引論：我們?yōu)槟砹?3篇期貨投資的技巧范文，供您借鑒以豐富您的創(chuàng)作。它們是您寫作時(shí)的寶貴資源，期望它們能夠激發(fā)您的創(chuàng)作靈感，讓您的文章更具深度。

篇1

如今，股市一片大好，基金也一路飄紅，不少投資者在獲取豐厚收益的同時(shí)，逐漸發(fā)掘新的投資渠道，股指期貨也正慢慢被人們所關(guān)注。作為市場工具，期貨在發(fā)達(dá)國家一直倍受青睞，隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，國內(nèi)企業(yè)避險(xiǎn)需求逐漸加大。經(jīng)過多年的規(guī)范整頓，以及期貨市場參與者的理性運(yùn)作，更使得期貨市場在發(fā)現(xiàn)價(jià)格、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)等方面發(fā)揮出重要的積極作用，同時(shí)在我國國民經(jīng)濟(jì)中的地位也日益增強(qiáng)。

最初的期貨交易是從現(xiàn)貨遠(yuǎn)期交易發(fā)展而來，而現(xiàn)貨遠(yuǎn)期交易是雙方口頭承諾在某一時(shí)間交收一定數(shù)量的商品，后來隨著交易范圍的擴(kuò)大，口頭承諾逐漸被買賣契約代替。期貨這種既可以先買后賣，也可以先賣后買的雙向交易機(jī)制有利于順勢交易。不管市場是熊市還是牛市，投資者都可以根據(jù)自己對(duì)市場的看法進(jìn)行交易，這種交易方式也逐漸成為新一類的投資工具。中國工商銀行網(wǎng)站作為國內(nèi)第一家為客戶提供全方位期貨資訊的金融門戶，其人性化的設(shè)計(jì)，使第一次登錄工行網(wǎng)站或剛剛投入期貨市場的客戶都可以輕松找到自己關(guān)注的各類資訊。

期貨頻道中的“期貨學(xué)苑”板塊是特別為期貨市場的初涉者提供投資技巧及投資經(jīng)驗(yàn)參考的平臺(tái)，其內(nèi)容包括“期貨基本常識(shí)”“操作技巧”和“期市法規(guī)”，通過該欄目你不僅可以全方位的學(xué)習(xí)期貨市場的相關(guān)知識(shí)，而且也可以了解期貨豐富的交易方法及技巧，從而實(shí)現(xiàn)規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，獲取相對(duì)穩(wěn)健的收益。一般來說，相對(duì)成熟的期貨市場投資者更加關(guān)心的是如何及時(shí)掌握準(zhǔn)確的期貨投資信息和新鮮的投資數(shù)據(jù)，同時(shí)更加期待瀏覽詳細(xì)的市場品種行情分析及投資指導(dǎo)。為滿足此類客戶的切實(shí)需求，“國內(nèi)及國際期貨行情”每日第一時(shí)間提供準(zhǔn)確、詳盡的市場信息以及重大消息，掌握大盤動(dòng)態(tài)變得輕松簡單、易如反掌。

近年來，期貨市場的繁榮為我們帶來了新的投資理念，如果你也想嘗試這種新的投資方式，足不出戶全方位把握投資方向，不妨到中國工商銀行網(wǎng)站的期貨頻道去一探究竟，了解詳盡的市場信息，制定行之有效的交易計(jì)劃，在期貨市場上大展身手！

篇2

2006年9月8日，中國金融期貨交易所（cffex）宣告成立，標(biāo)志著我國期貨市場突破了商品期貨時(shí)代，金融期貨登上舞臺(tái)。中金所10月下旬公開征求《滬深300指數(shù)期貨合約》等四個(gè)征求意見稿的意見，股指期貨推出進(jìn)入實(shí)質(zhì)進(jìn)展階段。隨后召開的衍生品大會(huì)，證監(jiān)會(huì)尚福林主席透露了股指期貨將在明年初推出。

股指期貨推出已是必然，離投資者也越來越近，當(dāng)前討論的已經(jīng)不是可行性、必要性的問題了，更多的是投資者如何利用這一資本市場的金融工具進(jìn)行投資理財(cái)。對(duì)于廣大投資者，特別是參與過股票投資的大眾投資者而言，了解股指期貨這一新型投資理財(cái)工具特點(diǎn)，熟悉其與股票投資的異同，分析其投資風(fēng)險(xiǎn)及發(fā)現(xiàn)投資機(jī)會(huì)成為當(dāng)務(wù)之急。

在國外，有這樣一種所謂的理財(cái)方程式：即將除消費(fèi)外的可支配收入分為三個(gè)部分進(jìn)行投資理財(cái)。1/3用于銀行存款、國債、保險(xiǎn)等，目標(biāo)是保障；1/3用于波動(dòng)幅度較小、收益率較穩(wěn)定的理財(cái)產(chǎn)品，如混合型基金、大型藍(lán)籌股等，目標(biāo)是保值增值，追求一定風(fēng)險(xiǎn)下的收益率；另外的1/3用于高風(fēng)險(xiǎn)高收益理財(cái)產(chǎn)品，如成長型股票、股票型基金、期貨等。股指期貨作為高風(fēng)險(xiǎn)高收益的理財(cái)產(chǎn)品成為投資者投資理財(cái)組合中的一部分。

玩股指期貨，不能僅靠勇氣

股票投資實(shí)質(zhì)上是現(xiàn)貨投資，而股指期貨首先是期貨，是對(duì)股指未來漲跌的判斷。作為高風(fēng)險(xiǎn)高收益的理財(cái)產(chǎn)品，對(duì)于股指期貨投資的高風(fēng)險(xiǎn)性投資者也應(yīng)該有一個(gè)清醒的認(rèn)識(shí)。

股指期貨的雙向交易機(jī)制能夠保證投資者買空賣空，看對(duì)方向就賺錢，同時(shí)如果投資者做多做空方向錯(cuò)的話兩個(gè)方向都是賠錢的。有可能一買就跌而一賣就漲。實(shí)踐上來看，因?yàn)槠谪浭袌龅淖龆嘧隹站色@利的特性，很多投資者入場交易時(shí)沒有明確的方向性，也就是不對(duì)大勢有一個(gè)清晰的判斷后再進(jìn)行投資，而是多空均做，頻繁交易，往往是踏錯(cuò)節(jié)拍，兩邊挨耳光。

股指期貨投資的保證金所致的以小搏大杠桿效應(yīng)令投資者的風(fēng)險(xiǎn)與收益均被同步放大。對(duì)于全額交易的股票投資而言，股價(jià)漲跌30%~40%并不會(huì)令投資者陷入困境。而對(duì)于股指期貨而言，滿倉操作的話10%的漲跌就會(huì)將保證金損失殆盡。同上例，股指從1450漲10%至1595，1450點(diǎn)賣出的投資者損失為43500元，損失近83.4%。

此外保證金追加和強(qiáng)行平倉的風(fēng)險(xiǎn)也不能忽視。股指期貨實(shí)行的是每日無負(fù)債結(jié)算制度，也就是投資者當(dāng)天的盈虧實(shí)行無負(fù)債結(jié)算，當(dāng)天賺的打入投資的賬戶而賠的直接打出賬戶。保證金不夠時(shí)期貨公司會(huì)要求投資者追加保證金，而未能及時(shí)追加保證金時(shí)會(huì)對(duì)投資者的持倉實(shí)行強(qiáng)行平倉。

在上述風(fēng)險(xiǎn)中，投資者，尤其是從股市進(jìn)入的投資者經(jīng)常遇到。我們看到，股指期貨是期貨投資，應(yīng)該以期貨的交易策略進(jìn)行規(guī)避。投資者掌握了股指期貨投資的特性，上述大部分風(fēng)險(xiǎn)可以進(jìn)行有效規(guī)避。

首先，對(duì)于做多做空都可能賠錢的雙向交易機(jī)制而言，投資者要杜絕多空都想賺而頻繁交易。在交易時(shí)，要對(duì)影響股票指數(shù)走勢的因素進(jìn)行分析，判斷大勢的走向。一般而言，個(gè)股的走勢影響因素眾多而復(fù)雜，信息更加不對(duì)稱，而對(duì)于股指來說，作為經(jīng)濟(jì)的晴雨表，通過宏觀經(jīng)濟(jì)走勢更能夠判斷股指的未來走勢，也就是說投資者可以通過股指期貨分享到宏觀經(jīng)濟(jì)的成果，而不像投資股票時(shí)經(jīng)常是“賺了指數(shù)賠了個(gè)股”。同時(shí)投資者在判斷好大勢后，不要頻繁在反彈時(shí)做多而在回調(diào)時(shí)做空，抓小波段而失去大行情。

其次，保證金的風(fēng)險(xiǎn)與收益同步放大的杠桿效應(yīng)，投資者要合理正確應(yīng)用這一杠桿，滿倉操作是股指期貨投資的大忌。滿倉操作使得投資者在謀取高收益的同時(shí)，方向做錯(cuò)的話損失也很大，甚至可能本金很快全部損失。我國股票投資由于全額交易，有的投資者在20元家為買的股票跌至5元，看似股票還在，實(shí)質(zhì)上要解套需要上漲300%，難度可想而知，股票投資者在被套的過程中是“溫水煮青蛙”般深度套牢，股指期貨保證金交易的放大效應(yīng)，使得投資者資金來去匆匆，這樣對(duì)于投資者來說止損更加重要，也就是說方向做錯(cuò)在不傷及筋骨的時(shí)候趕快認(rèn)錯(cuò)，甚至反手，這樣就有了翻本獲利的機(jī)會(huì)。

再次，股指期貨投資的追加保證金和強(qiáng)行平倉制度對(duì)于投資者資金管理和風(fēng)險(xiǎn)控制提了更高的要求。很多股票投資者買入被套后繼續(xù)持有，甚至在下跌過程中不斷買進(jìn)攤平成本，這一操作策略在股指期貨投資中是投資者失敗最大的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)榇蠖鄶?shù)股市投資者根本就沒有資金管理和風(fēng)險(xiǎn)控制的意識(shí)，一般都是滿倉操作。股指期貨投資中，保證金不足時(shí)需要追加，這樣要求投資者所持倉位不能太重，一般而言以不超過30%為宜，這樣在市場正常波動(dòng)的情況下，投資者的持倉無強(qiáng)行平倉之虞。同時(shí)如果需要追加保證金，那就說明投資者先前的持倉方向是錯(cuò)誤的，可以先行止損出來甚至是反手，做好資金管理和風(fēng)險(xiǎn)控制。

開始股指期貨投資之旅吧

股指期貨作為資本市場新型的一種投資理財(cái)工具，更加豐富了投資者的投資組合和交易策略。同時(shí)又以多空雙向和保證金交易等制度使其成為非常理想的投資工具。

進(jìn)行股指期貨投資，投資者要對(duì)股指運(yùn)行的大勢進(jìn)行判斷，更多關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)基本面等因素。股指期貨的特性，使得投資者在看好后市時(shí)，并不需要用大量資金去把所有股票都買下來，只要買入股指期貨就行了。事實(shí)上，用股指期貨可以建立一個(gè)“虛擬”的投資組合，只需少量的初始保證金就使投資者分享股市穩(wěn)健成長的收益。將作為“經(jīng)濟(jì)晴雨表”的股指與宏觀經(jīng)濟(jì)狀況更多聯(lián)系起來。

投資者還要更多地了解期貨投資的技巧與交易策略，比如嚴(yán)格資金管理，包括頭寸管理和風(fēng)險(xiǎn)管理。不頻繁交易和滿倉交易，順勢而為和嚴(yán)格科學(xué)止損等。一般而言，股市上的滿倉操作、加死碼攤低成本的操作策略絕對(duì)不能應(yīng)用到期貨市場，而股指期貨的操作策略與技巧則能夠提高股票的投資水平，包括前幾年叱咤風(fēng)云的所謂很多莊家，如“K”先生之稱的呂梁就是在期貨市場出身，而其主要操盤手丁福根也曾為期貨公司信息部的分析師。

股指期貨的推出是我國金融業(yè)大發(fā)展的機(jī)遇，同時(shí)也為廣大投資者帶來新的投資機(jī)會(huì)。新生事物的產(chǎn)生常常伴隨著暴利，誰先一步準(zhǔn)備，誰就有可能賺到股指期貨的“第一桶金”。在正確認(rèn)知風(fēng)險(xiǎn)、熟練運(yùn)用各種期貨交易策略的情況下，投資者可以運(yùn)用資本市場這一投資理財(cái)工具進(jìn)行理性投資，獲取一定風(fēng)險(xiǎn)下的投資回報(bào)。

股指期貨投資的四大特點(diǎn)

1、股指期貨買賣的是指數(shù)化設(shè)計(jì)的合約

與證券市場交易的是上市公司股票相類似，股指期貨交易的是股票價(jià)格指數(shù)形成的合約。我國交易的是以滬深300指數(shù)為對(duì)象的期貨合約，報(bào)價(jià)單位以指數(shù)點(diǎn)計(jì)，合約的價(jià)值以300作為乘數(shù)與股票指數(shù)報(bào)價(jià)的乘積來表示，也就是每份合約價(jià)值（與每手股票類似）是：股指*300，以滬深300當(dāng)前1450點(diǎn)為例，每份股指期貨合約價(jià)值為435000元（1450*300）。與股市的1000多家上市公司不同的是，我國當(dāng)前推出僅有四個(gè)股指期貨合約，即當(dāng)月、下月及隨后兩個(gè)季月，當(dāng)前有當(dāng)月IF0612、下月IF0701和兩個(gè)季月IF0703、IF0706四個(gè)合約，投資者根據(jù)對(duì)股指未來漲跌的判斷，做出買入或者是賣出上述四個(gè)合約的決策。

2、股指期貨投資的多空雙向交易機(jī)制

與股票投資一個(gè)重大區(qū)別是，期貨市場的“買空賣空”雙向交易機(jī)制，做多做空，也就是看漲時(shí)做多，看跌時(shí)做空，只要行情看對(duì)就可以賺錢。不像股票市場，投資者手上必須要有股票才能賣出，期貨市場是，如果投資者判斷未來價(jià)格下跌，可以提前賣出去，等價(jià)格真的下跌后再買入平倉即可。這對(duì)做股票的投資者來說是最大的福音，我國2001年股市一路下跌，廣大投資者只能眼睜睜看著價(jià)格下跌，所持股票被深度套牢。這一做空機(jī)制使得從原來的買進(jìn)待漲的單一模式轉(zhuǎn)變?yōu)殡p向投資模式，使投資者在下跌的市場行情中也有獲利的機(jī)會(huì)。

3、股指期貨以小搏大的保證金交易機(jī)制

保證金交易使得股指期貨投資具有高風(fēng)險(xiǎn)高收益的特性。保證金交易，也就是說投資者只要投入一定比例的保證金就可以完成股指期貨的買賣，以交易所收取保證金8%，一般期貨公司加收4%至12%為例。投資買賣一手股指期貨合約所需保證金為：52200元（1450*300*12%），12%的保證金水平使得投資者的盈虧放大了8.3倍（1/12%）。我們以1450買入股指漲至1500為例，投資者投入的保證金為52200元，獲利為15000元（（1500-1450）*300），收益率達(dá)到28.7%，指數(shù)3.4%的上漲就獲得了28.7%的收益率，也就是有了以小搏大的效應(yīng)。

篇3

股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)主要指的是股指期貨的參與者在股指期貨的操作過程中由于收益的不確定間接或直接引起的資產(chǎn)損失的可能性。在用股指期貨進(jìn)行杠桿交易規(guī)避交易風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，股指期貨本身也會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。股指期貨風(fēng)險(xiǎn)可以分為一般風(fēng)險(xiǎn)（市場風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)等）、特殊風(fēng)險(xiǎn)（基差風(fēng)險(xiǎn)、標(biāo)的物風(fēng)險(xiǎn)、交割制度風(fēng)險(xiǎn)等）。

二、股指期貨風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的微觀機(jī)制條件

1.交易員越權(quán)違規(guī)交易

交易員受巨額利益的誘惑，在機(jī)構(gòu)監(jiān)督不力的情況下，交易員很有可能違反既定計(jì)劃和操作規(guī)章，擅自改變交易的金額、時(shí)機(jī)、工具以及交易風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)等決策內(nèi)容。在交易員越權(quán)交易獲利的情況下，決策者及交易員本往往只看重盈利的結(jié)果，忽視交易操作過程中的違規(guī)行為本身的巨大危害，容易滋長交易員的僥幸心理。這種行為對(duì)一家投資機(jī)構(gòu)往往會(huì)構(gòu)成巨大風(fēng)險(xiǎn)。1995年日本大和銀行、2008年法國興業(yè)銀行的巨額虧損都和交易員的違規(guī)操作有關(guān)。

2交易主體管理薄弱

股指期貨交易市場上有三類交易主體：投機(jī)者、套利者與套期保值者。由于投機(jī)者的適度投機(jī)行為，股票投資者得以轉(zhuǎn)嫁投資的風(fēng)險(xiǎn)，而因?yàn)樘灼诒Ｖ档耐顿Y者所提供的價(jià)差機(jī)會(huì)，投機(jī)者會(huì)在承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也可獲得高收益。一旦上述平衡狀態(tài)被打破，投機(jī)行為多于投資行為，期貨交易關(guān)于現(xiàn)貨市場未來預(yù)期就會(huì)對(duì)現(xiàn)貨市場產(chǎn)生“倒擠”壓力，就會(huì)影響期貨市場正常發(fā)揮規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)功能。

3.股指期貨的功能缺乏深入了解

股指期貨具有兩大基本功能：套期保值功能和價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。套期保值功能就是利用一個(gè)市場的盈利彌補(bǔ)另外一個(gè)市場上出現(xiàn)的虧損，達(dá)到盈虧相抵、鎖定目標(biāo)利潤的目的。價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能是指在期貨市場上通過公平的期貨交易而形成的具有真實(shí)性、預(yù)期性、連續(xù)性和權(quán)威性價(jià)格的過程。但是，這些功能的發(fā)揮只有在期貨市場價(jià)格和現(xiàn)貨市場價(jià)格出現(xiàn)同方向、同比例變化，并在臨近交割時(shí)兩個(gè)價(jià)格不斷趨同的條件下，套期保值的功能才能實(shí)現(xiàn)。否則，不但套期保值難以實(shí)現(xiàn)，還會(huì)面臨隨時(shí)產(chǎn)生的巨大危害。

三、股指期貨風(fēng)險(xiǎn)微觀層面的管控措施

1投資者的風(fēng)險(xiǎn)控制

投資者的風(fēng)險(xiǎn)防范目標(biāo)是維護(hù)財(cái)務(wù)安全。因此為有效的防范風(fēng)險(xiǎn)，投資者應(yīng)建立一套完整的風(fēng)險(xiǎn)管理措施，減少損失發(fā)生的可能性。

識(shí)別股指期貨風(fēng)險(xiǎn) 。股指期貨在國內(nèi)還是新生事物，廣大投資者對(duì)它還缺乏了解，尤其是股市投資者數(shù)量巨大，股指期貨風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、投資技巧普遍缺乏。因此，投資者應(yīng)該一方面加強(qiáng)對(duì)經(jīng)濟(jì)因素的分析和把握，提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)與操作技巧，不斷選擇適合的投資方式。另一方面投資者應(yīng)掌握相關(guān)期貨交易的常識(shí)和技術(shù)，合理安排資金與持股比例，將風(fēng)險(xiǎn)控制在自己可以承受的范圍內(nèi)，避免盲目跟風(fēng)，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)可能導(dǎo)致的后果要有一個(gè)客觀的認(rèn)識(shí)。

加強(qiáng)資金管理。資金管理是投資者風(fēng)險(xiǎn)控制的重要防線。資金管理主要有2個(gè)方面：首先，要設(shè)定合理的資金規(guī)模。投資者對(duì)資金規(guī)模的把握要考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，還要結(jié)合投資項(xiàng)目本身特性。若財(cái)務(wù)杠桿過高，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的抵御能力就會(huì)被削弱。機(jī)構(gòu)投資者要最大限度地發(fā)揮資金效應(yīng)，通過積極的財(cái)務(wù)政策使投資效益最大化，同時(shí)又要注意財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，合理安排資金規(guī)模具有重要的意義。其次，合理的資金配置。股指期貨僅是眾多金融工具中的一種。為有效防范風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)把資金在不同的投資種類之間以及專項(xiàng)項(xiàng)目與投資組合間進(jìn)行合理配置。

2.期貨經(jīng)紀(jì)公司的風(fēng)險(xiǎn)控制

經(jīng)紀(jì)公司作為期貨交易的中間人，經(jīng)紀(jì)公司直接面對(duì)投資主體，為客戶提供信息服務(wù)、行情咨詢、資金結(jié)算、實(shí)物交割等相關(guān)服務(wù)，經(jīng)紀(jì)公司的行為是否規(guī)范合法，直接關(guān)系到客戶切身利益和期貨市場的正常運(yùn)行。

經(jīng)紀(jì)公司對(duì)員工的約束與管理。期貨經(jīng)紀(jì)公司員工的風(fēng)險(xiǎn)可以分為客觀失誤和主觀故意。前者是因?yàn)閱T工操作失誤而導(dǎo)致公司發(fā)生損失；后者是由于員工職業(yè)道德問題而引發(fā)的，比如惡意透支、偽造客戶簽字等造成期貨公司承擔(dān)責(zé)任而發(fā)生的損失。這些都是可以預(yù)防與控制的風(fēng)險(xiǎn)。因此，期貨公司對(duì)其員工的約束管理包括：提高員工的股指期貨交易技能與知識(shí)水平；加強(qiáng)內(nèi)部監(jiān)督管理；關(guān)注員工的職業(yè)道德教育。在股指期貨交易風(fēng)險(xiǎn)控制中，期貨公司可以采用的制度有：保證金管理制度、崗位責(zé)任制度、財(cái)務(wù)與結(jié)算制度以及公司的風(fēng)險(xiǎn)管理制度。因此，期貨公司必須建立獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)管理制度。從制度上規(guī)范與約束公司的經(jīng)營行為與員工的業(yè)務(wù)行為，有效地控制風(fēng)險(xiǎn)。

經(jīng)紀(jì)公司對(duì)客戶的風(fēng)險(xiǎn)控制。經(jīng)紀(jì)公司之間的激烈競爭使經(jīng)紀(jì)公司常常會(huì)降低對(duì)客戶的監(jiān)管要求，事實(shí)證明這是許多風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的重要原因。期貨經(jīng)紀(jì)公司對(duì)客戶風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管措施包括：一是控制客戶信用風(fēng)險(xiǎn)。期貨經(jīng)紀(jì)公司要全面掌握客戶的資信狀況，保證客戶有足夠的資金從事交易。二是要嚴(yán)格執(zhí)行保證金和保證金追加制度。保證金是客戶履約的保證。經(jīng)紀(jì)公司的保證金水平一般要高于交易所的保證金收取標(biāo)準(zhǔn)。期貨公司股指期貨的主要風(fēng)險(xiǎn)源自客戶。股指期貨市場的波動(dòng)會(huì)受到眾多因素的影響，但是最終會(huì)體現(xiàn)在股指期貨的價(jià)格上，從而使客戶的資產(chǎn)發(fā)生變化。一旦保證金發(fā)生透支，期貨經(jīng)紀(jì)公司就會(huì)面臨直接損失。因此，對(duì)客戶的管理應(yīng)當(dāng)細(xì)致、嚴(yán)格，一般包括：審查客戶資格條件、資金來源和資信狀況；對(duì)不同客戶分別設(shè)定保證金水平，并嚴(yán)格執(zhí)行保證金管理制度；提高客戶的股指期貨知識(shí)和交易技能水平；對(duì)客戶加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和遵紀(jì)守法教育；提供輔助風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

參考文獻(xiàn)：

篇4

（一）風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)性

股指期貨的交易形態(tài)與損益產(chǎn)生的方式與股票完全不同，其是一種表外交易，因此假若客戶、股東等未與交易產(chǎn)生直接關(guān)系，只是單純從會(huì)計(jì)報(bào)表入手，很難完全把控股指期貨中產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。在這樣的情況下，若遇股指期貨風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制無法正常作用，便會(huì)將交易失誤產(chǎn)生的損失隱藏起來，而一旦這種損失積累到無法隱藏時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)便會(huì)在毫無征兆的情況下爆發(fā)。

（二）風(fēng)險(xiǎn)來源的復(fù)雜性

在股指期貨的交易中，不僅包括股票市場傳導(dǎo)來的風(fēng)險(xiǎn)，還包括了股指期貨交易過程產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)；其風(fēng)險(xiǎn)的來源不僅包括投資者、期貨經(jīng)紀(jì)公司，還包括股指期貨交易所、股指期貨結(jié)算所，且還有來源于政府管理的等風(fēng)險(xiǎn)；不僅有國內(nèi)市場的風(fēng)險(xiǎn)，還有國際市場的風(fēng)險(xiǎn)。這些不同類型、不同來源、不同性質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)彼此此相互影響、相互作用、相互轉(zhuǎn)化，加重了風(fēng)險(xiǎn)的復(fù)雜性。

（三）風(fēng)險(xiǎn)的放大性

我國的股指期貨交易采取的是保證金制度，投資者只需少量資金便可進(jìn)行數(shù)量巨大的交易，這種以小博大的投資行為，會(huì)將市場風(fēng)險(xiǎn)成倍擴(kuò)大。在交易中，若其中一方出現(xiàn)違約行為，都將引發(fā)整個(gè)市場的履行風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而引發(fā)連鎖反應(yīng)。

（四）風(fēng)險(xiǎn)的可控性

雖然股指期貨風(fēng)險(xiǎn)存在一定的不確定因素，但仍可以根據(jù)歷史資料、統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的變化對(duì)其產(chǎn)生、發(fā)展的規(guī)律與變化進(jìn)行預(yù)測。尤其科學(xué)技術(shù)的不斷發(fā)展，數(shù)學(xué)工具、數(shù)學(xué)模型已經(jīng)被廣泛用于期貨交易中，很好地預(yù)測了風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生規(guī)律與可能產(chǎn)生的后果，并進(jìn)行防范，實(shí)現(xiàn)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、分撒風(fēng)險(xiǎn)的目的。

二、股指期貨交易中面臨的風(fēng)險(xiǎn)

在金融市場中，股指期貨是一種較為特殊的金融期貨，其風(fēng)險(xiǎn)主要是交易過程中的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，以及業(yè)務(wù)處理不當(dāng)或從業(yè)人員違規(guī)或交易、結(jié)算系統(tǒng)不完善造成的風(fēng)險(xiǎn)。

（一）市場環(huán)境方面存在的風(fēng)險(xiǎn)

市場環(huán)境方面的風(fēng)險(xiǎn)主要是指在股指期票推出后，所引發(fā)的股票市場環(huán)境的變化，進(jìn)而增加了市場的不確定性。主要包括三種類型的風(fēng)險(xiǎn)。第一，市場過度投機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。從我國股票市場的高換手率以及對(duì)ST股的肆意炒作中可以看出，我國的證券市場投機(jī)氛圍十分濃厚，而股指期貨的推出就是為了在風(fēng)險(xiǎn)管理的需求下，實(shí)現(xiàn)對(duì)市場過度投機(jī)行為的抑制，但由于短期內(nèi)很難改變投資者的心理與行為，一旦股指期貨市場出現(xiàn)過度投機(jī)行為時(shí)，便會(huì)造成股指期貨市場與股票市場的巨幅波動(dòng)，從而引發(fā)市場風(fēng)險(xiǎn)。第二，市場效率方面的風(fēng)險(xiǎn)。在股指期貨交易市場中，由于交易主體獲取信息是不對(duì)稱的，因此所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)大小也不相同。通常來說，由于機(jī)構(gòu)投資者可利用資金及信息方面的優(yōu)勢來影響股票市場，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)影響股指期貨市場的目的，因此使中小投資者承擔(dān)著較大的風(fēng)險(xiǎn)；而在杠桿效應(yīng)的影響下，即便微小的股票指數(shù)變動(dòng)也會(huì)造成股指期貨市場的巨幅波動(dòng)。第三，市場流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。如果股指期貨市場的深度不夠或處于混亂時(shí)，就會(huì)造成股指期貨市場業(yè)務(wù)量的不足或無法獲得市場價(jià)格，這時(shí)投資者無法及時(shí)平倉便會(huì)引發(fā)市場風(fēng)險(xiǎn)。

（二）市場交易主體方面存在的風(fēng)險(xiǎn)

這類風(fēng)險(xiǎn)主要是由市場投資者的違規(guī)交易行為造成的，主要包括以下幾點(diǎn)：第一，套期保值者面臨的風(fēng)險(xiǎn)。在股指期貨市場，有大部分投資者是想借助股指期貨市場進(jìn)行套期保值來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。但在實(shí)際的操作中，由于投資者持有的股票現(xiàn)貨與股票指數(shù)的結(jié)構(gòu)不一致，或?qū)r(jià)格變動(dòng)的趨勢預(yù)測出錯(cuò)，或?qū)Y金管理不當(dāng)，就會(huì)造成套期保值的失敗，進(jìn)而引發(fā)市場風(fēng)險(xiǎn)。第二，套利者面臨的風(fēng)險(xiǎn)。在我國股指期貨的價(jià)格是由無風(fēng)險(xiǎn)收益率與股票紅利共同決定的，且股票價(jià)格的變動(dòng)也不完全是由股票的內(nèi)在價(jià)值決定的，因此這都加大了套利行為的風(fēng)險(xiǎn)。第三，投機(jī)者面臨的風(fēng)險(xiǎn)。在股指期貨交易市場中，投機(jī)占有的比重較大，而如果投資者無法在其他市場進(jìn)行投資，那么就會(huì)將自身的投資完全暴露在股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)下。

（三）市場監(jiān)管方面的存在的風(fēng)險(xiǎn)

雖然我國當(dāng)前已經(jīng)逐步建立并完善了證券、期貨監(jiān)管機(jī)構(gòu)，也在多年的監(jiān)管中積累了豐富經(jīng)驗(yàn)，但由于我國證券期貨監(jiān)管機(jī)制仍不完善，相關(guān)的配套細(xì)則、法律在未確定，無法有效落實(shí)有法可依這一要求。而與其他實(shí)行集中監(jiān)管的國家星幣，我國在監(jiān)管上仍存在許多問題，對(duì)法律手段的操作性不強(qiáng)，執(zhí)法力度不夠等成為了引發(fā)市場風(fēng)險(xiǎn)一大誘因。

三、加強(qiáng)股指期貨風(fēng)險(xiǎn)管理的途徑

正如前文所述，由于股指期貨交易市場中風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能新較大，而由股指期貨風(fēng)險(xiǎn)造成的危害更是觸目驚心。因此，只有建立完善、科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，制定一套切實(shí)可行的風(fēng)險(xiǎn)管理體制，才能使股指期貨市場穩(wěn)步健康的發(fā)展。

（一）建立科學(xué)的法規(guī)與監(jiān)管體系

在股指期貨交易市場中，嚴(yán)密科學(xué)的法規(guī)與監(jiān)管體系的建立是保證其交易安全的有效手段，因此為了便于對(duì)股指期貨風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理，應(yīng)當(dāng)建立統(tǒng)一的監(jiān)管模式，使我國股指期貨市場形成期貨交易所、交易管理機(jī)構(gòu)、證監(jiān)會(huì)的三級(jí)監(jiān)管模式。在法律法規(guī)的制定上，應(yīng)當(dāng)依照我國股指期貨的特征，在現(xiàn)有《期貨市場管理暫行條例》的基礎(chǔ)上，制定出符合我國股指期貨市場的管理辦法級(jí)交易規(guī)則。而為了能使我國的股指期貨交易市場能實(shí)現(xiàn)有法可依的規(guī)范化發(fā)展，還應(yīng)當(dāng)基于我國憲法等相關(guān)法律基礎(chǔ)制定出《金融期貨法》

（二）完善市場運(yùn)行機(jī)制，建立風(fēng)險(xiǎn)管理制度

在股指期貨風(fēng)險(xiǎn)管理的制度上，可以借鑒西方發(fā)達(dá)國家的成功經(jīng)驗(yàn)。如在賬戶的管理上實(shí)施會(huì)員在結(jié)算銀行開設(shè)專門資金賬戶的方式，以此加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的防控力度；在結(jié)算制度上，實(shí)施保證金制度，以及每日無負(fù)債結(jié)算制度。此外，還應(yīng)當(dāng)不斷完善股指期貨市場的準(zhǔn)入制度，提高對(duì)投資者的管理；建立強(qiáng)行平倉制度以及風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控，防范并加強(qiáng)對(duì)股指期貨的控制。

（三）加強(qiáng)股指期貨風(fēng)險(xiǎn)及投資技巧宣傳

篇5

1　紙黃金

已推出“紙黃金”業(yè)務(wù)的銀行有中行、建行和工行。所謂“紙黃金”，即個(gè)人賬戶黃金買賣業(yè)務(wù)，是指不提取黃金實(shí)物，僅通過賬面記錄黃金買賣狀況的一種買賣方式，就像炒股一樣。本幣金用“人民幣／克”標(biāo)價(jià)，以人民幣資金投資。中行和工行還推出“外幣金”，以“美元／盎司”標(biāo)價(jià)，投資者只能用美元購買。

與實(shí)物黃金相比，紙黃金交割和變現(xiàn)更加方便，進(jìn)入門檻低，不存在倉儲(chǔ)、運(yùn)輸、保管和鑒定等方面的額外成本，而且交易紙黃金也不需向銀行交納管理費(fèi)用，更適合普通投資者。

“紙黃金”的交易門檻是10克。按每克190元左右的國內(nèi)金價(jià)，1900元就可以炒金，門檻不到2000元。投資者可先用兩三千元試盤。

開戶比炒股簡單

買賣紙黃金只需到銀行柜臺(tái)開立活期賬戶，并開通電話銀行和網(wǎng)上銀行，存入資金，低買高賣賺取差價(jià)。紙黃金的交易渠道包括柜臺(tái)交易、自助銀行交易、電話銀行交易和網(wǎng)上銀行交易四種。

紙黃金可T+O

與股票不同的是，紙黃金一天之內(nèi)可交易多次(T+O交易)，賣出即可提現(xiàn)。此外，“紙黃金”的交易時(shí)段是周一7：30至周六凌晨4：00(其中每天4：00至7：30，交易系統(tǒng)關(guān)閉)。

別像炒股一樣博短差

據(jù)悉，紙黃金的手續(xù)費(fèi)體現(xiàn)在買賣差價(jià)上，比如單邊手續(xù)費(fèi)是0.5元／克，金價(jià)是190元／克，投資10克需要1900元，但是如果當(dāng)場賣掉，只能按189元賣――被減掉的一元就是手續(xù)費(fèi)。銀行不再收別的費(fèi)用。

雖然手續(xù)費(fèi)不高，投資者如果還習(xí)慣于投資股票快進(jìn)快出的方式，想通過頻繁操作來賺取買賣價(jià)差是不可取的。投資黃金應(yīng)著眼于資產(chǎn)的穩(wěn)定陛和保值增值功能。

2　黃金期貨

黃金期貨和黃金期權(quán)具有杠桿作用，能做多做空雙向交易，金價(jià)下跌也能賺錢，滿足市場參與主體對(duì)黃金保值、套利及投機(jī)等方面的需求。

從目前測試的黃金期貨合約來看，交易單位從原來的每手300克提高到了1000克，最小變動(dòng)價(jià)位為0.01元／克，最小交割單位為3000克。期貨公司認(rèn)為，這可能是黃金期貨合約最后的交易模式。

以國內(nèi)現(xiàn)貨金價(jià)200元／克粗略估算，黃金期貨每手合約價(jià)值約從6萬元上升到了20萬元，按照最低交易保證金為合約價(jià)值的7％來計(jì)算，每手合約至少需要繳納保證金1.4萬元，合約即將到期，黃金期貨保證金率提高到20％，每手的保證金將增至4萬元。如果從倉位管理的角度計(jì)算，以后做一手黃金差不多需要5萬元左右。

如果投資者看多黃金，某一月份合約價(jià)格對(duì)應(yīng)的是每克190元，此時(shí)賣入需要繳納的保證金是1.33萬元，如果金價(jià)漲到了210元，投資者獲利退出，可獲利27萬元(1000克×20元／克)，投資收益為150％(2÷1.33)；但是如果金價(jià)下跌，投資者需要不斷追加保證金，一旦沒有資金追加，投資就會(huì)被強(qiáng)制平倉，比如金價(jià)跌到了180元／克，投資損失為1萬元，虧損率高達(dá)75.188％。業(yè)內(nèi)人士因此認(rèn)為，黃金期貨風(fēng)險(xiǎn)較大，普通投資者盡量不要參與。

廣發(fā)期貨經(jīng)理吳先生介紹說，黃金期貨推出后，投資者可到期貨公司買賣。期貨開戶只需要帶上身份證和銀行卡就可以辦理，與證券開戶類似，只是將“銀證對(duì)應(yīng)”換成了“銀期對(duì)應(yīng)”，一個(gè)期貨賬戶還可以同時(shí)對(duì)應(yīng)多個(gè)銀行賬戶。

3　黃金期權(quán)金價(jià)跌也能賺

推出黃金期權(quán)的是中行，該品種也有杠桿作用，金價(jià)下跌，投資者也有賺錢機(jī)會(huì)，期權(quán)期限有一周、兩周、一個(gè)月、三個(gè)月和六個(gè)月五種，每份期權(quán)最少交易量為10盎司。客戶需先到中行網(wǎng)點(diǎn)簽訂黃金期權(quán)交易協(xié)議后才可投資，目前該業(yè)務(wù)只能在工作日期間在柜臺(tái)進(jìn)行交易。

據(jù)了解，支付相應(yīng)的期權(quán)費(fèi)(根據(jù)期權(quán)時(shí)間長短和金價(jià)變動(dòng)情況而不同)后，投資者就能得到一個(gè)權(quán)利，即有權(quán)在期權(quán)到期日?qǐng)?zhí)行該期權(quán)(買入或賣出對(duì)應(yīng)數(shù)量的黃金)或放棄執(zhí)行(放棄買人或賣出)。

舉例說，李先生預(yù)計(jì)國際金價(jià)會(huì)下跌，他花1200美元買入100盎司面值一月的A款黃金看跌期權(quán)(執(zhí)行價(jià)650美元／盎司，假設(shè)期權(quán)費(fèi)1盎司12美元)。假設(shè)國際金價(jià)像李先生預(yù)期的一樣持續(xù)下跌至615美元，盎司時(shí)平倉，則李先生的收益為(650－615)×100=3500美元，扣掉1200美元的期權(quán)費(fèi)，凈收益為2300美元。如果金價(jià)不跌反漲至700美元，投資者可放棄行權(quán)，損失1200美元期權(quán)費(fèi)。

4　實(shí)物黃金買實(shí)物金需看題材

實(shí)物黃金則種類繁多，包括錢幣公司銷售的金幣、賀歲金條、奧運(yùn)金條等。

從權(quán)威性來看，人民銀行發(fā)行的金銀幣最權(quán)威(幣類標(biāo)有“元”)，是國家法定貨幣。熱門金銀幣主要有奧運(yùn)題材的金銀幣和紀(jì)念幣、生肖金銀幣、熊貓金銀幣以及紅樓夢系列、京劇藝術(shù)系列和西游記系列金銀幣。

記者注意到，題材好的實(shí)物金升值潛力更大。去年上市的奧運(yùn)金第三組已由發(fā)售價(jià)188元／克漲到了260元／克。而已連續(xù)發(fā)行6年的賀歲金條升值仍主要取決于金價(jià)上漲，6年前的原料金價(jià)是每克95元，羊年賀歲金條發(fā)行價(jià)為110元左右，如今原料金價(jià)近2005元，羊年賀歲金條的回購價(jià)不到190元。

不適合短線投資

不過，題材好的實(shí)物黃金的發(fā)行溢價(jià)也較多，不適合短線投資。

據(jù)了解，實(shí)物黃金的發(fā)行價(jià)，是原料金(相當(dāng)于金價(jià))加上各種手續(xù)費(fèi)、經(jīng)營成本和利潤，回購則涉及重鑄成本及重鑄后成色降低，回購價(jià)是市場金價(jià)再扣除回購重鑄費(fèi)。一些品種的發(fā)行價(jià)比原料金價(jià)高一二十元，但當(dāng)場賣出一般在原料金價(jià)基礎(chǔ)上再減十來元。因此，持有這些品種，只能依賴于金價(jià)大幅上漲，或因存世量減少及題材因素提升收藏價(jià)格，才能獲利。

黃金期貨投資技巧

2008年1月9日市場各方的熱情在黃金期貨上市首日即被點(diǎn)燃，159家會(huì)員、6023個(gè)客戶參與交易。9日黃金期貨各合約累計(jì)成交121468手，成交金額273.47

億元，總持倉量21810手，其中主力806合約成交103364手，持倉16342手。

對(duì)于這一投資新品種，一些有經(jīng)驗(yàn)的咨詢師和投資者向我們傳授了三招黃金期貨的操作技巧：諳熟交易、嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)和綜合分析。

招數(shù)1：諳熟交易

“對(duì)于沒有接觸過期貨交易的投資者來說，入門的關(guān)鍵是要了解規(guī)則”，上海投資者彭先生介紹。1月9日一早，彭先生率先在0806合約的漲停價(jià)230.99元／克賣空2手，當(dāng)天以226.10元／克買入平倉，扣除交易手續(xù)費(fèi)后獲利約9000元。

黃金期貨采取T+O交易，交易單位1手(1千克)，手續(xù)費(fèi)包括兩部分，交易所收取30元／手的手續(xù)費(fèi)，期貨公司另外還需要收取手續(xù)費(fèi)，但其標(biāo)準(zhǔn)不一。不過，當(dāng)天的平倉單免收手續(xù)費(fèi)。“若按照累計(jì)60元的手續(xù)費(fèi)計(jì)算，黃金期貨價(jià)格朝投資者有利的方向波動(dòng)0.06元／克，投資者就保本了。”他介紹說。

同時(shí)，黃金期貨采取保證金交易，目前交易所收取9％的交易保證金，但期貨公司會(huì)在此基礎(chǔ)上根據(jù)市場情況加3％甚至更高的比例。“以12％計(jì)算，若投資者在230元／克買入開倉1手，需要繳納的保證金為230元／克×1000克×12％=27600元”，彭先生說，“黃金期貨既可做多也可做空，投資者只要掌握上述方法就可以開始交易了”。投資者一般可以選擇一家期貨公司開戶，并進(jìn)行網(wǎng)上交易。

招數(shù)2：及時(shí)止損

期貨投資者成功與否，關(guān)鍵在于控制風(fēng)險(xiǎn)，從事十多年期貨交易的咨詢師王先生有著獨(dú)到的風(fēng)控技巧。“控制好倉位，一定要學(xué)會(huì)割肉止損。”王先生說。

根據(jù)王先生的經(jīng)驗(yàn)，若打算隔夜持倉的單子，持倉一般控制在總資金量的30％；若日內(nèi)平倉，一般也在70％左右。當(dāng)然，發(fā)現(xiàn)自己判斷錯(cuò)誤及時(shí)止損是他的慣用手段。“黃金期貨第一天交易我并不成功，230.99元／克漲停板試探性地買進(jìn)1手，但隨后價(jià)格下跌，我228元割肉了。”王先生說。事實(shí)證明他的判斷是準(zhǔn)確的。盡管他當(dāng)天1手的單子虧損約3000元，但收盤時(shí)0806合約價(jià)格跌至223.30元／克，由于及時(shí)止損，他當(dāng)天少虧了5000元。

“若不及時(shí)止損，第二天虧損將繼續(xù)擴(kuò)大”，王先生說，“另外一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是交割風(fēng)險(xiǎn)”。在黃金期貨上市前，不少投資者抱著“大不了最后交割實(shí)物金條”的想法。根據(jù)有關(guān)規(guī)定，黃金期貨個(gè)人投資是不能進(jìn)行交割的。“目前上期所掛牌最早交割的合約是6月份到期的合約，進(jìn)入交割月之后，如果還有持倉的話，會(huì)被期貨公司強(qiáng)行平倉，一定要高度重視。”王先生說。

篇6

一個(gè)良好的股指期貨標(biāo)的物應(yīng)該是具有較高的套期保值效率和較低的套期保值成本。具有較好行業(yè)代表性，不包含虧損股，不易縱，采用流通股作為權(quán)重，樣本股總流通市值和成交金額應(yīng)該達(dá)到一定的比例。美國影響最大的股指期貨的標(biāo)的物S&P500股票指數(shù)所包含的500家上市公司占了紐約股票交易所市值的大約80％。與此類似，英國最著名的金融時(shí)報(bào)100種指數(shù)的成份股代表了倫敦股票市場市值的大約70％。目前，我國的股票指數(shù)存在明顯的不合理，不能被直接采用為股指期貨的標(biāo)的物。第一。現(xiàn)有上海、深圳兩個(gè)市場的綜合指數(shù)雖然為市場所認(rèn)同，但其計(jì)算是以總股本(含流通股和非流通股)大小作為權(quán)重，不能合理地反映市場股票運(yùn)行狀況；第二，缺乏全國性統(tǒng)一的股票指數(shù)，不能全面反映中國股票市場的運(yùn)行情況；第三，現(xiàn)有的成分股指數(shù)市場認(rèn)同程度較低，因此，必須盡快設(shè)計(jì)出科學(xué)的全國統(tǒng)一的股價(jià)指數(shù)體系，以作為股指期貨標(biāo)的物。

(二)法規(guī)制約

現(xiàn)行的《期貨交易暫行條例》，沒有考慮到金融期貨的特點(diǎn)，不利于金融品種的推出。應(yīng)當(dāng)根據(jù)目前市場的實(shí)際情況和今后的發(fā)展趨勢，對(duì)《期貨交易暫行條例》中的一些條款作出調(diào)整，為股指期貨的推出作好準(zhǔn)備。比如，加強(qiáng)宏觀指導(dǎo)，取消《期貨交易暫行條例》中過于詳細(xì)、不利于市場長遠(yuǎn)發(fā)展的規(guī)定；拓寬期貨經(jīng)紀(jì)公司業(yè)務(wù)范圍；放寬經(jīng)紀(jì)公司股東資格限制，允許金融機(jī)構(gòu)參股；取消對(duì)期貨市場參與者的限制，放寬國有企業(yè)參與期市的規(guī)定，以及對(duì)有關(guān)入市資金的限制；大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，發(fā)展綜合類期貨經(jīng)紀(jì)公司和期貨投資基金；建立合理、高效的品種創(chuàng)新制度。從長期看，為完善法規(guī)體系，應(yīng)按照國際慣例，制定《(金融)期貨法》，對(duì)股指等金融期貨的監(jiān)管、交易、結(jié)算、風(fēng)險(xiǎn)控制等進(jìn)行具體法律規(guī)定。

(三)投資者結(jié)構(gòu)有待進(jìn)一步優(yōu)化

目前，我國證券市場投資者機(jī)構(gòu)在不斷完善，特別是機(jī)構(gòu)投資者比重不斷提高，但與國外成熟市場相比較，我國市場的機(jī)構(gòu)投資者比重仍然較低。機(jī)構(gòu)投資者比重過低，一方面會(huì)降低投資者對(duì)股指期貨的需求；另一方面，少數(shù)機(jī)構(gòu)的投機(jī)行為會(huì)導(dǎo)致市場力量的非均衡，容易出現(xiàn)市場操縱行為，導(dǎo)致股指期貨投資風(fēng)險(xiǎn)的增加。

(四)缺乏股票市場做空機(jī)制

股指期貨的一個(gè)非常重要的功能就是套期保值功能，這主要是通過在股指期貨市場和股票現(xiàn)貨市場之間進(jìn)行反向操作來實(shí)現(xiàn)的，即買人股票組合同時(shí)賣空股指期貨，或者賣空股票組合同時(shí)買人股指期貨，這樣一個(gè)市場虧損可以用另一個(gè)市場的盈利來彌補(bǔ)，從而實(shí)現(xiàn)套期保值。由此可見，股票市場做空機(jī)制是實(shí)現(xiàn)股指期貨套期保值功能的一個(gè)重要的條件。雖然在缺乏股票市場做空機(jī)制的情況下可以開設(shè)股指期貨并進(jìn)行交易，但要充分發(fā)揮股指期貨套期保值功能，提高股指期貨市場的效率，則必須有股票市場的做空機(jī)制。

二、幾點(diǎn)建議

(一)建立嚴(yán)密的法規(guī)與監(jiān)管體系

為保證股指期貨交易安全運(yùn)作。必須建立嚴(yán)密的法規(guī)與監(jiān)管體系。國外股指期貨均有嚴(yán)密的法規(guī)與監(jiān)管體系，以美國為例，股指期貨交易是在國家統(tǒng)一的立法《期貨交易法》制約下，形成商品期貨委員會(huì)(CFTC)、期貨行業(yè)協(xié)會(huì)與期貨交易所三級(jí)監(jiān)管模式。中國期貨交易已形成統(tǒng)一監(jiān)管體系，并形成了證監(jiān)會(huì)――期貨交易所兩級(jí)監(jiān)管模式，股指期貨可沿用兩級(jí)監(jiān)管模式，以方便風(fēng)險(xiǎn)管理。在法規(guī)體系上，可根據(jù)股指期貨的特征對(duì)《期貨市場管理暫行條例》的有關(guān)內(nèi)容進(jìn)行修改，在此基礎(chǔ)上制訂《股指期貨交易管理辦法》與《股指期貨交易規(guī)則》；從長期考慮應(yīng)盡快制訂《期貨法》，使股指期貨交易有法可依、規(guī)范發(fā)展。

(二)采用循序漸進(jìn)安排市場進(jìn)入制度

我國股票市場目前仍是以散戶為主，這些投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)差、投機(jī)性強(qiáng)。為了防止股指推出初期這些人參與帶來的負(fù)面影響，建議對(duì)股指期貨交易者的進(jìn)入采取循序漸進(jìn)的制度安排。一是初期設(shè)定較高的合約乘數(shù)，將來根據(jù)情況再下調(diào)。二是在股指期貨設(shè)立初期，采用較高的保證金制度，進(jìn)行逐日清算，隨著市場的不斷成熟，再逐步降低保證金比率。

(三)尊重金融期貨交易的特殊規(guī)律

交易所要建立包括會(huì)員制組織體制、保證金制度、每日無負(fù)債清算制度、實(shí)時(shí)的交易監(jiān)督管理、交易風(fēng)險(xiǎn)基金和緊急情況處理制度等一整套行之有效的期貨交易監(jiān)管方式。市場交易參與者方面，要根據(jù)交易規(guī)則建立合理的內(nèi)控制度，以防止類似巴林銀行事件風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能，并且可以形成外部監(jiān)管與內(nèi)部監(jiān)控的雙重風(fēng)險(xiǎn)管理辦法，相應(yīng)降低風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的機(jī)會(huì)。

(四)政府適時(shí)適度干預(yù)

在市場自身面臨無法抵御的重大風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，政府適時(shí)適度干預(yù)也是必要的。政府的適度干預(yù)主要包括政策指導(dǎo)、修改法規(guī)、人市交易和出資救市等，這方面可以借鑒香港1987年股災(zāi)及1998年8月金融保衛(wèi)戰(zhàn)中政府干預(yù)股指期貨市場的經(jīng)驗(yàn)。

1987年10月19日香港股指期貨受全球股市爆跌的影響，出現(xiàn)大幅下跌，香港期交所在停市四天后開市又下跌33％，許多會(huì)員無法履約，出現(xiàn)大面積違約現(xiàn)象，香港期貨結(jié)算公司的2250萬港元已無濟(jì)于事，交易所幾乎破產(chǎn)。為保證金融市場的穩(wěn)定，香港政府進(jìn)行救市，由銀行、經(jīng)紀(jì)公司及政府集資40億港元進(jìn)行救市，才使市場幸存下來。

篇7

期貨投資基金，或者說管理期貨(managedfutures)基金，也稱作商品交易顧問(commoditytradingadvisors，cta)基金，它是指由專業(yè)的資金管理人運(yùn)用客戶委托的資金自主決定投資于全球期貨期權(quán)市場以獲取收益并收取相應(yīng)的管理費(fèi)和分紅的一種基金組織形式。cta基金與對(duì)沖基金fhedgefund)等同屬于非主流投資工具(ahernativeinvestment)，是國際期貨市場的主要機(jī)構(gòu)投資者。近年來養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金、捐贈(zèng)基金、慈善基金等對(duì)非主流投資工具表現(xiàn)出濃厚的投資興趣，cta的規(guī)模也隨之急劇膨脹，cta基金在全球期貨期權(quán)市場中的作用和影響也日漸顯現(xiàn)。

全球期貨cta起源于1949年，美國海登斯通證券公司的經(jīng)紀(jì)人理查德·道前(richarddonchian)建立了第一個(gè)公開發(fā)售的期貨基金fmanagedcorn-modifyfundfuturesinc.)。此后，于1965年，唐(dunn)和哈哥特(hargitt)作為商品交易顧問cta建立了第一個(gè)著名的管理期貨賬戶，1967年兩人第一次把計(jì)算機(jī)交易系統(tǒng)試用于期貨交易。到了1969年，人們開始將商業(yè)化的交易系統(tǒng)大量應(yīng)用于美國期貨市場的投機(jī)交易中。當(dāng)時(shí)期貨投資基金開始引起人們的興趣，但投資者主要是小額資金客戶。

進(jìn)入20世紀(jì)70年代，期貨投資基金業(yè)迎來了它發(fā)展歷史上的一個(gè)重要時(shí)期。1972年5月芝加哥商業(yè)交易所開始了金融期貨交易。從此，以農(nóng)產(chǎn)品交易為主的期貨市場開始轉(zhuǎn)向以金融期貨交易為主，為貨幣和資本市場提供避險(xiǎn)工具。這個(gè)變化擴(kuò)大了期貨市場的規(guī)模和參與群體。美國政府在金融期貨推出初期做過一項(xiàng)調(diào)查研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)期貨市場個(gè)人投資者的虧損比例高達(dá)90％，這使得他們非常疑惑。經(jīng)具體研究后發(fā)現(xiàn)，其原因主要是由于在金融期貨推出初期，參與的大多數(shù)投資者都是傳統(tǒng)的股票與債券投資者，由于這類人還沒有真正弄清證券與期貨的差別，因而造成了這類客戶大面積的虧損。期貨實(shí)行保證金交易，并且不限制賣空機(jī)制，具有高杠桿性以及交易策略的多樣化等特點(diǎn)。許多股票投資者根據(jù)固有的思維方式長期持有一個(gè)期貨合約，結(jié)果導(dǎo)致爆倉。因此，股票投資者在進(jìn)行期貨交易前必須具備一定的專業(yè)知識(shí)和操作技巧，而這種專業(yè)性又不是短時(shí)間就可以建立起來的，因此期貨cta這種專業(yè)的商品交易顧問逐漸盛行。

1971年管理期貨行業(yè)協(xié)會(huì)(managedfuturesassociation)建立，標(biāo)志著期貨投資基金行業(yè)的形成；1975年美國商品期貨交易委員會(huì)(cftc)成立，對(duì)商品交易顧問(cta)和商品基金經(jīng)理(cp01的行為進(jìn)行監(jiān)管。

進(jìn)入20世紀(jì)80年代，期貨投資基金迎來了高速發(fā)展的時(shí)期。期貨交易的品種擴(kuò)展到債券、貨幣、指數(shù)等各個(gè)領(lǐng)域，同時(shí)全球新興的金融市場不斷涌現(xiàn)。隨著現(xiàn)資組合理論的誕生和投資技術(shù)的不斷變化，期貨投資基金在資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理與運(yùn)作方面的作用日趨重要，很多機(jī)構(gòu)投資者諸如養(yǎng)老金、信托基金、銀行等都開始大量采用期貨投資基金作為他們投資組合中的重要部分以達(dá)到優(yōu)化組合分散風(fēng)險(xiǎn)的目的，并且取得了良好的效果。現(xiàn)在，期貨投資基金業(yè)已經(jīng)成為全球發(fā)展最快的投資領(lǐng)域之一。

二、期貨cta的分類及法律規(guī)范

傳統(tǒng)意義上，cta基金的投資品種僅局限于商品期貨。但由于近30年來全球金融期貨和商品期貨市場的迅速發(fā)展，cta基金已逐漸將其投資領(lǐng)域擴(kuò)展到了股指期貨、外匯期貨、國債期貨、天氣期貨以及電力期貨等幾乎所有期貨品種。根據(jù)市場參與面和交易方法的不同，cta可以分為以下幾大類。

1.程序化交易模式。程序化交易類cta是期貨cta基金中最大的組成部分，有超過60％的期貨cta是采取程序化交易的方式進(jìn)行交易。此類cta按照一個(gè)通常由計(jì)算機(jī)系統(tǒng)產(chǎn)生的系統(tǒng)信號(hào)來做出交易決策，這種交易決策在一定程度上避免了決策的隨意性。如果系統(tǒng)長期運(yùn)作正常，會(huì)產(chǎn)生比較穩(wěn)定的收益。

2.多元化投資模式。多元化cta基金投資的期貨合約有時(shí)候可達(dá)百種之多，涉及的品種也非常多。采用多元化投資模式進(jìn)行投資的cta僅次于程序化交易模式，有超過700億美元的資金是采用這類模式。

3.各專項(xiàng)期貨品種投資模式。包括金融與金屬期貨、農(nóng)產(chǎn)品期貨和貨幣期貨這四個(gè)專項(xiàng)類別。專項(xiàng)期貨品種投資模式的特點(diǎn)是該cta主要投資于某一大類的期貨品種，如農(nóng)產(chǎn)品期貨cta主要投資目標(biāo)是農(nóng)產(chǎn)品期貨品種，并且主要是利用某種套利技巧進(jìn)行投資。

4.自由式投資模式，又稱隨意型投資模式。這類cta的投資策略一般建立在基本分析或者關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分析的基礎(chǔ)上，由于他們經(jīng)常使用個(gè)人經(jīng)驗(yàn)來做出并執(zhí)行交易決策所以，他們一般只專注于某個(gè)他們熟悉的特殊或相關(guān)的市場領(lǐng)域。從長期來看，自由式投資產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)和收益不夠穩(wěn)定。當(dāng)然，這類模式現(xiàn)在也是整個(gè)期貨投資基金行業(yè)的組成部分，有超過140億美元的資金是使用這類模式進(jìn)行期貨期權(quán)交易。

從法律上講，由于期貨投資基金中cta的行為可能涉及公眾利益，為了保護(hù)投資者的權(quán)益、強(qiáng)化主管機(jī)關(guān)和社會(huì)公眾的監(jiān)督，美國將傳統(tǒng)信托立法的謹(jǐn)慎義務(wù)(dutyofcare)和忠實(shí)義務(wù)(dutyofloyalty)與現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)相結(jié)合，升華為要求更高的職業(yè)誠信義務(wù)，要求cta“盡最大的善意或誠意，僅為受托人的利益行事”因此，cta的監(jiān)管措施更為嚴(yán)厲。

首先是強(qiáng)制性地信息披露義務(wù)。依照美國的相關(guān)法案規(guī)定，每一位注冊(cè)的cta都必須將其自身所有可能對(duì)投資決策產(chǎn)生影響的

轉(zhuǎn)貼于

相關(guān)信息定期或不定期地向有關(guān)部門報(bào)告、接受監(jiān)督，并向社會(huì)公開、以使投資者對(duì)其有充分的了解，而且還對(duì)信息的具體要求進(jìn)行詳細(xì)地描述。

其次是嚴(yán)厲禁止cta的欺詐行為和重大錯(cuò)誤陳述。《1940年投資顧問法》、《1974年商品期貨交易委員會(huì)法》和《2000年商品期貨現(xiàn)代化法》中都對(duì)此做出明確和細(xì)致的規(guī)定。

最后是對(duì)cta違法行為進(jìn)行十分嚴(yán)厲地懲罰。美國對(duì)違反相關(guān)規(guī)定的cta將給予非常嚴(yán)厲的處罰，以保證客戶資金的安全。如果cta的行為違反了相關(guān)法律法規(guī)，將要承擔(dān)相應(yīng)的行政責(zé)任、民事責(zé)任、經(jīng)濟(jì)責(zé)任，甚至是刑事責(zé)任。

與美國相比，我國期貨cta還處于起步階段。2010年中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)制定《期貨公司期貨投資咨詢業(yè)務(wù)(cta)試行辦法》，規(guī)定中國cta業(yè)務(wù)基本流程及從業(yè)人員行為規(guī)范。2011年6月開始，中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)首度組織期貨從業(yè)人員參加期貨投資分析(cta)資格考試，并規(guī)定期貨公司申請(qǐng)從事期貨投資咨詢業(yè)務(wù)，必須具備一下條件：“注冊(cè)資本不低于1億元、凈資本不低于8000萬元”的基本條件；公司最近6個(gè)月凈資本等風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)要持續(xù)符合監(jiān)管要求；申請(qǐng)期貨投資咨詢(cta)業(yè)務(wù)期貨公司至少要有1名具有3年以上期貨從業(yè)經(jīng)歷和取得期貨投資咨詢業(yè)務(wù)從業(yè)資格的高管人員以及5名具有2年以上期貨從業(yè)經(jīng)歷和取得期貨投資咨詢業(yè)務(wù)從業(yè)資格的從業(yè)人員。隨著中國期貨cta業(yè)務(wù)的正式推廣，預(yù)計(jì)相關(guān)法律制度也將逐步完善。

三、期貨cta將是中國期貨市場未來發(fā)展方向

我國期貨市場經(jīng)過了多年發(fā)展壯大，有了長足的進(jìn)步，但品種少、規(guī)模小、散戶占主導(dǎo)依然是困擾中國期貨市場快速發(fā)展的問題。目前，我國期貨市場機(jī)構(gòu)投資者的比例較小，散戶占主導(dǎo)的格局依然沒有根本性改變，企業(yè)以及各類機(jī)構(gòu)整體參與的程度偏低。

隨著我國金融市場近些年來的快速發(fā)展，國內(nèi)證券市場機(jī)構(gòu)投資者的參與力度已有較大提高，但我國期貨市場的機(jī)構(gòu)投資者比例仍低于10％。散戶占主導(dǎo)往往就會(huì)形成追漲殺跌的風(fēng)氣，盈利能力較低，同時(shí)會(huì)加劇期貨市場的波動(dòng)，難以發(fā)揮財(cái)富效應(yīng)。

期貨投資基金最為一種專家理財(cái)?shù)姆绞剑善谪泴＜覍?duì)投資者的期貨賬戶進(jìn)行跟蹤式管理和個(gè)性化服務(wù)，根據(jù)投資者的需要設(shè)計(jì)各類投資方案，使投資者在承擔(dān)最小風(fēng)險(xiǎn)的前提下獲取最大收益。期貨管理賬戶的存在和發(fā)展有兩方面作用：首先，期貨投資是一項(xiàng)專業(yè)化很強(qiáng)的投資活動(dòng)，比之證券交易更需要專家理財(cái)，更需要基金；其次，隨著國內(nèi)期貨品種的日漸成熟，在某個(gè)品種分析與操盤方面業(yè)績突出的市場人士將日益受到市場關(guān)注，這些分析人士和操盤手就是期貨基金經(jīng)理的雛形。

作為期貨投資基金的管理者，期貨cta是國際期貨市場的主要機(jī)構(gòu)投資者之一，因此cta制度的引進(jìn)和創(chuàng)新也將同大力培育機(jī)構(gòu)投資者的目標(biāo)相契合。cta業(yè)務(wù)將從期貨公司的特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)起步，由期貨公司設(shè)立資產(chǎn)管理部或控股投資公司扮演cta的角色。也是培育專業(yè)期貨機(jī)構(gòu)投資者的有效路徑。這當(dāng)中期貨cta與控股期貨公司必須做到在資金管理、部門設(shè)置、管理人員雇傭等方面的完全隔離，期貨投資交易顧問公司(cta)建立獨(dú)立的風(fēng)控部門與風(fēng)控體系，對(duì)單個(gè)賬戶以及總體的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)采取監(jiān)測、識(shí)別、預(yù)警、風(fēng)險(xiǎn)處置等措施，cta公司使用的是投資者的資金，必須從制度上杜絕期貨公司用自有資金做期貨。另一方面，當(dāng)前期貨市場對(duì)外開放的制度性障礙正在被逐漸破除，加快專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者的成長步伐，加強(qiáng)國內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者的競爭力是當(dāng)務(wù)之急。

篇8

作為期貨品種之一的黃金期貨，其交易機(jī)制和交易模式都承襲了期貨的模式。

據(jù)了解，黃金期貨品種和其它的期貨品種一樣，采取的是多空雙向交易機(jī)制，買的人不一定要黃金，賣的人也不一定有黃金，買賣雙方都是基于對(duì)未來價(jià)格的不同判斷，做出當(dāng)前是買進(jìn)還是賣出的決策。即投資者認(rèn)為未來價(jià)格上漲可以提前買入黃金期貨，如果認(rèn)為未來價(jià)格下跌也可以提前賣出黃金期貨，如果判斷正確就可以獲利賺錢，采取的是“買空賣空”機(jī)制。

與股票投資實(shí)行“T+1”交易不同的是，黃金期貨實(shí)行的是“T＋0”交易，也就是當(dāng)天買進(jìn)當(dāng)天就可以賣出，這樣投資者進(jìn)行交易后，如果發(fā)現(xiàn)做錯(cuò)，當(dāng)天就能夠認(rèn)出錯(cuò)來。同時(shí)也給很多業(yè)余投資者更多的選擇，投資者有時(shí)間就做，沒有時(shí)間就不做，當(dāng)天進(jìn)當(dāng)天就可以出來。

黃金期貨交易在技術(shù)要求方面并沒有特殊性。投資者要想投資黃金期貨，到期貨公司辦理開戶手續(xù)，就可以進(jìn)行期貨交易了。

最終交割

和其他期貨買賣一樣，黃金期貨也是按一定成交價(jià)、在指定時(shí)間交割、有一定標(biāo)準(zhǔn)的合約。其投資優(yōu)點(diǎn)在于具有較大的流動(dòng)性和靈活性，合約可以在任何交易日變現(xiàn)，投資者可以在任何時(shí)間以設(shè)定的價(jià)位入市。此外，與實(shí)物黃金投資相比，投資者不必為合約中標(biāo)的成色擔(dān)心，不必承擔(dān)鑒定費(fèi)，也不必為保存實(shí)金而花費(fèi)精力和費(fèi)用。

黃金期貨又具有很強(qiáng)的實(shí)用性，因此最后交割會(huì)比一般的商品期貨頻繁很多，投資者可以選擇最終交割。而這也是規(guī)避黃金期貨高風(fēng)險(xiǎn)的一種做法，因?yàn)槠谪泝r(jià)格波動(dòng)較大，其他商品若最終交割，首先是難以儲(chǔ)存，其次是對(duì)投資者沒有多大用處，而黃金卻不一樣，由于其最終的價(jià)格趨勢還是向上的，最終以交割方式購入現(xiàn)貨對(duì)投資者并不會(huì)有多大損失。

產(chǎn)品優(yōu)勢

據(jù)了解，目前市場上最常見的黃金投資渠道就是投資紙黃金和實(shí)物金。相比這兩類產(chǎn)品，黃金期貨在節(jié)約資金成本、操作簡便性等方面優(yōu)勢更為明顯。

紙黃金業(yè)務(wù)是指投資者在賬面上買進(jìn)賣出黃金賺取差價(jià)的投資方式，沒有實(shí)物黃金的交割。紙黃金投資的門檻較低，資金安全可以保證，但它是虛擬買賣，并沒有保值功能，占用的資金量也大。而實(shí)物金投資是指實(shí)物黃金的買賣，投資保值的特性較強(qiáng)。但是，作為“天然的貨幣”，實(shí)物黃金雖然有很好的抵御通脹功能，但交易手續(xù)相對(duì)復(fù)雜，成本也較高，有些實(shí)物金還不能回購，流動(dòng)性比較差。

而黃金期貨，一方面利用“保證金”的杠桿作用，以低投入來謀求高回報(bào)。根據(jù)目前公布的合約征求意見稿，投資者投入5000元，就可以交易價(jià)值約5萬元的黃金。另一方面，黃金期貨實(shí)行雙向交易，投資者既可買漲也可買跌，無論金價(jià)如何走勢，投資人始終有獲利的機(jī)會(huì)。而且，投資者還可以通過網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行交易，這樣可以節(jié)省大量的時(shí)間成本。

規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

篇9

投資者在進(jìn)行期貨交易時(shí)，一般需要一個(gè)交易系統(tǒng)，俗稱進(jìn)行買賣的全盤計(jì)劃，至少在心理上存在。一個(gè)完整的交易系統(tǒng)包括：市場行情，解決何種期貨合約行情大小的問題；頭寸規(guī)模，解決買賣多少期貨合約的問題；入市時(shí)機(jī)，解決何時(shí)進(jìn)入市場進(jìn)行合約買賣的問題；止損，解決如何處理虧損頭寸的問題；止盈，解決何時(shí)將賬面盈利轉(zhuǎn)化為實(shí)際盈利退出市場的問題；交易策略，解決如何買賣期貨合約的問題。這6個(gè)方面各有側(cè)重，是一個(gè)系統(tǒng)的整體。

如果投資者在期貨交易前都沒有建立這樣一個(gè)交易系統(tǒng)，很可能在希望與恐懼作用下出現(xiàn)盲目操作。當(dāng)一筆投資出現(xiàn)盈利時(shí)，本應(yīng)該繼續(xù)充滿希望，卻擔(dān)心這些利潤會(huì)化為泡影而過早止盈；當(dāng)出現(xiàn)損失時(shí)，本應(yīng)該充滿恐懼及時(shí)止損，但卻充滿希望價(jià)格會(huì)很快反轉(zhuǎn)，結(jié)果一敗涂地。

平倉時(shí)機(jī)

平倉止損價(jià)位的設(shè)置與個(gè)人情況有關(guān)，但主要應(yīng)與市場正常波動(dòng)幅度相匹配。對(duì)于中長線交易者，止損價(jià)位應(yīng)以能夠承受日常的價(jià)格波動(dòng)幅度為宜，這樣既可以避免頻繁地被動(dòng)止損，又可以確保在決策正確的前提下交易計(jì)劃能夠有效實(shí)施。

資金止損

資金止損無需任何特殊技巧，完全依照個(gè)人對(duì)虧損的承受程度而定。對(duì)于日內(nèi)交易者而言，資金止損是一種非常好的方法。比如，某投資者以100萬元本金進(jìn)行期貨交易。當(dāng)持有一筆期貨合約頭寸時(shí)，他可以確定自己一天內(nèi)最大的虧損幅度為5％，即如果判斷失誤，虧損達(dá)到5萬元時(shí)就無條件斬倉出場。也就是把虧損控制在自己可承受的范圍內(nèi)，最大限度維持賬戶內(nèi)本金的存在，以便為下一個(gè)更有利的機(jī)會(huì)保留可用的本錢。

技術(shù)止損

技術(shù)止損是將止損設(shè)置與技術(shù)分析相結(jié)合，剔除市場的隨機(jī)波動(dòng)之后，在關(guān)鍵的技術(shù)位進(jìn)行止損設(shè)定，避免虧損進(jìn)一步擴(kuò)大。這一方法要求投資者有較強(qiáng)的技術(shù)分析能力和自制力。但技術(shù)指標(biāo)的選擇因人而異，主要的參照指標(biāo)有：重要的移動(dòng)平均線被突破或跌破；趨勢線的切線被突破或跌破；頭肩頂、雙頂或圓弧頂?shù)阮^部形態(tài)的頸線位被跌破，頭肩底、雙底或圓弧底等底部形態(tài)的頸線位被突破；上升通道的下軌被跌破，下降通道的上軌被突破；缺口的附近被跌破等等。比如，在上升通道的下軌買入后，等待上升趨勢結(jié)束再平倉，并將止損價(jià)位設(shè)在重要的移動(dòng)平均線附近。比方說，可以以價(jià)格突破或跌破5日均線或10日均線為止損點(diǎn)，或者跌破上升趨勢線與突破下跌趨勢線為止損點(diǎn)，或者跌破前期整理平臺(tái)的下邊線及突破前期整理平臺(tái)的上邊線為止損點(diǎn)等。

例如，2007年8月30日，某投資者根據(jù)移動(dòng)平均線系統(tǒng)提示，5日均線向上穿10日均線，隨即以上一交易日收盤價(jià)3435元/噸買入燃料油fu0712多單，同時(shí)，以4日均線下穿8日均線作為止損指令。自9月6日起，燃料油開始回調(diào)，連續(xù)低開高走，至9月10日，4日均線向下穿破8日均線，該投資者便根據(jù)之前確定的止損計(jì)劃在收盤附近以3403元/噸止損。此次止損，每手單止損（3403-3435）×10×1=-320元。

獲利方法

止盈是指賣出獲利平倉。期貨交易的止盈原則是貫徹“順勢而為”和“讓盈利持續(xù)發(fā)展”，投資者可以不斷上移止盈點(diǎn)。比如，投資者在上升通道中以3600元/噸的價(jià)格買入a0805合約若干手，確定止損位置是3500元/噸，此后價(jià)格一路上漲，漲至4000元/噸時(shí)，確定止盈位置為3920元/噸。也就是說，如果a0805合約市場價(jià)格從4000元/噸下跌80個(gè)點(diǎn)至3920元/噸，就止盈平倉出來，如果下跌沒有超出限額或繼續(xù)上漲則繼續(xù)持有。同理，如果市場價(jià)格繼續(xù)上漲，則止盈點(diǎn)就相應(yīng)提高，直至本波行情發(fā)生明顯的趨勢改變。

鎖倉并非最佳選擇

鎖倉包括盈利鎖倉與虧損鎖倉。盈利鎖倉是指建立期貨合約頭寸后經(jīng)過一段時(shí)間持有而產(chǎn)生出一定數(shù)量的賬面盈利，在不平倉的情況下反向開立相同合約同等數(shù)量的新倉。虧損鎖倉是指建立期貨合約頭寸后經(jīng)過一段時(shí)間持有而產(chǎn)生出一定數(shù)量的賬面虧損，因不想把賬面虧損轉(zhuǎn)化為實(shí)際虧損，在不平倉的情況下反向開立相同合約同等數(shù)量的新倉，企圖鎖定虧損數(shù)量。無數(shù)交易實(shí)踐證明，鎖倉并非一種明智的操作方法，虧損鎖倉更是如此。以下是某投資者雖然看對(duì)行情，但因?yàn)殒i倉反而遭受虧損的例子。

篇10

前些年， 一名為萬群的武漢女教師炒作期貨，從4萬元短短兩年間炒到上千萬，又?jǐn)?shù)日內(nèi)灰飛煙滅。這其中的教訓(xùn)，從純粹期貨投資的角度出發(fā)，可作如下分析。

一是資金分配不當(dāng)，所有本金滿倉操作，太過冒險(xiǎn)。因?yàn)槠谪浉軛U一般是10倍以上（視保證金比例而定）。若按保證金比例為10%計(jì)算，若總權(quán)益虧10%，自己的所有資金便化為烏有。所以，較為穩(wěn)妥的資金分配比例是，總資金的四分之一至一半?yún)⑴c交易。萬群不管不顧，始終滿倉操作，一開始縱然掙了大錢，不過是趕上了大趨勢，是運(yùn)氣使然，不可復(fù)制，而一旦趨勢轉(zhuǎn)向或者大的震蕩，便會(huì)爆倉，賠個(gè)底兒掉。而趨勢的判斷并不容易，否則大多數(shù)人都能賺大錢了。但事實(shí)是，期貨市場只有3%的人是賺錢的。期貨價(jià)格往往不講道理，低了還低，高了還高。期貨品種的儲(chǔ)量和未來需求這些看似并無太大作假余地的指標(biāo)也可以人為扭曲，國際經(jīng)濟(jì)和貨幣政策這些本來就由人來決定的因素那更是真真假假，虛實(shí)難辨。貌似寬松的貨幣政策，如無限購買美債的QE3很可能是為金融大鱷托市，為大宗商品跟多者掘的墳。

二是沒有做到順勢而為，當(dāng)好消息不“好”時(shí)（盤面不漲），千萬不要去做買，當(dāng)壞消息不“壞”時(shí)，千萬不要追著賣。價(jià)格低時(shí)多投入高時(shí)少投入（這點(diǎn)也與通常的期貨多頭操作手法相反，值得探討；而非一成不變）。但順勢也不能冒進(jìn)。跟隨趨勢不斷加碼，也不可取。因?yàn)檫@樣做，對(duì)了賺座金山，錯(cuò)了賠座金山。同一品種帳面浮盈可以買貨，這樣還好些，大不了賠的是利潤。而如果用自有資金加碼，最后賠的就是自己的家底兒了。

三是趨勢轉(zhuǎn)向必須止盈止損，不能漠然視之。開倉時(shí)， 最好把止損單同時(shí)下到場內(nèi)，時(shí)刻想到止損。永遠(yuǎn)靠自己來拯救自己，不要期盼“上帝”會(huì)救你。萬群的錯(cuò)誤在于止盈太晚，中短期均線乖離已經(jīng)很大還不肯止盈，跌破30日均線還不止盈，無量跌停后巨量震蕩還不止盈，這不是自己堅(jiān)決坐電梯嘛！

然而，對(duì)于悟性高的投資者，機(jī)械式的設(shè)定止損止盈價(jià)位、甚至用程式化軟件代替人腦，絕不可取。很多航空事故正是由行員太相信自動(dòng)駕駛系統(tǒng)造成的。正確的交易理念是：根據(jù)市場發(fā)出的信號(hào)，該平倉時(shí)就平倉，沒有所謂的“止盈”和“止損”一說。所謂“無招勝有招”，即是此理。自己主觀設(shè)置的所謂“止盈”和“止損”，并不一定就是市場發(fā)出的平倉信號(hào)，都是主觀唯心主義的產(chǎn)物，不符合客觀規(guī)律。隨機(jī)應(yīng)變、靠經(jīng)驗(yàn)、靠靈感是很重要的。要不然大家都不用上班了，靠程式化的交易軟件就能睡著覺發(fā)大財(cái)。這可能嗎？一個(gè)成熟的投資者，心中沒有所謂的“止盈”和“止損”概念，只有按照市場發(fā)出的信號(hào)平倉的紀(jì)律。

四是必須長期。無論何種投資，這世界上永遠(yuǎn)有大批“專家”鼓吹短線是金。我懷疑他們是為了讓投資者給提供投資平臺(tái)的機(jī)構(gòu)多交手續(xù)費(fèi)。撇開節(jié)省手續(xù)費(fèi)和傭金這一角度，從事物發(fā)展的短期的不可預(yù)見性角度出發(fā)，短線操作也不可取。期貨投資，基于其高杠桿、風(fēng)險(xiǎn)大的特點(diǎn)，許多人覺得應(yīng)該短線操作。實(shí)際上我感覺正確的方法應(yīng)該類似于股票投資，也應(yīng)該長線持有。如果說中國的以融資，而非回報(bào)為出發(fā)點(diǎn)的股市沒有長期投資價(jià)值，那么期貨，作為全球定價(jià)的投資方式，就沒有這一缺陷。當(dāng)然，美聯(lián)儲(chǔ)利用貨幣政策、強(qiáng)勢的交易所（如芝加哥交易所和紐交所）利用修改保證金上限設(shè)置的手段來操縱大宗商品價(jià)格（美其名曰控制投資者風(fēng)險(xiǎn)）、甚至國際大鱷專門與中國投資者對(duì)著干的先例層出不窮。所以，何為長期，該持有多長，這些也不是事先能設(shè)好的條件。須隨價(jià)格走勢、國際經(jīng)濟(jì)形勢和政策變化而定。

期市靠紀(jì)律生存（ 股市靠紀(jì)律要虧錢），死多死空都不行。長期、順勢、輕倉、止損的四條期貨投資之道。萬群只做到了這四條中的第一條，其失敗就只是時(shí)間問題了。當(dāng)然，人類的期貨投資史上也不乏違反上述規(guī)律而大獲成功者。2012年國慶剛過，上海電視臺(tái)財(cái)經(jīng)頻道《公司與行業(yè)》欄目就報(bào)道了這樣一則不可思議的的事：八十年代，曾有一紐約警察，三千美元入市，做短線、持滿倉，一年不到，從市場上帶走了2億美元。這樣的奇跡，對(duì)于蕓蕓眾生而言，當(dāng)然是可遇不可求的，其短線、滿倉的近似亡命徒的手法，更不可效仿。

二、品種和合約選擇。

對(duì)于期貨品種選擇而言，首先從基本面看該品種是否稀缺，是否性價(jià)比較高，是否值得炒作，流動(dòng)性好，是否未來大有可為。從這幾點(diǎn)看，假設(shè)是中國壟斷的鎢上了國際期貨市場，雖然從稀缺性和性價(jià)比（儲(chǔ)量和價(jià)格）看，遠(yuǎn)高于黃金白銀，卻未必炒得起來。因?yàn)樵撈贩N不具有國際性，不容易被中國獲得壟斷性的定價(jià)權(quán)。再加上鎢作為純粹的工業(yè)品（相比之下，白銀還具有一定的金融和消費(fèi)屬性），受全球經(jīng)濟(jì)和鋼產(chǎn)品需求影響較大，未來前景難測。

其次要關(guān)注有無人做莊。比如白銀就較易做莊。早年如亨特兄弟，歷經(jīng)十年底部吸籌，半年放量拉升，獲得令人咋舌的暴利。然后因受美國政府提高5倍保證金的打壓，白銀經(jīng)歷80%的暴跌。亨特兄弟不僅連本帶利血本無歸，還淪落到要低聲下氣地求人援助的地步。同時(shí)，所有跟隨他們的重倉做多者，也大都傾家蕩產(chǎn)。

再者，不可選錯(cuò)合約。比如白銀。若是選了成交量和持倉量較低的非主力合約，或是價(jià)格上比主力合約1212高（如1301合約），或是因?yàn)槌山涣亢统謧}量較低，極可能出現(xiàn)預(yù)料之外的風(fēng)險(xiǎn)（白銀1210合約“烏龍指導(dǎo)致瞬間跌停”事件）。

三、具體操作技巧。

很多人日內(nèi)開盤半小時(shí)之內(nèi)不開倉，理由是風(fēng)險(xiǎn)太大，其實(shí)不然， 日內(nèi)行情往往就在開盤半小時(shí)到一小時(shí)之間。內(nèi)盤受外盤影響開盤跳空是常有的事，而且往往演變成較大的行情。所以跳空往往意味著機(jī)會(huì)。

選擇開倉的手法分三步：1，以開盤價(jià)為標(biāo)準(zhǔn)， 等待價(jià)格方向。2，如果是跳空高開， 價(jià)格向高走，立刻開多單跟進(jìn)。如果是跳空低開，價(jià)格向下走，立刻開空單跟進(jìn)。如果高開低走或低開高走停止開倉從新評(píng)估行情后決定是否開倉。3，止損設(shè)置在開盤價(jià)， 如果價(jià)格回到開盤價(jià)，立刻止損。等待價(jià)格再次回到開盤價(jià)一側(cè)再次跟進(jìn)。如果遲遲不回，取消開倉計(jì)劃，重新評(píng)估行情或轉(zhuǎn)為正常日內(nèi)思維。

此手法勝算很高，止損很小。至于能抓到多少后面的行情，就看行情發(fā)展及個(gè)人修為了。

記住，手動(dòng)止損做不到就自動(dòng)止損；千萬別讓盈利變虧損。雖然前文說過機(jī)械性的設(shè)置止損點(diǎn)位不可取，但對(duì)于初入期市的投資者，如果非要設(shè)這樣一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，我建議“300點(diǎn)止損600點(diǎn)止盈”。 或者，對(duì)于空頭頭寸，其止損保護(hù)指令應(yīng)當(dāng)設(shè)置于有效的阻擋點(diǎn)位的稍上方；而對(duì)于多頭頭寸，其止損保護(hù)指令應(yīng)當(dāng)設(shè)置于有效的支撐點(diǎn)位的稍下方。

在一個(gè)歷時(shí)數(shù)月至數(shù)年的主趨勢中，無論外盤內(nèi)盤，大多數(shù)時(shí)間是短期快速運(yùn)動(dòng)后反復(fù)上下震蕩，國內(nèi)的不少期貨品種更是只需要一個(gè)跳空，就可以走完一天主要的運(yùn)動(dòng)波段。操作周期過短就會(huì)造成錯(cuò)過主要運(yùn)動(dòng)波段，而在震蕩波段中反復(fù)操作，容易出現(xiàn)反復(fù)止損。

建議止損止盈時(shí)也應(yīng)將操作周期略放大，仔細(xì)研究交易品種的特點(diǎn)建立止損止盈條件。前提是只做順向交易或具備一定級(jí)別的折返，減少操作頻率。

小虧大賺，爭取達(dá)到每年10%以上的收益率是正確的投資態(tài)度，期望一夜暴富是要吃虧的。

四、期貨投資終極生存之道—資金管理。

各國期貨市場，很多人來了，很多人又走了，又有很多人在來著…，期貨市場中不乏機(jī)巧百變的聰者，不乏慧思泉涌的智者，不乏博覽群書的才者，不乏呼嘯前行的勇者，然而很多人類的驕子在此卻垂下了他們高傲的頭顱！很多有非常高超的交易技巧的投資者到底也沒能走出人性的貪婪，而最終重倉落敗，終成千古遺恨！

到底什么才是期市的生存之本？嫻熟的交易技巧是嗎？不是的，它只是你制勝的武器，你有殺傷力強(qiáng)的武器并不代表不被殺死！嚴(yán)格的止損嗎？不完全是，它只是控制你的損失，杜絕你損失繼續(xù)擴(kuò)大的紀(jì)律。在你的投機(jī)征程上，你的智慧、心態(tài)、眼光、膽略以及你嫻熟的交易技巧，都是你在交易之旅上不得不逾越的門檻，它們當(dāng)然非常重要，但真正到達(dá)最后，它們卻也不是期市長久生存的本質(zhì)和關(guān)鍵所在！它們只是造成短線神話的幾個(gè)不可或缺的方面，真正的長久生存卻需要配合更為重要的因素--資金管理！真正的交易大師必是資金管理的大師！許多投資者因?yàn)檫M(jìn)出場位置選擇等錯(cuò)誤會(huì)導(dǎo)致帳面出現(xiàn)虧損，但是虧損的幅度是由資金管理決定的。真正的贏家都是風(fēng)險(xiǎn)的厭惡者，他們不會(huì)讓帳戶處于非控制的風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)，頂尖的交易者并不是哪些賺最多錢的人，而是在不利情況下帳戶損失程度最小且具備持續(xù)贏利能力的人。

一些不成熟的交易者，往往只醉心于市場分析，他們簡單地認(rèn)為戰(zhàn)勝市場和獲取暴利的關(guān)鍵就在于正確的市場分析。殊不知，基本面和歷史走勢對(duì)于不講道理的期貨市場而言，常常是讓你陷入絕境，而非讓你準(zhǔn)確判斷未來的參照物。當(dāng)然，基本面和歷史走勢也很重要，不得不分析。但始終別忘了，“長期、順勢、止損和輕倉”這四條投資原則中，“倉位控制”的地位無論怎樣強(qiáng)調(diào)都不為過。有很多時(shí)候我們判斷對(duì)了后市大的行情走勢，但開倉后卻由于倉位過重，在接下來的期價(jià)隨機(jī)波動(dòng)中，無法忍受大或小的洗盤震蕩動(dòng)作，可能幾十點(diǎn)的波動(dòng)就會(huì)造成心態(tài)的破壞而致提早止損出局，最終出現(xiàn)看對(duì)卻做錯(cuò)的遺憾局面，尤其是在大級(jí)別的行情中出現(xiàn)這樣的問題，必將對(duì)以后的操盤心態(tài)產(chǎn)生極其惡劣的影響。

當(dāng)損失不可避免時(shí)，把損失降低到最低是長期獲利的根本保證。另外，當(dāng)你的交易獲利時(shí)，相應(yīng)地調(diào)整止損位來保護(hù)你的利潤也是你長期穩(wěn)定獲利的重要因素。

前文說過，用程式化交易軟件替代人腦不可取，但自己設(shè)定一套較為固定的程式化交易模式，卻是必須的。對(duì)于資金管理，也要事先擬定較為可靠的模式。這個(gè)模式不能包含你個(gè)人的感情因素，它所設(shè)置的風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)必須經(jīng)過你縝密的概率性測試，錢多錢少不是問題，如果你的成功率是零，那么拿一分錢交易也證明是在冒險(xiǎn)，而如果你的成功率是百分之百，那拿全世界的錢來做也不算多，這當(dāng)然都是極端，但我想說的意思是，你的資金管理模式絕不是憑自己想當(dāng)然地認(rèn)為來固化下來的，而必須是建立在長期客觀測試的基礎(chǔ)上科學(xué)制定的。我曾見過很多做期貨不滿一年的新手制定的資金應(yīng)用方式，其發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)后的初始建倉為其總資金的三分之一，這種簡單的不滿倉操作的資金應(yīng)用竟然被其視為資金管理！當(dāng)然，他們的結(jié)局一般不會(huì)很好，并且總是可憐的相同。

那怎么才能程式化呢？當(dāng)然我不了解你的情況，無法給你進(jìn)行具體的策劃，但具體的資金管理策略應(yīng)該分建倉策略、加倉策略、補(bǔ)倉策略和多元化交易策略；其中，建倉策略又包括均額建倉、簡單比例建倉和復(fù)合比例建倉三種；加倉策略包括等額加倉、金字塔式加倉以及菱形加倉等內(nèi)容；多元化交易策略又分不同品種間的復(fù)合交易策略和不同周期間的復(fù)合交易策略兩大方面。這些內(nèi)容比較繁瑣，但其中真正適合你的策略只有一個(gè)，并且只要一個(gè)就夠了。下面我舉一個(gè)簡單的例子供朋友們參考：

美國期貨市場技術(shù)分析大師約翰墨菲總結(jié)的資金管理要領(lǐng)：

其一，投資額必須限制在全部資本的50%以內(nèi)。這就是說，在任何時(shí)候，交易者投入市場的資金都不應(yīng)該超過其總資本的一半，剩下的一半是儲(chǔ)備，用來保證在交易不順手的時(shí)候或發(fā)生不測時(shí)有備無患；

其二，在任何單個(gè)市場上所投入的總資金必須限制在總資金的10%—15%以內(nèi)。這一措施可以防止投資者在一個(gè)市場上注入過多的本金，從而避免在“一棵樹上吊死”的危險(xiǎn)；

其三，在任何單個(gè)市場上的最大總虧損金額必須限制在總資本的5%以內(nèi)。這個(gè)5%是指交易者在交易失敗的情況下將承受的最大虧損。在決定應(yīng)該做多少張合約的交易，以及應(yīng)該把止損指令設(shè)置在多遠(yuǎn)，這一點(diǎn)是交易重要的出發(fā)點(diǎn)；

其四，任何一個(gè)市場群類上所投入的保證金總額必須限制在總資本的20%—25%以內(nèi)。這一條禁忌的目的，是防止交易者在某一類市場中投入過多的本金。因?yàn)橥蝗侯愔械氖袌觯秸{(diào)一致，如果我們把全部資金頭寸注入同一群類的各個(gè)市場，就違背了多樣化的風(fēng)險(xiǎn)分散原則。

回過來講，雖然資金管理至關(guān)重要，但如果你趨勢判斷錯(cuò)誤當(dāng)然也是白搭。在期貨交易中如果我們能咬定長期趨勢，就能實(shí)現(xiàn)巨利，但這需要把握時(shí)機(jī)以及耐心等待的戰(zhàn)略眼光，做到“靜若處子動(dòng)若脫兔”。不同于投資樓市，既然期貨既能做多，又能做空，所以永遠(yuǎn)不缺賺錢的機(jī)會(huì)。因此，一定要耐心等待有75%的成功可能的機(jī)會(huì)的到來，這樣的機(jī)會(huì)一年，甚至一生也就只有幾次。

篇11

期貨市場是我國金融市場的重要組成部分，期貨價(jià)格變動(dòng)對(duì)大宗商品現(xiàn)貨價(jià)格走勢影響極大。行業(yè)對(duì)從業(yè)人員的職業(yè)素養(yǎng)要求極高，必須掌握期貨市場理論和期貨投資技巧，具備敏銳判斷價(jià)格走勢的能力，并擁有良好的心理素質(zhì)。實(shí)踐教學(xué)屬于期貨市場導(dǎo)論課程中理論與實(shí)踐教學(xué)結(jié)合最緊密的一環(huán)，這部分知識(shí)在教學(xué)中組織的是否科學(xué)，直接影響到學(xué)生所學(xué)知識(shí)的掌握，同時(shí)也是關(guān)系到教師在授課中是否能采用學(xué)生喜聞樂見的教學(xué)手段，實(shí)現(xiàn)理論教學(xué)與實(shí)踐教學(xué)的有機(jī)結(jié)合，增加學(xué)生在期貨市場的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，提升職業(yè)技能的關(guān)鍵，更關(guān)系到是否真正落實(shí)了高職教育的目標(biāo)——即培養(yǎng)與市場“零距離”的技術(shù)應(yīng)用型人才的關(guān)鍵。所以只有科學(xué)設(shè)置實(shí)踐教學(xué)環(huán)節(jié)，學(xué)校才可培養(yǎng)出實(shí)踐能力強(qiáng)、適應(yīng)期貨市場需求的高素質(zhì)技術(shù)應(yīng)用型人才。

1期貨市場導(dǎo)論課程構(gòu)架

期貨市場導(dǎo)論課程從大類上可分兩部分：理論知識(shí)與實(shí)踐知識(shí)。其中純理論知識(shí)包括：①期貨市場概述、市場功能、組織結(jié)構(gòu)、期貨品種；②期貨市場交易制度和流程；③期貨投資基金和風(fēng)險(xiǎn)管理辦法等；學(xué)生通過這部分知識(shí)的學(xué)習(xí)能掌握期貨市場的基本特征、功能和原理，了解期貨市場投資基金管理原則和風(fēng)險(xiǎn)控制辦法。

實(shí)踐教學(xué)環(huán)節(jié)主要有：①期貨交易流程。該部分是讓學(xué)生具體了解期貨市場管理規(guī)則、基本業(yè)務(wù)；②技術(shù)分析方法和指標(biāo)理論。通過教學(xué)學(xué)生可掌握期貨市場的交易技術(shù)與技巧，熟練應(yīng)用技術(shù)分析方法。其中實(shí)踐教學(xué)的落實(shí)是培養(yǎng)與市場“零距離”的高素質(zhì)從業(yè)人員之所在。

2重視期貨市場導(dǎo)論課程實(shí)踐教學(xué)改革的必要性

2.1高職教育人才培養(yǎng)目標(biāo)要求必須進(jìn)行實(shí)踐教學(xué)改革

高職教育的辦學(xué)性質(zhì)屬于職業(yè)類教育。《教育部關(guān)于加強(qiáng)高職高專教育人才培養(yǎng)工作的意見》指出“高職高專教育是我國高等教育的重要組成部分，培養(yǎng)擁護(hù)黨的基本路線，適應(yīng)生產(chǎn)、建設(shè)、管理、服務(wù)第一線需要的，德、智、體、美等方面全面發(fā)展的高等技術(shù)應(yīng)用性專門人才。”可見，高職教育的人才培養(yǎng)目標(biāo)是培養(yǎng)高素質(zhì)的技能型和應(yīng)用型人才，而實(shí)踐教學(xué)環(huán)節(jié)正是實(shí)現(xiàn)此目標(biāo)的重要途徑。因此，對(duì)于高職金融專業(yè)中的期貨市場導(dǎo)論課程的實(shí)踐教學(xué)必須高度重視。

2.2期貨市場導(dǎo)論課程特點(diǎn)要求進(jìn)行實(shí)踐教學(xué)環(huán)節(jié)的改革

期貨市場導(dǎo)論是一門集理論、實(shí)務(wù)、技能于一體的綜合性課程。如果單純依靠理論教學(xué)學(xué)生很難理解期貨市場的抽象理論，無法感受期貨市場中資本的風(fēng)起云涌及期貨、現(xiàn)貨市場的關(guān)系，無法體驗(yàn)到國內(nèi)外期貨市場的高度關(guān)聯(lián)及影響。只有設(shè)置科學(xué)、合理的實(shí)踐教學(xué)內(nèi)容，有充分的教學(xué)時(shí)間保障，讓學(xué)生進(jìn)行具體的實(shí)際操作，才能改變學(xué)生對(duì)期貨市場導(dǎo)論知識(shí)掌握時(shí)的刻板僵化現(xiàn)象，讓學(xué)生對(duì)期貨投資有真實(shí)的了解和感悟，實(shí)現(xiàn)這門課程理論與實(shí)踐相結(jié)合的教學(xué)目標(biāo)。我們?cè)陂L期教學(xué)中體會(huì)到有必要進(jìn)一步對(duì)期貨市場導(dǎo)論課程實(shí)踐教學(xué)環(huán)節(jié)進(jìn)行改革，以提升學(xué)生掌握市場動(dòng)態(tài)及技術(shù)應(yīng)用的能力。

2.3期貨公司對(duì)從業(yè)人員實(shí)務(wù)操作能力的重視要求進(jìn)行期貨市場導(dǎo)論課程的實(shí)踐教學(xué)改革

據(jù)有關(guān)調(diào)查顯示，期貨公司非常注重員工的實(shí)踐能力和動(dòng)手能力，而文憑排到第三位。這表明用人單位更重視實(shí)際操作能力。因此，在培養(yǎng)方案設(shè)計(jì)中應(yīng)堅(jiān)持以用人單位的需求為導(dǎo)向，對(duì)實(shí)踐教學(xué)環(huán)節(jié)進(jìn)行科學(xué)合理的安排，將學(xué)生的專業(yè)素質(zhì)和實(shí)踐能力培養(yǎng)作為重點(diǎn)，使學(xué)生掌握用人單位目標(biāo)崗位所需的操作技能，以促進(jìn)就業(yè)。

3期貨市場導(dǎo)論課程實(shí)踐教學(xué)的改革措施

以往受應(yīng)試教育影響，學(xué)生掌握知識(shí)一般都以教師所授知識(shí)為中心達(dá)到期末考試通過為目的，結(jié)果是所學(xué)與所用嚴(yán)重脫節(jié)，與高職教育目標(biāo)相矛盾，所以要加大實(shí)踐教學(xué)環(huán)節(jié)的改革力度。

3.1加大模擬教學(xué)比重，培養(yǎng)和提升學(xué)生市場分析和實(shí)戰(zhàn)操作能力

隨著我國市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展，對(duì)高校培養(yǎng)的人才需求已不僅僅是使其所學(xué)知識(shí)、技能的多少，而更注重于其是否具有一定的實(shí)踐能力。所以在教學(xué)組織中，可結(jié)合期貨市場對(duì)人才專業(yè)素質(zhì)的要求及期貨從業(yè)人員資格考試的知識(shí)結(jié)構(gòu)，有重點(diǎn)的將技術(shù)分析與實(shí)踐操作課時(shí)量增大。使學(xué)生在實(shí)戰(zhàn)中全面了解和掌握影響國內(nèi)外期貨市場價(jià)格變動(dòng)因素，如：各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀、金融政策變動(dòng)，基金投資方向變化，現(xiàn)貨市場供求狀態(tài)，倉儲(chǔ)數(shù)量變動(dòng)，天氣變化等影響因素。促使學(xué)生自覺學(xué)習(xí)和把握相關(guān)基本面和技術(shù)面的分析方法，達(dá)到主觀上要求增加實(shí)戰(zhàn)教學(xué)的要求。

3.2進(jìn)一步深化實(shí)踐教學(xué)改革，合理設(shè)置期貨市場導(dǎo)論課程的實(shí)踐教學(xué)體系

期貨市場導(dǎo)論課程實(shí)踐教學(xué)體系是面向期貨市場就業(yè)崗位為邏輯線確定的課程體系，要基于期貨行業(yè)工作過程，以崗位工作任務(wù)所需的相關(guān)專業(yè)知識(shí)與必要技能為依據(jù)設(shè)計(jì)。 包括：期貨投資咨詢、操作軟件應(yīng)用、交易流程操作、技術(shù)分析等，通過工作過程與情境設(shè)計(jì)相結(jié)合的方式使學(xué)生掌握客戶開發(fā)服務(wù)，期貨交易、投資咨詢等崗位的相關(guān)知識(shí)，以提升專業(yè)技能應(yīng)用能力。

3.3改革實(shí)踐教學(xué)方式——實(shí)現(xiàn)多樣化教學(xué)

針對(duì)高職金融專業(yè)學(xué)生特點(diǎn)，在課堂教學(xué)中應(yīng)充分運(yùn)用形式多樣的實(shí)踐性教學(xué)方式，增強(qiáng)學(xué)生對(duì)期貨市場理論知識(shí)的認(rèn)識(shí)，提高學(xué)生市場分析能力和技術(shù)運(yùn)用能力。

（1）直觀演示。在課堂教學(xué)中，可以利用多媒體教學(xué)系統(tǒng)，通過圖像文件或視頻文件將期貨市場歷史大事件、期貨價(jià)格走勢K線圖等相關(guān)內(nèi)容直觀演示給學(xué)生。比如，在介紹期貨市場行情時(shí)可利用金仕達(dá)、博易大師、世華財(cái)訊等行情軟件在屏幕上演示，使學(xué)生對(duì)期貨價(jià)格變動(dòng)及指標(biāo)分析有所了解；利用模擬操作軟件的運(yùn)用讓學(xué)生熟悉經(jīng)紀(jì)公司工作流程和期貨價(jià)格變動(dòng)情況；也可以將學(xué)生帶到期貨交易所、經(jīng)紀(jì)公司參觀，了解目標(biāo)崗位的任務(wù)及工作流程，讓學(xué)生獲得直觀認(rèn)識(shí)。

（2）案例分析。在教學(xué)中引入與課程內(nèi)容緊密相關(guān)的期貨市場案例，進(jìn)行案例教學(xué)。比如，在講授關(guān)于期貨市場風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)，可引入“327”國債，亞洲、美國金融危機(jī)等國內(nèi)外經(jīng)典風(fēng)險(xiǎn)案例進(jìn)行深入講解，使學(xué)生充分認(rèn)識(shí)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的原因及控制重要性。運(yùn)用案例分析時(shí)應(yīng)注意幾點(diǎn)：①案例要有代表性，實(shí)踐性強(qiáng)、深入淺出并與時(shí)俱進(jìn)，符合期貨機(jī)構(gòu)的實(shí)際業(yè)務(wù)流程和內(nèi)容，符合社會(huì)經(jīng)濟(jì)和金融業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢。這樣才能激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣。②通過提問、討論等方式進(jìn)行案例分析。案例分析一定要注意互動(dòng)和交流，以教師為主導(dǎo)、學(xué)生為主體，進(jìn)行啟發(fā)式教學(xué)，通過提問和小組討論等方式，調(diào)動(dòng)學(xué)生分析問題和解決問題的積極性。③可請(qǐng)專家學(xué)者來學(xué)校做專題講座，對(duì)金融市場的事件有針對(duì)性的分析講解，幫助學(xué)生加深理解和認(rèn)識(shí)。

（3）情景練習(xí)。對(duì)于行業(yè)中的初級(jí)管理崗位、客服咨詢崗位、市場開發(fā)崗位的專業(yè)技能教學(xué)，可在課堂上充分運(yùn)用情景練習(xí)，讓學(xué)生在角色扮演中完成經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。比如，在講授經(jīng)紀(jì)人業(yè)務(wù)的內(nèi)容時(shí)，可讓學(xué)生分別扮演期貨公司業(yè)務(wù)員和客戶，演練客戶開發(fā)過程，讓學(xué)生在情景練習(xí)中學(xué)會(huì)開發(fā)客戶的方法與技巧、學(xué)會(huì)應(yīng)用心理學(xué)，社交禮儀等知識(shí)。

（4）合理設(shè)計(jì)期貨市場導(dǎo)論實(shí)踐課程的考核評(píng)價(jià)。期貨市場導(dǎo)論實(shí)踐課程考核評(píng)價(jià)的目的是有效地促進(jìn)學(xué)生對(duì)期貨崗位工作任務(wù)的掌握。在考核體系設(shè)置中，注重個(gè)人與團(tuán)隊(duì)合作、課堂提問、實(shí)踐操作、案例分析等考核方式的綜合運(yùn)用。如：集體討論發(fā)言的質(zhì)量，分析作業(yè)中個(gè)人觀點(diǎn)的闡述，參與集體活動(dòng)的出勤情況，模擬期貨交易的成績和筆試成績等。這有利于促使學(xué)生自覺觀察期貨市場每一天的價(jià)格動(dòng)態(tài)，及時(shí)掌握國際、國內(nèi)市場信息，自覺將學(xué)到的理論、實(shí)踐知識(shí)應(yīng)用于市場分析中，隨時(shí)調(diào)整投資組合以創(chuàng)造更高利潤。這一過程既是學(xué)生學(xué)習(xí)的主動(dòng)性、參與性和靈活應(yīng)用知識(shí)的提高過程，也能改變傳統(tǒng)考核辦法，從最終考核改變成學(xué)習(xí)全過程的考核。

（5）加大力度建設(shè)校外實(shí)習(xí)基地。校外實(shí)習(xí)基地是高職金融專業(yè)學(xué)生進(jìn)行實(shí)踐的重要場所。通過校外實(shí)習(xí)基地實(shí)習(xí)，學(xué)生能接觸社會(huì)，親身融入期貨市場活動(dòng)中，對(duì)之前所學(xué)的期貨理論以及校內(nèi)模擬實(shí)踐的知識(shí)進(jìn)行實(shí)際運(yùn)用。這有助于學(xué)生增強(qiáng)對(duì)實(shí)際期貨業(yè)務(wù)和工作流程的認(rèn)識(shí)，拓寬知識(shí)面，提高實(shí)際操作能力，還能讓學(xué)生了解自己與期貨行業(yè)要求之間的差距，明確今后努力的方向。另外，通過在基地的實(shí)習(xí)，學(xué)生能更好地學(xué)會(huì)如何為人處世，增加工作經(jīng)驗(yàn)和社交能力，建立良好的人際關(guān)系，也有利于就業(yè)。因此，應(yīng)加大力度建設(shè)校外實(shí)習(xí)基地，以提高實(shí)踐教學(xué)質(zhì)量。

（6）加強(qiáng)實(shí)踐教學(xué)師資隊(duì)伍的建設(shè)。師資隊(duì)伍的建設(shè)是完成教學(xué)的重要保障。如果沒有一支優(yōu)秀的實(shí)踐教學(xué)師資隊(duì)伍，即使有好的培養(yǎng)方案和一流的實(shí)驗(yàn)設(shè)備，也無法培養(yǎng)出優(yōu)秀的技能型和應(yīng)用型人才。因此，學(xué)校要加強(qiáng)金融專業(yè)實(shí)踐教學(xué)師資隊(duì)伍的建設(shè)，建設(shè)一支既精通專業(yè)理論知識(shí)又熟悉金融實(shí)務(wù)的高素質(zhì)“雙師型”師資隊(duì)伍，確保期貨市場導(dǎo)論實(shí)踐教學(xué)改革的效果。

參考文獻(xiàn)：

篇12

從國際經(jīng)驗(yàn)來看，在牛市中推出股指期貨，一般會(huì)遭遇一次調(diào)整，完畢后繼續(xù)恢復(fù)漲勢。1986年5月6日恒生指數(shù)上市后當(dāng)天，股指創(chuàng)新高1865.6點(diǎn)，之后調(diào)整了兩個(gè)月，又恢復(fù)漲勢；1986年9月3日日經(jīng)225指數(shù)在新加坡上市后，當(dāng)天股指創(chuàng)新高18936點(diǎn)，修整兩月后恢復(fù)漲勢，再創(chuàng)新高。在牛市行情中股指期貨上市后股指的大趨勢仍是上漲。

熊市中推出股指期貨又會(huì)怎樣呢？1996年5月3日韓國推出KOSPI 200指數(shù)期貨，短期使指數(shù)出現(xiàn)一定的波動(dòng)，最終股指全年下跌20％；1998年7月21日中國臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)期貨上市前，熊市格局依舊，股指期貨上市后，股指雖然創(chuàng)階段新高8047.7，但是此后一路下跌到6000點(diǎn)。無論股市牛熊，股指期貨并不改變趨勢，市場上其實(shí)是出于恐懼而把股指期貨妖魔化了。

期貨是靈活的金融工具，它提供做多做空的機(jī)制，提供杠桿比例，最重要的一點(diǎn)，期貨市場提供的是規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的渠道，為現(xiàn)貨市場中的參與者提供轉(zhuǎn)移、分散價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的途徑，這正是期貨市場為什么能夠得以發(fā)展、持續(xù)至今的主要原因。而股指期貨的產(chǎn)生也是出于這個(gè)原因。二戰(zhàn)之后，美國股票市場蓬勃發(fā)展，以信托、養(yǎng)老基金、共同基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者迅速壯大，在股票市場中逐漸占據(jù)主導(dǎo)地位。根據(jù)馬柯維茲的投資組合理論，分散的投資組合可以降低和消除股票的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)(單只股票由于行業(yè)、企業(yè)自身原因而導(dǎo)致的股票價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn))，但是即使消除了非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，投資組合仍然有一種風(fēng)險(xiǎn)不能避免，那就是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)(即由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境、國家政策等宏觀因素導(dǎo)致，所有股票價(jià)格都會(huì)受到影響的風(fēng)險(xiǎn))。機(jī)構(gòu)投資者通過有效地分散投資來降低非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)之后，對(duì)于規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的需求也就逐漸凸現(xiàn)。股指期貨正是針對(duì)這樣的需求而誕生的產(chǎn)物。

一般來說，股指期貨是主力機(jī)構(gòu)博弈的場所，個(gè)人投資者如果少于50萬元的資金，大可不必參與股指期貨交易。

我們可以初步測算一下股指期貨初期的交易規(guī)模。根據(jù)2006年證券公司公布的年報(bào)，全國22家創(chuàng)新類券商的凈資本約548億元，30多家規(guī)范類券商的凈資本共約190億元，加總起來達(dá)到738億元人民幣，如果全部證券公司參與自營，按照最大額度(3％)參與股指期貨交易，約22億元。對(duì)于自營業(yè)務(wù)占凈資本的比例多數(shù)在50％以下的券商來說，這個(gè)數(shù)字基本上能夠滿足券商套期保值的需要。

目前3萬億元規(guī)模的公募基金必須修改基金相關(guān)條款才能參與股指期貨交易，因此不可能馬上成為股指期貨市場上的先頭部隊(duì)。那么，推出股指期貨之初，能夠入場進(jìn)行套保的資金大約有20億～30億元。

既然是機(jī)構(gòu)投資的搏殺，就必須注意到機(jī)構(gòu)投資者可能因股指期貨的推出而改變操作手法。機(jī)構(gòu)投資者為取得現(xiàn)貨市場上的主動(dòng)性，必然要爭奪在期貨市場上的話語權(quán)。這樣，一方面可以在期貨市場上對(duì)沖持有的重倉股票的風(fēng)險(xiǎn)，另一方面，也可以把握有利時(shí)機(jī)，進(jìn)行套利或者保值。

篇13

這是一本針對(duì)性、實(shí)用性很強(qiáng)的操作指南，它從基礎(chǔ)概念、開戶操作、投資策略、風(fēng)險(xiǎn)管理四方面，為廣大中小投資者進(jìn)行實(shí)戰(zhàn)操作提供了前期的理論準(zhǔn)備；通過對(duì)國際上幾大著名實(shí)例的分析，如“黑色星期一”華爾街崩盤案、1987香港金融期貨市場重創(chuàng)案等，又為尚未做好充分知識(shí)準(zhǔn)備的投資者提出了風(fēng)險(xiǎn)警示。

《基金大學(xué)堂》分外搶眼

股市持續(xù)向好，多年沉寂無聲的基金也“忽如一夜春風(fēng)來”，新老基金廣受追捧，男女老少蜂擁入市。對(duì)于廣大新基民而言，了解相關(guān)基金知識(shí)便成為當(dāng)務(wù)之急。

在市面上林林總總的基金書中，由上海人民出版社新近推出的《基金大學(xué)堂》一書十分搶眼，不僅是因?yàn)樽髡叩闹燃皺?quán)威性(由國內(nèi)基金業(yè)的著名品牌――上投擘根基金管理有限公司資深基金專家撰寫)，同時(shí)也的確是該公司成立3年多來持續(xù)進(jìn)行投資人教育的重要成果。該書頗具創(chuàng)意地模擬大學(xué)的4年課程，圍繞投資基金的八字箴言一“知己、知彼、長期、分散”，循序漸進(jìn)地全面介紹了基金的相關(guān)知識(shí)，同時(shí)還對(duì)基金的申購、贖回、轉(zhuǎn)換等做了詳細(xì)的講解，具有很強(qiáng)的實(shí)用性。書末還附有常用基金小詞典及基金投資常見問題解答，可謂周到。

新版《股指期貨100問》

從股指期貨誕生之日起，它便是作為一種對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的工具而存在的，股指期貨具有獨(dú)特的價(jià)格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和優(yōu)化資產(chǎn)配置的功能。可惜的是，這一點(diǎn)經(jīng)常為人們所忽視。