng)老金而遺留下來的隱性債務(wù)，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)已達(dá)到30000億元，僅“十五”時(shí)期我國各項(xiàng)社會保險(xiǎn)基金缺口共達(dá)1000億元[3].盡管《預(yù)算法》規(guī)定：“地方各級預(yù)算按照量入為出、收支平衡的原則編制，不列赤字”，但地方政府債務(wù)問題已經(jīng)成為不爭事實(shí)。各級地方政府通過向商業(yè)銀行貸款或各類以公司基金的名義借錢、債券等途徑籌集資金，由財(cái)政提供擔(dān)保，這些負(fù)債都沒有如實(shí)反映在預(yù)算會計(jì)報(bào)表中。披露的財(cái)政負(fù)債規(guī)模遠(yuǎn)低于實(shí)際存在的規(guī)模，政府償付債務(wù)能力和承擔(dān)負(fù)債的壓力被低估。
2.政府債權(quán)和股權(quán)的增減變動未反映在財(cái)政資產(chǎn)中
（1）政府債權(quán)的發(fā)生和收回未作為政府資產(chǎn)反映。現(xiàn)行制度規(guī)定，發(fā)放貸款列為“一般預(yù)算支出”，收回貸款本息列為“一般預(yù)算收入”，而對貸款發(fā)生和收回導(dǎo)致的債權(quán)變動不進(jìn)行核算。缺點(diǎn)是，政府債權(quán)的規(guī)模和增減變動沒有反映，虛減了政府可支配的公共財(cái)務(wù)資源，不利于加強(qiáng)貸款的回收管理。
（2）政府對外投資形成的國有資本金以及繳存國際金融組織的股本未作為政府產(chǎn)權(quán)反映。結(jié)果是政府資產(chǎn)狀況和結(jié)構(gòu)無法反映。[4]對外投資核算時(shí)僅列為“一般預(yù)算支出”，未作為產(chǎn)權(quán)反映。同樣，國有資產(chǎn)出售、轉(zhuǎn)讓所得款項(xiàng)，列為“一般預(yù)算收入”，不反映投資資產(chǎn)的減少。未核算和反饋國有股權(quán)的運(yùn)營狀況，不利于國有資產(chǎn)保值增值。
（二）新的資金運(yùn)作情況未系統(tǒng)反映在會計(jì)核算范圍內(nèi)
預(yù)算外資金未包括在財(cái)政總預(yù)算會計(jì)核算范圍內(nèi)，在《財(cái)政總預(yù)算會計(jì)制度》外，由《預(yù)算外資金財(cái)政專戶會計(jì)核算制度》來規(guī)范。目前預(yù)算外資金已納入政府收支分類體系，預(yù)算外資金與一般預(yù)算資金在收繳領(lǐng)撥和預(yù)算編制上已趨于一致的狀況下，財(cái)政資金的體外循環(huán)，既不利于財(cái)政資金統(tǒng)籌使用，也使得財(cái)政總預(yù)算會計(jì)報(bào)表與預(yù)算單位會計(jì)報(bào)表反映的資金口徑不一致。此外，社會保障基金核算不統(tǒng)一，財(cái)政部門無法全面反映社會保障基金的運(yùn)作及增值情況。[5]
（三）會計(jì)報(bào)表反映的內(nèi)容過于簡略
如資產(chǎn)負(fù)債表中，政府當(dāng)年結(jié)余和歷年累計(jì)結(jié)余沒有分開，不便于財(cái)務(wù)分析和資金調(diào)度。
（四）會計(jì)科目與政府預(yù)算科目尚不甚匹配
政府預(yù)算科目用以詳細(xì)記錄和反映預(yù)算的批準(zhǔn)情況，同時(shí)，政府會計(jì)科目用以詳細(xì)記錄和反映經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)實(shí)際發(fā)生情況。會計(jì)科目的設(shè)置應(yīng)與預(yù)算科目相匹配，且其詳細(xì)程度應(yīng)不低于預(yù)算賬戶，以便按照政府預(yù)算收支科目口徑反映政府預(yù)算執(zhí)行情況。可喜的是，在《財(cái)政部關(guān)于政府收支分類改革后財(cái)政總預(yù)算會計(jì)預(yù)算外資金財(cái)政專戶會計(jì)核算問題的通知》（財(cái)庫「200625號）[6]中，預(yù)算外資金財(cái)政專戶會計(jì)取消凈資產(chǎn)類“專項(xiàng)預(yù)算外資金結(jié)余”、“一般預(yù)算外資金結(jié)余”和“鄉(xiāng)統(tǒng)籌資金結(jié)余”科目，取消收入類“專項(xiàng)預(yù)算外資金收入”、“一般預(yù)算外資金收入”、“鄉(xiāng)統(tǒng)籌資金收入”和“其他收入”科目，取消支出類“行政事業(yè)支出”、“專項(xiàng)支出”、“基本建設(shè)支出”、“鄉(xiāng)統(tǒng)籌資金支出”和“其他支出”科目，而增設(shè)凈資產(chǎn)類“預(yù)算外結(jié)余”、收入類“一般預(yù)算外收入”和支出類“一般預(yù)算外支出”科目。財(cái)政總預(yù)算會計(jì)、預(yù)算外資金財(cái)政專戶會計(jì)科目均要求根據(jù)《政府收支分類科目》分設(shè)相應(yīng)明細(xì)賬。
隨著預(yù)算外資金、社會保障基金納入政府收支分類體系，目前急需拓寬財(cái)政總預(yù)算會計(jì)的核算內(nèi)容，解決預(yù)算明細(xì)科目和財(cái)政總預(yù)算會計(jì)明細(xì)科目分類不一致的問題。從長遠(yuǎn)看，預(yù)算外資金與一般預(yù)算資金應(yīng)融為一體，統(tǒng)一核算。作為過度，目前應(yīng)在財(cái)政總預(yù)算會計(jì)體系內(nèi)設(shè)置單獨(dú)的預(yù)算外資金收入、支出、結(jié)余等科目進(jìn)行核算。
三、財(cái)政總預(yù)算會計(jì)核算應(yīng)漸進(jìn)式地引入權(quán)責(zé)發(fā)生制
首先，對于預(yù)算收支及結(jié)余這類基本業(yè)務(wù)，按收付實(shí)現(xiàn)制核算，以全面客觀反映和監(jiān)督預(yù)算執(zhí)行情況。其次，對與揭示和防范風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的項(xiàng)目進(jìn)行權(quán)責(zé)發(fā)生制核算或披露。除國內(nèi)外借款和發(fā)行債券此類直接顯性債務(wù)外，還要對直接隱性債務(wù)和或有債務(wù)做到較為準(zhǔn)確的確認(rèn)、計(jì)量和反映。再次，對部分項(xiàng)目采用收付實(shí)現(xiàn)制和權(quán)責(zé)發(fā)生制雙基礎(chǔ)制。[4]對于資本性支出項(xiàng)目，應(yīng)當(dāng)一方面按收付實(shí)現(xiàn)制確認(rèn)為預(yù)算支出，另一方面應(yīng)當(dāng)按權(quán)責(zé)發(fā)生制確認(rèn)為政府產(chǎn)權(quán)、債權(quán)增加；對于出售長期資產(chǎn)取得收入的項(xiàng)目，應(yīng)一方面按收付實(shí)現(xiàn)制確認(rèn)為預(yù)算收入，另一方面應(yīng)當(dāng)按權(quán)責(zé)發(fā)生制確認(rèn)為政府產(chǎn)權(quán)、債權(quán)減少；對于借入或歸還外債的項(xiàng)目，一方面應(yīng)當(dāng)按收付實(shí)現(xiàn)制確認(rèn)為債務(wù)收入或債務(wù)支出，另一方面應(yīng)當(dāng)按權(quán)責(zé)發(fā)生制確認(rèn)為應(yīng)付債務(wù)的增加或減少，以全面反映政府債務(wù)的形成及變動。
四、財(cái)政總預(yù)算會計(jì)科目的改進(jìn)建議
結(jié)合2007年《政府收支分類科目》，對現(xiàn)行財(cái)政總預(yù)算會計(jì)科目改進(jìn)如下：
（一）資產(chǎn)類
1.增設(shè)“政府股權(quán)投資”科目，反映政府投資股權(quán)的情況。
2.增設(shè)“貸款”和“轉(zhuǎn)貸款”科目，政府對境內(nèi)外貸放有償資金記入支出的同時(shí)，核算所取得的債權(quán)。
3.增設(shè)“待處理財(cái)產(chǎn)損溢”，取消原有的“待處理財(cái)政周轉(zhuǎn)金”，反映無法收回的資產(chǎn)，如無法收回的貸款、轉(zhuǎn)貸款及財(cái)政周轉(zhuǎn)金等。
（二）負(fù)債類
1.增設(shè)“應(yīng)付款”科目，核算財(cái)政部門期末按權(quán)責(zé)發(fā)生制確認(rèn)當(dāng)期支出而形成的應(yīng)付款項(xiàng)（此項(xiàng)不再通過“暫存款”科目核算）。
2.揭示政府“隱性負(fù)債”，重點(diǎn)提供“或有負(fù)債”信息。對重大的或有負(fù)債，如行政賠償事項(xiàng)的未決訴訟、為其他單位提供的債務(wù)擔(dān)保等，應(yīng)評估金額并在財(cái)務(wù)報(bào)告中說明。
（三）凈資產(chǎn)類
1.在原有“預(yù)算結(jié)余”、“基金預(yù)算結(jié)余”、“專用基金結(jié)余”基礎(chǔ)上，增設(shè)“預(yù)算外結(jié)余”、“社會保險(xiǎn)基金結(jié)余”，核算各類財(cái)政資金的當(dāng)年結(jié)余。此外，在資產(chǎn)負(fù)債表中增設(shè)這五個(gè)結(jié)余的期初數(shù)欄，反映各類財(cái)政資金的歷年累計(jì)結(jié)余，有別于各類資金的當(dāng)年結(jié)余。
2.增設(shè)“政府投資基金”科目，與政府投資取得的資產(chǎn)、產(chǎn)權(quán)保持平衡。如政府以產(chǎn)權(quán)參股投資時(shí)，一方面按收付實(shí)現(xiàn)制，借“一般預(yù)算支出”等，貸“國庫存款”等；另一方面按權(quán)責(zé)發(fā)生制，借“政府股權(quán)投資”，貸“政府投資基金”。
3.增設(shè)“政府貸款基金”科目，與“貸款”和“轉(zhuǎn)貸款”科目保持平衡。若逾期貸款無法收回，則沖減“政府貸款基金”科目金額。如政府貸出款時(shí)，一方面按收付實(shí)現(xiàn)制，借“一般預(yù)算支出”等，貸“國庫存款”等；另一方面按權(quán)責(zé)發(fā)生制，借“貸款”，貸“政府貸款基金”；貸款無法收回時(shí)，借“待處理財(cái)產(chǎn)損溢”，貸“貸款”；轉(zhuǎn)銷無法收回的貸款時(shí)，借“政府貸款基金”，貸“待處理財(cái)產(chǎn)損溢”。
4.增設(shè)“政府償債基金”科目，與“應(yīng)付款”、“借入款”科目保持平衡。
（四）收入類
現(xiàn)行財(cái)政總預(yù)算會計(jì)的收入支出科目劃分過于粗略，反映的會計(jì)信息過于概括。
1.增設(shè)“債務(wù)預(yù)算收入”，核算政府境內(nèi)外舉借債務(wù)所得的收入。如政府向社會借入款項(xiàng)時(shí)，一方面按收付實(shí)現(xiàn)制，借“國庫存款”，貸“債務(wù)預(yù)算收入”；另一方面按權(quán)責(zé)發(fā)生制，借“政府償債基金”，貸“借入款”。
2.增設(shè)“預(yù)算外收入”科目，核算政府預(yù)算外資金收入。
3.增設(shè)“社會保險(xiǎn)基金收入”科目，核算基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、失業(yè)保險(xiǎn)、基本醫(yī)療保險(xiǎn)、工傷保險(xiǎn)、生育保險(xiǎn)及其他社會保險(xiǎn)基金收入。
4.擴(kuò)大“調(diào)入資金”核算范圍，核算各類財(cái)政資金之間的調(diào)撥，如返還性收入、財(cái)力性轉(zhuǎn)移支付收入、政府性基金轉(zhuǎn)移收入、預(yù)算外轉(zhuǎn)移收入等。
（五）支出類
1.增設(shè)“債務(wù)預(yù)算支出”、“預(yù)算外支出”、“社會保險(xiǎn)基金支出”科目。
2.擴(kuò)大“調(diào)出資金”核算范圍，取消《預(yù)算外資金財(cái)政專戶會計(jì)核算制度》中規(guī)定的“政府調(diào)劑支出”科目。目前“調(diào)出資金”只核算財(cái)政部門從基金預(yù)算的地方財(cái)政稅費(fèi)附加收入結(jié)余中調(diào)出的用于平衡預(yù)算收支的資金。“調(diào)出資金”應(yīng)可核算各類財(cái)政資金之間的調(diào)撥，如從預(yù)算外資金中調(diào)入一般預(yù)算內(nèi)資金，則借“國庫存款”，貸“調(diào)入資金”，同時(shí)，借“調(diào)出資金”，貸“財(cái)政專戶存款”。
[參考文獻(xiàn)]
[1]劉玉廷。我國政府會計(jì)改革的若干問題[j].會計(jì)研究，2004（9）：3 6.
[2]邢俊英。改革政府會計(jì)制度，防范財(cái)政負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)[j].會計(jì)研究，2004（4）：69 72.
[3]陸建橋。關(guān)于加強(qiáng)我國政府會計(jì)理論研究的幾個(gè)問題[j].會計(jì)研究，2004（7）：3 9.
篇10
（一）財(cái)政總預(yù)算會計(jì)的概念
政府和非營利組織與企業(yè)有著本質(zhì)的區(qū)別，它不以盈利為目的，其資金來源于財(cái)政撥款和社會捐贈，并且用于相關(guān)的公共或政策性事業(yè)。政府與非營利組織的資金由其下設(shè)的多個(gè)相關(guān)會計(jì)進(jìn)行管理，財(cái)政總預(yù)算會計(jì)就是其中之一。
財(cái)政總預(yù)算會計(jì)，又被稱為總會計(jì)，是中央財(cái)政和各級地方財(cái)政設(shè)置的預(yù)算執(zhí)行會計(jì)，其基本職能是對相關(guān)財(cái)政資金進(jìn)行會計(jì)核算、對經(jīng)濟(jì)過程進(jìn)行監(jiān)督及對資金使用和相關(guān)財(cái)政政策的執(zhí)行情況進(jìn)行反映。
（二）財(cái)政總預(yù)算會計(jì)的特點(diǎn)
1.特殊性
（1）特定的會計(jì)核算對象。在我國中央、省、市、縣、鄉(xiāng)（鎮(zhèn)）若干級政府都設(shè)有財(cái)政總預(yù)算會計(jì)，其通常被設(shè)置在國庫管理機(jī)構(gòu)，來處理日常會計(jì)實(shí)務(wù)，反映預(yù)算收支要求，幫助國庫進(jìn)行合理、妥善的資金安排和調(diào)度。
（2）特殊的會計(jì)核算基礎(chǔ)。財(cái)政總預(yù)算會計(jì)以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)兼有權(quán)責(zé)發(fā)生制，是一種修正的現(xiàn)金制。一般對于資產(chǎn)、負(fù)債類科目使用權(quán)責(zé)發(fā)生制，對于收入費(fèi)用類科目采用收付實(shí)現(xiàn)制。
（3）創(chuàng)新的會計(jì)核算方法。財(cái)政總預(yù)算會計(jì)對于一些特殊的經(jīng)濟(jì)活動采用“雙分錄”的會計(jì)核算方法，一方面反映預(yù)算的執(zhí)行情況，另一方面反映相關(guān)的財(cái)務(wù)信息。
（4）獨(dú)特的會計(jì)要素。財(cái)政總預(yù)算會計(jì)剔除了“所有者權(quán)益”要素，取而代之的是“凈資產(chǎn)”科目，反映其資產(chǎn)減去負(fù)債后的差額。
2.政策性
財(cái)政總預(yù)算會計(jì)作為管理政府財(cái)政資金的會計(jì)，其在執(zhí)行國家預(yù)算資金的過程中不僅要遵守法律法規(guī)，還要符合國家的政策計(jì)劃，按照國家的相關(guān)政策規(guī)劃進(jìn)行資金的調(diào)撥和分配。
3.廣泛性
財(cái)政預(yù)算是一種計(jì)劃、一種分配安排，國家的財(cái)政預(yù)算與經(jīng)濟(jì)體制改革、社會民生發(fā)展相關(guān)聯(lián)。它涉及到科學(xué)、教育、文化、衛(wèi)生、體育等各個(gè)方面，所以財(cái)政總預(yù)算會計(jì)對于資金收支情況的核算與反應(yīng)延伸到生產(chǎn)發(fā)展的各個(gè)環(huán)節(jié)。
4.宏觀性
在年末，財(cái)政總預(yù)算會計(jì)通過編制財(cái)務(wù)報(bào)表，將大量的經(jīng)濟(jì)活動和財(cái)務(wù)信息進(jìn)行匯總并集中反映，通過相關(guān)數(shù)據(jù)，領(lǐng)導(dǎo)者會從宏觀上整體把握經(jīng)濟(jì)的發(fā)展態(tài)勢，對于預(yù)算的執(zhí)行情況進(jìn)行宏觀上的監(jiān)督并依此做出相關(guān)決策。
二、財(cái)政總預(yù)算會計(jì)的發(fā)展歷程
我國的財(cái)政總預(yù)算會計(jì)經(jīng)歷了長時(shí)間的發(fā)展，為了適應(yīng)不同時(shí)期的經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展環(huán)境，不斷進(jìn)行改革完善，從設(shè)立至今大致經(jīng)歷了三個(gè)發(fā)展階段。第一階段：20世紀(jì)50年代，財(cái)政總預(yù)算會計(jì)創(chuàng)立。創(chuàng)立初期，名為“總預(yù)算會計(jì)”，以資產(chǎn)、負(fù)債、收入、支出為會計(jì)要素，采用借貸記賬法，核算較為簡單。后來又更名為“財(cái)政總會計(jì)”，采用收付記賬法。第二階段：20世紀(jì)末，依據(jù)分稅制等相關(guān)的財(cái)政體制的變革，對財(cái)政總預(yù)算會計(jì)在會計(jì)要素、會計(jì)等式、記賬方法等方面進(jìn)行重大改革。第三階段：隨著我國社會主義發(fā)展進(jìn)入新時(shí)期，近年來對于財(cái)政總預(yù)算會計(jì)進(jìn)行了某些方面的修改和完善，特別是財(cái)政部出臺了新的《財(cái)政總預(yù)算會計(jì)制度》是對財(cái)政總預(yù)算會計(jì)進(jìn)行了進(jìn)一步的規(guī)范，是目前各級政府財(cái)政正在執(zhí)行的制度。
在會計(jì)職能上，財(cái)政總預(yù)算會計(jì)從最開始只重視記賬、算賬等的核算工作，到后來其職能特別是對于國家公共事業(yè)的管理服務(wù)職能有了進(jìn)一步的明確和深化。在核算方法上，由以前單一的收付實(shí)現(xiàn)制到如今以收付實(shí)現(xiàn)制為主同時(shí)兼有權(quán)責(zé)發(fā)生制。在會計(jì)核算方法上，由以前的單式記賬法發(fā)展為借貸記賬法。在會計(jì)核算科目設(shè)置上，隨著經(jīng)濟(jì)活動的內(nèi)容形式的變革，在原有會計(jì)科目的基礎(chǔ)上，增加了如“資產(chǎn)基金”等相關(guān)的凈資產(chǎn)科目。
三、財(cái)政總預(yù)算會計(jì)存在的問題
（一）收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)存在的問題
在過去，財(cái)政總預(yù)算會計(jì)所有的經(jīng)濟(jì)活動的核算都以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)，但隨著社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，很多經(jīng)濟(jì)行為和財(cái)務(wù)信息已無法用收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)去核算，且核算出來的金額等相關(guān)信息不具有實(shí)際的經(jīng)濟(jì)意義或者是錯(cuò)誤的。雖然隨著財(cái)政總預(yù)算會計(jì)的不斷改革，會計(jì)核算方式具有了兼有性，但依然是以收付實(shí)現(xiàn)制為主，權(quán)責(zé)發(fā)生制為輔。
權(quán)責(zé)發(fā)生制是以權(quán)利義務(wù)發(fā)生的時(shí)點(diǎn)作為收入和費(fèi)用確認(rèn)的時(shí)點(diǎn)，即不管是否收到資金或支出資金，只要權(quán)利義務(wù)發(fā)生即確認(rèn)。我國的企業(yè)基本上以權(quán)責(zé)發(fā)生制為會計(jì)核算基礎(chǔ)，該原則能夠更加客觀地反映和評估會計(jì)主體的財(cái)務(wù)狀況、現(xiàn)金流量。
在財(cái)政總預(yù)算會計(jì)中，首先，采用收付實(shí)現(xiàn)制的會計(jì)核算原則只能核算資金實(shí)際支付的部分，對于那些沒有支付但相關(guān)經(jīng)濟(jì)活動確實(shí)已經(jīng)發(fā)生的，如未還的借款，已經(jīng)成為債務(wù)，但因?yàn)闆]有資金的支付，所以無法確認(rèn)。這就導(dǎo)致了財(cái)政總預(yù)算會計(jì)只能核算和反映那些看得見的、顯性的債務(wù)，而對于那些看不見、隱性的負(fù)債則無能為力。其次，采用收付實(shí)現(xiàn)制只能反映收入和費(fèi)用的變動情況，雖然已經(jīng)對資產(chǎn)和負(fù)債采用權(quán)責(zé)發(fā)生制進(jìn)行核算，但依然不能全面強(qiáng)化對資產(chǎn)負(fù)債的管理。無法明確核算預(yù)算單位的相關(guān)資產(chǎn)價(jià)值。最后，該原則強(qiáng)調(diào)的是實(shí)際的資金收入與支出，對于繳入國庫的資金來說，如果該筆資金是按照實(shí)際金額進(jìn)行確認(rèn)，那么與收入和費(fèi)用沒有直接的一一對應(yīng)關(guān)系，會造成收入與費(fèi)用不配比的情況，不利于年終時(shí)對報(bào)表的分析和第二年的預(yù)算編制。
（二）相關(guān)科目內(nèi)容反映不明確
財(cái)政總預(yù)算會計(jì)的會計(jì)要素分為：資產(chǎn)、負(fù)債、凈資產(chǎn)、收入、費(fèi)用。但有的科目核算的內(nèi)容和方向還存在不完善的地方，如“借出款項(xiàng)”，該科目核算的是本級財(cái)政借給預(yù)算單位的款項(xiàng)，到期收回但不考慮利息的資金。但該科目沒有繼續(xù)細(xì)分借款的時(shí)間，并且如果發(fā)生向外國政府或國際組織的借款該如何進(jìn)行核算說明，是否應(yīng)該計(jì)入到本科目中，都沒有進(jìn)行詳細(xì)規(guī)定。在資產(chǎn)負(fù)債表中，這些信息沒有被詳細(xì)披露，不利于政府合理安排資金，影響下一年預(yù)算的編制。
（三）相關(guān)的預(yù)算管理不完善
財(cái)政總預(yù)算會計(jì)的預(yù)算分為一般公共預(yù)算、政府性基金預(yù)算、國有資本經(jīng)營預(yù)算、社會保險(xiǎn)基金預(yù)算。其中對于社會保險(xiǎn)基金來說，其管理體制對整個(gè)財(cái)政總預(yù)算會計(jì)體系存在不利的影響。社會保險(xiǎn)基金預(yù)算，是來源于社會繳款和一般公共預(yù)算安排，并且專款專用，只用于社會保險(xiǎn)的預(yù)算資金。根據(jù)相關(guān)資料顯示，目前社會保險(xiǎn)的資金來源并不充裕，資金在運(yùn)轉(zhuǎn)、安排、調(diào)度方面存在一些問題，會造成財(cái)政負(fù)擔(dān)。所以當(dāng)政府的會計(jì)信息不充分、不完整時(shí)就會讓政府對于社會保險(xiǎn)的管理運(yùn)作狀況認(rèn)識不清，不利于財(cái)政相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的防范。
（四）相關(guān)投資核算不明晰
我國政府的投資主要包括債權(quán)投資和股權(quán)投資，債權(quán)投資絕大部分以有價(jià)證券的形式存在，股權(quán)投資以信托基金投資為主，我國會計(jì)制度規(guī)定，將股權(quán)投資納入到財(cái)政總預(yù)算會計(jì)的核算范圍，但在實(shí)際操作中，核算依據(jù)的相關(guān)信息常常難以獲取，而地方政府在進(jìn)行大量資金運(yùn)作時(shí)，是否作為股權(quán)投資還需要看相關(guān)管理政策的規(guī)定，這就會導(dǎo)致對于政策理解水平不同的會計(jì)人員做出的相關(guān)處理會存在偏差，進(jìn)而導(dǎo)致股權(quán)投資相關(guān)的資金和信息數(shù)據(jù)存在偏誤，影響財(cái)務(wù)報(bào)表的編制。
四、對于財(cái)政總預(yù)算會計(jì)存在問題的對策建議
（一）逐漸引入權(quán)責(zé)發(fā)生制
讓更多的經(jīng)濟(jì)活動以權(quán)責(zé)發(fā)生制為核算原則。與收付實(shí)現(xiàn)制相比，權(quán)責(zé)發(fā)生制更能準(zhǔn)確反映經(jīng)濟(jì)活動發(fā)生時(shí)點(diǎn)，對于那些應(yīng)收未收或應(yīng)付未付的款項(xiàng)，就能夠按照時(shí)間點(diǎn)來確定為相應(yīng)的應(yīng)收、應(yīng)付款。這樣能夠?qū)⒇?zé)任落實(shí)到確定的人員，使得會計(jì)信息的使用者了解到各級政府財(cái)政的具體情況，了解相關(guān)工作人員的履職情況。同時(shí)，實(shí)行權(quán)責(zé)發(fā)生制，對于那些還沒有真實(shí)收入或支出的款項(xiàng)來說，賬面上的反映是均衡的，減少了以前方法使用不當(dāng)而導(dǎo)致的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的隱藏，使政府的財(cái)務(wù)信息更加透明。
（二）對相關(guān)會計(jì)科目進(jìn)行完善
結(jié)合現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的需要，在保證五類總科目不變的基礎(chǔ)上，可以對一些科目進(jìn)行增加或調(diào)整。如我國的預(yù)算收入分為一般公共預(yù)算收入、政府性基金預(yù)算收入等，可以按照收入的類型來對收入的科目進(jìn)行設(shè)置，可設(shè)“稅收收入”“非稅收入”等科目，因?yàn)槲覈?cái)政收入最主要的來源就是稅收收入和一些非稅收入，將其由級科目變?yōu)橐患壙颇浚欣趯Σ煌氖杖朊鞔_的核算，增加會計(jì)核算的可理解性。又比如，對于現(xiàn)在前文“借出款項(xiàng)”，可以根據(jù)時(shí)間來劃分其長短，可在其下設(shè)相關(guān)時(shí)間明細(xì)，便于隨時(shí)了解債務(wù)的情況。
（三）改革相應(yīng)的管理形式
首先，明確財(cái)政總預(yù)算會計(jì)的服務(wù)對象和領(lǐng)導(dǎo)主體，明確財(cái)政會計(jì)制度與其他制度的關(guān)系，資金的使用與收入更多與相關(guān)的政策導(dǎo)向相適應(yīng)。其次，針對已經(jīng)發(fā)生或可能存在的管理體制上的缺陷，要及時(shí)進(jìn)行修改與完善，利用相關(guān)的技術(shù)手段保證能夠得到及時(shí)、充分和有效的信息，以防止由于信息缺乏導(dǎo)致的某項(xiàng)工作無法正常進(jìn)行或出現(xiàn)錯(cuò)誤，降低財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)，減少不必要的資金流失。
（四）完善有關(guān)固定資產(chǎn)的核算
根據(jù)制度要求，財(cái)政單位的固定資產(chǎn)一直使用歷史成本計(jì)量，完全由購入時(shí)的成本確認(rèn)，忽略相應(yīng)的折舊和攤銷，而隨著財(cái)政總預(yù)算會計(jì)的改革，其資產(chǎn)不斷增加，固定資產(chǎn)的折舊和攤銷數(shù)額增大，不應(yīng)在被忽視，而需要沖減固定資產(chǎn)的價(jià)值，這樣核算的固定資產(chǎn)價(jià)值更具有真實(shí)性和可靠性，更能反映財(cái)政部門資產(chǎn)的價(jià)值。
篇11
私募股權(quán)投資(Private Equity，簡稱PE)是指通過定向募集獲得資金，對非上市企業(yè)進(jìn)行的股權(quán)投資，并通過上市、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、被投資企業(yè)回購股權(quán)或者管理層回購等方式作為退出機(jī)制，出售所持有的股權(quán)獲利的一種投資方式。私募股權(quán)投資作為先進(jìn)的投資模式，是金融創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的結(jié)果，其運(yùn)作方式拓寬了企業(yè)融資渠道，推動了被投資企業(yè)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)和價(jià)值增值，同時(shí)提供了高收益的投資渠道，因而得到越來越多投資者的認(rèn)可。近年來，私募股權(quán)投資在金融體系中扮演著越來越重要的角色，成為僅次于銀行貸款和公開上市發(fā)行的重要融資手段。
一、中國私募股權(quán)投資的發(fā)展歷程
在中國，私募股權(quán)投資起源于風(fēng)險(xiǎn)投資，在發(fā)展早期主要以中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)和擴(kuò)張融資為主，因此風(fēng)險(xiǎn)投資在相當(dāng)長的一段時(shí)間內(nèi)成為私募股權(quán)投資的代名詞。在改革開放初期，私募股權(quán)投資的雛形是政府發(fā)行并通過股權(quán)投資方式直接從事創(chuàng)業(yè)投資。1984年，國家科委(科技部)科技促進(jìn)發(fā)展研究中心提出了建立創(chuàng)立投資機(jī)制促進(jìn)高新技術(shù)發(fā)展的建議。1985年9月中國第一家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)“中國新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司”成立，接下來又成立了“中國經(jīng)濟(jì)技術(shù)投資擔(dān)保公司”、“中國科招高新技術(shù)有限公司”等。早期創(chuàng)業(yè)投資公司的特點(diǎn)主要是高新技術(shù)開發(fā)區(qū)所在地的地方政府通過財(cái)政資金設(shè)立的。1995年我國通過了《設(shè)立境外中國產(chǎn)業(yè)投資基金管理辦法》，鼓勵(lì)國外風(fēng)險(xiǎn)投資公司對我國進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資。1996年，國外風(fēng)險(xiǎn)投資公司開始進(jìn)軍中國市場，由美國國際數(shù)據(jù)集團(tuán)(DG)投資設(shè)立的中國第一家風(fēng)險(xiǎn)投資公司美國太平洋風(fēng)險(xiǎn)投資公司成立。
近年來，隨著中國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展和資本市場逐步完善，私募股權(quán)投資不僅引起國內(nèi)各界的密切關(guān)注，也吸引了眾多外資股權(quán)基金。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，我國目前從事私募股權(quán)投資的各類機(jī)構(gòu)將近5000家退出機(jī)制，投資領(lǐng)域涉及國民經(jīng)濟(jì)諸多方面。中國私募股權(quán)投資進(jìn)入了高速發(fā)展時(shí)期，中國己成為亞洲最為活躍的私募股權(quán)投資市場。
二、中國私募股權(quán)投資的發(fā)展現(xiàn)狀
進(jìn)入2010年以來，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)接連暴發(fā)，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，全球經(jīng)濟(jì)依舊震蕩前行，盡管中國經(jīng)濟(jì)也存在通脹預(yù)期和資產(chǎn)泡沫，但中國政府出臺了一系列穩(wěn)定金融、發(fā)展股權(quán)投資的政策措施，強(qiáng)有力地保障了私募股權(quán)投資在中國的持續(xù)發(fā)展。
1. 募資情況
篇12
（一）發(fā)揮積極財(cái)政政策作用，推動經(jīng)濟(jì)調(diào)結(jié)構(gòu)穩(wěn)增長
1.為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展，及時(shí)出臺了16項(xiàng)支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策措施，籌措資金87.5億元，從支持基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融機(jī)構(gòu)發(fā)展、區(qū)（市）發(fā)展等環(huán)節(jié)精準(zhǔn)發(fā)力。
2.助力產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。重點(diǎn)扶持產(chǎn)業(yè)技改項(xiàng)目貸款貼息和落實(shí)支持中小微企業(yè)發(fā)展的財(cái)政政策,鼓勵(lì)優(yōu)勢傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向高端、智能、信息化發(fā)展。籌措7億元,擴(kuò)大市級產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金規(guī)模，重點(diǎn)用于工業(yè)轉(zhuǎn)型升級、互聯(lián)網(wǎng)工業(yè)發(fā)展、創(chuàng)客創(chuàng)業(yè)投資、藍(lán)海股權(quán)交易中心掛牌企業(yè)發(fā)展等。
3.支持緩解企業(yè)資金緊張問題。籌措4億元,與國有投資公司合作設(shè)立不低于20億元的化解銀行機(jī)構(gòu)不良貸款資金；籌措2億元,與國有投資公司合作設(shè)立10億元的轉(zhuǎn)貸引導(dǎo)基金,為小微企業(yè)融資提供增信支持,幫助企業(yè)破解續(xù)貸難題。
4.為企業(yè)發(fā)展?fàn)I造良好環(huán)境。保持對企業(yè)既定的優(yōu)惠政策不變。全年落實(shí)結(jié)構(gòu)性減稅的各項(xiàng)政策，全面清理涉企行政事業(yè)性收費(fèi)和政府性基金，上半年為企業(yè)減輕稅費(fèi)負(fù)擔(dān)39億元。選取5000家重點(diǎn)企業(yè)，分配至8個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行服務(wù)辦公室和各區(qū)市，做好相關(guān)企業(yè)的服務(wù)保障工作。簡化采購程序,縮短采購周期,提高采購效率。
5.統(tǒng)籌資金支持重點(diǎn)項(xiàng)目投資。爭取上級專款補(bǔ)助62億元，同比增長29.2%，為市政基礎(chǔ)設(shè)施、民生社會事業(yè)等項(xiàng)目建設(shè)提供財(cái)力保障。籌措20億元,用于加快推進(jìn)____新機(jī)場項(xiàng)目拆遷工程和地鐵軌道交通項(xiàng)目建設(shè)。清理盤活存量資金，統(tǒng)籌用于重點(diǎn)項(xiàng)目和重點(diǎn)領(lǐng)域。
6.大力支持區(qū)(市)發(fā)展。將市與區(qū)(市)現(xiàn)行的財(cái)政收入分配體制,延期執(zhí)行到2016年,對四市和原膠南市相關(guān)收入繼續(xù)實(shí)行增量全留的政策,進(jìn)一步增強(qiáng)區(qū)(市)的“造血”功能。安排3億元的促進(jìn)區(qū)域統(tǒng)籌發(fā)展轉(zhuǎn)移支付資金，加大一般性轉(zhuǎn)移支付力度。從2016年起,各區(qū)(市)出口退稅比2014年增加的部分,區(qū)(市)財(cái)政不再負(fù)擔(dān)，鼓勵(lì)區(qū)(市)擴(kuò)大出口。
（二）完善財(cái)政政策措施，積極支持“三創(chuàng)”發(fā)展戰(zhàn)略
1.助力科技創(chuàng)新。制定科技金融風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償資金管理辦法，鼓勵(lì)銀行等金融機(jī)構(gòu)加大對科技型中小企業(yè)的信貸支持。設(shè)立孵化投資基金，多渠道支持科技企業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)。投入8500萬元，啟動發(fā)展科技企業(yè)“千帆計(jì)劃”。組建運(yùn)行全國首個(gè)海洋科技成果轉(zhuǎn)化基金，對天使投資基金進(jìn)行增資。加快推進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)移轉(zhuǎn)化，投入4000萬元，落實(shí)好科技成果轉(zhuǎn)化技術(shù)轉(zhuǎn)移“六補(bǔ)”政策。
2.推動大眾創(chuàng)業(yè)。建立大眾創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，面向初創(chuàng)期、種子期企業(yè)及創(chuàng)業(yè)者提供風(fēng)險(xiǎn)投資、天使投資、貸款擔(dān)保等融資服務(wù)。完善創(chuàng)業(yè)貸款政策，將小額擔(dān)保貸款調(diào)整為創(chuàng)業(yè)擔(dān)保貸款。擴(kuò)大一次性創(chuàng)業(yè)補(bǔ)貼范圍，將補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)由5000元提高到1萬元；將小微企業(yè)創(chuàng)業(yè)補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)由現(xiàn)行的1萬元提高到最高2萬元。支持創(chuàng)業(yè)孵化基地、園區(qū)等平臺載體建設(shè)。擴(kuò)大事業(yè)保險(xiǎn)基金援企穩(wěn)崗政策范圍。
3.支持企業(yè)創(chuàng)新。設(shè)立海爾海立方創(chuàng)客創(chuàng)業(yè)基金，打造創(chuàng)客平臺。打造普惠制中小微企業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)平臺，為中小企業(yè)反映訴求、學(xué)習(xí)培訓(xùn)、享受服務(wù)創(chuàng)造良好環(huán)境。對孵化器科技型中小企業(yè)給予啟動資金扶持、房租補(bǔ)貼、研發(fā)費(fèi)用補(bǔ)貼、高新技術(shù)企業(yè)申報(bào)費(fèi)用補(bǔ)貼等。
（三）加大財(cái)政投入力度，有效保障和改善民生
1.2016年市級通過一般公共預(yù)算安排民生支出210億元，占財(cái)政支出的比重達(dá)到67.8％，比上年提高2.1個(gè)百分點(diǎn)，中央、省、市出臺的民生保障政策和市辦實(shí)事項(xiàng)目得到及時(shí)足額保障。
2.教育方面，安排35.8億元，其中包括新建、改擴(kuò)建幼兒園100所，改善辦園條件；建設(shè)中小學(xué)標(biāo)準(zhǔn)化食堂200所，保障中小學(xué)生飲食安全;推進(jìn)高中標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)、中職學(xué)校免學(xué)費(fèi)補(bǔ)助；大幅提高市直公辦普通高中學(xué)校生均公用經(jīng)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，標(biāo)準(zhǔn)位居全省首位。
3.社會保障方面，安排30.1億元，其中包括將城鄉(xiāng)低保標(biāo)準(zhǔn)分別提高3.3%和20%；基本公共衛(wèi)生服務(wù)項(xiàng)目人均補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)從40元提高至50元，城鄉(xiāng)居民醫(yī)保財(cái)政補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)提高至每人每年不低于440元；撥付主城區(qū)棚戶區(qū)改造市級扶持
資金6億元，協(xié)調(diào)國開行發(fā)放棚改項(xiàng)目貸款43.6億元，有力保障了我市棚戶區(qū)改造資金需求；完成我市2016年度企業(yè)退休人員待遇調(diào)整工作，城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老金標(biāo)準(zhǔn)由每人每月110元提高至130元，居全省首位。4.醫(yī)療衛(wèi)生方面，安排8.3億元，其中包括統(tǒng)籌城鄉(xiāng)醫(yī)療保險(xiǎn)制度，將原城鎮(zhèn)職工、城鎮(zhèn)居民醫(yī)療保險(xiǎn)和新農(nóng)合“三險(xiǎn)合一”，進(jìn)一步提高城鄉(xiāng)居民醫(yī)療保險(xiǎn)待遇；支持推進(jìn)市人民醫(yī)院、齊魯醫(yī)院和市立醫(yī)院東院二期等醫(yī)院建設(shè)，改善居民就醫(yī)條件等。
（四）深化財(cái)稅體制改革，提高財(cái)政資金管理水平
1.出臺了我市深化財(cái)稅體制改革的意見，明確了預(yù)算管理制度、財(cái)政分配體制、支出管理機(jī)制和政府債務(wù)管理制度改革的目標(biāo)、方向、任務(wù)和要求，上半年各項(xiàng)改革快速有序推進(jìn)。
2.完善政府預(yù)算體系。建立國有資本經(jīng)營預(yù)算按比例和政府性基金結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)余資金調(diào)入一般公共預(yù)算統(tǒng)籌使用的機(jī)制。細(xì)化預(yù)算編制，建立專項(xiàng)資金管理清單制度，2016年專項(xiàng)資金預(yù)算全部落實(shí)到具體項(xiàng)目和項(xiàng)目承擔(dān)單位。啟動中期財(cái)政規(guī)劃編制工作。
3.實(shí)現(xiàn)專項(xiàng)資金信息全面公開。今年將公開范圍擴(kuò)大到除信息外的所有通過一般公共預(yù)算、政府性基金預(yù)算和國有資本經(jīng)營預(yù)算安排的專項(xiàng)資金，實(shí)現(xiàn)了“全覆蓋”，社會公眾可以清晰地查閱項(xiàng)目資金運(yùn)行的全過程。
4.加快推進(jìn)地方債發(fā)行。爭取財(cái)政部批準(zhǔn)我市2016年地方政府債券額度168億元。研究制定債券發(fā)行方案，推進(jìn)政府信用評級、承銷團(tuán)組建等工作，完成第一批28億元地方政府債券的發(fā)行工作。
5.嚴(yán)格控制一般性支出。2016年市級“三公”經(jīng)費(fèi)預(yù)算3.76億元，同比下降5.53％。
6.改革補(bǔ)助區(qū)（市）資金分配機(jī)制。將部分專項(xiàng)轉(zhuǎn)移支付改為一般性轉(zhuǎn)移支付，實(shí)行“因素法”分配，賦予區(qū)（市）更大的財(cái)力自主支配權(quán)。
7.優(yōu)化財(cái)政資金運(yùn)作方式。建立完善股權(quán)投資引導(dǎo)基金管理機(jī)制和制度體系，指導(dǎo)完成工業(yè)轉(zhuǎn)型升級、藍(lán)高新與現(xiàn)代服務(wù)業(yè)引導(dǎo)基金理事會的組建并開展基金募集工作，啟動科技、商貿(mào)流通、農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)等引導(dǎo)基金設(shè)立工作。組織開展了我市第一批PPP示范項(xiàng)目合作伙伴征集工作，征集的38個(gè)項(xiàng)目估算總投資約1765億元。
8.加強(qiáng)財(cái)政資金監(jiān)管。全面開展2016年度財(cái)政監(jiān)管特派員監(jiān)管工作，對棚戶區(qū)改造等6項(xiàng)財(cái)政專項(xiàng)資金和高速公路智能交通安全系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目等4個(gè)市財(cái)力投資項(xiàng)目實(shí)施現(xiàn)場監(jiān)管。建立財(cái)政專項(xiàng)資金監(jiān)督檢查信用負(fù)面清單制度，加大對財(cái)政資金失信、失范行為的懲戒力度。
上半年財(cái)政總體運(yùn)行良好，但受經(jīng)濟(jì)與政策性減收的疊加影響，財(cái)政增收壓力加大，未來新增財(cái)力十分有限；與此同時(shí)，積極的財(cái)政政策加力增效，民生支出剛性增長，改革成本需要負(fù)擔(dān)，財(cái)政收支矛盾仍十分突出。
（一）發(fā)揮財(cái)政資金引導(dǎo)作用，著力促進(jìn)穩(wěn)增長調(diào)結(jié)構(gòu)。設(shè)立城市發(fā)展股權(quán)投資基金，為我市地鐵、機(jī)場等重大基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)實(shí)施建設(shè)開辟新的資金來源渠道。建立重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目貸款“融資超市”,為重大項(xiàng)目建設(shè)營造更加優(yōu)良的融資環(huán)境。設(shè)立老城區(qū)企業(yè)搬遷發(fā)展基金，支持青鋼集團(tuán)順利搬遷。加快推廣PPP模式，出臺PPP操作流程指導(dǎo)意見,開展PPP模式建設(shè)運(yùn)營公共租賃住房試點(diǎn)工作。運(yùn)用財(cái)政杠桿促進(jìn)科技金融深度融合，采取基金、股權(quán)投資、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)榷喾N方式，引導(dǎo)鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)和社會資本支持“三創(chuàng)”。大力實(shí)施政府購買服務(wù)，選擇重點(diǎn)領(lǐng)域加大推進(jìn)力度，提高政府購買服務(wù)支出占公共服務(wù)項(xiàng)目資金比重。
篇13
在我國科技創(chuàng)新戰(zhàn)略的實(shí)施中，科技金融日益受到社會各界的廣泛關(guān)注。科技金融是指隨著社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，技術(shù)與金融結(jié)合日益緊密，相互依存、相互促進(jìn)、融合發(fā)展的客觀現(xiàn)象與動態(tài)過程。從廣義來看，科技金融是促進(jìn)科技開發(fā)、成果轉(zhuǎn)化和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一系列金融工具、金融制度、金融政策與金融服務(wù)的系統(tǒng)性、創(chuàng)新性安排，是為科學(xué)和技術(shù)創(chuàng)新活動提供金融資源的政府、企業(yè)、市場和社會中介機(jī)構(gòu)等及其在科技創(chuàng)新融資過程中的行為活動共同組成的一個(gè)體系，是國家科技創(chuàng)新體系和金融創(chuàng)新系統(tǒng)的重要組成部分。本文認(rèn)為，科技金融是促進(jìn)科技創(chuàng)新和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的金融資源綜合配置與創(chuàng)新服務(wù)，是實(shí)現(xiàn)科技與金融緊密結(jié)合的一系列體制機(jī)制安排。
科技與金融融合發(fā)展的機(jī)制
從金融結(jié)構(gòu)來看，科技金融合作機(jī)制由主業(yè)和環(huán)境兩部分構(gòu)成，其中，主業(yè)包括科技財(cái)政資源、創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資、科技資本市場、科技貸款和科技保險(xiǎn)五大部分，環(huán)境包括人才、政策和配套服務(wù)，主業(yè)和環(huán)境緊密結(jié)合形成了循環(huán)機(jī)制。在科技金融合作機(jī)制中，科技財(cái)政資源是指國家通過財(cái)政預(yù)算和科技稅收政策，為科技活動提供金融支持，主要支持基礎(chǔ)性的研究和發(fā)展；創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資是專業(yè)投資機(jī)構(gòu)在承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)的前提下，對處于種子期、初創(chuàng)期和擴(kuò)張期的高成長性企業(yè)投入權(quán)益性金融資本；科技貸款是為科技開發(fā)、科技成果轉(zhuǎn)化等科技活動提供的債務(wù)性金融支持；科技資本市場是為高新技術(shù)企業(yè)提供直接融資的除創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資之外的資本市場，主要包括：債券市場、技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所、新三板市場、創(chuàng)業(yè)板、主板和中小企業(yè)板；科技保險(xiǎn)是針對科技活動風(fēng)險(xiǎn)、高新技術(shù)企業(yè)運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)和科技金融工具風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行保險(xiǎn)，包括商業(yè)性科技保險(xiǎn)和政策性科技保險(xiǎn)；科技金融環(huán)境是指科技金融各種工具運(yùn)行的經(jīng)濟(jì)、社會、法律、文化等環(huán)境，是科技金融體系的重要組成部分。總之，科技金融的主業(yè)和環(huán)境緊密結(jié)合形成了循環(huán)機(jī)制，促進(jìn)了區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
數(shù)據(jù)選擇與方法
本文選取北京中關(guān)村2000-2010年的年度數(shù)據(jù)構(gòu)建模型進(jìn)行分析，以中關(guān)村科技企業(yè)總收入（y）來衡量科技產(chǎn)出，以負(fù)債性融資（x1）和股權(quán)性融資（x2）來衡量金融狀況，數(shù)據(jù)來源于中關(guān)村企業(yè)數(shù)據(jù)庫和中關(guān)村管委會數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)。本文對以上數(shù)據(jù)取自然對數(shù)，減少時(shí)間序列異方差問題，易于得到平穩(wěn)性序列，同時(shí)，在因果分析中，運(yùn)用對數(shù)得到的彈性值比絕對值更有意義。按照平穩(wěn)性檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn)和Granger因果檢驗(yàn)的步驟進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，基于檢驗(yàn)結(jié)果，采用數(shù)據(jù)序列的對數(shù)形式得出回歸模型，進(jìn)而分析變量間的數(shù)量關(guān)系。
實(shí)證檢驗(yàn)與分析
（一）單位根檢驗(yàn)（ADF）
在ADF檢驗(yàn)中，根據(jù)赤池信息準(zhǔn)則（AIC）確定給定時(shí)間序列的滯后階數(shù)，采用簡易有效的畫圖法確定常數(shù)項(xiàng)或時(shí)間趨勢項(xiàng)的選擇。如表1所示，由于各個(gè)原序列ADF檢驗(yàn)的T統(tǒng)計(jì)量和P值顯示不能拒絕該序列有單位根的原假設(shè)，說明科技企業(yè)總收入、負(fù)債性融資和股權(quán)性融資的原序列都不是平穩(wěn)的；而各一階差分序列ADF檢驗(yàn)值顯示各差分序列均拒絕有單位根的原假設(shè)，說明一階差分序列是平穩(wěn)的，所有變量序列均為一階單整序列。
（二）協(xié)整檢驗(yàn)
用ADF協(xié)整方法檢驗(yàn)變量之間的協(xié)整關(guān)系，也就是檢驗(yàn)相應(yīng)回歸方程的殘差序列是否平穩(wěn)，即檢驗(yàn)殘差序列是否存在單位根。檢驗(yàn)結(jié)果顯示，殘差序列的T值為-2.514195，P值為0.0180，拒絕有單位根的原假設(shè)，殘差序列是平穩(wěn)的 ，表明科技企業(yè)總收入與負(fù)債性融資、股權(quán)性融資存在顯著的協(xié)整關(guān)系，即科技產(chǎn)出與融資存在長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。
（三）Granger因果檢驗(yàn)
用格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)來確定科技產(chǎn)出與融資之間的因果關(guān)系。由表2可知，在5%的顯著性水平下，不拒絕“X2不是X1的格蘭杰原因”的假設(shè)，拒絕“X1不是X2的格蘭杰原因”的假設(shè)，因此，負(fù)債性融資是股權(quán)性融資的格蘭杰原因；在9%的置信水平下，既拒絕“Y不是X1的格蘭杰原因”，又拒絕“X1不是Y的格蘭杰原因”，因此，科技產(chǎn)出與股權(quán)融資互為格蘭杰原因；在6%的置信水平下，拒絕“Y不是X2的格蘭杰原因”，不拒絕“X2不是Y的格蘭杰原因”，因此，科技產(chǎn)出是負(fù)債性融資的格蘭杰原因。可見，負(fù)債性融資與股權(quán)性融資存在單向因果關(guān)系，科技產(chǎn)出與股權(quán)性融資存在雙向因果關(guān)系，科技產(chǎn)出與負(fù)債性融資存在單向因果關(guān)系。
（四）回歸分析
基于以上檢驗(yàn)可知，科技產(chǎn)出（Y）與負(fù)債性融資（X1）、股權(quán)性融資（X2）之間存在長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系和因果關(guān)系，進(jìn)而，用回歸分析確定它們之間的數(shù)量關(guān)系。因?yàn)閄1和X2兩個(gè)變量的相關(guān)系數(shù)為0.996583， 因此應(yīng)舍去其中的一個(gè)變量來構(gòu)建模型。
回歸結(jié)果1：
lnY=-0.074827+1.049852lnX1（1）
該模型的可決系數(shù)R2=0.997549，說明整體模擬效果較好，表明了科技產(chǎn)出與負(fù)債性融資之間的關(guān)系，即負(fù)債性融資上漲1%，科技產(chǎn)出上漲1.05%。
回歸結(jié)果2：
lnY=-0.786484+1.240156lnX1（2）
該模型的可決系數(shù)R2=0.990531，說明整體模擬效果較好，表明了科技產(chǎn)出與股權(quán)性融資之間的關(guān)系，即股權(quán)性融資上漲1%，科技產(chǎn)出上漲1.24%。
回歸結(jié)果3：
lnX2=-0.594919+0.840683lnX1 （3）
該模型的可決系數(shù)R2=0.993177，說明整體模擬效果較好，表明負(fù)債性融資和股權(quán)性融資之間存在較強(qiáng)的相關(guān)關(guān)系，即負(fù)債性融資上漲1%，股權(quán)性融資上漲0.84%。
回歸結(jié)果表明：
第一，負(fù)債性融資對于科技產(chǎn)出具有促進(jìn)作用。當(dāng)前，中關(guān)村科技企業(yè)的負(fù)債性融資渠道包括傳統(tǒng)貸款、擔(dān)保貸款、信用貸款、信用保險(xiǎn)、貿(mào)易融資、國家專項(xiàng)貸款、小額貸款和企業(yè)債券，其中傳統(tǒng)貸款是融資渠道的主體，但是，由于中關(guān)村高新技術(shù)企業(yè)具有創(chuàng)新性強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)收益水平高和抵押品少等特征，銀行不愿意向高新技術(shù)企業(yè)尤其是初創(chuàng)期和成長期的企業(yè)放貸，部分科技企業(yè)面臨融資困難，因此，必須完善信用體系并創(chuàng)新信貸產(chǎn)品，拓寬負(fù)債性融資渠道，為科技企業(yè)提供多元化的融資服務(wù)，從而促進(jìn)科技產(chǎn)出的增長。
第二，相對于負(fù)債性融資，股權(quán)性融資對于科技產(chǎn)出具有更強(qiáng)的促進(jìn)作用。中關(guān)村科技企業(yè)股權(quán)性融資渠道包括天使投資、風(fēng)險(xiǎn)投資、境內(nèi)外上市、代辦股份轉(zhuǎn)讓和并購重組五類，其中，上市融資是最重要的融資來源，因此，應(yīng)完善各個(gè)渠道的融資機(jī)制，為科技企業(yè)提供優(yōu)越的股權(quán)性融資服務(wù)，從而促進(jìn)科技產(chǎn)業(yè)的增長。
第三，負(fù)債性融資和股權(quán)性融資具有較強(qiáng)的互補(bǔ)性。中關(guān)村高新技術(shù)企業(yè)的生命周期包括五個(gè)階段，即種子期、初創(chuàng)期、成長期、發(fā)展期和成熟期。企業(yè)在每個(gè)階段的市場規(guī)模、成長模式和風(fēng)險(xiǎn)等級等方面明顯不同，這就導(dǎo)致其融資需求不同：種子期和初創(chuàng)期的企業(yè)傾向于天使投資和種子基金，成長期和發(fā)展期的企業(yè)傾向于風(fēng)險(xiǎn)投資基金、股權(quán)投資基金和信貸融資，成熟期的企業(yè)傾向于上市融資和銀行貸款，因此，整體上，負(fù)債性融資和股權(quán)性融資具有互補(bǔ)性，應(yīng)構(gòu)建全面的融資機(jī)制。
結(jié)論與政策建議
（一）結(jié)論
本文運(yùn)用中關(guān)村科技企業(yè)的時(shí)間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究，并得出以下結(jié)論：負(fù)債性融資和股權(quán)性融資對科技產(chǎn)出都具有促進(jìn)作用，其中，股權(quán)性融資的促進(jìn)作用更強(qiáng)；負(fù)債性融資與股權(quán)性融資具有較強(qiáng)的互補(bǔ)性。
（二）政策建議
基于以上結(jié)論，本文從負(fù)債性融資渠道、股權(quán)性融資渠道、財(cái)政科技資金和科技金融發(fā)展環(huán)境四個(gè)角度，提出促進(jìn)中關(guān)村科技金融發(fā)展的政策建議：
一是創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)，拓寬科技企業(yè)的負(fù)債性融資渠道。可以從以下幾個(gè)方面著手：完善科技信貸機(jī)構(gòu)體系，鼓勵(lì)銀行設(shè)立科技金融事業(yè)部、特色支行等機(jī)構(gòu)，增強(qiáng)對科技企業(yè)的服務(wù)功能；推進(jìn)符合科技企業(yè)特點(diǎn)的金融產(chǎn)品和服務(wù)方式創(chuàng)新，完善政銀企合作機(jī)制和“投保貸”一體化機(jī)制；實(shí)施科技企業(yè)金融服務(wù)差異化管理，完善科技企業(yè)信貸政策導(dǎo)向效果評估制度；完善信用擔(dān)保支持體系，鼓勵(lì)企業(yè)設(shè)立信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)和再擔(dān)保機(jī)構(gòu)，為科技企業(yè)提供以融資擔(dān)保為主的信用擔(dān)保；完善中小科技企業(yè)債務(wù)融資市場，為科技型中小企業(yè)直接融資創(chuàng)造條件。總之，要全面地推進(jìn)針對科技企業(yè)的金融創(chuàng)新，拓寬科技企業(yè)的負(fù)債性融資渠道，從而增加科技產(chǎn)出，推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
二是完善多層次資本市場，拓寬科技企業(yè)股權(quán)性融資渠道。可以從以下幾個(gè)方面著手：積極參與建設(shè)統(tǒng)一的全國場外交易市場，完善制度，擴(kuò)大規(guī)模；支持符合條件的科技企業(yè)發(fā)行上市，完善資本市場轉(zhuǎn)板制度，建立有機(jī)聯(lián)系的多層次資本市場體系；支持科技企業(yè)利用資本市場進(jìn)行兼并重組；發(fā)展股權(quán)投資基金，引導(dǎo)基金投資于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)；完善非上市科技企業(yè)股權(quán)交易市場；研究出臺支持天使投資發(fā)展的政策，培育天使投資者隊(duì)伍，引導(dǎo)境內(nèi)外個(gè)人開展天使投資業(yè)務(wù)；大力支持創(chuàng)業(yè)投資集聚發(fā)展，完善以政府資金為引導(dǎo)、社會資金為主體的創(chuàng)業(yè)資本籌集機(jī)制和市場化的資本運(yùn)作機(jī)制；試點(diǎn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)孵化器信托投資基金，投資發(fā)展長期持有型科技物業(yè)。
三是創(chuàng)新財(cái)政科技投入機(jī)制，有效緩解科技企業(yè)的融資負(fù)擔(dān)。可以從以下幾個(gè)方面著手：優(yōu)化財(cái)政科技投入方向，發(fā)揮財(cái)政資金對重大基礎(chǔ)科學(xué)問題、產(chǎn)業(yè)共性技術(shù)和中試試驗(yàn)發(fā)展的引領(lǐng)作用；創(chuàng)新財(cái)政科技投入方式，充分發(fā)揮財(cái)政資金的杠桿作用和引導(dǎo)功能，促進(jìn)財(cái)政資金、產(chǎn)業(yè)資本、金融資本和民間投資的聯(lián)動，形成高效的創(chuàng)新資源利用模式；完善財(cái)政投資科技項(xiàng)目管理機(jī)制，建立市場化的項(xiàng)目發(fā)現(xiàn)機(jī)制，形成有效的項(xiàng)目后續(xù)跟蹤和評價(jià)機(jī)制。
四是完善配套服務(wù)體系，優(yōu)化科技金融發(fā)展環(huán)境。可以從以下幾個(gè)方面著手：以中關(guān)村核心區(qū)為基礎(chǔ)建設(shè)國家科技金融功能區(qū)，加快聚集科技金融機(jī)構(gòu)和中介服務(wù)組織，形成聚集效應(yīng)；全面落實(shí)中關(guān)村國家自主創(chuàng)新示范區(qū)建設(shè)“人才特區(qū)”的政策措施，打造多元化的科技金融創(chuàng)新人才隊(duì)伍；加強(qiáng)科技金融創(chuàng)新文化建設(shè)，營造鼓勵(lì)創(chuàng)新、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和講求信用的投資文化環(huán)境；打造具有全球影響力的“中關(guān)村科技金融品牌”。
綜上所述，中關(guān)村在科技金融的發(fā)展過程中，要創(chuàng)新金融服務(wù)于科技產(chǎn)業(yè)的方式，加大金融對于科技產(chǎn)業(yè)的支持力度，實(shí)現(xiàn)金融與科技產(chǎn)業(yè)有機(jī)結(jié)合，形成科技金融發(fā)展的有效機(jī)制，從而促進(jìn)科技金融的快速發(fā)展。
參考文獻(xiàn)：
1.高鐵梅.計(jì)量經(jīng)濟(jì)分析方法與建模：Eviews應(yīng)用及實(shí)例[M].清華大學(xué)出版社，2009
2.李子奈，潘文卿.計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)[M].高等教育出版社，2010
3.李穎.科技與金融結(jié)合的路徑和對策[M].經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2011
4.談儒勇.中國金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的實(shí)證研究[J].經(jīng)濟(jì)研究，1999（10）
