引論：我們?yōu)槟砹?3篇多元化經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)范文，供您借鑒以豐富您的創(chuàng)作。它們是您寫作時(shí)的寶貴資源，期望它們能夠激發(fā)您的創(chuàng)作靈感，讓您的文章更具深度。

篇1

1　我國企業(yè)多元化經(jīng)營的現(xiàn)狀

現(xiàn)在企業(yè)之間的競爭也日趨激烈，特別是在我國加入WTO以后，跨國公司大舉進(jìn)入中國市場(chǎng)。為了應(yīng)對(duì)跨國公司帶來的沖擊，在競爭中脫穎而出，國內(nèi)企業(yè)紛紛進(jìn)行多元化的拓展，以壯大他們的實(shí)力，但境況卻各不相同。有的企業(yè)能夠抓住機(jī)遇迅速發(fā)展壯大，如青島海爾，北京聯(lián)想、南京蘇寧和鎮(zhèn)江恒順等；有的企業(yè)則陷入困境，從此一蹶不振，如深圳巨人集團(tuán)，廣州太陽神集團(tuán)等。之所以會(huì)出現(xiàn)兩種不同截然不同的境地，究其原因在于企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)線拉的太長，導(dǎo)致資源分散，對(duì)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)不足，往往顧此失彼，使企業(yè)背上沉重的包袱。通過以上分析，可以看出我國在企業(yè)多元化投資中對(duì)風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)往往不足，仍然存在著諸多問題急需解決。

2　企業(yè)多元化經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)剖析

2.1盲目無關(guān)聯(lián)地?cái)U(kuò)張，缺乏核心競爭力建立企業(yè)的核心競爭能力不是一朝一夕的事，必須經(jīng)過長期的積累和不懈的努力。企業(yè)一旦形成了自己的核心競爭能力，就可能在某一領(lǐng)域建立起與眾不同的競爭優(yōu)勢(shì)，并通過技術(shù)創(chuàng)新、管理創(chuàng)新，將核心競爭能力擴(kuò)散到不同的產(chǎn)業(yè)，開拓新的市場(chǎng)。我國企業(yè)多元化經(jīng)營正反兩方面的實(shí)例充分證明，企業(yè)要想在激烈的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中站穩(wěn)腳跟，就必須要處理主業(yè)同多元化經(jīng)營之間的關(guān)系。不能過于自信，嚴(yán)重分散資源就會(huì)使企業(yè)缺乏核心競爭力，陷入破產(chǎn)困境。

2.2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)不足，夸大多元化經(jīng)營分散風(fēng)險(xiǎn)的作用

無論是實(shí)物資產(chǎn)投資，還是金融資產(chǎn)投資，都以盈利為目的，即不以投資的盈利性與風(fēng)險(xiǎn)性比較為基礎(chǔ)進(jìn)行決策，但由于投資對(duì)象的不同，決定了兩者具有完全不同的特點(diǎn)。由于負(fù)債經(jīng)營以定期付息、到期還本為前提，負(fù)債經(jīng)營同時(shí)還使公司負(fù)債比率加大，相應(yīng)地對(duì)債權(quán)人的債權(quán)保證程度降低，這在很大程度上限制了公司從其他渠道增加負(fù)債籌資的能力。如果公司用負(fù)債進(jìn)行的投資不能按期收回并取得預(yù)期收益，公司必將面臨無力償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，其結(jié)果不僅導(dǎo)致公司資金緊張，也會(huì)影響公司信譽(yù)程度，甚至還可能因不能支付而遭受滅頂之災(zāi)。

2.3擴(kuò)張速度過快，超出公司的承受能力經(jīng)營企業(yè)需要獲得核心價(jià)值觀及行為模式上的一致性，確保企業(yè)的一體化。同時(shí)，盲目擴(kuò)張失敗的原因還在于你成功地跨越培育期，會(huì)引來眾多模仿者和追隨者，在中國這種特殊文化背景下，更是如此。眾多模仿者和追隨者的出現(xiàn)，會(huì)使競爭驟然加劇，這會(huì)破壞你原有的主業(yè)投資計(jì)劃，可能使你不得不動(dòng)用超出預(yù)計(jì)數(shù)倍的資金才能維持你在主業(yè)中的優(yōu)勢(shì)地位。但是，這時(shí)你已經(jīng)將有限的資金投入到其他領(lǐng)域里邊去了，分散的投資不僅會(huì)使你分散精力，而且使你在任何一個(gè)領(lǐng)域都形成不了真正的戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)，你必須面對(duì)眾多的競爭對(duì)手，顧此失彼，窮于應(yīng)付。

2.4企業(yè)治理結(jié)構(gòu)方面有待進(jìn)一步調(diào)整

從企業(yè)結(jié)構(gòu)方面考察，多元華經(jīng)營有利于經(jīng)營者追求職業(yè)穩(wěn)定，升遷及其自身效用最大化。但這種經(jīng)營目標(biāo)與股東利益最大化目標(biāo)是相悖的。此外，當(dāng)企業(yè)涉足原本并不熟悉的產(chǎn)業(yè)或產(chǎn)業(yè)群時(shí)，由于其有限的理性，往往只能是顧此失彼，心有余而力不足。

3　企業(yè)實(shí)施多元化經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)

3.1企業(yè)必須擁有核心競爭力

核心競爭力是指企業(yè)所具有的開發(fā)獨(dú)特產(chǎn)品、獨(dú)特技術(shù)以及獨(dú)特營銷的能力；是核心技術(shù)與企業(yè)管理能力、組織能力以及客戶知識(shí)、營銷知識(shí)的結(jié)合。核心技術(shù)是核心競爭力的關(guān)鍵因素，企業(yè)用自己的核心技術(shù)在某領(lǐng)域建立起與眾不同的競爭優(yōu)勢(shì)，同時(shí)通過管理創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新將核心產(chǎn)品擴(kuò)散到不同的產(chǎn)業(yè)。核心產(chǎn)品是設(shè)計(jì)技能與最終產(chǎn)品的多樣化的開發(fā)技能之間的關(guān)鍵聯(lián)系，是決定最終產(chǎn)品價(jià)值的部件和組件。如英特爾的微處理器、本田的發(fā)動(dòng)機(jī)以及海爾的冰箱和空調(diào)。

3.2進(jìn)入新領(lǐng)域的資金、技術(shù)力量必須有保障

企業(yè)在多元化投資時(shí)，必須有多元化領(lǐng)域內(nèi)相應(yīng)經(jīng)營管理和技術(shù)等方面的支撐，多元化投資才能成功，否則，就可能受阻。企業(yè)多元化投資，不僅要把原有產(chǎn)業(yè)形成的競爭優(yōu)勢(shì)和戰(zhàn)略資產(chǎn)運(yùn)用到新領(lǐng)域，產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，而且需要擁有新領(lǐng)域的知識(shí)技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)等。如企業(yè)不熟悉新進(jìn)入的產(chǎn)業(yè)或者準(zhǔn)備的不充分，多元化投資就存在著很大的風(fēng)險(xiǎn)，這樣的多元化投資是不容易成功的。

3.3主營業(yè)務(wù)應(yīng)得到充分的發(fā)展

多元化經(jīng)營的重點(diǎn)應(yīng)放在自己熟悉的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，輔以少量的大跨度多元化經(jīng)營。穩(wěn)定而具有相當(dāng)優(yōu)勢(shì)的主營業(yè)務(wù)是企業(yè)多元化經(jīng)營的基本前提。比如：多元化發(fā)展比較成功的海爾，它的發(fā)展戰(zhàn)略大致可以分為三個(gè)階段：第一階段是1984～1991年間的名牌發(fā)展戰(zhàn)略，只做冰箱一種產(chǎn)品，7年時(shí)間通過做冰箱，逐漸建立起品牌的聲譽(yù)與信用；第二階段是1991～1998年期間的多元化產(chǎn)品戰(zhàn)略，按照“東方亮了再亮西方”的原則，從冰箱，到空調(diào)、冷柜、洗衣機(jī)、彩色電視機(jī)，每一到兩年做好一種產(chǎn)品，七年來重要家電產(chǎn)品線已接近完整；第三階段是從1998年迄今為止的國際化戰(zhàn)略發(fā)展階段。如今海爾已涉足幾乎所有的家電制造行業(yè)，并進(jìn)入了相對(duì)陌生的手機(jī)制造業(yè)和金融、保險(xiǎn)甚至醫(yī)藥行業(yè)。另外多元化發(fā)展比較成功的還有TCL，步步高等，它們同樣也有三個(gè)階段的發(fā)展。

從此可以看出：集中發(fā)展核心產(chǎn)品企業(yè)一發(fā)展相關(guān)多元化經(jīng)營一不相關(guān)多元化經(jīng)營一多元化投資，從集中戰(zhàn)略向多元化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變是現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展的一個(gè)重要標(biāo)志。

3.4企業(yè)具備創(chuàng)新意識(shí)

對(duì)于創(chuàng)新，許多缺乏核心技術(shù)的家電企業(yè)今天已經(jīng)選擇了一條捷徑一收購國外公司的技術(shù)研發(fā)部門。這種發(fā)展思路被許多專家學(xué)者稱贊，但卻不是企業(yè)發(fā)展的長久之計(jì)。

創(chuàng)新是企業(yè)發(fā)展的需要，是企業(yè)發(fā)展的階梯。一個(gè)企業(yè)創(chuàng)新的頻率越高，發(fā)展的速度就越快。這些年來無數(shù)企業(yè)不斷開發(fā)新的技術(shù)領(lǐng)域，增加新的施工項(xiàng)目，促進(jìn)了企業(yè)的發(fā)展，增加了企業(yè)的積累，增強(qiáng)了發(fā)展后勁。這充分說明，不改革就沒有出路。不創(chuàng)新，只有被動(dòng)挨打、自我淘汰，因此，企業(yè)的實(shí)力只有在創(chuàng)新中才能不斷增強(qiáng)，才能實(shí)現(xiàn)騰飛。

3.5重視品牌和商譽(yù)意識(shí)

篇2

多元化經(jīng)營理論一直是各學(xué)者研究與探討的熱點(diǎn)話題，被人們普遍接受的是美國學(xué)者安索夫（Ansoff,1957）在《多元化戰(zhàn)略》文章中所描述的概念，即“在新的市場(chǎng)用新的產(chǎn)品去開辟”。但如今人們對(duì)多元化經(jīng)營的概念的理解已不只局限于一種產(chǎn)品，也可為跨行業(yè)進(jìn)行經(jīng)營擴(kuò)張。多元化的經(jīng)營，一方面可以適當(dāng)減少經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，另一方面可以很好地轉(zhuǎn)移、分配資源，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)協(xié)同效應(yīng)（徐旭中,2014）。

二、多元化戰(zhàn)略對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響匯總研究

為更全面研究多元化經(jīng)營對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響，本文共收集了14篇相關(guān)文獻(xiàn)，分別從紡織業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)、金融行業(yè)、旅游業(yè)、農(nóng)業(yè)、影視業(yè)等行業(yè)進(jìn)行全面覆蓋分析。當(dāng)前文獻(xiàn)對(duì)“多元化經(jīng)營對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響”這一議題的研究在以下三個(gè)方面討論尤為激烈：企業(yè)進(jìn)行多元化經(jīng)營的原因與方式、多元化經(jīng)營所帶來的問題以及對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響、如何基于多元化經(jīng)營戰(zhàn)略對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管控。現(xiàn)階段，由于我國企業(yè)發(fā)展階段以及經(jīng)營環(huán)境的因素影響，多元化經(jīng)營的方式對(duì)我國企業(yè)來說還不足以減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。同發(fā)達(dá)國家企業(yè)相比，我國企業(yè)的經(jīng)營模式和經(jīng)營理念尚不成熟，企業(yè)經(jīng)營者缺少進(jìn)行多元化經(jīng)營的經(jīng)驗(yàn)及能力，因此企業(yè)還不能制定合理的多元化策略以及科學(xué)進(jìn)行多元化經(jīng)營（吳國鼎、張會(huì)麗,2015）。

（一）多元化經(jīng)營對(duì)企業(yè)的益處

隨著我國生產(chǎn)力的飛速發(fā)展，其帶來了市場(chǎng)的成熟、競爭的激烈、價(jià)格的下降，很多行業(yè)被迫進(jìn)入微利時(shí)代，一些企業(yè)不得不進(jìn)行多元化經(jīng)營以求獲得更多的收益，這能在降低企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)快速拓展企業(yè)規(guī)模（李冬妍等,2009）。不同研究者對(duì)不同的行業(yè)（見表1）所進(jìn)行多元化經(jīng)營的原因總結(jié)研究大相徑庭，但也有各個(gè)行業(yè)獨(dú)特的因素（見表2）。多元化的擴(kuò)張有兩種方式：企業(yè)自主進(jìn)行生產(chǎn)線和市場(chǎng)擴(kuò)張和企業(yè)進(jìn)行同行業(yè)和跨行業(yè)并購策略。自主擴(kuò)張是一種循序漸進(jìn)的擴(kuò)張方法，需要企業(yè)投入時(shí)間線跨度很長的資金人力和物力；并購式的擴(kuò)張策略可以在極短時(shí)間內(nèi)完成擴(kuò)張同時(shí)還能獲得原行業(yè)外的資源和渠道。多元化經(jīng)營的影響是因不同的利益主體的差異而分論的，管理層愿意進(jìn)行多元化經(jīng)營是由于該策略可以降低公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)能創(chuàng)造更廣的利潤空間（魏鋒、孫曉鐸,2008）。多元化溢價(jià)的觀點(diǎn)認(rèn)為，企業(yè)多元化戰(zhàn)略能分散企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、提高資本配置效率、產(chǎn)生協(xié)同經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，有利于企業(yè)提升經(jīng)營績效（楊軍等,2020）。

（二）多元化經(jīng)營策略帶來的影響

多元化經(jīng)營實(shí)際上是一把“雙刃劍”，企業(yè)在實(shí)行多元化經(jīng)營的過程中會(huì)不可避免遇到管理、資金等方面的問題（魏然,2013）。通過文獻(xiàn)整理，歸納為以下幾種問題與影響（見表3）。多元化的擴(kuò)張對(duì)資金需求非常龐大，按照正常經(jīng)營企業(yè)無法滿足擴(kuò)張所需的資金，故企業(yè)只有通過外部的融資以達(dá)到擴(kuò)張的目的。而外部融資分為債務(wù)融資和權(quán)益融資兩種。債務(wù)融資會(huì)使企業(yè)流動(dòng)負(fù)債急劇增加，權(quán)益融資相較是一種更保險(xiǎn)的辦法。大部分企業(yè)因多元化擴(kuò)張而破產(chǎn)的主要原因是擴(kuò)張的費(fèi)用使企業(yè)進(jìn)入一種高負(fù)債經(jīng)營的狀態(tài)，若無法利用后續(xù)經(jīng)營來彌補(bǔ)債務(wù)便很容易走向破產(chǎn)。由表3可知，進(jìn)行多元化經(jīng)營企業(yè)將面臨下列問題：1.委托問題更加復(fù)雜。企業(yè)的所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)進(jìn)行了分離，經(jīng)營者所做出的決策大多是對(duì)自身的收入有利的，而不一定使企業(yè)的所有者充分受益（徐旭中,2014）。2.資金短缺問題。由于跨行業(yè)進(jìn)行多元化經(jīng)營，資金同時(shí)在兩個(gè)領(lǐng)域進(jìn)行分配，在原有運(yùn)作模式下會(huì)出現(xiàn)資金短缺問題。3.新業(yè)務(wù)拖累舊業(yè)務(wù)問題。盲目進(jìn)行多元化經(jīng)營會(huì)導(dǎo)致新邁入的業(yè)務(wù)不但不會(huì)為企業(yè)帶來利潤，還存在拖垮原業(yè)務(wù)的可能性（管朝龍,2010）。4.財(cái)務(wù)資源整合困難。原業(yè)務(wù)與新業(yè)務(wù)的管理層之間的相互推諉，會(huì)激化企業(yè)內(nèi)部矛盾增加企業(yè)財(cái)務(wù)管理成本，不利于資源的共享與配置的優(yōu)化（付彬,2014）。因此，企業(yè)在采取多元化經(jīng)營擴(kuò)張策略前需要認(rèn)真剖析審核新業(yè)務(wù)的盈利狀況和將要面臨的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，在籌集資金擴(kuò)張前也應(yīng)該分析企業(yè)本身的資金結(jié)構(gòu)和成本預(yù)賽，為擴(kuò)張做好充分的準(zhǔn)備（魏然，2013）。

（三）改良多元化經(jīng)營策略及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管控

針對(duì)以上問題，各位學(xué)者也針對(duì)性地提出了自己的風(fēng)險(xiǎn)控制意見，對(duì)文獻(xiàn)進(jìn)行歸納總結(jié)匯總?cè)绫?所示。可以看出，各位學(xué)者針對(duì)多元化經(jīng)營帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)建議主要集中在以下幾個(gè)方面：1.適度進(jìn)行多元化。選擇更加合理的多元化模式。大多數(shù)企業(yè)在選擇多元化戰(zhàn)略時(shí)采用了相對(duì)激進(jìn)的策略，其在資源配置上和前期投入中超出能力范圍，導(dǎo)致在后續(xù)經(jīng)營時(shí)無法進(jìn)行全面把控最終造成企業(yè)破產(chǎn)。2.強(qiáng)化財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體制和風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)。監(jiān)管機(jī)制相對(duì)來說尤為重要，企業(yè)需要把握住每一次決策的利弊權(quán)衡，對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有警覺性，及時(shí)懸崖勒馬。3.對(duì)新業(yè)務(wù)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，并加強(qiáng)主營業(yè)務(wù)的核心地位。核心業(yè)務(wù)是帶動(dòng)新業(yè)務(wù)投入與發(fā)展的主要?jiǎng)恿Γ髽I(yè)因在新業(yè)務(wù)中過分投入而導(dǎo)致主業(yè)務(wù)在市場(chǎng)上失去市場(chǎng)份額的情況不在少數(shù)。

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（二）變量選取本文用DEGREE表示銀行多元化經(jīng)營程度，計(jì)算公式為：DEGREE=非利息收入/營業(yè)收入。本文選取最常用的總資產(chǎn)凈利率（ROA）來衡量銀行績效，ROA為凈利潤與總資產(chǎn)的比率。銀行績效的變異系數(shù)是衡量變量離散程度的統(tǒng)計(jì)量，本文以此作為衡量銀行多元化經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)水平的指標(biāo)，文中用RISK表示，公式為：RISK=樣本銀行歷年ROA的標(biāo)準(zhǔn)差/歷年ROA均值。本文在對(duì)銀行的績效和風(fēng)險(xiǎn)這兩個(gè)因變量進(jìn)行研究時(shí)，不僅考慮到多元化程度的影響，還考慮到其他許多因素如股權(quán)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)規(guī)模、貸款比重等對(duì)銀行的績效和風(fēng)險(xiǎn)的影響。鑒于數(shù)據(jù)指標(biāo)的可獲得性，選取影響最大也最具代表性的兩個(gè)控制變量資產(chǎn)規(guī)模（SIZE）和不良貸款率（NPL）。為使文中數(shù)據(jù)口徑統(tǒng)一，把資產(chǎn)規(guī)模調(diào)整為相對(duì)數(shù)，即每個(gè)銀行各年資產(chǎn)規(guī)模與基期2003年的比值。

（三）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源本文選取國內(nèi)53家商業(yè)銀行為研究樣本，進(jìn)行面板分析，并將它們分為三類，即5家大型商業(yè)銀行為第一類銀行、12家全國性的股份制商業(yè)銀行為第二類銀行，以及36家新興發(fā)展起來城市商業(yè)銀行為第三類銀行。樣本選擇時(shí)間區(qū)間為2003—2013年，所有銀行的數(shù)據(jù)均來源于Bank-Scope數(shù)據(jù)庫，并以《中國金融年鑒》、國家統(tǒng)計(jì)局及中國人民銀行網(wǎng)站所公布的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為補(bǔ)充。

（四）模型建立根據(jù)以往研究的結(jié)論以及本文提出的假設(shè)，建立如下回歸模型：式（1）、（2）分別為多元化績效、多元化風(fēng)險(xiǎn)模型，用來檢驗(yàn)商業(yè)銀行多元化經(jīng)營對(duì)績效和風(fēng)險(xiǎn)的影響。其中，ROA代表經(jīng)營績效，DEGREE代表銀行多元化，RISK代表風(fēng)險(xiǎn)，Control代表所選取的控制變量，下標(biāo)it表示樣本中第i家銀行第t年數(shù)據(jù)，α、β、γ為模型待估計(jì)參數(shù)。

二、實(shí)證結(jié)果與分析

（一）變量面板單位根與協(xié)整檢驗(yàn)采用Eviews5.0軟件，首先根據(jù)面板變量的變化趨勢(shì)圖選擇變量的單位根檢驗(yàn)形式，然后分別采用ADF-fisher和PP-fisher進(jìn)行變量的平穩(wěn)性檢驗(yàn)，結(jié)果表明LNSIZE、NPL為一階單整變量。接下來，建立變量DEGREE、ROA和RISK的面板數(shù)據(jù)回歸模型，對(duì)各截面回歸方程的殘差進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，結(jié)果表明盡管各變量不平穩(wěn)，但它們之間存在協(xié)整關(guān)系。所以，可以建立面板數(shù)據(jù)回歸模型。

（二）銀行多元化經(jīng)營程度對(duì)經(jīng)營績效的影響1.總體樣本53家上市銀行多元化對(duì)經(jīng)營績效的影響根據(jù)表1，多元化程度指標(biāo)DEGREE的系數(shù)為0.8237，顯示出銀行多元化經(jīng)營水平對(duì)經(jīng)營績效的提高有積極影響，這表明中國上市銀行開展多元化經(jīng)營是能夠提高其經(jīng)營績效的。再看控制變量資產(chǎn)規(guī)模SIZE的系數(shù)為1.73E-06，說明銀行規(guī)模越大其經(jīng)營績效越好，但是影響非常微弱，說明規(guī)模大或者一味追求規(guī)模效應(yīng)的銀行未必一定取得好的經(jīng)營績效。另一個(gè)控制變量不良貸款率NPL為負(fù)數(shù)，說明其對(duì)銀行經(jīng)營績效產(chǎn)生了消極的影響，因?yàn)椴涣假J款率的降低將減少銀行的壞賬成本和信貸維護(hù)成本，有效改善銀行的績效。這與我們的研究假設(shè)是相符的。2.三類銀行模型結(jié)果與對(duì)比分析（1）第一類和第二類銀行多元化對(duì)經(jīng)營績效有積極影響從表2中我們可以看到，第一類和第二類銀行的DEGREE系數(shù)都是正的，且第一類銀行的系數(shù)要大于第二類銀行，說明這兩類銀行開展多元化經(jīng)營有利于提升銀行的凈資產(chǎn)利潤率，而且第一類銀行的多元化經(jīng)營能夠產(chǎn)生比第二類銀行更強(qiáng)烈的提升作用。首先，規(guī)模越大的銀行在多元化經(jīng)營時(shí)能夠產(chǎn)生更大的規(guī)模經(jīng)濟(jì)，我國第一類銀行規(guī)模大，實(shí)力雄厚，多元化經(jīng)營開展時(shí)間早，開展多元化的程度更深入，因此所獲收益就越大，更有實(shí)力開展各種多元化經(jīng)營業(yè)務(wù)。其次，銀行規(guī)模達(dá)到一定程度時(shí)，即達(dá)到專業(yè)化經(jīng)營利潤最高點(diǎn)，規(guī)模較大的銀行開始建立子公司等相關(guān)金融機(jī)構(gòu)開展多元化經(jīng)營，尋求范圍經(jīng)濟(jì)的效應(yīng)。而第二類銀行無論是從資金占有率、開設(shè)分支機(jī)構(gòu)的數(shù)量以及人員配備上都無法與第一類銀行匹敵。因此，第二類銀行進(jìn)行多元化經(jīng)營所產(chǎn)生的對(duì)績效提升作用可能會(huì)遜色于第一類銀行。（2）第三類銀行多元化水平對(duì)經(jīng)營績效有消極的影響第三類銀行的DEGREE指標(biāo)為-0.0363，說明城市商業(yè)銀行開展多元化經(jīng)營目前并不會(huì)帶來經(jīng)營績效的提升。原因可能是城市商業(yè)銀行成立時(shí)間短暫，受地域的限制開設(shè)分支機(jī)構(gòu)的數(shù)量遠(yuǎn)低于另外兩類銀行，因此銀行規(guī)模的擴(kuò)張也就受到一定的限制，這使得城市商業(yè)銀行的實(shí)力還無法支撐復(fù)雜的多元化業(yè)務(wù)。再看不良貸款率NPL指標(biāo)與績效呈現(xiàn)明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系，其關(guān)系要顯著于多元化與績效的關(guān)系，并且負(fù)相關(guān)程度高于另外兩類規(guī)模較大的銀行。也從另一個(gè)角度說明，城市商業(yè)銀行實(shí)力并不雄厚，經(jīng)營方式較為單一，影響其績效的因素并不像前兩類兩類銀行那樣復(fù)雜。

（三）銀行多元化經(jīng)營程度對(duì)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的影響1.總體樣本——53家上市銀行多元化對(duì)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的影響多元化經(jīng)營的另一個(gè)重要目標(biāo)本應(yīng)該是分散企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。但是從表3不難觀察到，53家上市銀行總體樣本的DEGRE系數(shù)為正，即商業(yè)銀行進(jìn)行多元化經(jīng)營不但沒有分散風(fēng)險(xiǎn)反而加劇了風(fēng)險(xiǎn)。稍加分析不難發(fā)現(xiàn)，一是銀行大多開展的是相關(guān)性多元化業(yè)務(wù)，資產(chǎn)組合理論的應(yīng)用存在假設(shè)前提，即業(yè)務(wù)的非相關(guān)性程度越大，才容易取得分散風(fēng)險(xiǎn)的效果。比如銀行在開展多元化經(jīng)營時(shí)更傾向于對(duì)同一客戶群體開展不同業(yè)務(wù)，這些業(yè)務(wù)存在明顯的相關(guān)性，當(dāng)客戶對(duì)某一項(xiàng)業(yè)務(wù)存在不良的體驗(yàn)感受時(shí)，很可能會(huì)導(dǎo)致客戶對(duì)該銀行的整體服務(wù)水平產(chǎn)生質(zhì)疑。這種相關(guān)型多元化經(jīng)營方式會(huì)降低多元化業(yè)務(wù)組合分散風(fēng)險(xiǎn)的能力；二是現(xiàn)在很多銀行為了快速謀取更大利益，盲目模仿其他銀行推出的新興業(yè)務(wù)，脫離銀行的實(shí)際情況，多元化經(jīng)營在一定程度上變成了“跟風(fēng)”現(xiàn)象。本文中所采用的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)是ROA的標(biāo)準(zhǔn)差，也就是ROA的長期波動(dòng)程度，如果不切合實(shí)際地推出多元化業(yè)務(wù)，很容易導(dǎo)致收益率不穩(wěn)定。銀行資產(chǎn)規(guī)模SIZE指標(biāo)對(duì)銀行經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的影響是十分微弱的。說明資產(chǎn)規(guī)模在實(shí)力相對(duì)雄厚的國有和股份制銀行中，對(duì)于弱化或者是加劇銀行風(fēng)險(xiǎn)并不是關(guān)鍵因素。而第三類的本身規(guī)模小，因此風(fēng)險(xiǎn)的其他影響因素較少，常規(guī)影響因素資產(chǎn)規(guī)模反而會(huì)對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)有一定的影響。不良貸款率指標(biāo)與銀行風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，不管在總體樣本銀行還是三類銀行中都是正向關(guān)系，這也符合理論假說——一個(gè)銀行的不良貸款率越是突出，其信貸風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)越大。2.三類銀行模型結(jié)果與對(duì)比分析（1）第一類銀行和第二類銀行多元化對(duì)抑制經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)有積極影響根據(jù)表4，第一類銀行和第二類銀行的DEGREE系數(shù)都為正，說明規(guī)模較大的銀行開展多元化業(yè)務(wù)加劇了自身經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。由于綜合型多元化業(yè)務(wù)類型復(fù)雜，對(duì)銀行的規(guī)模、資金、科技都提出更高的要求，管理難度也更大，因此最適合大型國有銀行。其次是逐漸發(fā)展起來的第二類銀行，但根據(jù)協(xié)同效應(yīng)理論可知，開展綜合型多元化業(yè)務(wù)，風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)相應(yīng)加大。一是容易發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)傳遞效應(yīng)，單個(gè)部門的危機(jī)可能會(huì)引起集團(tuán)內(nèi)其他部門的連鎖反應(yīng)；二是組織結(jié)構(gòu)復(fù)雜龐大，管理風(fēng)險(xiǎn)加劇；三是綜合型多元化的組織結(jié)構(gòu)對(duì)人才的要求會(huì)更高，如果銀行員工在能力與知識(shí)的更新上無法適應(yīng)企業(yè)的規(guī)模擴(kuò)大，將會(huì)給企業(yè)的經(jīng)營帶來風(fēng)險(xiǎn)。第一類和第二類銀行不但進(jìn)行了多元化的產(chǎn)品內(nèi)部創(chuàng)新，更是成立了多家控股子公司，這對(duì)公司治理機(jī)構(gòu)的完善程度、資金、科技、員工素質(zhì)等方面都提出了更高的要求。如果銀行現(xiàn)在的規(guī)模實(shí)力還無法支撐多元化經(jīng)營業(yè)務(wù)的程度的話，就無法保證銀行能夠持續(xù)盈利，這也就是所說的加劇了銀行的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。（2）第三類銀行多元化對(duì)抑制經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)影響較小第三類銀行的DEGREE系數(shù)為負(fù)，說明規(guī)模較小的城市商業(yè)銀行開展多元化并沒有引起績效的大幅波動(dòng)。我們從銀行開展多元化業(yè)務(wù)的類型來解釋這種關(guān)系。城市商業(yè)銀行由于規(guī)模較小，還不適合開展綜合型多元化業(yè)務(wù)，主要是以發(fā)展專業(yè)型多元化經(jīng)營業(yè)務(wù)為主。專業(yè)型多元化對(duì)銀行規(guī)模的要求并不會(huì)特別高，只要城商行在發(fā)展好自己主營業(yè)務(wù)并與自身實(shí)力相匹配的基礎(chǔ)上，提升專業(yè)化的經(jīng)營水平，可以達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)的目的。另一方面，當(dāng)?shù)卣疄槌巧绦卸嘣?jīng)營提供有力的政策背景支持。城市商業(yè)銀行的成立以提升當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展為主要目的，當(dāng)?shù)卣e極制定并實(shí)施相應(yīng)的扶持性政策，一方面可以降低外部環(huán)境不確定性因素對(duì)城商行多元化經(jīng)營的阻礙，另一方面給城商行多元化經(jīng)營的順利實(shí)施提供了有力的政策保障，因此，城商行多元化的發(fā)展并不會(huì)帶來太大風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)。

篇4

二、把握多元化經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)

多元化經(jīng)營是企業(yè)在具體發(fā)展階段和行業(yè)背景下的一種選擇：或是加速成長、培育新的增長點(diǎn)；或是充分利用資源和優(yōu)勢(shì)、突出核心競爭力。這種戰(zhàn)略本身并不存在弊端。那么為什么會(huì)有那么多的企業(yè)在多元化經(jīng)營中失敗了呢？這是因?yàn)槠髽I(yè)缺乏一個(gè)明確的戰(zhàn)略目標(biāo)從而盲目地耗散了企業(yè)的有限資源。進(jìn)一步說，不同的戰(zhàn)略目標(biāo)意味著不同水平的風(fēng)險(xiǎn)，戰(zhàn)略目標(biāo)的模糊導(dǎo)致許多企業(yè)沒有充分估計(jì)到多元化經(jīng)營中的風(fēng)險(xiǎn)并對(duì)之做好準(zhǔn)備。

多元化經(jīng)營面臨5個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)。

1．來自原有經(jīng)營產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)資源總是有限的，多元化經(jīng)營的技人往往意味著原有經(jīng)營的產(chǎn)業(yè)要受到削弱。這種削弱不僅是資金方面的，管理層注意力的分散也是一個(gè)方面，它所帶來的后果往往是嚴(yán)重的。然而，原有產(chǎn)業(yè)卻是多元化經(jīng)營的基礎(chǔ)，新產(chǎn)業(yè)在初期需要原產(chǎn)業(yè)的支持，若原產(chǎn)業(yè)受到迅速的削弱，公司的多元化經(jīng)營將面臨危機(jī)。

2．市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)。支持多元化經(jīng)營的一個(gè)流行的說法是，多元化經(jīng)營通過“把雞蛋放在不同的籃子里”去化解經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)——正所謂“東方不亮西方亮”。然而，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的廣泛相互關(guān)聯(lián)性決定了多元化經(jīng)營的各產(chǎn)業(yè)仍面臨共同的風(fēng)險(xiǎn)。也就是說，“雞蛋”仍放在一個(gè)籃子里，只不過是籃子稍微大了一些罷了。在宏觀力量的沖擊之下，企業(yè)多元化經(jīng)營的資源分散反而加大了風(fēng)險(xiǎn)。一家產(chǎn)品出口公司可通過多元化經(jīng)營擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，然而在面臨金融危機(jī)沖擊的條件下，這家公司卻難以在各個(gè)經(jīng)營業(yè)務(wù)中與最強(qiáng)硬的對(duì)手展開競爭，最終落得被各個(gè)擊破的下場(chǎng)。

3．行業(yè)進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)。行業(yè)進(jìn)入不是一個(gè)簡單的＂買入＂過程。企業(yè)在進(jìn)入新產(chǎn)業(yè)之后還必須不斷地注入后續(xù)資源，去學(xué)習(xí)這個(gè)行業(yè)并培養(yǎng)自己的員工隊(duì)伍，塑造企業(yè)品牌。另一方面，行業(yè)的競爭態(tài)勢(shì)是不斷變化的，競爭者的策略也是一個(gè)未知數(shù)，企業(yè)必須相應(yīng)地不斷調(diào)整自己經(jīng)營策略。所以，進(jìn)入某一行業(yè)是一個(gè)長期、動(dòng)態(tài)的過程，很難用通常的投資額等靜態(tài)指標(biāo)來衡量行業(yè)的進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)。

4．行業(yè)退出風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在多元化投資前往往很少考慮到退出的問題。然而，如果企業(yè)深陷一個(gè)錯(cuò)誤的投資項(xiàng)目卻無法做到全身而退，那么很可能導(dǎo)致企業(yè)全軍覆沒。一個(gè)設(shè)計(jì)良好的經(jīng)營退出渠道能有效地降低多元化經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。摩托羅拉當(dāng)初看好衛(wèi)星通信業(yè)務(wù)而發(fā)起了＂銥星＂計(jì)劃，當(dāng)最后＂銥星＂負(fù)債數(shù)十億而隕落時(shí)，摩托羅拉卻因一開始就將＂銥星＂項(xiàng)目注冊(cè)為獨(dú)立的實(shí)體而只承受了有限的責(zé)任和損失。

5．內(nèi)部經(jīng)營整臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)。新投資的產(chǎn)業(yè)會(huì)通過財(cái)務(wù)流、物流、決策流、人事流給企業(yè)以及企業(yè)的既有產(chǎn)業(yè)經(jīng)營帶來全面的影響。不同的行業(yè)有不同的業(yè)務(wù)流程和不同的市場(chǎng)模式，因而對(duì)企業(yè)的管理機(jī)制有不同的要求。企業(yè)作為一個(gè)整體，必須把不同行業(yè)對(duì)其管理機(jī)制的要求以某種形式融合在一起。多元化經(jīng)營多重目標(biāo)和企業(yè)有限資源之間的沖突，使這種管理機(jī)制上的融合更為困難，使企業(yè)多元化經(jīng)營的戰(zhàn)略目標(biāo)最終趨于內(nèi)部沖突的妥協(xié)。百事可樂的快餐十可樂多元化經(jīng)營就面臨著兩個(gè)產(chǎn)業(yè)在資金、人力資源等方面的沖突，最終只好成立兩個(gè)公司獨(dú)立經(jīng)營。當(dāng)企業(yè)通過兼并他人進(jìn)行多元化經(jīng)營的時(shí)候還會(huì)面臨一種風(fēng)險(xiǎn)，那就是不同企業(yè)文化是否能夠成功融合的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)文化的沖突對(duì)企業(yè)經(jīng)營往往是致命的。

篇5

多元化經(jīng)營的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指的是在企業(yè)多元化經(jīng)營的條件下實(shí)際收益小于預(yù)期收益的可能性。由于房地產(chǎn)屬于高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè),企業(yè)管理者傾向于利用多元化經(jīng)營來分散相關(guān)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),房地產(chǎn)企業(yè)的多元化經(jīng)營更具備一定的典型性,所以本文將以房地產(chǎn)企業(yè)為例來重點(diǎn)探討企業(yè)多元化經(jīng)營的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制問題。

房地產(chǎn)行業(yè)特性及多元化發(fā)展

房地產(chǎn)行業(yè)一般都具有較大的土地儲(chǔ)備,土地儲(chǔ)備能作為房地產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行金融貸款的抵押資產(chǎn),從而使房地產(chǎn)企業(yè)能夠順利獲得大量資金。由于具有了長期和短期的資金流入量保證,房地產(chǎn)行業(yè)有野心并且有信心進(jìn)行多元化的投資和經(jīng)營。

房地產(chǎn)行業(yè)具備一定的周期性。從標(biāo)地到開發(fā)直到最后的銷售,房地產(chǎn)業(yè)的基本周期約為一年半到三年左右的時(shí)間。在地產(chǎn)開發(fā)階段,房地產(chǎn)企業(yè)資金是比較緊張的,需要大量地貸款。當(dāng)然,企業(yè)可以通過錯(cuò)開各地塊的開發(fā)時(shí)間來填平周期的波動(dòng)性,但無疑地,通過多元化經(jīng)營來緩解這種行業(yè)特有周期性所帶來的風(fēng)險(xiǎn)將是明智之舉。

房地產(chǎn)行業(yè)融資渠道多元化。房地產(chǎn)是一個(gè)現(xiàn)金流占主導(dǎo)的行業(yè),企業(yè)為了獲取更多的現(xiàn)金流而獲得生存與發(fā)展的機(jī)會(huì),需要進(jìn)行多元化的籌資,這也成為了房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)行多元化經(jīng)營的原因之一。多元化的經(jīng)營能夠給企業(yè)帶來更穩(wěn)定、更有保障的現(xiàn)金流入,從而緩解企業(yè)在房地產(chǎn)開發(fā)階段可能會(huì)出現(xiàn)的資金短缺問題。

房地產(chǎn)行業(yè)多元化所帶來的風(fēng)險(xiǎn)

(一)委托關(guān)系導(dǎo)致的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題

企業(yè)經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)的分離使得企業(yè)所有者與經(jīng)營者之間形成了委托關(guān)系。經(jīng)營者具有經(jīng)濟(jì)人的特性,他們更傾向于做出有利于增加自身收入和待遇,而不一定會(huì)有利于企業(yè)所有者的決策。在多元化投資或經(jīng)營的決策中,企業(yè)經(jīng)營者存在盲目擴(kuò)張的風(fēng)險(xiǎn)。只要可以提高經(jīng)營者的薪酬水平,提升自己對(duì)企業(yè)的掌控力度,鞏固自己的權(quán)力和地位,經(jīng)營者就存在一定的風(fēng)險(xiǎn),做出影響企業(yè)健康發(fā)展的決策,從而給企業(yè)帶來財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí),企業(yè)從事多元化經(jīng)營,意味著企業(yè)會(huì)有較大的規(guī)模擴(kuò)張,無論是相關(guān)多元化發(fā)展還是非相關(guān)多元化發(fā)展,企業(yè)都將會(huì)尋找新的經(jīng)營者來進(jìn)行新業(yè)務(wù)的管理,這樣就會(huì)形成新的產(chǎn)權(quán)委托關(guān)系,使得問題更加復(fù)雜化。

由于經(jīng)營者的決策導(dǎo)致多元化經(jīng)營的投資收益達(dá)不到預(yù)期目標(biāo),是企業(yè)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主觀原因,這種情況在高風(fēng)險(xiǎn)的房地產(chǎn)行業(yè)中要尤其注意。

(二)資金短缺問題

由于房地產(chǎn)行業(yè)是一個(gè)以現(xiàn)金流占主導(dǎo)的行業(yè),所以更應(yīng)借鑒資金短缺導(dǎo)致企業(yè)死亡的案例。房地產(chǎn)行業(yè)雖然融資來源廣,籌措資金較為方便,但也應(yīng)時(shí)刻注意企業(yè)現(xiàn)金流的變化情況。首先,應(yīng)關(guān)注企業(yè)主營業(yè)務(wù)即房地產(chǎn)相關(guān)業(yè)務(wù)的現(xiàn)金流入及其穩(wěn)定程度,只有原業(yè)務(wù)發(fā)展成熟,形成了較為穩(wěn)定的現(xiàn)金流,才能為企業(yè)的多元化擴(kuò)張形成一定的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。如果原業(yè)務(wù)的未來現(xiàn)金流水平具備較大的不確定性,則不但不能為新業(yè)務(wù)提供資金支持,還可能導(dǎo)致新老業(yè)務(wù)搶奪企業(yè)資源,使企事業(yè)為發(fā)展各業(yè)務(wù)籌措資金而疲于奔命。特別是當(dāng)房地產(chǎn)行業(yè)資金不足或未來存在資金回籠困難的情況下,如果仍然進(jìn)行多元化經(jīng)營,將會(huì)導(dǎo)致資金鏈的斷裂,使企業(yè)直面破產(chǎn)危機(jī)。

(三)新業(yè)務(wù)存在“拖后腿”現(xiàn)象

企業(yè)多元化經(jīng)營的目的是希望多元化經(jīng)營能給企業(yè)帶來新的利潤增長點(diǎn),同時(shí)分散單一業(yè)務(wù)經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)。新業(yè)務(wù)的發(fā)展往往需要企業(yè)進(jìn)行足夠的投資,同時(shí)關(guān)注新業(yè)務(wù)新市場(chǎng)的競爭情況,在開拓市場(chǎng)的同時(shí)掌握新領(lǐng)域的核心競爭力,從而在該市場(chǎng)上取得成功。但盲目地進(jìn)行多元化經(jīng)營往往只會(huì)關(guān)注于眼前利潤,從而導(dǎo)致新涉足的業(yè)務(wù)不僅不能為公司帶來新的利潤,還有可能會(huì)拖垮原業(yè)務(wù),拖累整個(gè)企業(yè)。

多元化經(jīng)營財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的二元控制

(一) 委托關(guān)系中的激烈約束機(jī)制

委托關(guān)系主要就是“道德風(fēng)險(xiǎn)”和“逆向選擇”問題。因此,為了避免經(jīng)營者在進(jìn)行多元化經(jīng)營決策時(shí)出現(xiàn)這種問題,企業(yè)的所有者們需要一套有效的激勵(lì)與約束機(jī)制來增加多元化戰(zhàn)略成功的可能性。

經(jīng)營者實(shí)行多元化決策時(shí)所出現(xiàn)的“道德風(fēng)險(xiǎn)”問題主要表現(xiàn)為盲目擴(kuò)張和鼠目寸光的行為,然而衡量多元化戰(zhàn)略的成功與否不僅僅是看短期內(nèi)企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)張或短期利潤的增加,更重要的是能否給企業(yè)創(chuàng)造長遠(yuǎn)的價(jià)值。因此,為了使經(jīng)營者在做出多元化決策之時(shí)能站在企業(yè)長遠(yuǎn)的角度,企業(yè)所有者所采取的激勵(lì)措施也需要短長期激勵(lì)相結(jié)合來鼓勵(lì)經(jīng)營者。長期激勵(lì)措施例如有股票期權(quán)制及EVA激勵(lì)機(jī)制,都能使經(jīng)營者的目標(biāo)與企業(yè)長遠(yuǎn)價(jià)值的增長有機(jī)結(jié)合起來。在房地產(chǎn)企業(yè)中,經(jīng)營者若能享受到股票期權(quán)所帶來的遠(yuǎn)期利益時(shí),將會(huì)在實(shí)施多元化經(jīng)營前考慮該戰(zhàn)略能否使企業(yè)在遠(yuǎn)期增值,從而為自己帶來長遠(yuǎn)的利益。

在對(duì)經(jīng)營者是否實(shí)施多元化經(jīng)營這一戰(zhàn)略行為時(shí)除了給予一定的激勵(lì)外,也需要采取約束機(jī)制防止多元化經(jīng)營的盲目性。

(二)合理預(yù)測(cè)企業(yè)預(yù)計(jì)現(xiàn)金流

多元化經(jīng)營最重要的基礎(chǔ)就是現(xiàn)金流,企業(yè)擁有較好的現(xiàn)金流和較穩(wěn)定的融資渠道的話,對(duì)多元化戰(zhàn)略的成功具有極大的幫助。因而,企業(yè)需要能夠較為準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)未來的現(xiàn)金流水平。因?yàn)闇?zhǔn)確的現(xiàn)金流量預(yù)算不僅是經(jīng)營者做出多元化戰(zhàn)略決策的依據(jù),還能夠?yàn)槠髽I(yè)提供財(cái)務(wù)預(yù)警信號(hào),使經(jīng)營者能夠采取及時(shí)的行動(dòng)。在準(zhǔn)確預(yù)測(cè)企業(yè)現(xiàn)金流水平的基礎(chǔ)上,企業(yè)還需要努力提高其現(xiàn)金流水平,在主營業(yè)務(wù)發(fā)展成熟的基礎(chǔ)上,才能為新拓展的業(yè)務(wù)提供良好的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)。另外,企業(yè)還需要做出預(yù)算,保證現(xiàn)金流被合理地利用到企業(yè)的各個(gè)業(yè)務(wù)活動(dòng)中,在預(yù)算出現(xiàn)赤字的情況下還要進(jìn)行融資規(guī)劃,以保證企業(yè)的現(xiàn)金流能夠支持企業(yè)繼續(xù)生存和發(fā)展下去。因而,對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)來講,銷售預(yù)測(cè)、資金預(yù)算、多元化的融資渠道都是其減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的必要手段。

(三)多元化戰(zhàn)略的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)較高的房地產(chǎn)企業(yè)來講,拓展新的業(yè)務(wù)的目的之一就是分散其原主營業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn),因而,新業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估顯得尤為重要。在進(jìn)行多元化決策之前,經(jīng)營者需要根據(jù)多方面的資料來對(duì)即將從事的新業(yè)務(wù)進(jìn)行全方位的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估,例如產(chǎn)業(yè)吸引力檢驗(yàn)、進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)、新業(yè)務(wù)的行業(yè)前景等問題都值得考慮。如若新業(yè)務(wù)無法為企業(yè)帶來新的利潤增長,則該拓展決策不可行;若新業(yè)務(wù)雖然能帶來一定的利潤,但遠(yuǎn)小于預(yù)期目標(biāo)或者存在較大的風(fēng)險(xiǎn),甚至高于原主營業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)從而使得風(fēng)險(xiǎn)分散原則被打破,該決策也不可行。

(四)多元經(jīng)營下的核心競爭力打造

企業(yè)的核心競爭力與多元化戰(zhàn)略之間有著密切的關(guān)系,二者相互影響、相互制約。普哈拉德和哈默教授曾經(jīng)提出了一個(gè)形象的“樹型”理論,深刻的揭示了核心競爭力與多元化戰(zhàn)略之間的關(guān)系,這個(gè)理論指出核心競爭力與多元化戰(zhàn)略是相互影響、相輔相成的,關(guān)鍵是如何把二者有機(jī)地結(jié)合起來,形成一個(gè)有機(jī)整體,使其效能與潛能發(fā)揮至最大化。

利用核心競爭力推進(jìn)多元化戰(zhàn)略。 企業(yè)核心競爭力是向某一方向或某幾個(gè)方向集中的,而多元化戰(zhàn)略是業(yè)務(wù)外向的擴(kuò)張,因此在推進(jìn)多元化戰(zhàn)略的過程中,核心競爭力往往未必會(huì)隨著被推廣到新業(yè)務(wù)中去。如果多元化選擇不慎則有可能導(dǎo)致新業(yè)務(wù)的失敗,以至于波及整個(gè)企業(yè),因此企業(yè)在推進(jìn)多元化的過程中必須謹(jǐn)慎選擇;通過多元化戰(zhàn)略提高和增強(qiáng)核心競爭力。企業(yè)具有強(qiáng)大的核心競爭力就意味著它具有大量開發(fā)新產(chǎn)品或新市場(chǎng)的潛力。若其生產(chǎn)和經(jīng)營僅局限于某一特定領(lǐng)域,這是資源的極大浪費(fèi)。因此,適度、適時(shí)的推進(jìn)多元化戰(zhàn)略可以提高核心競爭力的利用效率。 (五)建立健全財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)是指房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)以財(cái)務(wù)指標(biāo)體系為中心,通過專門的方法監(jiān)測(cè)、分析企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和理財(cái)環(huán)境,預(yù)測(cè)和及時(shí)反映企業(yè)經(jīng)營情況和財(cái)務(wù)狀況的變化,對(duì)企業(yè)各環(huán)節(jié)發(fā)生或?qū)⒖赡馨l(fā)生的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)發(fā)出預(yù)警信號(hào),為管理提供決策依據(jù)的監(jiān)控系統(tǒng)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)需要有兩個(gè)方面:第一是對(duì)新業(yè)務(wù)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警,用于評(píng)估和防范新拓展業(yè)務(wù)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);第二是針對(duì)整個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警,以防止企業(yè)在實(shí)施多元化發(fā)展戰(zhàn)略后產(chǎn)生較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。我們可以通過企業(yè)或者新業(yè)務(wù)的獲利能力及其穩(wěn)定性,以及企業(yè)實(shí)行多元化戰(zhàn)略前后的償債能力及其可靠性、營運(yùn)能力及其合理性、成長能力及其持續(xù)性等有代表性指標(biāo)重點(diǎn)進(jìn)行分析,以較好地反映新業(yè)務(wù)以及實(shí)施多元化戰(zhàn)略后企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。

參考文獻(xiàn):

篇6

一、企業(yè)多元化經(jīng)營中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概念

多元化經(jīng)營主要指的是在企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模之后，在原來經(jīng)營內(nèi)容基礎(chǔ)上增加不同類型的新產(chǎn)品，進(jìn)一步開發(fā)新市場(chǎng)的經(jīng)營方式。對(duì)于很多企業(yè)來說，要想在經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程不斷加快的時(shí)代背景下，必須深入開拓市場(chǎng)、不斷提高市場(chǎng)競爭力，而多元化的經(jīng)營策略就成為企業(yè)參與市場(chǎng)競爭的必然選擇。因此，企業(yè)實(shí)施的多元化經(jīng)營戰(zhàn)略雖然在很多時(shí)候可以分散企業(yè)在經(jīng)營過程中的風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)的資源利用率，在一定程度上促進(jìn)了企業(yè)的快速發(fā)展。但是，應(yīng)該看到，多元化經(jīng)營在給企業(yè)創(chuàng)造巨大商機(jī)的同時(shí)，也會(huì)產(chǎn)生出一定的風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)在多元化發(fā)展過程中忽視財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的可能性，往往會(huì)使企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)受到不利影響，嚴(yán)重的時(shí)候會(huì)導(dǎo)致企業(yè)面臨破產(chǎn)的威脅。因此，企業(yè)在實(shí)施多元化經(jīng)營戰(zhàn)略時(shí)，必須高度重視企業(yè)發(fā)展過程中潛藏的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并積極采取有效措施進(jìn)行解決，推動(dòng)企業(yè)快速健康發(fā)展。

二、當(dāng)前企業(yè)在實(shí)施多元化經(jīng)營戰(zhàn)略過程中面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要原因

（一）財(cái)務(wù)管理觀念滯后，不能適應(yīng)企業(yè)多元化發(fā)展戰(zhàn)略的需要

按照相關(guān)財(cái)務(wù)管理的相關(guān)要求，及時(shí)分析和處理企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，被看作是企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)人員的主要職責(zé)，因此很多時(shí)候企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)工作人員都把大量精力和時(shí)間放在處理企業(yè)會(huì)計(jì)憑證、報(bào)銷費(fèi)用以及編制財(cái)務(wù)報(bào)表等企業(yè)內(nèi)部事務(wù)性工作方面。但是，對(duì)于實(shí)施多元化經(jīng)營戰(zhàn)略的企業(yè)而言，這些財(cái)務(wù)管理工作已經(jīng)無法滿足企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的戰(zhàn)略需求。由于面臨著激烈的市場(chǎng)競爭，對(duì)于多元化發(fā)展的企業(yè)而言，財(cái)務(wù)部門不僅需要及時(shí)而準(zhǔn)確地提供各類經(jīng)濟(jì)信息及財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)報(bào)告，而且還要確保所提供的財(cái)務(wù)信息能夠有助于推動(dòng)企業(yè)內(nèi)部資源的合理流動(dòng)及有效配置，促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的積極有序開展等。顯然，對(duì)當(dāng)前很多多元化發(fā)展的企業(yè)來說，企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理工作顯然無法滿足企業(yè)發(fā)展的要求，無法為企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)提供科學(xué)有效并且具有預(yù)見性的規(guī)劃，難以有效解決企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程中存在的效率低下的狀態(tài)。

（二）財(cái)務(wù)監(jiān)管力度不夠，難以對(duì)企業(yè)資金流向?qū)嵤┯行ПO(jiān)督

在當(dāng)前階段，我國很多企業(yè)在實(shí)施多元化發(fā)展過程中，對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)方面的監(jiān)管主要進(jìn)行的是事后控制，因此，當(dāng)出現(xiàn)一定的財(cái)務(wù)問題時(shí)，企業(yè)才會(huì)著手采取有關(guān)控制措施，而在一般情況下，企業(yè)對(duì)于財(cái)務(wù)監(jiān)管的事前預(yù)算及事中控制極為缺乏，這就造成了企業(yè)對(duì)于資產(chǎn)流向沒有及時(shí)進(jìn)行有效的約束和嚴(yán)格的監(jiān)督，容易造成企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)受到不利影響，經(jīng)濟(jì)效益降低、資產(chǎn)流失嚴(yán)重。再加上很多企業(yè)并沒有建立起科學(xué)規(guī)范的現(xiàn)代企業(yè)制度，因此大股東一家獨(dú)大的現(xiàn)象極為普遍，獨(dú)立董事和監(jiān)事會(huì)的職能較為弱化，企業(yè)的投資決策往往受到很多因素的干擾，造成企業(yè)的財(cái)務(wù)決策缺乏科學(xué)性，給企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)帶來較大風(fēng)險(xiǎn)。

（三）企業(yè)資金短缺，無法為企業(yè)的多元化經(jīng)營提供充足資金

對(duì)于企業(yè)來說，資金是企業(yè)發(fā)展的血液，是支撐企業(yè)快速發(fā)展的基石。在企業(yè)實(shí)施多元化經(jīng)營戰(zhàn)略的過程中，由于需要開拓大量新業(yè)務(wù)，因此就需要大量資金。在很多時(shí)候，由于企業(yè)原有的經(jīng)營業(yè)務(wù)不能直接為企業(yè)的新業(yè)務(wù)帶來充足的資金支持，甚至?xí)霈F(xiàn)企業(yè)的新老業(yè)務(wù)之間爭奪企業(yè)資源的情況。可見，如果企業(yè)在資金不足的情況下堅(jiān)持實(shí)施多元化經(jīng)營戰(zhàn)略，極易導(dǎo)致企業(yè)資金鏈發(fā)生斷裂。而在企業(yè)內(nèi)部積累不能滿足新業(yè)務(wù)需要的資金時(shí)，就要求企業(yè)考慮外部籌資。在當(dāng)前國內(nèi)資本市場(chǎng)還不夠完善的情況下，籌措權(quán)益性資金會(huì)受到各種嚴(yán)格條件的限制，而債務(wù)性籌資會(huì)代指企業(yè)的負(fù)債過多，破壞企業(yè)正常的經(jīng)營活動(dòng)，加重企業(yè)的負(fù)擔(dān)，如果問題不能得到合理解決，極易誘發(fā)企業(yè)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

三、企業(yè)在實(shí)施多元化經(jīng)營戰(zhàn)略過程中防控財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有效措施

（一）革新財(cái)務(wù)管理觀念，高度重視財(cái)務(wù)工作在企業(yè)經(jīng)營發(fā)展中的重要性

為了積極參與市場(chǎng)競爭，積極化解企業(yè)在多元化發(fā)展中面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)制定出科學(xué)的發(fā)展目標(biāo)和發(fā)展戰(zhàn)略，企業(yè)管理人員和財(cái)務(wù)工作人員要拋棄各種落后的思想，高度重視企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作，要真正把財(cái)務(wù)工作放在企業(yè)管理中的核心地位上，要明確財(cái)務(wù)管理不是服務(wù)于再生產(chǎn)過程，而是能夠主動(dòng)支配并管理企業(yè)集團(tuán)再生產(chǎn)過程，并且有助于滿足企業(yè)資金增值需求。企業(yè)財(cái)務(wù)部門不僅要準(zhǔn)確記錄財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，確保企業(yè)財(cái)務(wù)原始數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性和科學(xué)性，不斷提高財(cái)務(wù)工作的工作效率，而且要以集團(tuán)整體經(jīng)營目標(biāo)為基礎(chǔ)加強(qiáng)全面預(yù)算管理，認(rèn)真做好事前監(jiān)控和事后監(jiān)督，努力化解企業(yè)發(fā)展過程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）健全財(cái)務(wù)工作制度，努力貫徹統(tǒng)一的集團(tuán)財(cái)務(wù)政策

在實(shí)施多元化經(jīng)營戰(zhàn)略的過程中，企業(yè)要進(jìn)一步健全財(cái)務(wù)工作制度，認(rèn)真加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)控制。首先要明確企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)的崗位、工作職責(zé)及管理權(quán)限等，針對(duì)不同崗位進(jìn)行定期或不定期的考核，進(jìn)一步規(guī)范財(cái)務(wù)工作職責(zé)。其次，要建立健全企業(yè)內(nèi)部控制制度，規(guī)范企業(yè)采購結(jié)算內(nèi)部制度，不斷完善對(duì)外采購審批及審核程序，對(duì)企業(yè)相關(guān)支付項(xiàng)目極強(qiáng)預(yù)算管理，明確支付審批程序和審批權(quán)限，嚴(yán)格企業(yè)的費(fèi)用支出。再次，企業(yè)要制定出統(tǒng)一的會(huì)計(jì)制度，使各子公司在資金管理方面執(zhí)行企業(yè)內(nèi)部統(tǒng)一的管理制度，統(tǒng)一籌措、調(diào)度及監(jiān)控資金，全面提高資金使用效率。

（三）加強(qiáng)企業(yè)各項(xiàng)業(yè)務(wù)資源的整合，有效規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

在企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)發(fā)展的過程中，為了提高市場(chǎng)競爭力，企業(yè)必須注重加強(qiáng)對(duì)有關(guān)資金的集中管理，為開展各項(xiàng)業(yè)務(wù)籌措所需資金，就需要對(duì)企業(yè)的資金運(yùn)行情況進(jìn)行準(zhǔn)確把握和及時(shí)了解，因此必須要對(duì)企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)中的采購系統(tǒng)、生產(chǎn)環(huán)節(jié)以及銷售渠道等各項(xiàng)業(yè)務(wù)資源進(jìn)行有效整合，及時(shí)消除無法實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)的部門或業(yè)務(wù)，以降低企業(yè)價(jià)值鏈上的經(jīng)營成本與運(yùn)營費(fèi)用。同時(shí)，要對(duì)企業(yè)其他資產(chǎn)加強(qiáng)整合和充分利用，積極減少閑置資產(chǎn)，努力實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的有效利用，以有效規(guī)避企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

四、結(jié)語

企業(yè)在實(shí)施多元化經(jīng)營過程中，會(huì)面臨一定的財(cái)務(wù)問題，極易誘發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，我們必須采取有效措施，通過健全財(cái)務(wù)工作制度，加強(qiáng)企業(yè)各項(xiàng)業(yè)務(wù)資源的整合等措施，積極化解企業(yè)多元化經(jīng)營中面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)企業(yè)的快速健康發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

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篇7

二、業(yè)多元化經(jīng)營中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

1.財(cái)務(wù)杠桿不平衡

之所以多數(shù)鋼鐵集團(tuán)涉足其他行業(yè)就是為了通過多元化的經(jīng)營來分散企業(yè)的投資，降低交易成本，突破目前因市場(chǎng)引起的整體行業(yè)低迷的困境。在鋼鐵企業(yè)多元化經(jīng)營的進(jìn)程中，需要龐大的資金周轉(zhuǎn)，所以就會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)杠桿失去平衡。財(cái)務(wù)杠桿是衡量企業(yè)經(jīng)營狀況的晴雨表，如果企業(yè)在發(fā)展過程中能夠很好的控制經(jīng)營 狀況和風(fēng)險(xiǎn)管控，企業(yè)就可以實(shí)現(xiàn)盈利，并不斷的發(fā)展擴(kuò)大；否則則反之。舉例來說，一家總資產(chǎn)高達(dá)100億元的集團(tuán)公司，有兩家經(jīng)營不同業(yè)務(wù)的分公司和下設(shè)子公司，資產(chǎn)負(fù)債率同是50%，那么，這家集團(tuán)公司的資產(chǎn)負(fù)債率就會(huì)高達(dá)87.5%。這就導(dǎo)致了企業(yè)需要承擔(dān)很重的財(cái)務(wù)費(fèi)用，如果繼續(xù)這樣經(jīng)營的話，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大，是風(fēng)險(xiǎn)在下設(shè)公司間快速的傳遞，最終引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)，影響整個(gè)集團(tuán)公司的發(fā)展，造成牽一發(fā)而動(dòng)全身的局面。

2.資金鏈的斷層

鋼鐵企業(yè)實(shí)行多遠(yuǎn)化經(jīng)營戰(zhàn)略的目的是尋求新的出路，擺脫目前因市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)本身引起的困境，避免經(jīng)營環(huán)境的進(jìn)一步惡化導(dǎo)致企業(yè)更大的損失。企業(yè)在實(shí)行多元化經(jīng)營的過程為做好長期經(jīng)營的準(zhǔn)備，要不斷的進(jìn)行資金的投入，所需資金量是非常龐大的，一旦企業(yè)在進(jìn)行投資過程中出現(xiàn)資金鏈的斷接，那就會(huì)直接影響整個(gè)經(jīng)營計(jì)劃的實(shí)施，進(jìn)而引發(fā)嚴(yán)重的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3.企業(yè)成本管理風(fēng)險(xiǎn)加大

多元化經(jīng)營的進(jìn)程中，企業(yè)既要承擔(dān)高昂的交易費(fèi)用，又要給付龐大的組織運(yùn)作成本。企業(yè)的多元化經(jīng)營使得企業(yè)部門及子公司的數(shù)量急劇上升，同時(shí)也會(huì)出現(xiàn)一系列的問題，如企業(yè)管理范圍擴(kuò)大、決策制定的復(fù)雜化等，逐漸會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的管理難度增加，企業(yè)成本管理風(fēng)險(xiǎn)也隨之加大。

4.資源配置不合理

由于企業(yè)在進(jìn)行多元化經(jīng)營的同時(shí)要兼顧各個(gè)下設(shè)子公司，這就造成了企業(yè)資源的過度分散，致使一些下設(shè)公司的發(fā)展受到限制，進(jìn)而失去行業(yè)內(nèi)的競爭優(yōu)勢(shì)，可能引發(fā)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

三、鋼鐵企業(yè)多元化經(jīng)營的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)策

1.加強(qiáng)企業(yè)的多元化經(jīng)營意識(shí)

相比于國外的多元化發(fā)展，我國的多元化經(jīng)營起步較晚，處于探索階段。國內(nèi)各鋼鐵集團(tuán)、企業(yè)在實(shí)行多元化經(jīng)營的過程中要借鑒國外的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，加強(qiáng)自身的多元化經(jīng)營的意識(shí)，著眼于長遠(yuǎn)，制定適合自身發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略。

2.要注重整合企業(yè)的各業(yè)務(wù)，降低整體風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)的多元化發(fā)展是一種趨勢(shì)，而在多元化的進(jìn)程中一定的財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)也會(huì)產(chǎn)生，為使企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)長遠(yuǎn)穩(wěn)定發(fā)展，就必須嚴(yán)格執(zhí)行多元化的經(jīng)營方針，充分利用企業(yè)內(nèi)部的資本市場(chǎng)，整合企業(yè)下設(shè)的各個(gè)業(yè)務(wù)，達(dá)到資源的合理有效配置。

3.要完善鋼鐵企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制

在整個(gè)鋼鐵集團(tuán)、企業(yè)中建立起有效完善的風(fēng)險(xiǎn)控制體系，監(jiān)督企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)也要建立財(cái)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控指標(biāo)，將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制上升到企業(yè)的戰(zhàn)略層面。要將風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別根據(jù)企業(yè)自身的發(fā)展情況來實(shí)施，確保各個(gè)潛在的風(fēng)險(xiǎn)能被認(rèn)識(shí)到，及時(shí)的采取措施，避免風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大，造成經(jīng)濟(jì)損失，從而對(duì)企業(yè)的健康發(fā)展造成巨大的影響。

4.企業(yè)要嚴(yán)格控制激勵(lì)機(jī)制

篇8

專業(yè)化產(chǎn)業(yè)區(qū)是區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中所形成重要經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，浙江“塊狀”經(jīng)濟(jì)便是顯著模式之一。企業(yè)在特定區(qū)域集聚、分享分工經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的遞增收益，表現(xiàn)在節(jié)約交易成本、技術(shù)創(chuàng)新和制度創(chuàng)新上，這也進(jìn)一步促進(jìn)分工深化，這種循環(huán)累積效應(yīng)最終形成專業(yè)化產(chǎn)業(yè)區(qū)。本質(zhì)上，專業(yè)化產(chǎn)業(yè)區(qū)兼具區(qū)域分工和產(chǎn)業(yè)分工功能，其顯著特征是，供應(yīng)鏈上企業(yè)存在密切貿(mào)易聯(lián)系和共同地緣關(guān)系。上下游企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)品賒購賒銷，從而產(chǎn)生依附于產(chǎn)品關(guān)系的信貸合約關(guān)系，即商業(yè)信用關(guān)系。然而，產(chǎn)業(yè)集聚也可能成為風(fēng)險(xiǎn)集聚、擴(kuò)散渠道。專業(yè)化產(chǎn)業(yè)區(qū)內(nèi)企業(yè)間緊密聯(lián)系，這有助于企業(yè)通過互相提供擔(dān)保形成擔(dān)保鏈，抱團(tuán)貸款，從而緩解融資約束，這樣，加強(qiáng)了企業(yè)間金融聯(lián)系。但也蘊(yùn)含巨大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，如資金鏈斷裂、擴(kuò)散風(fēng)險(xiǎn)，可能誘發(fā)區(qū)域系統(tǒng)性財(cái)務(wù)危機(jī)。

當(dāng)前，國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生重大變化，人民幣匯率升值，原材料價(jià)格上漲，勞動(dòng)力成本增加，外部需求萎縮，以及信貸緊縮等。制造企業(yè)面臨嚴(yán)重經(jīng)營困難和財(cái)務(wù)困境，其中資金鏈問題尤為突出，浙江省紡織企業(yè)也不例外。浙江江龍控股集團(tuán)有限公司（簡稱“江龍控股”）正是遭遇嚴(yán)重資金鏈斷裂危機(jī)典型代表。江龍控股是紡織印染行業(yè)龍頭企業(yè)，經(jīng)歷了崛起、上市再到重組，最后瀕臨破產(chǎn)，成為繼櫻花紡織、飛躍集團(tuán)、山東銀河后，發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)又一紡織制造大戶。由于龍頭企業(yè)所占市場(chǎng)份額大，產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度高，一旦陷入困境，極易引發(fā)連鎖反應(yīng)，進(jìn)而放大不利沖擊。因此，行業(yè)龍頭企業(yè)是產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)中系統(tǒng)性重要企業(yè)，能否有效地對(duì)其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別、控制與預(yù)警，這對(duì)行業(yè)乃至區(qū)域經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展具有重要意義。

二、 浙江省紡織產(chǎn)業(yè)集群現(xiàn)狀及趨勢(shì)

浙江產(chǎn)業(yè)集群是一種新經(jīng)濟(jì)地理現(xiàn)象，這種集聚產(chǎn)業(yè)組織及空間形態(tài)在發(fā)揮地區(qū)比較優(yōu)勢(shì)、資本積累、提高區(qū)域競爭力上具有重要作用。浙江產(chǎn)業(yè)集群數(shù)量眾多，門類齊全，且具有鮮明特征，主要以中小企業(yè)和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)為主、以“專業(yè)市場(chǎng)+工廠”為主要經(jīng)營模式，以特色工業(yè)園區(qū)為地理組織形式。在專業(yè)化類型上，主要有紹興輕紡產(chǎn)業(yè)群、海寧皮革產(chǎn)業(yè)群、嵊州領(lǐng)帶產(chǎn)業(yè)群、永康五金產(chǎn)業(yè)群、永嘉紐扣產(chǎn)業(yè)群、樂清低壓電器產(chǎn)業(yè)群、桐廬制筆產(chǎn)業(yè)群、諸暨襪業(yè)群等。《浙江省紡織產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)規(guī)劃（2009-2012）》指出：產(chǎn)業(yè)集聚發(fā)展形成了一批在全國具有影響力的紡織特色產(chǎn)業(yè)集群。該省紡織行業(yè)主要集中在紹興、杭州、寧波、溫州、嘉興、湖州、金華等市，產(chǎn)業(yè)規(guī)模占全省紡織工業(yè)98%，形成一批在國內(nèi)外市場(chǎng)上具有較大影響力的產(chǎn)業(yè)集群，如紹興、蕭山化纖及化纖面料，寧波、溫州服裝，杭州女裝，余杭、海寧家用紡織品，桐鄉(xiāng)毛衫，諸暨、義烏襪業(yè)，嵊州領(lǐng)帶，天臺(tái)工業(yè)用布等產(chǎn)業(yè)集群。中國紡織工業(yè)協(xié)會(huì)授予紹興、蕭山、海寧、桐鄉(xiāng)“中國紡織產(chǎn)業(yè)基地”稱號(hào)。

浙江省紡織企業(yè)在全國紡織行業(yè)中占據(jù)重要地位。江龍控股是紹興市大型印染企業(yè)，集研發(fā)、生產(chǎn)、加工和銷售為一體，擁有浙江江龍紡織印染有限公司、浙江南方科技有限公司、浙江方圓紡織超市有限公司等多家企業(yè)。2004年8月江龍投產(chǎn)，當(dāng)年出口2 000萬美元。2005年銷售額超過6億元，凈利潤達(dá)7 000萬元。2005年起，江龍控股開始規(guī)模擴(kuò)張。2006年在新加坡股票交易所上市交易，募集資金5億元。江龍控股上市后資產(chǎn)迅速膨脹，從1家企業(yè)擴(kuò)張為8家企業(yè)，涉及印染、紡織、貿(mào)易及房產(chǎn)等行業(yè)。2007年初斥資2億元進(jìn)口11條特寬幅生產(chǎn)線，建成國內(nèi)最大特寬印花生產(chǎn)線。短短幾年內(nèi)，江龍控股實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展。

然而，2008年國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生重大變化，原材料價(jià)格上漲，勞動(dòng)力成本、資金成本高企，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不確定增加，外部需求急劇萎縮。江龍控股在快速擴(kuò)張后陷入嚴(yán)重財(cái)務(wù)危機(jī)。紹興市外經(jīng)貿(mào)局資料顯示，江龍控股總負(fù)債22億元，其中銀行貸款12億元，民間借貸8億元，貨款2億元。在企業(yè)間資金聯(lián)系上，相互提供擔(dān)保很普遍，從而企業(yè)之間形成復(fù)雜擔(dān)保鏈。僅浙江雄峰進(jìn)出口有限公司就為江龍控股提供擔(dān)保4.5億，同時(shí)江龍控股也為其他企業(yè)提供大量擔(dān)保。江龍控股陷入困境后，這些有擔(dān)保關(guān)系企業(yè)也面臨巨大擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)。2008年11月25日，紹興當(dāng)?shù)胤ㄔ骸⒄偌?yīng)商和民間借貸債權(quán)人，商討江龍控股債務(wù)問題。這樣，江龍控股成為發(fā)生資金鏈斷裂又一紡織企業(yè)。

三、 財(cái)務(wù)危機(jī)形成、演化及影響

不利行業(yè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境是紡織制造企業(yè)所面臨的共同困難。化纖行業(yè)競爭激烈、利潤微薄。工業(yè)與信息化部資料顯示，2008年中國紡織業(yè)受國際金融危機(jī)影響，外需不足導(dǎo)致紡織業(yè)出口受阻、效益下滑。2008年前11個(gè)月，紡織行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤1 026億元，增幅由2007年同期增長36.9%轉(zhuǎn)為下降0.7%；虧損企業(yè)虧損額為221.3億元，同比增長97.7%，虧損面達(dá)到20.4%。全年累計(jì)出口1 851.7億美元，同比增長8.2%，增幅較2007年下降10.7個(gè)百分點(diǎn)。

事實(shí)上，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不僅對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)，還對(duì)企業(yè)融資決策如負(fù)債和債務(wù)期限產(chǎn)生重大影響。正如Shleifer 和Vishny（1992）所強(qiáng)調(diào)，企業(yè)負(fù)債能力取決于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境。一般地，在繁榮時(shí)期，企業(yè)能夠借到更多資金。當(dāng)企業(yè)能夠動(dòng)態(tài)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)時(shí)，調(diào)整速度和規(guī)模取決于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境。尤其是，企業(yè)在繁榮時(shí)期應(yīng)該比衰退時(shí)期更經(jīng)常且更小幅度調(diào)整其資本結(jié)構(gòu)。

江龍控股發(fā)生資金鏈斷裂，既有外部宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素影響，更重要的是企業(yè)內(nèi)部機(jī)制問題。為了滿足日常運(yùn)營、規(guī)模擴(kuò)張和多元化經(jīng)營需要，江龍控股多渠道融入資金，然而未能對(duì)自身償付能力和行業(yè)前景進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，表現(xiàn)在短期融資用作長期投資，較高財(cái)務(wù)杠桿，以及資產(chǎn)負(fù)債期限嚴(yán)重不匹配等，最終釀成資金鏈斷裂。由于發(fā)生運(yùn)營或者支付困難，企業(yè)資金鏈斷裂可能導(dǎo)致債務(wù)危機(jī)發(fā)生，進(jìn)而無法償還到期債務(wù)。江龍控股財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要有：運(yùn)營資金不足、賬期風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)以及擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)等。具體地，運(yùn)營資金不足表現(xiàn)為：超過其負(fù)債能力，進(jìn)行規(guī)模擴(kuò)張；營運(yùn)資金被長期擠占，即長期運(yùn)營資金無法在短期內(nèi)形成收益。企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債期限嚴(yán)重不匹配。為彌補(bǔ)營運(yùn)資金缺口，企業(yè)借入短期資金，大量增加流動(dòng)負(fù)債，容易引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。此外，企業(yè)運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿，大量借入銀行短期貸款購置長期資產(chǎn)，造成企業(yè)清償能力下降，易引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。江龍控股擔(dān)保鏈條長，擔(dān)保相關(guān)方損失產(chǎn)生連帶風(fēng)險(xiǎn)，容易引發(fā)資金鏈斷裂。

1. 過度規(guī)模擴(kuò)張。崛起后，江龍控股未能充分評(píng)估企業(yè)自身資金能力，迅速進(jìn)行規(guī)模擴(kuò)張和多元化經(jīng)營。2007年，江龍控股以承債方式收購南方科技股份有限公司，公司背負(fù)4.7億元巨額債務(wù)，同年還收購了方圓制造、百福服飾等企業(yè)。此外，斥資2億元進(jìn)口11條生產(chǎn)線。在公司長期資本來源不足情形下，為了滿足長期投資需求，江龍控股借入大量銀行信貸和商業(yè)信用。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2008年10月，江龍控股持有銀行貸款約12億元。然而，企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張具有資金需求量大、周期長、變現(xiàn)能力弱等特點(diǎn)，這些長期投資無法在短期內(nèi)獲得收益。因此，對(duì)資金周轉(zhuǎn)有更高要求，若超出自身能力過度負(fù)債，則容易引發(fā)債務(wù)危機(jī)。顯然，這種短融長投融資策略大大降低企業(yè)資金流動(dòng)性，并加大償債風(fēng)險(xiǎn)。

2. 激進(jìn)融資策略。債務(wù)融資是企業(yè)重要融資決策，其中債務(wù)內(nèi)部結(jié)構(gòu)如債務(wù)期限很重要。合理債務(wù)期限結(jié)構(gòu)可以降低債務(wù)融資成本和提供管理者激勵(lì)。激進(jìn)籌資策略具體表現(xiàn)在較高財(cái)務(wù)杠桿和高利息民間借貸。江龍控股資金問題早已顯現(xiàn)，2007年開始，江龍集團(tuán)就拖欠300多家供應(yīng)商貨款2億元。相比供應(yīng)商，銀行和民間借貸是更大債權(quán)人。目前，包括未到期貸款、信用證，江龍控股在銀行授信余額為11.3億元，涉及浙江、上海等地14家銀行，其中工行紹興分行為最大債權(quán)人，涉及授信余額為3億元，建行紹興分行為第二債權(quán)人，授信余額1.2億元。

紡織行業(yè)是對(duì)外依存度很高的競爭性行業(yè)，受國際金融危機(jī)沖擊下信貸緊縮，外部產(chǎn)品需求急劇萎縮，企業(yè)應(yīng)收賬款逾期支付和存貨增加，出現(xiàn)暫時(shí)資金短缺。然而，國際資本市場(chǎng)短期借貸凍結(jié)，國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)收緊信貸。非正規(guī)金融成為短期融資重要渠道。浙江省民間資金充裕，非正規(guī)金融交易活動(dòng)活躍。像其他許多浙江制造企業(yè)一樣，在正規(guī)融資渠道不暢下，江龍控股向民間借貸融資，維持企業(yè)正常運(yùn)營。江龍控股民間借貸鏈條長，利息高，導(dǎo)致資金成本高企，僅2008年支付民間借貸利息就高達(dá)2.8億元。高利息民間借貸暫時(shí)解決企業(yè)短期資金短缺問題，但民間借貸市場(chǎng)不完善且缺乏相應(yīng)法律保護(hù)，民間借貸自身利息高、期限短，民間借貸蘊(yùn)含巨大違約風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)無力償還貸款時(shí)，浙江企業(yè)往往從民間借貸公司融入短期高利貸，獲得銀行貸款后再償還高利貸。但由于銀根緊縮政策，當(dāng)從民間獲得融資償還貸款后，銀行不再提供貸款，這直接導(dǎo)致江龍控股資金鏈斷裂。當(dāng)?shù)負(fù)?dān)保公司也是江龍控股高利貸融資重要渠道，擔(dān)保公司從民間低息融入資金，高息向江龍控股提供資金。因此，借貸成本大幅攀升。

事實(shí)上，債權(quán)人再融資決策很重要。債權(quán)人在對(duì)企業(yè)前景產(chǎn)生擔(dān)憂下，容易引發(fā)債權(quán)人信任危機(jī)。到期債務(wù)不予展期，債權(quán)人加緊未到期債務(wù)收貸。商業(yè)銀行可能收回到期債務(wù)后不再提供融資，這在其他債權(quán)人中產(chǎn)生恐慌。江龍控股面臨這樣財(cái)務(wù)困境，不同債權(quán)人爭相收回貸款，使江龍控股陷入嚴(yán)重流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。為什么債權(quán)人停止其債務(wù)展期？如果到期債權(quán)人當(dāng)前為債務(wù)展期，將來可能遭遇未來到期債權(quán)人撤回資金引起企業(yè)清算。從而，未來到期債權(quán)人對(duì)當(dāng)前到期債權(quán)人施加外部性。債務(wù)即將到期的債權(quán)人可能希望收回貸款不再續(xù)貸而不是面臨清算風(fēng)險(xiǎn)。

企業(yè)在危機(jī)期間經(jīng)歷再融資凍結(jié)，使用固定短期債務(wù)為風(fēng)險(xiǎn)長期非流動(dòng)性資產(chǎn)融資。由于擔(dān)心未來市場(chǎng)惡化，短期債權(quán)人拒絕為債務(wù)再融資，這導(dǎo)致企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)困境。短期債務(wù)對(duì)企業(yè)產(chǎn)生負(fù)債方風(fēng)險(xiǎn)，或者融資風(fēng)險(xiǎn)。再融資風(fēng)險(xiǎn)是加重危機(jī)的加速器。再融資凍結(jié)顯著特點(diǎn)是債權(quán)人拒絕債務(wù)展期，因?yàn)閾?dān)心未來債權(quán)人也拒絕再融資。企業(yè)為長期非流動(dòng)資產(chǎn)融資，使用固定短期債務(wù)并必須持續(xù)債務(wù)展期。債務(wù)固定性質(zhì)產(chǎn)生負(fù)債方風(fēng)險(xiǎn)，以債務(wù)擠兌形式存在（He & Xiong，2009a）。一般地，固定短期債務(wù)產(chǎn)生跨期協(xié)調(diào)問題或者債權(quán)人信心不足，當(dāng)企業(yè)基本面足夠低，債權(quán)人拒絕為債務(wù)展期。因此，到期債權(quán)人再融資決策取決于其對(duì)未來債權(quán)人是否再融資的預(yù)期。另外，Calomiris和Kahn（1991）強(qiáng)調(diào)短期負(fù)債作為道德風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制的作用，如阻止管理層風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移（Jensen & Meckling，1976）。短期債務(wù)降低資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)方風(fēng)險(xiǎn)并增加價(jià)值，類似于存款人對(duì)銀行部門是價(jià)值增加的，金融機(jī)構(gòu)自身脆弱性給存款人提供激勵(lì)，監(jiān)督管理層從而緩和問題（Diamond & Rajan，2001；Diamond & Ra-jan，2000）。

3. 關(guān)聯(lián)擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)。互保在企業(yè)聯(lián)系中很普遍，加強(qiáng)了金融聯(lián)系。復(fù)雜擔(dān)保關(guān)系使江龍控股背負(fù)巨額潛在債務(wù)，承擔(dān)沉重?fù)?dān)保風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)日益加劇。紹興一些較大規(guī)模企業(yè)，依靠銀行貸款進(jìn)行規(guī)模擴(kuò)張，市場(chǎng)流動(dòng)性充足為其提供了發(fā)展機(jī)會(huì)。然而信貸緊縮下，市場(chǎng)流動(dòng)性大幅降低，高負(fù)債企業(yè)隨即陷入嚴(yán)重困境。為了維持投資項(xiàng)目，企業(yè)從民間融資，主要采用連環(huán)擔(dān)保。企業(yè)內(nèi)部資金鏈條環(huán)環(huán)相扣，行業(yè)、地區(qū)之間橫向和縱向眾多企業(yè)也構(gòu)成“網(wǎng)狀”資金鏈條結(jié)構(gòu)。當(dāng)?shù)?家企業(yè)為江龍控股提供擔(dān)保，其中浙江雄峰進(jìn)出口有限公司提供4.5億擔(dān)保，加上浙江稽山印染有限公司、浙江五洋印染有限公司，這三家企業(yè)給江龍控股提供擔(dān)保占其借款總額80%以上；華聯(lián)控股、展望集團(tuán)、加佰利控股集團(tuán)、浙江天馬、永隆實(shí)業(yè)、南方控股集團(tuán)有限公司、浙江賜富集團(tuán)有限公司等眾多企業(yè)也都是擔(dān)保鏈上關(guān)聯(lián)企業(yè)，這些企業(yè)之間都存在互助擔(dān)保。江龍控股旗下南方控股集團(tuán)也為華聯(lián)三鑫提供擔(dān)保，這兩家企業(yè)本身涉及互保企業(yè)很多，形成長擔(dān)保鏈條。

四、 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理

江龍控股資金鏈斷裂形成和擴(kuò)散機(jī)制，具有民營企業(yè)一般特征。

1. 加強(qiáng)運(yùn)營資本管理。企業(yè)一開始運(yùn)營，尤其是一旦企業(yè)開始增長，需作出如下決策，如何投資資金，維持多少現(xiàn)金和存貨，給客戶提供多少融資，如何獲得必要資金以及發(fā)行多少債務(wù)和以什么條件，這些對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流和利潤有重要影響。影響困境企業(yè)發(fā)生債務(wù)支付違約概率的重要因素是企業(yè)所持現(xiàn)金和其他流動(dòng)性資產(chǎn)，這反過來影響企業(yè)保留現(xiàn)金儲(chǔ)備的決策，現(xiàn)金儲(chǔ)備可用于投資或者向股東支付。存在金融摩擦和困境成本時(shí)，負(fù)債企業(yè)需考慮現(xiàn)金和投資決策共同決定。存在金融摩擦和困境成本，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)愿意維持更高現(xiàn)金儲(chǔ)備以減少未來發(fā)生現(xiàn)金短缺的概率。由于市場(chǎng)摩擦，未來現(xiàn)金流無法都用作抵押，違約成本高。在這一設(shè)定下，更多投資表示未來更高現(xiàn)金流。同時(shí)，更高現(xiàn)金儲(chǔ)備表示債務(wù)到期時(shí)發(fā)生現(xiàn)金短缺概率更低。

2. 實(shí)施穩(wěn)健融資策略。企業(yè)應(yīng)選擇穩(wěn)健融資策略，確定合理資產(chǎn)負(fù)債比率，加快回收應(yīng)收賬款，使資產(chǎn)與負(fù)債期限相匹配。制定擴(kuò)張戰(zhàn)略時(shí)，企業(yè)應(yīng)審視自身財(cái)務(wù)狀況，包括自由資金流，使規(guī)模擴(kuò)張與財(cái)務(wù)狀況相適應(yīng)。多數(shù)民營企業(yè)都面臨融資困境，尤其在全球金融危機(jī)沖擊、信貸緊縮宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，民營企業(yè)融資難問題更加突出。一般地，銀行貸款是企業(yè)外部融資重要渠道，然而民營企業(yè)自身規(guī)模小，抵押資產(chǎn)不足，收益不確定性大，常面臨嚴(yán)重信貸配給。積極拓寬融資渠道，如天使投資、風(fēng)險(xiǎn)投資、民間融資、私募股權(quán)等，結(jié)合自身不同發(fā)展階段，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)。

3. 實(shí)施科學(xué)投資決策。適度進(jìn)行規(guī)模擴(kuò)張。缺乏對(duì)公司負(fù)債能力、資金流、內(nèi)部管理機(jī)制進(jìn)行全面評(píng)估情況下便迅速進(jìn)行規(guī)模擴(kuò)張，這為江龍控股資金鏈斷裂埋下隱患。企業(yè)擴(kuò)大投資規(guī)模會(huì)擠占運(yùn)營資金，這將直接影響企業(yè)資產(chǎn)使用效率，進(jìn)而影響收益與風(fēng)險(xiǎn)程度。多元化經(jīng)營應(yīng)以核心主業(yè)為主。企業(yè)需著眼整個(gè)企業(yè)資產(chǎn)配置，制定合理規(guī)模擴(kuò)張戰(zhàn)略。此外，需加強(qiáng)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與評(píng)估。企業(yè)項(xiàng)目投資收益具有不確定性，這種投資風(fēng)險(xiǎn)可能由外部宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境造成，如產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整、利率、匯率波動(dòng)、生產(chǎn)技術(shù)及要素價(jià)格變動(dòng)等，這些外部沖擊都可能產(chǎn)生投資收益不確定。此外，企業(yè)管理層需對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及行業(yè)競爭程度作出準(zhǔn)確評(píng)估，確保投資資產(chǎn)安全以及投資收益。

4. 加強(qiáng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理。流動(dòng)性需求不確定性起重要作用。資產(chǎn)與負(fù)債期限不匹配會(huì)產(chǎn)生流動(dòng)性需求，這可以通過現(xiàn)金儲(chǔ)備或者通過資產(chǎn)出售以吸收沖擊。當(dāng)企業(yè)投資于長期資產(chǎn)但可能在資產(chǎn)到期之前面臨贖回，即短期無法產(chǎn)生現(xiàn)金，從而有流動(dòng)性需求。企業(yè)面臨流動(dòng)性約束，當(dāng)其所產(chǎn)生財(cái)富不足以滿足其未來流動(dòng)性需求，即內(nèi)部流動(dòng)性短缺。企業(yè)需要流動(dòng)性，因?yàn)樗麄冊(cè)噲D免遭信貸配給。信貸配給可能發(fā)生，由于給債權(quán)人保證收益和企業(yè)總收入不一致。事前（初始投資）和事后（再融資），企業(yè)都會(huì)遭遇信貸配給。市場(chǎng)流動(dòng)性與融資流動(dòng)性可能相互作用，放大初始沖擊。企業(yè)需作出決策，持有多少現(xiàn)金以滿足未預(yù)期流動(dòng)性需求，以及如何運(yùn)用現(xiàn)金儲(chǔ)備應(yīng)對(duì)波動(dòng)。

參考文獻(xiàn)：

1. Calomiris, Charles W., and Charles M. Kahn, The Role of Demandable Debt in Structuring Optimal Banking Arrangements, American Economic Review,1991，81（3）：497-513.

2. Diamond, D. W. and R. G. Rajan, A Theory of Bank Capital, Journal of Finance，2000，（55）:2431- 2465.

3. Diamond, D. W. and R. G. Rajan, Liquidity Risk Liquidity Creation and Financial Fragility: A Theory of Banking, forthcoming Journal of Political Economy，2001：109.

篇9

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；多元化經(jīng)營；企業(yè)集團(tuán)

據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，我國企業(yè)多元化失敗的案例很多，其中很大比例是因?yàn)槠髽I(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制不當(dāng)而導(dǎo)致決策失誤，最終企業(yè)破產(chǎn)。而這些失敗案例中很大一部分是企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的失敗造成的。在企業(yè)集團(tuán)多元化經(jīng)營時(shí)，則會(huì)存在更多潛在風(fēng)險(xiǎn)，所以企業(yè)集團(tuán)在多元化經(jīng)營的過程中要做好財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析，并對(duì)可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，進(jìn)而做好風(fēng)險(xiǎn)防控。

1企業(yè)集團(tuán)多元化經(jīng)營財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式

在籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)、經(jīng)營活動(dòng)等環(huán)節(jié)中都存在可能的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)集團(tuán)多元化經(jīng)營在其本身的復(fù)雜情況下，伴隨著更為復(fù)雜的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，主要有以下幾類:

1.1負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)是指由于負(fù)債規(guī)模或負(fù)債比例的因素，致使集團(tuán)收益偏離預(yù)期值的可能性。目前，在我國不夠發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)中，借助資本市場(chǎng)的程序化權(quán)益性融資很難及時(shí)、有效地滿足企業(yè)的資金需求。所以企業(yè)集團(tuán)不得不因?yàn)榇罅康馁Y金需求進(jìn)行高負(fù)債經(jīng)營。

1.2資產(chǎn)分散化風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)集團(tuán)的資產(chǎn)有限，若企業(yè)內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)營單位的分散度過高，就容易失去主要產(chǎn)品、主營業(yè)務(wù)已獲得的競爭優(yōu)勢(shì)。資產(chǎn)分散化風(fēng)險(xiǎn)是指由于多元化經(jīng)營而導(dǎo)致企業(yè)集團(tuán)失去原有競爭市場(chǎng)和優(yōu)勢(shì)的可能性。

1.3內(nèi)部資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指公司內(nèi)部的資金從投資機(jī)會(huì)較多、凈現(xiàn)值較多的部門流向投資機(jī)會(huì)較少、凈現(xiàn)值為負(fù)的部門的可能性。內(nèi)部資源分配的不合理會(huì)從一開始對(duì)企業(yè)的經(jīng)營是否良好運(yùn)行埋下伏筆，導(dǎo)致信息不暢。

2企業(yè)集團(tuán)多元化經(jīng)營的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，且企業(yè)集團(tuán)多元化經(jīng)營是其影響因素更加復(fù)雜多變，所以必須充分認(rèn)識(shí)、了解其表現(xiàn)形式，正確評(píng)估財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況，制定適當(dāng)、有效的風(fēng)險(xiǎn)防控措施，從而規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)帶來的不利影響,從根本降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)集團(tuán)多元化經(jīng)營財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的有兩個(gè)主要特點(diǎn)：一是影響因素多，且較為復(fù)雜；二是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概率難以準(zhǔn)確定量。在對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估時(shí)，定量的財(cái)務(wù)指標(biāo)值具有局限性，在實(shí)際操作中不能單純由定量的財(cái)務(wù)指標(biāo)值來判斷其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況，必須在運(yùn)用定量的財(cái)務(wù)指標(biāo)值同時(shí)，評(píng)價(jià)企業(yè)集團(tuán)的內(nèi)外部經(jīng)營環(huán)境。所以在做財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理決策的過程中，更加強(qiáng)調(diào)通過定量指標(biāo)值與定性因素的綜合分析來評(píng)判企業(yè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3企業(yè)集團(tuán)多元化經(jīng)營財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范的建議

企業(yè)集團(tuán)多元化經(jīng)營過程頻繁且復(fù)雜，稍有不慎，可能某個(gè)小環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，甚至?xí)o整個(gè)企業(yè)集團(tuán)的經(jīng)營狀況產(chǎn)生很大的風(fēng)險(xiǎn)，所以企業(yè)集團(tuán)多元化經(jīng)營要考慮的方面很多，同時(shí)更要防微杜漸，做好企業(yè)集團(tuán)多元化經(jīng)營財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范對(duì)策。

3.1優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)負(fù)債不僅是企業(yè)快速籌資的策略之一，而且可以提高權(quán)益資本收益水平，但同時(shí)也可能使企業(yè)存在更大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)重時(shí)甚至導(dǎo)致破產(chǎn)。因此，要控制好各種負(fù)債的規(guī)模及比重，既要確保及時(shí)清償債務(wù)，又要做到債務(wù)成本最小化，且資本收益率高于舉債利率。企業(yè)集團(tuán)應(yīng)通過定量分析法和定性分析法對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行及時(shí)、全面的綜合分析，制定有效的負(fù)債管理方案，控制集團(tuán)負(fù)債的度，優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)，保證整個(gè)集團(tuán)的資金鏈完整并創(chuàng)造更大的收益。

篇10

金融控股公司；多元化經(jīng)營；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

金融控股公司是一種創(chuàng)新的金融管理組織，其進(jìn)行的多元化跨行業(yè)經(jīng)營是未來一段時(shí)間的經(jīng)濟(jì)主流管理方式，同時(shí)也是推動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)由分業(yè)經(jīng)營轉(zhuǎn)型為混合聯(lián)營的最佳推手。盡管金融控股公司的確擁有很多優(yōu)點(diǎn)，但是也存在不容忽視的經(jīng)營弊端，由于公司內(nèi)部復(fù)雜的產(chǎn)權(quán)關(guān)系使得子公司之間的交易變得更加復(fù)雜，不同子公司之間的聯(lián)系也更加緊密，從而產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就更高、更復(fù)雜。所以，研究金融控股公司如何有效防控多元化經(jīng)營活動(dòng)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有重要的現(xiàn)實(shí)意義，是幫助金融控股公司提升運(yùn)營財(cái)務(wù)安全性的有效手段。

一、金融控股公司多元化經(jīng)營財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀

（一）融資結(jié)構(gòu)失衡如果母公司為了籌集運(yùn)營資金而發(fā)行了資本工具，同時(shí)把這些資本以更高價(jià)值分配給各子公司，那么就很有可能因?yàn)槿谫Y結(jié)構(gòu)失衡而導(dǎo)致財(cái)務(wù)杠桿太高，從而產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。其實(shí)，金融控股公司進(jìn)行的多元化經(jīng)營往往是建立在復(fù)雜的股權(quán)以及財(cái)務(wù)關(guān)系之上的。母公司通過多種籌資方式籌資，之后把這些資金投入不同的子公司為其運(yùn)營提供保障；同樣的，子公司也會(huì)通過這種方式為下設(shè)公司籌集資金，導(dǎo)致借款人根本無法了解金融控股公司究竟如何使用所借資金。這無疑會(huì)嚴(yán)重降低金融控股公司的籌資效率，進(jìn)而使公司的財(cái)務(wù)杠桿過高，形成很高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；再加上之前已經(jīng)分析了其資本之間的傳導(dǎo)機(jī)制，也就是說母公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)通過資本傳導(dǎo)至子公司，導(dǎo)致整個(gè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)健康性都受到巨大影響，嚴(yán)重時(shí)甚至使整個(gè)集團(tuán)都陷入財(cái)務(wù)危機(jī)之中。對(duì)比表1、表2可知，金融控股公司進(jìn)行了多元化經(jīng)營之后，集團(tuán)的負(fù)債水平有逐漸降低的趨勢(shì)；從常理分析的話，集團(tuán)內(nèi)的資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)該也逐漸降低才對(duì)，但通過表2發(fā)現(xiàn)該指標(biāo)仍然一直保持在高位，反映出多元化經(jīng)營暫時(shí)還未能有效發(fā)揮出協(xié)同效應(yīng)。

（二）子公司償債能力低下出于保障金融體系穩(wěn)定性的考慮，政府要求金融企業(yè)必須留有一定額度的風(fēng)險(xiǎn)緩沖資本，不過，當(dāng)前我國尖端體系主要進(jìn)行的是分業(yè)監(jiān)管，導(dǎo)致了對(duì)多元化經(jīng)營的金融控股公司幾乎沒有任何約束力，同時(shí)不同子公司因?yàn)檫M(jìn)行不同行業(yè)的經(jīng)營，因此接受的監(jiān)管方式與監(jiān)督力度也都不同，集團(tuán)為了讓所有子公司都能達(dá)到監(jiān)管要求，自然就會(huì)為其提供一定的資本金支持。不過，母公司也是通過籌資才能獲得足夠資本，這樣無疑加重了子公司對(duì)母公司的依賴，同時(shí)也增大了母公司承受的資金壓力。具體以中信銀行為例通過表3進(jìn)行簡單的說明。因?yàn)橹行偶瘓F(tuán)并沒有將具體的財(cái)務(wù)合并數(shù)據(jù)公布出來，所以無法了解其真實(shí)的資產(chǎn)負(fù)債具體金額，可數(shù)據(jù)的變動(dòng)趨勢(shì)應(yīng)該是相同的，也就使合并之后整個(gè)集團(tuán)面對(duì)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)變得更高。

（三）財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)有限平安集團(tuán)是由最初的平安保險(xiǎn)逐漸發(fā)展壯大的金融控股公司，2009年之后集團(tuán)進(jìn)行了交叉銷售經(jīng)營平安集團(tuán)下設(shè)的分支金融機(jī)構(gòu)可以通過內(nèi)部信息共享客戶信息，從而形成更加完善的銷售系統(tǒng)。這種經(jīng)營模式之下，平安集團(tuán)的相關(guān)業(yè)務(wù)收入統(tǒng)計(jì)見表4。

（四）子公司之間資金業(yè)務(wù)復(fù)雜由于處于風(fēng)險(xiǎn)很高的金融業(yè)，所以，為了提升運(yùn)營的安全性，金融控股公司會(huì)盡量安排子公司主營不同的業(yè)務(wù)，這樣就算其中部分業(yè)務(wù)出現(xiàn)了問題，其它業(yè)務(wù)還是可以正常運(yùn)作。這種想法本身非常好，但實(shí)際操作過程中卻未必能夠起到太大作用，主要原因在于金融控股公司的子公司之間資金業(yè)務(wù)非常復(fù)雜，一旦一間子公司出現(xiàn)了問題，會(huì)將風(fēng)險(xiǎn)瞬時(shí)傳導(dǎo)給與其有資金業(yè)務(wù)的其它子公司，其它子公司再傳導(dǎo)給另外的子公司，從而導(dǎo)致整個(gè)集團(tuán)都要面對(duì)很高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

二、金融控股公司多元化經(jīng)營財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制完善建議

（一）強(qiáng)化財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)為了實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營，金融控股公司進(jìn)行了復(fù)雜的業(yè)務(wù)融合以及調(diào)整，有時(shí)甚至還要將原本沒有聯(lián)系的行業(yè)銜接起來，所以，就算是不一樣的風(fēng)險(xiǎn)也無法進(jìn)行針對(duì)性的處理，只能進(jìn)行整體的處理，這樣會(huì)導(dǎo)致集團(tuán)不能準(zhǔn)確識(shí)別真正的風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施失效。基于這種情況，金融控股公司需要強(qiáng)化財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，從而在管理過程中將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)擺在重要的位置，并積極要求子公司根據(jù)自身的運(yùn)營實(shí)際做好財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是識(shí)別與防控工作。雖然應(yīng)該多參考發(fā)達(dá)國家金融控股公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理理念，但由于國情之間存在巨大差異，也不能盲目照搬發(fā)達(dá)國家的管理模式，必須結(jié)合我國國情與集團(tuán)實(shí)際，建立適合自己的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理模式。

（二）優(yōu)化財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)前面已經(jīng)提過，金融控股公司對(duì)子公司的支持與控制實(shí)際上是建立在股權(quán)關(guān)系上的，也就是說進(jìn)行的財(cái)務(wù)管理工作也應(yīng)該是基于投資與被投資關(guān)系的，借助科學(xué)設(shè)置不同管理層的財(cái)務(wù)管理權(quán)限，能夠明確集團(tuán)各級(jí)治理組織肩負(fù)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任，從而提升其風(fēng)險(xiǎn)管理工作的目的性。比如，為了維持足夠的資金頭寸，母公司可以要求下設(shè)子公司交出部分財(cái)務(wù)決策權(quán)，重大決策一定要通過母公司才可以實(shí)行，這樣能夠有效限制子公司的資金使用額度，從而保證集團(tuán)能夠擁有足夠的資金頭寸。

（三）優(yōu)化財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制體系（1）設(shè)置科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)體系。作為一個(gè)集團(tuán)公司，下設(shè)眾多金融分支機(jī)構(gòu)，金融控股公司進(jìn)行的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理自然與普通企業(yè)存在很大不同；換句話說，母公司進(jìn)行的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估存在很高的特異性，下文探討了母公司應(yīng)該如何進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。需要注意的是，受限于研究手段與方法，不可能對(duì)所有風(fēng)險(xiǎn)源都進(jìn)行衡量，只能選擇一些既具有代表性又可以量化的指標(biāo)進(jìn)行評(píng)估，當(dāng)然這些指標(biāo)必須在母公司能夠控制的范圍之內(nèi)，具體見圖2。評(píng)估主要分兩步進(jìn)行：選定指標(biāo)；為指標(biāo)設(shè)置權(quán)重。選定指標(biāo)的過程可以分為兩層：首層就是圖2中的A1~A2；次層實(shí)際上就是對(duì)首層的分解。選定指標(biāo)之后還需要為指標(biāo)設(shè)置權(quán)重，學(xué)術(shù)界提出了很多方法，本文采用的是法AHP。AHP的具體過程是：首先，構(gòu)建合理的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估層次，由上至下梳理金融控股公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，就是將圖2中的首層指標(biāo)的重要性設(shè)置為ui；其次，通過首層指標(biāo)，對(duì)次層指標(biāo)進(jìn)行比較，以此為基礎(chǔ)設(shè)置相應(yīng)的權(quán)重rij，rij=ui/uj表示該指標(biāo)在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估過程中的重要性；最后，將指標(biāo)體系首層定義為A層，里面包括個(gè)m指標(biāo)A（i=1,2,3，...，m），如果將其中的指標(biāo)i與指標(biāo)j對(duì)比，就能得出Xij代表i與j當(dāng)前對(duì)風(fēng)險(xiǎn)影響的重要性。（2）優(yōu)化財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系。一是科學(xué)設(shè)定預(yù)警臨界值。金融控股公司想要為多元化經(jīng)營可能導(dǎo)致的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)警，就必須選擇那些既具有代表性，又能夠量化的指標(biāo)作為預(yù)警指標(biāo)。不過，畢竟每間金融控股公司的實(shí)際情況都不同，所以也沒有必要完全照搬理論或者他人的預(yù)警體系，可以設(shè)定符合自身發(fā)展要求以及經(jīng)營狀況的預(yù)警臨界值。通過表5對(duì)各種指標(biāo)的臨界值進(jìn)行了歸納。

（四）優(yōu)化財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)制（1）優(yōu)化內(nèi)部監(jiān)管。金融控股公司在多元化活動(dòng)中同樣需要重視對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管機(jī)制，雖然母公司與子公司、子公司與子公司之間的資金關(guān)系非常復(fù)雜，但是集團(tuán)也需要制定相應(yīng)的監(jiān)督機(jī)制，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)不同子公司的風(fēng)險(xiǎn)管理工作進(jìn)行審計(jì)，進(jìn)而了解各間子公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理情況。內(nèi)審過程必須保持高度的獨(dú)立性與權(quán)威性，并且要全面，只有這樣才能真實(shí)反映出金融控股公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理真實(shí)情況。在分析我國金融控股公司的運(yùn)營實(shí)際之后，其可以采取如圖3所示的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理內(nèi)部監(jiān)管模式。在內(nèi)部監(jiān)管時(shí)，可以通過圖3的方式將授權(quán)與內(nèi)審反饋分離開來，從而提升內(nèi)審的有效性，這樣還能保障內(nèi)審結(jié)果的公正性與客觀性，從而真實(shí)反映金融控股公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理情況。不過，子公司在接受母公司審計(jì)的時(shí)候，應(yīng)理順業(yè)務(wù)流程從而保證內(nèi)審過程中核查的信息具有可比性。（2）優(yōu)化外部監(jiān)管。不同國家進(jìn)行的金融多元化經(jīng)營存在很大不同，主要是因?yàn)楦鲊加凶约旱膰橐约敖?jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境，因此，采取的外部監(jiān)管方式也就各有千秋，并在不斷的發(fā)展變化之中。下面整理了部分國家的外部監(jiān)管體系變動(dòng)趨勢(shì)，具體見表7。當(dāng)前，我國的金融業(yè)外部監(jiān)督基本上還是采取的分業(yè)形式，不過隨著金融市場(chǎng)不斷完善以及國家監(jiān)管力度的不斷提升，我國進(jìn)行的分業(yè)監(jiān)管模式也有了新的變化。當(dāng)前，金融控股公司會(huì)同時(shí)受到多個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，這些機(jī)構(gòu)都有自己的監(jiān)管重點(diǎn)，各機(jī)構(gòu)之間互相配合與協(xié)調(diào)，共同實(shí)現(xiàn)對(duì)金融控股公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的有效監(jiān)管。為了提升外部監(jiān)管效率，我國監(jiān)管機(jī)構(gòu)還需要提升彼此間的合作密切性與協(xié)調(diào)程度，參考發(fā)達(dá)國家的外部監(jiān)管模式，同時(shí)綜合考慮我國的實(shí)際國情，可以建立如圖4所示的金融控股公司外部監(jiān)管體系。

（五）完善財(cái)務(wù)激勵(lì)體系首先，金融控股公司需要完善對(duì)各子公司的財(cái)務(wù)激勵(lì)體系。其實(shí)，公司運(yùn)營無非是要實(shí)現(xiàn)預(yù)期的經(jīng)濟(jì)收益，基于此，集團(tuán)會(huì)將收益目標(biāo)在不同子公司之間進(jìn)行分配，如果每個(gè)子公司都實(shí)現(xiàn)了預(yù)期目標(biāo)，那么整個(gè)金融控股公司的經(jīng)營目標(biāo)也就實(shí)現(xiàn)了。為了提升子公司的運(yùn)營積極性，集團(tuán)需要完善財(cái)務(wù)激勵(lì)體系，對(duì)那些實(shí)現(xiàn)了理想收益的子公司進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì)；對(duì)那些未能實(shí)現(xiàn)收益目標(biāo)的子公司進(jìn)行處罰。其次，金融控股公司需要完善對(duì)員工的財(cái)務(wù)激勵(lì)體系。有效的激勵(lì)機(jī)制同樣能夠提升員工的工作積極性，金融控股公司可以為員工提供一定比例的獎(jiǎng)金作為完成財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的獎(jiǎng)勵(lì)；如果沒有完成則必須扣除一部分工資。不過激勵(lì)對(duì)象的重要性存在很大區(qū)別，由于金融控股公司對(duì)各個(gè)子公司都是通過股權(quán)來控制的，因此，各子公司的高管人員應(yīng)該作為激勵(lì)的重點(diǎn)對(duì)象，原因在于高管人員負(fù)責(zé)直接管理子公司的實(shí)際運(yùn)營，如果可以實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，那么子公司的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)也就有了保證。

參考文獻(xiàn)：

篇11

一、多元化經(jīng)營下的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概述

（一）多元化經(jīng)營的概念

通常意義上所說的多元化經(jīng)營是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，充分的利用各種資源，不再是傳統(tǒng)意義上的只局限于一種產(chǎn)品生產(chǎn)或是專注于一個(gè)行業(yè)的發(fā)展，而是實(shí)行跨產(chǎn)品、跨行業(yè)的經(jīng)營模式，盡量使產(chǎn)品總類多樣化，拓寬市場(chǎng)領(lǐng)域，從而擁有更大的市場(chǎng)，更高的市場(chǎng)競爭力，由此增加企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。可以說，多元化的經(jīng)營是企業(yè)為了進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模而采取的一種方式，它能夠在企業(yè)實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置的同時(shí)，有效的增強(qiáng)企業(yè)的實(shí)力，促進(jìn)企業(yè)的轉(zhuǎn)型發(fā)展。尤其是21世紀(jì)以來，全球經(jīng)濟(jì)的一體化趨勢(shì)越來越明顯，市場(chǎng)競爭加劇，經(jīng)濟(jì)環(huán)境更加復(fù)雜多變，企業(yè)的發(fā)展面臨來自內(nèi)部與外部壓力愈來愈大，實(shí)行多元化的發(fā)展道路成為企業(yè)發(fā)展壯大的重要的選擇之一。

（二）企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)容

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)在進(jìn)行財(cái)務(wù)管理工作中必須要面對(duì)的現(xiàn)實(shí)問題。一般來說，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指的是由于企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、融資不恰當(dāng)?shù)鹊雀鞣N不確定因素的影響，造成企業(yè)資產(chǎn)面臨損失的可能性，從而降低投資者預(yù)期收益的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)貫穿于企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)的全過程，相應(yīng)的存在著籌資、融資、投資、運(yùn)營、收益分配等等方面的風(fēng)險(xiǎn)。而對(duì)企業(yè)的管理人員來說，只有采取有效的防范機(jī)制，控制好財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，盡可能規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，減輕企業(yè)發(fā)展的不確定因素，促進(jìn)企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展，最大限度的降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

二、多元化經(jīng)營下會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

（一）籌資風(fēng)險(xiǎn)

籌資是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)過程中的一個(gè)重要環(huán)節(jié)，它是指企業(yè)在借助于一定的渠道與方式，籌集生產(chǎn)經(jīng)營所需要的資本。而籌資風(fēng)險(xiǎn)，指的是企業(yè)在籌到資本后，存在喪失償還負(fù)債能力的可能性。其中，影響企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的因素主要是籌資的結(jié)構(gòu)與債務(wù)規(guī)模。一方面，企業(yè)本身自有的資本與債務(wù)資本二者之間的比例不當(dāng)會(huì)導(dǎo)致企業(yè)籌資結(jié)構(gòu)不合理，從而增加企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，從企業(yè)的債務(wù)規(guī)模來說，債務(wù)規(guī)模越大，企業(yè)所承擔(dān)的相應(yīng)的利息支出也越多，這樣也會(huì)增大企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)，從而加大企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，不利于企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營。

（二）投資風(fēng)險(xiǎn)

投資是企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)中的重要一環(huán)。所謂的投資風(fēng)險(xiǎn)指的是在企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)中，對(duì)未來投資收益的不確定性，也是在投資中可能會(huì)面臨企業(yè)的收益受到損失或者是本金損失的風(fēng)險(xiǎn)。在企業(yè)實(shí)行多元化經(jīng)營的模式下，企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)主要是由投資的盲目性所導(dǎo)致。在這之中，企業(yè)資金的使用不當(dāng)與企業(yè)的投資速度過快，質(zhì)量較低等問題是導(dǎo)致投資盲目性的主要因素。可以說，投資風(fēng)險(xiǎn)也可以看成一種經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)，只有做到風(fēng)險(xiǎn)與效益的相統(tǒng)一，才能夠有效的調(diào)節(jié)好投資行為，規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

三、多元化經(jīng)營下的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成原因

（一）企業(yè)財(cái)務(wù)決策缺乏依據(jù)

對(duì)企業(yè)發(fā)展來說，公司的重大經(jīng)營決策需要通過股東會(huì)進(jìn)行表決決策。但是，就目前來說，我國現(xiàn)代企業(yè)制度的建設(shè)還未成熟，在企業(yè)的股東大會(huì)上，常常出現(xiàn)大股東一股獨(dú)大的局面，小股東因?yàn)楦鞣N原因怠于行使權(quán)力；在多種因素的制約下，導(dǎo)致監(jiān)事會(huì)與獨(dú)立董事的職能受限，不能夠發(fā)揮出相應(yīng)的作用。對(duì)企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)來說，特別是在投資方面，決策往往帶有個(gè)人主觀性，缺乏科學(xué)的依據(jù)，給財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)埋下了巨大隱患。

（二）多元化戰(zhàn)略選擇時(shí)機(jī)不當(dāng)

多元化戰(zhàn)略時(shí)機(jī)選擇的不恰當(dāng)，是企業(yè)面臨的另一個(gè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隱患。如果企業(yè)在沒有對(duì)現(xiàn)有的資源與市場(chǎng)進(jìn)行仔細(xì)研究的前提下，就盲目的開展各項(xiàng)投資，最后往往只能以失敗告終。在企業(yè)發(fā)展面臨愈加復(fù)雜的環(huán)境下，多元化戰(zhàn)略時(shí)機(jī)的選擇就顯得極其重要，通常企業(yè)在涉及新領(lǐng)域的發(fā)展的時(shí)候，需要充足的資金與資源的支持才能夠更好的發(fā)展，如果沒有一定的資金儲(chǔ)備，就盲目的實(shí)現(xiàn)多元化的發(fā)展模式，這可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)有現(xiàn)金流的斷裂，不利于企業(yè)的發(fā)展。

篇12

（一）多元化經(jīng)營利于提升資源使用效率的理論分析

通過多元化經(jīng)營，企業(yè)能夠讓現(xiàn)有的資源創(chuàng)造出更大的價(jià)值進(jìn)而達(dá)到幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值，該理論被稱為多元化企業(yè)的資源基礎(chǔ)理論，這里的資源是指由企業(yè)擁有或者控制的各種有效因素，不僅包括有形資源、無形資源還包括人力資源。企業(yè)持續(xù)發(fā)展的過程即是積累各種資源的過程，其中，部分資源的專用性較低，其適用于很多行業(yè)，能夠在市場(chǎng)上交換，但該類資源具有相對(duì)較低的邊際收益；而另一部分資源則只適用于部分特殊行業(yè)，雖然其邊際收益較高，但資源的專用性強(qiáng)，難以通過轉(zhuǎn)移、轉(zhuǎn)租獲取對(duì)價(jià)等方式釋放其價(jià)值，因此，企業(yè)往往采用多元化的方式提高該部分資源的利用率，這類資源包括專用資產(chǎn)、分銷渠道、忠誠的客戶群、企業(yè)聲譽(yù)及研發(fā)能力等，提升專用資產(chǎn)的使用率能有效提升資產(chǎn)的整體使用效率，而建立并經(jīng)營完備的銷售網(wǎng)絡(luò)需要一定的時(shí)間及成本，且不易模仿、復(fù)制，如果經(jīng)營可共用銷售渠道的產(chǎn)品則提升了銷售渠道的利用率，此外，企業(yè)通過多年的經(jīng)營可在某行業(yè)中積累良好的聲譽(yù)，利用該形象進(jìn)入另一行業(yè)并迅速獲得客戶的信任也是對(duì)該理論的運(yùn)用，該現(xiàn)象常見于醫(yī)療業(yè)、食品業(yè)及家電制造業(yè)等。

（二）多元化經(jīng)營提升資源使用效率的財(cái)務(wù)效應(yīng)

相對(duì)于盈利能力較差的流動(dòng)資產(chǎn)而言，專用資產(chǎn)、分銷渠道、忠誠的客戶群、企業(yè)聲譽(yù)及研發(fā)能力等專用資源是能直接創(chuàng)造價(jià)值的資源，提升這些資源的使用效率、周轉(zhuǎn)能力能提升公司的整體盈利能力。在原經(jīng)營產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率增長空間較小時(shí)，以此為動(dòng)機(jī)的多元化經(jīng)營對(duì)推動(dòng)公司價(jià)值增值的幫助更為明顯，具體而言，該類多元化經(jīng)營在提升產(chǎn)銷量的同時(shí)，部分關(guān)鍵的固定性成本總額并未隨之上升，例如，專用資產(chǎn)的累計(jì)折舊，固定性的銷售網(wǎng)絡(luò)維護(hù)成本，高級(jí)管理人員、研發(fā)人員的工資薪酬以及為維護(hù)聲譽(yù)而花費(fèi)的固定性成本、研發(fā)設(shè)備的折舊等，因此，上述固定性成本分?jǐn)傊撩繂挝讳N售額的單位固定成本下降，大幅提高了單位銷售額的利潤，擴(kuò)大了利潤增長率與產(chǎn)銷量增長率之間的比值，提升了資源的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，最終體現(xiàn)為實(shí)現(xiàn)企業(yè)的價(jià)值增值。

二、多元化經(jīng)營有利于增強(qiáng)市場(chǎng)勢(shì)力

多元化經(jīng)營能通過交叉補(bǔ)貼、與競爭對(duì)手相互克制的方式增強(qiáng)市場(chǎng)勢(shì)力，進(jìn)而幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值。

（一）多元化經(jīng)營增強(qiáng)市場(chǎng)勢(shì)力的理論分析

企業(yè)可以通過多元化的方式從市場(chǎng)獲取聚集效應(yīng)，以便獲取超過市場(chǎng)平均利潤的超額利潤，即為基于市場(chǎng)勢(shì)力理論的多元化優(yōu)勢(shì)，多元化企業(yè)的任何一種產(chǎn)品或者一個(gè)市場(chǎng)的地位不由其自身所定，而是由整個(gè)多元化企業(yè)的生產(chǎn)范圍及整體能力而定，為獲取、發(fā)展及保護(hù)市場(chǎng)勢(shì)力，企業(yè)往往采用交叉補(bǔ)貼及共同克制法達(dá)到拓展企業(yè)整體實(shí)力的目的。

1、交叉補(bǔ)貼法

企業(yè)從一個(gè)市場(chǎng)或者一種產(chǎn)品獲取的利潤用于補(bǔ)貼另一市場(chǎng)或產(chǎn)品的行為隨處可見，該行為即為交叉補(bǔ)貼定價(jià)。在現(xiàn)實(shí)中，其表現(xiàn)為多元化企業(yè)運(yùn)用上述方法，以低于產(chǎn)品成本的價(jià)格出售某種產(chǎn)品，這種具有掠奪性定價(jià)行為的經(jīng)營策略便于多元化企業(yè)將競爭對(duì)手驅(qū)逐出市場(chǎng)，為集團(tuán)企業(yè)獲取壟斷地位、取得長期的超額利潤奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

2、共同克制法

很多企業(yè)在多個(gè)產(chǎn)品或者市場(chǎng)領(lǐng)域面臨共同的競爭關(guān)系，這些企業(yè)逐漸認(rèn)識(shí)到殘酷的競爭也許只能導(dǎo)致兩敗俱傷的后果，由于競爭者之間是反復(fù)博弈的關(guān)系，為達(dá)到最優(yōu)解，企業(yè)只能與對(duì)手相互“串通”，克制自己的競爭行為，削弱市場(chǎng)中的競爭程度，甚至是共同制定“互惠交換”，將競爭關(guān)系變?yōu)榱夹缘墓采P(guān)系，以獲取相應(yīng)的利益。與將所有的資源投入到一個(gè)市場(chǎng)中進(jìn)行激烈的競爭相比，這種共同克制的方式能減少企業(yè)的競爭壓力，使企業(yè)綜合利潤率高于市場(chǎng)的平均水平。

（二）多元化經(jīng)營增強(qiáng)市場(chǎng)勢(shì)力的財(cái)務(wù)效應(yīng)

無論是將競爭對(duì)手驅(qū)逐出市場(chǎng)，還是與競爭對(duì)手保持良好的默契，都有利于企業(yè)獲得市場(chǎng)聚焦效應(yīng)，并提高了市場(chǎng)的可預(yù)見性，降低企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，這有利于企業(yè)減少對(duì)盈利能力較低的流動(dòng)資產(chǎn)的持有量，加大對(duì)盈利能力較高資產(chǎn)的投入水平，增強(qiáng)企業(yè)資產(chǎn)總體的盈利能力及財(cái)務(wù)的預(yù)測(cè)能力。

三、多元化經(jīng)營有利于提升資金運(yùn)營效益

資金運(yùn)營效益包括資金的投資、運(yùn)營及籌資能力，多元化經(jīng)營能通過建立內(nèi)部資本市場(chǎng)、增強(qiáng)負(fù)債能力的方式獲取資金運(yùn)營效益，并帶來正面的財(cái)務(wù)效應(yīng)。

（一）多元化經(jīng)營提升資金運(yùn)營效益的理論分析

多元化企業(yè)能通過“建立內(nèi)部資本市場(chǎng)”、 “增強(qiáng)負(fù)債能力”的方式來提升資金的運(yùn)營效率及效果。

1、建立內(nèi)部資金市場(chǎng)

多元化企業(yè)能通過企業(yè)內(nèi)部的價(jià)格機(jī)制及行政機(jī)制將資金從富余的部門分配至資金暫時(shí)短缺且具有較好投資回報(bào)率的部門，即能建立有效的內(nèi)部資金市場(chǎng)。多元化企業(yè)同時(shí)投資多個(gè)行業(yè)或者產(chǎn)品，每個(gè)行業(yè)或者產(chǎn)品都有各自的生命周期，一般而言，產(chǎn)品生命周期分為導(dǎo)入期、成長期、成熟期以及衰退期這四個(gè)階段，不同周期階段的產(chǎn)業(yè)或者產(chǎn)品具備有不同的資金特點(diǎn)。由于導(dǎo)入期的研發(fā)及營銷成本較高，銷售額非常小，因此，該階段的產(chǎn)品雖然具有廣闊的發(fā)展前景，但需要大量的資金做支撐并且其幾乎沒有創(chuàng)造資金的能力，現(xiàn)金狀況為需求大于供給。在成長期，隨著產(chǎn)品銷量的不斷攀升及客戶群的不斷壯大，其銷售額也在逐步增加，而到達(dá)產(chǎn)品成熟期時(shí)，產(chǎn)品銷售額達(dá)到峰值，有大量的資金涌入，且不再需要大量的現(xiàn)金投資于企業(yè)的發(fā)展壯大，因此資金狀況為供給遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于需求，而在衰退期，除了一些清理費(fèi)用外幾乎不需要資金支持。可見，不同的生命周期會(huì)有不同的資金盈缺狀況。多元化企業(yè)相當(dāng)于在企業(yè)內(nèi)部開辟了資金融通的市場(chǎng)，并在產(chǎn)品及行業(yè)周期的交替間獲得持續(xù)、強(qiáng)勁的生命力，通過內(nèi)部資金市場(chǎng)，企業(yè)可采用內(nèi)部調(diào)撥的方式將資金投入投資回報(bào)率較高的部門，與投資于其他企業(yè)相比，投資于企業(yè)內(nèi)部的項(xiàng)目能免除企業(yè)對(duì)成本、被投資方信息不對(duì)稱程度的擔(dān)憂，并提升投資效率。此外，內(nèi)部資本市場(chǎng)的資金往往具有可預(yù)測(cè)性及穩(wěn)定性，與外部融資相比，不僅能減少融資成本，還能提升資金供給的穩(wěn)定性，即提升資金的運(yùn)營能力。

2、增強(qiáng)舉債能力

一般而言，多元化企業(yè)相對(duì)于專業(yè)化企業(yè)而言具有更小的融資約束，更低的融資成本。由于銀行在分配貸款額度時(shí)更傾向于將貸款發(fā)放給現(xiàn)金流量波動(dòng)呈相對(duì)而言具有負(fù)相關(guān)性的企業(yè)之間，以便分散風(fēng)險(xiǎn)，由于多元化企業(yè)在不同的行業(yè)之間經(jīng)營，因此也具有類似于向多個(gè)不同行業(yè)的專業(yè)化企業(yè)貸款的效果，因此，多元化企業(yè)的債務(wù)融資成本往往也會(huì)相對(duì)較低。

（二）多元化經(jīng)營提升資金運(yùn)營效益的財(cái)務(wù)效應(yīng)

內(nèi)部資本市場(chǎng)的建立有助于企業(yè)從價(jià)值最大化的角度出發(fā)，優(yōu)化、平衡資金配置，提高投資回報(bào)率、資金使用效率，減少外部融資成本，增加企業(yè)整體的資金運(yùn)營穩(wěn)定性和靈活性。此外，舉債能力的增強(qiáng)不僅能降低企業(yè)的貸款成本，進(jìn)而提升企業(yè)的價(jià)值，還能緩解企業(yè)的融資約束，降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步增強(qiáng)企業(yè)的再籌資能力。

四、多元化經(jīng)營有利于分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

現(xiàn)階段，企業(yè)處于開放式的競爭環(huán)境中，其面臨的風(fēng)險(xiǎn)層出不窮，而多元化經(jīng)營有助于分散企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，并帶來較為顯著的財(cái)務(wù)效應(yīng)。

（一）多元化經(jīng)營分散風(fēng)險(xiǎn)的理論分析

分散風(fēng)險(xiǎn)是諸多企業(yè)采用多元化經(jīng)營的又一重要?jiǎng)訖C(jī)，而支撐該動(dòng)機(jī)的最根本的理論基礎(chǔ)即為資產(chǎn)組合理論，該理論認(rèn)為，公司的經(jīng)營活動(dòng)蘊(yùn)含著無法避免的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，具體而言，其包括系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)及非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，前者又稱市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，是由發(fā)生在企業(yè)及行業(yè)外部的因素所誘發(fā)的，該風(fēng)險(xiǎn)不能通過投資多項(xiàng)資產(chǎn)而被分散。后者又被稱為特殊風(fēng)險(xiǎn)，屬于由個(gè)別企業(yè)內(nèi)部或者行業(yè)內(nèi)部因素引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，資本市場(chǎng)上的投資人可以通過投資于不同的證券來分散該風(fēng)險(xiǎn)，在極端狀況下，投資者甚至可以通過投資收益呈負(fù)相關(guān)的企業(yè)來完全分散非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到完全不需要承擔(dān)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的效果。由于不同行業(yè)之間的收益不可能呈完全正相關(guān)，即其相對(duì)而言呈負(fù)相關(guān)，由于多元化公司投資于多種行業(yè)或市場(chǎng)，因此，根據(jù)上述投資組合理論，多元化經(jīng)營易于分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

篇13

由于自然力和非自然力的作用，旅行社存在著大量的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。各種經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的存在，不但會(huì)給旅行社帶來收益上的損失，甚至還會(huì)造成企業(yè)的破產(chǎn)。因此，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的管理便成為旅行社經(jīng)營管理活動(dòng)中的一項(xiàng)重要內(nèi)容。為了有效地規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，這就要求旅行社經(jīng)理人員具有敏銳的洞察力，準(zhǔn)確把握我國旅行社行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，并且能夠領(lǐng)導(dǎo)自己的企業(yè)在變革中求發(fā)展。上世紀(jì)50年代，當(dāng)經(jīng)驗(yàn)管理不能滿足現(xiàn)代企業(yè)管理的需要時(shí)，市場(chǎng)戰(zhàn)略專家安索夫提出了多元化經(jīng)營戰(zhàn)略，并在70年代風(fēng)靡一時(shí)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1970年美最大的500家工業(yè)公司中就有94%的公司從事多元化經(jīng)營。目前，多元化經(jīng)營戰(zhàn)略被我國許多公司采用，旅游企業(yè)也不例外。多元化經(jīng)營的一般涵義是指企業(yè)同時(shí)生產(chǎn)和提供兩種以上基本經(jīng)濟(jì)用途不同的產(chǎn)品或勞務(wù)的一種經(jīng)營戰(zhàn)略，它屬于產(chǎn)品、市場(chǎng)戰(zhàn)略，是增加新產(chǎn)品種類和增加新的市場(chǎng)兩者同時(shí)發(fā)生的戰(zhàn)略。本文從旅游業(yè)自身特點(diǎn)與多元化經(jīng)營之間關(guān)系的分析，提出了從相關(guān)多元化經(jīng)營入手，在此基礎(chǔ)上培育核心競爭力的旅行社多元化經(jīng)營策略，為旅行社規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)其可持續(xù)發(fā)展提供一種思路。

旅行社特點(diǎn)有利于實(shí)行多元化

多元化經(jīng)營戰(zhàn)略的主要作用包含兩個(gè)方面：一是提高資源的利用度，二是降低企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。這與旅行社的行業(yè)特性是一致的，旅行社有實(shí)行多元化經(jīng)營的要求。

旅行社的綜合性強(qiáng)，可以與各行業(yè)聯(lián)系，開展多元經(jīng)營。這主要表現(xiàn)在旅行社銷售的旅游產(chǎn)品的綜合性上。首先，旅游產(chǎn)品是旅行社為滿足旅游者的各種需要而提供的各種服務(wù)的組合，旅游者在選擇購買旅游產(chǎn)品時(shí)，考慮的不僅是單一服務(wù)產(chǎn)品，還包括住宿、交通等一系列綜合性的服務(wù)產(chǎn)品。其次，旅游產(chǎn)品的生產(chǎn)和經(jīng)營涉及眾多的行業(yè)和部門，如交通、建筑文化、衛(wèi)生、公安等各行各業(yè)，因此，旅行社可以與各行業(yè)聯(lián)系，開展多元經(jīng)營，如創(chuàng)辦飯店、汽車公司、娛樂場(chǎng)、商場(chǎng)等。這一方面為旅游者的旅游活動(dòng)提供了便利，另一方面旅行社也可以從多元化經(jīng)營中獲得較高的收益。

旅行社的敏感程度高，而多元化經(jīng)營戰(zhàn)略具有降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)作用。旅行社是一個(gè)脆弱性大，依附較多的行業(yè)，因此經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)很大。旅行社的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是指旅行社在經(jīng)營過程中發(fā)生某種不利事件或損失的各種可能情況的總和。旅行社的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)一般具有以下四種特征：旅行社經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的存在是客觀的，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的大小是可以估測(cè)或度量的；旅行社經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的存在與一定的時(shí)空條件相聯(lián)系；旅行社的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是可以防范的；旅行社經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生會(huì)影響旅行社的利益。一般來講，造成旅行社損失的原因主要有自然、人為和經(jīng)濟(jì)三種情況。它的業(yè)務(wù)經(jīng)營極易受到政治、經(jīng)濟(jì)、自然條件的影響，一個(gè)國家或地區(qū)出現(xiàn)政局動(dòng)蕩、金融風(fēng)波、軍事沖突、自然災(zāi)害等都會(huì)直接影響旅行社業(yè)務(wù)經(jīng)營。另外，旅游屬于一種高層次消費(fèi)，需求彈性較大，影響旅游需求的各種因素的微小波動(dòng)，都會(huì)較大程度地在旅游業(yè)上反映。因此，旅行社僅靠單一的經(jīng)營形式，是很難適應(yīng)激烈的市場(chǎng)競爭的，多元化經(jīng)營戰(zhàn)略的降低風(fēng)險(xiǎn)作用，對(duì)旅行社的深層次發(fā)展意義重大。

旅行社的資本有機(jī)構(gòu)成低，開展多元化經(jīng)營，不僅可以避免資金閑置、提高資金的利用率，還可以形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)。旅行社業(yè)是一個(gè)投資較少，回收較快的行業(yè)，它的流動(dòng)資金占用比固定資金占用高得多，其中流動(dòng)資金占80%，合理使用流動(dòng)資金，開展多元化經(jīng)營，不僅可以避免資金閑置、提高資金的利用率，還可以形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)，為旅行社的發(fā)展帶來更多機(jī)會(huì)。20世紀(jì)80年代以來，廣東中旅從一個(gè)資產(chǎn)規(guī)模僅為幾百萬元的單一旅游接待單位發(fā)展成為擁有十?dāng)?shù)家獨(dú)資、控股和參股企業(yè)，以旅行社為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，酒店、汽車服務(wù)、房地產(chǎn)開發(fā)等共同發(fā)展的國有國際旅游企業(yè)集團(tuán)。潮州市旅游總公司在“一業(yè)為主，多元經(jīng)營”的發(fā)展方針下，相繼成立了100多家專業(yè)公司，廣泛開展了貿(mào)易、房地產(chǎn)、工業(yè)等多項(xiàng)經(jīng)營業(yè)務(wù)，還在境外開辦了2家企業(yè)，1993年綜合營業(yè)收入超過了3億元，純利潤3138萬元，成為旅行社多元化經(jīng)營成功的又一典范。

此外，旅行社的市場(chǎng)潛力巨大，也要求旅行社抓住機(jī)遇，開拓新產(chǎn)品，跨地區(qū)、跨行業(yè)、跨國界多元化發(fā)展。

旅行社自身的條件決定了多元化的可行性

旅行社的信息反饋迅速，旅行社可利用這些信號(hào)，不斷開發(fā)產(chǎn)品、拓展市場(chǎng)。當(dāng)今社會(huì)，信息對(duì)各行各業(yè)是很重要的，可以說誰掌握了信息，誰就掌握了財(cái)富。不論是從事國際旅游，還是國內(nèi)旅游的旅行社，在世界各國或者全國主要旅游地區(qū)都設(shè)有辦事機(jī)構(gòu)，對(duì)各種產(chǎn)品、市場(chǎng)信息了解迅速。這些信息經(jīng)過旅行社人員的合理收集、整理、分析，可以產(chǎn)生各種各樣的產(chǎn)品深層開發(fā)信號(hào)，旅行社利用這些信號(hào)，不斷開發(fā)產(chǎn)品、拓展市場(chǎng)，多元化經(jīng)營在成熟的條件下便會(huì)應(yīng)運(yùn)而生。

旅行社的公眾交往廣泛，有利于進(jìn)行招商和引資。旅行社每年接待的國內(nèi)外游客可達(dá)幾萬至幾十萬人之多，旅游的消費(fèi)，又決定了旅游者的層次和地位，旅行社的管理和服務(wù)水平可以直接吸引旅游者的注意，使旅游者產(chǎn)生投資與合作的欲望。旅行社可充分利用這一優(yōu)勢(shì)進(jìn)行招商和引資，逐步發(fā)展多元化經(jīng)營。

旅行社資金運(yùn)用靈活，可以節(jié)約大量的流動(dòng)資金和利息。旅行社與其他行業(yè)相比，資金運(yùn)用上有兩個(gè)特點(diǎn)：一是不必將大量資金壓在原材料、半成品、成品上；二是先收取旅游費(fèi)、再進(jìn)行服務(wù)。這兩個(gè)特點(diǎn)可以節(jié)約大量的流動(dòng)資金和利息，為多元化經(jīng)營提供了前提條件。

旅行社人員文化素質(zhì)較高，能為多元化經(jīng)營提供較好的管理者。旅行社的行業(yè)特點(diǎn)要求其從業(yè)人員知識(shí)面廣，道德品質(zhì)高，特別是對(duì)管理人員要求更高。因此，旅行社擁有一批素質(zhì)較好的人員。多元化經(jīng)營規(guī)模較大，各部門之間的協(xié)調(diào)合作正需要較好的管理者。二者的吻合，更使旅行社多元化經(jīng)營成為可能。

旅行社多元化經(jīng)營可供選擇的模式

橫向多元化，又稱水平多元化。是指以現(xiàn)有產(chǎn)品市場(chǎng)為中心，向水平方向擴(kuò)展經(jīng)營領(lǐng)域的戰(zhàn)略。比如，一個(gè)經(jīng)營國際旅游業(yè)務(wù)的旅行社，還可以同時(shí)經(jīng)營境內(nèi)旅游、境內(nèi)居民到境外旅游等業(yè)務(wù)，它適合于社會(huì)信譽(yù)較好的旅行社。

縱向多元化，又稱垂直多元化。是以現(xiàn)有的產(chǎn)品、市場(chǎng)為基礎(chǔ)，向垂直方向擴(kuò)大經(jīng)營領(lǐng)域的戰(zhàn)略。比如，旅行社可以經(jīng)營餐飲、商場(chǎng)、娛樂場(chǎng)等業(yè)務(wù)，它有利于綜合利用資源，適合于規(guī)模較大的旅行社。

多向多元化。是指雖然與現(xiàn)有的產(chǎn)品、市場(chǎng)領(lǐng)域有些關(guān)系，但開發(fā)的是完全異質(zhì)的產(chǎn)品的市場(chǎng)經(jīng)營領(lǐng)域的戰(zhàn)略。比如，旅行社發(fā)揮服務(wù)優(yōu)勢(shì)，經(jīng)營票務(wù)、信息傳播、咨詢服務(wù)、創(chuàng)辦旅游學(xué)校等業(yè)務(wù)，它適用于技術(shù)水平較高的旅行社。

以上三種模式雖各有不同，但它們同時(shí)生產(chǎn)和提供的是與旅行社業(yè)相關(guān)的兩個(gè)或多個(gè)行業(yè)的產(chǎn)品，又可統(tǒng)稱為相關(guān)多元化經(jīng)營戰(zhàn)略。

復(fù)合式多元化。與現(xiàn)有的產(chǎn)品、市場(chǎng)沒有明顯的關(guān)系，所需的技術(shù)經(jīng)營方法、銷售渠道必須重新取得的戰(zhàn)略。比如，旅行社可以經(jīng)營房地產(chǎn)、貿(mào)易、商業(yè)等各行各業(yè)，它適合于各方面素質(zhì)都較高的旅行社。

復(fù)合式多元化經(jīng)營模式同時(shí)生產(chǎn)和提供的與旅行社業(yè)不相關(guān)的兩個(gè)或多個(gè)行業(yè)的產(chǎn)品，故又稱為不相關(guān)多元化經(jīng)營戰(zhàn)略。

相關(guān)多元化經(jīng)營經(jīng)營模式選擇

根據(jù)我國旅行社的發(fā)展現(xiàn)狀，筆者認(rèn)為，我國旅行社應(yīng)從以下兩個(gè)方面實(shí)施多元化經(jīng)營。

旅行社應(yīng)從相關(guān)多元化經(jīng)營入手。旅行社業(yè)綜合性很強(qiáng)，可選擇的多元化業(yè)務(wù)領(lǐng)域較寬，它可以向工商、貿(mào)易、技術(shù)等各行業(yè)發(fā)展多元化經(jīng)營，但這需要多種人才和較雄厚的資本，因此，還不適合我國當(dāng)前的旅行社。我國旅行社集團(tuán)剛剛起步，大多數(shù)旅行社規(guī)模不大。為了實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營，使旅行社獲得比獨(dú)立運(yùn)作時(shí)更多的利潤，在更大基礎(chǔ)上分散業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，旅行社應(yīng)從相關(guān)多元化入手。進(jìn)行相關(guān)多元化經(jīng)營時(shí)，必須注意的一個(gè)問題是戰(zhàn)略協(xié)同，它包含兩方面的涵義：

市場(chǎng)相關(guān)協(xié)同

當(dāng)不同產(chǎn)品適用于相同的消費(fèi)者時(shí)，可以通過共同的批發(fā)商和零售商，采用相近的市場(chǎng)或激勵(lì)方式，就表現(xiàn)為市場(chǎng)相關(guān)的戰(zhàn)略協(xié)同。比如，旅行社采用垂直多元化經(jīng)營戰(zhàn)略，在經(jīng)營旅游業(yè)務(wù)的同時(shí)，經(jīng)營餐飲、商場(chǎng)、娛樂場(chǎng)等，這樣就可以將這些與旅游產(chǎn)品不同的消費(fèi)品通過相同的消費(fèi)者進(jìn)行消費(fèi)，這不僅使旅行社經(jīng)營產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)，還能產(chǎn)生各種縱深發(fā)展的機(jī)會(huì)。

管理協(xié)同

管理協(xié)同通常出現(xiàn)在不同業(yè)務(wù)單元的經(jīng)營管理和操作層次上，一項(xiàng)管理訣竅轉(zhuǎn)移到另一項(xiàng)業(yè)務(wù)管理中，運(yùn)用得當(dāng)，可以產(chǎn)生良好的效果。如旅行社管理層在管理旅行社時(shí)，產(chǎn)生了自己的經(jīng)營、服務(wù)特色，它可以將這一特色運(yùn)用到商場(chǎng)、餐飲等各項(xiàng)多元業(yè)務(wù)上，這樣既使旅游者產(chǎn)生了一種親切感，又可以連帶發(fā)展自己的旅游業(yè)務(wù)。

在相關(guān)多元化基礎(chǔ)上發(fā)展核心競爭力。眾多采用多元化經(jīng)營的旅行社，往往只注意各多元化部門之間的業(yè)務(wù)組合，而忽視了相關(guān)多元化經(jīng)營中核心競爭力的培育。旅游業(yè)是公認(rèn)的“朝陽產(chǎn)業(yè)”，市場(chǎng)潛力巨大，這就決定了旅行社在采取多元化經(jīng)營時(shí)，應(yīng)以旅游業(yè)為核心產(chǎn)業(yè)，從知識(shí)、技能、管理體系、價(jià)值觀念與企業(yè)文化五個(gè)方面培育核心競爭力。我國旅游市場(chǎng)發(fā)育已進(jìn)入了新的階段，過去依靠小打小鬧就能維持很長時(shí)間的旅行社經(jīng)營方式，已被市場(chǎng)淘汰，依靠核心能力競爭的時(shí)期已經(jīng)到來。旅行社在選擇進(jìn)入的業(yè)務(wù)時(shí)，不僅要看是否盈利，還要看能否取得長期的核心競爭力。另外，旅行社高級(jí)管理層關(guān)注競爭對(duì)手時(shí)，不僅要關(guān)注其產(chǎn)品質(zhì)量和成本情況，更要關(guān)注競爭對(duì)手核心能力的建立情況，因?yàn)楹诵哪芰κ歉偁幍母?/p>

為什么旅行社不采用非相關(guān)多元化經(jīng)營戰(zhàn)略？因?yàn)樗袃蓚€(gè)主要缺點(diǎn)：一是要求高層管理者必須在總公司經(jīng)營戰(zhàn)略中或不同產(chǎn)業(yè)競爭中，對(duì)不同的業(yè)務(wù)做出重大決策，公司多元化程度越高，越難監(jiān)督子公司的業(yè)務(wù)，越難判斷每一業(yè)務(wù)所在的產(chǎn)業(yè)競爭環(huán)境；二是新業(yè)務(wù)容易帶來新的風(fēng)險(xiǎn)。非相關(guān)多元化要求旅行社資金雄厚，整體素質(zhì)高，否則多元化經(jīng)營很容易失敗。

參考資料：

1.杜江，《旅行社經(jīng)營管理》，旅游教育出版社，2002

2.王堅(jiān)，《旅游大型集團(tuán)企業(yè)之縱橫》，香港大世界出版公司，1998