引論：我們?yōu)槟砹?3篇公允價(jià)值評(píng)估方法范文，供您借鑒以豐富您的創(chuàng)作。它們是您寫作時(shí)的寶貴資源，期望它們能夠激發(fā)您的創(chuàng)作靈感，讓您的文章更具深度。

篇1

隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，并購與重組的浪潮迅速地席卷我國，對(duì)于公司價(jià)值的評(píng)估已成為不可避免的問題。面對(duì)經(jīng)濟(jì)的全球化趨勢(shì)和激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)， “公司價(jià)值最大化”逐步成為公司經(jīng)營的戰(zhàn)略目標(biāo)，因此，可以說“公司價(jià)值”將成為21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中的關(guān)鍵詞。

此外，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，公司價(jià)值及價(jià)值評(píng)估理論也滲透到諸多領(lǐng)域，如股票定價(jià)、兼并收購價(jià)格的確定、公司發(fā)展戰(zhàn)略制定等。但無論在哪個(gè)方面，公司價(jià)值評(píng)估理論都發(fā)揮著越來越重要的作用：公司價(jià)值評(píng)估理論，對(duì)于投資者樹立正確科學(xué)的投資理念，促進(jìn)我國證券市場(chǎng)的健康發(fā)展，確保我國國民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)，都有著重要的意義。

誠然，公司價(jià)值評(píng)估理論的建立，必須依賴完善的外部市場(chǎng)環(huán)境。盡管中國的證券市場(chǎng)中還存在著很多不成熟之處，一定程度上會(huì)影響價(jià)值評(píng)估理論的研究和實(shí)施效果。但是，我們應(yīng)該依據(jù)我國證券市場(chǎng)的現(xiàn)狀，同時(shí)借鑒西方價(jià)值評(píng)估理論中先進(jìn)的研究成果，盡快研究出適合中國上市公司的價(jià)值評(píng)估理論。

二、公司價(jià)值評(píng)估的基本方法

《國際價(jià)值評(píng)估準(zhǔn)則》（IVS)指南6指出，公司價(jià)值評(píng)估主要有資產(chǎn)基礎(chǔ)法、收益法和市場(chǎng)法三種評(píng)估方法，可以說，這也是目前比較成熟的三大基本方法。

（一）資產(chǎn)基礎(chǔ)法

資產(chǎn)基礎(chǔ)法是根據(jù)現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)值對(duì)資產(chǎn)與負(fù)債進(jìn)行調(diào)整之后確定出來的，相對(duì)于成本法，更能真實(shí)地反映公司資產(chǎn)在當(dāng)時(shí)的真實(shí)價(jià)值，更具有經(jīng)濟(jì)意義。而交易價(jià)格通常會(huì)考慮其當(dāng)時(shí)的價(jià)值，因而更加適合評(píng)估非經(jīng)營性資產(chǎn)價(jià)值以及破產(chǎn)公司的清算價(jià)值。資產(chǎn)基礎(chǔ)法雖然對(duì)成本法作了適度的修正，但它評(píng)估的依然只是單純資產(chǎn)的價(jià)值，而不包括資產(chǎn)間的組合價(jià)值。因此，這種方法只能作為持續(xù)經(jīng)營公司進(jìn)行評(píng)估的近似方法。

（二）收益法

收益法是通過綜合考核公司的歷史狀況、發(fā)展前景和行業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)等等因素來估算公司未來預(yù)期收益，根據(jù)公司的投資期望回報(bào)率和風(fēng)險(xiǎn)因素確定折現(xiàn)率，以確定公司預(yù)期收益現(xiàn)值作為公司價(jià)值的一種評(píng)估方法。收益法中最常見的方法是貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法與經(jīng)濟(jì)增加值法。

（三）市場(chǎng)法

這種方法是發(fā)展較早的一種估價(jià)方法，也是一種客觀的估價(jià)方法。它的原理是利用與目標(biāo)公司（被評(píng)估公司）相同或相似的已交易公司價(jià)值或己上市公司的價(jià)值作為可比公司價(jià)值，用目標(biāo)公司與可比公司之間某變量的比率作為調(diào)整系數(shù)，對(duì)可比公司的價(jià)值進(jìn)行調(diào)整后，測(cè)算出目標(biāo)公司的整體價(jià)值。

三、公司價(jià)值評(píng)估方法的應(yīng)用

價(jià)值評(píng)估及其管理作為國際上先進(jìn)的管理思維和手段，目前已在中國的許多公司中，尤其是上市公司中得到了廣泛的應(yīng)用，價(jià)值評(píng)估及其管理已經(jīng)成為中國公司管理的未來發(fā)展方向和趨勢(shì)。

（一）價(jià)值評(píng)估在中國上市公司收購兼并中的應(yīng)用

自20世紀(jì)90年代我國實(shí)行市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)以來，特別是在大力發(fā)展證券市場(chǎng)后，上市公司的收購兼并業(yè)務(wù)出現(xiàn)越來越普遍的趨勢(shì)。一方面，對(duì)上市公司的收購行為越頻繁；另一方面，許多上市公司通過收購其他公司，甚至是海外收購來達(dá)到迅速擴(kuò)張的目的。

如2004年初中國石化對(duì)北京燕化實(shí)施了全面收購計(jì)劃，耗資40億港元全面回購北京燕化在港上市的10.1億H股。2004年12月8日，聯(lián)想集團(tuán)斥資12.5億美元購入IBM的全部PC(個(gè)人電腦)業(yè)務(wù)。2005年開始實(shí)行的股權(quán)分置改革也為我國上市公司收購兼并帶來非常大的空間。

這樣，就會(huì)存在一個(gè)問題，就是在收購兼并中，無論是收購方，還是被收購方，均需確定收購標(biāo)目的的交換價(jià)值或公允市場(chǎng)價(jià)值。在完全有效的市場(chǎng)條件下，評(píng)估確認(rèn)價(jià)值與市場(chǎng)公允價(jià)值二者間不存在差異。但在具體的經(jīng)營過程中，由于市場(chǎng)并非完全有效，買賣雙方對(duì)企業(yè)價(jià)值的看法往往不同，由此引發(fā)了交易行為的產(chǎn)生和市場(chǎng)價(jià)值的形成。

為了交易的成功，為了在討價(jià)還價(jià)中最大限度的實(shí)現(xiàn)本方的利益，交易者必須要有博弈的思維，即以目標(biāo)企業(yè)評(píng)估值為基礎(chǔ)，同時(shí)要站在對(duì)方的立場(chǎng)上，揣摩對(duì)方可能接受的企業(yè)價(jià)格。

（二）價(jià)值評(píng)估在中國證券投資中的應(yīng)用

隨著中國證券市場(chǎng)的不斷完善，投資者從不理逐步向理性投資轉(zhuǎn)換。證券投資者越來越清醒地認(rèn)識(shí)到，投資獲利水平不是取決于被投資的上市公司在以往時(shí)期里所獲得的收益，更取決于被投資的上市公司在未來時(shí)期里可能獲得的收益（現(xiàn)金流量）。

投資者進(jìn)行投資決策必須建立在對(duì)證券或證券組合的分析的基礎(chǔ)上，而不同的投資者都有自己的分析方法。對(duì)于消極的投資者而言，上市公司價(jià)值評(píng)估在投資組合管理中意義不大，對(duì)于積極的投資者，估價(jià)則意義重大。從原理上來看，純粹的技術(shù)分析與企業(yè)價(jià)值評(píng)估設(shè)有什么關(guān)系。而與企業(yè)價(jià)值評(píng)估關(guān)系密切的是基本分析，其核心理論是公司的真實(shí)價(jià)值取決于其各項(xiàng)指標(biāo)― 未來增長(zhǎng)率、現(xiàn)金流和風(fēng)險(xiǎn)。任何對(duì)真實(shí)價(jià)值的偏離都是對(duì)股票價(jià)值的高估或低估。

由此可見，上市公司價(jià)值評(píng)估是投資分析的基礎(chǔ)和核心，且對(duì)股票的投資價(jià)值的評(píng)估都要深入到該上市公司的狀況。只有在目標(biāo)企業(yè)有較深入和全面的了解的基礎(chǔ)上，通過對(duì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的評(píng)估，以確定目標(biāo)企業(yè)是否具有投資價(jià)值。

（三）價(jià)值評(píng)估在中國上市公司價(jià)值管理中的應(yīng)用

上市公司價(jià)值理論的發(fā)展，確定了上市公司的戰(zhàn)略目標(biāo)和決策判斷標(biāo)準(zhǔn)。戰(zhàn)略目標(biāo)是獲得存續(xù)期間持久的盈利性，戰(zhàn)略決策的標(biāo)準(zhǔn)是存續(xù)期間現(xiàn)金流量貼現(xiàn)值的最大化，即價(jià)值最大化。上市公司戰(zhàn)略的作用在于合理分配資源，為了企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，在每年的收益中平衡投資和利潤(rùn)分配的關(guān)系。增加未來的盈利空間，保持企業(yè)價(jià)值的穩(wěn)定增長(zhǎng)，為股東創(chuàng)造包括企業(yè)利潤(rùn)和資本升值兩部分在內(nèi)的更高的價(jià)值。

為提升上市公司價(jià)值，上市公司經(jīng)營者還需合理地減少現(xiàn)期的股利分配和生產(chǎn)能力，把盈余的資金用于研究開發(fā)和戰(zhàn)略規(guī)劃等對(duì)未來機(jī)會(huì)的把握方面，提高未來的盈利能力了；在資產(chǎn)規(guī)模和對(duì)環(huán)境的靈活適應(yīng)性上做出權(quán)衡，提升企業(yè)的市場(chǎng)表現(xiàn)。

四、對(duì)公司價(jià)值評(píng)估方法應(yīng)用的結(jié)論與建議

總之，對(duì)公司價(jià)值評(píng)估這一問題涉及的相關(guān)因素還很多，以上對(duì)公司價(jià)值評(píng)估方法的介紹，只能起到拋磚引玉的效果，所介紹的也只能涉及大概范圍的適用，但是無論哪一種評(píng)估方法，都難免會(huì)存在一定的局限性和適用前提。在實(shí)踐中，我們還要針對(duì)實(shí)際情況加以選擇或者是完善和修正，以期達(dá)到最佳的目的。同時(shí)，還不應(yīng)忽視“我國資本市場(chǎng)還不成熟，仍存在許多不規(guī)范的行為模式”這一現(xiàn)實(shí)國情。

因此，該如何探究更有效地的價(jià)值評(píng)估方法應(yīng)用于實(shí)際，如何更好防范由市場(chǎng)異常變動(dòng)帶來的影響，還有待于下一步的深入研究。

參考文獻(xiàn)：

[1]黃浩瑩; 呂杰，企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略案例分析， 技術(shù)經(jīng)濟(jì)與管理研究（Technoeconomics & Management Research）2007 02

[2]章細(xì)貞，公司多元化戰(zhàn)略與資本結(jié)構(gòu)關(guān)系的實(shí)證研究，寧夏大學(xué)學(xué)報(bào)(人文社會(huì)科學(xué)版) 2007/05

[3]李傳彪，從“三九系”解體看企業(yè)多元化戰(zhàn)略， 經(jīng)濟(jì)導(dǎo)刊 2007/11

[4]多元化戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)的防范[J]. ] ，王倩， 河南科技 , 2000,(07)

[5]王布衣, 沈紅波.公司多元化戰(zhàn)略國外文獻(xiàn)綜述[J]. 技術(shù)經(jīng)濟(jì)與管理研究 , 2007,(02)

[6]錢明輝, 孟捷. 交叉銷售視角下企業(yè)多元化戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)研究[J]. 財(cái)經(jīng)問題研究 , 2007,(01)

[7]于明濤. 我國企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)監(jiān)控問題研究[D]山東大學(xué) , 2006 .

[8]牛亞波.我國企業(yè)多元化經(jīng)營對(duì)財(cái)務(wù)的影響研究[D]. 南京理工大學(xué),2006

[9]李益娟.成長(zhǎng)期企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略研究[D]. 南京理工大學(xué),2007

[10]姚吉. 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理的中心:企業(yè)核心能力的識(shí)別[J]上海會(huì)計(jì) , 2003,(07) .

[11]杜曉光 ,張曉飛. 成長(zhǎng)型中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)及財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的制定[J]中國鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會(huì)計(jì) , 2005,(03) .

[12]謝國珍. 基于企業(yè)生命周期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇[J]中國農(nóng)業(yè)會(huì)計(jì) , 2006,(06) .

[13]胡玉明. 有效財(cái)務(wù)戰(zhàn)略提升企業(yè)價(jià)值[J]新理財(cái) , 2007,(01) .

篇2

一、資產(chǎn)評(píng)估的內(nèi)涵與方法

(一)資產(chǎn)評(píng)估的內(nèi)涵

資產(chǎn)評(píng)估是專業(yè)的評(píng)估機(jī)構(gòu)和人員,按照國家相關(guān)法律法規(guī)和資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則,根據(jù)特定的評(píng)估目的,對(duì)被估資產(chǎn)的價(jià)值進(jìn)行分析、估算并發(fā)表專業(yè)意見的行為和過程。資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)作為專業(yè)服務(wù)行業(yè),是對(duì)資產(chǎn)在某評(píng)估時(shí)點(diǎn)的公允價(jià)值進(jìn)行的專業(yè)判斷,評(píng)估結(jié)果僅作為價(jià)值鑒證,為資產(chǎn)業(yè)務(wù)當(dāng)事人提供決策參考。

(二)資產(chǎn)評(píng)估基本方法

資產(chǎn)評(píng)估方法是對(duì)資產(chǎn)價(jià)值實(shí)現(xiàn)評(píng)定估算的專業(yè)技術(shù),是分析判斷資產(chǎn)公允價(jià)值的手段和途徑。

市場(chǎng)法以現(xiàn)行市價(jià)為評(píng)估參照點(diǎn),是面向現(xiàn)在的評(píng)估方法。這種方法認(rèn)為被估對(duì)象的公允價(jià)值不能超過其相同資產(chǎn)或類似資產(chǎn)在公開市場(chǎng)上的成交市價(jià)。市場(chǎng)法的應(yīng)用以公開市場(chǎng)為前提,以公開市場(chǎng)價(jià)格為參照物進(jìn)行調(diào)整,以得到資產(chǎn)的公允價(jià)值,該方法是一種技術(shù)較成熟的估價(jià)方法,市場(chǎng)法評(píng)估資料源于市場(chǎng),因而評(píng)估結(jié)果很容易被委托方接受。

收益法是面向未來的評(píng)估方法,該方法以預(yù)期收益原理為基礎(chǔ),將本求利,以資產(chǎn)的未來貢獻(xiàn)度和收益值作為判斷其公允價(jià)值的出發(fā)點(diǎn),認(rèn)為資產(chǎn)公允價(jià)值等于其未來所獲收益的折現(xiàn)值之和。該方法的評(píng)估結(jié)果也較容易被接受。

成本法是面向過去的評(píng)估方法,該方法從重新開發(fā)角度,認(rèn)為被估對(duì)象的價(jià)值不會(huì)超過現(xiàn)行市場(chǎng)條件下重新購置被估資產(chǎn)所需要的代價(jià)。成本法以成本為視角,但無論是考慮資產(chǎn)購置時(shí)技術(shù)水平的復(fù)原重置成本,還是考慮現(xiàn)行市場(chǎng)技術(shù)水平的更新重置成本,都是運(yùn)用現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格作為計(jì)算重置成本的基礎(chǔ),因此,成本法也是基于市場(chǎng)的,以成本法評(píng)估的資產(chǎn)價(jià)值同樣具有公允性。

二、資產(chǎn)評(píng)估方法在公允價(jià)值計(jì)量中應(yīng)用的可行性

資產(chǎn)評(píng)估和公允價(jià)值之間存在著密切的聯(lián)系,兩者都需要利用貨幣形式來反映資產(chǎn)的價(jià)值結(jié)果,公允價(jià)值強(qiáng)調(diào)的是價(jià)值的實(shí)現(xiàn)條件和達(dá)到的結(jié)果,資產(chǎn)評(píng)估強(qiáng)調(diào)的是為達(dá)到某一結(jié)果的估值過程。公允價(jià)值是資產(chǎn)評(píng)估的估值目標(biāo),而資產(chǎn)評(píng)估方法是公允價(jià)值計(jì)量必備的技術(shù)手段。

(一)公允價(jià)值計(jì)量迫切需要資產(chǎn)評(píng)估方法的支撐

公允價(jià)值是指在公平交易中,熟悉情況的交易雙方自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換或者債務(wù)清償?shù)慕痤~。公允價(jià)值立足于公平的市場(chǎng)環(huán)境,排除了信息不對(duì)稱因素的影響,強(qiáng)調(diào)交易的正常有序和交易雙方的理性決策,因此公允價(jià)值可以動(dòng)態(tài)地、及時(shí)公允地反映企業(yè)資產(chǎn)的價(jià)值,揭示公允價(jià)值的財(cái)務(wù)報(bào)告能使會(huì)計(jì)信息質(zhì)量更具客觀性、相關(guān)性與可理解性。

隨著公允價(jià)值被廣泛應(yīng)用于各項(xiàng)具體交易事項(xiàng)的計(jì)量,公允價(jià)值的產(chǎn)生條件與產(chǎn)生過程受到了關(guān)注,人們開始關(guān)注公允價(jià)值是否公允。公允價(jià)值更多的是面向現(xiàn)在和未來的,是否公允的關(guān)鍵在于其計(jì)量方法是否科學(xué),沒有科學(xué)的計(jì)量方法,就無法獲取公允的計(jì)量結(jié)果。FASB在2006年的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則報(bào)告第57號(hào)中設(shè)立了公允價(jià)值計(jì)量的三個(gè)層次,這三個(gè)層次分別體現(xiàn)出資產(chǎn)評(píng)估方法的不同應(yīng)用。第一層次是根據(jù)活躍市場(chǎng)中報(bào)價(jià)信息確定公允價(jià)值,這種方法實(shí)際就是市場(chǎng)法中的直接比較法;第二層次是根據(jù)活躍市場(chǎng)中同類資產(chǎn)或負(fù)債報(bào)價(jià)確定公允價(jià)值,這種方法即市場(chǎng)法中的類比調(diào)整法;第三層次是前兩個(gè)層次的市場(chǎng)條件不具備時(shí),可以采用估值技術(shù),即資產(chǎn)評(píng)估中常用到的收益法和成本法。

因此,公允價(jià)值三個(gè)層次的計(jì)量都離不開評(píng)估方法的技術(shù)支撐,需要會(huì)計(jì)人員對(duì)不同的市場(chǎng)環(huán)境和估值對(duì)象進(jìn)行專業(yè)判斷,選擇并運(yùn)用合適的評(píng)估方法,及時(shí)準(zhǔn)確地計(jì)量出可靠的公允價(jià)值。

(二)資產(chǎn)評(píng)估方法已具備為公允價(jià)值計(jì)量提供技術(shù)支持的條件

資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)經(jīng)過一百多年的發(fā)展,已經(jīng)成為現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮資產(chǎn)基礎(chǔ)作用的專業(yè)服務(wù)行業(yè)之一。資產(chǎn)評(píng)估方法逐漸形成體系,市場(chǎng)法、成本法和收益法包括若干個(gè)具體的估值方法,并且每種方法都要求不同的技術(shù)參數(shù)。資產(chǎn)評(píng)估以判斷被估對(duì)象的公允價(jià)值為目標(biāo),考慮評(píng)估的目的、特定市場(chǎng)條件以及能獲取的技術(shù)資料等因素,整個(gè)評(píng)估過程更科學(xué),技術(shù)方法的應(yīng)用更加專業(yè)和成熟。資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)經(jīng)過多年的發(fā)展,許多評(píng)估方法和參數(shù)已經(jīng)有了可以借鑒的數(shù)據(jù),具備了為公允價(jià)值計(jì)量提供技術(shù)支撐的條件。隨著公允價(jià)值正式成為企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中的計(jì)量屬性,資產(chǎn)評(píng)估方法應(yīng)用的空間也越來越大,會(huì)計(jì)人員應(yīng)掌握資產(chǎn)評(píng)估的方法與技術(shù),以更好地確定資產(chǎn)的公允價(jià)值。

三、資產(chǎn)評(píng)估方法在公允價(jià)值計(jì)量中應(yīng)用的難點(diǎn)

(一)資產(chǎn)評(píng)估方法本身的局限性

從理論上講,在評(píng)估時(shí)點(diǎn)和評(píng)估目的相同的前提下,對(duì)同一資產(chǎn)使用不同的評(píng)估方法所得到的評(píng)估結(jié)果應(yīng)該趨同。但在實(shí)際操作中,由于這三種評(píng)估方法的出發(fā)點(diǎn)、評(píng)估思路、前提條件和數(shù)據(jù)來源不同,所得到的評(píng)估結(jié)果會(huì)存在差異,因此,資產(chǎn)評(píng)估的三種基本方法本身都有一定的局限性,每種方法的使用都必須具備一定的前提條件和技術(shù)參數(shù),使得評(píng)估結(jié)果依賴于評(píng)估方法選擇的科學(xué)性。運(yùn)用市場(chǎng)法的關(guān)鍵是要存在活躍公開的市場(chǎng),并且市場(chǎng)上存在合適的參照物。成本法的計(jì)算過程相對(duì)比較復(fù)雜,除了要確定被估對(duì)象的重置成本外,還要分析被估對(duì)象的各種貶值因素。收益法的使用必須要具備對(duì)資產(chǎn)未來收益的合理預(yù)測(cè),并要求計(jì)算合理的折現(xiàn)率,兩者缺一不可,而兩個(gè)必備參數(shù)的估測(cè)都具有較大的主觀性。

(二)會(huì)計(jì)人員尚未掌握具體的資產(chǎn)評(píng)估方法

傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)以歷史成本為主要計(jì)量屬性,資產(chǎn)或負(fù)債的確認(rèn)以實(shí)際發(fā)生的交易為基礎(chǔ),會(huì)計(jì)人員的主要任務(wù)是根據(jù)已有交易的原始憑據(jù),按照事實(shí)據(jù)以入賬。公允價(jià)值計(jì)量屬性的引入,對(duì)會(huì)計(jì)人員提出了更高的要求。要確定公允價(jià)值,會(huì)計(jì)人員不僅要熟悉公正的市場(chǎng)條件是否具備,還要選擇合理的參照物,并通過對(duì)調(diào)整因素的技術(shù)處理才能得到公允價(jià)值。資產(chǎn)評(píng)估方法為公允價(jià)值的確定提供了很好的借鑒,但是會(huì)計(jì)人員沒有受過專業(yè)的培訓(xùn),對(duì)具體的資產(chǎn)評(píng)估方法難以掌握,這也是公允價(jià)值無法廣泛應(yīng)用的阻礙之一。

(三)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則沒有規(guī)定具體的公允價(jià)值計(jì)量方法

我國《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》在投資性房地產(chǎn)、生物資產(chǎn)、非貨幣性資產(chǎn)交換、金融工具等具體準(zhǔn)則中,都對(duì)采用公允價(jià)值模式計(jì)量做了條件限定,即當(dāng)具備活躍的交易市場(chǎng)和同類或類似資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格及相應(yīng)信息的,才能運(yùn)用公允價(jià)值進(jìn)行計(jì)量。在非貨幣性資產(chǎn)交換中還指出當(dāng)換入資產(chǎn)或換出資產(chǎn)不存在同類或類似資產(chǎn)的可比市場(chǎng)交易時(shí),應(yīng)當(dāng)采用估值技術(shù)確定其公允價(jià)值。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中對(duì)于活躍市場(chǎng)的規(guī)定,限定了只能使用市場(chǎng)法計(jì)量公允價(jià)值,而市場(chǎng)法下公允價(jià)值的獲得過度依賴于市場(chǎng)環(huán)境,當(dāng)市場(chǎng)不充分、市場(chǎng)信息不對(duì)稱的情況下,市場(chǎng)上的資產(chǎn)交易價(jià)格就很難反映資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值,就無法使用公允價(jià)值計(jì)量。盡管有的準(zhǔn)則中規(guī)定當(dāng)活躍的市場(chǎng)不存在時(shí),可采用估值技術(shù)確定公允價(jià)值,但是具體的估值技術(shù)沒有規(guī)定。正是由于我國公允價(jià)值在理論上和準(zhǔn)則中都缺乏計(jì)量方法的操作說明,或者說明了卻缺乏具體計(jì)算過程的指導(dǎo),才導(dǎo)致企業(yè)在實(shí)際操作中利用公允價(jià)值大肆造假。

(四)資產(chǎn)評(píng)估方法缺乏在公允價(jià)值計(jì)量中應(yīng)用的條件和地位

根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的規(guī)定,公允價(jià)值的計(jì)量前提主要包括兩個(gè)要素:相同或類似資產(chǎn)的活躍市場(chǎng)、市場(chǎng)上存在類似交易,這使得公允價(jià)值計(jì)量只能采用市場(chǎng)法,而收益法和成本法缺乏計(jì)量公允價(jià)值的條件和法定地位,使得這兩種方法在估值過程中的應(yīng)用大打折扣。收益法和成本法的各項(xiàng)計(jì)算參數(shù)也是源于市場(chǎng)的,在評(píng)估條件和數(shù)據(jù)具備的前提下,評(píng)估結(jié)果同樣能夠代表資產(chǎn)的公允價(jià)值。

四、資產(chǎn)評(píng)估方法在公允價(jià)值計(jì)量中應(yīng)用的對(duì)策

(一)進(jìn)一步完善資產(chǎn)評(píng)估方法

資產(chǎn)評(píng)估方法本身的完善,是促進(jìn)其推行的根本。市場(chǎng)法、收益法和成本法已經(jīng)形成較為成熟的方法體系,但是三種方法在使用過程中仍然存在大量的評(píng)估參數(shù)需要評(píng)估主體的人為判斷。例如市場(chǎng)法中以公平市場(chǎng)上的現(xiàn)實(shí)交易價(jià)格為參照物,然后將參照物與被估對(duì)象進(jìn)行比較,確定調(diào)整因素,逐一調(diào)整最終確定被估對(duì)象的公允價(jià)值。而不同的評(píng)估主體,所選擇的調(diào)整因素和修正系數(shù)不同,評(píng)估結(jié)果也不同。因此,資產(chǎn)評(píng)估方法要在公允價(jià)值計(jì)量中加以推廣,需要進(jìn)一步完善自身的方法體系以及使用條件,使評(píng)估參數(shù)的選擇有嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn),以剔除人為因素的操縱。例如,可根據(jù)上百年的評(píng)估經(jīng)驗(yàn),將評(píng)估對(duì)象進(jìn)行分門別類,建立起全國聯(lián)網(wǎng)的資產(chǎn)報(bào)價(jià)系統(tǒng),構(gòu)建不同資產(chǎn)的價(jià)格體系查詢平臺(tái),營造一個(gè)動(dòng)態(tài)實(shí)時(shí)的市場(chǎng)估價(jià)環(huán)境,使市場(chǎng)法評(píng)估的應(yīng)用更加有據(jù)可循。同時(shí),將常用資產(chǎn)的資產(chǎn)收益率進(jìn)行網(wǎng)上通報(bào),建立資產(chǎn)預(yù)測(cè)收益與實(shí)際收益的后期跟蹤系統(tǒng),以發(fā)現(xiàn)收益預(yù)測(cè)的偏差,提高資產(chǎn)收益預(yù)測(cè)的精度,使收益法評(píng)估的應(yīng)用更具有說服力。

(二)加快會(huì)計(jì)人員對(duì)資產(chǎn)評(píng)估方法的掌握

公允價(jià)值計(jì)量的引入要求會(huì)計(jì)人員除了具有豐富的會(huì)計(jì)理論外,還要了解評(píng)估、金融、資本市場(chǎng)等相關(guān)知識(shí),提高業(yè)務(wù)能力、職業(yè)判斷能力,并掌握估值技術(shù)。因此,應(yīng)在加強(qiáng)公允價(jià)值計(jì)量宣傳的同時(shí),大力開展資產(chǎn)評(píng)估方法的培訓(xùn),使會(huì)計(jì)人員盡快掌握資產(chǎn)評(píng)估方法的使用前提、技術(shù)參數(shù)以及具體的計(jì)算過程,及時(shí)掌握資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值變化的動(dòng)態(tài),以更好地計(jì)量資產(chǎn)的公允價(jià)值。

(三)將資產(chǎn)評(píng)估方法納入公允價(jià)值計(jì)量方法體系

資產(chǎn)評(píng)估方法為公允價(jià)值計(jì)量提供了技術(shù)支撐,因此,應(yīng)將資產(chǎn)評(píng)估方法引入公允價(jià)值計(jì)量過程,除了市場(chǎng)法的應(yīng)用外,明確成本法和收益法使用的前提條件,確立成本法和收益法在計(jì)量公允價(jià)值中的地位,使公允價(jià)值計(jì)量在現(xiàn)有的方法基礎(chǔ)上,成為完整的方法體系。如在進(jìn)行專用機(jī)器設(shè)備的減值測(cè)試中,不存在活躍的交易市場(chǎng),就可以采用成本法進(jìn)行設(shè)備公允價(jià)值的估值。再如投資性房地產(chǎn)如果不存在活躍市場(chǎng),而投資性房地產(chǎn)的投資目的是為了獲得出租收益的,就可以使用收益法進(jìn)行估值。

(四)細(xì)化公允價(jià)值計(jì)量方法的操作說明

《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》中已經(jīng)明確規(guī)定公允價(jià)值的使用,隨著公允價(jià)值計(jì)量技術(shù)的成熟,應(yīng)進(jìn)一步擴(kuò)大公允價(jià)值計(jì)量的資產(chǎn)范圍,并且列示公允價(jià)值計(jì)量的操作說明和具體估值方法,使公允價(jià)值計(jì)量方法規(guī)范化、程序化,增強(qiáng)公允價(jià)值計(jì)量的可操作性。例如,在投資性房地產(chǎn)具體準(zhǔn)則中可增加說明,當(dāng)活躍的市場(chǎng)存在時(shí),建議用市場(chǎng)法確定公允價(jià)值,并指出運(yùn)用市場(chǎng)法進(jìn)行估值時(shí),選擇的參照物應(yīng)該具備哪些數(shù)量和質(zhì)量的要求;對(duì)參照物的交易價(jià)格進(jìn)行調(diào)整時(shí),應(yīng)考慮哪些重點(diǎn)調(diào)整因素。除了要細(xì)化公允價(jià)值計(jì)量方法的操作說明外,還應(yīng)該對(duì)公允價(jià)值的整個(gè)計(jì)量過程進(jìn)行表外披露,將數(shù)據(jù)的獲取過程和計(jì)算過程以底稿的方式留存?zhèn)洳椤?/p>

(五)推進(jìn)資產(chǎn)評(píng)估業(yè)與會(huì)計(jì)業(yè)的深度合作

基于成本效益原則,日常對(duì)于資產(chǎn)公允價(jià)值的計(jì)量由會(huì)計(jì)人員完成,但是會(huì)計(jì)人員畢竟不是資產(chǎn)評(píng)估的專業(yè)技術(shù)人員,因此,還應(yīng)該引入獨(dú)立的第三方,即資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu),由專業(yè)的資產(chǎn)評(píng)估人員對(duì)期末財(cái)務(wù)報(bào)告中以公允價(jià)值計(jì)量的數(shù)據(jù)進(jìn)行權(quán)威性認(rèn)定,對(duì)公允價(jià)值估值的方法和過程進(jìn)行技術(shù)性鑒定,并出具專業(yè)的公允價(jià)值鑒定報(bào)告,以更好地保證公允價(jià)值的可靠性、可信性和可驗(yàn)證性。

結(jié)束語

資產(chǎn)評(píng)估的實(shí)質(zhì)就是確定資產(chǎn)在某特定條件下的公允價(jià)值,資產(chǎn)評(píng)估方法為公允價(jià)值的計(jì)量提供了很好的借鑒經(jīng)驗(yàn)。目前,會(huì)計(jì)界和資產(chǎn)評(píng)估界的合作成為一種國際趨勢(shì),隨著資產(chǎn)評(píng)估方法在公允價(jià)值計(jì)量中的推廣,會(huì)引起更多會(huì)計(jì)人員對(duì)資產(chǎn)評(píng)估基本方法的關(guān)注,使公允價(jià)值計(jì)量屬性得到真正的應(yīng)用,同時(shí)也會(huì)使更多的企業(yè)意識(shí)到資產(chǎn)評(píng)估的重要性,促成企業(yè)主體與資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)的良性互動(dòng)與深度合作。

【參考文獻(xiàn)】

[1] 全國注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師考試用書編寫組編.資產(chǎn)評(píng)估[M].北京:中國財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社,2008.

[2] 程智.透過次貸危機(jī)認(rèn)識(shí)公允價(jià)值[J].財(cái)會(huì)月刊,2009(5):20-21.

篇3

一、企業(yè)價(jià)值評(píng)估常用的三種方法

企業(yè)價(jià)值評(píng)估常用的三種方法為市場(chǎng)法、成本法、收益法。市場(chǎng)法是指在市場(chǎng)上尋找可比公司或者可比的企業(yè)收購、合并等案例，與評(píng)估對(duì)象進(jìn)行比較分析，通過計(jì)算適當(dāng)價(jià)值比率、根據(jù)相關(guān)影響因素修正調(diào)整價(jià)格等方式得出評(píng)估對(duì)象的企業(yè)價(jià)值的方法。成本法，企業(yè)價(jià)值評(píng)估準(zhǔn)則中指出其是“以被評(píng)估企業(yè)評(píng)估基準(zhǔn)日的資產(chǎn)負(fù)債表為基礎(chǔ)，合理評(píng)估企業(yè)表內(nèi)及表外各項(xiàng)資產(chǎn)、負(fù)債價(jià)值，確定評(píng)估對(duì)象價(jià)值的方法?！笔找娣ㄊ窃趯?duì)國家政策、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)、企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r等因素分析后，對(duì)未來的預(yù)期收益進(jìn)行估算并折現(xiàn)來計(jì)算企業(yè)價(jià)值的方法。

二、三種基本方法的適用條件

（一）市場(chǎng)法

市場(chǎng)法是以類似的企業(yè)在市場(chǎng)上應(yīng)該有類似的價(jià)值作為其基本原理的一種方法。

市場(chǎng)法的前提條件為：（1）有一個(gè)活躍的、有多個(gè)交易主體自愿參加的、且交易主體之間的交易是平等的市場(chǎng)，即公開市場(chǎng)。市場(chǎng)上的交易價(jià)格具有合理性，能夠代表交易資產(chǎn)的行情，可以作為市場(chǎng)的公允價(jià)格。（2）在市場(chǎng)上存在著足夠數(shù)量的在使用功能、成交時(shí)間、成交地域等方面與評(píng)估對(duì)象相同或相似的可比企業(yè)或交易案例。（3）能夠較為容易地收集到與評(píng)估有關(guān)的各種資料。如可比企業(yè)和評(píng)估對(duì)象的財(cái)務(wù)信息、市場(chǎng)情況等相關(guān)資料。此外，還需確定所收集到的資料是合理、有效、具有代表性的。（4）評(píng)估時(shí)需要根據(jù)相關(guān)影響因素對(duì)可比企業(yè)的價(jià)格進(jìn)行修正調(diào)整，這時(shí)就需要明確價(jià)格影響因素并且能找到合適的依據(jù)對(duì)其進(jìn)行量化以便計(jì)算評(píng)估價(jià)值。價(jià)格影響因素包括時(shí)間、功能、地域差異等。

市場(chǎng)法能夠較為客觀地反映市場(chǎng)現(xiàn)行價(jià)格，評(píng)估方法簡(jiǎn)單實(shí)用，評(píng)估結(jié)果易于被各方面所接受。但是市場(chǎng)法需要可對(duì)比數(shù)據(jù)，若可比的交易案例或可比企業(yè)價(jià)值的信息不易獲取，則難以進(jìn)行評(píng)估。因此，只有在市場(chǎng)較完善時(shí)采用市場(chǎng)法所得的評(píng)估結(jié)果才比較合理。

（二）成本法

成本法是以重建或重置評(píng)估對(duì)象并扣除各種貶值因素為基本原理的一種資產(chǎn)評(píng)估基本方法。

成本法的前提條件為：（1）被評(píng)估的企業(yè)能夠持續(xù)經(jīng)營，只有這樣，用重置成本作為估算價(jià)值才有意義。（2）歷史成本的資料要易于獲得。因?yàn)槌杀痉m然是采用重置成本來估算，但是通常會(huì)利用歷史成本和對(duì)應(yīng)的增長(zhǎng)率來估算重置成本。（3）各項(xiàng)貶值或者成新率可以合理估算。（4）企業(yè)在不能采用收益法或市場(chǎng)法的情況下，如清算狀態(tài)時(shí)，只能利用成本法對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。（5）當(dāng)委托方需要通過資產(chǎn)評(píng)估來取得被評(píng)估企業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債的詳細(xì)明細(xì)資料時(shí)，只能采用成本法。

成本法只有充分地考慮了損耗和未來收益，需要以歷史資料為依據(jù)確定目前價(jià)值，這樣的評(píng)估結(jié)果才公平合理。采用成本法評(píng)估，由于各種貶值因素的影響，也不易全面準(zhǔn)確計(jì)算出企業(yè)價(jià)值。因此，在無形資產(chǎn)較少并且興建不久的企業(yè)采用成本法較為合適。

（三）收益法

企業(yè)價(jià)值是其未來收益的現(xiàn)值是收益法的基本原理。

采用收益法的前提條件如下：（1）被評(píng)估的企業(yè)能夠在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)持續(xù)經(jīng)營，具有持續(xù)盈利的能力。（2）被評(píng)估企業(yè)的預(yù)期收益能夠合理地預(yù)測(cè)估算。（3）企業(yè)未來的獲利年限可以預(yù)測(cè)。（4）企業(yè)預(yù)期收益的風(fēng)險(xiǎn)能夠客觀地進(jìn)行估算，合理地量化。

收益法的最大優(yōu)點(diǎn)是能真實(shí)地反映企業(yè)本金化的價(jià)值。但受評(píng)估人員主觀判斷和未來不可預(yù)測(cè)性等因素的影響，這種方法往往在評(píng)估中適用范圍較窄。對(duì)有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)用收益法進(jìn)行評(píng)估效果較好。

三、評(píng)估方法的選擇

企業(yè)價(jià)值評(píng)估的方法選擇是一個(gè)比較復(fù)雜的問題，它需要考慮評(píng)估目的、評(píng)估假設(shè)、所采用的價(jià)值類型以及數(shù)據(jù)資料等因素。

（一）數(shù)據(jù)收集情況

三種基本評(píng)估方法的運(yùn)用都是建立在能取得充分合理的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上的。如：市場(chǎng)法需取得可比企業(yè)的財(cái)務(wù)信息，類似交易案例的交易價(jià)格、注冊(cè)資本、交易地區(qū)、交易時(shí)間、價(jià)格調(diào)整參數(shù)依據(jù)等信息資料；成本法需要取得評(píng)估對(duì)象的詳盡的資產(chǎn)負(fù)債信息、各項(xiàng)資產(chǎn)的貶值情況等數(shù)據(jù)；市場(chǎng)法則需要獲取評(píng)估對(duì)象的資產(chǎn)、負(fù)債、現(xiàn)金流等財(cái)務(wù)信息，國家的宏觀形勢(shì)、行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r、供求關(guān)系等相關(guān)資料。而在進(jìn)行評(píng)估時(shí)，并不是所有相關(guān)資料都能容易獲得，通常情況下，數(shù)據(jù)收集情況會(huì)很大程度地影響評(píng)估人員對(duì)于評(píng)估方法的選擇。

比如，在目前國有企業(yè)的價(jià)值評(píng)估中，評(píng)估人員通常采用成本法。因?yàn)槌杀痉ㄋ璧馁Y料通常來自于企業(yè)的內(nèi)部，較為容易獲得。而由于轉(zhuǎn)讓國有產(chǎn)權(quán)并沒有完全進(jìn)入市場(chǎng)，難以獲取國有產(chǎn)權(quán)的市場(chǎng)價(jià)格等相關(guān)數(shù)據(jù)，因此通常不采用市場(chǎng)法。再比如，在對(duì)于歷史較長(zhǎng)久、經(jīng)過多次改造的企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估時(shí)，則可能因?yàn)樵撈髽I(yè)歷史資料缺失，資產(chǎn)利用率低，無法利用成本法反映其資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值。又如，對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)的企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估時(shí)，由于國家對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)正在進(jìn)行宏觀調(diào)控、公司在經(jīng)營過程中又常出現(xiàn)各種不可預(yù)知的風(fēng)險(xiǎn)，從而導(dǎo)致了收益法中采用的主要技術(shù)參數(shù)、指標(biāo)無法準(zhǔn)確、合理地取得，因而收益法無法采用。因此，對(duì)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估首先要根據(jù)可獲得資料的情況進(jìn)行篩選，對(duì)于無法獲取足夠相關(guān)資料的方法，要予以舍棄。

（二）評(píng)估目的

根據(jù)評(píng)估目的不同，評(píng)估人員通常采取不同的評(píng)估方法對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。

在國有企業(yè)改制的目的下，評(píng)估人員通常采用成本法。首先，成本法所需要的資料收集主要來自企業(yè)內(nèi)部，容易獲取，評(píng)估機(jī)構(gòu)采用成本法可節(jié)省時(shí)間和成本。其次，為國有企業(yè)改制進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估，是一項(xiàng)企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的法定程序，委托方需要獲取資產(chǎn)和負(fù)債的明細(xì)資料。最后，因?yàn)閲衅髽I(yè)改制通常是出現(xiàn)在該企業(yè)經(jīng)營不善，效益低下時(shí)。此情形下，企業(yè)能否持續(xù)經(jīng)營并且其盈利情況能否準(zhǔn)確預(yù)測(cè)無法確定，因此無法采用收益法。又因?yàn)閲衅髽I(yè)的特殊性，在市場(chǎng)上很難找到與該企業(yè)可比的企業(yè)或交易案例來估測(cè)該企業(yè)的價(jià)值。因此，市場(chǎng)法也不可行。

對(duì)于企業(yè)并購中的企業(yè)價(jià)值評(píng)估，評(píng)估方法的選擇要根據(jù)并購日的市場(chǎng)條件等來確定。如果公開市場(chǎng)上可比的并購案例較多，采取市場(chǎng)法可使得評(píng)估結(jié)果更接近企業(yè)的公允價(jià)值。如果評(píng)估對(duì)象沒有可比的市場(chǎng)參照物，則最好選擇成本法。若被并購企業(yè)在未來能持續(xù)經(jīng)營并產(chǎn)生大量收益，未來現(xiàn)金流容易預(yù)測(cè)且面臨的風(fēng)險(xiǎn)亦可以估算，采用收益法進(jìn)行評(píng)估則為不錯(cuò)的選擇。

而對(duì)以業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)為評(píng)估目的的企業(yè)價(jià)值評(píng)估，可選擇收益法。因?yàn)楣芾韺拥臉I(yè)績(jī)表現(xiàn)主要在其能為公司帶來持續(xù)的現(xiàn)金流量以及未來收益，選用收益法進(jìn)行評(píng)估非常合適。

（三）評(píng)估假設(shè)

評(píng)估假設(shè)影響評(píng)估方法的選取以及評(píng)估結(jié)果的形成。常見的評(píng)估假設(shè)有公開市場(chǎng)假設(shè)與繼續(xù)使用假設(shè)。若企業(yè)處于一個(gè)非公開市場(chǎng)的情況下，無法獲取可比企業(yè)的財(cái)務(wù)信息，無法獲取交易案例的有關(guān)資料，則不能采用市場(chǎng)法。若企業(yè)處于清算狀態(tài)下，無法取得預(yù)期收益也無法用市場(chǎng)公允價(jià)值核算，則只能采用成本法。但在持續(xù)經(jīng)營假設(shè)下，由于無法核算無形資產(chǎn)如人才、商譽(yù)等價(jià)值，也難衡量企業(yè)各個(gè)單項(xiàng)資產(chǎn)有機(jī)結(jié)合可能產(chǎn)生出來的整體價(jià)值，也不宜單獨(dú)運(yùn)用成本法進(jìn)行價(jià)值評(píng)估。

（四）評(píng)估價(jià)值類型

價(jià)值的屬性不同，評(píng)估方法的選用就不同，評(píng)估結(jié)果也就不同。價(jià)值類型的確定必然決定了評(píng)估方法的選擇和使用。確定評(píng)估對(duì)象的價(jià)值類型，有助于評(píng)估人員根據(jù)不同的價(jià)值類型選擇合適的評(píng)估方法評(píng)估企業(yè)的公允價(jià)值。

例如在評(píng)估企業(yè)的現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)值時(shí)，只能采用市場(chǎng)法估價(jià)，收益法和成本法均不適宜。而在非市場(chǎng)價(jià)值條件下，采用市場(chǎng)法去評(píng)估顯然是不合理的。又比如在估算未來價(jià)值時(shí)，使用收益法則是最合適的，不宜用成本法或市場(chǎng)法替代。

四、結(jié)束語

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)價(jià)值評(píng)估的作用也越來越重要。為了較為合理地估算企業(yè)價(jià)值，我們應(yīng)當(dāng)采用兩種及兩種以上的方法對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，并綜合分析市場(chǎng)條件、評(píng)估假設(shè)、評(píng)估目的、評(píng)估對(duì)象、評(píng)估價(jià)值類型等影響因素，得出合適的結(jié)論。J

參考文獻(xiàn)：

1.潘學(xué)模.資產(chǎn)評(píng)估學(xué)[M].四川：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2012.

2.趙春林.略論資產(chǎn)評(píng)估中價(jià)值類型與評(píng)估方法的選擇[J].價(jià)值工程，2011，（3）.

3.朱丹.淺析如何根據(jù)評(píng)估目的選擇企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法[J].東方企業(yè)文化，2011，（24）.

篇4

商標(biāo)是具有法律屬性的概念，可分為注冊(cè)商標(biāo)和未注冊(cè)商標(biāo)，經(jīng)過注冊(cè)的商標(biāo)能夠得到法律保護(hù)，其作用主要表現(xiàn)為通過商標(biāo)專用權(quán)的確立、續(xù)展、轉(zhuǎn)讓、爭(zhēng)議、仲裁等法律程序，保護(hù)商標(biāo)權(quán)所有者的合法權(quán)益；未經(jīng)注冊(cè)的商標(biāo)，除個(gè)別馳名商標(biāo)外，不具有商標(biāo)專用權(quán)，也就不能成為商標(biāo)權(quán)價(jià)值評(píng)估的對(duì)象。我國的商標(biāo)權(quán)價(jià)值評(píng)估相關(guān)法規(guī)制定起步較晚，2001年，我國資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則制定工作開始啟動(dòng)，2001年7月，財(cái)政部了《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則――無形資產(chǎn)》，這是我國第一部資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則；2003年《國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)關(guān)于規(guī)范國有企業(yè)改制工作意見的通知》進(jìn)一步明確必須將商標(biāo)權(quán)納入國有控股企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估范圍；2007年國家工商行政管理總局印發(fā)了《商標(biāo)專用權(quán)質(zhì)押登記程序》和《企業(yè)商標(biāo)管理若干規(guī)定》；2008年，依據(jù)《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則――基本準(zhǔn)則》，我國修訂和了《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則――無形資產(chǎn)》和《專利資產(chǎn)評(píng)估指導(dǎo)意見》；2011年中評(píng)協(xié)《關(guān)于對(duì)等準(zhǔn)則征求意見的通知》，其中包括了《商標(biāo)資產(chǎn)評(píng)估指導(dǎo)意見（征求意見稿）》。至此基本形成了我國無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則體系。

值得注意的是，由中評(píng)協(xié)的于2012年7月1日起施行的《商標(biāo)資產(chǎn)評(píng)估指導(dǎo)意見》，是國際上第一個(gè)關(guān)于商標(biāo)資產(chǎn)的評(píng)估準(zhǔn)則，它的頒布實(shí)施，意味著我國商標(biāo)權(quán)價(jià)值評(píng)估管理的立法開始進(jìn)入逐步完善的實(shí)質(zhì)階段。

對(duì)國際評(píng)估準(zhǔn)則、美國、英國、歐洲等國家或組織的無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則的發(fā)展和實(shí)施過程進(jìn)行觀察，基本上沒有針對(duì)專利資產(chǎn)、商標(biāo)資產(chǎn)和著作權(quán)資產(chǎn)制定專門化的評(píng)估準(zhǔn)則，美國也僅僅將其作為企業(yè)價(jià)值評(píng)估準(zhǔn)則的組成部分。國外無形資產(chǎn)中針對(duì)商標(biāo)權(quán)價(jià)值評(píng)估準(zhǔn)則發(fā)展的主流趨勢(shì)是原則導(dǎo)向而非規(guī)則導(dǎo)向，是簡(jiǎn)化而不是詳細(xì)或具體。但是，我國有專門針對(duì)商標(biāo)權(quán)價(jià)值的評(píng)估準(zhǔn)則，其具體內(nèi)容包括對(duì)商標(biāo)相關(guān)概念的界定，對(duì)注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師執(zhí)行商標(biāo)資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)行為的基本要求、操作準(zhǔn)則、報(bào)告準(zhǔn)則和職業(yè)責(zé)任。這些具體規(guī)定在形式上使得我國的商標(biāo)權(quán)價(jià)值評(píng)估制度體系更加規(guī)范化、格式化、固定化，制定過程逐步向規(guī)則導(dǎo)向靠攏，但是由于具體內(nèi)容過于簡(jiǎn)練，不夠細(xì)化，可操作性并不強(qiáng)。這使我們不得不思考：針對(duì)國外商標(biāo)權(quán)價(jià)值評(píng)估準(zhǔn)則發(fā)展的主流趨勢(shì)――原則導(dǎo)向，我國評(píng)估準(zhǔn)則的制定產(chǎn)生了較大的差異，這種差異產(chǎn)生的原因是什么？規(guī)則導(dǎo)向與原則導(dǎo)向?qū)ξ覈虡?biāo)權(quán)價(jià)值評(píng)估制度的發(fā)展有何影響？結(jié)合我國的實(shí)際情況，今后應(yīng)如何建立和完善我國的商標(biāo)權(quán)價(jià)值評(píng)估制度？

二、原則導(dǎo)向與規(guī)則導(dǎo)向：兩種商標(biāo)權(quán)價(jià)值評(píng)估制度制定思路

原則的基本含義是“開始、起源、基礎(chǔ)”，是規(guī)則之外的概括性的準(zhǔn)則，是指可以作為規(guī)則的基礎(chǔ)或本源的綜合性、穩(wěn)定性原理和準(zhǔn)則。規(guī)則是規(guī)定具體權(quán)利和具體后果的準(zhǔn)則。兩者的關(guān)系可以歸納為：原則是規(guī)則的規(guī)則，是進(jìn)行規(guī)則推理的權(quán)威出發(fā)點(diǎn)；規(guī)則是原則針對(duì)不同情況的具體化。借鑒目前國際上較為成熟的原則導(dǎo)向與規(guī)則導(dǎo)向的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定思路（目前會(huì)計(jì)學(xué)界對(duì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定方法的研究有明確的界定，包括原則導(dǎo)向與規(guī)則導(dǎo)向兩種，兩種方法的定義、特點(diǎn)、適用范圍等概念得到會(huì)計(jì)學(xué)界和實(shí)務(wù)界的普遍認(rèn)可和應(yīng)用），我們可以將其借鑒推廣于商標(biāo)權(quán)價(jià)值評(píng)估準(zhǔn)則制定過程中。原則導(dǎo)向評(píng)估準(zhǔn)則與規(guī)則導(dǎo)向評(píng)估準(zhǔn)則，是原則和規(guī)則關(guān)系在商標(biāo)權(quán)價(jià)值評(píng)估準(zhǔn)則制定中的具體應(yīng)用。

（一）原則導(dǎo)向評(píng)估準(zhǔn)則

原則導(dǎo)向評(píng)估準(zhǔn)則主要由若干基本原則組成，以原則為基礎(chǔ)并附有較少的解釋、例外和執(zhí)行指南；更多地注重資產(chǎn)評(píng)估時(shí)的實(shí)際情況，較少對(duì)適用范圍做出限制，給予評(píng)估人員更大的評(píng)估方法選擇空間，適用性更廣。然而，原則導(dǎo)向的評(píng)估準(zhǔn)則雖然確立了基本原則但并沒有提供足夠的應(yīng)用指南，這給評(píng)估人員的專業(yè)判斷留下的空間較大，在缺少外部有效的監(jiān)管環(huán)境下，評(píng)估信息的可比性可能會(huì)有所降低。

（二）規(guī)則導(dǎo)向評(píng)估準(zhǔn)則

規(guī)則導(dǎo)向評(píng)估準(zhǔn)則由詳細(xì)具體的規(guī)則組成，包含具體的標(biāo)準(zhǔn)、例外和操作指南；除了給出某一評(píng)估對(duì)象評(píng)估方法、評(píng)估程序、披露要求等所必須遵循的原則外，還力圖考慮原則適用的所有可能情況，并將這些情況下對(duì)原則的運(yùn)用具體化為可操作的規(guī)則，較多地對(duì)適用范圍做出限制。具體來說，在評(píng)估準(zhǔn)則中可以包括如下內(nèi)容：

第一，評(píng)估準(zhǔn)則的解釋和應(yīng)用指南。由評(píng)估準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)（如中國資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)）和相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)（如證券交易委員會(huì)、國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)等）通過頒布詳細(xì)的評(píng)估準(zhǔn)則解釋和應(yīng)用指南，保證評(píng)估準(zhǔn)則能夠得到充分執(zhí)行，使評(píng)估信息具有可比性。

第二，適用范圍的界限檢驗(yàn)。界限檢驗(yàn)一般是指用明確的數(shù)量界線來劃定不同的評(píng)估方法的適用范圍。在商標(biāo)權(quán)價(jià)值評(píng)估方法中，雖然沒有明確的數(shù)量界限，但是可以將商標(biāo)權(quán)評(píng)估的價(jià)值類型與評(píng)估方法對(duì)應(yīng)起來，如在市場(chǎng)價(jià)值、在用價(jià)值、投資價(jià)值、質(zhì)押價(jià)值、清算價(jià)值下，交易雙方考慮的是商標(biāo)權(quán)能給企業(yè)帶來的收益，因此收益法和市場(chǎng)法適合這些價(jià)值類型下的評(píng)估；而成本法是從成本構(gòu)成的角度評(píng)估商標(biāo)權(quán)的價(jià)值，適合于會(huì)計(jì)價(jià)值類型下的評(píng)估。

第三，準(zhǔn)則的例外。主要用于幫助解決在資產(chǎn)評(píng)估過程中遇到的一些疑難和特殊問題，可以包含折現(xiàn)現(xiàn)金流分析、追溯性價(jià)值意見、未來價(jià)值意見、不動(dòng)產(chǎn)和動(dòng)產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值意見中的合理展示期、報(bào)告和電子傳遞等，體現(xiàn)一定的參考性。

三、我國商標(biāo)權(quán)價(jià)值評(píng)估制度的現(xiàn)實(shí)選擇

（一）評(píng)估環(huán)境

20世紀(jì)80年代末，美國聯(lián)合資產(chǎn)評(píng)估公司的高級(jí)專家來華訪問講學(xué)后，人們才明白產(chǎn)權(quán)交易或變動(dòng)時(shí)，必須經(jīng)過資產(chǎn)評(píng)估這一國際慣例。90年代初在我國開始了商標(biāo)權(quán)價(jià)值評(píng)估，其興起的大背景是國有資產(chǎn)流失嚴(yán)重，最初的目標(biāo)是服務(wù)于國有企業(yè)改制、私有化和產(chǎn)權(quán)交易。90年代末期，隨著我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，無形資產(chǎn)的評(píng)估比例大幅增加，由于缺乏相應(yīng)的評(píng)估準(zhǔn)則，社會(huì)上出現(xiàn)了許多無形資產(chǎn)的虛假評(píng)估事件，為此，2001年7月我國頒布了《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則――無形資產(chǎn)》。

近十年來，國內(nèi)的企業(yè)才逐漸形成了統(tǒng)一的認(rèn)識(shí)，即商標(biāo)權(quán)和專利等一樣，是企業(yè)的無形資產(chǎn)，有時(shí)其價(jià)值甚至超過有形資產(chǎn)。為此，有些大型企業(yè)還專門設(shè)置商標(biāo)內(nèi)部管理機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)日常管理、報(bào)告資產(chǎn)狀況、關(guān)注價(jià)值變化及編寫發(fā)展方案等工作，商標(biāo)權(quán)價(jià)值與品牌營銷相互照應(yīng)；但是大部分國內(nèi)企業(yè)對(duì)商標(biāo)權(quán)的關(guān)注僅僅停留在防范侵權(quán)行為和利用媒體宣傳、促銷等擴(kuò)大影響力的活動(dòng)上，很少使用價(jià)值評(píng)估的方法，通過掌握自身狀況而制定合理的商標(biāo)培育計(jì)劃?？梢哉f，商標(biāo)權(quán)價(jià)值評(píng)估的理念并沒有在我國市場(chǎng)和企業(yè)中得到培育、發(fā)展并成熟起來，這種狀況下盲目實(shí)施以原則導(dǎo)向的商標(biāo)權(quán)價(jià)值評(píng)估制度一定程度上會(huì)造成實(shí)務(wù)界的理解錯(cuò)位、執(zhí)行混亂等問題，甚至引起法律糾紛，所以，以原則為導(dǎo)向的商標(biāo)權(quán)價(jià)值評(píng)估法規(guī)并不適合我國評(píng)估業(yè)的實(shí)際發(fā)展?fàn)顩r。

（二）評(píng)估機(jī)構(gòu)和人員

本世紀(jì)初，隨著我國有關(guān)無形資產(chǎn)評(píng)估一系列相關(guān)政策法規(guī)的出臺(tái)，國內(nèi)的無形資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)如雨后春筍般涌現(xiàn)出來，已有的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)也紛紛設(shè)立無形資產(chǎn)評(píng)估系統(tǒng)，一時(shí)間魚龍混雜，造成各評(píng)估機(jī)構(gòu)資質(zhì)、權(quán)威性等參差不齊。由于資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)在我國開展的時(shí)間不長(zhǎng)，目前很少有獨(dú)立的無形資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)，大多內(nèi)嵌于有形資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)中。

近些年，隨著我國資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)的不斷發(fā)展，評(píng)估從業(yè)人員和注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師也逐漸增加，據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2012年底，我國有資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)2 900余家，資產(chǎn)評(píng)估從業(yè)人員8萬多人，執(zhí)業(yè)注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師約3萬人。但是資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)人才匱乏、執(zhí)業(yè)能力及水平參差不齊，高層次、復(fù)合型的人才短缺的現(xiàn)狀并沒有從根本上得到解決，在這一現(xiàn)狀下，依靠行業(yè)自律、評(píng)估人員職業(yè)判斷來進(jìn)行商標(biāo)權(quán)價(jià)值評(píng)估活動(dòng)勢(shì)必會(huì)影響評(píng)估結(jié)果的質(zhì)量，不利于資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)發(fā)展，也不利于推行原則導(dǎo)向的評(píng)估制度。

（三）相關(guān)法規(guī)體系

我國資產(chǎn)評(píng)估相關(guān)法規(guī)和準(zhǔn)則的出臺(tái)具有單一性和非連續(xù)性的特點(diǎn)，目前我國有關(guān)商標(biāo)權(quán)價(jià)值評(píng)估的相關(guān)規(guī)定散落在《無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則》、《關(guān)于加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)評(píng)估管理工作若干問題的通知》、《商標(biāo)資產(chǎn)評(píng)估指導(dǎo)意見》等法規(guī)中，而且這些規(guī)定只是解決商標(biāo)權(quán)價(jià)值評(píng)估問題的間接途徑，專門針對(duì)商標(biāo)權(quán)價(jià)值評(píng)估的法律規(guī)范仍處于空白狀態(tài)。

比較世界各國的評(píng)估制度體系，美國評(píng)估準(zhǔn)則從頒布起，就成為世界各國評(píng)估行業(yè)的重要參考標(biāo)準(zhǔn)和模仿對(duì)象（張卓群，2012），而且美國的無形資產(chǎn)評(píng)估規(guī)范是以原則導(dǎo)向?yàn)橹鳎@是由于美國資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)有著上百年的發(fā)展和歷史積淀，一方面其準(zhǔn)則制定程序發(fā)展成熟，《美國價(jià)值評(píng)估行業(yè)統(tǒng)一執(zhí)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)（USPAP）》，由美國價(jià)值評(píng)估基金會(huì)（The Appraisal Foundation）所屬評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)（Appraisal Standards Board，ASB）通過并實(shí)施，每年修訂一次，生效日是當(dāng)年的1月1日，有效期為12個(gè)月。自2008版的USPAP起，USPAP將以兩年為一個(gè)修訂周期進(jìn)行頒布（即有效期為24個(gè)月），準(zhǔn)則內(nèi)容具有很強(qiáng)的指導(dǎo)性；另一方面，美國評(píng)估業(yè)在上百年的發(fā)展中，已經(jīng)建立起完整的商標(biāo)權(quán)價(jià)值評(píng)估制度體系，如在無形資產(chǎn)評(píng)估方面，《美國價(jià)值評(píng)估行業(yè)統(tǒng)一執(zhí)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)（USPAP）》雖然在結(jié)構(gòu)上沒有專門的無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則，但是在《準(zhǔn)則9――企業(yè)價(jià)值評(píng)估》、《準(zhǔn)則10――企業(yè)價(jià)值評(píng)估報(bào)告》中，具體規(guī)范了企業(yè)權(quán)益和無形資產(chǎn)（包括商標(biāo)權(quán)）兩個(gè)方面的評(píng)估業(yè)務(wù)，從操作和披露兩個(gè)角度規(guī)范企業(yè)價(jià)值和無形資產(chǎn)評(píng)估程序；在評(píng)估人員要求方面，美國有《職業(yè)道德規(guī)則》、《專業(yè)勝任能力規(guī)則》、《工作范圍規(guī)則》、《管轄除外規(guī)則》等對(duì)無形資產(chǎn)評(píng)估人員的行為、專業(yè)勝任能力、工作范圍等進(jìn)行細(xì)化規(guī)定；除此之外，像《蘭哈姆法》、《美國統(tǒng)一商法典》、《美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》等雖然沒有針對(duì)資產(chǎn)評(píng)估的具體規(guī)定，但是也起到了一定的理論指導(dǎo)作用。

近年來，隨著我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)與日俱增，其種類也是日新月異，目前現(xiàn)有規(guī)定難以對(duì)新業(yè)務(wù)進(jìn)行操作指導(dǎo)。因此，出臺(tái)一部適應(yīng)形勢(shì)發(fā)展需要、可操作性強(qiáng)的資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則乃當(dāng)務(wù)之急。

四、完善我國商標(biāo)權(quán)價(jià)值評(píng)估制度的構(gòu)想

（一）確立以公允價(jià)值為基礎(chǔ)的商標(biāo)權(quán)價(jià)值評(píng)估方法

國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則（IFRS 13）將公允價(jià)值定義為計(jì)量日市場(chǎng)參與者在有序交易中賣出一項(xiàng)資產(chǎn)收到的或者轉(zhuǎn)移一項(xiàng)負(fù)債支付的價(jià)格。這里的有序交易是假設(shè)交易發(fā)生于主要市場(chǎng)（principal market）或者最優(yōu)市場(chǎng)（當(dāng)主要市場(chǎng)不存在時(shí)），其中主要市場(chǎng)是指資產(chǎn)或負(fù)債具有最大交易量或活躍水平的市場(chǎng)，最優(yōu)市場(chǎng)即能最大化出售資產(chǎn)收到的金額或者最小化轉(zhuǎn)移負(fù)債支付金額的市場(chǎng)。該定義體現(xiàn)了公允價(jià)值的如下觀點(diǎn)：公允價(jià)值的計(jì)量基礎(chǔ)是有序交易市場(chǎng)；公允價(jià)值計(jì)量應(yīng)以市場(chǎng)價(jià)格主要參數(shù)的估計(jì)價(jià)格為依據(jù)。隨著國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則的不斷深入發(fā)展，公允價(jià)值問題已成為討論的焦點(diǎn)之一。我國新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在堅(jiān)持歷史成本基礎(chǔ)上已經(jīng)適度引入了公允價(jià)值計(jì)量屬性，在38項(xiàng)具體準(zhǔn)則中有17項(xiàng)涉及到公允價(jià)值計(jì)量應(yīng)用（劉玉廷，2007）。在會(huì)計(jì)信息披露方面，會(huì)計(jì)報(bào)表雖然強(qiáng)調(diào)可靠性特征，堅(jiān)持歷史成本的計(jì)量基礎(chǔ)，但是會(huì)計(jì)信息相關(guān)性特征不可缺少，商標(biāo)權(quán)價(jià)值的合理評(píng)估正是相關(guān)性的具體體現(xiàn)之一，商標(biāo)權(quán)屬于企業(yè)的無形資產(chǎn)，在知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，以知識(shí)為代表的無形資產(chǎn)在企業(yè)資產(chǎn)中占比不斷上升，如果按照歷史成本計(jì)價(jià)，知識(shí)資本的價(jià)值難以得到真實(shí)的反映。那么，應(yīng)該如何合理評(píng)價(jià)商標(biāo)權(quán)價(jià)值呢？事實(shí)證明，能夠得到市場(chǎng)檢驗(yàn)的公允價(jià)值是商標(biāo)權(quán)評(píng)估價(jià)值的基準(zhǔn)（李蘭萍、宋彪，2010），可見，以公允價(jià)值計(jì)量屬性為基礎(chǔ)評(píng)估商標(biāo)權(quán)價(jià)值是企業(yè)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)要求。2007年11月由中國資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)頒布的《以財(cái)務(wù)報(bào)告為目的的評(píng)估指南（試行）》中也提出了公允價(jià)值計(jì)量的思想，這將成為我國資產(chǎn)評(píng)估服務(wù)于公允價(jià)值計(jì)量要求的一個(gè)標(biāo)志性文件。

（二）制定規(guī)則導(dǎo)向下的《商標(biāo)權(quán)價(jià)值評(píng)估準(zhǔn)則》

由于我國資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)起步較晚，受評(píng)估人員專業(yè)素質(zhì)和評(píng)估機(jī)構(gòu)水平、相關(guān)法規(guī)制度不完善等因素的影響，筆者認(rèn)為，我國商標(biāo)權(quán)價(jià)值評(píng)估制度建設(shè)的現(xiàn)實(shí)選擇是建立以規(guī)則為導(dǎo)向的《商標(biāo)權(quán)價(jià)值評(píng)估準(zhǔn)則》。具體可以由資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)牽頭，聯(lián)合相關(guān)管理機(jī)構(gòu)制定，同時(shí)，加強(qiáng)與會(huì)計(jì)界的合作，加快以為會(huì)計(jì)計(jì)量提供支持為目的的資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則的建設(shè)。我國新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則強(qiáng)化了公允價(jià)值的計(jì)量屬性，這也是商標(biāo)權(quán)價(jià)值評(píng)估中十分強(qiáng)調(diào)的計(jì)量方式，由于商標(biāo)權(quán)資產(chǎn)評(píng)估所具有的獨(dú)立性和專業(yè)性，如果能夠準(zhǔn)確、恰當(dāng)?shù)卦跁?huì)計(jì)報(bào)表上反映商標(biāo)權(quán)價(jià)值，將極大地促進(jìn)會(huì)計(jì)信息的相關(guān)性特征，使得資產(chǎn)評(píng)估和會(huì)計(jì)信息質(zhì)量進(jìn)入良性發(fā)展階段。商標(biāo)權(quán)的價(jià)值評(píng)估與會(huì)計(jì)信息質(zhì)量之間相互聯(lián)系的重要因素就是公允價(jià)值計(jì)量，因此在《商標(biāo)權(quán)價(jià)值評(píng)估準(zhǔn)則》制定中應(yīng)充分發(fā)揮會(huì)計(jì)理論界和實(shí)務(wù)界的優(yōu)勢(shì)，加強(qiáng)與他們的合作。在準(zhǔn)則的制定過程中體現(xiàn)統(tǒng)一規(guī)范與分別規(guī)范相結(jié)合原則，統(tǒng)一規(guī)范是指首先對(duì)資產(chǎn)評(píng)估人員的執(zhí)業(yè)資格、執(zhí)業(yè)質(zhì)量、職業(yè)道德有統(tǒng)一的規(guī)定，分別規(guī)范是指評(píng)估準(zhǔn)則對(duì)各種商標(biāo)權(quán)資產(chǎn)評(píng)估方法具體規(guī)定適用范圍、評(píng)估程序、操作指南、例外事項(xiàng)等。

（三）加強(qiáng)與會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、審計(jì)準(zhǔn)則的協(xié)調(diào)

評(píng)估準(zhǔn)則與會(huì)計(jì)準(zhǔn)則之間有著緊密的聯(lián)系，國際評(píng)估準(zhǔn)則、歐盟國家十分重視與國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則的協(xié)調(diào)。國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則允許以無形資產(chǎn)的重估金額減去相關(guān)攤銷和損失作為賬面金額，而以財(cái)務(wù)報(bào)告為目的的無形資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)需要得到相應(yīng)的發(fā)展和指導(dǎo)。這為我國協(xié)調(diào)商標(biāo)權(quán)價(jià)值評(píng)估準(zhǔn)則乃至其他評(píng)估準(zhǔn)則與相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的關(guān)系提供了參照模式?；谝载?cái)務(wù)報(bào)告為目的的評(píng)估及其監(jiān)管的考慮，為促進(jìn)評(píng)估業(yè)的健康發(fā)展，我國應(yīng)當(dāng)協(xié)調(diào)好商標(biāo)權(quán)價(jià)值評(píng)估準(zhǔn)則與會(huì)計(jì)準(zhǔn)則以及注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)準(zhǔn)則之間的關(guān)系，避免相互之間出現(xiàn)不一致而給評(píng)估行業(yè)及企業(yè)帶來不當(dāng)影響。

（四）建立商標(biāo)權(quán)價(jià)值評(píng)估信息平臺(tái)

數(shù)據(jù)和資料的收集是商標(biāo)權(quán)價(jià)值評(píng)估得以順利實(shí)施的基礎(chǔ)。目前，我國商標(biāo)權(quán)價(jià)值評(píng)估的數(shù)據(jù)大多是由委托方提供，加上長(zhǎng)期以來我國的企業(yè)會(huì)計(jì)制度往往從可靠性、謹(jǐn)慎性的原則出發(fā)，商標(biāo)權(quán)的現(xiàn)時(shí)價(jià)值一直未能在企業(yè)的會(huì)計(jì)報(bào)表中予以單獨(dú)列示和反映，造成企業(yè)的很多會(huì)計(jì)信息資料和統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)對(duì)商標(biāo)權(quán)評(píng)估工作并無參考價(jià)值，在缺乏相關(guān)行業(yè)統(tǒng)計(jì)資料的情況上，評(píng)估結(jié)果必然缺乏公允性。因此，行業(yè)組織應(yīng)加強(qiáng)對(duì)商標(biāo)權(quán)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)交易信息的收集、整理和管理工作，建立商標(biāo)權(quán)信息數(shù)據(jù)庫，實(shí)時(shí)有效的商標(biāo)權(quán)價(jià)值信息，搭建統(tǒng)一、標(biāo)準(zhǔn)化的商標(biāo)權(quán)信息平臺(tái)，這樣能在一定程度上減輕商標(biāo)權(quán)交易的信息不對(duì)稱，降低交易成本，有利于建立規(guī)范、公開、公平、有序的商標(biāo)權(quán)交易市場(chǎng)；企業(yè)要注重有關(guān)商標(biāo)權(quán)資料的歸集和保管，確保提供有價(jià)值的商標(biāo)權(quán)數(shù)據(jù)信息；政府也應(yīng)進(jìn)一步完善相關(guān)制度，從而促進(jìn)商標(biāo)權(quán)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估數(shù)據(jù)信息平臺(tái)的建立，為有效評(píng)估商標(biāo)權(quán)價(jià)值做好監(jiān)管工作。

（五）完善商標(biāo)權(quán)價(jià)值評(píng)估運(yùn)行管理制度

美國和加拿大的多家資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)聯(lián)合組建了專業(yè)評(píng)估執(zhí)業(yè)統(tǒng)一準(zhǔn)則特別委員會(huì)，并于1987年制定了統(tǒng)一的評(píng)估準(zhǔn)則――《專業(yè)評(píng)估執(zhí)業(yè)統(tǒng)一準(zhǔn)則》，這極大地促進(jìn)了美國資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)的發(fā)展，提高了資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)的公信力（張卓群，2012）。我國目前專門規(guī)范資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)的行政法規(guī)僅有國務(wù)院的《國有資產(chǎn)評(píng)估管理辦法》，評(píng)估行業(yè)存在行政多頭管理、市場(chǎng)人為分割的局面，比如，商標(biāo)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估歸屬財(cái)政部和國家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局管理，房地產(chǎn)估價(jià)歸屬建設(shè)部，土地估價(jià)歸屬國土資源部。由于多頭管理、政出多門，也使得評(píng)估機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)時(shí)無所適從，不同評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)同一評(píng)估對(duì)象采用不同的評(píng)估程序和評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)，也直接或者間接地造成了資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果的差異（劉玉平，2012）。因此，需要建立評(píng)估運(yùn)行法律制度，從根本上解決評(píng)估多頭管理問題，促使評(píng)估行業(yè)由分散管理走向集中統(tǒng)一管理，并充分體現(xiàn)其專業(yè)化特征。J

參考文獻(xiàn)：

1.付繼存.商標(biāo)法的價(jià)值構(gòu)造研究――以商標(biāo)權(quán)的價(jià)值與形式為中心[M].北京：中國政法大學(xué)出版社，2012.

2.來小鵬.影響知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值評(píng)估的法律因素[J].中國資產(chǎn)評(píng)估，2008，（3）.

3.劉紅霞.完善我國商標(biāo)權(quán)價(jià)值評(píng)估方法及其制度體系的理論探討[J].中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2013，（4）.

4.吳繼興.中外無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則比較研究[J].商業(yè)會(huì)計(jì)，2013，（8）.

篇5

一、企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法選擇的原則

（一）客觀公正的原則

客觀性原則要求在選擇價(jià)值評(píng)估方法的時(shí)候應(yīng)始終站在客觀的立場(chǎng)上，堅(jiān)持以客觀事實(shí)為依據(jù)的科學(xué)態(tài)度，盡量避免用個(gè)人主觀臆斷來代替客觀實(shí)際，盡可能排除人為的主觀因素，擺脫利益沖突的影響，依據(jù)客觀的資料數(shù)據(jù)，進(jìn)行科學(xué)的分析、判斷，選擇合理的方法。公正性原則要求評(píng)估人員客觀的闡明意見，不偏不倚的對(duì)待各利益主體?？陀^、公正這一原則不僅具有方法選擇上的指導(dǎo)意義，而且從評(píng)估人員素質(zhì)的角度對(duì)方法選擇做了要求。

（二）成本效率的原則

評(píng)估機(jī)構(gòu)作為獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)主體之一，也需要獲取利潤(rùn)以促進(jìn)企業(yè)的生存、發(fā)展，因而在評(píng)估方法選擇時(shí)，要考慮各種評(píng)估方法耗用的物質(zhì)資源、時(shí)間資源及人力資源，在法律、規(guī)范允許的范圍內(nèi)及滿足委托企業(yè)評(píng)估要求的前提下，力求提高效率、節(jié)約成本。只有如此，才能形成委托企業(yè)和評(píng)估機(jī)構(gòu)互動(dòng)發(fā)展的雙贏模式，更有利于評(píng)估機(jī)構(gòu)增強(qiáng)自身實(shí)力，提高服務(wù)水平。

（三）風(fēng)險(xiǎn)防范的原則

企業(yè)價(jià)值評(píng)估的風(fēng)險(xiǎn)可以界定為：“由于評(píng)估人員或者機(jī)構(gòu)在企業(yè)價(jià)值評(píng)估的過程中對(duì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值作了不當(dāng)或錯(cuò)誤的意見而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)”，根據(jù)這一定義，企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的風(fēng)險(xiǎn)可分為外部風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)。外部風(fēng)險(xiǎn)是指評(píng)估機(jī)構(gòu)的外部因素客觀上阻礙和干擾評(píng)估人員對(duì)被評(píng)估企業(yè)實(shí)施必要的和正常的評(píng)估過程而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)是指由于評(píng)估機(jī)構(gòu)的內(nèi)部因素導(dǎo)致評(píng)估人員對(duì)擬評(píng)估企業(yè)的價(jià)值作了不當(dāng)或錯(cuò)誤的意見而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。顯然，企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法的選擇作為價(jià)值評(píng)估中的一個(gè)環(huán)節(jié)，可能會(huì)由于方法選擇的不當(dāng)帶來評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)?；诖?，在選擇評(píng)估方法的時(shí)候要有強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，綜合考慮各種因素，分析可能產(chǎn)生的評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，做出客觀、合理的價(jià)值評(píng)估方法選擇。

二、企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法運(yùn)用的條件

（一）運(yùn)用成本法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估的條件

一是進(jìn)行價(jià)值評(píng)估時(shí)目標(biāo)企業(yè)的表外項(xiàng)目?jī)r(jià)值，如管理效率、自創(chuàng)商譽(yù)、銷售網(wǎng)絡(luò)等，對(duì)企業(yè)整體價(jià)值的影響可以忽略不計(jì)；二是資產(chǎn)負(fù)債表中單項(xiàng)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值能夠公允客觀反映所評(píng)估資產(chǎn)的價(jià)值；三是投資者購置一項(xiàng)資產(chǎn)所愿意支付的價(jià)格不會(huì)超過具有相同用途所需的替代品所需的成本。

（二）選擇收益法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估的條件

一是投資主體愿意支付的價(jià)格不應(yīng)超過目標(biāo)企業(yè)按未來預(yù)期收益折算所得的現(xiàn)值；二是目標(biāo)企業(yè)的未來收益能夠合理地預(yù)測(cè)，企業(yè)未來收益的風(fēng)險(xiǎn)可以客觀地進(jìn)行估算，也就是說目標(biāo)企業(yè)的未來收益和風(fēng)險(xiǎn)能合理的予以量化；三是被評(píng)估企業(yè)應(yīng)具持續(xù)的盈利能力。

（三）采用市場(chǎng)法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估的條件

一是要有一個(gè)活躍的公開市場(chǎng)，公開市場(chǎng)指的是有多個(gè)交易主體自愿參與且他們之間能進(jìn)行平等交易的市場(chǎng)，這個(gè)市場(chǎng)上的交易價(jià)格代表了交易資產(chǎn)的行情，即可認(rèn)為是市場(chǎng)的公允價(jià)格；二是在這個(gè)市場(chǎng)上要有與評(píng)估對(duì)象相同或者相似的參考企業(yè)或者交易案例；三是能夠收集到與評(píng)估相關(guān)的信息資料，同時(shí)這些信息資料應(yīng)具有代表性、合理性和有效性。三、企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法的運(yùn)用

（一）成本法的運(yùn)用

成本法是指在評(píng)估一個(gè)企業(yè)價(jià)值時(shí)，把這個(gè)企業(yè)的全部資產(chǎn)按評(píng)估時(shí)的現(xiàn)時(shí)重置資本扣減各項(xiàng)損耗來計(jì)算企業(yè)價(jià)值的方法。成本法評(píng)估企業(yè)價(jià)值，實(shí)際上就是在資產(chǎn)清查和審計(jì)的基礎(chǔ)上將企業(yè)整體資產(chǎn)化整為零，以單項(xiàng)資產(chǎn)的評(píng)估為起點(diǎn)，對(duì)各項(xiàng)有形資產(chǎn)、無形資產(chǎn)分別根據(jù)各自的特點(diǎn)和使用狀況，用重置資本減去貶值來確定各組成要素資產(chǎn)的個(gè)別價(jià)值，最后將全部資產(chǎn)進(jìn)行加和。一個(gè)企業(yè)的整體價(jià)值并不等于企業(yè)各單項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)值之和，單項(xiàng)資產(chǎn)組合需要組織成本，組合后的資產(chǎn)整體價(jià)值還會(huì)發(fā)生增值。對(duì)一個(gè)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估，主要是對(duì)發(fā)生了增值的資產(chǎn)整體進(jìn)行評(píng)估，是對(duì)其未來服務(wù)潛能產(chǎn)生的收益評(píng)估。換言之，價(jià)值評(píng)估應(yīng)該是對(duì)企業(yè)內(nèi)在價(jià)值、經(jīng)濟(jì)價(jià)值的評(píng)估，著眼于未來。而成本法著眼于現(xiàn)在資產(chǎn)的重置價(jià)值，所以從嚴(yán)格意義上來說，成本法并不是評(píng)估企業(yè)價(jià)值的方法。當(dāng)然，成本法非常適合每一單項(xiàng)資產(chǎn)的單獨(dú)評(píng)估，我國目前還處于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)軌階段，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不完善，產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，大量的國有和集體企業(yè)要進(jìn)行改制重組、拍賣兼并，沒有交易活躍的市場(chǎng)作比較，只能對(duì)企業(yè)實(shí)有資產(chǎn)進(jìn)行客觀的評(píng)估。

（二）收益法的運(yùn)用

收益法通常又被稱作收益現(xiàn)值法。我們?cè)谶M(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估時(shí)有一個(gè)重要的方法是收益現(xiàn)值法。收益現(xiàn)值法是指通過估算被評(píng)估資產(chǎn)在未來尚可使用年限內(nèi)的預(yù)期收益，并采用適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率折現(xiàn)成現(xiàn)值，然后累加求和，得出被評(píng)估資產(chǎn)的評(píng)估值的一種資產(chǎn)評(píng)估方法。運(yùn)用收益現(xiàn)值法進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估時(shí)，是以該資產(chǎn)投入使用后連續(xù)獲利為基礎(chǔ)的。另外，投資者投資購買該項(xiàng)資產(chǎn)時(shí)，一般要進(jìn)行可行性分析，其預(yù)計(jì)的內(nèi)部回報(bào)率只有在超過評(píng)估時(shí)的折現(xiàn)率時(shí)才肯支付相應(yīng)貨幣額來購買該項(xiàng)資產(chǎn)。收益法通常被認(rèn)為比成本法和市場(chǎng)法更適用于企業(yè)價(jià)值評(píng)估，特別是在涉及為企業(yè)并購服務(wù)時(shí)。收購者投資于目標(biāo)企業(yè)是預(yù)期能獲取未來收益，但是這種預(yù)期的未來收益因具有不確定性而蘊(yùn)含著風(fēng)險(xiǎn)。收益法為量化影響企業(yè)價(jià)值的這些關(guān)鍵變量提供了路徑。但是，并非所有的企業(yè)價(jià)值評(píng)估均適用收益法。在運(yùn)用收益法對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估時(shí)，必要的前提是判斷企業(yè)是否具有持續(xù)的盈利能力且能夠被合理的計(jì)量。只有當(dāng)企業(yè)具有持續(xù)的盈利能力且能夠被合理的計(jì)量時(shí)，運(yùn)用收益法對(duì)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估才具有意義。

（三）市場(chǎng)法的運(yùn)用

經(jīng)濟(jì)理論和生活常識(shí)告訴我們，類似的資產(chǎn)應(yīng)該有類似的價(jià)格，一個(gè)理性的投資者，在一個(gè)公開透明的市場(chǎng)上，購買一項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)格，不會(huì)高于有相同效用的替代品的價(jià)格。我們對(duì)一個(gè)企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，通過比較市場(chǎng)上相似或相近的可比企業(yè)公允交易價(jià)格，經(jīng)過類比分析，適當(dāng)修正后得到目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值，這就是市場(chǎng)法。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國家，企業(yè)交易市場(chǎng)活躍，人們對(duì)企業(yè)價(jià)值的判斷更信賴于市場(chǎng)的眼光。市場(chǎng)交易的價(jià)格更具有說服力，它是被交易企業(yè)對(duì)于購買者的內(nèi)在經(jīng)濟(jì)價(jià)值，投資者購買了它，說明它能夠?yàn)橘徺I者帶來現(xiàn)金流量。而用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法計(jì)算企業(yè)的價(jià)值，當(dāng)這個(gè)企業(yè)一直虧損時(shí)，無法預(yù)測(cè)其現(xiàn)金流量，但假若這個(gè)企業(yè)有很大的改造潛力，或其自身存在多年已具有一定知名度，有一定的客戶資源和銷售市場(chǎng)，投資人購買這個(gè)企業(yè)后進(jìn)行重整，完全可以使其變?yōu)橛髽I(yè)，為投資者帶來滾滾財(cái)源。所以用市場(chǎng)法可以評(píng)估企業(yè)的真實(shí)內(nèi)在價(jià)值，因基于市場(chǎng)導(dǎo)向，接近現(xiàn)實(shí)，故容易為當(dāng)事各方所接受和理解。

【參考文獻(xiàn)】

[1]成京聯(lián)，阮梓坪.論企業(yè)價(jià)值理論與企業(yè)價(jià)值評(píng)估[J].求索,2005,(10).

篇6

2004年12月30日中國資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)了《企業(yè)價(jià)值評(píng)估指導(dǎo)意見書（試行）》（簡(jiǎn)稱“意見書”），從基本要求、評(píng)估要求、評(píng)估方法和評(píng)估披露等方面對(duì)注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師執(zhí)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估業(yè)務(wù)提出了新的要求，并于2005年4月1日起開始實(shí)施。意見書明確提出收益法、市場(chǎng)法、成本法是企業(yè)價(jià)值評(píng)估的三種基本方法，這一規(guī)定打破了長(zhǎng)期以來我國企業(yè)價(jià)值評(píng)估實(shí)踐中單一使用成本法的局面，擬促成三足鼎立的評(píng)估方法格局?；诖?，在具體的價(jià)值評(píng)估實(shí)踐中方法的選擇成為亟待解決的問題，對(duì)此進(jìn)行深入的討論具有現(xiàn)實(shí)意義。

2 企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法應(yīng)用現(xiàn)狀

企業(yè)價(jià)值評(píng)估實(shí)踐中，目前國際上通用的評(píng)估方法有收益法、市場(chǎng)法、成本法，期權(quán)法較少采用。而在我國的價(jià)值評(píng)估實(shí)踐中，成本法是企業(yè)價(jià)值評(píng)估的首選和主要使用的方法，收益法、市場(chǎng)法很少采用，期權(quán)法幾乎不用。趙邦宏博士對(duì)我國2003年企業(yè)價(jià)值評(píng)估使用方法做了問卷調(diào)查，調(diào)查結(jié)果顯示，成本法在我國企業(yè)價(jià)值評(píng)估業(yè)務(wù)中所占的比例達(dá)95%左右，而收益法一般作為成本法的驗(yàn)證方法，不單獨(dú)使用，市場(chǎng)法很少使用，期權(quán)法一般無人采用，而且在2004年12月30日中國資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)的《企業(yè)價(jià)值評(píng)估指導(dǎo)意見書（試行）》中也未涉及到期權(quán)法，基于此，本文中對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法的比較及選擇研究中不考慮期權(quán)法，僅以成本法、市場(chǎng)法、收益法三種方法為研究對(duì)象。

3 成本法、市場(chǎng)法、收益法比較分析

要選擇適合于目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的方法，首先應(yīng)從不同的角度對(duì)方法進(jìn)行比較分析，以明確各種方法之間的差異性，以下從方法原理、方法的前提條件、方法的適用性和局限性對(duì)成本法、市場(chǎng)法、收益法進(jìn)行比較分析。

3.1 各方法的原理

成本法的基本原理是重建或重置評(píng)估對(duì)象，即在條件允許的情況下，任何一個(gè)精明的潛在投資者，在購置一項(xiàng)資產(chǎn)時(shí)所愿意支付的價(jià)格不會(huì)超過建造一項(xiàng)與所購資產(chǎn)具有相同用途的替代品所需要的成本。

收益法的基礎(chǔ)是經(jīng)濟(jì)學(xué)中的預(yù)期效用理論，一項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)值是利用它所能獲取的未來收益的現(xiàn)值，其折現(xiàn)率反映了投資該項(xiàng)資產(chǎn)并獲得收益的風(fēng)險(xiǎn)的回報(bào)率，即對(duì)于投資者來講，企業(yè)的價(jià)值在于預(yù)期企業(yè)未來所能夠產(chǎn)生的收益。這一理論基礎(chǔ)可以追溯到艾爾文·費(fèi)雪，費(fèi)雪認(rèn)為，資本帶來一系列的未來收入，因而資本的價(jià)值實(shí)質(zhì)上是對(duì)未來收入的折現(xiàn)值，即未來收入的資本化。

企業(yè)價(jià)值評(píng)估市場(chǎng)法是基于一個(gè)經(jīng)濟(jì)理論和常識(shí)都認(rèn)同的原則，類似的資產(chǎn)應(yīng)該有類似的交易價(jià)格。該原則的一個(gè)假設(shè)條件為，如果類似的資產(chǎn)在交易價(jià)格上存在較大差異，則在市場(chǎng)上就可能產(chǎn)生套利交易的情況，市場(chǎng)法就是基于該理論而得到應(yīng)用的。在對(duì)企業(yè)價(jià)值的評(píng)估中，市場(chǎng)法充分利用市場(chǎng)及市場(chǎng)中參考企業(yè)的成交價(jià)格信息，并以此為基礎(chǔ)，分析和判斷被評(píng)估對(duì)象的價(jià)值。

3.2 各方法的前提條件

運(yùn)用成本法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估應(yīng)具備的前提條件有三個(gè)：一是進(jìn)行價(jià)值評(píng)估時(shí)目標(biāo)企業(yè)的表外項(xiàng)目?jī)r(jià)值，如管理效率、自創(chuàng)商譽(yù)、銷售網(wǎng)絡(luò)等，對(duì)企業(yè)整體價(jià)值的影響可以忽略不計(jì)；二是資產(chǎn)負(fù)債表中單項(xiàng)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值能夠公允客觀反映所評(píng)估資產(chǎn)的價(jià)值；三是投資者購置一項(xiàng)資產(chǎn)所愿意支付的價(jià)格不會(huì)超過具有相同用途所需的替代品所需的成本。

若選擇收益法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估，應(yīng)具備以下三個(gè)前提條件：一是投資主體愿意支付的價(jià)格不應(yīng)超過目標(biāo)企業(yè)按未來預(yù)期收益折算所得的現(xiàn)值；二是目標(biāo)企業(yè)的未來收益能夠合理的預(yù)測(cè)，企業(yè)未來收益的風(fēng)險(xiǎn)可以客觀的進(jìn)行估算，也就是說目標(biāo)企業(yè)的未來收益和風(fēng)險(xiǎn)能合理的予以量化；三是被評(píng)估企業(yè)應(yīng)具持續(xù)的盈利能力。

采用市場(chǎng)法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估需要滿足三個(gè)基本的前提條件：一是要有一個(gè)活躍的公開市場(chǎng)，公開市場(chǎng)指的是有多個(gè)交易主體自愿參與且他們之間進(jìn)行平等交易的市場(chǎng)，這個(gè)市場(chǎng)上的交易價(jià)格代表了交易資產(chǎn)的行情，即可認(rèn)為是市場(chǎng)的公允價(jià)格；二是在這個(gè)市場(chǎng)上要有與評(píng)估對(duì)象相同或者相似的參考企業(yè)或者交易案例；三是能夠收集到與評(píng)估相關(guān)的信息資料，同時(shí)這些信息資料應(yīng)具有代表性、合理性和有效性。

3.3 各方法的適用性和局限性

成本法以資產(chǎn)負(fù)債表為基礎(chǔ)，相對(duì)于市場(chǎng)法和收益法，成本法的評(píng)估結(jié)果客觀依據(jù)較強(qiáng)。一般情況下，在涉及一個(gè)僅進(jìn)行投資或僅擁有不動(dòng)產(chǎn)的控股企業(yè)，以及所評(píng)估的企業(yè)的評(píng)估前提為非持續(xù)經(jīng)營時(shí)，適宜用成本法進(jìn)行評(píng)估。但由于運(yùn)用成本法無法把握一個(gè)持續(xù)經(jīng)營企業(yè)價(jià)值的整體性，也難衡量企業(yè)各個(gè)單項(xiàng)資產(chǎn)間的工藝匹配以及有機(jī)組合因素可能產(chǎn)生出來的整合效應(yīng)。因而，在持續(xù)經(jīng)營假設(shè)前提下，不宜單獨(dú)運(yùn)用成本法進(jìn)行價(jià)值評(píng)估。

收益法以預(yù)期的收益和折現(xiàn)率為基礎(chǔ)，因而對(duì)于目標(biāo)企業(yè)來說，如果目前的收益為正值，具有持續(xù)性，同時(shí)在收益期內(nèi)折現(xiàn)率能夠可靠的估計(jì)，則更適宜用收益法進(jìn)行價(jià)值評(píng)估。通常，處于成長(zhǎng)期和成熟期的企業(yè)收益具有上述特點(diǎn)，可用收益法?；谑找娣ǖ膽?yīng)用條件，有下述特點(diǎn)的企業(yè)不適合用收益法進(jìn)行價(jià)值評(píng)估：處于困境中的企業(yè)、收益具有周期性特點(diǎn)的企業(yè)、擁有較多閑置資產(chǎn)的企業(yè)、經(jīng)營狀況不穩(wěn)定以及風(fēng)險(xiǎn)問題難以合理衡量的私營企業(yè)。

市場(chǎng)法最大的優(yōu)點(diǎn)在于具有簡(jiǎn)單、直觀便于理解、運(yùn)用靈活的特點(diǎn)。尤其是當(dāng)目標(biāo)公司未來的收益難以做出詳盡的預(yù)測(cè)時(shí)，運(yùn)用收益法進(jìn)行評(píng)估顯然受到限制，而市場(chǎng)法受到的限制相對(duì)較小。此外，站在實(shí)務(wù)的角度上，市場(chǎng)法往往更為常用，或通常作為運(yùn)用其他評(píng)估方法所獲得評(píng)估結(jié)果的驗(yàn)證或參考。但是運(yùn)用市場(chǎng)法評(píng)估企業(yè)價(jià)值也存在一定的局限性：首先，因?yàn)樵u(píng)估對(duì)象和參考企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性往往不盡相同，因而要找到與評(píng)估對(duì)象絕對(duì)相同或者類似的可比企業(yè)難度較大；其次，對(duì)價(jià)值比率的調(diào)整是運(yùn)用市場(chǎng)法及為關(guān)鍵的一步，這需要評(píng)估師有豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和較強(qiáng)的技術(shù)能力。

4 價(jià)值評(píng)估方法選擇的原則

價(jià)值評(píng)估方法的選擇不是主觀隨意、沒有規(guī)律可循的，無論是哪一種方法，評(píng)估的最終目的是相同的，殊途同歸的服務(wù)于市場(chǎng)交易和投資決策，因而各種方法之間有著內(nèi)在的聯(lián)系，結(jié)合前文對(duì)價(jià)值評(píng)估方法的比較分析，可以總結(jié)出企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法選擇的一些原則：

4.1 依據(jù)相關(guān)準(zhǔn)則、規(guī)范的原則

企業(yè)價(jià)值評(píng)估的相關(guān)準(zhǔn)則和規(guī)范是由管理部門頒布的，具有一定的權(quán)威性和部分強(qiáng)制性。如在2005年4月1日實(shí)施的《企業(yè)價(jià)值評(píng)估指導(dǎo)意見書（試行）》二十三條中規(guī)定：“注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師應(yīng)當(dāng)根據(jù)評(píng)估對(duì)象、價(jià)值類型、資料收集情況等相關(guān)條件，分析收益法、市場(chǎng)法、和成本法三種資產(chǎn)評(píng)估基本方法的適用性，恰當(dāng)選擇一種或多種資產(chǎn)評(píng)估基本方法”；第三十四條中指出：“以持續(xù)經(jīng)營為前提對(duì)企業(yè)進(jìn)行評(píng)估時(shí)，成本法一般不應(yīng)當(dāng)作為唯一使用的評(píng)估方法”；第二十五條中指出：“注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師應(yīng)當(dāng)根據(jù)被評(píng)估企業(yè)成立時(shí)間的長(zhǎng)短、歷史經(jīng)營情況，尤其是經(jīng)營和收益穩(wěn)定狀況、未來收益的可預(yù)測(cè)性，恰當(dāng)考慮收益法的適用性”。顯然，這些條款對(duì)選擇企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法具有很強(qiáng)的指導(dǎo)意義。

4.2 借鑒共識(shí)性研究成果的原則

價(jià)值評(píng)估方法選擇的一些共識(shí)性研究成果是眾多研究人員共同努力的結(jié)果，是基于價(jià)值評(píng)估實(shí)踐的一些理論上的提煉，對(duì)于選擇合理的方法用于價(jià)值評(píng)估有較大的參考價(jià)值。如在涉及一個(gè)僅進(jìn)行投資或僅擁有不動(dòng)產(chǎn)的控股企業(yè)，或所評(píng)估的企業(yè)的評(píng)估前提為非持續(xù)經(jīng)營，應(yīng)該考慮采用成本法。以持續(xù)經(jīng)營為前提進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估，不宜單獨(dú)使用成本法。在企業(yè)的初創(chuàng)期，經(jīng)營和收益狀況不穩(wěn)定，不宜采用成本法進(jìn)行價(jià)值評(píng)估。一般來說，收益法更適宜于無形資產(chǎn)的價(jià)值評(píng)估。此外，如果企業(yè)處于成長(zhǎng)期或成熟期，經(jīng)營、收益狀況穩(wěn)定并有充分的歷史資料為依據(jù)，能合理的預(yù)測(cè)企業(yè)的收益，這時(shí)采用收益法較好。在參考企業(yè)或交易案例的資料信息較完備、客觀時(shí)，從成本效率的角度來考慮，適合選擇市場(chǎng)法進(jìn)行價(jià)值評(píng)估。

4.3 客觀、公正的原則

客觀性原則要求評(píng)估師在選擇價(jià)值評(píng)估方法的時(shí)候應(yīng)始終站在客觀的立場(chǎng)上，堅(jiān)持以客觀事實(shí)為依據(jù)的科學(xué)態(tài)度，盡量避免用個(gè)人主觀臆斷來代替客觀實(shí)際，盡可能排除人為的主觀因素，擺脫利益沖突的影響，依據(jù)客觀的資料數(shù)據(jù)，進(jìn)行科學(xué)的分析、判斷，選擇合理的方法。公正性原則要求評(píng)估人員客觀的闡明意見，不偏不倚的對(duì)待各利益主體?？陀^、公正這一原則不僅具有方法選擇上的指導(dǎo)意義，而且從評(píng)估人員素質(zhì)的角度對(duì)方法選擇做了要求。

4.4 成本效率的原則

篇7

企業(yè)合并，是指將獨(dú)立的兩個(gè)或兩個(gè)以上的企業(yè)合并形成一個(gè)企業(yè)的交易。

企業(yè)合并對(duì)價(jià)即合并成本，對(duì)于一次性完成的合并，合并對(duì)價(jià)是合并方在合并日支付的資產(chǎn)、承擔(dān)的債券和發(fā)行的股票的公允價(jià)值；對(duì)于分步實(shí)現(xiàn)的合并，合并對(duì)價(jià)是各次交易所發(fā)生的成本之和，除此之外，為了合并發(fā)生的各項(xiàng)直接相關(guān)費(fèi)用，合并方應(yīng)當(dāng)將其作為合并對(duì)價(jià)。

合并對(duì)價(jià)分?jǐn)偸侵阜峭豢刂葡碌钠髽I(yè)合并，合并方所發(fā)生的合并成本在取得的可辨認(rèn)資產(chǎn)、負(fù)債及或有負(fù)債之間的分配。這種分配是通過確定合并所取得的被合并方可辨認(rèn)資產(chǎn)、負(fù)債及或有負(fù)債公允價(jià)值的過程實(shí)現(xiàn)的。

2 企業(yè)合并對(duì)價(jià)分?jǐn)傇u(píng)估的程序

企業(yè)合并對(duì)價(jià)分?jǐn)傇u(píng)估應(yīng)分四個(gè)階段進(jìn)行：第一階段是分析評(píng)估目的，確定評(píng)估范圍；第二階段是識(shí)別可辨認(rèn)資產(chǎn)及負(fù)債；第三階段是對(duì)可辨認(rèn)資產(chǎn)及負(fù)債的公允價(jià)值進(jìn)行評(píng)估；第四階段是計(jì)算商譽(yù)價(jià)值并對(duì)評(píng)估結(jié)果的整體合理性進(jìn)行測(cè)試。

2.1 分析評(píng)估目的，確定評(píng)估范圍 首先，對(duì)合并行為進(jìn)行充分的了解，通過與合并雙方管理當(dāng)局的溝通，了解合并原因及目的。其次，收集股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議等相關(guān)資料。再次，對(duì)上述資料進(jìn)行分析，確定合并日被收購公司的財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營成果狀況。

2.2 識(shí)別可辨認(rèn)資產(chǎn)及負(fù)債 合并方通過合并取得的被合并方的資產(chǎn)、負(fù)債及或有負(fù)債，多數(shù)是在被合并方的賬面上直接反映的，如各種有形資產(chǎn)、負(fù)債，有的則需要識(shí)別，如有些可辨認(rèn)的無形資產(chǎn)和或有負(fù)債等。表1是被合并企業(yè)可能存在的無形資產(chǎn)：

以上不是全部的無形資產(chǎn)，某一項(xiàng)無形資產(chǎn)也可能同時(shí)被劃分在一個(gè)以上的類型里。具體還要根據(jù)對(duì)被收購企業(yè)的情況和環(huán)境而確定。表2是部分行業(yè)的典型無形資產(chǎn)：

2.3 對(duì)可辨認(rèn)資產(chǎn)及負(fù)債的公允價(jià)值進(jìn)行評(píng)估 在本階段中，評(píng)估人員應(yīng)當(dāng)按照企業(yè)合并準(zhǔn)則和《以財(cái)務(wù)報(bào)告為目的的評(píng)估指南（試行）》的規(guī)定，根據(jù)評(píng)估對(duì)象、資料收集和數(shù)據(jù)來源等情況，從市場(chǎng)法、成本法和收益法中選擇適用的評(píng)估方法進(jìn)行評(píng)估，當(dāng)然也可以根據(jù)不同的評(píng)估對(duì)象選擇諸如信用模型、期權(quán)定價(jià)模型、遠(yuǎn)期定價(jià)和互換模型等評(píng)估方法。在選用不同的評(píng)估方法對(duì)相應(yīng)的資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估時(shí)要特別注意以下事項(xiàng)：

應(yīng)收賬款：除考慮其壞賬影響外，對(duì)于長(zhǎng)期款項(xiàng)，還應(yīng)考慮以適當(dāng)?shù)默F(xiàn)行利率折現(xiàn)計(jì)算公允價(jià)值。

存貨：對(duì)于產(chǎn)成品和原材料評(píng)估方法的不同，可能會(huì)存在同一商品在不同子公司中評(píng)估值不同的情況；不存在活躍市場(chǎng)的金融工具需要采用特殊定價(jià)模型評(píng)估。

固定資產(chǎn)：要考慮各項(xiàng)資產(chǎn)對(duì)未來是否還有貢獻(xiàn)，各項(xiàng)固定資產(chǎn)未來壽命量是會(huì)計(jì)師比較關(guān)心的，因?yàn)橐髤⒄沾舜_定計(jì)提折舊的時(shí)間。

無形資產(chǎn)根據(jù)不同類型選擇適當(dāng)?shù)脑u(píng)估方法。以下表3是一些不同類無形資產(chǎn)經(jīng)常采用的方法：

在選用不同的評(píng)估方法對(duì)負(fù)債進(jìn)行評(píng)估時(shí)，評(píng)估人員應(yīng)當(dāng)注意：對(duì)于長(zhǎng)期負(fù)債應(yīng)當(dāng)按適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率折現(xiàn)計(jì)算公允價(jià)值；對(duì)于或有負(fù)債，通?？梢灾苯佑?jì)量的會(huì)計(jì)師會(huì)直接進(jìn)行調(diào)整，對(duì)于一些像債務(wù)擔(dān)保一類的或有負(fù)債，需要運(yùn)用一些數(shù)學(xué)模型計(jì)算成本。

2.4 計(jì)算商譽(yù)價(jià)值并對(duì)評(píng)估結(jié)果的整體合理性進(jìn)行測(cè)試 評(píng)估人員在估算出被合并企業(yè)可辨認(rèn)的資產(chǎn)與負(fù)債的公允價(jià)值之后，兩者之差即為被合并企業(yè)可辨認(rèn)的凈資產(chǎn)的公允價(jià)值，用合并成本減去被合并企業(yè)可辨認(rèn)的凈資產(chǎn)的公允價(jià)值就能計(jì)算出被合并企業(yè)存在的商譽(yù)。在確定出商譽(yù)價(jià)值以后，評(píng)估人員應(yīng)當(dāng)對(duì)其合理性進(jìn)行分析，解釋商譽(yù)所代表的含義及其組成成分。

3 企業(yè)合并對(duì)價(jià)分?jǐn)傇u(píng)估的特殊性

企業(yè)合并對(duì)價(jià)分?jǐn)傇u(píng)估是一項(xiàng)新興的評(píng)估業(yè)務(wù)，它以財(cái)務(wù)報(bào)告為目的，與股權(quán)收購時(shí)的成本法評(píng)估結(jié)果相比，具有相對(duì)的特殊性。

4 企業(yè)合并對(duì)價(jià)分?jǐn)傇u(píng)估應(yīng)當(dāng)遵循的原則

評(píng)估人員應(yīng)按公允價(jià)值層級(jí)性要求選擇評(píng)估方法對(duì)企業(yè)合并對(duì)價(jià)分?jǐn)傔M(jìn)行評(píng)估。企業(yè)合并對(duì)價(jià)分?jǐn)傇u(píng)估的實(shí)質(zhì)是對(duì)各單項(xiàng)資產(chǎn)負(fù)債的公允價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，不包含資產(chǎn)組或資產(chǎn)組組合，是部分資產(chǎn)評(píng)估，選用的評(píng)估方法不同于企業(yè)價(jià)值評(píng)估的方法。企業(yè)合并準(zhǔn)則對(duì)如何確定各項(xiàng)可辨認(rèn)資產(chǎn)與負(fù)債的公允價(jià)值已作了明確的規(guī)定。企業(yè)合并對(duì)價(jià)分?jǐn)傇u(píng)估中，應(yīng)按會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定選用各類資產(chǎn)與負(fù)債的評(píng)估方法，這就將評(píng)估方法按照公允價(jià)值層級(jí)性理念進(jìn)行了排序。

依據(jù)美國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，公允價(jià)值分為三個(gè)層級(jí)，相應(yīng)地，評(píng)估資料也分為三個(gè)等級(jí)，第一等級(jí)的是活躍市場(chǎng)中的報(bào)價(jià)，第三等級(jí)的是如企業(yè)內(nèi)部數(shù)據(jù)等不可觀察的數(shù)據(jù)。采用收益法、成本法等評(píng)估方法得到的則是位于第二等級(jí)的數(shù)據(jù)。故在企業(yè)合并對(duì)價(jià)分?jǐn)傇u(píng)估中，市場(chǎng)法應(yīng)優(yōu)先選用。若用其他評(píng)估方法，在選取參數(shù)時(shí)也要優(yōu)先采用來源于市場(chǎng)的數(shù)據(jù)。

5 明確企業(yè)合并對(duì)價(jià)分?jǐn)傇u(píng)估中三方責(zé)任

在企業(yè)合并對(duì)價(jià)分?jǐn)偣蕛r(jià)值責(zé)任體系中，涉及到了三方責(zé)任：評(píng)估責(zé)任、會(huì)計(jì)責(zé)任和審計(jì)責(zé)任，三者共同構(gòu)成了三維的責(zé)任體系。評(píng)估人員承擔(dān)的是評(píng)估責(zé)任；企業(yè)管理層承擔(dān)的是會(huì)計(jì)責(zé)任；審計(jì)人員對(duì)合并對(duì)價(jià)分?jǐn)偸马?xiàng)進(jìn)行判斷，承擔(dān)審計(jì)責(zé)任。三方共同作用，保證合并方對(duì)外提供的會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量。

參考文獻(xiàn)：

篇8

【關(guān)鍵詞】企業(yè)價(jià)值評(píng)估 發(fā)電企業(yè) G1法 成本法 收益法

1.引言

企業(yè)價(jià)值評(píng)估是將一個(gè)企業(yè)作為一個(gè)有機(jī)整體，依據(jù)其擁有或占有的全部資產(chǎn)狀況和整體獲利能力，充分考慮影響企業(yè)獲利能力的各種因素，結(jié)合企業(yè)所處的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境及行業(yè)背景，對(duì)企業(yè)整體公允市場(chǎng)價(jià)值進(jìn)行的綜合性評(píng)估。隨著我國資本市場(chǎng)深入發(fā)展，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制不斷完善，企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論及方法日益受到理論界與實(shí)務(wù)界的關(guān)注焦點(diǎn)。鄧艷芳等人（2007）[1]將發(fā)電企業(yè)的特點(diǎn)與企業(yè)價(jià)值評(píng)估相結(jié)合，對(duì)發(fā)電企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估方法進(jìn)行了探討，施金龍等人（2009）[2]對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法的基本原理與前提條件進(jìn)行了綜合論述，最后得出結(jié)論：解決企業(yè)價(jià)值評(píng)估的有效途徑須綜合多種評(píng)估方法。卿松等人（2010）[3]將因素分析法作為一種新型的企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法，文章提出應(yīng)該根據(jù)影響公司的內(nèi)部因素與外部因素，分別設(shè)置詳細(xì)的標(biāo)準(zhǔn)及計(jì)算公式，并結(jié)合信息計(jì)算公司價(jià)值。

 

企業(yè)價(jià)值研究取得了長(zhǎng)足的進(jìn)展，但仍存在一個(gè)問題有待繼續(xù)研究：目前我國電力市場(chǎng)存在大量復(fù)雜、不確定因素，單一評(píng)估方法已不能滿足發(fā)電企業(yè)的需求，如何將多種評(píng)估方法結(jié)合，確定最終評(píng)估值，是目前急需解決的難題。

 

本文嘗試將G1法應(yīng)用到企業(yè)價(jià)值評(píng)估中，根據(jù)G1法的原理，確定各種評(píng)估方法的權(quán)重，最終得到企業(yè)價(jià)值評(píng)估的確定值。該做法既可以保留成本法客觀性強(qiáng)的優(yōu)點(diǎn)，又同時(shí)考慮了企業(yè)的未來發(fā)展、市場(chǎng)行情，有利于平滑三種方法之間的差異，提高企業(yè)價(jià)值評(píng)估的準(zhǔn)確性。

 

2.企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法

2.1成本法

成本法是指根據(jù)企業(yè)現(xiàn)有的財(cái)務(wù)報(bào)表記錄對(duì)企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行分項(xiàng)評(píng)估，然后進(jìn)行加總的一種評(píng)估方式，該評(píng)估方法是一種靜態(tài)的評(píng)估。常用的方法有重置成本法及凈資產(chǎn)賬面價(jià)值法。

 

成本法應(yīng)用的前提條件是：資產(chǎn)的重置成本與變賣價(jià)值易于估算；企業(yè)資產(chǎn)的獲利能力與重置成本緊密相關(guān)。

運(yùn)用成本法評(píng)估時(shí)，必須合理計(jì)算固定資產(chǎn)成新率。

發(fā)電企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，應(yīng)根據(jù)重要性的原則，將發(fā)電主要設(shè)備及電力生產(chǎn)流程配套附屬設(shè)備視為評(píng)估對(duì)象。用更新改造和安裝質(zhì)量修正系數(shù)衡量資產(chǎn)實(shí)體性貶值；用設(shè)計(jì)水平與異常事故修正系數(shù)反映資產(chǎn)功能性貶值；用可調(diào)性修正系數(shù)估計(jì)資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)性貶值；以檢修維護(hù)修正系數(shù)局部反映企業(yè)無形資產(chǎn)。固定資產(chǎn)成新率計(jì)算見公式（1）：

 

M=0.4M0+0.6（M1+M2）/2 （1）

其中，M—單項(xiàng)資產(chǎn)成新率；

M0—理論成新率；

M1—現(xiàn)場(chǎng)勘探成新率；

M2—綜合系數(shù)修正成新率。

發(fā)電企業(yè)是以機(jī)組為主體的資產(chǎn)組合體，系統(tǒng)的機(jī)組構(gòu)成具有技術(shù)上成熟和經(jīng)濟(jì)上穩(wěn)定的優(yōu)勢(shì)，這為成本法在發(fā)電企業(yè)評(píng)估中的應(yīng)用奠定了良好的基礎(chǔ)。但是成本法不能體現(xiàn)發(fā)電企業(yè)的整理能力和水平，因此在實(shí)踐應(yīng)用中受到一定的制約。

 

2.2收益法

收益法又稱收益現(xiàn)值法，是一種通過估算被評(píng)估企業(yè)未來預(yù)期收益并將其折現(xiàn)成現(xiàn)值，最終確定被評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值的評(píng)估方法[4]。

收益法應(yīng)用的前提條件：被評(píng)估對(duì)象具有連續(xù)獲得收益的能力；未來收益與風(fēng)險(xiǎn)能夠準(zhǔn)確預(yù)計(jì)且能夠用貨幣來表示。

收益現(xiàn)值法是當(dāng)今最科學(xué)、最成熟的評(píng)估方法[5]。該方法的基本原理是假設(shè)被評(píng)估企業(yè)的價(jià)值等于其未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和，充分考慮了目標(biāo)企業(yè)未來盈利能力對(duì)其價(jià)值的影響，不僅具有堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)，同時(shí)也對(duì)現(xiàn)實(shí)具有很好地指導(dǎo)意義。目標(biāo)企業(yè)價(jià)值計(jì)算見公式（2）：

 

（2）

其中，V—目標(biāo)企業(yè)價(jià)值；

n—為目標(biāo)企業(yè)的收益期。發(fā)電企業(yè)的收益期受資產(chǎn)的約束程度大于一般企業(yè)。目前我國發(fā)電企業(yè)的電力生產(chǎn)和銷售的經(jīng)營權(quán)是以該企業(yè)發(fā)電機(jī)組為對(duì)象進(jìn)行審批的，因此，發(fā)電的收益期確定應(yīng)當(dāng)以機(jī)組資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)壽命為基礎(chǔ)，而不是企業(yè)的經(jīng)營期限。

 

r—貼現(xiàn)率；為了使折現(xiàn)率具有說服力，本文建議采用資本加權(quán)平均成本模型，即WACC模型。折現(xiàn)率的計(jì)算公司為：

r=（r1×w1+r2×w2） （3）

r1—負(fù)債成本（扣稅后），w1—負(fù)債資本占全部資本比重，r2—股本資本成本，w2—股本成本占全部資本比重。

股本成本=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+公司的β值×市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)；

需要注意的是，計(jì)算公司β值時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮目標(biāo)企業(yè)的特點(diǎn)，對(duì)行業(yè)市場(chǎng)進(jìn)行細(xì)分?；痣娖髽I(yè)與水電、熱電、風(fēng)電同屬于發(fā)電企業(yè)，但是由于所用能源不同，企業(yè)的獲利能力及經(jīng)營方式亦有很大的不同。因此，β值應(yīng)該選取與被評(píng)估企業(yè)在發(fā)電機(jī)組類型相同、規(guī)模相近、經(jīng)營模式相似的公司的β值。

 

CFt—目標(biāo)企業(yè)在t時(shí)刻產(chǎn)生的現(xiàn)金流量；

計(jì)算發(fā)電企業(yè)t時(shí)刻現(xiàn)金流量需要同時(shí)考慮收入、成本及財(cái)務(wù)費(fèi)用等因素，預(yù)測(cè)時(shí)，可以將新發(fā)電企業(yè)的整個(gè)收益期分為收益不穩(wěn)定和收益穩(wěn)定兩階段。

（1） 收入

發(fā)電企業(yè)的收入主要由發(fā)電量和上網(wǎng)電價(jià)兩個(gè)因素決定。我國發(fā)電企業(yè)發(fā)電量預(yù)測(cè)主要依據(jù)企業(yè)實(shí)際運(yùn)行數(shù)據(jù)及今后供電地區(qū)的電量總需求等資料。銷售電價(jià)的預(yù)測(cè)雖然難度較大，但評(píng)估專家可以根據(jù)我國2005年3月份出臺(tái)的《上網(wǎng)電價(jià)管理暫行辦法》及發(fā)改委頒布的《關(guān)于建立煤電價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制的意見的通知》進(jìn)行預(yù)測(cè)及調(diào)整。

（2） 成本及費(fèi)用

發(fā)電企業(yè)的主要成本有：燃煤成本、設(shè)備折舊費(fèi)、設(shè)備修理費(fèi)、職工薪酬及其他，根據(jù)政府部門對(duì)發(fā)電企業(yè)提出的脫硫及廢氣排放限制要求，評(píng)估人員應(yīng)該考慮脫硫及環(huán)境治理成本。發(fā)電企業(yè)的期間費(fèi)用主要是財(cái)務(wù)費(fèi)用。

 

2.3市場(chǎng)法

市場(chǎng)法是指通過選擇與被評(píng)估對(duì)象類似的企業(yè)或是單項(xiàng)資產(chǎn)作為比較基準(zhǔn)，根據(jù)后者的市場(chǎng)價(jià)格確定被評(píng)估對(duì)象的價(jià)值的一種評(píng)估方法?，F(xiàn)實(shí)操作中，最具代表性的市場(chǎng)法評(píng)估方法為市盈率法。

 

市場(chǎng)法使用的前提條件為：要有活躍的公開市場(chǎng)；市場(chǎng)上要有與評(píng)估對(duì)象相同或相類似的企業(yè)或者交易活動(dòng)。企業(yè)及其交易的可比性是指類似企業(yè)及其交易活動(dòng)在近期公開市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)生，且與被評(píng)估企業(yè)及業(yè)務(wù)活動(dòng)相似。

篇9

隨著天然氣利用業(yè)務(wù)股權(quán)合資合作項(xiàng)目快速發(fā)展，股權(quán)項(xiàng)目的經(jīng)營管理面臨巨大挑戰(zhàn)，通過資本運(yùn)營來提高資產(chǎn)的運(yùn)營質(zhì)量和效率成了必要手段[1]。面對(duì)股權(quán)的新設(shè)、轉(zhuǎn)讓、收購并購、增資擴(kuò)股和破產(chǎn)解散等業(yè)務(wù)，對(duì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值實(shí)施合理的評(píng)估是實(shí)現(xiàn)資本運(yùn)營預(yù)期效果的重要基礎(chǔ)。

適當(dāng)?shù)脑u(píng)估方法是企業(yè)價(jià)值準(zhǔn)確評(píng)估的前提，每種價(jià)值評(píng)估方法都有優(yōu)缺點(diǎn)和其適用的前提條件，每個(gè)被評(píng)估企業(yè)也都具有其客觀條件與特點(diǎn)，每次企業(yè)評(píng)估時(shí)也都具有特定的目的。因此，如何結(jié)合各種評(píng)估方法的適用條件、被評(píng)估對(duì)象的行業(yè)特征和發(fā)展特點(diǎn)，以及評(píng)估的目的進(jìn)行的方法選擇，是價(jià)值評(píng)估結(jié)果準(zhǔn)確性的重要保證[2]。

本研究基于多維度考慮，逐層分析，分別從方法本身的優(yōu)劣勢(shì)、結(jié)合天然氣利用業(yè)務(wù)行業(yè)特點(diǎn)的適用性、管理決策目的和公司經(jīng)營的財(cái)務(wù)特征四個(gè)方面逐一進(jìn)行分析和比選。

二、價(jià)值評(píng)估常用方法

隨著企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論的發(fā)展、經(jīng)濟(jì)計(jì)量技術(shù)的進(jìn)步以及企業(yè)價(jià)值評(píng)估實(shí)踐活動(dòng)的廣泛開展，作為企業(yè)價(jià)值評(píng)估核心內(nèi)容的企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法也得到了長(zhǎng)足的發(fā)展。目前國際上通行的評(píng)估方法主要分為收益法、市場(chǎng)法、成本法和期權(quán)法四大類，圖1是本研究總結(jié)歸納的價(jià)值評(píng)估常用方法，在收益法、市場(chǎng)法、成本法和期權(quán)法4種基本分類的基礎(chǔ)上細(xì)分為了12種具體的方法[3]。

三、天然氣利用業(yè)務(wù)股權(quán)項(xiàng)目?jī)r(jià)值評(píng)估方法適用性分析

（一）基本分類方法的適用性分析

每種價(jià)值評(píng)估方法都具有其自身的優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)，本研究首先對(duì)收益法、市場(chǎng)法、成本法和期權(quán)法四大類基本方法進(jìn)行了方法本身的特點(diǎn)分析與適用性選擇[4]，分析結(jié)果見表1。

（二）具體方法的適用性分析

本研究在對(duì)收益法、市場(chǎng)法、成本法和期權(quán)法進(jìn)行了分析選擇后，結(jié)合天然氣利用業(yè)務(wù)行業(yè)特點(diǎn)對(duì)可以應(yīng)用的收益法、市場(chǎng)法和成本法中包含的10種常用的具體估值模型進(jìn)行進(jìn)一步分析與比選，分析結(jié)果見表2。

通過表1對(duì)各種方法的適用性和行業(yè)特點(diǎn)的對(duì)比分析發(fā)現(xiàn)，股利折現(xiàn)模型、股權(quán)自由現(xiàn)金流、P/B 估值法、賬面價(jià)值法不適用于天然氣利用業(yè)務(wù)的價(jià)值評(píng)估；公司自由現(xiàn)金流、經(jīng)濟(jì)附加值法、P/E估值法、P/S 估值法、重置成本法、清算價(jià)值法分別只能適用于天然氣利用業(yè)務(wù)股權(quán)項(xiàng)目某些情形下的價(jià)值評(píng)估，沒有一種價(jià)值評(píng)估方法可以適用于所有天然氣利用業(yè)務(wù)股權(quán)項(xiàng)目。因此，在確定具體的價(jià)值評(píng)估方法時(shí)應(yīng)該考慮評(píng)價(jià)對(duì)象的具體情景[5-7]。

四、天然氣利用業(yè)務(wù)股權(quán)項(xiàng)目?jī)r(jià)值評(píng)估方法選擇方案

考慮到每種價(jià)值評(píng)估方法都具有其最適合使用的條件與環(huán)境，在價(jià)值評(píng)估方法應(yīng)用實(shí)踐中，通常會(huì)選擇一兩種價(jià)值評(píng)估方法為主，以其他適用的方法作為補(bǔ)充，綜合分析得到一個(gè)投融資雙方均能夠接受的價(jià)值，即采取主次分明、互為補(bǔ)充的價(jià)值評(píng)估方案。因此，本研究在選擇天然氣利用業(yè)務(wù)股權(quán)項(xiàng)目?jī)r(jià)值評(píng)估方法時(shí)，從不同的評(píng)估目的與經(jīng)營狀態(tài)兩個(gè)維度考慮，給出最佳的價(jià)值評(píng)估方法組合方案。

（一）天然氣利用業(yè)務(wù)股權(quán)項(xiàng)目?jī)r(jià)值評(píng)估目的分析

企業(yè)價(jià)值評(píng)估不僅可以在公開市場(chǎng)假設(shè)之上揭示企業(yè)的公允市場(chǎng)價(jià)值，不僅可以使雙方對(duì)交易企業(yè)的價(jià)值有一個(gè)較為清晰的認(rèn)識(shí)，為企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易提供服務(wù)，而且還可以通過企業(yè)價(jià)值評(píng)估過程中發(fā)現(xiàn)的問題，幫助管理者全面的了解企業(yè)經(jīng)營情況，掌握公司的優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)，改善經(jīng)營決策，不斷提高企業(yè)價(jià)值。因此股權(quán)管理者對(duì)股權(quán)項(xiàng)目進(jìn)行價(jià)值評(píng)估的需要可以概括為以下幾點(diǎn)：一是對(duì)內(nèi)估值，主要用于股權(quán)項(xiàng)目的評(píng)價(jià)；二是收購、轉(zhuǎn)讓、增資擴(kuò)股；三是破產(chǎn)清算。不同價(jià)值評(píng)估目的希望得到的效果不同，每一種價(jià)值評(píng)估方法的估值原理與作用也不同，因此需要針對(duì)每一種管理決策需要選擇不同的價(jià)值評(píng)估方法。

（二）天然氣利用業(yè)務(wù)股權(quán)項(xiàng)目不同運(yùn)營狀態(tài)下的財(cái)務(wù)特征分析

天然氣利用業(yè)務(wù)股權(quán)項(xiàng)目因其運(yùn)營狀態(tài)不同，其呈現(xiàn)的財(cái)務(wù)特征有所區(qū)別，歸納其不同運(yùn)營狀態(tài)下的財(cái)務(wù)特征，普遍存在以下幾種情況：一是公司未投入生產(chǎn)，無營業(yè)收入，自由現(xiàn)金流為負(fù)；二是公司經(jīng)營較好，盈利，自由現(xiàn)金流為正；三是公司經(jīng)營不善，隨有營業(yè)收入，但處于虧損狀態(tài)，自由現(xiàn)金流為負(fù)；四是公司經(jīng)營不善，無法持續(xù)經(jīng)營，無營業(yè)收入，自由現(xiàn)金流為負(fù)或無自由現(xiàn)金流，見表3。

（三）價(jià)值評(píng)估方法選擇方案

1.基于對(duì)內(nèi)評(píng)價(jià)需要的價(jià)值評(píng)估方法選擇方案

當(dāng)管理決策者出于對(duì)內(nèi)部股權(quán)項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)的目的而進(jìn)行價(jià)值評(píng)估時(shí)，評(píng)估的關(guān)鍵是了解公司的經(jīng)營現(xiàn)狀，此時(shí)，可采用經(jīng)濟(jì)附加值法（EVA）和自由現(xiàn)金流進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，雖然這兩種方法在EVA和自由現(xiàn)金流為負(fù)時(shí)無法進(jìn)行估值，但是這兩種方法在評(píng)估時(shí)需要考慮的因素全面，可以通過EVA值和自由現(xiàn)金流掌握和分析公司的基本情況。

當(dāng)管理決策者出于收購、轉(zhuǎn)讓、增資擴(kuò)股需要時(shí)，除了需要了解評(píng)估對(duì)象的基本情況外，最終估值價(jià)格的科學(xué)準(zhǔn)確性也至關(guān)重要，因此在進(jìn)行價(jià)值評(píng)估方法選擇時(shí)需要考慮以下幾種情況：

第一，如果評(píng)估對(duì)象為新建未投產(chǎn)項(xiàng)目，由于沒有營業(yè)收入、沒有利潤(rùn)、自由現(xiàn)金流為負(fù)，因此可采取重置成本法進(jìn)行估值，并結(jié)合公司未來投產(chǎn)后的前景和市場(chǎng)情況，進(jìn)行估值結(jié)果的調(diào)整。

第二，如果評(píng)估對(duì)象為盈利項(xiàng)目，由于其有收入，有利潤(rùn)，自由現(xiàn)金流為正，因此應(yīng)采用P/E方法進(jìn)行估值。為了避免其財(cái)務(wù)報(bào)表的人為操縱，可以通過FCFF模型了解其現(xiàn)金流情況，評(píng)估其利潤(rùn)質(zhì)量與真實(shí)可靠性，在此基礎(chǔ)上結(jié)合市場(chǎng)、政策等宏觀因素對(duì)P/E估值結(jié)果進(jìn)行折算調(diào)整后得到企業(yè)價(jià)值。

第三，如果評(píng)估對(duì)象為虧損項(xiàng)目，由于其有收入，無利潤(rùn)，自由現(xiàn)金流為負(fù)，因此P/E失效，應(yīng)采用P/S方法進(jìn)行估值。為了彌補(bǔ)該方法無法反映成本對(duì)價(jià)值的影響，輔以現(xiàn)金流分析，同時(shí)以重置成本法的估值結(jié)果作為參照，結(jié)合市場(chǎng)、行業(yè)情況以及國家政策等對(duì)估值結(jié)果進(jìn)行調(diào)整，最終獲得一個(gè)合理的價(jià)格。

2.基于企業(yè)破產(chǎn)清算需要的價(jià)值評(píng)估方法選擇方案

當(dāng)管理決策者欲將無法持續(xù)經(jīng)營的股權(quán)項(xiàng)目進(jìn)行清算時(shí)，因其不具備繼續(xù)發(fā)展的能力，因此采用清算價(jià)值法。

五、結(jié)束語

通過對(duì)各種價(jià)值評(píng)估方法的比較分析認(rèn)為，由于各種價(jià)值評(píng)估方法估值原理不同，適用條件、范圍，所考慮的因素不同，評(píng)估結(jié)果必然不同，沒有哪一種方法是最準(zhǔn)確與合理的，也沒有任何一種方法可以適用于天然氣利用業(yè)務(wù)股權(quán)項(xiàng)目的所有情況。

因此，企業(yè)在進(jìn)行價(jià)值評(píng)估方法選擇時(shí)應(yīng)考慮不同評(píng)估需求和企業(yè)經(jīng)營狀態(tài)，綜合運(yùn)用多種價(jià)值評(píng)估方法[8]。研究建議以一種最適合的方法估值結(jié)果為基礎(chǔ)，綜合考慮現(xiàn)金流、利潤(rùn)指標(biāo)、收入指標(biāo)、成本指標(biāo)、資產(chǎn)規(guī)模等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，以及經(jīng)濟(jì)環(huán)境與行業(yè)特點(diǎn)等宏觀因素后，對(duì)價(jià)值評(píng)估結(jié)果進(jìn)行調(diào)整。

參考文獻(xiàn)：

[1] 趙秀芳.價(jià)值管理背景下企業(yè)價(jià)值評(píng)估體系的整合[J].當(dāng)代財(cái)經(jīng)，2006（10）：115- 120.

[2] 王秀為.企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法發(fā)展趨向探究[J].學(xué)術(shù)交流，2011（2）：78- 81.

[3] 趙坤，朱戎.企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法體系研究[J].國際商務(wù)財(cái)會(huì)，2010（12）：32- 35.

[4] 譚三艷.企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法研究[J].財(cái)會(huì)通訊，2009（23）：33- 36.

[5] 馬文艷.企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法比較及實(shí)證研究[D].濟(jì)南：山東大學(xué)，2013.

篇10

一、商譽(yù)價(jià)值評(píng)估方法的選擇

目前國際通用的三種資產(chǎn)評(píng)估方法或途徑是成本法、市場(chǎng)法和收益法。成本法從資產(chǎn)的成本出發(fā)評(píng)估資產(chǎn)現(xiàn)在的價(jià)值；市場(chǎng)法從市場(chǎng)的角度，通過相類似資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值的方法。然而我們知道商譽(yù)價(jià)值的表現(xiàn)主要體現(xiàn)在未來給企業(yè)帶來的超額收益上，是在企業(yè)運(yùn)營過程中慢慢積累起來的商業(yè)信譽(yù)，其成本根本無從追溯，因此，目前評(píng)估界很少有用成本法評(píng)估商譽(yù)價(jià)值的案例。再者，商譽(yù)作為一項(xiàng)特殊的資產(chǎn)是不能剝離企業(yè)存在的，而且商譽(yù)具有排他性，任何企業(yè)的商譽(yù)都不會(huì)等同于其他企業(yè)的商譽(yù)，所以，市場(chǎng)法中的類比參數(shù)很難確定，所以目前運(yùn)用市場(chǎng)法進(jìn)行商譽(yù)價(jià)值評(píng)估的案例也是很鮮見的。

商譽(yù)從其本質(zhì)特征上來看是區(qū)別于無形資產(chǎn)的，商譽(yù)是在企業(yè)有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)與市場(chǎng)其他企業(yè)相當(dāng)?shù)那闆r下，企業(yè)收益高于市場(chǎng)平均水平的那部分收益，可以說是一種消費(fèi)者偏好，消費(fèi)者在購買其商品或服務(wù)時(shí)情愿多支付高于市場(chǎng)平均水平的那部分成本。由此出發(fā)，商譽(yù)價(jià)值評(píng)估不論是從“剩余價(jià)值論”出發(fā)還是從“超額收益論”出發(fā)都是要計(jì)算超出企業(yè)凈資產(chǎn)收益的那部分。

收益法是指通過估算被評(píng)估資產(chǎn)未來預(yù)期收益并折算成現(xiàn)值，借以確定被評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值的一種資產(chǎn)評(píng)估方法。收益法的理論基礎(chǔ)是效用價(jià)值論，資產(chǎn)的效用越大，預(yù)計(jì)給企業(yè)帶來的收益越多，其價(jià)值也就越大。收益法評(píng)估商譽(yù)價(jià)值的主要參數(shù)包括預(yù)期超額收益、折現(xiàn)率和預(yù)期收益年限。計(jì)算公式如下：

評(píng)估價(jià)值=■Ri/（1+r）i （1）

式中，Ri：未來第i期的預(yù)期超額收益；r：折現(xiàn)率；n：預(yù)期收益年限。

從商譽(yù)的本質(zhì)來說，商譽(yù)是能給企業(yè)帶來未來超額收益的不可確認(rèn)資產(chǎn)。收益法正是通過評(píng)估資產(chǎn)未來期間給企業(yè)帶來的收益才評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值的方法。收益法從商譽(yù)的本質(zhì)即能給企業(yè)帶來未來超額收益的角度上評(píng)估商譽(yù)價(jià)值，更符合商譽(yù)的定義，因此，目前評(píng)估界傾向于以收益法評(píng)估商譽(yù)價(jià)值。國內(nèi)外的學(xué)者針對(duì)企業(yè)未來超額收益的確定，企業(yè)整體價(jià)值的確定也做出了不少的改進(jìn)，將生命周期理論和股票市場(chǎng)運(yùn)用到其中，拓展了收益法評(píng)估商譽(yù)價(jià)值的思路。對(duì)于商譽(yù)價(jià)值就是企業(yè)在未來的生產(chǎn)經(jīng)營過程中收到的超額收益目前無爭(zhēng)議，但是對(duì)如何合理公正的將超額收益即商譽(yù)價(jià)值測(cè)算出來尚無公認(rèn)的方法。在具體操作上一般把收益法主要分為“超額收益法”和“割差法”兩種。

二、對(duì)超額收益法與割差法的評(píng)價(jià)

（一）對(duì)超額收益法的評(píng)價(jià)

把企業(yè)超額收益作為評(píng)估對(duì)象進(jìn)行商譽(yù)價(jià)值評(píng)估的方法稱為超額收益法。超額收益法視被評(píng)估企業(yè)的不同又分為超額收益本金化法和超額收益折現(xiàn)法。

超額收益本金化法假定企業(yè)商譽(yù)一直存在并且商譽(yù)帶來的年超額收益每年基本沒有大的變化。其計(jì)算公式如下：

商譽(yù)評(píng)估值=企業(yè)預(yù)期年超額收益/使用本金化 （2）

其中：企業(yè)年超額收益可以用企業(yè)年收益額與行業(yè)平均年收益額的差額表示。

企業(yè)預(yù)期年超額收益=企業(yè)預(yù)期年收益-行業(yè)平均收益率×該企業(yè)各單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值之和 （3）

超額收益折現(xiàn)法適用于超額收益年限可預(yù)測(cè)的商譽(yù)評(píng)估。其計(jì)算公式如下：

商譽(yù)評(píng)估價(jià)值=■ [Ri-（C×I）]/（1+r）i （4）

式中，Ri：企業(yè)預(yù)期第i年收益額；C：企業(yè)可辨認(rèn)資產(chǎn)價(jià)值之和；I：行業(yè)平均收益率；i：折現(xiàn)率；n：預(yù)期折現(xiàn)年限。

從商譽(yù)本質(zhì)特征來說，超額收益法更能體現(xiàn)商譽(yù)是能給企業(yè)帶來超額收益的資產(chǎn)的本質(zhì)。目前理論界普遍認(rèn)同超額收益法評(píng)估商譽(yù)價(jià)值，然而其評(píng)估結(jié)果的可靠度卻不容樂觀。

首先，觀察公式（3），我們不免產(chǎn)生疑問：被評(píng)估企業(yè)各單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值之和能否代表企業(yè)可辨認(rèn)資產(chǎn)的總體價(jià)值？由“協(xié)同效用理論”可知，資產(chǎn)間相互協(xié)調(diào)，共同作用的結(jié)果常常大于各單項(xiàng)資產(chǎn)單獨(dú)作用時(shí)所能產(chǎn)生的價(jià)值之和，也就是1+1>2的效用。因此，如此評(píng)估企業(yè)超額收益，會(huì)導(dǎo)致商譽(yù)價(jià)值的高估。

其次，超額收益法雖然體現(xiàn)了商譽(yù)能給企業(yè)帶來超額收益的本質(zhì)特征，但是在評(píng)估過程中企業(yè)超額收益、折現(xiàn)率和折現(xiàn)年限的確定具有一定的難度。超額收益的確定主觀因素影響較大，如企業(yè)年收益額、行業(yè)平均收益率。企業(yè)年收益額的確定因?yàn)橛衅髽I(yè)的收益記錄，可根據(jù)企業(yè)預(yù)計(jì)在未來年度擬投入的資本增量以及相應(yīng)的決策方案的改變，對(duì)企業(yè)未來收益進(jìn)行預(yù)測(cè)，且比較合理也比較準(zhǔn)確。然而，行業(yè)年收益率的確定就不那么容易了，信息化時(shí)代技術(shù)更新速度很快，整個(gè)行業(yè)的發(fā)展也非常迅猛，甚至一兩年的時(shí)間行業(yè)收益率已經(jīng)發(fā)生了很大的改變；再者，商譽(yù)價(jià)值是企業(yè)在可辨認(rèn)有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)與某企業(yè)相似情況下收益依然高于該企業(yè)的那部分價(jià)值，而行業(yè)平均收益率的測(cè)算是將整個(gè)行業(yè)都包含了進(jìn)來，而整個(gè)行業(yè)中各企業(yè)的可辨認(rèn)資產(chǎn)相差懸殊，尤其是某些無形資產(chǎn)比如商標(biāo)權(quán)、專利權(quán)差異更是巨大，這就不可避免地將企業(yè)某些可辨認(rèn)無形資產(chǎn)的價(jià)值轉(zhuǎn)移到了商譽(yù)價(jià)值上，導(dǎo)致商譽(yù)價(jià)值的高估。

（二）對(duì)割差法的評(píng)價(jià)

割差法是從剩余價(jià)值的角度來評(píng)估商譽(yù)價(jià)值的方法。即先評(píng)估企業(yè)整體價(jià)值，再減去企業(yè)可辨認(rèn)資產(chǎn)價(jià)值之和的方法。其計(jì)算公式如下：

商譽(yù)評(píng)估價(jià)值=企業(yè)整體價(jià)值-企業(yè)可辨認(rèn)資產(chǎn)價(jià)值之和 （5）

從本質(zhì)上來說，割差法仍是采用收益法的原理，與超額收益法相比只是間接和直接的區(qū)別。運(yùn)用割差法的關(guān)鍵是企業(yè)整體價(jià)值的評(píng)估，企業(yè)整體價(jià)值的評(píng)估可以用企業(yè)預(yù)期未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值表示，而企業(yè)未來現(xiàn)金流量可以通過企業(yè)生命周期理論和企業(yè)過去已有現(xiàn)金流量進(jìn)行預(yù)測(cè)。在實(shí)際操作中有多種選擇，除了用企業(yè)預(yù)期凈現(xiàn)金流量評(píng)估外，還可以用企業(yè)預(yù)期凈利潤(rùn)、企業(yè)預(yù)期利潤(rùn)總額來評(píng)估，但是在評(píng)估過程中要選擇計(jì)算口徑相同的相對(duì)應(yīng)的折現(xiàn)率。當(dāng)用凈現(xiàn)金流量評(píng)估企業(yè)價(jià)值時(shí)，要選取行業(yè)基準(zhǔn)收益率作為折現(xiàn)率，相應(yīng)的凈利潤(rùn)應(yīng)選擇組合利率即安全利率與風(fēng)險(xiǎn)利率之和，利潤(rùn)總額相應(yīng)選取總資產(chǎn)報(bào)酬率作為折現(xiàn)率。

從公式（5）可以看出，割差法同樣也存在忽略企業(yè)各可辨認(rèn)資產(chǎn)間“協(xié)同效應(yīng)”的問題。但相對(duì)于超額收益法中先評(píng)估企業(yè)預(yù)期未來年收益，再確定行業(yè)平均收益率的評(píng)估原理，割差法中只需進(jìn)行企業(yè)預(yù)期未來年收益評(píng)估就簡(jiǎn)單可靠的多。目前理論界認(rèn)為割差法從評(píng)估包含商譽(yù)價(jià)值的企業(yè)整體價(jià)值出發(fā)進(jìn)而評(píng)估商譽(yù)價(jià)值，顛倒了主次，因而有研究者提出運(yùn)用割差法評(píng)估商譽(yù)價(jià)值會(huì)將企業(yè)可辨認(rèn)的尚未入賬的無形資產(chǎn)的價(jià)值轉(zhuǎn)移到商譽(yù)上，導(dǎo)致商譽(yù)價(jià)值的高估。

三、超額收益法與割差法的比較

從本質(zhì)上講，割差法亦體現(xiàn)了商譽(yù)能給企業(yè)帶來超額收益的特征，只是收益法的間接形式罷了。為進(jìn)一步說明兩者的關(guān)系，本文分別對(duì)超額收益法和割差法的公式（4）與公式（5）做如下變換：

超額收益法：商譽(yù)價(jià)值=R/r- C×I/ r （6）

割差法：商譽(yù)價(jià)值=R/r-D （7）

式中，R：企業(yè)預(yù)期年收益；C：評(píng)估基準(zhǔn)日企業(yè)可辨認(rèn)單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估值之和；I：行業(yè)平均收益率；D：評(píng)估基準(zhǔn)日企業(yè)可辨認(rèn)資產(chǎn)公允價(jià)值總額；R：折現(xiàn)率。

（注：這里為方便比較，為排除殘值帶來的差異，假設(shè)商譽(yù)和企業(yè)能夠一直存續(xù)下去，并可給企業(yè)帶來收益）

公式（6）中減號(hào)后的式子C×I/ r表示的是企業(yè)可辨認(rèn)凈資產(chǎn)的現(xiàn)值，公式（7）中的D表示的是企業(yè)可辨認(rèn)凈資產(chǎn)的公允價(jià)值。從某種程度上說，公允價(jià)值可以用以公允價(jià)值為目的未來收益現(xiàn)值表示，兩者之間是互通的。由此可以看出超額收益法和割差法在本質(zhì)上是一致的。所以，筆者認(rèn)為運(yùn)用割差法評(píng)估商譽(yù)價(jià)值會(huì)將企業(yè)可辨認(rèn)的尚未入賬的無形資產(chǎn)的價(jià)值轉(zhuǎn)移到商譽(yù)上的說法有失公平，因?yàn)閺纳厦鎯墒娇梢钥闯觯热羝髽I(yè)存在尚未入賬的可辨認(rèn)的無形資產(chǎn)，運(yùn)用超額收益法同樣會(huì)將這部分價(jià)值轉(zhuǎn)移到商譽(yù)價(jià)值上。

然而，實(shí)際上不論是企業(yè)本身還是企業(yè)商譽(yù)都不可能一直存續(xù)下去，所以下面采用收益年限有限的假設(shè)對(duì)超額收益法和割差法進(jìn)行對(duì)比。

超額收益法：商譽(yù)評(píng)估價(jià)值=■[Ri/ （1+r）i]- [C×I/（1+r）i ]（8）

割差法：商譽(yù)評(píng)估價(jià)值=■Ci/ （1+r）i+F/（1+r）n-D（9）

式中，Ri：企業(yè)預(yù)期第i年收益額；C：企業(yè)可辨認(rèn)資產(chǎn)價(jià)值之和；I：行業(yè)平均收益率；Ci：企業(yè)預(yù)期第i年凈現(xiàn)金流量；F：第n年企業(yè)預(yù)期資產(chǎn)殘值凈現(xiàn)金流；D：企業(yè)評(píng)估基準(zhǔn)日可辨認(rèn)資產(chǎn)公允價(jià)值；I：折現(xiàn)率；N：預(yù)期折現(xiàn)年限。

公式（8）減號(hào)后的[C×I/（1+r）i ]與公式（6）中的C×I/ r相比，后者表示可辨認(rèn)凈資產(chǎn)現(xiàn)值，而前者則少了一部分殘值收益的現(xiàn)值，即前者

綜上所述，無論是在存續(xù)年限無限的情況下還是在存續(xù)年限有限的情況下，超額收益法和割差法的本質(zhì)是一樣的，其評(píng)估結(jié)果的差異主要是參數(shù)選定差異導(dǎo)致的。超額收益法和割差法相比，雖然表面上來看超額收益法更能體現(xiàn)商譽(yù)本質(zhì)，但不論是在實(shí)際操作上還是結(jié)果的可靠性上都不如割差法。首先，企業(yè)未來收益評(píng)估比企業(yè)未來超額收益評(píng)估少了一些人為主觀因素的影響，前文已經(jīng)論述行業(yè)平均收益率的選定有較大的不可靠性。其次，在一個(gè)市場(chǎng)比較成熟的行業(yè)里，不論是通過成本法、收益法還是市場(chǎng)法，企業(yè)各資產(chǎn)的公允價(jià)值都比較容易得到。再者，割差法若選擇用企業(yè)未來凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值來測(cè)算比用未來預(yù)期收益測(cè)算更符合投資決策的要求，也更客觀。由此，割差法評(píng)估商譽(yù)價(jià)值較超額收益法更具優(yōu)勢(shì)，但割差法在具體操作時(shí)也存在高估商譽(yù)價(jià)值的問題。

四、割差法的改進(jìn)建議

割差法評(píng)估企業(yè)整體價(jià)值的目的是為了評(píng)估企業(yè)商譽(yù)價(jià)值，那么公式（9）中的式子F/（1+r）n就應(yīng)該去掉，因?yàn)樯套u(yù)價(jià)值評(píng)估的理論依據(jù)是從資產(chǎn)在企業(yè)存續(xù)期間給企業(yè)帶來的收益出發(fā)的，殘值收入只是為彌補(bǔ)企業(yè)成本將資產(chǎn)本身出賣變現(xiàn)，并不是企業(yè)經(jīng)營收益的一部分，所以，也就不應(yīng)該放入商譽(yù)價(jià)值評(píng)估中，防止了商譽(yù)價(jià)值高估。改變后的割差法評(píng)估商譽(yù)價(jià)值的計(jì)算公式如下：

商譽(yù)價(jià)值= C×I/（1+r）i-D （10）

上式中等號(hào)右邊式子 C×I/（1+r）i表示的即為預(yù)計(jì)商譽(yù)存續(xù)期間企業(yè)收益的現(xiàn)值之和，包括商譽(yù)帶來的收益和企業(yè)可辨認(rèn)資產(chǎn)帶來的收益，與企業(yè)整體價(jià)值相比，這里少了殘值收益。如上文所述，殘值作為企業(yè)成本彌補(bǔ)不應(yīng)加到商譽(yù)評(píng)估價(jià)值上。該方法改進(jìn)后有效地防止了一些企業(yè)故意高估可辨認(rèn)資產(chǎn)殘余價(jià)值從而高估企業(yè)商譽(yù)價(jià)值的行為，減少了人為主觀因素的影響。

參考文獻(xiàn)：

1.A. Seetharaman，Jayashree Sreenivasan，Raju Sudha，etal. Managing Impairment of goodwill [J]. Journal of Intellectual Capital，2006，Vol 7，No.3，338-353.

2.A Wiese. Accounting for goodwill：The Transition from Amortization to Impairment-An Impairment Assessment [J].Meditari Accountant Research，2005，13（l）.

3.田春杉.采用超額收益法淘汰割差法――商譽(yù)評(píng)估淺議[J].廣西會(huì)計(jì)，1999，（07）：12-14.

4.程龍.線性規(guī)劃在企業(yè)商譽(yù)評(píng)估中的應(yīng)用[J].交通財(cái)會(huì)，2002，（09）：23-24.

5.許瓊.基于企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值的合并商譽(yù)計(jì)量研究[D].北京交通大學(xué)，2011.

6.唐建新，周娟.資產(chǎn)評(píng)估教程[M].北京：清華大學(xué)出版社，2012.

7.張燕，黃伯平.商譽(yù)評(píng)估問題研究[J].北方經(jīng)貿(mào)，2003，（11）：15-16.

8.蘇曉鵬，馮文麗.商譽(yù)評(píng)估方法研究[J].價(jià)格理論與實(shí)踐，2009，（06）：61-62.

9.唐艷.商譽(yù)價(jià)值評(píng)估：割差法和超額收益法的探討[J].商業(yè)會(huì)計(jì)，2011，（27）：11-13.

10.楊麗榮.并購中企業(yè)價(jià)值評(píng)估技術(shù)[D].昆明理工大學(xué)，2006.

篇11

一、什么是企業(yè)并購

并購的實(shí)質(zhì)是在企業(yè)控制權(quán)運(yùn)動(dòng)過程中，各權(quán)利主體依據(jù)企業(yè)產(chǎn)權(quán)作出的制度安排而進(jìn)行的一種權(quán)利讓渡行為。并購活動(dòng)是在一定的財(cái)產(chǎn)權(quán)利制度和企業(yè)制度條件下進(jìn)行的，在并購過程中，某一或某一部分權(quán)利主體通過出讓所擁有的對(duì)企業(yè)的控制權(quán)而獲得相應(yīng)的受益，另一個(gè)部分權(quán)利主體則通過付出一定代價(jià)而獲取這部分控制權(quán)。企業(yè)并購的過程實(shí)質(zhì)上是企業(yè)權(quán)利主體不斷變換的過程。

二、并購過程中企業(yè)價(jià)值估價(jià)的地位

伴隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和全球信息化的迅速推進(jìn)，企業(yè)并購在我國愈演愈烈。并購中的核心內(nèi)容就是對(duì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，而目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的重點(diǎn)在于如何選擇和使用適當(dāng)?shù)膬r(jià)值評(píng)估方。但是在實(shí)際的并購過程中，少數(shù)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)于整體資產(chǎn)的評(píng)估結(jié)論以及在單項(xiàng)資產(chǎn)的具體評(píng)估政策上選擇性地使用評(píng)估方法，部分項(xiàng)目的評(píng)估方法的選用以及評(píng)估結(jié)果的取舍受制于交易各方在博弈中的多種因素。這反映出一些評(píng)估受到人為的不恰當(dāng)干預(yù)，及評(píng)估的獨(dú)立性和專業(yè)性受到損害，從而使并購的交易對(duì)價(jià)不公允。過高的并購交易對(duì)價(jià)，不僅有損并購企業(yè)股東的利益，而且在現(xiàn)金支付的情況下，將會(huì)對(duì)企業(yè)造成嚴(yán)重的現(xiàn)金流短缺現(xiàn)象，致使企業(yè)在并購后陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。

所以選擇一種適當(dāng)?shù)脑u(píng)估方法很重要。

三、傳統(tǒng)的目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法及其評(píng)價(jià)

目前，資產(chǎn)價(jià)值基礎(chǔ)法可以分為賬面價(jià)值法、重置成本法、清算價(jià)值法、未來現(xiàn)金流量法。

賬面價(jià)值法簡(jiǎn)單易行，能加快交易速度，減少交易成本，但沒有考慮現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)的市場(chǎng)波動(dòng)和未來收益狀況，它只適用于該資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)不大或不必考慮其市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的情況。重置成本法立足于現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)，沒有考慮資產(chǎn)的未來收益狀況，不利于并購?fù)顿Y決策，只適用于并購者以獲得資產(chǎn)為動(dòng)機(jī)的并購行為。 清算價(jià)值法它只適用于目標(biāo)企業(yè)作為一個(gè)整體已經(jīng)喪失增值能力或者并購企業(yè)并購的目的在于獲得某項(xiàng)特殊資產(chǎn)的情況。 未來現(xiàn)金流量法基于未來的一種估價(jià)方法，既考慮了現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)的價(jià)值，又考慮了資產(chǎn)的未來收益狀況，是比較科學(xué)的估價(jià)方法。然而某項(xiàng)資產(chǎn)的未來現(xiàn)金流量很難預(yù)測(cè)。

綜上所述，這四種資產(chǎn)評(píng)估方法各有其適用范圍，但這類方法缺乏全面性傳統(tǒng)的價(jià)值評(píng)估方法，都不能很好地對(duì)被并購企業(yè)的整體企業(yè)價(jià)值做出比較準(zhǔn)確的評(píng)估，因?yàn)閷?duì)企業(yè)的未來發(fā)展機(jī)會(huì)價(jià)值未加考慮。

四、實(shí)物期權(quán)法

（一）實(shí)物期權(quán)法的理論基礎(chǔ)

企業(yè)的并購行為具有并購收益的不確定性、并購的可延遲性。在并購中， 可以采用債轉(zhuǎn)股、分期購買分期報(bào)價(jià)、可轉(zhuǎn)換債券等方式靈活的進(jìn)行并購，并購方可在被并購方形式不利的情況下中止并購， 減少損失。并購行為的這些靈活性說明了并購決策具有類似于實(shí)物期權(quán)的性質(zhì)。傳統(tǒng)價(jià)值評(píng)估方法都忽略了并購方所擁有的并購中所隱含的期權(quán)價(jià)值， 從而低估了并購的價(jià)值， 進(jìn)而可能錯(cuò)過了有利的并購機(jī)會(huì)。

（二）實(shí)物期權(quán)法的模型創(chuàng)建

基于實(shí)物期權(quán)的B-S 評(píng)估模型按照期權(quán)理論， 目標(biāo)企業(yè)價(jià)值應(yīng)該包括兩個(gè)層面：自身價(jià)值，或者稱為靜態(tài)凈現(xiàn)值， 可通過傳統(tǒng)的目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法計(jì)算；靈活的期權(quán)價(jià)值， 該部分價(jià)值可以看作是并購企業(yè)持有的對(duì)目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)的一種選擇權(quán)，用實(shí)物期權(quán)方法計(jì)算。因此，對(duì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的完整評(píng)估， 應(yīng)該是實(shí)物期權(quán)價(jià)值與傳統(tǒng)評(píng)估方法計(jì)算出來的靜態(tài)凈現(xiàn)值相加。

五、結(jié)束語

通過上述分析可看出， 傳統(tǒng)的企業(yè)并購價(jià)值評(píng)估方法忽視了企業(yè)并購隱含的期權(quán)價(jià)值， 而實(shí)物期權(quán)理論則提供了一種更為全面、合理的決策方法。實(shí)物期權(quán)法不是對(duì)傳統(tǒng)價(jià)值評(píng)估方法的全盤否定， 而是在保留傳統(tǒng)方法的合理內(nèi)涵基礎(chǔ)上， 對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)、不確定性因素及其相應(yīng)環(huán)境變化反應(yīng)出積極響應(yīng)的一種思維方式。

各種資產(chǎn)的評(píng)估所使用的方法不同，會(huì)有不同的結(jié)果，甚至不同的人使用同種方法評(píng)估同一資產(chǎn)，也會(huì)有不同的結(jié)果，公司價(jià)值評(píng)估更是如此，由于公司個(gè)體的特有性，沒有存在絕對(duì)準(zhǔn)確的價(jià)值評(píng)估，只能得出相對(duì)合理的評(píng)估結(jié)果。

參考文獻(xiàn)：

篇12

一、品牌及其價(jià)值的界定

1.關(guān)于品牌的經(jīng)典定義。品牌(Brand)，源于古挪威文Brandr，意思是“燒灼”。當(dāng)時(shí)人們用這種方式來標(biāo)記自家的牲口等私人財(cái)產(chǎn)以示區(qū)分。在中世紀(jì)的歐洲，手工業(yè)者使用烙印之法標(biāo)記自己的產(chǎn)品，并具有為消費(fèi)者擔(dān)保，為自己提供法律保障的意義，這是現(xiàn)代商標(biāo)權(quán)的雛形。在《牛津大辭典》中，品牌被定義為“用來證明所有權(quán)，作為質(zhì)量的標(biāo)志或其他用途?！泵绹鵂I養(yǎng)協(xié)會(huì)AMA認(rèn)為品牌是用以識(shí)別一個(gè)或一群產(chǎn)品或勞務(wù)的名稱、術(shù)語、象征、記號(hào)或設(shè)計(jì)及其組合，以區(qū)別其他競(jìng)爭(zhēng)者的產(chǎn)品或勞務(wù)。這兩個(gè)定義都在一定程度了吸納了品牌理論中有關(guān)符號(hào)說、商標(biāo)說、資源說等理論的內(nèi)容。中國著名品牌專家余明陽在其著作《品牌學(xué)》中，將品牌描述為:它是在營銷或傳播過程中形成的，用以將產(chǎn)品與消費(fèi)者關(guān)系利益團(tuán)體聯(lián)系起來，并帶來新價(jià)值的一種媒介。這是關(guān)系說、資源說及要素說思想的體現(xiàn)。

2.品牌價(jià)值的界定。學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界賦予了品牌價(jià)值不同的內(nèi)涵。品牌管理的國際先驅(qū)凱文·凱勒認(rèn)為，品牌價(jià)值是品牌客戶、渠道成員和母公司等方面采取的一系列聯(lián)合行動(dòng)，能使該品牌產(chǎn)品獲得比未取得品牌名稱時(shí)更大的銷量和更多的利益，還能使該品牌在競(jìng)爭(zhēng)中獲得一個(gè)更強(qiáng)勁、更穩(wěn)定、更特殊的優(yōu)勢(shì)。新古典主義價(jià)值理論從效用角度出發(fā)，認(rèn)為品牌價(jià)值是人們是否繼續(xù)購買某一品牌的意愿，可由顧客忠誠度以及細(xì)分市場(chǎng)等指標(biāo)測(cè)度。實(shí)務(wù)界主要以nterbrand、Brand Finance、Future Brand 、Young & Rubicam、World Brand Lab五大國際品牌價(jià)值評(píng)估機(jī)構(gòu)為代表，運(yùn)用收益法和市場(chǎng)法，引入?yún)?shù)，量化指標(biāo)，構(gòu)建模型，最終測(cè)算出企業(yè)相應(yīng)的品牌價(jià)值。

二、品牌價(jià)值的會(huì)計(jì)計(jì)量

1.品牌價(jià)值評(píng)估方法。將外購品牌價(jià)值納入會(huì)計(jì)核算并在企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中反映已是世界通行的做法，但自創(chuàng)品牌卻被長(zhǎng)期排斥在外，即便是在20世紀(jì)80年代以前的美國等市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)高度發(fā)達(dá)的資本主義國家也不例外。因?yàn)殡m與未來預(yù)期收益有一定的相關(guān)性，但是這種相關(guān)性并非穩(wěn)定和精確，將品牌價(jià)值直接計(jì)入資產(chǎn)有違會(huì)計(jì)審慎原則;同時(shí)由于會(huì)計(jì)計(jì)量技術(shù)的限制和實(shí)務(wù)界的爭(zhēng)論不休，中國現(xiàn)行準(zhǔn)則并未將自創(chuàng)品牌價(jià)值納入會(huì)計(jì)核算。下面介紹幾種流行的評(píng)估方法:(1)市場(chǎng)法。也稱市場(chǎng)價(jià)格比較法，是指通過在公開市場(chǎng)收集與被評(píng)估品牌類似的樣本，比較異同，進(jìn)而對(duì)類似品牌市場(chǎng)價(jià)格調(diào)整，得出被評(píng)估品牌的價(jià)格的一種評(píng)估方法。這種方法比較簡(jiǎn)單和直觀，但是數(shù)據(jù)的精準(zhǔn)度卻與市場(chǎng)交易環(huán)境，信息披露的質(zhì)量高度相關(guān)，當(dāng)然參照物的選取及與被評(píng)估品牌相關(guān)技術(shù)指標(biāo)、數(shù)據(jù)整理等的可比性也是影響評(píng)估質(zhì)量的重要因素。(2)成本法。從理論基礎(chǔ)上來講，資產(chǎn)的價(jià)值取決了其成本，而且兩者呈正相關(guān)關(guān)系，即一項(xiàng)資產(chǎn)的歷史成本越高，其原始價(jià)值就越大，反之亦然。因此，按照成本法來評(píng)估品牌價(jià)值，首先要測(cè)算出品牌現(xiàn)時(shí)的重置成本，剔除各項(xiàng)損耗后，就可以最終確定其價(jià)值了。在成本法評(píng)估模式下基本公式為:被評(píng)估資產(chǎn)評(píng)估值=重置成本-實(shí)體性貶值-功能性貶值-經(jīng)濟(jì)性貶值，或被評(píng)估資產(chǎn)評(píng)估值=重置成本×(綜合)成新率。(2)收益法。是根據(jù)品牌預(yù)期能帶來的收益流入折現(xiàn)來評(píng)估品牌價(jià)值的一種方法。根據(jù)所選取的模型，又可具體分為:現(xiàn)金流折現(xiàn)法、品牌經(jīng)濟(jì)折現(xiàn)法、品牌學(xué)科使用費(fèi)折現(xiàn)法以及品牌附加值(BVA)折現(xiàn)法四種。

2.品牌價(jià)值評(píng)估模型。(1)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)模型。該模型實(shí)質(zhì)上是對(duì)市場(chǎng)法的具體應(yīng)用，認(rèn)為品牌價(jià)值是通過市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)體現(xiàn)出來的，品牌價(jià)值與其市場(chǎng)占有能力、市場(chǎng)創(chuàng)利能力和市場(chǎng)發(fā)展能力呈正相關(guān)關(guān)系，利用市場(chǎng)不確定因素對(duì)品牌價(jià)值進(jìn)行修正，以準(zhǔn)確的評(píng)估品牌的價(jià)值。具體步驟為:首先測(cè)算出已知的類似品牌的價(jià)值和被評(píng)估品牌的三種能力，市場(chǎng)占有能力即市場(chǎng)占有率，等于企業(yè)銷售收入與整個(gè)行業(yè)的銷售收入的比值;市場(chǎng)創(chuàng)新能力為凈資產(chǎn)收益率與行業(yè)平均凈資產(chǎn)收益率之差;市場(chǎng)發(fā)展能力為年銷售增長(zhǎng)率，即為銷售增長(zhǎng)額與去年銷售額之比。其次將測(cè)算結(jié)果與已知的類似品牌的對(duì)應(yīng)指標(biāo)進(jìn)行比較，并求出對(duì)應(yīng)各能力的百分比，再根據(jù)企業(yè)規(guī)模、行業(yè)特征等具體情況對(duì)三個(gè)能力的百分比進(jìn)行權(quán)數(shù)調(diào)整，然后進(jìn)行加權(quán)平均計(jì)算。最后代入公式:被評(píng)估品牌價(jià)值=某一可以比照品牌的價(jià)值×調(diào)整后的加權(quán)平均百分比。(2)Interbrand模型。該模型以市場(chǎng)表現(xiàn)為主要的評(píng)估依據(jù)，以貨幣現(xiàn)值作為價(jià)值評(píng)估的結(jié)果。運(yùn)用該模型首先要

確定品牌強(qiáng)度，根據(jù)英特公司的研究，影響品牌強(qiáng)度的因素共有7個(gè)類別80～100個(gè)參數(shù)。它們分別是品牌的市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)力、穩(wěn)定力、市場(chǎng)力、國際力、趨勢(shì)力、支持力和保護(hù)力，對(duì)應(yīng)的權(quán)重從5%～25%間不等。具體公式為:V=P×S，V為品牌價(jià)值;P為品牌帶來的凈利潤(rùn);S為品牌強(qiáng)度倍數(shù)。Interbrand品牌評(píng)估方法在國際上具有較強(qiáng)影響力，除英特公司自己使用外，還被《商業(yè)周刊》、《金融世界》等知名刊物在編制其年度的品牌價(jià)值排行榜時(shí)使用。(3)WBL(世界品牌實(shí)驗(yàn)室)模型。World Brand Lab采用的品牌評(píng)估方法是“經(jīng)濟(jì)適用法”(Economic Use Method)。通過對(duì)企業(yè)的銷售收入、利潤(rùn)等數(shù)據(jù)的綜合分析，運(yùn)用“經(jīng)濟(jì)附加值法”(EVA)確定企業(yè)的盈利水平。 同時(shí)，運(yùn)用其所獨(dú)創(chuàng)的具有領(lǐng)先性的“品牌附加值工具箱”(BVA Tools)計(jì)算出品牌對(duì)收益的貢獻(xiàn)程度，預(yù)測(cè)企業(yè)盈利趨勢(shì)及品牌貢獻(xiàn)在未來收入中的比例。最后通過對(duì)市場(chǎng)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)分析，計(jì)算出品牌的當(dāng)前價(jià)值。公式為:品牌價(jià)值=E×BI×S，其中E是調(diào)整后的業(yè)務(wù)收益，即以測(cè)算當(dāng)年為幾點(diǎn)，向前追溯兩年，同時(shí)預(yù)測(cè)今后兩年的收益，并賦予相應(yīng)的權(quán)重后，計(jì)算出來的平均業(yè)務(wù)收益。BI為品牌附加值指數(shù)，是通過運(yùn)用“品牌附加值工具箱”計(jì)算出來的品牌對(duì)當(dāng)前收入的貢獻(xiàn)程度，具體表現(xiàn)為品牌附加值占業(yè)務(wù)收益的比例。S為品牌強(qiáng)度系數(shù)，主要受企業(yè)性質(zhì)、行業(yè)性質(zhì)、領(lǐng)導(dǎo)地位、國際性、穩(wěn)定性、發(fā)展趨勢(shì)六個(gè)因素的影響。World Brand Lab由諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主羅伯特·蒙代爾擔(dān)任主席，自2003年開始對(duì)世界49個(gè)國家的3萬多個(gè)品牌進(jìn)行跟蹤研究。(4)國內(nèi)品牌價(jià)值評(píng)估模型。中國的品牌價(jià)值評(píng)估起步相對(duì)較晚，主要以北京名牌資產(chǎn)評(píng)估有限公司，以及北方亞事資產(chǎn)評(píng)估事務(wù)所等為代表。北京名牌資產(chǎn)評(píng)估有限公司的評(píng)估方法為:P=M+S+D，P為品牌的綜合價(jià)值;M為品牌的市場(chǎng)占有能力;S為品牌的超值創(chuàng)利能力;D為品牌的發(fā)展?jié)摿?。該模型在參?shù)選擇及數(shù)據(jù)采用上充分借鑒了國外主流品牌價(jià)值評(píng)估機(jī)構(gòu)的做法，同時(shí)也考慮和結(jié)合了國內(nèi)企業(yè)的實(shí)際特點(diǎn)，如M，S均是采用被評(píng)估對(duì)象最近一年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，D的測(cè)算與Interbrand公司的品牌強(qiáng)度倍數(shù)相似。在此基礎(chǔ)上，通過行業(yè)修正系數(shù)，修正行業(yè)規(guī)模，上游、中游、下游產(chǎn)品品牌的影響力。

3.品牌計(jì)量模型的選擇。結(jié)合上述幾種主流評(píng)估模型的特征，建議首先在中國上市公司中推廣品牌價(jià)值計(jì)量。在評(píng)估方法上應(yīng)以收益法與市場(chǎng)法為基礎(chǔ)，在模型選擇上可由企業(yè)根據(jù)自身的行業(yè)特點(diǎn)自行確定。但行業(yè)主管部門或行業(yè)協(xié)會(huì)應(yīng)根據(jù)本行業(yè)的特點(diǎn)統(tǒng)一有關(guān)的基本參數(shù)或技術(shù)指標(biāo)。在評(píng)估模型選用的思路上，建議將品牌歷史收入收益貢獻(xiàn)值、品牌預(yù)期收益、營業(yè)收入、品牌景氣指數(shù)等納入到模型或以此對(duì)評(píng)估結(jié)果進(jìn)行修正。

三、新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下企業(yè)品牌價(jià)值會(huì)計(jì)計(jì)量的改進(jìn)

中國2006頒布的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第6號(hào)——無形資產(chǎn)》中第11條指出，企業(yè)自創(chuàng)商譽(yù)以及內(nèi)部產(chǎn)生的品牌、報(bào)刊名等，不應(yīng)確認(rèn)為無形資產(chǎn)。這一規(guī)定大大縮小了企業(yè)品牌價(jià)值確認(rèn)的范圍，也就是說企業(yè)品牌只有經(jīng)過交易或者專用部門評(píng)估后才能確認(rèn)其價(jià)值。按照歷史成本性原則，對(duì)于品牌價(jià)值的計(jì)量主要是按照在取得品牌過程中發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用和成本進(jìn)行計(jì)量，但在現(xiàn)實(shí)中這樣計(jì)量顯然是不合理、不公允的。因?yàn)槠放茷槠髽I(yè)帶來的未來收益往往是高于其在歷史成本下確認(rèn)的價(jià)值，所以筆者認(rèn)為對(duì)企業(yè)品牌的計(jì)量應(yīng)該采用公允價(jià)值模式。

對(duì)于外購的品牌在購入時(shí)按照交易成本確認(rèn)，因?yàn)槠髽I(yè)的品牌已具有一定知名度和用戶群，其交易成本實(shí)際上就是市場(chǎng)的公允價(jià)。對(duì)于自創(chuàng)品牌，根據(jù)6號(hào)準(zhǔn)則的要求區(qū)分研究階段和開發(fā)階段，研究階段的支出全部費(fèi)用化，計(jì)入當(dāng)期損益;開發(fā)階段的支出符合資本化條件的確認(rèn)為無形資產(chǎn)，不符合資本化條件的計(jì)入當(dāng)前損益。當(dāng)品牌創(chuàng)建成功后，應(yīng)采用相應(yīng)的評(píng)估模型對(duì)其價(jià)值進(jìn)行重新評(píng)估，并按照評(píng)估結(jié)果對(duì)初始確認(rèn)的品牌價(jià)值進(jìn)行調(diào)整。同時(shí)，還應(yīng)在會(huì)計(jì)報(bào)表附注中對(duì)品牌價(jià)值評(píng)估所選用的模型、參數(shù)及評(píng)估方法等方面進(jìn)行披露。其后續(xù)計(jì)量可按會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定進(jìn)行減值測(cè)試。國家主管部門應(yīng)自行或推動(dòng)相關(guān)權(quán)威品牌評(píng)估機(jī)構(gòu)定期行業(yè)品牌評(píng)估報(bào)告，用于規(guī)范和指導(dǎo)企業(yè)品牌建設(shè)。

參考文獻(xiàn):

[1]邱強(qiáng)，陸萍.品牌價(jià)值計(jì)量研究[J].財(cái)會(huì)通訊，2007，(7):1.

[2]劉紅霞.品牌資產(chǎn)的公允價(jià)值計(jì)量及其信息揭示研究[J].中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2009，(10):94-95.

篇13

一、高新技術(shù)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的基本思路

在借鑒選擇適合于我國高新技術(shù)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的方法時(shí)，我們須先理清我國高科技企業(yè)價(jià)值評(píng)估的思路，即具體的評(píng)估內(nèi)容、標(biāo)準(zhǔn)和特征。高科技企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的評(píng)估內(nèi)容，一般從管理產(chǎn)品、市場(chǎng)、等幾個(gè)方面來進(jìn)行。

（1）管理

管理指企業(yè)家及其他管理成員的特征與能力。無論是從風(fēng)險(xiǎn)投資公司的投資選擇，還是上市股票的表現(xiàn)看，管理都是最重要的。出色的企業(yè)管理、主要從以下幾方面考核：一是風(fēng)險(xiǎn)投資家希望所投資的企業(yè)能有一個(gè)持續(xù)的增長(zhǎng)；二是除了具有新產(chǎn)品開發(fā)的能力外，還要能夠推銷成功而賺錢；三是管理層要后繼有人；此外，管理層有能力領(lǐng)導(dǎo)公司成為本行業(yè)的佼佼者。管理者個(gè)人須具備如下性格特征和綜合能力：誠實(shí)正直、勤勞刻苦、靈活變通，對(duì)業(yè)務(wù)有通盤的理解，觀點(diǎn)客觀現(xiàn)實(shí)，有遠(yuǎn)見，開放，有良好的過往聲譽(yù)與業(yè)績(jī)，有爭(zhēng)取成功的強(qiáng)烈愿望，有領(lǐng)導(dǎo)才能，有發(fā)現(xiàn)和評(píng)估潛在問題并作出適當(dāng)反應(yīng)的能力以及相關(guān)領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)等。

（2）產(chǎn)品

風(fēng)險(xiǎn)投資所涉及的高新技術(shù)產(chǎn)品，一般會(huì)從以下因素考慮選擇與否：一是新產(chǎn)品的高科技含量；二是新產(chǎn)品必須能在兩三年內(nèi)推向市場(chǎng)；三是新產(chǎn)品必須具備明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；四是新產(chǎn)品必須能被市場(chǎng)接受；五是新產(chǎn)品抵抗經(jīng)濟(jì)周期能力強(qiáng)。

（3）市場(chǎng)

風(fēng)險(xiǎn)資本家要求合適的產(chǎn)品出現(xiàn)在合適的市場(chǎng)，以保證投資項(xiàng)目能帶來顯著的收入增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，從而實(shí)現(xiàn)高投資回投率，主要有一些常見的考核因素：一是新產(chǎn)品能夠創(chuàng)造一個(gè)新市場(chǎng)；二是產(chǎn)品處于一個(gè)快速增長(zhǎng)的市場(chǎng)；三是市場(chǎng)足夠大，并且產(chǎn)品能迅速增加市場(chǎng)份額；四是如果只是常規(guī)市場(chǎng)，新技術(shù)必須能明顯地減低成本；五是在頭三年中競(jìng)爭(zhēng)威脅不大。

二、高新技術(shù)企業(yè)的特點(diǎn)及價(jià)值構(gòu)成

目前對(duì)企業(yè)價(jià)值的界定，主要存在以下幾種不同觀點(diǎn)：企業(yè)價(jià)值就是企業(yè)的賬面價(jià)值；企業(yè)價(jià)值就是企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值；企業(yè)價(jià)值就是企業(yè)的公允市場(chǎng)價(jià)值；企業(yè)價(jià)值就是企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值。盡管存在以上幾種對(duì)企業(yè)價(jià)值的不同理解，并且每種觀點(diǎn)都從不同角度反映了企業(yè)價(jià)值的內(nèi)涵，都有各自的優(yōu)缺點(diǎn)。

三、高新技術(shù)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的難點(diǎn)分析

高新技術(shù)企業(yè)自身的特點(diǎn)使其價(jià)值的評(píng)估表現(xiàn)出與一般企業(yè)價(jià)值的評(píng)估不一樣的特性。一般來說，企業(yè)價(jià)值評(píng)估的著眼點(diǎn)在于企業(yè)未來的整體獲利能力，而對(duì)企業(yè)未來獲利能力的分析一般基于企業(yè)的現(xiàn)狀和歷史業(yè)績(jī)，評(píng)估人員以此為基礎(chǔ)對(duì)企業(yè)未來的收益進(jìn)行預(yù)測(cè)。但是高新技術(shù)企業(yè)價(jià)值的一些特點(diǎn)使得這個(gè)過程并不十分順利。

1、企業(yè)經(jīng)營歷史短，歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)有限

在對(duì)一般企業(yè)的評(píng)估中，評(píng)估人員往往利用企業(yè)過去的數(shù)據(jù)來測(cè)算和評(píng)估當(dāng)前以及未來的數(shù)據(jù)，比如估算企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)值，評(píng)估者大多是采用該企業(yè)5年以上的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析得出估計(jì)值。此外，在評(píng)估中很多其他的數(shù)據(jù)也是要根據(jù)歷史數(shù)據(jù)的平均值來判斷的，如每年的經(jīng)營成本，營運(yùn)資本增加值以及管理費(fèi)用等。即使有的分析者不采用歷史數(shù)據(jù)來估算未來的增長(zhǎng)值，但是算出來的期望增長(zhǎng)值，也要和歷史數(shù)據(jù)比較。

2、高新技術(shù)企業(yè)價(jià)值中無形資產(chǎn)價(jià)值比例大

高新技術(shù)企業(yè)的魅力在于它的無形資產(chǎn)--專利、專有技術(shù)、技術(shù)秘訣、商標(biāo)權(quán)、品牌，以及人力資源、管理能力和投資機(jī)會(huì)等。無形資產(chǎn)的數(shù)量與質(zhì)量關(guān)系著高新技術(shù)企業(yè)的生存和發(fā)展，無形資產(chǎn)的價(jià)值大小決定著高新技術(shù)企業(yè)的價(jià)值大小。無形資產(chǎn)的評(píng)價(jià)是高新技術(shù)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的主要難題。

四、高新技術(shù)企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法的選擇與創(chuàng)新

根據(jù)高新技術(shù)企業(yè)價(jià)值內(nèi)涵特征，分析每種方法的特質(zhì)和適用性，是正確進(jìn)行高新技術(shù)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的前提，企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法比較與選擇。

（1）成本法。企業(yè)價(jià)值評(píng)估的成本法也稱資產(chǎn)基礎(chǔ)法，是指按照企業(yè)重建的思想，根據(jù)在評(píng)估時(shí)點(diǎn)再建一個(gè)與被評(píng)估企業(yè)完全相同或具有相同生產(chǎn)經(jīng)營能力及獲利能力的載體（企業(yè)）所需要的合理投資額作為被評(píng)估企業(yè)價(jià)值的評(píng)估方法。

（2）市場(chǎng)法。企業(yè)價(jià)值評(píng)估的市場(chǎng)法或市場(chǎng)比較法，是指通過市場(chǎng)調(diào)查，在市場(chǎng)上選擇一個(gè)或幾個(gè)與被評(píng)估企業(yè)相同或相似的企業(yè)或交易為參照基礎(chǔ)，分析、比較被評(píng)估企業(yè)和參照企業(yè)的重要指標(biāo)，在此基礎(chǔ)上，修正、調(diào)整參照企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值，從而推算出被評(píng)估企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值的評(píng)估方法。