引論：我們?yōu)槟砹?3篇金融學(xué)范文，供您借鑒以豐富您的創(chuàng)作。它們是您寫作時(shí)的寶貴資源，期望它們能夠激發(fā)您的創(chuàng)作靈感，讓您的文章更具深度。

篇1

金融學(xué)是以融通貨幣和貨幣資金的活動(dòng)為研究對(duì)象的學(xué)科。金融是貨幣流通和信用活動(dòng)以及與之相聯(lián)系的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的總稱，廣義的金融泛指一切與信用貨幣的發(fā)行、保管、兌換、結(jié)算，融通有關(guān)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，甚至包括金銀的買賣。狹義的金融專指信用貨幣的融通。

金融的內(nèi)容可概括為貨幣的發(fā)行與回籠，存款的吸收與付出，貸款的發(fā)放與回收，金銀外匯的買賣，有價(jià)證券的發(fā)行與轉(zhuǎn)讓、信托投資公司、證券公司，還有信用合作社、財(cái)務(wù)公司、投資信托公司、金融租賃公司以及證券、金銀、外匯交易所等。

1　貨幣的起源

根據(jù)歷史記載，最早出現(xiàn)的貨幣是實(shí)物貨幣，在古波斯、印度、意大利等地都有用牛、羊作為貨幣的記載。

關(guān)于貨幣起源有種種解說：

1.1中國古代貨幣起源學(xué)說。中國古代關(guān)于貨幣起源的學(xué)說主要有兩種觀點(diǎn)：(1)先王制幣說。這種觀點(diǎn)認(rèn)為貨幣是圣王先賢為解決民間交換困難而創(chuàng)造出來的。(2)司馬遷認(rèn)為貨幣是用來溝通產(chǎn)品交換的手段，是為適應(yīng)商品交換的需要而自然產(chǎn)生的。

1.2西方經(jīng)濟(jì)論著中的貨幣起源學(xué)說。在馬克思之前，西方關(guān)于貨幣起源的學(xué)說有以下幾種：(1)創(chuàng)造發(fā)明說。這種觀點(diǎn)認(rèn)為貨幣是由國家或先哲創(chuàng)造出來的。(2)便于交換說。這種觀點(diǎn)認(rèn)為貨幣是為解決直接物物交換的困難而產(chǎn)生的。(3)保存財(cái)富說。這種學(xué)說從貨幣與財(cái)富的關(guān)系中說明貨幣產(chǎn)生的必要性，認(rèn)為貨幣是為保存財(cái)富而產(chǎn)生的。

1.3馬克思的貨幣起源說。馬克思在批判和繼承資產(chǎn)階級(jí)古典政治經(jīng)濟(jì)學(xué)有關(guān)貨幣理論的基礎(chǔ)上。運(yùn)用歷史和邏輯的方法，以科學(xué)的勞動(dòng)價(jià)值理論闡明了貨幣產(chǎn)生的客觀必然性。

馬克思的分析首先從商品人手。馬克思認(rèn)為：在人類社會(huì)產(chǎn)生初期的原始社會(huì)中，人們結(jié)合為一個(gè)個(gè)的共同體，在共同體內(nèi)共同勞動(dòng)、共同消費(fèi)。當(dāng)時(shí)，既不存在商品，也不存在貨幣。后來隨著社會(huì)生產(chǎn)力的發(fā)展，出現(xiàn)了社會(huì)分工和私有制，勞動(dòng)產(chǎn)品也就轉(zhuǎn)化成了專門為交換而生產(chǎn)的商品。商品要進(jìn)行交換，就要有交換的比例，但交換比例怎么決定呢?能夠決定商品交換比例的只能是所有商品有具有的某種共性的東西，對(duì)商品來說，這種共性的東西就是商品的價(jià)值一即凝結(jié)在商品中的一般人類勞動(dòng)：然而價(jià)值是看不見、摸不著的，商品的價(jià)值只能通過交換來表現(xiàn)。通過交換，看不見摸不著的價(jià)值獲得了實(shí)實(shí)在在的外在表現(xiàn)形式，這個(gè)形式就是商品的價(jià)值形式。

原始社會(huì)，生產(chǎn)力水平低下，用來交換的剩余產(chǎn)品不多，隨著一些偶然的交換行為的出現(xiàn)，價(jià)值也就偶然地表現(xiàn)出來，馬克思把這個(gè)階段稱為簡單的或偶然的價(jià)值形式。隨著社會(huì)分工和私有制產(chǎn)生，用于交換的物品越來越多，一種物品不再偶然地同另一種物品相交換，而是經(jīng)常地同許多種物品相交換；這時(shí)，一種物品的價(jià)值就不再是偶然地被另一種物品物品表現(xiàn)出來，而是經(jīng)常地表現(xiàn)在許多與之相交換的物品上，有多少種物品與之相交換，就會(huì)相應(yīng)地有多少價(jià)值表現(xiàn)形式，馬克思稱之為擴(kuò)大的價(jià)值形式。

在眾多參與交換的物品中，人們逐漸發(fā)現(xiàn)有某種物品較多地參與交換。并且能夠?yàn)榇蠖鄶?shù)人所需要。于是人們就先把自己的物品換成這種物品，再把它換成自己想要的物品，從而這種物品也就成為交換的媒介。這樣，直接的物物交換就發(fā)展為由某種物品充當(dāng)媒介的間接交換了。與此相適應(yīng)，價(jià)值表現(xiàn)形式發(fā)生本質(zhì)的變化：不再是一種物品的價(jià)值經(jīng)常地表現(xiàn)在其他許多物品上，而是許多物品的價(jià)值經(jīng)常地由一種物品來表現(xiàn)，價(jià)值的同質(zhì)性通過一種物品更準(zhǔn)確的表現(xiàn)出來。這個(gè)表現(xiàn)所有物品價(jià)值的媒介就是一般等價(jià)物，這種價(jià)值形式被馬克思稱之為一般價(jià)值形式。

隨著商品交換的發(fā)展，在一般價(jià)值形式下，交替地起一般等價(jià)物作用的幾種商品中必然會(huì)分離出一種商品經(jīng)常地起一般等價(jià)物的作用。這種比較固定地充當(dāng)一般等價(jià)物的商品就是貨幣。當(dāng)所有商品的價(jià)值都由貨幣表現(xiàn)時(shí)，這種價(jià)值形式就成為貨幣形式。貨幣產(chǎn)生以來某形式隨著商品交換和商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而不斷的變化和發(fā)展。首先是幣材，接著是實(shí)物貨幣、金屬貨幣、紙制貨幣、存款貨幣，最后是電子貨幣。

2　金融和信用

金融是信用貨幣出現(xiàn)以后形成的一個(gè)經(jīng)濟(jì)范疇，它和信用是兩個(gè)不同的概念：

2.1金融不包括實(shí)物借貸而專指貨幣資金的融通(狹義金融)，人們除了通過借貸貨幣融通資金以外，還以發(fā)行股票的方式來融通資金。信用是指一切貨幣的借貸。最能表明金融特征的是可以創(chuàng)造和消減貨幣的銀行信用，銀行信用被認(rèn)為是金融的核心。

2.2信用是指一種借貸行為，表示的是債權(quán)人(即貸者)和債務(wù)人(即借者)之間發(fā)生的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。這種借貸行為是指以償還為條件的付出，償還性和支付利息是它的基本特征。

3　金融機(jī)構(gòu)的構(gòu)成體系及其功能

金融學(xué)中金融機(jī)構(gòu)的功能有提供支付結(jié)算服務(wù)、融通資金、降低交易成本并提供金融服務(wù)便利、改善信息不對(duì)稱、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移與管理。

3.1 國家金融機(jī)構(gòu)。國家金融機(jī)構(gòu)體系是指在一個(gè)國家里存在的各種金融機(jī)構(gòu)及其彼此間形成的關(guān)系。各國的金融機(jī)構(gòu)體系雖各有特點(diǎn)，但在種類和構(gòu)成上基本相同。國家金融機(jī)構(gòu)主要由管理性機(jī)構(gòu)、商業(yè)經(jīng)營性金融機(jī)構(gòu)和政策性金融機(jī)構(gòu)三大類構(gòu)成。

3.1.1管理性金融機(jī)構(gòu)。管理性金融機(jī)構(gòu)是一個(gè)國家或地區(qū)具有金融管理、監(jiān)督職能的機(jī)構(gòu)。目前各國的金融管理機(jī)構(gòu)主要有四類：一是負(fù)責(zé)制定和實(shí)施貨幣政策的中央銀行或金融管理局，二是按分業(yè)設(shè)立的監(jiān)管機(jī)構(gòu)如銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)、證券監(jiān)督管理委員會(huì)、保險(xiǎn)監(jiān)督委員會(huì)，三是金融同業(yè)自律組織如行業(yè)協(xié)會(huì)。四是社會(huì)性公律組織和會(huì)計(jì)師事務(wù)所、評(píng)估機(jī)構(gòu)等。其中，中央銀行或金融管理局通常在一個(gè)國家或地區(qū)的金融監(jiān)管組織機(jī)構(gòu)中居于核心位置。

3.1.2經(jīng)營性金融機(jī)構(gòu)。商業(yè)經(jīng)營性金融機(jī)構(gòu)是指以經(jīng)營工商業(yè)存放款、證券交易與發(fā)行、資金管理等一種或多種業(yè)務(wù)，以利潤為主要經(jīng)營目標(biāo)的金融企業(yè)，如各種商業(yè)銀行或存款機(jī)構(gòu)、商業(yè)性保險(xiǎn)公司、投資銀行、信托公司、投資基金、租賃公司等。

3.1.3政策性金融機(jī)構(gòu)。政策性金融機(jī)構(gòu)是指那些專門配合宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控，根據(jù)政策要求從事各種政策性金融活動(dòng)的金融機(jī)構(gòu)。這類金融機(jī)構(gòu)的建立旨在支持政府發(fā)展經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)社會(huì)全面進(jìn)步。世界各國都根據(jù)各自發(fā)展需要建立r相關(guān)的政策性金融機(jī)構(gòu)，如一些國家為解決銀行不良資產(chǎn)而成立的金融資產(chǎn)管理公司。

3.2 國際金融機(jī)構(gòu)。國際金融機(jī)構(gòu)有廣義和狹義之分。廣義的國際金融機(jī)構(gòu)體系包括政府見國際金融機(jī)構(gòu)、跨國銀行、多國銀行集團(tuán)等。狹義的國際金融機(jī)構(gòu)體系主要指各國政府或聯(lián)合國建立的國際金融機(jī)構(gòu)組織，分為全球性和區(qū)域性國際金融機(jī)構(gòu)。

3.2.1　全球性金融機(jī)構(gòu)。目前，全球性金融機(jī)構(gòu)主要有國際貨幣基金組織、世界銀行、國際金融公司、國際開發(fā)協(xié)會(huì)、多邊投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)、國際清算銀行等。

(1)國際貨幣基金組織是為協(xié)調(diào)國際間的貨幣政策和金融關(guān)系，加強(qiáng)貨幣合作而建立的國際性金融機(jī)構(gòu)，是聯(lián)合國的一個(gè)專門機(jī)構(gòu)，于1945年12月成立，總部設(shè)在華盛頓。在成立初期，只有39個(gè)成員國，到1992年底增至156個(gè)國家。

(2)世界銀行。世界銀行又稱國際復(fù)興銀行，是1945年與國際貨幣基金組織同時(shí)成立的聯(lián)合國專門金融機(jī)構(gòu)，于1946年6月正式營業(yè)，總部設(shè)在華盛頓。它有三個(gè)附屬機(jī)構(gòu)：國際開發(fā)協(xié)會(huì)、國際金融公司和1988年成立的多邊投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)，四個(gè)機(jī)構(gòu)合稱世界銀行集團(tuán)。

(3)國際金融公司。國際金融公司是專門向經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)會(huì)員國的私有企業(yè)提供貸款和投資的國際性金融組織，屬世界銀行集團(tuán)，總部設(shè)在華盛頓，1956年建立，它是世界上發(fā)展中國家提供貸款最多的多邊金融機(jī)構(gòu)。

(4)國際開發(fā)協(xié)會(huì)。國際開發(fā)協(xié)會(huì)是專門對(duì)較窮的發(fā)展中國家發(fā)放條件較寬的長期貸款的國際金融機(jī)構(gòu)，屬世界銀行集團(tuán)，1960年建立。它是為了解決低收入國家貸款問題而成立的，其中工業(yè)發(fā)達(dá)國家為第一組，亞、非拉發(fā)展中國家為第二組，總部設(shè)在華盛頓。

(5)多邊投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)。多邊投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)成立于1988年，其宗旨是通過向外國私人投資者提供包括征收風(fēng)險(xiǎn)、貨幣轉(zhuǎn)移限制、違躍、戰(zhàn)爭和內(nèi)亂風(fēng)險(xiǎn)在內(nèi)的政治風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保，并通過向成員國政府提供投資促進(jìn)服務(wù)，加強(qiáng)其吸引外資的能力，從而促使外國直接投資流人發(fā)展中國家。

(6)國際清算銀行。國際清算銀行是西方主要國家中央銀行和若干大商業(yè)銀行合辦的國際金融機(jī)構(gòu)，成立于1930年5月，總部設(shè)在瑞士巴塞爾。初建的目的是為了處理第一次世界大戰(zhàn)后德國賠款的支付和解決協(xié)約國之間的債務(wù)清算問題。

3.2.1區(qū)域性金融機(jī)構(gòu)

(1)亞洲開發(fā)銀行。亞洲開發(fā)銀行是西方國家與亞洲太平洋地區(qū)發(fā)展中國家合辦的政府間的金融機(jī)構(gòu)。1966年在東京成立，行址在菲律賓的馬尼拉。其宗旨是通過發(fā)放貸款、進(jìn)行投資和提供技術(shù)援助；促使本地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展與合作。

(2)非洲開發(fā)銀行。非洲開發(fā)銀行是非洲國家政府合辦的互相性國際金融機(jī)構(gòu)，它成立于1963年9月，1966年7月正式開業(yè)，行址設(shè)在科特迪瓦首都阿比讓。它的主要任務(wù)是向成員國普通貸款和特別貸款。

(3)泛美開發(fā)銀行。泛美開發(fā)銀行是由美洲及美洲以外的國家聯(lián)合建立的向拉丁美洲國家提供貸款的金融機(jī)構(gòu)，成立于1959年，1960年10月正式營業(yè)。行址設(shè)立華盛頓。其宗旨是集中美洲各國財(cái)力，對(duì)需要資金的國家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展提供資金和技術(shù)援助，以發(fā)展成員國的經(jīng)濟(jì)。

(4)歐洲中央銀行。歐洲中央銀行于1998年7月1日正式成立，宗旨是維護(hù)貨幣的穩(wěn)定。總行設(shè)在德國的法蘭克福，其前身是設(shè)在法蘭克福的歐洲貨幣局。組建的歐洲中央銀行主要承擔(dān)組織和推動(dòng)歐洲統(tǒng)一貨幣――歐元在1999年1月1日的如期啟動(dòng)，負(fù)責(zé)有關(guān)歐元的發(fā)行及管理等事物。

4　金融學(xué)學(xué)科體系

金融學(xué)可分為三大學(xué)科體系：微觀金融學(xué)、宏觀金融學(xué)以及由金融與數(shù)學(xué)、法學(xué)等學(xué)科互滲而形成的交叉學(xué)科。

4.1微觀金融學(xué)。它主要含公司金融、投資學(xué)和證券市場微觀結(jié)構(gòu)三個(gè)大的方面。微觀金融學(xué)科通常設(shè)在商學(xué)院的金融系內(nèi)，它是目前我國金融學(xué)界和國際學(xué)界差距最大的領(lǐng)域，急需改進(jìn)。

4.2宏觀金融學(xué)。宏觀金融學(xué)又可分為兩類：一是微觀金融學(xué)的自然延伸，包括以國際資產(chǎn)定價(jià)理論為基礎(chǔ)的國際證券投資和公司金融、金融市場和金融中介機(jī)構(gòu)等等。第二類是國內(nèi)學(xué)界以前理解的“金融學(xué)”，包括“貨幣銀行學(xué)”和“國際金融”等專業(yè)，涵養(yǎng)有關(guān)貨幣、銀行、國際收支、金融體系穩(wěn)定性、金融危機(jī)的研究。這類專業(yè)通常設(shè)在經(jīng)濟(jì)系內(nèi)。

篇2

其次,現(xiàn)代金融學(xué)研究提供了自身的“參照系”或“基準(zhǔn)點(diǎn)”———有效市場理論(EMH)和基于理性人假定的預(yù)期效用理論。這個(gè)參照系本身的重要性并不在于它們是否準(zhǔn)確無誤地描述了現(xiàn)實(shí),而在于建立了一些讓人們更好地理解現(xiàn)實(shí)的標(biāo)尺②。但是,80年代以來,EMH在理論上(套利的有效性遭到質(zhì)疑)和實(shí)證檢驗(yàn)(大量異象的出現(xiàn))同時(shí)受到挑戰(zhàn),“非有效市場”已成為了行為金融學(xué)研究的主題之一,另外,傳統(tǒng)的資產(chǎn)組合和資產(chǎn)定價(jià)理論均是基于預(yù)期效用理論而建立,它給出了不確定條件下的決策行為的簡單精確描述。但是,現(xiàn)實(shí)中總是存在的系統(tǒng)背離獨(dú)立性假定以及概率線形效用的現(xiàn)象③對(duì)“預(yù)期效用理論”產(chǎn)生了質(zhì)疑,并由此產(chǎn)生了兩個(gè)研究方向,其一是越來越多的學(xué)者嘗試放松個(gè)人決策和偏好的有關(guān)公理性假定,試圖從技術(shù)上對(duì)原有預(yù)期效用理論進(jìn)行修正或替代,如擴(kuò)展效用模型、非傳遞性效用模型和非可加性效用模型;其二是部分學(xué)者獨(dú)辟蹊徑,尋求對(duì)現(xiàn)象的合理解釋以替代預(yù)期效用理論,具有代表性的就是Kahneman和Tversky所創(chuàng)立的期望理論(ProspectTheory)。這樣,以“市場非有效性和期望理論”研究為參照系的行為金融學(xué),取得了長足的發(fā)展。

再次,現(xiàn)代金融學(xué)提供了一系列強(qiáng)有力的“分析工具”,它們多是各種圖形模型和數(shù)學(xué)模型,這種工具用較為簡明的圖象和數(shù)學(xué)結(jié)構(gòu)幫助我們深入分析紛繁錯(cuò)綜的經(jīng)濟(jì)行為和現(xiàn)象。

除了傳承這一分析工具以外,行為金融學(xué)的發(fā)展還突破了“經(jīng)濟(jì)學(xué)被認(rèn)為是一種非實(shí)驗(yàn)科學(xué)”的界限,嘗試運(yùn)用實(shí)驗(yàn)的方法來研究經(jīng)濟(jì)學(xué),修改和驗(yàn)證各種基本的經(jīng)濟(jì)學(xué)假設(shè),這使得經(jīng)濟(jì)學(xué)研究越來越多地依賴于實(shí)驗(yàn)和數(shù)據(jù)搜集,從而更加可信。

二、不同研究范式的比較研究

與現(xiàn)代金融學(xué)研究相比,行為金融學(xué)研究視角和參照系的變化也引起了研究范式的變化,行為金融學(xué)試圖用新的以人為中心的生命范式去代替現(xiàn)代金融理論的研究范式,它突破了現(xiàn)代金融理論只注重理性投資決策模型對(duì)證券市場投資者實(shí)際決策行為進(jìn)行簡單測度的范式,以“非理性或者有限理性”的投資者實(shí)際決策心理為出發(fā)點(diǎn),研究投資者的投資決策行為規(guī)律及其對(duì)市場價(jià)格的影響,以期更透徹、真實(shí)地刻畫了金融市場。

現(xiàn)代金融理論是建立在傳統(tǒng)主流經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)上的①,這些經(jīng)典理論與主流經(jīng)濟(jì)學(xué)的分析方法與技術(shù)是一脈相承的,其模型與范式是以“理性”作為最基本的分析框架,以理性的“經(jīng)濟(jì)人”作為最基本的前提假設(shè)。投資者理性是一個(gè)貫穿始終的核心假設(shè),只是不同的模型對(duì)理性的定義有所不同②。相比之下,行為金融學(xué)以源于心理學(xué)、社會(huì)學(xué)、人類學(xué)的行為理論為基本分析工具,視野更加開闊,對(duì)金融行為理性與否的定性既涉及偏好的形成過程,也涉及決策和判斷形成過程。首先,它對(duì)偏好的典型特征進(jìn)行了更接近實(shí)際的描述。這些特征包括:(1)人們常常更關(guān)注一個(gè)行動(dòng)后果與某一參照點(diǎn)的相對(duì)差異,而對(duì)這一后果本身的絕對(duì)水平并不敏感;(2)損失比收益更令人關(guān)注;(3)人們的敏感性呈遞減的趨勢(shì),在貨幣收入不確定的條件下,效用函數(shù)對(duì)財(cái)富變動(dòng)量的斜率將隨財(cái)富變動(dòng)量的增大而趨于平坦;(4)在不確定條件下,風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度有四種不同形式,即收益風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型、高概率損失風(fēng)險(xiǎn)追尋型、收益風(fēng)險(xiǎn)追尋型和低概率損失風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型;(5)純粹的利己并不能完全解釋人類的動(dòng)機(jī),人們同時(shí)還具有社會(huì)動(dòng)機(jī)和公平意識(shí);(6)人們并不一定都擁有穩(wěn)定的、定義良好的偏好,偏好是在進(jìn)行選擇和判斷的過程中體現(xiàn)出來的,而這一過程特定的背景和程序會(huì)對(duì)偏好產(chǎn)生影響。

其次,在決策和判斷過程中,行為金融學(xué)認(rèn)為,人們依據(jù)經(jīng)驗(yàn)規(guī)則所作的直觀推斷雖然能簡化復(fù)雜的決策過程,但其行為模式會(huì)受到心理因素的影響而發(fā)生偏差,并且這種心理因素又會(huì)隨著外界環(huán)境的變化而發(fā)生著微妙的變化,尤其是金融市場面對(duì)著更多的不確定性的時(shí)候。所以,由于環(huán)境的不確定性引發(fā)投資者的心理變化,再通過人類特有的認(rèn)知方式的傳導(dǎo)過程使得投資者產(chǎn)生了包括過度自信、過度反映、后悔厭惡、自我控制等認(rèn)知偏差,這種行為模式會(huì)產(chǎn)生嚴(yán)重的系統(tǒng)性錯(cuò)誤,從而導(dǎo)致判斷偏離理性。

VanRaaij(1981)提出的“經(jīng)濟(jì)心理學(xué)”的一般模型很好地解釋了行為金融學(xué)與現(xiàn)代金融學(xué)在研究范式上的差異:經(jīng)濟(jì)環(huán)境反映出一般經(jīng)濟(jì)狀況的改變,但由于個(gè)人因素的差異,不同的人對(duì)經(jīng)濟(jì)情況會(huì)有不同的認(rèn)知和感受,加上個(gè)人主觀的價(jià)值判斷,進(jìn)而通過行為表現(xiàn)而與經(jīng)濟(jì)環(huán)境產(chǎn)生復(fù)雜的互動(dòng)關(guān)系。也就是說,不同個(gè)體對(duì)市場或經(jīng)濟(jì)狀況會(huì)有相同或者不同的“認(rèn)知”,進(jìn)而轉(zhuǎn)化為行為和彼此間的相互作用,最后再反饋到市場和經(jīng)濟(jì)中去,如周賓凰、池詳萱(2002)所說:“市場或經(jīng)濟(jì)狀況是群體投射(Projection)的結(jié)果,市場或者經(jīng)濟(jì)的演進(jìn),是一連串認(rèn)知與投射的過程。顯然,‘人’在此間扮演了很重要的角色。”正是基于以人為中心的生命范式,行為金融學(xué)探究了決策過程中個(gè)體的實(shí)際行為和心理依據(jù),并基于此對(duì)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象進(jìn)行了解釋。

三、不同體系框架下的比較研究

如前所述,現(xiàn)代金融學(xué)研究的體系框架是建立在有效市場假設(shè)的基礎(chǔ)上,以資本資產(chǎn)定價(jià)理論和現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論為基石,著重研究理性假設(shè)條件下的價(jià)格發(fā)生機(jī)制和金融市場效率問題。

首先,現(xiàn)代金融學(xué)研究從理性人假設(shè)的視角出發(fā),認(rèn)為人是完全理性的,投資者在實(shí)際投資決策過程中被假定是風(fēng)險(xiǎn)厭惡、追求效用最大化、對(duì)信息的獲取是無成本的、理解是同質(zhì)的,在此基礎(chǔ)上根據(jù)貝葉斯法則在信息的變化中不斷進(jìn)行修正①;同時(shí),個(gè)體的決策與選擇偏好遵從預(yù)期效用理論,最終通過個(gè)體間的隨機(jī)行為作用于市場。

其次,現(xiàn)代金融學(xué)的研究以有效市場為參照系,有效市場與理性經(jīng)濟(jì)人假設(shè)之間緊密的邏輯聯(lián)系刻畫了整個(gè)市場的作用機(jī)制。由于投資者具有“完美的”理性意愿和投資分析能力,在與非理性投資者博弈的過程中,前者將逐步主導(dǎo)市場,使得證券市場最終至少能達(dá)到“弱式有效”的層次。在這一過程中,“市場選擇”機(jī)制具有重要的意義,理性投資者主導(dǎo)市場正是通過市場選擇來實(shí)現(xiàn)的。市場選擇機(jī)制使得非理性投資者被淘汰出市場并逐漸消失,直到套利機(jī)會(huì)也隨之消失,通過二級(jí)市場投資者的“試錯(cuò)”,市場將逐漸接近“無套利均衡狀態(tài)”,在這一過程中價(jià)格逐步接近基本價(jià)值。從長久來說,投資者只有根據(jù)證券的內(nèi)在價(jià)值進(jìn)行交易才能達(dá)到效用最大化,這就是有效市場和理性經(jīng)濟(jì)人假定下市場選擇所隱含的結(jié)論。按照這一邏輯思路,現(xiàn)代金融理論把金融投資過程看作一個(gè)動(dòng)態(tài)均衡過程,根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)的均衡原理,推導(dǎo)出了證券市場的均衡模型,其研究脈絡(luò)可參見圖1。

在行為金融學(xué)研究的體系框架中,同樣遵循了從研究個(gè)體決策行為到個(gè)體之間的相互影響②作用于市場,再到整個(gè)市場形成均衡的過程,如圖2所示。與現(xiàn)代金融的體系框架相比,行為金融學(xué)試圖用新的以人為中心的生命范式(有限理性或非理性)去代替現(xiàn)代金融理論的研究范式。盡管如此,行為金融學(xué)也承認(rèn)現(xiàn)代金融理論的范式在一定的范圍內(nèi)仍然是正確的。從研究方法看,行為金融學(xué)與現(xiàn)代金融學(xué)理論基本是相同的,都是在某種假設(shè)的基礎(chǔ)上建立模型,并對(duì)金融市場的現(xiàn)象做出相應(yīng)的解釋。所不同的是,第一,行為金融學(xué)關(guān)于投資者有限理性或者非理性的假設(shè)是以心理學(xué)對(duì)人們實(shí)際決策行為的研究成果為基礎(chǔ)的,與現(xiàn)代金融學(xué)相比較,它強(qiáng)調(diào)了人們?cè)谡J(rèn)知過程中會(huì)形成偏差,而且并非按照貝葉斯法則修正自己的認(rèn)識(shí);另外,個(gè)體進(jìn)行決策實(shí)際上是對(duì)“期望”的選擇,而所謂期望即是各種風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果,期望選擇所遵循的是特殊的心理過程與規(guī)律,而不是預(yù)期效用理論所假設(shè)的各種公理。Kahneman和Tversky把這種模式歸因于人類的兩種缺點(diǎn):一是情緒經(jīng)常破壞對(duì)理性決策必不可少的自我控制能力;二是人們經(jīng)常無法完全理解他們所遇到的問題,也就是心理學(xué)家所謂的認(rèn)知困難。第二,建立在有限套利基礎(chǔ)上的“非有效市場”成為了行為金融研究主題。行為金融學(xué)所建立的噪音交易模型把投資者劃分為理性套利者和噪音交易者(非理性投機(jī)者)兩類,分析認(rèn)為,理性套利者在一定程度上轉(zhuǎn)化為噪音交易者,從而加大了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)格波動(dòng)并削弱市場效率,套利者的這種行為傾向是導(dǎo)致套利有限性的主要原因。第三,在對(duì)個(gè)體有限理性研究的基礎(chǔ)上,行為金融學(xué)從個(gè)體間的相互聯(lián)系和作用中進(jìn)一步研究了金融市場系統(tǒng)的整體性質(zhì)和行為,從而得出市場價(jià)格波動(dòng)的規(guī)律和內(nèi)在機(jī)制,這就是行為金融學(xué)關(guān)于群體行為的研究。就研究主題而言,行為金融學(xué)以期望理論為基礎(chǔ),加上其他心理學(xué)和行為學(xué)對(duì)投資者行為模型的研究,針對(duì)現(xiàn)代金融學(xué)有效市場假說的三個(gè)假設(shè)①分別提出了質(zhì)疑:非理或有限理;投資者非理并非隨機(jī)發(fā)生;套利會(huì)受到一些條件的限制,使之不能發(fā)揮預(yù)期作用。因此,李心丹(2003)將行為金融學(xué)的研究歸納為三個(gè)層次:(1)有限理性個(gè)體;(2)群體行為;(3)非有效市場。三者的邏輯關(guān)系如圖3,與現(xiàn)代金融學(xué)研究主題形成了鮮明對(duì)比。基于這個(gè)比較框架,行為金融學(xué)在批判和質(zhì)疑的基礎(chǔ)上,逐漸形成了諸如期望理論等較為成熟的基礎(chǔ)理論。

四、關(guān)于兩者相互融合的趨勢(shì)化探討

從80年代行為金融學(xué)的崛起開始,關(guān)于現(xiàn)代金融學(xué)與行為金融學(xué)的爭論一直延續(xù)不斷。那么,從學(xué)科發(fā)展的角度來看,如何認(rèn)識(shí)兩者的相對(duì)地位和作用以及未來發(fā)展前景呢?筆者認(rèn)為,一方面,現(xiàn)代金融理論有其存在的合理性。它之所以至今具有強(qiáng)大的生命力,是因?yàn)橐宰钌俚墓ぞ呓⒘艘粋€(gè)解決金融問題的完整理論體系,并能夠?qū)Υ罅康慕鹑诂F(xiàn)象做出合乎邏輯的解釋。但是,大量的異常現(xiàn)象的產(chǎn)生和一些心理學(xué)實(shí)證研究均表明現(xiàn)代金融學(xué)存在著根本的缺陷。另一方面,行為金融學(xué)作為一門新興的科學(xué),迄今為止,雖然還沒有形成一套系統(tǒng)、完整的理論,但是它的出現(xiàn)一定程度上彌補(bǔ)了現(xiàn)代金融理論在個(gè)體行為分析上的不足和缺陷。與傳統(tǒng)理論不同的是行為金融學(xué)并不試圖定義什么是合理的行為,什么是不合理的行為,Olsen(1998)認(rèn)為,“行為金融學(xué)并不是試圖去定義理性的行為或者把決策打上偏差或者錯(cuò)誤的標(biāo)記,而是尋求理解并預(yù)測進(jìn)行市場心理決策過程的系統(tǒng)含義。”由此延伸,行為金融研究的重點(diǎn)之一在于理解和預(yù)測個(gè)體心理決策程序?qū)Y本市場的影響以及如何運(yùn)用心理學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)原理來改善決策行為。

Statman(1999)的觀點(diǎn)認(rèn)為:“兩者本質(zhì)上沒有很大的差異,他們的主要目的都試圖在一個(gè)統(tǒng)一的框架下,利用盡可能少的工具構(gòu)建統(tǒng)一的理論,解決金融市場中的所有問題。唯一的差別就是行為金融學(xué)利用了與投資者信念、偏好以及決策相關(guān)的認(rèn)知心理學(xué)和社會(huì)心理學(xué)的研究成果。”從現(xiàn)有文獻(xiàn)來看,主流觀點(diǎn)認(rèn)為,行為金融學(xué)與現(xiàn)代金融學(xué)的共通之處為二者未來相互融合提供了可能性,而它們之間的基本分歧決定了目前各自的主攻方向依然不同。在條件未成熟之前,專注于某個(gè)領(lǐng)域、某個(gè)視角、某種方法是合理的,但是在發(fā)展的過程中,各自以對(duì)方的研究為借鑒和映照,對(duì)本領(lǐng)域的研究作適當(dāng)?shù)恼{(diào)整和修正卻是必要的。

延續(xù)這條思路,筆者認(rèn)為現(xiàn)代金融學(xué)與行為金融學(xué)融合是具備其可能性和必要性的。就可能性而言,二者之間至少存在以下幾個(gè)契合點(diǎn):首先,行為金融學(xué)和現(xiàn)代金融學(xué)的研究對(duì)象是相同的。現(xiàn)代金融學(xué)和行為金融學(xué)都是以研究投資者行為為切入點(diǎn)的,從這個(gè)意義上說,二者的研究是相通的。盡管現(xiàn)代金融學(xué)以規(guī)范研究的方法將投資者作了理性的假設(shè),而行為金融學(xué)是以實(shí)證研究的思路將投資者置入正常的模型中,但從概念內(nèi)涵上看,理性與正常并非完全相悖,如同從方法論意義上講,規(guī)范研究與實(shí)證研究并不完全相斥一樣。

篇3

當(dāng)前，國際貨幣體系的演化發(fā)展已經(jīng)到了關(guān)鍵的節(jié)點(diǎn)，面臨巨大的變局。發(fā)達(dá)國家陷入發(fā)展的危機(jī)，為擺脫困擾，各自祭出以鄰為壑的種種招術(shù)，這種飲鴆止渴、害人害己的瘋狂舉動(dòng)，給世界經(jīng)濟(jì)和金融帶來了巨大的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)。

我們以“貨幣戰(zhàn)爭”的觀點(diǎn)和立場來分析西方世界發(fā)起的這場金融沖擊實(shí)不為過，西方的這種金融戰(zhàn)爭行為將極大地?fù)p害以中國為首的發(fā)展中世界的現(xiàn)實(shí)及長遠(yuǎn)利益。因此，歷史地看待國際貨幣體系，我們認(rèn)為該體系是一個(gè)極不公正的、西方世界居于主導(dǎo)的盤剝體系；現(xiàn)實(shí)地觀察，目前國際金融領(lǐng)域中，風(fēng)云變幻，形勢(shì)嚴(yán)峻。

改革開放以來，中國金融業(yè)發(fā)展迅猛。在系統(tǒng)功能、機(jī)構(gòu)構(gòu)成、市場規(guī)模、業(yè)務(wù)種類、國際影響等方面均取得了長足進(jìn)展，我國的外匯儲(chǔ)備從改革開放之初的微不足道擴(kuò)增至今天的世界第一，四大國有銀行也已躋身世界前十大銀行之列。在我國金融飛速發(fā)展的同時(shí)，金融系統(tǒng)的穩(wěn)定與安全問題也日益凸顯，成為我們必須面對(duì)的嚴(yán)肅課題。

如何應(yīng)對(duì)如此嚴(yán)峻、復(fù)雜、高速發(fā)展、風(fēng)云變幻的國際國內(nèi)金融現(xiàn)實(shí)，是一個(gè)艱巨而長期的問題，針對(duì)教育系統(tǒng)而言，需要我們的高校體系不斷培養(yǎng)出有思想、有知識(shí)、有能力、有立場的高素質(zhì)的金融人才來服務(wù)于中國的金融發(fā)展、保衛(wèi)中國的金融安全。

我國高校金融專業(yè)的課程

設(shè)置不盡如人意

綜觀現(xiàn)實(shí)，多數(shù)高校的金融專業(yè)人才培養(yǎng)多以現(xiàn)實(shí)的功利目的為導(dǎo)向，培養(yǎng)的方向和方式緊跟市場的變化和社會(huì)的需求，以就業(yè)率為主要追求指標(biāo)。因此，在金融專業(yè)的教學(xué)中呈現(xiàn)出重技術(shù)、重技能培養(yǎng)，而輕理論、輕思維能力的提升，尤其忽視了金融歷史學(xué)和金融政治學(xué)方面知識(shí)的宣講和熏陶。這些問題集中體現(xiàn)在相關(guān)教材和課程的設(shè)置方面。

金融學(xué)教材內(nèi)容多為陳舊。我國目前的金融教材體系成型于上世紀(jì)80年代，至今沒有根本性的改動(dòng)和提升。以金融專業(yè)基礎(chǔ)課程的“貨幣銀行學(xué)”、“國際金融學(xué)”為例，目前有關(guān)這兩門課程的教材各不下數(shù)百種，但就其內(nèi)容而言，除卻一些數(shù)字更新以及小處修補(bǔ)以外，教材的框架體系及基本內(nèi)容近三十多年來鮮有變化。

現(xiàn)在的教材體系可以解釋金融霸權(quán)的形成與演化嗎？可以說明如何應(yīng)對(duì)網(wǎng)絡(luò)化、全球化的金融實(shí)踐嗎？可以指導(dǎo)防止愈演愈烈的金融危機(jī)嗎？可以引領(lǐng)大數(shù)據(jù)時(shí)代的金融運(yùn)行嗎？可以警醒國人的金融安全意識(shí)嗎？答案顯然是否定的。因此，總體看來我國高校的金融教材體系相應(yīng)于日新月異、高速發(fā)展的金融現(xiàn)實(shí)明顯落伍。

教材多由國外引進(jìn)。應(yīng)該說中國高校的經(jīng)濟(jì)類教材體系是與國際接軌最徹底的領(lǐng)域，其中金融學(xué)尤甚。而完全不存在根據(jù)中國具體的金融實(shí)踐針對(duì)中國的金融問題的教材。這種情況似乎給人以這樣的心理暗示：中國的金融運(yùn)行僅只是國外模式的翻版，對(duì)于國外的金融知識(shí)體系，我們所能做的僅只是照搬和模仿。而中國似乎不可能存在自己的金融學(xué)。

面對(duì)這種狀況我們有如下疑問，我們引進(jìn)的西方金融學(xué)是否適應(yīng)中國的具體實(shí)踐？是否可以解釋三十年來中國的金融發(fā)展？是否可以解釋中國作為文明古國數(shù)千年的金融演化？在此基礎(chǔ)上我們進(jìn)一步追問，由古至今、豐富多彩的中國金融實(shí)踐，難道不能孕育出中國自己的金融學(xué)？筆者認(rèn)為，構(gòu)建中國金融學(xué)不僅僅是一種一時(shí)激起的民族主義熱情，而是一種歷史趨勢(shì)的必然，悠久豐富的中國金融發(fā)展歷史，有待中國學(xué)人總結(jié)提升為中國金融學(xué)。

教材內(nèi)容多呈現(xiàn)中性、技術(shù)性及實(shí)務(wù)性等特征。現(xiàn)有金融教材皆為針對(duì)具體金融要素的中性、現(xiàn)象性、實(shí)務(wù)性的描述，易使人們認(rèn)為金融系統(tǒng)僅只是一種客觀運(yùn)行機(jī)制或技術(shù)性的功能系統(tǒng)，那么金融學(xué)就應(yīng)該成為類似機(jī)械原理一樣的學(xué)科。當(dāng)然，這種現(xiàn)象層面、操作層面的知識(shí)是基礎(chǔ)性的、必要的。但是，在現(xiàn)有的教材內(nèi)容中，我們看不到民族立場，看不到對(duì)西方資本主義金融霸權(quán)的深入分析，看不到對(duì)西方資本金融沖擊進(jìn)行防范的系統(tǒng)論述，看不到對(duì)改革開放以來中國金融發(fā)展的全面總結(jié)。

我們應(yīng)該讓學(xué)生掌握金融要素、金融現(xiàn)象以及金融操作等方面的基礎(chǔ)知識(shí)，更應(yīng)該使其熟悉、了解貨幣金融的發(fā)生與演化歷程，以及在這一過程中與政治經(jīng)濟(jì)的密切聯(lián)系，在政治、經(jīng)濟(jì)甚至軍事等諸多角度、諸多坐標(biāo)系定位的、描述的金融系統(tǒng)才是全景的、真實(shí)的金融系統(tǒng)。

歷史金融學(xué)、政治金融學(xué)的

課程設(shè)立正逢其時(shí)且時(shí)不我待

篇4

進(jìn)行金融學(xué)專業(yè)教學(xué)改革，首先要確定改革的目標(biāo)。從卓越工程教育計(jì)劃的目標(biāo)和內(nèi)容來看，其核心理念是以學(xué)生為本，促進(jìn)學(xué)生的發(fā)展，提高其社會(huì)責(zé)任感、創(chuàng)新能力和實(shí)踐能力，使其成為面向世界、面向未來、適應(yīng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的高素質(zhì)人才。根據(jù)這一理念，結(jié)合快速發(fā)展的金融深化和上海國際金融中心建設(shè)戰(zhàn)略目標(biāo)對(duì)金融人才的需求特征，確定金融學(xué)專業(yè)教學(xué)改革的目標(biāo)是:以實(shí)驗(yàn)金融學(xué)教學(xué)體系為特色，培養(yǎng)出具有國際知識(shí)背景、適應(yīng)國情需求的高素質(zhì)、創(chuàng)新型和復(fù)合型的“卓越金融人才”。根據(jù)這一目標(biāo)，金融學(xué)專業(yè)教學(xué)改革需把握三個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)。(1)與社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求相適應(yīng)。金融深化的發(fā)展和上海國際金融中心建設(shè)戰(zhàn)略目標(biāo)，要求我們必須面向“大金融”時(shí)代培養(yǎng)出具有良好綜合素質(zhì)和多種能力的通用型金融學(xué)人才。尤其是上海理工大學(xué)作為上海市屬重點(diǎn)大學(xué)，金融人才的培養(yǎng)必須適應(yīng)上海經(jīng)濟(jì)發(fā)展特別是上海國際金融中心建設(shè)對(duì)金融人才的需求。(2)理論與實(shí)踐相結(jié)合。既要讓學(xué)生掌握扎實(shí)的金融基礎(chǔ)知識(shí)和理論，又要指導(dǎo)學(xué)生學(xué)習(xí)和了解最新的金融理論。更重要的是，培養(yǎng)和引導(dǎo)學(xué)生將金融理論和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的實(shí)踐結(jié)合起來，提高其實(shí)踐能力，并在實(shí)踐的過程中培養(yǎng)其分析問題、解決問題的能力，以及創(chuàng)新精神和創(chuàng)造能力。(3)國際化人才的培養(yǎng)。隨著中國金融市場的不斷開放(這是必然趨勢(shì))，金融資源的國際流動(dòng)不斷增強(qiáng)，中國社會(huì)發(fā)展所需要的金融人才一定是適應(yīng)金融國際化的國際金融人才。因此，加大金融人才的國際化培養(yǎng)是十分重要的。

三、教學(xué)改革探索和實(shí)踐

傳統(tǒng)的金融學(xué)專業(yè)的教學(xué)主要以理論講授為主，并由教師來主導(dǎo)與控制，學(xué)生是被動(dòng)接受，其學(xué)習(xí)的積極性、主動(dòng)性受到壓制，不利于學(xué)生的實(shí)踐能力、分析與解決問題的能力以及創(chuàng)新精神的培養(yǎng)。而且，傳統(tǒng)的金融學(xué)專業(yè)培養(yǎng)的主要是面向國內(nèi)市場需求的金融內(nèi)需型人才，缺乏國際化。顯然，這樣的教學(xué)狀況是難以滿足新時(shí)期金融人才培養(yǎng)要求的，不符合卓越工程教育的理念。

(一)調(diào)整教學(xué)內(nèi)容

1．體現(xiàn)學(xué)科交叉性隨著金融理論的發(fā)展，金融學(xué)與數(shù)學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)、工程學(xué)、心理學(xué)、法學(xué)等相關(guān)學(xué)科的聯(lián)系日益密切，金融學(xué)已成為一門交叉性學(xué)科。而“大金融”時(shí)代對(duì)復(fù)合型金融人才的需求，也需要我們能夠?qū)⒔鹑趯W(xué)和其他學(xué)科進(jìn)行交叉融合，對(duì)教學(xué)內(nèi)容進(jìn)行調(diào)整。為此，上海理工大學(xué)在金融學(xué)專業(yè)的教學(xué)改革中充分考慮到了金融學(xué)科的交叉性特征，并據(jù)以調(diào)整教學(xué)內(nèi)容。在課程設(shè)置上，將金融學(xué)課程與數(shù)學(xué)、法學(xué)、市場營銷、計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)、會(huì)計(jì)學(xué)、外語等交叉融合，金融學(xué)專業(yè)分別開設(shè)了金融工程概論、金融計(jì)算與建模、博弈論、經(jīng)濟(jì)法、金融法、銀行營銷學(xué)、電子金融學(xué)、商業(yè)銀行會(huì)計(jì)、財(cái)務(wù)報(bào)表分析及一些雙語課程。這種交叉性的課程設(shè)置適應(yīng)了“大金融”時(shí)代對(duì)復(fù)合型金融人才的需求。2．體現(xiàn)微觀化趨勢(shì)在“大金融”時(shí)代，多層次的金融市場、多樣性的金融產(chǎn)品、多元化的金融機(jī)構(gòu)和持續(xù)的金融創(chuàng)新需要大量處理微觀金融問題的金融人才。在這種金融微觀化趨勢(shì)下，金融學(xué)專業(yè)的教學(xué)應(yīng)轉(zhuǎn)變過去以宏觀金融為主、忽視微觀金融的狀況，重視和加大微觀金融課程的教學(xué)。在對(duì)過去宏觀金融課程進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整的同時(shí)，增加了微觀金融課程。在共24門金融學(xué)專業(yè)課程中，微觀金融課程開設(shè)了14門，占比達(dá)到58%。3．課程內(nèi)容調(diào)整與自編教材、參考書相結(jié)合過去，金融學(xué)專業(yè)使用的教材，存在著內(nèi)容重復(fù)，部分內(nèi)容陳舊過時(shí)的現(xiàn)象，降低了教學(xué)效率。為此，在組織教師對(duì)教學(xué)效果進(jìn)行研討的同時(shí)，對(duì)重復(fù)和過時(shí)的內(nèi)容進(jìn)行調(diào)整和改革，并根據(jù)卓越金融人才培養(yǎng)的目標(biāo)和金融形勢(shì)發(fā)展的要求，組織編寫一系列金融學(xué)專業(yè)教材和參考書，包括1)高等院校金融專業(yè)教材:《外匯管理———理論與實(shí)務(wù)》、《金融工程》、《公司金融》、《證券投資分析:理論、方法和實(shí)驗(yàn)》、《房地產(chǎn)金融》和《中央銀行學(xué)》等;2)高等院校精品課教材:《證券投資理論與實(shí)務(wù)》;3)教學(xué)參考書:《合理節(jié)稅:如何進(jìn)行個(gè)人所得稅納稅籌劃》、《商業(yè)銀行中小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)》、《匯市沖浪———如何進(jìn)行外匯投資》和《沙里淘金———如何投資黃金》等。這些教材已經(jīng)在多屆學(xué)生中使用，效果良好，受到了學(xué)生的歡迎，提高了教學(xué)效率。

(二)改革教學(xué)方法

卓越工程教育要求以學(xué)生為中心，培養(yǎng)學(xué)生的自我學(xué)習(xí)能力，提高學(xué)生的分析問題、解決問題的能力和創(chuàng)新能力。因此，在教學(xué)方法上，改變了過去那種教師課上“滿堂灌”和學(xué)生課下死記硬背的教學(xué)方式，真正實(shí)現(xiàn)教學(xué)方法的轉(zhuǎn)變。1．“引導(dǎo)—激發(fā)”式理論教學(xué)方法在理論教學(xué)中，采取“引導(dǎo)—激發(fā)”式理論教學(xué)法，培養(yǎng)學(xué)生分析問題和解決復(fù)雜問題的能力。具體包括以下三種形式。(1)案例教學(xué)法。結(jié)合教學(xué)內(nèi)容，精選國內(nèi)外金融領(lǐng)域的經(jīng)典案例和與現(xiàn)實(shí)生活聯(lián)系密切的金融事件，組織學(xué)生運(yùn)用所學(xué)的金融知識(shí)和理論，從多角度對(duì)案例進(jìn)行分析和討論。(2)主題辯論法。就一些重要的、熱點(diǎn)的理論觀點(diǎn)或論題組織學(xué)生進(jìn)行討論和辯論，激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)熱情。(3)微型報(bào)告法。每章內(nèi)容講完之后，教師會(huì)提出一些問題讓大家回去思考、研究，做成小論文或報(bào)告，下次上課時(shí)請(qǐng)一位同學(xué)做約10分鐘的微型報(bào)告，之后對(duì)報(bào)告內(nèi)容、PPT質(zhì)量和報(bào)告方式進(jìn)行簡短討論。以上三種方法都是通過在學(xué)生中間組織學(xué)習(xí)小組，引導(dǎo)組內(nèi)和組間的學(xué)生分析、討論和辯論，激發(fā)學(xué)生學(xué)習(xí)的積極性和主動(dòng)性，培養(yǎng)學(xué)生的團(tuán)隊(duì)協(xié)作能力。引導(dǎo)—激發(fā)式教學(xué)方法不僅提高了學(xué)生自主學(xué)習(xí)能力、分析問題和解決問題的能力，也培養(yǎng)了學(xué)生的口頭表達(dá)能力、研究和寫作能力。而且，課堂上的討論、辯論和報(bào)告以及團(tuán)隊(duì)之間的協(xié)作也有助于提高學(xué)生的溝通交際能力，養(yǎng)成良好的社交禮儀，從而進(jìn)一步提高了學(xué)生的綜合素質(zhì)。2．建立教學(xué)網(wǎng)站在傳統(tǒng)的金融學(xué)專業(yè)教學(xué)中，師生的互動(dòng)交流主要是在課堂上，課下，老師和學(xué)生很少有機(jī)會(huì)互動(dòng)交流，這不利于學(xué)生學(xué)習(xí)積極性的提高。為了在課堂之外加強(qiáng)師生之間的交流，進(jìn)一步提高學(xué)生的自我學(xué)習(xí)能力，通過教學(xué)網(wǎng)站的建設(shè)(包括外網(wǎng)和內(nèi)網(wǎng)建設(shè))，將現(xiàn)代網(wǎng)絡(luò)教學(xué)手段運(yùn)用于一些傳統(tǒng)金融學(xué)專業(yè)課程中，進(jìn)一步拓展教學(xué)空間。目前，金融學(xué)專業(yè)的所有課程都已通過學(xué)校課程中心網(wǎng)，建立了自己的網(wǎng)站，學(xué)生可通過該網(wǎng)站獲得PPT教案、教學(xué)大綱、習(xí)題及答案等相關(guān)教學(xué)信息，并可與教師在線交流，收到了良好的效果。3．創(chuàng)新考核方式和評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)過去，學(xué)生的考核方式采用“一考定成敗”的考試模式，不利于學(xué)生創(chuàng)新能力培養(yǎng)和綜合素質(zhì)的提高。現(xiàn)在的考核模式將教學(xué)過程考核與期末考試有機(jī)結(jié)合，不再主要以筆試的試卷成績作為考核的唯一標(biāo)準(zhǔn)，而更加注重平時(shí)的綜合表現(xiàn)和綜合素質(zhì)，學(xué)生平時(shí)分占總成績之比甚至達(dá)到40%。而平時(shí)成績主要是對(duì)各小組的工作進(jìn)行綜合評(píng)定，小組成員共享同等成績。評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)包括小組成員遵守課堂紀(jì)律情況、小組討論情況、報(bào)告幻燈的質(zhì)量、交流發(fā)言情況、團(tuán)隊(duì)協(xié)作能力等。總之，新的考核方式更注重對(duì)學(xué)生綜合素質(zhì)的考核。

(三)構(gòu)建一體化實(shí)驗(yàn)金融學(xué)教學(xué)體系

卓越工程教育計(jì)劃要求:要改變過去重理論輕實(shí)踐的教學(xué)模式，重視和加強(qiáng)實(shí)踐教學(xué)環(huán)節(jié)，著力提高學(xué)生的實(shí)踐能力和創(chuàng)新能力。金融學(xué)是一門應(yīng)用性很強(qiáng)的學(xué)科，需要學(xué)生具有較強(qiáng)的操作能力。而要達(dá)到這一目的，只有通過實(shí)踐教學(xué)，才能有效培養(yǎng)學(xué)生的實(shí)踐能力和創(chuàng)新能力。為此，金融學(xué)專業(yè)通過課堂教學(xué)的情景模擬、實(shí)驗(yàn)?zāi)M、校外實(shí)踐拓展和畢業(yè)實(shí)習(xí)環(huán)節(jié)的強(qiáng)化管理，建立了一套以實(shí)驗(yàn)金融學(xué)教學(xué)體系為特色的實(shí)踐教學(xué)體系。1．開展情景模擬的課堂教學(xué)通過事先向?qū)W生提供一定的背景和分配角色，模擬時(shí)要求其以角色身份完成一定的活動(dòng)或任務(wù)的情景模擬教學(xué)，提高學(xué)生一定的金融業(yè)務(wù)能力。如，在金融概論(A)課程中，結(jié)合金融市場相關(guān)內(nèi)容，要求不同的小組分別扮演擁有項(xiàng)目的創(chuàng)業(yè)者、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)(VC)、私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)(PE)以及投資銀行等，就創(chuàng)業(yè)者如何吸引資金投資、VC和PE如何選擇投資項(xiàng)目、投資銀行如何輔導(dǎo)項(xiàng)目上市等情景開展模擬教學(xué)，受到學(xué)生歡迎。2．建立實(shí)驗(yàn)室的實(shí)驗(yàn)?zāi)M(1)進(jìn)行金融模擬實(shí)驗(yàn)教學(xué)及模擬方案設(shè)計(jì)是金融專業(yè)實(shí)踐訓(xùn)練的基本環(huán)節(jié)。本專業(yè)依托國家級(jí)經(jīng)濟(jì)與管理教學(xué)示范中心，籌建了商業(yè)銀行綜合業(yè)務(wù)模擬實(shí)驗(yàn)室、金融衍生品業(yè)務(wù)模擬實(shí)驗(yàn)室、期貨與證券模擬實(shí)驗(yàn)室，開設(shè)了商業(yè)銀行綜合業(yè)務(wù)、金融衍生品業(yè)務(wù)、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、證券投資、金融理財(cái)模擬等實(shí)驗(yàn)課程，并要求學(xué)生能借助金融模擬軟件，設(shè)計(jì)各種業(yè)務(wù)模擬方案，從而提高了學(xué)生在將來實(shí)際工作中應(yīng)對(duì)實(shí)際問題的能力。(2)申請(qǐng)并獲得上海市教委2011年度“上海理工大學(xué)金融學(xué)專業(yè)研究教學(xué)型實(shí)驗(yàn)室建設(shè)”項(xiàng)目。目前，該實(shí)驗(yàn)室正在建設(shè)中。本專業(yè)以兩個(gè)金融實(shí)驗(yàn)基地為依托，把金融學(xué)專業(yè)的課堂教學(xué)與計(jì)算機(jī)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、數(shù)據(jù)庫技術(shù)、先進(jìn)的計(jì)算軟件結(jié)合起來，促進(jìn)了金融學(xué)專業(yè)教學(xué)模式的根本改變，進(jìn)一步提升教學(xué)水平。3．拓展校外的實(shí)踐通過校友網(wǎng)絡(luò)，努力拓展校外實(shí)習(xí)、實(shí)踐基地，通過校外實(shí)習(xí)、實(shí)踐基地建設(shè)，為學(xué)生搭建實(shí)踐、實(shí)習(xí)平臺(tái)，為培養(yǎng)學(xué)生實(shí)踐能力以及認(rèn)識(shí)社會(huì)、適應(yīng)社會(huì)能力提供了更加廣闊的舞臺(tái)。如，財(cái)政金融系通過組織“上海理工大學(xué)管理學(xué)院金融界校友沙龍”活動(dòng)，積極拓展校外的實(shí)踐基地。4．強(qiáng)化專業(yè)實(shí)習(xí)和畢業(yè)實(shí)習(xí)環(huán)節(jié)的管理專業(yè)實(shí)習(xí)是實(shí)踐教學(xué)的重要環(huán)節(jié)。為提高學(xué)生校外實(shí)習(xí)效果，本專業(yè)對(duì)學(xué)生的專業(yè)實(shí)習(xí)進(jìn)行認(rèn)真的組織規(guī)劃，畢業(yè)實(shí)習(xí)指導(dǎo)老師在學(xué)生實(shí)習(xí)過程中，通過電話與實(shí)習(xí)單位聯(lián)系，以了解并監(jiān)督學(xué)生的實(shí)習(xí)情況，實(shí)習(xí)結(jié)束后，必須交一份實(shí)習(xí)報(bào)告，指導(dǎo)老師根據(jù)實(shí)習(xí)報(bào)告的內(nèi)容、格式及規(guī)范進(jìn)行嚴(yán)格評(píng)閱、打分，最后綜合評(píng)定畢業(yè)實(shí)習(xí)成績。通過以上四個(gè)方面的建設(shè)，初步搭建了一體化的實(shí)驗(yàn)金融學(xué)教學(xué)體系。該實(shí)驗(yàn)教學(xué)體系調(diào)動(dòng)了學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣和主動(dòng)性，提高了他們對(duì)金融業(yè)務(wù)的感性認(rèn)識(shí)和實(shí)際操作能力;進(jìn)一步增強(qiáng)了學(xué)生認(rèn)識(shí)社會(huì)、適應(yīng)社會(huì)的能力。近年來，上海理工大學(xué)金融學(xué)專業(yè)的學(xué)生無論是在上海市大學(xué)生創(chuàng)新活動(dòng)計(jì)劃項(xiàng)目，還是在一些沙盤推演競賽中都表現(xiàn)出較高的實(shí)踐和創(chuàng)新能力。如由金融學(xué)專業(yè)學(xué)生組成的團(tuán)隊(duì)分別獲得了2011年全國大學(xué)生管理決策模擬大賽半決賽一等獎(jiǎng)、第三屆全國高校“創(chuàng)意•創(chuàng)新•創(chuàng)業(yè)”電子商務(wù)挑戰(zhàn)賽上海賽區(qū)決賽二等獎(jiǎng)等，另外，他們還獲得2011年上海市大學(xué)生創(chuàng)新活動(dòng)計(jì)劃項(xiàng)目———小額農(nóng)貸營銷風(fēng)險(xiǎn)管理演示系統(tǒng)。

(四)開辦金融學(xué)第二專業(yè)

從響應(yīng)學(xué)校的卓越工程教育計(jì)劃、為社會(huì)培養(yǎng)復(fù)合型金融人才的角度出發(fā)，金融學(xué)專業(yè)開設(shè)了金融學(xué)第二專業(yè)學(xué)位教育，并根據(jù)非金融學(xué)專業(yè)學(xué)生特點(diǎn)制定單獨(dú)的教學(xué)計(jì)劃和課程體系，提高了非金融學(xué)專業(yè)學(xué)生綜合素質(zhì)。自2007年開辦以來，本專業(yè)已經(jīng)連續(xù)招收了四屆學(xué)生，總?cè)藬?shù)達(dá)390人，他們分別來自全校各個(gè)專業(yè)。目前，已畢業(yè)115人，為社會(huì)培養(yǎng)了一批復(fù)合型人才，顯示出上海理工大學(xué)卓越工程教育的成效。

(五)開設(shè)金融講壇

為了拓展學(xué)生的視野，還嘗試開設(shè)金融講壇，實(shí)行定期講座制度。要求財(cái)政金融系博士或副教授以上的教師每個(gè)學(xué)期必須為學(xué)生做一場學(xué)術(shù)報(bào)告，面向全校學(xué)生開放;同時(shí)，設(shè)法邀請(qǐng)校外的金融學(xué)專家和金融實(shí)業(yè)界人士到學(xué)校做報(bào)告。至今，相繼舉辦了證券投資、國際金融、風(fēng)險(xiǎn)投資等多場報(bào)告。場場報(bào)告都是座無虛席。通過開設(shè)金融講壇，組織校內(nèi)外專家學(xué)者舉辦學(xué)術(shù)講座，進(jìn)一步開闊了學(xué)生的思路與視野。

(六)多方并舉，推進(jìn)國際化人才培養(yǎng)戰(zhàn)略

為了培養(yǎng)具有國際化視野的金融人才，通過國際化課程體系、國際交流平臺(tái)和國際化師資隊(duì)伍的建設(shè)，推進(jìn)三位一體的國際化人才培養(yǎng)戰(zhàn)略。1．國際化課程體系在課程設(shè)置上，除了開設(shè)國際金融、外匯管理、國際投資、國際結(jié)算等介紹面向國際金融市場的理論和業(yè)務(wù)的課程外，還開設(shè)了金融外語、金融文獻(xiàn)閱讀、金融市場學(xué)、國際結(jié)算等雙語課。2．建立國際交流平臺(tái)在國際交流處的協(xié)助下，開展金融學(xué)專業(yè)學(xué)生的國際交流，促進(jìn)國際化金融人才的培養(yǎng)。如財(cái)政金融系首次建立了與意大利摩德納大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教師學(xué)生互換交流平臺(tái)，并在2010年下半年，摩德納大學(xué)派教師和學(xué)生來上海理工大學(xué)做訪問學(xué)者和學(xué)習(xí)交流;2011年度，金融學(xué)專業(yè)派學(xué)生作為國際生赴摩德納大學(xué)進(jìn)行為期一年的學(xué)習(xí)。3．國際化師資隊(duì)伍建設(shè)采取到國外進(jìn)修、訪學(xué)以及引進(jìn)具有海外留學(xué)背景的高層次人才方式，加強(qiáng)國際化師資隊(duì)伍建設(shè)。近年來，金融學(xué)專業(yè)派教師于2010—2011年到德國卡爾斯魯厄理工學(xué)院(KarlsruherInstituteofTechnology，KIT)、意大利摩德納大學(xué)、美國亞利桑那州立大學(xué)訪學(xué);還有的教師即將出國訪學(xué)。同時(shí)也引進(jìn)了具有海外留學(xué)背景的教師充實(shí)國際化師資隊(duì)伍。

篇5

1973年至1974年能源危機(jī)期間,紐約城市電力公司(ConsolidatedEdisonCompany,CEC)準(zhǔn)備取消紅利支付。在1974年該公司的股東大會(huì)上,許多中小股東為此鬧事,甚至有人揚(yáng)言要對(duì)公司董事會(huì)成員采取暴力舉動(dòng)。顯然,這一事件是主流金融學(xué)所無法解釋的。Shefrin和Statman(1984)尖銳地提出:按照主流金融學(xué)的分析框架,CEC的股東只會(huì)對(duì)能源危機(jī)對(duì)公司股價(jià)的影響敏感,而絕不會(huì)為公司暫停支付紅利的決定如此激動(dòng)。因?yàn)樵谥髁鹘鹑趯W(xué)的框架下,投資者遵循米勒(Miller)和莫迪利安尼(Modigliani)套利定價(jià)理論。他們知道,在不考慮稅收與交易費(fèi)用的情況下,一美元的紅利和一美元的資本利得并沒有什么差異,他們隨時(shí)可以通過賣出股票自制“紅利”;而在收入稅率高于資本利得稅率的現(xiàn)實(shí)世界,減少股利支付會(huì)使股東的境況更好。那么為什么這么多股份公司還要發(fā)放紅利呢?CEC的股東為什么會(huì)對(duì)公司停止支付紅利做出如此激進(jìn)的反映呢?

然而,米勒(Millerl986)卻將這些攻擊蔑視為“天大的玩笑”。的確,在20世紀(jì)80年代行為金融學(xué)形成的初期,其理論體系遠(yuǎn)未完善,各種“軟肋”和“硬傷”成為主流金融學(xué)攻擊的靶子。很少有人意識(shí)到其日后會(huì)對(duì)金融學(xué)理論產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。

2.行為金融與紅利之謎。行為金融學(xué)獨(dú)特的分析框架很好地解釋了紅利之謎。Shefrin和Statman基于Kahneman和Tversky(1979)的期望理論建立了一個(gè)嶄新的分析框架。期望理論認(rèn)為,投資者習(xí)慣于在潛意識(shí)中將其資產(chǎn)組合放入不同的意識(shí)賬戶(mentalaccounts)。一些賬戶的資產(chǎn)是用來養(yǎng)老的,一些賬戶的資產(chǎn)可以偶爾賭一把,一些賬戶的資產(chǎn)是用來接受高等教育的,還有一些賬戶的資產(chǎn)是為度假準(zhǔn)備的,如此等等。馬柯維茲試圖說服投資者考慮不同意識(shí)賬戶之間的協(xié)方差而將其看成一個(gè)投資組合,但投資者似乎并不買賬。他們?nèi)匀涣?xí)慣于將資產(chǎn)劃分為應(yīng)對(duì)資產(chǎn)價(jià)格下跌的意識(shí)賬戶(持有現(xiàn)金和債券)和應(yīng)對(duì)資產(chǎn)價(jià)格上漲的意識(shí)賬戶(持有股票、期權(quán)以及其它未定權(quán)益)。而投資者對(duì)這兩類賬戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好特性是馬柯維茲協(xié)方差的所不能解釋的(前者表現(xiàn)為極度的風(fēng)險(xiǎn)厭惡,而后者表現(xiàn)為極度的風(fēng)險(xiǎn)偏好)。CEC股票價(jià)格的下降屬于資本意識(shí)賬戶的損失,而停止支付紅利則是紅利意識(shí)賬戶的損失。兩個(gè)賬戶中同等數(shù)額的美元對(duì)投資者而言并不相同。

馬柯維茲(Markowitz)指出,將資產(chǎn)劃入不同的意識(shí)賬戶忽略了不同資產(chǎn)之間的協(xié)方差,會(huì)使投資組合位于資產(chǎn)組合理論導(dǎo)出的有效前沿的下方。但Thaler和Shefrin(1981)針鋒相對(duì)地指出,現(xiàn)實(shí)生活中受情緒等行為意識(shí)影響的投資者并非主流金融學(xué)框架下的完全理性人。他們不具有完美的自控能力,容易趨于各種誘惑。將資產(chǎn)劃入不同的意識(shí)賬戶的做法實(shí)際上更有利于投資者提高自控能力。至于馬柯維茲的有效前沿只是一種現(xiàn)實(shí)生活中永遠(yuǎn)無法達(dá)到的理想狀態(tài)罷了。

制定行動(dòng)規(guī)則是一種很好的自控方式。正如對(duì)于沉迷于酒精的人來說“最多喝到第一次摔倒”是一種很好的自控標(biāo)準(zhǔn)一樣,“消費(fèi)紅利、絕不動(dòng)用資本利得”是消費(fèi)欲望強(qiáng)烈的投資者的自控標(biāo)準(zhǔn)。那些認(rèn)為停止紅利支付會(huì)使其喪失收入來源的CEC的小股東們實(shí)際上是在忠實(shí)地執(zhí)行絕不動(dòng)用資本利得的自控規(guī)則。這些人將持有CEC的股票放到了獲得穩(wěn)定收入來源的收入意識(shí)賬戶。他們擔(dān)心,一旦開始自制紅利(賣股票),就會(huì)像酒鬼碰到酒一樣一發(fā)不可收拾,最終失去一切。

對(duì)于遵循行為金融的投資者而言,自制紅利還有另一個(gè)不足之處——它開啟了遺憾之門(doortoregret)。Kahneman和Tversky(1982)將遺憾(Regret)定義為投資者發(fā)現(xiàn)不同的選擇本能得到更好的結(jié)果時(shí)的痛苦感覺。設(shè)想一個(gè)投資者用分紅所得的1000美元購買了一臺(tái)電視機(jī),另一個(gè)投資者用賣掉股票所得的1000美元購買了一臺(tái)同樣型號(hào)的電視機(jī)。Kahneman和Tversky問道:當(dāng)股票價(jià)格上升時(shí),這兩個(gè)投資者會(huì)感到同樣遺憾嗎?遺憾總是和責(zé)任相連的,而責(zé)任來源于選擇。買賣股票是一種重大的抉擇,自然可能導(dǎo)致重大的遺憾。而等待分紅是一種不必選擇的選擇,自然遺憾較少。

二、爭論的核心:市場有效性

過度反應(yīng)(overreaction)與滯后反應(yīng)(underreaction)是主流金融學(xué)與行為金融學(xué)爭論雙方所使用的一個(gè)重要武器。但對(duì)過度反應(yīng)與滯后反應(yīng)的研究涉及到金融學(xué)領(lǐng)域至今還未形成統(tǒng)一認(rèn)識(shí)的市場有效性問題。對(duì)市場有效性通常有兩種理解。一種理解認(rèn)為,有效市場意味著投資者不可能找到系統(tǒng)有效地打敗市場的方法。另一種理解認(rèn)為,有效市場下證券價(jià)格是理性的(rational)。理性價(jià)格僅僅反映市場對(duì)風(fēng)險(xiǎn)收益進(jìn)行權(quán)衡的理性趨利特性(數(shù)理金融中的無套利均衡),而并不反映投資者情緒等價(jià)值感受(value-expres-sive)特性。

資產(chǎn)分配策略(tacticalassetallocation,TAA)反映了市場不可戰(zhàn)勝意義上的有效性和理性價(jià)格意義上的有效性的差別。秉承資產(chǎn)分配策略的投資者試圖在股市出現(xiàn)泡沫時(shí)拋出股票,在股市出現(xiàn)恐慌時(shí)買進(jìn)股票。在對(duì)泡沫與恐慌的判斷中實(shí)際上包含著投資者情緒這種價(jià)值感受特性。但這并不意味著市場是容易被打敗的。Philips,Rogers和Capaldi(1996)發(fā)現(xiàn),資產(chǎn)分配策略在1977-1988年非常成功,1988年以后就失效了。其中,這一策略在1987年的股市大恐慌時(shí)最為成功。大多數(shù)秉承這一策略的投資者在股市崩盤之前已經(jīng)拋空頭寸。不過,遺憾的是,這些投資者大多在股市達(dá)到最低點(diǎn)時(shí)仍然駐足不前,從而喪失了在隨后的股市復(fù)蘇中大賺一筆的機(jī)會(huì)。看來,打敗市場決非易事。

在金融學(xué)家們對(duì)市場有效性問題爭得不可開交的時(shí)候,似乎忘記了Fama(1991)的論述:市場有效性是不可檢驗(yàn)的。對(duì)市場有效性的檢驗(yàn)必須借助于有關(guān)預(yù)期收益的模型,如CAPM、APT等。如果實(shí)際收益與模型得出的預(yù)期收益不符,則認(rèn)為市場是無效的。我們經(jīng)常見到的驗(yàn)證某一金融市場低價(jià)股和具有較高B/M(book-to-marketratios)的股票存在超額收益率的實(shí)證研究,其實(shí)都是在試圖否定市場有效性。但問題在于,如何得出超額收益的預(yù)期收益模型本身就是錯(cuò)誤的呢?因此,市場有效性必須和相關(guān)的預(yù)期收益模型同時(shí)得到證明。這就陷入了一個(gè)悖論:預(yù)期收益模型的建立以市場有效為假定前提,而檢驗(yàn)市場有效性時(shí),又先驗(yàn)假設(shè)預(yù)期收益模型是正確的。用市場有效性前提下的預(yù)期收益模型是無法檢驗(yàn)市場有效性的。以最為常用的CAPM和APT為例,市場有效性不成立,CAPM和APT就不成立。但反過來并不能因CAPM和APT導(dǎo)出的結(jié)論與市場有效性不符而否定市場有效性——因?yàn)镃APM和APT本身有可能是錯(cuò)誤的。

由于以上原因,盡管關(guān)于市場有效性的實(shí)證研究如火如荼,卻很難得出一致的結(jié)論。研究者們都極力試圖使市場為自己的觀點(diǎn)提供佐證。他們往往對(duì)不同時(shí)期、不同市場的數(shù)據(jù)采用不同的資產(chǎn)定價(jià)模型處理,研究結(jié)果不免有失客觀性。Hawawini和Keim(1998)曾試圖對(duì)這一問題進(jìn)行客觀全面的研究。他們采集了不同國家、不同時(shí)期的金融數(shù)據(jù),與不同的資產(chǎn)定價(jià)模型進(jìn)行比較,得出的結(jié)論卻是自相矛盾、一塌糊涂。最終,Hawawini利Keim不得不回到Fama(1991)的論述:現(xiàn)有金融手段無法驗(yàn)證是資產(chǎn)定價(jià)理論有錯(cuò)誤還是市場是無效的。他們無奈地寫道:我們希望這一問題能夠在下一個(gè)百年得到解決。

盡管如此,價(jià)值感受對(duì)投資者的投資決策和資產(chǎn)價(jià)格具有重要影響是一個(gè)不爭的事實(shí)。純理性的價(jià)格并不存在。因此,對(duì)市場有效性的第一種理解(市場不可戰(zhàn)勝意義上的有效市場)似乎更為科學(xué)。

行為金融學(xué)正是基于對(duì)市場有效性的第一種理解致力于探索同時(shí)反映理性趨利特性和價(jià)值感受特性的資產(chǎn)定價(jià)模型。

三、爭論的新發(fā)展

1.行為資產(chǎn)定價(jià)模型與資本資產(chǎn)定價(jià)模型。主流金融學(xué)認(rèn)為行為金融學(xué)對(duì)投資者價(jià)值感受的過分關(guān)注已經(jīng)走入歧途。比如,Miller指出,股票價(jià)格不僅僅是一個(gè)回報(bào)率。在它的背后隱藏著許多故事,家庭的支出變化、家庭矛盾、遺產(chǎn)劃分、離婚協(xié)議,如此等等,不一而足。我們研究資產(chǎn)組合理論、資產(chǎn)定價(jià)理論就是要從撲朔迷離的市場中尋求決定市場發(fā)展方向的主要因素。過分關(guān)注于一些無關(guān)緊要的現(xiàn)象只會(huì)使我們迷失研究方向。

然而,行為金融學(xué)家則堅(jiān)持認(rèn)為對(duì)投資者行為進(jìn)行研究是至關(guān)重要的。MeirStatman(1999)指出,其實(shí)CAPM也是從投資者行為人手的。在CAPM中,所有投資者均被假設(shè)為只關(guān)心投資回報(bào)和投資組合的協(xié)方差(風(fēng)險(xiǎn)),二者的均衡便導(dǎo)出結(jié)論。現(xiàn)在,行為金融研究的目的就是要改變CAPM的假設(shè),使其更接近現(xiàn)實(shí),怎么能認(rèn)為它不重要呢?Shefrin和Statman(1994)構(gòu)筑了BAPM(be-havioralasset-pricingmodel)作為主流金融學(xué)中CAPM的對(duì)應(yīng)物。BAPM將投資者分為信息交易者(informationtraders)和噪聲交易者(noisetraders)兩種類型。信息交易者即CAPM下的投資者,他們從不犯認(rèn)知錯(cuò)誤,而且不同個(gè)體之間表現(xiàn)有良好的統(tǒng)計(jì)均方差性;噪聲交易者則是那些處于CAPM框架之外的投資者,他們時(shí)常犯認(rèn)知錯(cuò)誤,不同個(gè)體之間具有顯著的異方差性。將信息交易者和噪聲交易者以及兩者在市場上的交互作用同時(shí)納入資產(chǎn)定價(jià)框架是BAPM的一大創(chuàng)舉。

BAPM中證券的預(yù)期收益決定于其行為貝塔(behavioralbetas),即正切均方差效應(yīng)(tangentmean-variance-efficient)資產(chǎn)組合的貝塔。因?yàn)樵肼暯灰渍邔?duì)證券價(jià)格的影響,正切均方差效應(yīng)資產(chǎn)組合并非市場組合(marketportfolio)。比如,噪聲交易者傾向于高估成長型股票的價(jià)格,相應(yīng)的,市場組合中成長型股票的比例也就偏高。為了糾正這種偏差,正切均方差效應(yīng)資產(chǎn)組合較之市場組合要人為調(diào)高成熟型股票的比例。

標(biāo)準(zhǔn)貝塔和行為貝塔的估計(jì)是一個(gè)難點(diǎn)。在CAPM中,我們都知道市場組合的構(gòu)成原理但卻找不到精確構(gòu)造市場組合的方法,因此在計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)貝塔時(shí)只好用股票指數(shù)代替市場組合。行為貝塔的計(jì)算就更加困難。因?yàn)檎芯讲钚?yīng)資產(chǎn)組合隨時(shí)都在變化,這個(gè)月還在起重要作用的行為因素下個(gè)月可能變得微乎其微,我們很難找到它的有效的替代物。

當(dāng)然,這些問題決不能阻止金融學(xué)家們對(duì)資產(chǎn)定價(jià)模型的追求。CAPM也好,BAPM也好,究其根本,所有資產(chǎn)定價(jià)模型都是經(jīng)濟(jì)學(xué)中供求均衡基本思想的一個(gè)翻版。供求曲線既決定于理性趨利特性(如對(duì)產(chǎn)品成本、替代物價(jià)格的分析),也決定于消費(fèi)者的價(jià)值感受(如口味等)。在CAPM中,供求僅僅決定于理性趨利特性下的標(biāo)準(zhǔn)貝塔,在三因子APT中,供求決定于公司規(guī)模(size)、B/M以及市場組合本身,但對(duì)公司規(guī)模和BM的判斷是具有理性趨利特性的客觀標(biāo)準(zhǔn)呢,還是反映了投資者的價(jià)值感受特性呢?Fama和French(1992)持前一種觀點(diǎn),Brennan、Chordia和Subrahmanyam(1992)則持后一種觀點(diǎn)。

BAPM涵蓋了包括理性趨利特性和價(jià)值感受特性的諸多因素。比如欽佩(admirafion)這種價(jià)值感受特性。《財(cái)富》雜志每年都對(duì)職業(yè)經(jīng)理人和投資分析家最欽佩的公司做一次調(diào)查。Shefrin和Statman(1995)發(fā)現(xiàn),回答者明顯偏愛其欽佩的公司的股票,而且這種偏愛已經(jīng)明顯地超越了預(yù)期回報(bào)(理性)的解釋能力。在股票市場上,人們對(duì)成長股的追捧同樣超越了理性。事實(shí)證明,價(jià)值感受特性和理性趨利特性一樣,應(yīng)當(dāng)成為決定預(yù)期收益的參數(shù)。

2.行為金融組合理論(BehavioralPortfolioTheory)與馬柯維茲資產(chǎn)組合理論。金融機(jī)構(gòu)在實(shí)踐中所使用的資產(chǎn)組合和主流金融學(xué)中馬柯維茲均方差組合是有很大差別的。比如,Fisher和Statman(1997)發(fā)現(xiàn)共同基金為一些投資者采取了較高比例股票的投資組合,對(duì)另一些投資者卻采取了較高比例債券的投資組合,這顯然有悖于主流金融學(xué)中的兩基金分離定理(two-fundseparation)。因?yàn)閮苫鸱蛛x定理證明所有有效組合都能夠表示為一個(gè)股票與債券具有固定比例的風(fēng)險(xiǎn)組合和不同數(shù)量的無風(fēng)險(xiǎn)證券的組合。

Shefrin和Statman(1999)提出了行為金融組合理論來替代馬柯維茲的均方差組合理論。均方差組合投資者將資產(chǎn)組合看成一個(gè)整體,他們?cè)跇?gòu)建資產(chǎn)組合時(shí)只考慮不同證券之間的協(xié)方差,并且他們都是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度不變的風(fēng)險(xiǎn)厭惡者。行為金融組合者則具有金字塔型層狀結(jié)構(gòu)的資產(chǎn)組合。資產(chǎn)組合金字塔的每一層都對(duì)應(yīng)著投資者特定的投資目的和風(fēng)險(xiǎn)特性(方差)。一些資金投資于最底層防止變得不名一文,一些資金則被投資于更高層次用來爭取變得更富有。

行為金融組合理論較之均方差組合理論較好的和目前十分流行的在險(xiǎn)價(jià)值(value-at-risk,VAR)構(gòu)筑資產(chǎn)組合的方法達(dá)到理論與實(shí)踐上的一致性,但仍有許多具體問題有待進(jìn)一步突破。比如,如何將各種理性趨利特性和價(jià)值感受特性進(jìn)行定性、定量的區(qū)分與描述,如何具體構(gòu)筑層狀組合結(jié)構(gòu)每一層的資產(chǎn)組合,等等。

3.如何看待泡沫與風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。CAPM等主流金融學(xué)模型都在關(guān)注不同股票的預(yù)期收益差異,但同一股票不同時(shí)期的預(yù)期收益如何變化,風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償會(huì)不會(huì)變化,抑或說如何衡量泡沫呢?在這方面,行為金融學(xué)再一次表現(xiàn)出良好的解釋能力。

風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償是金融工具(這里指股票)預(yù)期收益率與無風(fēng)險(xiǎn)證券收益率之間的差值。風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)拿Q是針對(duì)金融工具的接受方而言的,對(duì)于金融工具的轉(zhuǎn)讓方而言,它又被稱作風(fēng)險(xiǎn)貼水。它名義上是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償,但它實(shí)際上涵蓋了包括理性趨利特性和價(jià)值感受特性在內(nèi)的決定股票收益的所有因素。Shefrin(1999a,b)從理論和實(shí)證兩方面得出基本因素和市場情緒(sentiment)共同決定風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。Porter和Smith(1995)則在實(shí)驗(yàn)室環(huán)境下成功模擬了泡沫的形成過程。

四、前景展望:行為金融學(xué)——新的主流金融學(xué)?

眾所周知,主流金融學(xué)建立在米勒和莫迪利安尼套利定價(jià)理論、馬柯維茲資產(chǎn)組合理論、夏普一林特納一布萊克(Sharpe,LintnerandBlack)資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)以及布萊克一斯科爾斯一默頓(Black,Scholes,andMerton)期權(quán)定價(jià)理論(OPT)的理論基石之上的。主流金融學(xué)之所以至今具有強(qiáng)大的生命力是因?yàn)樗宰钌俚墓ぞ呓⒘艘粋€(gè)似乎能夠解決所有金融問題的理論體系。

幾乎沒有理論體系會(huì)與所有的實(shí)證研究相吻合,主流經(jīng)濟(jì)學(xué)也不例外。米勒承認(rèn)紅利問題對(duì)于主流金融學(xué)而言是一個(gè)迷,但是他仍然堅(jiān)持認(rèn)為,通常情況下的金融市場理性預(yù)期均衡模型和有關(guān)紅利的特殊模型聯(lián)合起來,將是很完善的,至少不會(huì)比其它任何模型差。對(duì)現(xiàn)有金融學(xué)的理論框架進(jìn)行基于行為金融或是其它理論的重建既非必要,也決不會(huì)在不遠(yuǎn)的將來發(fā)生。Schwert(1983)十分不情愿地接受了需要新的資產(chǎn)定價(jià)理論以解釋反常現(xiàn)象的觀點(diǎn)。但他同時(shí)強(qiáng)調(diào),新的資產(chǎn)定價(jià)理論也必須是在所有投資者都理性地追求最大化的框架之內(nèi)。而DeBondt和Thaler(1985)強(qiáng)調(diào),股票價(jià)格超漲超跌的過度反應(yīng)實(shí)際上是一種超越理性的認(rèn)知缺陷。Shiller(1981,1990)則明確指出,股票價(jià)格的漲落總是被非理性的狂熱所左右,理性并不可靠。由此可以預(yù)見,行為金融學(xué)與主流金融學(xué)目前的爭論是水火不容的。

和主流金融學(xué)一樣,行為金融學(xué)也由許多有用的工具構(gòu)成。這些工具有些為主流金融學(xué)與行為金融學(xué)共有,有些則是行為金融學(xué)獨(dú)有,如人類行為的易感性(susceptibility)、認(rèn)知缺陷(cognitiveerrors)、風(fēng)險(xiǎn)偏好的變動(dòng)(Varyingattitudestowardrisk)、遺憾厭惡(aversiontoregret)、自控缺陷(imperfectself-control)以及同時(shí)將理性趨利特性和投資者情緒等價(jià)值感受作為自變量納入分析框架,等等。

一些人認(rèn)為,行為金融學(xué)不過是將心理學(xué)引入了金融學(xué),但是心理學(xué)從來沒有離開過金融學(xué)。盡管行為模型不一樣,但所有的行為都沒有超越心理學(xué)。主流金融學(xué)又何嘗不對(duì)投資者的行為(指導(dǎo)行為的是心理)做出假設(shè)呢?只不過主流金融投資者的行為被理性(rational)所模型化,行為金融投資者的行為則被置于正常(normal)的模型之中。理性與正常并非完全相悖。理通常被定義為追求效用最大化的行為,而追求效用最大化被認(rèn)為是很正常的。面對(duì)10美元與20美元的選擇,理性人和正常人都會(huì)選擇20美元。

綜上所述,在很短的時(shí)間內(nèi),行為金融學(xué)迅速崛起。無論認(rèn)同還是反對(duì),任何一名金融學(xué)者都在對(duì)行為金融學(xué)提出的問題與得到的結(jié)論進(jìn)行仔細(xì)推敲。這一事實(shí)本身足以展示行為金融學(xué)在當(dāng)今金融學(xué)領(lǐng)域的地位及發(fā)展前景。從對(duì)主流金融學(xué)的假設(shè)與結(jié)論提出質(zhì)疑,到對(duì)市場有效性、風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)定價(jià)模型等問題提出自己獨(dú)特的觀點(diǎn),一直到提出自己的資產(chǎn)組合理論,行為金融學(xué)正在逐步向一個(gè)完善的金融體系發(fā)展。可以預(yù)見,行為金融學(xué)和主流金融學(xué)圍繞本文上述問題的爭論也將隨之深入。雖然行為金融學(xué)完全替代主流金融學(xué)還只是行為金融學(xué)家的一廂情愿,但行為金融學(xué)必將對(duì)金融理論與實(shí)踐產(chǎn)生越來越大的影響。也許正如Thaler(1994)所說,終將有一天“行為金融學(xué)”作為一個(gè)名詞將不再被人提起——這是多余的。人們?cè)趯?duì)資產(chǎn)定價(jià)時(shí)將很自然地考慮各種“行為金融”意義上的因素。從這一意義上講,筆者更相信行為金融學(xué)與主流金融學(xué)在爭論中不斷融合,形成新的更具實(shí)踐性的主流金融學(xué)的觀點(diǎn)。

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篇6

（二）現(xiàn)代經(jīng)典金融學(xué)提供了自身參考系

我們以有效的市場理論和理性的人性假定作為參考系，那么在此參考系下并不是要求能夠準(zhǔn)確的描述現(xiàn)實(shí)，而是在金融活動(dòng)中是否能夠建立相應(yīng)的規(guī)矩和標(biāo)準(zhǔn)。十九世紀(jì)八十年代在EMH理論基礎(chǔ)上進(jìn)行理論驗(yàn)證，非有效市場已經(jīng)成為了行為金融學(xué)研究主題，而且傳統(tǒng)的資產(chǎn)定價(jià)和組合理論均建立在預(yù)期效用理論基礎(chǔ)上。由于在現(xiàn)實(shí)的研究中，總會(huì)出現(xiàn)對(duì)預(yù)期效用理論產(chǎn)生理論上的質(zhì)疑，因此在此研究過程中就產(chǎn)生了兩個(gè)新的研究方向。即，我們所看到的越來越多的學(xué)者使用預(yù)期效用理論來對(duì)技術(shù)進(jìn)行替代和修正；另外還存在著一部分學(xué)者獨(dú)自去尋求對(duì)預(yù)期效用理論的合理解釋，并且出現(xiàn)了兩位學(xué)者共同創(chuàng)建的期望值理論，而且該理論還獲得了長遠(yuǎn)的認(rèn)同。如此以來，以市場非有效性和期望值理論作為研究的參照對(duì)象，其研究取得了長足的發(fā)展。

（三）金融學(xué)分析工具介紹

現(xiàn)代經(jīng)典金融學(xué)之中具有一套分析工具，其主要是由不同的數(shù)據(jù)模型和圖形模型組成。其主要通過簡單明了圖像和數(shù)學(xué)結(jié)構(gòu)來對(duì)繁雜經(jīng)濟(jì)行為進(jìn)行深入研究，而且這些除了可以有效的幫助人們進(jìn)行經(jīng)濟(jì)行為和現(xiàn)象的分析，而且還可以實(shí)現(xiàn)在金融學(xué)上的研究突破。由于金融學(xué)被一度看作為非實(shí)驗(yàn)性科學(xué)，但是其主要的理論和方法卻屬于經(jīng)濟(jì)學(xué)，而且是還是最基本的經(jīng)濟(jì)學(xué)假設(shè)而來，使得我們?cè)谶M(jìn)行金融學(xué)的研究時(shí)，更加符合和數(shù)據(jù)收集。

二、現(xiàn)代經(jīng)典金融學(xué)困境

（一）噪聲交易解釋困境

為了保全一種完全的競爭狀態(tài)，引入“噪聲交易者”來對(duì)整個(gè)價(jià)格系統(tǒng)進(jìn)行控制，使得價(jià)格均衡，且不會(huì)揭示私人信息。往往噪聲交易者不會(huì)追求利益最大化，但是作為非理性或者流動(dòng)性的交易者則會(huì)追求，因此這也會(huì)造成在整個(gè)現(xiàn)代經(jīng)典金融理論框架下難以取得理性預(yù)期平衡。噪聲交易者常常會(huì)使用外生變量來對(duì)證券的需求總量進(jìn)行處理，這種處理方式在經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來，仍然是理易行為。但是沒有對(duì)噪聲交易者和理性預(yù)期者的差異進(jìn)行探討，由于理性預(yù)期交易者對(duì)于證券供應(yīng)成立隨機(jī)變量，因此不能夠使得其確定性的維度增加。因此整個(gè)證券價(jià)格就會(huì)由于隨機(jī)變量出現(xiàn)，而造成私人信息不能夠完全揭示。

（二）不完全競爭困難

所謂的不完全競爭，其主要是在實(shí)現(xiàn)均衡價(jià)格的同時(shí)還具有完全揭示直接獲取私人信息的動(dòng)機(jī)。在不完全競爭研究之中，決策者的行為受制于交易者的信念，交易者價(jià)值不僅存在于預(yù)期時(shí)的優(yōu)勢(shì)，而且還具有其他交易者對(duì)此交易獲取信息的猜測。每個(gè)交易者在衡量自己是否會(huì)對(duì)均衡價(jià)格的配置產(chǎn)生影響，可以有效反映出具體信息，這就可以有效避免在交易中出現(xiàn)“搭順風(fēng)車”的情況。假設(shè)，一些股票教育者，在發(fā)生交易的過程中，若不去獲取哪些隱私信息，那么自己很可能陷入被動(dòng)，使得自己處于困境之中。從不完全競爭的博弈模型進(jìn)行分析，要求交易者具有理性的認(rèn)識(shí)，在交易過程中不僅需要保持理性的認(rèn)識(shí)，而且需要有意識(shí)的決定別人存在的影響。

（三）經(jīng)典金融學(xué)對(duì)金融市場研究困境

由于現(xiàn)代經(jīng)典金融學(xué)理論存在著一些不能解釋的問題，例如，經(jīng)典金融學(xué)常常會(huì)假設(shè)一些異易者具備同性質(zhì)的先進(jìn)理念，這就使得市場有效預(yù)期理論處于平衡狀態(tài)，可以使得證券持有者與交易者均會(huì)各自承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，使得其分擔(dān)來自金融經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)。證券交易所產(chǎn)生的原因其主要由于交易者之間存在著不同的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，這就是同種信息的先驗(yàn)信假設(shè)所帶來的缺陷。相關(guān)經(jīng)驗(yàn)告訴我們，人們對(duì)于證券的收益不同預(yù)期應(yīng)該是證券交易的一個(gè)重要因素。同種性質(zhì)的共同知識(shí)先驗(yàn)信念差異主要是由于私人信息的不同，當(dāng)交易的唯一動(dòng)機(jī)是信息優(yōu)勢(shì)的時(shí)候，此時(shí)屬于預(yù)期均衡狀態(tài)，該狀態(tài)下不會(huì)存在著交易。因?yàn)槔硇灶A(yù)期交易者雖然認(rèn)為愿意承擔(dān)交易，而且還會(huì)利用自己的優(yōu)勢(shì)信息，不會(huì)使得自己處于不利地位而發(fā)生交易。現(xiàn)實(shí)股票市場中，交易量非常大，投資者的交易行為也會(huì)呈現(xiàn)出非理性的交易。現(xiàn)代經(jīng)典金融學(xué)關(guān)于投資者在進(jìn)行個(gè)體交易的時(shí)候，存在著未解之謎包含：投資股票的傾向效應(yīng)。

（四）股票溢價(jià)解釋困境

股權(quán)溢價(jià)與波動(dòng)率之間的相關(guān)問題一直困擾著金融學(xué)家，其中股權(quán)溢價(jià)主要是由于美國股票市場總體收益率水平高出了無風(fēng)險(xiǎn)收益率，部分很難是由于消費(fèi)者資產(chǎn)定價(jià)模型所解釋。從消費(fèi)者的資產(chǎn)定價(jià)模型進(jìn)行研究，消費(fèi)邊際代替率和收益協(xié)方差之間絕對(duì)了股權(quán)溢價(jià)，即實(shí)際的消費(fèi)增傷水平比較穩(wěn)定，高股權(quán)溢價(jià)隱含了高風(fēng)險(xiǎn)厭惡水平，高風(fēng)險(xiǎn)的厭惡水平與高風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)際效率之間存在著密切的關(guān)聯(lián)性。雖然得出的這個(gè)結(jié)果與實(shí)際的利率水平之間存在和極大的不相符，而且該問題也會(huì)看作為無風(fēng)險(xiǎn)利率問題，若假設(shè)按照他投資者的期望折現(xiàn)率為常數(shù)，則較之價(jià)格利比和紅利增長率波動(dòng)應(yīng)該相似。但是在相關(guān)數(shù)據(jù)整理的時(shí)候發(fā)現(xiàn)，價(jià)格紅利比的波動(dòng)遠(yuǎn)大于紅利增長率的波動(dòng)。

三、行為金融學(xué)的崛起

（一）基于信念行為的金融模型

基于信念行為模型的解釋主要是以投資者作為解釋的主體，投資者中出現(xiàn)過度自信則可以被看作為過度交易現(xiàn)象，由于過度自信使得人們始終相信自己的信息就完全可以實(shí)現(xiàn)對(duì)整個(gè)交易的掌控，而實(shí)際上這些信息對(duì)于是否盈利的影響并不大。但是這種信息對(duì)于投資者無疑你一種鼓勵(lì)，使得其在交易過程中始終相信這些都信息就是其盈利的根本，于是就產(chǎn)生了過度自信交易狀態(tài)，這種過度交易自信尤其是在男性投資者中更加突出。使得男性投資者交易更加頻繁，投資的收益也較低，這就證明了過度自信心理傾向解釋。（二）極端股票行為隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，各種形式的股票應(yīng)運(yùn)而生，而且均是伴隨著企業(yè)的發(fā)展而出現(xiàn)，于是就有許多投資者進(jìn)行炒股，但是其炒股行為更多是一種極端炒股行為，常常認(rèn)為這種極端方式炒股主要是因?yàn)楣善痹谝郧笆艿饺藗兊膹V泛關(guān)注，認(rèn)為利用股票可以獲取更高額利潤。極端股票行為主要表現(xiàn)在使用可利用法則驅(qū)除投資者的關(guān)注表現(xiàn)最好或者最好股票。

（三）波動(dòng)率解釋

由于一些人在進(jìn)行投資的時(shí)候?qū)λ接行畔O度自信，使得經(jīng)典金融理論對(duì)于波動(dòng)率難以作出正確合理解釋。首先，如果投資者沒有公開信息，那么對(duì)于未來資金增長的先驗(yàn)信念進(jìn)行公開，然后再對(duì)收集一些極度自信信息，這樣投資者就會(huì)高估私有信息對(duì)于整個(gè)波動(dòng)率的影響，難以達(dá)到準(zhǔn)確顯示。如果所獲取的私有信息屬于正面信息，那么投資者很可能將股價(jià)推到紅利相對(duì)較高價(jià)位，致使紅利價(jià)格比波動(dòng)率快。在對(duì)紅利波動(dòng)過小進(jìn)行解釋的時(shí)候，其始終屬于認(rèn)知代表，而且始終堅(jiān)信平均紅利增長會(huì)比實(shí)際的波動(dòng)率大。投資者在購買股票的時(shí)候，如果看到紅利增長，則投資者就會(huì)信任紅利增長率不斷提高，那么就會(huì)買入行價(jià)格，逐漸將價(jià)格推到一個(gè)與紅利水平不一樣的位置。當(dāng)看到紅利下降的時(shí)候，投資者會(huì)認(rèn)為紅利收入會(huì)低于平均水平，那么投資者也會(huì)出現(xiàn)拋售現(xiàn)象，將股票拋售使得價(jià)格低到與紅利相宜的水平。

（四）橫切面股票收益率解釋

經(jīng)典金融學(xué)對(duì)于橫切面股票收益率的解釋存在著困境，其主要因?yàn)槲覀冊(cè)趯?duì)橫切面股票收益率研究的時(shí)候，主要是以信念模型作為基礎(chǔ)，研究過程中將其分為動(dòng)態(tài)和經(jīng)驗(yàn)?zāi)Ｐ停o態(tài)模型則是根據(jù)特定的投資者心態(tài)引起心里因素偏差。有專家學(xué)者曾經(jīng)構(gòu)造了CAPM靜態(tài)定價(jià)模型，而在此模型之中存在著兩個(gè)交易者。一種交易者為極度自信投資者，一種為風(fēng)險(xiǎn)厭惡理性套利者。CAPM模型結(jié)果顯示，其主要功能為對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行均衡，這種均衡不僅與定位偏差有關(guān)，而且與風(fēng)險(xiǎn)因子有關(guān)。定位偏差則主要是變量，屬于股票市值和價(jià)值型的變量。造成這類變化的根本原因則是當(dāng)股價(jià)上升，BM值下降，此時(shí)如發(fā)生投資者過度自信事件，則很可能造成過度反應(yīng)。由于風(fēng)險(xiǎn)厭惡套利者可能會(huì)產(chǎn)生消除投資者厭惡套利者的系統(tǒng)因子影響，于是靜態(tài)模型就會(huì)對(duì)股票溢價(jià)進(jìn)行解釋，那么此時(shí)雖然風(fēng)險(xiǎn)厭惡套利者可以消除一些特定的因子下被投資者過度自信，但是其對(duì)于系統(tǒng)因子的過度自信影響卻難以消除。

（五）溢價(jià)之謎解釋

溢價(jià)之謎，從行為金融學(xué)觀點(diǎn)進(jìn)行解釋為投資者厭惡可以解釋為股權(quán)溢價(jià)之謎，因?yàn)槠渌顿Y者不能夠明確知曉股票收益分布。如若這種模型的收益部分被公布，那么人們則會(huì)做出最壞打算。從Maenhout的實(shí)驗(yàn)中不難看出，投資者為了彌補(bǔ)使用錯(cuò)誤股票模型所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，勢(shì)必會(huì)要求更加高的股權(quán)溢價(jià)。我們?cè)趯?duì)股權(quán)溢價(jià)之謎進(jìn)行研究的時(shí)候，通常會(huì)采用BHS模型，該模型從直觀上能夠輪子損失厭惡程度發(fā)生差異，還可以觀察股票價(jià)格過度中的波動(dòng)，但是其損失厭惡本身就會(huì)使得投資者不愿看到股票下跌，因此投資者購買股票的時(shí)候勢(shì)必會(huì)要求更高的股權(quán)溢價(jià)，這樣才能夠滿足投資者的心理平衡。

（六）基于偏好的行為金融模型

對(duì)于股票購買者出現(xiàn)傾向效應(yīng)，其推出了一個(gè)基于偏好的解釋。如果投資者的偏好是由瘦構(gòu)架組成，而且符合前景的理論描述，那么投資者在購買股票的時(shí)候，股票價(jià)格為50，則現(xiàn)價(jià)為55，如果前景理論的盈利和損失以買賣的差價(jià)來衡量，那么此時(shí)賣出的股票的價(jià)格為v（5），投資者選取下一期進(jìn)行售出。因此，將前景理論運(yùn)用到股票的一般均衡定價(jià)模型之中，而BHS假設(shè)投資者的偏好則可以細(xì)分兩個(gè)部分，其一為投資者消費(fèi)獲得效用，其二為投資者持有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)值變化所帶來的效用。曾經(jīng)Johnson針對(duì)損失厭惡程度依賴、以前的收益和損失之間進(jìn)行研究分析，結(jié)果認(rèn)為人們?cè)谮A得一次賭博之后，通常不會(huì)參與賭博，若輸?shù)糁髣t會(huì)拒絕參與賭博。

篇7

電　話：138********（手機(jī)）

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最近工作 [2年]

公　司：XX投資有限公司

行　業(yè)：金融/投資/證券

職　位：財(cái)務(wù)經(jīng)理

最高學(xué)歷

學(xué)　歷：本科

專　業(yè)：金融學(xué)

學(xué)　校：中央財(cái)經(jīng)大學(xué)

自我評(píng)價(jià)

多年跨國企業(yè)工作經(jīng)歷，熟悉多種行業(yè)的財(cái)務(wù)制度，如：制造業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)、貿(mào)易、廣告業(yè)等。擁有財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、成本預(yù)算、成本管理能力和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制能力。能流利用英語進(jìn)行書面及口頭溝通，對(duì)工作具有高度的責(zé)任感，具有良好的團(tuán)隊(duì)合作意識(shí)以及較強(qiáng)的領(lǐng)導(dǎo)及管理能力。

求職意向

到崗時(shí)間： 一周之內(nèi)

工作性質(zhì)： 全職

希望行業(yè)： 金融/投資/證券

目標(biāo)地點(diǎn)： 南京

期望月薪： 面議/月

目標(biāo)職能： 財(cái)務(wù)經(jīng)理

工作經(jīng)驗(yàn)

2010/8—至今：XX投資有限公司 [2年]

所屬行業(yè)：金融/投資/證券

財(cái)務(wù)中心 財(cái)務(wù)經(jīng)理

1、負(fù)責(zé)組織制定財(cái)務(wù)方面的管理制度及有關(guān)規(guī)定，并監(jiān)督執(zhí)行；

2、負(fù)責(zé)參與集團(tuán)資金管理，落實(shí)資產(chǎn)負(fù)債管理和日常資金運(yùn)營；

3、負(fù)責(zé)所有銀行網(wǎng)銀的申請(qǐng)急安裝工作，配合各部門辦理網(wǎng)銀轉(zhuǎn)賬、電匯、信匯等有關(guān)手續(xù)；

4、負(fù)責(zé)了解各類數(shù)據(jù)庫及業(yè)務(wù)流程，編寫需求文檔，追蹤系統(tǒng)使用中存在的問題；

5、負(fù)責(zé)按時(shí)完成公司外匯收支申報(bào)，稅務(wù)申報(bào)等。

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2008/7--2010 /7：XX金融證券有限公司 [ 2年]

所屬行業(yè)：金融/投資/證券

財(cái)務(wù)科 財(cái)務(wù)主管

1、負(fù)責(zé)資金的統(tǒng)籌與籌集，保證公司資金的正常運(yùn)行；

2、負(fù)責(zé)正確組織企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)算，編制年、季、月度會(huì)計(jì)報(bào)表；

3、負(fù)責(zé)參與企業(yè)金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，協(xié)助企業(yè)金融業(yè)務(wù)整合；

4、負(fù)責(zé)閑散資金的升值，利用理財(cái)?shù)冉鹑诠ぞ咛岣呤找妫瑴p少運(yùn)營成本；

5、負(fù)責(zé)公司固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)的計(jì)價(jià)、入賬管理。

教育經(jīng)歷

2004/9--2008 /7 中央財(cái)經(jīng)大學(xué) 金融學(xué) 本科

證 書

2006/12 大學(xué)英語六級(jí)

篇8

一、國外金融學(xué)教育的特點(diǎn)

盡管西方各國不同高校的金融學(xué)本科教程在培養(yǎng)目標(biāo)上各有側(cè)重,但它們之間亦有共同點(diǎn)，例如都十分強(qiáng)調(diào)培養(yǎng)學(xué)生寬廣而扎實(shí)的理論基礎(chǔ)(既包括通識(shí)教育的知識(shí)，也包括專業(yè)理論基礎(chǔ))，同時(shí)十分注重培養(yǎng)學(xué)生各個(gè)方面的能力，特別是面向?qū)嶋H工作的能力，強(qiáng)調(diào)本人學(xué)識(shí)和能力的增加與對(duì)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)做貢獻(xiàn)兩者的結(jié)合。西方高校的金融學(xué)教育特別強(qiáng)調(diào)本科層次的人才培養(yǎng)與社會(huì)的需要相結(jié)合,不少西方國家的高校就直接以“所培養(yǎng)的學(xué)生滿足社會(huì)上各種組織不同層次的需要”或“能夠在爭取良好的職位時(shí)有足夠的競爭力”作為培養(yǎng)的目標(biāo)提出來,這其實(shí)真正體現(xiàn)了高等本科教育的實(shí)質(zhì)目的。而反觀我國高校的金融學(xué)教育，正是由于這個(gè)目標(biāo)不夠明確，才會(huì)過多的給學(xué)生灌輸一些與社會(huì)的實(shí)際需要相脫節(jié)的無用的知識(shí)，而學(xué)生走上社會(huì)工作崗位以后也不能很好發(fā)揮作用，實(shí)現(xiàn)自我價(jià)值。

多數(shù)西方國家的大學(xué)都認(rèn)同本科階段的教學(xué)應(yīng)該是一種專業(yè)基礎(chǔ)教育,因此,它們的教學(xué)計(jì)劃都十分注重通識(shí)教育,即培養(yǎng)學(xué)生廣泛的文化意識(shí),這當(dāng)然也會(huì)反映在金融學(xué)這樣與社會(huì)經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)的學(xué)科中。美國大學(xué)的通識(shí)教育會(huì)要求金融系學(xué)生在頭連年里學(xué)夠人文、藝術(shù)和社會(huì)科學(xué)類的基礎(chǔ)課程,甚至還需要學(xué)習(xí)文學(xué)、寫作、數(shù)學(xué)、生物和物理。然后才是是公共核心課程部分和金融學(xué)專業(yè)課程的學(xué)習(xí),主要由經(jīng)濟(jì)學(xué)類、金融類、會(huì)計(jì)類、管理類及市場營銷類等課程組成，其金融學(xué)專業(yè)課程包括金融會(huì)計(jì)、公司金融、投資學(xué)、衍生證券

和金融中介機(jī)構(gòu)等。這樣的教育模式強(qiáng)調(diào)基礎(chǔ)和能力的培養(yǎng)，輔以良好的教學(xué)，就能把學(xué)生培養(yǎng)成真正對(duì)社會(huì)有用的人才。與國內(nèi)金融學(xué)教育的一個(gè)很大不同在于，國外大學(xué)的金融學(xué)專業(yè)都是以微觀金融，即金融市場、投資和公司財(cái)務(wù)為主，而不是以宏觀金融，即貨幣銀行和國際金融為主的。

國外高等學(xué)校金融學(xué)專業(yè)的課程設(shè)置及教學(xué)內(nèi)容大體上都有以下幾個(gè)特點(diǎn)：(1)在進(jìn)入專業(yè)課學(xué)習(xí)之前,一般均有十分嚴(yán)密的前導(dǎo)課程安排,以保證學(xué)生在修學(xué)高級(jí)課程之前已經(jīng)掌握充分的理論基礎(chǔ)和前導(dǎo)知識(shí)。比如,在學(xué)習(xí)金融經(jīng)濟(jì)學(xué)課程前,一般都要求學(xué)生修完微

觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)；學(xué)習(xí)公司理財(cái)課程之前,學(xué)生一般都要將會(huì)計(jì)學(xué)原理、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)等課程修學(xué)完畢；學(xué)習(xí)金融工程之前，必須學(xué)完投資學(xué)等，這既能保證每門課的授課質(zhì)量和教學(xué)要求的嚴(yán)格貫徹,又能指導(dǎo)學(xué)生在種類繁多的課程中進(jìn)行選擇。(2)專業(yè)課程設(shè)置十分豐富多采。國外高校在金融學(xué)課程的設(shè)置上一般分為兩個(gè)層次：專業(yè)必修課一般只有3到4門。盡管課程的命名有所差異，但基本上都是集中在貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)，金融市場，公司金融，投資學(xué)和期貨期權(quán)這幾個(gè)方面。而專業(yè)選修課可以根據(jù)客觀實(shí)際的需要和本校在金融學(xué)教學(xué)和科研等方面的特長設(shè)置。這些課程有的緊密聯(lián)系實(shí)際,有的緊緊扣住金融學(xué)前沿理論的進(jìn)展,有的課程國際化色彩濃厚,都可以滿足學(xué)生不同的需求,為學(xué)生發(fā)展自己的興趣愛好及專長提供了廣闊的空間,對(duì)提高大學(xué)生的綜合素質(zhì)非常有益。(3)國外高校金融學(xué)專業(yè)所開設(shè)的專業(yè)課的內(nèi)容,一般都會(huì)涉及該課程應(yīng)該涵蓋的金融學(xué)理論和知識(shí)點(diǎn),這一點(diǎn)對(duì)于保證金融學(xué)本科生完整的知識(shí)結(jié)構(gòu)至關(guān)重要。但是與每一門專業(yè)課程所具備的廣度相比,其所涉及的有關(guān)理論的深度則是參差不齊的,有的課程緊緊圍繞現(xiàn)代金融學(xué)前沿理論,例如資產(chǎn)定價(jià)理論。而一般的課程,由于其出發(fā)點(diǎn)主要是拓寬學(xué)生的知識(shí)面,因此這些課程往往重介紹輕分析、重實(shí)踐少理論，例如固定收益證券，房地產(chǎn)金融等。(4)在國外高校所有的金融學(xué)專業(yè)課程中,都十分強(qiáng)調(diào)實(shí)踐環(huán)節(jié)。最為簡單的就是強(qiáng)調(diào)通過課程作業(yè)，包括作文、小課題、案例分析等，強(qiáng)化對(duì)所學(xué)知識(shí)的掌握。根據(jù)不同課程的特點(diǎn)，還會(huì)安排金融和統(tǒng)計(jì)軟件的學(xué)習(xí)和練習(xí)，案例研究，學(xué)生講述，乃至社會(huì)調(diào)查等。比之課堂講授，這些方式的優(yōu)點(diǎn)都是強(qiáng)化對(duì)知識(shí)的理解和培養(yǎng)能力。與國外高校相比，我國高校的差距是明顯的，課程體系不合理，教材陳舊，教學(xué)手段僵化，都是急需改進(jìn)的地方，而其中的關(guān)鍵，就是對(duì)金融學(xué)這個(gè)學(xué)科的內(nèi)容和辦學(xué)目標(biāo)的認(rèn)識(shí)問題。

二、國內(nèi)金融學(xué)教育改革的思考

我國加入WTO意味著我國的各類金融機(jī)構(gòu)將在國際通行的游戲規(guī)則下,直接與國外金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行市場化、國際化的競爭，同時(shí)，我國的宏觀金融監(jiān)管也必須走向國際化,融入國際金融協(xié)調(diào)、監(jiān)管過程中。這就需要高等教育部門順應(yīng)時(shí)代的呼喚,培養(yǎng)出既熟悉本國金融運(yùn)行的特點(diǎn)和規(guī)律,又通曉國際金融規(guī)則和慣例,適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)要求和國際競爭、國際合作需要的金融人才。高校金融教育的改革可以說勢(shì)在必行，根據(jù)以上分析，這里提出以下幾點(diǎn)改進(jìn)建議:

首先，金融學(xué)高等教育的改革必須在對(duì)照國外教學(xué)先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上,在教育思想、教育觀念和培養(yǎng)目標(biāo)上實(shí)現(xiàn)突破,才能保證金融學(xué)教學(xué)改革的成功。具體而言,就是在教育觀念上要實(shí)現(xiàn)以傳授知識(shí)為主到以能力培養(yǎng)為主的轉(zhuǎn)變,在培養(yǎng)目標(biāo)上要實(shí)現(xiàn)以培養(yǎng)專門人才為目標(biāo)到以培養(yǎng)綜合素質(zhì)以及能夠適應(yīng)社會(huì)各種需要的金融學(xué)通才為目標(biāo)的轉(zhuǎn)變。

其次，全面與國際接軌，以現(xiàn)代金融學(xué)為核心規(guī)劃金融學(xué)教育體系。徹底轉(zhuǎn)變我國金融學(xué)科以貨幣銀行學(xué)和國際金融學(xué)為主的教學(xué)思路，突出微觀金融學(xué)為主的辦學(xué)方向，強(qiáng)化微觀金融類課程建設(shè)。根據(jù)金融學(xué)與社會(huì)實(shí)踐密切結(jié)合的特點(diǎn)，在注重金融學(xué)基本理論、基本知識(shí)和基本技能的培養(yǎng)，使學(xué)生通過本科階段的學(xué)習(xí),建立起全面的金融知識(shí)結(jié)構(gòu)體系的同時(shí)，建立起通識(shí)教育的培養(yǎng)模式，讓學(xué)生不僅僅是學(xué)到多方面的知識(shí)，而且能培養(yǎng)出優(yōu)秀的綜合素質(zhì)和能力,為未來個(gè)人發(fā)展和工作打下厚實(shí)的基礎(chǔ)。

第三,注重金融學(xué)課程與其他相關(guān)學(xué)科之間的交叉融合。面對(duì)金融全球化、網(wǎng)絡(luò)化、技術(shù)化的趨勢(shì),金融學(xué)本科教學(xué)必須做到與法學(xué)、數(shù)學(xué)、外語、計(jì)算機(jī)等多門學(xué)科的交叉融合。這既是金融學(xué)科發(fā)展所需,也是為了培養(yǎng)學(xué)生的知識(shí)再生能力。市場經(jīng)濟(jì)是法制經(jīng)濟(jì),調(diào)節(jié)市場運(yùn)行和交易行為的最重要的制度基礎(chǔ)就是法律。因此,在經(jīng)濟(jì)全球化、金融國際化背景下,學(xué)法、懂法、用法、守法,對(duì)培養(yǎng)金融人才尤為重要。金融活動(dòng)通常以數(shù)理模型為基礎(chǔ),缺乏較高深的數(shù)理知識(shí),不僅很難登其堂奧,更不用說去設(shè)計(jì)和開發(fā)新型金融工具。金融的高科技化又使得傳統(tǒng)方式進(jìn)行的融資和支付業(yè)務(wù),為電子化、信息化、系統(tǒng)化、工程化的現(xiàn)代金融所取代,使金融學(xué)科成為了融社會(huì)科學(xué)與自然科學(xué)為一體的新型邊緣科學(xué)。外語和計(jì)算機(jī)更是跟隨金融學(xué)科發(fā)展所不可缺少的工具性技能。知識(shí)再生能力指的是一種學(xué)習(xí)能力。我們不可能在本科教育階段解決學(xué)生未來發(fā)展所需要的全部知識(shí)和技能,重要的是在向?qū)W生傳授基本知識(shí)的同時(shí),培養(yǎng)學(xué)生的知識(shí)學(xué)習(xí)能力。注重金融學(xué)課程與其他相關(guān)學(xué)科之間的交叉融合,使學(xué)生文理交叉,理工結(jié)合,知識(shí)結(jié)構(gòu)合理化,有利于提高他們走向社會(huì)后的再學(xué)習(xí)能力,增強(qiáng)適應(yīng)能力和應(yīng)變能力。

第四,革新教學(xué)方法與教學(xué)手段。教學(xué)方法、教學(xué)手段是教學(xué)活動(dòng)的重要環(huán)節(jié)。考慮到金融學(xué)科更具有實(shí)證和實(shí)用的特點(diǎn),因此,在教學(xué)過程中不能滿足于一般的理論解釋,而應(yīng)更注重對(duì)現(xiàn)實(shí)問題的認(rèn)識(shí)和判斷。對(duì)于像貨幣銀行學(xué)、國際金融、保險(xiǎn)學(xué)等宏觀類課程,可在著重講授重點(diǎn)、難點(diǎn)和熱點(diǎn)問題的基礎(chǔ)上,通過組織課題討論、撰寫小論文和學(xué)術(shù)報(bào)告等形式,提高學(xué)生的思辯能力,開闊學(xué)生的視野;對(duì)于像公司融資、金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營與管理、投資理論等微觀類課程,應(yīng)突出其應(yīng)用性、操作性和前沿性等特點(diǎn),可通過案例教學(xué)、聘請(qǐng)業(yè)務(wù)人員授課、模擬實(shí)驗(yàn)等手段,增強(qiáng)學(xué)生對(duì)業(yè)務(wù)知識(shí)的感性認(rèn)識(shí)、理解應(yīng)用能力和動(dòng)手操作能力。

最后，高質(zhì)量的金融學(xué)教育需要有一支高素質(zhì)的師資隊(duì)伍作為保證。由于現(xiàn)代金融學(xué)的引進(jìn)是很晚的事情，國內(nèi)高校金融專業(yè)的師資隊(duì)伍不是很完整，水平更有待提高。從事金融學(xué)教學(xué)的教師，需要對(duì)各種金融經(jīng)濟(jì)理論有非常深刻的理解,同時(shí)對(duì)社會(huì)對(duì)各類金融人才的需求狀況也有著深刻的理解。正是通過教師與社會(huì)及學(xué)生之間的直接交流,各種符合實(shí)際的培養(yǎng)目標(biāo)和教學(xué)計(jì)劃才能得以醞釀并付諸實(shí)施。建設(shè)高素質(zhì)的師資隊(duì)伍，需要從海外引進(jìn)人才，更應(yīng)該立足于師資的培訓(xùn)，以及通過加大高水平的研究的支持力度促進(jìn)師資隊(duì)伍的整體進(jìn)步。

參考文獻(xiàn)

[1]張亦春蔣峰，中外金融學(xué)高等教育的比較及啟示，高等教育研究，2000/5，pp69-73.

篇9

（一）不確定性研究在資產(chǎn)定價(jià)領(lǐng)域中的應(yīng)用

1.證券組合理論與資本資產(chǎn)定價(jià)模型

在整個(gè)金融分析的框架中，不確定性概念的引入是具有重大作用的。最早Kenes(1936)和Hicks(1939)提出了風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)母拍睿J(rèn)為由于金融產(chǎn)品中的不確定性的存在，應(yīng)該對(duì)不同金融產(chǎn)品在利率中附加一定的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。隨后，VonNeumann(1947)應(yīng)用預(yù)期效用的概念提出了解決在不確定性條件下的決策選擇的方法，在此基礎(chǔ)上Markowiz(1952)發(fā)展起了證券組合理論，他認(rèn)為投資者選擇證券組合時(shí)關(guān)注的只是未來現(xiàn)金流的均值與方差。他假設(shè)投資者的預(yù)期效用符合二次分布或者是多項(xiàng)式分布。Markowiz的主要研究結(jié)論是在不確定的前提下，最優(yōu)的投資決策是分散化持有。Tobin(1958)認(rèn)為投資者出于自身流動(dòng)性偏好的不同選擇收益與風(fēng)險(xiǎn)的均衡。這進(jìn)一步完善了證券組合選擇理論的框架。

在資產(chǎn)定價(jià)領(lǐng)域另一著名的理論模型就是資本定價(jià)模型(CAPM)，Sharp(1994)和Lintner(1995)用公式簡明地表述了資產(chǎn)組合的價(jià)值與無風(fēng)險(xiǎn)利率以及資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)水平之間的關(guān)系。Black(1972)推出了即使在不存在無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的情況下，Sharp和CAPM公式仍然成立，只是無風(fēng)險(xiǎn)利率被包括整個(gè)市場上所有資產(chǎn)的證券組合的預(yù)期收益率代替。與CAPM模型同時(shí)代出現(xiàn)的資產(chǎn)定價(jià)模型還有Ross(1977)的套利定價(jià)模型(APT)和Lucas(1978)典型資產(chǎn)定價(jià)模型。

以CAPM為代表的資產(chǎn)定價(jià)模型，為資產(chǎn)定價(jià)提供了一個(gè)簡潔的計(jì)算方法，并且得到了一些在實(shí)證方面的研究的支持(FamaandMacbeth,1973)，但是對(duì)現(xiàn)實(shí)中的一些異常現(xiàn)象仍然缺少有效的解釋能力，Brennan(1989)認(rèn)為CAPM是建立在所有投資者對(duì)投資的預(yù)期與風(fēng)險(xiǎn)都具有共同的估計(jì)與判斷，并且所有投資者的效用函數(shù)一致的假設(shè)基礎(chǔ)之上，這一假設(shè)與現(xiàn)實(shí)不一致，這是導(dǎo)致CAPM對(duì)一些現(xiàn)實(shí)問題缺少解釋力的根本原因。以后正是對(duì)這些假設(shè)的質(zhì)疑，推動(dòng)了信息不對(duì)稱概念的提出與研究。

2.市場有效性假說

市場有效性假說認(rèn)為，在一個(gè)完全競爭市場中，不存在不對(duì)稱信息與市場摩擦，影響未來平均收益的只是投資風(fēng)險(xiǎn)的不同。在20世紀(jì)60年代有大量研究工作者對(duì)市場有效性假說進(jìn)行了檢驗(yàn)，F(xiàn)ama(1973)通過對(duì)美國證券市場的實(shí)證檢驗(yàn)，認(rèn)為有效市場假說是成立的，但是很多研究人員發(fā)現(xiàn)了在市場中，存在著許多市場有效性假說或者CAPM模型解釋不了的異常現(xiàn)象。例如，Basu(1977)發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)的平均收益除了與CAPM中的β系數(shù)有關(guān)外，還與資產(chǎn)的價(jià)格盈利比率（P/E比率）有關(guān)，在相同β系數(shù)下，價(jià)格盈利比率高的股票（成長型股票）的市場價(jià)格好于價(jià)格盈利比率低的股票（價(jià)值型股票）；Benz(1981)發(fā)現(xiàn)股票的市場價(jià)格還與上市公司的規(guī)模有關(guān)；Stattman(1980)發(fā)現(xiàn)股票的價(jià)格與賬面價(jià)值的比率（P/B比率）也是影響股票價(jià)格的重要因素。Fama和French(1993)在以上研究的基礎(chǔ)上提出了三因素模型，即在影響資產(chǎn)價(jià)格的β因素外，加入了P/E比率和P/B比率因素。

另外，許多研究人員從時(shí)間序角度研究也發(fā)現(xiàn)了一些市場有效假說與CAPM解釋不了的異常現(xiàn)象，其中最為著名的就是Pozeff和Kinney(1976)發(fā)現(xiàn)的所謂“一月效應(yīng)”；他們發(fā)現(xiàn)在紐約證券市場的指數(shù)在一月期間的存在明顯低于其他月份的現(xiàn)象；還有就是Cross(1973)和French(1980)發(fā)現(xiàn)存在類似的“星期一效應(yīng)”，以后許多研究人員在世界范圍內(nèi)驗(yàn)證了這兩種現(xiàn)象的存在。

對(duì)這些異常現(xiàn)象的解釋，有效市場假說顯得無能為力，有人曾經(jīng)試圖將“一月效應(yīng)”解釋為到年末稅收流出的影響，但是在英國、澳大利亞等稅收年度不在12月份的國家，仍然存在“一月效應(yīng)”就無法解釋了。有些學(xué)者從心理學(xué)的角度解釋這些異常現(xiàn)象，例如，Dreman(1982)將股票價(jià)格的P/E比率效應(yīng)解釋為，由投資者總是過高估計(jì)具有高成長性股票的成長性，導(dǎo)致市場中具有高P/E比率的股票的價(jià)格被高估了，這是導(dǎo)致股票收益率低的原因。

3.連續(xù)時(shí)間模型

在資產(chǎn)定價(jià)理論中的另一個(gè)重要假設(shè)是：證券市場總是在連續(xù)過程中，在這一假設(shè)前提下，Merton(1969,1971)將CAPM發(fā)展為瞬時(shí)資本資產(chǎn)定價(jià)模型(ICAPM)，同樣在信息對(duì)稱、無摩擦的市場中，資產(chǎn)價(jià)格的變化符合Ito過程，在這種條件下，資產(chǎn)的價(jià)格與投資者的效用偏好無關(guān)。在隨后的研究中Merton(1973)和Black(1973)應(yīng)用以上連續(xù)時(shí)間模型成功地得到了期權(quán)定價(jià)公式，這一公式后來被大量的實(shí)證研究所證實(shí)，并且被廣泛在實(shí)踐中應(yīng)用。

（二）不確定性研究在公司財(cái)務(wù)管理中的應(yīng)用

金融分析研究的另外一個(gè)重要領(lǐng)域是公司財(cái)務(wù)管理，主要研究公司在投資決策中的有關(guān)負(fù)債與權(quán)益比例選擇、公司的紅利政策等問題。最早這方面的研究成果由Modigliani和Miller(1958)作出，他們的研究顯示，在完全市場中（沒有市場摩擦與信息不對(duì)稱存在）公司的價(jià)值與公司的負(fù)債比率無關(guān)（M-M定理）。類似的研究結(jié)論還有，公司的價(jià)值與公司的利潤分配政策無關(guān)。顯而易見，這些研究結(jié)論與現(xiàn)實(shí)中的事實(shí)不符。依據(jù)M-M定理的結(jié)論，公司在利潤分配時(shí)，由于派發(fā)現(xiàn)金紅利會(huì)有現(xiàn)金流出，公司將更愿意選擇股份回購的政策，而不是紅利政策，而在現(xiàn)實(shí)中，許多公司更愿意選擇分紅而不是股份回購，這一現(xiàn)象被Black(1976)稱為“公司紅利的困惑(DividendPuzzle)”，對(duì)此Miller(1977)所能給出的解釋是，M-M定理的結(jié)論之所以與現(xiàn)實(shí)不同在于稅收與所謂的破產(chǎn)成本對(duì)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的影響，是由于一定的負(fù)債可以使公司達(dá)到稅收減免的作用，另外由于對(duì)高負(fù)債率公司存在著破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，所以負(fù)債率對(duì)公司股票價(jià)值存在影響，Miller以及其他的學(xué)者對(duì)這些財(cái)務(wù)問題做出的解釋總體來說都不很令人滿意，直到后來引入不對(duì)稱信息以后，似乎才對(duì)這些問題的解釋取得了突破。

二、金融中的不對(duì)稱信息問題的研究

正如前文所述，對(duì)現(xiàn)實(shí)中的一些現(xiàn)象很難單純用不確定性（風(fēng)險(xiǎn)）來得到滿意的解釋，正是在對(duì)這些問題的研究引起了人們對(duì)金融問題中的不對(duì)稱信息的關(guān)注，加上在20世紀(jì)60年代以博弈論為代表的信息經(jīng)濟(jì)研究方法的突破，使得許多學(xué)者在對(duì)金融問題中的不對(duì)稱信息的研究中取得了很多成果，特別是用不對(duì)稱信息可以完美地解釋許多有關(guān)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)方面的問題。以下仍然分兩部分概述這方面的成果，首先是在財(cái)務(wù)決策方面的成果，接下來是在資產(chǎn)定價(jià)方面的成果。

（一）不對(duì)稱信息在公司財(cái)務(wù)管理中的應(yīng)用

1.紅利信號(hào)模型

關(guān)于公司紅利決策的困惑引起了許多學(xué)者的關(guān)注，除了以上提到的公司更愿意支付紅利而不愿意將利潤用于股份回購的異常現(xiàn)象之外，Lintner(1957)還發(fā)現(xiàn)公司在進(jìn)行紅利決策時(shí)，由于受累進(jìn)稅制的影響，更愿意使各年的紅利平滑些，所以公司每年的紅利波動(dòng)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于股票價(jià)值波動(dòng)，有關(guān)稅收減免的理論解釋較為理想，并且在以后被許多學(xué)者用實(shí)證方法證實(shí)了這一現(xiàn)象的存在（例如：FamaandBabiak,1968）。但是稅收效應(yīng)并沒有很好解釋公司為什么更愿意支付紅利的困惑。

最早Miller(1961)注意到紅利可能是向投資者揭示公司發(fā)展前景的信號(hào)，但是直到Bhattacharya(1979)才應(yīng)用博弈論方法建立起了紅利模型，Bhattaeharya成為第一個(gè)將博弈論引入金融分析的學(xué)者，Bhattacharya認(rèn)為公司的管理者對(duì)公司投資項(xiàng)目的前景與其他普通投資者相比具有信息方面的優(yōu)勢(shì)，管理者通過公司的盡可能高的紅利向普通投資者傳遞信息，如果公司紅利水平高意味著公司投資項(xiàng)目的未來前景好，而對(duì)于無法支付高額紅利的公司將不得不向銀行貸款，從而擔(dān)負(fù)過高的財(cái)務(wù)成本。以后許多學(xué)者在此基礎(chǔ)上對(duì)模型又進(jìn)行了一個(gè)改造(MillerandRock,1985;JohnandWilliams,1985)。但是仍有學(xué)者質(zhì)疑認(rèn)為，按照以上模型認(rèn)為只有在公司需要為新項(xiàng)目向市場融資時(shí)，才有積極性支付高水平的紅利，但事實(shí)上模型的紅利支付水平并不受公司是否有新項(xiàng)目的影響。也就是說，上面的信號(hào)模型不能很好解釋紅利的平滑性。為此，Kumar(t988)發(fā)展出了一個(gè)粗糙信號(hào)(CoarseSignaling)模型，其結(jié)論認(rèn)為公司在一定的利潤范圍內(nèi)會(huì)支付同樣水平的紅利，直到公司的利潤水平超出了這一范圍，公司管理者才會(huì)調(diào)整紅利支付水平。紅利信號(hào)模型的另外一個(gè)問題是，公司為什么愿意支付紅利，而不是股票回購。Ofer和Thakor(1987),Barclay和Smith(1988)用逆向選擇原理解釋了這一現(xiàn)象，他們認(rèn)為公司更愿意在市場上自己股票被低估時(shí)回購股票，所以回購股票行為向市場傳達(dá)了股票價(jià)值被低估的信號(hào)，所以會(huì)引起股票價(jià)值的上漲，從而使公司支付了額外的成本，而用紅利分配利潤不存在這一逆向選擇問題。

2.資本結(jié)構(gòu)

正如上文提到的，公司資本結(jié)構(gòu)問題的研究在引入不對(duì)稱信息以前一直沒有得到令人滿意的結(jié)論。應(yīng)用博弈論描述公司資本結(jié)構(gòu)的決策過程，大大推動(dòng)了對(duì)公司基本結(jié)構(gòu)決策研究的發(fā)展。

最早Ross(1977)建立了一個(gè)公司負(fù)債決策的博弈模型，其中公司通過負(fù)債率向資本市場傳遞公司未來經(jīng)營前景的信息，由于高負(fù)債率可能導(dǎo)致公司破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)加大，而一旦公司破產(chǎn)將為公司的經(jīng)營者帶來損失，所以只有公司管理者對(duì)公司未來的現(xiàn)金收益樂觀時(shí)才會(huì)在資本結(jié)構(gòu)決策時(shí)選擇貸款，提高負(fù)債率。而前景樂觀的公司提高負(fù)債率的決策是前景悲觀的公司所無法模仿的，所以對(duì)資本市場來說，高負(fù)債率是公司發(fā)展前景樂觀的信號(hào)。隨后在Myers(1984)的模型中，認(rèn)為如果管理者在公司項(xiàng)目發(fā)展需要融資時(shí)，如果管理者認(rèn)為目前市場上自己公司股票價(jià)值被市場高估了，會(huì)選擇通過發(fā)行股票的直接融資方式，而如果管理者認(rèn)為公司股票價(jià)值被低估了，就會(huì)選擇貸款等間接融資方式，所以說公司增加發(fā)行股票向資本市場傳遞的是公司目前股票價(jià)值被高估的信號(hào)。Myers認(rèn)為經(jīng)營者在面對(duì)新項(xiàng)目需要投資時(shí)首先選擇的是用自身盈利積累完成投資，其次是選擇貸款等間接融資方式，最后才會(huì)選擇發(fā)行股票的融資方式，這被稱之為“融資順序理論(Peckingordertheoryoffinance)”。

在金融分析中應(yīng)用博弈論的不對(duì)稱信息理論取得較大成績的研究就是所謂的問題的研究，Jensen和Mecking(1976)指出公司中存在兩類問題，其一是債權(quán)人與股東的矛盾，其二是股東與公司管理者的矛盾。債權(quán)人與股東間的矛盾表現(xiàn)在股東總是擴(kuò)大公司投資風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)轫?xiàng)目成功了超額收益全部是股東的，而如果公司經(jīng)營失敗，破產(chǎn)的成本由債權(quán)人與股東共同負(fù)擔(dān)。Diamond(1989)通過研究認(rèn)為，在長期重復(fù)博弈條件下，股東的聲譽(yù)可以在一定程度改善股東和債權(quán)人間的矛盾。股東與管理者間的矛盾是由于股東不能有效控制管理者的經(jīng)營行為，因而管理者會(huì)最大化自己的利益，可能會(huì)損害股東利益。

在80年代末與90年代，出現(xiàn)了有大量關(guān)于問題的研究成果，Hart和Moore(1989,1994,1998)研究發(fā)現(xiàn)當(dāng)企業(yè)家計(jì)劃投資新項(xiàng)目而需要向外融資時(shí)，與投資者簽訂貸款合同是最優(yōu)合同，得到這一結(jié)論的關(guān)鍵在于雖然企業(yè)家與外部投資者在項(xiàng)目未來進(jìn)展的各個(gè)時(shí)期都可以觀察到項(xiàng)目的收益情況，但是第三方（例如：法官）無法觀察到項(xiàng)目的收益，此時(shí)貸款合同是最優(yōu)融資合同，并且Hart認(rèn)為由于貸款人在企業(yè)家不能償還貸款時(shí)可以控制公司的資產(chǎn)，所以企業(yè)家有積極性償還貸款。

3.公司所有權(quán)控制市場

公司所有權(quán)控制市場的概念最早是由Manne(1965)提出的，他認(rèn)為為了有效的配置資源，公司所有權(quán)控制市場的存在是必要的，現(xiàn)代資本市場的有效運(yùn)轉(zhuǎn)離不開公司所有權(quán)控制市場的存在。在公司所有權(quán)控制市場中所有權(quán)的轉(zhuǎn)移方式是多樣化的，包括：收購、兼并、股票的發(fā)行以及委托關(guān)系的變化等手段。在傳統(tǒng)的完全競爭、無摩擦的資本市場假設(shè)下，很少考慮公司所有權(quán)轉(zhuǎn)移對(duì)公司價(jià)值的影響，而事實(shí)上每次兼并收購活動(dòng)都會(huì)引起公司股票價(jià)值的大幅波動(dòng)。直到進(jìn)入80年代以后非對(duì)稱信息概念的引入，使得人們認(rèn)識(shí)到了公司所有權(quán)控制市場對(duì)資本市場影響的內(nèi)在機(jī)制。

Crossman和Harl(19803研究了在公司收購過程中存在所謂的“免費(fèi)搭車問題(FreeRiderProblem)”，他們認(rèn)為當(dāng)收購方發(fā)現(xiàn)一個(gè)目標(biāo)公司的運(yùn)營效率低下，而決定收購目標(biāo)公司時(shí)，面對(duì)外部的標(biāo)購，原有的股東知道收購者通過收購后公司在新的經(jīng)營者經(jīng)營下，效率會(huì)提高，所以會(huì)自發(fā)抵制收購，等待收購價(jià)格的升高，直到收購價(jià)格升高到在新經(jīng)營者的經(jīng)營水平下的合理的價(jià)格時(shí)，原有股東才會(huì)出售手中股票。考慮到收購方在收購過程中搜集信息、組織收購是有成本的，所以采用標(biāo)購行為實(shí)際上為收購方帶來了損失。Shleifer和Vishny(1986)認(rèn)為，如果收購方在標(biāo)購目標(biāo)公司以前就已經(jīng)持有了目標(biāo)公司的一定股票，可以解決上述“搭車問題”的困惑，收購方可以用自己手中股票的增值彌補(bǔ)收購帶來的損失。然而Shleifer和Vishny的結(jié)論并沒有在實(shí)證中得到證實(shí)，反而Desai和Kim(1988)的實(shí)證結(jié)果認(rèn)為大多數(shù)的收購方在標(biāo)購前并沒有持有目標(biāo)公司的股票。

在收購行為研究方面的另外一個(gè)困惑就是收購行為往往導(dǎo)致股票價(jià)格的大幅上漲，例如：Jennings和Mazzeo(1993)發(fā)現(xiàn)收購發(fā)生時(shí)的收購人對(duì)目標(biāo)公司的首次出價(jià)，大多數(shù)高于收購前10天的股票價(jià)格的20%。Fishman(1988)將這種現(xiàn)象解釋為是由于有潛在競爭者隨時(shí)會(huì)加入收購，較高的出價(jià)是為了阻止競爭者加入。

4.新股發(fā)行(IPO)

在1963年在由美國證券交易委員會(huì)組織的一項(xiàng)研究中，首次發(fā)現(xiàn)在新股上市后的短期存在著明顯的超額回報(bào)的現(xiàn)象，以后許多學(xué)者在許多國家發(fā)現(xiàn)了這一現(xiàn)象，例如：Ibbotson和Ritter(1995)統(tǒng)計(jì)得出美國紐約證券市場1960-1992年發(fā)行新股的首日的超額回報(bào)是15.3%。在許多年中IPO現(xiàn)象成為挑戰(zhàn)市場有效性假說的又一個(gè)證據(jù)。

對(duì)IPO現(xiàn)象最早的解釋是由Rock(1986)作出的，Rock認(rèn)為IPO現(xiàn)象實(shí)質(zhì)是個(gè)逆向選擇問題，新股上市時(shí)市場上存在著兩類投資者，一類是具有信息優(yōu)勢(shì)的投資者，一類是不具信息優(yōu)勢(shì)的投資者，信息投資者只是在新股定價(jià)低于其真實(shí)價(jià)值時(shí)才購買，而當(dāng)定價(jià)高于其真實(shí)價(jià)值時(shí)只有不具信息優(yōu)勢(shì)的投資者才會(huì)參加購買，所以平均來說，不具信息優(yōu)勢(shì)的投資者購入了較大比例的被過高定價(jià)的股票，為了在市場中留住不具信息優(yōu)勢(shì)的投資者，公司在初次發(fā)行新股時(shí)常常有意低定價(jià)。類似Rock對(duì)IPO超額回報(bào)問題的解釋，許多研究人員給出了這一問題的其他合理解釋，例如：Allen和Faulhaber(1989)以及Grinblatt和Hwang(1989)將新股發(fā)行低定價(jià)解釋為公司未來前景良好的信號(hào)；Hughes和Thakor(1992)認(rèn)為公司新股發(fā)行低定價(jià)是為了規(guī)避訴訟風(fēng)險(xiǎn)；Ruud(1993)認(rèn)為新股上市后的短期高回報(bào)是由于承銷商的價(jià)格穩(wěn)定活動(dòng)造成的。

在IPO領(lǐng)域中的另外一個(gè)難以解釋的現(xiàn)象就是新股上市后長期表現(xiàn)不好。Ritter(1991)研究發(fā)現(xiàn)，在1975-1984年間發(fā)行的新股在發(fā)行后3年間的回報(bào)比正常股票的回報(bào)至少低15%。以后Loughran(1993,1995)再次證實(shí)了這一現(xiàn)象的存在。Shiller(1990)用所謂“主持人效應(yīng)”解釋新股長期回報(bào)不好的現(xiàn)象，他認(rèn)為新股上市的初期承銷商出于對(duì)自身聲譽(yù)的考慮會(huì)創(chuàng)造短期超額需求的假象，隨后隨著承銷商從市場的退出，導(dǎo)致了新股長期回報(bào)不佳的現(xiàn)象。

（二）不對(duì)稱信息在資產(chǎn)定價(jià)領(lǐng)域中的應(yīng)用

Grossman和stiglitz(1980)最早將非合作不對(duì)稱信息的概念引入資產(chǎn)定價(jià)領(lǐng)域的研究中，建立了所謂資產(chǎn)定價(jià)的理性預(yù)期均衡理論，他們認(rèn)為資本市場中的每個(gè)參與者都從市場價(jià)格的變化中獲得信息（所謂的學(xué)習(xí)過程），并且每個(gè)參與者的行為不會(huì)對(duì)市場價(jià)格構(gòu)成影響。在80年代初期這一理論成果主要用于解釋公司財(cái)務(wù)方面的問題，直到Kyle(1985)以及Kyle和Milgrom(1985)研究做市商制度下的價(jià)格形成機(jī)制的成果出現(xiàn)以后，不對(duì)稱信息對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的影響才越來越多地引起人們關(guān)注，以后在KyleMilgrom框架的基礎(chǔ)上出現(xiàn)了大量的研究成果。由于在這一框架下的價(jià)格決定機(jī)制不同于ModiglianiMiller的市場均衡機(jī)制，是通過研究具體市場條件下的資產(chǎn)價(jià)格形成機(jī)制，所以常常將這部分研究成果稱為市場微觀結(jié)構(gòu)理論。

Kyle研究了在做市商制度下證券市場的價(jià)格形成機(jī)制，在Kyle的模型中，市場由三類參與者構(gòu)成：風(fēng)險(xiǎn)中性的做市商、噪音交易者和信息交易者，噪音交易者出于自己的流動(dòng)性需求進(jìn)入市場交易，信息交易者根據(jù)自己的信息交易，為了最大化自己的利益，信息交易者選擇自己在市場上的交易數(shù)量。與Kyle不同之處在于，Milgrom建立的序貫交易模型(SequentialTradeModel)中交易者每次交易的數(shù)量都是固定的，即每次都只能買入或賣出一個(gè)單位的資產(chǎn)，做市商根據(jù)交易指令的類型來設(shè)定買賣價(jià)差，在均衡條件下，由于有競爭做市商的存在，買入報(bào)價(jià)是做市商收到賣出指令時(shí)關(guān)于資產(chǎn)價(jià)值的條件期望值，賣出報(bào)價(jià)是做市商收到買入交易指令時(shí)關(guān)于資產(chǎn)價(jià)值的條件期望值，因而交易者的交易指令將促使做市商調(diào)整其買賣報(bào)價(jià)，這種調(diào)整從本質(zhì)上是一種貝葉斯學(xué)習(xí)過程。

Easley和O''''Hara(1987)在Milgrom模型的基礎(chǔ)上考察了交易規(guī)模對(duì)做市商價(jià)格行為的影響，其結(jié)論是做市商的定價(jià)策略會(huì)依賴指令的規(guī)模，數(shù)量比較大的指令往往以比較差的價(jià)格成交。以后Easley和O''''Hara(1992)又考察了交易時(shí)間對(duì)價(jià)格行為的影響，發(fā)現(xiàn)交易時(shí)間會(huì)影響價(jià)格，并且交易間隔影響交易價(jià)差的大小。

現(xiàn)代金融理論方法經(jīng)過近一個(gè)世紀(jì)的發(fā)展，取得了許多重大突破，特別是進(jìn)入80年代以后，越來越多的金融難題得到解釋。但是由于金融市場的復(fù)雜性，至今對(duì)許多問題的解釋還很難令人滿意，例如：對(duì)P/E比率和P/B比率對(duì)資產(chǎn)價(jià)值的影響的現(xiàn)象至今還沒有合理的解釋，對(duì)IPO以及基金中的折價(jià)現(xiàn)象的研究結(jié)果也沒有較為統(tǒng)一的認(rèn)識(shí)，另外市場中是否存在信息操縱問題也是一個(gè)爭論的焦點(diǎn)。對(duì)這些問題的研究與解釋，將進(jìn)一步推動(dòng)金融理論的發(fā)展。

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篇10

長期以來，金融學(xué)科的教學(xué)以基礎(chǔ)概念與基本理論為主，強(qiáng)調(diào)知識(shí)結(jié)構(gòu)的系統(tǒng)性、完整性和邏輯性。這樣固然可以幫助學(xué)生形成對(duì)金融學(xué)系統(tǒng)性的知識(shí)框架和結(jié)構(gòu)。但同時(shí)也顯現(xiàn)出了弊端，如使得學(xué)生上課感到乏味、學(xué)習(xí)效率降低、知識(shí)的掌握有明顯的局限性、分析實(shí)際問題的能力較欠缺等等。金融學(xué)科案例教學(xué)具有以下優(yōu)勢(shì):

1．加強(qiáng)師生之間的交流。

在案例教學(xué)中，教師通過將經(jīng)濟(jì)生活中典型的事件引入課堂并引導(dǎo)學(xué)生學(xué)習(xí)案例，使學(xué)生對(duì)金融學(xué)的理論有更加深刻的認(rèn)識(shí)和理解。如在后危機(jī)時(shí)代，討論美國2008年金融危機(jī)爆發(fā)的原因;根據(jù)目前我國消費(fèi)信貸的狀況，探討我國如何更快更好的開展消費(fèi)者信貸;討論目前我國貨幣市場的金融產(chǎn)品的種類;在學(xué)習(xí)商業(yè)銀行這部分內(nèi)容時(shí)，通過學(xué)習(xí)浙江泰隆商業(yè)銀行對(duì)小微企業(yè)貸款的方法等等。通過課堂討論，增進(jìn)教師與學(xué)生、學(xué)生與學(xué)生之間的互動(dòng)。并在討論中以學(xué)生為主體，教師應(yīng)引導(dǎo)學(xué)生多講，將課堂的重心轉(zhuǎn)移到學(xué)生身上。改變以前課堂上單純的依賴教師講授為主的狀況。這樣也促進(jìn)師生之間形成一個(gè)學(xué)習(xí)共同體，建立一種平等、和諧和開放的課堂環(huán)境。

2．培養(yǎng)學(xué)生收集整理資料和分析解決問題能力。

案例教學(xué)為了提高效率以及更有效地利用課堂時(shí)間，通常教師在課前就將案例內(nèi)容給學(xué)生進(jìn)行初步的閱讀做好課前預(yù)習(xí)。學(xué)生對(duì)金融案例閱讀、理解、討論、分析的基礎(chǔ)上得出結(jié)論和解決問題的辦法。然后在課堂上進(jìn)行陳述，這就涉及到學(xué)生的口頭發(fā)言、查閱資料、整理資料和分析整理數(shù)據(jù)等一系列的工作要做。通過完成這一系列的工作，對(duì)學(xué)生是一個(gè)很好的鍛煉。對(duì)今后從事金融調(diào)查研究工作有很大的幫助。

3．更深刻地理解理論知識(shí)的同時(shí)提高了解決問題的能力。

金融學(xué)的案例教學(xué)教師通常會(huì)選取實(shí)際生活中典型的金融事件。通過對(duì)這些真實(shí)案例的學(xué)習(xí)，可以激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣，同時(shí)能夠促使學(xué)生對(duì)現(xiàn)實(shí)問題加深認(rèn)識(shí)，有利于培養(yǎng)學(xué)生學(xué)以致用的能力。如講貨幣這部分內(nèi)容時(shí)，就可以以二戰(zhàn)中的戰(zhàn)俘營為例，當(dāng)時(shí)在戰(zhàn)俘營中香煙就被當(dāng)做貨幣使用;講解利率時(shí)，引入目前我國貨幣市場的基準(zhǔn)利率Shiorb的形成方法并講解目前世界各國的基準(zhǔn)利率分別是哪些;講解信用時(shí)，以目前我國的消費(fèi)者住房按揭貸款和汽車消費(fèi)貸款為例，讓學(xué)生了解我國目前消費(fèi)者貸款是如何操作的;講解金融衍生品時(shí)，可以以中航油的套期保值為例，使學(xué)生了解其中的風(fēng)險(xiǎn)等等。學(xué)生通過對(duì)這些真實(shí)案例的學(xué)習(xí)，加深了對(duì)理論知識(shí)理解的同時(shí)也進(jìn)一步提高了對(duì)具體問題的分析和解決問題的能力，擯棄了傳統(tǒng)的理論教學(xué)的教條主義和照本宣科。

三、金融學(xué)科案例教學(xué)的課前準(zhǔn)備

1．教師明確教學(xué)目標(biāo)。

教師必須在每節(jié)課以前就要明確教學(xué)目標(biāo)，就是通過本次課達(dá)到什么目的，使學(xué)生掌握哪些金融學(xué)的原理和實(shí)務(wù)操作等，教師做到有的放矢，有針對(duì)性的選擇案例進(jìn)行教學(xué)。

2．選擇符合課堂教學(xué)內(nèi)容的案例。

教師在進(jìn)行教學(xué)案例時(shí)，應(yīng)選擇具有實(shí)時(shí)性、代表性和啟發(fā)性的案例。金融學(xué)科的案例應(yīng)直接來源于實(shí)際生活中，教師要密切關(guān)注金融時(shí)事的情況，將最具有代表性的、最生動(dòng)及時(shí)的案例引入課堂。這樣才能最大的激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣，讓他們感受到金融知識(shí)并不只是書本上的條條款款，而是與我們的生活緊密聯(lián)系在一起的。

3．確定課堂案例分析討論的主要內(nèi)容。

將課堂案例討論的主要任務(wù)確定下來，并布置給學(xué)生。具體的應(yīng)結(jié)合課堂的教學(xué)任務(wù)展開，根據(jù)教學(xué)任務(wù)明確案例學(xué)習(xí)應(yīng)討論的重點(diǎn)內(nèi)容。因?yàn)橥ǔ５陌咐哂芯C合性，可以從多方面展開，但是課堂時(shí)間有限，我們就應(yīng)根據(jù)課堂的教學(xué)目的，列出討論的幾個(gè)重點(diǎn)方向。避免課堂上泛泛的無重點(diǎn)的討論。

4．將學(xué)生分組，并選出每個(gè)小組的leader。

在案例學(xué)習(xí)時(shí)，要避免課堂出現(xiàn)混亂的狀況。所以，在案例學(xué)習(xí)之前，教師可以根據(jù)花名冊(cè)將學(xué)生分組也可根據(jù)學(xué)生自愿進(jìn)行分組，然后選出每個(gè)小組的leader。課堂上教師根據(jù)分組，將案例學(xué)習(xí)任務(wù)布置下去，由學(xué)生分小組討論學(xué)習(xí)并限定一定的時(shí)間。然后，由每個(gè)小組的leader將該小組討論結(jié)果進(jìn)行陳述。

四、案例教學(xué)法在教學(xué)中的實(shí)施

1．引入案例。

在做好了基礎(chǔ)理論知識(shí)的教學(xué)基礎(chǔ)上，教師可將案例介紹給學(xué)生引入課堂。在進(jìn)行案例介紹時(shí)，教師需告知學(xué)生該案例中涉及到的基礎(chǔ)知識(shí)點(diǎn)、所應(yīng)用的金融學(xué)原理。為了使學(xué)生對(duì)案例有一個(gè)基本的認(rèn)識(shí)，教師可將選定的金融案例通過口述、PPT或打印出來分發(fā)給學(xué)生等形式完整的呈現(xiàn)給。教師在陳述完案例以后，應(yīng)將在案例中涉及到的知識(shí)點(diǎn)提煉出來供學(xué)生討論學(xué)習(xí)。

2．案例討論環(huán)節(jié)。

這個(gè)環(huán)節(jié)是案例教學(xué)法的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，在教師給出討論中心內(nèi)容之后，應(yīng)充分地發(fā)揮學(xué)生的積極性與主動(dòng)性，引導(dǎo)學(xué)生積極思考并踴躍發(fā)言各抒己見。在討論過程中，學(xué)生與教師之間的互動(dòng)是主導(dǎo)學(xué)習(xí)討論的關(guān)鍵。學(xué)生是課堂的中心，教師的任務(wù)是引導(dǎo)學(xué)生去思考積極地參與到討論中來，營造案例討論的教學(xué)氣氛。在討論中，教師應(yīng)保持中立，使學(xué)生認(rèn)識(shí)到案例教學(xué)的開放性，大家可以各抒己見沒有標(biāo)準(zhǔn)答案，也應(yīng)讓學(xué)生改變“唯一標(biāo)準(zhǔn)答案”的思維習(xí)慣。在討論中，教師應(yīng)把握討論進(jìn)度和時(shí)間分配。根據(jù)該案例討論問題的重要性來合理的分配時(shí)間，及時(shí)調(diào)整討論的進(jìn)度安排，教師要將其中涉及到的重點(diǎn)和難點(diǎn)指示出來。對(duì)于發(fā)言時(shí)間過長或偏離中心的學(xué)生，教師應(yīng)給與及時(shí)的提醒和糾正。對(duì)于發(fā)言時(shí)間過短或觀點(diǎn)陳述過于簡單的學(xué)生，教師應(yīng)給與引導(dǎo)和啟發(fā)，讓他們思維開闊陳述更多的觀點(diǎn)。同時(shí)，教師應(yīng)適時(shí)提出關(guān)鍵性問題引導(dǎo)學(xué)生討論，避免學(xué)生因理論知識(shí)的儲(chǔ)備不足而出現(xiàn)冷場的局面。學(xué)生在進(jìn)行案例學(xué)習(xí)時(shí)，對(duì)于其中某個(gè)問題可能會(huì)出現(xiàn)多方面的認(rèn)識(shí)和理解，對(duì)于同一個(gè)問題因站在不同的視角得出的結(jié)論也會(huì)不同。因此教師在討論的過程中應(yīng)及時(shí)提出最核心的知識(shí)點(diǎn)或觀點(diǎn)以啟發(fā)學(xué)生，防止學(xué)生對(duì)案例的學(xué)習(xí)出現(xiàn)偏差。這些核心觀點(diǎn)可以促使學(xué)生更加深入地思考和討論，促使他們不斷調(diào)整看問題的角度和方式，從不同的角度分析問題思考問題。在討論的過程中，教師應(yīng)做好討論情況的記錄。將學(xué)生討論的觀點(diǎn)記錄下來，這樣在討論結(jié)束時(shí)可以將學(xué)生的觀點(diǎn)進(jìn)行匯總可以得出比較完整的問題解決方案。同時(shí)，教師還可以依這些記錄為依據(jù)，作為每個(gè)小組發(fā)言的成績?cè)u(píng)定。

3．概括總結(jié)。

討論結(jié)束以后，教師應(yīng)將學(xué)生的發(fā)言進(jìn)行匯總并總結(jié)和評(píng)價(jià)。金融學(xué)科的許多案例并未所謂的唯一的標(biāo)準(zhǔn)答案，所以教師的總結(jié)也不是給出標(biāo)準(zhǔn)答案，應(yīng)是讓學(xué)生對(duì)這個(gè)案例有更加全面的認(rèn)識(shí)。同時(shí)，教師的評(píng)價(jià)也并不是對(duì)學(xué)生的觀點(diǎn)進(jìn)行判斷正誤，而應(yīng)該是對(duì)學(xué)生分析問題的過程進(jìn)行指導(dǎo)以及在陳述過程中的表現(xiàn)給予指導(dǎo)。教師在總結(jié)中應(yīng)注意，讓學(xué)生認(rèn)識(shí)到今后的案例學(xué)習(xí)中應(yīng)需要注意的問題。

五、金融學(xué)科案例教學(xué)應(yīng)注意的問題

1．案例教學(xué)與理論教學(xué)并重。

在案例教學(xué)中，教師應(yīng)做好理論教學(xué)與案例教學(xué)的銜接工作，將理論教學(xué)、案例教學(xué)和案例點(diǎn)評(píng)做為一個(gè)整體。案例教學(xué)通常是在相應(yīng)部分的理論教學(xué)完成的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，案例教學(xué)注重知識(shí)的實(shí)踐性和綜合性，而傳統(tǒng)的理論教學(xué)注重知識(shí)傳授的系統(tǒng)性和整體性。所以，在進(jìn)行案例教學(xué)之前，應(yīng)保證理論知識(shí)教學(xué)的課時(shí)量，并已充分的對(duì)該部分的理論知識(shí)進(jìn)行了講解。如果教師在授課中單方面強(qiáng)調(diào)理論教學(xué)，而忽視案例教學(xué)，就會(huì)造成學(xué)生因缺乏對(duì)理論知識(shí)的實(shí)踐運(yùn)用而使他們的綜合分析問題的能力以及實(shí)務(wù)操作能力受到局限。因此教師應(yīng)將理論教學(xué)與案例教學(xué)相結(jié)合，才能使這兩類教學(xué)方法優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。

篇11

“金融”一詞最早出現(xiàn)在1937年版的《辭源》中，此前一直被稱為“銀根”，直到今天我們?nèi)匀荒懿粫r(shí)聽到“銀根”的說法，如緊縮銀根、抽銀根等。所以，金融學(xué)從一開始便與“錢”密切相關(guān)，其核心就是“錢”――貨幣。廣義的金融，包括與貨幣有關(guān)的一切經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。人活在世上每天都要與錢打交道，這注定了每個(gè)人每天都離不開金融學(xué)。從銀行存款到銀行貸款，從物價(jià)上漲到利率調(diào)整，從基金股票到外匯期貨，到處閃現(xiàn)著金融學(xué)的影子。

不過，大多數(shù)人好像不明白金融學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)兩者之間有什么區(qū)別。金融學(xué)這棵大樹的根基確實(shí)在經(jīng)濟(jì)學(xué)那里，但它和經(jīng)濟(jì)學(xué)是同一片森林里兩棵完全不同的樹。經(jīng)濟(jì)學(xué)比較宏觀，研究的主要是經(jīng)濟(jì)關(guān)系及資源配置，它包括金融、國際貿(mào)易、財(cái)政、稅收、保險(xiǎn)、會(huì)計(jì)、統(tǒng)計(jì)等相關(guān)學(xué)科，有點(diǎn)“雜而不精”；金融學(xué)比較微觀，研究的主要是貨幣資金的融通和運(yùn)作，具體包括：貨幣的發(fā)行與回籠，存款的吸收與付出，貸款的發(fā)放與回收，金銀與外匯的買賣，股票、債券、基金的發(fā)行與轉(zhuǎn)讓，保險(xiǎn)、信托、國內(nèi)和國際貨幣結(jié)算等，只是不包括實(shí)物借貸在內(nèi)。無論個(gè)人投資還是公司理財(cái)，金融學(xué)相對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)顯得較為實(shí)用，尤其是在短期資本和財(cái)富運(yùn)用、增值方面，它的指導(dǎo)作用更大。

金融學(xué)最早在西方形成時(shí)便叫貨幣銀行學(xué)。發(fā)展到今天，金融學(xué)已經(jīng)成為一門枝葉繁茂的學(xué)科。金融學(xué)實(shí)際上由三部分的知識(shí)體系所構(gòu)成：微觀金融學(xué)，宏觀金融學(xué)，以及由金融與數(shù)學(xué)、法學(xué)等學(xué)科互滲形成的交叉學(xué)科。具體來說，微觀金融學(xué)主要含公司金融、投資學(xué)和證券市場，側(cè)重于公司的投資經(jīng)營；宏觀金融學(xué)包括國際金融和貨幣銀行，如匯率、利率就是其基本概念。所以，國際上，幣值穩(wěn)定、匯率問題是金融的研究范圍；國內(nèi)，貨幣政策的實(shí)施、銀行匯率的升降屬于金融問題；就企業(yè)而言，是否要上市發(fā)行股票、是否要向銀行貸款也是金融問題；就家庭及個(gè)人而言，我們學(xué)費(fèi)的繳納是通過銀行轉(zhuǎn)賬，就是最日常的水電費(fèi)繳納也可以很便捷地通過銀行繳納，而銀行，就是金融中介機(jī)構(gòu)。

培養(yǎng)財(cái)經(jīng)第六感

“國家上調(diào)存貸款準(zhǔn)備金率，存貸款利率上漲，我的股票要趕緊拋售了。”

“前一陣財(cái)政部上調(diào)印花稅，我買的股票就虧了呢。”

“你幫我算一下這個(gè)，是要賣出美元買日元呢，還是要賣出英鎊買日元？”

……

聽到這些，你會(huì)不會(huì)以為自己走進(jìn)了證券大廳呢？其實(shí)，這是我們金融專業(yè)的學(xué)生在金融實(shí)驗(yàn)室里參加金融模擬大賽，一本正經(jīng)地討論呢。在金融專業(yè)課上，討論活動(dòng)是家常便飯。國家的每一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)政策出臺(tái)，都會(huì)成為第二天討論的熱點(diǎn)。比如關(guān)于人民幣升值的問題，大家各抒己見。有的說人民幣升值，去國外旅游留學(xué)就省錢多了；有的會(huì)說不利于中國的出口，而中國是個(gè)出口大國；有的會(huì)說對(duì)于中國進(jìn)口產(chǎn)品就有利多了……通過辯論，大家會(huì)進(jìn)一步理解國家政策對(duì)于日常生活的影響，也會(huì)更好地明白課本上的理論，學(xué)以致用。此外，許多有意思的問題都可以在辯論中越辯越明，如“錢為什么越來越不值錢了？”、“為什么銀行要不斷調(diào)整利率？”、“有錢是存銀行還是炒股票？”、“金融危機(jī)隔幾年就會(huì)來一次？”等。總之，平時(shí)學(xué)到的內(nèi)容和周圍的財(cái)經(jīng)事件密切相關(guān)，所以你需要有一個(gè)很好的財(cái)經(jīng)敏感，而財(cái)經(jīng)第六感的提升，需要大量的閱讀和思考。

當(dāng)然，這些辯論的基礎(chǔ)還是要掌握基本的專業(yè)理論知識(shí)。如人民幣升值與我國對(duì)外出口的關(guān)系。這其中就涉及匯率、勞動(dòng)力成本、對(duì)外貿(mào)易順差逆差問題。人民幣一升值，中國的貨幣優(yōu)勢(shì)就減小了。如原本中國100元人民幣的商品，賣到美國去只要12美元多一點(diǎn)點(diǎn)，如果人民幣升值8%的話，同樣的一件商品賣到美國去就要將近13美元，物美價(jià)廉本是madeinChina的優(yōu)勢(shì)，顯然人民幣的升值對(duì)我國的出口貿(mào)易很不利。另一方面，人民幣的升值也使得中國失去了對(duì)外資在大陸投資建廠的吸引力，因?yàn)樯a(chǎn)成本提高了。同樣是付給中國工人工資，原來只要100美元的，升值8%后要108美元了。財(cái)經(jīng)與投資，便是處在這樣一種利弊權(quán)衡和對(duì)比中。

當(dāng)然，金融學(xué)專業(yè)離不開數(shù)學(xué)。最主要的專業(yè)課金融市場、金融工程、投資學(xué)、財(cái)務(wù)報(bào)表分析都是圍繞數(shù)字轉(zhuǎn)的，前三者的難點(diǎn)在于各種金融工具的應(yīng)用方面的計(jì)算和分析，而財(cái)務(wù)報(bào)表則需要對(duì)會(huì)計(jì)和企業(yè)運(yùn)營有一定的基礎(chǔ)。不過，雖然金融專業(yè)的課程需要大量的數(shù)字計(jì)算和分析，但難度不大。道理很簡單：金融學(xué)與其說是科學(xué)，不如說是藝術(shù)。金融學(xué)研究的是在不確定性條件下如何決策，這和科學(xué)需要利用確定性條件作前提有天壤之別。就好比河里停著兩條船，如果它們靜止不動(dòng)，你還能夠精確測量它們之間的距離；如果它們總在那里搖搖晃晃，要想精確測量就不可能了，這時(shí)候就需要模糊數(shù)學(xué)的作用了。

輔修法學(xué)、計(jì)算機(jī)：提升競爭力的秘籍

金融學(xué)分為銀行管理、證券投資、國際金融、保險(xiǎn)等多個(gè)方向，風(fēng)格迥異，培養(yǎng)的側(cè)重點(diǎn)和方向也有所不同，但沒有好壞優(yōu)劣之分。在選擇時(shí)應(yīng)根據(jù)自己的性格、個(gè)人偏好以及自己對(duì)未來的規(guī)劃，選擇適合自己的專業(yè)；更重要的是選擇之后，努力投入，打造自己的核心競爭力，把自己的選擇變成最適合自己的選擇。

高薪、穩(wěn)定、人才需求量大，是很多同學(xué)對(duì)金融學(xué)專業(yè)今后就業(yè)去向的“刻板印象”。但被忽視的是，高薪、需求多，是針對(duì)有多年工作經(jīng)驗(yàn)的金融專業(yè)人才，而剛剛從學(xué)校進(jìn)入社會(huì)的大學(xué)畢業(yè)生很難達(dá)到這個(gè)期望。拿證券投資來說，多位證券業(yè)內(nèi)人士表示，“證券市場缺的不是普通的學(xué)了四年后畢業(yè)的大學(xué)生，更需要有較高綜合素質(zhì)的人才”，從事證券投資需要較高的綜合素質(zhì)，這不是只學(xué)了四年證券投資專業(yè)的大學(xué)生就能具備的。

篇12

金融學(xué)；雙語教學(xué)；調(diào)查問卷；配套措施

引言

2001中國正式加入WTO，成為其第143位成員，隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化的不斷深入，對(duì)外經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易聯(lián)系日益頻繁，中國金融業(yè)也開始逐步開放并與國際接軌，大量的外資金融機(jī)構(gòu)紛紛進(jìn)入中國市場。在這樣的形勢(shì)下，金融行業(yè)的相關(guān)崗位在對(duì)金融類專業(yè)的大學(xué)生招聘時(shí)，金融英語能力成為了一項(xiàng)基本考核指標(biāo)。在2009年的臺(tái)灣語言訓(xùn)練測驗(yàn)中心的一項(xiàng)研究中發(fā)現(xiàn)：金融業(yè)從業(yè)人員的職位高低與其英語水平高低成正比關(guān)系，當(dāng)然這里說的英文水平并不是單純的基礎(chǔ)英語，其包括了金融專業(yè)英語。筆者作為一名高校金融專業(yè)的教師，通過對(duì)過去近10年的教學(xué)工作總結(jié)發(fā)現(xiàn)：金融類專業(yè)畢業(yè)生大學(xué)英語6級(jí)通過率普遍較高，但是往往專業(yè)英語水平不盡如人意，在應(yīng)聘過程中，面試官一旦用專業(yè)英文術(shù)語提問時(shí)，應(yīng)聘學(xué)生會(huì)因?yàn)闊o法理解題目而導(dǎo)致熟悉的知識(shí)點(diǎn)無法有效表述，從而影響面試結(jié)果。因此，培養(yǎng)既精通金融專業(yè)知識(shí)，又同時(shí)能以中英文熟練處理金融事務(wù)的復(fù)合型專業(yè)人才，顯得任重而道遠(yuǎn)。《金融學(xué)》作為金融專業(yè)的基礎(chǔ)必修課，其課程體系中包涵大量專業(yè)術(shù)語，這些術(shù)語的應(yīng)用性已經(jīng)滲透到國際范圍。江蘇作為教育強(qiáng)省，特別是南京的高等院校，無論師資力量或是學(xué)生素質(zhì)都在全國處于領(lǐng)先地位，以南京地區(qū)的高校為例，進(jìn)行雙語教學(xué)的研究，找出新的教學(xué)模式，可以有效地推動(dòng)江蘇乃至全國高校雙語教學(xué)的發(fā)展，具有良好的可行性以及積極的示范作用，適時(shí)的對(duì)《金融學(xué)》開展雙語教學(xué)顯得任重而道遠(yuǎn)。

一、《金融學(xué)》雙語教學(xué)的研究現(xiàn)狀

早在2001年教育部就頒布了《關(guān)于加強(qiáng)高等學(xué)校本科教學(xué)工作提高教學(xué)質(zhì)量的意見》，意見中強(qiáng)調(diào)要在金融、國貿(mào)、法學(xué)、信息技術(shù)、生物工程和新材料等國際性相對(duì)強(qiáng)的六個(gè)專業(yè)率先實(shí)行雙語教學(xué)。近10年內(nèi)，對(duì)于雙語教學(xué)的研究源源不斷，但是這些研究大多數(shù)只是聚焦在大概念的雙語教學(xué)問題上；隨著雙語教學(xué)的逐步深入，直接對(duì)《金融學(xué)》課程雙語教學(xué)的研究從2004年開始零星出現(xiàn)，我們通過中國知網(wǎng)對(duì)“金融學(xué)雙語教學(xué)研究”進(jìn)行主題搜索，發(fā)現(xiàn)15條匹配記錄，時(shí)間跨度從2004年-2012年，年均約2篇，與其他學(xué)科雙語教學(xué)的研究數(shù)量相比稍顯不足。當(dāng)前《金融學(xué)》雙語教學(xué)存在的主要問題，包括概念不清、目標(biāo)不明,模式不盡合理，課程設(shè)置不科學(xué)、連續(xù)性不強(qiáng)，教材選擇有待完善[1]；同時(shí)，在金融學(xué)專業(yè)課程雙語教學(xué)實(shí)踐中，課程選擇容易出現(xiàn)偏差、參考教材選擇兩難、教學(xué)進(jìn)度緩慢影響了雙語教學(xué)的課堂效果[2]。特別是雙語教學(xué)中會(huì)遇到師資的英語水平問題。為了解決這些問題，保證雙語教學(xué)的授課質(zhì)量，應(yīng)該撥專款提升師資英文水平，自編英文教材，增加課時(shí)量和實(shí)訓(xùn)環(huán)節(jié)，完善考核方式，進(jìn)一步提高教學(xué)水平，加強(qiáng)師生之間的有效溝通、互動(dòng)，開展多種形式的雙語教學(xué)活動(dòng)[3]。但是，對(duì)于《金融學(xué)》雙語教學(xué)的推廣，到目前為止還未引起足夠的重視，這成為《金融學(xué)》雙語教學(xué)面對(duì)的現(xiàn)實(shí)問題。如果不能合理的從根源找出教學(xué)的問題，僅僅一味追求教學(xué)過程，忽視教學(xué)的結(jié)果，那么會(huì)給教學(xué)質(zhì)量造成負(fù)面影響，使得高素質(zhì)教育變成了一種空談。

二、《金融學(xué)》開展雙語教學(xué)的必要性

（一）對(duì)高校后續(xù)發(fā)展的有利影響

教育部在2001年下發(fā)的《關(guān)于加強(qiáng)高等學(xué)校本科教學(xué)工作提高教學(xué)工作質(zhì)量的若干意見》中指出：高等院校必須大力推廣具備條件的課程的雙語教學(xué)工作，同時(shí)確定了金融學(xué)等六個(gè)具有國際性的專業(yè)率先實(shí)行雙語教學(xué)的計(jì)劃；2008年教育部對(duì)普通高等院校本科教學(xué)的評(píng)估指標(biāo)做了新的修訂，規(guī)定高等院校必須開展雙語教學(xué)，并且雙語課程數(shù)目要大于總課程數(shù)的10%。因此，大力開展雙語教學(xué)的推廣活動(dòng)，將有利于高等院校在評(píng)估過程中獲得一定的優(yōu)勢(shì)，提升本校的綜合實(shí)力，對(duì)學(xué)校今后的招生以及就業(yè)率的提升都將帶來正面影響。

（二）對(duì)高校專業(yè)教師業(yè)務(wù)水平提升的有利影響

金融學(xué)是近年來高校的熱門學(xué)科，各校都在該專業(yè)上引進(jìn)了大量高素質(zhì)人才，這些教師擁有較高的英語水平；由于金融市場日新月異，知識(shí)更新速度相當(dāng)快，這迫使這些教師必須積極充實(shí)金融學(xué)科的新的知識(shí)體系、最新搜索國外先進(jìn)文獻(xiàn)資料、掌握發(fā)達(dá)國家的最新原版教材以及統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。這無疑促進(jìn)了金融學(xué)教師專業(yè)水平的長足進(jìn)步，提升師資質(zhì)量。

（三）對(duì)金融學(xué)專業(yè)學(xué)生的知識(shí)水平發(fā)展的有利影響

金融學(xué)課程的國際性較高，金融業(yè)以美、英等發(fā)達(dá)國家為中心，國外原版教材相比于國內(nèi)的教材更加先進(jìn)、專業(yè)、符合時(shí)勢(shì)，特別是國外的教材強(qiáng)調(diào)以人為本，注重讀者的閱讀感受，通常會(huì)以簡單易懂的方式方法表述內(nèi)容，這可以增強(qiáng)讀者的興趣以及學(xué)習(xí)的積極性。因此，高校開展金融學(xué)雙語教學(xué)不僅可以提升學(xué)生的英語閱讀水平，還可以使學(xué)生掌握金融學(xué)專業(yè)英語詞匯的表述及運(yùn)用方法，對(duì)金融學(xué)專業(yè)學(xué)生的英語水平和能力帶來積極作用。

三、江蘇某高校《金融學(xué)》雙語教學(xué)的調(diào)查問卷分析

筆者作為江蘇某高校金融學(xué)專業(yè)教師，對(duì)本校金融學(xué)本科專業(yè)66名學(xué)生進(jìn)行了關(guān)于金融學(xué)課程雙語教學(xué)的問卷調(diào)查，問卷的填寫采用匿名形式，實(shí)際回收問卷66份，有效應(yīng)答率為100%。該問卷共分為7個(gè)內(nèi)容，包括：學(xué)生英語水平、教師教學(xué)效果、教材難易程度、教師雙語水平、對(duì)雙語教學(xué)的認(rèn)同度。我們通過分析主要發(fā)現(xiàn)以下幾點(diǎn)：（1）這66名學(xué)生的英語水平較高，英語四級(jí)通過率為84.8%，六級(jí)通過率為57.6%，明顯高于同屆學(xué)生的平均通過率。但是，對(duì)于雙語教學(xué)只有2個(gè)學(xué)生能在課堂上就可以將知識(shí)點(diǎn)完全掌握，占總?cè)藬?shù)的3%，其余90.9%的學(xué)生，共60人需要在課堂外通過預(yù)習(xí)與復(fù)習(xí)幫助理解，達(dá)到完全掌握知識(shí)點(diǎn)的目標(biāo)，另外還有4人無法完全掌握，占總?cè)藬?shù)的6.06%。由此可以看出，進(jìn)行雙語教學(xué)的學(xué)習(xí)效果較好，但是不僅要重視教師課堂的授課，更要突出課前預(yù)習(xí)以及課后復(fù)習(xí)。

（2）對(duì)于雙語教學(xué)的認(rèn)可度而言，問卷顯示45人非常贊同開設(shè)《金融學(xué)》的雙語課程，占到總調(diào)查人數(shù)的68.2%，他們普遍認(rèn)為雙語課程貼近現(xiàn)實(shí)的需要，能夠獲得更加先進(jìn)的知識(shí)體系，對(duì)自身的各項(xiàng)幫助大；有18人希望雙語授課，占總?cè)藬?shù)的27.3%，但是要求適當(dāng)增加中文比重，保持中英文6:4左右；另有3人不贊同開設(shè)雙語教學(xué)，約占總?cè)藬?shù)的4.5%，其認(rèn)為會(huì)影響學(xué)習(xí)效果，對(duì)今后幫助不大。由此可以看出，大部分的學(xué)生是認(rèn)同《金融學(xué)》開設(shè)雙語教學(xué)的。

四、完善《金融學(xué)》雙語教學(xué)的配套措施設(shè)計(jì)

根據(jù)問卷調(diào)查的結(jié)果，可以從以下四個(gè)方面對(duì)《金融學(xué)》雙語教學(xué)進(jìn)行完善。

（一）配套教材的編寫與補(bǔ)充

國外原版教材保留了“原汁原味”的知識(shí)內(nèi)容以及語法詞匯，對(duì)于復(fù)合型人才的培養(yǎng)具有積極作用。但是，在選用國外經(jīng)典原版教材的基礎(chǔ)上，授課教師應(yīng)該注意對(duì)于配套的教學(xué)參考書的編寫與使用。單純的原版教材對(duì)于英文水平相對(duì)薄弱的學(xué)生而言有一定的難度，授課教師在備課的同時(shí)，可以將自己的筆記整理成中英文參考書，幫助學(xué)生的理解與學(xué)習(xí)。同時(shí)，教師需要安排課程前期中文導(dǎo)讀材料，促使學(xué)生能夠盡快進(jìn)入課程體系，避免由于理解的偏差導(dǎo)致的學(xué)生學(xué)習(xí)興趣缺失。

（二）雙語比例的階梯式遞進(jìn)

金融學(xué)的雙語教學(xué)需要遵循由簡入難的過程，授課中英文授課比例逐步提升。在課程的前10%的概述部分建議用30%的英文加70%的中文進(jìn)行授課，然后逐步增加到各50%的比例；課程過半之后，以70%的英文加30%的中文展開授課。這樣可以幫助學(xué)生逐步適應(yīng)課程、理解課程，從而更好的融入教學(xué)。特別是，要注重中英文雙語的交互使用，不能簡單的用英文“滿堂灌”；對(duì)于需要重點(diǎn)關(guān)注的概念與定義，一定要用中文解釋清楚，再用英文進(jìn)行解釋，避免影響學(xué)生理解。

五、深化《金融學(xué)》雙語教學(xué)建設(shè)的思考

雙語教學(xué)的深化不是一蹴而就的，基于目前高校對(duì)復(fù)合型人才培養(yǎng)的目標(biāo)，《金融學(xué)》的雙語教學(xué)需要逐步的發(fā)展與推廣。

（一）加強(qiáng)對(duì)師資力量的培養(yǎng)

教師是展開教學(xué)的關(guān)鍵，在雙語教學(xué)中，對(duì)于教師無論是專業(yè)知識(shí)或是英語能力的要求都非常高，教師水平直接影響到課程能否被有效的傳授，因此，加強(qiáng)對(duì)于雙語教學(xué)師資的培養(yǎng)是必要且緊迫的。我國自己培養(yǎng)的金融學(xué)專業(yè)教師，一般在專業(yè)知識(shí)體系上保持較高水平，但是普遍英語口語水平顯得較弱，學(xué)校可以鼓勵(lì)英語基礎(chǔ)較好的青年專業(yè)骨干教師赴國外進(jìn)修學(xué)習(xí)，安排定期的國內(nèi)外師資的交流活動(dòng)，促進(jìn)從事雙語教學(xué)教師結(jié)構(gòu)的優(yōu)化與更新。特別是，有條件的高校可以引進(jìn)外教，以外交與中方教師相兼容的形式開展教學(xué)，真正幫助中方教師適應(yīng)、掌握雙語教學(xué)。

（二）科學(xué)設(shè)置教學(xué)計(jì)劃

《金融學(xué)》課程的雙語教學(xué)不宜過早開立，以大學(xué)三年級(jí)為宜。高年級(jí)學(xué)生通常已完成了英語六級(jí)的考試，英語水平相對(duì)較高，繁重的考級(jí)任務(wù)也已經(jīng)完成，可以專心進(jìn)行雙語課程的學(xué)習(xí)；同時(shí)，前期專業(yè)基礎(chǔ)課程也已經(jīng)學(xué)完，此時(shí)開展《金融學(xué)》的雙語課程教學(xué)比較合理。筆者每年分別教授兩個(gè)專業(yè)的《金融學(xué)》雙語課程，一個(gè)專業(yè)在大二下學(xué)期授課，另一專業(yè)在大三上學(xué)期授課，通過對(duì)比發(fā)現(xiàn)，在大三開展教學(xué)效果明顯優(yōu)于大二。另一方面，建議在開設(shè)課程前，先設(shè)立一門專業(yè)英語課程，促進(jìn)學(xué)生對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)英語詞匯的掌握。

作者：姚萍 單位：南京林業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院

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篇13

進(jìn)行金融學(xué)專業(yè)教學(xué)改革，首先要確定改革的目標(biāo)。從卓越工程教育計(jì)劃的目標(biāo)和內(nèi)容來看，其核心理念是以學(xué)生為本，促進(jìn)學(xué)生的發(fā)展，提高其社會(huì)責(zé)任感、創(chuàng)新能力和實(shí)踐能力，使其成為面向世界、面向未來、適應(yīng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的高素質(zhì)人才。根據(jù)這一理念，結(jié)合快速發(fā)展的金融深化和上海國際金融中心建設(shè)戰(zhàn)略目標(biāo)對(duì)金融人才的需求特征，確定金融學(xué)專業(yè)教學(xué)改革的目標(biāo)是:以實(shí)驗(yàn)金融學(xué)教學(xué)體系為特色，培養(yǎng)出具有國際知識(shí)背景、適應(yīng)國情需求的高素質(zhì)、創(chuàng)新型和復(fù)合型的“卓越金融人才”。根據(jù)這一目標(biāo)，金融學(xué)專業(yè)教學(xué)改革需把握三個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)。(1)與社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求相適應(yīng)。金融深化的發(fā)展和上海國際金融中心建設(shè)戰(zhàn)略目標(biāo)，要求我們必須面向“大金融”時(shí)代培養(yǎng)出具有良好綜合素質(zhì)和多種能力的通用型金融學(xué)人才。尤其是上海理工大學(xué)作為上海市屬重點(diǎn)大學(xué)，金融人才的培養(yǎng)必須適應(yīng)上海經(jīng)濟(jì)發(fā)展特別是上海國際金融中心建設(shè)對(duì)金融人才的需求。(2)理論與實(shí)踐相結(jié)合。既要讓學(xué)生掌握扎實(shí)的金融基礎(chǔ)知識(shí)和理論，又要指導(dǎo)學(xué)生學(xué)習(xí)和了解最新的金融理論。更重要的是，培養(yǎng)和引導(dǎo)學(xué)生將金融理論和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的實(shí)踐結(jié)合起來，提高其實(shí)踐能力，并在實(shí)踐的過程中培養(yǎng)其分析問題、解決問題的能力，以及創(chuàng)新精神和創(chuàng)造能力。(3)國際化人才的培養(yǎng)。隨著中國金融市場的不斷開放(這是必然趨勢(shì))，金融資源的國際流動(dòng)不斷增強(qiáng)，中國社會(huì)發(fā)展所需要的金融人才一定是適應(yīng)金融國際化的國際金融人才。因此，加大金融人才的國際化培養(yǎng)是十分重要的。

三、教學(xué)改革探索和實(shí)踐

傳統(tǒng)的金融學(xué)專業(yè)的教學(xué)主要以理論講授為主，并由教師來主導(dǎo)與控制，學(xué)生是被動(dòng)接受，其學(xué)習(xí)的積極性、主動(dòng)性受到壓制，不利于學(xué)生的實(shí)踐能力、分析與解決問題的能力以及創(chuàng)新精神的培養(yǎng)。而且，傳統(tǒng)的金融學(xué)專業(yè)培養(yǎng)的主要是面向國內(nèi)市場需求的金融內(nèi)需型人才，缺乏國際化。顯然，這樣的教學(xué)狀況是難以滿足新時(shí)期金融人才培養(yǎng)要求的，不符合卓越工程教育的理念。

(一)調(diào)整教學(xué)內(nèi)容

1．體現(xiàn)學(xué)科交叉性隨著金融理論的發(fā)展，金融學(xué)與數(shù)學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)、工程學(xué)、心理學(xué)、法學(xué)等相關(guān)學(xué)科的聯(lián)系日益密切，金融學(xué)已成為一門交叉性學(xué)科。而“大金融”時(shí)代對(duì)復(fù)合型金融人才的需求，也需要我們能夠?qū)⒔鹑趯W(xué)和其他學(xué)科進(jìn)行交叉融合，對(duì)教學(xué)內(nèi)容進(jìn)行調(diào)整。為此，上海理工大學(xué)在金融學(xué)專業(yè)的教學(xué)改革中充分考慮到了金融學(xué)科的交叉性特征，并據(jù)以調(diào)整教學(xué)內(nèi)容。在課程設(shè)置上，將金融學(xué)課程與數(shù)學(xué)、法學(xué)、市場營銷、計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)、會(huì)計(jì)學(xué)、外語等交叉融合，金融學(xué)專業(yè)分別開設(shè)了金融工程概論、金融計(jì)算與建模、博弈論、經(jīng)濟(jì)法、金融法、銀行營銷學(xué)、電子金融學(xué)、商業(yè)銀行會(huì)計(jì)、財(cái)務(wù)報(bào)表分析及一些雙語課程。這種交叉性的課程設(shè)置適應(yīng)了“大金融”時(shí)代對(duì)復(fù)合型金融人才的需求。

2．體現(xiàn)微觀化趨勢(shì)在“大金融”時(shí)代，多層次的金融市場、多樣性的金融產(chǎn)品、多元化的金融機(jī)構(gòu)和持續(xù)的金融創(chuàng)新需要大量處理微觀金融問題的金融人才。在這種金融微觀化趨勢(shì)下，金融學(xué)專業(yè)的教學(xué)應(yīng)轉(zhuǎn)變過去以宏觀金融為主、忽視微觀金融的狀況，重視和加大微觀金融課程的教學(xué)。在對(duì)過去宏觀金融課程進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整的同時(shí)，增加了微觀金融課程。在共24門金融學(xué)專業(yè)課程中，微觀金融課程開設(shè)了14門，占比達(dá)到58%。

3．課程內(nèi)容調(diào)整與自編教材、參考書相結(jié)合過去，金融學(xué)專業(yè)使用的教材，存在著內(nèi)容重復(fù)，部分內(nèi)容陳舊過時(shí)的現(xiàn)象，降低了教學(xué)效率。為此，在組織教師對(duì)教學(xué)效果進(jìn)行研討的同時(shí)，對(duì)重復(fù)和過時(shí)的內(nèi)容進(jìn)行調(diào)整和改革，并根據(jù)卓越金融人才培養(yǎng)的目標(biāo)和金融形勢(shì)發(fā)展的要求，組織編寫一系列金融學(xué)專業(yè)教材和參考書，包括1)高等院校金融專業(yè)教材:《外匯管理———理論與實(shí)務(wù)》、《金融工程》、《公司金融》、《證券投資分析:理論、方法和實(shí)驗(yàn)》、《房地產(chǎn)金融》和《中央銀行學(xué)》等;2)高等院校精品課教材:《證券投資理論與實(shí)務(wù)》;3)教學(xué)參考書:《合理節(jié)稅:如何進(jìn)行個(gè)人所得稅納稅籌劃》、《商業(yè)銀行中小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)》、《匯市沖浪———如何進(jìn)行外匯投資》和《沙里淘金———如何投資黃金》等。這些教材已經(jīng)在多屆學(xué)生中使用，效果良好，受到了學(xué)生的歡迎，提高了教學(xué)效率。

(二)改革教學(xué)方法

卓越工程教育要求以學(xué)生為中心，培養(yǎng)學(xué)生的自我學(xué)習(xí)能力，提高學(xué)生的分析問題、解決問題的能力和創(chuàng)新能力。因此，在教學(xué)方法上，改變了過去那種教師課上“滿堂灌”和學(xué)生課下死記硬背的教學(xué)方式，真正實(shí)現(xiàn)教學(xué)方法的轉(zhuǎn)變。

1．“引導(dǎo)—激發(fā)”式理論教學(xué)方法在理論教學(xué)中，采取“引導(dǎo)—激發(fā)”式理論教學(xué)法，培養(yǎng)學(xué)生分析問題和解決復(fù)雜問題的能力。具體包括以下三種形式。(1)案例教學(xué)法。結(jié)合教學(xué)內(nèi)容，精選國內(nèi)外金融領(lǐng)域的經(jīng)典案例和與現(xiàn)實(shí)生活聯(lián)系密切的金融事件，組織學(xué)生運(yùn)用所學(xué)的金融知識(shí)和理論，從多角度對(duì)案例進(jìn)行分析和討論。(2)主題辯論法。就一些重要的、熱點(diǎn)的理論觀點(diǎn)或論題組織學(xué)生進(jìn)行討論和辯論，激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)熱情。(3)微型報(bào)告法。每章內(nèi)容講完之后，教師會(huì)提出一些問題讓大家回去思考、研究，做成小論文或報(bào)告，下次上課時(shí)請(qǐng)一位同學(xué)做約10分鐘的微型報(bào)告，之后對(duì)報(bào)告內(nèi)容、PPT質(zhì)量和報(bào)告方式進(jìn)行簡短討論。以上三種方法都是通過在學(xué)生中間組織學(xué)習(xí)小組，引導(dǎo)組內(nèi)和組間的學(xué)生分析、討論和辯論，激發(fā)學(xué)生學(xué)習(xí)的積極性和主動(dòng)性，培養(yǎng)學(xué)生的團(tuán)隊(duì)協(xié)作能力。引導(dǎo)—激發(fā)式教學(xué)方法不僅提高了學(xué)生自主學(xué)習(xí)能力、分析問題和解決問題的能力，也培養(yǎng)了學(xué)生的口頭表達(dá)能力、研究和寫作能力。而且，課堂上的討論、辯論和報(bào)告以及團(tuán)隊(duì)之間的協(xié)作也有助于提高學(xué)生的溝通交際能力，養(yǎng)成良好的社交禮儀，從而進(jìn)一步提高了學(xué)生的綜合素質(zhì)。

2．建立教學(xué)網(wǎng)站在傳統(tǒng)的金融學(xué)專業(yè)教學(xué)中，師生的互動(dòng)交流主要是在課堂上，課下，老師和學(xué)生很少有機(jī)會(huì)互動(dòng)交流，這不利于學(xué)生學(xué)習(xí)積極性的提高。為了在課堂之外加強(qiáng)師生之間的交流，進(jìn)一步提高學(xué)生的自我學(xué)習(xí)能力，通過教學(xué)網(wǎng)站的建設(shè)(包括外網(wǎng)和內(nèi)網(wǎng)建設(shè))，將現(xiàn)代網(wǎng)絡(luò)教學(xué)手段運(yùn)用于一些傳統(tǒng)金融學(xué)專業(yè)課程中，進(jìn)一步拓展教學(xué)空間。目前，金融學(xué)專業(yè)的所有課程都已通過學(xué)校課程中心網(wǎng)，建立了自己的網(wǎng)站，學(xué)生可通過該網(wǎng)站獲得PPT教案、教學(xué)大綱、習(xí)題及答案等相關(guān)教學(xué)信息，并可與教師在線交流，收到了良好的效果。

3．創(chuàng)新考核方式和評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)過去，學(xué)生的考核方式采用“一考定成敗”的考試模式，不利于學(xué)生創(chuàng)新能力培養(yǎng)和綜合素質(zhì)的提高。現(xiàn)在的考核模式將教學(xué)過程考核與期末考試有機(jī)結(jié)合，不再主要以筆試的試卷成績作為考核的唯一標(biāo)準(zhǔn)，而更加注重平時(shí)的綜合表現(xiàn)和綜合素質(zhì)，學(xué)生平時(shí)分占總成績之比甚至達(dá)到40%。而平時(shí)成績主要是對(duì)各小組的工作進(jìn)行綜合評(píng)定，小組成員共享同等成績。評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)包括小組成員遵守課堂紀(jì)律情況、小組討論情況、報(bào)告幻燈的質(zhì)量、交流發(fā)言情況、團(tuán)隊(duì)協(xié)作能力等。總之，新的考核方式更注重對(duì)學(xué)生綜合素質(zhì)的考核。

(三)構(gòu)建一體化實(shí)驗(yàn)金融學(xué)教學(xué)體系

卓越工程教育計(jì)劃要求:要改變過去重理論輕實(shí)踐的教學(xué)模式，重視和加強(qiáng)實(shí)踐教學(xué)環(huán)節(jié)，著力提高學(xué)生的實(shí)踐能力和創(chuàng)新能力。金融學(xué)是一門應(yīng)用性很強(qiáng)的學(xué)科，需要學(xué)生具有較強(qiáng)的操作能力。而要達(dá)到這一目的，只有通過實(shí)踐教學(xué)，才能有效培養(yǎng)學(xué)生的實(shí)踐能力和創(chuàng)新能力。為此，金融學(xué)專業(yè)通過課堂教學(xué)的情景模擬、實(shí)驗(yàn)?zāi)M、校外實(shí)踐拓展和畢業(yè)實(shí)習(xí)環(huán)節(jié)的強(qiáng)化管理，建立了一套以實(shí)驗(yàn)金融學(xué)教學(xué)體系為特色的實(shí)踐教學(xué)體系。

1．開展情景模擬的課堂教學(xué)通過事先向?qū)W生提供一定的背景和分配角色，模擬時(shí)要求其以角色身份完成一定的活動(dòng)或任務(wù)的情景模擬教學(xué)，提高學(xué)生一定的金融業(yè)務(wù)能力。如，在金融概論(A)課程中，結(jié)合金融市場相關(guān)內(nèi)容，要求不同的小組分別扮演擁有項(xiàng)目的創(chuàng)業(yè)者、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)(VC)、私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)(PE)以及投資銀行等，就創(chuàng)業(yè)者如何吸引資金投資、VC和PE如何選擇投資項(xiàng)目、投資銀行如何輔導(dǎo)項(xiàng)目上市等情景開展模擬教學(xué)，受到學(xué)生歡迎。

2．建立實(shí)驗(yàn)室的實(shí)驗(yàn)?zāi)M(1)進(jìn)行金融模擬實(shí)驗(yàn)教學(xué)及模擬方案設(shè)計(jì)是金融專業(yè)實(shí)踐訓(xùn)練的基本環(huán)節(jié)。本專業(yè)依托國家級(jí)經(jīng)濟(jì)與管理教學(xué)示范中心，籌建了商業(yè)銀行綜合業(yè)務(wù)模擬實(shí)驗(yàn)室、金融衍生品業(yè)務(wù)模擬實(shí)驗(yàn)室、期貨與證券模擬實(shí)驗(yàn)室，開設(shè)了商業(yè)銀行綜合業(yè)務(wù)、金融衍生品業(yè)務(wù)、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、證券投資、金融理財(cái)模擬等實(shí)驗(yàn)課程，并要求學(xué)生能借助金融模擬軟件，設(shè)計(jì)各種業(yè)務(wù)模擬方案，從而提高了學(xué)生在將來實(shí)際工作中應(yīng)對(duì)實(shí)際問題的能力。(2)申請(qǐng)并獲得上海市教委2011年度“上海理工大學(xué)金融學(xué)專業(yè)研究教學(xué)型實(shí)驗(yàn)室建設(shè)”項(xiàng)目。目前，該實(shí)驗(yàn)室正在建設(shè)中。本專業(yè)以兩個(gè)金融實(shí)驗(yàn)基地為依托，把金融學(xué)專業(yè)的課堂教學(xué)與計(jì)算機(jī)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、數(shù)據(jù)庫技術(shù)、先進(jìn)的計(jì)算軟件結(jié)合起來，促進(jìn)了金融學(xué)專業(yè)教學(xué)模式的根本改變，進(jìn)一步提升教學(xué)水平。

3．拓展校外的實(shí)踐通過校友網(wǎng)絡(luò)，努力拓展校外實(shí)習(xí)、實(shí)踐基地，通過校外實(shí)習(xí)、實(shí)踐基地建設(shè)，為學(xué)生搭建實(shí)踐、實(shí)習(xí)平臺(tái)，為培養(yǎng)學(xué)生實(shí)踐能力以及認(rèn)識(shí)社會(huì)、適應(yīng)社會(huì)能力提供了更加廣闊的舞臺(tái)。如，財(cái)政金融系通過組織“上海理工大學(xué)管理學(xué)院金融界校友沙龍”活動(dòng)，積極拓展校外的實(shí)踐基地。

4．強(qiáng)化專業(yè)實(shí)習(xí)和畢業(yè)實(shí)習(xí)環(huán)節(jié)的管理專業(yè)實(shí)習(xí)是實(shí)踐教學(xué)的重要環(huán)節(jié)。為提高學(xué)生校外實(shí)習(xí)效果，本專業(yè)對(duì)學(xué)生的專業(yè)實(shí)習(xí)進(jìn)行認(rèn)真的組織規(guī)劃，畢業(yè)實(shí)習(xí)指導(dǎo)老師在學(xué)生實(shí)習(xí)過程中，通過電話與實(shí)習(xí)單位聯(lián)系，以了解并監(jiān)督學(xué)生的實(shí)習(xí)情況，實(shí)習(xí)結(jié)束后，必須交一份實(shí)習(xí)報(bào)告，指導(dǎo)老師根據(jù)實(shí)習(xí)報(bào)告的內(nèi)容、格式及規(guī)范進(jìn)行嚴(yán)格評(píng)閱、打分，最后綜合評(píng)定畢業(yè)實(shí)習(xí)成績。通過以上四個(gè)方面的建設(shè)，初步搭建了一體化的實(shí)驗(yàn)金融學(xué)教學(xué)體系。該實(shí)驗(yàn)教學(xué)體系調(diào)動(dòng)了學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣和主動(dòng)性，提高了他們對(duì)金融業(yè)務(wù)的感性認(rèn)識(shí)和實(shí)際操作能力;進(jìn)一步增強(qiáng)了學(xué)生認(rèn)識(shí)社會(huì)、適應(yīng)社會(huì)的能力。近年來，上海理工大學(xué)金融學(xué)專業(yè)的學(xué)生無論是在上海市大學(xué)生創(chuàng)新活動(dòng)計(jì)劃項(xiàng)目，還是在一些沙盤推演競賽中都表現(xiàn)出較高的實(shí)踐和創(chuàng)新能力。如由金融學(xué)專業(yè)學(xué)生組成的團(tuán)隊(duì)分別獲得了2011年全國大學(xué)生管理決策模擬大賽半決賽一等獎(jiǎng)、第三屆全國高校“創(chuàng)意•創(chuàng)新•創(chuàng)業(yè)”電子商務(wù)挑戰(zhàn)賽上海賽區(qū)決賽二等獎(jiǎng)等，另外，他們還獲得2011年上海市大學(xué)生創(chuàng)新活動(dòng)計(jì)劃項(xiàng)目———小額農(nóng)貸營銷風(fēng)險(xiǎn)管理演示系統(tǒng)。

(四)開辦金融學(xué)第二專業(yè)

從響應(yīng)學(xué)校的卓越工程教育計(jì)劃、為社會(huì)培養(yǎng)復(fù)合型金融人才的角度出發(fā)，金融學(xué)專業(yè)開設(shè)了金融學(xué)第二專業(yè)學(xué)位教育，并根據(jù)非金融學(xué)專業(yè)學(xué)生特點(diǎn)制定單獨(dú)的教學(xué)計(jì)劃和課程體系，提高了非金融學(xué)專業(yè)學(xué)生綜合素質(zhì)。自2007年開辦以來，本專業(yè)已經(jīng)連續(xù)招收了四屆學(xué)生，總?cè)藬?shù)達(dá)390人，他們分別來自全校各個(gè)專業(yè)。目前，已畢業(yè)115人，為社會(huì)培養(yǎng)了一批復(fù)合型人才，顯示出上海理工大學(xué)卓越工程教育的成效。

(五)開設(shè)金融講壇

為了拓展學(xué)生的視野，還嘗試開設(shè)金融講壇，實(shí)行定期講座制度。要求財(cái)政金融系博士或副教授以上的教師每個(gè)學(xué)期必須為學(xué)生做一場學(xué)術(shù)報(bào)告，面向全校學(xué)生開放;同時(shí)，設(shè)法邀請(qǐng)校外的金融學(xué)專家和金融實(shí)業(yè)界人士到學(xué)校做報(bào)告。至今，相繼舉辦了證券投資、國際金融、風(fēng)險(xiǎn)投資等多場報(bào)告。場場報(bào)告都是座無虛席。通過開設(shè)金融講壇，組織校內(nèi)外專家學(xué)者舉辦學(xué)術(shù)講座，進(jìn)一步開闊了學(xué)生的思路與視野。

(六)多方并舉，推進(jìn)國際化人才培養(yǎng)戰(zhàn)略

為了培養(yǎng)具有國際化視野的金融人才，通過國際化課程體系、國際交流平臺(tái)和國際化師資隊(duì)伍的建設(shè)，推進(jìn)三位一體的國際化人才培養(yǎng)戰(zhàn)略。

1．國際化課程體系在課程設(shè)置上，除了開設(shè)國際金融、外匯管理、國際投資、國際結(jié)算等介紹面向國際金融市場的理論和業(yè)務(wù)的課程外，還開設(shè)了金融外語、金融文獻(xiàn)閱讀、金融市場學(xué)、國際結(jié)算等雙語課。

2．建立國際交流平臺(tái)在國際交流處的協(xié)助下，開展金融學(xué)專業(yè)學(xué)生的國際交流，促進(jìn)國際化金融人才的培養(yǎng)。如財(cái)政金融系首次建立了與意大利摩德納大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教師學(xué)生互換交流平臺(tái)，并在2010年下半年，摩德納大學(xué)派教師和學(xué)生來上海理工大學(xué)做訪問學(xué)者和學(xué)習(xí)交流;2011年度，金融學(xué)專業(yè)派學(xué)生作為國際生赴摩德納大學(xué)進(jìn)行為期一年的學(xué)習(xí)。

3．國際化師資隊(duì)伍建設(shè)采取到國外進(jìn)修、訪學(xué)以及引進(jìn)具有海外留學(xué)背景的高層次人才方式，加強(qiáng)國際化師資隊(duì)伍建設(shè)。近年來，金融學(xué)專業(yè)派教師于2010—2011年到德國卡爾斯魯厄理工學(xué)院(KarlsruherInstituteofTechnology，KIT)、意大利摩德納大學(xué)、美國亞利桑那州立大學(xué)訪學(xué);還有的教師即將出國訪學(xué)。同時(shí)也引進(jìn)了具有海外留學(xué)背景的教師充實(shí)國際化師資隊(duì)伍。

(七)加強(qiáng)師資隊(duì)伍建設(shè)

高素質(zhì)的金融學(xué)教師隊(duì)伍，是提高金融學(xué)教學(xué)質(zhì)量、培養(yǎng)高素質(zhì)金融人才的重要保證。要有多種激勵(lì)機(jī)制，鼓勵(lì)金融學(xué)專業(yè)教師通過各種方式提高自身的綜合素質(zhì)。

(1)建立傳—幫—帶機(jī)制。系里指定一名教授負(fù)責(zé)帶一名青年教師，通過集體備課、定期聽課制度，幫助青年教師提高教學(xué)水平。