引論：我們為您整理了13篇民間融資方法范文，供您借鑒以豐富您的創作。它們是您寫作時的寶貴資源，期望它們能夠激發您的創作靈感，讓您的文章更具深度。

篇1

民間融資的方式主要有民間借貸、有價證券融資、票據貼現融資、企業內部集資等。實際上，民間融資主要分為兩種形式：直接借貸活動和以通過中介結構進行的借貸活動。

（二）民間融資的特點

1、靈活便利。直接的民間借貸活動沒有繁復的手續和考察，相比于正規金融機構的各種程序和手續而言，具有很強的靈活性和簡便性。

2、融資主體多元化且融資行為趨于理性。民間融資以其高于銀行的利息率吸引著越來越多的普通民眾參與其中。伴隨著民間融資行為的擴大和發展，民眾對于融資的認識也逐漸趨于理性，人們的融資行為更趨于經濟人行為。

3、利率高，彈性大。由于民間融資資金獲得方式的靈活便利性，其利息率也較高，一般在10%-30%，利率會在一定程度上根據借貸雙方之間的親疏有一定浮動。

二、河南民間融資市場現狀

2011年以來，受銀行信貸緊縮政策的影響，中國民間借貸市場供需兩旺，借貸利率一路走高，平均年利率超過20%，部分地區曝出的最高利率令人瞠目。隨著我省經濟的快速發展，資金供需矛盾日益凸顯，民間融資規模也隨之呈現不斷擴大的趨勢，尤其成為中小企業取得流動資金和建設資金的重要渠道。我省的民間借貸市場主要呈現以下幾個特點：

（一）民間融資規模和范圍不斷擴大

近年來，河南省民間融資規模迅速擴大，2010年的融資額2815.5億元，是2001年融資額的5倍多。同時，不僅融資總量不斷攀升，參與的層面更加廣泛。

（二）民間融資參與度提高，已由自發性、互向逐利性方向發展

隨著市場經濟的發展， 以自有資金參與民間融資的家庭范圍在擴大，鄉村和建制鎮家庭成為民間融資的主體，借貸動機也由傳統的婚喪嫁娶、子女上學和求醫治病等純消費性融資轉向經營性融資。

（三）中小企業參與民間借貸程度較高

中小企業在當前“保增長、擴內需、調結構”戰略當中有著重要作用。2009年，河南中小企業總數已達14.94萬家，占全部法人資格企業總數的99.99%，實現增加值4484. 5億元，占全省工農業生產總值的50%以上，占全省出口總額的48.23%，占全省全部稅收的56.23%，已成為河南經濟快速增長、優化經濟結構、擴大財政收入、緩解就業壓力的重要力量。

三、民間融資對經濟發展的影響

（一）正面影響

1、有效的緩解了中小企業、農戶融資難的問題

受宏觀經濟環境和金融機構改革的影響，縣域金融的服務面和支持面開始收縮，金融機構在縣城網點呈持續減少之勢，即從2002年末的8999個，降為2005年6月的7538個，降幅為15.47%。金融支持面的下降迫使縣域經濟中的中小企業、農戶融資對民間融資的依賴性增強，從某種意義上講，民間融資的發展緩解了銀行信貸的壓力。

2、交易便利有利于資金流動

民間融資具有一定的信息優勢和區位優勢，便于發放者更加動態地掌握和分析投資項目的風險、發展前景和借款人的信用狀況，因而，有利于判斷風險和選擇投資項目。

3、有利于推動利率市場化

民間融資利率因地而異、因人而異，隨行就市。因此，民間融資的利率能夠一定程度地反映出一定時間、空間內的資金成本和稀缺程度，能夠起到銀行利率調節無法達到的預期效果。可為國家制定利率政策、推動利率市場化提供參考。

（二）負面影響

1、一定程度上削弱國家的宏觀調控政策的效力

一般而言，資金需求旺盛、信貸渠道不暢的項目，往往是國家限制的過熱行業、重復建設和高能耗的污染項目這就使得這些過熱行業和低水平的重復建設項目在宏觀調控下有了發展的真空地帶，從而一定程度上抵削了國家宏觀調控的效果。

2、有可能誘發金融風險

篇2

理論上分析，農村公路建設對融資方式的選擇受融資成本等一系列因素的影響。但在融資實踐中，農村公路建設需要一個綜合的能直觀評價優劣的綜合指標作為實際融資選擇的依據。融資效率是一個能包涵一系列單因子影響的綜合指標，本文嘗試利用模糊集中意見決策方法對國家投資、地方財政支持、國債資金投放、銀行貸款籌資等融資方式的效率進行評價，并將民間融資納入金融體制效率分析框架進行評析。

一、農村公路融資方式選擇影響因子分析

農村公路融資方式包括權益性融資與債務性融資，在我國正規金融體制下，權益性融資具體包括國家投資、地方財政支持，債務性融資包括銀行信貸、債券融資等。農村公路融資方式選擇受一系列因子影響。

1．融資期限。權益性融資一般無固定償還日期，它們構成持續終身的投資，能滿足農村公路建設長期資金需求，投資者主體一般是國家有關部門或財政稅收。債務性融資通常有期限限制，其中農村公路建設銀行信貸融資期限一般低于一年，債券融資期限則較長。

2．融資成本。不同的融資方式融資成本差別比較懸殊。使用國家投資表面上看并不發生費用的實際支付，但由于國家存在其他投資選擇，一般投資數目是有限。因而需要有當地政府的支持，包括地方政府財政支持和地方政府政策支持。由于農村公路是一種準公共產品，一般帶有公益性，投資回報率低，從而限制了商業銀行提供貸款的機會，但國內政策性銀行的貸款還是可以實施。

3．融資風險。融資風險是在籌資活動中，由于各種不確定性因素的影響，使資本預算偏離優化資本結構目標而遭受損失的可能性。融資風險按其形成的原因，一般可以分為經營風險和財務風險兩大類。經營風險（Bussiness Risk）是由生產經營活動的未來經營收益或息稅前收益（EBIT）的不確定性。財務風險是指在負債經營的情況下，企業的支付能力不足以償付債務的本金和利息，面臨債權人索償的壓力，這種由于負債經營而可能對普通股股東收益產生的影響，稱之為財務風險。農村公路在利用BOT和貸款籌資時，就存在籌資風險問題。特別是利用國外貸款進行縣鄉公路建設時，不但面臨著支付利息和本金的風險，還面臨著匯率變動所帶來的風險。債務性融資風險一般高于權益性融資風險。

4．資金使用的自由度。農村公路建設資金主要來源于中央和地方財政資金，也就是納稅人的錢，各部門要站在講政治的高度，樹立大局觀念，統一思想、提高認識，相互協調、通力合作，切實履行各自職責，認真貫徹執行國家有關農村公路建設和資金管理方面的政策法規，采取切實可行的措施管好用好農村公路建設資金，使投入的資金取得應有的社會效益。農村公路建設對以不同方式融入的資金的自由支配程度是不同的，這就是資金使用的自由度。在自由度上資金的使用上看，上述的幾種融資方式大體相當。與權益性融資相比，債務融資還要受到還款期限的限制。

5．資金到位率。由于農村公路建設實行的是“三自”政策，國家只給予一定的補助，所以農村公路的建設資金需要是靠當地政府自行籌資建設。但是由縣農村公路主要是地處邊遠山區，本來經濟就很落后，特別是中西部地區，根本就沒有多少錢來修建縣鄉公路，所以使得農村公路建設的資金到位率很低。在所有的融資方式相比較中，國家投資和地方財政撥款是到位率最高的。銀行信貸資金中，長期分期投入的信貸資金到位率一般不高。

6．融資主體的自由度。由于農村公路的準公共產品屬性使人們認為農村公路應該由國家投資，但是根據《公路法》規定，農村公路建設發展原則為“三自”方針，即“自建、自養、自管”。這一政策與建國以來農村水利、電力等基礎設施建設一樣，都是建立在向城市傾斜的分配格局基礎上的。在這一背景下，就出現了城里人走路，不需掏自己腰包，而農民走路卻得留下買路錢的現象。“三自”政策強烈依賴地域的特點，造成了農村公路建設上的“馬太效應”：經濟發達地區用于農村公路建設的資金充足，道路建設速度快，反過來促進經濟更加繁榮；地處偏遠的落后地區沒有資金修路，結果是沒錢修路，道路條件不好，經濟更加落后。所以我國現行農村公路建設的投資主體主要是地方政府，這就造成了我國農村公路建設融資主體的自由度主要體現在國家和地方政府的財政投資，而銀行貸款等其他方式顯得不是那么可取。

農村公路建設不同融資方式單因素效果比較了民間資本的一種融資方式可用表1大致描述：

表1 各種融資方式選擇因子排序

二、農村公路融資效率的的模糊綜合評價

在農村公路建設資金融資過程中，對融資效率的需要制定科學評價缺乏足夠的認識，相應的對這方面的研究也比較薄弱。基于這一問題，對其融資效率的評價，在農村公路建設資金籌措方式抉擇上具有重要的實用意義和經濟意義。顯然，各種融資方式各有優缺點，這使得農村公路的建設方對各種融資方式很難取舍，當然本身農村公路建設資金融資就相對困難。

農村公路對融資方式的選擇應該是基于對各種影響因子權衡基礎上的綜合比較，融資效率是這樣一個綜合指標。效益及效率的評價都是不確定的，具有模糊性，客觀上不能通過精確的數學方法對此進行評價。在上述分析的初步判斷基礎上，我們用模糊數學中Borda數作為衡量融資效率的綜合指標，雖然計算出的是具體數字，但仍然只能定性說明效率的高低。

設論域U={u1，u2，u3，u4}，其中u代表以上分析的中小企業四種融資方式，u1代表國家投資，u2代表地方政府的支持，u3代表銀行貸款，u4代表國債資金的投入。根據表1的分析結果，可以對這四種融資方式在不同范疇的融資效率進行單因素效果排序，結果如表2：

表2融資效果排序

根據表2，可分別計算出u的Borda數。B1(u1)=3，B2(u1)=3，B3(u1)=3，B4(u1)=3，B5(u1)=3，B6(u1)=3，所以B(u1)=18；類似地，B(u2)=8，B(u3)=6，B(u4)=4。由計算結果，有B(u1)>B(u2)

>B(u3)>B(u4)。按Borda數集中后的綜合效率排序為:u1，u2，u3，u4，即先是國家投資、地方財政支持、銀行貸款籌資、最后是國債資金投放。

三、民間資本的籌集

囿于正規融資渠道的限制，特別是民間借貸是中小企業，農村公路建設資金籌集的重要補充。在我國，民間投資是指由集體經濟單位、民營經濟單位和個人作為投資主體的三大類投資的總和，有別于政府為主導的投資和以國有企業為投資主體的投資。改革開放以來，我國經濟運行情況充分說明，民間投資對改革開放中的中國經濟和社會發展發揮著舉足輕重的作用。首先，民間投資是改革開放以來拉動經濟增長的主要力量。作為總需求中投資的一個重要組成部分，民間投資增加擴大了內需，直接帶動經濟增長，也擴大社會生產能力，統計數據顯示：1978～2000年新增GDP中民間資金的貢獻率達到了66.6%，遠遠高于其他各部分投資貢獻的總和，可以說是我國經濟增長的支柱；同時即便是國家投資，也需要民間投資跟進配套，發揮乘數效益。其次，民間投資的蓬勃發展能加速我國以市場為導向的經濟改革。但是目前，由于社會總需求不足，導致民間資本的投資，風險和收益比例不合理由于我國對外資的國民待遇和國企的“皇親國戚”待遇，造成了對民間投資的“擠出效應”，實質上形成了對民間資本的歧視，挫傷了民間投資的積極性，由于管理不規范和高稅費的征收使民營企業的正常權益得不到有效保護，因此造成了民間投資啟而不動，結構不合理的結果。

從農村公路民間融資的事實和比例，根據上述效率的思路，很容易導出民間融資高效率的結論。實際上，如果將農村公路建設資金所有的融資方式置于同一平臺上，僅從融資結果來看，是可以反推民間融資這種非正規融資方式的高效率的。融資主體的自由度、資金使用的自由度、資金到位率都僅次于國家財政投資。將民間籌資納入上述效率分析框架，結果見表3。

在論域U中加入民間借貸，用u5表示，對這五種融資方式在不同范疇的融資效率進行單因素效果排序，分析結果如表3：

表3融資效果排序

根據表3，可分別計算出u的Borda數。B(u1)=24；類似地，B(u2)=10，B(u3)=8，B(u4)=6，B（u5）=12。由計算結果，有B(u1)>B（u5）>B(u2)>B(u3)>B(u4)。按Borda數的綜合效率排序為:u1，u5，u2，u3，u4。即民間借貸對農村公路籌集建設資金而言是很重要的一種方式。

四、結語

在所有的融資方式中，自我積累的融資效率最高，民間資本其次。但是，農村公路從其經濟屬性看，屬于政府應該向社會提供的公共產品，其社會效益特征明顯而經濟效益相對匱乏。根據世界銀行的研究結論，農村公路的商品性指數為1，商品性在所有公路中最低，近乎于純公共物品。因此，經濟效益的缺乏導致了資本市場在農村公路建設資金籌措中的作用不太可能得到充分的體現。故加快農村公路的融資效率在農村公路籌集資金過程中起著重要的作用。

參考文獻

[1]卿志瓊．中國體制轉軌的經濟秩序分析[J]．財經研究，2002，(9)．

[2]陳曉紅，郭聲琨．中小企業融資[M]．北京:經濟科學出版社，2000．

[3]張世偉．模糊數學應用[M]．上海:同濟大學出版社，1990．

篇3

1 鄭州市中小企業融資狀況

鄭州市中小企業，其產值占工業總產值的比例一直以來都在85％以上，是鄭州經濟發展的支柱力量。但和其他中小企業一樣，鄭州市中小企業的發展同樣遇到了融資障礙。鄭州市中小企業局曾對中小企業生存與發展中的制約因素做調查，結果顯示排在第一位的是資金短缺。2000～2005年企業資金情況統計也有力的說明了這一點（見表1）。

從表1可以看出，2000～2005年間鄭州市中小企業的資金情況總體上說在逐步的好轉，但仍不容樂觀：企業中感到資金緊張的比例較高，并且遠高于感覺資金充足企業所占的比例；景氣指數6年來始終小于100，處于不景氣狀態。這表明鄭州市中小企業資金短缺情況較嚴重，融資難是企業發展的主要障礙。

鄭州市中小企業的融資方式主要是內部融資，其中小型企業更依賴于內部融資，二者的均值達到78％；其次是銀行信貸融資；此外還有親友借款、商業信用等融資渠道。股權融資雖是主要的直接融資方式，但在鄭州市中小企業融資中所占的比例很小。

綜上所述，資金短缺、融資方式單一且主要依賴內部融資是當前鄭州市中小企業融資現狀的最大特點。企業融資是為了滿足企業戰略調整、產業擴張、現金周轉等方面的需要。企業的融資方式決定著企業的融資結構和融資效率，而融資效率又直接影響著企業融資目的是否可以有效的達到。鄭州市中小企業目前融資狀況的效率如何，需要通過理論分析來評價。

2 中小企業融資效率分析

2.1 融資效率的界定

研究企業的融資效率，就是分析企業融資過程中所采用的融資工具融通資金的質和量兩方面效率的狀況，并在此基礎上對企業的融資效率做出綜合評價。結合效率的含義，企業融資效率的高低體現：第一，企業能否以盡可能低的成本及時融通到所需的資金。投資主體提供資本所要求的最低收益由市場條件所決定，所以企業對融資方式的選擇也受市場條件的影響。企業的融資效率從其自身角度來看，就是在一定市場約束條件下多種融資方式的選擇問題。以最低的成本，及時、足額地籌集到所需的資金是企業高融資效率的體現。第二，企業所融通的資金能否得到有效的利用。企業利用一定的融資方式融通到的資金并不是企業融資過程的終點。企業融資效率與資金的使用率、所投資項目的效益直接相關，融資效率的高低要考慮融資主體使用資金的收益性或增值性。

2.2 中小企業融資效率分析

這里采用模糊集中意見決策法對各種融資方式的融資效率進行評析。鄭州市中小企業的融資方式主要是內部融資、銀行信貸、民間借貸和商業信用。現階段股權融資雖然所占的比重較小，但它卻是企業直接融資也將是未來企業融資的主要方式，所以將其作為評價對象。這樣所確定的評價對象集U={U1，U2，U3，U4，U5}={內部融資，銀行信貸，民間借貸，商業信用，股權融資}。企業融資效率的影響因素很多，這里選取主要的五個因素：融資成本、資金利用率、融資主體自由度、融資機制規范度和融資風險。下面對各融資方式進行單因素比較分析。

（1）融資成本。效率的微觀含義表明，融資成本與融資效率成反比，融資成本越高則融資效率越低。從融資成本角度來說，股權融資的融資成本在各種融資方式中是最高的。因為目前在我國上市資格還是稀缺資源，企業申請上市的相關費用很高，上市后還要聘請專業的法律和會計機構作評估進行信息披露。據統計企業上市實際發行費用占發行額的1.84%～3.98%。民間融資成本一般稱其為黑市利率，基于民間融資的高風險，黑市利率很高。銀行利率水平低于黑市融資利率，而且銀行信貸合約一般由銀行和企業直接談判達成，靈活性強，但與內部融資和商業信用相比，銀行信貸的融資成本還較高。內部融資是企業將自己的利潤轉化為積累，這種融資方式表面上不需要付出代價，但實際上也有成本問題，如機會成本。商業信用是一種“自然性籌資”，它伴隨商品交易自然產生，不需辦理手續，一般也不附加條件，若沒有現金折扣或企業不放棄現金折扣，以及使用不帶息應付票據，企業利用商業信用融資并不產生融資成本。但由于商業信用所籌得的資金一般較少，所以從企業長遠發展來說，其實際總成本大于內部融資。

（2）資金到位率。從資金到位率角度評價融資效率，上述的融資方式中內部融資的資金到位率是最高的，只要公司決策者做出了決定，將企業利潤留在企業內部，這是沒有障礙的。商業信用作為自然性籌資方式，只要協議達成即可交易，資金到位率僅次于內部融資。民間借貸同商業信用相似，協議一旦達成，資金到位非常迅速，但和商業信用相比民間借貸有資金周轉的時差。銀行信貸資金中，信貸資金到位率一般不高。在我國資本市場成熟度不高的情況下，股本募集不足經常出現，股權融資的資金到位率很低。

（3）資金使用的自由度。企業對以不同方式融入的資金，自由支配的程度是不同的。企業內部融資資金在所有融資方式中自由度最高。股票融資的資金的自由度也較高，在實際操作中，只要及時披露，上市公司的董事會可以隨意更改資金投向。銀行信貸融資資金使用自由度要低于股票融資，因為在借款協議中，一般對資金的使用方向都有明確的規定，并附有違規處罰的條款。民間借貸的出借者更關注借貸的歸還和高額的利息，對資金的使用過程不甚注意，且由于能力限制也無法跟蹤監控，相對于銀行信貸而言，企業對民間借貸資金的自由支配程度要高。商業信用不涉及資金的流動，且發生在專項交易中，所以資金使用的自由度最低。

（4）融資機制規范度。融資機制規范度也就是資金市場的成熟度。機制規范的資金市場融資渠道多、風險小，融資效率也就高。目前我國資金市場還處于不成熟的狀態。無論是過去還是現在，中小企業遇到資金問題時大部分靠銀行貸款解決，所以銀行信貸制的規范度最高。股權融資發展歷史短，還處于不成熟階段，但它作為較為正規的融資渠道，其機制規范度較高。民間借貸是種非正規的融資方式，借貸發生時主要靠當事人雙方的約定，規范度較低。商業信用一般約束條件較少，更多的是信用道德制約，規范度和民間借貸相當。內部融資在建立現代企業制度以前，可以說無規范，建立現代企業制度的企業，由于有公司法和新會計制度的約束有所規范，但是其規范程度仍最低。

（5）融資風險。融資風險是指資金使用者使用不同來源的資金可能承受的損失。由于股權融資和內部融資都不需要償還本金，不受使用期限的限制，不會產生因不能償債而產生的各種風險和不利影響，所以相對于其他債務性融資方式來說二者的融資風險較小，但從控制權損失的角度講，股票融資風險遠高于內部融資。民間借貸由于缺乏正式的法律法規保護，從而無法訴諸于法律的保護，所以對資金借出者來說風險較高，但從資金借入者角度，民間融資風險要低于銀行信貸融資。銀行信貸借錢還錢都按協議、規定辦理，逾期不還被罰款、被凍結存款，以后也得不到后續的貸款資金。商業信用融資的期限較短，如不能及時地償還應付賬款將失去信譽，以后的交易也很難達成，所以其融資風險介于銀行信貸和民間融資之間。

將各種融資方式在單因子下的選擇進行排序，可得如表2所示的結果。

企業融資方式的選擇不僅僅是建立在單因子分析的基礎上，還應該是建立在對以上各種影響因素權衡基礎上的綜合比較。基于以上的初步判斷，下面采用模糊數學中模糊集中意見決策方法對各種融資方式效率進行評價。評價的結果雖然是已經量化了的數據，但只能定性說明效率的高低。根據表2的分析結果，對以上五種融資方式在不同范疇的融資效率進行單因素效果排序。將單因子排“第一”的賦值為“4”，即Borda數為4。依次類推，“第五”的賦值為“0”，即Borda數為0。可分別計算出U的Borda數，B1(U1)=4，B2(U1)=4，B3(U1)=4，B4(U1)=0，B5(U1)=4，所以B(U1)=16；同理，B(U2)=8；B(U3)=8.5；B（U4）=8.5；B（U5）=9。將Borda數的綜合效率排序，有B(U1)﹥B（U5）﹥B(U3)=B（U4）﹥B(U2)。按Borda數集中后的融資效率排序為：U1，U5，U3=U4，U2，即中小的企業融資方式選擇排序首先是內部融資，其次是股票融資；商業信用和民間借貸對中小企業而言效率相當，排第三；最后是銀行信貸。

篇4

就技術創新風險分析的方法而言，主要有專家調查法、風險樹層次分析方法（AHP）和層次分析方法（ANP）。隨著科技手段的進步，在AHP的基礎上衍生出網絡分析法，綜合考慮了各因素或相鄰層次之間的關系，該方法在一定程度上可以探究欠發達地區中小企業技術創新不同融資模式間的互動關系，進而形成一個復雜的網絡反饋系統，使得決策結果更加完整可靠，經靈敏度分析得出，ANP法得出的結果比AHP法更穩定。

（一）建立網絡結構

該方法首先將系統元素分為兩個層面，第一層面是控制因素層，涉及問題目標及決策準則。在原則上各決策準則是相互獨立的，且受到目標元素的控制。決策準則可以不存在于控制因素中，但必須要有不少于一個的匿標。傳統AHP方法可以用來控制層中決策準則權重。第二層面是網絡層，由所有控制層元素組成，其內部為網絡結構，互相影響。建立網絡結構主要是分析每個元素之間的相互聯系，并用網絡結構圖系統分解決策問題，其中網絡結構圖中的結點表示系統的組成部分，即元素；而弧表示結點之間的互動作用，弧的指向表示依賴關系。

（二）建立比較判斷矩陣

通過專家打分，兩兩比較判斷矩陣判斷方法類似于AHP中的1－9標度方法分別在各子系統內部，以子系統元素作為準則，構建兩兩元素間的比較判斷矩陣；若元素間是獨立的，則判斷矩陣為0；若元素間的判斷矩陣非0，則用特征根法測算出相應的特征向量，也即子系統元素與該支配元素的內部權重。然后主要將各子系統的每一個元素作為一個標準，各子系統的元件主要是建立比較判斷矩陣的特征值對應的特征向量獲得的方法，也予系統元素的外部權重：以子系統為獨立單元，分別以各支配子系統為準則，建立被支配子系統的比較判斷矩陣，由特征根法求出相應特征向量，也就是被支配子系統的外部權重：n階判斷矩陣A需要盡量滿足一致性原則，可用方根法求出其近似的權重向量，　將在每行中找到正確的公式外部的超級矩陣的非零元素，柱乘子系統的重量，超級矩陣為列隨機矩陣珡w；由于超矩陣珡w是內部依存的循環系統，所以加權超矩陣珡w一定是素陣，因此珡w∞存在，而且每—列都是珡w唯一的最大特征值所對應的歸一化特征向量，此特征向量就是評價系統中各元素的最終權重。Satty和Takizawa認為，如果網絡結構除了目標層，僅由準則層和方案層兩簇組成時，處理該矩陣的方法直接可以用系統中元素依賴關系來處理［4］。

三、技術創新融資風險模型實證分析

通過甘肅省金融支持技術創新的分析發現，目前甘肅省面臨的金融風險主要是由于低水平的企業技術創新、地方政府對中小企業的研發投入支持不夠、金融機構信貸支持嚴重不足、籌資渠道單一、融資環境差等原因［1］。在中小企業發展的初創階段，自有資金在降低企業風險中具有顯著作用，但其遠未滿足企業持續健康發展的需求，因此需要進一步發揮相關融資方式對企業技術創新的作用，并盡可能的控制在最大范圍內有效控制財務風險，實現抵御企業融資風險與提高企業競爭力的雙重作用。

（一）指標選取簡介

以中小企業技術創新的初創階段和成長階段為研究對象，運用ANP評價方法，達到技術創新融資風險最低為研究目標，在傳統融資風險研究成果的基礎上，確定相關融資方式風險的優劣排序。在充分借鑒前人融資方式確定研究成果的基礎上，結合甘肅省中小企業的實地調研，選取自有資金、風險投資、民間借款、銀行借款、外部合資和政府投資等常用融資方式［1］。　其中，w1為準則層對目標層影響度的一組向量；w2表示融資方案差異導致風險因素差異的矩陣，在一定程度上說明融資方式差異可以有效抵御風險因素所帶來的風險；w3表示風險因素的內部互動影響的矩陣；w4表示融資方式差異及互動影響的矩陣。本文的研究目的在于為欠發達地區中心企業在不同發展階段存在風險的可能性，并選擇最有效的融資方式。

（二）具體步驟

首先，中小企業發展初始階段的技術創新是以融資風險最小為目標，將不同風險及風險因素兩兩比較（見表1），根據專家評分及相關文獻結論，得出向量w1。其次，判定風險抵御能力最強的融資方式。測度出所有融資方式的風險抵御能力，也即得出向量w2；考慮風險因素的內部互動關系，得到風險因素內部作用矩陣w3；再考慮融資方式的內部結構，得到各種融資方式內部作用矩陣，即向量w4。二，研究結果與甘肅省相關問題的實際調查結果較為相符；政府投資位居第三，在一定程度上確定了政策支持與政府財政投入對中小企業技術創新發展的重要影響；風險投資位列第四，技術創新呈現出“高風險，高收益”的鮮明特征，這也是風險資本日益興起的重要原因。然而在甘肅省中小企業技術創新發展調查過程中發現，風險投資發展相對緩慢，所以在技術創新中并沒有更多的利用風險投資這與地區投資環境等有一定的關系。外部合資作為新型融資方式，在中心企業技術創新過程中也發揮了一定的作用，但是其具有較高的風險性，并未獲得全面發展；銀行貸款是西部欠發達地區中小企業的技術創新的重要方式之一，但由于商業銀行的傳統融資模式限制其對中小企業技術創新進行大量融資，因此，銀行借款呈現風險很大與有效需求不足的兩難境地。不能滿足其融資的需要。不同的融資方式具有一定的融資風險與收益差異，因此甘肅省應借鑒先進地區中小企業發展的成功經驗，構建與完善多種融資方式共存的融資渠道體系。按照上述方法，對成長階段的中小企業技術創新融資風險評價，較之初始階段，自有資金外部合資、民間借款、風險投資和銀行借款，在一定程度上說明無論在初始階段還是成長階段，新型融資方式雖然具有較大的風險性，但對中小企業技術創新與發展具有不可忽視的作用。

篇5

Key words： small and medium-sized high-tech enterprises；financing way；fuzzy comprehensive evaluation；policy proposals

中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：1006-4311（2014）17-0020-04

0 引言

中小型高新技術企業在我國技術創新領域發揮著重要作用。然而，中小高新技術企業的小規模性、弱勢性、信息不對稱性以及其導致的資金短缺問題尤為突出，致使其在發展過程中應有的高成長性并沒有體現出來。因此，中小高新技術企業融資難問題受到學術界的關注，例如：黃剛（2006）、王鳳榮（2006）等認為構建多元化、多層次融資體系是解決中小型科技企業融資困難的一個主要途徑；葉紅雨（2006）、劉勇（2007）等提出知識產權證券化推動高新技術產業發展，并指出證券化融資是企業解決融資難的重要途徑；張玉明（2006）等通過對中小高新技術企業融資難問題根源的探索，指出加快完善債權融資體系是今后的努力方向；鮑金良（2010）指出，中小高新技術企業在成熟階段應積極利用創業板上市的融資平臺，充分吸收風險資本和公眾投資；劉綺濤（2010）也認為，創業板的市場推出是高新技術融資的主渠道與制度創新平臺。與此同時，我國政府近年來通過“火炬計劃”、“863計劃”加大對向高新技術企業進行投資。這些觀點的提出和政府的相關政策支持都對解決中小高新技術企業融資問題發揮了重要作用，但我國資金與科技的融合始終處于一種小規模、低效率的運行狀態，資金短缺依然是制約高新技術產業發展的主要瓶頸。

我國國民經濟和社會發展“十二五”規劃綱要中明確提出，要加快建設國家創新體系，著力提高企業創新能力，促進科技成果向現實生產力轉化，推動經濟發展更多依靠科技創新驅動。這表明基于科技創新是我國社會和經濟發展的長期戰略，政府勢必會進一步出臺相應政策加大對高新技術企業的支持力度，包括給予資金支持等適當的扶持或優惠政策。我們認為，政府的資金支持政策制定應當充分考慮不同融資方式的融資效率，優先發展高效的融資方式，從而實現資本資源的有效配置。

1 中小高新技術企業的融資方式及階段性特征

中小高新技術企業融資方式的選擇與其所處成長階段有著密切聯系。隨著企業在初創期、成長期、壯大期三個階段的發展，中小高新技術企業投資項目的數量隨著技術發展逐步減少，而投資項目的規模逐漸增大，資金需求愈來愈大；與之相反，投資風險會隨著技術發展而逐步下降，如圖1所示，風險結構由技術風險逐步轉向為市場風險和管理風險，融資方式也會隨之多元化。

具體來說，我國中小高新技術企業的融資方式主要有內源融資和外源融資兩種方式。內源融資主要包括天使資本的投資、創始人自身及其他公共投資、還包括企業經營本身的盈余資金；外源融資包括直接融資、間接融資和政府政策性融資三大部分。其中直接融資是指以股票或債券形式向社會籌資，也包括引入的風險投資基金和民間借貸；間接融資是以各種方式向銀行貸款為主；政府的政策性融資主要涉及政府對中小高新技術企業的財稅扶持和各項專項基金。總體而言，中小高新技術企業的發展呈現出明顯的階段性特征，如表1所示。

①初創期。企業剛剛設立，需要投入大量資金用于購買廠房設備，產品研發和市場開拓，同時這一階段技術尚未成熟，風險最高，獲得銀行貸款的可能性極小，主要靠創始人資本和天使資本進行融資，或直接通過民間借貸融資，可能會引入部分風險投資基金和政府的專項基金支持。

②早期成長期。由于產品初入市場，風險依然較強。雖然已經開始有了一定的年度凈收入，但遠不足以滿足企業的融資需求，還需要風險投資基金等進行資金支持。

③高速成長期。在這個階段，企業開始高速成長，積累了一定的信譽度，技術風險大幅下降，風險逐步轉為管理風險和市場風險。市場的不斷擴大和新產品的研發需要更多資金的投入，但新興企業上市公募資金難度較大，企業自身盈余和銀行借款是其主要資金來源，還可能通過股權轉讓獲得部分資金。

④壯大期。企業發展壯大形成規模，盈利額劇增，不確定性風險降到最低，市場競爭愈加強烈。融資方式更加多元化，包括發行債券，公開募股，商業信用等。

綜上所述，我國中小高新技術企業的創立以內源融資為主，是最基本的融資方式，當企業規模發展到一定水平后，利用外源融資來擴大再生產。外源融資中，風險投資、銀行貸款、債券融資和股票融資，是最主要的融資方式。此外，在銀行貸款較難的情況下業主經常會考慮民間借貸，政府的財政支持也發揮了重要作用，因此民間借貸和政府專項基金也在此次評價對象的考慮范圍之內。

2 影響中小高新技術企業各融資方式效率的因素分析

對中小高新技術企業各種融資方式的效率進行評價，需要對其影響因素進行分析。以下針對融資成本、資金使用率、融資機制規范度、融資自由度和融資風險等五個典型因素進行說明。

2.1 融資成本 融資成本是影響不同融資方式下融資效率最重要的因素。融資效率與融資成本成反比的關系，即融資成本愈高融資效率愈低。顯然，內源融資的融資成本最低，因為從企業自身盈余籌資，不發生任何取得成本；與之相反，股票融資的融資成本最高，原因是利用次方式融資要付出相當大的成本。政府專項基金由政府部門無償劃撥，融資成本比內源融資略大。通過風險投資基金融資中間融資費用也較少，總體而言融資成本不大。銀行貸款、債券融資和民間借貸的利率依次遞增，融資成本隨之依次增大。

2.2 資金使用率 資金使用率主要評價資金到位率和資金投資利用率兩個方面。從資金到位率的角度來看，內源融資直接留存企業盈余，資金的到位情況最好。民間借貸和風險投資基金分別由民間個人和機構直接投資，省略了中間環節，資金到位率也較高。其次是銀行貸款和政府專項基金。證券市場經常會出現股本募集不足和債券認購不足現象。從資金投資利用率角度來看，同樣是內源融資的資金投資利用率最高。由于民間借貸的利率很高，企業一般會慎重選擇，所以資金投資利用率同樣較高，同理銀行貸款和債券融資的資金投資利用水平相當。因為有政府相關部門把關和風險投資機構的參與管理，政府專項基金和風險投資基金的資金投資利用率也相對較高。股票融資因為沒有還本付息壓力并且大量資金長期存放銀行閑置，資金投資使用率最低。

2.3 融資機制規范度 融資效率和融資機制規范度成正比，融資機制愈健全，融資效率愈高。我國資金市場整體成熟度不高，證券市場發展較晚，民間借貸和內源融資近乎無規可依。銀行貸款機制相對完善，政府的專項基金次之，債券融資和風險投資基金相對股票融資規范程度略好。

2.4 融資自由度 融資自由度是指資本受法律，規章制度和體制等的約束程度。融資效率與融資自由度成正比，自由度高，融資效率就高。一般來講，內源融資來自企業內部積累，企業可以自由決定資金的使用，自由度最好。而風險投資基金由風險投資機構直接投資，風險資本家直接參與風險企業管理，融資自由度最差。債權融資方式中，民間借貸附加條件較少，企業的自由度基本上不受影響，而債券融資和銀行貸款在資本在取得時，往往附加較多的約束條件，資金使用明顯受限。政府專項基金是國家專門用于支持中小高新技術企業創業和技術創新的資金，受限程度僅次于風險投資基金。

2.5 融資風險 考慮融資效率還需考慮融資風險的大小，融資效率與融資風險負相關，融資風險小，融資效率越高。內源融資風險最小，而政府專項基金、風險投資基金以及股票投資均可以分擔高新技術企業的高風險，并且出資者是不以控股為目的投資，所以融資風險也較低。債權融資方式雖然可以產生杠桿效應，但有較大償還本金的壓力，因此隨著利率的增高，銀行貸款、債券融資和民間借貸的融資風險依次增大，融資效率逐個降低。

3 中小高新技術企業融資方式的效率評價

由于融資方式的效率評價過程中存在模糊性特點，采用模糊綜合評價法可以客觀地對影響中小高新技術企業融資方式效率的各個因素進行綜合匯總評價，避免了財務指標法過于單一的不足。

3.1 模糊綜合評價 第一，建立因素集。用U表示：U=u1，u2，u3，…，un，這五個因素分別是：u1為融資成本；u2為資金利用效率；u3為融資機制規范度；u4為融資自由度；u5為融資風險。

第二，建立權重集。用A表示：在這里，我們使用德爾斐法，即專家評議法來進行確定各因素的權重，確定過程從略。結果如下：A=（0.30，0.25，0.20，0.15，0.10）。

第三，建立備擇集。用V表示：為了使評價結果更為簡潔、直觀，我們只選擇兩個評價結果建立對融資效率評價的備擇集：V={效率高，效率低}。

第四，確定不同融資方式下各影響因素的隸屬度。根據前文對影響因素的分析，如表2所示。

第五，由以上條件得出我國中小高新技術企業不同融資方式的因素評價矩陣：

R內源融資=■ R風險投資=■

R銀行貸款=■ R債券融資=■

R股票融資=■ R民間借貸=■

R政府專項基金=■

第六，將單因素評價矩陣分別與模糊權重進行模糊變換，即可以得到模糊綜合評模型：

B內源=AOR內源=（0.30，0.25，0.20，0.15，0.10）

O■=[0.705，0.295]

同理：B風投=[0.585，0.415] B銀貸=[0.555，0.445]

B債券=[0.450，0.550] B股票=[0.325，0.675]

B民間=[0.455，0.545] B政府=[0.655，0.345]

3.2 評價結論 按照隸屬度取大原則，可以得到如下結論：通過內源融資、風險投資基金、銀行貸款和政府專項基金進行融資的方式效率比較高，而根據其模糊分布得出：內源融資效率>政府專項基金融資效率>風險投資基金融資效率>銀行貸款融資效率；債券融資、股票融資和民間借貸融資的效率相對較低，根據模糊分布可得：民間借貸效率>債券融資效率>股票融資效率。

4 提高中小高新技術企業融資效率的政策性建議

根據上述我國中小高新技術企業現有的融資方式的效率評價的結論，提出幾點政策性建議。

4.1 建立健全我國中小高新技術企業多元化融資體系 從融資效率評價結論上來看，科技型中小企業必須首先依靠內源融資方式“自力更生”，這是其存在和發展的前提條件。但從融資特點來看，中小高新技術企業在非成熟階段僅靠內源融資的局限性很大，還主要充分發揮外源融資的優勢。因此，政府應促進其融資方式逐步向多元化發展，使內外源融資渠道相結合以適應和最大程度滿足中小高新技術企業創業和發展對資金的需求，加快建立健全我國中小高新技術企業融資體系，其具體構建體系如圖2所示。

4.2 全面加強政府對中小高新技術企業的資金和政策扶持力度 一方面，政府應當積極扶持中小高新技術企業充分發揮內源融資高效的優勢，引導其不斷自我完善，以實現其內部資金的良性循環。如政府應當出臺相關政策促進校企聯合，公派技術骨干進一步深造，鼓勵中小科技企業不斷加強科技創新，提高產品科技含量以獲得產品的市場競爭優勢；通過政府有效監督加強企業內部管理，完善現代企業制度，提高企業經濟效益；幫助中小高新技術企業進行品牌建設，實現品牌效益。另一方面，政府專項基金對解決中小高新技術企業融資難問題的貢獻不容小視。因此，政府應加大對中小高新技術企業的財政支持力度和擴大支持覆蓋面，如增加中央和地方財政對扶持科技型中小企業發展的創業基金，技術創新基金等的預算，制定用資金獎勵科技型企業在技術研發方面的貢獻的機制措施等，使更多具有潛力的企業能夠得到政府的財稅扶持。但政府在給予資金支持時還要充分重視區域差異，做到適度適量。此外，應盡量整合政府的各類支持政策和資金，形成對中小高新技術企業的合力支持，從而帶動社會其他力量對中小高新技術企業的扶持。

4.3 充分發揮政府引導作用實現民間金融機構健康發展 從評價結論來看，民間借貸方式融資效率整體偏低，但從其效率的影響因素上分析發現民間借貸市場潛力巨大，導致其效率偏低的主要因素是制度不夠規范。因此政府在進一步規范民間借貸市場方面大有可為，要發揮積極的引導作用，活躍民間金融機構業務往來的同時要制定切實可行的規范制度，加強政府監督，鼓勵互助借貸市場和限制民間互利市場，充分挖掘民間借貸的潛力，使其為科技型中小企業的融資提供有效服務。此外，政府要建立健全融資擔保機制，幫助處于初創期中小高新技術企業取得擔保貸款，從而保證其對資金的需求。

4.4 加快完善風險投資機制 對中小高新技術企業而言，風險投資基金為其提供了一種高效的融資機制，較好地解決了逆向選擇的問題。這是由于風險投資與中小高新技術企業之間天然的有機聯系決定的。目前，我國風險投資機制還存在基金規模較小，風險投資公司治理結構存在缺陷，缺乏風險資本退出機制等問題。政府應促進加快完善風險投資機制，以形成資本來源多元化的融資格局，高效的公司管理運作機制及有效的風險退出機制，使其更有效的為我國中小高新技術企業提高融資服務。

4.5 政銀聯合改善對中小高新技術企業的金融服務體制 通過商業銀行間接融資在我國中小高新技術企業融資體系中占主導地位。但目前來講，因為高新技術企業的高風險性，又缺乏必要的擔保，商業銀行可予以提供的貸款規模非常有限。因此需要政府力量的介入，在大力發展其他中小銀行和建立政策性銀行行為科技型中小企業提供貸款的同時，考慮建立政府專項信用擔保基金，以及通過允許向中央銀行貼息再貸款的方式鼓勵商業適當調整貸款利率結構，切實降低中小高新技術企業的利息負擔。

參考文獻：

[1]秦漢峰，黃國平.科技型中小企業融資問題探討[J].武漢金融，2001（7）.

[2]王嵐，王樹恩.我國科技型中小企業融資的困境及出路[J].科學管理研究，2006（1）.

[3]葉紅雨.基于知識預期收益的高新技術中小企業融資[J].經濟問題探索，2006（9）：42-46.

[4]王鳳榮.中小高新技術企業成長的金融支持制度研究[M].北京：中國經濟出版社，2006：45.

[5]黃剛，蔡幸.開發性金融對廣西高新技術企業融資支持模式初探[J].改革與戰略，2006（5）：81-84.

[6]劉勇，梅良勇，王娟娟.知識產權證券化是高新技術產業發展的有效推動力[J].金融理論與實踐，2007（5）：11-13.

[7]張玉明，王浩，襲奢超.資本結構理論與中小型高新技術企業融資[J].科技管理研究，2006（3）：50.

[8]楊茜.科技型中小企業發展的金融支持問題研究[J].科學管理研究，2008（5）.

[9]戴淑庚.高科技產業融資理論?模式?創新[M].中國發展出版社，2005.

[10]鮑金良.創業板：高新技術企業的融資平臺[J].中國鄉鎮企業會計，2010（3）：52.

[11]劉綺濤.高新技術企業融資模式比較分析[J].科技管理研究，2010（93）：142.

篇6

自2009年國家頒布《文化產業振興規劃》以來，文化產業的發展已經上升至國家戰略高度，各地也先后出臺了相關政策以促進文化產業的發展。資本作為物質基礎，是文化產業健康發展的關鍵。然而，當前我國文化產業領域融資渠道并不通暢。在此背景下，人們不斷探索著適合中國文化產業的融資方式，而“天使融資”這一在OECD（世界經濟合作與發展組織）國度發展較為成熟的融資方式，將會對我國文化產業的發展提供有效幫助。

一、天使融資對中國文化產業發展的意義

天使融資是指非正式的投資機構或個人對原創項目或小型初創企業進行的一次性的前期投資，屬于創業投資的早期階段。天使融資的特點是投資金額不高，項目成功率低，投資風險大，投資回報率高。

根據對OECD國家的調查顯示，天使融資一般出現于企業發展的初期階段，即種子期。而隨著企業的不斷發展，天使融資所占的資金比重呈現下降的趨勢，新渠道的融資比重將增加。

在以美國為首的OECD國家，天使融資歷經發展已經趨漸成熟，這種形式也是大多創業型企業的首選。當下著名的蘋果、谷歌等公司，當初都是通過這一融資形式發展起來的。

目前，中國擁有數以萬計的民間資本，而發展中的文化產業市場需要大量的資金供給，這都成為我國在文化產業領域發展天使融資的現實基礎。此外，依照國外的發展經驗，天使融資主要青睞的對象，有著新興、低污染、科技含量高等特點，文化產業企業無疑都符合這些要求。另一方面，我國當下的文化企業多是中小型企業，這些企業將在未來一段時間內成為文化產業的主體。而大多文化產業領域里的中小企業由于自身的特點，吸引不了大量風險資金的進入，也無法達到銀行的信譽標準，更無法上市融資，所以天使融資成為了他們發展初期的“救命稻草”。

二、我國發展天使融資的主要障礙

雖然天使融資有著不可替代的優點，這種融資方式也適合我國文化產業的特點，但是在我國天使融資與文化產業一樣，正處于發展階段，有著許多阻力。

（1）政府對天使融資認識不夠清晰

至今，我國未有出臺任何法律、規章對天使融資加以規范，這使得我國的天使融資無法有良好的法律保障。雖然中央和地方均支持天使融資的發展，但是對其內涵缺乏明晰的認識，對于投資的對象和主體也沒有明確的界定，無法清楚區別天使融資和創業投資等，這一切都對我國天使融資的發展極為不利。

（2）我國天使投資人對天使融資缺乏認識

天使融資的特點說明，天使投資人的投資動機更多是對于創業初期的企業進行扶持，并不是注重投資回報。因此投資者對于投資的項目是具有較大公益性的，然而，國內的投資人少有這種見解。

此外，我國投資人對于天使融資的風險性也缺乏正確認識。由于投資的項目主要處于種子階段，項目的成功率并不可觀。且一旦投入資金，則需要細致的管理及合理的規劃。但是我國投資者大多沒有預見天使融資的高風險，在投資之后也疏于管理，使得投資失敗。

（3）國內普遍缺乏天使融資的意識

由于我國的民間投資整體上傾向于保守，雖然民間有著巨大的資本，但將其投入正處于高風險階段的文化企業創業初期，作為投資方，是極少有人愿意率先嘗試的。而作為融資方，許多創業初期的中國企業缺乏融資經驗，對于資本操作不甚了解，無法即使選擇天使融資這一渠道。

三、加快文化產業的天使融資建設的幾點建議

（1）加強對天使融資的知識宣傳

對于政府而言，必須明確天使融資與其他類型投資的差異，必須認識到天使融資的重要意義，要在促進文化產業天使融資發展的過程中起掌舵的作用。政府還應該尊重市場規律，在促進融資的同時兼顧企業的商業化運營，形成良性的融資循環。

對于投資者而言，應當加強對投資者的知識教育，尤其是對天使融資中風險性和公益性的教育。提高投資者的投資素質，這樣可以有效防止單純而盲目的投機性融資，從而減少因投資者對風險性的錯誤認識而導致的一系列社會矛盾。這樣可以維護文化產業的天使融資環境，促成其健康發展。

（2）積極出臺政策促進天使融資在文化產業領域的貢獻

也是由條件成熟的區域率先試點，成立文化產業的天使融資基金，主動借鑒國外發展經驗，通過稅收等優惠政策吸引民間投資進入文化產業領域，從而助推文化產業企業的發展。

對于天使融資的文化企業應當給予合理的優惠，如相應減免投資所得稅和紅利，是促進其發展最直接的方法，也是國際上較為通用的一種方法。此外，還應當考慮文化產業領域天使融資的退出機制，建立有利的市場體系。

（3）共享信息，形成團體

據美國天使融資的經驗，天使融資的信息來源主要有兩個：一是通過人脈的介紹，融資方與投資方相互認識；另外是通過網絡系統，融資方和投資方在互聯網上相互了解。而我國文化產業領域，由于中小企業眾多，不能僅靠人脈完成融資方與投資方的接洽，所以運用網絡平臺至關重要。政府和民間都應該搭建相應的網絡平臺，供雙方信息，尋找互利的融資商機，有效地使天使資金即使到達。

另外，美國相關產業的天使投資主體，多以團體的形式存在，由其中的“天使長”負責管理。據調查，在美國每個天使投資團體平均擁有會員8.5人，年投資量200—500萬美元不等。反觀中國，天使投資者主要以個人形式存在，單打獨斗，導致如投資后疏于管理的事件也就不足為奇了。所以中國的天使投資者也應當團結起來，形成統一協調的整體，共同面對融資上的挑戰。

【參考文獻】

篇7

0 引言

當前我國都市化進程正處在加快期，我國城市化水平以每年百分之一的速率提高，到2021年，預計我國城市化程度將會達到50%-55%[1]。隨著城鎮化水平逐年上升，商品房價格也一路攀升，這使得中低收入居民對商品房望而卻步，而保障性住房的供應量嚴重不足。在剛剛過去的第十二個五年規劃時期，各級政府交付保障房3600萬套，累計投入資金4.8萬億元[2]。十三五規劃進一步提出對城中村提高改造強度，完善住房供給體系。保障性住房投入僅依靠政府財政難以支撐如此巨大的空缺量。選擇適應我國實際情況的融資模式是打破保障房建設資金短缺的關鍵。

BOT、PFI及PPP等創新融資模式是解決政府財政困境的有效途徑。BOT模式在一些國家的城市交通、發電站建設以及自來水供應等生產性和服務性行業展現出勃勃生機。PFI融資模式是將民間資本引入經營性或非經營性公共產品的良好借鑒。滬杭高速上海段和盧埔大橋就是我國采用私營主動融資模式的成功案例。Singaravelloo對應用在基礎設施建設領域中的PPP模式進行研究，發現政府在PPP融資模式中的正確定位對項目的成敗起著關鍵性的作用。Dirk Daube對采用延期付款模型的PPP融資項目中參與各方的利益與弊端進行研究。王雪青對城市基礎設施建設項目運用PPP融資模式具有的優勢和存在的問題加以剖析，并針對可能面臨的問題提出建議。

傳統的模糊綜合評判模型取決于隸屬函數，帶有較強的主觀性，不同的函數組合評判結果差異較大。模糊優選模型在確定目標權重時選擇主、客觀相結合的方法，進一步提高了評判結果的精確性。通過采用模糊優選模型對各種融資模式的隸屬度進行排序，可以選擇出最適合保障性住房的融資方法。通過基于AHP的灰色關聯度分析法對優選出的融資模式進行風險評估，進一步驗證模糊優選模型在保障性住房融資方式選擇領域的可行性。

1 保障性住房融資理論概述

保障性住房項目融資應注意轉變政府的角色，使政府和市場兩方面相互制約、相互促進，充分配置市場資源和調動民間資本。運用創新金融工具和金融制度，使政府從提供者變為監管者和合作者。

在對保障性住房融資項目的可能性和融資能力進行分析和評估后，項目投資者應綜合項目特質和可能存在的損失，選擇最為契合的融資結構和獲得資金的方法，即選擇最優項目融資方式。伴隨著經濟的進步，項目融資模式也日漸成熟，BOT、PFI、PPP是最為普遍的項目融資方式。

2 項目融資模式差異性比較

2.1 BOT融資模式

BOT（Build-Operate-Transfer）模式，即“建設-經營-移交”，是民營部門介入準經營性基礎設施建設的一種融資方式，向社會提供公共服務[3]。政府公共部門與由民營部門組建的項目公司簽署特許經營權協議，由項目公司負責某個基礎設施項目的融資、建設、運營，并在特許期限到期時無償移交給東道國政府[4]。在特許運營期限內，東道國政府有監督調控的權利，項目公司通過對準經營性基礎設施用戶收費等渠道回收投資并賺取利潤。可以將BOT融資模式看作公共部門就某一公共基礎設施項目在有限一段時間尋求私營部門的支持。

BOT融資方式屬于有限追索權項目融資，主要以項目信用進行融資，銀行依靠項目收入回收貸款。即使政府和項目公司股東對項目有一定程度的支持，銀行對貸款的回收也僅限于這些支持。因此對投標公司的審查力度遠遠大于由政府投資的項目。BOT融資方式適用于大型工程項目和有穩定預期收益的準經營性基礎設施項目。目前我國有關部門對BOT項目融資的管理透明度差、效率低，關于BOT的法律法規還有待成熟。

2.2 PFI融資模式

PFI（Private Finance Initiative）模式，即私營主動融資，是指利用私營部門的資金、人員、技術和管理優勢對經營收益性或非經營性公共基礎設施項目進行融資、開發建設與運營維護，政府對私人部門提供的產品和服務進行采購，也可以協作經營的方式或以授權私營部門收費的形式出現，其目的在于解決基礎設施以及公益項目的投資效率問題[5]。

PFI融資方式重點在于公共服務的提供，而不是公共項目的所有權。政府逐年對私營部門提供的公共服務進行償還，將原本需要一次性投入的巨額資金分為多年的小額還款，有效地減輕了政府的財政支出。至于最終公共項目的所有權則按照合同規定，歸政府所有或歸私營部門所有。

2.3 PPP融資模式

PPP（Public-Private-Partership）模式，即公共部門和民營企業合作的融資方式，以各參與方的“共贏”為協作理念[6]。PPP融資方式以項目預期收益以及政府扶持政策作為還款基礎，而不是以項目信用籌措資金。在公私合營融資模式中，政府扮演著監督者與合作伙伴的角色，在基礎設施項目的合同期限內，與私營部門共擔風險、共享收益，為實現項目目標相互配合，形成和諧的協作機制。

篇8

    企業融資主要包括內源融資、 權益性融資和債務性融資。內源融資是指企業依靠內部積累進行的融資,具有自主性、有限性、低成本、低風險等特點,可以增強企業的剩余控制權。 權益性融資指融資完成后增加了企業權益資本的融資,如股權出讓、增資擴股、發行股票等,它具有融資期限長、融資成本高、融資風險低、資金使用自由度高、資金到位率低等特點。 債務性融資指融資完成后增加了企業負債的融資,如普通貸款、發行債券、民間借貸等,它具有融資期限短、融資成本高、融資風險大、資金使用自由度低、資金到位率高等特點。企業融資涉及到諸多問題,如融資的時機、融資的數量、融資的方式等,其中,融資方式的選擇是重要一環。在融資實踐中,選擇合理的融資方式,對提高融資的成功率和企業的健康發展至關重要。

    一、中小企業如何選擇融資方式

    中小企業有很多融資方式可供選擇,而每種融資方式給企業帶來的影響也是不同的。企業在選擇融資方式時應充分考慮到企業所處的行業類型和不同的發展階段對融資的需求。

    (一)根據企業所處行業類型選擇融資方式

    1. 高新科技中小企業。(1) 高新科技中小企業的融資特點。高新科技中小企業主要包括在計算機、網絡、通信、生物科技、新能源與高效節能技術、光電子與光機電一體化等16大類領域進行生產或提供服務的中小企業。高新科技中小企業一般具有以下特點:風險高、收益高、資金需求具有長期性、所需資金多、外部收益大。正是以上特點決定了高新科技中小企業融資的特殊性。由于風險大,它很難像其他中小企業以普通融資方式籌集到資金。如銀行貸款,這類貸款注重安全性, 一般回避高風險,且需要資產抵押擔保。所以,從理論上來講, 普通貸款并不是高新科技中小企業適合的融資方式。而通過發行股票的權益性融資,一般要求企業有幾年的盈利記錄, 而大多數高新科技中小企業并不滿足。 因而高新科技中小企業不適合傳統型的融資方式。(2) 高新科技中小企業適合創新性的融資方式。從表面上看,高新科技中小企業的融資方式受到許多限制, 但實際情況并不然。盡管采用傳統融資方式很難,但并非所有的融資方式都不可行,最重要的一點是,高新科技中小企業與傳統意義上的中小企業相比有一個很關鍵的優勢——“概念優勢”。 所謂概念優勢,是指高新科技中小企業所占有的“高新科技”這個概念順應了社會發展,容易受到具有冒險精神的風險投資家、風險投資基金青睞,甚至高新科技領域巨大的盈利前景也會吸引一些其他投資者。而且由于“高新科技”對于一個國家經濟的重要性, 國家也會對這類企業給予充分的政策、法律,甚至是直接的資金支持。所以這類中小企業適合風險投資、買殼上市、融資租賃等創新型的融資方式。

    2.傳統中小企業。(1)傳統中小企業的融資特點。傳統中小企業主要是指在農業、制造業、餐飲業、建筑業、醫藥業、商業和其他傳統型非科技行業進行生產和提供服務的中小企業。與高新科技中小企業相比,傳統中小企業具有如下特點:低風險、收益穩定、享受較少的政策優惠。基于以上特點,傳統中小企業缺乏足夠高的盈利前景, 很難獲得風險投資,而且在資本市場上融資也較難。(2) 傳統中小企業適合傳統的融資方式。傳統中小企業有其自身優勢,由于其資產中有形資產占主體,市場成熟,產品需求穩定,風險相對較低,所以比較容易獲得親友的借款,以及利用銀行貸款、商業信用等傳統融資方式進行融資。

    (二)根據企業的發展階段選擇融資方式

    中小企業發展周期可分為四個階段:種子階段、創業階段、成長階段、成熟階段。不同的發展階段對資金的需求有不同的特點,所以籌集資金的方式也應不同。

    1. 種子階段——內源融資為主。在這一階段,中小企業主要從事研究開發工作,活動比較單一,組織結構十分松散。由于僅有產品構想,未見正式產品,所以很難確定產品在商業上、技術上的可行性,企業前景的不確定性較高。就整個財務情況看,企業處于虧損期。此時企業尚無正式銷售渠道,沒有銷售收入,只有支出。企業處于“種子階段”的失敗率很高,大部分“種子”都被淘汰掉了。該階段,由于企業技術不成熟、產品無市場、生產無規模、經營無經驗,因而風險很高,敢于投資的機構和個人非常少, 企業取得風險投資的可能性很小。又由于這時產品市場不明確,生產也未正式開始,企業可供抵押的資產少之又少, 想要取得普通貸款也并非易事。因此,處于種子期的中小企業應首選內部權益融資,主要是自有資金,其余是民間借貸,此外企業還可以尋求政府創業基金的幫助。

    2. 創業階段——權益融資為主,債務融資為輔。中小企業進入創業階段就意味著已經掌握了新產品較為完善的生產工藝和生產方案,接下來就是將研究成果向商品化轉變的階段。 這一階段的資金主要用于形成生產能力和開拓市場。由于要建設廠房、購買設備、后續研發、對企業未來發展做出戰略性規劃,這一系列活動的開展需要大量的資金(大約是種子期所需資金的10倍以上)。 處于創業階段的中小企業,其內部已形成一定的資金積累,融資條件相對較好,這時,融資方式應以權益融資為主,債務融資為輔,重點是吸引投資機構或個人,如創業風險投資、中小企業投資公司投資、擔保下的普通貸款等。

    3. 成長階段——銀行信貸為主。闖過創業期后,中小企業在生產、銷售方面基本上有了成功的把握,組織機構已經有了一定的規模,新產品的設計和制造方法已定型,也具備了批量生產的能力,企業的風險已大大降低。但企業在成長期仍要不斷地進行技術創新,擴大生產能力,牢固樹立企業品牌形象,確立在業界的主導地位。因此,企業在這一階段也需要大量的資金投入。成長期的中小企業已有了較為穩定的顧客和供應商以及較好的信用記錄,影響企業發展的各種不確定因素也大為減少,財務風險也大大降低,吸引商業銀行的信貸資金和利用信用融資成為成長期中小企業融資方式的最佳選擇。另外,在創業階段投入資金的風險投資機構提供追加投資也是一個選擇,但由于此時中小企業極具發展潛力,為了避免稀釋股權,一般不宜采用股權融資。  4. 成熟階段——資本市場大規模融資。進入成熟期的中小企業發展穩定、組織機構完善、管理經驗豐富、產品銷售量和利潤持續增長,但行業整體的銷售增長率和利潤率會逐步下滑。企業獲利的關鍵因素可能就是對大規模生產進行有效的成本控制,改革組織模式,增強或重建管理制度,開拓新的品牌,以適應市場創新的要求,所以企業仍需要大批資金投入。處于成熟期的中小企業應主要考慮在資本市場上進行股票、債券等形式的大規模融資,適度的債務融資可以降低企業綜合資本成本,而有條件做強做大的中小企業應主要考慮實現企業上市。

    綜上所述,企業所處的不同發展階段,具有不同的融資需求,而不同的融資方式所發揮的作用也不盡相同,中小企業應充分了解各階段資金需求的特點和權衡各融資方式的利弊,選擇最優的融資方式。

    二、改善中小企業融資難的措施

    1. 進一步完善和規范民間借貸。 銀行貸款手續復雜,所需時間較長,不能及時滿足中小企業的資金需求。大部分中小企業的資信程度不夠,而且沒有足夠的資產作為抵押,因此很難進行擔保融資。在這種情況下,民間借貸就成為中小企業一種有效的融資方式。因此,政府及相關部門應正視民間借貸在中小企業融資中發揮的作用,重視這一有效的融資方式,將其納入法制的軌道。

    2. 中小企業融資方式要創新。中小企業涉及的行業類型十分廣泛,經營模式也千差萬別,當前傳統的融資方式已不能滿足中小企業的融資需求, 應當尋求更多的融資方式。中小企業融資方式的創新是與扶持中小企業發展的政策目標相一致的。如:股權融資,發展潛力較大的企業應考慮在創業板市場上市;項目融資,應以獨到的市場眼光,研究開發出與高新技術緊密結合的項目,來吸引風險投資和國家扶持基金;債務融資,如知識產權擔保融資、應收賬款融資、存貨融資等。

    3. 中小企業要提高融資能力。大多數中小企業的主要融資方式還是銀行貸款,但是中小企業資信程度不高是銀行惜貸的主要原因。企業只有不斷提高自身經營能力,才能及時償還貸款,取得銀行的信任,建立良好的信用記錄。而現在一些中小企業在需要資金時才找銀行,平時也不和銀行打交道,做交易時直接使用現金,與銀行一直都沒有業務往來。此外一些中小企業不能如實納稅,缺乏建立良好信用記錄的意識。

    4. 商業銀行應加大對中小企業的信貸支持。商業銀行在我國金融體系中的主導地位,決定了中小企業的發展離不開商業銀行的支持,因此,商業銀行要把支持中小企業作為信貸工作的重點,制定有針對性的貸款政策和辦法,增加貸款種類和貸款抵押物種類。雖然國家相關部門出臺了扶持中小企業貸款的諸多政策,但只有銀行積極全面開展中小企業信貸業務,才是破解中小企業貸款難的根本之道。

    綜上所述,當企業需要資金解決中小企業生存發展問題時,融資是一條有效途徑。而融資方式的選擇是融資成功的關鍵之一。首先,中小企業只有根據企業所處的行業類型和自身的發展階段選擇適合的融資方式,才能成功融資,幫助企業正常有序經營和發展壯大。其次,中小企業應該通過創新自身的融資方式和提高自身的信用能力, 增強信用意識,改善融資方式。最后,商業銀行和社會要支持中小企業融資,以使中小企業健康發展。

    參考文獻:

    [1]胡竹枝. 中國中小企業融資[M]. 北京:中國經濟出版社,2006:73-83.

    [2]高正平. 中小企業融資實務[M]. 北京:中國金融出版社,2005:144-150.

    [3]程劍鳴,孫曉嶺. 中小企業融資[M]. 北京:清華大學出版社,2006:34.

    [4]張維德. 中小企業融資完全手冊[M]. 北京:中國友誼出版社,2003:417-430.

    [5]楊宜,梁紅. 中小企業不同發展階段融資方式比較與選擇[J]. 財會通訊,2009(5):19-20.

篇9

資金是維持企業正常生存的血液，是企業經濟活動中的推動力。企業能否獲得穩定的資金來源、按時足額地籌集到企業所需資金，對企業的發展及經營都有舉足輕重的影響。在企業的發展中，按照自己資金擁有的情況、生產經營的情況和企業將來經營發展的需要，經過科學的計劃以及預測，經過一定的渠道，采用一定的方式去籌集資金，這就是融資。中小型健身會所有別于一般中小型企業，一般沒有不動產作為抵押，在銀行也沒有信用記錄，沒有產品公司的訂單等。所以，通常的一般融資方式并不適合中小型健身會所。中小型健身會所的融資困境是制約中小型健身會所發展的重要因素。中小型健身會所融資渠道的拓寬及創新是破解融資困境的重要方式，加強中小型健身會所融資扶持機構的建設，完善中小型健身會所融資立法對中小型健身會所的發展有重要意義。

二、研究對象及方法

1.研究對象

選取美蒂健身會所、超級健身會所、羽飛健身、帕菲克、樂動健身、巨人健身、名勝健身、圓方健身、國玉健身、杰森健身十家武漢中小型健身會所。

2.研究方法

（1）文獻資料法

檢索關于中小型健身會所融資各種模式的研究成果，查詢國內外相關研究結果，對各類文件與資料進行有目的的比較分析。

（2）調查法

①訪談法

通過實地訪談對所研究的健身會所負責人進行有目的的訪談，從健身會所采取的融資方式、融資成本、風險的控制等方面進行訪談。

②問卷調查法

設計《武漢市中小型健身會所融資情況調查表》，采用實地訪談和事后問卷調查相結合的方式對武漢市中小型健身會所融資模式的調查分析起到數據上相對準確的作用。

（3）數理統計法

對問卷和訪談所得到的數據進行統計學描述，結合相關材料進行邏輯歸納。

三、研究結果與分析

1.武漢中小型健身會所內、外部融資占比分析

通過調查我們發現（見下表），企業平均外部融資占總融資的74.4%。這就表明當企業資金出現缺口或者需要資金時大部分為自己外部解決，很難從內部獲取資金來源，內部融資只能完成總預期融資金額的25.6%，這就說明武漢中小型健身會所的留存收益和折舊相對較低，大大增加了企業的融資壓力。當所需資金達到一定程度，內部融資不能達到所需，外部融資渠道的匱乏和外部融資能力的缺失可能使企業不能得到所預期的融資金額，進而影響到企業的經營決策甚至整個企業的運轉。

武漢中小型健身會所平均內、外部融資占比一覽表

當普遍出現內部融資過低、外部融資壓力過大的情況時，有兩種解決方法，其一是增加中小型健身會所的留存收益，從而間接增加內部融資所占總融資額度的比例，這主要是看中小型健身會所的經營狀況；其二是增加企業的外部融資渠道和加強外部融資能力，從而滿足企業對融資的需求。

2.武漢市中小型健身會所融資成本分析

（1）內部融資

武漢市中小型健身會所平均內部融資占總融資的25.6%，多為企業自己的儲蓄轉化為融資資金，融資金額多少主要取決于企業之前經營狀況的盈利存留和折舊。但是武漢中小型健身會所的經營規模不大，留存收益和折舊相對較低，無法滿足整個融資需求。

（2）外部融資

武漢中小型健身會所融資資金大部分靠外部融資獲得，但大部分中小型健身會所獲取外部資金能力有限，融資成本和融資風險最小的銀行貸款獲取企業只有一家。而所有中小型健身會所都會用到會員預售卡融資這一方式；其中5家選擇通過熟人借貸來籌集資金，這完全就是靠企業主個人信譽的一種模式；5家選擇了市場上的金融公司進行融資。由結果可以看出，幾乎每家健身會所都會選擇會員卡方式進行融資；正規、可靠、融資成本低、融資風險有保障的銀行貸款只有極少數中小型健身會所獲得。通過分析可知，大部分中小型健身會所融資渠道單一，基本上都是以民間借貸為主。其中預售會員卡融資幾乎成為所有中小型健身會所都會選擇的一種融資方式。

3.武漢市中小型健身會所的融資方式與融資資金的比較

通過調查我們發現，會員卡作為融資手段并不穩定，不易作為重要融資的籌碼與預期。其中銀行融資獲得太少，中小型健身會所應該加大銀行融資這塊的力度。熟人借貸雖然有一半的健身會所選擇，但是融資資金明顯受限。商業信用和金融公司的融資資金相對較高。中小型健身企業預期資金完不成的情況下有些預期項目就不能啟動或者大大縮小規模，影響了企業的正常運轉及其發展。中小型健身會所所用的融資渠道所融取資金平均不高，規模不大。增加企業的融資能力是減少企業融資成本、控制融資風險的主要途徑。

據調查發現，五種融資方式中會員卡融資方式所獲得資金占總融資資金的40.97%，說明中小型健身會所在融資行為上過分依賴會員卡這一方式，占比最小的是銀行貸款7.17%。熟人借貸14.86%和金融公司13.28%。民間借貸的不足是規模小，資本實力小，抗風險能力差，容易發生資金鏈斷裂；利率高增加了企業融資成本；在融資規模上能力有限，無法滿足大規模資金；用途不規范，缺乏有效統計，潛在風險較大；缺乏監管機構，沒有納入國家金融監管體系。

總結來看，中小型健身會所的融資資金來源波動大，風險高。因此在民間借貸上應該納入國家金融監管體系中，以便于更好地監督與控制風險。對于會員卡融資要慎用，而銀行貸款則應該加大。

四、結論與建議

1.結論

（1）武漢中小型健身會所內部融資不夠，過于依賴外部融資，外部融資壓力過大，且外部融資資金的獲得渠道多為不穩定方式；

（2）企業能獲得并且成功融資的方式融資規模太小，增加了融資成本和風險，也很難足額獲得融資預期資金。

（3）融資渠道匱乏，這也說明企業融資能力不夠，對資金呈現饑渴狀態，對于有高額費用的民間借貸也趨之若鶩，導致企業融資成本很高。

2.建議

建立相關政府部門參與，主要服務于中小企業的擔保體系。對于一些符合政策支持條件、發展前景較好的中小型健身會所的一些項目，可由政府提供融資再擔保，不僅可以降低風險，解決中小型健身會所資信較低的問題，還可以強化政府在擔保機構資格、項目審查等方面的監督作用，形成高效、規范的中小型健身會所融資擔保體系。比如武漢欲建立網球城市形象，就能給予有網球場地的健身會所以幫助。

參考文獻：

[1]張顯.商業健身俱樂部的定義與劃分[J].體育科技文獻通報，2010（07）：99-100.

[2]張與珊，董運龍.淺談中小微企業融資[J].中國管理信息化，2012（01）：14-15.

[3]李劍峰.融資成本與風險對融資方式選擇的影響[J].經濟師，2012（01）：79-80.

[4]青木昌彥，瑟達爾，丁克.關系型融資制度及其在競爭中的可行性[J].經濟社會體制比較，1997（06）：3-9.

篇10

杭州市作為科技密集型主導企業的創業天堂，借助于發達的網絡實力、移動互聯的迅速發展以及發達的流通市場優勢，催生了“電子商務”、“批發零售”，“輕工業”等新興朝陽產業的蓬勃發展，小型微型企業已經成為杭州市市場經濟不可或缺的重要組成部分。根據2013年全國經濟普查資料顯示，截至2013年杭州市小微企業實現主營業務收入16744.90億元，占全市法人企業收入總額的39.7%。在對就業的促進作用上，2013年末，全市小微企業實有就業人員272.03萬人，小微企業吸納了超過50%的就業人口。與第二次經濟普查（2008年）相比，各項數據都有井噴式的發展，從經濟構成比例以及吸納就業人口的比率上，小微企業經濟的重要性不言而喻。

由于我國對小微型企業的關注起步較晚，在當前小微型企業快速發展態勢下，仍然存有多方面制約小微企業發展，如人力成本、資金短缺、政策扶持不到位等，且其中以資金制約因素最為突出。據2014年廣發銀行的《中國小微企業白皮書》資料推算，截至2013年底我國小微企業融資缺口已超過22億元。資金要素對于小微企業的制約主要體現在：由于小微企業經營規模小、容易波動，風險大、變數大，對于風險抵御能力較弱，可抵押資產較少，與銀行的立場不一致導致傳統融資難度大。

二、問卷設計和樣本情況說明

通過對杭州市主城區內330家小微企業進行問卷調查，其中回收有效問卷321份，針對該企業當前主要的籌融資方式情況調查分析，主要解決兩個問題，一是了解該企業主要融資方式；二是該企業融資方式的選擇與企業類型關系。

本次調查抽取杭州市主城區范圍內的321家企業，其中在企業生命周期方面青春期企業占比最大（41.1%）；在企業類型方面軟件和信息技術服務業占比最大（32.4%）。

三、杭州市小微企業融資方式分析

（一）融資方式總體分析

在對小微企業主要融資方式的分析中，我們對采用頻數分析中的多響應變量分析，給出每種融資方式占有效百分比的情況。

從表1的統計結果我們可以得出如下結論：全國性大型商業銀行貸款（21.3%）、城市商業銀行貸款（22.8%）以及親戚借款或者個人儲蓄（25.3%）是小微企業主要的籌資方式；城市或農村信用社貸款、互聯網融資以及民間借貸，占比10%左右。這符合當前小微企業總體籌融資的大環境，即銀行貸款仍舊是小微企業籌資的主要來源。但是由于銀行抵押貸款的條件限制，多數小微企業難以達到銀行貸款的門檻，因此民間借貸（9.4%）、互聯網融資（11.9%）等融資門檻相對較低的方式，也成為小微企業獲取融資的有效途徑。

（二）融資方式偏好分析

為進一步分析小型和微型企業對于融資的選擇，我們采用多項logistic多項回歸分析法來檢驗不同類型企業對于融資方式的行為偏好。

數據的似然比檢驗中，除了外商或國內其他企業合資以及“其他”這兩項融資渠道之外，其余融資渠道例如全國性大型商業銀行貸款、城市商業銀行貸款、民間借貸、互聯網融資等融資渠道P值均小于0.05，說明顯著性高，也就是說企業融資方式的選擇與企業類型有顯著的相關關系。我們將顯著性低的因子從模型中剔除。

由Logit模型參數以及假設檢驗結果，我們可以建立數學模型來評估各類型企業對于融資方式的總的偏好性。但是數據對于企業類型以及融資渠道兩者分類詳細，分析結果輸出龐大，難以避免估計誤差，因此主要截取顯著性較高的數據類別為例進行分析。

以租賃和商務服務業微型企業作為參考類型，其系數全部為零。

以軟件和信息技術服務業為例，小型企業中，全國性大型商業銀行貸款與民間借貸有顯著性差異，p值均為0.002和0.003；微型企業融資渠道中，民間借貸p值為0.026，具有顯著性差異。

即在企業類型與融資渠道高度相關的情況下，對于軟件和信息技術服務業來說，小型企業利用民間借貸和全國大型商業銀行貸款的概率分別為29%和737%；微型企業利用民間借貸的概率為92%等。

根據綜合分析統計結果可以得到：小型企業利用全國性商業銀行貸款或者城市商業銀行以及信用貸款的優勢比高于私人或民間借貸的優勢比；而微型企業主要對于私人借貸、互聯網融資等的優勢比要高于銀行貸款。

（三）小結

通過上述分析中我們可以發現，企業規模大小與企業選擇融資方式呈相關性，小型企業更多的采用銀行貸款的方式，而微型企業則更多的采用企業采取親戚借款以及儲蓄、民間借貸和互聯網融資等非銀行貸款渠道。

我們可以從小微企業自身層面以及融資渠道給予資金的意愿強度兩個層面來對小微企業籌融資偏好性原因進行分析。從小微企業自身規模特點來說：小型企業相對于微型企業，規模稍大，同時其本身的現金流動基數大，銀行充裕的資金鏈供應能夠最大限度滿足要求；微型企業類型復雜，資金需求強度層次不齊，因此更多地會采用非銀行融資渠道模式。從融資渠道的意愿層面來說：銀行給予貸款首要的條件是要保證其資金的安全性，銀行認為規模越大的企業可提供抵押的資產多，遇到壞賬風險少，因而對小型企業的貸款意愿強烈；同時微型企業不具備讓銀行提供大量貸款的抵押條件，因而銀行的貸款意愿偏低；其它籌融資渠道規模較銀行小，主要是通過增加貸款筆數的方式增加發放貸款，數量龐大的微型企業為其提供了龐大的用戶群體，且其抵押貸款條件較低，貸款額度靈活，更能夠適應微型企業（包括個體工商戶等）的融資需求。

四、對策及建議

在小微企業“融資難”的大背景下，結合實地調查問卷分析結果，我們針對如何緩解小微型企業融資難問題提出了以下幾條對策建議。

（一）貸款機構的產品創新

針對小微型企業“可抵押物少”這一根本原因導致的小微企業想貸款而不能的現狀。貸款機構應該主動創新自身產品，一方面可以推行抵押貸款以及信用貸款結合的放貸政策；另一方面也可以針對企業自身特點，放寬貸款抵押物的選擇空間，例如針對互聯網小微型企業，能否采用“技術抵押”的形式；對于農村小微型企業，能否采用“宅基地使用權”等進行抵押。

（二）“因地制宜”的發揮互聯網融資作用

杭州市互聯網經濟的超強實力，使得杭州市小微企業擁有地緣優勢。以阿里巴巴“螞蟻金服”為代表的互聯網融資平臺在緩解小微企業“融資難”問題上成效頗豐。因此，杭州市小微企業需要更好地借助這一區位優勢，敏銳地抓住以 “螞蟻金服”為代表性的互聯網融資平臺帶來的普惠金融的趨勢，抓住互聯網融資這一有效途徑進行融資來加快自身發展。

（三）金融機構創造性的主動對企業建立信用檔案

小微型企業壞賬高導致貸款機構放貸謹慎，但是并不是所有小微型企業都信用度低，但是由于我國小微企業信用體系的不完善，難以判定企業的信用層級，因此急需健全小微企業信用體系。“螞蟻金服”旗下“芝麻信用系統”的開創，使得貸款機構自身掌握了客戶的信用狀況成為可能，解決了更多征信領域的空白。這一必然的發展趨勢使得企業能夠更加有效率的進行貸款服務，并且能夠更有針對性。 （作者單位：浙江中醫藥大學人文社會科學學院）

通訊作者：許必芳

參考文獻：

[1] 劉鑫.林建.農村小微企業融資偏好及其影響因素分析――基于A市農村小微企業的調查[J].上海經濟研究，2015（06）.

篇11

國家發改委官員已公開表示，將為京滬高鐵項目積極探索市場化融資方式，多方吸納民間資本、法人資本及國外投資，采用貨幣、實物、知識產權、土地使用權等多種出資方式，利用國內外資本市場進行權益、債務融資，實現多元投資主體、多種籌資渠道、多樣融資方式。

但項目融資有很多模式，包括ABS（資產證券化），BOT（建設――經營――轉讓），TOT（移交――經營――移交），融資租賃，等等。有專家認為，一種基于TOT和BOT的新的項目融資模式――TBT模式，或許更適合包括京滬高鐵項目在內的中國鐵路客運專線建設項目的融資實際需要。

TBT融資路線圖

TBT就是將TOT與BOT融資方式組合起來，以BOT為主的一種融資模式。在TBT模式中，TOT的實施是輔的，采用它主要是為了促成BOT。TBT的實施過程如下：政府通過招標將已經運營一段時間的項目和未來若干年的經營權無償轉讓給投資人；投資人負責組建項目公司去建設和經營待建項目；項目建成開始經營后，政府從BOT項目公司獲得與項目經營權等值的收益；按照TOT和BOT協議，投資人相繼將項目經營權歸還給政府。實質上，是政府將一個已建項目和一個待建項目打包處理，獲得一個逐年增加的協議收入（來自待建項目），最終收回待建項目的所有權益。這可用圖1直觀地說明：

TBT模式兩大特點

其一，從政府的角度講，TOT盤活了固定資產，以存量換增量，可將未來的收入現在一次性提取。政府可將TOT融得的部分資金入股BOT項目公司，以少量國有資本來帶動大量民間資本。眾所周知，BOT項目融資的一大缺點就是政府在一定時期對項目沒有控制權，而政府入股項目公司可以避免這一點。

其二，從投資者角度來講，BOT項目融資的方式很大程度上取決于政府的行為。而從國內外民營BOT項目成敗的經驗看，政府一定比例的投資是吸引民間資金的前提。在BOT的各個階段政府會協調各方關系，推動BOT項目的順利進行，這無疑減少了投資人的風險，使投資者對項目更有信心，對促成BOT項目融資極為有利。TOT使項目公司從BOT特許期一開始就有收入，未來穩定的現金流入使BOT項目公司的融資變得較為容易。

現有融資環境支持TOT

中國目前經濟收益良好穩定的鐵路支線、專用線為數不少，而且還有少量城市間高速鐵路，這些現金流量可觀而且已經基本明朗化的項目對投資者來說極具吸引力。通過前面分析TBT融資模式的突破口在于TOT中項目的轉出，既然中國有這么多對投資者有很大吸引力的鐵路項目，那么，項目轉出就有了可能，從而將TBT融資模式實踐于客運專線建設就有了可能。

中國民間資本總額十分龐大，2005年12月末，中國城鄉居民儲蓄存款已超過10萬億元人民幣。一直以來，由于缺少豐富的投資渠道和金融產品，加上近年來股票市場的低迷，大量的民間資金滯留銀行，同時在國際市場上仍有數千億美元的游離資本在尋找投資對象。這些都表明中國客運專線建設項目實施TBT項目融資模式有充分的資金保障。

TBT融資模式中，政府通過TOT一次性融得資金后，會在BOT項目中入股，甚至主導項目的實施。這樣，其他投資人就不用擔心財務上和政府履行合同上的問題，而且有了政府的強力參與，又有了資金的保證，就大大增加了項目實施的成功率。

從國家的政治環境上講，中國已經在很長一段時間內保持政治穩定，經濟穩定快速發展，投資環境逐步改觀，政府誠信也在逐步提升，相關法律體系越來越完善。

通過上面幾方面的分析可以看出，在中國客運專線建設項目中實施TBT融資模式是可行的。

正視兩大敏感問題

雖然以BOT為主的TBT項目融資模式，兼備了兩種融資方式的優點，可廣泛在投資規模大、經營周期長、風險大的客運專線建設項目中應用，但在實施中還有兩個關鍵問題必須解決。

第一，TOT轉出項目的經營權如何定價？

TOT中項目的轉出是TBT融資模式得以實施的突破口，而轉出項目的經營權的合理定價則是轉出協議達成的關鍵。如果轉讓價格過低，會使轉讓方遭受財產損失；如果轉讓價格過高，則會降低受讓方的預期投資收益，導致轉讓協議難以達成，或者項目產品價格過高。在后一種情況下，如果轉讓方為了達成協議，則需要在其他方面做出較多的讓步和承諾，而過多的讓步和承諾對于轉讓方而言同樣會造成一定的損失。

相對于賬面價值法、重置成本法、現行市價法，收益現值法可以比較真實地反映擬轉讓項目經營權的真實價值。它通過估算TOT項目融資標的未來預期收益并折算成現值，來確定TOT項目融資標的價值的一種評估方法，其基本原理是期望價值理論，是基于標的的預期收益角度對其價格所作的評估。

但由于中國國內鐵路投資環境，尤其是投資軟環境如法律環境、行政環境方面的問題，加大了受讓方在經營期間的預期風險，受讓方一般比較難以接受收益現值法評估出來的經營權價格，或者會對出讓方和政府提出比較苛刻的條件，導致TOT協議難以達成。所以，給TOT轉出項目的經營權定價時，要在收益現值法的基礎上，充分考慮各種風險因素，進行修正，使價格趨于合理、可行。目前，國際上比較認同的方法是美國西北大學教授阿爾費雷德?巴拉特創立的巴拉特評估法。

第二，擬轉讓經營權的已建TOT項目要與待建客運專線建設項目相匹配。

TBT項目融資模式是以BOT項目為中心進行的，是以建設BOT項目為最終目的，所以，選擇與BOT項目相匹配的擬轉讓經營權的已建項目也是至關重要的。

首先，擬轉讓經營權的已建項目的規模、凈現金流，即其經營權在特許期的估價要與待建客運專線建設項目相匹配，有專家認為還要盡可能選擇運營成本較低，不需要作較大的固定資產更新換代的已建項目為好。

篇12

一、引言

隨著改革開放的深入，中小企業日益成為促進我國經濟發展和保持社會穩定不可或缺的重要力量。是我國經濟的重要組成部分，對經濟增長和GDP增長做出了巨大貢獻。然而，在中小企業發展過程中也遇到了許多瓶頸，而融資難題就是其中最為突出的問題之一，已引起社會各界廣泛的關注。相關學者對中小企業融資難的影響因素進行了研究，大都認為，中小企業融資難既有宏觀政策適用不公、融資外部環境制約、正規金融的信貸約束等外部因素，也有信息不對稱、企業自身治理機制、管理制度不完善等內部因素。如李新華(2010)分析了造成中小企業融資困境的內部和外部因素，認為造成我國中小企業融資難的內因主要包括：缺乏現代經營管理理念，經營風險高；中小企業的規模和信用水平低下，制約其融資能力；缺少可供擔保抵押的財產，融資成本高等。中小企業融資難的外因主要有：金融機構體系的缺陷、資本市場的發育不完善、信用擔保環境惡劣和政府的政策支持力度不夠。在制約中小企業從正規金融機構融資的內外部因素難以克服的情況下，造成相當多的中小企業轉向對民間資本的依賴。

然而，現實中民間資金供需通道不暢，民間融資還處于地下狀態，其不規范性和自發性特點導致資金供給不穩定、融資規模相對較小和附帶人情債等諸多弊端，特別是其游離于金融監管體系之外也容易產生金融風險(嘉思瑤、宋若峰，2009)。加強對確立民間融資合法地位，規范民間融資行為的研究，既是解決中小企業融資的燃眉之急，也是確保經濟增長的最有效辦法。在本文中，筆者試圖從體制要素分析著手，構建中小企業融資與民間資金對接渠道，為有效解決中小企業融資難題提供理論支持。

二、將民間資金納入中小企業融資渠道的必要性和可行性

(一)中小企業融資難仍是中小企業當前發展主要障礙

1、中小企業融資方式雖多，但可利用渠道狹窄。當前，中小企業融資渠道可以說是多元化(如表1所示)，有商業信用融資、銀行渠道融資、股權融資、國際貿易融資和政策融資等近40種系統性融資方式，每一種融資方式中又有很多類具體產品。但現實是符合這些融資方式約定條件的中小企業少之又少。當前中小企業普遍采用的融資方式只有系統性的金融機構貸款、民間借款、內部集資、租賃等方式，可有效利用的渠道不僅少而且狹窄。

2、中小企業直接融資比重低，間接融資比重高。因為證券市場的高門檻，大多數中小企業難以通過資本市場公開籌集資金，發展要依靠自身內部積累，而隨著技術的進步和生產規模的擴大，單純依靠內部融資已很難滿足企業的資金需求。據統計調查，有65.7％的企業融資主要是依靠各類金融機構貸款，企業的權益性融資占33.3％，其他來源融資占16.4％，債券類融資最少，僅占1.8％。我國中小企業外源融資比例相對不足，直接外源融資渠道缺乏，還是主要依賴于金融機構貸款進行間接外源融資。

3、對銀行借款依賴性強，但商業銀行規定的貸款條件中小企業往往難以滿足。當前的資金供給體制下，商業銀行仍是企業資金主要供給者，但作為最重要的外部中小企業融資渠道，銀行借款在中小企業融資結構中所占比重較低，銀行也很少對中小企業提供長期信貸。從貸款余額分布上看，貸款重點支持了大企業和大項目，而占據中小企業較大的鄉鎮企業和私營企業從金融機構或得到貸款比例相當的低。從全國來看，2010年上半年金融機構中小企業人民幣貸款余額占各項貸款余額的14.67％，中小企業新增貸款1.9萬億元，占新增人民幣貸款的41.3％。以中小企業為主的鄉鎮企業為例，近十年來中小企業每年獲得的貸款量銀行系統貸款比例持續下降，私營及個體企業貸款比雖有上升之勢，但依然較低，兩者貸款之和占總貸款額比例不足10％。所以金融機構貸款不足以滿足中小企業融資需求，中小企業發展資金缺口依然較大。

(二)民間資金實質上已構成中小企業重要的資金來源

中小企業旺盛的資金需求強烈地刺激了民間融資市場的快速發展，而民間資金的富裕也使這種需求的實現成為現實。由于城鄉居民閑置資金多，投資渠道少，為實現資金的保值和增值，大量民間資金涌向中小企業成為現實。截至2010年8月末全國儲蓄存款余額288851.2億元，較上年同期增加42348億元，較上年同期增幅為16.24％；2009年8月末儲蓄存款余額為248502.88億元，較上年同期增加48234.91億元，增幅為24.08％，兩年同期相比降低7.84％。造成這種現象的根本原因，是民間資金流向的趨利性。2008年以來我國金融機構儲蓄存款總額雖呈增長趨勢，但儲蓄存款增加額與增加速率都明顯回落。

以中小企業高度密集的江蘇省為例，一半以上的中小企業因為流動資金的不足而從民間信貸市場獲得資金。2009年民間投資完成11746.2億元，同比增長26.9％，占全社會投資比重達62.6％，比上年提高1.1個百分點。在江蘇，民間資本參與發起設立了村鎮銀行、小額貸款公司、興辦醫療機構，政府還引導民間投資進入交通基礎設施、沿海防護林工程建設等。

(三)民間資金投資主體與中小企業有著共同的發展欲望且功能互補

民間資金投資主體和中小企業有著共同的發展欲望。同其他融資方式相比，民間融資方式天然就具備了服務中小企業的個性特點，具有天然的契合性。正規金融不能滿足中小企業融資需求。表2分析了民間金融、正規金融與中小企業融資特征的契合性。

表2的分析表明，民間融資作為部分金融空間缺位時的一種過渡形式，其廣泛性、滲透性優勢在與正式金融的交叉性和交替性的關系中足以彌補正規金融的不足，成為中小企業依據資金可得性與經營特點而形成的一種不可或缺的融資渠道。

三、當前制約中小企業民間融資的體制原因分析

民間金融的天然屬性與優勢在一定程度上可以克服正規金融的資金供給不足，解決信貸“市場失靈”難題，是市場經濟的一種自然選擇，也是中小企業的一種自主性選擇。然而現實是中小企業資金短缺與社會民間資金總供給相對寬裕之間的矛盾突出。而深層次的原因是民間融資深受體制上的歧視，長期處于邊緣化狀態。

1、民間金融本身運行不規范且保障缺位。從本質上看，中小企業融資的困境就是一種金融制度運行的困境(馬方方，2001)。中小企業融資難本質不是技術上的原因而是制度上的原因(周兆生，

2003)。首先，民間金融仍處于一種無序狀態，沒有專門為民間融資服務的信用評估機構，沒有規范的評估程序與方法，缺乏應對擔保風險和損失的措施。其次，直接建立在以私人關系為核心的文化觀念之上的民間融資，缺少如正規金融一樣的信用保障制度，往往不具有法律的強制性，派生出的契約約束關系較為脆弱性和人際關系約束具有超強性，掩藏著巨大的道德風險、經濟風險與社會風險。再者，民間金融信貸操作不規范，缺乏資金流向引導機制、嚴格的監管制度以及妥善的擔保機制。

2、缺乏法律外衣保護，民間金融在實際運行中遭遇諸多法律困境。國家雖已出臺了涉及民間金融的一些法律法規、政策文件，但不系統、不細致。一方面，沒有一部專門的民間融資法規對民間融資活動進行規范和引導，多數分布在各部門法律之中(鄭俠，胡孫法，2009)。現有涉及民間融資的法律法規如《民法通則》、《合同法》、《關于人民法院審理借貸案件的若干意見》等都沒有隨著民間融資的日益公開化進行相應的調整，存在許多不合理、不協調、相互沖突的地方，民間融資缺乏統一、協調的法律依據。而最新的關于民間金融具體工作指導，如《關于鼓勵和引導民間投資健康發展的若干意見》以及《關于鼓勵和引導民間投資健康發展重點工作分工的通知》等并沒有得到落實。另一方面，民間融資的法制建設滯后。未明確民間融資的管理主體，沒有設立專門的審批部門。對于民間金融與非法吸收存款借貸的概念界定模糊，民間金融的法律性質和合法地位不明確，因中小企業民間融資絕大多數未經批準，被認定為非法集資的民間金融遭到法律打擊的可能性大。當前的民間金融保護法律存在明顯的缺陷，已無法與高速發展的經濟相吻合。

3、民間金融監管乏力且指引不足。民間融資作為一種游離于正規機構之外的信用行為，長期以來政府及金融監管機構對其管理制度缺失、措施乏力。國家尚未對其形成制度性的調查統計制度(廖鶴琳，彭育賢，向莉，2006)。現有的分業監管模式下，監管不力主要表現在：(1)監管主體不明確，責任履行不到位。人民銀行、銀監會、法院、公安等部門尚未實現信用信息互通，聯動監管。(2)監管對象集中于對申請主體的審查，而民間金融監管力度不夠，忽視對民間金融市場的資金流動方向和運行態勢的分析，民間金融處于中間模糊地帶。(3)監管內容重合規性監管，忽視風險性監管，監管不全面。(4)監管力度側重正規金融和監管手段側重于形式上的現場檢查而非封閉性的現場內部監管。(5)監管法律缺乏銜接，中小企業民間融資困境與部分法律相互沖突。(6)監管服務上對中小企業民間融資缺乏足夠的融資信息幫助和融資指導。

4、民間金融利率偏高且約定不當。按照我國法律規定民間金融最高利率不得超過銀行同類貸款利率的四倍，而現實是民間融資行為中高息現象比較普遍，容易引發民間融資主體之間的矛盾。主要是因為：第一，雖然司法解釋中作了民間借貸的最高利率規定，但合同法并沒有明文規定合同利率的最高限額；第二，法律對于超過所規定利率的民間高利貸行為也沒有相應的處罰措施；第三，外循環的民間金融資金不被貨幣當局統計觀測和監控，在不受國家宏觀調控與監控的條件下，當期銀行間市場資金面緊張，民間融資利率水平保持穩定上升趨勢，高利率情況下長期負債的中小企業發生違約的概率高，從而阻礙了民間資金的可持續流通。

5、民間金融市場信息披露缺失。Stiglitz和Weiss為代表的制度經濟學與信息經濟學一致認為信息不對稱問題是引發中小企業融資供給約束的主要原因。同樣，制約民間資金流向中小企業的關鍵性因素也包括信息披露制度的不健全。其一，民間金融基于人緣、地緣、血緣的建立基礎決定了信息生產與傳遞以私人方式進行，具有區域范圍的局限性。超越范圍后雙方都無法及時掌握資金供需信息，是造成這兩類經濟體融資難的重要原因。其二，部分地區也在政府支持下構建了有形或無形的融資信息平臺，但多數側重于“銀企合作”以促進中小企業與正規金融機構在融資項目和資金供需信息上互通有無為目的，并沒有不受區域限制的專門以傳播民間資金供需動態的信息平臺。

總體來看，中小企業民間信貸通道不暢通的根本癥結是體制原因。政府推動中小企業發展的當務之急是將其著眼點放在體制上，通過體制保障、政策協調和資本市場體制創新等措施，為克服中小企業融資瓶頸創造一個良好的體制環境條件。

四、中小企業民間融資的管理體制建設思路

體制嚴重制約著民間金融在緩解中小企業融資難問題中的作用發揮，即便存在充足的民間資金供需，中小企業民間融資渠道也并不暢通。因此，必須從體系的完善與機制的改進人手，以體制服務于民間資金供需雙方，以體制促進中小企業資金需求與民間資金供給渠道的有效對接。

(一)完善中小企業民間融資的法律規范體制

1、明確民間金融法律地位，嚴格界定非法融資與民間融資界限。民間金融合法化是民間金融發展的誘致性制度變遷的結果，有其合理性和有效性(姜旭朝，鄧蕊2005)。對于合法民間融資給予法律保障與政策鼓勵是中小企業資金需求與民間資金供給渠道有效對接的首要前提。第一，對于已具規模，機構完善，財務健全，管理規范，沒有被非法行為所利用的民間金融形式進行合法化；第二，對于將資金用途定位于正當的盈利項目上，不是用于信貸或維持騙局循環騙貸的民間資金運作納入法律保護范圍；第三，對于綜合考慮相關稅費，以銀行基準利率為準則進行合理經營流通，而非以獲取高利貸價差為目的的民間金融活動界定為合法行為。

2、修訂落實中小企業民間融資的法律法規是促進資金成功對接的外部保證。一方面，以現有的法律架構為依托，適時調整不合時宜的法律規范和國家政策，協調統一原有的涉及民間融資的《民法通則》、《合同法》等法律法規。另一方面，制訂適應中小企業民間融資規范發展專門法律法規，對以下內容作出規范：明確界定中小企業民間融資行為的合法地位和主體資格；既要有對各種形式的中小企業民間融資的統一借貸流程與操作規范，又要有分門別類制定的各種中小企業民間融資行為細則；規范引導民間資金流向與投融資重點；制定規范的合同條款，保證合同的規范性和利率的法律有效性，明確融資雙方的權利與義務。

(二)構建民間資金市場化的利率體制

民間融資是市場驅動下微觀主體創新的產物，符合是市場機制的要求，要實現資金需求與民間資金供給渠道的有效對接，須打破臨時性的利率制度安排，建立相對獨立于正規金融的長期利率完全市場化與合法化的制度安排。第一，只要民間金融市場不存在失靈現象，民間資金供求方的行為不違反市場規則，政府就可以逐步取消利率管制，推動民間金融利率市場化。第二，民間金融主體可以在銀行基準利率下于可控的范圍內由自主決定利率的高低。擴大民間金融貸款利率浮動區間和自主定價權，通過民間金融借貸雙方及雙方內部相互博弈與競爭，將有限的可利用民間資金的使用效率和效益達到最優。第三，在利率政策設計上給民間金融預留足夠的發展空間，利用利率杠桿引導民間資金回流，將中小企業可用資金合理分布于正規金融與非正規金融之間，擴大民間金融規模效益。

(三)構建供需雙方資金市場和信息市場體制

加強和完善中小企業民間融資信息披露制度，建設有形或無形的中小企業民間融資信息披露平臺，為民間資金和中小企業進行有效的信息對接和業務合作提供良好的機制，減少因為民間資金供需信息的不對稱引發的資金供需對接阻力，提高民間資金對中小企業貸款投放的成功率。一方面，建立有形的為民間金融供需雙方提供信息服務的信息管理機構。機構負責對民間資金供需情況、雙方信用情況、企業違約信息、現行利率等及時更新與，為強化民間金融的信息透明度提供外在的硬約束。另一方面，建立中小企業民間融資信息網站，將民間金融機構交易平臺延續到無形的網絡，通過網絡資源非排他性地將民間資金供給信息傳遞給中小企業。中小企業民間融資信息網絡平臺兼具信息、搜索與匹配功能。通過這一平臺，民間資金供需任何一方都可以迅速、精準、批量地找到可交流與溝通對象；中小企業可以通過貸款額度、利率、速度與條件比較選擇民間資金組織；民間資金供給方可以通過對中小企業違約信息、擔保狀況、信用等級、可接受利率進行查詢，高效率的進行開拓業務、熟悉業務、控制風險和鎖定目標客戶。網絡平臺的構建以最低成本的信息源實現民間金融信息流通機制，從而有效地提高成功率、降低成本、破解中小企業融資難問題。

(四)進一步完善中小企業特民間金融監管體制

保持政府部門適度干預，建立健全以中小企業民間金融審慎監管為重點的外部監管體系，將中小企業民間金融納入銀監會建立監管網絡。一是，指定專門機構建立針對民間金融的監測體系。將中小企業民間融資行為納入國家金融監管范圍，定期進行民間金融的信息采集與數據收集，在監管體系內加強對民間融資資金規模、性質、利率、流向和風險等情況的動態監測，及時進行風險提示，引導民間融資納入國家金融監管正軌。二是，確立合適的劃分標準實施分類監管保障中小企業以合法有效的民間金融。通過政策引導放寬合法民間融資機構準入規則，并對民間金融組織提供專業化建議以及技術幫助；加大對非法集資、非法吸收公眾存款的查處和打擊力度，并對其違規行為和不穩定因素加以規范降低金融風險。三是，下放監管權到地方政府，將官方監管與信貸主體的自律監管、市場方的外部監管有機結合，擴大民間融資行為的監測范圍，加強對民間金融活躍地區的監測，定期采集相關數據，全面掌握民間金融運行情況。

(五)進一步完善中小企業民間融資組織創新機制

任何融資活動都要有組織載體作支撐以融資產品做營銷，適應中小企業民間融資特點的組織形式與產品創新是中小企業資金需求與民間資金供給渠道有效對接的必要條件。第一，在民間金融尚未成熟入軌階段可以協調地方商業銀行辦理中小企業民間融資委貸。具體而言就是著利用銀行已有的信息庫調查借款的人財務狀況，貸款投向及資信狀況，為民間資金供求雙方牽線搭橋。銀行根據委托要求貸前尋找匹配的資金需求者，貸中監督民間資金的使用，貸后協助貸款回收，管理借貸雙方的賬戶，但不承擔貸款風險。銀行幫助中小企業在可接受的利率的范圍內得到發展急需的資金，同時增加中間業務收入。第二，加快民間金融組織創新，以民間資金相連的社會關系網絡為基礎，組建行業或地域內部的民間融資機構，延伸與提升借貸雙方資金供需鏈。在一個銀行業壟斷情況下通過股份制、股份合作制等形式吸納民間資本，以此抑制社會關系的隨意性與負面性，拓寬民營中小企業的融資渠道，通過入股融資擔保機構公司、典當行、創業貸款協會市場參與主體的形式提供資金，在國家制定相應的鼓勵和規范政策下引導民間資本有序進入投資領域創建合法化的民間投資基金或風險公司。

(六)進一步完善中小企業民間融資的風險防范體制

控制在小范圍內的民間金融業務可提供的信貸資金無論是規模上還是期限上都非常有限，易產生較大的關聯性風險。構建完善的民間金融風險防范體系，保障中小企業民間金融通道的安全有效尤為重要。一方面，加強民間金融供給的風險防范。一是，建立針對民間金融組織的風險評級制度，根據民間金融總體風險的大小實行差別擔保金制度；二是，建立包括風險識別、評估、預警等一系列風險管理體系；高度重視事前備案制度，通過事前審核控制引導社會資金的理性投資，比事后風險彌補更經濟；三是，對涉及金額巨大的民間資本融資活動進行重點監管與維護，保障民間金融秩序的安全有效。

另一方面，抓住民間資金鏈條的社會資本屬性，審慎提出對融資對象的要求。一是支持借貸在固定雙方之間重復多次發生，而不是為了貸款利潤選擇信用不好的融資者。支持融資在多重社會關系中重復博弈，加強借貸風險信息的及時溝通，而不是為求速度盲目的選擇融資方。二是明確責任主體，強調第一還款源，要求提供抵押品。貸前借用現代化的技術手段以及強勢社會關系對借款人的身份、信用、還款源、抵押形式要詳細核實和分析。理清民間資金供需雙方的債權債務關系，明確風險糾紛的法律訴訟責任與義務。三是，限定資金使用范圍，控制融資規模。立足于以民間資金供給者提供資金滿足需求者特定融資需求的民間融資功能的準確界定。在缺少法律強制執行的條件下，民間資金供給者要對融資使用情況以及規模明確限定。在雙方可承擔的范圍內進行借貸即便發生違約風險也可及時彌補。

篇13

引言：產業集聚區把企業與有關的支撐機構根據一定的聯系，在特定的區域內形成了集聚，企業之間都有著緊密的商業聯系。這些情況在很大程度上減少了企業逃避債務的情況發生，進一步的提升了企業的信用度，使集聚區在投融資方面有一定的優勢。

一、產業集聚區投融資中存在的問題

（一）基礎設施投融資發展中的問題

首先對基礎設施進行投資的主體比較單一，在依靠政府融資和財政資金的投資下，基礎設施建設很難達到預期的水平。而且集聚區開發的成本也在不斷的增高，地價也在不斷的增長，基礎設施的投資出現了嚴重的問題。由于國土政策的不斷完善，土地拆遷費用、平整的費用和土地報批的費用都有很大程度的提高，大規模的開發缺乏足夠的現金支撐。另外，集聚區向銀行申請的貸款大部分都是以土地和固定資產抵押貸款的形式，不僅增加了貸款的成本而且受貸款期限與額度的限制，很多企業只能借新還舊，降低了資金的使用效率。

（二）企業投融資過程中的問題

中小企業進行融資主要通過兩個手段，包括內源性融資和外源性融資。而且業主的投資和內部的集資在投資金額上有一定的限制，不能滿足企業對于資金的需求。所以銀行信貸依然是企業資金的主要來源。在通過銀行信貸獲得資金的過程中，由于中小企業在效益和規模上有著一定的不足，所以很難獲得銀行的信貸支持。中小企業在融資方面存在著先天的劣勢，所以非常需要金融機構為其提供一定的幫助，進而促進中小企業的融資效率。

二、對投融資問題進行分析

（一）對基礎設施投融資問題的分析

首先是政府的資源比較的分散，很難形成資金的規模效應，以至于影響集聚區的基礎設施建設。其次民間資本沒有便利的渠道進入產業集聚區，導致民間資本在用于集聚區建設時，成本的收回和盈利的模式比較的單一，不能對民間資本產生較大的吸引力。在此時融資平臺存在一定的問題，它的規模較小，資金運作的空間也比較的小，融資的期限比較的短，不能充分發揮資金的作用。現有的一些投融資平臺沒有對政府的資金進行充分的利用，沒有對民間資金起到一個很好的引導作用。

（二）對企業投融資方面問題的分析

企業在經營的過程中會對各種信息進行保密，銀行很難獲得企業的經營信息。因此銀行不愿向中小企業貸款，避免發生資金安全問題。其次企業的融資規模不經濟，銀行在發放貸款的過程中，需要支付固定的交易費用，貸款額度大的話，費用就會相應降低。但是中小企業抗風險的能力比較差，而且財務管理也存在一定的問題，所以貸款的審核和監管的成本比較高。再次，中小企業缺乏一定的市場競爭力，如果市場發生比較嚴重的變動，則會導致企業的資金流量不穩定。使得貸款無法收回，給銀行帶來一定的損失。最后中小企業的發展相對較慢，資金也不夠充足。如果遇到經營狀況不佳的情況，就會選擇逃避債務，導致中小企業的信用缺失。

三、充分發揮產業集聚區在投融資方面的優勢

（一）充分利用政府支持

產業集聚區的經濟發展對區域經濟發展有很大的促進作用，因此地方政府對產業集聚區的發展都比較的重視。政府不僅加大產業集聚區基礎設施建設方面的投資，還大力支持產業集聚區中各個企業的融資。在企業融資方面，政府首先制定有關產業的發展規劃來促進優質產業的發展，所以產業集聚區一般都有比較明確的發展方向，因此投資方對集聚區的企業都比較的有信心，而且所承擔的風險相對較小。在這種情況下，產業集聚區企業在融資的過程中相對其他企業比較容易，能夠有充足的資金進行企業發展。其次產業集聚區內的企業聯系都比較的緊密，能夠有效的促進技術的發展和完善。政府為了提高產業集聚區的綜合競爭力，使其更好的促進區域經濟的發展，會采取一些優惠的政策，比如：減免稅收、低息貸款和發放補貼等。政府對產業集聚區的支持很大程度上緩解了企業的資金壓力，帶動了社會資金的投資，有效的解決企業融資難的問題。

（二）利用經濟發展方面的優勢

產業集聚區的發展都比較的快，在投融資方面，快速的經濟發展能夠提升產業集聚區的土地價值，給企業融資帶來便利。集聚區中的企業都具有較好的發展前景，能夠促進企業利用較低的成本進行融資。另外，產業集聚區的快速發展能夠提升相關產業在國內的地位，進而能夠更好的吸引投資，這時候企業也可以在境外上市，進一步擴大融資的范圍。

（三）建立較高的商業信用

首先，產業集聚區中的企業所從事的行業或者產業都比較的接近，企業之間都有著緊密的聯系，彼此之間都有著深入的了解。在了解的基礎上，企業之間有較強的依賴性。因此在企業資金方面出現問題的時候，可以及時的獲得關聯企業的幫助，這種融資方式主要是依靠信譽，成本也相對較低。其次，產業集聚區中的企業資金周轉不開的時候，它們也會同業拆借。為了以后更好的合作，這種情況下的利率一般都比較的低，有利于幫助企業渡過難關。由于產業集聚區的經營者關系都比較的近，所以這種情況普遍的存在。

（四）運用市場融資方面的優勢

集聚效應能夠幫助企業進入資本市場進行融資。首先，集聚區中有很多從事相同產業的經營者，他們能夠在市場競爭的過程中進行相互學習，這種方法有利于優秀的企業得到良好的發展，并在政府的支持下，提前進入資本市場。進入資本市場的企業能夠給產業集聚區的企業樹立良好的形象，并引進先進的運營理念和管理經驗。這種方法降低企業對信貸的依賴，進行多樣化融資，進而促使他們對內部財務進行管理，完善公司的管理機制。

四、小結

產業集聚區對地方經濟的發展有很好的拉動作用，我國為了鼓勵產業集聚區的發展還專門設立了產業集聚區投融資平臺，使其更好的促進產業集聚區的建設，為企業的投融資創造便利的條件。在快速發展的同時，產業集聚區還存在發展不平衡、設施的建設不完善、融資困難等一系列的問題。政府要根據具體情況，采取有效的措施來解決發展過程中出現的問題。

參考文獻：